Presentación de PowerPoint - Masari

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Reportes CorporativosPrimer Trimestre 2021

29 / Abril / 2021

ÍNDICE:

Dirección de Análisis y Mercados

La información presentada y los derechos asociados son propiedad de Masari Casa de Bolsa, este documento no representa ninguna oferta o asesoría

sobre algún producto / instrumento financiero. Queda estrictamente prohibida su reproducción total o parcial para fines distintos a los presentados.

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➢ GRUPO BIMBO, S.A.B. DE C.V.…………….......…………………………… - 1 -

➢ CEMEX, S.A.B. DE C.V.…………….......……………………………………… - 2 -

➢ GRUPO ELEKTRA, S.A.B. DE C.V…………………...……………………….… - 3 -

➢ FOMENTO ECONÓMICO MEXICANO, S.A.B. DE C.V …….……........... - 4 -

➢ GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACÍFICO S.A.B. DE C.V………………. - 5 -

➢ INFRESTRUCTURA ENERGÉTICA NOVA S.A.B. DE C.V…………………. - 6 -

➢ LA COMER S.A.B. DE C.V……………………………………………………….. - 7 -

➢ GENOMMA LAB INTERNCIONAL S.A.B. DE C.V………………………….. - 8 -

➢ ORBIA ADVANCE CORPORATION S.A.B. DE C.V………………………… - 9 -

➢ ORGANIZACIÓN SORIANA, S.A.B. DE C.V…………………………………. - 10 -

Servicios Especializados en Asesoría, Ejecución y Gestión de Inversiones

GRÁFICA 12 MESES

GRUPO BIMBO, S.A.B. DE C.V. (BIMBO A)

• La compañía informó que los ingresos totales del primer trimestre del año ascendieron alos $79,136 millones de pesos (mdp) desde los $74,249 mp registrados en el mismo periododel año anterior, lo cual, representa un incremento de 6.58% anual. El crecimiento se explicapor mayores volúmenes de venta en Norteamérica, Latinoamérica y Europa.

• La UAFIDA ajustada aumentó en 19.6% anual con un margen que se expandió en 150puntos base, consolidando un nivel de 13.5% debido al mejor desempeño de las ventas y pormayores flujos operativos en todas las regiones.

• Se llevará a cabo la recompra anticipada de los bonos Bimbo 2022 por monto de $600millones de dólares. Al 31 de marzo del 2021, la Deuda Total fue de $88,072 mdp, encomparación con $85,229 mdp registrados al 31 de diciembre de 2020. El vencimientopromedio de la deuda es de 13 años mediante un costo promedio de 6.1%. El 54% de ladeuda se encuentra denominada en dólares estadounidenses, el 39% en pesos mexicanos yel 7% en dólares canadienses.

• La razón Deuda Neta a UAFIDA Ajustada se ubicó en 1.8 veces en el trimestre, lo cual,representa una disminución en comparación a las 1.9 veces registradas al 31 de diciembre.

• La utilidad neta ascendió a los $4,365 mdp en el trimestre desde los $315 mdp registradosen el 1T20, lo cual, se explica por un mayor cargo monetario en el 1T20.

RECOMENDACIÓN

COMPRA

Precio ActualCierre Anterior

Precio ObjetivoConsenso

41.28 47.20

Los resultados fueron robustosconsiderando el crecimiento de losflujos operativos durante el trimestre,tanto por la coyuntura de salud queprevalece alrededor del mundo comopor una expansión orgánica de lacompañía.El balance financiero de la empresa semantiene sólido basado en un bajonivel de apalancamiento financiero.Se registran valuaciones financierasatractivas a partir de sus múltiploshistóricos, sugiriendo que prevaleceholgura al alza en el precio de laacción.

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Media móvil de 200 días línea amarilla, media móvil de 100 días línea verde, media móvil de

50 días línea rosa. masari.mx

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Reporte: En línea a lo Esperado

ACTUAL PROMEDIO 5 AÑOS

P/VL 2.07 2.53

P/U 14.42 32.09

EV/EBITDA 6.17 9.41

GRÁFICA 12 MESES

CEMEX, S.A.B. DE C.V. (CEMEX CPO)

• La compañía informó que los ingresos totales del primer trimestre del año ascendieron alos $3,411 millones de dólares (mdd), lo cual, representa un incremento de 10.89% anual. Elcrecimiento de las ventas se explican por mayores volúmenes de producto aunado a unincremento en los precios de México y Sudamérica.

• El costo de ventas como porcentaje de las ventas netas disminuyó 1.2 puntos porcentualesy se ubicó en niveles de 67.5% durante el primer trimestre del año.

• La deuda neta más notas perpetuas disminuyó $547 mdd, mientras que el índice deapalancamiento financiero se redujo a 3.61 veces en el trimestre desde un nivel de 4.40 vecesregistrado al cierre del 2020.

• El flujo de operación del trimestre alcanzó los $684 mdd, representando un aumento de28% anual debido a mayores operaciones en todas las regiones. El margen de flujo deoperación aumentó 2.8 puntos porcentuales y se consolido en 17.3%.

• La utilidad neta asciende a los $672 mdd en el trimestre desde los $47 mdd reportados enel mismo periodo de 2020. El crecimiento se explica principalmente por una mayor utilidadoperativa, incluyendo una ganancia por venta de activos y por una variación positiva deinstrumentos financieros.


P/VL 1.37 0.99

P/U N.A. 17.74

EV/EBITDA 15.02 13.15

RECOMENDACIÓN

MANTENER



15.25 14.93

Los resultados financieros fueronpositivos y robustos derivados devarios elementos coyunturales: 1) unimportante proceso de reactivacióneconómica en Estados Unidos queimpulsan los flujos operativos 2)mayores precios en los commodities ymateriales 3) una disminución en elapalancamiento financiero. Lacontinuidad en la disminución delapalancamiento deberían sercatalizadores positivos e importantespara el desempeño de la empresa.El precio de la acción se mantiene unatendencia alcista de corto y largo plazo.

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Reporte: Mejor a lo Esperado

GRÁFICA 12 MESES

GRUPO ELEKTRA, S.A.B. DE C.V.(ELEKTRA)

• La compañía informó que los ingresos totales del primer trimestre del año ascendierona los $31,384 millones de pesos (mdp) desde los $30,281 mdp reportados en el mismoperiodo de hace un año, lo cual, representa un incremento de 3.64% anual. Se registróun crecimiento de 28% en las ventas comerciales que fueron parcialmente compensadospor una disminución de 9% en los ingresos financieros.

• El EBITDA reportado fue por $5,435 mdp, cifra comparativamente mejor encomparación a los $837 mdp reportados en el mismo periodo de hace un año. Laempresa tuvo una reducción $2,213 mdp de ganancias en cambios debido a unaposición monetaria activa neta en dólares y por un incremento de $1,055 mdd en elrubro de otros resultados financieros, reflejando un aumento de 4% anual debido alvalor de mercado del subyacente de instrumentos financieros que posee la empresa.

• La cartera bruta consolidad de Banco Azteca México, Purpose Financial y Banco AztecaLatinoamérica al 31 de marzo creció 5% anual hacia los $122,091 mdp. El índice demorosidad consolidado fue de 3.4% al cierre del primer trimestre del año.

• Las utilidades netas ascendieron a los $3,048 mdp en el trimestre desde los $142 mdpregistrados en el mismo periodo de hace un año.


P/VL 3.84 2.59

P/U N.A. 19.64

EV/EBITDA 52.46 21.44

RECOMENDACIÓN

MANTENER



1,454.98 N.A.

Los resultados de la compañíaregistraron un impulso significativode ingresos o productos financieros,en tanto que los ingresos operativosse mantuvieron con cierta estabilidaddurante el primer trimestre del año.Hacia adelante la coyuntura decrecimiento tanto nacional como deEstados Unidos estaría favoreciendoel crecimiento de la compañía a partirde sus tiendas departamentales o porflujos externos.El precio de la acción se mantieneuna tendencia alcista de corto y largoplazo.

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GRÁFICA 12 MESES

FOMENTO ECONÓMICO MEXICANO, S.A.B. de C.V. (FEMSA UBD)


P/VL 2.43 2.49

P/U N.A. 25.99

EV/EBITDA 11.46 12.51

RECOMENDACIÓN

MANTENER



159.20 181.66

Si bien los ingresos se mantuvieronmixtos, las fluctuaciones cambiarias yel operaciones financieras impactaronlos resultado netos de la compañía.Hacia adelante esperamos ciertaestabilidad en el crecimiento de lasoperaciones de la empresa, sinembargo, los actuales niveles en lavaluación financiera histórica yrelativa podrían propiciar que losavances sean graduales en el preciode las acciones.

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• La compañía informó que los ingresos totales del primer trimestre del año se ubicaronen los $124,473 millones de pesos (mdp), representando una variación de 1.79% conrespecto a lo observado en el mismo periodo de hace un año. En términos orgánicos losingresos totales disminuyeron 3% anual.

• La utilidad de operación en término orgánicos registró una disminución de 2.4% anual.El margen operativo consolidado disminuyó 10 puntos base representando en 7.7% dellos ingresos totales, representando una contracción de margen en la División deProximidad y Combustibles de FEMSA Comercio impulsado por una menor palancaoperativa ligada los efectos de la pandemia.

• El EBITDA descendió a los $16,975 mdp en el primer trimestre del año desde los$17,133 mdp registrados en el 1T20, lo cual, representa una contracción de -0.9% anual.El margen EBITDA del trimestre fue de 13.6%, reflejando una disminución de 40 pb.

• La utilidad neta consolidada disminuyó a los $6,260 mdp en el primer trimestre del añodesde los $9,112 mdp registrados en el mismo periodo de 2020, lo cual, representa unacontracción de -31.29% anual. La contracción en los resultados se explican por unaamplia base aunado a una depreciación del peso mexicano en el 1T20.

Reporte: Menor a lo Esperado

GRÁFICA 12 MESES

GRUPO AERPORTUARIO DEL PACÍFICO, S.A.B. DE C.V.(GAP B)

• La compañía informó que los ingresos del primer trimestre del año descendieron a los$3,637 millones de pesos (mdp) desde los $4,968 mdp registrados en el mismo periododel año anterior, lo cual, representa una contracción de -26.78% anual.

• El total de gastos de operación registró una disminución de 9.3% anual debidoprincipalmente a una reducción de los derechos sobre bienes concesionados y por costode servicio.

• Se registra una posición financiera de saldo de efectivo y equivalentes de efectivo al 31de marzo de $14,728.4 millones de pesos.

• El UAFIDA fue de $1,757 mdp en el primer trimestre del año, representando unadisminución de 37.8% anual. El margen tuvo una contracción de 850 puntos base alpasar de 56.8% en el 1T20 a 48.3% en el 1T21.

• La utilidad neta descendió a los $1,037 mdp en el primer trimestre del año desde los$1,808 mdp registrados en el mismo periodo de hace un año. La contracción se explicapor un impacto cambiario debido a una depreciación del peso mexicano y por una caídaen el tráfico de pasajeros.


P/VL 4.86 5.19

P/U 88.71 30.72

EV/EBITDA 25.46 15.56

RECOMENDACIÓN

MANTENER



210.69 223.75

Los resultados se mantienen en líneacon las perspectivas planteadas:rezago en las operaciones detransporte aéreo derivado de laspresiones existentes de la pandemia anivel nacional e internacional. Sinembargo, hacia adelante se espera unproceso de recuperación bajo unentorno de mayor certidumbre en lamedida que la pandemia esta siendocontrolada en Estados Unidos.Los actuales niveles de valuaciónfinanciera harían más graduales elalza en el precio de las acciones.

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GRÁFICA 12 MESES

INFRESTRUCTURA ENERGÉTICA NOVA S.A.B. DE C.V. (IENOVA)

• La compañía informó que los ingresos totales del primer trimestre del año ascendieron alos $365 millones de dólares (mdd) desde los $313 mdd registrados en el mismo periodo delaño anterior, lo cual, representa una expansión de 16.73% anual.

• La UAIDA ajustada ascendió a los $261 mdd desde los $251.3 en el 1T20, lo cual, representauna expansión de 4% anual. El crecimiento se explica por un mayor margen en el negocio degas, menores gastos operativos, mayores tarifas de distribución y volumen, así como el iniciode operaciones de las plantas de generación de energía sola Don Diego y Border.

• En el primer trimestre del año, el efectivo neto proveniente de las actividades de operacióntotalizó los $174.3 mdd, cifra mayor en comparación a los $115.2 mdd registrados en elmismo periodo de 2020. Dicho cambio proviene de un menor monto pagado en impuestos,cambios en el capital de trabajo y mayores resultados operativos.

• El costo financiero neto fue de $24.1 mdd, comparado con $17 mdd durante el mismoperiodo de 2020. EL incremento de $7.1 mdd se debió principalmente a menores ingresospor intereses con relación al préstamo de accionistas otorgado al Gasoducto.

• Las ganancias netas del trimestre alcanzaron los $110 mdd desde los $46 mdd registradosen el mismo periodo de 2020. El aumento de $64.2 mdd se explica principalmente por losefectos sobre tipo de cambio y por menores gastos operativos.


P/VL 1.17 1.33

P/U 11.76 13.71

EV/EBITDA 14.15 14.26

RECOMENDACIÓN

COMPRA



84.10 93.57

Los resultados fueron positivos yrobustos durante el primer trimestredel año. Hacia adelante esperamosque continúe la expansión operativaconsiderando mayores precios de loscommodities a nivel mundial,incluyendo mayor estabilidad en losniveles de energía.Las valuaciones financieras podríanregistrar holgura a partir deperspectivas favorables para el sectorde utilities a nivel nacional einternacional. El precio de la acción semantiene en una tendencia alcista delargo plazo.

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GRÁFICA 12 MESES

LA COMER S.A.B. DE C.V.(LACOM UBC)

• La compañía informó que los ingresos totales del primer trimestre del año ascendieron alos $6,613 millones de pesos (mdp) desde los $6,183 mdp registrados en el mismo periododel año anterior, lo cual, representa un incremento de 6.94% anual. Las ventas mismastiendas tuvieron un crecimiento de 5.9% interanual.

• Los ingresos por regiones observaron un mayor crecimiento en ventas mismas tiendas en laregión Occidente del país debido a que continúan reportando mayor dinamismo.

• El flujo operativo EBITDA fue de $749 mdp en el primer trimestre del año, representando unincremento de 3.5% anual. El margen EBITDA consolidado fue de 11.6% del 1T21, en tantoque el del 1T20 se ubicó en el 11.7%.

• Se registra un saldo de efectivo por $2,831 mdp, lo cual, refleja una contracción de 210mdp en comparación al saldo de efectivo a diciembre de 2020. La rotación de inventarios amarzo de 2021 fue de 61 días y la de proveedores de 59 días, presentando una diferencia de2 días.

• La utilidad neta descendió a los $374 mdp en el primer trimestre del año desde los $427mdp registrados en el mismo periodo del año pasado, lo cual, representa una contracción de-12.48% anual.


P/VL 1.75 1.21

P/U 30 28.85

EV/EBITDA 10.44 13.92

RECOMENDACIÓN

MANTENER



38.90 41.85

Si bien los resultados fueronpositivos, la compañía perdiódinamismo anual posiblementeatribuible a un incremento de lacompetencia aunado a un efectoestadístico adverso. Sin embargo, losactuales niveles de valuaciónfinanciera permanecen en nivelesatractivos para los inversionistasaunado a que las perspectivas dereapertura económica deberíanestimular los flujos operativosdurante próximos periodos.

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GRÁFICA 12 MESES

GENOMMA LAB INTERNCIONAL S.A.B. DE C.V. (LAB B)


P/VL 2.35 2.48

P/U 14.91 16.32

EV/EBITDA 8.88 8.54

RECOMENDACIÓN

MANTENER



20.99 25.54

La coyuntura de salud siguefavoreciendo la expansión operativade la compañía aunado a las sinergiasque se han producido derivado desus fábricas. Los actuales niveles demárgenes EBITDA y el bajo nivel deapalancamiento financiero deberíanseguir contribuyendo a la expansiónde la empresa durante próximosperiodos de crecimientomacroeconómico.El avance en el precio de las accionesdebería ser más gradual teniendo encuenta las valuaciones financieras queregistra.

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• La compañía informó que los ingresos totales ascendieron a los $3,547 millones depesos (mdp) desde los $3,334 mdp registrados en el mismo periodo del año anterior, locual, representa un incremento de 6.39% anual.

• El EBITDA del primer trimestre del año alcanzó los $724.7mdp, lo cual, representa unincremento de 6.82% anual. El margen EBITDA se mantuvo prácticamente sin cambios yen niveles de 20.4%

• El efectivo y equivalentes alcanzaron los $1,824.3 mdp al 31 de marzo de 2021,representando un crecimiento de 33.1% anual. La Deuda Neta ascendió a los $4,506 mdpal 31 de marzo de 2021, reflejando una reducción de $302.1 mdp en comparación alcierre de marzo de 2020. La Deuda Neta a EBITDA del primer trimestre se ubicó en las 1.5veces, en tanto que el EBITDA a intereses pagados se registra en las 7.0 veces.

• La utilidad neta ascendió a los $319 mdp desde los $373 mdp registrados en el mismoperiodo del año anterior, lo cual, refleja una contracción de -14.51% anual. Ladisminución se explica principalmente por un incremento en los impuestos a la utilidadpor los efectos fiscales derivados de la repatriación de dividendos de subsidiarasinternacionales.


GRÁFICA 12 MESES

ORBIA ADVANCE CORPORATION S.A.B. DE C.V. (ORBIA *)


P/VL 2.39 1.91

P/U 19.58 18.36

EV/EBITDA 7.11 6.89

RECOMENDACIÓN

MANTENER



54.85 60.84

Los resultados fueron positivos yrobustos. Hacia adelante esperamosque los empresas que pertenecen asectores cíclicos continúen con unbuen desempeño operativo derivadode una fuerte demanda y pormayores precios en los productos.Si bien los actuales niveles devaluación financiera podrían sugerirniveles de sobre valuación, lasperspectivas económicas deberíanfavorecer el desempeño de lasacciones. El precio de las acción semantiene en una tendencia alcista decorto y largo plazo.

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• La compañía informó que los ingresos totales del primer trimestre del año ascendierona los $1,914 millones de dólares (mdd) desde los $1,626 mdd registrados en el mismoperiodo de 2020, lo cual, representa un crecimiento de 17.68% anual. El incremento seexplica por mayores precios de PVC en la división de Polymer Solutions aunado a unademanda solida en los mercados de Wavin y Netafim.

• El EBITDA reportado alcanzó los $451 mdd, es decir, un crecimiento de 46% anual. Elmargen EBITDA fue de 23.6%, reflejando un aumento de 455 puntos base. El nivel deapalancamiento financiero a partir de la Deuda Neta a EBITDA se ubicó en las 1.97 veces,mientras que la cobertura de intereses se observó en 6.99 veces.

• Por grupos de Negocio y a partir del EBITDA, Netafim observó un crecimiento de 41%anual, Dura Line registró un variación de 0.0%, Koura tuvo una contracción de -18.0%anual y Polymer Solutions presentó una expansión de 85% anual.

• El CAPEX se ubicó en $53 mdd, reflejando una disminución de 12%.

• La utilidades netas del trimestre alcanzaron los $1,914 mdp desde los $1,626 mdpregistrados en el mismo periodo del año anterior, lo cual, representa una expansión de17.68% anual.

Reporte: Mejor línea a lo Esperado

GRÁFICA 12 MESES

ORGANIZACIÓN SORIANA, S.A.B. DE C.V. (SORIANA B)

• La compañía informó que los ingresos totales descendieron a los $34,749 millones depesos (mdp) desde los $38,754 mdp reportados en el mismo periodo del año anterior, locual, refleja una contracción de -10.33% anual. Los resultados fueron impactados por unabase estadística amplia y por el cierre de 15 tiendas durante los últimos 12 meses.

• La utilidad bruta se ubicó en los $7,725 mdp que representan el 22.2% sobre los ingresos,así como una contracción de 8.9% con respecto a lo registrado en el mismo periodo de 2020.Se registra una expansión de 30 puntos base en el margen bruto.

• El EBITDA reportado fue de $2,805 mdp que representan una contracción de 6.5% anual. Elmargen EBITDA se ubicó en 8.1%, representando una expansión de 40 puntos base encomparación al mismo periodo del año anterior.

• El gasto operativo observó un disminución de 6.4% anual y se ubicó en niveles de 15%sobre los ingresos. La menor proporción sobre las ventas se debió a mayores ahorros en losrubros, de publicidad, energéticos, gastos de empaque y de viaje, entre otros.

•La utilidad neta del trimestre ascendió a los $960 mdp desde los $697 mdp registrado en elmismo periodo del año anterior, lo cual, refleja una expansión de 37.8% anual. El margenneto de beneficio se ubicó en niveles de 2.8%.


P/VL 0.50 0.96

P/U 8.41 14.60

EV/EBITDA 4.50 6.75

RECOMENDACIÓN

MANTENER



18.60 20.30

Los resultados operativos fueronpositivos teniendo en cuenta ladisminución de gastos no esencialesque ha llevado a cabo la empresa, locual, podría crear la oportunidad decanalizar recursos a estrategiaseficientes de crecimiento que lespermita recuperar cuota de mercadoen el sector de minoristas. Losactuales niveles de valuaciónfinanciera sugieren el rezago decrecimiento que registra la empresaen comparación a su sector. El preciode la acción podría seguir con undesempeño lateral.

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DECLARACIONES IMPORTANTES CONFORME AL ARTÍCULO 50 DE LAS Disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa e instituciones de crédito

en materia de servicios de inversión (las “Disposiciones”).

De los analistas:

Carlos Hernández García como responsable de la elaboración de los Reportes de Análisis declara que:

• El contenido, opinión y punto de vista que se expresa acerca de la emisora, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido objeto del presente Reporte de Análisis

refleja exclusivamente mi punto de vista personal como analista.

• No ocupo ningún empleo, cargo o comisión en la emisora objeto del presente Reporte de Análisis, ni en ninguna de las personas que forman parte del Grupo

Empresarial o Consorcio al que estas pertenezcan. Tampoco lo he ocupado durante los doce meses previos a la elaboración del presente reporte.

• Conforme a la normatividad vigente y los manuales de políticas y procedimientos, tengo permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos

por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, debiendo prestar atención ciertas reglas con el

fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privilegiada en mi beneficio y evitar conflictos de interés.

• No mantengo inversiones directas o por interpósita persona, en los Valores o Instrumentos financieros derivados, objeto del presente Reporte de análisis.

• No he realizado operaciones con Valores, directa o a través de interpósita persona, con Valores objeto del presente reporte de análisis, desde 30 días naturales

anteriores a ésta fecha, pudiendo realizarlas hasta después de transcurridos 10 días naturales posteriores a ésta fecha de distribución.

• Por la prestación de mis servicios, No percibo compensación alguna de personas distintas a Masari Casa de Bolsa, S.A.

De Masari Casa de Bolsa, S.A.

Al cierre de cada uno de los tres meses anteriores, Masari Casa de Bolsa, S.A., NO mantiene inversiones, directa o indirectamente, en Valores o Instrumentos financieros

derivados, cuyo subyacente sean Valores, objeto del presente Reporte de Análisis, que represente el 1% (uno por ciento) o más de su cartera de Valores, cartera de

inversión, de los Valores en circulación o el 1% de la emisión del subyacente de los Valores emitidos.

El esquema de remuneración del Analista por los servicios orientados a favor de la clientela de la Casa de Bolsa, no está basado ni relacionado, en forma directa ni

indirectamente con alguna recomendación en específico. La remuneración variable o extraordinaria está determinada en función de la rentabilidad de Masari Casa de

Bolsa y el desempeño del Analista, y sólo se percibe una remuneración de Masari Casa de Bolsa para la cual el analista presta sus servicios.

Ninguno de los miembros del Consejo, Director General o Directivo de Masari Casa de Bolsa, S.A., fungen con algún cargo en la emisora que es objeto de la información

proporcionada en éste documento.

La información proporcionada por el analista, en el Reporte de Análisis sobre la emisora, se apoya en información pública que ha sido obtenida de fuentes que se

consideran fidedignas; ha sido elaborado para uso interno, así como, para uso personalizado de los destinatarios específicamente señalados en el documento, como

parte de los servicios asesorados, y de Análisis con los que se da seguimiento a esta Emisora, y se proporciona sólo a efectos informativos. La información, y en su caso,

las valoraciones manifestadas, son vigentes a la fecha de su emisión, están sujetas a cambios, por lo que, no es posible plasmar afirmación alguna sobre su exactitud o

integridad, y por lo tanto, no existe garantía alguna con respecto al desempeño que se observe realmente en los valores objeto del Reporte de Análisis.

Bajo ningún motivo podrá considerarse como una opinión objetiva sobre la Emisora ni tampoco como una recomendación generalizada, por lo que, no podrá ser

reproducido total o parcialmente, reenviarse a un tercero, sin previa autorización escrita por parte de Masari Casa de Bolsa, S.A., lo que libera a ésta de cualquier

responsabilidad derivada de su utilización para toma de decisiones de inversión.

Para el cómputo de los precios objetivo estimado para los valores, el analista se valió de una mezcla de metodologías aceptadas habitualmente entre los analistas

bursátiles, circunscribiendo de forma enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese

ser aplicable en cada caso específico conforme a la regulación vigente. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivos calculados para

los valores, ya que esto depende de una de diversos factores que afectan el desempeño de la emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias

del mercado de valores en el que cotiza.

Masari Casa de Bolsa, S.A., en ningún caso garantiza el sentido de las recomendaciones contenidas en los reportes de análisis para asegurar una futura relación de

negocios.

Cualquier decisión de compra, por parte del receptor deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre ese valor y, en su caso, atendiendo al

contenido del prospecto proporcionado a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores correspondiente, así como a través de las propias

entidades emisoras. Ninguno de los funcionarios que laboran en Masari Casa de Bolsa, S.A., aceptan responsabilidad alguna por pérdidas directas o emergentes que se

deban al uso del Reporte de Análisis o del contenido del mismo.

Este documento ha sido elaborado por MASARI CASA DE BOLSA, S.A., se proporciona única y exclusivamente con fines informativos y está sujeto a cambio sin previo

aviso. El presente documento no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o de realización o cancelación de inversiones.

El Cliente que tenga acceso al presente documento debe estar consciente de que los instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para

sus objetivos de inversión, o su perfil de riesgo. Es importante que, previo a tomar cualquier decisión, consulte a su Asesor en Estrategias de Inversión.

ANALISTA SENIOR Carlos Hernández Garcia (55) 53 50 - 50 50 [email protected]

DISCLAIMER / Renuncia de Responsabilidad

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