UNIVERSIDAD ADVENTISTA DE CHILE Ingeniería Comercial II Semestre 2013 – FINANZAS II

Profesor: Gloria R. Hormazábal Pérez

PRÁCTICO N° 1 Tema: Técnicas de Presupuesto de Capital

Bibliografía: Cap. 6, Finanzas Corporativas, Ross, Westerfield y Jaffe 7ª edición, Mc Graw Hill.

Fecha: 11 de septiembre de 2013

Responda las siguientes preguntas

1. Suponga que la empresa Indicar invierte hoy $1 millón en un proyecto de construcción que genera flujos

de caja anuales de $150.000 a perpetuidad. La tasa de descuento anual apropiada para el proyecto es de

10%.

a. ¿Cuál será su periodo de recuperación? Si la empresa desea tener un periodo de recuperación

de 10 años, ¿deberá aceptar este proyecto?

b. ¿Cuál será el periodo de recuperación descontado para el proyecto?

c. ¿Cuál será su VPN?

2. La empresa Print It! tiene la oportunidad de compra una nueva impresora a un precio de $2 millones, su

vida económica es 5 años y no tendrá ningún valor después de esa fecha. Generará una utilidad neta de

$100.000 dentro de un año a partir de ahora y el flujo de efectivo aumentará 7% cada año subsiguiente.

La empresa usa un método de depreciación en línea recta (es decir, iguales cantidades de depreciación

cada año). ¿Cuál será el rendimiento contable promedio de la inversión? Si el rendimiento contable límite

de Print It! es de 20%, ¿debería comprar la impresora?

3. Black Rock invirtió USD$8.000 en un proyecto de alta tecnología con una duración de tres años. La

depreciación es de USD$4.000, USD$2.000 y USD$1.500 en los años 1, 2 y 3 respectivamente. El

proyecto genera una utilidad antes de impuestos de USD$2.000 anuales, que ya incluye el gasto por

depreciación. Si la tasa de impuesto es de 25%, ¿Cuál es el rendimiento contable promedio (RCP) del

proyecto?

4. Calcule la tasa interna de retorno de proyectos que tienen los siguientes flujos de efectivo.

Año Proyecto A Proyecto B

0 -3.000 -6.000

1 2.500 5.000

2 1.000 2.000

5. Suponga que se le ofrecen $5.000 hoy, pero debe realizar los siguientes pagos:

Año Flujos de Efectivo ($)

0 5.000

1 -2.500

2 -2.500

3 -1.000

4 -1.000

a. ¿Cuál es la TIR de esta oferta?

b. Si la tasa de descuento apropiada es de 10%, ¿debe aceptar esta oferta?

c. Si la tasa de descuento apropiada es de 20%, ¿le conviene aceptarla?

d. ¿Cuál será el VPN del proyecto que corresponde a las tasas de descuento apropiadas de 10 y

20% respectivamente?

e. ¿Las elecciones que se hacen a partir de las reglas del VPN en el inciso “d” son coherentes con

las de la TIR?

6. Como director financiero de Ali Express, le ofrecen los siguientes 2 proyectos mutuamente excluyentes:

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Profesor: Gloria R. Hormazábal Pérez

Año Proyecto A Proyecto B

0 -5.000 -100.000

1 3.500 65.000

2 3.500 65.000

a. ¿Cuáles serán las TIR de estos dos proyectos?

b. Si le dieran solo las TIR de los proyectos, ¿Cuál de ellos seleccionaría?

c. ¿Qué aspecto ignoró cuando hizo su elección en el inciso “b”?

d. ¿Cómo puede remediarse el problema? Haga el cálculo pertinente.

e. Con base en su respuesta al inciso “d”, ¿qué proyecto escogería? La tasa de descuento

apropiado es de 15%

f. De acuerdo con la regla del VPN. ¿Cuál de estos dos proyectos deberían aceptarse? de nuevo,

suponga que la tasa de descuento apropiada de estos proyectos es de 15%.

7. Suponga que Greenpeace tiene disponibles las dos siguientes oportunidades de inversión independientes. La tasa de descuento apropiada es de 10%.

Año Proyecto Alfa ($) Proyecto Beta ($)

0 -500 -2000

1 300 300

2 700 1800

3 600 1700 a. Calcule los índices de rentabilidad de ambos proyectos. b. ¿Cuál(es) proyecto(s) deberá aceptar Greenpeace con base en la regla del índice de rentabilidad?

8. Considere los siguientes flujos de efectivo de dos proyectos mutuamente excluyentes para Alibaba Inc.

Suponga que la tasa de descuento para esta empresa es de 10% y que la TIR mínima aceptable es de

20%.

Año Proyecto A ($) Proyecto B ($)

0 -150.000 -80.000

1 15.000 60.000

2 35.000 40.000

3 50.000 20.000

4 200.000 13.000 a) Con base en la regla del período de recuperación, ¿Cuál proyecto escogería y porqué?

b) Con base en el VPN, ¿Cuál proyecto escogería y porqué?

c) Con base en la TIR, ¿Cuál proyecto escogería y porqué?

9. Súper Mario Brothers, fabricante de juegos, tiene una nueva idea para un juego de aventura. Pueden

comercializar el juego como un juego tradicional o como un CD-ROM interactivo, pero no como

ambos. Considere los siguientes flujos de efectivo de los dos proyectos mutuamente excluyentes para

SMB. Suponga que la tasa de descuento para esta empresa es de 10% y que la TIR mínima aceptable es

de 20%.

Año Juego Tradicional ($) CD-ROM ($)

0 -300 -1500

1 400 1100

2 100 800

3 100 400 a) Con base en la regla del período de recuperación, ¿Cuál proyecto debería escogerse?

b) Con base en el VPN, ¿Cuál proyecto debería escogerse?

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c) Con base en el TIR, ¿Cuál proyecto debería escogerse?

d) Con base en el TIR incremental, ¿Cuál proyecto debería escogerse?

10. Considere dos proyectos de I&D mutuamente excluyentes para ADM; suponga que la tasa de descuento

de esta empresa es de 15% y que la TIR mínima aceptable es de 25%.

Proyecto A: Proyecto para hacer un servidor CPU de 0,13 micrones

Al disminuir el tamaño a 0,13 micrones, ADM podrá ofrecer chips de CPU con un consumo

menor de energía y menor generación de calor, lo que se traduce en un CPU más rápido.

Proyecto B: Proyecto de un nuevo chip telecom

Entrar en esta industria requerirá la introducción de un nuevo chip para teléfonos celulares. El

know-how requerirá un enorme capital, pero el éxito del proyecto producirá grandes flujos de

efectivo más tarde.

Complete la siguiente tabla:

Proyecto A Proyecto B

VPN

TIR

IR

11. Usted es administrador ejecutivo de Iphone Crack y se le ha autorizado gastar hasta $200.000 en varios

proyectos. Los tres proyectos que está considerando tienen las siguientes características:

Proyecto A: Inversión inicial de $150.000. Flujo de efectivo de $50.000 en el año 1 y de

$100.000 en el año 2. Este proyecto para la expansión de la planta que tiene una tasa de

rendimiento requerida de 10%.

Proyecto B: Inversión inicial de $200.000. Flujo de efectivo de $200.000 en el año 1 y de

$100.000 en el año 2. Este proyecto para el desarrollo de un nuevo producto, donde la tasa

de rendimiento requerida es de 20%.

Proyecto C: Inversión inicial de $100.000. Flujo de efectivo de $100.000 en el año 1 y de

$100.000 en el año 2. Este proyecto para la expansión de mercado, donde la tasa de

rendimiento requerida es de 20%.

Suponga que la tasa de impuesto corporativa es de 10%. Proponga recomendaciones respaldadas en su

análisis y complete la siguiente tabla:

Proyecto A Proyecto B Proyecto C Implicaciones

VPN

TIR

IR

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