IV Seminario de Control Interno y Compliance INTERNO · el riesgo sistémico. ... ¿Genera Riesgo...
17
IV Seminario de Control Interno y Compliance Desarrollos regulatorios y mejores prácticas de cara al inversionista en el mercado de valores. Bogotá D.C, Noviembre 2013 USO EXCLUSIVO - IV SEMINARIO DE CONTROL INTERNO & COMPLIANCE AMV
Transcript of IV Seminario de Control Interno y Compliance INTERNO · el riesgo sistémico. ... ¿Genera Riesgo...
IV Seminario de Control Interno y Compliance Desarrollos regulatorios y mejores prácticas de cara al inversionista en el mercado de valores.
Bogotá D.C, Noviembre 2013
USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
Desarrollos regulatorios
¿Qué significa “desarrollos regulatorios”? Experiencias favorables: Mejores Prácticas de Gobierno Corporativo a Emisores Aseguramiento de principios de finalidad Protección a las garantías Anotación en cuenta Apertura del mercado OTC Experiencias no tan favorables: Operaciones pre acordadas. Figura del Contralor Normativo.
USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
Motivo de la crisis: ¿falla en la regulación? ¿falla en la calidad de la supervisión? Falla en la regulación entonces: Determinar norma que requiere cambio
¿Norma prudencial? (Niveles de Patrimonio, Apalancamiento, Sistemas de Valoración, Ponderación por Riesgo) ¿Normas sobre conductas en el mercado? (Uso indebido de Información Privilegiada, Abuso de Mandato, Manipulación de Mercado)
Desarrollos regulatorios – Escenario postcrisis
USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
Primer Postulado: No podemos seguir corriendo detrás de los cambios regulatorios como mecanismo de conjura de las crisis. Segundo Postulado: No podemos solucionar problemas de conducta modificando regulación de carácter prudencial y viceversa. No podemos modificar la regulación para resolver problemas de calidad de supervisión.
Desarrollos regulatorios
USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
No son las normas las que aseguran la ética y la buena conducta en el mercado. Lo hacen las personas, la orientación adecuada de sus intereses; la supervisión Enfocada y de Calidad; y la Cultura de Cumplimiento de los Vigilados.
USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
La REGULACION es el SISTEMA CIRCULATORIO DEL MERCADO DE VALORES, su rol es vital para que exista el mercado de valores y para que funcione correctamente.
USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
¿Qué es “funcionar correctamente”? (Ley 964/05) Proteger los derechos de los inversionistas.
Promover el desarrollo del mercado.
Prevenir el riesgo sistémico.
Preservar el buen funcionamiento, la transparencia
y la integridad del mercado (CONFIANZA).
Rol de la regulación
USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
La Regulación debe buscar un equilibrio en los objetivos de intervención del Estado en el
mercado. USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
Desequilibrio a favor de “la protección de los derechos de los inversionistas”, puede generar: Postura paternalista del estado. ¿Es adecuado? Proyectar al inversionista como un ser incapaz y sin
criterio. Se espere que terceros (estado, regulador,
intermediarios, etc.) cumplan con los deberes de diligencia y prudencia que le corresponde.
¿Genera Riesgo Moral? ¿Genera Riesgo Sistémico? ¿Genera Crisis de Confianza?
Equilibrio en los objetivos de la regulación
USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
¿Cuándo se establecerá un límite de suficiencia? ¿Siempre será necesario “entregar más”, “revelar más”? Más información es más conocimiento (no es así!). Imponer mayores cargas a Emisores e Intermediarios
genera mayores costos y menores opciones para los inversionistas y esto…
Va en contra de los otros objetivos de la regulación.
Equilibrio en los objetivos de la regulación
USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
Partiendo de un inversionista capaz, todos los actores del mercado deben cumplir cabalmente con sus obligaciones actuales de información. USO
EXCLU
SIVO - I
V SEMINARIO
DE C
ONTROL IN
TERNO &
COMPLIA
NCE AMV
Reglas de juego públicas y claras y la confianza en que serán aplicadas. Esta es la mayor
contribución del Regulador y Supervisor en la búsqueda de la Protección al Inversionista. USO
EXCLU
SIVO - I
V SEMINARIO
DE C
ONTROL IN
TERNO &
COMPLIA
NCE AMV
La efectividad de la supervisión construye confianza en que las normas son aplicadas.
¿Nos preguntamos aún por los detalles de los que pasó
en Proyectar Valores? Informe de Anton Valukas, examinador de la quiebra de
Lehman Brothers: posición oficial, razones y detalles de la caída. Los libros periodísticos quedan en segundo lugar.
Tendrá valor para: estudiantes, áreas de auditoria, de
riesgo, gobierno corporativo, etc. Hacerlo caso de estudio.
Efectividad de la supervisión
USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
Solicitud a los Intermediarios de entregar a los inversionistas con acciones de Fabricato y de Petrominerales, un conjunto de informaciones ya revelada como Información Relevante por los Emisores.
¿Es tanta la presunción de incapacidad que pesa sobre los inversionistas?
¿No está definida la información relevante?
Casos para el análisis: ¿Corresponden estas disposiciones a Protección del Inversionista?
USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
Casos para el análisis: ¿Corresponden estas disposiciones a Protección del Inversionista? La evidencia pública de la quiebra de Interbolsa
apunta a un problema de conductas utilizando principalmente las operaciones REPO.
¿Cambios en normas prudenciales va a remediar o evitar que un conjunto de personas cometan conductas de abuso de los mandatos conferidos por sus clientes y manipulación de precios de mercado?,
¿Es el revolver el que mata?
USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
Casos para el análisis: ¿Corresponden estas disposiciones a Protección del Inversionista? ¿Aplicación de Reglamentos de los Sistemas de
Negociación de Operaciones Celebradas en la BVC, calzadas y complementadas y con papeleta emitida vs. Operaciones NO ACEPTADAS, INEXISTENTES ó INCUMPLIDAS?
Es claro el principio de finalidad?
USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
USO EX
CLUSIV
O - IV SE
MINARIO D
E CONTR
OL INTER
NO & C
OMPLIANCE A
MV
