Informe Mensual de Mercados - Talenta Gestion...En el gráfico anterior vemos la evolución del...
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Informe Mensual de Mercados Octubre 2017 Análisis e informe de los mercados económicos que recoge los datos más significativos en la evolución de los mercados bursátiles, los mercados de divisas, materias primas y tipos de interés. Incluyendo una visión macroeconómica tanto europea como global y la cartera de fondos seleccionados por Talenta Gestión.
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Informe Mensual de Mercados
Octubre 2017
Análisis e informe de los mercados económicos que recoge los datos más significativos en la evolución de los mercados bursátiles, los mercados de divisas, materias primas y tipos de interés. Incluyendo una visión macroeconómica tanto europea como global y la cartera de fondos seleccionados por Talenta Gestión.
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Octubre 2017
Contenido Evolución Mercados Bursátiles ............................................................................................. 3
Principales mercados ................................................................................................................ 4
Mejores y peores rendimientos del Ibex YTD ........................................................................... 5
Mejores y peores rendimientos del Eurostxx50 YTD ................................................................ 5
Sub sectores Stoxx 600 (Var.% YTD) .......................................................................................... 6
Mejores y peores rendimientos de NASDAQ 100 YTD .............................................................. 7
Mejores y peores rendimientos de Dow Jones YTD .................................................................. 7
Sub sectores de S&P 500 (Var.% YTD) ....................................................................................... 8
Rentabilidad Stoxx 600 por sectores ......................................................................................... 8
Rentabilidad S&P 500 por sectores ........................................................................................... 9
Tipos de interés ................................................................................................................. 10
Tipos a corto plazo en %(Bonos del Estado) ........................................................................... 10
Prima de riego ......................................................................................................................... 10
Evolución tipos de interés a 2 años en %(Bonos del Estado) .................................................. 10
Evolución tipos de interés a 5 años en %(Bonos del Estado) .................................................. 10
Evolución tipos de interés a 10 años en%(Bonos del Estado) ................................................. 11
Curvas tipo de interés: evolución último año. ........................................................................ 11
Diferenciales de Crédito Bonos Corporativos y High Yield...................................................... 12
Mercados de Acciones ....................................................................................................... 13
España ..................................................................................................................................... 13
Europa (Zona Euro) ................................................................................................................. 14
Estados Unidos ........................................................................................................................ 16
Commodities ..................................................................................................................... 18
Evolución materias primas YTD ............................................................................................... 18
Evolución del precio del barril de Brent .................................................................................. 18
Evolución del precio del oro .................................................................................................... 18
Divisas ............................................................................................................................... 19
Evolución mercado de divisas YTD .......................................................................................... 19
Evolución mercado de divisas (respecto al dólar) YTD ........................................................... 19
Evolución Euro/USD ................................................................................................................ 19
Evolución Euro/Libra ............................................................................................................... 20
Resumen macroeconómico Europa .................................................................................... 21
Zona euro ................................................................................................................................ 21
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Octubre 2017
España ..................................................................................................................................... 21
Alemania ................................................................................................................................. 21
Italia ......................................................................................................................................... 22
Francia ..................................................................................................................................... 22
Portugal ................................................................................................................................... 22
Irlanda ..................................................................................................................................... 23
Resumen macroeconómico exterior ................................................................................... 24
Estados Unidos ........................................................................................................................ 24
Japón ....................................................................................................................................... 24
Reino Unido ............................................................................................................................. 24
Fondos .............................................................................................................................. 25
Fondos Monetarios ................................................................................................................. 25
Renta fija ................................................................................................................................. 25
Mixtos ...................................................................................................................................... 26
Renta variable ......................................................................................................................... 26
Alternativos/Retorno Absoluto ............................................................................................... 27
Estrategia de mercados 2017 ............................................................................................. 28
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Evolución Mercados Bursátiles
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Evolución principales mercados Europa
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Evolución principales mercados USA y resto del mundo
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Mejores y peores rendimientos del Ibex YTD
Mejores y peores rendimientos del Eurostxx50 YTD
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Sub sectores Stoxx 600 (Var.% YTD)
Mejores y peores rendimientos de S&P 500 YTD
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Mejores y peores rendimientos de NASDAQ 100 YTD
Mejores y peores rendimientos de Dow Jones YTD
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Sub sectores de S&P 500 (Var.% YTD)
Rentabilidad Stoxx 600 por sectores
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Rentabilidad S&P 500 por sectores
Hemos tenido otra vez un mes muy fuerte en el sector de la Tecnología, tanto en Europa como
en EEUU es el sector que más rentabilidad acumula en el año y el que más ha subido durante
este último mes. Gigantes del sector como Adobe, Intel y Nvidia han subido más de un 15% en
este mes y Micron Technology acumula un +158% en los últimos doce meses. En Europa
destacar los fabricantes de chips STM Microelectronics e Infinieon.
Aparte el sector tecnológico, los más cíclicos son los que continúan manteniendo un mejor
comportamiento. Los mercados siguen apostando por una recuperación de beneficios
empresariales, sobretodo en Europa.
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Octubre 2017
Tipos de interés
Tipos a corto plazo en %(Bonos del Estado)
Prima de riego
Evolución tipos de interés a 2 años en %(Bonos del Estado)
Evolución tipos de interés a 5 años en %(Bonos del Estado)
Pais 3 meses 6 meses 12 meses
Alemania -0,39 -0,33 -0,75
España -0,42 -0,40 -0,37
Francia -0,68 -0,66 -0,62
Grecia -0,39 0,04 S.D
Italia -0,37 -0,38 -0,29
Irlanda -0,38 -0,32 -0,23
Portugal -0,37 -0,38 -0,29
Reino Unido 0,35 0,47 0,90
Estados Unidos 0,74 0,24 0,86
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Prima de riesgo de España
Pais 30/12/2016 31/10/2017 Var% Anual
Alemania -0,77 -0,75 0,02
España -0,28 -0,34 -0,06
Francia -0,69 -0,60 0,09
Grecia -0,69 - -
Italia -0,18 -0,28 -0,10
Irlanda -0,55 -0,56 -0,01
Portugal 0,04 -0,14 -0,18
Reino Unido 0,04 1,60 1,56
Usa 1,19 0,45 -0,73
Pais 30/12/2016 31/10/2017 Var% Anual
Alemania -0,53 -0,35 0,18
España 0,27 0,21 -0,06
Francia -0,13 -0,11 0,02
Grecia -0,13 S.D. S.D.
Italia 0,60 0,62 0,02
Irlanda - S.D. -
Portugal 1,87 0,77 -1,10
Reino Unido 0,47 0,78 0,31
Usa 1,93 2,02 0,09
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Octubre 2017
Evolución tipos de interés a 10 años en%(Bonos del Estado)
Curvas tipo de interés: evolución último año.
Este mes los tipos alemanes a 10 años han vuelto a recortar hasta el +0.36%, el mensaje más
relajado del ECB en cuanto a volver a políticas monetarias más tradicionales ha relajado el
nivel de tipos. Draghi estableció setiembre del 2018 para finalizar el QE pero dejó las puertas
abiertas a volver a aplicar el QE en caso de que se ralentizara la recuperación económica.
Pais 30/12/2016 31/10/2017 Var% Anual SPREAD EURO/BUND
Alemania 0,21 0,36 0,16 0,00
España 1,38 1,46 0,08 109,80
Francia 0,68 0,75 0,07 39,00
Grecia 7,11 5,47 -1,64 510,60
Italia 1,82 1,83 0,01 146,40
Irlanda 0,75 0,58 -0,17 21,70
Portugal 3,76 2,07 -1,69 171,10
Reino Unido 2,44 1,33 -1,11 96,80
Usa 1,24 2,38 1,14 201,63
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Octubre 2017
Diferenciales de Crédito Bonos Corporativos y High Yield
Las palabras de Draghi han hecho que todos los activos hayan subido de precio, por tanto las
primas de riesgo han continuado estrechándose. La deuda financiera subordinada se está
estrechando mucho y cada vez ofrece un valor más escaso, hay que irse a plazos muy largos
para obtener rentabilidades aceptables.
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Octubre 2017
Mercados de Acciones
España
En este gráfico vemos la evolución del IBEX 35 comparado con los beneficios empresariales
publicados y los esperados. Vemos que le evolución de la bolsa está muy correlacionada.
Destacar la recuperación de beneficios empresariales publicados, lo que debería de servir de
apoyo a las bolsas. La tensión con Cataluña puede afectar al IBEX, existe preocupación por los
efectos económicos de esta situación.
En el gráfico anterior vemos la evolución del IBEX 35 (columna izquierda en base 100)
comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha).
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31
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16
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17
Ibex-35
Est. PER 12m
Est. 12M EV/EBITDA
gosto
14
Octubre 2017
En el siguiente gráfico vemos la evolución de las estimaciones de beneficios para dentro de un
año de los analistas comparado con la evolución del índice a lo largo de este año en base 100.
Después de una primera parte del año donde han mejorado las previsiones de beneficios, en
estos últimos meses se han quedado un poco estancadas, coincidiendo con el período de
apreciación del EUR frente al USD y la tensión con Cataluña puede hacer que estas previsiones
no mejoren.
Europa (Zona Euro)
En este gráfico vemos la evolución del Eurostoxx 50 comparado con los beneficios
empresariales publicados y los esperados. Vemos que le evolución de la bolsa está muy
correlacionada.
Al igual que en el IBEX, vemos un repunte en los beneficios empresariales, esperemos que en
próximos meses esta tendencia se confirme. Mientras estos continúen según las expectativas
70
75
80
85
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31/12/2015 31/03/2016 30/06/2016 30/09/2016 31/12/2016 31/03/2017 30/06/2017 30/09/2017
IBEX Index
BPA Esperados 1 año
0,00%
20,00%
40,00%
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80,00%
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120,00%
140,00%
Eurostoxx 50
BPA Esperados 1y
BPA Esperados 2y
BPA Publicado
gosto
15
Octubre 2017
de mercado, las bolsas europeas seguirán teniendo un recorrido positivo. Después de este año
positivos, el marcado comienza a necesitar que las previsiones empresariales sigan al alza.
En el gráfico anterior vemos la evolución del Eurostoxx 50 (columna izquierda en base 100)
comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha).
En el siguiente gráfico vemos la evolución de las estimaciones de beneficios para dentro de un
año de los analistas comparado con la evolución del índice.
Después de una primera parte del año donde han mejorado las previsiones de beneficios, en
estos últimos meses se han quedado un poco estancadas, coincidiendo con el período de
apreciación del EUR frente al USD. Esperamos que las previsiones de beneficios sigan
aumentando a medida que se van confirmando buenos datos macro.
-
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
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140,00%
Eurostoxx 50
Est. PER 12m
Est. 12M EV/EBITDA
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75,00
80,00
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105,00
110,00
115,00
Eurostoxx 50
BPA Esperados 1y
gosto
16
Octubre 2017
Estados Unidos
En este gráfico vemos la evolución del S&P 500 comparado con los beneficios empresariales
publicados y los esperados. Es muy interesante ver que los beneficios publicados siguen siendo
positivos.
En el gráfico anterior vemos la evolución del S&P 500 (columna izquierda en base 100)
comparado con el PER del mercado y el ratio EV/EBITDA (columna de la derecha).
En el siguiente gráfico vemos la evolución de las estimaciones de beneficios para dentro de un
año de los analistas comparado con la evolución del índice.
50,00%
70,00%
90,00%
110,00%
130,00%
150,00%
170,00%
190,00%
S&P500
BPA Esperados 1y
BPA Esperados 2y
BPA Publicado
6,00
8,00
10,00
12,00
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18,00
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140,00%
160,00%
180,00%
200,00%
S&P500
Est. PER 12m
Est. 12M EV/EBITDA
gosto
17
Octubre 2017
En este gráfico vemos la evolución del S&P 500 comparado con los beneficios empresariales
publicados y los esperados. Se observa una leve mejoría en las previsiones durante este mes,
será importante que estas se confirmen.
85
90
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130
S&P500
BPA Esperados 1 año
gosto
18
Octubre 2017
Commodities
Evolución materias primas YTD
Evolución del precio del barril de Brent
El petróleo ha vuelto a dar sustos durante este mes, los continuos mensajes y datos
contradictorios sobre niveles de inventario de la industria ha generado incertidumbre. Nos
comenzamos a acercar peligrosamente a los 70 dólares por barril, por encima de esta cifra esto
supone un lastre al PIB de los países importadores netos.
Evolución del precio del oro
Commodities 30/12/2016 31/10/2017 Var% Anual
Índice CRB 423,08 427,62 1,07%
Brent ($/barril) 56,82 61,37 8,01%
Oro ($/onza) 1147,50 1271,45 10,80%
2535455565758595
105115
Brent
1020
1070
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1170
1220
1270
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Oro
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19
Octubre 2017
Divisas
Evolución mercado de divisas YTD
Evolución mercado de divisas (respecto al dólar) YTD
Evolución Euro/USD
Este mes se ha confirmado un BCE que aún no tiene un mensaje muy consolidado de volver a
políticas monetarias más normales, el mensaje de Draghi fue muy abierto a volver a aplicar medidas
excepcionales si fuera necesario, a pesar de haber marcado septiembre del 2018 como fecha para
poner fin al QE.
FX Fuertes 30/12/2016 31/10/2017 Var% Anual
EUR/USD 1,0517 1,1646 -10,74%
EUR/ JPY 122,97 132,34 -7,62%
EUR/GBP 0,85 0,88 -2,72%
EUR/CHF 1,07 1,16 -8,36%
USD/JPY 116,96 113,64 2,84%
GBP/USD 0,81 0,75 7,07%
USD/CHF 0,98 1,00 -2,12%
FX Emergentes 30/12/2016 31/10/2017 Var% Anual
USD/ Peso Mej 0,05 0,05 -8,27%
USD/ Brasil Real 0,31 0,31 0,59%
USD/Yuan 0,14 0,15 -5,28%
USD/Rublo Ruso 0,02 0,02 -4,82%
USD/Rup. India 0,01 0,02 2,75%
1
1,1
1,2
1,3
1,4
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31/12/2010 31/12/2012 31/12/2014 31/12/2016
Euro/USD
gosto
20
Octubre 2017
Evolución Euro/Libra
Hemos visto una cierta apreciación del GBP frente al EUR, se debe a las expectativas de
subidas de tipos por parte del Bank of England.
0,7
0,75
0,8
0,85
0,9
31/12/2010 31/12/2012 31/12/2014 31/12/2016
Euro/GBP
gosto
21
Octubre 2017
Resumen macroeconómico Europa
Zona euro
España
Alemania
ZONA EURO 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) -0,90 -0,20 0,90 1,50 1,70 2,20 1,80
IPC (% anual) 2,50 1,35 0,40 0,00 0,20 1,50 1,40
Tasa de Paro 11,39 11,99 11,60 10,90 10,10 9,10 8,60
B. Cta Cte (% del PIB) 1,38 2,20 2,40 3,00 3,20 3,00 2,90
Presupuesto (% del PIB) -3,60 -3,00 -2,60 -2,14 -1,90 -1,40 -1,30
Deuda/PIB 91,08 93,40 94,01 93,53 92,39 90,88 88,98
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
0,25 1 3 5 7 9 15 30
31/10/2017
31/10/2016
30/10/2015
ESPAÑA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) -2,90 -1,70 1,30 3,20 3,20 3,10 2,50
IPC (% anual) 2,44 1,53 -0,10 -0,60 -0,40 2,00 1,40
Tasa de Paro 24,82 26,09 24,50 22,20 19,70 17,30 15,65
B. Cta Cte (% del PIB) -0,23 1,52 0,40 1,40 1,75 1,60 1,60
Presupuesto (% del PIB) -10,50 -7,00 -5,60 -4,50 -4,60 -3,20 -2,60
Deuda/PIB 85,67 95,46 100,44 99,84 99,38 98,69 97,22
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
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2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 30
29/09/2017
29/09/2016
29/09/2015
ALEMANIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 0,50 0,50 1,60 1,50 1,85 2,10 1,80
IPC (% anual) 2,13 1,58 0,80 0,10 0,45 1,70 1,70
Tasa de Paro 6,82 6,86 6,70 6,40 6,10 5,70 5,60
B. Cta Cte (% del PIB) 6,72 6,83 7,25 8,00 8,70 7,90 7,60
Presupuesto (% del PIB) 0,00 -0,10 0,35 0,30 0,50 0,50 0,40
Deuda/PIB 79,94 77,48 74,67 70,93 68,08 65,01 61,82
Evolución curvas de tipos España Deuda respecto al PIB
Deuda respecto al PIB
Mejoran las previsiones para el
PIB 2017, también mejora
expectativas de desempleo.
Se incrementan expectativas de
crecimiento del PIB por tercer mes
consecutivo en España, también
mejoran previsiones de desempleo y
déficit. Estas previsiones no recogen
impacto crisis en Cataluña. Se verán
recortes en las estimaciones de
crecimiento.
Sin cambios este mes después de
mejoras en anteriores meses.
Deuda respecto al PIB
gosto
22
Octubre 2017
Italia
Francia
Portugal
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
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0,25 1 3 5 7 9 15 30
31/10/2017
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30/10/2015
ITALIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) -2,80 -1,70 -0,40 0,70 0,90 1,50 1,20
IPC (% anual) 3,34 1,24 0,20 0,10 -0,10 1,40 1,20
Tasa de Paro 10,68 12,13 12,80 11,90 11,60 11,30 10,85
B. Cta Cte (% del PIB) -0,34 0,99 1,50 1,80 2,80 2,45 2,15
Presupuesto (% del PIB) -2,90 -2,90 -3,00 -2,80 -2,40 -2,30 -2,20
Deuda/PIB 123,36 129,01 131,78 132,05 132,62 133,02 131,42
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
0,25 1 3 5 7 9 15 30
29/09/2017
29/09/2016
29/09/2015
FRANCIA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 0,00 0,60 0,40 1,10 1,10 1,70 1,70
IPC (% anual) 2,23 0,99 0,60 0,10 0,25 1,10 1,20
Tasa de Paro 9,78 10,30 10,30 10,50 10,00 9,50 9,30
B. Cta Cte (% del PIB) -1,22 -0,92 -1,40 -0,15 -1,20 -1,10 -1,00
Presupuesto (% del PIB) -4,80 -4,10 -4,40 -3,80 -3,30 -3,00 -2,70
Deuda/PIB 89,52 92,32 94,89 95,61 96,34 96,84 96,99
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
0,25 0,75 2 4 6 8 10 20
29/09/2017
29/09/2016
29/09/2015
PORTUGAL 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) -4,05 -1,10 0,90 1,50 1,20 2,60 1,85
IPC (% anual) 2,78 0,45 -0,10 0,50 0,70 1,50 1,40
Tasa de Paro 15,55 16,18 14,20 12,60 11,20 9,30 8,40
B. Cta Cte (% del PIB) -1,79 1,58 0,30 0,75 0,40 0,60 s.d.
Presupuesto (% del PIB) -5,70 -4,80 -4,80 -3,00 -2,75 0,00 s.d.
Deuda/PIB 126,22 129,04 130,59 128,99 130,35 125,72 122,47
Evolución curvas de tipos de int. Alemania Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos de int. Italia Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos de int. Francia Deuda respecto al PIB
Sigue la mejoría en expectativas
de crecimiento en el 2017 y 2018,
en el resto de indicadores no hay
cambios substanciales.
Sin cambios importantes este
mes en las previsiones, ligera
mejoría en crecimiento PIB en
2018.
gosto
23
Octubre 2017
Irlanda
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
2 3 4 5 6 7 10
31/10/2017
31/10/2016
30/10/2015
IRLANDA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 0,05 1,63 4,95 6,30 3,75 4,20 3,30
IPC (% anual) 1,88 0,53 0,40 0,00 -0,20 0,45 1,10
Tasa de Paro 14,72 13,09 11,40 9,45 8,00 6,40 5,90
B. Cta Cte (% del PIB) -2,62 2,14 5,00 5,00 8,95 4,95 4,00
Presupuesto (% del PIB) -8,00 -6,10 -3,70 -2,50 -1,10 -0,30 -0,20
Deuda/PIB 119,73 119,61 104,71 77,07 72,92 69,28 67,80
-1,000
-0,500
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
1 2 3 4 5 6 7 9 10 15
31/05/2017
31/05/2016
29/05/2015
Evolución curvas de tipos de int. Portugal Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos de int. Irlanda Deuda respecto al PIB
Otro mes más, las previsiones de
crecimiento en Portugal
continúan mejorando.
Otro mes más, Irlanda sigue
con cambios positivos en las
previsiones, vuelve a revisarse
al alza la previsión de PIB para
el 2017. Mejora en déficit
presupuestario.
gosto
24
Octubre 2017
Resumen macroeconómico exterior
Estados Unidos
Japón
Reino Unido
USA 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 2,20 1,70 2,40 2,40 1,60 2,20 2,39
IPC (% anual) 2,08 1,48 1,60 0,10 1,30 2,10 2,07
Tasa de Paro 8,08 7,37 6,20 5,30 4,90 4,40 4,20
B. Cta Cte (% del PIB) -2,64 -2,09 -2,30 -2,50 -2,80 -2,50 -2,60
Presupuesto (% del PIB) -6,50 -4,10 -2,85 -4,10 -3,20 -3,50 -3,50
Deuda/PIB 103,41 105,41 105,05 105,20 107,11 108,14 107,83
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
0,25 0,5 1 2 3 4 5 6 7 10 15 30
31/05/2017
31/05/2016
29/05/2015
JAPÓN 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 1,50 2,00 0,20 0,60 1,00 1,50 1,10
IPC (% anual) -0,04 0,35 2,70 0,80 -0,10 0,50 0,80
Tasa de Paro 4,33 4,01 3,60 3,40 3,10 2,80 2,72
B. Cta Cte (% del PIB) 0,96 0,89 0,50 3,15 3,70 3,70 3,70
Presupuesto (% del PIB) -8,66 -8,46 -8,00 -6,50 -4,50 -5,00 -4,80
Deuda/PIB 236,59 240,50 242,11 238,11 239,27 240,30 240,01
-0,400
-0,200
0,000
0,200
0,400
0,600
0,800
1,000
1,200
1,400
1,600
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30
31/08/2017
31/08/2016
31/08/2015
UK 2012 2013 2014 2015 2016e 2017e 2018e
PIB (anual) 1,50 2,10 2,60 2,20 2,00 1,50 1,30
IPC (% anual) 2,84 2,57 1,50 0,00 0,70 2,70 2,50
Tasa de Paro 8,03 7,64 6,20 5,40 4,90 4,50 4,65
B. Cta Cte (% del PIB) -4,25 -5,54 -5,00 -4,30 -4,70 -4,30 -3,50
Presupuesto (% del PIB) -7,62 -5,67 -5,10 -4,00 -3,70 -2,85 -2,45
Deuda/PIB 85,06 86,22 88,06 88,96 89,26 89,48 89,72
0,000
0,500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
1 2 3 4 5 6 7 8 10 15 20 30
31/10/2017
31/10/2016
30/10/2015
Evolución curvas de tipos int. USA Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos int. Japón Deuda respecto al PIB
Evolución curvas de tipos int. UK Deuda respecto al PIB
Las previsiones en USA vuelven a
apuntar a incrementos en el PIB, resto
de indicadores sin cambios.
Substancial mejora en
previsiones económicas.
Aumento del IPC para el 2018 y
ligero deterioro en desempleo.
Sin grandes cambios, no hay mejoras
en PIB.
gosto
25
Octubre 2017
Fondos
Fondos Monetarios
Renta fija
MONETARIOS: 30/12/2016 31/10/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
Aberdeen MM € 1120,63 1115,53 -0,46% -0,04%
Credit Suisse CP 12,94 12,99 0,41% 0,03%
March RF CP 99,41 100,02 0,61% 0,15%
DB Floating Rate Notes 84,20 84,49 0,34% 0,05%
JPMF USD Liquidity 13323,79 13403,07 0,60% 0,07%
RENTA FIJA: 30/12/2016 31/10/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
Carmignac Securité 1750,65 1754,79 0,24% 0,08%
M&G FRN High Yield 10,52 10,80 2,66% 0,28%
Arcano European Income Fund I 136,62 140,76 3,03% 0,25%
AXA IM US SHORT DUR HY-B 167,11 169,63 1,51% -0,02%
Jupiter Dynamic Bond Fund 11,56 11,76 1,73% 0,34%
LFP Protectaux 579,20 565,56 -2,35% -1,20%
Credit Suisse RF 0-5 881,31 917,51 4,11% 0,85%
BGF- EUR Short Duration 15,94 16,00 0,38% 0,06%
Muzinic Enhanced Yield Short Duration158,40 162,75 2,75% 0,36%
Candriam Bonds Total Return 136,17 136,72 0,40% -0,04%
Candriam Bonds Credit Opp. 196,24 199,85 1,84% 0,22%
Pictet Emerging Corp Bonds Short Term 77,49 79,02 1,97% 0,03%
EVLI Short Corporate Bond 28,62 29,16 1,91% 0,32%
G FUND Apha Fixed Income 1089,81 1099,28 0,87% 0,27%
0,24%
2,66%3,03%
1,51%1,73%
-2,35%
4,11%
0,38%
2,75%
0,40%
1,84%1,97%1,91%
0,87%
-3,00%
-2,00%
-1,00%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
Rent. 2017
gosto
26
Octubre 2017
Mixtos
Renta variable
MIXTOS: 30/12/2016 31/10/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
Cartesio Income 125,40 130,17 3,80% 0,74%
Torrenova Sicav 10,46 10,62 1,53% 0,28%
M&G Optimal Income 19,46 20,30 4,31% 0,65%
NORDEA STABLE RETURN 16,35 16,73 2,32% 0,54%
JP MORGAN GLOBAL MACRO OPPORTUNITIES167,36 194,23 16,06% 5,08%
STANDARD LIFE GARS STRATEGIES12,56 12,68 1,01% 0,70%
CARMIGNAC PATRIMOINE FCP 649,21 656,63 1,14% 0,38%
DWS CONCEPT KALDEMORGEN 133,48 135,23 1,31% 0,63%
3,80%
1,53%
4,31%
2,32%
16,06%
1,01% 1,14% 1,31%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
18,00%
Cartesio Income M&G OptimalIncome
JP MORGANGLOBAL MACROOPPORTUNITIES
CARMIGNACPATRIMOINE FCP
Rent. 2017
RENTA VARIABLE: 30/12/2016 31/10/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
CS Bolsa 162,45 173,61 6,87% 1,01%
March Valores Iberian 10,78 11,90 10,39% 0,93%
Garim Equity World 1292,84 1446,58 11,89% 2,74%
Robeco Global Equities 252,60 267,06 5,72% 4,27%
Lluc Valores 10,16 11,04 8,66% 3,27%
BGF Euromarkets 26,31 30,99 17,79% 2,21%
Carmignac Euro Entrepeneurs 301,14 369,85 22,82% 2,24%
MFS Meridian European Value 249,67 287,38 15,10% 3,79%
Ulysses LT European Equities 279,74 319,60 14,25% 1,14%
M&G Global Dividend 23,48 24,30 3,50% 2,15%
6,87%
10,39% 11,89%
5,72%
8,66%
17,79%
22,82%
15,10% 14,25%
3,50%
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
Rent. 2017
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Alternativos/Retorno Absoluto
ALTERNATIVOS 30/12/2016 31/10/2017 Rent. 2017 Rent. Mes
BSF Fixed Income Strategies 119,71 121,39 1,49% 0,08%
Henderson Horizon Euro Alpha 15,99 16,75 5,25% 0,48%
BSF European Abs.ret 124,29 128,26 4,08% 0,86%
Bluebay IG Abs.ret 114,82 117,70 3,31% 0,78%
Mellon ABS Return Bond Fund 104,85 103,83 -0,70% 0,26%
Threadneedle UK Abs Alpha 1,53 1,53 2,70% 0,04%
1,49%
5,25%
4,08%
3,31%
-0,70%
2,70%
-2,00%
-1,00%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
Series1
gosto
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Octubre 2017
Estrategia de mercados 2017
Cambios: *en Deuda Subordinada e Hibrida los spreads se han estrechado mucho y hay que tener cautela. Rebajamos nuestra recomendación. **En España mantenemos la recomendación positiva pero muy atentos al desenlace en Cataluña, de alargarse mucho más la situación, puede verse afectada la recuperación económica en el conjunto de España. “—” Muy Negativos “-” Negativos “+” Positivos “++” Muy Positivos
Divisa OpinionUSD = El USD se ha fortalecido debido a próximas subidas de tipos, el recorrido al alza está limitado.
Renta FijaRF Gobierno España -- No hay valor en deuda soberana, Hay mucho riesgo de pérdida y poca ganancia adicional.
RF Gobiernos zona
Euro "Core"--
No hay valor, el tipo a 10 años del bund s eha situado en el +0,25%. Hay mucho riesgo de pérdida y poca ganancia
adicional.
RF Alemania: "Inverso
Bund"++
A medida que la curva de tipos se vaya estabilizando en los próximos dos años, la TIR del Bund alemán subirá y
tomaremos posiciones para sacar provecho de este movimiento.
RF Estados Unidos
Gobierno-
En EEUU estamos en pleno ciclo de subidas de tipos, recomendamos entrar en bonos flotantes. En Bonos largos
paulatinamente se irán encontrando oportunidades de entrada con tipos atractivos, aunque incurriendo en un
elevado riesgo de duración.
RF Corporativa
Investment Grade EUR-
Al igual que la deuda soberana, los emisores de mayor calidad está muy sobrecomprados con niveles de TIR
excepcionalmente bajos.
RF Corporativa
Investment Grade USD-
Al igual que en Renta Fija de Gobierno EEUU, recomendamos entrar en bonos flotantes. En Bonos largos
paulatinamente se irán encontrando oportunidades de entrada con tipos atractivos, aunque incurriendo en un
elevado riesgo de duración.
RF High Yield Europa =EL High Yield ha obtenido en el últimos año una importante revalorización, podemos ver ampliaciones de prima de
riesgo, hay que centrarse en duraciones cortas. Preferimos HY USA vs Europeo.
RF High Yield USA +
El High Yield en EEUU ofrece más valor que el Europeo, además esperamos un mayor crecimiento en la economía de
los EEUU que debería de servir de soporte adicional a esta clase de activo. Recomendamos tomar exposición con
duraciones cortas y evitar riesgo de tipos de interés.
RF Emergentes =Las medidas proteccionistas de Trump pueden tener en los paises emergentes con economías principlamente
exportadores a sus principales "´víctimas". Cautela.
RF Deuda
Subordinada/Híbrida*=
Los spreads se ha comprimido mucho y vemos nombres con duraciones elevadas cotizando cerca del 3% de TIR. Nos
centramos en duraciones cortas.
Renta Variable
RV España **+ Mantenemos la recomendación positiva, pero la situación de Cataluña aconseja una actitud de prudencia.
RV Europa "Core" + Mantenemos recomendación positiva, los beneficios empresariales están siendo sólidos.
RV USA -Mantenrmos un cierto tono de escepticismo debido a las altas valoraciones y la capacidad de que los beneficios
empresariales continúen creciendo a un buen ritmo. Cautela.
RV Japón =Ha sido uno de los mercado con mayor recorrido, aunque los resultados empresariales están siendo fuertes, las
valoraciones comienzan a ser elevadas.
RV Emergentes = Después de un fuerte rally, comenzamos a tener varios mercados emergentes muy caros.
ESTRATEGIA DE MERCADOS 2017
