LA FINANCIACIÓN DE LA ECONOMÍA Y LA POLÍTICA...
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PrincipiosdeEconomíaGradoenAdministración yDireccióndeEmpresas
Prof. José Antonio Belso-MartínezDepartamento de Estudios Económicos y Financieros
Universidad Miguel Hernández.E-mail: [email protected]
LAFINANCIACIÓNDELAECONOMÍAYLAPOLÍTICAMONETARIA
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¿Qué vamos a estudiar en este tema?
• Conocer lafuncióndeldinero,valorar surelevancia paralarealizacióndeintercambiosenunacomplejaeconomíamodernaydistinguir susdistintaspropiedades.
• Entender losprocesosmediante loscualessepuedemodificarlacantidaddedineroexistenteenlaeconomía,asícomoelpapelquedesempeñan elbancocentralylosintermediarios.
• Identificar losinstrumentos demediciónmáshabitualesdelacantidaddedinero.
• Comprender elfuncionamientodelapolíticamonetaria, sucapacidadparafomentarelcrecimientoeconómico,asícomolosriesgosinflacionarios queconlleva.
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El trueque y el dinero
• Cuandonoexisteeldinero, losindividuos intercambiandirectamenteunbienoservicioporotro(trueque)
• Truequeesunsistemaesineficiente pueshadeexistircoincidencia denecesidades. Además,unproblemaadicionales laindivisibilidad delosbienes.
• Medianteeldinerosefacilitanlastransacciones yaqueseeliminatantolanecesidad decoincidenciadenecesidades comolaindivisibilidaddelosbienes.
• Eldineroproporcionapoderdecomprayagilizalastransacciones.
Paraloseconomistas,dinero eselconjuntodeactivosqueempleanlosagenteseconómicos(individuosoempresas)paraadquirirbienesoserviciosaotrosagenteseconómicos.
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Funciones del dinero
• Mediodecambio: artículoqueloscompradoresentreganalosvendedores cuandoquierencomprarbienesyservicios.Ahora bien,paraelloesindispensable queelconjuntodelasociedad loreconozcacomotal.
• Unidaddecuenta: patrónqueutilizanlosindividuosparamarcarlospreciosdebienesyservicios.El dineroseempleacomounidadparamedirelvalordebienesyservicios. Cuandodecimosqueeldineroactúacomounidaddecuenta,soloqueremos decirquelospreciosdelascosasseexpresanenunidadesmonetarias.
• Depósitodevalor: instrumentoqueutilizanlosindividuosparatransferircapacidaddecompradelpresenta alfuturo. Nuncasedebeolvidarquelospreciosdebienesyservicios suben,conloqueeldinerovaperdiendopartedesucapacidadadquisitivaoriginaria.
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La cantidad de dinero y su medición
Losbilletes ymonedas enmanosdelpúblicoes loprimeroquehabríamosdeconsiderardinero.Elefectivoenmanosdelpúblico sedefinecomolosbilletes ymonedas decursolegalqueseencuentranenmanosdelpúblico.
Lariquezaacumuladaennuestracuentacorrienteesprácticamente igualqueelpropioefectivo(tarjetadedébito).Portanto,paramedir lacantidaddedinero,hemosdeincluir lossaldos delascuentascorrientes querespaldan lastarjetasdedébito,sonlosllamadosdepósitosalavista
Lacantidaddeefectivoenmanosdelpúblicomás losdepósitos bancariosalavistaconstituyen ladenominadaofertamonetaria oM1.
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La cantidad de dinero y su medición
Entreloseconomistas, laM1suele serconsideradounagregadomonetariorestrictivoquetiende arepresentarconfidelidad lafuncióndeldinerocomomediodepago.
Elagregadomonetario M2 loconstituyen todosloscomponentesM1,más losdepósitos aplazoinferioradosañosylosdepósitos disponibles conunpreavisodemenosdetresmeses. Setratadeunamedición delacantidaddedineromenosrestrictivaquelaM1
LaM3 esunagregadomonetarioconstituido porlasumadeM2,máscesionestemporales, participaciones enfondosdemercadomonetario,másotrosvaloresquenoseanaccionesyvenzanenmenosdedosaños.Setratadeunagregadoamplioquerepresenta conmayorfidelidad lafuncióndeldinerocomodepósitodevalor.
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La cantidad de dinero y su medición
Repasamos IdeasyConceptos
• Enunapágina webdondese intercambianviviendasparalasvacaciones,“cambiopisoenBarcelonaduranteelmesdeagosto,porunaviviendasimilarenlaCostaBlanca”,¿Qué condiciones sedebendarparaquepuedaproducirseestetruquetemporal?
• Explica porqué eldineropresenta inconvenientes comodepósito devalor?• Argumentasiincluirías loscheques enunadefinición dedinero?Justifica
adecuadamente tú respuesta.
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Sistema y activos financieros
Existen instituciones parafacilitareltrasvasedefondosdesde gruposdepersonasquetienen excesoderecursosfinancieroshaciaotrosgruposnecesitados deellos,eselsistema financiero
Elsistema financieroeselconjuntodeinstituciones yagentesquemediante suactuaciónseencargandecanalizarelahorrohacialainversión
Paracumplirsumisión, necesitan quelosahorradoreslesconfíensusahorrosduranteuntiempoacambiodeunaremuneración(tipodeinterés).Proporcionanunarentabilidad aaquellos que lesentreguensusahorros.
Losactivosfinancieros son losinstrumentos mediante losquesecanalizaelahorrohacia lainversión.
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Sistema y activos financieros
Activosfinancieros:instrumento emitido porlasunidadeseconómicas connecesidad derecursosatravésdelcualéstas logranfinanciarsuactividad.
Representa unpasivoparaquien loemite (emisor)yunactivooderechoparaquienloadquiere
• Losactivosfinancierossediferencianentresíenfuncióndesugradodeliquidez,riesgoyrentabilidad.
• Laliquidezsevinculaalafacilidaddeconvertirelactivoendinerosinsufrirpérdidas.
• Elriesgoeslaprobabilidaddequeelemisordelactivonoseacapazdehacerfrenteacompromisosdepagoasumidos.
• Larentabilidad eslacompensación queobtiene elcompradordelactivofinancieroporlacesión temporaldesusfondos.
Activosreales sonbienesfísicos comounavivienda.Ofrecenservicios deusoyelvalordepende desuscaracterísticas.
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Sistema financiero y creación de dinero
Elconjuntodeinstituciones queactúanenelsistema financierosueledividirseendosgrandesgrupos:los intermediariosfinancierosbancarios eintermediariosfinancierosnobancarios.
Ladiferenciaentreambosgruposradicaensucapacidaddecreacióndedinerobancario.Sólolos intermediarios bancariospueden creardinerograciasalaconstitución dedepósitos yalaconcesióndecréditos.
Unbancoesunaempresa queobtiene beneficios prestandoytomandoenpréstamo.Perodebemantenerunaparteporsiunodelosahorradoresacudea
retirarfondos.Estapartedelosdepósitos encargadadegarantizarlaliquidez delosmismos yquelosbancosnopuedenprestarsonlas llamadas reservasbancarias.
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Caso Práctico
Imaginaqueestáspensando enadquirirunamotocicleta alfinalizarestecurso,yentucuentadelBancoPopulartienes untotalde15000euros.Portenerdepositadostusahorros,elbancotepagauntipodeinterésdel4%anual.Comonoquieresinvertirtodoeldineroenlaadquisición, decides pediralbancounpréstamo porel90%delvalordelcoche.Trasunaduranegociación, eldirectorde lasucursalaccedeaprestarte8000eurosauntipodeinterésanualdel8%.Teniendo encuentatodaesta información,construyeunatablaycalculaelcostedeldineroprestadoparaelbanco,elcostedelpréstamo paratiylosbeneficios anuales delbanco.
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La creación del dinero bancario
Lasreservasbancarias sedefinencomoaquellos depósitos que losbancoshanrecibidoperonohanprestado.
Desde lacreacióndelBCE,lasreservasbancariassedeterminanporuncoeficientedenominado coeficientedereservasmínimo.
El coeficientedereservas eslaproporcióndelosdepósitos totales queunbancodebemantenerenformadereservas.
losbancossoloestánobligadosamantenerunporcentajedelosdepósitosenformadereservas,estopermitecreardineromediantesuactividadcomercial.
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Creación de dinero bancario
La creación de dinero por el sistema bancario Bancos Sector Privado (excluidos los bancos) Activo Pasivo Activo Pasivo
Inicial Efectivo 0 Depósitos 0 Efectivo 10.000 Préstamos recibidos 0
Préstamos concedidos 0
Intermedio Efectivo 10.000 Depósitos 10.000 Efectivo Préstamos recibidos 0
Depósitos 10.000
Final Efectivo 200 Depósitos 10.000 Efectivo Préstamos recibidos 9.800
Préstamos 9.800 Depósitos 10.000
Eldenominadomultiplicadordeldinero nosindicacuantoaumentan losdepósitos delascuentasapartirdelprimerdepósito deefectivoinicial. Parauncasosencillo comoeselnuestro,elvalordelmultiplicador seobtendríamediante lafórmula1/coeficientedereservas
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Creación de dinero bancario
ElBancoCentralpuedeestimular oenfriarlacreacióndedinerobancariovariandoelporcentajede losdepósitos queelsistema bancariodebemantenerenformadereservas.
Unaumentoenelcoeficiente dereservas suponequelosbancoshandeincrementarsusreservasy,comoconsecuencia, puedenprestarmenosdinero.Sereduceelmultiplicador deldineroylaofertamonetaria.
Reducirelvalordelcoeficiente decajageneraelefectoinverso,elevaelmultiplicador yhacecrecerlacantidaddedineroenlaeconomía.
Desdeunaperspectiva práctica,cualquiercambioenelcoeficiente dereservasesmuycomplicado,deahíquelasoperaciones demercadoabiertoseanel instrumentodepolíticamonetariaqueelBancoCentralempleamásamenudo.
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Creación de dinero bancario
1.EnlaeconomíadeMiguelexistensolamente1000euros:¿Cuál eslaofertamonetariasitodoslosindividuosoptanpormantenerefectivo?¿Cuál seríalaofertamonetariaencasodequelosindividuosdepositarantodoselefectivoenlosbancosyestoshubierandemantenerunasreservasdel100%?¿Qué ocurriríaencasodequeelpúblico depositarael80%delefectivoylosbancossolotuvieranquemantenerel2%comoreservas?
2.Durantelaúltima década,elsistemabancarioaumentó laconcesióndehipotecasalasfamilias.Desdeelaño2008,muchosdeestospréstamos estánresultandofallidosy,enconsecuencia,dificultandolaviabilidaddealgunosbancosocajasdeahorro.¿Cómo afectaestoalactivoyalpasivodelasentidadesfinancieras?
Repasamosideas,conceptosyactividades
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El Banco Central y el dinero
Junto conlasvariaciones delcoeficiente decaja,elBancoCentraltambiénpuedecontribuiravariarlacantidaddedineromediante operaciones demercadoabierto.
Lasoperaciones demercadoabiertoconsisten encompraventasdebonosdelestadoporpartedelBancoCentralconlafinalidad deaumentaroreducirlaofertamonetaria.
ElBancoCentraladquierebonosenlosmercadosdeactivosfinancieros paraincrementar laliquidez ylacantidaddedineroenlaeconomía (ofertamonetaria)
ElBancoCentralreduce laofertamonetariavendiendobonosdelEstado.Losindividuos entreganefectivoacambiodeactivosfinancieros,reduciendo asílacantidaddedineroencirculación.
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La demanda de dinero
Lademandadedinero podemosentenderla comolacantidadderiquezaqueelsectorprivadodeseamantenerenefectivoparafinescomorealizartransacciones,especular oporprecaución.
Losconsumidores demandanmásefectivocuandotienen intención comprarmásbienes, sonpocoaficionados alusodetarjetasdecréditoolaremuneracióndesusdepósitos oactivosfinancierosespequeña.
Laliquideznoesgratuitaparalaelsectorprivado,tiene uncostedeoportunidad.Estecostedetenerdineroenefectivoeslaremuneraciónointerésqueelbancooelemisordecualquier activofinancierodejandepagaralahorrador.
Podemossuponerquelademandadedineroenefectivoporlaseconomíasdoméstica estaráinversamente relacionada conlostiposdeinterés.
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Mercado de dinero y su equilibrio
Demanda de dinero
Oferta Monetaria
Cantidad de dinero
Tipo de interés
T0
Laofertamonetariaesunaconstante determinada porelbancocentralylademanda esdecreciente conlostiposdeinterés.Elequilibrio enelmercadomonetarioseproducecuandolacantidaddedineroofrecidaylademandadacoinciden. Estableciendo eltipodeinterésdeequilibrio.
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Cambios en la demanda de dinero
Demanda de dinero
Oferta Monetaria
Cantidad de dinero
Tipo de interés
T1
T0
Cuandolosconsumidores quierentenerunacantidaddeliquidezsuperior,vendenactivosfinancierososacandepósitos bancarios.Losemisores deactivosylosbancossubenelinterésparadetenerelproceso.Elmercadomonetario vuelvealequilibrio peroauntipodeinterésmásalto.
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Cambios en la oferta de dinero
Demanda de dinero
Oferta Monetaria
Cantidad de dinero
Tipo de interés
T0
Ofertamonetaria porencimadelniveldeequilibrio delmercadomonetario.Haydemasiado dineroenefectivo.Losindividuos colocanfondosensuscuentas ycompranactivosfinancieros.Bajanlos intereses conqueremuneranasusclientes ycobranporsuspréstamos.Nuevopuntodeequilibrio conuntipodeinterésmásbajo
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Política Monetaria y el crecimiento
Enlamedidaque loscambiosen laofertamonetaria afectanalostiposdeinterés,elBancoCentralpuede influirenelconsumoolainversiónylosnivelesdeproduccióndelaeconomía.
Compras de Bonos o reducción del coeficiente de reservas
Aumento de la oferta monetaria
Bajada de los tipos de interés
Aumento del gasto y de la producción de la economía
Ventas de Bonos o aumento del coeficiente de reservas
Reducción de la oferta monetaria
Aumento de los tipos de interés
Descenso del gasto y de la producción de la economía
Realizandocompras/ventas debonosdelEstadoovariandoelcoeficiente dereservas,elBancoCentralcambia lacantidaddedinerolostiposdeinterés.Asíinfluyeen lademandaagregadayenlaproduccióndeequilibrio.
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Política Monetaria e inflación
Lainflacióneslatasadecrecimientodelpreciodelaproducciónagregadadebienesyserviciosdeunaeconomíaenunperiodoconcreto
SegúnlaTeoríacuantitativadeldinero,lacantidaddedinerodisponible eslaquedetermina elniveldeprecios.Mientrasqueelcrecimiento delaofertamonetariadetermina losniveles deinflación.
Lospreciossubencuandolasautoridadeshacencrecerdemasiadolacantidaddedineroquehayenlaeconomía.Aparentemente, Lainflación essiempre unfenómenomonetario.
Unaeconomía produceunnúmeroconcretodebienes ytiene unacantidaddedinerodeterminada. SielBancoCentraldobla lacantidaddedinero,elpreciodelosbienes producidostiendemultiplicarse pordos.
Losconsumidores handepagarunpreciomáselevadoporlosbienes ysudinerodelosindividuos pierdepartedesucapacidad decompraopoderadquisitivo.
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Inflación, crecimiento y política monetaria
Una inflación excesiva es negativa para la economía porque: perjudica a ciertos grupos poblacionales, crea incertidumbres y produce pérdidas de competitividad
Política monetaria: conjunto de medidas que toma el Banco Central para influir en la tasa de inflación o el nivel de producción.
ElBancoCentralsigueunapolíticamonetariaexpansiva cuandoaumenta laofertamonetariacomprandobonosdelEstadooreduciendoelcoeficiente dereservasconelfindefomentarlaproducciónyevitartasasde inflaciónmuybajas.
Enelcasodeunapolíticamonetariarestrictiva,laautoridadmonetariareduce laliquidezmediante ventasdebonosdelestadooincrementos delcoeficiente dereservas,loqueoriginaesunamoderacióndelcrecimiento de laproducciónyelascenso enlosprecios.
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Inflación, crecimiento y política monetaria
Los precios en la economía tienden a crecer (inflación)
Los individuos demandan más efectivo
El Banco Central reduce la oferta monetaria
Los precios tienden a bajar para volver al equilibrio
Los precios en la economía tienden a decrecer (deflación)
Los individuos tienen exceso de efectivo
El Banco Central aumenta la oferta monetaria
Los precios tienden a subir para volver al equilibrio
Ladeflaciónesunasituación inversaaladeinflación,quesecaracterizaporunacaídapersistente delnivelgeneraldeprecios.Anteunasituacióndecrisis,lasempresas bajanelprecioparahacer frenteaunaescasademanda.Perolosconsumidores esperannuevascaídasenlospreciosynocompran.Secreauncírculoviciosoquepuededesembocar enunasituacióncrítica.