Los desafíos del próximo ciclo Dante Sica Contexto internacional - Brasil: El mundo ha generado...
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Los desafíos del próximo ciclo
Dante Sica
Contexto internacional - Brasil: El mundo ha generado crecientes desafíos a la economía local en los últimos meses…especialmente a través de la fuerte desaceleración sufrida por Brasil
Contexto local: Reapareció la restricción externa. En respuesta, el gobierno dispuso minuciosos controles cambiarios y la administración total del comercio
Actividad económica: El impacto de los escenarios externo y local sobre la actividad económica local general y a nivel sectorial
Perspectivas a futuro: No estamos en las puertas de una crisis, pero las condiciones para crecer se han deteriorado sustancialmente
Contexto internacional - Brasil: El mundo ha generado crecientes desafíos a la economía local en los últimos meses…especialmente a través de la fuerte desaceleración sufrida por Brasil
Contexto local: Reapareció la restricción externa. En respuesta, el gobierno dispuso minuciosos controles cambiarios y la administración total del comercio
Actividad económica: El impacto de los escenarios externo y local sobre la actividad económica local general y a nivel sectorial
Perspectivas a futuro: No estamos en las puertas de una crisis, pero las condiciones para crecer se han deteriorado sustancialmente
Contexto internacional - BrasilEl mundo ha generado crecientes desafíos a la economía local en los últimos meses…especialmente a través de la fuerte desaceleración sufrida por la economía brasilera
Contexto internacional - BrasilLa actividad económica brasilera se desaceleró fuertemente en la segunda mitad del año pasado, y este efecto fue aún más notorio en el sector industrial…en los primeros meses de 2012 la recuperación se demora más de lo esperado…
-4,0
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0,0
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4,0
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8,0
Ene-
11
Feb-
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Feb-
12
Mar
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Abr
-12
PIBProducción industrial
6,4
4,4
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7,6
2,7
6,0
3,1
-7,4
10,5
0,4
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-4,0
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6,0
8,0
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2007 2008 2009 2010 2011
PIBProduccion Industrial
En 2012 la recuperación se
demora, afectada principalmente
por el comportamiento
del sector industrial
PIB y producción industrial. Var % a/a
+4,0%
+1,5%
+0,8%+1,6%
-0,9%
-2,8%
Ventas Minoristas. Var % a/aLuego de la leve desaceleración del año pasado, las ventas minoristas se
aceleraron en 2012, gracias a:
• Mejoras del mercado laboral: el desempleo se ubica en niveles
históricamente bajos (6% de la PEA)
•El incremento de los ingresos reales
8,2 8,5
4,0
10,2
6,3 7,1 7,1 6,3 5,2
4,2
6,7 6,7 7,8
9,6
12,5
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+7,3%
+6,1%
+8,9%
9,7 9,1
5,9
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6,7
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12,0
2007 2008 2009 2010 2011
Contexto internacional - BrasilMientras tanto, la desaceleración de la demanda fue mucho más suave, e incluso se observa un importante rebote en 2012…
Contexto internacional - Brasil…en este sentido, el sector automotriz constituye una excepción: las ventas se frenaron en la segunda parte del año pasado, afectadas por el endurecimiento en las condiciones crediticias…
14,8
24,1
-13,5
4,1
26,8
15,8
1,3 4,7
1,5
-7,5 -8,7
9,5
-9,0
-1,8
-10,8 -9,7
20,7
-15,0
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10,0
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20,0
25,0
30,0
Ene-
11
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-12
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May
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12
27,8
14,5 11,4 11,9
3,4
0,0
5,0
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15,0
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25,0
30,0
2007 2008 2009 2010 2011
Ventas automóviles. Var % a/a
+10,0%
-2,0%-3,4%
A partir de junio de 2011, el sector automotriz se vio especialmente
afectado por la caída en la oferta de crédito al sector (por medidas “macro
prudenciales”)
Esto afectó especialmente a los segmentos “de entrada”, que habían
sido los más dinámicos
15 d
ías
Los primeros días de junio muestran un rebote de magnitud
3,1
1,7
137,9
72,660,0
70,0
80,0
90,0
100,0
110,0
120,0
130,0
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0,7
1,2
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2,7
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
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2006
2007
2008
2009
2010
2011
TCN R/USD
TCRM (Jun94=100)
Tipo de cambio nominal y realR/USD
-47%
Prom. 95/1196,3
-25%
Contexto internacional - BrasilEl mayor dinamismo de la demanda en relación a la oferta, y especialmente la fuerte caída registrada a nivel industrial, indican que el principal obstáculo al crecimiento de la economía vecina está dado por su escasa competitividad…
Tasa de interés y R/USD
Cambió el mixde política económica: tasas en baja con tipo de cambio en alza
19,8
11,3
13,8
12,5
8,50
3,13
1,59
2,39
1,56
1,99
1,50
1,70
1,90
2,10
2,30
2,50
2,70
2,90
3,10
5,00
7,00
9,00
11,00
13,00
15,00
17,00
19,00
Ene-
04
Jun-
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Nov
-04
Abr-
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Sep-
05
Feb-
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Jul-
06
Dic
-06
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Oct
-07
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Ago-
08
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09
Nov
-09
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Sep-
10
Feb-
11
Jul-
11
Dic
-11
May
-12
SELIC
Real/USD (eje dcho)
TC
SELIC
.
Agosto de 2011 Abril de 2012
Anuncio Plan Brasil MaiorExtensión para sectores más
afectados
ObjetivosMejorar la competitividad del
sector industrialIdem
Promover las exportaciones Idem
El gobierno impulsó medidas comerciales y crediticias para impulsar la competitividad industrial
+Se incluyó un
plan de estímulo a la
industria automotriz,
por el lado de la oferta
(reducción del IPI) y de la
demanda (créditos)
Contexto internacional - BrasilEn respuesta a esta coyuntura, el gobierno brasilero adoptó una batería de medidas a partir de la segunda mitad del pasado año, tanto de carácter crediticio como comercial y monetario…
Contexto internacional - BrasilComo consecuencia de las medidas adoptadas, se aguarda un rebote de la economía brasilera en el segundo semestre de 2012…
Proyecciones PIB. Var % a/a
Fuente: LatinFocusConsensusForecast
6,15,2
-0,3
7,5
2,7 2,6
4,4
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
2007 2008 2009 2010 2011 2012p 2013p
Contexto internacional - Brasil: El mundo ha generado crecientes desafíos a la economía local en los últimos meses…especialmente a través de la fuerte desaceleración sufrida por Brasil
Contexto local: Reapareció la restricción externa. En respuesta, el gobierno dispuso minuciosos controles cambiarios y la administración total del comercio
Actividad económica: El impacto de los escenarios externo y local sobre la actividad económica local general y a nivel sectorial
Perspectivas a futuro: No estamos en las puertas de una crisis, pero las condiciones para crecer se han deteriorado sustancialmente
Contexto LocalA nivel local, la coyuntura también fue planteando complicaciones crecientes en el pasado reciente…la estrategia oficial, asegurar los dólares y la caja…pero esto a costa de una mayor desaceleración en la actividad…
Contexto LocalReapareció la restricción externa: el excedente de dólares se fue agotando, producto de la caída en el superávit comercial y del creciente apetito por el dólar para atesoramiento..
15.732
12.133 11.32112.410
11.15312.598
16.888
11.632
10.347
-3.808-2.837
1.206
-2.939
-8.880
-23.098
-14.123
-11.410
-21.5042,96 2,97 3,013,06
3,14
3,42
3,81
3,98
4,31
-25.000
-20.000
-15.000
-10.000
-5.000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
2,8
3,0
3,2
3,4
3,6
3,8
4,0
4,2
4,4
4,6
4,8
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Balanza Comercial
Salida de Capitales
ARS/USD
Saldo Comercial, Salida de Capitales y Tipo de cambio ARS/USD.En millones de USD
La caída en el excedente comercial y la mayor salida de capitales condujeron al Banco Central a sacrificar USD6.108 millones de reservas en 2011
La estrategia oficial: controles cambiario minuciosos y
administración total del comercio
Contexto Local – Comercio exterior… en particular, la caída en el superávit comercial está explicada principalmente por la reversión del saldo en el sector energético, y la agudización del déficit industrial…
5.831 6.015 6.924 7.419 10.896 13.288 7.093
13.509 18.330 18.114 9.452 11.285 11.866 14.434
18.070 22.754
20.640
21.430
26.561 30.386
-4.400 -10.333 -12.898 -15.569
-21.700 -26.439
-14.512
-24.769 -31.909 -31.892
4.870 5.166 5.435 6.022
3.762
3.563
3.758
1.887
-2.955 -6.002
-50.000
-40.000
-30.000
-20.000
-10.000
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 e
Comb MOI MOA PP
2008 101% 173% -201% 27%
2010 112% 178% -205% 16%
2011 178% 258% -307% -28%
2012e 224% 380% -422% -81%
PP MOA MOI COMB
Saldo Comercial por rubro.Millones de dólares.
A la presión del saldo industrial sobre el superávit se suma a partir de 2010 el peso del resultado negativo de Combustibles y Energía.
15.732 12.133 11.321 12.410 11.153 12.598 16.888 11.632 10.347 10.577Saldo Comercial total
Contexto Local – Comercio exterior… que en sus dos terceras partes se explica sólo por 3 rubros, por lo que el resto de la industria debe enfrentar el mayor peso de las restricciones
Déficit comercial en el sector industrial. Millones de dólares.
-8.771
-2.491
-7.186
-1.988
-5.076
-1.432
-3.099
-730
-2.306
-453
-7.186
-1.988
-40.000
-30.000
-20.000
-10.000
0
Autopartes
Bienes de Capital
Maq y Apar electrónicos
Químico
BIT’s
Resto-31.909
2011 2012 4M
- 8.791
Índice QX/ Índice QMEvolución de cantidades exportadas e importadas
130,9
116,9121,2
125,6
158,6
169,4
157,9
144,1
127,2
110,7
130,5
110,7
97,8
106,5101,8
96,4
106,1
105,0
116,3121,0
140,9 140,5
149,0143,5
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Ratio (Qx/ Qm)
Ratio (Px/ Pm) = Términos de Intercambio
348,4238,8
Contexto Local – Comercio exteriorAdemás, la mejora en los términos de intercambio ya no alcanza para compensar el deterioro continuo en cantidades…
Contexto Local – Comercio exterior…y frente a la creciente escasez de dólares, se fueron incrementando paulatinamente los márgenes de discrecionalidad para contener las importaciones…
• Mayor Verificación en
Aduana• DJAI• DJAS
• Nota de pedido
• Aumento AEC
80 114 133 140 165
533732
762
932
0
100
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300
400
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700
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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e
Nº de Posiciones afectadas por Medidas
• Licencias no automáticas• Valores criterio• Anti dumping
CrisisDevaluación del
Real
Pocas medidas puntuales que
apuntan a sectores sensibles
•Planes “1 a 1”
16.088 12.130 11.700 12.307 11.012 12.600 16.888 11.630 10.347 10.500
Superávit Comercial Argentino. En US$ Mill.
Evolución del esquema de política comercial en Argentina
Contexto Local – Comercio exterior… y a partir de 2012 se produjo un cambio estructural de la política comercial…
Las limitaciones a las importaciones se combinan con intervenciones sectoriales que apuntan a aumentar la integración local, mejorar la competitividad y controlar precios.
Controles concentrados en bienes terminados.
Medidas de política comercial sobre un conjunto de 932 productos.(LNA s, valores criterio y antidumping)
Controles enfocados en limitar importaciones.
Las dificultades afectaban principalmente a los importadores.
Posibilidad de compensar importaciones con ventas externas de productos de otros rubros
Las trabas se amplían a insumos, bienes de capital y partes y piezas
Medidas de política implementadas sobre la totalidad del universo arancelario.
Las regulaciones afectan a la totalidad de los importadores, productores y consumidores. Todos los sectores se ven afectados (fabricantes de Tierra del Fuego que buscan asociarse para compensar importaciones).
Señales para compensar importaciones con exportaciones del mismo rubro, o productos vinculados.
Hasta 2011 … … a partir de 2012
Contexto Local – Comercio exterior… que por la restricción interna de divisas se extiende a las exportaciones…
Reducción en los plazos de liquidación de divisas (R.G. 142/ 12)
Impacto indirecto de
restricciones a la importación
Demorasen laDevolucióndel IVA
Reducción en los plazos para la liquidación de
divisas
Demoras en la aplicación de
los pocos mecanismos de
incentivos
Faltante de Insumos y Bienes Intermedios (Vehículos Automóviles,Productos Químicos, Medicamentos y Fertilizantes ven su capacidad exportadoraamenazada)
DificultadesLogísticas : las restricciones elevan los costos logísticos vía faltadecontenedores.
Demoras en la autorización de importaciones temporarias: (en 2011porcada US$1 importadoporeste mecanismoseexportaronUS$7,5)
FindeusoDEJUAUTO(permitegarantizarel pago de derechosdeexportación)
Bloqueo de los reintegros a la exportación (10.000 empresas porirregularidadesen la liquidación de divisas relacionadas a 108 mil operaciones.Seretienenbeneficiospor$300MILL.)
La medida tuvo que flexibilizarse:Exclusión de exportadores pequeños, Registrode Contratos previos de Exportación, Extensiónde Plazos Mínimos, Extensión de Plazos paraempresaspuntuales.
SectoresCantidad de
empresasCantidad de productos
Frutíortícolas 9 15Cerealeras 8 8Vitivinícolas 4 4Autopartistas 3 8Alimenticias 2 2Farmacéuticas 2 4Plásticos 2 1Agroquímicos 1 1Bienes de capital 1 4Maquinaria agrícola 1 1Partes 1 1Petroleras (YPF) 1 4Total 35 53
Contexto Local – Comercio exterior…y además de los impactos internos, origina un escenario de potenciales retaliaciones por parte de los socios comerciales
UE
Brasil
NAFTA
India
Chile
Resto de Aladi
China
Riesgo de retaliación media (alto grado de diferenciación o valor agregado en las exportaciones argentinas y alto déficit comercial a favor del socio)
Mayor riesgo de retaliación (alta grado de diferenciación o valor agregado en las exportaciones argentinas o superávit comercial a favor de Argentina)
Saldo: US$ -3.202 mill.X Total: US$ 7.738 mill.% X no Com.: 55%
Saldo: US$ 5.682 mill.X Total: US$ 6.964 mill.% X no Com.: 49%
Saldo: US$ 3.682 mill.X Total: US$ 4.752 mill.% X no Com.:45%
Saldo: US$ 2.641X Total: US$ 14.258 mill.% X no Com.: 37%
Saldo: US$ -4.105 mill.X Total: US$ 6.507 mill.% X no Com.: 14%
Saldo: US$ 363 mill.X Total: US$ 994 mill.% X no Com.: 11%
Saldo: US$ -4.242 mill.X Total: US$ 17.702 mill.% X no Com.: 82%
Menor riesgo de retaliación (alta composición de productos primarios en las exportaciones argentinas o alto déficit comercial a favor del socio)
La OMC activo el mecanismo de solución de diferencia haciendo una consulta a la Argentina
Aplica medidas espejo a productos
puntuales del sector
alimenticio
Contexto internacional - Brasil: El mundo ha generado crecientes desafíos a la economía local en los últimos meses…especialmente a través de la fuerte desaceleración sufrida por Brasil
Contexto local: Reapareció la restricción externa. En respuesta, el gobierno dispuso minuciosos controles cambiarios y la administración total del comercio
Actividad económica: El impacto de los escenarios externo y local sobre la actividad económica local general y a nivel sectorial
Perspectivas a futuro: No estamos en las puertas de una crisis, pero las condiciones para crecer se han deteriorado sustancialmente
ActividadLa desaceleración económica es un hecho…la pregunta que surge es cómo sigue? La baja en el ritmo de crecimiento es mayor a la que esperábamos a fin del año pasado…
Factores exógenos Factores endógenos
• Clima: Las estimaciones de cosecha fueron decrecientes en el tiempo…sequía y luego inundaciones
• Brasil: La debilidad de la economía de Brasil se hizo sentir en la industria…sobre en el sector automotriz..
Política económica
Debilidad Fiscal + Escasez de dólares
Restricciones a las importaciones + Cepo cambiario
Profundización de la desaceleración económica
Cómo sigue? Se espera que Brasil nos ayude en el segundo semestre…mientras que los precios de los commodities seguirán compensando parte de la merma generada por la sequía…lo que sigue va a depender de cuan rígidas seguirán siendo las restricciones…del impacto que tenga sobre las expectativas y de la capacidad de la oferta y la demanda a adaptarse a las nuevas condiciones imperantes…
ActividadSegún nuestras proyecciones, la economía se expandirá 2,1% en 2012…pero gran parte se debe al arrastre del año pasado (1,6%)
3,0
-0,7
4,1 3,9
6,9
2,1
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
70' 80' 90' 00' 2003-2011 2012p
PBI.Var. % i.a.
El mercado ve una desaceleración….y eso se vio reflejado en la baja de
las expectativas de crecimiento
Consensus Mercado
3,5%
6,3%6,8%
8,3%
2,6%
4,1%
5,2%
6,7%7,0% 7,6%
4,1%4,4% 4,5% 3,3%
3,3%2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
Ene-1
0
Feb-1
0
Mar
-10
Abr-
10
May
-10
Jun-1
0
Jul-10
Ago
-10
Sep-1
0
Oct
-10
Nov-
10
Dic
-10
Ene-1
1
Feb-1
1
Mar
-11
Abr-
11
May
-11
Jun-1
1
Jul-11
Ago
-11
Sep-1
1
Oct
-11
Nov-
11
Dic
-11
Ene-1
2
Feb-1
2
Mar
-12
Abr-
12
May
-12
2010201120122013
Actividad - AgroEl clima no dio una mano…las proyecciones de cosecha siguen mostrándose a la baja…primero la sequía y ahora las inundaciones….
Producción estimada campaña 2011/12. En millones de Toneladas La reducción en la cosecha de
soja (-10MT) causada por la sequía y posteriores inundaciones, fue
solo parcialmente compensada
con un incremento en el precio
del commodity
31,0
55,0
49,2
39,9
13,1
22,5 22,119,3
8,4 8,5
15,0 14,0
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
2008/09 2009/10 2010/11 2011/12
Soja
Maíz
Trigo
16.025
25.953
35.498
28.600
390366
505 520
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
2008/09 2009/10 2010/11 2011/12
Trigo
Maíz
Soja
… valuada a precio promedio de exportación En U$S millones
-19% Para la próxima campaña, se espera que el
signo climático sea Neutro o Niño. En el segundo caso, podrían haber “demasiadas” lluvias …
Mientras tanto, ya se adelanta una caída en la intensión de siembra en el Trigo (-13%).
El productor primario, llega a la siembra 2012/ 13 con menor margen de liquidez …
aunque con heterogeneidades según la región.
52 (Nov11)
29 (Nov11)
35.700 (Nov11)
Actividad - MineríaEl boom exportador de la minería lo transforma en fuente de generación de divisas. Aunque escapa a la desaceleración, tiene sus propias señales de alerta
Exportaciones del sector minero En millones de dólares
+84% Entre 2009 y 2011, las exportaciones mineras aumentaron un 84%, lo que implicó un incremento de U$S 2.500 millones en generación de divisas.
El NOA explicó un 33% de las exportaciones mineras totales en 2011.
Para 2012, se espera continúe la senda de crecimiento, con un aumento de 6% interanual. En tanto continúen los proyectos en marcha, el sector podría
vivir otra etapa de impulso…72
9
756
970
1.00
4
1.10
4 1.47
4
2.29
7 2.81
0
2.55
7
2.86
6
4.53
3
5.27
2
5.59
6
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e
Proyecto Mineral Etapa Prov
Pascua Lama Oro/ Plata Construcción San J uan
Agua Rica Oro/ Cobre Factibilidad Catamarca
Cerro Negro Oro/ Plata Construcción Santa Cruz
Lindero Oro Pre factibilidad Salta
Navidad Plata/ Cobre/ Plomo Pre factibilidad Chubut
Salar de Diablillos Litio/ Potasio/ Boratos Pre factibilidad Salta
Sal de Vida Litio Pre factibilidad Salta
Potasio Río Colorado Potasio Construcción Mendoza
Cauchari-Olaroz Litio Pre factibilidad J ujuy
Sin embargo, su propia capacidad de generación de divisas la enfrenta a
importantes desafíos:
Mayor presión fiscal Liquidación de divisas
Remisión de utilidades Conflictividad social
Actividad - ConstrucciónEn el sector de la construcción impactaron fuerte las restricciones cambiarias con su consecuente brecha entre el dólar blue y el oficial…tanto la demanda como la oferta se vieron afectadas…
3,2
%
2,5
% 5,2
%
-0,5%
5,6
%
-7,6%-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
ene-
10
feb-
10
mar
-10
abr-
10
may
-10
jun-
10
jul-1
0
ago-
10
sep-
10
oct-
10
nov-
10
dic-
10
ene-
11
feb-
11
mar
-11
abr-
11
may
-11
jun-
11
jul-1
1
ago-
11
sep-
11
oct-
11
nov-
11
dic-
11
ene-
12
feb-
12
mar
-12
abr-
12
ISACVariaciones % interanuales
14.313
8.70611.687 12.496
11.044
0
5.000
10.000
15.000
20.000
1T-08 1T-09 1T-10 1T-11 1T-12
Y la demanda no ayuda...respondiendo a las expectativas registra importantes mermas….
Cantidad de Actos (en miles)-11,6%
Actividad - ConstrucciónEn la apertura por tipo de obra, excepto las construcciones petroleras, todas muestran caídas …
ISAC-AperturaVariaciones % interanuales
En el acumulado muestra una fuerte desaceleración y esto no es menor dada su importancia en el sector en general. En tanto que las perspectivas respecto a la posible compensación de la obra pública son bajas. De hecho obras viales indica una merma en el acumulado
anual
9,5% 9,6%
49,4%
10,0% 10,1%
1,9%
-0,9%
8,4%
-2,8% -3,5%-6,5%
-10,4%
19,7%
-11,2%-14,8%-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
Edificios para Vivienda Edificios para Otros Destinos
Construcciones Petroleras
Obras Viales Otras Obras de Infraestructura
2010 2011 ene-abr 12 Abr-12
Actividad - ConstrucciónLas perspectivas para el sector construcción preocupan…la solución es la adecuación del mercado…
Soluciones
Precio intermedio La inversión de pozo en
cuotas en pesos, se posicionan como una
alternativa
Dólar Planchado ?
Var % Acum de Nov 2011 a Mayo 2012La realidad marca que apareció un
nuevo activo que empezó a competir con la construcción y el desempeño del
mercado inmobiliario…generando un descalce entre la oferta y la demanda
Actividad - IndustriaMientras tanto, la producción industrial se desacelera con fuerza…
5,2%
9,8%
10,1
%
10,4
%
2,2%
2,1% 2,
8%
2,0%
-0,5
%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
ene-
10
feb-
10
mar
-10
abr-
10
may
-10
jun-
10
jul-
10
ago-
10
sep-
10
oct-
10
nov-
10
dic-
10
ene-
11
feb-
11
mar
-11
abr-
11
may
-11
jun-
11
jul-
11
ago-
11
sep-
11
oct-
11
nov-
11
dic-
11
ene-
12
feb-
12
mar
-12
abr-
12
Estimador Mensual Industrial
Variaciones % interanuales
Los datos de la UIA dan cuenta de una merma del 3,0% en abril y un alza del
1,1% para el acumulado del año
4,6%
9,1%
13,6%
3,8%
1,7%
-1,7%
1,3%
3,1%
6,1%
6,5%
6,7%
8,8%
-2% 3% 8% 13% 18% 23%
Alimenticios y bebidas
Minerales no metálicos
Metalmecánica
Sust. y prod. químicos
Edición e impresión
Tabaco
13,1%
1,6%
3,8%
5,9%
2,3%
-6,2%
-4,5%
-3,6%
-0,5%
0,0%
0,7%
-10% -5% 0% 5% 10% 15%
Automotriz
Textiles
Refinación de petróleo
Caucho y plástico
Metálicas básicas
Papel y cartón
4M2012
2011
Apertura sectorial: Los que más y menos crecen
Actividad - IndustriaLos sectores orientados al consumo doméstico continúan creciendo, aunque a un ritmo que se desacelera …
4,6%1,3%
2012
2011 2011
Alimentos y BebidasCuestiones de oferta …
Sust. y Prod. QuímicasTraccionael consumo interno …
-1,1
0,8
-0,6
1,3
10,1
-4,7
1,1
2,4
7,3
15,3
Agroquímicos
Gases industriales
Mat. primas plást. y caucho
Detergentes, prod. personales
Prod. farmacéuticos
3,8%
Recupera stock bovino Consumo carnes blancas Expos leche en polvo Factor climático Desacelera consumo
Imposde perfumería y
productos limpieza caen 6% en cant.
Los productos para el agro y la industria
presentan bajo crecimiento o caída
MetalmecánicaMercado doméstico cautivo …
Minerales no MetálicosDesacelera la construcción …
13,6%
6,1%2012
2011
6,5%2012
9,1%2011
3,1%
2012
Crédito al Consumo Restricciones Impos El clima impactó en las ventas totales de maq. agrícola
4,7
9,0
-6,8
5,9
-4,8
1,5
5,6
6,4
10,1
Molienda
Bebidas
Carnes rojas
Carnes blancas
Lácteos
5M12
2011
-39%
58%
12%
38%
42%
-21%
-23%
48%
42%
Aires
TVs
Cosechadoras_Nac
Lavarropas
Celulares
4T-2011
1T-2012
1%
7% 6%
10%
19%
11%
17%
13%
5%
1% -14%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
4T-2009
1T-2010
2T-2010
3T-2010
4T-2010
1T-2011
2T-2011
3T-2011
4T-2011
1T-2012
Abr-M
ay12
Cemento Portland
Actividad - IndustriaAlgunos sectores se ven afectados por la falta de materias primas, mientras otros siguen mostrando dificultades para competir con las importaciones
-4,5%1,6%
2011Productos TextilesEl problema es la competitividad …
12%
25%23%
10%
4%
13%
4%
0% -4%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
4T-09 1T-10 2T-10 3T-10 4T-10 1T-11 2T-11 3T-11 4T-11 4M-12
2012
1,6%Refinación de PetróleoSe recuperaron los precios, pero continúan limitaciones en el upstream…
-3,6%-4%2011
2012
Pese a las restricciones, continuaron ganando peso las imposen 2011.
13,1%2011
-6,2%2012
AutomotrizImpactó fuerte la desaceleración de Brasil …
Caucho y PlásticoEmpieza a aflojar la demanda…
… En 2012 se sumó ladesaceleración generaldelaactividad
Empieza a desacelerarse la demanda Continúan los problemas de abastecimiento de materia prima Importaciones caen 12% en 4M2012
En 2012 comienza a verse mayor debilidad
en la demanda
14,0%
19,8%
6,1%7,7% 8,9%
3,9%
9,3%
3,4%
-1,0% -0,5%
-2%
1%
4%
7%
10%
13%
16%
19%
4T-09 1T-10 2T-10 3T-10 4T-10 1T-11 2T-11 3T-11 4T-11 4M-12
3,8%2011
-0,5%2012
-20,5%
28,8%
-4,0%
-24,4%
-30%
-10%
10%
30%
50%
010.00020.00030.00040.00050.00060.00070.00080.00090.000
01/2011 04/2011 07/2011 10/2011 01/2012 04/2012
UnidadesVar % interanual
-5,2%
2,7%
-4,6%
6,4%
-4,6%-5,7%
-4,8% -5,1%
-0,1%
-3,6%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
4T-09 1T-10 2T-10 3T-10 4T-10 1T-11 2T-11 3T-11 4T-11 4M-12
Actividad – Industria - AutomotrizLa industria automotriz está atravesando por una etapa de contracción que, si bien no parece amenazar seriamente el mediano plazo, sí está representando fuertes desafíos en el corto. El mercado externo explica toda la contracción
10%
-14%
40%
16%
29%
-10%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
2008 2009 2010 2011 5M2011 5M2012
8%-47%
35% 49%25%
54%
103%
40%
46% 29%45%
-149%
-37%
-74%
15% 24% 25%
-10%
2008 2009 2010 2011 5M2011 5M2012VAR vtas MI VAR vtas BRA VAR vtas RM
Var a/a de la producción(en %)
¿Qué mercado impulsa la variación? Aportes
Brasil contiene la caída
Mercado interno y expo a RM hacen caer
la producción
Todos contribuyen con el crecimiento.
El sector externo explica toda la caída en
la producción
El mercado interno contiene la caída
Actividad – Industria - AutomotrizEl hecho de que sea la demanda brasilera la principal responsable de la caída en la producción, ofrece también un horizonte menos complejo, ya que el segundo semestre debería marcar la recuperación de las ventas.
¿Qué pasó en estos últimos meses y por qué el escenario en Brasil es preocupante?
El segundo semestre mostrará un mejor desempeño del mercado ¿Por qué?
Las ventas en Brasil caen 4,8% : Menor disponibilidad de créditos y caída en el valor de reventa de vehículos usados.
Aceleración de las importaciones desde Extrazona (México)
En niveles cercanos al máximo histórico : 366 mil u (43 días de ventas).
FENABRAVE revisó en abril las previsiones para 2012. Bajó la estimación de ventas de +4,5% a +3,5%.
Medidas pro-mercado : reducciones en el IPI (menores precios) y mejores condiciones crediticias >> impacto positivo en las ventas durante el segundo semestre.
Las importaciones de vehículos desde extrazona se encarecen y dificultan : aumento en el IPI para vehículos con bajo contenido regional y cupos para los vehículos mexicanos.
Esto beneficia a la industria argentina : mayor demanda y vehículos en competencia directa (coreanos y mexicanos) más caros o con límites.( 2013 ? )
Los stocks comienzan a normalizarse, y si la demanda se acelera, la normalización será más rápida.
ventas
Proveedores
Stocks
Previsiónde Mercado
La principal fuente de incertidumbre resulta de la velocidad a la que se recupere la demanda interna en Brasil y por tanto la velocidad a la que se regularicen los niveles de stocks. De esto depende la prontitud o no de los nuevos pedidos a las terminales y consecuentemente de la recuperación de las exportaciones argentinas.
NOTA: La simulación supone exportaciones al resto del mundo 6,5% menores a las de 2011 (90 mil u).
Actividad – Industria - AutomotrizEn los ejercicios de simulación, un escenario de crecimiento 0% de la producción luce probable. De hecho una contracción respecto del año pasado también lo es
Patentamientos
Made in
Argentina8,5% 10,2% 8,5% 10,2% 8,5% 10,2%
40% 759.004 820.765 765.183 828.180 770.428 834.473
38% 740.986 802.747 747.165 810.162 752.410 816.455
40% 752.164 813.925 758.343 821.340 763.588 827.633
38% 734.488 796.249 740.667 803.664 745.912 809.957
40% 741.844 803.605 748.023 811.020 753.268 817.313
38% 724.684 786.445 730.863 793.860 736.108 800.153
0,0% 2,0% 3,7%
5,0%
3,0%
0,0%
BRASIL 2012
3.633.000 3.705.700 3.767.400
ARG
ENTIN
A 2
012
900.900
883.800
858.000
Var a/a
- 0,9%- 8,5%
Contexto internacional - Brasil: El mundo ha generado crecientes desafíos a la economía local en los últimos meses…especialmente a través de la fuerte desaceleración sufrida por Brasil
Contexto local: Reapareció la restricción externa. En respuesta, el gobierno dispuso minuciosos controles cambiarios y la administración total del comercio
Actividad económica: El impacto de los escenarios externo y local sobre la actividad económica local general y a nivel sectorial
Perspectivas a futuro: No estamos en las puertas de una crisis, pero las condiciones para crecer se han deteriorado sustancialmente
PerspectivasLas presiones sobre el dólar seguirán presentes mientras los precios de la economía continúen divergiendo…
Y este año no sería una excepción: las negociaciones salariales, el impacto de la reducción de subsidios y el sesgo expansivo de la política económica le ponen un piso a la
inflación en 2012
En los últimos dos años, esta tendencia se agudizó..resultando en fuertes presiones sobre el dólar a fines de 2011
Exceptuando 2009, la inflación, los salarios, el gasto y la superaron ampliamente el aumento en la cotización del dólar en forma sistemática desde 2006.
año Inflación SalariosGasto público(consolidado)
Emisión Monetaria
DevaluaciónTasa de interés
(BADLAR)
2006 9,8 18,9 26,5 37,6 1,6 9,8 2007 16,7 22,7 37,5 25,4 2,6 13,5 2008 20,0 22,4 31,8 10,5 9,0 19,1 2009 13,2 16,7 26,0 11,5 11,2 9,8 2010 23,9 26,3 27,4 31,6 4,5 11,1 2011 24,5 29,5 32,1 34,6 8,3 18,8
2012p 22,3 23,2 22,3 30,3 9,3 15,3
Perspectivas¿Nos estamos aproximando a una nueva crisis? La historia argentina está marcada por estos episodios…en los últimos 127 años el país sufrió, en promedio, un episodio de crisis cada 4 años…
Período Años Número de crisisNúmero de años
de crisis
Años de crisis
Como % del
total
Crecimiento del PIB
Promedio anual, en
%
1885-1913 28 2 3 10,7 5,4
1914-1945 32 4 7 21,9 3,1
1946-1976 31 7 10 32,3 3,8
1977-1991 15 4 9 60,0 0,4
1991-2002 12 2 3 25,0 2,1
2003-2011 9 1 1 11 6,9
Total 127 20 33 26,0 3,7
Crisis en la Historia Argentina
Fuente: abeceb.com en base a Cerro y Meloni (2004)
En los últimos 127 años, Argentina experimentó 20 crisis que se extendieron durante 33 años, lo cual significa que más de un cuarto de su historia reciente se atravesó en
crisis
PerspectivasDe todos modos, aun cuando el contexto actual muestra un claro deterioro, no pareciera constituir la antesala de una otro episodio de disrupción…al menos en el corto plazo…
PerspectivasDe hecho, las principales variables macro no muestran un comportamiento “típico” de crisis…En cambio, fue la política económica la que alimentó la percepción de gravedad de la situación económica…
CrisisReservas
InternacionalesTipo de cambio Tasa de interés Cuenta Corriente* PIB*
1914 -15,4 0,7 16,7 -69,9 -10,4
1920-1921 0,0 32,5 10,2 -272,7 2,6
1929-1931 -48,9 44,3 28,4 -75,9 -10,8
1938 -28,0 15,7 11,9 983,3 0,3
1948-1949 -44,7 71,2 - -640,1 -1,3
1951 -30,6 53,4 - -400,4 -5,0
1958 -78,0 49,4 - -14,3 -6,5
1962 -75,7 43,3 - -53,3 -1,6
1964/ 1965 -63,5 50,9 - -85,6 0,6
1971 -73,9 57,3 - -29,8 3,8
1975-1976 -80,9 95,8 - -1.260,5 -0,6
1981-1982 -67,0 96,8 151,0 -51,1 -8,4
1983-1985 -70,0 99,0 214,0 -60,1 -7,0
1987 -74,2 93,7 359,5 48,2 -1,9
1989-1991 -66,1 99,9 896,4 -580,6 -10,4
1995 -40,2 0,0 150,0 -53,5 -2,8
2001-2002 -67,2 72,9 737,9 -389,7 -18,4
2009 -3,5 11,2 9,0 -8,2 -2,5
Promedio -51,6 54,9 235,0 -167,5 -4,5
Hoy1,7
(Ene/ May 2012)
3,3
(Ene/ May 2012)
-0,3
(Ene/ May 2012)
-41,3
(I Trim. 2012)
3,7
(I Trim. 2012)
Var % Acumulada del pico al valle
En la actualidad, no se observa esta dinámica para ninguna de las variables macro…lo que da cuenta que el problema es de mala praxis. Las medidas tomadas por el gobierno agravan la percepción de la situación actual por encima de lo que justifica el “estado” de la macro
*Datos anuales, estimación propia
PerspectivasY entonces, ¿hacia dónde vamos? Las condiciones que en el pasado permitieron una expansión económica elevada se han deteriorado sustancialmente…
Aparecen diferencias clave como para repetir un ciclo como el de la última década:
Condiciones externas distintas
Condiciones físicas distintas (se agotaron los stocks)
Condiciones macro distintas(desaparecieron los gemelos)
Menos márgenes de política económica
Inversión.Como % del PIB
Si bien la inversión ha incrementado su participación en el PIB, más de la mitad de la misma corresponde a Construcción,
mayoritariamente de tipo residencial
PerspectivasLos grandes desafíos en el mediano plazo: Inversión insuficiente
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Equipo durable/PIB
Construcción/PIB
12%
11%
12%
9%
8%
4%
PerspectivasLos grandes desafíos en el mediano plazo: Mercado laboral en pleno empleo
Desocupación y educación por cuartilesAños promedio y % de la PEA
18,4
9,6
5,9
2,7
9,310,0
11,2
13,4
0
2
4
6
8
10
12
14
0
5
10
15
20
25
30
Cuartil 1(25% más pobre)
Cuartil 2 Cuartil 3 Cuartil 4(25% más rico)
Desocupación, en %
Años de educación (eje sec)
48,7
45,5I-12
42,3
24,1
7,1
6
8
10
12
14
16
18
20
22
24
32,0
34,0
36,0
38,0
40,0
42,0
44,0
46,0
48,0
50,0
IV-9
0
II-92
IV-9
3
II-95
IV-9
6
II-98
IV-9
9
II-01
IV-0
2
III-0
3
II-04 I-05
IV-0
5
III-0
6
II-07 I-08
IV-0
8
III-0
9
II-10 I-11
IV-1
1
Actividad
Empleo
Desocupación (eje der)
Tasas del mercado laboral
Además, la tasa de desempleo se concentra en los sectores de escasa calificación
La tasa de desocupación se ubica
en 7,1% de la PEA, cerca de su nivel mínimo histórico
PerspectivasLos grandes desafíos en el mediano plazo: Déficit energético
0,0
20,0
40,0
60,0
80,0
100,0
120,0
Jul-
08Ago
-08
Sep-
08O
ct-0
8Nov
-08
Dic
-08
Ene-
09Fe
b-09
Mar
-09
Abr
-09
May
-09
Jun-
09Ju
l-09
Ago
-09
Sep-
09O
ct-0
9Nov
-09
Dic
-09
Ene-
10Fe
b-10
Mar
-10
Abr
-10
May
-10
Jun-
10Ju
l-10
Ago
-10
Sep-
10O
ct-1
0Nov
-10
Dic
-10
Ene-
11Fe
b-11
Mar
-11
Abr
-11
May
-11
Jun-
11Ju
l-11
Ago
-11
Sep-
11O
ct-1
1Nov
-11
Dic
-11
Demanda resid en MM3/ día Demanda Industria
Centrales Eléctricas Resto
Gas entregado al Sistema TGN+TGS cuencas locales
5%8% 8%
14%
20%
15%
22%
37%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Incidencia de la energía importada en el costo total
Demanda vs oferta doméstica de gas natural
La insuficiencia en la oferta doméstica de
energía impacta negativamente sobre la
demanda industrial, especialmente durante
el invierno
El déficit en la cobertura de la demanda disparó la incidencia de la energía importada en el costo total
Australia
Nueva Zelanda
Japón
USA
Perú
Chile
Malasia
Vietnam
Brunei
China
Corea del Sur
Singapur
Indonesia
FilipinasTailandia
Myanmar
Laos
Camboya
UE
India
UE - USATrans-PacificPartnership(TPP)
ASEAN China – Corea del Sur - Japón
India
USA + UETPP
TPP
TPP
China + Corea del Sur + Japón
(China-Corea del Sur-Japón) + ASEAN
UE + India
Chile, Perú, México y Colombia conformaron la “Alianza del Pacífico” con el objetivo de constituir un bloque sólido de cara a las negociaciones con Asia
PerspectivasLos grandes desafíos en el mediano plazo: La oportunidad perdida en materia comercial