Objetivos del inversionista
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15245 1
Objetivos del inversionista
15245 2
• Horizonte de inversión
• Necesidades de liquidez
• Destino de la inversión
• Aversión al riesgo
Cuales son las necesidades del pasivo ?
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imie
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Nivel de RiesgoNivel de RiesgoNivel de RiesgoNivel de Riesgo
Conservador
ConservadorModerado
ModeradoAgresivoAgresivo
Moderado
¿Cual Es El Perfil Del Cliente?
15245 4
• Estabilidad del capital
• Ingresos
• Crecimiento de los ingresos
• Apreciación del capital
Objetivos tradicionales de los portafolios
15245 5
PIB
TASA INTERÉS
ACCIONES
Los Activos Financieros Y El Ciclo Económico
15245 6
La Realidad ColombianaLa Realidad ColombianaIBOMED
DTF
PIB
ma
r-7
8
dic
-78
sep
-79
jun
-80
ma
r-8
1
dic
-81
sep
-82
jun
-83
ma
r-8
4
dic
-84
sep
-85
jun
-86
ma
r-8
7
dic
-87
sep
-88
jun
-89
ma
r-9
0
dic
-90
sep
-91
jun
-92
ma
r-9
3
dic
-93
sep
-94
jun
-95
ma
r-9
6
dic
-96
sep
-97
El gráfico se presenta exclusivamente con fines ilustrativos.
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Renta Fija Vs Renta VariableRENTABILIDAD SEGÚN EL PERÍODO DE LA INVERSIÓNRENTABILIDAD SEGÚN EL PERÍODO DE LA INVERSIÓN
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Período de la inversión
(años)
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de
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-150%
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50%
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200%
250%
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R. FijaR. FijaAccionesAcciones
El gráfico se presenta exclusivamente con fines ilustrativos.El gráfico se presenta exclusivamente con fines ilustrativos.
ACCIONES 20%ACCIONES 20%RENTA FIJA L.P. 50%RENTA FIJA L.P. 50%RENTA FIJA C.P. 20%RENTA FIJA C.P. 20%VISTA 10%VISTA 10%
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Nivel de RiesgoNivel de RiesgoNivel de RiesgoNivel de Riesgo
Conservador
ConservadorModerado
ModeradoAgresivoAgresivo
Moderado
ESTRUCTURA DEL PORTAFOLIOESTRUCTURA DEL PORTAFOLIO
ACCIONES A. C. 20%ACCIONES A. C. 20%ACCIONES 50%ACCIONES 50%RENTA FIJA L.P. 25%RENTA FIJA L.P. 25%VISTA 5%VISTA 5%
RENTA FIJA L.P. 50%RENTA FIJA L.P. 50%RENTA FIJA C.P. 30%RENTA FIJA C.P. 30%VISTA 20%VISTA 20%
El gráfico se presenta exclusivamenteexclusivamente con fines ilustrativos.
Manejo de portafolios de
renta fija
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No todos los mercados se mueven juntos ....
Source: Datastream; all figures in local currency
% 1992 1993 1994 1995 1996
USA + 7.6 +10.1 + 1.3 +37.6 +22.9
Europe + 1.0 +42.0 - 6.2 +13.0 +29.4
UK +20.5 +28.4 - 5.9 +23.8 +16.7
Japan -23.0 +11.0 +9.0 + 2.0 - 6.1
SE Asia + 6.5 +80.2 -16.7 + 6.8 + 9.2
World - 5.1 +22.6 + 5.8 +19.6 +13.2
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Los mercados accionarios alrededor del mundo se mueven diferente .....
Source: Morgan Stanley Capital International; FIIS
Matriz de correlación Enero 1988 - Sep 1997
Astl. Can Fran Ger Hkg. Ital Jpn. Neth. Swtz. UK. USA.
Australia 1Canada 0.58 1France 0.52 0.41 1Germany 0.43 0.29 0.58 1HongKong 0.47 0.70 0.37 0.43 1Italy 0.13 0.22 0.21 0.19 0.20 1Japan 0.46 0.25 0.32 0.13 0.14 0.25 1Netherland 0.55 0.47 0.75 0.79 0.43 0.15 0.39 1Swtzrlnd 0.38 0.33 0.44 0.41 0.31 -0.01 0.30 0.61 1UK 0.59 0.46 0.66 0.53 0.38 0.04 0.34 0.78 0.53 1USA 0.40 0.68 0.42 0.37 0.48 0.17 0.19 0.59 0.35 0.46 1
Astl. Can Fran Ger Hkg. Ital Jpn. Neth. Swtz. UK. USA.
Australia 1Canada 0.58 1France 0.52 0.41 1Germany 0.43 0.29 0.58 1HongKong 0.47 0.70 0.37 0.43 1Italy 0.13 0.22 0.21 0.19 0.20 1Japan 0.46 0.25 0.32 0.13 0.14 0.25 1Netherland 0.55 0.47 0.75 0.79 0.43 0.15 0.39 1Swtzrlnd 0.38 0.33 0.44 0.41 0.31 -0.01 0.30 0.61 1UK 0.59 0.46 0.66 0.53 0.38 0.04 0.34 0.78 0.53 1USA 0.40 0.68 0.42 0.37 0.48 0.17 0.19 0.59 0.35 0.46 1
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La diversificación también funciona a nivel regional ...
Source: Morgan Stanley Capital International; FIIS
Matriz de correlación Enero 1988 - Sep 1997
USA Europe Japan Pacific ex Japan Latin America
USA 1
Europe 0.57 1
Japan 0.24 0.52 1
Pacific ex Japan 0.35 0.42 0.31 1
Latin America 0.32 0.20 0.20 0.35 1
USA Europe Japan Pacific ex Japan Latin America
USA 1
Europe 0.57 1
Japan 0.24 0.52 1
Pacific ex Japan 0.35 0.42 0.31 1
Latin America 0.32 0.20 0.20 0.35 1
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La influencia de las industrias crece....
Aracruz Celulose ADR vs. S&P Industry Sector
Source: FactSet. Selected example of stock for illustrative purposes only.
500
700
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1500
9/92
12/9
2
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3
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6/97
9/97
0
5
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15
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30S&P PAPER & FOREST PRODUCTS
ARACRUZ ADR
Index Stock Price US$
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La influencia de los países decrece
Source: Morgan Stanley study of country vs. industry effects in stock returns of European companies for the period 1992-1996
Porcentaje de acciones influenciadas por factores soberanos
Italy Spain Germany France Norway UK
95.0% 91.4%
67.9% 65.5% 64.1%
46.6%
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Temas de actualidad en la inversión Global• Creciente importancia de los mercados
emergentes.
• Privatizaciones y apertura económica.
• Reformas económicas.
• Administración enfocada a crear valor para los accionistas.
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Riesgos en las inversiones internacionales• Riesgo político y soberano.
• Riesgo de tasa de cambio.
• Liquidez.
• Volatilidad.
• Regulación laxa en muchos países.
31,20%
31,40%
31,60%
31,80%
32,00%
32,20%
32,40%
32,60%
0,15% 0,20% 0,25% 0,30% 0,35% 0,40% 0,45% 0,50%
RIESGO
RE
NT
AB
ILID
AD
100% R.F.
80% R.F.20% Acc.
40% R.F.60% Acc.
Mercado Colombiano
La frontera eficiente en Colombia
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LÍNEA MERCADO DE CAPITALES
E(Rp) = RF + [ R(Rm) - RF] * E(Rp) = RF + [ R(Rm) - RF] *
PRIMA DE RIESGO
= E (Rm) - RF= E (Rm) - RF
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RIESGO SISTEMATICO
j = j = COV (Rj , RM) COV (Rj , RM)
VAR (Rm)VAR (Rm)
COV (A,B)COV (A,B)
= = Pi * [ (RA - E(RA) ] * [ RB - E(RB) ] Pi * [ (RA - E(RA) ] * [ RB - E(RB) ]
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ÍNDICE DE CORRELACIÓNÍNDICE DE CORRELACIÓN
(A,B)(A,B) = COV (A,B)
(A) * (B)