Introducción a la Economía Colombiana Capítulo 7 Dinero, precios y tasa de cambio Introducción a...

Introducción a la Economía Colombiana

Capítulo 7Dinero, precios y tasa de

cambio


Presentación preparada por:Carolina Mejía M.


“The study of money, above all other fields in economics, is one in which complexity is used to disguise truth or to evade truth, not to reveal it. The process by which banks create money is so simple the mind is repelled. With something so important, a deeper mystery seems only decent”.

John Kenneth Galbraith


Funciones del dinero

1. Unidad de cuenta: comparabilidad precios

2. Medio de pago: realización de transacciones

3. Depósito de valor: guardar riqueza


Los Bancos Centrales

• A principios del siglo pasado, los bancos privados podían emitir dinero (con respaldo).– Banca libre

• Esto cambió en 1923 con la creación del Banco de la República, única entidad con potestad de emitir dinero.

• Bancos centrales: instituciones especializadas en la política monetaria y cambiaria, por lo general independientes del gobierno (esto último es más reciente).


Papel del Banco de la República

• “El objetivo de la política monetaria del Banco de la República es el logro de tasas de inflación coherentes con el mandato constitucional de garantizar la estabilidad de precios, en coordinación con una política macroeconómica general que propenda por el crecimiento del producto y el empleo.”

Banco de la República


Inflación

• No se puede hablar de dinero sin hablar de inflación.

• Inflación: variación en los precios• ¿Cómo se calcula en Colombia?

– Es la variación porcentual del IPC (Índice de precios al consumidor)

– Es un promedio ponderado de los precios de una canasta básica.


Categorías en el IPC


Otras medidas de inflación

• Está también el IPP (Índice de precios al productor) y del deflactor implícito del PIB– Sirven también para obtener medidas de

inflación

• Además dentro del IPC a veces se hace sub-canastas– Inflación básica: IPC sin alimentos, combustibles

y servicios públicos – Inflación núcleo: se excluyen los bienes y

servicios cuyos precios han sido los más volátiles.


Comportamiento de la inflación

0

5

10

15

20

25

30

35

Ene-

91

Ene-

92

Ene-

93

Ene-

94

Ene-

95

Ene-

96

Ene-

97

Ene-

98

Ene-

99

Ene-

00

Ene-

01

Ene-

02

Ene-

03

Ene-

04

Ene-

05

Ene-

06

Vari

aci

ón a

nual (

%)

Inflación Total Inflación Núcleo

Fuente: Banco de la República. DANE


Comparaciones internacionales

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

2001 2002 2003 2004 2005 2006f 2007fCam

bio

% d

el I

PC

res

pec

to a

l añ

o an

teri

or

Brazil Chile Colombia Mexico Peru

Inflación

-10

0

10

20

30

40

50

2001 2002 2003 2004 2005 2006f 2007f

Cam

bio

% d

el

IPC

res

pec

to a

l añ

o an

teri

or

Argentina

Uruguay

Venezuela

Inflación

Fuente: Datos del Banco Mundial.


Tasa de cambio

• Recordemos...• Tasa de cambio nominal (E)

– Es el precio relativo de la moneda de un país.

– TRM: cual es el precio del dólar en pesos2.356 pesos por dólar

– Apreciación: caída en la tasa de cambio, menos pesos por dólar.

– Depreciación: caída en la tasa de cambio, menos pesos por dólar.


TRM - Colombia

Fuente: Banco de la República.

950

1.450

1.950

2.450

2.950

3.450

ene-

97

jun-

97

nov-

97

may

-98

oct-

98

abr-

99

sep-

99

mar

-00

ago-

00

ene-

01

jul-0

1

dic-

01

jun-

02

nov-

02

abr-

03

oct-

03

may

-04

ene-

05

sep-

05

may

-06

ene-

07

jun-

07

dic-

07

may

-08


Tasa de interés

• La tasa de interes es, a grandes razgos, el precio del dinero.

• Hay muchas de tasas de interés...• Cuando se habla de las tasas de los bancos:

– Tasa de interés activa: tasa que cobran los bancos por un préstamo, expresado como porcentaje del monto del préstamo.

– Tasa de interés pasiva: tasa a la que los bancos captan los depósitos del público.

– Margen de intermediación: activa – pasiva

• Tasa de referencia: – DTF (depósitos a término fijo); Hoy en día a 6.23%.– Tasa que pagan los TES.


Tasa activa y tasa pasiva

A. Tasa activa ex ante y ex post

05

101520253035404550

19

74

19

76

19

78

19

80

19

82

19

84

19

86

19

88

19

90

19

92

19

94

19

96

19

98

20

00

20

02

20

04

Tasa activa ex post Tasa activa ex ante

B. Tasa pasiva ex ante y ex post

05

1015

2025

3035

40

19

74

19

76

19

78

19

80

19

82

19

84

19

86

19

88

19

90

19

92

19

94

19

96

19

98

20

00

20

02

20

04

Tasa pasiva ex post Pasiva ex ante



Distinción entre tasa nominal y real

eir

• La tasa de interés real descuenta la inflación.

• Cuando es baja, aumentan los incentivos para endeudarse y caen los incentivos para ahorrar.


Relación entre cantidad de dinero, tasa de cambio y tasa de

interés• Cuando hay más dinero en la economía

(liquidez), relativamente hay más pesos que dólares y el peso pierde valor: devaluación.

• Además, como hay más dinero, su precio cae: cae la tasa de interés.

• Siempre considerar que existe un mercado de dinero y un mercado de divisas. – Aplican las leyes de Oferta y Demanda.


Agregados monetarios• Agregados monetarios

M1: Efectivo más depósitos en cuentas corrientes

M2: M1 + depósitos en cuentas ahorro + CDTsM3: M2 + depósitos fiduciarios y bonos del

sistema financiero

• Definición más adecuada: M2.Agregado Miles de millones de pesos % del PIBEfectivo Billetes y monedas en manos del público 18.193$ 5,1M1 Efectivo + Depósitos en bancos 36.165$ 10,1M2 M1 + cuasidineros 115.662$ 32,4M3 M2 + Depósitos fiduciados + bonos 138.518$ 38,8

Definición



Oferta monetaria (I)M=C+D

OFERTA MONETARIA: efectivo + depósitos

¿De dónde viene?

Hay que entender el balance del Banco Central– Pasivos del BC: efectivo, reservas bancarias obligatorias y

voluntarias (encaje).– Activos del BC: títulos del gobierno, reservas internacionales,

préstamos a bancos comerciales.

• BASE MONETARIA: suma de pasivos del banco central.B=C+E


Oferta monetaria (II)

• ¿Cómo se crea el dinero?• Proceso de creación de “reservas bancarias”

– Compra títulos– Compra reservas internacionales– Préstamos a los bancos comerciales

• Este es dinero que adquieren los bancos comerciales y el público.– Los bancos comerciales conceden préstamos.– El individuo que recibe el préstamo se “gasta” un

pedazo y deposita el otro pedazo en el mismo banco o en otro.

– Este banco, depués de dejar una porción como reserva, puede prestar recursos.....y así sucesivamente.


Oferta monetaria (III)

• Esto se conoce como la expansión secundaria, se de una multiplicación del dinero en manos del sector financiero:– Es decir que la oferta monetaria es mayor que la

base monetaria.

EC

DC

B

M

DE

DCDC

B

M

1

ec

c

B

M

1


El Multiplicador Monetario

Bec

cM *

1

BmM *

Multiplicador monetario; > 1


Relación entre encaje, efectivo y oferta monetaria

• Tasa de encaje: un porcentaje de los depósitos que los bancos comerciales deben guardar (reservar) en el Banco Central. – El mismo e.

• A mayor e, los bancos pueden prestar menos dinero y entonces la oferta monetaria será menor.

• Ahora, a mayor efectivo (c ) en manos del público, menores los depósitos en los bancos y menores los préstamos: menor la oferta.


¿Cómo se controla la oferta monetaria?

1. Por medio de OMAS (Operaciones de Mercado Abierto) con títulos del gobierno– Si se quiere aumentar la liquidez:

• Se compran TES

– Si se quiere disminuir la liquidez:• Se venden TES

2. Por medio de operaciones de redescuento: préstamos a bancos comerciales.– Se controla la tasa de redescuento.– Si se quiere aumentar la liquidez:

• Se baja la tasa de redescuento

– Si se quiere disminuir la liquidez:• Se aumenta la tasa de redescuento


¿Cómo se controla la oferta monetaria?

3. Por medio de la tasa de encaje.– Hoy en día no se utiliza.

4. Por medio de operaciones de divisas– Si se quiere aumentar la liquidez:

• Se compran dólares

– Si se quiere disminuir la liquidez:• Se venden dólares


Demanda por Dinero

• Demanda por dinero:– Depende de la tasa de interés, que es el

costo de oportunidad de tener dinero líquido.

– Depende de los precios en la economía.– Depende de la cantidad de transacciones

que se hagan en la economía.

YiLPM D ,* YiLP

M D

,


Equilibrio en el mercado de dinero

• Si el banco central decide aumentar la oferta monetaria, el ajuste se da en los precios, en la tasa de interés o en el producto.

3MM D

BmYiLP *,*


Ecuación cuantitativa del dinero

• El dinero debe circular (velocidad V) para que se puedan realizar las transacciones en la economía, a unos precios dados.

• Teoría cuantitativa del dinero: a mayor cantidad de dinero mayores los precios.

• Inflación como un fenómeno monetario.

PYMV


Debate sobre la neutralidad del dinero

• Existe un debate acerca de si el dinero puede o no afectar variables reales (producto NO precios).

• Neutralidad del dinero: dinero no afecta producción real.

• No Neutralidad del dinero:– Keynes : aumentos en la cantidad de dinero pueden

aumentar el producto y disminuir el desempleo.– Lucas : en el corto plazo, aumentos inesperados en

la cantidad de dinero pueden tener efectos reales.


Política monetaria en Colombia

• Hoy en día: INFLACIÓN OBJETIVO• ¿Cómo funciona?

– El Banco Central anuncia (con anticipación) cuál va a ser la meta de inflación esperada, en el corto y largo plazo.

– Hay un rango meta y una meta puntual: para este año el rango es [4, 5] y la meta puntual es 4.5.

– El INSTRUMENTO es la tasa de interés de intervención del Banco (a la que prestan y captan de los bancos comerciales).


Política cambiaria

• Régimenes cambiarios– Tasa de cambio fija– Tasa de cambio flexible– Un régimen intermedio

• Tipos de cambios fijos– Uniones monetarias– Dolarización– Cajas de convertibilidad– Tasa de cambio fija pero ajustable– Bandas cambiarias


¿Por qué se busca controlar la tasa de cambio?

• Tasa de cambio flexible; el que el mercado determine el precio de la divisa puede:– Traer volatilidad en la tasa de cambio– Largos periodos de apreciación restan

competitividad al sector productivo.

• ¿Cómo se interviene?– Por medio de la compra y venta de divisas

(Reservas Internacionales).


Trinidad imposible

• Tasa de cambio fija (intervención)• Libre movilidad de capitales• Control sobre agragados

monetarios

Tres objetivos deseables pero incompatibles entre sí.


Política cambiaria en Colombia

Tres regímenes cambiarios

1. 1967- 1991: Tipo de cambio fijo con mini devaluaciones

2. 1991-1999: Tipo de cambio fijo con banda cambiaria

3. 1999-presente: Tipo de cambio flexible con intervenciones (flotación sucia).

Introducción a la Economía Colombiana Capítulo 7 Dinero, precios y tasa de cambio Introducción a...

Documents

Transcript of Introducción a la Economía Colombiana Capítulo 7 Dinero, precios y tasa de cambio Introducción a...