INFORME TRIMESTRAL DE FONDOS DE INVERSIÓN

Ente comercializador

INFORME TRIMESTRALDE FONDOS DE INVERSIÓNDel 01 de octubre al 31 de diciembre del 2014

ÍNDICE

Informe de la Gerencia

Hechos Relevantes de Paniamor

Ranking según activos netos totales SFI

Comparación de rendimientos con la industria

Fondos de Mercado de Dinero

Fondo de Inversión Premium No Diversificado

Fondo de Inversión Suma No Diversificado

Fondos a Plazo

Fondo de Inversión de Ingreso Cerrado Multifondos No Diversificado

Fondo de Inversión Concentrado Cerrado de Deudas Soberanas Mundiales

Multifondos No Diversificado

Fondo de Inversión No Diversificado Cerrado de Productos Financieros Multifondos

Fondo de Inversión de Ingreso Cerrado C Multifondos No Diversificado

Fondos Inmobiliarios

Fondo de Inversión Inmobiliario Multifondos

Fondo de Inversión Inmobiliario Multifondos II No Diversificado

Fondo de Inversión de Desarrollo Inmobiliario Multifondos

Comentario Económico

Rendimientos Históricos

Comités de inversión

Directorio

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www.mvalores.fi.crOficentro Plaza RobleEdificio Los Balcones, 2do piso Escazú, Costa Rica

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INFORME DE LA GERENCIA

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Estimado inversionista:

El panorama económico mundial presentó en el 2014 una serie de eventos importantes. Por un lado, Estados Unidos tuvo un fuerte dinamismo: el mercado laboral mostró crecimiento, aumentó el consumo y la confianza de los inversionistas, así como, los niveles de producción y la demanda de crédito; el dólar se fortaleció frente a otras divisas y la inflación logró mantenerse en niveles bajos. Luego de la crisis iniciada en el año 2008, todas estas señales parecen finalmente indicar que la economía norteamericana ha salido de la recesión. Por su parte, la zona euro tuvo un año difícil, sin embargo, el Banco Central Europeo dejó ver que tomaría las medidas necesarias para lograr su recuperación, aunque no lo ha hecho de forma tan contundente como se esperaba. Los países emergentes lograron un crecimiento moderado, una vez que las principales economías del mundo comenzaron a dar signos de estabilidad. En el último trimestre el petróleo cayó de precio a niveles mínimos históricos, generado por un exceso de producción y baja demanda. Los conflictos geopolíticos, principalmente en Rusia, Ucrania, el Estado Islámico (Isis), Irak y Siria también marcaron el período que finaliza. Las secuelas de todos estos eventos, entre otros que puedan aparecer en el 2015, podrían aportar su grado de volatilidad a los mercados.

En cuanto a nuestro país, a comienzos del año se dio una fuerte devaluación del colón. El traslado de una parte importante de la planta de Intel fuera de Costa Rica afectó la industria manufacturera y el crecimiento en general. Un nuevo Gobierno llegó al poder, marcando un rumbo diferente en el entorno nacional. La deuda soberana sufrió una disminución en su calificación de riesgo crediticio debido a la falta de políticas claras en materia fiscal y gasto público, pudiendo afectar los precios de los bonos en el mercado internacional y encareciendo las nuevas colocaciones. Las tasas de interés localmente se mantuvieron relativamente bajas en dólares, mientras que en colones se incrementaron ligeramente. El Banco Central cambió las políticas de administración del tipo de cambio, controlando así la volatilidad que hubo a principios de año. Los niveles de inflación cerraron por encima de los proyectados. Costa Rica enfrenta importantes retos como país, principalmente en materia de empleo y precios.

El año 2014 dejó una sentida pérdida para nuestra empresa al fallecer el señor Guillermo Masís Dibiasi, presidente del Grupo Financiero, quien fue pionero en el desarrollo del mercado bursátil costarricense, fundador de la Bolsa Nacional de Valores. Sin embargo, su invaluable legado queda en el mercado para siempre.

Multifondos creció casi $16 millones en su volumen neto administrado, siendo la cuarta sociedad de fondos más grande de la industria y la primera del sector privado, sosteniendo su lugar con relación al año anterior.

Logramos crecer y consolidar nuestros principales productos: los fondos de mercado de dinero, así como los cerrados financieros e inmobiliarios. Nuestros fondos mantuvieron rentabilidades competitivas con relación a la industria, en muchos casos superándola con creces.

Le dimos crecimiento al Fondo Inmobiliario, se colocaron en mercado primario participaciones por un monto aproximado de $4.5 millones, con lo cual se adquirieron dos inmuebles ubicados en importantes zonas comerciales.

Mantuvimos la liquidez de nuestros fondos cerrados, transándose un monto importante en el año.

La empresa INTECO mantuvo la calificación del sistema de calidad, recibiendo la certificación ISO 9001: 2008, reforzando de esta forma una cultura corporativa orientada a la mejora continua.

Como parte de nuestra política de Responsabilidad Social Empresarial, continuamos cediendo una parte nuestros ingresos a la Fundación Paniamor, quien vela por el cumplimiento de los derechos humanos de niñas, niños y adolescentes en Costa Rica, en total se colaboró con un monto de $42.478.

Metas para el 2015

El 2015 se vislumbra aún como un año de muchos retos para la empresa, el entorno local e internacional traerá consigo una serie de desafíos. Las tasas de interés internas y externas podrían presentar ajustes producto de las medidas de política monetaria.

Los eventos en el exterior, así como las condiciones macroeconómicas de Costa Rica, han incrementado el apetito de los clientes por incursionar en el área internacional por lo que trabajaremos en la creación de productos que brinden al pequeño y mediano inversionista la oportunidad de ingresar a estos mercados.

Mantener una variabilidad de productos, con rendimientos competitivos y de alta liquidez, será parte de la estrategia sobre la que trabajará la administración.

Vemos posibilidades de hacer crecer las carteras actuales de fondos aprovechando las condiciones que puedan darse en el mercado, intentando satisfacer la demanda hacia los productos de cartera inmobiliaria.

Multifondos de Costa Rica SFI espera poder mantener su posición ventajosa en la industria de fondos de inversión a través del cumplimiento de las estrategias planteadas para el año.

Aprovecho para agradecer a todos nuestros inversionistas el apoyo y la confianza que han depositado en Multifondos para el manejo de sus inversiones.

Antonio Pérez MoraGerente

HECHOS RELEVANTESDE PANIAMOR

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PANIAMOROrganización No Gubernamental costarricense, sin fines de lucro, sin filiación político-partidista, de carácter técnico y naturaleza preventiva, creada en 1987.

MISIÓNCatalizar cambios perdurables en la calidad de vida y en el cumplimiento de los derechos de las personas menores de edad en Costa Rica.

ENFOQUESDerechos y responsabilidades de las personas menores de edad. Generacional - contextual. Género. Responsabilidad estatal y corresponsabilidad social.

VALORESCompromiso, excelencia, respeto, responsabilidad, autonomía, congruencia, innovación y flexibilidad.

La Primera infancia es el período que comprende de los 0 hasta los 8 años de vida de las personas. Entidades del mayor reconocimiento mundial documentan como asegurar que la niñez temprana cuente con un entorno seguro y protector en el cual crecer, aprender y desarrollar cuerpos y mentes sanas no es solo bueno para los niños y las niñas sino que también contribuye a sentar las bases para una sociedad prospera y progresista. De la misma manera, abundante investigación demuestra como una exposición temprana a circunstancias que producen temor persistente y ansiedad crónica, pueden tener consecuencias para toda la vida al producir disrupciones en la conformación de la arquitectura cerebral. Desafortunadamente, muchos niños y niñas en estas edades se ven expuestos a estas circunstancias. Aunque algunas de estas experiencias ocurren una sola vez en su vida, y otras persisten en el tiempo, todas ellas tienen potencial de afectar la forma en que niños y niñas aprenden, resuelven problemas y se relacionan con otros, en el hoy y el mañana.

2014 marcó cinco años de la aprobación en Costa Rica de la Ley #8654 Derecho de niños, niñas y adolescentes a la disciplina libre de castigo físico y trato humillante, logro país del que Paniamor se siente orgullosa al haber sido parte por más de cuatro años, desde su redacción hasta su aprobación. Una tarea cumplida en alianza con Save the children, la Defensoría de los Habitantes, el Patronato Nacional de la Infancia, UNICEF y el Hospital Nacional de Niños, con el espíritu de dotar a la sociedad costarricense del marco ético-legal adecuado para proponer a las familias que habitan en el país, atender lo que dicta la ley, la ciencia y la conciencia: un compromiso de vida con una nueva forma de educar basada en el respeto, el ejemplo y la buena comunicación.

Así, en tanto la iniciativa de ley prosperaba en sede legislativa, en las comunidades de mayor vulnerabilidad de todo el país desarrollábamos, de la mano del Ministerio de Salud y su Dirección Nacional de Nutrición y Desarrollo Infantil, la campaña Educa sin pegar como primer llamado a las familias para que dejarán atrás el recurso del golpe y el grito, y asumieran los valores, conocimientos y prácticas propios de una crianza libre de toda violencia y respetuosa de la dignidad de sus niñas y niños.

La idea fuerza tras esta acción era simple, potente y sigue siendo válida hoy: las personas no se golpean, los niños y las niñas son personas; los niños y las niñas no se golpean, por ninguna razón. Efectivamente, la idea era simple, potente y válida, pero entre mas avanzábamos en el trabajo, mas evidente se nos hacia que esa idea simple y potente estaba bien como punto de partida pero no como horizonte de llegada. En los centros de cuido y desarrollo y en las comunidades, a lo largo y ancho del país, las niñas y los niños nos expresaban de distintas maneras, su necesidad de ser parte de una familia que no solo no les golpeara sino que fuera capaz de protegerles frente a las múltiples violencias existentes en sus entornos de convivencia. Las familias, por su

parte, nos demostraban, día a dia, un potencial extraordinario poco reconocido por ellas mismas y las entidades que les atienden, para asumir el cuido y el desarrollo de sus nuevas generaciones, desde esta perspectiva y con todo éxito, si cuentan con una orientación respetuosa y oportuna del Estado y la sociedad.

La idea fuerza evolucionó: era preciso trabajar junto con las niñas, los niños, sus familias y las comunidades, con el apoyo de socios y aliados y por el tiempo que fuese necesario, en darle fuerza a una nueva forma de ser familia, donde el niño y la niña:

De esta aspiración surge el conjunto de alternativas de formación a familias y otras personas a cargo del cuido y desarrollo de niñas y niños en primera infancia --Educa sin pegar; Cultura de paz; Niñez Ciudadana, Somos Familia, Recreando Valor-- que la Fundación ha venido trabajando con y desde las comunidades en mayor desventaja del país por los últimos 10 años, en alianza con el Ministerio de Salud, su Dirección Nacional de Nutrición y Desarrollo Infantil (CEN-CINAI), y la Caja Costarricense del Seguro Social y sus Asistentes Técnicos de Atención Primaria a la Salud (ATAPS), con el apoyo de Save the Children, Procter & Gamble, la Asociación Empresarial para el Desarrollo (AED), MUCAP, Coopeservidores y UNICEF Costa Rica. La cobertura de este esfuerzo para 2014 es de 28074 niñas y niños entre los 3 y 6 años de edad y 22411 madres, padres o cuidadores, que se atienden desde los servicios que brindan el CEN-CINAI y los ATAPS.

Educa sin pegarInicio 2004. Modelo para sensibilizar a familias y comprome-terlas con la erradicación del uso del castigo físico y el trato humillante en sus prácticas de crianza.Socios y aliados: Dirección CENCINAI y Save the Children

Cultura de PazInicio 2009. Modelo para potenciar a personal de centros de cuido y desarrollo en su capacidad para actuar como agentes preventivos de la violencia y el abuso, y promotores de cultura de paz desde la primera infancia.Socios y aliados: Dirección CENCINAI y MUCAP.

Niñez CiudadanaInicio 2010. Modelo para la formación de ciudadanía en niñas y niños de 3 a 6 años. Propone los centros de cuido y desarrol-lo como espacios democráticos, donde las niñas, los niños y las personas adultas encargadas de su atención, se relacionan con respeto y trabajan juntos en el desarrollo de la autonomía, el pensamiento crítico y la responsabilidad como bases del ser ciudadano.Socios y aliados: Dirección Nacional CEN CINAI, Procter & Gamble, Asociación Empresarial para el Desarrollo (AED)

Somos FamiliaInicio 2013. Modelo de formación basado en el uso del juego y la conversación empática para promover lazos afectivos y seguros en las familias, desde el respeto de las niñas y niños como personas y el posicionamiento de la familia como primer maestro, a través de una crianza respetuosa, respons-able y retadora. Socios y aliados: Dirección Nacional CEN CINAI, Procter & Gamble, Asociación Empresarial para el Desarrollo (AED)

Recreando ValorInicio 2014. Programa de educación socioeconómica para niñas y niños de 3 a 6 años de edad impulsado mundialmente por la organizacion Aflatoun (http://aflatoun.org), promueve el desarrollo de competencias para el manejo efectivo de los recursos personales, sociales, naturales y económicos desde la Primera Infancia. Socios y aliados: Dirección Nacional CEN CINAI, Coopeservi-dores, Aflatoun y Asociación Empresarial para el Desarrollo (AED).

RINDIENDO CUENTAS:Nuestra agenda 2014 por la primera infancia, en hechos y cifras

Diciembre 2013 Modelo Recreando Valor. Encuentro Nacional presentación de resultados del trabajo con niñas y niños de la Región Central Sur; y entrega de la Guía para la Gestión Responsable y Sostenible de los centros infantiles de la Dirección CEN CINAI, Ministerio de Salud.

Enero. Campaña de Incidencia Bios incompletas. Se logra el compromiso de los cinco candidatos presidenciales con mayor intención de voto para colocar la inversión en primera infancia como uno de los cinco puntos de su agenda por la niñez y la adolescencia, en el marco de la administración de gobierno 2014-2018.

Febrero. Módulo Niñez Ciudadana. Seguimiento a su implementación a escala nacional, atendiendo las particulari-dades de cada región del país, con una cobertura de 15.000 niñas y niños en el 88% del total de centros de cuido y desarrollo CEN CINAI ( 361 centros)

Marzo. Modelo Somos Familia. Se inicia la capacitación al personal de CEN-CINAI en las Regiones Chorotega, Brunca y Huetar Caribe para el trabajo con las familias desde los centros de cuido y desarrollo infantil y en las comunidades: “Este programa es esencialmente maravilloso”, nos dice don Jose Francisco Quirós, funcionario de la Región Brunca.

Abril. Taller Regional sobre la Protección de la Niñez y la Adolescencia contra todo tipo de Violencia, organizado por Save the Children, en Costa Rica, con delegaciones de 9 países de América Latina convocadas para conocer nuestro trabajo en primera Infancia como buena práctica a replicar.

Mayo. Conferencia Dr. Michael DeBellis, Universidad de Duke, North Carolina, EEUU: “Negligencia: La cara oculta de la violencia infantil”. En el marco del 50 Aniversario del Hospital Nacional de Niños y con el apoyo del Banco de Costa Rica. La participación del experto sentó las bases para el diseño de la Estrategia nacional 2015-2018, liderada por el Patronato Nacional de la Infancia, que estaremos apoyando desde Paniamor.

Junio. Modelo Educa sin pegar. Se extiende la capacitación en el enfoque de derechos y la prevención y erradicación del castigo físico, al personal de nuevo ingreso del 100% de los

centros de cuido y desarrollo infantil y servicios de atención a familias, en las regiones Huetar Caribe y Chorotega.

Julio. Modelo Cultura de Paz. En coordinación con la Municipal-idad de Curridabat, se lleva su implementación a los CEN-CINAI de la Región Central Sur de San José, para la prevención de la violencia intrafamiliar y el abuso contra niñas y niños; y la formación de niñas y niños en resolución de conflictos, manejo del enojo y expresión de sentimientos.

Agosto. Modelo Somos Familia: Voluntariado Procter & Gamble (P&G). El equipo humano de P&G atiende la convocato-ria de PANIAMOR para incorporarse en su voluntariado. Preparan y realizan las primeras dos actividades donde utilizan canciones, dibujos y juego libre con propósito, como herramientas para fortalecer vínculos entre las personas cuidadoras y las niñas y niños en el CINAI de Ciudad Colón y Paso Ancho.

Setiembre. Somos Familia llega a 3 nuevas regiones. Celebra-mos la incorporación de UNICEF como nuevo aliado, lo que nos permite extender Somos Familia a los CEN-CINAI de las Regiones Pacífico Central, Central Norte y Central. Se capacita al personal de nuevo ingreso (216) para promover la crianza respetuosa, responsable y retadora en las familias que atienden, con una cobertura proyectada al 2015, de 800 familias.

Octubre. Somos Familia con la comunidad Ngöbe en Coto Brus. A solicitud del Ministerio de Salud y con el apoyo de la Cooperación Española, se realiza investigación con la población indígena Ngöbe, sobre sus prácticas de crianza y sus percepciones acerca del embarazo en la adolescencia. Sus resultados orientaran al MS para dar un acompañamien-to a las familias Ngöbe en la mejor protección y cuido de sus hijos e hijas, que sea sensible a su cultura.

Noviembre. Lanzamiento de la plataforma digital Crianza Respetuosa en Casa Presidencial. Con participación del Consejo de Niñez y Adolescencia, presidido por la Segunda Vicepresidenta de la República, se presentó plataforma con recursos informativos y educativos que creamos con el apoyo de Save the Children y en alianza con la CCSS, para uso del personal técnica de los ATAPS en su trabajo con familias en todo el territorio nacional. http://crianzarespetuosa.org

EDICIÓN ESPECIALHECHOS RELEVANTES PANIAMOR 2014

PRIMERA INFANCIA EN LA AGENDA INSTITUCIONAL

es visto como persona y respetado en sus potencialidades y limitaciones propias de la edad. es protegido de y fortalecido ante los riesgos y daños que producen las distintas violencias.es apoyado y orientado para alcanzar su desarrollo óptimo como ser social.

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Por la significancia que el trabajo con primera infancia y familias tiene para la Misión de Paniamor, Hechos relevantes 2014 se presenta como edición especial dedicada a los logros derivados en este caminar. Las actividades aquí reportadas reflejan hitos en el cumplimiento de nuestra agenda para la acción, donde la contrapartida que le corresponde a PANIAMOR es posible gracias al aporte de nuestros socios institucionales: Mercado de Valores de Costa Rica S.A., Fundación Mesoamérica, Fundación Strachan, Hospira Costa Rica Ltda., así como de nuestra Iniciativa Estratégica Turismo Solidario, aporte que para este periodo represento un monto de $96,396.52

COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN

SAFI DIC 2013CAMBIO

DIC 13-DIC 14DIC 2014

RANKDIC 13

#INVERSDIC 13

RANKDIC 14

RANKCAMBIO

CAMBIO%

%PART.

#FONDOS

La industria de fondos de inversión presentó en el 2014 un aumento en los activos netos administrados de $228 millones, equivalente al 7%, resultado muy bueno considerando los eventos políticos y económicos que vivió el país. El principal crecimiento en la mayoría de las sociedades de fondos vino dado por los fondos de mercado de dinero y en menor medida por los inmobiliarios. La concentración del mercado se mantiene en los productos de liquidez, al cierre de diciembre, el 59% de los activos administrados corresponde a fondos de esta naturaleza. Este año se dio una fuerte dolarización, el 68% de la concentración de los activos está en moneda extranjera. La cantidad de inversionistas se incrementó de forma importante, pasando de 49.945 cuentas a 71.507. Las primeras cuatro Sociedades Administradoras, incluyendo Multifondos, representan el 60% de la industria. Dentro de las que presentaron mayor crecimiento, se encuentran Improsa, Banco Nacional y el INS. En el caso de Improsa su crecimiento viene dado principalmente por el traslado de los fondos de Interbolsa, producto del cambio de administración realizado.

Multifondos cerró el año ocupando la cuarta posición del ranking en términos de activos netos y en cantidad de inversionistas, presentando un crecimiento de casi $16 millones. Continúa con su posición de liderazgo entre las Sociedades Administradoras de Fondos del sector privado del país, administrando un volumen de $334 millones. Tiene bajo administración 9 fondos de inversión, lo que ofrece a los inversionistas una mayor posibilidad para diversificar su portafolio en fondos de corto y largo plazo, de cartera financiera e inmobiliaria, tanto en dólares como en colones.

El año 2015 presenta grandes retos para la industria de fondos, considerando las proyecciones de crecimiento económico, así como, las condiciones internacionales.

RANKING SEGÚN ACTIVOS NETOS TOTALES SFI

ACTIVOS NETOS TOTALESSEGÚN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN

[EN MILES DE DÓLARES] AL 31/12/2014

#INVERS.

BCR S.A.F.I., S.A.

BN S.A.F.I., S.A.

INS-BANCRÉDITOS.A.F.I.

MULTIFONDOS

POPULAR S.F.I., S.A.

IMPROSA S.A.F.I., S.A.

ALDESA S.F.I., S.A.

BAC SAN JOSÉ S.F.I.

SCOTIA S.A.F.I.,S.A

VISTA S.F.I., S.A.

BCT S.F.I., S.A.

SAMA S.F.I. G S, S.A.

MUTUAL S.F.I., S.A.

INTERBOLSA S.A.F.I.

TOTAL

$714,673

$526,889

$254,031

$318,359

$218,435

$122,646

$196,580

$137,136

$195,858

$145,606

$99,254

$35,128

$25,100

$154,010

$3,143,705

$726,423

$616,553

$335,346

$334,214

$295,149

$266,974

$195,538

$167,624

$164,361

$154,705

$55,178

$36,608

$19,834

$3,807

$3,372,316

$11,751

$89,664

$81,315

$15,855

$76,715

$144,329

-$1,042

$30,487

-$31,497

$9,099

-$44,076

$1,480

-$5,266

-$150,203

$228,611

5,274

18,887

1,814

5,796

1,569

895

1,978

2,890

6,049

1,400

748

1,076

159

1,410

49,945

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9%

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5%

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0%

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-16%

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-44%

4%

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7%

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6,176

38,068

1,937

5,879

1,852

2,096

1,985

2,980

7,226

1,275

685

1,098

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71,507

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*Fuente: SugevalTipo de cambio dic 2013 ¢495.01; dic 2014 ¢533,31

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1.32%

3.77%

1.12%

3.53%

COMPARACIÓN DE RENDIMIENTOSCON LA INDUSTRIA

Fondos de Mercado de Dinero Multifondos

Multifondos

Industria

Multifondos Industria

Multifondos Industria

Industria

Fondo de Inversión Premium No Diversificado

Fondo de Inversión Suma No Diversificado

*Beneficios distribuidos

COMPARACIÓN DE RENDIMIENTOS ÚLTIMOS 12 MESESMULTIFONDOS VS INDUSTRIA

AL 31/12/2014

4.61%

4.85%*

5.32%

7.02%

7.92%

7.92%

4.63%

7.92%

7.69%

11.09%

7.97%

7.97%

0.00% n/a

Fondos a Plazo

Fondos Inmobiliarios

Fondos Desarrollo Inmobiliario

Fondo de Inversión de Ingreso Cerrado Multifondos No Diversificado*

Fondo de Inversión de Ingreso Cerrado C Multifondos No Diversificado*

Fondo de Inversión Inmobiliario Multifondos

Fondo de Inversión Desarrollo Inmobiliario Multifondos

Fondo de Inversión Inmobiliario Multifondos II No Diversificado

Fondo de Inversión No Diversificado Cerrado de Productos FinancierosMultifondos

Fondo de Inversión Concentrado Cerrado de Deudas SoberanasMundiales Multifondos No Diversificado


Los fondos de mercado de dinero administrados por Multifondos cierran de forma excelente el año, con rentabilidades superiores a las ofrecidas por la industria. Las carteras de estos productos se mantienen concentradas en el sector público, lo que los convierte en una alternativa rentable y segura para el manejo de los recursos líquidos de los inversionistas. El mercado mantuvo una alta liquidez durante el año, tanto en colones como en dólares, contrayéndose en el último trimestre por movimientos normales de la época. El exceso de dinero en circulación generó una disminución en los rendimientos de los fondos de esta naturaleza; a pesar de ello, tanto los Fondos Premium como Suma lograron ofrecer durante el año resultados por encima del promedio.

Los fondos cerrados financieros continúan siendo alternativas de inversión muy competitivas con respecto a otros productos de mediano y largo plazo. Los rendimientos líquidos se mantuvieron estables durante el año y las participaciones mostraron buena liquidez en el mercado secundario. Los bonos de largo plazo experimentaron una fuerte caída recuperándose al cierre de diciembre, lo que se refleja en los resultados de la industria. Nuestros fondos financieros ofrecen a los inversionistas la posibilidad de diversificar sus portafolios con instrumentos del mercado local e internacional.

Los productos inmobiliarios presentaron un muy buen desempeño. Los rendimientos ofrecidos fueron durante los últimos 12 meses competitivos con respecto al resto de los participantes. Destaca el rendimiento del Fondo Inmobiliario II el cual cierra con una rentabilidad anual muy superior al promedio. Los portafolios de activos de los fondos inmobiliarios administrados por Multifondos ofrecen al inversionista una amplia diversificación, al mantener inmuebles con actividades comerciales diversas desde oficinas, comercio, restaurantes, entre otros. Los indicadores de ocupación, morosidad y apalancamiento se gestionan y mantienen en niveles óptimos.

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FONDO DE MERCADO DE DINERO PÚBLICOEN DÓLARES NO DIVERSIFICADO1 (PREMIUM)AA/V1 (CRI)*Informe del 01 de octubre al 31 de diciembre del 2014

Premium

Industria

COMPOSICIÓN POR INSTRUMENTO AL 31/12/14 RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES

2.00%

1.80%

1.60%

1.40%

1.20%

1.00%

0.80%

0.60%

0.40%

0.20%

0.00%Mar14 Sep14 Dic14Jun14

COMPOSICIÓN DE LA CARTERA POR EMISOR

EmisorActivo Total

$ 11,047,470

$ 6,508,070

$ 9,376,160

$ 5,699,711

$ 5,517,389

$ 159,954

$ 56,978,402

$ 13,053,568

$ 7,008,450

$ 5,159,027

$ 4,756,272

$ 4,012,559

$ 362,137

$ 34,270,432

12%

7%

10%

6%

6%

0%

60%

19%

10%

8%

7%

6%

1%

50%

BCR

BPDC

Gobierno

BCAC

BNCR

ICE

Efectivo

$ 95,287,156 $68,622,466100% 100%

% Activo Total %Al 30/09/14 Al 31/12/2014

TOTAL

DESCRIPCIÓN DEL FONDO

Objetivo del fondo

Tipo de fondo

Fecha de inicio de operaciones

Valor facial de la participación

Valor de la participación

Plazo mínimo de permanencia

Calificación del fondo

Calificadora de riesgo

Custodio

Moneda de suscripción y reembolso de las participaciones Dólares

$ 1,00

26 de octubre de 2002

$ 1,00

$1.019033570281 (al 31/12/2014)

1 día

Fitch Ratings Centroamérica

Mercado de Valores de CR Puesto de Bolsa

Inversión mínima y saldo mínimode permanencia

AA/v1(cri) “La calificación de riesgo ‘AA(cri)’ indica una muy alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantengan un promedio ponderado de calificación del portafolio de ‘AA(cri)’. Los fondos calificados ‘V1(cri)' se consideran que tienen una muy baja sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales presenten una alta estabilidad y tengan un desempeño consistente a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos ofrecen una muy baja exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo.”

RENDIMIENTOS

2009

2010

2011

2012

2013

1.54%

0.58%

0.52%

1.60%

1.91%

2014 1.32%

“Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro.”

RENDIMIENTOS PROMEDIO

*Promedio de los rendimientos mensuales del fondo por año.

Al 31/12/14

1.23% 0.95%

1.32% 1.12%

Promedio industriaal 31/12/14

Últ. 30 días

Últ.12 meses

Fondo de mercado de dinero, de cartera 100% del sector público, diseñado para inversionistas que buscan mantener el valor de su patrimonio y la posibilidad de hacer líquidas sus inversiones en el corto plazo.

Fondo abierto, de mercado de dinero. Cartera 100% sector público, no seriado, de renta fija.

50%Efectivo

42%Certificado de

depósito a plazo

8% Reportos tripartitos

“Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión.” “La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora.” “La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.” “Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro.”

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Mill

ones

de

dóla

res

FONDO EN BREVEAL 31/12/14

Abierto

Mercado de dinero

Público

Nacional

$68,564,392

2.048

1.99%

Tipo

Clasificación

Mercado

Sector

Activo neto total

# inversionistas

Rendimientopromedio desde el inicio del fondo

COMISIONESAL 31/12/14

0.65%

0.00%

0.65%

0.00%

0.00%

0.00%

0.65%De administración

De custodia

Otros gastos operativos

De agente colocador

Subtotal

Al puesto de bolsa

TOTAL

$98

$95

$92

$89

$86

$83

$80

$77

$74

$71

$68

$65

Jul14 Ago14 Sep14 Oct14 Nov14 Dic14

ACTIVOS NETOS FONDO DE MERCADO DE DINERO EN DÓLARES PREMIUM

MEDIDAS DE RIESGO

0.23

0.23

0.13

0.09%

0.17

10.14

0.17

0.17

0.13

0.14%

0.17

9.38

0.16

0.16

0.20

0.34%

0.19

7.15

Al 30/09/14 Al 31/12/14 Promedio IndustriaAl 31/12/14

Duración

Duración modificada

% Endeudamiento

Plazo permanencia inversionista

Desv estándar*

Rendimiento ajustadoal riesgo*

* Rendimientos últimos 12 meses

Riesgo de no pago: riesgo por la posibilidad de incumplimiento de un emisor.

Riesgo de liquidez de los valores: riesgo de no poder hacer líquidos los valores del fondo en el momento que sea necesario.

Riesgo cambiario: riesgo al que están expuestas las inversiones en colones en relación al tipo de cambio del dólar.

Riesgo de mercado: riesgo relacionado con las variables exógenas que afectan a un mercado.

Riesgo por variabilidad de rendimientos: no se garantiza una rentabilidad mínima o máxima.

Riesgo de variaciones en las tasas de interés: lo que tendería a variar el rendimiento del fondo.

Riesgo por conflictos de interés: Multifondos pertenece al Grupo Financiero Mercado de Valores. Sociedades del mismo Grupo le brindan a Multifondos servicios administrativos, de custodia y comercialización, lo que podría generar conflictos de interés en algunas situaciones. En la página web del Grupo www.mvalores.fi.cr puede consultar las políticas sobre el manejo de conflictos de interés y normas éticas, en las que se definen las reglas y estándares de conducta establecidos en estos casos.

RIESGOS ASOCIADOS AL FONDO

El fondo Premium generó excelentes resultados en el 2014. Durante el año se mantuvo en niveles superiores que el promedio de los competidores, su rendimiento de los últimos 12 meses fue de 1.32%, mientras que el resto obtuvo un 1.12%. La rentabilidad a 30 días fue de 1.23%, mayor a la industria, la cual cerró por debajo del 1%. La confianza de los inversionistas se evidenció en los volúmenes administrados, ocupando una posición importante en el ranking de activos en este tipo de fondos. La gestión de la cartera da seguimiento a los indicadores del portafolio, cumpliendo con las políticas de concentración en emisores, instrumentos y reservas de liquidez. Adicionalmente, se realiza un constante seguimiento a las posiciones que los inversionistas mantienen en el fondo para anticiparse ante posibles liquidaciones. El rendimiento ajustado por riesgo de Premium es superior al del mercado, lo que significa que ofrece mayor rentabilidad por cada unidad de riesgo.

Los primeros meses del 2014 estuvieron marcados por una alta liquidez, generada en gran medida por la contracción del crédito en dólares en nuestro país, esto provocó que muchos emisores del sector público cerraran sus ventanillas y se dificultara la colocación en nuevas posiciones de inversión de corto plazo. Esta situación se revirtió ligeramente al cierre del año, donde se presentaron condiciones normales de iliquidez, producto de los compromisos de pago de las instituciones y clientes individuales, el fondo disminuyó su volumen en el último trimestre en $27 millones.

La economía costarricense cierra un año marcado por una serie de eventos importantes. El cambio de gobierno trajo consigo la implementación de medidas económicas que impactaron el desempeño del país. La salida de Intel contribuyó con la desaceleración del Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE), por otra parte la modificación de la metodología de compras y ventas del Sector Público No Bancario (SPNB) ejercieron control sobre el tipo de cambio. Los acuerdos políticos con ciertos sectores, el aumento en el desempleo y la inflación fuera de las metas del Banco Central de Costa Rica, son la antesala para los aspectos que deberá gestionar el Gobierno en el 2015. Al cierre del año se dio una caída importante del precio del petróleo, lo cual se espera beneficie al país y a sus socios comerciales, aumentando el consumo local y las exportaciones. Sin embargo, sigue existiendo un sentimiento de incertidumbre del sector privado alrededor del tema fiscal y otros elementos de decisión política para reducir el gasto público. El Banco Central estimó que para el 2015, el Producto Interno Bruto (PIB) crecerá cerca del 3,4%. El Gobierno colocará el último tracto de los eurobonos durante el primer trimestre del año, lo que podría reducir las necesidades de captación en el mercado local.

Las señales de recuperación de Estados Unidos podrían indicar que las tasas de interés se puedan ajustar hacia el último trimestre del año, lo que podría provocar un traslado de los inversionistas hacia instrumentos de más largo plazo.

1 No diversificados son todos aquellos fondos que no califican dentro de los límites de inversión establecidos en los artículos 52 y 53 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión.

FONDO DE MERCADO DE DINERO PÚBLICOEN DÓLARES NO DIVERSIFICADO1 (PREMIUM)AA/V1 (CRI)*Informe del 01 de octubre al 31 de diciembre del 2014

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Objetivo del fondo

Tipo de fondo


Valor facial de la participación

Valor de la participación

Plazo mínimo de permanencia



Custodio

Moneda de suscripción y reembolso de las participaciones Colones

¢ 1,00

20 de Enero de 1999

¢ 1,00

¢1.049136428393 (al 31/12/2014)

1 día

Fitch Ratings Centroamerica


Inversión mínima y saldo mínimode permanencia

AA/v1(cri) “La calificación de riesgo ‘AA(cri)’ indica una muy alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantengan un promedio ponderado de calificación del portafolio de ‘AA(cri)’. Los fondos calificados ‘V1(cri)' se consideran que tienen una muy baja sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales presenten una alta estabilidad y tengan un desempeño consistente a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos ofrecen una muy baja exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo.”

FONDO DE MERCADO DE DINERO PÚBLICOEN COLONES NO DIVERSIFICADO1 (SUMA)AA/V1 (CRI)*

¢14,171,191,666¢14,328,836,114 100% 100%TOTAL

Suma

Industria

1%

2%

3%

4%

Mar14 Jun14 Sep14 Dic14

7.02%

5.19%

4.61%

5.74%

4.25%

4.22% 4.10%

3.77% 3.53%

RENDIMIENTOS

2009

2010

2011

2012

2013

3.77%2014




Al 31/12/14 Promedio industriaal 31/12/14

Últ. 30 días

Últ.12 meses


EmisorActivo Total % %Activo Total

Al 30/09/14 Al 31/12/14

Fondo de mercado de dinero, de cartera 100% del sector público, diseñado para inversionistas que buscan mantener el valor de su patrimonio y la posibilidad de hacer líquidas sus inversiones en el corto plazo.

Fondo abierto, de mercado de dinero. Cartera 100% sector público, no seriado, de renta fija.


58%Certificado de

depósito a plazo

41%Efectivo

1% Bonos

¢1,502,883,290

¢3,007,730,556

¢2,020,277,662

¢515,057,185

¢2,038,994,732

¢5,243,892,689

¢4,549,158,196

¢3,510,568,056

¢359,578,073

¢0

¢0

¢5,751,887,342

10%

21%

14%

4%

14%

37%

BCR

BPDC

Gobierno

BCCR

BNCR

Efectivo

32%

25%

3%

0%

0%

41%

Informe del 01 de octubre al 31 de diciembre del 2014

Página 9 de 32


0.00%

0.00%

0.00%

0.00%


1.75%

1.75%

1.75%

Mill

ones

de

colo

nes

El fondo Suma finaliza el año con rentabilidades superiores a las que ofreció el promedio de la industria. En los últimos 30 días rentó 4.22% y en los últimos 12 meses 3.77%, por su parte la competencia 4.10% y 3.53% respectivamente. La cartera experimentó movimientos en el último trimestre, aumentando la concentración en bancos del sector público y disminuyendo su posición en Gobierno, aprovechando el incremento en las tasas. Las reservas de liquidez se mantuvieron elevadas para hacer frente a los fuertes retiros que realizan los inversionistas al acercarse los últimos meses del año. Se tuvo bajo administración un nivel importante de activos, lo que refleja la confianza de los inversionistas en cuanto al desempeño del fondo. Como parte de las acciones realizadas para la gestión de la cartera, se le ha dado seguimiento a los indicadores del portafolio, cumpliendo con las políticas de concentración en emisores, instrumentos y reservas de liquidez. Adicionalmente, se realiza un constante seguimiento de las posiciones que los inversionistas mantienen en el fondo para anticiparse a posibles liquidaciones. El rendimiento ajustado por riesgo de Suma es superior al de la industria, lo que significa que ofrece mayor rentabilidad por cada unidad de riesgo.


La Tasa Básica Pasiva cerró el año en 6.50% y es de esperar que se den ajustes al alza, a pesar de que la colocación de los eurobonos podrían traer un leve respiro, se deben tomar medidas en materia fiscal para que los niveles de tasas no se incrementen considerablemente.

Las señales de recuperación de Estados Unidos podrían indicar que las tasas de interés se puedan ajustar hacia el último trimestre del año, lo que podría provocar un traslado de los inversionistas hacia instrumentos de más largo plazo, un impacto en los precios de los bonos del mercado local y una posible afectación en el tipo de cambio.


Tipo

Clasificación

Mercado

Sector

Activo neto total

# inversionistas

Rendimientopromedio desdeel inicio del fondo


De administración

De custodia


De agente colocador

Subtotal

Al puesto de bolsa

TOTAL

17,500

16,500

15,500

14,500

13,500

12,500

11,500

10,500

9,500

Jul14 Ago14 Sep14 Oct14 Nov14 Dic14

ACTIVOS NETOS FONDO DE MERCADO DE DINERO EN COLONES SUMA

MEDIDAS DE RIESGOS


Duración


% Endeudamiento


Desv estándar*

Rendimiento ajustadoal riesgo*

* Rendimientos últimos 12 meses



Riesgo de liquidez de los valores: riesgo de no poder hacer líquidos los valores del fondo en el momento que sea necesario.

Riesgo cambiario: riesgo al que están expuestas las inversiones en colones en relación al tipo de cambio del dólar.





0.14

0.13

0.13

0.22%

0.46

8.44

0.27

0.25

0.12

0.21%

0.18

20.00

0.21

0.21

0.17

0.09%

0.23

14.85

FONDO DE MERCADO DE DINERO PÚBLICOEN COLONES NO DIVERSIFICADO1 (SUMA)AA/V1 (CRI)*Informe del 01 de octubre al 31 de diciembre del 2014

Abierto

Mercado de dinero

Público

Nacional

¢14,140,791,621

943

8.94%

Página 10 de 32


$ 64,376,035 $ 64,226,158

Gobierno

100% 100%

ICERECOPEBNCRFPTGFTCBEfectivo

TOTAL


Objetivo del fondo

Tipo de fondo


Moneda de suscripción y reembolso de las participaciones

Emisión autorizada

Emisión colocadaInversión mínima y saldo mínimode permanenciaValor facial de participación

FONDO DE INGRESO CERRADO DÓLARES NO DIVERSIFICADO1

AAA/V6 (CRI)*

Fondo de ingreso diseñado para inversionistas que desean invertir su capital en un horizonte de mediano a largo plazo y recibir a la vez un ingreso periódico adicional con el fin de ver incrementadas sus posibilidades de gasto o de inversión en periodos futuros. Ideal para inversionistas que no buscan liquidez en sus inversiones.

Fondo cerrado, de ingreso, paga dividendos trimestralmente los 1eros días hábiles de marzo, junio, setiembre y diciembre. Cartera no especializada en sector ni moneda, no seriado, de renta fija.

Dólares


$100.000.000,00 (Representado por 100.000.000 títulos de participación con un valor nominal de $1 cada una)56.366.255 de participaciones (al 31/12/2014)

5 000 participaciones

$1.00

Valor de la participación $108.85 (resultado de la cartera valorada a mercado al 31/12/2014)

Valor de la participación enmercado secundario $100,28 (al 22/12/2014)

Plazo recomendado de permanenciaFecha de vencimiento

1 año

No tiene fecha de vencimiento

Fitch Rating Centroamerica




Custodio

AAA/V6 (cri) La calificación de riesgo ‘AAA(cri)’ indica la mayor calidad crediticia de los activos de un portafolio (o el menor grado de vulnerabilidad a los incumplimientos). Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantenga un promedio ponderado de calificación del portafolio de ‘AAA(cri)’. Los fondos calificados ‘V6 (cri)’ se consideran que tienen una muy alta sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales tengan una variabilidad extrema a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos generalmente exhiben una muy alta exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. El sufijo `(cri)` se emplea para identificar que se trata de una calificación nacional para Costa Rica.

51% BonosExtranjeros

49% BonosLocales

-6.01% -21.82%

5.13% 7.92%

5.82%

5.54%

4.94%

5.33%

4.56%

RENDIMIENTOS

2009

2010

2011

2012

2013

4.61%2014


*Promedio de los rendimientos mensuales del fondo por año


Al 31/12/14 Promedio industriaal 31/12/14

Últ. 30 días

Últ.12 meses


EmisorActivo Total Activo Total% %

Al 30/09/14 Al 31/12/14


$ 42,351,119

$ 18,410,255

$ 1,972,890

$ 1,461,056

$ 62,436

$ 26,885

$ 91,394

$ 42,519,122

$ 18,204,865

$ 1,948,140

$ 1,414,457

$ 63,020

$ 26,887

$ 49,668

66%

29%

3%

2%

0%

0%

0%

66%

28%

3%

2%

0%

0%

0%

CerradoDólares

Industria

10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%

Sep14 Dic14Mar14 Jun14


Página 11 de 32


01/09/13

01/12/13

01/03/14

01/06/14

01/09/14

4.55%

4.63%

4.83%

4.71%

4.48%

4.67%

6.94

6.56

n/a

4.18%

0.78

5.87

6.76

6.39

n/a

4.47%

0.78

5.85

10.97

10.29

n/a

0.48%

7.22

0.15

01/12/14

Clasificación

Tipo

Sector

Mercado

Activo neto total

# inversionistas

Rendimiento promedio desde el inicio del fondo

VaR Beneficios distribuidos últimos seis trimestres.Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro.

El fondo Cerrado Dólares mantuvo un desempeño sobresaliente. Los dividendos distribuidos trimestralmente a los inversionistas fueron superiores al 4.5%, siendo un producto competitivo en comparación con otros instrumentos. La composición de la cartera y la estrategia de inversión no cambió, sin embargo, para el nuevo año estaremos atentos a las señales del mercado para aprovechar las oportunidades, en caso de un incremento en las tasas de interés. La gestión de la cartera ha dado seguimiento a los indicadores de riesgo y al cumplimiento de las políticas de inversión. El nivel de apalancamiento representa apenas un 4.47% de los activos totales. La participación mantuvo su dinamismo, en este trimestre se negociaron más de $8 millones. No se realizaron nuevas emisiones de participaciones. La calificación de riesgo del fondo continúa en AAA/v6 (cri) lo que refleja que el portafolio administra una importante cantidad de sus activos en instrumentos con una muy elevada calidad crediticia.

El comportamiento del mercado de bonos presentó un movimiento mixto durante el año, la incertidumbre sobre el retiro de estímulos por parte de los Estados Unidos de América y su repercusión en las tasas de interés, marcaron los primeros meses del 2014, generó que muchos participantes salieran de sus posiciones de mediano y largo plazo, provocando una caída en los precios. Aunado al sentimiento global del mercado, los bonos de Costa Rica se vieron afectados por el tema electoral y por la disminución en la calificación que Moody´s realizó a nuestro país. Tanto los instrumentos internacionales emitidos por el Gobierno como los corporativos -Banco Nacional e ICE- experimentaron fuertes bajas en sus precios. Sin embargo, conforme avanzaron los meses se incrementó la confianza y la demanda. Costa Rica realizará la última colocación de los eurobonos en la primera parte del año lo que podría liberar la presión sobre las tasas locales, siendo sostenible en el tanto se tomen medidas en materia fiscal.

La economía norteamericana ha dado las señales más contundentes de recuperación desde la crisis del 2008, la disminución del desempleo, el aumento en la confianza del consumidor, el fortalecimiento de la moneda y el resultado del PIB del último trimestre, entre otros, dan un mensaje de una economía más robusta, que sin duda se verá beneficiada si los precios del petróleo continúan con su tendencia hacia la baja. Estos eventos podrían impulsar a la Reserva Federal a realizar ajustes en las tasas de interés en el último trimestre del año, impactando posiblemente los precios de los bonos.

FECHA REND

2.50%

2.50%

2.50%


0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

De administración

De custodia


De agente colocador

Subtotal

Al puesto de bolsa

TOTAL

BENEFICIOS DISTRIBUIDOS AL 31/12/14

MEDIDAS DE RIESGO


Duración


% Endeudamiento


Desv estándar*

Rendimiento ajustado al riesgo*

•Rendimientos últimos 12 meses


Riesgo de liquidez de los valores: la liquidez para la redención de las participaciones dependerá de la facilidad para negociarlas en el mercado secundario.



Riesgo por recompras: por las fluctuaciones en el precio de mercado de los titulos valroes otorgados en garantía.





FONDO DE INGRESO CERRADO DÓLARES NO DIVERSIFICADO1

AAA/V6 (CRI)*Informe del 01 de octubre al 31 de diciembre del 2014

Cerrado

Ingreso

No Especializado

Nacional

$61,356,235

654

5.40%

1.74%

Página 12 de 32



Objetivo del fondo

Tipo de fondo



Emisión autorizada


FONDO CONCENTRADO CERRADO DE DEUDAS SOBERANAS MUNDIALES NO DIVERSIFICADO1

AA+/V6 (CRI)*

Fondo de crecimiento diseñado para inversionistas que procuran la apreciación de su capital a través de una inversión con un horizonte de mediano a largo plazo y que buscan diversificar su cartera de inversiones a través de los mercados internacionales. El objetivo del fondo es la adquisición de valores de diversos emisores soberanos internacionales con la intención de conservar las posiciones. El fondo no tiene como propósito administrar recursos a la vista. Ideal para inversionistas que no buscan liquidez en sus inversiones.

Fondo concentrado, cerrado, de crecimiento, no paga dividendos, de cartera 100% de deudas soberanas del mercado internacional, no seriado, de renta fija.

Dólares

15 de agosto de 2006

30.000.000,00 (Representado por 300.000 títulos de participación con un valor nominal de $100 cada una)

119.378 participaciones (al 31/12/2014)

50 participaciones

$100.00


Valor de la participación enmercado secundario $155.75 (al 18/12/2014)


1 año






Custodio

AA+/V6 (cri) La calificación de riesgo ‘AA(cri)’ indica una muy alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantenga un promedio ponderado de calificación del portafolio de ‘AA(cri)’. Los fondos calificados ‘V6(cri)’ se consideran que tienen una muy alta sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales tengan una variabilidad extrema a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos generalmente exhiben una muy alta exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. El sufijo `(cri)` se emplea para identificar que se trata de una calificación nacional para Costa Rica. Los signos `+` o `-` se agregan a las calificaciones crediticias de fondos para indicar la posición relativa dentro de una categoría de calificación.

-16.16%

9.62%

-21.82%

7.92%

6.00%

5.58%

5.10%

4.84%

4.85%

SIMPLE CAPITALIZABLE


6.17%

5.72%

5.22%

4.95%

4.69%

RENDIMIENTOS

2009

2010

2011

2012

2014

4.96% 5.08%2013



Al 31/12/14 Promedio IndustriaAl 31/12/14

Últ. 30 días

Últ.12 meses


EmisorActivo Total % Activo Total %

Al 30/09/14 Al 31/12/14

$ 21,119,936 100%TOTAL $ 21,226,227 100%



5% Efectivo

$ 3,627,140$ 3,287,185$ 3,185,112$ 2,732,370$ 2,495,499$ 1,665,358$ 1,444,971$ 1,043,612

$ 798,518$ 840,170

17%16%15%13%12%8%7%5%4%4%

17%16%14%13%11%8%7%5%4%5%

RCOLORURUG

GobiernoRBRAGSALVRPANARTURKBNCRRPERUEfectivo

$ 3,656,055$ 3,352,973$ 3,039,583$ 2,788,896$ 2,389,854$ 1,669,807$ 1,526,004$ 1,010,327

$ 799,126$ 993,603

DeudasSoberanas

Industria

12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%

-10.00%



Página 13 de 32


FONDO CONCENTRADO CERRADO DE DEUDAS SOBERANAS MUNDIALES NO DIVERSIFICADO1

AA+/V6 (CRI)*

0.00%

1.50%

0.00%

0.00%

1.50%

0.00%

1.50%

El fondo de Deudas Soberanas Mundiales tuvo un desempeño sobresaliente. Su rendimiento total a 12 meses cerró muy por encima a lo generado en promedio por la industria, 9.62% en comparación con un 7.92% respectivamente. La diversificación de la cartera les da la posibilidad a los inversionistas de ingresar al sector internacional, procurando la apreciación de su capital de mediano a largo plazo. El fondo mantuvo durante el año su estrategia de tomar posiciones en papel de deuda soberana nacional e internacional. A inicios del 2014 realizó ventas de instrumentos de largo plazo, previendo posibles movimientos en tasas de interés, un porcentaje se reposicionó en otros instrumentos, sin embargo, aún existe un remanente en efectivo en espera de encontrar el momento apropiado de compra según las condiciones del mercado. Las políticas del fondo se mantuvieron sin variación. Como parte de la gestión, se da seguimiento a los indicadores de riesgo y a las concentraciones por emisor e instrumento en cumplimiento con lo establecido en el prospecto. De igual manera, se revisan las condiciones macroeconómicas y la calidad crediticia de los emisores. La cantidad de participaciones en circulación es de 119.378, no se realizaron nuevas colocaciones. El fondo presentó una buena liquidez en las transacciones que se realizan en el mercado secundario de la Bolsa Nacional de Valores, este trimestre se negociaron más de $1.4 millones. En su última revisión, Fitch reafirmó la calificación del fondo en AA+/V6(cri), lo cual es reflejo de la permanencia en activos considerados de calidad crediticia alta.

Los mercados internacionales cerraron con buenos resultados en la parte de renta fija en el 2014, pero a su vez con grandes retos para el nuevo año. Algunos conflictos geopolíticos en Ucrania, Rusia, el Estado Islámico son eventos que siguen en curso. En cuanto a la tendencia a la baja en el precio del petróleo experimentado en los últimos meses, si bien favorecerá el consumo y los niveles de inflación, podría impactar de forma no tan positiva la economía de emergentes que dependen de la exportación de esta materia prima. Los niveles de recuperación de los países desarrollados son asimétricos, lo que hace pensar que una buena parte de la reactivación recaerá sobre Estados Unidos que ha mostrado resultados positivos más contundentes desde la crisis del 2008. Las políticas de Europa continúan requiriendo de ciertas medidas para fomentar el crecimiento de la zona euro y evitar los riesgos de deflación. En el tema de divisas también se podría experimentar una fuerte presión, el euro ha cedido terreno frente al dólar. La combinación de todos estos elementos apunta a que el 2015 podría presentar mayor volatilidad que el año que recién termina. Se estima que la Reserva Federal de los Estados Unidos podría realizar ajustes en las tasas de interés en el último trimestre, teniendo un posible un impacto en los precios de los bonos.

FONDO EN BREVE AL 31/12/14

Tipo

Clasificación

Mercado

Sector

Activo neto total

# inversionistas


VaR

COMISIONES AL 31/12/14

De administración

De custodia


De agente colocador

Subtotal

Al puesto de bolsa

TOTAL

MEDIDAS DE RIESGO


Duración


% Endeudamiento


Desv estándar*

Rend ajustado al riesgo*



Riesgo de liquidez en los valores: riesgo de no poder hacer líquidos los valores del fondo en el momento que sea necesario.

Riesgo cambiario: riesgo al que están expuestas las inversiones en euros en relación al tipo de cambio del dólar.


Riesgo de concentración de valores: hasta un 25% de la cartera activa del fondo puede estar invertida en un solo emisor de deuda.


Riesgo de variaciones en las tasas de interés en el extranjero: lo que tendería a variar el rendimiento del fondo y puede provocar que inversiones en ciertos países sean de mayor riesgo.




10.75

10.16

n/a

0.79%

0.08

62.15

10.57

9.99

n/a

0.80%

0.11

44.57

10.97

10.29

n/a

0.48%

7.22

0.15


Cerrado

Crecimiento

Público

Internacional

$21,057,419

308

5.33%

6.42%

Página 14 de 32



Objetivo del fondo

Tipo de fondo



Emisión autorizada


FONDO CERRADO DE PRODUCTOSFINANCIEROS NO DIVERSIFICADO1

AA+/V6(CRI)*

Productos Financieros

Industria

Fondo de crecimiento diseñado para inversionistas con una tolerancia alta al riesgo y con experiencia previa en el mercado de valores, que buscan la diversificación de sus inversiones a través de los mercados nacionales e internacionales. El objetivo del fondo es la adquisición de productos financieros, tales como: bonos, acciones, participaciones de fondos de inversión, notas estructuradas (de emisores que cuenten con una calificación de riesgo de grado de inversión). Ideal para inversionistas que no buscan liquidez en sus inversiones.

Fondo financiero, cerrado, de mediano a largo plazo, no especializado en moneda, mercado, cartera ni renta.

Dólares


$40.000.000 (Representado por 400.000 títulos de participación con un valor nominal de $100 cada una)243.675 participaciones (al 31/12/2014)

50 participaciones

$100.00


Valor de la participación enmercado secundario

$73.35 (al 22/12/2014)


1 año






Custodio

AA+/V6 (cri) “La calificación de riesgo ‘AA(cri)’ indica una muy alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantenga un promedio ponderado de calificación del portafolio de ‘AA(cri)’. Los fondos calificados ‘V6(cri)’ se consideran que tienen una muy alta sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales tengan una variabilidad extrema a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos generalmente exhiben una muy alta exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo.”

-28.85%

5.80%

-21.82%

7.92%

-22.21%

7.06%

6.37%

5.46%

-4.62%

AÑO SIMPLE CAPITALIZABLE

-20.08%

7.29%

6.56%

5.60%

-1.24%

RENDIMIENTOS

2009

2010

2011

2012

2013

5.32% 5.10%2014





Últ. 30 días

Últ.12 meses



Al 30/09/14 Al 31/12/14


18% Bonoslocales

3% Efectivo


$ 8,156,004

$ 6,567,425

$ 1,972,890

$ 521,806

$ 23,525

$ 17,241,651

$ 7,778,090

$ 6,265,640

$ 1,948,140

$ 505,163

$ 462,166

$ 16,959,199

Gobierno

ICE

RECOPE

BNCR

Efectivo

TOTAL

47%

38%

11%

3%

0%

100%

46%

37%

11%

3%

3%

100%

10.00%

8.00%

6.00%

4.00%

2.00%

0.00%

-2.00%

-4.00%



Página 15 de 32


FONDO CERRADO DE PRODUCTOSFINANCIEROS NO DIVERSIFICADO1

AA+/V6(CRI)*

0.00%

1.00%

0.00%

0.00%

1.00%

0.00%

1.00%

FONDO EN BREVE AL 31/12/14

Tipo

Clasificación

Mercado

Sector

Activo neto total

# inversionistas

VaR


COMISIONES AL 31/12/14

De administración

De custodia


De agente colocador

Subtotal

Al puesto de bolsa

TOTAL

MEDIDAS DE RIESGO


Duración


% Endeudamiento

Plazo permanencia inversionistas

Desv estándar*




Riesgo de liquidez en los valores: riesgo de no poder hacer líquidos los valores del fondo en el momento que sea necesario.

Riesgo cambiario: riesgo al que están expuestas las inversiones en euros en relación al tipo de cambio del dólar.


Riesgo de concentración de valores: hasta un 25% de la cartera activa del fondo puede estar invertida en un solo emisor de deuda.


Riesgo de variaciones en las tasas de interés en el extranjero: lo que tendería a variar el rendimiento del fondo y puede provocar que inversiones en ciertos países sean de mayor riesgo.



11.86

11.05

n/a

0.18%

3.52

-0.96

11.46

10.66

n/a

0.09%

4.94

-0.17

10.97

10.29

n/a

0.48%

7.22

0.15


Cerrado

Crecimiento

No especializado en sector

No especializado en mercado

$16,943,834

401

-3.13%

4.48%

El fondo de Productos Financieros finaliza el año con un buen desempeño. La composición de la cartera y la estrategia de inversión se mantuvieron sin cambios en el 2014, sin embargo, para el nuevo año estaremos atentos a las señales del mercado para aprovechar las oportunidades en caso de un incremento en las tasas de interés. La gestión de la cartera ha dado seguimiento a los indicadores de riesgo y al cumplimiento de las políticas de inversión. El nivel de apalancamiento es nulo. La participación se transa con bastante liquidez, en este trimestre se negociaron más de $2.7 millones. No se realizaron nuevas emisiones de participaciones. La calificación de riesgo del fondo continúa en AA+/v6 (cri) lo que refleja que el portafolio administra sus activos en instrumentos considerados de calidad crediticia alta.

El comportamiento del mercado de bonos presentó un movimiento mixto durante el año, la incertidumbre sobre el retiro de estímulos por parte de los Estados Unidos de América y su repercusión en las tasas de interés, marcaron los primeros meses del 2014, generó que muchos participantes salieran de sus posiciones de mediano y largo plazo, provocando una caída en los precios. Aunado al sentimiento global del mercado, los bonos de Costa Rica se vieron afectados por el tema electoral y por la disminución en la calificación que Moody´s realizó a nuestro país. Tanto los instrumentos internacionales emitidos por el Gobierno como los corporativos -Banco Nacional e ICE- experimentaron fuertes bajas en sus precios. Sin embargo, conforme avanzaron los meses se incrementó la confianza y la demanda. Costa Rica realizará la última colocación de los eurobonos en la primera parte del año lo que podría liberar la presión sobre las tasas locales, siendo sostenible en el tanto se tomen medidas en materia fiscal.

La economía norteamericana ha dado las señales más contundentes de recuperación desde la crisis del 2008, la disminución del desempleo, el aumento en la confianza del consumidor, el fortalecimiento de la moneda y el resultado del PIB del último trimestre, entre otros, dan un mensaje de una economía más robusta, que sin duda se verá beneficiada si los precios del petróleo continúan con su tendencia hacia la baja. Estos eventos podrían impulsar a la Reserva Federal a realizar ajustes en las tasas de interés en el último trimestre del año, impactando posiblemente los precios de los bonos.


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¢17,144,636,991 ¢17,305,708,302100%

GobiernoBCCRBPDC

EfectivoTOTAL


Objetivo del fondo

Tipo de fondo



Emisión autorizada


FONDO INGRESO CERRADOCOLONES NO DIVERSIFICADO1

AA+/V5(CRI)*

Cerrado Colones

Industria

5.00%

4.00%

3.00%

2.00%

1.00%

0.00%Sep14 Dic14Mar14 Jun14

Fondo de ingreso diseñado para inversionistas que desean invertir en colones su capital con un horizonte de mediano a largo plazo y recibir a la vez un ingreso periódico adicional con el fin de ver incrementadas sus posibilidades de gasto o de inversión en periodos futuros. Ideal para inversionistas que no buscan liquidez en sus inversiones.

Fondo cerrado, de ingreso, paga dividendos mensualmente los 1eros días hábiles de cada mes. Cartera 100% del sector público costarricense, no seriado, de renta fija.

Colones

22 de febrero de 2006

¢30.000.000.000,00 (Representado por 30.000.000 títulos de participación con un valor nominal de ¢1.000 cada una)16.729.621 participaciones (al 31/12/2014)

100 participaciones

¢1.000.00

Valor de la participación ¢1.030,90 (resultado de la cartera valorada a mercado al 31/12/2014)

Valor de la participación enmercado secundario

¢1.004.21 (al 22/12/2014)


1 año






Custodio

AA+/V5(cri) La calificación de riesgo de crédito ´AA cri` indica una muy alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantengan un promedio ponderado de calificación del portafolio de ́ AA cri`. Los fondos calificados `V5(cri)` se consideran que tienen alta sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales tengan una variabilidad sustancial a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos generalmente exhiben una sustancial exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. El sufijo `(cri)` se emplea para identificar que se trata de una calificación nacional para Costa Rica. Los signos `+` o `-` se agregan a las calificaciones crediticias de fondos para indicar la posición relativa dentro de una categoría de calificación.

2% Efectivo98% Bonos

Locales

5.72% 4.76%

3.03% 4.63%

10.36%

9.61%

8.81%

9,42%

7.98%

7.13%

AÑO SIMPLE CAPITALIZABLE

RENDIMIENTOS

2009

2010

2011

2012

2013





Últ. 30 días

Últ.12 meses

9.89%

9.21%

8.47%

9,04%

7.51%

2014 7.02%



Al 30/09/14 Al 31/12/14

BNCR

100%



¢13,331,098,619

¢2,870,447,375

¢520,691,667

¢307,862,833

¢114,536,497

¢13,295,447,575

¢2,774,829,255

¢508,835,556

¢312,541,333

¢414,054,583

78%

17%

3%

2%

1%

77%

16%

3%

2%

2%

Página 17 de 32


FONDO INGRESO CERRADOCOLONES NO DIVERSIFICADO1

AA+/V5(CRI)*Informe del 01 de octubre al 31 de diciembre del 2014

El fondo Cerrado Colones continúa ofreciendo a los inversionistas rentabilidades superiores a la industria y competitivas con respecto a otros productos de inversión en moneda local. Los beneficios distribuidos en promedio fueron del 7% en el año. La estrategia de la cartera continúa dirigiéndose hacia la compra de papel de tasa variable, lo que permite su ajuste con el incremento de la Tasa Básica Pasiva. La gestión de la cartera da seguimiento al comportamiento de los títulos en el mercado, así como a los indicadores de riesgos y a las políticas de inversión delimitadas en el prospecto. Los límites de los indicadores son revisados constantemente por parte de la administración y los mismos se mantuvieron dentro de los rangos establecidos. La cantidad de participaciones en circulación se incrementó con respecto al año anterior, producto de las capitalizaciones que realiza el fondo, sin embargo, durante el 2014 no se realizó ninguna nueva emisión. El volumen transado durante este trimestre en participaciones ascendió a los ¢2.110 millones. Fitch mantuvo la calificación del fondo en su última revisión en AA+/v5 (cri), lo cual indica que la cartera mantiene inversiones en activos costarricenses de calidad crediticia alta.


La Tasa Básica Pasiva cerró el año en 6.50% y es de esperar que se den ajustes al alza, a pesar de que la colocación de los eurobonos podrían traer un leve respiro, se deben tomar medidas en materia fiscal para que los niveles de tasas no se incrementen considerablemente.

Las señales de recuperación de Estados Unidos podrían indicar que las tasas de interés se puedan ajustar hacia el último trimestre del año, lo que podría provocar un impacto en los precios de los bonos del mercado local y una posible afectación en el tipo de cambio.

6.96%

6.65%

6.77%

7.05%

6.87%

7.21%

01/07/14

01/08/14

01/09/14

01/10/14

01/11/14

01/12/14

0.00%

2.05%

0.00%

0.00%

2.05%

0.00%

2.05%

Beneficios distribuidos últimos seis meses.Los rendimientos producidos en el pasado nogarantizan un rendimiento similar en el futuro.

Fecha Rendimiento

BENEFICIOS DISTRIBUIDOSAL 31/12/14


Tipo

Clasificación

Mercado

Sector

Activo neto total

# inversionistas

Rendimiento promediodesde el inicio del fondo

VaR


De administración

De custodia


De agente colocador

Subtotal

Al puesto de bolsa

TOTAL

MEDIDAS DE RIESGO


Duración


% Endeudamiento

Plazo permanencia inversionistas

Desv estándar*




Riesgo de liquidez de los valores: la liquidez para la redención de las participaciones dependerá de la facilidad para negociarlas en el mercado secundario.



Riesgo por recompras: por las fluctuaciones en el precio de mercado de los títulos valores otorgados en garantía.




4.77

4.37

n/a

0.36%

0.34

21.45

4.62

4.22

n/a

0.34%

0.16

43.88

1.45

0.76

n/a

0.04%

0.82

5.40

Cerrado

Ingreso

Público

Nacional

¢17,246,501,268

436

9.37%

0.90%

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Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro.

RENDIMIENTOS


Últ. 30 días

Cantidad de contratos de alquiler

Monto promedio de contratos alquiler

Monto máximo de alquiler mensual

Monto mínimo de alquiler mensual

Líquido Total Líquido Total

7.13% 8.24%

7.69% 7.52%

7.32% 4.34%

7.97% 6.71%

107

$8,511.26

$63,737.78

$40.00

Últ. 12 meses


Objetivo del fondo

Tipo de fondo



INQUILINOS AL 31/12/14

FONDO INMOBILIARIO MULTIFONDOSSCR AA + F3

Ofrece al inversionista la oportunidad de participar en una cartera inmobiliaria, con un horizonte de inversión de mediano plazo, que genera una renta periódica a partir de los ingresos por alquileres y la venta de inmuebles.

Fondo cerrado, de ingreso, paga dividendos trimestralmente los días 8 del trimestre correspondiente. Cartera inmobiliaria.

U.S. Dólares

29 de setiembre del 2003

Emisión de participaciones autorizada 40,000

Emisión colocada 18.072

Inversión mínima y saldo mínimo de pertenencia

1 participación

Valor facial de la participación $5,065.57 (Valor total de la participación)

Valor de la participación $5,152.43 (al 31/12/2014)

Valor de la participación en mercado secundario $5,142.99 (al 22/12/2014)

Plazo recomendado de permanencia 1 año

Plazo de Vencimiento No tiene fecha de vencimiento

Calificadora de riesgo Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A.

Custodio Mercado de Valores de CR Puesto de Bolsa


src AA+f3 Calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas y debilidades de la administración proporcionan una muy alta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimientos de pago. Nivel muy bueno. Con relación al riesgo de mercado, la categoría 3 se refiere a ”alta sensibilidad a condiciones cambiantes en el mercado.”

RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES

Mar14 Jun14 Sep14 Dic14

10%

6%

8%

4%

2%

0%

InmobiliarioMultifondos Industria

CONCENTRACIÓN POR ACTIVIDAD DEINQUILINOS AL 31/12/14

57.9%12.8%

6.1%6.0%3.3%3.1%1.4%1.3%1.0%0.9%0.6%5.4%

Zona Franca Metropolitana Centro de Negocios Trilogía del Oeste Edificio I Parque Empresarial Fórum Casa Proveedora Phillips Laquinsa Local Comercial Barrio Dent Condominio Plaza Bratsi Condominio Plaza Roble, Edif. Los Balcones Edificio Goldman Vedova & Obando Clínica Santa Mónica Otros Activos

58.3%12.8%

6.1%6.0%3.4%3.1%1.4%1.3%0.9%0.9%0.6%4.9%

Inmuebles

ACTIVO TOTAL 100% 100%

Al 30/09/14 Al 31/12/14

PARTICIPACIÓN POR INMUEBLE RESPECTO AL ACTIVO TOTAL46,7%

Servicios

43,3%Industria

1% Comercio0,8% Educación

4,3% Restaurante4,0% Parqueos

Página 19 de 32


El Fondo Inmobiliario Multifondos finaliza un trimestre con muy buenos resultados. Los rendimientos totales de 30 días y del año son superiores a los de los competidores, cerrando este último al corte de diciembre con una rentabilidad de 8.24%, mientras la industria obtuvo un 4.34% para los últimos 30 días. La desviación estándar refleja la estabilidad en la rentabilidad del portafolio. La cartera de inquilinos presentó una morosidad del 0.18%. El nivel de ocupación está en 91%, similar a los niveles de la industria. Un evento relevante este periodo fue la valoración anual de algunos de los principales inmuebles del fondo: Zona Franca Metropolitana, edificio I de Fórum y Laquinsa (entre los tres ocupan un 68% de participación), el efecto neto fue una plusvalía, traducido en un incremento en el valor de la participación de $9 aproximadamente. Se mantiene la buena calificación de riesgo del producto. Para el control de los riesgos, la administración lleva un estricto control de los inquilinos y del cobro de los alquileres. Se da un adecuado mantenimiento a las propiedades, se cuenta con pólizas de seguros que cubren tanto la cartera, como la renta de los inquilinos (en caso de siniestros) y a terceros. El porcentaje de apalancamiento del Inmobiliario Multifondos es mucho menor que el promedio del mercado, 5.27% contra 9.81% respectivamente. Se realiza una cuidadosa selección de inmuebles, analizando su calidad, ubicación, posibles usos alternativos y aporte al portafolio de rentabilidad y diversificación. Para el 2014 se incorporaron dos inmuebles, que representaron un crecimiento de $4,5 millones equivalente al 5.36%.

En el mercado la tasa de disponibilidad del sector de oficinas fue de 15.37% para el final del 2014, lo que refleja una sobreoferta de unidades por ocupar. En octubre la Cámara Costarricense de la Construcción informó una caída del 9,7% en la cantidad de metros cuadrados tramitados para nuevas edificaciones y proyecta el 2015 como un periodo de poco dinamismo. Dicha desaceleración en la construcción representa una oportunidad para los fondos inmobiliarios, pudiendo absorber la cantidad de inventario existente. El sector industrial representa aproximadamente 22,5% del PIB, éste se mantiene estable y con una tendencia creciente.

El país enfrenta varios retos que debe atender. Algunas fábricas manufactureras han trasladado sus operaciones a países vecinos o al continente asiático, debido al alto costo de la mano de obra y la electricidad. El Gobierno deberá tomar medidas para mejorar las condiciones de la generación eléctrica, reducción de trámites y acceso al crédito para que la actividad económica y la confianza del consumidor mejoren, ya que hasta el momento no ha dado señales claras.

Las condiciones macroeconómicas de Estados Unidos han mejorado, siendo este el mejor año después de la crisis del 2008. Las señales de recuperación podrían inducir a que la Reserva Federal suba las tasas de interés en el último trimestre. La gestión del fondo dará un constante seguimiento a lo que pueda suceder con la economía local e internacional, considerando las implicaciones que esto pueda representar para el sector inmobiliario.

Riesgo de concentración por inmueble: Si se da un evento de siniestros o desvalorización en el precio de los inmuebles en caso de tener la cartera concentrada en un uno o pocos inmuebles. Riesgo de concentración por inquilino: Se ve afectado por incumplimientos en los pagos de alquiler o por desocupación.

Riesgo de desocupación: El fondo deja de percibir los ingresos del inmueble.

Riesgo por pérdida de valor en el inmueble.

Riesgo de iliquidez de los títulos de participación

Riesgo por contracción del mercado inmobiliario.


INDICADORES DE RIESGORIESGOS ASOCIADOS AL FONDO

5.46%

0.18

91.92%

0.10%

5.26%

0.23

90.9%

0.18%

9.81%

0.28

92.2%

n/a


Coeficiente de obligación frente a terceros

Desviación estándar de rendimientos últimos12 meses

Porcentaje de ocupación

Porcentaje del monto de los arrendamientos con más de un mes de atraso

07/07/13

07/10/13

07/01/14

07/04/14

07/07/14

07/10/14

7.94%

2.50%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

2.50%

2.50%

7.72%

7.69%

7.85%

7.78%

7.57%

Beneficios distribuidos últimos seis trimestres.Los rendimientos producidos en el pasado nogarantizan un rendimiento similar en el futuro.

Fecha Rendimiento




Tipo

Clasificación

Mercado

Activo neto total

# inversionistas


De custodia


De agente colocador

Subtotal

De administración

Al puesto de bolsa

TOTAL


FONDO INMOBILIARIO MULTIFONDOSSCR AA + F3

Cerrado

Inmobiliario

Nacional

$93,114,637.92

864

8.43%

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"No diversificados son todos aquellos fondos que no cumplen con el límite de concentración de ingresos establecido en el artículo 79 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión."

FONDO INMOBILIARIO MULTIFONDOS IINO DIVERSIFICADO1

SCR AA - F3

Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro.

RENDIMIENTOS


Últ. 30 días

Cantidad de contratos de alquiler

Monto promedio de contratos alquiler

Monto máximo de alquiler mensual

Monto mínimo de alquiler mensual

Líquido Total Líquido Total

7.39% 7.39%

11.09% 11.09%

7.32% 4.34%

7.97% 6.71%

18

$5,515.23

$11,427.54

$1,945.84

Últ. 12 meses


Objetivo del fondo

Tipo de fondo



Ofrece al inversionista la oportunidad de participar en una cartera inmobiliaria, con un horizonte de inversión de mediano plazo, que genera una renta periódica a partir de los ingresos por alquileres y la venta de inmuebles.

Fondo cerrado, de ingreso, paga dividendos mensualmente los primeros días hábiles de cada mes. Cartera inmobiliaria.

U.S. Dólares

5 de marzo del 2005

Emisión de participaciones autorizada 1204

Emisión colocada 1204

Inversión mínima y saldo mínimo de pertenencia

1 participación

Valor facial de la participación $7,616.42 (Valor total de la participación)

Valor de la participación $7,676.17 (al 31/12/2014)

Valor de la participación en mercado secundario $7,653.94 (al 17/12/2014)


Plazo de Vencimiento No tiene fecha de vencimiento

Calificadora de riesgo Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A

Custodio Mercado de Valores de CR Puesto de Bolsa


scr AA -f3 Calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas y debilidades de la administración proporcionan una muy alta seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimientos de pago. Nivel muy bueno. Con relación al riesgo de mercado, la categoría 3 se refiere a “alta sensibilidad a condiciones cambiantes en el mercado”.

RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES

CONCENTRACIÓN POR ACTIVIDAD DEINQUILINOS AL 31/12/14

66.82%INMUEBLESCentro Comercial Multiplaza de EscazúPiso 7, Edificio G, Forum IOtros activosACTIVO TOTAL 100%

67.60%25.74% 24.99%

7.44% 7.41%100%

Al 30/09/14 Al 31/12/14

PARTICIPACIÓN POR INMUEBLE RESPECTO AL ACTIVO TOTAL

81.3%Comercio

18.7%Servicios

INQUILINOS AL 31/12/2014

InmobiliarioMultifondos II Industria

12.00%

10.00%

8.00%

6.00%

4.00%

2.00%

0.00%


Página 21 de 32


FONDO INMOBILIARIO MULTIFONDOS IINO DIVERSIFICADO1

SCR AA - F3

El Fondo Inmobiliario Multifondos II finaliza un trimestre con resultados sobresalientes. Los rendimientos líquidos y totales de 30 días y último año son superiores a los de los competidores, cerrando diciembre con una rentabilidad de 7.39% mientras la industria con un 7.32% para los últimos 30 días. La cartera al 31 de diciembre presentó una morosidad nula. El nivel de ocupación está en 91%, similar a los niveles de la industria. Un evento muy relevante este periodo fue la valoración anual del principal inmueble del fondo: los locales del Centro Comercial Multiplaza (67% participación) generándose una plusvalía del 3%, traducido en un aumento del valor de la participación de más de $211, lo anterior impulsado especialmente por las remodelaciones que se han realizado en la mayoría de las áreas del centro comercial. Se mantiene la buena calificación de riesgo del producto. Para el control de los riesgos, la administración lleva un estricto control de los inquilinos y del cobro de los alquileres. Se da un adecuado mantenimiento a las propiedades, se cuenta con pólizas de seguros que cubren tanto la cartera, como la renta de los inquilinos (en caso de siniestros) y a terceros. El porcentaje de apalancamiento es del 6.58%, menor que el promedio del mercado que se ubica en 9.81%. Las participaciones en circulación se encuentran colocadas en su totalidad. La calidad y ubicación estratégica de los inmuebles ha permitido mantener un excelente desempeño.

En el mercado la tasa de disponibilidad del sector de oficinas fue de 15.37% para el final del 2014, lo que refleja una sobreoferta de unidades por ocupar. En octubre la Cámara Costarricense de la Construcción informó una caída del 9,7% en la cantidad de metros cuadrados tramitados para nuevas edificaciones y proyecta el 2015 como un periodo de poco dinamismo. Dicha desaceleración en la construcción representa una oportunidad para los fondos inmobiliarios, pudiendo absorber la cantidad de inventario existente. El sector industrial representa aproximadamente 22,5% del PIB, éste se mantiene estable y con una tendencia creciente.

El país enfrenta varios retos que debe atender. Algunas fábricas manufactureras han trasladado sus operaciones a países vecinos o al continente asiático, debido al alto costo de la mano de obra y la electricidad. El Gobierno deberá tomar medidas para mejorar las condiciones de la generación eléctrica, reducción de trámites y acceso al crédito para que la actividad económica y la confianza del consumidor mejoren, ya que hasta el momento no ha dado señales claras.

Las condiciones macroeconómicas de Estados Unidos han mejorado, siendo este el mejor año después de la crisis del 2008. Las señales de recuperación podrían inducir a que la Reserva Federal suba las tasas de interés en el último trimestre. La gestión del fondo dará un constante seguimiento a lo que pueda suceder con la economía local e internacional, considerando las implicaciones que esto pueda representar para el sector inmobiliario.

Riesgo de concentración por inmueble: Si se da un evento de siniestros o desvalorización en el precio de los inmuebles en caso de tener la cartera concentrada en un uno o pocos inmuebles. Riesgo de concentración por inquilino: Se ve afectado por incumplimientos en los pagos de alquiler o por desocupación.

Riesgo de desocupación: El fondo deja de percibir los ingresos del inmueble.

Riesgo por pérdida de valor en el inmueble.

Riesgo de iliquidez de los títulos de participación

Riesgo por contracción del mercado inmobiliario.


INDICADORES DE RIESGO


6.59%

0.58

90.83%

0.00%

6.58%

0.43

90.83%

0.00%

9.81%

0.28

92.2%

n/a


Coeficiente de obligación frente a terceros

Desviación estándar de rendimientos últimos12 meses

Porcentaje de ocupación

Porcentaje del montode los arrendamientoscon más de un mesde atraso

2.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

2.00%

2.00%

01/07/14

01/08/14

01/09/14

01/10/14

01/11/14

01/12/14

7.99%

8.09%

7.99%

7.99%

7.89%

7.95%

Beneficios distribuidos últimos seis meses.Los rendimientos producidos en el pasado nogarantizan un rendimiento similar en el futuro.

Fecha Rendimiento




Clasificación

Tipo

Mercado

Activo neto total

# inversionistas

Rendimiento promedio desde el inicio delfondo

De custodia


De agente colocador

Subtotal

De administración

Al puesto de bolsa

TOTAL


Cerrado

Inmobiliario

Nacional

$9,242,108.33

178

8.24%

"Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión.” “La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora.” “La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras de su grupo económico, pues su patrimonio es independiente.”

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RENDIMIENTOS

Al 31/12/14Promedio Industria

Al 31/12/14

Últimos 30 días 0.00%

0.00%

n/a

n/aÚltimos 12 meses

PARTICIPACIÓN POR INMUEBLE RESPECTO AL ACTIVO TOTAL

Al 30/09/14 Al 31/12/14

99.9% 99.9%

100.00% 100.00%

0.1% 0.1%

Inmuebles

Proyecto de Condominos ZEN

Otros activos

TOTAL


Objetivo del fondo


Emisión colocada

FONDO DE DESARROLLO INMOBILIARIO MULTIFONDOSSCR BBB +F4

Es un fondo de inversión cerrado en dólares y de crecimiento cuyo objetivo primordial es la inversión en proyectos inmobiliarios en distintas fases de diseño y construcción, para su conclusión y venta o arrendamiento así como la inversion en bienes inmuebles para la generación de plusvalías.

U.S. Dólares

Tipo de fondo Fondo cerrado, de crecimiento y cartera de desarrollo inmobiliario.

Fecha de inicio de operaciones 7 de agosto del 2008

103

Emisión de participaciones autorizada 2,000

Inversión mínima 1 participación

Valor facial de la participación $ 50,000.00

Valor de la participación en mercado secundario $ 49,338.25 AL 02/09/2014


Plazo de vencimiento 30 años

Valor de la participación $ 49,338.24 AL 31/12/2014

Sociedad Calificadora de Riesgo Centroamericana, S.A.



Mercado de Valores de CR Puesto de BolsaCustodio

src BBB + f4 Calidad y diversificación de los activos del fondo, fortalezas y debilidades de la administración proporcionan suficiente seguridad contra pérdidas provenientes de incumplimientos de pago. Nivel satisfactorio. Con relación al riesgo de mercado, la categoría 4 se refiere a ”muy alta sensibilidad a condiciones cambiantes en el mercado.”

100% Proyecto Condominios

CONCENTRACIÓN POR TIPO DE PROYECTO AL 31/12/14

Página 23 de 32


El Fondo de Desarrollo Inmobiliario administra activos por $5.1 millones, los cuales pertenecen al proyecto habitacional Condominios Zen Tamarindo, ubicado en Santa Rosa de Guanacaste. El mismo no ha iniciado obras, producto de la crisis inmobiliaria que se vive aún en la zona. La administración sigue de cerca el avance del mercado inmobiliario en búsqueda de un momento oportuno para retomar el desarrollo. Se cuenta con los servicios de NAI Costa Rica, empresa global líder en servicios inmobiliarios localizada en 55 países del mundo. Según estudios realizados por esta entidad, Guanacaste se reactiva muy lentamente, el sector comercial se mantiene estable pero sin crecimiento en espera de una inyección de capital en la parte residencial. La empresa recomienda mantener la precaución en este sector, pues aún no se observa una demanda estable y sostenida.

De momento, como el fondo no genera ingresos ni posee liquidez, no se cobra comisión de administración y los gastos del producto son asumidos en su totalidad por la administración. Un aspecto relevante a considerar es que al estar el proyecto detenido, no es posible determinar a la fecha un valor de realización o de uso de los activos y por ende, del precio de la participación.

Ponemos a su disposición el estudio de mercado realizado por NAI, así como, el informe de avance del proyecto. En caso de requerirlo, favor comunicarse con su corredor de bolsa.

Riesgo de financiamiento.

El riesgo de iliquidez de los títulos de participación

Riesgo de los eventuales retrasos, imprevistos, y limitantes en general, que puedan presentarse en la ejecución de los proyectos.

Riesgo de obtención de permisos y autorizaciones de las instituciones competentes.

Riesgos por contracción de la demanda inmobiliaria (no colocación del proyecto o desocupación de inmuebles).

Riesgos por variación en los costos de los proyectos de construcción.

Riesgo de continuidad de los proyectos de desarrollo inmobiliario por un ambiente adverso en el mercado bursátil para emitir nuevos títulos de participación.

Riesgos atribuibles a la falta de experiencia en la inversión de desarrollos inmobiliarios.

Riesgos concernientes al proceso de debida diligencia y de inscripción de bienes inmuebles en el Registro Público.

Riesgos por la ocurrencia de siniestros.



Cerrado

Desarrollo Inmobiliario

Nacional

$5,081,838.26

47

-0.21%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%


TipoClasificación

Mercado

Activo neto total

# inversionistas

Rendimiento promedio desde el iniciodel fondo


De administración

De custodia


De agente colocador

Subtotal

Al puesto de bolsa

TOTAL


FONDO DE DESARROLLO INMOBILIARIO MULTIFONDOSSCR BBB +F4

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COMENTARIO ECONÓMICO

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En Costa Rica iniciamos el año con nuevo Presidente y muchas esperanzas sobre esa nueva gestión.

La incertidumbre inicial provocó una fuerte devaluación en la moneda que hasta fin de año impactó los precios locales, dejando una piedra grande en el camino del Banco Central.

A esto le debemos sumar el anuncio del gigante tecnológico, INTEL, de que saldría del país, lo cual tuvo un impacto enorme en la industria manufacturera y en el crecimiento de la economía en general, otras transnacionales anunciaron recortes y salidas como fue el caso de Bank Of America.

Esta serie de acontecimientos pusieron presión a la economía y debilitaron la confianza tanto de empresarios como de consumidores y desde abril comenzamos a ver una fuerte caída en la actividad económica.

El nuevo gobierno se encontró con una economía desacelerándose, con un tipo de cambio muy volátil y un déficit fiscal creciendo y creciendo, ante este escenario uno de los retos parecía ser recobrar la confianza en la economía, situación que al final del año no parece haberse dado, por lo que para el 2015 se espera un crecimiento no mayor al 3.5%, el desempleo sigue siendo alto, el déficit fiscal también, no vemos acuerdos políticos para tratar de salir adelante y el mismo partido gobernante está dividido.

La economía cierra el año con una inflación del 5.13%, salida del rango estimado y un resultado que ya se esperaba, inclusive podríamos decir que terminó menor a lo que muchos esperábamos. Es probable que el efecto de la baja en los precios del crudo, repercuta positivamente en los precios de algunos bienes y servicios locales y que eso ayude a que la inflación vuelva a ubicarse dentro del rango meta del Banco Central. Sin embargo es importante trabajar en la confianza de los inversionistas para que también las expectativas de inflación se ajusten a la baja.

Durante el 2014, Costa Rica perdió el grado de inversión de parte de

la agencia Moody’s, esto puso aún más cuesta arriba la percepción internacional de la economía, que ya se había visto afectada por la salida de empresas mencionadas anteriormente y por la falta de discusión de una Reforma Fiscal.

Una de las preocupaciones del nuevo Gobierno fue la volatilidad del tipo de cambio, el Banco Central se avocó a controlar esa volatilidad, lo cual lo logró, tal como podemos apreciar en el gráfico, el valor del dólar se estabilizó alrededor de los 545 colones, lo cual le da a los inversionistas mayor tranquilidad, sin embargo, el BCCR debería en este año dar el paso hacia la flotación administrada y de esa forma dejar a la oferta y demanda el nivel de tipo de cambio.

Para el año 2015, uno de los retos más importantes será generar mayor confianza en los inversionistas, tanto locales como internacionales y el mayor reto debería de ser la estabilización fiscal, en otras palabras, mejorar las Finanzas Públicas, este es un tema que presenta todo un reto no solo para el Gobierno sino para la Asamblea Legislativa. Esto es necesario para que el déficit fiscal no presione la captación del Gobierno en los mercados locales, conteniendo así el aumento en la deuda pública.

Se debe continuar con la política de atracción de inversiones (IED), atraer más empresas al régimen de Zonas Francas y fortalecer los encadenamientos productivos, de forma tal que la economía pueda crecer a un ritmo mayor y de esa forma no solo mejorar la contribución fiscal, sino que se pueda bajar el desempleo.

El 2014 no fue lo que diríamos un buen año para la economía local, el año 2015 no lo vemos con mucho optimismo, sino que debemos ser cautelosos e ir evaluando el comportamiento tanto local como internacional de la economía.

Las decisiones políticas serán trascendentales para lograr que el año 2015 sea mejor, si bien no se puede resolver todo en un año, es importante que no se deje pasar la oportunidad de buscar de nuevo el despegue de la economía local.

LA ECONOMÍA EN EL 2014 YCONSIDERACIONES PARA EL 2015

LA ECONOMÍA LOCAL

6.00

5.00

4.00

3.00

2.00

1.00

0.00

Oct

12

Nov

12

Dic

12

Ene1

3Fe

b13

Mar

13

Abr

13

May

13

Jun1

3Ju

l13

Ago

13

Set

13

Oct

13

Nov

13

Dic

13

Ene1

4Fe

b14

Mar

14

Abr

14

May

14

Jun1

4Ju

l14

Ago

14

Set

14

Oct

14

IMAE: TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL

TIPO DE CAMBIO 2014

580

570

560

550

540

530

520

510

500

1En

e

21

Ene

10

Feb

2M

ar

22

Mar

11

Abr

1M

ay

21

May

10

Jun

30

Jun

20

Jul

9A

go

29

Ago

18

Sep

8O

ct

28

Oct

17

Nov

7D

ic

27

Dic

de 32

LA ECONOMÍA EN EL 2014 YCONSIDERACIONES PARA EL 2015

LA ECONOMÍA INTERNACIONAL

120.00110.00100.00

90.0080.0070.0060.0050.0040.00

2Ene1

4

2Abr14

2May

14

1Jun14

1Jul14

31Jul14

30Ago14

29Sep14

29Oct14

28Nov14

28Dic14

1Feb1

4

3Mar

14

PRECIO DEL PETRÓLEO

PIB DE LOS ESTADOS UNIDOS

6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%

Sep12

Mar

13

Jun13

Sep13

Dic13

Mar

14

Jun14

Sep14

Dic12

El año que recién finalizó trajo eventos geopolíticos que no estaban en los pronósticos del 2013 y aunque inicialmente parecían tener la capacidad de distorsionar el rumbo de la economía, no tuvieron el impacto negativo que se estimó al inicio.

Nos referimos a la crisis generada entre Ucrania y Rusia, que desató una serie de sanciones contra Rusia de parte de los Estados Unidos y Europa y la consecuente represalia de los rusos. El conflicto palestino-israelí, que provocó una enorme tensión en la región del Medio Oriente y la epidemia del Ebola, que muchos consideraron podría expandirse a todo el mundo.

Otro evento significativo fue la caída en los precios del crudo, es a nuestro juicio el evento más relevante del 2014, una disminución no contemplada en ningún análisis hecho para el año y que tendrá los mayores efectos en el 2015, siendo un elemento fundamental en el crecimiento económico.

Estos cuatro eventos marcaron el 2014, a pesar de los tres primeros, que consideramos negativos, la economía siguió con un ritmo de crecimiento estable, tal como han sido los últimos años, pero con una grata sorpresa de crecimiento en los Estados Unidos.

Los Estados Unidos sorprendieron a propios y extraños con el crecimiento en el segundo y tercer trimestre del año, los datos finales de 4.5% y 5% son cifras alentadoras para la economía más grande del mundo y nuestro principal socio comercial. No

sólo la mejora en la producción, sino en el empleo y en la confianza de los consumidores son evidencia de que, en el 2015, este crecimiento continuará e impactará positivamente al resto del mundo y la buena noticia es que además esto sucede sin presiones inflacionarias.

El temor a un aumento anticipado o rápido en las tasas en Estados Unidos, se disipó al final del año cuando el FED anunció que será paciente con el aumento en tasas y mantuvo su discurso de mantenerlas bajas por un periodo largo de tiempo.

Al otro lado del mundo, la situación no es tan buena, Europa crece a un ritmo muy bajo y está atrapada luchando contra la deflación en un mundo donde los precios de las materias primas continúan a la baja, lo cual complica enormemente los esfuerzos del Banco Central Europeo.

COMENTARIO ECONÓMICO

de 32


CO

LON

ESRENDIMIENTOS HISTÓRICOSFONDOS DE INVERSIÓN

Rendimiento Anual

Rendimiento Anual

Rendimiento Mensual

Rendimiento Mensual

Mercado de Dinero Público

Simple

Simple

Simple Capitalizado

Simple Capitalizado

Ingreso Cerrado C*

Mercado de Dinero Público Ingreso Cerrado C*

Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

Junio

Julio

Agosto

Septiembre

Octubre

Noviembre

Diciembre

Enero

Febrero

Marzo

Abril

Mayo

Junio

Julio

Agosto

Septiembre

Octubre

Noviembre

Diciembre

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

6.12%

3.85%

7.02%

5.19%

4.61%

5.74%

3.45%

3.77%

11.43%

8.42%

9.89%

9.21%

8.47%

9.04%

6.52%

7.02%

11.96%

8.75%

10.35%

9.61%

8.81%

9.42%

7.49%

7.13%

3.26%

3.44%

3.18%

3.57%

3.55%

3.83%

3.66%

3.49%

3.66%

3.69%

4.02%

4.22%

3.20%

2.13%

1.54%

0.58%

0.52%

1.60%

1.58%

1.32%

5.63%

5.75%

5.82%

5.54%

4.94%

5.33%

4.50%

4.61%

6.02%

5.80%

6.00%

5.58%

5.10%

4.84%

4.82%

4.85%

16.41%

-24.02%

-22.21%

7.06%

6.37%

5.46%

5.15%

5.32%

9.02%

8.59%

8.11%

7.99%

7.98%

7.28%

7.83%

7.69%

9.63%

9.71%

7.92%

7.16%

7.47%

7.94%

8.28%

11.09%

-

-3.19%

-1.32%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

1.50%

1.58%

1.36%

1.42%

1.37%

1.33%

1.28%

1.17%

1.17%

1.08%

1.19%

1.23%

4.55%

4.89%

4.41%

4.69%

4.42%

4.62%

4.01%

4.36%

4.63%

4.42%

4.68%

4.46%

4.80%

5.11%

4.72%

4.54%

4.50%

4.69%

4.20%

4.55%

4.84%

4.61%

4.81%

4.59%

5.16%

5.49%

5.10%

5.28%

5.05%

5.22%

4.54%

5.01%

5.22%

5.00%

5.18%

4.98%

11.55%

7.67%

7.32%

7.06%

7.25%

7.61%

6.67%

7.38%

7.09%

6.73%

7.15%

7.13%

8.04%

7.83%

7.64%

7.84%

7.64%

7.82%

7.91%

7.81%

7.83%

7.76%

8.01%

7.39%

0.00%

0.00%

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0.00%

0.00%

0.00%

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0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

6.53%

6.99%

6.60%

7.41%

6.93%

6.96%

6.65%

6.77%

7.05%

6.87%

7.21%

6.90%

7.34%

7.19%

7.07%

7.67%

7.15%

7.19%

6.90%

6.93%

6.94%

7.09%

7.46%

7.13%

DÓ

LAR

ES

DeudasSoberanas*

ProductosFinancieros*

Inmobiliario** Inmobiliario II** Desarrollo Inmobiliario

Mercado deDinero

Ingreso Cerrado*

DeudasSoberanas*

ProductosFinancieros*

Inmobiliario** Inmobiliario II** Desarrollo Inmobiliario

Mercado deDinero

Ingreso Cerrado*

*Beneficios distribuidos**Rendimientos líquidos

de 32

Vicepresidenta Ejecutiva del Grupo Financiero Mercado de Valores de Costa Rica S.A. Ingresó a la firma en el año 1988. Es Agente Corredor Autorizado de la Bolsa Nacional de Valores, cuenta con un Bachillerato en Relaciones Internacionales de la Universidad Autónoma Centroamericana (UACA) y una Maestría en Administración de Negocios de la Escuela de Negocios de Alta Dirección. Tiene más de veinte años de laborar para la compañía donde se ha desempeñado como Corredora de Bolsa y Vicepresidente Ejecutiva. Además de ser socia fundadora de la sociedad administradora de Multifondos de Costa Rica SFI. S.A.

Cristina Masís Cuevillas

Máster en Administración de Empresas, graduado con honores de la Universidad de Costa Rica. Egresado de Maestría en Banca y Finanzas de la Universidad de Costa Rica. Es Licenciado en Administración de Negocios con énfasis en Finanzas de la Universidad Autónoma de Centroamérica (UACA). Es Agente Corredor Autorizado de la Bolsa Nacional de Valores. Además ha cumplido con los cursos de la Bolsa Nacional de Valores para participar en los Mercados Internacionales. Tiene más de veinte años de laborar para la empresa. Se ha desempeñado como Corredor de Bolsa y como Administrador de Carteras, fue el Director del Departamento de Operaciones de Administración Bursátil de Mercado de Valores de Costa Rica, Puesto de Bolsa S.A. Es miembro de la Junta Directiva de la Cámara Nacional de Sociedades de Fondos de Inversión (CNSFI). De 1993 a 1998 se desempeñó como presidente de la Junta Directiva de la Asociación de Corredores de Bolsa (ACAB). Ha laborado como profesor de valuación de activos financieros para los cursos de formación de corredores en la Bolsa Nacional de Valores, Cambolsa, Fundepos e Indecab. Ha sido profesor de cursos del área de Finanzas en la UCR y el Instituto Tecnológico de Costa Rica. Posee una experiencia de más de 24 años en el sistema bursátil costarricense.

Antonio Pérez Mora

Gerente de Cuentas Clave del Grupo Financiero Mercado de Valores de Costa Rica, S.A. Licenciado en Administración de Empresas con énfasis en Dirección de Empresas de la Universidad de Costa Rica. Es Agente Corredor de Bolsa Autorizado por la Bolsa Nacional de Valores desde el año 1987. También se desempeñó como agente corredor autorizado por la antigua Bolsa Electrónica de Valores de Costa Rica. El señor Patiño tiene más de 26 de años de laborar para nuestra compañía y más de 24 años de amplia experiencia en la correduría como uno de los corredores estrella de la empresa.

Joaquín Patiño Meza

COMITÉS DE INVERSIÓN

Cristina Masís Cuevillas Antonio Pérez Mora Douglas Montero Arguedas Joaquín Patiño Meza Lidia Araya Zamishliaeva Roberto Venegas Renauld (miembro independiente)

• • • • • •

Cristina Masís Cuevillas Antonio Pérez Mora Joaquín Patiño Meza Iván Lizano Ortiz (miembro independiente) Francisco Pérez Díaz (miembro independiente)

• • • • •

COMITÉ DE INVERSIÓN DE FONDOS FINANCIEROS COMITÉ DE INVERSIÓN DE FONDOS INMOBILIARIOS

RESUMEN DE EXPERIENCIA

Gerente del Corro y del Departamento de Mercados Internacionales del Grupo Mercado de Valores. Máster en Administración de Negocios con énfasis en Banca y Finanzas de la Universidad de Costa Rica. Bachiller en Economía de la misma universidad. Es Agente Corredor Autorizado de la Bolsa Nacional de Valores. Trabaja con nosotros desde hace más de 17 años, la mayoría de los cuales ha dedicado a la correduría bursátil. Ha sido profesor de Cambolsa, del Instituto para el Desarrollo y Capacitación Bursátil (INDECAB) y de la UCR en el área de Finanzas Internacionales. Ha cumplido con los cursos de la Bolsa Nacional de Valores para participar en los Mercados Internacionales, así como capacitación internacional en este campo. Ha recibido capacitación en las áreas de Valoración de Empresas, Valor Económico Agregado (EVA), Administración de Carteras y Gestión de Riesgos.

Douglas Montero Arguedas

de 32

Cuenta con más de doce años de experiencia laborando en empresas de tipo bancario, bursátil y de administración de fondos de inversión ejerciendo labores de dirección y gerencia tanto en áreas de servicio como en áreas financiero administrativas. Además posee amplia experiencia en la administración en Fondos de Inversión tanto de tipo financiero como Inmobiliario. Fue el Director de Fondos No Financieros. Posee una Licenciatura en Administración de Empresas de la Universidad Latina de Costa Rica, un posgrado en Administración Bursátil de la Universidad de Costa Rica, está acreditado por FUNDEVAL y la CNSFI como Gestor de Carteras de Inversión. Actualmente se encuentra cursando una Maestría en Administración con Énfasis en Banca y Finanzas de la Universidad Alma Mater (National University). Ha recibido diversos cursos sobre Administración del Riesgo y Mercados Internacionales.

Iván Lizano Ortiz, Miembro independiente de Fondos Inmobiliarios

Máster en Administración de Empresas, graduado con distinciones en el Instituto Centroamericano de Administración de Empresas (INCAE). Es Licenciado en Economía de la Universidad de Costa Rica. Posee una experiencia de más de 15 años en el mercado financiero costarricense. Se desempeñó por espacio de 11 años en la Bolsa Nacional de Valores S.A. en posiciones gerenciales, incluyendo 6 años como Gerente General. Ha laborado para los Ministerios de Hacienda y de Economía y Comercio del Gobierno de Costa Rica. Es presidente de Finanzas Corporativas de Centroamérica FCCA S.A. Fue socio-director de Interbolsa Finanzas Corporativas S.A. Ha sido investigador del Instituto de Investigaciones Económicas de la U.C.R, profesor universitario, conferencista invitado, consultor en aspectos económicos y financieros. Actualmente se dedica a la gestión de negocios de banca de inversión y a brindar asesoría financiera especializada a empresas públicas y privadas en Centroamérica.

Máster en Dirección de Empresas con Énfasis en Finanzas de la Universidad de Costa Rica y Licenciada en Dirección de Empresas de la misma Universidad. Es Agente Corredora de Bolsa Autorizada por la Bolsa Nacional de Valores y Gestora de Portafolios certificada por la Cámara Nacional de Sociedades de Fondos de Inversión. Ha recibido amplia capacitación en materia de mercados bursátiles nacionales e internacionales, fondos de inversión, gestión de portafolios y administración de riesgos.

Roberto Venegas Renauld, Miembro Independiente de Fondos Financieros

Lidia Araya Zamishliaeva

Licenciado en Administración de Empresas de la Universidad de Costa Rica. Con más de 27 años de experiencia en el negocio de bienes raíces y la construcción, el señor Pérez Díaz cuenta con amplia experiencia en el desarrollo y colocación de proyectos habitacionales y comerciales en diferentes zonas del país, entre ellos Guachipelín de Escazú, Santa Ana, Alajuela, Heredia y Cartago.

Francisco Pérez Díaz, Miembro Independiente de Fondos Inmobiliarios

COMITÉS DE INVERSIÓN

de 32

MULTIFONDOS DE COSTA RICA, S.A. SFI

NOMBRE PUESTO

CORREDORES DE BOLSA AUTORIZADOS

ASESOR DE INVERSIONES

Antonio Pérez Mora

Lidia Araya Zamishliaeva

Angie Segura Loaiza

Ivannia Rojas Vásquez

Rebeca Martínez Pacheco

Yessenia Navarro Herrera

Mayrela Matarrita Umaña

Damaris Matamoros Montero

Johanna Solera Gonzalez

Luis Esteban Sandí Hernandez

Antonio Mirambell Sánchez

Douglas Montero Arguedas

Federico Robles Macaya

Janina Bellavita Herrera

Joaquín Patiño Meza

Jorge Patiño Chryssopulos

Jose Miguel Canales Castro

Jose Miguel Grillo Granados

Rodrigo Montero González

Adrián Alvarado Bolaños

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

Director Comercial

Coordinadora de Fondos

Directora de Fondos Financieros

Gestor de Portafolios Financieros Jr.

Gestor de Portafolios Inmobiliarios Jr.

Gestor de Portafolios Inmobiliarios Jr.

Asistente de Fondos de Inversión

Auxiliar de Carteras Fondos Financieros

Auxiliar de Carteras Fondos Financieros

Auxiliar de Carteras Fondos Inmobiliarios

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

[email protected]

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DIRECCIÓN ELECTRÓNICA

MERCADO DE VALORES DE COSTA RICA, S.A. PUESTO DE BOLSA

DIRECCIÓN ELECTRÓNICA

DIRECTORIO

de 32

EMISORES

BCAC Banco Crédito Agrícola de Cartago

Banco Central de Costa Rica

Banco de Costa Rica

Banco Nacional de Costa Rica

Ministerio de Hacienda de Costa Rica

Gobierno de El Salvador

República de Brasil

República de Colombia

República de Panamá

República del Perú

República del Uruguay

República de Turquía

Fideicomiso de titularización P.H Cariblanco

Fideicomiso de titularización P.T Garabito

Instituto Costarricense de Electricidad

Banco Popular y de Desarrollo Comunal

República de México

Refinadora Costarricense de Petróleo

BCCR

BCR

BNCR

GSALV

G

RBRA

RCOLO

RPANA

RPERU

RURG

RTURK

FTCB

FPTG

ICE

BPDC

RMEX

RECOPE

Bonos (locales/extranjeros/sector privado): son valores de deuda que acarrean la obligación de parte del emisor de pagar a los tenedores el principal y los intereses pactados en fechas preestablecidas. Los mismos pueden ser emitidos en el mercado local o extranjero, por emisores públicos o privados. El plazo de la emisión es variante, así como, la periodicidad de pago de intereses.

cdp / cdp$: Certificados de depósito a plazo emitidos por instituciones del sector financiero.

Comité de inversión: Es el responsable de las decisiones de inversión para integrar los activos de los fondos de inversión. El Comité realiza análisis permanentes de las oportunidades de inversión o sustitución de activos que se presenten, en consideración de aspectos económicos, financieros y la mayor conveniencia para los inversionistas del fondo. En todo momento el Comité limitará su accionar al objetivo general y parámetros estipulados en la política de inversión de los fondos descritos en los Prospectos.

Desviación estándar: Se refiere al desvío promedio de los rendimientos de la cartera del fondo con respecto a su promedio.

Duración modificada: Es una medida del grado de sensibilidad que tiene la cartera ante cambios en las tasas de descuento del mercado.

Duración: Se refiere al periodo promedio de recuperación de la inversión en términos de valor actual.

Fondo inmobiliario: Los fondos de inversión inmobiliarios son patrimonios integrados por aportes de personas físicas y jurídicas cuyo objeto primordial es la inversión en bienes inmuebles para su explotación en alquiler y complementariamente para su venta, que administran sociedades administradoras de fondos de inversión, por cuenta y riesgo de los participantes.

Fondos abiertos: Fondos cuyo patrimonio es variable. Las participaciones son redimidas directamente por el fondo.

Fondos cerrados: Fondos que poseen un patrimonio fijo, las participaciones deben ser redimidas a través del mercado secundario de bolsa.

Fondos concentrados: Fondos que pueden estar concentrados hasta un 25% en un solo emisor de deuda.

Fondos de cartera mixta: Fondos de carteras compuestas por valores emitidos por el sector público y entes privados.

Fondos de cartera pública: Fondos de carteras compuestas, con excepción del coeficiente de liquidez, por valores emitidos por los Gobiernos, Bancos Centrales o instituciones públicas con garantía directa del estado.

Fondos de crecimiento: Fondos que no distribuyen dividendos.

Fondos de Desarrollo Inmobiliario: Los fondos de inversión de desarrollo inmobiliario son patrimonios independientes que administran sociedades administradoras de fondos de inversión, por cuenta y riesgo de los participantes, cuyo objetivo primordial es la inversión en proyectos inmobiliarios en distintas fases de diseño y construcción, para su conclusión y venta, o arrendamiento. En forma complementaria, los fondos de desarrollo pueden adquirir terrenos o bienes inmuebles para la generación de plusvalías o para arrendamiento.

Fondos de ingreso: Fondos que distribuyen dividendos periodicamente.

Fondos de inversión: Un fondo de inversión es un instrumento a través del cual muchos inversionistas, tanto personas físicas como jurídicas, hacen un aporte individual con el que se logra formar un monto de inversión grande, permitiendo así, conformar una cartera de títulos valores diversificada. El inversionista se convierte en copropietario de los valores adquiridos por el fondo, recibiendo de manera proporcional a su inversión los beneficios generados por la cartera del fondo. Se trata de unir recursos de inversionistas individuales, integrando así un volumen

importante que se invierte en determinados activos, extendiendo a la inversión individual todas las ventajas asociadas a la inversión de grandes dimensiones, todo esto bajo la asesoría de una sociedad especializada en el campo de las inversiones.

Fondos de mercado de dinero: Fondos que poseen una cartera con títulos cuyo vencimiento es igual o menor a 1 año.

Industria: Este cálculo es proporcionado por la Sugeval y se refiere a los datos de los fondos del mercado que poseen características similares al fondo que se está comparando. Las clasificaciones se hacen por moneda (colones, dólares), tipo de fondo (cerrado, abierto), sector (público, mixto), objetivo (de corto plazo, de ingreso o crecimiento).

Plazo de permanencia: Se refiere a la permanencia promedio de las inversiones de los clientes en el fondo.

Recompra: Es una operación por medio de la cual se acuerda la venta de un determinado valor y se establece, en ese mismo acto, la obligación de comprarlo nuevamente en una fecha futura a un precio establecido de antemano. Las recompras son llamadas ahora reportos tripartitos.

Rendimiento ajustado al riesgo: Indica las unidades de rendimiento que aporta la cartera del fondo con respecto a una unidad de riesgo.

Valor en Riesgo (VaR): El Valor en Riesgo (VaR) representa el monto probable de pérdida de una cartera determinada en un horizonte de tiempo definido.

GLOSARIO

ENTE COMERCIALIZADOR

Tel: (506) 2201-2400 • Fax:(506) 2201-8521www.mvalores.fi.cr

Ente comercializador

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INFORME TRIMESTRAL DE FONDOS DE INVERSIÓN

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