Marco Fiscal de Mediano Plazo 2019 y perspectivas fiscales · Financiamiento para impulsar el...
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Edición 1192
Semana Económica 2019
8 de julio de 2019
Director:
Santiago Castro Gómez
ASOBANCARIA:
Santiago Castro Gómez
Presidente
Alejandro Vera Sandoval
Vicepresidente Técnico
Germán Montoya Moreno
Director Económico
Para suscribirse a Semana
Económica, por favor envíe un
correo electrónico a [email protected]
• Entre 1994 y 2018, el país ha adoptado reformas tributarias tendientes a aumentar los ingresos
totales del GNC como proporción del PIB, siendo la más reciente la Ley de Financiamiento de 2018.
Adicionalmente, se han impuesto controles al crecimiento del gasto público por medio de leyes que
restringieron el endeudamiento territorial, cambiaron el cálculo de las asignaciones del Sistema
General de Participaciones (SGP), modificaron el sistema pensional y fijaron topes al déficit que el
GNC podría tener cada año. Gracias a estas políticas, el país ha logrado conservar su credibilidad
en los mercados internacionales y preservar el grado de inversión.
• No obstante, ante el panorama de mayores rigideces del gasto público y de estancamiento en la
generación de ingresos del GNC, se ha hecho necesario revisar la estrategia de cumplimiento de las
metas fiscales para la vigencia 2019-2030. En este sentido, el gobierno presentó el Marco Fiscal de
Mediano Plazo (MFMP) de 2019, cuyo propósito es promover la sostenibilidad fiscal, aspecto
fundamental para conservar el apetito por la inversión extranjera, reducir el costo del
endeudamiento externo y mantener la estabilidad macroeconómica del país.
• El MFMP plantea un crecimiento de los ingresos totales explicado por el aumento del recaudo
tributario, debido a la Ley de Financiamiento sancionada en 2018, y por los ingresos de capital
impulsados por las posibles enajenaciones de activos del Estado. Por el lado del gasto, el Gobierno
espera efectuar recortes en los gastos corrientes (funcionamiento e inversión) e intereses que
generarían un ahorro sustancial en el gasto total del GNC como porcentaje del PIB. Lo anterior
permitiría al Gobierno cumplir con holgura la meta de déficit propuesta por la Regla Fiscal para
2019.
• Pese a lo anterior, nuestro análisis sugiere que a partir de 2020 la estrategia de sostenibilidad
fiscal propuesta en el MFPM podría verse afectada por factores como una caída en los ingresos
tributarios asociada a la implementación de la Ley de Financiamiento 2018, una menor obtención de
utilidades del Banco de la República frente a la esperada, dificultades en los procesos de
enajenación de activos y demoras en la implementación de las estrategias de reducción del gasto.
En cualquiera de estos escenarios se incumpliría la Regla Fiscal en el corto o mediano plazo, lo cual
conllevaría un encarecimiento del endeudamiento del Gobierno.
• Desde Asobancaria creemos que las estrategias presentadas por el Gobierno en lo relativo a la
sustitución de pasivos de alto costo y la focalización del gasto social van en la dirección correcta. No
obstante, consideramos que es necesario llevar a cabo reformas estructurales al sistema pensional,
educativo y de salud, que harían más eficiente el gasto público.
Marco Fiscal de Mediano Plazo 2019 y
perspectivas fiscales
Edición 1192
2Semana Económica 2019
En las últimas décadas el país ha mostrado avances significativos en lo relativo al
manejo de las finanzas públicas. Gracias a que una serie de reformas tributarias han
coadyuvado a incrementar el recaudo, los ingresos totales del Gobierno Nacional
Central (GNC), como proporción del PIB, han pasado de 9,7% en 1994 a 15,3% en
2018. Adicionalmente, se han impuesto controles al crecimiento del gasto público
nacional y territorial por medio de reformas como: (i) la Ley de “semáforos” territorial
(Ley 358 de 1997), (ii) la Ley de responsabilidad fiscal territorial (Ley 617 de 2000), (iii)
la Ley de Transparencia y Responsabilidad Fiscal del 2003, (iv) los actos legislativos de
2001 y 2007, que modificaron los cálculos de las asignaciones del Sistema General de
Participaciones (SGP) (v) tres reformas pensionales entre 2003 y 2005, y el (vi) el
establecimiento de la regla fiscal en el marco de la Ley 14731.
Gracias a estas políticas, el país ha logrado conservar su credibilidad en los mercados
internacionales, preservar el grado de inversión otorgado por las agencias calificadoras
de riesgo desde 2011 y mantener la Línea de Crédito Flexible del FMI, mecanismo
preventivo ante eventos sistémicos (Semana Económica 1154).
Sin embargo, tras el choque en términos de intercambio del período 2014-2015, las
mismas calificadoras de riesgo, inversionistas y analistas del mercado han venido
señalando que, pese a la importante reducción de los ingresos del GNC2 y la inversión
pública, había falencias en el estatuto tributario e ineficiencias en el gasto público que
amenazaban la sostenibilidad fiscal.
Sumado a lo anterior, distintas voces, incluida la de la Comisión del Gasto y la Inversión
Pública, señalaron que era imperativo para el país aplicar cambios estructurales en aras
de incrementar el recaudo, toda vez que las diecisiete reformas tributarias
implementadas entre 1990 y 2016 fueron insuficientes para generar ingresos superiores
al 15% del PIB para el GNC, o al 20% del PIB para el Sector Público Consolidado
(SPC)3.
Editor
Germán Montoya Moreno
Director Económico
Participaron en esta edición:
Carlos Velásquez Vega
Hernan Ramírez Rozo
Paola Gutiérrez Domínguez
Federico Medina Cifuentes
Marco Fiscal de Mediano Plazo 2019 y
perspectivas fiscales
1 Comisión del Gasto y la Inversión Pública (2018). Informe Final. Fedesarrollo2 De acuerdo con el Marco Fiscal de Mediano Plazo (2018), los ingresos fiscales provenientes de la
renta pagada por el sector petrolero y los dividendos, luego de alcanzar un máximo equivalente al
3,3% del PIB en 2013, se habían reducido a 0,1% del PIB en 2016. Como resultado de esto, la
Nación perdió en cuestión de tres años el 20% de sus ingresos totales.3 Según la OCDE, a corte de 2017, el total de ingresos tributarios del consolidado público bordeaba
el 18,8%, cifra inferior al promedio de los países que conforman dicho organismo (34,2%). Tomado
de http://www.oecd.org/tax/tax-policy/base-de-datos-global-de-estadisticas-tributarias.htm
Edición 1192
Como respuesta a dichos señalamientos, el gobierno del
presidente Duque tramitó a finales de 2018 la Ley de
Financiamiento. Esta ley, como se estipula en el Marco
Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) de 2019, buscaba
impulsar el crecimiento económico y la competitividad del
país, así como aumentar el recaudo. Al respecto, aun
cuando se estima que dicha reforma solo logrará recaudar
alrededor de $7,5 billones de los $14 billones inicialmente
presupuestados, lo cierto es que su aprobación mitigó las
preocupaciones existentes por parte de algunos sectores
sobre el incumplimiento de la Regla Fiscal en 2019.
No obstante, algunas medidas incluidas en la Ley de
Financiamiento para impulsar el crecimiento, como la
progresiva reducción de la tarifa de renta corporativa y el
descuento del 100% del IVA pagado por la adquisición de
bienes de capital, también derivaron en preocupaciones
sobre el impacto negativo que tendrían sobre los ingresos
tributarios y la sostenibilidad fiscal de mediano y largo
plazo.
En este contexto, la estimación de una nueva senda de
déficit fiscal permitido por parte del Comité Consultivo de
la Regla Fiscal (CCRF) en la primera parte del año y la
reciente publicación del MFMP aportan elementos
adicionales para el análisis de la sostenibilidad fiscal. Este
aspecto resulta fundamental para conservar el apetito por
la inversión extranjera, reducir el costo del endeudamiento
externo y mantener la estabilidad macroeconómica del
país.
Esta Semana Económica hace un análisis de los aspectos
más relevantes del MFMP 2019, haciendo énfasis en el
balance del GNC para el corto y mediano plazo. Se
exponen nuestras consideraciones al respecto y se
muestran nuestras perspectivas frente a la senda de
déficit total y el nivel de deuda bruta como porcentaje del
PIB. Finaliza con algunas reflexiones en materia de
política económica.
Consideraciones sobre el Balance del
GNC
Las perspectivas del Gobierno en el frente fiscal fueron
3Semana Económica 2019
recientemente actualizadas y publicadas en el MFMP
2019. Estas fueron influenciadas por las expectativas del
Ministerio de Hacienda frente al crecimiento económico
real y potencial, el nivel de tasa de cambio y el precio y
producción del barril de petróleo con referencia Brent.
Los supuestos que se hacen sobre la evolución de estas
últimas variables inciden sobre el balance del GNC y, más
específicamente, en el cálculo del denominado déficit
cíclico, el cual incorpora la brecha del producto y
energética4 y da lugar al Gobierno para aplicar
instrumentos contracíclicos según lo estipula la Regla
Fiscal.
Al respecto, cabe mencionar que el Gobierno Nacional
estima que para el año en curso el crecimiento de la
demanda agregada bordearía el 3,6%, cifra mayor en 0,4
puntos porcentuales (pp) a nuestra proyección. Así las
cosas, creemos que, de no materializarse esta
perspectiva, se presentaría una afectación sobre los
ingresos tributarios, llevando incluso a una ampliación del
déficit total, según lo permite la Regla Fiscal5.
En lo concerniente a la brecha energética, las
proyecciones de precios del petróleo Brent por parte del
Gobierno, en torno a los USD 65,5 y USD 67,5 por barril
para 2019 y 2020, se encuentran en línea con los
estimativos de entidades como la Administración de
Información Energética de los Estados Unidos (EIA por
sus siglas en inglés), lo que atenúa el riesgo de
sobrestimar en el corto plazo los ingresos petroleros6. Sin
embargo, es claro que, en caso de presentarse una caída
en los precios del crudo, sus ingresos marginales se
verían disminuidos de manera sustancial, toda vez que
por una reducción de USD 1 en el precio, los ingresos se
reducirían entre $331 y $350 mil millones.
Para contabilizar el balance total del GNC, al balance
cíclico debe agregarse el balance estructural y el gradual
efecto del choque migratorio proveniente de Venezuela
sobre las finanzas públicas. En el cuadro 1 se aprecia
dicho balance para el periodo 2018-2020.
Uno de los aspectos de mayor relevancia del balance
publicado en el MFMP 2019 es que para los años 2019 y
2020 se proyectan niveles de déficit total del GNC de
4 Esta brecha es la que existe entre el precio promedio del petróleo Brent observado y el precio de largo plazo, calculado con un
promedio móvil de orden nueve centrado.5 De presentarse un menor crecimiento en 2019 frente al esperado, la diferencia respecto al crecimiento potencial estimado por el
Gobierno para ese año (3,6%) aumentaría, lo que daría lugar a una revisión al alza del déficit total del GNC permitido por el CCRF.6 Para el 2019 y el 2020, la EIA estima niveles de cotización de USD 66,7 y USD 67,0 por barril, respectivamente.
Edición 1192
2,4% y 2,2%, respectivamente los cuales, valga
mencionarlo, son inferiores a los establecidos por el CCRF
en 0,3 y 0,1 pp, respectivamente. Esto se debe
principalmente a que el Gobierno espera que en el
balance primario7 se presenten superávits de 0,6 pp y 0,7
pp para los mismos años.
El holgado cumplimiento de la regla fiscal en los próximos
dos años a priori es una señal positiva para los mercados,
en la medida que mostraría el compromiso del ejecutivo
con la sostenibilidad fiscal. En contraposición a lo anterior,
entre los años 2022 y 2028 el MFMP establece una senda
de déficit con mayores niveles a los establecidos por el
CCRF, lo cual resulta llamativo pues
implicaría que la Regla Fiscal no podría cumplirse en el
mediano plazo (Gráfico 1).
Ingresos del GNC
Las proyecciones de gastos e ingresos son ilustrativas
sobre la dinámica del balance total del GNC. Respecto a
los ingresos totales, el Goplantea un crecimiento para
2019 del 15,6%, muy por encima del crecimiento del
periodo 2008-2018 (5,1%), pero que viene explicada por el
4Semana Económica 2019
crecimiento del recaudo tributario (9,8%) y los ingresos de
capital (84,7%), como se aprecia en la Cuadro 2.
Cuadro 2. Crecimiento anual de los ingresos fiscales
por rubros
*Dato correspondiente a la medianaFuente: Ministerio de Hacienda (MFMP 2019), cálculos
Asobancaria.
Concepto$ MM %PIB Crecimeinto (%)
2018 2019* 2020* 2018 2019* 2020* 19*/18 20*/19*
Ingresos Totales 149.292 172.570 183.767 15,3 16,6 16,5 15,6 6,5
Tributarios 135.187 148.496 158.523 13,9 14,3 14,2 9,8 6,8
No Tributarios 826 800 844 0,1 0,1 0,1 -3,1 5,4
Fondos Especiales 1.547 1.600 1.648 0,2 0,2 0,1 3,5 3,0
Recursos de
Capital11.732 21.674 22.752 1,2 2,1 2 84,7 5,0
Gastos Totales 179.608 197.505 208.875 18,4 19,0 18,7 10,0 5,8
Intereses 27.474 31.104 33.414 2,8 3,0 3 13,2 7,4
Funcionamiento +
Inversión**152.400 166.401 175.461 15,6 16,0 15,7 9,2 5,4
Balance Primario - 2.842 6.169 8.306 - 0,3 0,6 0,7
Balance Total - 30.316 - 24.935 25.108 - 3,1 - 2,4 - 2,2
Balance Estructural - 19.017 - 15.921 - 16.965 - 1,9 - 1,5 - 1,5
Balance Cíclico - 11.299 - 3.806 - 3.679 - 1,2 - 0,4 - 0,3
Choque Migratorio - - 5.208 - 4.464 - - 0,5 - 0,4
7 El balance primario se obtiene como las diferencia entre los ingresos totales y los gastos que excluyen los intereses.
Cuadro 1. Balance del GNC
Concepto 2008-2018* 2018 2019
Ingresos
tributarios7,3% 6,5% 9,8%
Renta 3,8% 21,4% 5,2%
IVA interno 9,4% 9,4% 10,7%
IVA externo 11,0% 12,6% 12,8%
Gravamen
arancelario-6,8% -6,9% 13,2%
Ingresos no
tributarios-4,1% -84,8% -3,1%
Fondos
especiales9,6% 1,0% 3,4%
Ingresos de
capital13,9% 15,9% 84,7%
Ingresos
totales5,1% 3,6% 15,6%
* Cifras proyectadas.
* *Funcionamiento e inversión incluyen pagos y deuda flotante.
Fuente: MFMP 2019.
Edición 1192
5Semana Económica 2019
En materia de ingresos tributarios, el Gobierno estima que,
pese a la reducción de la tributación por concepto de
renta8, el recaudo crecería al 9,8% este año, nivel superior
al observado para el periodo 2008-2018 (7,3%), gracias a
(i) el crecimiento de los montos generados por Impuesto al
Valor Agregado (IVA) y Gravamen a los Movimientos
Financieros (GMF) del 10,7% y (ii) la contribución de los
nuevos impuestos a la venta de inmuebles (0,2 pp) y
patrimonio (0,1 pp). De esa manera, el recaudo pasaría de
un nivel de 13,8% del PIB observado entre 2008 y 2018 a
14,3% del PIB en 2019, logro que dependerá, en todo
caso, de la materialización de la meta de crecimiento
económico y su efecto sobre los ingresos 9.
Ahora bien, uno de los aspectos de mayor importancia que
presenta el MFMP 2019 es el crecimiento de los recursos
de capital, el cual estaría asociado al comportamiento de
los excedentes de capital y al rubro de reintegros y otros
recursos. En relación con los excedentes financieros, al
buen desempeño de los dividendos de Ecopetrol (que al
crecer 153% representarían el 0,8% del PIB este año) se
debe sumar, a diferencia de lo contemplado por el Plan
Financiero, la contabilización de las utilidades del Bancode la República según decisión del Consejo Superior de laPolítica Fiscal (CONFIS) de junio de 2019.Gracias a este cambio, que determina que las utilidadesse vean como un ingreso y no como una fuente definanciación, el GNC recibiría alrededor de 0,3% del PIBen 2019 y 0,2% del PIB en 2020.
En lo referente a los reintegros y otros recursos, el MFMP
establece que eventuales enajenaciones de activos
llevarían a que este rubro se incremente en 0,6% del PIB
en 2019 y 0,8% del PIB en 2020. Al respecto, la venta de
parte de las participaciones que tiene el Estado en
empresas como Ecopetrol, Cenit e ISA10, le significarían
un ingreso que alcanzaría los $28 billones. Dicho lo
anterior, aun cuando esta estrategia lograría incrementar
ostensiblemente los ingresos en los años venideros, debe
tenerse en cuenta que el uso de las enajenaciones por
encima de la línea podría no ser bien recibido por las
agencias calificadoras de riesgo y que la meta de
generación de recursos a corto plazo depende de que
logren efectuarse parte de las privatizaciones a más
tardar este año11.
8 La reducción de las tarifas de renta corporativa del 33% al 32% llevaría a que el recaudo por renta caiga en 0,1 pp en 2019, alcanzando
un nivel de 6,5% del PIB.9 En el MFMP se establece que la elasticidad del producto al recaudo es 1,15.10 El porcentaje que en principio enajenaría el Gobierno sería de 8,5%, 50,0% y 51,4%, respectivamente. ANIF (2019). Carta Financiera,
No 186, 3-5.11 Hay que recordar que la venta de ISAGEN en 2017 enfrentó distintas problemáticas de índole política y legal que generaron retrasos a
lo largo del proceso.
´
-2,3 -2,3 -2,3 -2,2 -2,2 -2,2
-1,9
-1,5 -1,5 -1,5-1,3
-1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0 -1,0
-2,3 -2,3 -2,4
-3,0
-4,0
-3,6
-3,1
-2,4
-2,2 -1,8 -1,6 -1,5-1,4
-1,3 -1,2 -1,1 -1,1 -1,0 -1,0
-4,5
-3,5
-2,5
-1,5
-0,5
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
% d
el P
IB
Déficit estructural MFMP 2019 Déficit Total MFMP 2019 Déficit CCRF
Gráfico1.Sendas de déficit fiscal total del GNC
Fuente:MinisteriodeHacienda(MFMP2019.
Edición 1192
6Semana Económica 2019
Para el periodo 2019-2022, la Ley de Financiamiento, la
enajenación de activos y las utilidades del Banco de la
República llevarían el ingreso a 16,5% como porcentaje
del PIB, cifra superior en 0,9 pp al periodo 2008-201812.
En esta línea, el MFMP sugiere que los ingresos
tributarios también se verían favorecidos por el
fortalecimiento institucional y modernización de la DIAN,
entidad que lograría ganancias de entre un 0,3% y 0,4%
del PIB entre 2019 y 2021 y de 0,6% a 0,7% del PIB
desde el 2022. Además, el MFMP anota que la
implementación de la factura electrónica generaría
ingresos adicionales por 1,3% del PIB en el largo plazo
gracias a una reducción de la evasión, que pasaría del
30% al 20%. Dicho lo anterior, es necesario mencionar
que la variación del ingreso como porcentaje del PIB entre
Cuadro 3. Variación del Ingreso Total del GNC en pp
del PIB
Fuente: Ministerio de Hacienda (MFMP 2019), cálculos
Asobancaria.
Fuente: Ministerio de Hacienda (MFMP 2019).
2019 y 2022 (0,4 pp) sería levemente inferior a la
observada entre 2008 y 2018 (Cuadro 3).
Por último, se estima una trayectoria estable del recaudo
tributario, que pasaría de un nivel de 14,3% del PIB entre
2019 y 2022 a 14,6% del PIB para el periodo
comprendido entre 2023 y 2030. No obstante, debe
anotarse que la caída de los ingresos totales a niveles del
15,7% del PIB podría llevar a que en un futuro se vuelvan
a presentar reformas al estatuto tributario y, en particular,
al IVA, tal y como ha señalado la OCDE.
Gastos del GNC
Para el año en curso se espera que el Gasto Total del
GNC ascienda a $197,5 billones (19,0% del PIB), cifra
que representaría un crecimiento nominal del 10,0%
respecto a 2018. Este comportamiento se explicaría por el
incremento de 21,5% en los gastos de inversión y de
7,9% en los de funcionamiento (véase la Tabla 4). Es
oportuno mencionar que la dinámica de este último rubro
estaría asociada al aumento de las transferencias del
SGP (3,9% del PIB) y de pensiones (3,5% del PIB), así
como a los gastos en servicios personales (2,2% del
PIB)12.
Ahora bien, es oportuno señalar que el crecimiento del
Gasto Total del GNC en el presente año, en especial el
gasto en intereses e inversiones, sería superior al
registrado en la última década (2008-2018), a diferencia
del gasto en funcionamiento que sí se vería reducido.
12 El valor para el periodo de 2008 y 2012 de 15,6% del PIB corresponde a la mediana.13 Según el presupuesto del GNC para 2019, el rubro con mayor participación dentro de los gastos de funcionamiento es el de
transferencias (80,4%), seguido por los servicios personales (15,6%) y los gastos generales (4,0%).
Concepto 2008-2018 2019-2022 2022-2030
Tributarios 0,5 0,4 -0,2
No tributarios 0,0 0,0 0,0
Fondos
especiales0,0 -0,1 0,0
Recursos de
capital-0,7 -0,5 -0,5
Totales -0,3 -0,2 -0,6
14,3 14,2 14,3 14,7 14,8 14,7 14,6 14,6 14,6 14,5 14,5 14,5
2,1 2,0 2,0 1,6 1,3 1,2 1,2 1,2 1,2 1,1 1,1 1,1
16,6 16,5 16,5 16,4 16,3 16,2 16,0 16,0 15,9 15,8 15,8 15,7
2
4
6
8
10
12
14
16
18
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030
% d
el P
IB
Título del ejeIngresos no tributarios Ingresos tributarios Fondos especiales Recursos de capital Ingresos corrientes de la nación
Gráfico 2. Ingresos totales del GNC
Fuente: Ministerio de Hacienda (MFMP 2019), cálculos Asobancaria.
Edición 1192
7Semana Económica 2019
Cuadro 4. Variación del Gasto Total del GNC
*Dato correspondiente a la mediana.
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
En prospectiva, el Gobierno Nacional estima que entre
2019 y 2030 se efectúen recortes en los gastos de
funcionamiento e inversión que darían lugar a un ahorro
de 1,3 pp del PIB que, aunados a las estrategias para
reducir los gastos por intereses en 0,9 pp del PIB,
llevarían a que el gasto total del GNC como porcentaje del
PIB pase de 19,0% a 16,8% en el periodo analizado
(Gráfico 3).
Bajo este supuesto, se presentarían superávits en el
balance primario13 del GNC a partir de 2019, asociados a
una mayor reducción de los gastos primarios frente ala
disminución de los ingresos totales, situación que
presentaría un contraste claro frente al periodo 2008-2018
(Gráfico 4).
Gráfico 4. Balance fiscal primario del GNC
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
Este ajuste en el gasto público del GNC se llevará a cabo,
según el Gobierno, a través de tres estrategias: (i) la
sustitución de pasivos de alto costo, (ii) mayor eficiencia
en la asignación del gasto público y (iii) una focalización
del gasto social.
La primera estrategia busca hacer frente a las
obligaciones contraídas por entidades del Estado
mediante la operación de sustitución de pasivos por
Títulos de Tesorería (TES), que permitirá cubrir el monto
Conceptos 2008-2018* 2018 2019
Intereses 4,7% 16,1% 13,2%
Funcionamiento 10,3% 5,6% 7,9%
Inversión 5,7% -27,9% 21,5%
Gastos totales 7,9% 3,1% 10,0%
16,0 15,7 15,5 15,4 15,2 15,1 15,0 14,9 14,9 14,8 14,7 14,7
3,0 3,0 2,8 2,7 2,5 2,5 2,3 2,3 2,1 2,1 2,1 2,1
19,0 18,7 18,3 18,1 17,7 17,6 17,3 17,2 17,0 16,9 16,8 16,8
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030
% d
el P
IB
Funcionamiento e inversión Intereses Gasto Total
14 El balance fiscal primario corresponde al balance botal, excluyendo el pago de intereses sobre la deuda pública.
0,9
-1,1-1,1
-0,1
0,20,0
-0,2
-0,5
-1,1
-0,8
-0,3
0,60,7
1,0 1,0
-1,5
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
2026
2028
2030
% d
el P
IB
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
Gráfico 3. Gasto total del GNC
Edición 1192
8Semana Económica 2019
total adeudado a la fecha,así como los intereses por mora
correspondientes.
La utilidad de esta estrategia, sostiene el Gobierno, radica
en que su pago reconocerá una tasa equivalente al costo
promedio de la deuda pública interna (entre 7,5% y 8,0%
e. a., en lugar de tasas de mora cercanas al 28,95% e. a.,
reduciendo así el costo de las obligaciones hasta en un
70% anual en intereses. En el MFMP se estima que esta
operación representaría hasta un 1,1 pp de ahorro en el
PIB entre 2020 y 2030.
Ahora bien, con el propósito de hacer frente a barreras
institucionales que socaban la productividad del sector
público, se propone una estrategia de eficiencia en
asignación del gasto que busca, por un lado, optimizar las
plantas de personal y restringir la celebración de contratos
de prestación de servicios y, por otro, reducir los gastos de
funcionamiento tales como publicidad, mejoras suntuarias,
adquisiciones, comisiones y planes corporativos de
telefonía, entre otros.
Mediante esta herramienta el Gobierno Nacional se
propone reducir el tamaño del gasto público en
aproximadamente 0,7 pp en los próximos diez años,
desagregados así: un ajuste de 0,5 pp del PIB en gastos
de nómina y prestación de servicios y de 0,2 pp del PIB en
los demás gastos de funcionamiento.
Es importante subrayar la dificultad que representa el
cabal cumplimiento de este propósito, teniendo en cuenta
los requerimientos institucionales y administrativos que
conlleva el seguimiento a las labores y disponibilidad de
tiempo del personal de planta de las entidades del Estado,
así como el hacer frente a las rigideces en el gasto de
funcionamiento, que actualmente representa un 82,8% de
la totalidad de los gastos.
Finalmente, el Gobierno contempla la estrategia de
focalización del gasto social, que pretende: (i)
reestructurar el sistema de tarifas de servicios públicos,
actualmente basado en la estratificación social, (ii)
identificar con claridad a los beneficiarios de subsidios a
programas sociales15 e implementar un esquema de
subsidios parciales y (iii) evaluar la viabilidad de los
subsidios al sector agrícola en el país. En total, el
ejecutivo estima que estas medidas lleven a que el gasto
como proporción del PIB se disminuya en
aproximadamente 1,5 pp.
Respecto a esta tarea, es importante mencionar que, si
bien es imperativo actualizar el sistema de estratificación
social vigente debido a las falencias evidenciadas en la
identificación de la población objetivo de los programas
sociales, el diseño e implementación de una nueva
herramienta de medición requerirá tiempo y los resultados
no se verán reflejados en un corto plazo en las cuentas
fiscales del Estado. De igual manera, los cambios o
desmontes de los subsidios al sector agrícola enfrentarían
la férrea oposición de diversos sectores en el país, tal y
como ha venido ocurriendo en los últimos años, de
manera que la implementación de una medida de este
tipo sería poco probable.
En suma, en caso de materializarse el ahorro relativo a
las tres ambiciosas estrategias, el gasto total del GNC se
reduciría en 3,3% del PIB, cifra que sobrepasaría la meta
de ahorro de 2,2% del PIB establecida por el Gobierno en
el MFMP entre 2019 y 2030, dividida en 1,3 pp para el
gasto primario y 0,9 pp para el gasto en intereses. Ahora
bien, es importante destacar que la materialización del
ahorro en el gasto público se daría de forma gradual y
que la mitad del ajuste se haría entre 2019 y 2022, como
se muestra en el Cuadro 5.
Cuadro 5. Variación del Gasto Total del GNC
Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.
Perspectivas fiscales
La publicación del MFMP en el presente año no ha
generado gran incertidumbre en los mercados sobre el
estado actual de las finanzas públicas, a diferencia de lo
ocurrido en otros años. En efecto, el 27 de junio la curva
ConceptoVariación
2008-2018
Variación
2019-2022
Variación
2022-2030
Funcionamiento
e inversión2,5 -0,6 -0,7
Intereses -0,1 -0,3 -0,6
Gasto total 1,0 -0,9 -1,3
15 Tanto la Comisión del Gasto y la Inversión Pública como el DNP estiman que los subsidios a personas y hogares estaría entre el 9,0% y el 9,2% del PIB.
Edición 1192
9Semana Económica 2019
de rendimientos de los TES de tasa fija se mantuvo en
niveles similares a los del 14 de junio, día siguiente a la
publicación del MFMP 2019. De hecho, las curvas de
rendimiento mencionadas reflejaron mayores
valorizaciones en los tramos medios y largos frente a la
observada el 28 de marzo, fecha correspondiente al día
posterior a la presentación de la senda de déficit fiscal
establecida por el CCRF. Esto refleja que en los mercados
hay una mayor confianza en la política fiscal que la que
había tres meses atrás (Gráfico 5).
Gráfico 5. Curva de rendimientos TES
Fuente: Banco de la República. Cálculos Asobancaria
Hecha esta salvedad, algunos supuestos asumidos por el
Gobierno sobre los ingresos y gastos, en nuestra opinión,
pueden parecer optimistas, por lo que es conveniente
construir escenarios que permitan evidenciar en qué
condiciones se incumpliría la regla fiscal y cuál sería la
trayectoria de la deuda bruta como porcentaje del PIB. En
particular, se presentan cuatro escenarios frente al
publicado en el MFMP, partiendo de la base de que el
crecimiento de la economía que estimamos para 2019
sería de 3,2% y alcanzaría su potencial de 3,8% hacia
2022.
El primer escenario plantea una caída del recaudo
tributario de 0,2 pp en 2021 y de 0,3 pp a partir de 2022,
dejando lo demás constante. El sustento de este ejercicio
se aparta de los ejercicios de sensibilidad hechos por el
Gobierno ya que, si bien reconocemos que la disminución
de la tarifa de renta corporativa y el descuento del 100%
del IVA pagado por la adquisición de bienes de capital
podrían dinamizar el crecimiento económico y a su vez
elrecaudo, no es menos cierto que la recuperación de los
canales de inversión depende de otros elementos como la
estabilidad jurídica.
En esta línea, la aprobación de políticas lesivas como la
tarifa diferencial de renta para el sector financiero y el
apoyo en el legislativo a medidas de corte populista
generan inestabilidad y podrían contrarrestar los efectos
positivos de la Ley de Financiamiento sobre la formación
bruta de capital.
El segundo escenario establece que dada la alta
volatilidad que han presentado las utilidades del Banco de
la República16, el aporte de estas a los recursos de capital
no sería de 0,2% del PIB entre 2020 y 2030 (un escenario
optimista pero poco probable dado el desconocimiento del
componente ciclo-tendencia de este rubro) sino quizás de
un nivel más cercano a 0,03% del PIB, que corresponde
al promedio de estas entre 2005 y 2018 (Gráfico 6).
Gráfico 6. Utilidades Banco de la República como
porcentaje del PIB
Fuente: Banco de la República. Cálculos Asobancaria.
En el tercer escenario se determina, dejando lo demás
constante, que no se obtendría el 0,6% del PIB por
concepto de privatizaciones y que solo en 2020 se llevaría
a cabo la enajenación del 50% de la empresa Cenit. Para
años posteriores, no se contempla que puedan
enajenarse otros activos del Estado, so pena de un alto
costo político que, quizás, el ejecutivo no esté en
capacidad de asumir.
Para el cuarto escenario, se establece que la medida de
sustitución de pasivos lograría alcanzar la meta de
reducción del gasto de intereses de 0,9 pp entre 2019 y
16 Entre 2005 y 2018 la desviación estándar de las utilidades del Banco de la República bordeó el 0,2% del PIB.
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
0 5 10 15
%
Años para vencimiento
27-jun.-19 14-jun.-19 28-mar.-19
0,23%
-0,4%
-0,2%
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
(% d
el P
IB
Edición 1192
10Semana Económica 2019
2030, a diferencia de la implementación de la estrategia
de focalización del gasto, que suponemos solo reduzca en
0,5 pp el gasto primario. En esta línea, para este
ejercicio no se contempla que la estrategia de eficiencia
en la asignación del gasto público genere un ahorro
adicional, pues las rigideces en el rubro de funcionamiento
y las dificultades para monitorear las reducciones en los
costos de nómina, entre otros factores, hacen incierto el
cumplimiento de la meta de 0,7% del PIB17. La trayectoria
de déficit total del GNC para estos escenarios se aprecia
en el Gráfico 7.
Gráfico 7. Sendas de déficit total del GNC
Fuente: MFMP 2019, CCRF. Cálculos Asobancaria.
En términos generales, debe anotarse que en todos los
escenarios, incluido el estimado por el Gobierno, habría un
incumplimiento de la Regla Fiscal en años posteriores al
2022 como se había mencionado18, lo cual sin duda
alguna llevaría a pronunciamientos por parte del CCRF,
así como de las agencias calificadoras de riesgo.
Ahora bien, respecto al primer escenario, la pérdida de
recaudo tributario no compensada por la dinámica de la
inversión llevaría a que en el 2021 se incumpla la Regla
Fiscal, lo cual iría en línea con las aseveraciones de
algunos analistas respecto a la necesidad de llevar a cabo
una nueva reforma tributaria en el corto plazo.
Respecto al segundo escenario, nuestras estimaciones
muestran que de presentarse un crecimiento de las
utilidades del Banco de la República similar al del periodo
2005-2018, se daría un temprano incumplimiento de la
Regla Fiscal hacia 2020. Esto pone en evidencia la
importancia de estos recursos y los riesgos existentes,
dado su volátil comportamiento.
El tercer escenario resulta mucho más preocupante, toda
vez que de no materializarse la enajenación de activos en
lo que resta del año, se incumpliría la Regla Fiscal y el
déficit total llegaría al 3,0% en 2019. En el cuarto
escenario, también se presentaría un incumplimiento de la
Regla Fiscal, pero hacia el 2021.
Luego de evidenciar que en cualquier escenario el
incumplimiento de la Regla Fiscal parece inevitable en el
corto o mediano plazo, y que esto conllevaría un
encarecimiento del endeudamiento del Gobierno, conviene
ver las posibles trayectorias de la deuda bruta del GNC
como porcentaje del PIB, que incluyen el reconocimiento
de pasivos en 2019 y 2020 (Gráfico 8).
Como se puede observar, los escenarios planteados
llevarían a que la deuda bruta como porcentaje del PIB, a
diferencia del supuesto del Gobierno, no converja a
niveles cercanos al 37% del PIB hacia 2030, sino que
permanezca estable y cercana al nivel esperado para el
presente año (51,6%). Dicho lo anterior, es oportuno
señalar que en caso de no enajenarse activos del Estado
prontamente (escenario 3), la deuda bruta del GNC podría
alcanzar un nivel cercano al 54% del PIB.
Reflexiones finales
Entre 1994 y 2018, el país logró por medio del trámite de
varias reformas tributarias, aumentar los ingresos totales
del GNC como proporción del PIB de 9,7% a 15,3%. A
estas reformas en el estatuto tributario, siendo la más
reciente la Ley de Financiamiento de 2018, deben
sumarse los controles al crecimiento del gasto público
establecidos en leyes que restringieron el endeudamiento
17 Cabe anotar que estos ejercicios pretenden evaluar las posibles trayectorias de déficit total del GNC y la deuda bruta como porcentaje
del PIB, más allá de establecer que las estrategias no lograrán su cometido. 18 En todos estos escenarios, incluido el del Gobierno, los déficits podrían ser incluso mayores debido al encarecimiento de la deuda que se daría a partir del incumplimiento de la Regla Fiscal.
-3,1
-2,7
-2,3
-1,8
-1,4-1,3
-1,2 -1,1-1,1 -1,0 -1,0 -1,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
CCRF 2019 MFMP 2019 Escenario 1
Escenario 2 Escenario 3 Escenario 4
Edición 1192
11Semana Económica 2019
Gráfico 8. Trayectorias de la deuda bruta
Fuente: MFMP 2019. Cálculos Asobancaria.
territorial, cambiaron el cálculo de las asignaciones del
SGP, modificaron el sistema pensional y fijaron topes al
déficit que el GNC podría tener cada año, estableciendo
metas de este para horizontes de diez años.
Si bien estas políticas han llevado a que Colombia
preserve el grado de inversión desde 2011 y haya
mitigado su vulnerabilidad frente a los choques externos,
no es menos cierto que las reformas en el frente fiscal han
adolecido de elementos estructurales que lleven a
incrementar el recaudo tributario por encima del 15% del
PIB y a reducir las ineficiencias que presenta el gasto
público.
Recientemente el Gobierno presentó el MFMP, documento
que ilustra cómo su estrategia fiscal se encontraría
alineada con las metas de déficit fiscal establecidas por el
CCRF. Al respecto, las autoridades gubernamentales
esperan que se cumpla la Regla Fiscal con holgura para
los años 2019 y 2020 gracias a los efectos que tendría la
Ley de Financiamiento sobre el crecimiento económico y
la generación de un mayor recaudo tributario asociado al
fortalecimiento institucional de la DIAN. Sumado a lo
anterior, la enajenación de activos del Estado por
aproximadamente 1,4% del PIB en los mismos años y el
uso de las utilidades del Banco de la República como
ingreso favorecerían el incremento de los ingresos totales.
Para el largo plazo, el Gobierno espera que se generen
superávits en el balance primario de 1% del PIB a partir de
las estrategias de reducción del gasto público,
estrategias que a su vez mitigarían el impacto de la
disminución de los ingresos por recursos de capital.
En este sentido, cabe mencionar que, aun cuando las
proyecciones oficiales de los ingresos y gastos totales a
mediano plazo no han generado gran incertidumbre
dentro de los mercados, algunos supuestos sobre los que
se fundamentan pueden parecer optimistas. En efecto, al
realizar ejercicios de sensibilidad, estimamos que en caso
de que el recaudo tributario como porcentaje del PIB
caiga de manera sostenida a causa de la disminución de
las tarifas de renta corporativa y el descuento del 100%
del IVA pagado por la adquisición de bienes de capital, se
daría un incumplimiento de la Regla Fiscal, lo cual
pondría en riesgo el grado de inversión del país.
De igual manera, demoras en los procesos de
enajenación de activos y un aporte a los ingresos de las
utilidades del Banco de la República menor al esperado,
harían que el déficit del GNC superara los límites
establecidos por el CCRF. Lo anterior generaría un
encarecimiento del endeudamiento que dificultaría la
esperada convergencia de la deuda bruta del GNC hacia
niveles del 37% del PIB.
Desde Asobancaria consideramos que para mitigar los
riesgos que se ciernen sobre esas fuentes de ingresos, es
necesario llevar a cabo reformas estructurales que hagan
más eficiente el gasto público. En particular, creemos que
las estrategias presentadas por el Gobierno en lo relativo
a la sustitución de pasivos de alto costo y la focalización
del gasto social van en la dirección correcta, pero para
materializar los ahorros esperados, será imperativo
fortalecer la institucionalidad, como bien lo señaló la
Comisión del Gasto y la Inversión Pública.
Ahora bien, es oportuno señalar que el gasto público
enfrenta crecientes presiones por parte de una clase
media mucho más exigente, lo cual podría minar los
esfuerzos gubernamentales por controlar su crecimiento.
Por ello, además de adelantar las reformas al sistema
pensional, educativo y de salud, el Gobierno debe
asegurarse de que la reforma al Sistema General de
Regalías, actualmente en trámite y aprobada por el
Senado de la República en sus primeros cuatro debates,
logre incrementar de manera significativa los ingresos y
mejore la ejecución de los proyectos de inversión a nivel
regional. Próximamente Asobancaria dará a conocer un
análisis de esta propuesta de reforma pues, de alcanzar
sus objetivos, disminuiría las presiones sobre el GNC y
fortalecería la sostenibilidad fiscal del país.
37,2%
50,5%
51,2%
54,1%
50,6%
48,4%
36%
41%
46%
51%
56%
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
MFMP 2019 Escenario 1 Escenario 2
Escenario 3 Escenario 4
Edición 1192
12Semana Económica 2019
* Proyecciones. ** PIB Real: Datos originales. - DANE, base 2015.
Fuente: PIB y Crecimiento Real – DANE, proyecciones Asobancaria. Sector Externo – Banco de la República, proyecciones
MHCP y Asobancaria. Sector Público – MHCP. Indicadores de deuda – Banco de la República, Departamento Nacional de Planeación y MHCP.
Colombia
Principales indicadores macroeconómicos
2015 2016 2017 2018 2019*
Total Total T1 T2 T3 T4 Total T1 T2 T3 T4 Total T1 Total
Producto Interno Bruto**
PIB Nominal (COP Billones) 804,7 863,8 217,5 218,7 233,8 250,3 920,2 231,1 234,3 248,7 264,4 978,5 244,2 1046,1
PIB Nominal (USD Billones) 255,5 287,0 73,9 72,0 79,6 83,9 308,4 83,1 80,0 83,7 81,4 301,1 76,9 325,8
PIB Real (COP Billones) 804,7 821,5 193,8 201,9 209,5 227,4 832,6 197,6 207,8 215,0 233,6 854,0 203,1 881,3
PIB Real (% Var. interanual) 3,0 2,1 1,2 1,3 1,6 1,3 1,4 2,0 2,9 2,6 2,7 2,6 2,8 3,2
Precios
Inflación (IPC, % Var. interanual) 6,8 5,7 4,7 4,0 4,0 4,1 4,1 3,1 3,2 3,2 3,2 3,2 3,2 3,6
Inflación sin alimentos (% Var. interanual) 5,2 5,1 5,1 5,1 4,7 5,0 5,0 4,1 3,8 3,7 3,5 3,5 3,3 3,6
Tipo de cambio (COP/USD fin de periodo) 3149 3010 2941 3038 2937 2984 2984 2780 2931 2972 3250 3250 3175 3211
Tipo de cambio (Var. % interanual) 31,6 -4,4 -6,0 1,5 0,4 -0,9 -0,9 -5,5 -3,5 1,2 8,9 8,9 14,2 -1,2
Sector Externo (% del PIB)
Cuenta corriente -6,3 -4,2 -4,7 -3,3 -3,5 -1,9 -3,3 -3,4 -3,8 -3,6 -4,4 -3,7 -4,6 -3,8
Cuenta corriente (USD Billones) -18,6 -12,0 -3,5 -2,5 -2,8 -1,6 -10,3 -2,8 -3,1 -3,1 -3,7 -12,7 -3,6 -12,8
Balanza comercial -6,2 -4,5 -3,4 -3,3 -2,9 -1,3 -2,7 -1,9 -2,7 -2,7 -3,7 -2,7 -3,5 -1,2
Exportaciones F.O.B. 15,7 14,8 15,0 15,3 15,6 15,8 15,4 15,7 16,5 16,3 16,6 15,9 16,3 13,2
Importaciones F.O.B. 21,9 19,3 18,4 18,6 18,5 17,2 18,2 17,6 19,2 19,0 20,3 18,6 19,8 14,5
Renta de los factores -2,0 -1,8 -3,1 -2,2 -2,7 -2,7 -2,7 -3,6 -3,3 -3,2 -3,4 -3,3 -3,3 -3,2
Transferencias corrientes 1,9 2,1 1,9 2,2 2,1 2,2 2,1 2,0 2,2 2,3 2,7 2,3 2,2 2,3
Inversión extranjera directa (pasivo) 4,0 4,9 3,4 3,4 6,4 4,5 4,4 2,4 4,5 3,2 3,2 3,3 4,3 3,8
Sector Público (acumulado, % del PIB)
Bal. primario del Gobierno Central -0,5 -1,1 -0,7 0,2 0,6 -0,8 -0,8 -0,3 -1,1 -1,9 -0,3 -0,3 … …
Bal. del Gobierno Central -3,0 -4,0 -1,2 -1,2 -2,0 -3,6 -3,6 -0,6 -1,5 -3,0 -3,1 -3,1 … -2,4
Bal. estructural del Gobierno Central -2,2 -2,2 … … … … -1,9 … … … -1,9 … …
Bal. primario del SPNF -0,6 0,9 -0,1 1,2 2,0 0,5 0,5 0,5 0,8 0,7 0,2 0,2 … 0,5
Bal. del SPNF -3,4 -2,4 -0,5 -0,3 -0,8 -2,7 -2,7 0,0 -0,5 -1,8 -2,9 -2,9 … …
Indicadores de Deuda (% del PIB)
Deuda externa bruta 38,2 42,5 38,5 38,5 39,9 40,0 40,0 38,1 38,1 38,4 39,6 39,6 … …
Pública 22,6 25,1 22,9 22,4 23,2 23,1 23,1 22,1 21,8 21,8 21,8 21,8 … …
Privada 15,6 17,4 15,6 16,0 16,7 16,9 16,9 16,1 16,3 16,5 17,8 17,8 … …
Deuda bruta del Gobierno Central 40,8 42,5 43,6 44,1 45,6 46,6 43,1 43,7 46,1 48,0 49,8 49,8 … …
Edición 1192
* Cifras en miles de millones de pesos.
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.
Semana Económica 2019 13
Colombia
Estados financieros del sistema bancario*
abr-19 mar-19 abr-18 Variación real anual
(a) (b) entre (a) y (b)
Activo 639.127 636.926 584.635 5,9%
Disponible 40.236 41.435 36.056 8,1%
Inversiones y operaciones con derivados 118.505 119.811 106.736 7,5%
Cartera de crédito 454.943 451.420 424.396 3,8%
Consumo 131.273 129.809 117.920 7,8%
Comercial 248.079 246.173 237.666 1,1%
Vivienda 63.297 63.154 56.870 7,8%
Microcrédito 12.295 12.283 11.940 -0,3%
Provisiones 28.257 27.943 25.479 7,4%
Consumo 10.037 9.941 9.423 3,2%
Comercial 15.072 14.870 13.230 10,3%
Vivienda 2.248 2.235 1.979 10,0%
Microcrédito 900 897 835 4,4%
Pasivo 556.402 555.455 510.752 5,5%
Instrumentos f inancieros a costo amortizado 478.599 476.438 445.052 4,2%
Cuentas de ahorro 181.612 179.218 165.380 6,4%
CDT 158.767 158.333 153.713 0,0%
Cuentas Corrientes 54.167 54.003 49.884 5,2%
Otros pasivos 9.002 8.964 3.263 167,2%
Patrimonio 82.725 81.471 73.883 8,4%
Ganancia / Pérdida del ejercicio (Acumulada) 3.638 2.817 2.875 22,6%
Ingresos f inancieros de cartera 15.041 11.236 14.480 0,6%
Gastos por intereses 5.289 3.943 5.279 -2,9%
Margen neto de Intereses 10.253 7.652 9.591 3,5%
Indicadores Variación (a) - (b)
Indicador de calidad de cartera 4,88 4,79 4,87 0,01
Consumo 5,36 5,32 6,08 -0,72
Comercial 4,91 4,78 4,55 0,36
Vivienda 3,24 3,22 3,13 0,11
Microcrédito 7,55 7,37 7,79 -0,24
Cubrimiento 127,3 129,3 123,2 -4,13
Consumo 142,8 143,9 131,5 11,25
Comercial 123,7 126,5 122,4 1,28
Vivienda 109,7 109,8 111,2 -1,51
Microcrédito 96,9 99,1 89,8 7,10
ROA 1,72% 1,78% 1,48% 0,2
ROE 13,78% 14,56% 12,13% 1,6
Solvencia 15,10% 15,24% 15,78% -0,7
Edición 1192
14Semana Económica 2019
Colombia
Principales indicadores de inclusión financiera2015 2016 2017 2018
Total T1 T2 T3 T4 Total T1 T2 T3 T4 Total T1 T2 T3 T4 Total
Profundización financiera -
Cartera/PIB (%) EC49,9 49,9 50,2 50,3 50,2 50,2 49,8 50,2 49,9 49,6 49,6 49,4 49,3 48,8 50,3 50,3
Efectivo/M2 (%) 12,53 12,72 12,76 12,69 12,59 12,59 12,39 12,24 12,19 12,18 12,18 12,40 12,07 12,27 13,09 13,09
Cobertura
Municipios con al menos una oficina
o un corresponsal bancario (%)99,9 100 100 99,9 99,7 99,7 100 100 99,9 100 100 99,9 100 99,2 99,2 99,2
Municipios con al menos una oficina
(%) 75,3 73,8 73,7 74,0 73,9 73,9 73,7 74,0 73,9 73,9 73,9 74,0 74,1 74,2 74,4 74,4
Municipios con al menos un
corresponsal bancario (%) 99,6 99,7 99,6 99,6 99,5 99,5 99,8 100 99,9 100 100 99,9 100 98,2 98,3 98,3
Acceso
Productos personas
Indicador de bancarización (%) SF* 76,30 77,10 77,30 77,40 77,30 77,30 77,10 78,50 79,10 80,10 80,10 80,10 80,8 81,3 81,4 81,4
Indicador de bancarización (%)
EC**75,40 76,20 76,40 76,50 76,40 76,40 77,20 77,60 78,25 79,20 79,20 79,00 79,70 80,4 80,5 80,5
Adultos con: (en millones)
Cuentas de ahorro EC 23,01 23,38 23,53 23,63 23,53 23,53 24,05 24,35 24,68 25,16 25,16 25,00 25,3 25,6 … …
Cuenta corriente EC 1,75 1,75 1,74 1,71 1,72 1,72 1,72 1,72 1,71 1,73 1,73 1,74 1,81 1,8 … …
Cuentas CAES EC 2,81 2,82 2,83 2,83 2,83 2,83 2,82 2,83 2,83 2,97 2,97 3,00 3,02 3,02 … …
Cuentas CATS EC 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 … …
Otros productos de ahorro EC 0,58 0,61 0,63 0,65 0,77 0,77 0,77 0,78 0,78 0,78 0,78 0,78 0,81 0,82 … …
Crédito de consumo EC 8,28 8,53 8,51 8,63 8,74 8,74 8,86 8,99 9,04 9,17 9,17 7,23 7,37 7,47 … …
Tarjeta de crédito EC 8,94 9,12 9,20 9,37 9,58 9,58 9,81 9,96 10,00 10,27 10,27 9,55 9,83 9,98 … …
Microcrédito EC 3,50 3,59 3,57 3,52 3,56 3,56 3,69 3,63 3,63 3,68 3,68 3,41 3,50 3,49 … …
Crédito de vivienda EC 1,31 1,34 1,35 1,36 1,39 1,39 1,40 1,41 1,41 1,43 1,43 1,34 1,37 1,38 … …
Crédito comercial EC - - - - - 1,23 1,00 0,99 0,98 1,02 1,02 0,65 0,67 0,66 … …
Al menos un producto EC 24,66 25,02 25,20 25,35 25,40 25,40 25,77 26,02 26,33 27,1 27,1 26,8 27,2 27,5 … …
Uso
Productos personas
Adultos con: (en porcentaje)
Algún producto activo SF 64,5 64,6 65,4 66,0 66,3 66,3 67,1 67,4 67,6 68,6 68,6 67,1 68,0 68,4 … …
Algún producto activo EC 63,5 63,5 64,3 65,0 65,1 65,1 66,1 66,3 66,5 66,9 66,9 65,7 66,6 67,1 … …
Cuentas de ahorro activas EC 71,7 67,8 69,8 71.6 72,0 72,0 73,4 73,7 72,9 71,8 71,8 67,7 68,4 68,4 … …
Cuentas corrientes activas EC 86,3 85,2 85,4 84,8 84,5 84,5 84,5 83,8 83,9 83,7 83,7 84,4 85,0 85,1 … …
Cuentas CAES activas EC 87,3 87,5 87,5 87,5 87,5 87,5 87,7 87,5 87,5 89,5 89,5 89,7 89,8 89,8 … …
Cuentas CATS activas EC 96,5 96,5 96,5 96,5 96,5 96,5 96,5 96,5 96,5 96,5 96,5 96.5 95,2 96,5 … …
Otros pdtos. de ahorro activos EC 53,1 55,1 65,8 65,9 66,6 66,6 65,1 65,6 64,3 62,7 62,7 62,0 62,5 62,1 … …
Créditos de consumo activos EC 82,4 82,5 82,4 82,7 82,8 82,0 83,0 83,2 83,4 83,5 83,5 82,0 81,5 81,8 … …
Tarjetas de crédito activas EC 92,0 92,2 92,2 92,3 92,3 92,3 91,7 91,1 90,8 90,1 90,1 88,9 88,9 88,7 … …Microcrédito activos EC 70,8 70,5 99,0 66,3 66,2 66,2 71,8 71,0 71,4 71,1 71,1 71,2 70,4 69,4 … …
*EC: Establecimientos de crédito; incluye Bancos, Compañías de financiamiento comercial, Corporaciones financieras, Cooperativas financieras e Instituciones Oficiales Especiales.
**SF: Sector Financiero; incluye a los Establecimientos de crédito, ONG y Cooperativas no vigiladas por la Superintendencia Financiera.
Fuente: Profundización – Superintendencia Financiera y DANE. Cobertura, acceso y uso - Banca de las Oportunidades. Operaciones y tarjetas – Superintendencia Financiera.
Edición 1192
15Semana Económica 2019
Colombia
Principales indicadores de inclusión financiera2015 2016 2017 2018
Total T1 T2 T3 T4 Total T1 T2 T3 T4 Total T1 T2 T3 T4 Total
Créditos de vivienda activos EC 79,1 78,4 79,1 79,4 79,3 79,3 79,2 79,3 79,2 78,9 78,9 78,2 77,7 77,8 … …
Créditos comerciales activos EC - 84,2 83,3 84,2 84,9 85,3 85,6 85,5 85,1 84,7 84,7 59,2 58,7 57,6 … …
Acceso
Productos empresas
Empresas con: (en miles)
Al menos un producto EC 726,8 730,3 729,3 725,9 751,0 751,0 751,0 756,8 759,2 775,2 775,2 944,3 947,8 946,6 … …Cuenta de ahorro EC 475,5 480,7 480,4 481,0 500,8 500,8 500,8 507,0 508,7 522,7 522,7 649,7 647,7 648,9 … …Cuenta corriente EC 420,4 419,6 419,2 412,0 420,9 420,9 420,9 424,5 425,5 430,7 430,7 488,9 505,2 502,4 … …
Otros productos de ahorro EC 11,26 11,39 11,70 13,39 15,24 15,24 15,24 14,37 14,13 14,12 14,12 14,4 14,1 14,0 … …
Crédito comercial EC 223,2 236,9 228,8 229,7 242,5 242,5 242,5 247,0 240,1 243,6 243,6 265,3 272,2 276,5 … …
Crédito de consumo EC 96,65 97,66 97,77 98,09 98,72 98,72 98,72 100,4 101,1 102,5 102,5 104,4 106,7 105,3 … …
Tarjeta de crédito EC 77,02 76,32 77,10 78,51 79,96 79,96 79,96 84,24 84,74 94,35 94,35 102,1 104,4 105,1 … …
Al menos un producto EC 726,7 730,3 729,3 725,9 751,0 751,0 751,0 756,8 759,1 775,1 775,1 944,3 947,8 946,6 … …
Uso
Productos empresas
Empresas con: (en porcentaje)71,6 71,9 71,6 ... ...Algún producto activo EC 75,2 70,6 74,9 74,5 74,7 74,7 74,7 74,5 73,2 73,3 73,3
71,7 71,9 71,6 ... ...Algún producto activo SF 75,2 70,6 74,9 74,5 74,7 74,7 74,7 74,0 73,2 73,3 73,3
48,1 47,7 48,2 … …Cuentas de ahorro activas EC 49,1 39,3 48,7 48,1 49,1 49,1 49,1 49,7 46,9 47,2 47,2
Otros pdtos. de ahorro activos EC 45,3 45,4 55,6 56,1 57,5 57,5 57,5 53,6 52,5 51,2 51,2 50,8 49,5 49,5… …
Cuentas corrientes activas EC 90,5 89,0 89,3 89,0 89,1 89,1 89,1 88,4 88,5 88,5 88,5 88,5 88,2 88,6
Microcréditos activos EC 60,8 60,6 61,7 63,0 63,2 63,2 63,2 63,1 63,0 62,0 62,0 58,5 58,5 57,2
… …Créditos de consumo activos EC 84,8 84,3 84,8 85,1 84,9 84,9 84,9 85,1 85,4 85,1 85,1 83,7 83,4 83,7
Tarjetas de crédito activas EC 85,6 88,4 88,8 88,7 88,6 88,6 88,6 88,8 88,3 89,4 89,4 90,6 89,8 90,0
… …Créditos comerciales activos EC 89,2 90,4 89,9 90,3 91,3 91,3 91,3 91,3 90,4 90,8 90,8 91,0 91,1 91,4
Operaciones (semestral)
Total operaciones (millones) 4.333 - 2.390 - 2.537 4.926 - 2.602 - 2.860 5.462 - 2.926 - 3.406 6.332
No monetarias (Participación) 44,7 - 48,0 - 48,1 48,0 - 49,8 - 50,7 50,3 - 52,5 - 55,6 54,2
Monetarias (Participación) 55,3 - 52,0 - 51,9 52,0 - 50,2 - 49,3 49,7 - 47,4 - 44,3 45,8
No monetarias (Crecimiento anual) 33,3 - 30,4 - 15,4 22,2 - 12,9 - 18,9 16,0 - 18,7 - 30,9 25,1
Monetarias (Crecimiento anual) 6,1 - 8,3 - 5,4 6,8 - 5,2 - 7,1 6,1 - 6,3 - 7,0 6,7
Tarjetas
Crédito vigentes (millones) 13,8 13,8 14,3 14,4 14,9 14,9 14,8 14,8 14,7 14,9 14,9 14,9 15,0 15,2 15,3 15,3
Débito vigentes (millones) 22,5 23,2 23,8 24,6 25,2 25,2 25,8 26,4 27,1 27,5 27,5 28,2 28,7 29,3 29,6 29,6
Ticket promedio compra crédito
($miles)215,9 202,5 204,5 188,9 205,8 205,8 200,9 199,5 187,9 201,8 201,8 194,1 196,1 183,1 194,4 194,4
Ticket promedio compra débito
($miles)137,4 123,8 129,4 125,6 138,3 138,3 126,1 127,5 121,6 133,4 133,4 121,2 123,2 120,3 131,4 131,4