RASGOS GENERALES DE LA EVOLUCIÓN ECONÓMICA DE MÉXICO

A FEBRERO DE 2015

Economía Mundial

En los últimos meses, el entorno económico mundial se ha visto afectado por dos

choques: una caída significativa en los precios del petróleo y una apreciación

generalizada del dólar, ante la divergencia en el ritmo de crecimiento económico y

en las posturas de política monetaria de las principales economías avanzadas. Por

una parte, en Estados Unidos de Norteamérica la recuperación económica se ha

venido consolidando. Por otra, la zona del euro y Japón continúan mostrando

señales de debilidad.

En este contexto, tuvo lugar un aumento significativo en la volatilidad en los

mercados financieros internacionales, lo cual ha acentuado las vulnerabilidades de

algunas economías emergentes, en especial las exportadoras de petróleo.

Con respecto a la actividad económica en Estados Unidos de Norteamérica, su

crecimiento continuó siendo impulsado por la expansión del consumo privado, el

cual a su vez se ha visto apoyado por los menores precios de la energía. Por su

parte, la producción industrial siguió expandiéndose a tasas elevadas, en particular

la manufacturera. En este sentido, la tasa de desempleo en ese país siguió

mostrando una tendencia decreciente, alcanzando 5.6% en diciembre, aunque en

enero de 2015 repuntó a 5.7%. Esto último en ausencia de presiones al alza sobre

los salarios.

En la zona del euro, el crecimiento económico se mantuvo débil durante el cuarto

trimestre, ante la persistente atonía de la F1 P-07-02 Rev.00

ii.

inversión privada y los ajustes en los balances de los sectores públicos y privados.

Por su parte, en Japón, la información disponible sugiere un crecimiento moderado

en el mismo período, luego de dos trimestres consecutivos presentando caídas.

En el caso de las economías emergentes, las perspectivas de crecimiento se han

revisado en general a la baja, aunque de manera diferenciada entre países y

regiones, debido a la continua debilidad en la demanda interna y a la caída en los

precios de las materias primas.

Por lo que se refiere a los precios del petróleo, la disminución que han registrado

desde mediados de 2014 ha sido reflejo, en parte, de la mayor producción en

Estados Unidos de Norteamérica, Iraq y Libia y de una revisión a la baja en los

estimados de demanda mundial. Sin embargo, esta caída se intensificó en el cuarto

trimestre de 2014 a partir de la decisión de la Organización de Países Exportadores

de Petróleo (OPEP) de no recortar su producción.

En este contexto de menores precios de la energía, la inflación en las principales

economías avanzadas disminuyó hacia finales de 2014, y se ubicó muy por debajo

de las metas de sus bancos centrales. Así, en diciembre pasado, la inflación general

alcanzó 0.8% a tasa anual en Estados Unidos de Norteamérica. En la zona del

euro, la inflación general registró la primera lectura negativa en cinco años (0.2%).

Esto, aunado a la disminución en las expectativas de inflación de mediano y largo

plazos, ha intensificado los riesgos de deflación en la región.

Por su parte, la divergencia en el crecimiento económico entre las principales

economías avanzadas se ha reflejado en una mayor diferenciación en sus posturas

de política monetaria. Por una parte, en un contexto de una recuperación

económica sólida y de una mejoría mayor a la esperada del mercado laboral, la

Reserva Federal de los Estados Unidos de Norteamérica, en su reciente reunión de

enero, reiteró sus planes para continuar normalizando su postura de política

iii.

monetaria en 2015. Adicionalmente, siguió caracterizando la caída en la inflación,

motivada por la baja en los precios de los combustibles, como transitoria, pero

advirtió que la inflación seguirá disminuyendo en el corto plazo y que regresará

gradualmente a su meta de 2% en el mediano plazo.

En este sentido, mantuvo su guía futura de tasa de interés, señalando que podría ser

paciente en comenzar dicho proceso de normalización, enfatizando que sus

acciones dependerán del comportamiento de la economía, considerando también

los acontecimientos internacionales.

En contraste, en la zona del euro, la debilidad en la actividad económica, en

conjunto con un elevado riesgo de un período prolongado de baja inflación,

propició un relajamiento adicional de la política monetaria. En particular, en su

reunión de enero, el Banco Central Europeo (BCE) anunció la ampliación

significativa de su programa de compra de valores. Bajo este programa ampliado,

el Eurosistema comprará valores denominados en euros con grado de inversión

emitidos por gobiernos de la zona del euro, agencias e instituciones europeas en el

mercado secundario por un monto mensual de 60 mil millones de euros. Estas

compras que iniciarán en marzo de 2015 concluirán tentativamente en septiembre

de 2016, aunque podrían extenderse hasta que se perciba un aumento sostenido de

la inflación hacia su meta.

La divergencia en la trayectoria esperada de política monetaria entre las

principales economías avanzadas se vio reflejada en una apreciación generalizada

del dólar estadounidense. En las economías emergentes esta depreciación reciente

de sus monedas pudiera exacerbar las vulnerabilidades financieras de aquellas con

elevados niveles de pasivos denominados en moneda extranjera. Además, la caída

en los precios del crudo ha generado presiones sobre las finanzas públicas de

algunos países exportadores de petróleo.

iv.

De hecho, en los mercados cambiarios, las divisas de países más sensibles a los

precios de materias primas exhibieron fuertes depreciaciones frente al dólar ante el

deterioro de sus términos de intercambio. De igual modo, las divisas de países

cuyos bancos centrales relajaron sus posturas de política monetaria en las últimas

semanas mostraron variaciones importantes. Tal fue el caso del euro, el dólar de

Canadá, la corona de Suecia y la corona de Noruega. En contraste, sobresalió la

apreciación del franco suizo, después de que el Banco Central de Suiza decidiera

eliminar, de manera sorpresiva, el piso del tipo de cambio frente al euro de 1.20

francos por euros que mantenía desde septiembre 2011.

En este entorno, la crisis financiera y la ligera recuperación continua han derivado

en un potencial de crecimiento más bajo para la mayoría de los países

desarrollados, mientras que muchas economías de mercado emergentes están

afrontando una desaceleración. A corto plazo, los retos de política incluyen el alto

desempleo persistente, la productividad decreciente, el elevado déficit

presupuestario y la deuda del sector público, así como los aspectos frágiles aún

presentes del sector financiero. La crisis también ha incrementado la angustia

social golpeando fuertemente los hogares de bajos recursos económicos, la

población joven padece la peor pérdida de ingresos y enfrenta un creciente riesgo

de caer en la pobreza.

En este sentido, los desafíos a largo plazo incluyen la confrontación con el

envejecimiento de la población, así como con los efectos de las competencias con

enfoque técnico con respecto a la desigualdad de ingresos y el impacto de la

degradación ambiental sobre la salud y el crecimiento futuro. Se requieren

políticas con una estructura firme para atender muchos de los retos a corto y

mediano plazos que los países desarrollados y los mercados emergentes deben

afrontar.

v.

Evolución económica de algunas economías

Estados Unidos de Norteamérica

La actividad en Estados Unidos de Norteamérica fue más sólida de lo previsto y

los indicadores apuntan a un crecimiento robusto en el corto plazo. El crecimiento

del Producto Interno Bruto (PIB) real aumentó 5.0%, en el tercer trimestre de

2014, la tasa más elevada registrada en casi una década. Sin embargo, en el cuarto

trimestre la economía estadounidense creció 2.6%. En conjunto, se prevé que los

beneficios extraordinarios que la caída de los precios del petróleo ha supuesto para

la renta de los consumidores compensen con creces el impacto negativo del

fortalecimiento adicional que ha experimentado el dólar estadounidense desde

diciembre, lo que daría un impulso positivo a las perspectivas generales del país.

Al mismo tiempo, se espera que el descenso de los precios del petróleo se traduzca

en una menor inflación medida por el Índice de Precios al Consumidor (IPC) en el

corto plazo, que se vería reforzada por las presiones a la baja derivadas de la

apreciación del dólar. Esto ya había quedado reflejado en una caída de la inflación

anual medida por el IPC, desde 1.7% que se venía registrando desde agosto hasta

el 0.8% de diciembre.

Japón

Dado que la economía japonesa no logró recobrar un ritmo sostenido tras la alza

del Impuesto al Valor Agregado (IVA) de abril del año anterior, el Gobierno

anunció nuevas medidas de estímulo fiscal. Los datos de la segunda estimación

confirmaron el retroceso del PIB real japonés en un 0.5%, en tasa trimestral, en el

tercer trimestre de 2014. Los indicadores de alta frecuencia apuntan a una vuelta a

un crecimiento positivo, aunque poco dinámico, en el cuarto trimestre.

vi.

A finales de 2014, el Gobierno anunció un paquete de medidas de estímulo y una

reducción de la tasa efectiva del impuesto de sociedades para favorecer el

crecimiento. Al mismo tiempo, la tasa de variación anual de los precios al

consumidor siguió descendiendo, hasta situarse en el 2.4% en noviembre, como

consecuencia, en gran medida, de los menores precios de la energía.

Reino Unido

En Reino Unido, los indicadores de corto plazo apuntan a una desaceleración de la

actividad económica, mientras que la inflación se ha reducido hasta niveles muy

bajos. Si bien el aumento de la renta real disponible derivada de la caída de los

precios de la energía favorecerá notablemente la actividad, los indicadores de

opinión apuntan a una desaceleración a corto plazo del ritmo de la expansión. La

inflación anual medida por el IPC disminuyó de nuevo, hasta el 0.5% en diciembre

de 2014, debido al descenso de los precios de la energía. Al mismo tiempo, la

inflación anual medida por el IPC, excluidos la energía y los alimentos, se

mantuvo prácticamente estable en torno al 1.3 por ciento.

China

La dinámica de crecimiento en China frenó y la inflación continúa siendo

reducida. El crecimiento trimestral del PIB disminuyó hasta el 1.5% en el último

trimestre de 2014, en un contexto de debilidad del mercado inmobiliario y de las

industrias pesadas. Considerado desde una perspectiva de más largo plazo, el

crecimiento de la economía china continúa su trayectoria de desaceleración

gradual, aunque la reciente caída de los precios del petróleo podría proporcionar

cierto respaldo temporal. La tasa de variación anual de los precios al consumidor,

que se situó en 1.5% en diciembre, fluctúa en torno a los mínimos de los dos

últimos años y medio y se prevé que disminuya aún más, como consecuencia tanto

vii.

de la desaceleración de la demanda como de la actual debilidad de los precios de

las materias primas.

Rusia

Aunque la situación económica experimentó un acusado deterioro en Rusia, los

efectos de contagio a otras economías emergentes siguen siendo limitados hasta

ahora. Con la aceleración de la caída de los precios del crudo observada en

diciembre, las tensiones en los mercados financieros y de divisas rusos se

intensificaron, obligando a tomar medidas de política contundentes. En su reunión

habitual, celebrada el 11 de diciembre de 2014, el banco central ruso incrementó la

tasa de interés oficial 100 puntos básicos y el 15 de diciembre de 2014 lo volvió a

aumentar otros 650 puntos básicos, hasta situarlo en 17%. Las repercusiones en

otras economías emergentes han sido comparativamente limitadas. No obstante, se

observan algunas señales de deterioro en los indicadores de los mercados

financieros de los países de la Comunidad de Estados Independientes y de Europa

Central y Oriental que mantienen estrechos lazos comerciales con Rusia.

Perspectivas de la Economía Mundial

La economía mundial en 2014 creció por encima del 3% debido al impulso de

Estados Unidos de Norteamérica y el viento de cola que supone una caída acusada

de los precios del petróleo, y más si se produce con aumentos de su oferta. Así, la

mejora del crecimiento mundial se mantendrá en 2015 y 2016, superando el 3.5%

en promedio, pero también habrá una diferenciación relevante entre áreas, dados

los efectos asimétricos del descenso del precio de las materias primas y de la

divergencia de políticas monetarias en el bloque de países desarrollados, son los

dos eventos que marcan a priori las perspectivas del escenario económico global.

viii.

La caída del precio del petróleo es positiva para los países importadores, al

impulsar su actividad económica y reducir las presiones inflacionarias, y negativa

para los exportadores, al contraer sus ingresos; un diagnóstico general que se

matiza por las características concretas de cada economía. En el caso del área del

euro, importadora de petróleo, la presión a la baja sobre una inflación ya muy

reducida aumenta la vulnerabilidad de caer en una espiral deflacionaria

(retroalimentación entre caídas de precios y demanda agregada). Para evitar este

riesgo, el BCE lanzó un programa de compra de activos públicos y privados desde

marzo y hasta que las expectativas de inflación sean compatibles con la estabilidad

de precios. Se espera que esta medida contribuya al crecimiento a través de la

depreciación del euro y la reorientación de flujos financieros hacia la búsqueda de

una mayor rentabilidad, ayudando así a animar consumo e inversión. La unión

bancaria también debería favorecer la oferta de crédito al reducir el costo de

capital para unos bancos cuyos balances están contrastados, supervisados y

regulados por una única autoridad en el área.

En Estados Unidos de Norteamérica, con un crecimiento mayor que el área euro y

una inflación no tan incómodamente baja, la Reserva Federal tendrá un mayor

margen de maniobra para implementar el alza de tasas prevista para 2015. El

crecimiento se acercará al 3% en 2015-2016, la tasa de desempleo al 5% y la

inflación, ayudada por los precios del petróleo, se situará por debajo del 2% en

promedio.

En este contexto de dinamismo económico y expectativas de inflación ancladas, el

dilema de la Reserva Federal se resolverá con el comienzo, hacia mediados de

2015, de una etapa de alzas de tasas de interés, aunque a un ritmo más lento que en

otros ciclos expansivos.

ix.

La normalización monetaria de la Reserva Federal es síntoma del fortalecimiento

de su economía, pero también un reto para las economías emergentes que tengan

que implementar políticas anticíclicas para mitigar el efecto de la caída de precios

de materias primas y de la menor demanda doméstica. Aquellas más necesitadas

de ahorro externo tendrán que examinar su capacidad de desvinculación de la

Reserva Federal y de depreciación de sus monedas manteniendo su estabilidad

macroeconómica. Un difícil equilibrio, y más en un entorno financiero global

volátil por la incertidumbre sobre los efectos de la primera alza de tasas de interés

de la Reserva Federal desde 2006.

Con todo, el escenario global de crecimiento es moderadamente positivo. El

mundo crece por encima del 3%, pero la mejora es lenta en las economías

desarrolladas y las emergentes afrontan los menores precios de las materias primas

y el cambio de patrón de crecimiento en China. A la vez, los riesgos siguen

teniendo un sesgo a la baja. A la posibilidad de que las políticas que se

implementan no sean tan efectivas como se espera (por ejemplo, en Europa con el

programa de compra de activos del BCE o el “Plan Juncker” de apoyo a la

inversión) se unen las dudas en las economías emergentes de su capacidad de

implementación de políticas contracíclicas efectivas. También están los riesgos

geopolíticos, más si se retroalimentan con las caídas de los precios del petróleo.

Pero los riesgos no están sólo en los conflictos. En el área del euro, existen

divergencias sobre cuál es la combinación más apropiada de reformas de oferta,

ritmo de la consolidación fiscal y apoyo del BCE para favorecer el crecimiento. Si

además, como es el caso de Grecia, entra en el debate el pago de una deuda pública

ya restructurada y en manos mayoritariamente de otros estados del área, las

divergencias se convierten en desacuerdos que han de solucionarse más pronto que

tarde. El debate pone en evidencia las vulnerabilidades de una unión monetaria sin

unión política ni fiscal, algo que no llegará a corto plazo. Aunque en el escenario

más probable se espera una solución negociada, que no suponga una crisis

x.

sistémica en el área, si se prolonga la incertidumbre puede pesar en el ritmo de la

recuperación de Europa.

En resumen, vivimos en un mundo en el que hay demasiada oferta y muy poca

demanda. El resultado es una presión desinflacionaria, si no deflacionaria,

persistente, pese a una relajación monetaria muy intensa.

La incapacidad de las políticas monetarias heterodoxas para evitar una deflación

plena refleja el hecho de que semejantes políticas vayan encaminadas a debilitar la

divisa, con lo que mejoran las exportaciones netas y aumentan la inflación. Sin

embargo, se trata de un juego de suma cero, que simplemente exporta deflación y

recesión a otras economías.

Tal vez más importante haya sido un profundo desequilibrio con la política fiscal.

Para ser eficaz, el estímulo monetario debe ir acompañado de un estímulo fiscal

temporal, del que ahora carecen todas las economías más importantes. De hecho,

la zona del euro, Reino Unido, Estados Unidos de Norteamérica y Japón están

aplicando en grados diversos una austeridad y consolidación fiscal.

Incluso el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha señalado correctamente que

parte de la solución para un mundo con demasiada oferta y demasiada poca

demanda ha de ser una inversión pública en infraestructuras, que es inexistente —o

está desmoronándose— en las economías más avanzadas y en los mercados en

ascenso (con la excepción de China). Con unos tipos de interés a largo plazo

próximos a cero en la mayoría de las economías avanzadas (y en algunos casos

incluso negativos), resulta totalmente justificado el gasto en infraestructuras, pero

una diversidad de constricciones políticas —en particular, la de que las economías

fiscalmente depauperadas recortan el gasto antes de reducir los salarios del sector

público, las subvenciones y otros gastos corrientes— están frenando el necesario

auge de las infraestructuras.

xi.

Todo ello constituye una receta para un continuo crecimiento lento, un

estancamiento persistente, desinflación e incluso deflación. Ésa es la razón por la

que, a falta de políticas fiscales apropiadas para abordar la insuficiente demanda

agregada, las políticas monetarias heterodoxas seguirán siendo una característica

fundamental del panorama macroeconómico.

PREVISIONES MACROECONÓMICAS:PRODUCTO INTERNO BRUTO

Promedio (%) 2012 2013 2014 2015 2016Estados Unidos de Norteamérica 2.3 2.2 2.4 2.9 2.8Eurozona -0.7 -0.4 0.8 1.3 2.2Alemania 0.6 0.2 1.5 1.4 2.2Francia 0.4 0.4 0.4 1.0 1.8Italia -2.3 -1.9 -0.4 0.6 1.3España -2.1 -1.2 1.4 2.7 2.7Reino Unido 0.7 1.7 2.6 2.8 2.5América Latina* 2.5 2.5 0.8 1.5 2.4México 3.8 1.7 2.1 3.5 3.4Brasil 1.0 2.5 0.1 0.6 1.8EAGLES** 5.5 5.4 5.1 5.0 5.2Turquía 2.1 4.1 2.5 3.7 4.5Asia-Pacífico 5.5 5.4 5.4 5.5 5.4Japón 1.5 1.5 0.7 1.3 1.2China 7.7 7.7 7.4 7.0 6.6Asia (excluida China) 3.9 3.7 3.7 4.3 4.4Mundo 3.3 3.2 3.3 3.6 3.8* Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Venezuela.** Brasil, China, India, Indonesia, México, Rusia y Turquía.Fecha de cierre de previsiones: 6 de febrero de 2015.FUENTE: BBVA Research y FMI.

Entorno Interno

Economía Mexicana

La actividad económica en México sigue mostrando una moderada recuperación,

aunque con riesgos a la baja para el crecimiento. Las exportaciones han

evolucionado de manera favorable y la inversión privada ha exhibido un mayor

dinamismo. Sin embargo, el consumo privado sigue sin registrar señales claras de

reactivación y el mayor gasto público ha tenido un efecto limitado sobre el

crecimiento. Como reflejo de esto, parecerían persistir condiciones de holgura en

xii.

el mercado laboral y en la economía en general, por lo que actualmente no se

anticipan presiones generalizadas y sostenidas sobre los precios provenientes de la

demanda agregada en los siguientes trimestres. Teniendo en cuenta la lenta

recuperación de la demanda interna, que se espera continúe durante los próximos

meses, se considera que siguen existiendo importantes riesgos a la baja para la

actividad económica. Sin embargo, la estabilidad macroeconómica permite inferir

que el crecimiento económico comienza a acelerarse y podrá materializarse en

2016 cuando las reformas estructurales estén en marcha y alienten la inversión

pública y privada así como la recuperación del consumo.

Actividad Económica

Durante el cuarto trimestre de 2014, la actividad económica de México continuó

mostrando una moderada recuperación.

En este lapso, el Producto Interno Bruto (PIB) Total de México registró un

crecimiento de 2.6% con respecto al mismo período de 2013.

0

2

4

6

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

4.5

3.2

4.2 4.34.8

4.5

3.23.6

1.0

1.81.6

1.1

2.01.6

2.22.6

PRODUCTO INTERNO BRUTO AL CUARTO TRIMESTRE

-Variación porcentual real respecto al mismo trimestre del año anterior-

FUENTE: INEGI.p/ Cifras preliminares.

p/

2011 2012 2013 2014

xiii.

Cabe destacar que el aumento del producto de México se debió al incremento del

PIB de las Actividades Terciarias (2.9%), las Actividades Secundarias (2.4%) y las

Actividades Primarias (1.1%).

0

1

2

3

4

PIB Total ActividadesPrimarias

ActividadesSecundarias

ActividadesTerciarias

2.6

1.1

2.4

2.9

PRODUCTO INTERNO BRUTO POR GRUPOS DE ACTIVIDADES ECONÓMICAS AL CUARTO TRIMESTRE DE 2014p/

-Variación porcentual real respecto al mismo período del año anterior-

FUENTE: INEGI.p/ Cifras preliminares.

Durante 2014, el PIB Total reportó un crecimiento de 2.1% con relación al 2013

(1.4%). Si bien aún es una tasa baja, es superior al 1.4% de 2013 y a las

estimaciones para otras economías de la región o de otras partes del mundo. Por

ejemplo: para Brasil, se estima habrá crecido 0.1%; la Unión Europea, 0.8%;

Rusia, 0.6%; Sudáfrica, 1.4%, y el promedio de América Latina y el Caribe,

apenas habrá crecido 1.2 por ciento.

Estas cifras tienen consistencia con el empleo generado en el país, ya que en 2014

se crearon más de 714 mil empleos formales; esto es 54% más que los que se

generaron en el año 2013. De hecho, en enero de 2015, resultan alentadoras las

cifras del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) que reporta 60 mil puestos

xiv.

de trabajo formales, casi tres veces más que los que se lograron generar en enero

de 2013.

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

2009 2010 2011 2012 2013 2014

-4.7

5.14.0 4.0

1.42.1

PRODUCTO INTERNO BRUTO ANUAL -Variación porcentual real respecto al mismo período del año anterior-

FUENTE: INEGI.

p/

p/ Cifras preliminares.

En términos anuales, por sectores de actividad, el PIB de las Actividades Primarias

registró un incremento de 2.8%, en tanto que las Actividades Terciarias y las

Actividades Secundarias observaron aumentos de 2.2 y 1.9%, respectivamente.

xv.

0

1

2

3

4

PIB Total ActividadesPrimarias

ActividadesSecundarias

ActividadesTerciarias

2.1

2.8

1.92.2

PRODUCTO INTERNO BRUTO POR GRUPOS DE ACTIVIDADES ECONÓMICAS ENERO-DICIEMBRE DE 2014p/

-Variación porcentual real respecto al mismo período del año anterior-

FUENTE: INEGI.p/ Cifras preliminares.

Indicador de la Actividad Económica Global (IGAE)

En diciembre de 2014, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) se

incrementó 3.2% en términos reales respecto a igual mes de 2013, lo que confirmó

una etapa de aceleración de la economía mexicana después de ocho meses

consecutivos por arriba de 1.3% de crecimiento económico.

xvi.

4.9

4.4

4.4

2.7

4.0

3.1 3.5

4.7

4.3

4.4 4.7

3.9 4.

76.

53.

6 4.1 4.

84.

64.

33.

42.

03.

9 4.5

2.3 3.

30.

8-1

.14.

41.

4-0

.32.

21.

31.

3 1.7

0.3

1.8

1.0 1.

73.

40.

41.

72.

92.

51.

33.

02.

62.

03.

2

-4

-2

0

2

4

6

8

E FMAM J J A S OND E FMAM J J A S OND E FMAM J J A S OND E FMAM J J A S OND2011 2012

p/

El IGAE no incluye los subsectores de Aprovechamiento forestal, pesca, caza y captura, nila totalidad de las Actividades Terciarias, por lo que su tasa de crecimiento puede diferir dela que registre el PIB.

Nota:p/ Cifras preliminares.

FUENTE: INEGI.

2013 2014

A DICIEMBRE DE 2014-Variación porcentual real respecto al mismo mes del año anterior-

INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA

En la siguiente gráfica se presentan los resultados originales del IGAE y el de los

tres grandes grupos de actividades que lo conforman.

3.0

3.2

3.4

3.2

2.5 3.0 3.5

Actividades Primarias

Actividades Terciarias

Actividades Secundarias

IGAE

INDICADOR GLOBAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICAA DICIEMBRE DE 2014

-Variación porcentual real respecto al mismo mes del año anterior-

El IGAE no incluye los subsectores de Aprovechamiento forestal, pesca, caza ycaptura, ni la totalidad de las Actividades Terciarias, por lo que su tasa decrecimiento puede diferir de la que registre el PIB.

Nota:p/ Cifras preliminares.

FUENTE: INEGI.

xvii.

Comercio exterior

El sector exportador siguió siendo el motor de la economía y el principal

contribuyente al producto, en virtud de que su comportamiento fue reflejo de la

evolución favorable que exhibió la demanda externa, debido a la recuperación de

la economía estadounidense y de un aumento en las exportaciones.

En este sentido, el valor de las exportaciones de mercancías en diciembre de 2014,

fue de 34 mil 114.7 millones de dólares, monto superior en 6.4% al reportado en

igual mes de 2013. Dicha tasa se derivó de la combinación de un avance de 14.3%

en las exportaciones no petroleras y de una caída de 43.7% en las petroleras. Al

interior de las exportaciones no petroleras, las dirigidas a Estados Unidos de

Norteamérica crecieron 16.2% a tasa anual, mientras que las canalizadas al resto

del mundo lo hicieron en 6.2 por ciento.

Con ello, en 2014, el valor de las exportaciones totales ascendió a 397 mil 535.7

millones de dólares, lo que significó una alza anual de 4.6%. Dicha tasa se originó

de la combinación de un incremento de 7.3% en las exportaciones no petroleras y

de una reducción de 13.2% en las petroleras.

xviii.

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

400 000

49 493.0

330 533.6

11 245.8 4 714.4

314 573.4

42 979.3

354 556.4

12 203.6 5 064.0

337 288.9

2013 2014

EXPORTACIONES TOTALES* Enero-diciembre

2013-2014TOTAL 397 535.7

FUENTE: Instituto Nacional de Estadística y Geografía, Secretaría de Economía, Servicio de Administración Tributaria y Banco de México.

* Cifras oportunas para diciembre de 2014.

Millones de dólares

Petroleras No petroleras Agropecuarias Extractivas Manufactureras

Por su parte, el valor acumulado de las importaciones totales de mercancías en

2014 fue de 399 mil 977.2 millones de dólares, nivel 4.9% mayor que el observado

en 2013. Esta tasa se originó de avances de 5.3% en las importaciones no

petroleras y de 1.5% en las petroleras. En el período de referencia, las

importaciones de bienes de consumo registraron una variación anual de 1.7%

(5.3% en el caso de las importaciones de bienes de consumo no petroleros), las de

bienes intermedios aumentaron 6% (5.9% en las importaciones de bienes

intermedios no petroleros) y las de bienes de capital crecieron 1.5 por ciento.

xix.

0

50 000

100 000

150 000

200 000

250 000

300 000

350 000

57 329.4

284 823.4

39 057.458 299.1

302 031.2

39 646.8

2013 2014

IMPORTACIONES TOTALES* Enero-diciembre

2013-2014TOTAL 399 977.2

FUENTE: Instituto Nacional de Estadística y Geografía, Secretaría de Economía, Servicio de Administración Tributaria y Banco de México.

* Cifras oportunas para diciembre de 2014.

Millones de dólares

Bienes de Consumo Bienes Intermedios Bienes de Capital

De esta forma, en diciembre de 2014, la balanza comercial presentó un superávit

de 254.0 millones de dólares. Con ello, en 2014, el saldo de la balanza comercial

del país fue deficitaria en 2 mil 441.5 millones de dólares. Así, el saldo en la

cuenta corriente fue de casi 2.0% como proporción del PIB, lo cual es totalmente

autofinanciable y le quita presión a la cuentas externas y por ende al tipo de

cambio, lo cual muestra que la depreciación de éste responde más a la volatilidad

internacional que a una razón técnica interna.

xx.

-3 500-3 000-2 500-2 000-1 500-1 000- 500

0 500

1 0001 5002 0002 500

E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D

* Cifras oportunas.Instituto Nacional de Estadística y Geografía, Secretaría de Economía, Serviciode Administración Tributaria y Banco de México.

SALDO COMERCIAL MENSUAL-Millones de dólares-

2012 2013

*

2014

1 001.5

1 625.6

254.0

FUENTE:

-3 008.7

-1 409.4

18.3

-1 183.6

-2 441.5

-3 500

-3 000

-2 500

-2 000

-1 500

-1 000

- 500

0

500

2010 2011 2012 2013 2014*

Millones de dólares

FUENTE: Instituto Nacional de Estadística y Geografía, Secretaría de Economía, Servicio de Administración Tributaria y Banco de México.

SALDO COMERCIAL DE MÉXICO Enero-diciembre

* Cifras oportunas para diciembre.

xxi.

Relación precio del petróleo-tipo de cambio

A pesar de la recuperación económica de México, durante el cuarto trimestre de

2014, el entorno internacional presentó un deterioro importante ante la ocurrencia

de dos choques. Por una parte, el precio internacional del petróleo registró una

caída significativa y se anticipa que permanezca en niveles bajos por un tiempo

prolongado como resultado, primordialmente, de factores de oferta. Por otra, se

observó una apreciación generalizada del dólar estadounidense ante un ajuste de

portafolio propiciado por las diferencias en el ritmo de crecimiento y en las

expectativas sobre las posturas monetarias de las principales economías avanzadas.

Lo anterior, aunado a la desaceleración de la economía mundial ante la debilidad

prevaleciente en la mayoría de las economías avanzadas y emergentes, con la

destacada excepción de la de Estados Unidos de Norteamérica, dio lugar a un

incremento en la volatilidad en los mercados financieros internacionales. Esto

último acentuó las vulnerabilidades financieras de algunas economías emergentes.

En México se ha observado una relación entre la caída en el precio del petróleo y

la depreciación del peso. Cabe destacar que en los últimos años se ha registrado un

bajo traspaso de la depreciación cambiaria a los precios.

xxii.

FUENTE: Banco de México y Bloomberg.

10066

8696

126136

76

56

116106

Precio de la mezcla mexicana de petróleo y tipo de cambio

-Dólares por barril, pesos por dólar-

Inflación general y variacióndel tipo de cambio nominal

-En % y variación % anual-

Feb

Ene

300

250

200

150

50

0

-50

FUENTE: Banco de México y Bloomberg.

2011

2008

1978

2005

2014

1993

1990

2002

1999

1996

1981

1987

1984

2009

2008

2010

2014

2013

2011

2012

2015

2007

Depreciación

463626

10

9

11

12

13

14

15

16

Tipo de cambio

A pesar de la volatilidad internacional, el tipo de cambio flexible, en el marco de

un régimen de flotación cambiaria, la paridad cambiaria se podría ubicar para 2015

y podría revertir su tendencia de depreciación si ocurren una serie de factores que

coadyuven a recuperar un tipo de cambio de equilibrio. Entre los factores pueden

destacarse los siguientes: la recuperación sostenida de la economía de los Estados

Unidos de Norteamérica, el crecimiento de la economía mexicana y por ende un

aumento de las exportaciones mexicanas, y la continuidad en la normalización de

la política monetaria de la Reserva Federal estadounidense.

En este contexto, la cotización promedio del peso interbancario a 48 horas frente al

dólar del 1º al 16 de febrero de 2015, fue de 14.8874 pesos por dólar, lo que

significó una depreciación de 1.30% con respecto al promedio del mes inmediato

anterior (14.6964 pesos por dólar), una de 2.53% con relación a diciembre pasado

(14.5198 pesos por dólar), y de 12.43% si se le compara con febrero de 2014

(13.2784 pesos por dólar).

xxiii.

10.5000

11.0000

11.5000

12.0000

12.5000

13.0000

13.5000

14.0000

14.5000

15.0000

15.5000

E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O N D E F MAM J J A S O N D EF*2012

COTIZACIONES DEL PESO MEXICANO RESPECTO AL DÓLAR ESTADOUNIDENSE

FUENTE: Banco de México.* Promedio al día 16 de febrero.

2013

13.2784

14.8874

12.7932

2014 2015

12.7186

Tasas de interés

A pesar de que se espera la normalización de la política monetaria en Estados

Unidos de Norteamérica y de la volatilidad en el mercado cambiario, las tasas de

interés de mayor plazo en México han disminuido.

xxiv.

* A partir del 21 de enero de 2008, la tasa de interés a 1 día corresponde al objetivo para latasa de interés interbancaria a 1 día.

FUENTE: Banco de México y Proveedor Integral de Precios.

8.0

día

9

2

3

6

7

8

5

4

Feb

Tasas de interés de valores gubernamentales*

-En porcentaje-

Curva de rendimientos de bonos gubernamentales -En porcentaje -

2010

2014

2013

2011

2012

2015 meses años

2.5

3.5

5.56.0

4.54.0

3.0

5.0

6.57.07.5

1 1 3 126 2 3 5 10 20 30

Esta tendencia se confirma con la evolución de la tasa de rendimiento de referencia

de los Certificados de la Tesorería de la Federación (Cetes) que en enero de 2015

reportaron un promedio de rendimiento a 28 días de 2.67%, porcentaje inferior en

14 centésimas de punto porcentual respecto a diciembre pasado (2.81%), en tanto

que en el plazo a 91 días el promedio fue de 2.91%, cifra menor en una décima de

punto respecto a la observada en el mes inmediato anterior (2.92%).

Asimismo, durante las tres primeras subastas de febrero de 2015, los Cetes a 28

días registraron una tasa de rendimiento de 2.78%, porcentaje superior en 11

centésimas de punto porcentual respecto a enero anterior (2.67%); y menor en tres

centésimas de punto con relación a diciembre pasado (2.81%); mientras que en el

plazo a 91 días, el promedio de rendimiento fue de 2.92%, cifra mayor en una

centésima de punto con relación al mes inmediato anterior (2.91%), e idéntica a la

reportada en diciembre de 2014 (2.92%).

xxv.

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

E FMAMJ J ASONDE FMAMJ J A SONDE FMAMJ J AS ONDE FMAM J J AS ONDEF*

RENDIMIENTO ANUAL DE CETES A 28 Y 91 DÍAS-Promedio mensual-

CETES 91 DÍAS

CETES 28 DÍAS

4.19

3.162.78

* A la tercera subasta.

3.39

2.92

FUENTE: Banco de México.

4.19

4.29

4.04

20152014201320122011

4.40

4.33

Componentes de la demanda interna

A consecuencia de un crecimiento económico derivado de la demanda externa,

queda por lograr una gradual mejoría en los componentes de la demanda interna,

en particular lo referente a la inversión privada y pública y al consumo.

Inversión Fija Bruta

En su comparación anual y con cifras originales, la Inversión Fija Bruta creció

4.7% durante noviembre de 2014, respecto a la de igual mes de 2013.

xxvi.

-8

-4

0

4

8

12

E FMAM J J A S OND E FMAM J J A S OND E FMAM J J A S OND E FMAM J J A S ON

6.34.7

INVERSIÓN FIJA BRUTA -Variación porcentual real respecto al mismo período del año anterior-

FUENTE: INEGI.

2011 2012 2013 2014

p/

p/ Cifras preliminares.

-4.4

7.5

Asimismo, la Inversión Fija Bruta creció 2% durante los primeros once meses del

año pasado con relación a igual período de 2013. Los resultados por componentes

fueron los siguientes: los gastos de inversión en Maquinaria y equipo total se

incrementaron 4.9% (los de origen importado aumentaron 5.6% y los nacionales

3.4%) y los de Construcción 0.2% en el lapso en cuestión, producto del avance de

2.9% en la residencial y del descenso de 1.8% en la no residencial.

0.0

2.5

5.0

7.5

Total Construcción Nacional Importado

2.0

0.2

3.4

5.6

INVERSIÓN FIJA BRUTA -Variación porcentual real respecto al mismo período del año anterior-

Enero-noviembre de 2014p/

FUENTE: INEGI.p/ Cifras preliminares.

Maquinaria y Equipo

4.9

xxvii.

Inversión privada

El 18 de febrero de 2015, el Consejo Ejecutivo de Empresas Globales (CEEG),

que integra a 39 empresas de alcance mundial, anunció la inversión en diferentes

sectores por más de 11 mil millones de dólares en México durante 2015, a lo que

se suman otros 13 mil 503 millones de dólares de gastos de operación. Estas

inversiones permitirán que en 2015 se generen más de 56 mil empleos.

El Presidente del CEEG y Presidente de Pepsico México expuso que para ese

Consejo, México es una plataforma sólida para conquistar los mercados globales, y

con este proyecto refrenda su compromiso de largo plazo con el progreso del país.

El Consejo reúne a 39 empresas globales líderes, algunas de ellas con más de 100

años de presencia en el país, las cuales representan alrededor del 10% del PIB de

México.

Asimismo, se señaló que la inversión privada fortalecerá sectores estratégicos

como el energético, aeronáutico, financiero, y también se destinará a áreas clave

para el futuro, como infraestructura, innovación, tecnología y el desarrollo del

talento humano.

Las empresas que conforman el CEEG generan en México 500 mil empleos

directos y un millón 500 mil indirectos, en los sectores aeroespacial, alimentos y

bebidas, automotriz, comercio, energético, petroquímico, servicios financieros,

tecnologías de la información y telecomunicaciones, entre otros. Algunas de las

empresas que integran el CEEG son Pepsico, Airbus, Bayer, Chrysler, Coca Cola,

General Electric, General Motors, Microsoft, Nestlé, Philips y Toshiba, entre

muchas otras.

xxviii.

En este contexto, durante 2014, México registró 22 mil 568.4 millones de dólares

por concepto de Inversión Extranjera Directa (IED), lo que significó una

disminución de 46.38% con respecto a 2013. Sin embargo, durante el cuarto

trimestre de 2014, se recibieron 5 mil 644.8 millones de dólares, monto 4.2%

superior a la IED equivalente del mismo período de 2013 (5 mil 419.4 millones de

dólares). Con ello, en los dos primeros años de la presente Administración, la IED

acumulada ascendió a 66 mil 767.2 millones de dólares, cifra 46% por encima del

monto del mismo período del sexenio anterior (45 mil 756 millones de dólares).

Cabe destacar que la IED por sector fue la siguiente: las manufacturas, 12 mil

869.9 millones de dólares; servicios financieros, 5 mil 556.6 millones de dólares;

minería, 2 mil 215.2 millones de dólares; comercio, 1 mil 954.3 millones de

dólares y construcción, 872.6 millones de dólares. El sector de información en

medios masivos sufrió una desinversión de 4 mil 152.5 millones de dólares,

mientras que los 11 sectores restantes captaron 3 mil 252.3 millones de dólares.

En este sentido, puede apreciarse que hay indicadores que visualizan que en 2015

se recuperarán los flujos de inversión extranjera directa, sobre todo, porque

comenzarán a materializarse proyectos asociados a las Reformas Estructurales.

Consumo

El consumo privado siguió sin mostrar una reactivación sólida. Aunque el

indicador de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y

Departamentales (ANTAD) reportó en enero un crecimiento en las ventas de 9.5%

con respecto al mismo mes del año pasado, lo que significó un incremento de seis

puntos.

xxix.

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

E FMAM J J A S OND E FMAM J J A S OND E FMAM J J A S OND E

ÍNDICE DE VENTAS, ASOCIACIÓN NACIONAL DE TIENDAS DE AUTOSERVICIO Y DEPARTAMENTALES

-Crecimiento Mensual Nominal-Enero 2012-enero 2015

2012 2013

2.5

9.5

5.4

Elaborado por la Comisión Nacional de los Salarios Mínimos coninformación de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio yDepartamentales.

FUENTE:

4.4

2014

6.9

5.5

2015

10.3

Política Fiscal

Ajuste fiscal

El 30 de enero de 2014, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP)

anunció medidas de responsabilidad fiscal para mantener la estabilidad, derivado

del entorno económico internacional que desde finales del año pasado presentó un

deterioro significativo debido a los siguientes factores: la drástica caída en el

precio del petróleo; la volatilidad financiera asociada al inminente incremento en

las tasas de interés en Estados Unidos de Norteamérica; y la desaceleración de la

economía global.

No obstante lo anterior y gracias al manejo responsable de las políticas fiscal y

monetaria, así como a las acciones que ha llevado a cabo el Gobierno Federal –

como la Reforma Hacendaria, la compra de coberturas ante caídas en los precios

del petróleo y la renovación de la línea de crédito flexible con el Fondo Monetario

xxx.

Internacional (FMI), entre otras- las finanzas públicas se encuentran en una

posición sólida para enfrentar este entorno de volatilidad durante 2015.

Ante la perspectiva de que los precios del petróleo se mantengan bajos y se

incrementen las tasas de interés durante los siguientes años, se ha iniciado desde

ahora una revisión a la estructura del gasto público de tal forma que permita una

reingeniería al interior de la Administración Pública Federal (APF) para la

elaboración del Presupuesto de Egresos para el ejercicio 2016.

El propósito de este ejercicio es abandonar la práctica de elaborar el presupuesto

sobre una base inercial; es decir, tomar el presupuesto del año anterior y

simplemente agregar o quitar programas. En su lugar, se llevará a cabo un ejercicio

de fondo para mejorar los procesos administrativos, optimizar las estructuras, y, en

su caso, eliminar programas o unidades administrativas del gobierno que presenten

duplicidad, y a la vez privilegiar los proyectos de inversión cuyos beneficios

lleguen a un mayor número de mexicanos.

Aunado a lo anterior, el Gobierno de la República ha determinado, de conformidad

con lo establecido en la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria

(LFPRH), ajustar el gasto público a partir de este mismo ejercicio, previendo un

entorno adverso en los siguientes años.

El ajuste previsto al gasto público de las dependencias y entidades de la APF

asciende a 124.3 mil millones de pesos, monto que representa el 0.7% del PIB.

Este monto incluye ajustes de 62 mil millones pesos en Petróleos Mexicanos

(Pemex) y de 10 mil millones en la Comisión Federal de Electricidad (CFE) de

acuerdo con lo que estos organismos han informado a la SHCP.

La premisa fundamental de este ajuste es que la mayoría debe venir del gasto

corriente. En el caso de las dependencias y entidades de la APF, el ajuste asciende

xxxi.

a 52.3 mil millones de pesos, de los cuales el 65% se aplicará al gasto corriente y

el restante 35% a gasto de inversión. El ajuste al gasto corriente asciende a 34.1

mil millones de pesos, para lo cual se reducirá el gasto en servicios personales, el

gasto de operación, así como programas de subsidios.

En ese sentido, se implementarán medidas de austeridad y disciplina

presupuestaria, destacando: reducción de 10% en la partida de servicios personales

para mandos medios y superiores, disminución de 10% del gasto en plazas de

carácter eventual y por honorarios; restricción a la creación de plazas, salvo

aquellas que tengan como propósito dar cumplimiento a reformas de disposiciones

jurídicas y fortalecer programas prioritarios, y se llevará a cabo una reducción del

10% en el gasto destinado a comunicación social.

En materia de inversión, se incluye una reducción por 18.1 mil millones de pesos.

Ello incluye: la cancelación definitiva del tren de pasajeros Transpeninsular y la

suspensión indefinida del Tren de Alta Velocidad México-Querétaro. Por el

contrario, no se afectarán: el proyecto del Nuevo Aeropuerto Internacional de la

Ciudad de México ni los programas de Conservación orientados a Carreteras

Federales y Caminos Rurales, así como la construcción de Caminos Rurales y

Carreteras Alimentadoras.

Asimismo, por instrucción del Presidente de la República, en un plazo de 30 días,

la SHCP emitirá lineamientos con medidas específicas de austeridad que permitan

racionalizar el gasto en asesorías, telefonía celular, viáticos, pasajes aéreos, entre

otros.

En cumplimiento a lo dispuesto por la LFPRH, el Ejecutivo Federal, a través de la

SHCP, enviará a la Cámara de Diputados un informe sobre el monto del gasto

programable a reducir y la composición de dicha reducción.

xxxii.

El Gobierno de la República refrenda su compromiso de ejercer los recursos

públicos bajo los principios que establece el artículo 134 Constitucional, por lo que

la SHCP seguirá promoviendo su uso eficiente, a la vez de fortalecer la

transparencia y rendición de cuentas de los mismos.

Política Monetaria

La política monetaria implementada por el Banco de México (Banxico) se ha

enfocado en procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional.

Ello ha contribuido al avance en la convergencia al objetivo permanente de

inflación, así como al anclaje de las expectativas de inflación de mediano y largo

plazo en México. Adicionalmente, ante la difícil coyuntura internacional y

considerando su impacto en la evolución de los mercados financieros nacionales,

es relevante destacar la importancia de continuar fortaleciendo el marco

macroeconómico del país. Al respecto, conviene recordar que la fortaleza actual ha

sido resultado del esfuerzo de toda la sociedad por muchos años y que los

beneficios de un entorno macroeconómico estable han sido evidentes,

particularmente, en los últimos años a la luz de las dificultades que otras

economías han experimentado. Por consiguiente, para hacer frente a la compleja

coyuntura externa, es indispensable preservar la estabilidad macroeconómica. Ello

depende, en buena medida, de asegurar la sostenibilidad de las finanzas públicas,

consolidar un entorno de inflación baja y la estabilidad del sistema financiero. El

compromiso de las autoridades federales, remarcado recientemente, de mantener

finanzas públicas sanas, es de fundamental importancia.

En consecuencia, continuaron las condiciones de holgura en la economía, por lo

que no se percibieron presiones generalizadas sobre los precios en los principales

mercados de insumos, ni sobre las cuentas externas.

xxxiii.

Programa Monetario para 2015

El 30 de enero de 2014, se dio a conocer el Programa Monetario para 2015, el cual

señala la exposición de los lineamientos a seguir en cuanto a la conducción de la

política monetaria para el presente año.

Asimismo, destaca que para evitar los costos económicos y sociales asociados con

una inflación alta y volátil se deben evitar, ya que entre dichos costos figuran los

siguientes:

1. La inflación funciona como un impuesto regresivo, ya que afecta más a los que

menos tienen.

2. En un entorno inflacionario, los agentes económicos realizan ajustes frecuentes

e irregulares de precios. Ello dificulta la extracción de señales a partir de los

precios relativos lo que conduce a una asignación ineficiente de recursos en la

economía.

3. Una inflación elevada y volátil tiende a reducir los horizontes de planeación de

los agentes económicos. Ello afecta sus decisiones de largo plazo,

primordialmente las de ahorro e inversión.

Tomando en consideración los costos de una inflación alta y variable, puede

afirmarse que procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional

no es un objetivo que se contraponga al crecimiento económico, a la creación de

empleos y, en general, a una mejora en el bienestar de la sociedad. Por el contrario,

en la medida en que la inflación sea baja y estable, tales costos tienden a

moderarse dando lugar a un ambiente propicio para las actividades productivas. Si

bien la estabilidad de precios es condición necesaria para impulsar el crecimiento

económico y la formación de fuentes de trabajo, en repetidas ocasiones se ha

xxxiv.

señalado que no es condición suficiente. Para ello, en adición a la estabilidad de

precios, se requiere de un arreglo institucional que genere una estructura de

incentivos que promueva aumentos en la productividad y competitividad de la

economía. Parte fundamental de dicho marco institucional es la prevalencia de un

estado de derecho.

Anuncio de Política Monetaria

El 29 de enero se dio a conocer el Anuncio de Política Monetaria en el cual la

Junta de Gobierno del Banco de México decidió mantener en 3% el objetivo de la

Tasa de Interés Interbancaria a un día, lo cual ocurre desde el 11 de julio de 2014,

ya que ello depende de la normalización de la política monetaria de la Reserva

Federal la cual anunció que las tasas de interés interbancarias se mantendrán entre

0 y 0.25% hasta que se consolide la economía estadounidense. No obstante, hacia

adelante, la Junta se mantendrá atenta al comportamiento de los determinantes de

la inflación, así como de sus expectativas para horizontes de mediano y largo

plazos. En particular, vigilará la postura monetaria relativa entre México y Estados

Unidos de Norteamérica, el desempeño del tipo de cambio y su posible efecto

sobre la inflación, así como la evolución del grado de holgura en la economía ante

la recuperación prevista. Todo esto con el fin de estar en posibilidad de tomar las

medidas necesarias para asegurar la convergencia de la inflación al objetivo de 3%

en 2015 y consolidarla.

Inflación

En 2014, la evolución de la inflación en México estuvo en línea con lo previsto por

el Instituto Central. Si bien como resultado de las modificaciones fiscales al inicio

de 2014 y de una serie de choques transitorios al componente no subyacente la

inflación general anual se situó por arriba del límite superior del intervalo de

variabilidad la mayor parte del año, a partir de noviembre comenzó a mostrar una

xxxv.

clara tendencia a la baja, para cerrar el año en 4.08%. Posteriormente, en enero de

2015 se observó una reducción adicional importante a 3.07%, ante el

desvanecimiento de los efectos de los choques señalados, ajustes a la baja en los

precios de los servicios de telecomunicaciones y de algunos energéticos, así como

incrementos menores a los del año previo en los precios de las mercancías y

servicios en general. De hecho, la inflación fue la más baja para un mes de enero,

que normalmente se conoce como la cuesta de enero, y en donde casi siempre, en

ese mes, había un impacto en la inflación que se generaba por los incrementos que

se daban a distintos productos y servicios. Sin embargo, la reducción en la

inflación fue la más baja para un mes de enero desde hacía 45 años.

Reservas Internacionales

Al 16 de enero de 2015, las reservas internacionales se ubicaron en 195 mil 821

millones de dólares, lo que significó una reducción de 0.10% con respecto al cierre

del mes inmediato anterior y superior en 1.34% con relación a diciembre de 2014.

195 821193 239

176 522163 515

142 475113 597

90 83885 441

77 89467 68068 669

61 49657 435

47 89440 826

2015*20142013201220112010200920082007200620052004200320022001

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS-Saldo al fin de período-

* Al día 13 de febrero.FUENTE: Banco de México.

Millones de dólares

xxxvi.

Perspectivas de la economía mexicana

De cara al futuro, el Gobierno de la República tiene objetivos muy concretos para

2015: El primero, es fortalecer el respeto a la ley y a los derechos humanos. En

este propósito, se está trabajando para concretar las medidas de seguridad y justicia

que se anunciaron el 27 de noviembre de 2014, temas que están hoy a debate en el

Congreso, y entre los que destaca el crear policías estatales únicas y encontrar

mecanismos dentro de ley para evitar la infiltración del crimen organizado en las

autoridades municipales.

Un segundo objetivo es continuar poniendo las reformas en acción, en un marco de

plena estabilidad macroeconómica. Donde la mayor prioridad es mantener las

finanzas públicas sanas, que permitan realmente cuidar el entorno

macroeconómico. Ésta es una condición indispensable para asegurar desarrollo y

prosperidad para las familias mexicanas.

El tercer objetivo es ampliar la transparencia y mejorar instrumentos de combate a

la corrupción. Por un lado, se ha dado amplio apoyo y respaldo a las iniciativas

que se discuten en el Congreso de la Unión, particularmente en lo que hace a la

Ley de Transparencia y al Sistema Nacional Anticorrupción. Por otro lado, y

adicionalmente, se anunciaron una serie de medidas ejecutivas para prevenir la

corrupción y los conflictos de interés.

El cuarto objetivo es acelerar la construcción de infraestructura y vivienda para lo

cual se anunciaron una serie de medidas que están orientadas fundamentalmente

para promover una mayor construcción de vivienda, que ya desde el año pasado y

en éste aprecian una recuperación en materia de construcción de vivienda, en

donde desde el año 2011 se registraba una tendencia a la baja en cuanto a la

xxxvii.

construcción de vivienda. A partir de lo que fueron nuevas reglas, una nueva

normativa y una nueva regulación para la construcción de vivienda, que sin haber

sido un cambio legal, sí implicó también un nuevo modelo y cambio de paradigma.

Esto está permitiendo que nuevamente el sector de la construcción de vivienda esté

teniendo una mayor recuperación.

Y un quinto objetivo es reforzar las acciones contra la pobreza y el desequilibrio

regional. Para este propósito, se habrá de establecer, en coordinación con el sector

privado, tres zonas económicas especiales en Chiapas, Guerrero y Oaxaca para que

se tengan ahí mejores oportunidades de desarrollo y estas entidades puedan lograr

un mayor crecimiento como lo está teniendo el resto del país.

En este sentido, en los primeros 20 meses de Gobierno se lograron importantes

reformas transformadoras, de carácter estructural, 11 en su conjunto, y seis de ellas

diseñadas para mejorar el desempeño de la economía. Estas reformas ya

comienzan a tener un impacto positivo en México, contribuyendo a acelerar el

crecimiento económico.

En este entorno, ante el incremento en la volatilidad financiera internacional, los

mercados en México también se vieron afectados. El peso registró una

depreciación y el Índice de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) revirtió las

ganancias observadas en el trimestre previo. Al respecto, cabe destacar que, si bien

hasta la fecha dichos movimientos se han dado de manera ordenada, no se puede

descartar la posibilidad de ajustes adicionales en los mercados financieros

nacionales.

El deterioro en el entorno externo, así como esta evolución de los mercados

financieros en México, hizo evidente que era necesario un eventual ajuste en la

postura macroeconómica en el país. Ello debido a que este cambio facilitaría la

transición de la economía mexicana a una nueva circunstancia externa y

xxxviii.

contribuiría a evitar una posible situación de astringencia financiera derivada de

dudas en torno a la sostenibilidad de la deuda pública y/o de las cuentas externas.

Por ello, el Gobierno Federal decidió ajustar de manera preventiva la política fiscal

a través de una importante reducción en el gasto público de 2015. Este ajuste, junto

con las otras medidas de responsabilidad fiscal anunciadas, contribuirán a evitar un

deterioro en la confianza de hogares, empresas e inversionistas, y fortalecen las

condiciones para hacer frente al entorno externo referido.

De esta manera, el ajuste fiscal, junto con una postura monetaria congruente con la

convergencia de la inflación a su objetivo, fortalecen los fundamentos de la

economía mexicana y contribuirán a generar un entorno propicio para mayor

crecimiento con inflación baja.

Escenario Macroeconómico

El escenario macroeconómico previsto por el Banco de México es el siguiente:

Crecimiento del Producto: En 2014, el PIB registró una tasa de expansión de

2.1%, como reflejo del impulso de la demanda externa y de cierta mejoría en la

demanda interna respecto al año previo.

Para 2015 y 2016 se continúa anticipando un crecimiento mayor al de 2014. En

efecto, se prevé que las reformas estructurales recientemente implementadas

tengan gradualmente un efecto positivo sobre la actividad económica,

particularmente en 2016. Asimismo, se anticipa que el dinamismo de la economía

de Estados Unidos de Norteamérica, en específico de su sector industrial, continúe

siendo una fuente de crecimiento para el sector exportador de México y que el

impulso de la demanda externa se vaya trasladando a la demanda interna.

Adicionalmente, se prevé que actividades que en 2014 comenzaron a recuperarse,

xxxix.

como es el caso del sector de la construcción en México, continúen siendo un

soporte a la actividad productiva.

A pesar de lo anterior, el entorno macroeconómico previsto es menos favorable.

En particular, se anticipa que el precio del petróleo se ubique por debajo de los

niveles registrados hasta mediados de 2014. Asimismo, la tendencia a la baja de la

plataforma de producción petrolera, que se ha acentuado recientemente, se espera

podría limitar el dinamismo de la actividad productiva en tanto ésta no se

estabilice y comience a recuperarse. Adicionalmente, el consumo privado, si bien

ha registrado una gradual mejoría en meses recientes, todavía no muestra señales

claras de que pudiera retomar un fuerte dinamismo en el corto plazo. Ante ello, los

intervalos de pronóstico para el crecimiento del PIB en 2015 y 2016 se revisan a la

baja. Tomando en cuenta también el impacto marginal sobre el crecimiento que

tendrá la consolidación fiscal, el intervalo de pronóstico para la tasa de expansión

del PIB de México en 2015 se ajusta de uno de 3.0 a 4.0% en el Informe

precedente, a uno de 2.5 a 3.5%. Para 2016, se prevé cierta persistencia en las

dificultades para el entorno macroeconómico, de modo que se anticipa que la tasa

de crecimiento del PIB se ubique entre 2.9 y 3.9%, intervalo que se compara con

uno de entre 3.2 y 4.2% en el Informe precedente.

Empleo: En congruencia con el ajuste en los pronósticos de crecimiento

económico, se revisan a la baja las previsiones para el crecimiento del número de

trabajadores asegurados en el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS). En

particular, para 2015 se prevé un aumento de entre 600 y 700 mil trabajadores

asegurados en el IMSS (permanentes y eventuales urbanos), en comparación con la

expectativa de un incremento de entre 620 y 720 mil trabajadores en el Informe

anterior. Para 2016, se modifica el intervalo de 640 a 740 mil trabajadores en el

Informe precedente a uno de entre 620 a 720 mil trabajadores.

xl.

Cuenta Corriente: En 2014, la balanza comercial registró un déficit de 2.4 miles

de millones de dólares (estimado en 0.2% del PIB), por lo que se prevé que el

déficit en la cuenta corriente haya sido de 26.5 miles de millones de dólares (2.1%

del PIB). Para 2015, se prevén déficit en la balanza comercial y en la cuenta

corriente de 6.0 y 28.7 miles de millones de dólares, respectivamente (0.5 y 2.3%

del PIB, en el mismo orden). Para 2016, se esperan déficits en la balanza comercial

y en la cuenta corriente de 8.8 y 31.6 miles de millones de dólares,

respectivamente (0.6 y 2.3% del PIB, en el mismo orden).

Dadas las previsiones descritas, no se anticipan presiones sobre la inflación ni

sobre las cuentas externas provenientes del comportamiento de la demanda

agregada. En particular, se prevé que la brecha del producto se mantenga en

terreno negativo en el futuro previsible, si bien gradualmente.

Riesgos a la baja

Entre los riesgos a la baja asociados a las previsiones para el crecimiento del PIB

destacan los siguientes:

i. Un crecimiento de la economía mundial menor al previsto, en particular en

Estados Unidos de Norteamérica.

ii. Una intensificación de la volatilidad e incertidumbre en los mercados

financieros internacionales.

iii. Una disminución adicional en el precio del petróleo y/o en la plataforma de

producción que afecte las cuentas externas y las finanzas públicas, haciendo

necesario un ajuste en el gasto público mayor al recientemente anunciado.

xli.

iv. Que el deterioro social de los últimos meses afecte de manera importante las

decisiones de gasto de los agentes económicos en el país.

Riesgos a la alza

El pronóstico de crecimiento también está sujeto a riesgos al alza, entre los que

destacan:

i. Un mayor dinamismo de la economía de Estados Unidos de Norteamérica, ante

la disminución en el costo de la energía.

ii. Una mejoría más rápida que la prevista en las perspectivas de los inversionistas

que pudiera resultar de avances en la implementación de las reformas

estructurales.

Inflación: El Banco de México enfatizó la previsión de que los choques que

afectaron la inflación en 2014 tendrían un incremento transitorio y que hacia

finales del año y principios de 2015 presentaría una reducción importante para,

posteriormente, converger a la meta de 3%. Teniendo en consideración la

evolución reciente de la inflación y sus perspectivas, en este Informe se refrenda la

previsión de que ésta alcanzará el 3% en 2015 y que se sostendrá alrededor de

dicho nivel.

En efecto, el pronóstico para la inflación general anual es muy similar al

presentado en el Informe anterior. Sin embargo, éste se revisa ligeramente en su

calendarización, con una trayectoria más baja al inicio de 2015 y un poco más alta

en la segunda mitad del año. Ello como resultado de dos grupos de factores que

actúan en direcciones opuestas. Por una parte, un efecto moderado al alza de la

xlii.

depreciación del peso, y por otra, la reducción no anticipada en las tarifas

eléctricas ordinarias, así como disminuciones de magnitud mayor a la prevista en

los servicios de telecomunicaciones. De esta forma, se espera que después de la

importante baja que registró la inflación general en enero, ésta continúe en niveles

cercanos a 3% y que cierre el año ligeramente por debajo de dicho nivel. La

estimación para la inflación subyacente se sitúa por debajo del 3% durante todo

2015. Para 2016, se estima que tanto la inflación general como la subyacente se

mantengan en niveles cercanos a 3 por ciento.

Las previsiones mencionadas respecto a la trayectoria de la inflación no están

exentas de riesgos. Entre los riesgos al alza destacan:

i. La posibilidad de que el tipo de cambio permanezca en los niveles actuales por

un tiempo prolongado o que incluso el peso registre depreciaciones

adicionales.

ii. Otros choques de oferta que pudieran afectar la evolución de la inflación.

iii. Que ante la recuperación prevista de la actividad económica se reduzca el

espacio para absorber el efecto de nuevos cambios en precios relativos y que

ello pudiera contaminar la dinámica de la inflación.

Riesgos a la baja

Entre los riesgos a la baja destacan los siguientes:

i. La posibilidad de que la actividad económica en el país tenga un dinamismo

menor al previsto.

xliii.

ii. Disminuciones adicionales en los precios de los energéticos, sobre todo de las

gasolinas en la frontera.

iii. Reducciones adicionales en los precios de los servicios de telecomunicaciones

que resulten de una mayor competencia en el sector.

iv. Una apreciación del tipo de cambio, en caso de que la Reserva Federal

posponga o diluya las medidas encaminadas a normalizar su postura de

política monetaria y/o de un comportamiento mejor al esperado en el precio

del petróleo o en los efectos de las reformas estructurales sobre el crecimiento

potencial del país.

Finalmente, para mejorar el bienestar de toda la sociedad, en adición al

fortalecimiento del marco macroeconómico, también es indispensable la adecuada

implementación de las reformas estructurales para incrementar la productividad y

competitividad del país y, con ello, impulsar las fuentes internas de crecimiento.

Es de la mayor importancia trabajar en la transformación institucional del país, de

manera que se alcance un estado de derecho más sólido y se otorgue mayor

certidumbre jurídica a la sociedad. De esta manera se podrá lograr el objetivo

superior de crecer a tasas más aceleradas con estabilidad de precios, para el

beneficio de toda la población.

Resultados y tendencias de las principales variables macroeconómicas

A continuación se presentan la evolución y situación general de la economía

mexicana, los eventos relevantes en materia económica y la trayectoria de las

principales variables macroeconómicas a enero y febrero de 2015, de acuerdo con

la información disponible. Así como información actualizada del entorno

macroeconómico, actividad económica, finanzas públicas, apoyo a sectores

productivos, productividad, competitividad, corporativos, política financiera y

xliv.

crediticia, política monetaria y cambiaria; evolución del mercado petrolero

nacional e internacional, comercio exterior del mundo y de México, turismo,

remesas, así como diversos artículos y estrategias sobre la postcrisis financiera

mundial, perspectivas de la economía mundial, de América Latina, y de México

para 2015, mercados bursátiles en México y el mundo, evolución de los precios,

del empleo y desempleo, mercado laboral, y la evolución reciente de las economías

de Europa, de los Estados Unidos de Norteamérica, Japón, Reino Unido, China y

América Latina.

Actividad económica

El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) informó que el

Producto Interno Bruto (PIB) Total de México creció 2.6% en el cuarto

trimestre de 2014, lo cual se explicó por el aumento en el producto de las

Actividades Terciarias (2.9%), las Actividades Secundarias (2.4%) y las

Primarias (1.1%). Asimismo, en términos anuales el PIB aumentó 2.1% debido

crecimiento de sus tres componentes: Actividades Primarias (2.8%),

Actividades Terciarias (2.2%) y las Actividades Secundarias (1.9%).

El INEGI informó que el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE)

se incrementó 3.2% en términos reales durante diciembre de 2014, frente a

igual mes de 2013. Dicho comportamiento se debió al crecimiento de las

Actividades Primarias (3.4%), las Actividades Terciarias (3.2%) y las

Actividades Secundarias (3.0%).

En diciembre de 2014, la Actividad Industrial se incrementó 3.0% en términos

reales respecto a igual mes de 2013, producto del crecimiento en tres de los

cuatro sectores que la integran. La industria de la Construcción creció 6.8%, las

Industrias manufactureras se elevaron 5.7% y la Generación, transmisión y

distribución de energía eléctrica, suministro de agua y de gas por ductos al

xlv.

consumidor final 2.3%; en tanto que la Minería descendió 6.2%. Cabe destacar

que en 2014, la Actividad Industrial reportó un crecimiento de 1.9% derivado

del aumento en el producto de las Industrias Manufactureras (3.7%),

Construcción (1.9%) y la Generación, transmisión y distribución de energía

eléctrica, suministro de agua y de gas por ductos al consumidor final (1.8%).

Por el contrario, la Minería registró una reducción de 2.3 por ciento.

En noviembre de 2014, el Indicador Coincidente se localizó ligeramente por

arriba de su tendencia de largo plazo al registrar un valor de 100.1 puntos y una

variación de 0.07 puntos respecto al mes anterior. Asimismo, el Indicador

Adelantado se situó por arriba de su tendencia de largo plazo al observar un

valor de 100.3 puntos y una disminución de 0.04 puntos con relación al mes

anterior. La cifra oportuna del Indicador Adelantado para diciembre de 2014,

indica que éste continúa por arriba de su tendencia de largo plazo al registrar un

valor de 100.2 puntos y una reducción de 0.06 puntos con respecto al pasado

mes de noviembre.

Finanzas Públicas

La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) informó que durante

enero-diciembre de 2014, se obtuvo un déficit del sector público por 544 mil

991.4 millones de pesos, monto mayor al déficit de 374 mil 231.2 millones de

pesos observado en el mismo período de 2013 y congruente con lo previsto

originalmente. Este resultado se compone del déficit del Gobierno Federal por

491 mil 6 millones de pesos y de las entidades bajo control presupuestario

directo por 56 mil 212 millones de pesos, así como del superávit de las

entidades bajo control presupuestario indirecto por 2 mil 226 millones de

pesos. Excluyendo la inversión de Petróleos Mexicanos (Pemex), el déficit del

sector público fue de 188 mil 302.1 millones de pesos. Este nivel de déficit va

xlvi.

en línea con lo aprobado por el Congreso de la Unión y con las metas de déficit

establecidas en los Criterios Generales de Política Económica para el mismo

período.

El balance primario del sector público, definido como la diferencia entre los

ingresos totales y los gastos distintos del costo financiero, de acuerdo con lo

esperado originalmente, mostró un déficit de 193 mil 261.8 millones de pesos,

en comparación con el déficit de 60 mil 221.3 millones de pesos obtenido en el

mismo período del año anterior.

Los ingresos presupuestarios al cuarto trimestre de 2014 sumaron 3 billones

983 mil 411.6 millones de pesos, nivel 0.8 % superior en términos reales al

registrado en igual lapso de 2013.

Durante el período enero-diciembre de 2014, el gasto neto total del sector

público se ejerció con agilidad y estuvo orientado a apoyar la actividad

productiva de la economía. El gasto neto presupuestario del sector público

ascendió a 4 billones 530 mil 628.7 millones de pesos, monto superior en 4.2%

en términos reales a lo observado en el mismo período del año anterior y

acorde con lo aprobado en el Presupuesto de Egresos de la Federación para el

ejercicio fiscal 2014.

El gasto primario, definido como el gasto total menos el costo financiero,

ascendió a 4 billones 184 mil 613.8 millones de pesos al aumentar 4.1% en

términos reales en comparación con el mismo período del año anterior.

Destacan las siguientes comparaciones:

- El gasto programable sumó 3 billones 580 mil 285.5 millones de pesos y

fue superior en 3.8% real al del mismo período del año anterior.

xlvii.

- El gasto en inversión física tuvo un incremento real anual de 7.5 por ciento.

- El gasto en subsidios, transferencias y aportaciones corrientes tuvo un

aumento anual de 12.2%, también en términos reales.

- En contraste, el gasto de operación, distinto de servicios personales y

pensiones, tuvo una disminución real anual de 4.1 por ciento.

- El gasto de las dependencias del Gobierno Federal aumentó 4.2%. A su

interior, destaca el dinamismo en Gobernación con 31.6%, Desarrollo

Social con 24.4%, Comunicaciones y Transportes con 24%, Consejo

Nacional de Ciencia y Tecnología (CONACyT) con 20.2%, Secretaría de

Desarrollo Agrario, Territorial y Urbano (SEDATU) con 15.8 y Turismo

con 15.6 por ciento.

El gasto destinado a actividades de desarrollo social representó el 56.8% del

gasto programable, el canalizado a actividades de desarrollo económico el

32.4% y el gasto para funciones de gobierno y los fondos de estabilización el

10.8 por ciento.

En 2014, el gasto corriente representó 74.9% del gasto programable, al

ascender a 2 billones 682 mil 877.2 millones de pesos, mientras que el

gasto de capital representó el 25.1% restante, ascendiendo a 897 mil 408

millones de pesos.

- El gasto en servicios personales fue de 1 billón 20 mil 829.5 millones de

pesos, 1.9% mayor en términos reales al del mismo período del año

anterior. El 66.4% del gasto en servicios personales se concentró en

funciones de desarrollo social, 16.8% fue para actividades de desarrollo

económico y 16.8% se canalizó a las funciones de gobierno.

xlviii.

- El gasto de operación, distinto de servicios personales y pensiones, tuvo una

disminución real anual de 4.1%. El 55.1% de estas operaciones corresponde

a actividades económicas, el 28.3% a actividades de desarrollo social y el

16.6% a actividades de gobierno.

- El pago de pensiones ascendió a 523 mil 434.4 millones de pesos y

registró un incremento en términos reales de 7.5% respecto a igual

período del año anterior. Esto se explica por los siguientes factores:

- En Pemex las aportaciones al fondo de pensiones de la entidad

(FOLAPE) fueron mayores en 10.1% en términos reales respecto al

mismo período de 2013. Pemex realiza aportaciones a dicho Fondo en

función de sus remanentes de operación y de las obligaciones esperadas

y, posteriormente, a través del Fondo se cubren las pensiones de los

beneficiarios, que aumentaron 8.9% real en enero-diciembre de 2014.

- En el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) y el Instituto de

Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado (ISSSTE)

el pago de pensiones aumentó 6.2 y 7.9% real anual respectivamente,

debido al incremento tanto de la pensión media como del número de

jubilados respecto a enero-diciembre de 2013.

- Las pensiones de Comisión Federal de Electricidad (CFE) aumentaron

17.1% en términos reales debido al incremento tanto de la pensión

media como del número de jubilados respecto al año anterior.

- El pago de pensiones y jubilaciones que cubre directamente el Gobierno

Federal fue mayor en 6.6% real anual.

xlix.

- Los subsidios, transferencias y aportaciones corrientes distintos de

servicios personales, durante 2014 sumaron 621 mil 440.9 millones de

pesos, lo que significó un incremento de 12.2% real. A las funciones de

desarrollo social se destinó el 76.1% de los recursos, a las funciones de

desarrollo económico el 17.1% y a las de gobierno el 6.8 por ciento.

- Los subsidios, transferencias y aportaciones incluyendo las asignaciones

para servicios personales, aumentaron 5.6% en términos reales y

representaron 39.1% del gasto programable total. El 82% de este rubro

fue canalizado a funciones de desarrollo social, el 12.3% a las funciones

de desarrollo económico y el 5.3% de los recursos se destinó a las

actividades de gestión gubernamental.

Durante el cuarto trimestre de 2014, el Gobierno Federal realizó erogaciones

por concepto de costo financiero neto total de su deuda por 123 mil 712.2

millones de pesos (Ramo 24), con lo cual el total de pagos durante el período

de enero a diciembre por dicho concepto ascendió a 280 mil 117 millones de

pesos. Esta cifra comprende erogaciones por 245 mil 374.2 millones de pesos

para el pago de intereses y gastos asociados a la deuda interna, así como

erogaciones por un monto de 3 mil 443.8 millones de dólares para cubrir el

pago por concepto de intereses, comisiones y gastos asociados a la deuda

externa.

Deuda interna y externa

El saldo de la deuda interna neta del Gobierno Federal al cierre del cuarto

trimestre de 2014 ascendió a 4 billones 324 mil 120.6 millones de pesos, monto

superior en 430 mil 191.2 millones de pesos al observado en el cierre de 2013.

l.

Al cierre del cuarto trimestre de 2014, el saldo de la deuda externa neta del

Gobierno Federal ascendió a 77 mil 352.4 millones de dólares, monto superior

en 7 mil 442 millones de dólares al registrado en el cierre de 2013. Como

porcentaje del PIB, este saldo representa 6.3 por ciento.

Al cierre del cuarto trimestre de 2014, el saldo de la deuda interna neta del

Sector Público Federal se ubicó en 4 billones 809 mil 976.9 millones de pesos,

monto superior en 579 mil 52 millones de pesos al observado al cierre de 2013.

Al cierre del cuarto trimestre de 2014, el saldo de la deuda externa neta del

Sector Público Federal se ubicó en 145 mil 284.7 millones de dólares, monto

superior en 14 mil 335 millones de dólares al registrado al cierre de

2013. Como porcentaje del PIB este saldo representó 11.8%, esto es 1.6 puntos

porcentuales por arriba de lo observado en diciembre de 2013.

Precios

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) en enero de 2015 registró

una disminución de 0.09% con respecto al mes inmediato anterior. Con ello, la

inflación interanual, esto es de enero de 2014 a enero de 2015, fue de 3.07 por

ciento.

Sistema de Ahorro para el Retiro

Al cierre de enero de 2015, el total de las cuentas individuales que administran

las Administradoras de Fondos para el Retiro (Afores) sumaron 52 millones

738 mil 745. Cabe destacar que a partir de 2012, las cuentas se integran por

cuentas de trabajadores registrados y las cuentas de trabajadores asignados que

a su vez se subdividen en cuentas con recursos depositados en las Sociedades

li.

de Inversión de las Administradoras de Fondos para el Retiro (Siefores) y en

cuentas con recursos depositados en el Banco de México (Banxico).

La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar) informó

que, al cierre de enero de 2015, los ahorradores en el Sistema de Ahorro para el

Retiro (SAR) acumulan 2 billones 441 mil 209.9 millones de pesos a precio de

mercado administrados por las Afores.

El rendimiento histórico del sistema al cierre de enero cerró en 12.61%

nominal anual promedio y 6.28% real anual promedio durante los más de 17

años de operación del SAR. El rendimiento a 12 meses fue de 14.44 por ciento.

Tasas de interés

Durante las tres primeras subastas de febrero de 2015, los Cetes a 28 días

registraron una tasa de rendimiento de 2.78%, porcentaje superior en 11

centésimas de punto porcentual respecto a enero anterior (2.67%); y menor en

tres centésimas de punto con relación a diciembre pasado (2.81%); mientras

que en el plazo a 91 días, el promedio de rendimiento fue de 2.92%, cifra

mayor en una centésima de punto con relación al mes inmediato anterior

(2.91%), e idéntica a la reportada en diciembre de 2014 (2.92%).

Mercado bursátil

Al cierre de la jornada accionaria del 16 de febrero de 2015, el Índice de

Precios y Cotizaciones (IPyC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) se

ubicó en 42 mil 959.56 unidades, lo que significó una pérdida nominal de

0.43% con relación al cierre de diciembre de 2014.

Petróleo

lii.

Petróleos Mexicanos (Pemex) informó que durante 2014, el precio promedio de

la mezcla de petróleo crudo de exportación fue de 86.00 dólares por barril

(d/b), lo que significó una reducción de 12.64%, con relación al mismo período

de 2013 (98.44 d/b).

Durante el 2014, se obtuvieron ingresos por 35 mil 856 millones de dólares por

concepto de exportación de petróleo crudo mexicano en sus tres tipos, cantidad

que representó una disminución de 16.05% respecto al 2013 (42 mil 711

millones de dólares). Del tipo Maya se reportaron ingresos por 28 mil 168

millones de dólares (78.56%), del tipo Olmeca se obtuvieron 3 mil 124

millones de dólares (8.71%) y del tipo Istmo se percibió un ingreso de 4 mil

564 millones de dólares (12.73%). Durante los once primeros meses de 2014 se

obtuvieron ingresos por 34 mil 16 millones de dólares por concepto de

exportación de petróleo crudo mexicano en sus tres tipos, cantidad que

representó una disminución de 12.78% respecto al mismo período de 2013 (39

mil 2 millones de dólares). Del tipo Maya se reportaron ingresos por 26 mil

732 millones de dólares (78.59%), del tipo Olmeca se obtuvieron 2 mil 921

millones de dólares (8.58%) y del tipo Istmo se percibió un ingreso de 4 mil

364 millones de dólares (12.83%).

Petróleos Mexicanos (Pemex) y la Secretaría de Energía (Sener) informaron

que el precio promedio de la mezcla mexicana de exportación del 1º al 6 de

febrero de 2015, fue de 45.68 d/b, cotización 16.47% mayor a la registrada en

enero pasado (38.22 d/b), 12.66% menor a diciembre de 2014 (52.30 d/b), e

inferior en 50.93% si se le compara con el promedio de febrero de 2014 (93.09

d/b).

Remesas familiares

liii.

Durante el año 2014, las remesas del exterior de los residentes mexicanos en el

extranjero sumaron 23 mil 606.81 millones de dólares, monto 7.83% superior

al reportado en el mismo lapso de 2013 (21 mil 892.38 millones de dólares).

Turismo

Durante 2014 se registraron ingresos turísticos por 16 mil 257 millones 936.56

mil dólares, monto que significó un aumento de 16.55% con respecto al mismo

lapso de 2013. Asimismo, el turismo egresivo realizó erogaciones por 9 mil

657 millones 162.59 mil dólares, lo que representó un aumento de 5.86% con

relación a lo observado en el mismo lapso de 2013. Con ello, la balanza

turística de México reportó un saldo de 6 mil 600 millones 773 mil 970 dólares,

cantidad 36.76% superior con respecto al mismo período del año anterior.

Tipo de cambio

La cotización promedio del peso interbancario a 48 horas, del 1º al 16 de

febrero de 2015, fue de 14.8874 pesos por dólar, lo que significó una

depreciación de 1.30% con respecto al promedio del mes inmediato anterior

(14.6964 pesos por dólar), una de 2.53% con relación a diciembre pasado

(14.5198 pesos por dólar), y de 12.43% si se le compara con febrero de 2014

(13.2784 pesos por dólar).

Reservas Internacionales

Al 16 de enero de 2015, las reservas internacionales se ubicaron en 195 mil 821

millones de dólares, lo que significó una reducción de 0.10% con respecto al

liv.

cierre del mes inmediato anterior y superior en 1.34% con relación a diciembre

de 2014.

Comercio exterior

La balanza comercial de México en diciembre de 2014, presentó un superávit

de 254.0 millones de dólares, el cual se compara con el déficit de 1 mil 76

millones de dólares observado en el mes previo. Tal evolución fue resultado

neto de un incremento en el saldo de la balanza de productos no petroleros, el

cual pasó de un déficit de 613 millones de dólares en noviembre a un superávit

de 1 mil 225 millones de dólares en diciembre, y de un aumento en el déficit de

la balanza de productos petroleros, que pasó de 463 millones de dólares a 971

millones de dólares, en esa misma comparación. Así, en 2014, el saldo de la

balanza comercial del país fue deficitaria en 2 mil 441.5 millones de dólares.

Empleo

Con base en la información del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS)

en enero de 2015, la población asalariada cotizante inscrita s ese Instituto

ascendió a 17 millones 464 mil 734 trabajadores, cantidad que superó en

4.8% a la de enero de un año antes. Lo anterior significó, en términos

absolutos, la incorporación de 799 mil 941 trabajadores al mercado laboral.

Asimismo, con respecto al mes anterior, dicha población cotizante

experimentó un aumento de 0.9%, es decir, de 163 mil 877 trabajadores más.

Los resultados publicados por el INEGI sobre el personal ocupado en los

Establecimientos con Programa de la Industria Manufacturera, Maquiladora y

de Servicios de Exportación (IMMEX) señalan que el personal ocupado se

incrementó 6.5% en noviembre de 2014 respecto al penúltimo mes de un año

antes. Según el tipo de establecimiento en el que labora, en los manufactureros

lv.

avanzó 6.5% y en los no manufactureros, 6.6%. El 88.9% de los trabajadores

efectúa actividades del sector manufacturero y el 11.1% actividades de otros

sectores.

Conforme a la información de la Encuesta Mensual de la Industria

Manufacturera (EMIM) que realiza el INEGI en empresas del sector

industrial en México, se observó que el personal ocupado en la industria

manufacturera aumentó 3.4% en diciembre del año pasado con relación al

nivel de igual mes de 2013. Por tipo de contratación, el número de obreros se

incrementó 3.7% y el de los empleados que realizan labores administrativas

en 2.3 por ciento.

De acuerdo con cifras de la Encuesta Nacional de Empresas Constructoras, el

personal ocupado mostró un aumento de 0.5% a tasa anual en el penúltimo mes

de 2014; por tipo de actividad económica, en la de Edificación se elevó 9.6% y

en la de Trabajos especializados para la construcción, 4.1%; mientras que en la

Construcción de obras de ingeniería civil se redujo 9.7%. Por tipo de

contratación, el personal dependiente de la razón social o contratado

directamente por la empresa disminuyó 1.6% (el número de obreros decreció

1.3%, el de empleados bajó 2.3% y el grupo de otros —que incluye a

propietarios, familiares y otros trabajadores no remunerados— cayó 5.5%), y el

personal no dependiente fue mayor en 12 por ciento.

Con base en la nueva serie estadística de la Encuesta Mensual sobre Empresas

Comerciales (EMEC) que realiza el INEGI en 32 entidades federativas del

país, en noviembre de 2014, el índice de personal ocupado se incrementó con

respecto al nivel reportado un año antes en los establecimientos con ventas

tanto al por mayor como al por menor en 1.6 y 3%, respectivamente.

lvi.

Los resultados de las Encuesta Mensual de Servicios (EMS) fueron publicados

por el INEGI el pasado 26 de enero de 2015. Mediante ellos se puede conocer

la evolución de los indicadores más relevantes de 99 actividades económicas,

agrupadas en nueve sectores relacionados con los servicios privados no

financieros a nivel nacional.

De esta forma, se observó que el índice de Personal Ocupado disminuyó a tasa

anual 0.8%, como resultado de la reducción de personal en los servicios de

contabilidad y auditoría; otros juegos de azar; en los de operadores de

telecomunicaciones inalámbricas, excepto los servicios de satélites; y en los

servicios de empleo, entre otros. Por su parte, el índice de los Gastos por

Consumo de Bienes y Servicios reportó un crecimiento anual de 3.8% y el de

la masa de las Remuneraciones Totales ascendió 5.9% en el penúltimo mes

del año pasado en términos reales.

Los resultados trimestrales de la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo

del INEGI señalan que en el cuarto trimestre de 2014, la población desocupada

en el país se situó en 2.3 millones de personas y la tasa de desocupación

correspondiente (TD) fue de 4.4% de la Población Económicamente Activa

(PEA), porcentaje menor al 4.6% de igual trimestre de 2013. Al estar

condicionada a la búsqueda de empleo, la tasa de desocupación es más alta en

las localidades grandes, en donde está más organizado el mercado de trabajo;

es así que en las zonas más urbanizadas con 100 mil y más habitantes la tasa

llegó a 5.2%; las que tienen de 15 mil a menos de 100 mil habitantes alcanzó

4.6%; en las de 2 mil 500 a menos de 15 mil fue de 3.9% y en las rurales de

menos de 2 mil 500 habitantes se estableció en 2.5 por ciento.

Según cifras desestacionalizadas, en el trimestre en cuestión la TD a nivel

nacional disminuyó 0.24 puntos porcentuales respecto a la del trimestre

lvii.

inmediato anterior (4.64 vs 4.88%). La desocupación en los hombres se redujo

0.39 puntos porcentuales y en las mujeres fue menor en 0.05 puntos

porcentuales frente a la del trimestre precedente.

Salarios Mínimos

Durante el primer mes de 2015, el salario mínimo general promedio

registró un incremento en términos reales de 4.3%, el cual superó al

aumento nominal de 4.2% que el Consejo de Representantes de la

Comisión Nacional de los Salarios Mínimos otorgó a esos salarios a partir

del 1° de enero, toda vez que la inflación —medida con el Índice Nacional

de Precios al Consumidor General (INPC General)— para ese mes

experimentó un retroceso de 0.1%. De igual forma, al considerar la

inflación mediante el Índice Nacional de Precios al Consumidor para

familias con ingresos de hasta un salario mínimo (INPC Estrato 1), ésta

evidenció la misma tendencia decreciente, al observar un retroceso de

0.1%, por lo que con esta medición el poder adquisitivo del salario

mínimo creció 4.3 por ciento.

Salarios

En enero de 2015, los trabajadores asalariados registrados en el Instituto

Mexicano del Seguro Social (IMSS) cotizaron en promedio un salario de

294.45 pesos diarios, cantidad que superó, en términos nominales, en 4.3% a la

de un año antes. En su evolución real interanual, este salario mostró un

crecimiento de 1.2%. De igual forma, al comparar el nivel real de enero del año

en curso con el de diciembre de 2014, el actual es mayor en 4.9 por ciento.

lviii.

La Encuesta Mensual sobre Empresas Comerciales (EMEC) del INEGI

presenta los índices de las remuneraciones reales de los trabajadores de

empresas comerciales, mediante los cuales es posible dar seguimiento a la

evolución de este indicador. De esta forma, se aprecia que entre noviembre de

2013 y el mismo mes de 2014, los índices de remuneración real del personal

ocupado en el comercio al por mayor y en el comercio al por menor

presentaron incrementos de 1.4 y 0.3%, respectivamente.