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Superintendencia del Mercado de Valores Fondos de Inversión
Fondos de Inversión
Presentado por Armando Manco M.
Octubre 2011
Superintendencia del Mercado de Valores Fondos de Inversión
Ofertantes de Dinero
Demandantes de Dinero
Facilitadores
Intercambio de Recursos Financieros
Mercado de Capitales
Superintendencia del Mercado de Valores Fondos de Inversión
La intermediación indirecta se da a través de instituciones financieras (bancos comerciales y otras instituciones).
Estas entidades canalizan los ahorros del público (excedentes de dinero) y los transfieren hacia los agentes deficitarios.
El inversionista no asume el riesgo crediticio de los Demandantes de Fondos.
El Banco toma una posición en libros, asume todos los riesgos.
DEPOSITOS DEUDA
$ $
BANCOINVERSIONISTAS
AHORRISTAS
DEMANDANTES
DE FONDOS
Intermediación Indirecta
Superintendencia del Mercado de Valores Fondos de Inversión
Intermediación Indirecta
El análisis de riesgo es realizado por las mismas entidades (bancos), no por el agente superavitario.
Los créditos que toma el Banco son particulares a cada transacción y deudor, tienen mayor diversidad en plazos, riesgos y rentabilidades.
La ganancia del banco es por el spread o diferencial de tasa.
La intermediación bancaria está sujeta a encaje.
Superintendencia del Mercado de Valores Fondos de Inversión
Intermediación Financiera Indirecta
Financia
. Préstamos
. Valores
. Otros
Persona
jurídica
Persona
natural
Inversionista
institucional
Entidad
financiera
AHORRISTAS
Agentes
Superavitarios
INTERMEDIARIOS
EMPRESAS Agentes
Deficitarios
RIESGO
Bancos, financieras, cajas, otros.
Los intermediarios financieros ganan el spreads (diferencial) entre la tasa activa (colocaciones) y la tasa pasiva (ahorros).
Los intermediarios (bancos) asumen el riesgo de crédito de las colocaciones.
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El riesgo crediticio final es asumido por el Inversionista/Ahorrista.
El Estructurador/Colocador no asume riesgos crediticios ni de tasas excepto en caso de proveer aseguramiento.
Se utilizan productos específicos y estandarizados denominados Valores Mobiliarios.
La ganancia del Estructurador/Colocador es por diversas comisiones.
No hay encaje.
Intermediación Directa
$
Valores Mobiliarios
ESTRUCTURADOR/
COLOCADOR
INVERSIONISTAS
AHORRISTAS
DEMANDANTE
DE FONDOS
Superintendencia del Mercado de Valores Fondos de Inversión Intermediación Financiera Directa
Reciben valores + dividendos o interes. Personas
naturales
Empresas
con liquidez
Inversionista
Institucional:
AFPs, seguros,
bancos, etc
INTERMEDIARIOS
S.A.B.
(agente de bolsa)
Financia
. Acciones
. Bonos
. Inst. corto plazo
. Titulizaciones
. Otros (fondos)
RIESGO
Proporcionan liquidez
INVERSIONISTAS
Agentes
Superavitarios
EMPRESAS
Agentes
Deficitarios
Mercado de Valores
•El financiamiento en mercado de valores (bolsa) tiene menores costos que el financiamiento indirecto.
•Pero impone obligaciones al emisor (empresa): requiere transparencia, volúmenes de emisión, clasificación de riesgo, etc.
Superintendencia del Mercado de Valores Fondos de Inversión
Mecanismo de financiamiento a través del Mercado de Valores
Titulos
Valores
(Mobiliarios)
Deuda
Acciones
Otros
Preferentes
Fondos Inversión
Fondos mutuos
Otros
Bonos
Corto Plazo
Corporativos
Subordinados
Arrend. Financiero
Titulización
Otros
Papeles comerciales
Otros
Inversión
Deben ser emitidos
en forma masiva
(volumen)
Deben ser negociados
por Oferta Pública
(emisor es supervisado)
Participacion
patrimonial
Comunes
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¿Qué son los Fondos de Inversión?
• Son patrimonios autónomos de capital cerrado integrados por aportes de personas naturales y jurídicas (partícipes).
• Los recursos aportados se invierten en instrumentos, operaciones financieras y demás activos regulados por CONASEV.
• Son gestionados por sociedades anónimas denominadas “sociedad administradora”, por cuenta y riesgo de los partícipes.
• Se constituyen por un periodo determinado y con un objetivo de inversión.
• Pueden existir fondos de oferta pública (inscrito en CONASEV) y de oferta privada (no inscrito en CONASEV).
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Fondo
Cuotas
Utilidades /
Dividendos
Partícipes
Comité de
inversiones
Operativa de Fondos de Inversión
• Pre-colocación y periodo de colocación de 9 meses.
• Recursos captados son depositados en sistema financiero (no
inversiones).
• Participación máximo por inversionista 33,33% del fondo.
• Inicio del periodo de inversiones (patrimonio mínimo).
• Se conforma el comité de vigilancia (1ra asamblea).
• Listado de cuotas en mecanismos centralizados (opcional).
• Clasificación de riesgo (opcional).
1era
Asamblea
Selección de
alternativas de
inversión
Colocaciones
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Estructura de un Fondo de Inversión
• En Reglamento de Participación se detallan las características del fondo: objeto de inversión, gastos, plazo del fondo, condiciones de ingreso y salida del fondo (contrato firmado con los partícipes).
• Invierte según la política de inversiones del Fondo, el cual comprende activos elegibles (empresas, sectores, etc), diversificación de cartera, niveles de riesgo, condiciones de inversión, entre otros.
• Existe un comité de inversiones (3 especialistas), que será el encargado de tomar las decisiones de inversión de cada fondo.
• Comité de vigilancia: designado por inversionistas, encargado de vigilar la gestión de la administradora.
• Los inversionistas deben sesionar en una asamblea ordinaria anual para aprobar los estados financieros del fondo, revisar el informe del comité de vigilancia. Asimismo, pueden sesionar en asamblea extraordinaria cuando sea necesario modificar el reglamento de participación o ante cualquier otro hecho que afecte al fondo.
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¿ Como financian los Fondos a las Mype / Pyme ?
Por lo general, a través de compra de títulos no listados en bolsa:
• Aportando capital (inversión en títulos accionarios).
• Otorgando préstamos (inversión en títulos de deuda) representados en:
– Bonos y Papeles Comerciales (incluye titulización).
– Letras de Cambio y Pagares.
– Títulos de Credito Hipotecario Negociables (natural o jurídica).
– Facturas Conformadas.
– Cheques de Pago Diferido.
– Cesión de acreencias derivadas de operaciones comerciales.
– Otros que autorice CONASEV (leasing operativo, etc).
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Condiciones que deben cumplir por las Mype / Pyme
• Deben emitir títulos de participación en su capital o deuda.
• Los títulos emitidos deben ser emitidos bajo la Ley de Títulos Valores.
• Debe contar con estados financieros auditados del último año y con estados financieros trimestrales.
• Luego de obtenido el financiamiento deben proporcionar sus estados financieros a los gestores del Fondo (anuales y trimestrales).
Los fondos privados (no inscritos en CONASEV), pueden invertir libremente en cualquier activo u operación según su política de inversiones y bajo sus
propias condiciones.
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Casos de Fondos de Inversión que financian Pymes
1. Fondo de Inversión para PYMES - Compass, colocado por oferta pública
2. Fondo de inversión “Sigma – Fondo de Inversión Leasing operativo” colocado por oferta pública.
3. Otros fondos privados no inscritos en CONASEV (capital de trabajo de empresas, TCHN, capital de riesgo, infraestructura, etc).
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Caso: Fondo de Inversión de Cesión de Acreencias
Empresa
Pymes 1 Proveedores
Pymes 2 Proveedores
Contrato Marco
Contrato de Cesión de Creditos US$
Cuotas
Inversionistas Institucionales
Fondo de Inversión PYMES
SAFI
Productos
US$ - descuento
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Se requiere de la firma de dos contratos:
Contrato de Cesión de Acreencias: entre la SAFI y el Proveedor, en el cual se establece que el proveedor cede los derechos de crédito a cambio de liquidez.
Contrato Marco de Aceptación de la Deuda: entre la SAFI y la Empresa, a través del cual la Empresa acepta la deuda que el proveedor cede al Fondo.
Estructura del Fondo: Cesión de Acreencias
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Caso de Fondo Compass - PYME
La gestión esta a cargo de Compass Group Sociedad Administradora
de Fondos S.A.
Denominación: “Compass – Fondo de Inversión para Pymes”.
Inició sus operaciones en abril 2004.
Monto de emisión US$ 100 millones. Valor nominal cuota: US$ 1.00
pagado
Plazo de duración de 2 años, ampliado a 6 años (hasta 2010).
Objeto de inversión: proveer de capital de trabajo a las
PYMES/MYPES, que actúan como proveedoras de bienes y servicios
de empresas grandes, a través de la adquisición de sus acreencias
(facturas y letras) que mantengan con estas últimas.
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Operativa de Compass – PYME
El fondo tiene una clasificación de riesgo de AA. ¿Cómo?, las empresas que financia el fondo deben ser proveedoras de grandes empresas con una buena clasificación de riesgo.
Estas corporaciones le pagan a sus proveedores (PYMEs en su mayoría) a plazos, que van desde los 45 hasta los 120 días. Esta situación genera necesidades de financiamiento a las Pymes y Mypes.
Comprada la factura o letra a la PYME, el fondo se hace acreedor de la corporación, el riesgo de crédito asumido es de la corporación.
Economías de escala si se constituye un “pool” de acreencias de un grupo grande de PYMEs, aún cuando las facturas sean bajos.
El fondo permite un servicio de adelanto de facturas y de letras de manera simple y a tasas competitivas que otras formas de financiamiento
La administradora cuenta con una infraestructura para las operaciones del fondo (página web www.pagoaltoque.com).
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Operativa de Compass - PYME
Sistema electrónico de pago:
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Para los Inversionistas:
Una alternativa de inversión que combina plazo, retornos y riesgos que no se encuentran en el mercado en la actualidad.
Se asemeja a la inversión en papeles comerciales de una empresa peruana de clasificación de riesgo Categoría I.
Es un instrumento de corto plazo.
Participando en el desarrollo de instrumentos para canalizar fondos a la pequeña y mediana empresa
Ventajas
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Para la Empresa pagadora:
Servicio adicional para sus proveedores
No utiliza líneas bancarias
Posibilidad de negociación de plazos de pago con proveedores
Centraliza los pagos a una sola entidad: El Fondo versus varios proveedores
Mejora la puntualidad en el pago de las facturas
Ventajas
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Para los Proveedores:
Liquidez inmediata a tasas preferenciales.
No requiere evaluación crediticia del proveedor.
No utiliza líneas de crédito bancarias, ni constituye financiamiento.
No requiere garantías: sin recurso contra el proveedor.
Ahorro de costos en los procesos operativos y administrativos de cobranza.
Asegura puntualidad en pagos.
No tiene costos adicionales.
Ventajas
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Requisitos para la Afiliación de Proveedores al Fondo PYMES
Para Persona Natural: • Contrato de Cesión de Acreencias. • Anexo I – Adelanto Total. • Fotocopia del DNI. • Fotocopia de la ficha RUC. Para Persona Jurídica: • Contrato de Cesión de Acreencias. • Anexo 1 – Adelanto Total. • Fotocopia del testimonio de constitución de su empresa. • Fotocopia simple de los documentos de Identidad (DNI) de los
firmantes. • Copia literal de la Ficha Registral en original y completa con una
vigencia no mayor a 5 días. • Verificación de poderes de las personas autorizadas.
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Sectores que financia Compass PYME
COMERCIO
41.35%
ALIMENTOS Y
BEBIDAS
30.30%
QUÍMICOS
7.38%
OTROS
2.36%SERVICIOS
8.75%
AGROPECUARIO
9.87%
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Algunas inversiones del Fondo • Supermercados Peruanos S.A.
• Alicorp S.A.A.
• Hipermercados Metro S.A.
• Ransa Comercial S.A.
• Corporación José R. Lindley S.A
• Quimpac S.A.
• San Fernando S.A.
• Ajeper
• Corporación E. Wong
• E. Wong S.A.
• Laive S.A.
• Neptunia S.A.
• Montana
• Sociedad Agrícola Drokasa S.A.
• Otros menores a S/1,000,000 Tasa de rendimiento promedio:
•En Soles 9,49% a 11,32% •En Dólares 8,13% a
10,39%
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Caso Fondo Leasing Operativo
• La gestión esta a cargo de Sigma Sociedad Administradora de Fondos S.A.
• Denominación del fondo “Sigma – Fondo de Inversión Leasing operativo” colocado por oferta pública (inscrito en CONASEV).
• Inició sus operaciones en 2006.
• Monto de emisión inicial US$ 100 millones (inició con $ 3 millones). Valor nominal cuota: US$ 10,000.
• Plazo de duración de 8 años (hasta 2014)
• Cuotas inscritas en la Bolsa de Valores de Lima.
• Objeto de inversión: comprar activos, en el mercado local o internacional, requeridos por empresas domiciliadas en el Perú, a fin de otorgarlos en leasing operativo por un plazo de tiempo. Al final del periodo de arrendamiento el cliente tiene la posibilidad de comprar el activo arrendado.
• http://sigmasafi.com
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Caso Fondo Leasing Operativo Ventajas: • Posibilidad de renovar los equipos periódicamente. • Tercerización del mantenimiento del equipo (contrato con dealer). • Mejora su posición financiera (no registra deuda, ni ocupa línea de crédito). Tipo de bienes que financia: • Equipos de minería y construcción (pymes y gran empresa) • Transporte de carga y de pasajeros • Equipos de tecnología • Equipos industriales (agroindustria, manufactura, textil). Requisitos de Clientes: • Información del Cliente x Sector • Declaración patrimonial • Documentos Financieros
– EEFF de los últimos 3 años (máx 03 meses antigüedad), PDT y pagos de IGV.
– Flujo de caja proyectado – Otras referencias financieras.
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Algunas Maquinarias / Equipos Financiados
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Caso: Fondos de Inversión de Capital de Riesgo
Vehículos estratégicos para la canalización de recursos
financieros hacia la pequeña y mediana empresa.
Objeto social: concesión de financiamiento a las PYMES, a
través de la adquisición de una parte de su capital con el fin
de promover su crecimiento y desarrollo y participar en los
beneficios que la empresa obtenga.
También invierten en deuda de las pequeñas y medianas
empresas.
Importante participación de capital privado, estatal y
organismos internacionales.
En algunos casos, brindan asesoría y asistencia técnica.
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Caso Multirenta Inmobiliaria
• La gestión esta a cargo de AC Capitales Sociedad Administradora de Fondos S.A.
• Denominación del fondo “Multirenta Inmobiliaria” colocado por oferta pública.
• Inició sus operaciones en 1997.
• Monto de emisión inicial US$ 74,99 millones.
• Plazo de duración de 22 años (hasta 2019)
• Cuotas inscritas en la Bolsa de Valores de Lima.
• Objeto de inversión: adquisición de empresas inmobiliarias, proyectos inmobiliarios,
contratos de asociación y otras actividades inmobiliarias, dentro del territorio nacional, a
fin de obtener una renta por su explotación, valor de revaluación en mercado, dividendos y
otros rendimientos.
• Inversionistas: AFPs, seguros, personas naturales con un alto patrimonio.
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Activos y Proyectos Financiados
Activos inmobiliarios (oficinas, depósitos, estac.,
terrenos)
Asociación en
Participación (imagina)
Acciones en
inmobiliarias
•Centro Empresarial San Isidro
•Centro Empresarial José Pardo
•Depocentro I
•Local Comercial Bembos S.A.
•Torre Siglo XXI
•Real Seis
•Parque Mar
•Depocentro II
•Terreno Av. Mateo Pumacahua
•Terreno Enrique Palacios I
•Terreno Av. Reducto I
•Terreno Av. Reducto II
•Terreno Enrique Palacios II
•Inmobiliaria La Hispania
•Inmobiliaria del Rubicón
•Inmobiliaria Mar del Plata
•Inmobiliaria del Iguazú
•Inmobiliaria De Chicama
•Inmobiliaria Australes
•Inmobiliaria del Colca
•Obras en curso diversas
•Inmobiliaria Viena S.A. (Golf Millienium).
•Inmobiliaria San
Silvestre S.A. (Inv.
Centenario)
•Ekimed S.A.C. (CC El
Quinde Cajamarca)
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Caso Fondo Mineras Junior
• La gestión esta a cargo de NCF SAF
• Denominación del fondo “Mineras Junior NCF – Fondo de Inversión” colocada por oferta privada y luego inscrita en RPMV.
• Inició sus operaciones en 2008.
• Monto de emisión inicial US$ 5,8 millones. Valor nominal cuota: US$ 1,000.
• Plazo de duración de 10 años
• Objeto de inversión: adquisición de participaciones accionarias de Empresas Mineras Junior
que desarrollan actividades de exploración en concesiones mineras ubicadas
preferentemente en el Perú.
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Caso Fondo Mineras Junior
Fuente: NCF
SAF
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Fondos de Inversión – Oferta Privada
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Objeto Inversión – Fondos Privados VALUE INVESTMENTS
PERU SAFI S.A.Fondo de Inversión Stella
Ccapital a largo plazo por medio de inversiones, principalmente en acciones de pequeñas y
medianas empresas de los distintos sectores económicos, con alto potencial de creación de valor,
así como en otros valores emitidos en el Perú como en el extranjero.
S/. 106.535.094
(a marzo 2009)
Fondo de Inversión DeltaAdquirir instrumentos a cobrar aún no vencidos y/o impagos, obteniendo un descuento a su favor
para, finalmente, transferir o cobrar los mismos.
S/. 2.587.110
(a mayo 2009)
Fondo de Inversión Solana Generación de valor a través de la inversión en instrumentos financieros y/o títulos valores $ 301.245
CAPITAL INVESTMENTS
SAFI S.A.
Fondo de Inversión en
Arrendamiento Operativo -
Renting Perú I
Invertir en bienes muebles (i.e. Equipos, maquinaria y vehículos) para ser entregados en
arrendamiento en el mercado local o internacional a clientes que busquen una figura que les permita
tener un activo sin la necesidad de invertir en él, por un plazo de tiempo determinado en un contrato
$ 10.753.954
(al 31 de mayo)
LARRAIN VIAL SA SAFIFondo Privado Larrain Vial
Renta Fija Latinoamericana FI
obtener altos retornos a traves de la inversion de recursos en instrumentos financieros
representativos de rerechos sobre obligaciones o titulos deuda emitidos principalmente por
corporaciones de paises de latinoamerica.
$ 50 582 845,37
Fondo Privado Larrain Vial
Bienes Raices Colliers
Realizar inversiones inmobiliarias para posteriormente llevar a cabo Operaciones Inmobiliarias para
generar ingresos corrientes y apreciacion de capital. Activos ubicados en el territorio nacional.$ 80 850 000
Fondo Privado Larrain Vial
Energetico Americano
Invertir a traves de Americas Energy Fund I, en proyectos de inversion relacionados con sector
energetico, principalmente en Chile, Perú y Colombia y otros paises de America Latina. $ 80 000 000
ENFOCA SAFI S.A.Enfoca Descubridor 1, Fondo
de Inversión
Obtener rentabilidad a través de la adquisición de inversiones representativas de riesgo de capital
para luego venderlas, logrando ganancias de capital a largo plazo. El fondo se enfoca en identificar
empresas que tengan operaciones en mercados de crecimiento, que tengan ventajas competitivas
especificas y equipos gerenciales de éxito probado.
S/. 337.051.277
(al 30 de abril 2009)
POPULAR SA SAFI Fondo Popular 1 - Renta
Mixta
Inversión en acciones de empresas de alto potencial de crecimiento que coticen en la Bolsa de
Valores de Lima y la inversión en Títulos de Crédito Hipotecariso Negociables de emprendedores
(micro, pequeños y medianos empresarios)
$ 22.966.579
(al 31 de mayo)
Fondo Mype - TCHNLa inversión en Títulos de Crédito Hipotecarios Negociables (micro, pequeños y medianos
empresarios)
$ 2.750.728
(al 31 de mayo)
Fondo Asistencia Pyme -
Technoserve
La inversión en Títulos de Crédito Hipotecarios Negociables de pqeuños empresarios que han
recibido la asesoría de los programas de Technoserve Inc Perú
$25.692
(al 31 de mayo)
SUMA SAFI S.A.C. Fondo Mezzanine Summa
Inversión en instrumentos financieros y valores de renta fija y de renta variable de empresas privadas
constituidas en perú, que cuenten con una estrategia de crecimientom definido, solida estructura de
capital y esquipo de administración esperimentado. económica determinada.
$ 70 000
NCF SAFIMineras Junior NCF Fondo de
Inversion
Participaciones accionarias de
empresas mineras junior.
S/. 2,855,972.52 (al
29 mayo)
Private Equity NCF Fondo de
Inversion
Los recursos del fondo serán invertidos principalmente en la adquisicion de acciones de empresas
que desarrollan actividades preferentemente en el Perú y que no se encuentran listadas en la bolsa
de valores de lima
S/. 3,159,872.58 (al
29 de mayo)
Superintendencia del Mercado de Valores Fondos de Inversión
Corto plazo; alta liquidez. Largo plazo; baja liquidez
Idea de
proyecto Prototipo Producción
estable Comercialización
Angel
Etapas
Corporativas
Capital
Semilla
Inversión para
desarrollo
Mediana
Alta
Inicial
Pre- OPA
(busca capital)
Mercados líquidos (Bolsa),
accionistas maduros
Venture Capital
Ciclo de Financiamiento
Private Equity “Equity Gap”
Capital Privado
Liquidez media
Vacío afecta las etapas tempranas y emprendimientos (proyectos) con respaldo financiero pequeño.
Equities, Fixed
Income, Derivados Mezzanine
Inversión
Superintendencia del Mercado de Valores Fondos de Inversión
Fondos de Inversión
Presentado por Armando Manco M.
Octubre 2011