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Gas Natural: AutoGas Natural: Auto--abastecimiento con abastecimiento con Gas Natural: AutoGas Natural: Auto--abastecimiento con abastecimiento con

AutoAuto--financiamiento financiamiento Buenos Aires, 6 de noviembre de 2012Buenos Aires, 6 de noviembre de 2012

Oscar A. De LeoOscar A. De [email protected]@cema.edu.ar

Las dos preguntas relevantesLas dos preguntas relevantes

¿Cuál es el nivel de inversiónnivel de inversión que haría recuperar el auto-abastecimiento en 5 años?

Y bajo el supuesto de NO contar con FINANCIAMIENTO,

¿Cuál es el precio promedioprecio promedio para el gas natural que se necesita para auto-financiar ese nivel de

inversión necesario?

“Gas Natural: Auto-abastecimiento con Auto-financia miento” / SPE Argentina 6 nov 2012 / OSCAR A. DE LE O

El problema de importar Gas NaturalEl problema de importar Gas Natural

• Argentina se transformó en importador netode gas a partir del año 2008

• Muchos países son importadores estructuralesde gas (ver Tabla 1)

• Y sin embargo,a. No se plantea como un problema

Tabla 1

Portugal ChinaFinlandia EAUCorea Sur ArgentinaBélgica IndiaEspaña Reino UnidoEslovaquia EE.UU.

Dependencia de importaciones por más del 50% del gas consumido

Dependencia de importaciones por menos del 50% del gas consumido

a. No se plantea como un problemacrítico de balance de pagos ;

b. Ni una traba para ser competitivos ,

• Sólo se plantea la cuestión de la “seguridadenergética ”


Bulgaria MéxicoSuiza TailandiaLituania RumaniaSuecia BrasilFranciaGreciaBielorusiaRep. ChecaTaiwanAustriaTurkíaSingapurJapónAlemaniaIrlandaItaliaHungríaUcraniaChilePolonia

¿Cuál es el problema de tener que importar energía: Gas Natural?¿Cuál es el problema de tener que importar energía: Gas Natural?

No obstante, importar gas para Argentina es un problema porque:

i) No cuenta con financiamiento externo ni ingreso de capitale s:Los vencimientos de la deuda externa se pagan, no hay ¨roll over¨, sed pordivisas, uso de reservas tiene un límite.

ii) Brecha entre producción y demanda crece exponencialmente:Riesgo que Exportaciones no alcancen para afrontar importaciones debienes y servicios, pagar la deuda e importar gas.

iii) Precios de gas importado varias veces superior al precio dom ésticopromedio:

Subsidios con alto costo fiscal. Productores también subsidian al recibir unprecio promedio insuficiente para el reemplazamiento de sus reservas.

Pero importar gas para Argentina no sólo significa un problema sino además, perder una oportunidad. Por fortuna, a diferencia de la mayoría de los países importadores, Argentina cuenta con recursos de gas no convenciona l no sólo para recuperar el auto-abastecimiento, sino incluso para volver a ser un país excedentario de

gas natural.


El modelo: AutoEl modelo: Auto--abastecimiento con Autoabastecimiento con Auto--financiamientofinanciamiento

Demanda Producción local

Brecha por cubrir

Rendimiento por pozo

Costo desarrollo reservasInversión necesaria

Costo desarrollo reservas

Producciónx

Margen Neto(precio – costos erogables)

Flujo disponible

(condición de autofinancia-

miento)

=


El modelo de cálculo: del círculo vicioso al crecimiento estacionario El modelo de cálculo: del círculo vicioso al crecimiento estacionario

en la producción de gasen la producción de gas• Sustentabilidad hacia Importaciones Cero “Círculo Virtuoso” :

Fondos Disponibles

InversiónProducción

• No es un modelo de rentabilidad, sino de precios necesarios para financiar la inversión y alcanzar la producción de auto-abastecimiento

• Todos los flujos disponibles se reinvierten

• A mayor precio , mayores fondos disponibles, mayor inversión y mayor producción

• Resultados no dependen del financiamiento que se supone inexistente


Condiciones iniciales y supuestosCondiciones iniciales y supuestos

i. Condiciones Iniciales:

• Déficit 2012 = Importaciones = Consumo - Producción Neta

• Producción Estimada Gas Convencional 2012 = 85% del total

25 MM m3/d 127 MM m3/d 102 MM m3/d= -

Fuel Oil2.6

MM Ton

Gasoil1.8

MM m3

Adicionalmente, se importan combustibles

líquidos para sustituir gas:+ 6 MM m3/d

de gas equivalente=

• Reservas y Recursos

• P1 = 333 miles MM m3 *

• P2 = 138 miles MM m3 *

• P3 = 156 miles MM m3 *

• Recursos Remanentes = 198 miles MM m3 *

• Total Recursos Gas No Convencional = 21.000 miles MM m3 **

* Secretaría de Energía

** EIA“Gas Natural: Auto-abastecimiento con Auto-financia miento” / SPE Argentina 6 nov 2012 / OSCAR A. DE LE O

Condiciones iniciales y supuestosCondiciones iniciales y supuestos

ii. Principales Supuestos

• Costo Pozo Convencional + 20% por Facilities = 4 MM usd/pozo

• Costo Pozo No Convencional + 20% por Facilities (tight y shale) = 16 MM usd/pozo

• Factor de éxito en desarrollo no convencional (shale): 80%

• Curva de producción típica pozo convencional: hipérbola

• Curva de producción típica pozo no convencional: hipérbola de mayor pendiente

(mayor producción inicial pero fuertemente decreciente primeros años)

• Inversiones distribuidas 80% No Convencional , 20% Convencional (prom. 10 años)

• Tasa de crecimiento del consumo estimada promedio: 3% anual

• Tasa natural (inversión = 0) teórica de decrecimiento de la producción derivada de

Reservas Probadas y Desarrolladas (“PD”): -15% anual


Los resultados del modelo con los Los resultados del modelo con los precios de hoyprecios de hoy

127 131 135 139 143 148 152157 161

166171

80

100

120

140

160

180

ImportaciónNuevas InversionesBaseDemanda

Consumo y Oferta (con precios de hoy)

• El nivel actual de precios permite

inversiones muy inferiores a las necesarias para lograr el auto-

abastecimiento

• La producción MM

m3 /

d

-

20

40

60

80

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

• La producción estaría condenada

a descender

• Claramente, los precios actuales no

son precios de auto-

reemplazamiento


El nivel de importaciones es creciente, el país no desarrolla sus recursos, no genera actividad en E&P, el costo es muy alto en términos de tipo de cambio y subsidios.

MM

m

La convergencia de la producción hacia el La convergencia de la producción hacia el autoauto--abastecimientoabastecimiento

127 131 135 139 143 148 152157 161

166171

80

100

120

140

160

180

ImportaciónNuevas InversionesBaseDemanda

• En 5 años se llegaría al auto-

abastecimiento y a partir de ese momento, la

producción sería igual al consumo.

• La producción local crece a una

Consumo y Oferta (con auto-abastecimiento)M

M m

3 /d

-

20

40

60

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

local crece a una tasa mayor que el consumo en los primeros años.


Argentina saldría del circulo vicioso (baja producción, fondos disponibles insuficientes baja inversión, baja producción) para ir al círculo virtuoso de auto-financiamiento (producción a precios mayores, inversión, producción)

La inversiónLa inversión de autode auto--abastecimiento autoabastecimiento auto--financiada por los financiada por los

mayores precios mayores precios

La dinámica de inversión para cerrar la brecha en 5 años(y mantener el auto-abastecimiento en los siguientes 5)

• En 2013, se empieza con 230 pozos nuevosy se crece año tras año

hasta acumular en 5 años 1713 pozos

nuevos

• La mitad de esos pozos son no

convencionales300

350

400

450

500

# c

ant

idad

de

poz

os

adic

ion

ale

s de

de

sarr

ollo

4,000

5,000

6,000

inve

rsió

n to

tal e

n po

zos

adic

iona

les

CO

NS

TA

NT

ES

201

2)

Acum 5 años# pozos: 1713

MM USD: 22.101(prom. anual de MM USD 4.420)

Acum 10 años# pozos: 3821

MM USD: 49.296(prom. anual de MM USD 4.930)

convencionales

• La inversión anual promedio hasta llegar al

auto-abastecimiento estaría en el orden de

los 4.4 mil millones de US$ constantes de 2012

• El ritmo de inversión anual para mantener el

auto-abastecimiento alcanzado sería

levemente superior.

-

50

100

150

200

250

300

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

# c

ant

idad

de

poz

os

adic

ion

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de

sarr

ollo

-

1,000

2,000

3,000

inve

rsió

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adic

iona

les

(MM

US

D C

ON

ST

AN

TE

S 2

012

Inversión total en pozos (MM USD CONST) Pozos nuevos (convencionales)

Pozos nuevos (no convencionales)

2012: # pozosgas extracción

efectiva: 2138


Los preciosLos precios que se necesitan para romper con el circulo viciosoque se necesitan para romper con el circulo vicioso

La dinámica de precios para cerrar la brecha en 5 años(y mantener el auto-abastecimiento en los próximos 5)

5

6

7

8

mon

eda

cons

tant

e 20

12

2017: LOGRA auto-abastecimiento

Tabla 2

PRECIOS AÑO 2012Mix cuencas - usd/mm btuResidencial 0.49 GNC * 2.94 Usinas 2.73 Industrias 3.51 MIX CONVENCIONAL 2.46 GAS PLUS 5.20 MIX GLOBAL 2.87

(*) según Res. 1445/12, efectiva desde sept/12

TC promedio 2012= 4.55 ars/usd

Moneda constante 2012

Los precios de auto-financiamiento

deben dar un salto al inicio y crecer enUS$ constantes al principio hasta

alcanzar una masa crítica de ingresosque permita financiar las inversiones. Una vez alcanzado ese punto descienden

algo.

-

1

2

3

4

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

usd/

MM

btu

- m

oned

a co

nsta

nte

2012

MIX GLOBAL MIX CONVENCIONAL NO CONVENCIONAL

MANTIENE Autoabaste-

-cimiento

2017


Sensibilidad de los resultados: Precios e Inversión de autoSensibilidad de los resultados: Precios e Inversión de auto--

abastecimientoabastecimiento

Estos resultados se verían afectados por:

• CrecimientoCrecimiento deldel consumoconsumo::

A : > consumo de gas > inversión > precio

• ProducciónProducción derivadaderivada dede lala PDPD (efecto(efecto inerciainercia sinsin inversiones)inversiones)::

A: > tasa de decrecimiento de la producción PD > inversión > precioA: > tasa de decrecimiento de la producción PD > inversión > precio

•• CostosCostos dede desarrollodesarrollo::

A: > costo > precio

•• MixMix entreentre gasgas convencionalconvencional yy nono convencionalconvencional::

A: > % gas no convencional > inversión > precio

•• TiempoTiempo deseadodeseado hastahasta alcanzaralcanzar elel autoauto--abastecimientoabastecimiento

A : > tiempo hasta auto-abastecimiento < inversión < precio


La sensibilidad de la inversión y el precio en númerosLa sensibilidad de la inversión y el precio en números

Dólares constantes de 2012Corrida Base

Mayor Crecimiento

Demanda

Mayor Costo Desarrollo

Mayor Sesgo a No Convencio-

nal

Mayor Plazo para

Autoabas-tecimiento

10% Adicional 10% Adicional100% Inversión

No Convencional

Convergencia en 10 años

Autoabastecimiento Año 2017 2017 2017 2017 2022


2017 2017 2017 2017 2022

Precio Global Mix 2017

USD/MM BTU 5.6 5.9 6.1 7.2 5.2

Inversiones Acumuladas 5 Años

miles MM USD 22 25 24 29 19

Pozos Acumulados 5 Años

Pozos 1,713 1,942 1,713 1,286 1,477

El precio de auto-abastecimiento muestra sensibilidad significativa al sesgo de inversiones a gas no convencional.

Costo Costo -- Beneficio Económico: AutoBeneficio Económico: Auto--abastecimiento vs Esquema Actualabastecimiento vs Esquema Actual

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

MM

m3

Vol. Importado de Gas (Esquema Actual)

Vol. Importado de Gas (Autoabastecimiento)


-

5,000

10,000

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

La conveniencia económica se debe medir comparando el preciopromedio (producción local y gas importado) que resulta de la alternativaAuto-abastecimiento respecto de la que resulta del Esquema Actualde importaciones crecientes

CostoCosto-- Beneficio: Los precios resultantes del sistema autoBeneficio: Los precios resultantes del sistema auto--

abastecimiento vs. Esquema Actual importaciones crecientesabastecimiento vs. Esquema Actual importaciones crecientes

5.25.8

6.57.1

7.68.1

8.58.9 9.2 9.5

5.9 5.9 5.8 5.6

6

8

10

12

US

D/M

MB

TU

De seguir con el actual esquema de importaciones crecientes, el precio que pagaría el sistema (boca de pozo) sería mayor y

A un costo promedio de Gas Importado (Bolivia + LNG) =13 US$ /MMBTUGas Importado (Bolivia + LNG) =13 US$ /MMBTU


5.45.9 5.9 5.8 5.6

5.1 5.0 5.0 5.0 4.9

-

2

4

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

US

D/M

MB

TU

Precio Prom. Gas (Esquema Actual)

Precio Prom. Gas (Autoabastecimiento)

pozo) sería mayor y creciente respecto al del esquema de auto-abastecimiento.

La brecha entre ambos precios resultantes, que termina pagando elsistema, es creciente. Mientras que los precios de auto-abastecimientoincluso descienden, los del esquema Actual suben a medida que crecenlos volúmenes que se importan.

autoauto--abastecimiento vs. Esquema Actual: ¿ A qué precio del gas abastecimiento vs. Esquema Actual: ¿ A qué precio del gas

importado ambos esquemas se hacen indiferentes?importado ambos esquemas se hacen indiferentes?

Precio de Gas Importado de IndiferenciaEsquema Actual vs. Autoabastecimiento

-

20,000

40,000

60,000

80,000

VA

N@

10%

(M

MU

SD

)

Precio de gas importado de indiferencia.

(13; 24.000)


• El ahorro por el auto-abastecimiento a los precios de auto-financiamiento alcanza a 24 mil millones de USD24 mil millones de USD (En VAN al 10% en 10 años a un precio gas importado de 13USD).

• El beneficio del auto-abastecimiento se neutraliza cuando el precio de importación de gas baja al nivel de 7.9 us$/MMbtu

-60,000

-40,000

-20,000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22

Precio de Gas Importado (USD/MMBTU)

VA

N@

10%

(M

MU

SD

)

ConclusionesConclusiones

1. El precio del gas que se necesita y que llevaría al auto-abastecimiento esmenor al que pagaría el sistema importándolo. El precio importación es másdel doble que el precio que requeriría el auto-abastecimiento.

2. El precio del gas al productor para financiar el auto-abastecimiento debiera pasaren el 2013 de 2.9 us$/mmbtu a 4,0 us$/mmbtu. Sin este salto inicial nopodrá romperse el círculo vicioso: (bajos precios, baja inversión, bajaproducción, baja inversión).

3. El beneficio de producir versus importar no es sólo cuestión de diferencias de3. El beneficio de producir versus importar no es sólo cuestión de diferencias deprecios. Desarrollar las reservas, implica mayor empleo, ahorro de divisas, mayoringreso fiscal para Estado Nacional y Provincias y todo su efecto multiplicador.

4. La instrumentación de los precios de auto-abastecimiento debiera garantizarque los precios sean realmente precios efectivos para el productor.


ConclusionesConclusiones

5. Los precios y los costos están expresados en dólares constantes del año 2012, para obtener los precios necesarios para cada momento estos precios deberán re-expresarse en dólares corrientes.

6. Adicionalmente a los precios de auto-abastecimiento, se necesita tener el horizonte de desarrollo de las reservas despejado de la incertidumbre que representa para la inversión, no contar con los contratos de concesión extendidos.


Este trabajo muestra que el auto-abastecimiento no sólo es convenienteconveniente, sino que también es

posibleposible..

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