INFRAESTRUCUTRA EN COLOMBIA · 2012-04-27 · Infraestructura en Colombia –Abril 2012...
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INFRAESTRUCUTRA EN COLOMBIA
Una visión comparada
Abril de 2012
DEPARTAMENTO ESTUDIOS LARRAINVIAL
Infraestructura en Colombia – Abril 2012Departamento de Estudios
2
Contenido
I QUE TAN ATRASADOS ESTAMOS?
II CUAL ES EL PLAN?
III QUE TAN RELEVANTE SON ESTAS INVERSIONES PARA EL
MERCADO ACCIONARIO
IV CUALES SON LAS PERSPECTIVAS POR SECTOR?
Infraestructura en Colombia – Abril 2012Departamento de Estudios
I. Que tan atrasados estamos?
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Según el índice de competitividad del World Economic Forum, Colombia se ubica
85 en el ranking de 142 en el rubro de Infraestructura. i.e. Chile Ocupa el puesto
41 y Brasil el 61.
Inversión Publica/PIB, Km per cápita, Km de doble calzada…
(Ver Gráficas Gapminder)
Infraestructura en Colombia – Abril 2012Departamento de Estudios
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I. Que tan atrasados estamos?
Fuente: Gapminder
Infraestructura en Colombia – Abril 2012Departamento de Estudios
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I. Que tan atrasados estamos?
Fuente: Gapminder
Infraestructura en Colombia – Abril 2012Departamento de Estudios
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I. Que tan atrasados estamos?
Fuente: Gapminder
Infraestructura en Colombia – Abril 2012Departamento de Estudios
II. CUAL ES EL PLAN?Invertir USD 60 billones en 10 anos*
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Incluyendo los aportes públicos como privados, la inversión del el plan actual de
infraestructura no tiene precedentes en la historia del país.
Tipo de Infraestructura Inversion Estimada* USD Miles de Millones
Participantes
Carreteras 35 Publico Privada
Puertos(Maritimos/Aereos & Fluviales)
4 Mayoritariamente Privada
Energetica 5 Mayoritariamente Privada
Transporte Urbano 9 Publico Privada
Vias Ferreas 1 Publico Privada
Transporte Gas & Petroleo 4** Publico Privada
Social (Educacion, Salud) 2 Por Definir
Fuente: *. Cifras aproximadas, según alcance. Consolidacion de cifras DNP., ANI, Mintrasporte,
Empresas. *** incluye las dos Fases del proyecto del Oleducto Bicentenario.
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II. CUAL ES EL PLAN?Dejar que el sector privado también proponga
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Ley 1508 de Enero de 2012 determino el marco jurídico de las Asociaciones
Publico Privada, su reglamentación se espera para 3T2012.
Crear las condiciones para que los Inv. Institucionales participen = correcta
asignación de riesgos y esquemas de seguimiento.
Inversionistas Institucionales AUM **(USD mill.)
47.086
73.828
98.064
109.750
-
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
2008 2009 2010 oct-11Fdos. Capital Extranjero Fondos Fiduciarias
Fondos Soc. Comisionistas Cias. de Seguros
AFP
Fondo de Pensiones Obligatorias AUM (USD mill.)
Dic. -11
109.835
31,051
46,078
60,429 62,284
73,165
24%
39%41%
39% 40%
0%
20%
40%
60%
-
20,000
40,000
60,000
80,000
2008 2009 2010 2011 Feb-12
Obligatorias Voluntarias
Cesantias % Renta Variable
Infraestructura en Colombia – Abril 2012Departamento de Estudios
47%
12%
25%
5%
1% 6% 4%
III. QUE TAN RELEVANTE ES PARA EL MERCADO DE RENTA VARIABLE?
9
IGBC- Peso por Sector (Abr. – Mayo .2012)Fuente: BVC
Si bien, el PIB y el IGBC difieren significativamente en su composición, la
apertura en bolsa de compañías relacionadas al sector de infraestructura pondrá
contrapeso al sector petrolero.
6%8%
14%
6%
4%8%22%
7%
12%
4%8%
PIB - Peso por Sector (Dic.11)
Fuente: BVC
Infraestructura en Colombia – Abril 2012Departamento de Estudios
47%
12%
25%
5%
1% 6% 4%
III. QUE TAN RELEVANTE ES PARA EL MERCADO DE RENTA VARIABLE?
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Proyectos de la Compañías por SectorFuente: BVC
En términos de crecimiento, la gran mayoría de los grande proyectos aun están
por concretarse en valor para las compañías listadas:
Ecopetrol, Pacific Rubiales, Canacol, Petrominarales, Tuscany:
Oleoducto Bicentenario / Puerto de Exportation[on –Importation de Gas
Cementos Argos, Conconcreto, Condor, Tablemac , Odinsa
ISA, EEB, CelsaProyectos de Expansi[on de capacidad de Generacion y Transmision de Energia
11
Frente al 2003, la producción se ha
incrementó 75% y las exportaciones de
petróleo y derivados se duplicaron
representando hoy el 40% del valor
exportado por Colombia.
E&P
Fuente: ANH, Ecopetrol, Peetrominerales, Departamento de estudios LV
IV. CUALES SON LAS PERSPECTIVAS POR SECTOR?Petróleo & Gas
Potencial
La actividad exploratoria se concentra en 25 mill. de hectáreas por lo que quedan aún 35 millones de hectáreas adjudicadas entre el 2007 y 2010 que no han iniciado actividad exploratoria.
Los nuevos hallazgos han permitido la creación de proyectos de trasporte como el Oleoducto Bicentenario
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PIB de Construcción recupera las caídas del 1T11 y 2T11, creciendo 18,4%3T11/3T10 y 10,7% 4T11/4T10
Licenciamientos de vivienda caen 4,9% 4T11/4T10 pero crecen 28,9%2011/2010.
Teniendo en cuenta el déficit habitacional de Colombia, importante plan deconstrucción de 1 millón de viviendas nuevas.
Fuente: Dane y Departamento de Estudios LarrainVial. (*)Ver Informe Colombia: Agresivo plan de infraestructura 2012-2021. Octubre 2011
Área total aprobada para construcción (miles M2)Despachos de Cemento (miles de toneladas)
dic
-0
9
2.400
totalvivienda
1.828
2.518
en
e
feb
mar
ab
r
may
jun
jul
ag
o
sep
oct
nov
dic
1.100
1.000
900
800
700
600
500
2009 2010 2011
883
760
7011.400
400
jun
-1
0
dic
-1
0
jun
-1
1
dic
-1
1
IV. CUALES SON LAS PERSPECTIVAS POR SECTOR?Construcción y Obras civiles
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13 Fuente: XM. LV.
A la capacidad instalada del sistema (14.100 MW) se le sumaron el 11 de
Enero de 2012, los 660 Mw de Porce III.
El exceso de afluentes hidráulicos se tradujo en Dic.11, en bajas en los
precios de bolsa, por debajo los 30 USD/MWh
En los UDM la demanda de energía eléctrica de Colombia creció 3.2%, como
resultado del incremento de 6,2% de la demanda no regulada (industria y
comercio) y de 1.9% en la demanda regulada.
Precios y Demanda Eléctrica
Precios Spot y Crecimiento de la Demanda
(USD/MWh, Y/Y) Crecimientos esperados por la UPME
67
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
-20
-
20
40
60
80
100
120
ene/09
abr/
09
jul/
09
oct/
09
ene/10
abr/
10
jul/
10
oct/
10
ene/11
abr/
11
jul/
11
oct/
11
ene/12
Precio Crecimiento de la Demanda
5%
0%
2%
4%
6%
8%
oct/
11
nov/11
dic
/11
ene/12
feb/12
mar/
12
abr/
12
may/12
jun/12
Bajo Medio Alto Real
Escenarios actualizados porLa UPME en marzo de 2012
Escenarios actualizados porla UPME en noviembre de 2012
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IV. CUALES SON LAS PERSPECTIVAS POR SECTOR?Utilities (Energía)
A pesar de que el trafico doméstico al cierrede 2011 creció por debajo de su historia., eltráfico internacional esta creciendo en línea.
La reducción de tarifas producto de la mayorcompetencia desde 2009, ha impulsado eltrafico domestico.
TRAFICO INTERNACIONAL DOMESTICO
CAC 2004 - 2011 12% 10%
Crec .2001 – 2010 13% 4%
14
Fuente: Aeronáutica Civil, LV.
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Evolución Mercado ColombianoTransporte Aéreo (RPK)
Evolución Factor de Ocupación Mercado Doméstico por Aerolínea
82
,6%
69
,2%
76
,0%
65
,8%
66
,1%
67
,0%
82
,8%
72
,7%
78
,6%
62
,2% 7
5,4
%
68
,8%
AVA ARE RPB NSE EFY ANQ
2010 2011NacionalInternacional
IV. CUALES SON LAS PERSPECTIVAS POR SECTOR?Transporte
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ACCIONES FAVORITAS EN EL SECTOR
PRECIO OBJETIVO
CEMENTOS ARGOS 13.850
ISA 12.359
CONCONCRETO 1.400
ISAGEN 2.726
INVERARGOS 21.100
Consideramos que hay oportunidades en Large & Small Caps en el mercado
colombiano.
La entrada de Conconcreto, Condor e Inverargos Preferencial son ejemplos de
la ampliación de las oportunidades para tomar riesgo en el sector
infraestructura en Colombia.
No obstante lo anterior siguen existiendo las limitaciones de profundidad del
mercado que esperamos se aligeren en el mediano plazo.
Consideraciones Finales
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Equipo Estudios LarrainVial
LEONARDO SUÁREZ Economista Jefe y Director de Estudios Economía y Estrategia para Bonos, Commodities y Monedas [email protected]
RENTA VARIABLE
Salvador Arenas Gerente de Estudios de Renta Variable, Analista Senior Sector Comercio - [email protected]
Patricia Pellegrini Analista Senior Transporte, Telecomunicaciones y Alimentos - [email protected]
Javier Pizarro Analista Senior Sector Financiero - [email protected]
Pedro Fuenzalida Analista Senior Recursos Naturales - [email protected]
Jorge Opaso Analista Senior Bebidas y Construcción - [email protected]
Martín Pavlovcic Analista Senior Acciones y Estrategia - [email protected]
Johanna Castro Analista Senior Colombia - [email protected]
Juan Carlos Delgado Analista Senior - [email protected]
Miguel Moreno Analista - [email protected]
ECONOMÍA, MERCADOS, RENTA FIJA
Diego Figueroa Subgerente Economía y Renta Fija , Analista Senior - [email protected]
Gerrit Jahns Economista- Analista Bonos - [email protected]
Javier Salinas Economista y Analista de Mercados Financieros – [email protected]
Cristóbal Oyarzún Analista Renta Fija - [email protected]
Verónica Ayzaguer Analista Renta Fija - [email protected]
Consuelo Solís Asistente de Distribución y Editor de Comunicaciones - [email protected]
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Disclaimer
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Las proyecciones y estimaciones que aquí se presentan han sido elaboradas por nuestro Departamento de Estudios, apoyado en las mejores herramientasdisponibles. Sin embargo, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y expresiones contenidas en este informe pueden ser modificadas sinprevio aviso. Larrain Vial S.A y/o cualquier sociedad o persona relacionada con éste, puede en cualquier momento tener una posición larga o corta encualquiera de las acciones mencionadas en este informe y puede comprar o vender esos mismos instrumentos. El resultado de cualquier operación financiera,realizada con apoyo de la información que aquí presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.
Se deja expresa constancia que los valores extranjeros y sus emisores a que se haga referencia en estos informes, no se encuentran inscritos en Chile y enconsecuencia, no les son aplicables las leyes que rigen el mercado de valores nacionales. En relación a dichos valores, los inversionistas son responsables deinformarse previamente de éstos, y de sus circunstancias antes de tomar cualquier decisión de inversión.
La División de Finanzas Corporativas (DFC) de Larrain Vial puede tener negocios -ahora o en el futuro- con algunas de las empresas que sigue el Dpto. deEstudios. Sin embargo, el Dpto. de Estudios emite sus opiniones de acuerdo a los fundamentos relevantes para recomendar la toma de decisiones deinversión e independientemente de los mandatos que pueda tener la DFC de Larraín Vial con esas empresas. Las recomendaciones que emite el Departamentode Estudios respecto de las acciones que monitorean sus analistas responden exclusivamente al análisis de los méritos y el entorno de mercado en que sedesenvuelven las compañías que se transan en bolsa. La casi totalidad de los ingresos de la corredora proviene de la cuenta de terceros, o sea, de clientes deLarraín Vial. Aún así, Larraín Vial Corredora de Bolsa maneja ocasionalmente una cartera propia.
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