Microfinancieras en México

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Microfinancieras en México Análisis Sectorial

Instituciones Financieras 26 de noviembre de 2021

Contactos Akira Hirata Director Asociado de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Angel Garcia Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings considera que el sector de microfinanzas muestra señales de recuperación en 2021, tras un impacto en morosidad y rentabilidad derivado de la contingencia sanitaria en 2020

Durante 2020, el sector de microfinanzas presentó un impacto relevante en la calidad de las carteras de crédito, lo que refleja la sensibilidad de la base de acreditados a las condiciones macroeconómicas en un contexto de cierre generalizado de las actividades por la contingencia sanitaria. A pesar de que la aplicación de programas de apoyo durante el segundo y tercer trimestre de 2020 mitigó parcialmente el incremento de la cartera vencida, un mayor requerimiento de castigos de cartera y una disminución en los ingresos llevó a presiones en la rentabilidad del sector. A pesar del contexto desfavorable, el sector enfrentó esta desaceleración con sanos niveles de solvencia y un bajo apalancamiento, lo que le permitió mantener un adecuado perfil crediticio. Tras el impacto observado en 2020, el desempeño del sector en 2021 muestra signos de una recuperación gradual, tanto en el ritmo de crecimiento como en la calidad de los activos y la rentabilidad del sector. En este sentido, consideramos que el repunte gradual en la economía y una reactivación de las actividades económicas ha permitido una mejora en la calidad de pago de los acreditados, así como una mayor demanda de crédito que va en línea con una eventual normalización en las políticas de originación por parte de los participantes del sector. Si bien esperamos que el desempeño del sector durante 2021 refleje una recuperación aun incipiente, con métricas de morosidad y rentabilidad por debajo de los niveles observados previos a la pandemia, HR Ratings esperaría que a partir de 2020 se empiece a mostrar una regularización en las métricas del sector, reflejando la normalización de la actividad económica y un avance favorable en los programas de vacunación en México. En un mediano plazo, esperamos que la inversión en herramientas tecnológicas favorezca las eficiencias del sector, a través de automatización de procesos.

Situación y Retos del Sector

• Impacto observado durante 2020. El impacto de la pandemia en la economía mexicana ha dejado rezagos en todas industrias, específicamente para las micro y pequeñas empresas (MYPES) debido al cierre de las actividades no esenciales a principios del año pasado. Lo anterior provocó que el sector de microfinancieras mostrara un incremento en la morosidad de la cartera, que impactó la rentabilidad, a través de una menor generación de ingresos y una elevada aplicación de castigos.

• Signos de recuperación en la primera mitad de 2021. Se observa una tendencia decreciente en la morosidad de las carteras en línea con la gradual recuperación de la economía y la reapertura de operaciones. Esto a su vez se ha reflejado en un menor requerimiento de estimaciones preventivas, lo que, en conjunto con un control de gastos operativos, ha llevado a una recuperación moderada en la rentabilidad. Si bien los indicadores del sector se mantienen por debajo de los niveles previos a la pandemia, la tendencia observada indicaría una potencial normalización del sector hacia 2022.

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Instituciones Financieras

26 de noviembre de 2021

• Transformación digital en el sector de microfinanzas en México. El sector de microfinanzas se encuentra en un proceso de robustecimiento de herramientas tecnológicas en búsqueda de mayores eficiencias y de automatización de procesos. Aunque esperamos que la transformación tecnológica en el sector se dará de forma gradual dada la naturaleza de las operaciones en sucursal y los retos en el acceso a herramientas digitales del mercado objetivo, en un mediano plazo la transformación digital podría reflejarse en una mejora en las eficiencias del sector.

Desempeño Financiero Histórico

• Recuperación gradual en el índice de morosidad ajustado al 2T21, aunque por encima de los niveles previos a la pandemia en 17.0% (vs. 18.5% al 2020 y 15.0% en 2019). El incremento en el índice de morosidad ajustado presentó un incremento relevante en 2020 por la desaceleración económica asociada a la pandemia que afectó la capacidad de pago de los acreditados. Posteriormente, se observa una tendencia a la baja al 2T21, lo que indica una paulatina recuperación de la calidad de los activos.

• Control de gastos administrativos que llevó a una mejora en el índice de eficiencia y eficiencia operativa a niveles de 66.2% y 32.4% en 2020 (vs. 67.7% y 37.9% en 2019). El sector logró una mejora en sus métricas de eficiencia a pesar de la caída en ingresos, lo que refleja por una parte una menor operación de sucursales durante el cierre generalizado de actividades, aunque ha mantenido esta tendencia en las eficiencias en la primera mitad de 2021.

• Indicadores de rentabilidad en niveles menores a los previos a pandemia, pero con una tendencia de recuperación un ROA y ROE en 2.1% y 6.2% respectivamente para el cierre de 2T21 comparado con 2.7% y 8.4% respectivamente en el 2T20. La rentabilidad alcanzó niveles mínimos al cierre de 2020, reflejando el alto requerimiento de estimaciones preventivas y la caída en ingresos, con una ligera recuperación en la primera mitad de 2021, aunque sin regresar aún a niveles previos a la pandemia.

• Niveles adecuados en el índice de capitalización registrándose en 47.5% al cierre del 2T21 vs. 43.2% al cierre del 2T20. Lo anterior se deriva de la disminución en activos sujetos a riesgo por la contracción en la cartera de crédito, así como un robustecimiento en el capital del sector, tanto a través de una baja generación de utilidades retenidas, como de aportaciones de capital a participantes específicos.

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Análisis de Cartera y Fondeo del Sector

Análisis de la Cartera de la Muestra

Distribución de la Cartera Total Con respecto a la distribución geográfica de la cartera, observamos que se mantiene una elevada diversificación en la misma, con cobertura nacional en línea con el mercado objetivo del sector microcréditos, que busca atender un segmento de la población que no tiene acceso a otros intermediarios financieros. Con ello, observamos una distribución similar al año anterior, en donde la Ciudad de México y la zona centro del país mantiene la participación más relevante con 28.6% del portafolio total, seguido de las zonas sur y sureste con 33.3% (vs. 31.9% y 30.5% en 2020). En cuanto a la participación regional por intermediario, observamos que el mercado se compone por un par de participantes relevantes con operaciones a nivel nacional, así como intermediarios no bancarios especializados en regiones específicas que compiten a nivel local a través de redes de sucursales.

Con respecto a la composición del portafolio por tipo de producto, observamos que la cartera de microcrédito grupal se mantiene como el producto principal del mercado, con una participación de 65.7% a junio de 2021, con el 34.3% restante en la metodología de crédito individual (vs. 59.1% y 40.9% en 2020). El incremento en la participación del crédito grupal se debe a la estrategia por parte de algunos intermediarios de robustecer este producto, al notar un menor nivel de riesgo y tickets menores en comparación a un crédito individual, cuya oferta está principalmente concentrada en un par de participantes relevantes del mercado.

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Buckets de Morosidad Con respecto a los buckets de morosidad observados en junio de 2021, se puede identificar una gradual mejora en la cartera al corriente, la cual ha pasado de 83.8% a 85.8%, mientras que la cartera con atrasos menores a 30 días disminuyó a una participación de 6.9% en comparación con 8.4% en el análisis anterior. Es importante mencionar que los buckets analizados durante 2020 incluían la cartera en programas de apoyo, lo que limitó su deterioro a pesar del cierre generalizado de actividades, mientras que la cartera de 2021 refleja una operación sin estos mitigantes, por lo que consideramos que existe una gradual recuperación en la calidad de los activos.

Herramientas de Fondeo Con respecto a la estructura de fondeo del sector, observamos que para intermediarios que no tienen la facultad de ofrecer productos de ahorro y captación, la banca de desarrollo se mantiene como la principal fuente de fondeo, con un monto acumulado en líneas de fondeo de P$6,728m, seguido de las instituciones de banca múltiple con P$3,798m a junio de 2021. Durante los últimos años, se observa un apetito por parte de fondos institucionales tanto nacionales como internacionales de ofrecer fondeo al sector, donde el fondeo acumulado por parte de estos participantes se ubica en P$962.1m.

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Por parte de instituciones que tienen acceso a fondeo a través de instrumentos de ahorro y captación, observamos que la captación tradicional se mantuvo estable durante el 2020, acumulando un monto total de P$11,175m en comparación con P$11,260m en 2019. Esto refleja un bajo ritmo de salidas de recursos por parte de los ahorradores, lo que redujo el riesgo de liquidez en un periodo de incertidumbre. De igual forma, al 2T21, la captación tradicional empieza a mostrar señales de recuperación, al ubicarse con un saldo de P$11,703m.

Desempeño Financiero Histórico del Sector

Análisis de la Cartera HR Ratings realizó un análisis de la situación financiera de las 18 entidades que forman parte de la muestra teniendo como objetivo identificar la evolución que han tenido y las razones de sus resultados al cierre del 2T21.

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Evolución de la Cartera de Crédito Tras un crecimiento sostenido en la cartera de crédito de 2017 a 2019, mostrando una tasa de crecimiento promedio de 12.1% en estos tres ejercicios, y alcanzando un máximo de P$28.966m al cierre de 2019, la cartera total presentó una contracción de -1.2% en 2020, para ubicarse en un monto de P$28,621m. Este comportamiento refleja el impacto de la contingencia sanitaria, que llevó a diversos participantes del sector a tomar una estrategia conservadora en la originación, enfocándose principalmente en la contención de la cartera vencida y manteniendo un volumen de cartera estable a través de la renovación de clientes recurrentes y con la aplicación de programas de apoyo que redujo el ritmo de amortización de cartera durante el segundo y tercer trimestre de 2020. Es importante mencionar que el decrecimiento de la cartera durante 2020 en la muestra analizada por HR Ratings fue menor al observado en la institución bancaria líder del sector, en donde se observó una contracción de -12.7% de la cartera total en 2020. Posteriormente, en el primer semestre de 2021 observamos una recuperación paulatina en el volumen de cartera, con un crecimiento de 2.8% en comparación con el cierre de 2020, que llevó a la cartera total a alcanzar un nivel de P$29,410m al cierre del 2T21 (vs. P$28,650m al 2T20). En este sentido, se observa una recuperación en el ritmo de originación del sector, impulsado por una mayor necesidad de financiamiento por parte del mercado objetivo para la reactivación de sus actividades productivas. Con ello, se espera que se mantenga una gradual recuperación en los saldos de cartera conforme los participantes del sector normalizan sus políticas de originación en línea con una gradual recuperación de la economía. Con respecto a la calidad de la cartera de crédito, se observa una tendencia marcada al alza 2020 en comparación con el año anterior, donde el índice de morosidad ajustado alcanzó un nivel máximo de 18.5% al cierre del 4T20, tras presentar un promedio de 14.4% en los tres ejercicios de 2017 a 2019. Lo anterior refleja la sensibilidad del desempeño de las carteras de microcréditos ante las condiciones económicas, al enfocarse en un segmento de la base de la pirámide. Es importante mencionar que durante 2020 se implementaron diversos esquemas de apoyo a los acreditados, los cuales incluyeron la aplicación de gracias de principal e intereses, incremento en los plazos de cartera y condonaciones parciales de intereses, lo que contuvo de forma parcial el deterioro de la cartera vencida. Sin embargo, incluso bajo condiciones mas favorables de pago, un porcentaje de los acreditados no pudieron mantener un comportamiento de pago estable, lo que se refleja en el crecimiento de la cartera vencida a niveles de P$1,377m en 2020, aunado a castigos estimados 12m por P$4,828m en 2020 (vs. P$1,216m y P$3,700m en 2019). Con respecto al comportamiento de las métricas de morosidad durante el primer semestre de 2021, se puede observar una tendencia decreciente tras los máximos observados durante 2020, en donde el índice de morosidad se redujo a 3.6% desde niveles de 4.8%, mientras que el índice de morosidad ajustado disminuyó 150bps a 17.0%. Este comportamiento obedece, por una parte, a la reactivación en la colocación que incrementa el saldo de cartera vigente, al igual que una recuperación moderada en la capacidad de pago de los acreditados. Dado el corto plazo de los productos ofrecidos en el sector de microcréditos, consideramos que el impacto por el cierre generalizado de las actividades económicas ya se ha reflejado en una gran proporción al cierre de 2020, por lo que no consideramos que existe un riesgo de deterioro adicional por cartera afectada por COVID durante 2020 que se pudiera reflejar en morosidad futura.

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Índice de Cobertura Con respecto al índice de cobertura consolidado del sector, se observa un incremento generalizado en la generación de estimaciones preventivas en 2020, en donde el sector en conjunto incrementó su generación de estimaciones en 38.6% para alcanzar un nivel de P$5,403m (vs. P$3,898m en 2019). Si bien un porcentaje relevante de las estimaciones generadas en 2020 fueron utilizadas en el mismo ejercicio para la aplicación de castigos de cartera vencida, el índice de cobertura del sector presentó un ligero incremento a un nivel de 1.5x en 2020 (vs. 1.3x en 2019). De igual forma, para el 2T21, el índice de cobertura se ubica en un nivel de 1.8x, reflejando la disminución en cartera vencida, manteniéndose en niveles adecuados para el sector.

Ingresos y Gastos Por parte de la generación de ingresos por intereses, en 2020 se observó una caída generalizada en la tasa activa de las carteras, la cual se ubicó en 54.1% en comparación con 61.9% en 2019. A pesar de que las empresas no realizaron un ajuste relevante en términos de sus tasas de colocación, el deterioro en el desempeño de la cartera de crédito, así como la aplicación de programas de apoyo, redujeron los ingresos por intereses a niveles de P$14,215m en 2021 (vs. P$17,669m en 2020). A pesar de que al segundo trimestre de 2021 la tasa activa se mantiene en un nivel de 54.1%, esperamos una normalización de la misma hacia adelante, en línea con un mayor apetito de riesgo y una reactivación en la colocación. Por parte de los gastos por intereses, en 2020 el sector tuvo el beneficio de una disminución en el costo de fondeo, impulsado principalmente por el comportamiento de la TIIE promedio, por debajo de lo observado en 2019. Con ello, la tasa pasiva disminuyó de 11.6% a 10.3% de 2019 a 2020, lo que se refleja en una estabilidad en los gastos por intereses, los cuales pasaron de P$2,580m a P$2,520m en dichos ejercicios a pesar de una estabilidad en el endeudamiento promedio del sector. A pesar de la expectativa de un incremento en los costos de fondeo derivado del ciclo de alzas de tasa por parte de Banxico, el sector mantiene elevados márgenes, por lo que el impacto de este incremento sería limitado, asumiendo que se concrete la recuperación esperada en la tasa activa de la cartera.

Considerando el impacto de una compresión en el spread de tasas, el cual pasó de 50.3% en 2019 a 43.7% en 2020, el margen financiero presentó una disminución de P$16,152m a P$15,341m en dichos ejercicios. Aunado a lo anterior, el incremento en la generación de estimaciones llevó a una disminución relevante en el MIN Ajustado, el cual alcanzó un nivel mínimo de 30.1% en 2020, en comparación con niveles promedio de 42.2% en los ejercicios de 2017 a 2019. Al segundo trimestre de 2021, el MIN Ajustado empieza a mostrar una recuperación incipiente, ubicándose en niveles de 32.9%, aunque por debajo de los niveles históricos previos a la pandemia. Con respecto a los ingresos adicionales a la operación de crédito de las empresas, se observa una disminución relevante en 2020 en comparación con años anteriores, donde las comisiones netas se ubicaron en P$376.3m en 2020, en comparación con P$573.6m en promedio en los tres años anteriores. Lo anterior se debe a la baja en el ritmo de colocación, así como por la disminución en la venta de accesorios de crédito durante la pandemia, incluyendo productos como seguros. Asimismo, los otros ingresos de la operación disminuyeron de P$213.9m en 2019 a P$52.9m en 2020, reflejando una caída

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en las operaciones de recuperación de cartera castigada principalmente, dado que las mismas dependen de la operación de cobranza de campo y sucursales, la cual fue interrumpida parcialmente por las restricciones de movilidad durante 2020. Observando el comportamiento durante 2021, se observa una recuperación gradual en las comisiones netas, derivado de la reactivación de la colocación, al igual que los otros ingresos de la operación por la normalización de las operaciones en sucursal. Es importante mencionar que el monto de P$357.3m observado al 2T21 en otros ingresos de la operación incluye un efecto extraordinario de un ingreso no recurrente de un intermediario particular. Considerando lo anterior, los ingresos totales de la operación cayeron en -17.6% de 2019 a 2020, alcanzando niveles de P$10,746m en comparación con P$13,052m en 2019, mostrando una tendencia de recuperación en la primera mitad del 2021. Con respecto a los gastos de administración, los participantes del sector lograron implementar un control de gastos en su operación durante 2020 para mitigar parcialmente el impacto de menores ingresos y el deterioro en la cartera de crédito, lo que se reflejó en una disminución anual de -6.7% en 2020, llegando a un monto de P$10,700m, en comparación con P$11,471m en 2019. Con ello, los indicadores de eficiencia y eficiencia operativa presentaron un comportamiento favorable, ubicándose en 66.2% y 32.4% en 2020, donde esta tendencia se ha mantenido al 2T21 con métricas de 65.5% y 32.5% (vs. 67.7% y 37.9% en 2019). En el mediano plazo, HR Ratings esperaría que las eficiencias del sector sean favorecidas por la implementación de herramientas tecnológicas que permitan automatización de procesos operativos.

Rentabilidad y Solvencia Durante 2020, la rentabilidad del sector mostró fuertes presiones, derivado del deterioro en la calidad de cartera antes mencionado, lo que presionó por una parte la generación de ingresos por intereses, y por otra parte el requerimiento de generación de estimaciones. De igual forma, una baja en la originación impactó la generación de comisiones, por lo que el control de gastos no fue suficiente para prevenir un impacto en el resultado neto del sector, ubicándose en P$52.2m en 2020, en comparación con P$1,458m en 2019. Es importante mencionar que el resultado observado en 2020 incluye ingresos extraordinarios por parte de empresas específicas, sin los cuales se hubiera generado una pérdida acumulada en dicho ejercicio, siguiendo el comportamiento observado en el principal participante del sector. Con ello, el ROA y ROE Promedio se ubicaron en niveles bajos de 0.1% y 0.4% en 2020, en comparación con 4.1% y 13.2% promedio de 2017 a 2019. En la primera mitad de 2021 se observa una gradual recuperación en los indicadores de rentabilidad, con un ROA y ROE Promedio de 2.1% y 6.2% al 2T21. Si bien se observa una recuperación con respecto a los niveles observados en 2020, las métricas de rentabilidad aún no se estabilizan en niveles observados previos a la pandemia, lo que refleja que el ritmo de recuperación de sector se dará de manera gradual, con una expectativa de normalización sostenida esperada hacia 2022.

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Solvencia y Apalancamiento A pesar del impacto observado en calidad de cartera y rentabilidad durante el periodo de pandemia, el sector entró en este periodo de desaceleración económica con sanos niveles de capitalización y apalancamiento, mismos que lograron mitigar el impacto en la operación, manteniendo de forma general una adecuada capacidad de pago. En este sentido, el índice de capitalización mostró una estabilidad en los últimos dos ejercicios, ubicándose en un nivel de 43.5% en 2020, en comparación con 43.6% en 2019, donde la contracción de la cartera total permitió mitigar un menor robustecimiento de capital por baja generación de utilidades. Al cierre del 2T21, la capitalización muestra una ligera tendencia al alza a niveles de 47.5%, derivado de la recuperación en la utilidad neta que ha beneficiado el capital; aunque se esperaría que el índice de capitalización del sector se estabilice en niveles cercanos a 40.0% conforme se retoma el ritmo de crecimiento de las carteras. Finalmente, la razón de apalancamiento también presentó un comportamiento estable, en donde no se observa un incremento relevante en pasivos con costo durante 2020, llevando a que el indicador se mantenga estable en un nivel de 2.1x en 2019 y 2020. En este sentido, las empresas del sector lograron desapalancar ligeramente su operación en el 2T21, llevando a la razón de apalancamiento a niveles de 2.0x. Finalmente, la razón de cartera vigente a deuda neta presenta un comportamiento similar al apalancamiento, manteniéndose estable en 1.4x durante 2019 y 2020, y con una ligera mejora hacia 1.5x en el 2T21. Esto refleja las estrategias conservadoras de liquidez de las empresas durante la contingencia sanitaria, donde el saldo de disponibilidades observadas en el sector pasó de P$3,393m en 2019 a P$10,486m en 2020, y se mantienen en niveles altos de P$11,272m al cierre del 2T21.

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Anexo – Estados Financieros Consolidados

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Glosario de Microfinancieras Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticios / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / (Ingresos Totales de la Operación 12m. + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Préstamos Bursátiles + Captación Tradicional. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta Consolidada 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Pedro Latapí +52 55 8647 3845

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis / Análisis Económico FP Quirografarias / Deuda Soberana / Análisis Económico

Felix Boni +52 55 1500 3133 Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139


Álvaro Rodríguez +52 55 1500 3147

[email protected] FP Estructuradas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 Luis Miranda +52 52 1500 3146 [email protected] [email protected] Roberto Soto +52 55 1500 3148 Heinz Cederborg +52 55 8647 3834 [email protected] [email protected] Instituciones Financieras / ABS

Angel García +52 55 1253 6549

[email protected]

Akira Hirata +52 55 8647 3837

[email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Alejandra Medina +52 55 1500 0761


Negocios Operaciones

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Dirección de Operaciones

Francisco Valle +52 55 1500 3134 Daniela Dosal +52 55 1253 6541


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México: Guillermo González Camarena No. 1200, Piso 10, Colonia Centro de Ciudad Santa Fe, Del. Álvaro Obregón, C.P. 01210, Ciudad de México. Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

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