Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile A.G.

Fondos Mutuos Fondos Mutuos Mercado de Capitales Mercado de Capitales

ChileChile

Principales hitos en el desarrollo Principales hitos en el desarrollo del Mercado de Capitalesdel Mercado de Capitales

• Inicios de los 70– Economía cerrada.– Control sobre la tasa de interés y sobre asignación del crédito.– Sistema Bancario y grandes empresas en poder del Estado

• Decreto Ley 600, 1974– Liberalización de entrada de inversión extranjera– Se privatiza gran parte del sector bancario– Se eliminan controles al crédito.

• Reforma Financiera de 1974– Libre determinación de tasas de interés.– Se permite la reajustabilidad de todos los instrumentos financieros de mediano y

largo plazo.– Se permite a Bancos y Asociaciones de Ahorro y Préstamo dedicarse a la

intermediación de créditos de largo plazo para cualquier fin, a través de cualquier instrumento de largo plazo.

– Se autoriza la creación de Sociedades financieras.

Desarrollo Mercado de CapitalesDesarrollo Mercado de Capitales• Reforma Tributaria 1975

– Implementación IVA

• Decreto Ley de Fondos Mutuos 1976– Regula las sociedades administradoras de fondo mutuos, los fondos mutuos y

sus inversiones

• Ley Mercado de Valores y Ley de Sociedades Anónimas 1981– Se regula la oferta pública de valores, sus respectivos mercados e

intermediarios

• Reforma Previsional 1981– Se cambia antiguo sistema de pensiones que consistía en un fondo de ahorro

común al que aportaban todos los trabajadores por un sistema de capitalización individual, en que cada persona tiene una cuenta individual para su pensión de vejez

– Cuentas individuales bajo la administración de instituciones privadas (AFP).– Industria AFP aprovecha coyuntura del mercado de valores generada por la

emisión de deuda subordinada, lo cual consolida la confianza en el sistema bancario.

Desarrollo Mercado de CapitalesDesarrollo Mercado de Capitales

• Capitalismo Popular 1985– Privatizar instituciones financieras y previsionales intervenidas por el estado y

empresas públicas.– Difundir la propiedad patrimonial de diversas empresas del país entre todos los

sectores de la población.

• Reforma Ley de Fondos Mutuos 1994– Se autoriza la inversión en títulos extranjeros.

• Reforma Mercado de Capitales I, 2001– Amplia exigencias en materia de divulgación de información a los partícipes del

fondo. – Flexibiliza el diseño de portafolios de inversión.– Se crea la Figura de la Administradora General de Fondos.– Se elimina impuesto a las ganancias de capital para acciones.– Flexibiliza el ahorro voluntario: rebaja de la base imponible de los trabajadores

dependientes e independientes.– Se crea la figura de Inversionista calificado.

Desarrollo Mercado de CapitalesDesarrollo Mercado de Capitales

• Ley de Opas, 2002– Regula las Ofertas Públicas de Adquisición de Acciones (OPAS) – Protección a accionistas minoritarios y por esa vía se fomenta el desarrollo del

mercado de valores. Incentivando las transacciones bursátiles realizadas por los pequeños accionistas, mejorando las condiciones de financiamiento del mercado.

– Establece régimen de Gobiernos Corporativos

• Reforma Mercado de Capitales II, 2007– Se permite traspaso de fondos dentro y entre administradoras sin pagar

impuestos. – Se elimina IVA de fondos mutuos destinados al ahorro provisional voluntario, se

igualan condiciones tributarias de las AFP.– Se establece inembargabilidad de las cuentas de patrimonios de los FM. – Amplia límite de un 15% a un 40% la inversión de las administradoras y sus

relacionados en FM administrados

Transacciones en Bolsa de Comercio,Transacciones en Bolsa de Comercio,por instrumentopor instrumento

• IRF: se refiere a bonos, letras hipotecarias, pagares bancarios, pagares de tesorería, instrumentos reajustables de largo plazo.

• IIF: se refiere a efectos de comercio, depósitos a plazo reajustables y no reajustables.

• Acciones: se refiere a transacciones en rueda y remate de acciones.

• Dólar: se refiere a transacciones de dólar en rueda y fuera e rueda.

• Otros: se refiere a transacciones de oro, plata, futuros y cuotas de fondos de inversión

Transacciones en Bolsa de Comercio,Transacciones en Bolsa de Comercio,por tipo de instrumentopor tipo de instrumento

1976

50%

0%

39%

11%

1980

53%

39%

4% 4%

1986

57%

39%

4%

1990

66%

25%

4% 5%

1996

37%

53%

4%6%

2001

26%

49%

2%

23%

2006

28%

51%

7%

14% 0%

EvoluciEvolucióón montos transados n montos transados por tipo de instrumento por tipo de instrumento (MM (MM US$US$))

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

IRF IIF Acciones CFI Dólar

Transacciones en Bolsa Transacciones en Bolsa (MM (MM US$US$))

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

300.000

350.000

400.000

450.000

1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

IRF IIF Acciones CFI Dólar

ParticipaciParticipacióón en Bolsan en Bolsa

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006

IRF IIF Acciones CFI Dólar

Emisores registrados Emisores registrados

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

EvoluciEvolucióón Accionistas y Emisoresn Accionistas y Emisores

0

100.000

200.000

300.000

400.000

500.000

600.000

700.000

1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 20060

50

100

150

200

250

300

350

400

Accionistas Emisores

Emisiones inscritasEmisiones inscritas

0

10

20

30

40

50

60

1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005

EvoluciEvolucióón Patrimonio Bursn Patrimonio Bursáátiltil(MM (MM US$US$))

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006

EvoluciEvolucióón n ííndice de rotacindice de rotacióón* n* (%)(%)

*Monto Transado como porcentaje del patrimonio bursátil

0

5

10

15

20

25

30

1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

Problema de LiquidezProblema de Liquidez

• Sin perjuicio del desarrollo del mercado de capitales en Chile, aún hay temas que resolver. La liquidez del mercado es una de ellas.

• El FMI propone entre otras las siguientes medidas para solucionar este problema:

– Fortalecer los fundamentos legales para los contratos y liquidación de activos. Darle fuerza en la ley a conceptos como “carácter definitivo (incondicional e irrevocable de las transacciones”; “neteo (compensación)”; novación de una obligación.

– Estandarizar contratos, mejorar métodos de valoración de instrumentos, y modernizar el proceso de liquidación de instrumentos

– Reformas tributarias tendientes a eliminar distorsiones.– Mejorar la información y reportes financieros de las compañías listadas y

adecuarlos a estándares internacionales– Desarrollo del mercado de derivados

Mercado de CapitalesMercado de CapitalesPrincipales actores del Mercado de Capitales:

• Fondos de Pensiones– 5 administradoras, MM US$ 89.440*.

• Compañías de Seguros– 51 sociedades, MM US$ 25.543*.

• Fondos de Inversión y Fondos de Inversión Extranjera– 56 administradoras, MM US$ 4.119*

• Bancos– 25 instituciones, MM US$ 134.063*

• Fondos Mutuos– 21 administradoras, 12 bancarias y 9 no bancarias.– MM US$ 17.964*, a octubre US$ 25.619 millones.

Cifras a diciembre 2006

EvoluciEvolucióón Inversionistas n Inversionistas Institucionales Institucionales (MM US$)

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

Fondos de Pensión C. de Seguros Fondos Mutuos Fondos de Inversión FICE

EvoluciEvolucióón Inversionistas n Inversionistas InstitucionalesInstitucionales (%PIB)

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006

Fondos de Pensión C. de Seguros Fondos Mutuos Fondos de Inversión FICE

Fondos de InversiFondos de Inversióón cerradosn cerrados

Fondos de Inversión– Patrimonio integrado por aportes de personas jurídicas y naturales,

administrados por una una sociedad anónima por cuenta y riesgo de los aportantes

– Patrimonio conformado por aportes expresados en cuotas no rescatables.

– Cuotas constituyen valores de oferta pública que se registran en la SVS.

– Administrados por una sociedad anónima de giro exclusivo.– Autorizados para invertir en valores en general.– Partícipes autorizados para intervenir en la administración del fondo. – Debe contar en todo momento con un patrimonio no inferior a 10.000

UF (US 390.000) y con 50 partícipes, a no ser de que exista un inversionista institucional.

Fondos de Inversión de Capital Extranjero– Patrimonio conformado por aportes realizados fuera del territorio

nacional por personas naturales o jurídicas.– Administrados por una sociedad anónima chilena, o bien autorizado un

representante legal por el Banco Central.– No se les exige garantía por fondo administrado.– Remuneración no paga IVA

Fondos de InversiFondos de Inversióón cerradosn cerrados

Fondos de InversiFondos de Inversióón abiertosn abiertos

Fondos Mutuos– Administrado por sociedades de giro único– Aportes expresados en cuotas rescatables.– Aportantes no tienen posibilidad de participar en la administración del

fondo.– Capacitados para invertir en valores de oferta pública.– Se les exige garantía por cada fondo administrado

EvoluciEvolucióón Fondos Mutuosn Fondos Mutuos (% del PIB)

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005

Crecimiento PIB y Fondos MutuosCrecimiento PIB y Fondos Mutuos (MM US$)

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

20.000

1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 20060

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

Fondos Mutuos PIB

Eventos en el mercado financieroEventos en el mercado financiero

• Crisis Financiera 1983– Intervención de los principales Bancos– Crisis deuda externa

• Crisis Asiática 1997- 1998

• Caso Inverlink 2003

• Crisis de Tasas 2005

Patrimonio Fondos Mutuos Patrimonio Fondos Mutuos (MM (MM US$US$))

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005

PartPartíícipes de Fondos Mutuoscipes de Fondos Mutuos

0

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000

1.200.000

1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006

Crec. prom. 1988-1990

7%

Crec. prom. 1995-1999

8%

Crec. prom. 2000-2007

23%

Decrecimiento 1980-1983

90%

EvoluciEvolucióón de Partn de Partíícipes cipes y ny núúmero de Fondos Mutuosmero de Fondos Mutuos

0

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000

1.200.000

1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 20060

50

100

150

200

250

300

350

400

450

Partícipes Número de Fondos

EvoluciEvolucióón Inversin Inversióón Extranjera n Extranjera (MM (MM US$US$))

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

ComposiciComposicióón cartera de inversin cartera de inversióónnextranjera extranjera (MM (MM US$US$))

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

ComposiciComposicióón cartera de inversin cartera de inversióónnnacional nacional (MM (MM US$US$))

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Desarrollo Mercado de Capitales y la AAFMDesarrollo Mercado de Capitales y la AAFM

Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos – desde 1994. objetivos:

– Propender al desarrollo de la industria, agrupando a administradoras autorizadas por SVS.

• Buscando acuerdos, alineamiento y sinergias– Fortalecer la relación con la autoridad.

• Asegurar trabajo en equipo en el desarrollo de normativa– Asegurar procesos de Autorregulación de la industria, velando por la ética y

buenas prácticas de los negocios.• Sistema único de precios• Categorización basada en estrategias efectivas de inversión• Criterios para publicidad

– Interlocutor válido ante entidades gubernamentales- poder ejecutivo y legislativo.– Contribuir al perfeccionamiento profesional de los agentes de inversión.– Difundir el conocimiento y uso de los FM.– Velar por la entrega de información válida y oportuna a los partícipes, autoridad

y público en general.

Desarrollo Mercado de CapitalesDesarrollo Mercado de Capitalesy AAFMy AAFM

• Implementación de un Sistema Único de Precios– Utilizado por el total de las administradoras de Fondos Mutuos.– Avalado por la autoridad

• Perfeccionamiento de categorías de Fondos.

• Campaña Posicionamiento de Fondos Mutuos como forma moderna de ahorrar 2005 - 2006Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos – Chile

• Campaña educativa de Fondos Mutuos en medios masivos 2007AAFM - Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile

ConclusionesConclusiones

• Las reformas introducidas desde los años 70 han permitido mejorar significativamente el funcionamiento del mercado

• Han sido fundamentales para impulsar el crecimiento económico de Chile

• Un sistema financiero más desarrollado impacta las decisiones de ahorro e inversión de las personas y con ello se contribuye al crecimiento económico.

• Pero todavía falta,– Desarrollo del mercado de Derivados– Reformas para perfeccionar los gobiernos corporativos– Incentivos a una mayor competencia– Reformas tributarias– Códigos de Ética y Buenas Prácticas– Autorregulación