ndice1Introduccin32Antecedentes33Marco terico33.1Impacto internacional de la cada del petrleo43.2Impacto en Bolivia por la cada del petrleo6

Introduccin

LaOrganizacin de Pases Exportadores de Petrleo(OPEP), el cartel que agrupa a los pases que controlan el 35% de la oferta mundial, decidi no disminuir su produccin con lo que el precio del barril de petrleo ha bajado de forma contundente.En estadecisin hay varias causasinterconectadas:- un exceso de ofertacomo consecuencia de nuevas tcnicas extractivas que permiten la explotacin de petrleo no convencional, esquisto, arenas bituminosas, yacimientos en aguas profundas.- una disminucin de la demandadebido a la desaceleracin del crecimiento en China, Japn, Europa, India- la voluntad de Arabia Saudde preservar su mercado en el futuro.Antecedentes

Se espera que el petrleo siga con precios bajos en 2015, lo cual se ver acompaado por cambios importantes en el ingreso real de pases exportadores de petrleo y pases importadores de petrleo. Para muchos de estos pases importadores, los precios ms bajos contribuyen al crecimiento y reducen las presiones fiscales, inflacionarias y externas.No obstante, la debilidad en el precio del petrleo representa desafos importantes para los principales pases exportadores, los cuales sufrirn impactos adversos al debilitarse las perspectivas de crecimiento y la posicin fiscal y externa. De continuar la baja en el precio del petrleo, esto podra socavar tambin la inversin en investigaciones o avances nuevos. La inversin se vera especialmente amenazada en algunos pases de ingreso bajo o en fuentes no convencionales como petrleo de esquisto, arenas alquitranadas y campos petroleros en alta mar.Marco terico

Los precios del petrleo han disminuido alrededor de 45% desde septiembre debido a una variedad de factores. La debilidad inesperada de la demanda en algunas grandes economas, en particular las de mercados emergentes sin duda ha inuido. Sin embargo, el hecho de que los precios del petrleo hayan retrocedido ms que los de otras materias primas sugiere que tambin estn actuando factores especcos del mercado petrolero, en contraposicin a la demanda agregada mundial. Estos factores incluyen una oferta de petrleo inesperadamente elevada y cierta debilidad de la demanda de petrleo atribuible a una mayor eciencia energtica.La debilidad inesperada de la demanda que se observ en algunas economas grandes, en particular, las de mercados emergentes, obviamente ha influido en la cada de los precios del petrleo. Esta debilidad de la demanda puede haberse materializado en parte a comienzos de 2014 (y, por lo tanto, ya estar reflejada en la edicin de octubre de 2014 del informe WEO), y su impacto en los precios del petrleo quiz se haya visto suavizado inicialmente por el aumento de la demanda precautoria que resulta de la agudizacin de las tensiones geopolticas. El retroceso de los precios de otras materias primas (como los metales industriales) tambin lleva a pensar en cierto debilitamiento de la demanda. No obstante, varios hechos apuntan a contribuciones importantes de otros factores. Por ejemplo, los precios del petrleo han disminuido mucho ms que los precios de otras materias primas en los ltimos meses, lo que hace pensar que factores especficos del mercado del petrleo en contraposicin a la demanda mundial han tenido una incidencia importante; entre estos factores, cabe mencionar una oferta superior a la esperada y cierta debilidad en la demanda atribuible a una mayor eficiencia energtica, y no a una demanda agregada dbil a nivel mundial. Los factores vinculados a la oferta incluyen el aumento sostenido de la produccin en los pases que no pertenecen a la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP), especialmente Estados Unidos; la rapidez imprevista de la recuperacin de la produccin en algunos productores de la OPEP sometidos a tensiones (por ejemplo, Iraq); y, sobre todo, la decisin que tom la OPEP en noviembre de 2014 de mantener los niveles de produccin a pesar de la drstica cada de los precios.En cuanto a la demanda especfica de petrleo, los informes de la Agencia Internacional de Energa hacen pensar que, aun teniendo en cuenta la evolucin de la demanda agregada, la demanda de petrleo no cumple con las expectativas.Las consecuencias de la cada en picado del precio del petrleo van ms all del mercado de los hidrocarburos. La dependencia del crudo de la economa mundial explica que la bajada de su precio provoque una cadena de reacciones econmicas y polticas.Estas pueden ser algunas de ellas:1. Malos tiempos para los pases exportadoresLos productores estn viendo caer sus divisas al mismo ritmo que el precio del petrleo. Una pesadilla para pases en los que la exportacin de crudo representa un ingreso fundamental para las arcas del Estado. En Rusia y en pases de laOPEPcomo Irn, Argelia, Nigeria y Venezuela los presupuestos para 2015 se han elaborado en funcin de un barril de Brent a 100 euros. Un barril que ya est a la mitad de precio.2. Los pases que importan crudo, de enhorabuenaLos pases dependientes de petrleo extranjero estn comprando ms barato. En Bolivia, donde el gobierno mantiene un programa de subsidios al consumo energtico, o en Chile, donde la produccin de cobre requiere un enorme gasto de energa, la bajada de los precios es una gran noticia.3. Cae el petrleo, cae la inflacinCon la cada del precio del petrleo, cae tambin la inflacin y el fantasma de la deflacin aumenta. Un problema que afecta de manera especial en la zona euro, donde una de las mayores preocupaciones es el control de los precios. La bajada de precios no es negativa en s misma, pero puede llevar a una espiral en la que las empresas ganen menos y despidan a ms trabajadores.4. Circular gastando menosMuchos conductores estn llenando el depsito de sus vehculos a precios inimaginables hace tan solo unos meses. Un dinero que pueden destinar al ahorro o al consumo de bienes. En algunos pases como Polonia, el litro de gasolina ya cuesta menos de un euro.5. Vuelos ms baratosVolar puede ser ms barato. Las aerolneas han avanzado que se plantean suprimir las actuales tasas por carburante, lo que abaratara los precios de los billetes de avin.6. Y el medioambiente?Una bajada del precio del oro negro puede incentivar el consumo de un producto ambientalmente nocivo. Las energas verdes pueden pagar las consecuencias.

Fracking, la tecnologa detrs de la bajada del precio del petrleo

La tcnica que est abaratando el precio del petrleo es conocida como fracking o en espaol fracturacin hidrulica. La tcnica lleva ms de medio siglo perfeccionndose, pero ha sido en los ltimos aos cuando ha empezado a salir a la luz por el coste ecolgico que puede tener y en los ltimos meses como causa de la bajada del petrleo a qu se debe esto?Principalmente se debe a que esta forma de extraer hidrocarburos no es barata, por lo que no es rentable con bajo precio. Pero tras varios aos de petrleo caro, era normal que se empezara a pensar en formas alternativas de extraer hidrocarburos y conseguirlos ms baratos.Esta tcnica no es completamente nueva, ya que en la segunda mitad de los aos 40 en Estados Unidos se empez a experimentar y tambin en la Unin sovitica en los aos 50, expandindose ms tarde a lugares como Canad o Reino Unido.Si queremosextraer petrleo o gas con frackinglo primero es encontrar un rea viable. Bsicamente buscamos una zona en la que, aunque no haya bolsas de petrleo, haya una capa lo suficientemente grande de pizarra bituminosa o esquisto bituminoso o lutita bituminosa, los nombres que se dan a unconjunto de rocas abundantes en material orgnico(quergeno) del que se puede obtener petrleo mediante destilacin.Tambin puede suceder que lo que encontremos sea gas de esquisto o gas de pizarra, es decir, que en vez de petrleo, la roca contenga gas. En ambos casos, la tcnica es parecida. Lo que se busca es fragmentar la roca bajo tierra y extraer el hidrocarburo.Una vez localizado el yacimiento, se cava unpozo(que puede ser horizontal una vez llegado a la profundidad adecuada) para llegar a la roca y se protege para evitar fugas. Despus se prepara la fractura mediante pequeas explosiones subterrneas y estamos listos para fracturar. Se inserta una mezcla de agua, arena y productos qumicos a alta presin para fracturar la roca cuando alcanza su punto de tensin de rotura. La roca es ms fcil de romper por su alto contenido en gas o petrleo. La arena sirve para evitar que la fractura se cierre y los hidrocarburos sigan fluyendo.Al liberarse los hidrocarburos contenidos en la roca, estos ascienden por el pozo, siendo capturados y enviados para su comercializacin. Parte del agua, no toda, se recupera y es tratada, aunquealgunos estudiosmuestran que aproximadamente el 90% del agua introducida no vuelve a salir, por lo que se queda inutilizable en las entraas de la tierra.El fracking estdetrs de la recuperacin econmica de los Estados Unidos, no hay ms que ver lasdiferencias en las tasas de empleoentre los estados que explotan el shale gas y los que no. lugares remotos de repente viven unapoca de prosperidadatrayendo a trabajadores de todos los estados.A nivel mundial, el fracking estcontribuyendo a la disminucin de los precios del petrleo, siempre se ha dicho que cuando estos son altos a la economa le cuesta ms crecer, porque se trata de la principal fuente de energa y una materia prima para muchos productos qumicos y plsticos.Por otro lado el fracking tiene uncoste medioambiental altosegn algunos estudios. No se trata slo del agua irrecuperable, sino que se le acusa de estar detrs de contaminacin de acuferos y emisiones de metano y otros gases de efecto invernadero a la atmsfera. Los defensores del fracking, por otro lado, afirman que no existe evidencia clara de la peligrosidad de la tcnica, tanto ssmica como medioambiental.El precio del petrleo ha bajado bastanteseguir siendo interesante el fracking como tcnica?O se volver al petrleo importado si este esbarato? En realidad es bastante complejo, buena parte de los costes del fracking son la inversin para conseguirlo, para que nos hagamos una ideael 20% de la inversin en petrleo del mundo est slo en el fracking en Estados Unidos.Por otro lado,hay quien afirma que no es ciertoeso de que el fracking necesite un petrleo de 85 dlares el barril para sobrevivir, sino que eso puede ser slo para el 20% de los pozos ms ineficientes, mientras que el 80% restante pueden sobrevivir a precios entre 50 y 69 dlares el barril perfectamente, dado que la tcnica ha ido mejorando y refinando, de modo que no todos los pozos obtienen el mismo rendimiento, aunque estn localizados en la misma rea geogrfica.Tan odiado como alabado,el fracking parece que ha venido para quedarse, mientras tanto es muy probable que sigamos teniendo un petrleo barato, con lo cual los carburantes que usamos en nuestros coches tendrn precios ms aceptables para nuestra economa domstica. No por ello debemos dejar de intentar ahorrar, por ejemploconduciendo eficientemente nuestro vehculo.En Bolivia, Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos, anunci el 2013 que estaba comenzando los estudios para identificar gas de esquisto, y en noviembre de ese mismo ao hizo una presentacin en Santa Cruz sobre las probables reservas del pas, donde se identific principalmente al Chaco boliviano.Se firmaron convenios con Yacimientos Petroleros Fiscales (YPF) de Argentina, para evaluar el potencial en esta regin y se envi una delegacin a los yacimientos en la zona de Vaca Muerta en Argentina. YPF, que trabaja muy cercana a la trasnacional Chevron, tiene intereses particulares en esa zona.Por el lado boliviano tambin se indic a la Unidad de Geologa y Geofsica, instruir a todas las empresas (operadoras y subsidiarias) que cuando perforen pozos saquen muestras de la formacin Los Monos, que es una formacin donde se presume hay gas de esquisto para estudios posteriores. Anteriormente, en Chuquisaca ya se hicieron pruebas de fracking a menor escala.Jorge Campanini, del Centro de Documentacin e Informacin Bolivia (CEDIB), opina que la posibilidad de que en Bolivia comience extra-oficialmente la produccin de gas no convencional est tomando forma, porque no existe una ley que regule la fracturacin hidrulica, pero como resultado de la poltica de expansin de la frontera de los hidrocarburos, es posible comenzar los estudios as como la exploracin profunda porque nada lo prohbe."

Impacto internacional de la cada del petrleo

Este escenario emplea dos simulaciones del Modelo G20 del FMI para analizar el impacto que puede haber tenido en la actividad mundial la disminucin del precio esperado del petrleo desde agosto de 2014, tal como lo representa el grfico 1.

Fuente: FMI, simulaciones del modelo G-20Nota: IPC = ndice de precios al consumidor

A fin de que resulte ms sencillo, las simulaciones suponen que el aumento de la oferta de petrleo es el factor que explica por completo el descenso de la trayectoria de los precios. Por lo tanto, las simulaciones ignoran las implicaciones de la disminucin de la demanda de petrleo que explica parte de la cada efectiva de los precios. Adems, se ha ajustado el precio del petrleo en moneda nacional de cada pas en funcin de las variaciones del tipo de cambio bilateral del dlar de EE.UU. ocurridas desde agosto de 2014; sin embargo, las simulaciones no incluyen las implicaciones de las variaciones del tipo de cambio para ninguna otra parte de la economa. La primera simulacin (lneas azules del grfico 1) supone que el abaratamiento del petrleo se traslada completamente a los hogares y las empresas de todos los pases. La segunda simulacin (lneas rojas) tiene en cuenta que en algunos pases que se incluyen en las simulaciones (como Brasil, China, India y Rusia) los precios internos del petrleo estn administrados en cierta medida.En estos pases, la diferencia entre el precio interno administrado y el precio internacional corre a beneficio de la autoridad fiscal. Cuando los precios internacionales del petrleo estn en baja y solo parte de la disminucin se transmite a los precios internos finales, los ingresos fiscales o cuasifiscales aumentan en los pases importadores de petrleo que administran los precios y caen en los pases exportadores de petrleo que administran los precios.Se presume que durante los dos primeros aos, las autoridades fiscales de los pases importadores de petrleo ahorran el ingreso extra, pero al cabo de ese perodo lo utilizan para incrementar las transferencias a los hogares. En el caso de los pases exportadores de petrleo con precios administrados, la prdida de ingreso fiscal se ve compensada en parte por la reduccin de los subsidios.A modo de resumen de los resultados de las simulaciones: si la disminucin de los precios internacionales del petrleo se trasladara por completo a los precios finales, las estimaciones del modelo hacen pensar que el PIB mundial, excluidos los pases donde la oferta de petrleo est aumentando, crecera aproximadamente 1% para 2016. Si, por otra parte, el retroceso de los precios del petrleo no se trasladara por completo y se ahorrara el aumento resultante del ingreso fiscal, el aumento del PIB mundial se reducira casi a la mitad. Esto muestra que en los pases con precios administrados, el estmulo que recibira la actividad real sera considerablemente menor. El impacto que tendra un traslado ms limitado en el producto de las economas avanzadas que aplican precios de mercado a las transacciones de petrleo (por ejemplo, la zona del euro y Estados Unidos) se limitara a los efectos de contagio causados por la retraccin de la actividad en pases con precios administrados. Un traslado ms limitado moderara tambin el impacto del retroceso de los precios del petrleo en la inflacin mundial.

Impacto en Bolivia por la cada del petrleo

Nuestro principal producto de exportacin es el gas natural y su cotizacin est ligada y dependiente al precio del petrleo, es lgico que si el petrleo va a seguir cayendo va a impactar sobre el valor que podamos lograr hasta fin de ao aunque falta muy poco tiempo y el impacto viene con rezago, en realidad son tres meses de rezago y el impacto de la cada recin se podra sentir el prximo ao.Todo parece indicar que este super-ciclo econmico que dur tanto tiempo, ms de diez aos que ha generado una sensacin de bonanza permanente ha empezado a declinar, no solamente va a afectar a Bolivia, est afectando a la China, a Brasil que por la globalizacin estn interconectados entre s por el comercio exterior, cuanto podamos descender va a depender mucho de los precios internacionales.

Est a la vista que en Bolivia no se ha tomado en consideracin que los precios varan, lo que puede causar desastres. Esta experiencia ya se la vivi con el estao y otros minerales. Ahora, la historia se repite con los hidrocarburos. Los ltimos nueve aos fueron buenos para la economa de Bolivia por los altos precios de los productos que exporta: gas, minerales y soya. Pero muy poco se ha hecho para la consolidacin de un sector productivo exportador diversificado. En cambio el gasto se desbord y se crearon, con una poltica de prebendas, bonos de toda ndole. Se afirma, con razn, que una bonanza como la de estos aos debi ser aprovechada para fortalecer y diversificar la produccin, especialmente la industrial exportable. Esto no ha sucedido.

El Banco Mundial (BM) indic que la reduccin de la previsin del crecimiento de la economa de $us 5,9% a 5% para 2015 se debe a la cada del precio del petrleo. Empero, dijo que Bolivia tiene reservas internacionales que le permitirn afrontar mejor el descenso que otros pases.Consultado sobre si la disminucin de la cotizacin internacional del petrleo afecta al incremento del Producto Interno Bruto (PIB) de los pases de la regin, el vicepresidente del BM para Amrica Latina y el Caribe, Jorge Familiar, manifest ayer que esto impacta a la tasa de crecimiento de la regin en su conjunto y Bolivia es uno de los pases que se ve afectado por un entorno ms complejo, pero a la vez ha tenido un manejo macroeconmico sumamente prudente.El ejecutivo hizo las declaraciones tras suscribir con el presidente Evo Morales un convenio de crdito por $us 200 millones para la gestin de riesgos y desastres naturales. Dijo que la aprobacin del prstamo demuestra que Bolivia est alcanzando un nuevo estado de desarrollo que le permite acceder a nuevos instrumentos y a un financiamiento ms robusto.

El ministro de Economa y Finanzas Pblicas, Luis Arce Catacora, sostuvo hoy que no reformular el Presupuesto General del Estado (PGE) para esta gestin pese a la cada del precio internacional del barril de petrleo WTI.Arce indic que el PGE 2015 ya contempla los pro y los contra por la cada del precio del barril de petrleo.No va haber reformulacin del Presupuesto por ese hecho (baja del precio) porque dentro de los clculos que hemos realizado se contempla la disminucin de los precios de exportacin de gas a Argentina y Brasil, y tambin contempla la reduccin de la subvencin y otros beneficios que tambin se tiene porque el precio del petrleo en el caso boliviano no es que bajan los precios y tiene un efecto directo en los ingresos, manifest el funcionario.Arce seal que si bien Bolivia es un pas exportador de gas a precios internacionales de petrleo, situacin que tendr sin duda un efecto en los ingresos del pas, por el lado de la importacin de diesel y gasolina recibe beneficios cuando los precios internacionales bajan.No es un efecto como si furamos un pas productor como es el caso de Ecuador, Venezuela, Colombia y Mxico, que son productores netos de petrleo y por lo tanto la baja tiene efecto directo sobre sus ingresos y no tiene un contrapeso por el lado de los gastos, subray.No obstante, el Ministro aclar que las gobernaciones y los municipios ya no recibirn ingresos adicionales como ocurra antes a consecuencia de los altos precios de los carburantes. Reiter que los recursos estipulados en el PGE estn garantizados.No esperamos que hayan subidas importantes en el precio del petrleo en los prximos meses que generen esos ingresos adicionales, pero si aseguramos que los recursos que estn contemplados en los techos presupuestarios de las gobernaciones, de los municipios, han de percibirse porque estn dentro de los clculos de estos precios internacionales que se estn observando, apunt.Conclusiones

Concluimos que tanto los factores de oferta como los de demanda tuvieron un papel en la cada abrupta del precio del petroleo. Los mercados de futuros sugieren que el precio del petrleo repuntar, pero se mantendr por debajo del nivel de los ltimos aos. No obstante, existe un nivel considerable de incertidumbre acerca de la evolucin que tendrn los factores de oferta y de demanda a medida que avance el tiempo. Si bien todos los pases experimentarn la cada de distinta manera, hay algunos rasgos compartidos: las economas avanzadas importadoras de petrleo (e incluso ms los mercados emergentes importadores de petrleo) estn posicionados para beneficiarse a partir de un aumento del ingreso de los hogares, menores costos de insumos y mejoras en la posicin externa. Los exportadores de petrleo recibirn menos ingresos, y sus presupuestos y los saldos de la balanza de pagos estarn en una situacin de presin. Aumentaron los riesgos relacionados con la estabilidad financiera, pero siguen siendo reducidos. Las presiones monetarias, por el momento, se han limitado a unos pocos pases exportadores, como Rusia, Nigeria y Venezuela. Teniendo en cuenta las conexiones financieras mundiales, estos cambios deben seguirse con mayor atencin a nivel general. Los exportadores de petrleo tratarn de suavizar el ajuste evitando un recorte abrupto del gasto fiscal. No obstante, para los que no poseen fondos de ahorro y normas fiscales slidas, las presiones presupuestarias y de tipo de cambio podran ser importantes. Sin las polticas monetarias correctas, esto podra generar un aumento de la inflacin y una mayor depreciacin. La cada del precio del petrleo constituye una oportunidad para que muchos pases reduzcan los subsidios a la energa y utilicen el ahorro para transferencias mejor dirigidas, y para que algunos aumenten los impuestos sobre la energa y reduzcan otros impuestos. En la zona del euro y en Japn, donde la demanda es dbil y la poltica monetaria convencional ya hizo casi todo lo que puede hacer, es crucial aplicar los mensajes del banco central sobre la orientacin de la poltica monetaria para anclar las expectativas de inflacin a mediano plazo en un contexto de reduccin de los precios del petrleo.

Recomendaciones

En general, consideramos que los indicadores de flujo de efectivo de las compaas de petrleo y gas reflejarn los efectos de la volatilidad de los precios del petrleo en 2015, pero la mayora de estas compaas en la regin tienen la flexibilidad para reducir las inversiones de capital, gracias a los slidos indicadores en el pasado y al apoyo del gobierno. Aunque la incertidumbre respecto a los futuros precios del petrleo seguir, consideramos que los precios se recuperarn en 2016 llegando a US$60 por bbl para el WTI y US$65 por bbl para el Brent, y los indicadores de flujo de efectivo de las compaas reflejarn esta mejora.