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I EMSIÓN DE PAPEL COMERCIAL
RAYMOND WELLS
Contenido
Información General de la empresa
Información de Mercado
Información Financiera
Características de la Emisión
Contenido
Información General de la empresa
Información de Mercado
Información Financiera
Características de la Emisión
Antecedentes de la empresa
✓ Oficina Comercial Raymond Wells (fundada en 1965) ofrece a sus clientes diversos servicios relacionados con el ramo de las telecomunicaciones, desde el asesoramiento previo, consultoría, diseño de detalle, provisión, instalación, puesta en marcha y servicio post-ventade varios tipos de sistemas de radio.
✓ Nos especializamos en Comunicaciones de Misión Crítica para Entidades de Seguridad Pública y hemos sido pioneros en el país en la atención a las necesidades tecnológicas del Ejército, Marina, Fuerza Aérea, Comando Conjunto de las Fuerzas Armadas, Ministerio de Defensa, Ministerio Coordinador de Seguridad, Ministerio del Interior y la Policía Nacional.
✓ A partir del año 2010 incursionamos en el desarrollo local de aplicativos de software integrados con componentes de hardware para generar productos a medida para el sector de Seguridad Pública, como por ejemplo patrullas inteligentes con fotorradares, sistemas automáticos de reconocimiento de placas vehiculares, sistemas inteligentes de parqueamiento urbano, sistemas orientados hacia el campo que se conoce como Smart Citiesy otros segmentos.
✓ La empresa cuenta con la REPRESENTACIÓN EXCLUSIVA de la marca MOTOROLLA en el Ecuador, en la línea de equipos de seguridad pública.
Composición Accionaria
Socio N° Acciones % Participación
Mark Raymond Wells Vallejo 1.437.329 36%
John Richard Wells Vallejo 1.437.329 36%
Raymond Wells Peabody 1.135.588 28%
Información General
Principales marcas
✓ Motorola Solutions – equipos y sistemas de comunicaciones de radio para Seguridad Pública.
✓ Federal Signal – productos para seguridad industrial y señalización para Seguridad Pública.
✓ CERAGON – enlaces de microonda.✓ DATACOM – productos de networking.✓ Radwin – productos de enlace de banda ancha.✓ Newmar – productos para suministro de energía AC y DC.✓ Concorde – baterías estacionarias de descarga profunda.✓ Vigilant – productos de reconocimiento facial y reconocimiento de placas
vehiculares.✓ Stalker – productos de radar de Seguridad Pública.✓ AEE – drones profesionales para operaciones de vigilancia y Seguridad Pública.✓ D4D – desarrollo local de aplicativos de software y desarrollo de soluciones
integradas a medida de clientes.✓ Getac – computadores de alto rendimiento para ambientes hostiles.✓ Zebra – impresoras y terminales Hand Held.✓ EXCERA – radios digitales para el mercado comercial.
Principales proyectos
Contenido
Información General de la empresa
Información de Mercado
Información Financiera
Características de la Emisión
El desempeño de la actividadcomercial en el país tiene unatendencia paralela alcomportamiento de laeconomía agregada
El comportamiento de laactividad comercial dependeno solamente de la evolucióndel consumo, sino también delas medidas aplicadas desde elGobierno Central con lafinalidad de desincentivar lasimportaciones, lo que haincidido en que los niveles deventas se hayan desaceleradoa partir del ejercicio 2015.
Fuente: Banco Central del Ecuador / Elaboración: Mercapital
Información de MercadoSector Comercio en el Ecuador
La industria detelecomunicaciones es intensivaen el uso del capital, a razón demantenerse en un desarrollocontinúo acentuado por lasúltimas tendencias a nivelmundial.
La velocidad del cambio de laciencia y tecnología van de lamano, resultando implicaciones enlas telecomunicaciones y esimpresionante la manera decrecimiento que se encuentra encontinua aceleración.
Fuente: Banco Central del Ecuador / Elaboración: Mercapital
Fuente: ARCOTEL/ Elaboración: Mercapital
Información de MercadoSector Telecomunicaciones en el Ecuador
Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas/ Elaboración: Mercapital
En el Ecuador En el Ecuador, el sector de Seguridad o Defensa Nacional, es unsector estratégico con un peso importante dentro del Presupuesto General delEstado, tal como consta en el siguiente gráfico:
8%7%
7%
6% 6%5% 5% 5%
15% 14%14% 14%
13% 13% 13%
14%
6% 5%6%
6%
6%7%
7%8%
5%4%
5%5%
4%
3%3%
3%
1% 1% 1%1% 1%
2%1% 1% 0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
40.00
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Mil
es
de
mil
lon
es
Total Ejecución Presupuestaria (Devengado diciembre de cada año)Miles de Millones US$ y % del Total
Total Ejecución Presupuestaria Defensa Nacional Educación Salud Comunicaciones Agropecuario
Información de MercadoSector estratégico de Seguridad en el Ecuador
Fuente: Wellscom/ Elaboración: Mercapital
Información de MercadoSector estratégico de Seguridad en el Ecuador
Oficina Comercial Raymond Wells Cía. Ltda. es una empresa que
provee de soluciones integrales en Telecomunicaciones, enfocada en
el sector estratégico de la Seguridad Publica facilitando el
flujo de información.
Es un sector muy variable ya que la Tecnología avanza a un ritmo que, en
ocasiones, es difícil seguir. Ello provoca un marco continuamente variable al que debemos adaptar
nuestros sistemas y nuestras estimaciones para lograr unas
previsiones lo más reales posibles.
El sector estratégico de la Seguridad Publica, desde siempre
ha sido considerado de alta prioridad dentro del manejo
político y económico del Estado Ecuatoriano.
Muchas entidades estatales tales como CNEL, CNT, POLICIA NACIONAL, CTE se
ven en la imperiosa necesidad de actualizar sus Sistema de
Comunicaciones a las nuevos y vertiginosos avances tecnológicos de última generación a fin de seguir a la
vanguardia.
Sector Estratégico/Prioritario
Análisis FODA
Contenido
Información General de la empresa
Información de Mercado
Información Financiera
Características de la Emisión
Información FinancieraEstado de Resultados Integral
Fuente: Raymond Wells / Elaboración: Mercapital Casa de Valores S.A
OFICINA COMERCIAL RAYMOND WELLS CIA.
LTDA.
Auditado Auditado Auditado Interno
dic-15 dic-16 dic-17 jul-18
10,877 4,313 7,320 4,294
Total Ventas 11,163 4,566 8,096 4,796
Crecimiento 1.3% -59.1% 77.3% 333.7%
Costo de Ventas 8,865 2,549 5,813 3,297
% de Ventas 79.4% 55.8% 71.8% 68.7%
Utilidad Bruta 2,298 2,017 2,283 1,499
Margen Bruto 20.6% 44.2% 28.2% 31.3%
Gastos Operacionales 2,013 1,763 1,507 997
% de Ventas 18.0% 38.6% 18.6% 20.8%
Crecimiento n.a. -12.4% -14.6% 16.8%
Utilidad Operacional 285 253 776 502
Margen Operacional 2.6% 5.5% 9.6% 10.5%
Otros Egresos No-Operacionales 25 0 150 116
Otros Ingresos neto* 0 2 3 0
Gastos Financieros Totales ## 134 183 190 103
Utilidad Antes de Impuestos 127 72 439 283Margen Antes de Impuestos 1.1% 1.6% 5.4% 5.9%
Utilidad Neta 41 (23) 637 283
Margen Neto 0.4% -0.5% 7.9% 5.9%
Crecimiento n.a. -155.0% 2925.5% -114.2%
Estado de Resultados Integral (US$ Miles)
Información FinancieraAnálisis de Ventas y Costos
$11,163
$4,566
$8,096
$4,796
1%
-59%
77%
334%
-150.0%
-50.0%
50.0%
150.0%
250.0%
350.0%
450.0%
$0
$2,000
$4,000
$6,000
$8,000
$10,000
$12,000
dic-15 dic-16 dic-17 jul-18
Evolución de las Ventas Totales(Miles de USD$ y %)
TOTAL (Miles $) % Crecimiento anual
El siguiente gráfico permite visualizar el desempeño de las ventas de
la compañía durante los últimos tres años de gestión:
Fuente: Raymond Wells / Elaboración: Mercapital Casa de Valores S.A
Información FinancieraAnálisis de Ventas y Costos
Al ser una compañía cuya dinámica comercial se ve estrechamente
relacionada con la inversión pública, sus ventas se mueven en la misma
dirección que el gasto del Gobierno Central, y en términos agregados, que la
economía en general, por cuanto el gasto público tiene un peso importante en
el PIB nacional. El siguiente gráfico relaciona estas variables:
0.1%
-1.6%
3.0%
1%
-59%
77%
-11.5%
-4.2% 1.2%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2015 2016 2017
Correlación Ventas vs PIB
% Crec. PIB % Crec. Ventas Raymond Wells % Crec. Inv. Púb.
Fuente: Raymond Wells / Elaboración: Mercapital Casa de Valores S.A
Información FinancieraAnálisis de Ventas y Costos
$8,865 $2,549$5,813
$3,297
79.4%
55.8%71.8%
68.7%
-200.0%
-150.0%
-100.0%
-50.0%
0.0%
50.0%
100.0%
$0
$1,000
$2,000
$3,000
$4,000
$5,000
$6,000
$7,000
$8,000
$9,000
$10,000
dic-15 dic-16 dic-17 jul-18
Evolución del Costo de Ventas(Miles de US$ y %)
TOTAL (Miles $) % Vtas. Promedio
Fuente: Raymond Wells / Elaboración: Mercapital Casa de Valores S.A
El costo de ventas del año 2016 muestra una particularidad por cuanto se aleja delpromedio histórico, y se ubica en la proporción más baja del período (56% de lasventas). Este hecho responde a una modificación de las políticas comerciales de suprincipal proveedor “Motorola” quien en respuesta a una realidad comercialcontractiva (no solo a nivel local, sino en toda la región), flexibilizó el esquema deabastecimiento a sus compradores.
Información FinancieraGastos Operativos
$2,013 $1,763 $1,507 $997
13%
26%
12%
5%
18%
39%
19%21%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
$0
$500
$1,000
$1,500
$2,000
$2,500
2015 2016 2017 jul-18
Evolución de los Gastos OperativosMiles US$ y %
Total Gastos Operativos Gasto Adm. % Ventas Gasto Vtas % Ventas
Fuente: Raymond Wells / Elaboración: Mercapital Casa de Valores S.A
Ante un escenario contractivo en ventas, la compañía has visto le necesidadde ajustar su esquema de gastos de índole operativa (tanto administrativoscomo de ventas), mismos que muestran el siguiente comportamiento:
Información FinancieraMárgenes de Rentabilidad
20.6%
44.2%
28.2%31.3%
2.6%5.5%
9.6% 10.5%
0.4% -0.5%
7.9% 5.9%3.5%
8.3%9.0% 8.7%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
40.0%
45.0%
50.0%
dic-15 dic-16 dic-17 jul-18
Estructura de los Márgenes de Rentabilidad
Margen Bruto Margen Operacional Margen Neto Margen EBITDA
Como se puede observar, a pesar de que en el año 2016 se viomatizado por un inminente riesgo comercial derivado de unacoyuntura de ventas desfavorable, las gestiones administrativasde la compañía permitieron mitigar en gran medida este hecho.
Fuente: Raymond Wells / Elaboración: Mercapital Casa de Valores S.A
Información FinancieraComposición del Activo
OFICINA COMERCIAL RAYMOND WELLS CIA.
LTDA.
Auditado Auditado Auditado Interno
dic-15 dic-16 dic-17 jul-18
ACTIVOS
Caja e Inversiones 6 125 700 193
Cuentas por Cobrar Clientes 8,275 3,142 5,568 6,246
Anticipo Clientes 6 7 60 1,674
Impuestos y Retenciones 0 57 45 121
Inventarios 1,696 757 595 302
Activos Corrientes 9,983 4,088 6,967 8,536
Propiedad, Planta y Equipo, Neto 1,200 1,076 1,360 1,337
Activo intangible 824 820 817 817
Activos No Corrientes 2,036 1,908 2,177 3,179
Total Activos 12,019 5,996 9,144 11,715
Balance General (US$ Miles)
Fuente: Raymond Wells / Elaboración: Mercapital Casa de Valores S.A
Información Financiera
Inventario
Rotación (Días) Dic-2015 Dic-2016 Dic-2017 Jul-2018
Cuentas por Cobrar 267 248 248 273
Inventario 69 107 37 19
Los saldos de cartera comercial muestran un comportamiento acorde a laevolución del negocio, es decir, expansiva en función del incremento de lasventas y su consecuente incremento del plazo de financiamiento concedido alos clientes, que como hemos visto, en su mayoría son empresas que formanparte del Sector Público.
Cuentas por cobrar
El inventario es una cuenta muy importante por la naturaleza del negocio. Lacompañía tiene una larga relación con Motorola, empezando en 1967 comosubdistribuidor y luego en 1970 como el distribuidor principal en el Ecuador,por lo que la importación de los productos de esta marca es un factorimportante para la compañía.
Fuente: Raymond Wells / Elaboración: Mercapital Casa de Valores S.A
Información FinancieraComposición del Pasivo
OFICINA COMERCIAL RAYMOND WELLS CIA.
LTDA.
Auditado Auditado Auditado Interno
dic-15 dic-16 dic-17 jul-18
PASIVOS
Pasivos Financieros Corto Plazo 1,018 1,212 1,221 1,830
Proveedores 2,537 120 577 890Otras cuentas por pagar 3,771 1,100 2,228 3,062
Beneficios a empleados 105 90 219 251
Impuestos corrientes 411 552 97 34
Pasivos Corrientes 7,842 3,074 4,342 6,068% Crecimiento -60.8% 41.3% 26.9%
Pasivo Financiero De Largo Plazo 1,346 87 0 0Pasivo por impuesto diferido 0 0 67 67
Total Pasivos No Corrientes 1,609 376 1,620 534% Crecimiento -76.6% 331.0% -46.0%
Total Pasivos 9,451 3,450 5,962 6,602
Balance General (US$ Miles)
Fuente: Raymond Wells / Elaboración: Mercapital Casa de Valores S.A
Información FinancieraComposición del Pasivo Financiero
Este endeudamiento financiero, tiende a concentrase en el corto plazo, puesto que el giro de negocio de la empresa, así lo exige; el siguiente esquema revela este hecho:
Fuente: Raymond Wells / Elaboración: Mercapital Casa de Valores S.A
Información FinancieraComposición del Pasivo Financiero
En términos deendeudamiento, los ratiosdan muestras de un bajoapalancamiento productode un stock de deudafinanciera con escasadesviación respecto alpromedio histórico: 0.92
0.51
0.38
0.36
3.68
1.36
1.87
1.29
0.39 0.31
0.60
0.230.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
4.00
dic-15 dic-16 dic-17 jul-18
Indicadores de Apalancamiento(En veces)
Pasivo Financiero / Patrimonio Pasivo Total / Patrimonio EBITDA / Pasivo Financiero CP
Fuente: Raymond Wells / Elaboración: Mercapital Casa de Valores S.A
Proveedores
Los días de pago a proveedores han ido evolucionando según el nivel deventas mantenido, en respuesta a que la mayor parte de inventario serealiza bajo pedido, por lo que en el año 2016 los días se reducen pormenor generación de ingresos.
El crédito normal con los proveedores nacionales es de 30 días contadosdesde la fecha de la factura. Para el pago de estos proveedores, lacompañía paga a contra entrega de bien o servicio en este caso el pago esinmediato.
Información Financiera
Rotación (Días) Dic-2015 Dic-2016 Dic-2017 Jul-2018
Proveedores 103 17 36 57
Fuente: Raymond Wells / Elaboración: Mercapital Casa de Valores S.A
Composición del Patrimonio
Información Financiera
Fuente: Raymond Wells / Elaboración: Mercapital Casa de Valores S.A
A pesar de que la acumulación de resultados se vio afectada producto de unas ventas reducidas,la compañía refleja un crecimiento patrimonial importante (99% entre julio 2018 y diciembre2015). Este suceso es posible debido al fortalecimiento del capital social de la empresa, puestoque para el ejercicio 2018, la compañía materializó el incremento de US$ 1.7 millones al capitalsocial, hecho que pone de manifiesto el compromiso de la plana accionarial y gerencial, porfortalecer la solvencia de Raymond Wells.
Fuente: Raymond Wells / Elaboración: Mercapital Casa de Valores S.A
Contenido
Información General de la empresa
Información de Mercado
Información Financiera
Características de la Emisión
Características de la emisión
Características Clase A Clase B
Plazo de la Emisión: 359 días 180 días
Rendimiento: 7.50% fija anual 7.00% fija anual
Amortización interés: No aplica No aplica
Amortización capital: Al vencimiento Al Vencimiento
Destino de los
recursos:
50% Sustitución Pasivos con Costo Financiero y 50% para
Capital de Trabajo
Garantía: General (Activos Libres de Gravamen)
Resguardos
Adicionales:
1. Mantener un nivel de pasivo total / patrimonio durante
la vigencia del programa, igual o menor a 2.0 veces.
2. No repartir dividendos en efectivo durante el período de
vigencia del presente programa de Papel Comercial
Características de la emisión
Participantes del Proceso
Estructurador Financiero y Legal: Mercapital Casa de Valores S.A.
Calificadora de Riesgos:GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE
RIESGOS S.A.
Calificación: AA +
Agente Colocadora: Mercapital Casa de Valores S.A.
Representante de Obligacionistas: S.A.
Características de la emisión
Activo Total Activos GravadosActivos Libres de
Gravamen
ACTIVOS
Efectivo y equivalentes de efectivo $192,590 192,590$
Inversiones $0 -$
Cuentas por Cobrar Clientes $6,246,347 6,246,347$
Cuentas por Cobrar Compañías Relacionadas $0 -$
Inventarios $301,751 301,751$
Anticipos Entregados $1,674,300 1,674,300$
Impuestos por Recuperar $120,799 120,799$
Otros Activos Corrientes $0 -$
Activos Corrientes $8,535,786 -$ 8,535,786$
Propiedad Planta y Equipo, neto $1,337,252 1,239,383$ 97,869$
Activo intangible $817,355 817,355$
Otros gastos pre pagados $36,552 36,552$
Cuentas por Cobrar Largo Plazo $988,066 988,066$
Activos No Corrientes $3,179,225 1,239,383$ 1,939,842$
Total (A) $11,715,011 1,239,383$ 10,475,628$
Total Impuestos Diferidos e Intangibles 817,355$
Total Activos en Litigio -$
Impugnaciones Tributarias -$
Total Saldo de Emisiones en circulación -$
-$
-$
-$
Total Activos Diferidos y otros (B) 817,355$
9,658,273$
Monto Máximo de la emisión (C) * 80% = (D): 7,726,618$
Monto de la Emisión (E) 2,000,000$
Nivel de cobertura (D) / (E) = (F) 3.86
Total Activos Libres de Gravamen menos deducciones (A)-(B) = (C)
Inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras
Detalle de Activos Libres de Gravamen
31-jul-18
( En USD )
Total Derechos Fiduciarios en Fideicomisos en Garantía
Documentos por cobrar provenientes de la negociación de derechos fiduciarios