POLÍTICA DE INVERSIÓN: PROCESOS Y PRÁCTICAS

POLIacuteTICA DE INVERSIOacuteN PROCESOS Y PRAacuteCTICAS GUIacuteA PARA PROPIETARIOS DE ACTIVOS

Iniciativa de inversioacuten en asociacioacuten con UNEP Finance Initiative y UN Global Compact

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LOS SEIS PRINCIPIOS

Incorporar las cuestiones ASG a nuestros procesos de anaacutelisis y de toma de decisiones1Llevar a cabo una gestioacuten activa e incorporar las cuestiones ASG a nuestras praacutecticas y poliacuteticas de titularidad2Solicitar a las entidades en las que invirtamos una divulgacioacuten transparente de las cuestiones ASG3Promover la aceptacioacuten y la aplicacioacuten de los Principios en el sector de la inversioacuten4Trabajar en conjunto para mejorar nuestra eficacia en la aplicacioacuten de los Principios5Informar de nuestra actividad y progreso en la aplicacioacuten de los Principios6

MISIOacuteN DE PRICreemos que un sistema econoacutemicamente eficiente y financieramente sostenible a escala global es una necesidad para la creacioacuten de valor a largo plazo Dicho sistema premiaraacute la inversioacuten responsable a largo plazo y beneficiaraacute al medio ambiente y a la sociedad en su conjunto

El PRI trabajaraacute para alcanzar dicho sistema financiero global sostenible fomentando la adopcioacuten de los Principios y la colaboracioacuten en su aplicacioacuten promoviendo un buen gobierno con integridad y responsabilidad y respondiendo a los obstaacuteculos que puedan presentar las praacutecticas estructuras y normas del mercado para alcanzar un sistema financiero sostenible

La informacioacuten incluida en el presente informe tiene efectos uacutenicamente informativos y no tendraacute la consideracioacuten de asesoramiento en materia de inversioacuten legal fiscal o de otro tipo ni pretende servir de base para realizar inversiones ni tomar ninguacuten otro tipo de decisioacuten En el presente informe los autores y editores no ofrecen asesoramiento sobre cuestiones y servicios legales econoacutemicos de inversioacuten ni de ninguacuten otro tipo PRI Association no se responsabiliza del contenido de las paacuteginas web y recursos informativos a que pueda hacerse referencia en el informe El acceso que se proporciona a dichas paacuteginas o la informacioacuten sobre dichos recursos informativos no implican que PRI Association apruebe la informacioacuten incluida en los mismos Salvo que expresamente se indique lo contrario las opiniones recomendaciones observaciones interpretaciones y conclusiones incluidas en el presente informe son exclusivas de los distintos participantes en el informe y no representan necesariamente las opiniones de PRI Association ni de los signatarios de los Principios de Inversioacuten Responsable La inclusioacuten de ejemplos corporativos no implicaraacute en modo alguno la aprobacioacuten de dichas organizaciones por parte de PRI Association ni de los signatarios de los Principios de Inversioacuten Responsable Si bien es cierto que hemos tratado de garantizar la obtencioacuten de la informacioacuten incluida en el presente informe de fuentes fiables y actualizadas la naturaleza cambiante de las estadiacutesticas leyes normas y reglamentos podriacutea traducirse en retrasos omisiones o inexactitudes en la informacioacuten que se incluye en el presente informe PRI Association no asume responsabilidad alguna por los errores omisiones decisiones o acciones que se tomen sobre la base de la informacioacuten incluida en el informe o por las peacuterdidas o dantildeos que surjan de o que cause dicha decisioacuten o accioacuten Toda la informacioacuten del presente informe se proporciona tal como estaacute sin garantiacutea de que esteacute completa sea fiable apropiada o de los resultados que se obtengan mediante el uso de la informacioacuten y sin garantiacutea de ninguacuten tipo ya sea expresa o impliacutecita

EXENCIOacuteN DE RESPONSABILIDAD DE PRI

POLIacuteTICA DE INVERSIOacuteN PROCESOS Y PRAacuteCTICAS | 2016

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AGRADECIMIENTOSLos propietarios de activos firmantes contribuyeron a la elaboracioacuten de esta guiacutea con su experiencia de primera mano en revisioacuten y ejecucioacuten de la poliacutetica de inversioacuten La guiacutea incorpora la experiencia de firmantes PRI individuales y no representa las opiniones de propietarios especiacuteficos de activos

El PRI agradece a todos los participantes sus inestimables comentarios y a las siguientes personas en particular por su apoyo continuo durante el proceso

D Urs Bitterling Director de ASG Office Allianz Group D Jon Duncan Director de Inversioacuten responsable

Old Mutual Group Dordf Anna Foller Directora de Sostenibilidad

Sixth Swedish National Pension Fund Dordf Marie Giguegravere Vicepresidenta Ejecutiva Asuntos

Juriacutedicos y Secretariacutea Caisse de deacutepocirct et placement du Queacutebec

D Andrew Gray Director Gobierno de inversiones AustralianSuper

Dordf Katharine Preston Director Inversioacuten Responsable OPTrust

Dordf Jelena Stamenkova van Rumpt Asesora de Inversioacuten responsable PGGM

Asimismo el PRI querriacutea agradecer al Comiteacute de Asesoriacutea de Propietarios de activos del PRI cuyos miembros han participado en los trabajos de Informacioacuten sobre Propietarios de activos del PRI por su asesoramiento durante la elaboracioacuten de esta guiacutea

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IacuteNDICE

PROacuteLOGO

EL CASO DE UNA POLIacuteTICA DE INVERSIOacuteN INTEGRADA

COMENZANDO

A REVISAR LA ESTRATEGIA DE INVERSIOacuteN ACTUAL

B ALINEAR A LAS PARTES INTERESADAS

C REVISAR LA LEGISLACIOacuteN RELEVANTE

D REVISAR ORIENTACIOacuteN TERMINOLOGIacuteA Y DEBATE DE INVERSIOacuteN ASG

E LLEVAR A CABO UNA REVISIOacuteN POR ENTIDADES HOMOacuteLOGAS

1 SECCIONES DE POLIacuteTICA DE INVERSIOacuteN

INTRODUCCIOacuteN

DEFINICIONES

OBJETO Y ALCANCE

OBJETIVOS DE INVERSIOacuteN

GOBIERNO

ENFOQUES DE INCORPORACIOacuteN DE ASG

TITULARIDAD ACTIVA Y COMPROMISO

INFORMACIOacuteN

2 APLICACIOacuteN DE LA POLIacuteTICA SOBRE INVERSIOacuteN

3 REVISIOacuteN Y CONTROL DE LA POLIacuteTICA DE INVERSIOacuteN

ANEXO A ASOCIACIONES DE INVERSIOacuteN RESPONSABLE EN EL MUNDO

ANEXO B RECURSOS ADICIONALES DE INVERSIOacuteN RESPONSABLE

ANEXO C POLIacuteTICAS DE INVERSIOacuteN DE PROPIETARIOS DE ACTIVOS GLOBALES

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PROacuteLOGO

En PRI creemos que los propietarios de activos son fundamentales para asegurar que las estrategias de inversioacuten sostenible sigan avanzando hacia la inversioacuten general

Sabemos que aunque existen excelentes ejemplos de liderazgo algunos Propietarios de activos siguen retrasados a la hora de incluir consideraciones de ASG en sus praacutecticas de inversioacuten y de asegurar que su enfoque respecto de la inversioacuten responsable sea coherente con sus objetivos maacutes amplios de inversioacuten y organizativos Muchos continuacutean tratando de encontrar el mejor modo de incluir factores de ASG mientras cuentan con supervisioacuten efectiva de las praacutecticas de inversioacuten responsable de su superior

A principios de este antildeo el PRI publicoacute Coacutemo pueden los propietarios de activos promover la inversioacuten responsable que analizaba el modo en que los propietarios de activos pueden aumentar el juego de inversioacuten responsable asegurando que las oacuterdenes que den para financiar a los directivos incluyan requisitos de anaacutelisis e informacioacuten de factores de ASG

El PRI como organizacioacuten dirigida por principios y cuya base estaacute formada por propietarios de activos estaacute comprometida a ofrecer a los propietarios de activos la mejor orientacioacuten posible sobre integracioacuten de ASG Para ello presentamos ahora una guiacutea nueva - Poliacutetica de inversioacuten Procesos y praacutecticas - Una guiacutea para propietarios de activos para completar la incorporacioacuten de ASG - para ayudar a los propietarios de activos (fondos de pensiones puacuteblicos y corporativos planes de pensiones compantildeiacuteas de seguros fondos de dotacioacuten fundaciones entidades de gestioacuten de patrimonio familiar) en la revisioacuten de su poliacutetica de inversioacuten e incorporacioacuten de todos los factores a largo plazo incluyendo consideraciones ASG

La guiacutea ofrece una estructura de un modelo de mejores praacutecticas incluyendo una guiacutea sobre investigacioacuten y revisioacuten de una poliacutetica de inversioacuten sobre la implantacioacuten de una poliacutetica de inversioacuten y sobre la supervisioacuten de su eficacia

Este informe realiza tres contribuciones importantes para la praacutectica y espero la implantacioacuten de inversioacuten responsable En primer lugar explica por queacute deberiacutean tomar acciones los propietarios individuales de activos y coacutemo sus acciones pueden reforzar y ampliar las acciones de otros En segundo lugar describe el modo en que los propietarios de activos pueden dar un significado y efecto real a sus compromisos de inversioacuten responsable realizando un mapeo del proceso desde el desarrollo de sus creencias de inversioacuten mediante el establecimiento de procesos de gobierno efectivo y por uacuteltimo a la integracioacuten de inversioacuten responsable en oacuterdenes de inversioacuten En tercer lugar se ofrecen ejemplos de los propietarios de activos donde se ofrecen reflexiones sobre sus procesos lecciones que hayan aprendido y el valor de lo que han conseguido mediante la inversioacuten responsable

Fiona Reynolds CEO PRI

Los propietarios de activos y los gestores de inversioacuten son partes fundamentales de la cadena de inversioacuten Trabajando conjuntamente e implantando sus compromisos en la inversioacuten responsable con un nivel y profundidad suficientes los propietarios de activos pueden acelerar el desarrollo de la inversioacuten responsable en todo el sector de servicios financieros y proporcionar mejores resultados para los beneficiarios

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POR QUEacute CONTAR CON UNA POLIacuteTICA DE INVERSIOacuteN INTEGRADA

Mediante la inclusioacuten de un proceso de inversioacuten en una poliacutetica los propietarios de activos diferencian las emociones de los hechos a la hora de tomar decisiones de inversioacuten manteniendo un enfoque continuo para que su actividad se mantenga ajustada a su estrategia de inversioacuten siguiendo un modelo empiacuterico

La presente guiacutea pretende servir de ayuda a los propietarios de activos en el desarrollo de su poliacutetica de inversioacuten y la incorporacioacuten de todos los factores a largo plazo incluyendo consideraciones de ASG en sus decisiones de inversioacuten con independencia de si dichas decisiones se toman de forma directa o indirecta Ofrece

Una estructura que sirva de modelo de las mejores praacutecticas para la poliacutetica de inversioacuten

Asesoramiento detallado sobre investigacioacuten y revisioacuten de una poliacutetica de inversioacuten

Orientacioacuten sobre el modo de implantar una poliacutetica de inversioacuten

Queacute hay que tener en cuenta a la hora de supervisar la eficacia de la poliacutetica de inversioacuten

Esta guiacutea se ha disentildeado para propietarios de activos fondos de pensiones puacuteblicos y privados planes de pensiones compantildeiacuteas de seguros fondos de dotacioacuten fundaciones entidades de gestioacuten de patrimonio familiar (etc) y de forma especiacutefica para las personas que integran dichas organizaciones responsables del desarrollo de poliacuteticas de inversioacuten ya sean personas con capacidad decisoria o miembros del proyecto

Las organizaciones que respalden la elaboracioacuten de las poliacuteticas de inversioacuten (consultores de inversioacuten o gestores de activos que trabajen directamente con propietarios de activos a lo largo del proceso de inversioacuten) se beneficiaraacuten asimismo de la orientacioacuten que se proporciona

La guiacutea que aboga por el maacutes alto nivel de incorporacioacuten de cuestiones de ASG proporciona a los propietarios de activos a escala mundial las mejores praacutecticas de cara al futuro Una poliacutetica de inversioacuten que codifica consideraciones estrateacutegicas en praacutecticas de inversioacuten convencionales y procesos organizativos allana el camino hacia un futuro en el que la estrategia y las poliacuteticas de propietarios de activos se entrelazan formalmente permitiendo un enfoque actualizado y definido sobre el modo de alcanzar una misioacuten organizativa y en el que todos los factores materiales se incorporan a un proceso de toma de decisiones de inversioacuten para lograr un rendimiento oacuteptimo y la creacioacuten de valor a largo plazo

INCORPORACIOacuteN DE CUESTIONES DE ASG TENDENCIA CRECIENTEEn 2012 PRI publicoacute el documento Disentildeo de una poliacutetica de inversioacuten responsable donde se indicaba el modo en que una organizacioacuten puede desarrollar una poliacutetica especiacutefica de inver-sioacuten responsable que complete su poliacutetica principal de inver-sioacuten institucional Desde entonces el mercado de inversiones ha madurado debido a las crecientes evidencias de factores de ASG que afectan al rendimiento a largo plazo la realidad del cambio climaacutetico por ejemplo estaacute ahora meridianamente clara Un buen nuacutemero de propietarios de activos de primer nivel han liderado la tendencia de integracioacuten de las cuestiones de ASG para garantizar que sus procesos de inversioacuten se com-prendan y se pongan en praacutectica por todas las partes interesa-das de forma coherente y holiacutestica Por ejemplo

PFZW (Paiacuteses Bajos) ha identificado 11 iniciativas de poliacuteticas de inversioacuten cinco de las cuales incluyen aspectos de sostenibilidad o de inversioacuten responsable

CalSTRS (US) ha reconocido que la incorporacioacuten de cuestiones de ASG es coherente con su deber fiduciario como inversor a largo plazo y ha incluido una Poliacutetica de Inversioacuten para la Mitigacioacuten de Riesgos de ASG en su Plan de Gestioacuten y Poliacutetica de Inversioacuten

OPTrust (Canada) cuenta con una declaracioacuten de Poliacuteticas y Procedimientos de inversioacuten que mantiene que los factores de ASG tienen potencial para afectar al rendimiento de la inversioacuten a largo plazo del Plan y reconoce que es su deber fiduciario identificar y abordar todos y cada uno de los factores que podriacutean afectar a la rentabilidad de la inversioacuten

A diacutea de hoy la exclusioacuten de las consideraciones de ASG en una poliacutetica independiente no es lo suficientemente integral La in-tegracioacuten completa de todos los factores materiales implica la alineacioacuten de factores de ASG y de consideraciones de poliacutetica generales y constituye una buena poliacutetica de inversioacuten

UNA POLIacuteTICA A MEDIDA La forma y el contenido ideal de una poliacutetica de inversioacuten radica en muchos factores internos y externos Con respecto a cuestiones de ASG algunas son globales cambio climaacutetico cambios demograacuteficos y escasez de recursos que afectan a todos los propietarios de activos a nivel general y afectan a la actividad y formacioacuten de precios en la mayoriacutea de mercados financieros No obstante el mejor modo de incluir estas cuestiones durante el desarrollo de la poliacutetica difiere de un titular de activos a otro Un enfoque a medida marcado por una estrategia de inversioacuten soacutelida se traduciraacute en el mejor resultado

Los requisitos regionales diferenciaraacuten asimismo poliacuteticas de propietarios de activos de mejores praacutecticas Por ejemplo la Ley de Transicioacuten Energeacutetica de Francia (2015) exige que los inversores institucionales divulguen el modo en que tienen en cuenta los criterios de ASG para sus decisiones de inversioacuten lo que da forma a la poliacutetica de inversioacuten para propietarios de activos en dicha regioacuten


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Imagen 1 Proceso de Inversioacuten de propietarios de Activos Resumen general

Estrategia de inversioacuten

Poliacutetica de inversioacuten

Asignacioacuten de activos

Asset class strategy amp mandate

Risk management monitoring amp compliance

Active Ownership

Reporting amp transparency

COMENZANDO

Clase de activos estrategia y mandato

Gestioacuten de riesgos supervisioacuten y cumplimiento

Titularidad activa

Informacioacuten y transparencia

Revisar y formalizar la poliacutetica de inversioacuten

COMPONENTES CLAVE DE LA POLIacuteTICA

1 Introduccioacuten

2 Definiciones

3 Objeto y alcance

4 Objetivos de inversioacuten

5 Gobierno

6 Incorporacioacuten de cuestiones de ASG

7 Titularidad Activa

8 Informacioacuten

EJECUCIOacuteN

IMPLANTACIOacuteN

SUPERVISIOacuteN

En el documento de debate se ofrece una descripcioacuten completa del proceso de preparacioacuten de la estrategia de inversioacuten de PRI Guiacutea de estrategias para proprietarios de activos Coacutemo elaborar una estrategia de inversioacuten Describe un proceso de seis pasos que pueden seguir los propietarios de activos para revisar y desarrollar su estrategia La estrategia resultante constituye la base para la revisioacuten de su poliacutetica de inversioacuten que permitiraacute una configuracioacuten oacuteptima de sus carteras de inversioacuten

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Una poliacutetica de inversioacuten es un instrumento para alcanzar la visioacuten y la misioacuten de una organizacioacuten para que resulte eficaz debe estar en liacutenea con la estrategia de inversioacuten (plan estrateacutegico de primer nivel para alcanzar los objetivos de inversioacuten) Una poliacutetica de inversioacuten deberaacute

Subrayar los objetivos de inversioacuten Ofrecer orientacioacuten especiacutefica para los procesos de

inversioacuten Proporcionar orientacioacuten sobre las normas para medir

el eacutexitorendimiento

En consonancia con ASG cualquier revisioacuten de la poliacutetica podraacute subrayar las cuestiones de ASG predominantes que influyan a sus inversionescarteras en general la conveniencia de las habilidades y capacidad de los

Imagen 2 Desarrollo de la Poliacutetica de Inversioacuten del Propietario de ActivosResumen del Proceso de Revisioacuten

A Revisar la estrategia de inversioacuten

actual

D Revisar las Normas

Terminologiacutea y Debate de ASG

B Alinear a las partes interesadas

C Revisar la legislacioacuten

correspondiente

F Revisar y formalizar

la poliacutetica

E Llevar a cabo

una revisioacuten por pares

agentes involucrados en la implantacioacuten de la poliacutetica y orientaciones generales en los casos en que puedan realizarse mejoras

La Imagen 2 ofrece un resumen de los pasos que deben tomarse en cuenta durante la revisioacuten de la poliacutetica de inversioacuten y el proceso de desarrollo Asume que la organizacioacuten ya ha revisado su estrategia de inversioacuten asiacute como todos los factores materiales a largo plazo (incluyendo las cuestiones de ASG) en la misma La estrategia de inversioacuten conformaraacute la orientacioacuten de mayor nivel para la revisioacuten de la poliacutetica y por consiguiente la configuracioacuten de las carteras de inversioacuten No obstante si la organizacioacuten auacuten no ha tenido en cuenta e incorporado los factores de ASG a nivel estrateacutegico podraacute bastar como solucioacuten temporal una mayor concienciacioacuten de los factores criacuteticos en la poliacutetica actual


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A REVISAR LA ESTRATEGIA DE INVERSIOacuteN ACTUALAntes de iniciar una revisioacuten de la poliacutetica seriacutea conveniente revisar la estrategia de la organizacioacuten para asegurar que cualquier desarrollo de la poliacutetica esteacute alineado con el objeto de la organizacioacuten y los intereses de los beneficiarios

Si la organizacioacuten no ha desarrollado auacuten una estrategia de inversioacuten el proceso de revisioacuten de la poliacutetica puede ser tambieacuten un paso importante en la identificacioacuten de coacutemo tratar de hacer frente a los factores de ASG asiacute como desencadenar la revisioacuten organizativa de la informacioacuten clave sobre estrategia

Organizar un debate del comiteacutejunta de inversioacuten para dar comienzo a las tareas de revisioacuten de la estrategia que deberaacuten abordar las cuestiones siguientes

iquestSu organizacioacuten cuenta con una estrategia integral de inversioacuten que tenga en cuenta tendencias a largo plazo En la Guiacutea sobre desarrollo de estrategias de inversioacuten para la elaboracioacuten de una estrategia de inversioacuten de PRI se resaltan aspectos clave que deberaacuten tenerse en cuenta

iquestCoacutemo percibe su organizacioacuten los factores de ASG iquestLleva a cabo esta revisioacuten a efectos de gestioacuten de riesgos para desbloquear nuevas oportunidades o una combinacioacuten de ambos

iquestCuaacutel es su motivacioacuten para actualizar su poliacutetica iquestY por queacute ahora iquestEs un requisito para las mejores praacutecticas

iquestQueacute consideraciones deberiacutea incluir su poliacutetica para cumplir con la estrategia y los objetivos de su organizacioacuten

Publicar su estrategia o principios de inversioacuten Si su organizacioacuten tiene que llevar a cabo un proceso formal de revisioacuten de la estrategia de inversioacuten que tenga en cuenta las tendencias a largo plazo deberaacute emitir como miacutenimo una declaracioacuten en la que se comprometa a llevar a cabo praacutecticas responsables de inversioacuten y en la que describa sus enfoques organizativos con respecto a dichas praacutecticas

Si los recursos internos fueran limitados contacte con el PRI o piense en trabajar con un asesor externoconsultor de inversioacuten para ayudarle a desarrollar su proceso de estrategia y principios de inversioacuten para abrir la puerta a nuevas ideas que podriacutean no resultar evidentes de inmediato para los comiteacutes internos de inversioacuten el personal directivo o miembros del consejo

Llevar a cabo un anaacutelisis o ejercicio de evaluacioacuten DAFO de la organizacioacuten iquestEn queacute punto se encuentra cuaacuteles son las ambiciones de su organizacioacuten en teacuterminos de praacutecticas de inversioacuten futuras Las aacutereas que se deberaacuten tener en cuenta incluyen

Poliacuteticas y procesos de inversioacuten actuales relativos a decisiones de inversioacuten y de titularidad

Estructura de gobierno y sistemas de gestioacuten Recursos y habilidades Paraacutemetros de rendimiento y de informacioacuten

Establecer y definir claramente las responsabilidades en la organizacioacuten para el proceso de revisioacuten de la poliacutetica Por ejemplo

Consejo directivo validacioacuten de la estrategia de inversioacuten aprobacioacuten y aprobacioacuten de la poliacutetica

Comiteacute de inversioacuten supervisioacuten del desarrollo y revisioacuten de la poliacutetica de inversioacuten

Director de Inversiones desarrollo y formulacioacuten de la poliacutetica de inversioacuten

Equipos de proyecto revisioacuten de la poliacutetica y gestioacuten de proyectos

Especialista en ASG responsable de la informacioacuten relevante sobre ASG

Crear una matriz de partes interesadas en la que se identifiquen las fases clave de la revisioacutendesarrollo de la poliacutetica y se planifiquen las tareas y responsabilidades de todas las partes interesadas internas y externas

Si fuera posible definir los plazos de las fases clave como la siguiente junta del consejo o su ciclo de informacioacuten de PRI etc De este modo se haraacuten responsables a las partes interesadas clave y se evitaraacute que el personal clave se pierda en el proceso del proyecto

PUNTOS DE ACCIOacuteN


B ALINEAR A LAS PARTES INTERESADAS Para empezar seraacute necesario hacer partiacutecipe al personal de direccioacuten para que exista una estructura de apoyo suficiente en la organizacioacuten (incluido el consejo) para ejecutar el proceso de revisioacuten de la poliacutetica La implicacioacuten o al menos apoyo de los maacuteximos oacuterganos directivos de la organizacioacuten es criacutetica para que su poliacutetica se desarrolle aplique e implante de forma efectiva La adaptacioacuten cultural de la poliacutetica a la organizacioacuten y el buy-in de la estructura formal de gobierno son tambieacuten un ingrediente crucial para una poliacutetica eficaz

Antes de llevar a cabo un proceso de revisioacuten la institucioacuten deberaacute definir claramente quieacuten ostenta la titularidad de la poliacutetica y quieacuten se encargaraacute de su administracioacuten Una vez que se hayan implantado estos conceptos baacutesicos la redaccioacuten se realiza de forma sencilla y colaborativa con informacioacuten de expertos de ASGinversioacuten responsable y general asiacute como de gestioacuten miembros del consejo y potencialmente otras partes relevantes

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Debatir la legislacioacuten relevante de ASG en una junta directiva o del consejo En una junta del consejo se podriacutea plantear debatir con los miembros del consejo el equipo de proyecto y el equipo de cumplimiento normativo los marcos ASG que deberaacute respetar la organizacioacuten de modo la legislacioacuten relevante sea conocida por todos

Establecer un proceso de seguimiento y supervisioacuten del desarrollo legislativo Revisar y definir la capacidad organizativa de seguimiento de los proacuteximos desarrollos normativos para asegurar que todas las partes interesadas esteacuten al diacutea sobre el marco relevante

Revisar la literatura existente Ademaacutes de los recursos anteriormente indicados seriacutea recomendable analizar recursos adicionales en el anexo B para obtener una orientacioacuten sobre cuestiones de ASG

Contactar con el PRI acceder a recursos en la paacutegina web Explorar de PRI o registrarse en cursos que ofrezca la Academia PRI para acceder a opiniones y orientacioacuten adicional sobre clases especiacuteficas de activos mejores praacutecticas sobre inversioacuten responsable y actividades de direccioacuten

Posibilidad de contactar con la organizacioacuten local sobre inversioacuten responsable algunas de ellas constan en el anexo A respecto de la orientacioacuten adicional sobre el mercado local

Llevar a cabo un anaacutelisis de materialidad identificar definir y valorar factores clave de ASG para la organizacioacuten y las partes interesadas (puede resultar de utilidad el documento de KPMG Sustainable Insight The Essentials of Materiality Assessment publicado por KPMG)



C REVISAR LEGISLACIOacuteN RELEVANTELa presente guiacutea estaacute enfocada a la incorporacioacuten de las cuestiones de ASG en las poliacuteticas de inversioacuten pues su separacioacuten no permite llevar a cabo un estudio integral de los factores a largo plazo La normativa relevante en materia de ASG y los marcos de las poliacuteticas puacuteblicas no deben suponer un punto muerto sino maacutes bien servir de eje vertebrador de la poliacutetica No deben dejarse de lado las normas especiacuteficas sobre propietarios de activos y el marco general de poliacuteticas puacuteblicas relativo a dichas cuestiones (como deber fiduciario requisitos de informacioacuten y de transparencia ASG normativa medioambiental normativa de fondos de pensiones) Asimismo los coacutedigos nacionales de administracioacuten y los coacutedigos corporativos de direccioacuten como los Principios de Gobierno de las Empresas de la OCDEG20 pueden traer a la luz maacutes consideraciones sobre la poliacutetica

Para empezar se puede consultar el Mapa de Normativa de PRI que es una base de datos interactiva de iniciativas poliacuteticas en todo el mundo que apoyan o fomentan la inversioacuten responsable

D REVISAR INVERSIOacuteN ORIENTACIOacuteN TERMINOLOGIacuteA Y DEBATE ASGEs fundamental familiarizarse con las tendencias de inversioacuten que incluyan cuestiones de ASG ya que contar con un espectro amplio de materiales de referencia y capital intelectual seraacute de ayuda para crear la mejor poliacutetica

Todas las partes interesadas en cuestiones de inversioacuten y de revisioacuten de poliacutetica desde los miembros del consejo responsables de la aprobacioacuten de poliacuteticas al personal de inversioacuten responsable de la gestioacutenasignacioacuten diaria de fondos deberaacuten estar familiarizadas con factores que puedan influir en la poliacutetica (ASG incluida) y sus posibles efectos sobre la capacidad de los activos para ofrecer la informacioacuten financiera y sobre influencia en la economiacutea real esperada

Para empezar seriacutea necesario revisar la ASG made simple guide de la PLSA (anteriormente NAPF) o el documento How asset owners can drive responsible investment de PRI Asimismo podriacutea resultar de ayuda la literatura especiacutefica sobre titularidad de activos incluyendo el documento Responsible Investment guidance for pension funds el documento Corporate Pension Fund Sustainable Investment Study de EUROSIF EUROSIFrsquos PRIME Toolkit y Unleashing the Potential of US Foundation Endowments de USSIF

Una vez que se hayan comprendido y cubierto las aacutereas relevantes de ASG seriacutea necesario ampliar los conocimientos abordando cuestiones especiacuteficas de clases de activos por medio de las guiacuteas avanzadas del PRI (que pueden encontrarse aquiacute) Asimismo instituciones de formacioacuten (como el CFA Institute o la PRI Academy) los datos de ASG y los proveedores de investigacioacuten pueden ofrecer informacioacuten sobre tendencias que quizaacutes sean de intereacutes


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E LLEVAR A CABO REVISIOacuteN POR ENTIDADES HOMOacuteLOGASEntender lo que hacen sus homoacutelogos serviraacute de estiacutemulo para debates de alto nivel sobre poliacuteticas de inversioacuten e incluso ayudaraacute al disentildeo de la poliacutetica en siacute Es posible que determinadas praacutecticas de inversioacuten responsable no puedan abordarse con la misma estructura y rigor que otros elementos maacutes tradicionales de una declaracioacuten de poliacutetica de inversioacuten otras podriacutean ser maacutes holiacutesticas respecto de la estructura de la poliacutetica de inversioacuten y presentar una praacutectica maacutes amplia Estudiar las ventajas e inconvenientes de los enfoques encontrados

iquestDe queacute modo puede compararse la estructura de la poliacutetica de inversioacuten con la de entidades homoacutelogas

iquestCoacutemo se involucran las partes interesadas en el enfoque de revisioacuten de la poliacutetica

iquestCoacutemo se definen e identifican los riesgos u oportunidades de ASG

iquestCoacutemo se ponderan y valoran las cuestiones de ASG en las decisiones de inversioacuten

Queacute ha hecho la organizacioacuten en su caso para llevar a cabo una influencia positiva sobre la economiacutea real en sus carteras

Las evaluaciones de entidades homoacutelogas arrojan luz sobre el modo en que se formulan las poliacuteticas de inversioacuten y sus resultados Al ir maacutes allaacute de una mera revisioacuten de formato de la poliacutetica se entiende coacutemo ofrecen valor los distintos enfoquespoliacuteticas a las distintas organizaciones

Consultar ejemplos de poliacutetica de los signatarios de PRI en el anexo C asiacute como el moacutedulo Estrategia y Gobierno de los Informes de transparencia PRI para acceder a conocimientos sobre lo que hacen otros para incorporar consideraciones de ASG

Contactar con la organizacioacuten local de inversioacuten responsable para identificar maacutes entidades homoacutelogas con poliacuteticas que aborden cuestiones ASG y consideraciones de inversioacuten a largo plazo

Llevar a cabo un anaacutelisis de entidades homoacutelogas que conste de

iquestQueacute partes interesadas han participado en el desarrollo de la poliacutetica iquestCoacutemo participaron y en queacute fases

iquestCoacutemo se han definido e identificado los riesgos y oportunidades ASG y coacutemo se ponderan y valoran en las decisiones de inversioacuten

iquestCoacutemo se han utilizado los procesos y praacutecticas especiacuteficas para reflejar los factores ASG dentro de los procesos de inversioacuten

iquestCoacutemo se supervisan comunican y divulgan los resultados


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INTRODUCCIOacuteN DE LA POLIacuteTICAUna seccioacuten introductoria indica el contexto y los objetivos de la poliacutetica Informa del contexto de la revisioacuten de su poliacutetica y define las expectativas sobre el modo en que se adoptaraacute la poliacutetica

Una introduccioacuten incluiraacute por lo general

Los motivos que subyacen a una poliacutetica de inversioacuten nuevarevisada - enlazar la poliacutetica nuevaexistente con

Las estrategias y objetivos de inversioacuten generales de la organizacioacuten

Las necesidades y objetivos subyacentes del beneficiario

Expectativas de comportamientos praacutecticas y obligaciones del personal

Definir el contexto poliacuteticas previas de la organizacioacuten y su compatibilidad con la nueva poliacutetica

iquestHa confluido una poliacutetica de inversioacuten con una poliacutetica de inversioacuten responsable

iquestLa nueva poliacutetica reemplaza o complementa las poliacuteticas existentes

Principios coacutedigos o normativas que hayan influido en la poliacutetica de inversiones

iquestSe ha basado la poliacutetica de la organizacioacuten en los seis Principios de Inversioacuten Responsable o la Orientacioacuten de la ICGN sobre Responsabilidades del Inversor Institucional

iquestEl desarrollo de la poliacutetica responde a novedades legislativas

La Poliacutetica de inversioacuten de CalPERSrsquo (US) Total Fund enumera las opiniones de inversioacuten de la organizacioacuten los objetivos generales de inversioacuten asiacute como los objetivos de todos sus programas de inversioacuten El objeto de la poliacutetica y de otras poliacuteticas de inversioacuten es el de ofrecer un marco para la gestioacuten de los activos de CalPERS subrayando sus objetivos referencias restricciones y responsabilidad de modo que el Comiteacute el personal los consultores directivos miembros y beneficiarios asiacute como otras partes interesadas de CalPERS comprendan claramente los objetivos y poliacuteticas del programa de inversioacuten de CalPERS Las Poliacuteticas fomentan igualmente una comunicacioacuten eficaz facilitan la transparencia y el cumplimiento y suponen un marco de informacioacuten al Comiteacute seguacuten sea necesario Acceda a la poliacutetica completa

EJEMPLO DE INTRODUCCIOacuteN A LA POLIacuteTICA DE INVERSIONES

EXTRAIacuteDO DE CALPERS

Contexto del proceso iquestQuieacuten fue responsable del desarrollo de la

poliacutetica (por ejemplo un grupo de trabajo) cual fue su conclusioacuten y queacute personas participaron iquestParticiparon otras partes interesadas y si lo hicieron cuaacuteles fueron exactamente iquestLa poliacutetica disfruta de aceptacioacuten mayoritaria por parte de las partes interesadas

iquestQuieacuten ha aprobado la poliacutetica


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DEFINICIONES En este apartado se incluyen teacuterminos clave asiacute como su visioacuten sobre el modo en que los factores afectan a las inversiones La claridad que se muestre en la presente seccioacuten supone el eje vertebrador de la ejecucioacuten de la poliacutetica Como aspecto importante en este apartado deberaacute establecerse de forma amplia la capacidad de la organizacioacuten para supervisar y controlar el cumplimiento Las definiciones muestran asimismo la credibilidad de la poliacutetica

A continuacioacuten se enumeran las definiciones de ASG maacutes relevantes Asimismo necesitaraacute otras definiciones no relacionadas con ASG Seriacutea necesario analizar queacute elementos adicionales antildeadiraacuten un valor esencial En ASG las definiciones que provengan de iniciativas de aceptacioacuten amplia como el PRI son un buen punto de inicio y las organizaciones locales de inversioacuten responsable podriacutean contar con terminologiacutea en su idioma local

Las aacutereas de ASG que seraacute necesario cubrir incluyen

La definicioacuten de la organizacioacuten de ASG o de inversioacuten responsable El PRI define la inversioacuten responsable como un enfoque de inversioacuten que incorpora factores ambientales sociales y de gobierno (ASG) a las decisiones de inversioacuten para una mejor gestioacuten del riesgo y para generar beneficios sostenibles a largo plazo

Sus objetivosmedidasimpacto ASG Si ya se cuenta con objetivos para medir los factores de riesgo ASG en la cartera iquestcoacutemo define su organizacioacuten dichos factores iquestCoacutemo seraacute el eacutexito de una estrategia de ASG iquestCoacutemo aborda la contribucioacuten del rendimiento de las estrategias de inversioacuten responsable

Procesos para incorporar cuestiones de ASG iquestCoacutemo aborda la organizacioacuten los factores de ASG El Marco de Informacioacuten de PRI en Definiciones principales se identifican los enfoques habituales respecto de la incorporacioacuten de factores de ASG a las decisiones de inversioacuten

Su definicioacuten de factores de ASG en relacioacuten con las inversiones iquestQueacute factores de ASG se tienen en cuenta o deberiacutean tenerse en cuenta a la hora de definir las carteras Por ejemplo si se considera que el carboacuten es un impulsor clave de la cartera iquestcoacutemo deberiacutea gestionarse

OBJETO Y ALCANCE El objeto y alcance de la poliacutetica de su organizacioacuten implica un examen de alto nivel de

Lo que pretende conseguir la poliacutetica iquestA quieacuten (o a queacute parte de la organizacioacuten y de la

cadena de inversioacuten) vincula la poliacutetica Por ejemplo es posible que la poliacutetica abarque a una entidad legal regioacuten departamento etc especiacutefico

iquestA queacute clases especiacuteficas de activos estilos de inversioacuten regiones y mercados se aplica la poliacutetica

iquestQueacute actividades de titularidad regula la poliacutetica y queacute consecuencias tienen sobre las partes involucradas

A la hora de resumir su enfoque sobre la inversioacuten responsable The Universities Superannuation Scheme (Reino Unido) considera que es su deber proteger y mejorar el valor de sus inversiones a largo plazo y ofrecer pensiones seguras a sus miembros Al hacerlo se convierten en inversores activos a largo plazo y tienen en cuenta factores financieros adicionales Su compromiso se elabora con maacutes detalle en su Declaracioacuten de Principios de inversioacuten Opiniones de inversioacuten Declaracioacuten del coacutedigo de administracioacuten y una Estrategia de inversioacuten responsable que aborda todas las clases de activos en los que invierteAcceda a la poliacutetica completa

EJEMPLO DEL OBJETO Y ALCANCE DE LA POLIacuteTICA DE INVERSIOacuteN

EXTRAIacuteDO DE UNIVERSITIES SUPERANNUATION SCHEME

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OBJETIVOS DE INVERSIOacuteN En este apartado se estipulan los objetivos principales y las directrices para el proceso de inversioacuten y el modo en que la organizacioacuten incorporaraacute las consideraciones de ASG a los mismos Su formato podraacute variar dependiendo de la misioacuten la geografiacutea el enfoque la disponibilidad de recursos y las competencias internas de la organizacioacuten Se deberaacuten tener en cuenta las siguientes cuestiones

Incorporacioacuten de consideraciones de ASG y objetivos generales de inversioacuten iquestQueacute lugar ocupan las conside-raciones de ASG en los objetivos de cartera iquestSe cuenta con objetivos especiacuteficos de ASG para la cartera general (por ejemplo sobre resistencia al clima o sobre la con-tribucioacuten a los Objetivos de Desarrollo Sostenible)

Evaluacioacuten del perfil de riesgorentabilidad de la organizacioacuten que deberaacute incluir

Presupuesto de riesgos Abordar la filosofiacutea general de riesgo y tolerancia que deberiacutea incorporar todos los riesgos incluidos los relativos a las consideraciones de ASG iquestCoacutemo se reflejaraacute en las decisiones de asignacioacuten de activos Los riesgos declarados regularmente (como los de liquidez legales poliacuteticos normativos etc) podriacutean no cubrir todas las aacutereas Considerar los paraacutemetros de medicioacuten de riesgos especiacuteficos asiacute como las poliacuteticas y praacutecticas para hacer frente a los riesgos

Objetivos de rentabilidad Identificar el modo en que los factores de ASG se reflejan actualmente en la cartera y en clases especiacuteficas de activos Determinar objetivos de rendimiento y referencias integradas que esteacuten centradas en la rentabilidad a largo plazo para cada factor individual Definir el proceso de informacioacutenseguimiento y el modo en que se mediraacute el eacutexito

Cobertura Indicar la poliacutetica de cobertura de la organizacioacuten y desarrollar un marco o conjunto de orientaciones para el mismo Podriacutea incluirse una lista de instrumentos que puedan utilizarse iacutendices de cobertura deseada para clases especiacuteficas de activos y el modo en que se valoraron las consideraciones de ASG

Apalancamiento iquestCuaacutel es la poliacutetica de la organi-zacioacuten sobre el apalancamiento Determinar los niveles maacuteximos por cada clase de activo y aclarar coacutemo se identifican miden y supervisan las distintas formas de apalancamiento Asimismo se podriacutean re-sumir las expectativas sobre coacutemo puede utilizarse el apalancamiento para mitigar los riesgos de ASG

Derivados iquestCoacutemo deberiacutean utilizar los gestores de inversioacuten los instrumentos derivados Incluir criterios y marcos (como la gestioacuten del riesgo de entidades homoacutelogas) que deban quedar cubiertos en IMA e identificar el modo en que dichos instrumentos podriacutean reflejar consideraciones organizativas de ASG

CalSTRS y el Environment Agency Pension Fund se asociaron con Mercer y con otros 16 participantes del sector para llevar a cabo un anaacutelisis del escenario teniendo en cuenta distintas trayectorias futuras de cambio climaacutetico y coacutemo podriacutean afectar a sus carteras Los informes resultantes se pueden consultar online (informe de CalSTRS e informe EAPF)

EJEMPLO DE ANAacuteLISIS DE UN ESCENARIO DE POLIacuteTICA DE INVERSIOacuteN

CALSTRS Y EL ENVIRONMENT AGENCY PENSION FUND

Otras poliacuteticas sobre riesgosrentabilidad iquestSe tienen en cuenta factores de ASG para titulizacioacuten y gestioacuten de garantiacuteas

Asignacioacuten de activos Describir de forma exacta el modo en que las decisiones sobre asignacioacuten de activos ayudan a cumplir los objetivos de inversioacuten Por ejemplo iquestde queacute forma maximiza la asignacioacuten de activos la probabilidad de que los activos de una cartera de inversioacuten financien beneficios del plan durante todo el horizonte programado

Asignacioacuten de activos puede incluir una acumulacioacuten de impactosriesgo de ASG queacute requisitos miacutenimos de ASG implica asiacute como el objetivo esperado de influencia sobre la economiacutea real respecto de un activo A pesar de que los enfoques estaacutendar respecto de asignacioacuten de activos dependen en gran medida del anaacutelisis cuantitativo histoacuterico una buena parte de los riesgos de inversioacuten respecto de los asuntos de ASG requiere informacioacuten orientada a futuro tanto cuantitativa como cualitativa Asimismo puede llevarse a cabo una diversificacioacuten de activos respecto de una consideracioacuten amplia de riesgos por ejemplo por medio de un enfoque de factor de riesgo sobre la toma de decisiones de asignacioacuten (CalPERS lo explora en un taller de 2013 sobre toma de consideracioacuten de una cartera futura y asignacioacuten de activos basada en el factor riesgo)

Anaacutelisis del escenario Para prever los riesgos y oportunidades sisteacutemicas la organizacioacuten podriacutea plantearse llevar a cabo un anaacutelisis de escenario o factores especiacuteficos de modelizacioacuten y calcular el perfil de riesgo de las futuras tendencias de ASG a nivel de la cartera (por ejemplo cambio climaacutetico) Se pueden planificar y calcular las tendencias macroeconoacutemicas ambientales sociales y de gobierno con ayuda de determinados factores anticipando de este modo escenarios futuros y su impacto sisteacutemico sobre el rendimiento de los activos


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Determinados recursos como los Escenarios del Cambio Climaacutetico - Implicaciones para la Asignacioacuten Estrateacutegica de Activos de MercerIFC y riesgos no susceptibles de cobertura del Institute for Sustainability Leadership de la Universidad de Cambridge ofrecen un anaacutelisis sobre coacutemo puede afectar el cambio climaacutetico a las decisiones de asignacioacuten de activos

El documento Investment Policy and Management Plan de CalSTRS (EEUU) refleja los objetivos generales para el fondo asiacute como los objetivos especiacuteficos sobre rendimiento de la inversioacuten Asimismo establecen su proceso de asignacioacuten de activos identifican iacutendices de referencia relevantes y describen una serie de riesgos (incluidos los riesgos especiacuteficos de ASG) que pueden afectar a los resultados de inversioacuten especificando el modo en que se abordan dichos riesgos Acceder al documento

CAMBIO CLIMAacuteTICO Y DECISIONES DE ASIGNACIOacuteN DE ACTIVOS

EJEMPLO DE OBJETIVOS DE INVERSIOacuteN CALSTRS

Horizonte temporal La incorporacioacuten de consideraciones de ASG a los requisitos especiacuteficos de la cartera (como los perfiles de activos y pasivos o requisitos de liquidez) determinaraacuten su marco temporal de inversioacuten Una organizacioacuten puede establecer periodos relativamente cortos para el seguimiento permanente de su rendimiento pues los periodos maacutes largos ofrecen una mayor estabilidad para alcanzar los objetivos financieros y de rendimiento de ASG (en Focusing Capital on the Long Term se explora este asunto en mayor profundidad) Es de vital importancia conectar los objetivos y la gestioacuten de inversioacuten a largo plazo con las praacutecticas diarias y su ejecucioacuten Nuestro documento de debate sobre Oacuterdenes a largo plazo define las praacutecticas actuales sobre propietarios de activos empleadas para alcanzar dichos objetivos

Consideraciones adicionales relativas a objetivos La importancia relativa de la gestioacuten activa y pasiva

y el modo en que se incorporan en cada una de ellas las consideraciones de ASG

La importancia relativa de la gestioacuten interna y externa y el modo en que se incorporan en cada una de ellas las consideraciones de ASG

Los costes directos e indirectos de cada categoriacutea de activos y el modo en que los factores de ASG pueden contribuir a las tasas de gestioacuten y costes de transaccioacuten

Diferentes enfoques de inversioacuten (fundamentales teacutecnicos cuantitativos) en cada clase de activos y su interaccioacuten con los factores de ASG

GOBIERNOEl Gobierno de ASG debe ser tan riguroso como cualquier otro sistema de gobierno en poliacutetica de inversioacuten Una poliacutetica plenamente integrada exige un enfoque de gobierno soacutelido El gobierno apuesta por la responsabilidad lo que hace de la poliacutetica una herramienta eficaz para la incorporacioacuten y mandato de todas las consideraciones de inversioacuten (incluida la ASG) en toda su cadena de inversiones Debe contabilizarse cada responsabilidad necesaria para la implantacioacuten de los distintos aspectos de su poliacutetica ya sea interna o externa

Gobierno interno Tras identificar las responsabilidades que intervienen en el proceso de revisioacuten la poliacutetica deberaacute igualmente describir las tareas de gobierno de todas las partes interesadas Es necesario dividir las responsabilidades en tareas de supervisioacuten asiacute como ejecucioacuten y gestioacuten diaria de la poliacutetica de inversioacuten y podraacute incluir

Consejo de administracioacuten Responsable de la valoracioacuten de maacutes alto nivel iquestLa poliacutetica de inversioacuten estaacute resultando efectiva para cumplir con los objetivos que se indican en la estrategia de inversioacuten

Comiteacute de inversioacuten Responsable de la supervisioacuten de la ejecucioacuten e implantacioacuten de la poliacutetica de inversioacuten

Director Ejecutivo Responsable de la aprobacioacuten de la poliacutetica supervisa la ejecucioacuten de la poliacutetica

Director de Inversiones Responsable del desarrollo e implantacioacuten de la poliacutetica de inversioacuten en toda la cadena de inversiones

Director Financiero Responsable de la ejecucioacuten de la gestioacuten del riesgo y de medir los riesgos de ASG en las carteras a las que sean de aplicacioacuten

Equipos de inversioacuten Responsable de ejecutar la poliacutetica de inversioacuten por cada decisioacuten de inversioacuten

Especialistaequipo de cumplimiento de ASG Responsable de informar sobre ASG y de revisar todas las etapas del proceso de inversioacuten

Gobierno externo Se encarga del trabajo con socios externos lo cual incluye las relaciones con gestores externos u otros terceros interesados En teacuterminos de integracioacuten de ASG las consideraciones clave incluyen

Un proceso claro sobre coacutemo desarrollar mandatos de inversioacuten que esteacuten en liacutenea con los intereses de los beneficiarios

Un conjunto de criterios para llevar a cabo la seleccioacuten del gestor (alineacioacuten fondo de fondos estructura de comisiones estructura de gobierno titularidad activa conflicto de intereses operaciones con partes vinculadas etc) PRI publicaraacute nuevas orientaciones sobre esta cuestioacuten en 2016

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Pension Protection Fund (Reino Unido) ha incluido un anexo sobre su Declaracioacuten de Principios de inversioacuten que describe su estructura de gobierno Las tareas y las responsabilidades se establecen para el consejo comiteacute de inversioacuten comiteacute de activos y pasivos asesores de inversioacuten gestores de fondos custodios y gestores de transicioacuten Acceder al documento

EJEMPLO DE UN APARTADO DE GOBIERNO DE POLIacuteTICA DE INVERSIOacuteN

THE PENSION PROTECTION FUND

Un proceso de due diligence (trabajos adicionales del equipo de Praacutecticas de inversioacuten de PRI como Limited Partners Responsible Investment Due Diligence Questionnaire puede resultar de ayuda a este respecto)

El requisito de que los gestores externos cuenten con una poliacutetica de inversioacuten responsable o que adopten la de la organizacioacuten para activos relevantes o demuestren claramente de otra manera su competencia en la incorporacioacuten de ASG

Orientaciones adicionales sobre seleccioacuten del gestor supervisioacuten y requisitos de informacioacuten (por ejemplo las cuestiones de ASG deberaacuten incluirse en RFP o IMA la informacioacuten sobre cuestiones de ASG deberaacute incluirse en los informes perioacutedicos) Podraacute acceder a nuevas orientaciones sobre este asunto en la publicacioacuten del PRI Expectativas de alineacioacuten

Establecer orientaciones de supervisioacuten para asesores externos que cumplan con las orientaciones de inversioacuten responsable e incluyan consideraciones de ASG

Solicitar a un gestor de activos que promueva a nivel global una inversioacuten responsable por ejemplo firmando los seis Principios de inversioacuten responsable

Gestioacuten de riesgos y tareas y responsabilidades de cumplimiento

ENFOQUES DE INCORPORACIOacuteN DE ASGLos enfoques de ASG que se describen en este apartado se incluyen de forma adicional a los que ya constan incorporados a otras secciones de la poliacutetica garantizando de este modo que se cubra todo aacutembito de aplicacioacuten No se trata de enfoques independientes sino de un medio para alcanzar los objetivos de inversioacuten descritos en el apartado 5 Si en otras secciones se proporciona una cobertura suficiente de ASG no seriacutea necesaria esta seccioacuten

Integracioacuten describe el marco para la integracioacuten de factores de ASG en las decisiones de inversioacuten Ello incluye la integracioacuten de ASG en los procesos de inversioacuten construccioacuten de la cartera y evaluacioacuten de inversiones Por ejemplo iquestQueacute teacutecnicas se emplearaacuten para integrar las consideraciones de ASG y las inversiones pasivas La publicacioacuten de PRI A practical guide to ASG integration for equity investing ofrece una orientacioacuten completa y casos praacutecticos sobre el modo de integrar las cuestiones de ASG en los procesos de inversioacuten respecto de renta variable cotizada

Clasificacioacuten describe la poliacutetica de clasificacioacuten de inversiones de la organizacioacuten lo que aborda enfoques de clasificacioacuten positivos y negativos de aplicacioacuten a los sectores industrias o compantildeiacuteas La publicacioacuten del CFA Institute Environmental Social and Governance Issues in Investing A Guide for Investment Professionals puede resultar uacutetil en este sentido

Inversioacuten de impactoinversioacuten temaacutetica a pesar de que la mayoriacutea de inversores responsables no se incluyen en esta categoriacutea para los que siacute esteacuten incluidos seriacutea de ayuda una descripcioacuten de la proporcioacuten (como porcentaje o capital total) que se asigna a cuestiones de inversioacuten sostenible (como tecnologiacuteas verdes energiacuteas renovables o silvicultura sostenible) Consultar los recursos de la Red de Inversioacuten de impacto global para obtener maacutes orientacioacuten al respecto

Declaraciones de posicioacuten Si la organizacioacuten estaacute comprometida con una postura especiacutefica por ejemplo el cambio climaacutetico los derechos humanos o iniciativas sectoriales o si la poliacutetica de la organizacioacuten cumple con convenios o normativas como las Liacuteneas directrices de la OCDE para empresas multinacionales o el Pacto Mundial de las Naciones Unidas deberaacuten enumerarse o mencionarse aquiacute

Si alguacuten enfoque no estuviera disponible para todas las clases de activos o estrategias especiacuteficas de clases de activos deberaacute mencionarse claramente


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Las Directrices del Fondo para una Inversioacuten Responsable del Fondo de Pensiones de la Iglesia (Finlandia) incluyen un anaacutelisis de la responsabilidad que establece diferentes formas de medir criterios de ASG como el anaacutelisis del cumplimiento normativo los mejores anaacutelisis la inversioacuten temaacutetica y las exclusiones Acceso a la poliacutetica completa

La Plataforma de Colaboracioacuten de PRI es una herramienta online para los signatarios de PRI en todo el mundo un foro privado para compartir recursos e informacioacuten mejorar la influencia y los compromisos con las compantildeiacuteas las partes interesadas legisladores y otros agentes de la cadena de valor de la inversioacuten


LA PLATAFORMA DE COLABORACIOacuteN DE PRI

TITULARIDAD ACTIVA Y COMPROMISOPara muchos inversores responsables la titularidad activa supone un pilar central de su actividad El segundo Principio para la Inversioacuten Responsable identifica la titularidad activa como una forma de incorporar las cuestiones relativas a ASG en las poliacuteticas y praacutecticas sobre titularidad Si se alinean las decisiones de inversioacuten con las actividades de titularidad activa esta uacuteltima se puede apalancar para mejorar al maacuteximo el perfil de riesgorentabilidad de la cartera

Cada poliacutetica de inversioacuten es clave para definir el enfoque de la titularidad activa de la propia organizacioacuten No debe considerarse como un enfoque aislado sino maacutes bien como un medio para llevar a la praacutectica los objetivos de inversioacuten del apartado 5 y por consiguiente como mejor se entiende es en el contexto de una poliacutetica de inversioacuten central La titularidad activa debe poder traducirse raacutepidamente en toma de decisiones de inversioacuten y viceversa para sacar el maacuteximo partido a cada informacioacuten nueva

En este apartado se analizaraacuten las directrices para diferentes tipos de compromisos que emplearaacuten las organizaciones Como por ejemplo

Votacioacuten (por poderes)iquestCoacutemo gestiona la organizacioacuten los derechos de voto en las juntas generales anuales Es fundamental incorporar las cuestiones ASG en las directrices de votacioacuten asiacute como hacer puacuteblica la forma de votacioacuten de la organizacioacuten tanto si las responsabilidades de la votacioacuten se gestionan de forma interna como si se externalizan Si se hace puacuteblica la forma en que se votaraacute en su organizacioacuten sobre cuestiones como la estructura del consejo y la remuneracioacuten de los administradores o si como miacutenimo se publican los factores que se tomaraacuten en cuenta en la votacioacuten las praacutecticas de la organizacioacuten estaraacuten en liacutenea con los objetivos de inversioacuten de la misma Asimismo el artiacuteculo sobre votacioacuten de la poliacutetica deberaacute establecer la forma de control y registro de la votacioacuten y si la intencioacuten y el resultado de las votaciones se haraacuten puacuteblicos

Compromiso individualiquestCuaacutel es el enfoque a la hora de interactuar directamente con compantildeiacuteas cuyos activos estaacuten directa o indirectamente invertidos Las principales cuestiones que deberaacuten plantearse son

Las expectativas y los objetivos a la hora de asumir compromisos

El proceso de identificacioacuten de los riesgos y oportunidades de ASG para establecer prioridades a traveacutes del diaacutelogo con las compantildeiacuteas

Los intereseslas dudas a la hora de asumir compromisos

Coacutemo se mide el eacutexito de estas actividades Estrategias para elevar la cuestioacuten a una instancia

superior en caso de respuesta no satisfactoria de las compantildeiacuteas

Transparencia - el nivel de informacioacuten sobre estas actividades

Compromisos colaborativosiquestCuaacutel es el enfoque que se plantea para asegurarse de que la colaboracioacuten con otros inversores permite lograr los objetivos globales de inversioacuten Los compromisos colectivos permiten en ocasiones multiplicar los conocimientos y la experiencia de organizaciones homoacutelogas y mejorar los conocimientos de las mismas sobre cuestiones especiacuteficas de ASG Una adecuada interaccioacuten colaborativa permite a los inversores cooperar en una relacioacuten de confianza mutua con unos objetivos previamente acordados compartiendo informacioacuten y coordinando actividades La poliacutetica deberaacute establecer claramente

Las expectativas relativas a los compromisos colaborativos

Los criterios de seleccioacuten para las iniciativas de participacioacuten

Y el tiempo y los recursos de los que se dispondraacute

A estos efectos la Guiacutea de Introduccioacuten a los Compromisos Colaborativos de PRI puede ser un buen comienzo

Compromisos con proveedores de servicios y gestores de inversionesiquestCoacutemo interactuacutea la organizacioacuten con proveedores de servicios y gestores de inversioacuten para llevar a cabo las actividades de titularidad activa En caso de externalizarse las responsabilidades de votacioacutencompromisos es importante especificar las expectativas de las partes externas en la poliacutetica para asegurar que las acciones desarrolladas en nombre de la organizacioacuten estaacuten en liacutenea con los objetivos y la misioacuten de la misma Entre las principales cuestiones que deberaacuten identificarse se incluiraacuten los marcoslas normas de compromisos y votacioacuten de ASG que deberaacuten seguir los terceros y el nivel de informacioacuten que se espera recibir para analizar perioacutedicamente el cumplimiento

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La Poliacutetica sobre Inversioacuten Responsable de la Caisse de deacutepocirct et placement du Queacutebec (Canadaacute) identifica el compromiso de los accionistas como uno de los tres principios para un enfoque de inversioacuten responsable y destaca diferentes meacutetodos empleados por la organizacioacuten

La comunicacioacuten con compantildeiacuteas (tanto de forma bilateral como en colaboracioacuten con otros inversores)

Compromiso activo a traveacutes de iniciativas como PRI CDP CDP Water Disclosure Project EITI y PIAC

Ejercer los derechos de voto

Para acceder a la poliacutetica completa haga clic aquiacute

El Consejo de Inversioacuten de Plan de Pensiones de Canadaacute ha incluido ciertas consideraciones sobre inversioacuten sostenible como parte de su informe financiero disponible online Asimismo el CPPIB publica el Informe de Inversioacuten Sostenible que subraya las poliacuteticas de inversioacuten sostenible las praacutecticas y enfoques en mercados puacuteblicos privados e inmobiliarios Para acceder al informe haga clic aquiacute

EJEMPLO DE ENFOQUES DEL COMPROMISO DE LOS ACCIONISTAS

CAISSE DE DEacutePOcircT ET PLACEMENT DU QUEacuteBEC

EJEMPLO DE SECCIOacuteN SOBRE INFORMACIOacuteN CONSEJO DE INVERSIOacuteN

DE PLAN DE PENSIONES DE CANADAacute

INFORMACIOacuteNLa plena integracioacuten conlleva incluir cuestiones relativas a ASG en el marco regular de la presentacioacuten de informes Se estableceraacuten informes para los accionistas que deberaacuten incluir los resultados e impactos de las poliacuteticas De este modo los beneficiarios administradores y el puacuteblico en general podraacuten ayudar a pedir cuentas a la organizacioacuten en relacioacuten con las poliacuteticas recientemente incorporadas

Este apartado deberaacute aclarar el enfoque sobre la informacioacuten

Coacutemo cuaacutendo y a quieacuten se presentaraacuten los informes El nivel de transparencia (por ejemplo informacioacuten

puacuteblica o uacutenicamente destinada a determinados accionistas)

Los procesos de revisioacuten interna (por ejemplo queacute informacioacuten se espera que presenten los gestores de carteras los proveedores de servicios externalizados y de votacioacuten por poderes queacute procesos de revisioacuten deberiacutean aplicarse por parte del consejocomiteacute de inversioacutencomiteacute de inversioacuten responsable para asegurar que se cumplen los objetivos)

Directrices sobre los principales indicadores de rendimiento que miden el impacto de las actividades derivadas de la poliacutetica

Cumplimiento de los requisitos de transparenciainformacioacuten de conformidad con el marco normativo aplicable (consultar el Mapa de Normativa de PRI para conocer maacutes detalles al respecto)

La seccioacuten sobre titularidad activa y compromiso deberaacute incluir tambieacuten

Coacutedigos o directrices sobre administracioacuten que resulten aplicables

Las expectativas de las actividades destacadas Los criterios para priorizar recursos y esfuerzos Las expectativas de ASG para las compantildeiacuteas con las que

se adquieren compromisos La medicioacuten del eacutexito Las medidas en caso de diaacutelogo infructuoso La relacioacuten entre las actividades y la toma de decisiones

de inversioacuten El compromiso de comunicar la informacioacuten relevante al

puacuteblico y a los beneficiarios

Para las organizaciones que externalizan sus actividades de titularidad este apartado deberaacute establecer tambieacuten las principales cuestiones y obligaciones que deberaacuten incluirse en los contratos de servicios o de gestioacuten de inversiones Asimismo deberaacute abarcar las expectativas en relacioacuten con los gestores consultores y fiduciarios externos incluyendo

Su funcioacuten a la hora de llevar a la praacutectica la poliacutetica de titularidad activa

El grado y la frecuencia de la informacioacuten que se espera recibir

La forma en que se supervisaraacuten

PRI publicaraacute directrices sobre el segundo Principio para la Inversioacuten Responsable en el primer trimestre de 2017


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La poliacutetica sobre inversioacuten orienta a la organizacioacuten a la hora de tomar decisiones de inversioacuten asignacioacuten de activos incorporacioacuten de ASG coacutemo se seleccionan y designan a los gestores de activos coacutemo se lleva a cabo la titularidad activa y coacutemo informa una organizacioacuten sobre su actividad

No obstante la aplicacioacuten efectiva de la poliacutetica es el uacutenico medio para aprovechar el potencial teoacuterico de la misma Asiacute deberaacute disentildearse una adecuada aplicacioacuten como parte del proceso de revisioacuten de la misma Se deberaacuten tener en cuenta las siguientes cuestiones

Asignacioacuten estrateacutegica de activosSe deberaacuten destacar los objetivos de asignacioacuten de activos y los valores de referencia para cumplir los objetivos como cubrir las necesidades de liquidez a largo plazo Entre los principales elementos se encontrariacutean las clases de activos de la organizacioacuten un anaacutelisis integral de los riesgos asociados a dichas clases de activos los rangos aceptables los niveles que provocaraacuten un reequilibrio asiacute como los procedimientos de reequilibrio

Estrategia de clases de activos y mandatosEs fundamental asegurarse de que las estrategias de clases de activos especiacuteficas no son ajenas a los factores de ASG y que estaacuten en liacutenea con la asignacioacuten de activos estrateacutegica Puede ser interesante obtener instrucciones por parte de PRI sobre clases de activos especiacuteficos a la hora de destacar enfoques

Renta variable cotizada Una guiacutea praacutectica sobre integracioacuten ASG para inversioacuten

en renta variable Anaacutelisis integrado Coacutemo toman en cuenta los

inversores factores de ASG a la hora realizar evaluaciones fundamentales de renta variable

Deuda Guiacutea para Inversores en Renta Fija Bonos Corporativos Especial mencioacuten sobre riesgos ASG

Inversiones Alternativas Inversioacuten Responsable y Fondos de Cobertura Inversioacuten Responsable en Capital riesgo Guiacutea para

Socios Comanditarios Cuestionario sobre diligencia debida en Inversioacuten

Responsable de Socios Comanditarios en Capital riesgo Inversioacuten Responsable en Infraestructuras Aplicacioacuten de Estrategias de Inversioacuten Inmobiliaria

Responsable Inversioacuten inmobiliaria sostenible implementacioacuten del

Acuerdo de Pariacutes sobre Cambio Climaacutetico Un Marco de Actuacioacuten

Integrar ASG en la documentacioacuten del fondo - Guiacutea PE LP (finales de 2016)

Compromiso de las Partes InteresadasComunicar los criterios y las expectativas a todas las partes interesadas responsables de las decisiones de inversioacuten a traveacutes del diaacutelogo con las partes interesadas existentes o a traveacutes de RFP o IMA y los gestores externos

Documento Coacutemo pueden llevar a cabo una inversioacuten responsable los propietarios de activos y mandatos a largo plazo de PRI Un documento de debate puede ayudar a establecer la forma de comunicar la estrategia de asignacioacuten de activos por parte de la organizacioacutenGestioacuten de riesgos supervisioacuten y cumplimiento Priorizar adecuadamente las consideraciones de ASG en las decisiones sobre gestioacuten de riesgos y establecer procesos claros en relacioacuten con las poliacuteticas y los procedimientos de evaluacioacuten de las mismas Se deberaacute informar a las partes interesadas sobre

Coacutemo percibe la organizacioacuten los factores ASG Coacutemo afectaraacute este factor a la asignacioacuten de activos y

las decisiones de inversioacuten Queacute criterios se deberaacuten supervisar El procedimiento para poner en marcha acciones correctivas

Titularidad activaUtilizar los criterios destacados en la poliacutetica identificar los principales elementos de ASG que influyen en la cartera iquestCuaacuteles son las inversiones con peores resultados teniendo estos factores en cuenta La comunicacioacuten de los equipos de inversioacuten con las partes que asumen compromisos con la compantildeiacutea es fundamental para asegurarse de que la portavociacutea estaacute correctamente asignada para generar resultados a partir de las acciones por parte de los propietarios y para asegurarse de que se toman en cuenta en las decisiones de inversioacuten Todas las partes interesadas en la cadena de inversioacuten deben conocer las actividades para asegurarse de que los resultados de la titularidadlos compromisos se reflejan en las decisiones de inversioacuten y viceversa PRI publicaraacute un documento de guiacutea a principios de 2017 que serviraacute de ayuda a los propietarios de activos a la hora de asumir enfoques de titularidad activa maacutes completos

Seleccioacuten designacioacuten y control de gestoresLas poliacuteticas y praacutecticas relativas a la seleccioacuten designacioacuten y el control de los gestores de inversioacuten deberaacuten reflejar las principales consideraciones de ASG Los documentos Una guiacutea praacutectica sobre integracioacuten ASG para inversioacuten en renta variable y Expectativas de alineacioacuten de PRI destacan las mejores praacutecticas para los propietarios de activos y gesto-res de inversioacuten en relacioacuten con los factores ASG materiales y su forma de control Asimismo PRI publicaraacute nuevas directrices para propietarios de activos sobre procedimientos de selec-cioacuten designacioacuten y control a finales de 2016

Informacioacuten y transparenciaIncorporar las actualizaciones sobre poliacutetica de inversioacuten en el marco de presentacioacuten de informes Introducir cuestiones so-bre el Marco de Informacioacuten de PRI o las normas de la Iniciativa de Reporte Global en el marco de informacioacuten puede ayudar a lograr las mejores praacutecticas de inversioacuten responsable Asimis-mo la organizacioacuten podriacutea publicar un informe de inversioacuten responsable anual en el que se establezca la forma en que los factores de ASG afectan a la cartera o informes trimestrales sobre los resultados de compromisos o votaciones

En el anexo C se incluye una amplia lista de recursos uacutetiles para la implementacioacuten de una inversioacuten responsable por clases de activos

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3 SUPERVISIOacuteN Y REVISIOacuteN DE SU POLIacuteTICA DE INVERSIOacuteN INTEGRADA

Todos los elementos de la nueva poliacutetica de inversioacuten deberaacuten someterse a un control perioacutedico para evaluar el eacutexito e identificar las aacutereas con peores resultados Por tanto definir el procedimiento de revisioacuten forma parte de la reformulacioacuten de la propia poliacutetica de inversioacuten

Un proceso de revisioacuten claro deberiacutea contestar a las siguientes preguntas

iquestHasta queacute punto se estaacute aplicando correctamente la poliacutetica iquestSe estaacuten logrando efectivamente los objetivos formulados en teoriacutea iquestLas praacutecticas de inversioacuten especiacuteficas deben seguir desarrollaacutendose

iquestLas poliacuteticas de inversioacuten son coherentes con las estrategias de inversioacuten

iquestHay alguacuten factor internoexterno que requiera un cambio en la forma de incorporar las cuestiones de ASG en la poliacutetica de inversioacuten iquestSe estaacute aplicando la forma de incorporar determinadas cuestiones en los procesos de inversioacuten iquestSe estaacute produciendo una expansioacuten a nuevas clases de activos que auacuten no estaacuten cubiertos por la poliacutetica

iquestExiste alguacuten requisito legal que deba cumplirse iquestExiste alguacuten factor influyente que deba tomarse en

consideracioacuten iquestPor ejemplo la actividad reciente de entidades homoacutelogas deberiacutea suscitar un debate en relacioacuten con la propia poliacutetica

Incluir las cuestiones ASG en las juntas del consejo forma parte de las mejores praacutecticas Los informes de los gestores de inversioacuten sobre las cuestiones maacutes relevantes y sobre la forma en que dichas cuestiones se han incorporado en los procedimientos de inversioacuten ayudan a mantener informados al consejo sobre los avances

Se deberaacute establecer el marco temporal de revisioacuten de la poliacutetica por parte del consejo entre 1 y 3 antildeos Esto permitiraacute mantener informados a los miembros del consejo sobre las tendencias de ASG actuales y sobre coacutemo afectaraacuten a los resultados de inversioacuten de la organizacioacuten permitieacutendoles decidir si la poliacutetica requiere alguacuten ajuste a la vista de dichas tendencias


21


GLOBAL AacuteFRICAEUROPA LATINOAMEacuteRICA

Reino UnidoUK Sustainable Investment and Finance Association

BeacutelgicaBelgian Sustainable and SociallyResponsible Investment Forum

DinamarcaDanish Social Investment Forum

FranciaFrench Social Investment Forum

Alemania Austria y SuizaForum Nachhaltige Geldanlagen

ItaliaItalian Forum for Sustainable Finance

Paiacuteses BajosDutch Association of Investors for Sustainable Development

EspantildeaSpain Social Investment Forum

SuizaSwiss Sustainable Finance

CanadaacuteResponsible Investment Association

Global Sustainable Investment Allicance

European Sustainable Investment Forum

Africa Sustainable Investment Forum

LatinSIF

Estados UnidosThe Forum for Sustainable

and Responsible Investment

NoruegaNorwegian Sustainable Investment Forum

SueciaSveriges Forum for Hallbara Investeringar

Corea del SurKorea Sustainable Investment Forum

JapoacutenJapan Sustainable Investment Forum

AustraliaResponsible InvestmentAssociation Australia

FinlandiaFinlandrsquos Sustainable Investment Forum

22

ANEXO B RESPONSABLE ADICIONALRECURSOS DE INVERSIOacuteN

MATERIAL INTRODUCTORIO

Building the Capacity of Investment Actors to use Environmental Social and Governance (ESG) Information de PRI

PRI Understanding the impact of your investments

PRI How asset owners can drive responsible investment

PLSA ESG Made Simple Guide

RIA Guide to Responsible Investment

CERES Blueprint for Sustainable Investing

Sustainable Returns for Pensions and Society

Responsible Investment and Ownership

USSIF The Impact of Sustainable and Responsible

Investment

Willis Towers Watson Sustainable investing ndash we need

a bigger boat

World Economic Forum Accelerating the Transition

towards Sustainable Investing

World Economic Forum Global Risks Report 2015

ASSET-OWNER-SPECIFIC GUIDANCE

PRI Investment Practices Asset Owner Insight NAPF Responsible Investment Guidance for Pension

Funds EUROSIF Corporate Pension Fund amp Sustainable

Investment Study EUROSIF Primer for Responsible Investment

Management of Endowments (PRIME Toolkit) USSIF Unleashing the Potential of US Foundation

Endowments EIRIS Responsible investment in pooled funds A guide

for charity trustees

ORIENTACIOacuteN ESPECIacuteFICA SOBRE CLASES DE ACTIVOS

PRI Una guiacutea praacutectica sobre integracioacuten ASG para inversioacuten en renta variable

PRI Anaacutelisis integrado Coacutemo toman en cuenta los inversores factores de ASG a la hora realizar evaluaciones fundamentales de renta variable

PRI Fixed income investor guide PRI Bonos Corporativos Especial mencioacuten sobre

riesgos ASG PRI Inversioacuten Responsable y Fondos de Cobertura PRI Inversioacuten Responsable en Capital riesgo Guiacutea para

Socios Comanditarios PRI Limited partnersrsquo responsible investment due

diligence questionnaire PRI Inversioacuten Responsable en Infraestructuras PNUMA FI Aplicacioacuten de Estrategias de Inversioacuten

Inmobiliaria Responsable INCR IGCC IIGCC PRI UNEP FIand RICSSustainable

real estate investment implementing the Paris Climate Agreement Un Marco de Actuacioacuten

PRI Integrar ASG en la documentacioacuten del fondo - Guiacutea PE LP (finales de 2016)

INICIATIVAS

Principios de inversioacuten responsable Global Investor Coalition on Climate Change International Corporate Governance Network Focusing Capital on the Long Term Convenio Marco de las Naciones Unidas sobre el cambio

climaacutetico Principios Rectores de Naciones Unidas sobre Empresas

y Derechos Humanos


23

ANEXO C POLIacuteTICAS DE INVERSIOacuteN DE PROPIETARIOS DE ACTIVOS A NIVEL GLOBAL

Los firmantes de PRI han proporcionado las siguientes poliacuteticas de inversioacuten de propietarios de activos en funcioacuten de la disponibilidad puacuteblica y del alcance regional Todos los elementos de todas las poliacuteticas no representan necesariamente las mejores praacutecticas

AacuteFRICA

ASIAOCEANIacuteA

ORGANIZACIOacuteN PAIacuteS TIPO DOCUMENTOGovernment Employees Pension Fund (GEPF)

Sudaacutefrica Non-Corporate Pension Fund Declaracioacuten de la poliacutetica de inversioacuten

Sasria (SOC) Ltd Sudaacutefrica Insurance Company Poliacutetica de inversioacuten

ORGANIZACIOacuteN PAIacuteS TIPO DOCUMENTOAustralian Catholic Superannuation Retirement Fund

Australia Non-Corporate Pension Fund Poliacutetica de inversioacuten responsable

CBUS Australia Non-Corporate Pension Fund Investment Policy Statement Summary con ESG Policy

Foundation North Nueva Zelanda Foundation Statement of Investment Policies and Objectives

Hesta Super Fund Australia Non-Corporate Pension Fund Poliacutetica de ASGNew Zealand Super Fund Nueva Zelanda Non-Corporate Pension Fund Marco de inversioacuten

responsableStatewideSuper Australia Non-Corporate Pension Fund Environmental Social amp

Governance (ESG) Investment and Proxy Voting Policy

VicSuper Australia Non-Corporate Pension Fund Declaracioacuten de la poliacutetica de inversioacuten

24

EUROPA

NORTEAMEacuteRICA

ORGANIZACIOacuteN PAIacuteS TIPO DOCUMENTOAllianz SE Alemania Insurance Company Marco de integracioacuten de ASGAP2 Suecia Non-Corporate Pension Fund Poliacutetica de gobierno

corporativoAXA Group Francia Insurance Company Poliacutetica de inversioacuten

responsable del GrupoChurch of Finland Finlandia Non-Corporate Pension Fund Poliacutetica de inversioacuten

responsable y de titularidadChurch of Sweden Suecia Non-Corporate Pension Fund Financial Policy and Policies

and Instructions for Responsible Investment

Environment Agency Pension Fund

Reino Unido Non-Corporate Pension Fund Statement of Investment Principles y Responsible Investment Policy

PFZW Paiacuteses Bajos Non-Corp Pension Fund Poliacutetica de inversioacutenFRR Francia Non-Corporate Pension Fund Estrategia de inversioacuten

responsableWest Midlands Pension Fund

Reino Unido Non-Corporate Pension Fund Marco de inversioacuten responsable

ORGANIZACIOacuteN PAIacuteS TIPO DOCUMENTOCaisse de deacutepocirct et placement du Queacutebec

Canadaacute Non-Corporate Pension Fund Poliacutetica sobre Inversioacuten Responsable

CalPERS EEUU Non-Corporate Pension Fund Total Fund Investment PolicyCalSTRS EEUU Non-Corporate Pension Fund Investment Policy and

Management PlanOPTrust Canadaacute Non-Corporate Pension Fund Statement of Investment

Policies and Procedures


25

CREDITS Autores Don Gerritsen y Tim Wyand Editor Heidi Aho Disentildeo Alessandro Boaretto y Thomas Salter

Para maacutes preguntas o comentarios contacte con Don Gerritsen en dongerritsenunpriorg

PRI es una iniciativa de inversioacuten en colaboracioacuten conUNEP Finance Initiative y UN Global Compact

UN Global Compact

El Pacto Mundial de las Naciones Unidas es una llamada a las empresas de todo el mundo para que ajusten sus Operaciones y estrategias con diez principios universalmente aceptados en las aacutereas de derechos humanos relaciones laborales medio ambiente y anticorrupcioacuten y para tomar acciones en apoyo de Los objetivos y asuntos de Naciones Unidas que se integran en los Objetivos de Desarrollo Sostenible UN Global Compact es una plataforma de liderazgo para el desarrollo implantacioacuten yDivulgacioacuten de praacutecticas corporativas responsables Desde su lanzamiento en 2000 es la mayor iniciativa de sostenibilidad corporativa del mundo con maacutes de 8800 compantildeiacuteas y 4000 firmantes no profesionales con sede en maacutes de 160 paiacuteses y maacutes de 80 Redes Locales

Maacutes informacioacuten wwwunglobalcompactorg

Iniciativa financiera del Programa de Naciones Unidas para el Medio Ambiente (PNUMA FI)

PNUMA FI es una asociacioacuten uacutenica entre el Programa de Naciones Unidas para el Medio Ambiente (PNUMA) y el sector financiero global PNUMA FI trabaja estrechamente con maacutes de 200 entidades financieras que han firmado la declaracioacuten UNEP FI sobre Desarrollo Sostenible y un buen nuacutemero de organizaciones asociadas para desarrollar y fomentar viacutenculos entre la sostenibilidad y el rendimiento financiero Por medio de redes entre pares investigacioacuten y formacioacuten PNUMA FI lleva a cabo su misioacuten para identificar fomentar y realizar la adopcioacuten de las mejores praacutecticas ambientales y de sostenibilidad a todos los niveles de operaciones de instituciones financieras

Maacutes informacioacuten wwwunepfiorg

Principios de Inversioacuten Responsable (PRI)

PRI trabaja con su red internacional de firmantes para poner en praacutectica los seis Principios de Inversioacuten Responsable Sus objetivos son comprender las implicaciones de inversioacuten de asuntos ambientales sociales y de gobierno (ASG) y dar apoyo a los firmantes para la integracioacuten de dichos asuntos en sus decisiones de inversioacuten y de titularidad El PRI actuacutea en el intereacutes a largo plazo de sus firmantes de los mercados financieros y de las economiacuteas en las que operan y finalmente del medio ambiente y de la sociedad en su totalidad

Los seis Principios de Inversioacuten Responsable son un conjunto voluntario y ambicioso de principios de inversioacuten que ofrecen un menuacute de acciones posibles para incorporar asuntos ASG a la praacutectica de inversioacuten Los Principios han sido desarrollados por inversores y para inversores Al implantarlos los firmantes contribuyen a desarrollar un sistema financiero global maacutes sostenible

Maacutes informacioacuten wwwunpriorg

2

LOS SEIS PRINCIPIOS

Incorporar las cuestiones ASG a nuestros procesos de anaacutelisis y de toma de decisiones1Llevar a cabo una gestioacuten activa e incorporar las cuestiones ASG a nuestras praacutecticas y poliacuteticas de titularidad2Solicitar a las entidades en las que invirtamos una divulgacioacuten transparente de las cuestiones ASG3Promover la aceptacioacuten y la aplicacioacuten de los Principios en el sector de la inversioacuten4Trabajar en conjunto para mejorar nuestra eficacia en la aplicacioacuten de los Principios5Informar de nuestra actividad y progreso en la aplicacioacuten de los Principios6

MISIOacuteN DE PRICreemos que un sistema econoacutemicamente eficiente y financieramente sostenible a escala global es una necesidad para la creacioacuten de valor a largo plazo Dicho sistema premiaraacute la inversioacuten responsable a largo plazo y beneficiaraacute al medio ambiente y a la sociedad en su conjunto

El PRI trabajaraacute para alcanzar dicho sistema financiero global sostenible fomentando la adopcioacuten de los Principios y la colaboracioacuten en su aplicacioacuten promoviendo un buen gobierno con integridad y responsabilidad y respondiendo a los obstaacuteculos que puedan presentar las praacutecticas estructuras y normas del mercado para alcanzar un sistema financiero sostenible

La informacioacuten incluida en el presente informe tiene efectos uacutenicamente informativos y no tendraacute la consideracioacuten de asesoramiento en materia de inversioacuten legal fiscal o de otro tipo ni pretende servir de base para realizar inversiones ni tomar ninguacuten otro tipo de decisioacuten En el presente informe los autores y editores no ofrecen asesoramiento sobre cuestiones y servicios legales econoacutemicos de inversioacuten ni de ninguacuten otro tipo PRI Association no se responsabiliza del contenido de las paacuteginas web y recursos informativos a que pueda hacerse referencia en el informe El acceso que se proporciona a dichas paacuteginas o la informacioacuten sobre dichos recursos informativos no implican que PRI Association apruebe la informacioacuten incluida en los mismos Salvo que expresamente se indique lo contrario las opiniones recomendaciones observaciones interpretaciones y conclusiones incluidas en el presente informe son exclusivas de los distintos participantes en el informe y no representan necesariamente las opiniones de PRI Association ni de los signatarios de los Principios de Inversioacuten Responsable La inclusioacuten de ejemplos corporativos no implicaraacute en modo alguno la aprobacioacuten de dichas organizaciones por parte de PRI Association ni de los signatarios de los Principios de Inversioacuten Responsable Si bien es cierto que hemos tratado de garantizar la obtencioacuten de la informacioacuten incluida en el presente informe de fuentes fiables y actualizadas la naturaleza cambiante de las estadiacutesticas leyes normas y reglamentos podriacutea traducirse en retrasos omisiones o inexactitudes en la informacioacuten que se incluye en el presente informe PRI Association no asume responsabilidad alguna por los errores omisiones decisiones o acciones que se tomen sobre la base de la informacioacuten incluida en el informe o por las peacuterdidas o dantildeos que surjan de o que cause dicha decisioacuten o accioacuten Toda la informacioacuten del presente informe se proporciona tal como estaacute sin garantiacutea de que esteacute completa sea fiable apropiada o de los resultados que se obtengan mediante el uso de la informacioacuten y sin garantiacutea de ninguacuten tipo ya sea expresa o impliacutecita

EXENCIOacuteN DE RESPONSABILIDAD DE PRI


3











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IacuteNDICE

PROacuteLOGO


COMENZANDO







INTRODUCCIOacuteN

DEFINICIONES

OBJETO Y ALCANCE


GOBIERNO



INFORMACIOacuteN






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PROacuteLOGO









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Active Ownership


COMENZANDO



Titularidad activa




1 Introduccioacuten

2 Definiciones

3 Objeto y alcance


5 Gobierno



8 Informacioacuten

EJECUCIOacuteN

IMPLANTACIOacuteN

SUPERVISIOacuteN


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actual





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la poliacutetica

E Llevar a cabo





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y Derechos Humanos


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UN Global Compact











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IacuteNDICE

PROacuteLOGO


COMENZANDO







INTRODUCCIOacuteN

DEFINICIONES

OBJETO Y ALCANCE


GOBIERNO



INFORMACIOacuteN






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PROacuteLOGO









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Active Ownership


COMENZANDO



Titularidad activa




1 Introduccioacuten

2 Definiciones

3 Objeto y alcance


5 Gobierno



8 Informacioacuten

EJECUCIOacuteN

IMPLANTACIOacuteN

SUPERVISIOacuteN


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actual





correspondiente


la poliacutetica

E Llevar a cabo





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y Derechos Humanos


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ASIAOCEANIacuteA












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EUROPA

NORTEAMEacuteRICA

















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UN Global Compact










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IacuteNDICE

PROacuteLOGO


COMENZANDO







INTRODUCCIOacuteN

DEFINICIONES

OBJETO Y ALCANCE


GOBIERNO



INFORMACIOacuteN






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PROacuteLOGO









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Active Ownership


COMENZANDO



Titularidad activa




1 Introduccioacuten

2 Definiciones

3 Objeto y alcance


5 Gobierno



8 Informacioacuten

EJECUCIOacuteN

IMPLANTACIOacuteN

SUPERVISIOacuteN


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correspondiente


la poliacutetica

E Llevar a cabo





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INICIATIVAS



y Derechos Humanos


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ASIAOCEANIacuteA












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UN Global Compact











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PROacuteLOGO









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Active Ownership


COMENZANDO



Titularidad activa




1 Introduccioacuten

2 Definiciones

3 Objeto y alcance


5 Gobierno



8 Informacioacuten

EJECUCIOacuteN

IMPLANTACIOacuteN

SUPERVISIOacuteN


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la poliacutetica

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INICIATIVAS



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UN Global Compact










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Active Ownership


COMENZANDO



Titularidad activa




1 Introduccioacuten

2 Definiciones

3 Objeto y alcance


5 Gobierno



8 Informacioacuten

EJECUCIOacuteN

IMPLANTACIOacuteN

SUPERVISIOacuteN


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la poliacutetica

E Llevar a cabo





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AacuteFRICA

ASIAOCEANIacuteA












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NORTEAMEacuteRICA

















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UN Global Compact











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Active Ownership


COMENZANDO



Titularidad activa




1 Introduccioacuten

2 Definiciones

3 Objeto y alcance


5 Gobierno



8 Informacioacuten

EJECUCIOacuteN

IMPLANTACIOacuteN

SUPERVISIOacuteN


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correspondiente


la poliacutetica

E Llevar a cabo





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ASIAOCEANIacuteA












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UN Global Compact











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UN Global Compact











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POLÍTICA DE INVERSIÓN: PROCESOS Y PRÁCTICAS

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