Perspectivas Económicas y Financieras 2010 – 2011 AMCHAM Tagle Comerci… · Recursos Naturales...
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Diciembre, 2010Guillermo Tagle Q.
Perspectivas Económicas y Financieras 2010 – 2011
AMCHAM
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Contenido
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Perspectivas Económicas Internacionales
Percepciones y Proyecciones para Chile
El Desafío de la Competitividad Empresarial
Principales Conclusiones
Estados UnidosEuropaAsiaAmérica Latina
El Escenario MacroDeterminantes InternacionalesFactores Internos (Económicos y Políticos)
Factores Controlables y No ControlablesInnovación para la ProductividadHacia un Nuevo Mundo GlobalDe Gestor de Negocios a Empresa FormalLa Importancia de Trascender
En lo MacroEn lo MicroEn el Emprendimiento Empresarial
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Crecimiento Económico (%) 2007 2008 2009 2010E 2011E 5 años
Pre Crisis (03-07)3 años y
Post Crisis
Global 4,3 1,6 -2,2 3,3 2,9 4,0 2,7
USA 2,1 0,4 -2,4 2,7 2,5 2,8 2,2
Europa 2,5 0,4 -4,1 1,5 1,4 2,2 0,2
Japón 2,4 -1,2 -5,2 2,1 1,9 2,1 2,6
Asia ex-Japón 9,0 6,2 4,8 6,9 6,0 7,7 5,6
China 12,0 9,1 8,5 10,0 8,9 10,4 10,5
América Latina
Brasil 6,1 5,2 -0,2 7,1 4,5 4,0 7,1
Mexico 3,3 1,5 -6,6 4,7 3,5 3,9 5,6
Chile 5,1 3,2 -1,5 5,3 6,3 5,1 3,5
Perspectivas Económicas InternacionalesCrecimiento
El crecimiento económico de Chile y del mundo es el insumo básico y principal para el buen desarrollo de la actividad empresarial
Fuente: Bloomberg, IM Trust
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Perspectivas Económicas InternacionalesRentabilidad, Riesgo y Monedas
Mercados Bursátiles Volatilidad
Monedas (relativo a US$)Tasas de Interés
Fuente: Bloomberg, IM Trust
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2005 2006 2007 2008 2009 2010
EEUU Europa MSCI GlobalLatam Asia Chile
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2005 2006 2007 2008 2009 2010
VIX CDS USA CDS EUROPA
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2005 2006 2007 2008 2009 2010
EEUU Alemania GreciaJapón Chile
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2005 2006 2007 2008 2009 2010
Euro Yen Real Ch Peso Yuan
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Perspectivas Económicas InternacionalesCrisis de Endeudamiento
¿Dónde nos dejó parados el ciclo de auge que concluyó en la mayor crisis financiera del mundo desarrollado en nuestro tiempo?
Deuda Acumulada (% GDP)
Fuente: The Economist* Promedio de 10 de las mayores economías del planeta
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Japón
Inglaterra
España
Corea del Sur
Suiza
Francia
Italia
USA
Alemania
Canada
China
Brasil
India
Rusia
Financial Non-Financial businesses
Households Government
Consumer Credit US (US$ billones)
1945 5 – 7
1955 43
1966 100
1984 500
1994 1.000
2008 2.600
De 200% del PGB en 1995 a 300% del PGB en 2008*
DeudaAcumulada
Consumer Credit
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Perspectivas Económicas InternacionalesComentarios
Luego de una de las mayores crisis financieras y económicas de la historia, vino un colapso que parecía duraría muchos años; una recesión global de proporciones
El 2009 hubo un esfuerzo global por rescatar el sistema financiero y reactivar la economía global
Inyecciones de liquidez
Política Monetaria y Expansiva en todo el mundo
Programas Fiscales de Estímulo Económico en todas partes del Mundo
Resultado:
Mercados Bursátiles recuperaron en pocos meses casi todo lo perdido
Economías volvieron a crecer
Inyección de Liquidez se produjo sin efecto de Inflación
Riesgos y Volatilidad han vuelto gradualmente a la Normalidad
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Perspectivas Económicas InternacionalesDesempeño Bursátil y Económico
Retorno Bursátil (%) Crecimiento GDP (%) Déficit (% GDP)País
YTD 12M 2008 2009 Mar-10
Mundo 7,6 10,0 1,6 -2,2 -1,5
Mercados Desarrollados -2,6 5,5 0,4 -3,2 -7,7
NorteAmerica 6,1 14,2 0,4 -2,4 -9,3
Europa -4,5 -0,3 0,4 -4,1 -6,3
Asia Desarrollada -9,5 2,6 -1,2 -5,2 -7,4
Mercados Emergentes 9,8 29,4 5,2 0,8 3,2
EM America Latina 9,7 12,7 4,2 -2,1 0,8
Chile 42,2 61,2 3,3 -1,5 -1,7
EM Asia 9,1 16,0 6,2 4,8 -0,4
EM Europa y Otros 10,6 19,8 4,3 -4,0 11,4
Fuente: Bloomberg
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Perspectivas Económicas InternacionalesEl Aporte de los “BRIC”
La Economía Mundial recuperó dinamismo
Recursos Naturales demostraron haberse convertido en el nuevo “diamante” de la humanidad
Dinamismo y fortaleza de las Economías más populares del Planeta manifiestan un cambio estructural irreversible. (de BRIC a BIC )
Un Grupo pequeño en cantidad, pero grande en potencial
BRAZIL RUSIA INDIA CHINA
Población (millones) 193 138 1.220 1.336
GDP (US$ billones) 1.575 1.679 4.464 4.326
Crecimiento
2009 (%) -0,2 -7,9 6,7 8,5
2010 E (%) 7,1 4,1 N.A. 10,0
Reservas (US$ billones) 253 428 276 2.447
Capitalización Bursátil (US$ billones) 745 597 729 526
Retorno 2009 (%) / 2010 YTD 145 / 3.8 129 / 12.8 95 / 19.7 62 / 7.1
Balance Fiscal (% GDP) 3,3 11,4 n.a. -0,4
Fuente: Bloomberg
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Perspectivas Económicas InternacionalesCommodities
La evolución en Precios de Commodities evidencia la nueva realidad “estructural” de la humanidad
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Petróleo Cobre Celulosa Oro Plata Aluminio Azúcar
Fuente: Bloomberg
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Portadas Recientes “The Economist”
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Perspectivas Económicas InternacionalesLa Lucha de las Naciones
El nuevo mapa de la riqueza de las naciones
La energía renovadora del mundo emergente ¿será capaz de levantar a los países desarrollados, con su deuda, sus hábitos de consumir, rigidez estructural, poca capacidad para hacer reformas?
YuanRupiaPesoReal
DólarEuro Monedas
Tipo de Cambio
Mundo DesarrolladoEstados Unidos
AlemaniaFrancia
UKItalia
España
Mundo EmergenteChinaIndiaBrasilCorea
IndonesiaMéxico
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Perspectivas Económicas InternacionalesMercado Cambiario
Tensión Competitiva
La devaluación de la moneda es una forma “fácil” de salir de la crisis para los países desarrollados. El que más devalúa, más gana competitividad “por secretaría”
Un Euro por sobre $1,5/e facilita dinamismo de E.E.U.U., pero colapsa la posibilidad resurrección de Europa
Un tipo de cambio bajo US$1,1/€ permite a Europa volver a respirar, pero a E.E.U.U. le aumenta la dificultad
China, por su parte, ha dado las primeras señales de que podría permitir un margen menor de apreciación a su moneda (margen de 0,5% en un día). Es una buena señal, porque es un “juego relativo”. “Alguien tiene que ceder”
€Euro
$Dólar
Trade Balance
-90
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-30
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2003 2005 2007 2009
China Index EEUU Index
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Fuente: Bloomberg
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Perspectivas Económicas InternacionalesAmérica Latina
Un Continente, Una Cultura, Diversos Modelos de Desarrollo
Existen unos pocos países, pero relevantes, con un foco comprometido hacia el crecimiento económico y social (Azules)
Hay un segundo grupo, que no cree en los modelos externos, que establece sus propios “benchmark”auto referidos (Rojos)
BrasilPoblación: 199 MM PGB Total: US$ 1,87 Tr Per Capita (aprox.): US$ 9.400 MMÍndice de Tecnología: 53,7AzulesPoblación: 216 MMPGB Total: US$ 2,48 TrPer Capita (aprox.): US$ 10.014 MMÍndice de Tecnología: 45,05
RojosPoblación: 90 MM PGB Total: US$ 1,0 Tr Per Cápita (aprox.): US$ 9.025 MMÍndice de Tecnología: 25,5
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2005 2006 2007 2008 2009 2010
S&P Msci world Msci LatamEuropa Brasil MéxicoChile Perú Colombia
Perspectivas Económicas InternacionalesAmérica Latina
Gracias al impulso provocado por los precios de los Commodities, la Región se ha recuperado rápido de la crisis
La valorización del mercado se ha recuperado
Premios por riesgo nuevamente bajos
América Latina empieza a brillar por sí misma, reduciendo su histórica dependencia financiera de Estados Unidos
Premio por RiesgoMercado Bursátil
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2007 2008 2009 2010
Brasil Chile Colombia
Mexico Peru
Fuente: Bloomberg
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Perspectivas Económicas InternacionalesAmérica Latina
El crecimiento económico vuelve a florecer
Algunos hablan de “recalentamiento”
Brasil no conocía resultados de crecimiento como los observados.
En algunos casos, es producto de políticas consistentes de desarrollo y crecimiento. Empresas y Estado “bien” manejados
En otros, puede ser fruto del “azar”, la naturaleza, la fortuna
Crecimiento EconómicoPaís
2010 2011
Argentina 8 % 4,5 %
Brasil 7,1 % 4,5 %
Colombia 4,6 % 4,4 %
Chile 5,3 % 6,3 %
México 4,7 % 3,5 %
Perú 6 % 5,7 %
Venezuela -4,1 % 1,6 %
Fuente: Bloomberg
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Percepciones y Proyecciones para ChileEl Escenario Macro
Crecimiento Económico de vuelta a niveles de 6%
Inflación se mantiene bajo control, en niveles del 3,5%-4%
Exportaciones volverán a crecer en el 2010, luego de la caída producto de la crisis internacional y la crisis del salmón
Tasas de interés volverán a la “normalidad” en un plazo de 2 años
La inestabilidad financiera del mundo desarrollado mantendrá presión sobre el tipo de cambio (El peso se podría apreciar)
En el plano político, estamos iniciando un nuevo gobierno, con un terremoto, pero con muchas “ganas”
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Percepciones y Proyecciones para ChileEl Escenario Macro
Variables China India
Población 1.320 millones 1.110 millones
Crecimiento 2007 11,9% 9,3%
Crecimiento 2008 9,0% 9,0%
Crecimiento 2009 8,5% 6,7%
Precio del Cobre v/s PIB
Precio del Cobre v/s IPSA
Desarrollo de la economía mundial llega a la “vena” vía:
CobreCelulosaExportaciones en general
Crecimiento “explosivo” en economías “populosas”impacta en actividad empresarial mundial50
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
IPSA Cobre
-60%
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9/30/20103/31/20089/30/20053/31/2003
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Cobre GDP
Cob
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Fuente: Bloomberg
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Percepciones y Proyecciones para ChileEl Escenario Macro
Fuente: Bloomberg, IM Trust
2005 2006 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E MercadoGrowthGDP (% Change) 6.1 4.2 5.1 3.2 -1.5 5.3 6.3 5.6 +GDP (US$Bn, USD Dec) 129 147 172 136 172 181 196 210GDP per capita (curr USD) 7110 7950 8387 8165 10196 10636 11391 12099DemandConsumption (% Change) 7.1 7.0 7.1 4.2 1.8 8.4 6.7 5.7 + Private 7.4 7.1 6.9 4.3 -5.5 7.8 6.0 5.3 + Government 5.9 6.4 8.0 4.0 6.4 11.1 10.4 8.0 +Investment (% Change) 23.9 2.3 12.0 19.5 -15.3 23.7 20.4 16.0 +Domestic Demand 10.4 6.8 7.8 7.4 -5.9 11.7 9.7 8.0 -Net Exports (% Change) -9.5 -1.7 0.1 - Exports 4.3 5.1 7.6 3.1 -5.6 4.0 5.6 4.0 = Imports 17.2 10.6 14.9 12.9 -14.3 27.3 11.4 5.0 +Unemployment (Avg) 9.3 8.0 7.2 7.7 9.7 8.8 8.0 6.6 +Real Salaries (Dec-Dec) 2.5 3.0 0.5 1.3 0.5 2.0 1.8 1.9 =PricesCPI (Dec %) 3.8 2.6 7.8 7.1 -1.4 4.0 3.1 3.1 +CPI Core (IPCX Dec %) 2.3 3.2 4.0 8.4 -1.8 3.7 3.4 3.0 +External SectorCurrent Account (% of GDP) 0.6 4.3 4.5 -2.4 2.6 -1.3 -2.6 -3.8 -Exports (US$Bn) 41.3 58.5 67.6 66.5 53.7 67.2 69.4 67.4 +Imports (US$Bn) -30.5 -35.9 -44.0 -57.6 -39.7 -54.3 -59.9 -58.0 -Trade Balance (US$Bn) 10.8 22.6 23.7 8.9 14.0 12.9 9.5 9.4 -Currrent Account (US$Bn) 1.2 4.7 4.5 -3.4 4.2 -2.3 -5.2 -8.0 -Exchange Rate (Avg) 560 530 522 522 559 507 502 494 -Exchange Rate (Dec) 514 528 499 649 507 507 498 490 -Exports Prices (2003=100) 158 220 237 235 204 246 240 224Import Prices (2003=100) 117 123 128 146 122 131 130 120Terms of Trade 11.1 32.2 3.0 -13.1 4.1 12.1 0.6 1.3 -Copper (Cents/Lb) (Avg) 167 305 323 315 233 321 300 270 -Oil (US$/Barrel) (Avg) 57 66 72 100 61 77 75 60 -Pulp (NBSK) 610.0 675.0 794.0 852.0 461.0 922 938 975Financial MarketsCentral Bank Rate (TPM avg) 3.4 5.0 5.8 7.1 2.6 2.0 4.4 5.5 +Central Bank Rate (TPM Dec) 4.5 5.5 6.0 8.3 0.5 3.5 5.2 5.8 +
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Percepciones y Proyecciones para Chile Chile: Factores Internos
Paradojalmente, el Terremoto puso nuevamente de pié a Chile
Volvió la necesidad y el sentido de urgencia
Cambió la relevancia y el orden relativo de los problemas
Brotó una energía de solidaridad renovada
Múltiples iniciativas, privadas y gubernamentales
La reconstrucción pasó a ser un imperativo
El Gobierno se vio forzado a cambiar su agenda
La Oposición ha tenido que procurar ser también “constructiva”
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Chile se juega una nueva oportunidad . Combinación de factores están generando un impulso al consumo, la inversión y la actividad ( IMACEC Septiembe 6,5% )
El desafío. Gestionar las necesidades, la urgencia, la asignación de recursos
Percepciones y Proyecciones para Chile Chile: Factores Internos
ObjetivoLograr el
Desarrollo
Fortaleza Económicay Financiera Relativa
Renovación Políticay Administrativa
SolidaridadRenovada
Variación de Impuestos versus Estimular el crecimiento
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El Desafío de la Competitividad y Productividad
Los Desafíos de la Modernidad (aumento de productividad):
Gestión en la Innovación y la Tecnología
Administración y Uso del Agua (Bien Superior)
Huella de Carbono“La Totalidad de gases efecto invernadero (GEI) emitidos por efecto directo o indirecto de un individuo, organización, evento o producto” (UK Carbon Trust, 2008). Contribución al calentamiento global
Para Chile: Trabajar en un país cada día más desarrollado tiene ventajas, pero también algunos desafíos. (i.e. condiciones laborales y costo de mano de obra)
Crear empresas que trasciendan (más allá de sus fundadores)Convertir el intangible “know how” en actividad recurrente, profesional y estructuradaAcceder al Mercado de Capitales para bajar el costo de financiamientoAsumir que la Globalización es irreversible, que la escala y la consolidación agregan valor
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ConclusionesEn lo Macro
El Mundo Desarrollado (E.E.U.U., U.E., U.K.) tiene que superar su propio “duelo”. Reducir el consumo y equilibrar ingresos y gastos, a nivel Estatal y también Personal
Riesgo de devaluaciones relativas entre el dólar y euro, fortalecerá monedas emergentes, quienes tendrán que poner también su cuota de esfuerzo vía aumento de Productividad
Desempeño de China, India, Brasil, también de Japón (Asia y América Latina) ayudarán a la recuperación global y a mantener niveles de consumo agregado
Mercados Bursátiles con tendencia al alza, aunque aún con algo de volatilidad
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ConclusionesEn lo Micro
Chile está volviendo a crecer. Meta de superar el 5.0% anual promedio los próximos 4 años, hoy es modesta
Terremoto provocó tragedias, pero generó una “explosión” de solidaridad y también de actividad
Tasas de interés tendrán que subir gradualmente para llegar al rango de 6% nominal en 2 años (hoy está en 3%)
Inflación no manifiesta riesgos de superar el rango meta (3% - 4%)
Tipo de Cambio con tendencia a la apreciación (mayor relativa al Euro que al Dólar. Menor relativa al Yen y Yuan. Posible devaluación respecto de algunas Monedas Latam)
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ConclusionesEn el Emprendimiento Empresarial
Permanente Innovación es clave para aumentar la Productividad
Concentrar el esfuerzo en Factores Controlables ( uso de Materias Primas, Mano de Obra, Procesos)
Gestionar y reducir el riesgo de factores NO Controlables (Tipo de Cambio: Uso de Coberturas)
Administrar los dilemas de la Modernidad con capacitación e ingenio (Agua, Tecnología, Carbono)
Continuar y profundizar esfuerzos por penetrar nuevos mercados, por incrementar consumo per cápita. Trabajo coordinado con mercados y productores externos, es un ejemplo para muchos sectores
Hacer empresas de verdad, que trasciendan, dejen huella en las actuales y en las próximas generaciones de nuestro querido Chile
May 2010
Wealth Management I Investment Services I Capital Markets
Presentación disponible en www.imtrust.cl