INFORME TRIMESTRAL 4T2015 - - Círculo de …...Informe trimestral situación de la economía global...
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Informe trimestral situación de la economía global y española 4T 2015 Cí l d E i Círculo de Empresarios Madrid, enero 2016
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Informe trimestralsituación de la
economía global y española4T 2015
Cí l d E iCírculo de EmpresariosMadrid, enero 2016
ENTORNO GLOBAL2
ENTORNO GLOBAL
Previsiones PIB 2016Revisión a la baja de las previsiones de crecimiento mundial
R Unido
PIB mundial2015: 3,1% (3,3% anterior) 2016: 3,6% (3,8% anterior)
USA
UK2.7%
France
Russia‐3.8%Germany
1.6%Alemania
1 6%
Rusia-0,2%
R.Unido2,2%
Canadá1,7%
USA3.1%
Mexico
Spain2.5%
France1.2% China
6.8%
Japan1%
EEUU
1,6%
China6,3%
Japón1%
Francia1,5%
Italia3% Italy
0.5%ASEAN‐55.2%
EEUU2,8%
A.Saudí2 2%
España2,5%
1,3%
iBrazil‐1% India
7.5%India7,5%
México2,8%
2,2% Indonesia7,5%Venezuela
-6%
South Africa2%
Australia2.8%Brasil
-1%
Perú3,3%
SudáfricaArgentina
3Fuente: FMI, 2015
-1% 1,3%
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2015
Argentina-0,7%
Actividad económicaCrecimiento PIB real
Desaceleración del crecimiento mundial en
8
9
%
Avanzados Emergentes Global China India
crecimiento mundial en 2015 y recuperación sostenida en 2016
3 64
5
6
7
Ligera recuperación en el crecimiento de las economías desarrolladas
3,4 3,3 3,43,1
3,6
1
2
3
4
Se mantiene el crecimiento desigual
0
1
2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2015
entre áreas económicas
La actividad económica
Previsiones de crecimiento del PIB real en 2016 por áreas geográficas%
6,4 La actividad económica en los emergentes se modera en 2015 por 5º año consecutivo
,2,7 2 2
-0,3
4
Asia emergente
América del Norte*
EuropaAsiaAvanzada**
AméricaLatina
*América del Norte incluye México** Asia desarrollada incluye Japón, Corea del Sur, Singapur, Taiwán, Hong-Kong, Australia y N.ZelandaFuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2015
Riesgos al crecimiento mundial
60
Riesgos de recesión%
Estimación oct 2015 (T3 2015- T2 2016)
ó
Aumenta el riesgo de ralentización económica en la mayoría de economías,
é30
40
50 Estimación abr 2015 (T1 2015- T4 2015)
especialmente en América Latina.
0
10
20
EEUU Eurozona Japón Asia emergente A.Latina
-0.47%
0 11%
EEUU Eurozona Japón Asia emergente A.Latina
30
Riesgo de deflación%
-0.11%El riesgo de deflación continúa disminuyendo, si bien se mantiene en la Eurozona
20
25
30
Estimación oct 2015 (T4 2016)
Estimación abr 2015 (2T-2016)
Eurozona
5
10
15
Fuente: FMI, 2015 5
0EEUU Eurozona Japón Asia emergente A.Latina
Evolución interanual comercio mundial%
Atonía del comercio mundial
15
20
25
%
24000
Exportaciones de bienes y servicios mundialesmiles de millones $
-5
0
5
10
16000
18000
20000
22000
-20
-15
-10
07 07 07 07 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10 10 10 11 11 11 11 12 12 12 12 13 13 13 13 14 14 14 14 15 15 15
12000
14000
16000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: Circulo de Empresarios a partir de FMI, 2015
T1-2
00T2
-200
T3-2
00T4
-200
T1-2
00T2
-200
T3-2
00T4
-200
T1-2
00T2
-200
T3-2
00T4
-200
T1-2
0T2
-20
T3-2
0T4
-20
T1-2
0T2
-20
T3-2
0T4
-20
T1-2
0T2
-20
T3-2
0T4
-20
T1-2
0T2
-20
T3-2
0T4
-20
T1-2
0T2
-20
T3-2
0T4
-20
T1-2
0T2
-20
T3-2
0
7%
Evolución exportaciones internacionalesvariación intertrimestral, %
-3%
2%
7%
Caída del comercio mundial en 2015 por los mercados emergentes
-13%
-8%
mercados emergentes
Expectativas de ió 2016
-18%2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2
Canadá Alemania Japón EEUU Brasil China G7 BRIICS
BRIICS: Brasil, Rusia , India, Indonesia, China y SudáfricaFuente: Circulo de Empresarios a partir de OCDE, 2015
recuperación en 2016
Materias primas: el petróleo sigue a la baja
Por segundo año consecutivo 70
75
Evolución precio barril de petróleo Brent en 2015Dólares
Variación anual Brent2014: -48%2015: -34,7% Por segundo año consecutivo,
acusada caída interanual del precio del petróleo
50
55
60
65
Los inventarios mundiales crecen a un ritmo medio de 1,72 millones de barriles diarios, su nivel más alto d d 199630
35
40
45
desde 1996.30
Oferta y demanda mundial de petróleo millones de barriles
Variación global de inventarios de crudomillones de barriles diarios 350.000
Reservas probadas de petróleomillones de barriles
100
102
104
millones de barriles
Demanda
Of 0
0,5
1
1,5
2
2,5
200.000
250.000
300.000
92
94
96
98
100 Oferta 0T1-2014 T2-2014 T3-2014 T4-2014 T1-2015 T2-2015 T3-2015 T4-2015
Elevada tid d d
0
50.000
100.000
150.000
7Fuente: Círculo de Empresarios a partir de EIA, 2015
88
90
2012 2013 T1-2014 T2-2014 T3-2014 T4-2014 T1-2015 T2-2015 T3-2015
cantidad de reservas
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de CIA, 2015
Petróleo: dependencia y consecuencias
100
120
Dependencia del crudo en economías exportadoras netas%
Dependencia exportadora (% total exportaciones)
El cambio estructural en los precios del petróleo obliga a los países más dependientes a
60
80
Dependencia renta petrolera (% PIB)
p padaptar sus cuentas publicas
0
20
40
ó ó
Consecuencias fiscales y comerciales de la caída del crudo% PIB
La evolución económica de estos países estará condicionada por el tamaño de sus déficit, el nivel de reservas de divisas y la elasticidad 20
30
40
50 Balanza por cuenta corriente (% PIB) 2013 Balanza por cuenta corriente (% PIB) 2015
Déficit (% PIB) 2013 Déficit (% PIB) 2015
precio de la oferta
-20
-10
0
10
8Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bruegel, 2015Datos para 2013
-30
Caída en los precios de otras materias primas
190,00
210,00
Evolución precio materias primas2005=100
Mayor caída de precios en materias primas energéticas
90 00
110,00
130,00
150,00
170,00
No energéticas Agríocolas
M t l E éti
50,00
70,00
90,00 Metales Energéticas
t Cí l d i ti d 20Fuente: Círculo de empresarios a partir de FMI, 2015
L íd d l ti id d
Variaciones en el precio de las materias primas en 2015%
La caída de la actividad manufacturera de las economías emergentes (especialmente China) Gas Natural
Trigo
Aluminio
Oro
( p )presiona a la baja principalmente los precios de metales industriales
Ni l
West Texas
Zinq
Cobre
Gas Natural
9Fuente: Círculo de empresarios a partir de GSCI, Bloomberg, EIA, 2015
-50% -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0%
Niquel
América Latina a dos velocidades PIB Real
Crecimiento heterogéneo entre regiones. Destacan
9
2,73,2
2,52,3
22,4
3,4
2,82,4
3
4
%2015
2016
gParaguay al alza y Brasil a la baja
La Alianza del Pacífico
1,41,9 1,7
-0,3
1,4
-0,5
21,5
0,3
0
1
2
La Alianza del Pacífico, que crece por encima del 2%-2,5 -2,3
0,5
-1,3
-3
-2
-1
ARG BRA CHI COL PAR PER URU Mercosur Alianza del
Latam
* Alianza del Pacífico: Chile, Colombia, Perú y MéxicoFuente: Circulo de Empresarios a partir de BBVA Research , 2015
La depreciación del tipo de cambio presiona al alza la inflaciónVenezuela204%
Pacífico
30
Inflación%
*
alza la inflación160 %
%
15 816,8
25,6
20
25
30
2015 2016
0%
Evolución tipo de cambio 2015
15,8
8,9
4,4 4,43,3 3,2
8,4
15
6,3
3,7 3,5 4,22 8
8,1
5
10
15
50%
-40%
-30%
-20%
-10%
Fuente: Circulo de Empresarios a partir de FMI, 2015 Fuente: Circulo de Empresarios a partir de Bloomberg, 2015
, 2,8
0A. Latina ARG BRA CHI COL PAR PER URU
-60%
-50%
Pesoargentino
Realbrasileño
Pesocolombiano
Guaraníparaguayo
Pesochileno
Solperuano
Brasil: recesión y turbulencias políticas
8
10
PIB real, inflación y cuentas públicas%
Inflación PIB Déficit (% PIB) Tendencia Fuerte desaceleración de la actividad económica
-2
0
2
4
6
Caída de la aprobación del gobierno brasileño:
• Noviembre 2011: 71%• Julio 2015: 7,7%
-10
-8
-6
-4
2
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Elección deDilma Rousseff
Julio 2015: 7,7%
Inflación por encima del objetivo del 4,5% para 2015
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI, 2015
17155
Tipo de cambio, Bolsa Brasil y deuda 10 años1 ene 2015= 100, %
Depreciación del real brasileño de un48% en 2015
14
15
16
125
135
145 Dólar/ Real bra (eje izq)
Bolsa Brasil (eje izq)
Bono 10 años (eje dcho)
Turbulencias en los mercados financieros (fuerte repunte del coste de la deuda y caída de la bolsa)
11
12
13
95
105
115
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Investing, 2015
1085
China: indicadores macroeconómicosPIB l
90%100%
Distribución sectorial de China
Sector servicios Sector industrial Sector agrario
PIB realInteranual, %
Persiste la desaceleracióndel crecimiento económico
% PIB
20%30%40%50%60%70%80%90%
6,86,3
del crecimiento económico chino
0%10%20%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 T1-T3 2015
2015 2016
Mayor empuje del sector servicios
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de FMI y BBVA Research, 2015
Situación financiera economía china% PIB
1,8 3,1Continúan los elevados niveles de endeudamiento
160,8163,1Deuda familias
Deuda empresas
niveles de endeudamiento
36,9 37,942 42,7
Deuda pública
12T1 2015 T2 2015
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BIS, 2015
,
China: sector exterior y tipo de cambio
En 2015, acumula una 6,1
4,6 3,8
3,9
5
10
Cuenta corriente y reservas de divisas en China%, billones $
Reservas divisas Exportaciones Importaciones
Billones $%
En 2015, acumula una pérdida de reservas de divisas por valor de 483.052 millones $
-2,2
-8,3 -5,5-3,7
-6,9 -6,8
0,5
8 1 -8,7 3,4
3,5
3,6
3,7
-10
-5
0
5
Continúa la corrección de su sector exterior a pesar de la mayor relajación de su
líti t i
-17,6
-13,5
-8,1-13,8
-20
-18,8
8,7
3 0
3,1
3,2
3,3
-25
-20
-15
10
política monetariaDatos de exportaciones e importaciones no disponibles para diciembreFuente: Círculo de Empresarios a partir de Reuters y SAFE, 2015
3,0252014 T1-2015 T2-2015 jul-15 ago-15 sep-15 oct-15 nov-15 dic-15
Tipo de cambio yuan/dólar
11 agosto:Devaluación del yuan ante los pobres
datos económicos (~2%)
30 noviembre:Inclusión del yuan en la cesta de divisas
de reserva del FMI
Tipos de interés en 2015
28-febrero 5,35%
10-mayo 5,10%6,4
6,5
6,6
Tipo de cambio yuan/dólar
27-junio 4,85%
25-agosto 4,60%
23-octubre 4,35%
6 enero:China devalúa el yuan y aviva una
guerra de divisas6,1
6,2
6,3
13Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Investing y Reuters, 2015
31-diciembre 4,35%6
01.0
1.20
1508
.01.
2015
15.0
1.20
1522
.01.
2015
29.0
1.20
1505
.02.
2015
12.0
2.20
1519
.02.
2015
26.0
2.20
1505
.03.
2015
12.0
3.20
1519
.03.
2015
26.0
3.20
1502
.04.
2015
09.0
4.20
1516
.04.
2015
23.0
4.20
1530
.04.
2015
07.0
5.20
1514
.05.
2015
21.0
5.20
1528
.05.
2015
04.0
6.20
1511
.06.
2015
18.0
6.20
1525
.06.
2015
02.0
7.20
1509
.07.
2015
16.0
7.20
1523
.07.
2015
30.0
7.20
1506
.08.
2015
13.0
8.20
1520
.08.
2015
27.0
8.20
1503
.09.
2015
10.0
9.20
1517
.09.
2015
24.0
9.20
1501
.10.
2015
08.1
0.20
1515
.10.
2015
22.1
0.20
1529
.10.
2015
05.1
1.20
1512
.11.
2015
19.1
1.20
1526
.11.
2015
03.1
2.20
1510
.12.
2015
17.1
2.20
1523
.12.
2015
30.1
2.20
1506
.01.
2016
China: vuelven las turbulencias financieras
6.0007%
Evolución Shanghai Composite2014-8 ene 2016
5.000
1%
3%
5%Variación diaria (eje izq)
Shanghai Composite (eje dcho)
3.000
4.000
-3%
-1%
1%
Enero 2016:F ertes caídas ante el pánico generado
1.000
2.000
-9%
-7%
-5%
Fuertes caídas ante el pánico generado por los nuevos límites de caída de la
bolsa (Circuit Breaker)
0-13%
-11%
.01.
2014
.01.
2014
.02.
2014
.03.
2014
.03.
2014
.04.
2014
.04.
2014
.05.
2014
.05.
2014
.06.
2014
.06.
2014
.07.
2014
.07.
2014
.07.
2014
.08.
2014
.08.
2014
.09.
2014
.09.
2014
.10.
2014
.10.
2014
.11.
2014
.11.
2014
.12.
2014
.12.
2014
.01.
2015
.01.
2015
.02.
2015
.02.
2015
.03.
2015
.03.
2015
.04.
2015
.04.
2015
.05.
2015
.05.
2015
.06.
2015
.06.
2015
.07.
2015
.07.
2015
.08.
2015
.08.
2015
.09.
2015
.09.
2015
.10.
2015
.10.
2015
.11.
2015
.11.
2015
.12.
2015
.12.
2015
.01.
2016
15 29 19 05 19 02 17 05 19 03 17 01 15 29 12 26 10 24 15 29 12 26 10 24 09 23 06 27 13 27 13 27 12 26 09 24 08 22 05 19 02 18 09 23 06 20 04 18 05
La devaluación del yuan y la introducción de la limitación de la caída de la bolsa (Circuit Breaker*)
Nueva inyección de liquidez del Banco Central de 20.000 millones $
14
( )generan olas de volatilidad en los mercados financieros
$
* La Comisión del Mercado de Valores de China ha eliminado esta limitación tras sus malos resultadosFuente: Círculo de Empresarios a partir de Bloomberg, Investing y Reuters, 2015
Japón: resultado de “Abenomics”Balance Banco Central de Japón y Nikkei 225
18.000
20.000
22.000
340
390
Balance BoJ (eje izq)
a a ce a co Ce a de Japó y e 5billones ¥, puntos
Abenomics
12.000
14.000
16.000
190
240
290 Nikkei 225 (eje dcho)
Desde “Abenomics” (dic-2012) la Bolsa de Japón avanza un +121%
6.000
8.000
10.000
40
90
140
No obstante6.000
Evolución PIB real e inflación
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de BoJ, investing, 2015
1,82
4
6
8
Evolución PIB real e inflacióninteranual, %
No alcanza el objetivo del Banco Central de Japón del 2% de inflación
-8
-6
-4
-2
0
PIB real Inflación
15Fuente: Círculo de Empresarios a partir de OCDE, 2015
-10
EEUU: crecimiento y mercado laboralPIB reali t l %
Crecimiento económico moderado apoyado en la demanda interna
2,71,9 1,9 3
3,84,6 4,3
2 1
3,92
345
interanual, %
PIB Consumo privado Consumo público
apoyado en la demanda interna
El consumo privado se mantendrá sólido
,
0,5 0,1 1,1
-0,9
2,1
0,6
-2-10123
durante el 2016-5-4-3
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Bureau of Economic Analysis, 2015
Variación empleo no agrícola y tasa de paro mensual%, miles
Comportamiento favorable del mercado laboral aunque persiste una baja población activa (62,5%)
5,8
5,6
5,7
5,5 5 5
5,5
5,3 5 3 250
300
350
400
450
5 4
5,6
5,8
6Empleo (eje dcho) Tasa de desempleo (eje izq) NAIRU
%
miles
423
329
201266
119187
260 245 223153 145
298 211
292
5,5 5,55,4
5,3
5,1 5,15 5
5
50
100
150
200
250
4,8
5
5,2
5,4
NAIRU: Tasa de desempleo no aceleradora de la inflaciónFuente: Círculo de Empresarios a partir de Bureau of Labor, 2015
16
04,6
EEUU: cambio de la política monetaria
4,54,254,5
5
Tipo de interés de la FED%
Gracias al buen comportamiento de...
MERCADOLABORAL
SALARIOS
, 5
3,5
3
2 252 5
3
3,5
4
4,5
16-12-2015Primera subida desde
mediados de 2006
CRECIMIENTOINFLACIÓN
SUBYACENTE
2,252
1,5
1
0 250,5
0 5
1
1,5
2
2,5
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de la FED, 2015
0,25
0
0,5
2008 2015
Signos positivos Signos negativos
Consecuencias del cambio de signo de la política monetaria
Perspectivas favorables de empleo e inflación
Menores riesgos de desaceleración global
Mayor riesgo en mercados emergentes
Divergencia con la política del BCE
17
Aumento de la capacidad de reacción Aumento del coste de financiación
Continúa la apreciación del dólarComportamiento de monedas frente al $ en 2015
En 2015 el dólar se aprecia frente a todas las divisas
Yuan chino
Yen japonés
Franco suizo
Comportamiento de monedas frente al $ en 2015
todas las divisas mundiales*
Mal comportamiento de monedas Rublo ruso
Dólar canadiense
Dólar australiano
Euro
Libra
F t Bl b 2015
de monedas emergentes
-60% -50% -40% -30% -20% -10% 0%
Peso argentino
Real brasileño
Rublo ruso
Fuente: Bloomberg, 2015
Depreciación del ó1 4
1,450,03
Evolución euro-dólar y volatilidad 2014-2015
euro frente al dólarde un 9,6% en 2015 y de más de un 20%desde máximos de
1 2
1,25
1,3
1,35
1,4
-0,01
0
0,01
0,02
ón d
iaria
Euro/dólar
2014
Aumenta la volatilidad del euro
1
1,05
1,1
1,15
1,2
0 05
-0,04
-0,03
-0,02
Volatilidad (eje izq)
Eur/usd (eje dcho)
Va
riaci
ó
18* A excepción del dólar de Hong Kong (+0,08%) Fuente: Círculo de Empresarios a partir del BCE, 2015
1-0,05
Europa: PIB, inflación y mercado laboralPIB real e inflación Eurozona
3
4
PIB real e inflación Eurozonatasa interanual, %
Inflación
PIB C i i t ó i d d1,8
1,4 1,3
0,80,7
0,4 0,2 0,2 0,10,3
11,6
0,6
1,10,7 0,8 0,9 1,3
1,6 1,6 1,7 1,8 1,9
1
2
PIB Crecimiento económico moderadoen la Eurozona apoyado en la demanda interna
L íd d l i d l t ól 0,6
-0,3
-1,1
-0,40
-2
-1
0 La caída del precio del petróleo mantiene la inflación en niveles próximos al 0% (subyacente= +1%)
T1 2013 T2 2013 T3 2013 T4 2013 T1 2014 T2 2014 T3 2014 T4 2014 T1 2015 T2 2015 T3 2015 T4 2015 2016 2017
13
Tasa de desempleo UE-28 y Eurozona% de la población activa
A pesar de la evolución positiva de la tasa de desempleo, permanece en niveles elevados con 16.924.000
l E 11
11
12
12
personas en paro en la Eurozona y 22.159.000 en la UE-28.
9
10
10UE-28
Eurozona
19Fuente: Círculo de Empresarios a partir de Eurostat y previsiones de Otoño de la Comisión Europea, 2015
8
9
T1 2013 T2 2013 T3 2013 T4 2013 T1 2014 T2 2014 T3 2014 T4 2014 T1 2015 T2 2015 T3 2015 2016 2017
Europa: nuevas medidas de política monetaria
Actuación del BCE el 3 de diciembre de 2015
Recorte del tipo de la
facilidad de depósito
Reducción en 10 pb del interés de la facilidad de depósito, al depósito
Extensión del
p ,-0,30%, para mejorar la transmisión de la política monetaria
POLÍTICA MONETARIA
Extensión del programa de compra de
activos
Extensiondel FRFA*
Ampliación del programa de compra de activos 6 meses más hasta marzo de 2017(360.000 millones € más)
Reinversión
millones € más)
Se incluye en el programa de Aumento del
rango de activos
comprados
Reinversión del principal
de los valores
adquiridos
compras: deuda regional + municipal
20* Fixed Rate and Full Allotment: Operaciones de inyección de liquidez a tipo fijo y con adjudicación propiaFuente: Círculo de Empresarios a partir del BCE, 2015
Mercados bursátilesVariación bolsas 2015%
36,2%OMX (Dinamarca)
12,7%
10,7%
9,6%
MIB (Italia)
PSI (Portugal)
Dax (Alemania)
9,4%
9,%
8,5%
5,7%
Shanghai (China)
Nikkei (Japón)
Francia (CAC 40)
NASDAQ (EEUU)
-0,7%
-2,2%
-5,%
S&P 500 (EEUU)
Dow Jones
FTSE (R.Unido)
-7,2%
-24%
-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%
IBEX 35 (España)
ASE (Grecia)
Mayores rentabilidades UE-28• Hungría• Dinamarca
Menores rentabilidades UE-28• Grecia• Polonia
Fuente: Círculo de empresarios a partir de Bloomberg, 201521
• Irlanda • España
Vulnerabilidades Europa y Asia emergente
PIB (%)IPC (%)
Paro (%)Corrupción
Justicia
0 80,9
PIB (%)IPC (%)
P (%)ió
Justicia0,9
1
Núcleo Europa1=máx. riesgo; min. Riesgo=0 Asia emergente
1=máx. riesgo; min. Riesgo=0
1
Paro (%)
Déficit ajustado ciclo (%PIB)
Dif. Tipo de interés-Crec. PIB 2014-19
Mercado de valores (%)
Política
Corrupción
0 20,30,40,50,60,70,8 Paro (%)
Déficit ajustado ciclo (%PIB)
Dif. Tipo de interés-Crec. PIB 2014-19Mercado de valores (%)
Política
Corrupción
0 20,30,40,50,60,70,80,9
Deuda pública (%PIB)
Deuda exterior (%PIB)
Necesidades de financ. (%PIB)
Crédito/depósitos (%)
Precio vivienda (%)0
0,10,2
Deuda pública (%PIB)
Deuda exterior (%PIB)
Necesidades de financ.
Crédito/depósitos (%)
Precio vivienda (%)0
0,10,2
-0.47%( )
Presiones deuda
Deuda externa (%PIB)
Tipo de cambio real (%)Déficit Cuenta Corriente (%PIB)
Crédito hogares (%PIB)
Crédito empresas (%PIB)
Credito privado / PIB (%)(%PIB)
Presiones deuda
Deuda externa (%PIB)
Tipo de cambio real (%)Déficit Cuenta Corriente
Crédito hogares (%PIB)
Crédito empresas (%PIB)
Credito privado / PIB (%)
Fuente: Circulo de Empresarios a partir de BBVA Research , 2015
Principal riesgo: endeudamiento del sector privado Principales riesgos: deterioro de las cuentas públicas + crecimiento del endeudamiento privado
Déficit Cuenta Corriente (%PIB)(%PIB)
Ratings soberanos Europa Ratings soberanos Asia Emergente
AAAAA BBB+ BBB
AA- AA- BBB- BB+Negativa
Estable
Perspectiva
22Alemania
AA
Francia España
BBB+ BBB-
Italia Coreadel Sur
China India Indonesia
BB+Negativa
Positiva
Fuente: Circulo de Empresarios a partir de Standard and Poors, 2015
ENTORNO GLOBAL23
ENTORNO GLOBAL
Obstáculos al crecimiento
Deterioro perspectivas del crecimiento mundial1
Ralentización de las economías emergentes2 Ralentización de las economías emergentes
Europa: retroceso en proceso de integración
2Europa: retroceso en proceso de integración,
posible Brexit, crisis refugiados y terrorismo islámico3
Incertidumbre política en España4Riesgos geopolíticos mundiales5
24
5
Impulsos al crecimiento
Aceleración del crecimiento de las economías avanzadas1Mejora del mercado de trabajo2 Mejora del mercado de trabajo2
Mayor confianza de los consumidores3Mejor acceso al crédito4
Impacto de la reforma fiscal525
5
Previsiones: continúa la recuperación
3,2%
20152,7%
20152016
2,5%2016
2017Fuente: OCDE, noviembre 2015
26
Se modera el impacto positivo de la depreciación del euro y de la caída del precio del petróleo y otras materias primas
Ajuste en España
2008-2011 2012-2015
PIB -4,1% PIB 5,3%
EMPLEO -9,4% EMPLEO 4,1%
DEUDA+30,1 pp PIB DEUDA
+10,8 pp PIB
EXPORTACIÓN 1,2% EXPORTACIÓN 3,7%
RIESGO +239,6 pb RIESGO -286,4
pb
27Fuente: Círculo de Empresarios, 2015
CrecimientoDe nuevo, España supera el crecimiento de la Eurozona y de la OCDE
6
Crecimiento del PIB%, interanual Eurozona
OCDE
España
2
4
España
0
-4
-2
-62006 T3 2007 T3 2008 T3 2009 T3 2010 T3 2011 T3 2012 T3 2013 T3 2014 T3 2015 T3
Fuente: Círculo de Empresarios con datos OCDE 2015
28
Evolución de los componentes del PIB
Crecimiento del PIB (variación interanual)Contribución al crecimiento interanual del PIB de la demanda nacional y exterior (pp)
4
6
exterior (pp)
Demanda nacional
Demanda exterior
PIB
2
4
-2
0
-6
-4
-83T 2006 2T 2008 1T 2010 4T 2011 3T 2013 3T 2015
Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del INE y del BdE, 2015
29
p p y
Composición del crecimiento
Previsiones 2015: crecimiento interanual del PIB = 3,2% anual
3 6 pp3 6 pp0,4 pp0,4 pp
3,6 pp3,6 ppcontribución al crecimiento
contribución al crecimiento
• Consumo privado = 3,1%
• Consumo público = 2,3%• Exportaciones = 5,9%
pppp
• FBCF = 6,3%• Importaciones = 7,7%
Demanda exterior
Demanda nacional
30Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos de FUNCAS y del Banco de España (diciembre 2015)
Demanda interna: consumo
Incremento del consumo de los hogaresHogares ordenados según gasto por unidad consumo 2013-14g g g p
0,7%1,3%
-0,8%
10% más rico Clase media 40% más pobre
Fuente: Círculo de Empresarios con datos BBVA 2015
31
El consumo se recupera de manera desigual
Aportación sectorial al crecimientoEvolución del PIB y sus componentes por el lado de la oferta 2008-20152010=100
120
130
Los servicios lideran la recuperación
100
110
La industria y la construcción retornan a tasa 80
90
positivas70
60
2015
T320
15T2
2015
T120
14T4
2014
T320
14T2
2014
T120
13T4
2013
T320
13T2
2013
T120
12T4
2012
T320
12T2
2012
T120
11T4
2011
T320
11T2
2011
T120
10T4
2010
T320
10T2
2010
T120
09T4
2009
T320
09T2
2009
T120
08T4
2008
T320
08T2
2008
T1
VAB agricultura, ganadería y pesca VAB servicios
32
PIB VAB industria
VAB construcción
Fuente: Cículo de Empresarios con datos del INE 2015
Precios: se mantiene la baja inflación
6 0Productos energéticos (España)
Contribución al crecimiento del IPCpp, variación interanual, %
4,0
5,0
6,0Alimentos no elaborados (España)
Subyacente (España)
IPC España
IPC Eurozona
2,0
3,0
4,0
0,0
1,0
,
‐2,0
‐1,0
4
2015M11
2015M06
2015M01
2014M08
2014M02
2013M08
2013M03
2012M10
2012M05
2011M12
2011M07
2011M02
2010M09
2010M04
2009M11
2009M06
2009M01
2008M08
Fuente: Círculo de Empresarios con datos INE 2015
33
España mantiene su competitividad con una inflación por debajo de la media de la Eurozona
Evolución del mercado de trabajo
Evolución costes laborales unitarios2010=100
110
115
Alemania
95
100
105 OCDE
Reino UnidoEspaña
85
90
España
75
80
Fuente: OCDE, 2015
34
España mantiene sus CLU, frente a la subida en Alemania y Reino Unido
Evolución del mercado de trabajo
Evolución de la afiliación a la Seguridad Social y paro registrado
6.000.00020.000.000
p gPersonas
Afiliación media Parados
Desde 2T 2013, España y Alemania han contribuido en casi 2/3 al ▲ empleo en la Eurozona:
4.000.000
5.000.000
19.000.000
19.500.000
s P
• España: +724.000 empleos. Un 15% del nivel empleo pre-crisis.
• Alemania: + 592.000 empleos. 2 000 000
3.000.000
17.500.000
18.000.000
18.500.000
Afil
iado
s ParadosUn 5% del nivel empleo pre-crisis.
1.000.000
2.000.000
16.500.000
17.000.000
016.000.000
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de datos del Ministerio de Empleo y Seguridad Social, dic. 2015
35
Evolución del mercado de trabajo
2421,4
17 420
25
Empleo temporal 2014% total empleo cuenta ajena
Destaca el nivel de empleos temporales = 24% del total (vs. media UE 28 = 14,2%).
17,415,8 15,6
14,2 13,6 13,3 1311,7 11,1
9,3
6,410
15
0
5
Esp
aña
Portu
ga
l
Suec
ia
Fra
ncia
Finl
and
ia UE
Italia
Ca
nad
á
Ale
ma
nia
Gre
cia
OC
DE
Irla
nda
no U
nid
o
F A
Rein
Fuente: OCDE, 2015
33 434
34
Evolución de la tasa de temporalidad en España% total empleo cuenta ajena
32,2 32,2 32 31,932,5
33,4
31,6
29,130
32
34
Se ha reducido la tasa de temporalidad desde el 34% en 2006 hasta el 24% en 2014
25,224,7
25,1
23 424
24
26
28
36
23,4 23,1
222000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Fuente: OCDE, 2015
Evolución del endeudamiento
Deuda AAPP, empresas no financieras y familiasMillones de euros
1.200.000
1.400.000 Pública Empresas no financieras Familias
TOTAL(octubre 2015)
246 4% d l PIB
800.000
1.000.000 246,4% del PIB
PúblicaFamilias
66 3
200 000
400.000
600.000 Pública96,2
Empresas no
financieras
66,3
0
200.000
ct.-0
8
b.-0
9
un.-0
9
ct.-0
9
b.-1
0
un.-1
0
ct.-1
0
b.-1
1
un.-1
1
ct.-1
1
b.-1
2
un.-1
2
ct.-1
2
b.-1
3
un.-1
3
ct.-1
3
b.-1
4
un.-1
4
ct.-1
4
b.-1
5
un.-1
5
ct.-1
5
financieras84,3
oc fe ju oc fe ju oc fe j u oc fe ju oc fe ju oc fe j u oc fe j u oc
Fuente: Círculo de Empresarios a partir de datos del BdE, 2015
En valores absolutos la deuda pública continúa al alza
37
En valores absolutos, la deuda pública continúa al alza, mientras el sector privado prosigue su desapalancamiento
Se mantiene el comportamiento i
Enero - octubre 2015 (variación interanual)Distribución geográfica (%)
del sector exterior
OTROS2 3
Exportaciones
▲ 3,2% (228.960,7 M€)Importaciones
▲ 3,8% (208.430,4 M€)
taci
ones
UE
Resto Europa 5,7%
64,8%
ASIA9 5
AMÉRICA11,2
ÁFRICA6,5
2,3
Saldo comercial ▼2,7% del DÉFICIT (20.530,3 M€)
▼ 31,3% déficit energético, por menores precios de la energía
Expo
rt
EUROPA70,5
9,5
TOP 3 SECTORES
UE 55,5%China
8 6%ÁFRICA
8 9
OTROS0,4
taci
ones
Resto Europa
5,4%
8,6%Exportaciones % / total Importaciones % / total
Bienes de equipo 19,9 Bienes de equipo 19,9
Automóvil 16,9 Productos químicos 16,1EUROPA
60,9ASIA19
AMÉRICA10,8
8,9
Impo
rtq
Alimentación, bebidas y tabaco
15,9Productos
energéticos14,5
,19
38
Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos del Ministerio de Economía y Competitividad, diciembre 2015
Exportaciones por CCAA
Exportaciones de mercancías por CCAA% sobre el total nacional
Asturias1 6%
Cantabria0,9%
PVNavarra
3 4%Galicia
7,6%
1,6% PV8,8%
La Rioja0,7%
3,4%
AragónCataluña
25,6%Castilla y León
5,9% Aragón4,3%
,
Baleares0,4%
,
Madrid11,3%
C. Valenciana11,2%Extremadura
0,7% Castilla-La Mancha2,4%
Murcia3,7%
Andalucía10%
, %
> 15%10%
Canarias0,9%
5 -9%
< 5%
> 15%
10 - 15%
39Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos de DATACOMEX, 2015
Prima de riesgo
Evolución de la prima de riesgo de España y de ItaliaRespecto al bono alemán a 10 años
500
600 Prima España
Prima Italia
400
200
300
0
100
0
nov.
-07
mar
.-08
jul.-
08
nov.
-08
mar
.-09
jul.-
09
nov.
-09
mar
.-10
jul.-
10
nov.
-10
mar
.-11
jul.-
11
nov.
-11
mar
.-12
jul.-
12
nov.
-12
mar
.-13
jul.-
13
nov.
-13
mar
.-14
jul.-
14
nov.
-14
mar
.-15
jul.-
15
nov.
-15
40
Fuente: Círculo de Empresarios, a partir de datos BCE y del BdE, 2015
Posición de España en rankings internacionalesrankings internacionales
Doing Business 2016 The Global Innovation Index 2015
Global Entrepreneuship Index 2016
Singapur
N. Zelanda
1
2
EEUU
Canadá
1
2
Suiza
Reino Unido
1
2
Dinamarca
ESPAÑA
3
33
Australia
ESPAÑA
3
32
Suecia
ESPAÑA
3
27ESPAÑA33 ESPAÑA32 ESPAÑA27
The Global Competitiveness Index 2015 2016
International Tax Competitiveness Index 2015
Fuente: Banco Mundial, 2015 Fuente: GEDI, 2015 Fuente: Johnson Cornell Univ., INSEAD y WIPO, 2015
Suiza
Singapur
1
2
Estonia
N Zelanda
1
2
Index 2015-2016 Competitiveness Index 2015
Singapur
EEUU
2
3
N. Zelanda
Suiza
2
3
41
ESPAÑA33 ESPAÑA29Fuente: WEF, 2015 Fuente: Tax Foundation, 2015
www.circulodeempresarios.orgp g
