Fondos de Inversión Colectiva en Colombia: Evolución y ......Fondos de pensiones Acciones CDT...

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1 Fondos de Inversión Colectiva en Colombia: Evolución y Oportunidades Sergio Clavijo Presidente Agosto de 2016

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11

Fondos de Inversión Colectiva en Colombia:

Evolución y Oportunidades

Sergio ClavijoPresidenteAgosto de 2016

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I. Descripción del negocio fiduciario en

Colombia

II. Caracterización del mercado de

capitales local

III. Diagnóstico del mercado de FICs en

Colombia

2

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I. Descripción del negocio fiduciario en

Colombia

3

1. Evolución reciente del negocio fiduciario

2. Análisis desde la demanda: perfil de los clientes

potenciales del negocio fiduciario y de los FICs

3. Análisis desde la oferta: conocimiento del

negocio fiduciario y de los FICs

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Activos: por línea de negocio

($ billones, % del total a marzo de 2016)

4Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.

30.1% 29.5% 29.1% 26.9% 28.4% 27.7%28.8% 28.0%

36.7%33.4%

30.5%

29.9%26.8%

21.6%19.4% 19.1%

4.0%7.2%

10.0%

12.6%13.0%

17.9%17.0%

18.0%

6.5%

6.8%

7.2%

7.2%

8.6%

10.0%

12.2%12.4%

15.3%

14.0%

14.3%

14.0%

13.4%

13.0%

12.0%

12.0%

6.5%

8.3%

8.1%

8.7%

9.2%

9.4%

10.3%

10.2%

0.9%

0.8%

0.7%

0.6%

0.6%

0.4%

0.4%

0.4%

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

$168

(31%)

$246

(37%)

$198

(32%)

$273

(38%)

$320

(42%)

$355

(44%)

$144

billones

(28% PIB)

$373 billones

(46% PIB)

Pensiones voluntarias Garantía

(v. gr. - De préstamos)

FICs

Inmobiliario

Inversión

(v. gr. - Individual)

Seg. Social

(v. gr. - Pasivos

pensionales / Fonpet)

Administración

(v. gr. - Alta

liquidez y 4G)

Inv.

total

30%

19%

TACC 2009-2016:

14.1%

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Activos: por tipo de fiduciaria

($ billones, % del total a marzo de 2016)

5Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.

66.2%67.6%

65.0%61.5%

62.9%

65.9%

65.9%68.3%

7.5%

8.4%

9.1%

9.4%

11.1%

12.0%

13.3%13.3%

19.9%

17.6%

17.5%

20.2%

17.5%

13.1%

11.9%

12.0%

6.4%

6.4%

8.4%

8.9%

8.5%

9.0%

6.6%

6.4%

0

50

100

150

200

250

300

350

400

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

$168

(31%)

$246

(37%)

$198

(32%)

$273

(38%)

$320

(42%)

$355

(44%)

$144 billones

(28% PIB)

$373 billones

(46% PIB)

Otras entidades

financieras (6 Fid.)

Entidades

públicas (4 Fid.)

Independientes

(4 Fid.)

Bancos privados

(11 Fid.)

Relacionadas con:

Total:

25 fiduciarias

(Fid.)

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24.3%

25.8%

13.9%

24.0%

17.8%

16.1%

12.5%

12.5%

15.3%

12.1%

4.7%

9.1%

0.8%

0.4%

0

50

100

150

200

250

300

2012 2016

$151 billones

(23% PIB)

$255 billones

(31% PIB)

(13 fiduciarias) (11 fiduciarias)

Activos: relacionadas con bancos privados

($ billones, % del total a marzo de 2016)

6

P. voluntarias

Garantía

FICs

Inmobiliario

Inversión

Seg. Social

Administración

Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.

Inv. total

36.1%

29.2%

TACC 2012-2016:

13.1%

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Activos: independientes

($ billones, % del total a marzo de 2016)

7

35.3%

38.3%

40.4%

38.2%

17.6%

16.1%

4.4%

6.1%

1.1%

0.8%

1%

0.3%

0.2%

0.2%

0

10

20

30

40

50

60

2012 2016

$50 billones

(6.1% PIB)

$23 billones

(3.5% PIB)

Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.

Inmobiliario

Administración

FICs

GarantíaP. voluntariariasInversiónSeg. Social

TACC 2012-2016:

20.0%

(6 fiduciarias) (4 fiduciarias)

Inv. total

16.4%

18.6%

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Activos: con entidades públicas

($ billones, % del total a marzo de 2016)

8

70.8%

62.3%

21.5%

26.1%

4.6%

6.1%

1.7%

3.3%

0.9%

1.6%

0.5%

0.5%

20

25

30

35

40

45

50

55

2012 2016

$45 billones

(5.5% PIB)

$50 billones

(7.5% PIB)

Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.

Seg. Social

Administración

FICs

InmobiliarioGarantía

Inversión

TACC 2012-2016:

-2.5%

(4 fiduciarias) (4 fiduciarias)

Inv. Total

6.6%

5.1%

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Activos: con otras entidades financieras

($ billones, % del total a marzo de 2016)

9

22.5%

34.3%

43.2%23.2%

11.9% 14.3%

2.1%9.7%5.2%

9.6%15.2%

8.9%

0

5

10

15

20

25

2012 2016

$24 billones

(2.9% PIB)$22 billones

(3.3% PIB)

Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.

Inversión

Administración

FICs

Garantía

Inmobiliario

Seg. Social

Inv. total

37.5%

55.1%

TACC 2012-2016:

2.1%

(5 fiduciarias) (6 fiduciarias)

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Activos FICs

($ billones, % del total a marzo de 2016)

10

73.0% 73.3%70.6%

66.9%71.6%

70.6% 67.6%68.5%

7.3%10.7%

11.2%

11.8%

15.3%

15.9% 18.0%

17.8%

10.3%

8.9%

9.8%

7.6%

7.7%

7.5% 7.9%

7.6%

9.3%7.1%

8.4%

6.6%

5.4%

6.1%6.5%

6.1%

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

$24

(4.3%)

$35

(5.2%)$28

(4.6%)

$37

(5.2%)

$42

(5.5%)

$43

(5.3%)

$45 billones

(5.5% PIB)

$22 billones

(4.3% PIB)

Otras entidades

financieras

Entidades públicas

Independientes

Bancos privados

Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.

Relacionadas con:

TACC 2009-2016:

10.4%

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Rentabilidad sobre el patrimonio-ROE

11Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera, Asofiduciarias y Dane.

18.9%

20.2%

12.3%

8.3%

20.9%

19.3%

13.9%

5.3%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Fiduciarias AFP Establecimientos deCredito

Comisionistas deBolsa

ROE Sector

Financiero:

13.1%

Dic-14 Dic-15

Dic-14

Dic-15

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43.2% 43.8%

18.4%17.3%

13%

12.3% 9.4%

10.2% 7.4%

8.2% 5.3%

4.7% 3.3%

3.5%

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

1,4

dic-14 dic-15

$1.14

$1.26

Comisiones de las fiduciarias por línea de

negocio

($ billones, % del total)

12Fuente: Asofiduciarias

Inversión

Administración

FICs

Garantía

Inmobiliario

Seg. Social

Consorcios

12%

FICs

100% activos

fiduciarios

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5.4%

1.9%

0.13%0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

dic-12 dic-13 dic-14 dic-15

Rentabilidad implícita de los FICs

(Retorno FICs/Activos FICs, %)

13Fuente: Cálculos Anif con base en Asofiduciarias.

ROA Bancos

FICs

ROA Fiduciarias

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I. Descripción del negocio fiduciario en

Colombia

14

1. Evolución reciente del negocio fiduciario

2. Análisis desde la demanda: perfil de los clientes

potenciales del negocio fiduciario y de los FICs

3. Análisis desde la oferta: conocimiento del

negocio fiduciario y de los FICs

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15

69%

67%

64%

61

62

63

64

65

66

67

68

69

70

2012 2014 2015

¿Usted ahorra dinero?

(% respuestas afirmativas)

Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.

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55%

23%20%

5%2% 1% 1% 1% 1%

0

10

20

30

40

50

60

70

Banco Casa/Alcancía Cooperativa Fondo deempleados

Fondo depensiones

Cadena deahorro

Haceinversiones

Fiduciarias Dólares

16

2012

2014

2015

Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.

¿Dónde ahorra?

(% respuestas afirmativas)

2012

2014

2015

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¿Tiene alguno de los siguientes

productos?

(% respuestas afirmativas, 2015)

17

96%

48%

11%5% 4%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Cuenta de ahorroso corriente

Inmueble Acciones CDT FIC's

Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.

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¿Tiene una inversión en productos

financieros? ¿En cuáles?

(% respuestas afirmativas)

18

58%

43%

23% 23%

0%

64%

13%11%

7% 6%

0

10

20

30

40

50

60

70

Fondos depensiones

Acciones CDT Fondos deinversión

Otro

20142012

2012 2014

38% 35%

Sí tiene inversión:

20142012

Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.

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¿Ha escuchado sobre los FICs?

(% respuestas afirmativas)

19

30%

22%

29%

0

5

10

15

20

25

30

35

2012 2014 2015

Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.

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¿Conoce a alguna persona que tenga su dinero

en un FIC?

(% respuestas afirmativas de los que han

escuchado sobre los FICs)

20

45%

34%

30%

0

10

20

30

40

50

2012 2014 2015

Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.

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¿Con cuál de las siguientes frases se identifica

más?

(% respuestas afirmativas)

21

50%

39%

9% 9%

0

10

20

30

40

50

60

70

He escuchado pero noconozco los fondos de

inversión

Conozco un poco Conozco bien Ns/Nc

20122014

2015

20122014

2015

Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.

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¿Sabe qué hacen las sociedades fiduciarias?

(% respuestas afirmativas, 2015)

22

Administrar39%

Dan rentabilidad8%

Prestar dinero8%

Captar dinero9%

Vigilar dinero 9%

Ahorrar 15%

Invertir 20%

Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.

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Asociación espontánea: FICs

(% respuestas afirmativas, 2015)

23

1%

2%

2%

2%

3%

3%

3%

5%

5%

6%

7%

10%

16%

27%

0 5 10 15 20 25 30

Propiedades

Dinero

Pensión

Ingresos

Cooperativas

Pirámide

Acciones

Banco

Ganancia

No responde

Administración

Rentabilidad

Grupo de personas

Ahorro

Fuente: Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva-Informe de Asofiduciarias.

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I. Descripción del negocio fiduciario en

Colombia

24

1. Evolución reciente del negocio fiduciario

2. Análisis desde la demanda: perfil de los clientes

potenciales del negocio fiduciario y de los FICs

3. Análisis desde la oferta: conocimiento del

negocio fiduciario y de los FICs

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Entrevista de Conocimiento del Negocio

Fiduciario y de los FICs: Sondeo Anif

Ficha Técnica

• Realizador del sondeo: ANIF.

• Grupo objetivo: Sociedades fiduciarias colombianas.

• Tamaño de la muestra: 7 fiduciarias (28% del total de fiduciarias

activas a marzo de 2016).

• Técnica de investigación: Entrevista presencial (aprox. 1.5 horas)

mediante cuestionario semiestructurado.

• Fecha de trabajo de campo: 11 al 31 de mayo de 2016.

25

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Sondeo Anif: ¿Cuáles son sus líneas de

negocio?

(% de respuestas afirmativas)

26

100 100

86 86

71

57

43

0

20

40

60

80

100

FICs Inversión Admin. Inmobiliaria Seg. Social Garantía Otros

Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

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Sondeo Anif: ¿En cuáles se enfoca?

(% de respuestas afirmativas)

27Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

57 57

43

14 14

0

10

20

30

40

50

60

FICs Inversión Inmobiliaria Admin. Seg. Social

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Sondeo Anif: ¿Cuáles son las más rentables?

(% de respuestas afirmativas)

28Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

100

43

14 14

0

20

40

60

80

100

FICs Inversión Inmobiliaria Seg. Social

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Sondeo Anif: ¿En cuál es más eficiente?

(% de respuestas afirmativas)

29Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

43

14 14

57

0

20

40

60

80

100

FICs Inversión Inmobiliaria Ninguna en particular

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Sondeo Anif: Línea de negocio con mayor

clientela

(% de respuestas afirmativas)

30Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

86

14

0

20

40

60

80

100

FICs Seg. Social

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Sondeo Anif: Caracterización del

negocio fiduciario (a su interior)

31Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

Administración Inversión Inmobiliaria Garantía Seg. Social FICs

Bancos

privados

Entidades

públicas

Otras

entidades

financieras

Independientes

Bancos privados

Entidades públicas

Otras entidades financieras

Independientes

Usted compite con fiduciarias de este tipo:

En

cu

esta

do

s

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Sondeo Anif: ¿Cómo percibe el nivel de

competencia?

(% del total)

32Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

71

86

14

1414

0

20

40

60

80

100

FICs Fiducia

Medio

Bajo

Alto

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Sondeo Anif: ¿Qué tipo de clientes maneja su

empresa?

(% de respuestas afirmativas)

33Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

71

57 57

29

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Persona jurídica Persona natural Patrimoniosautónomos

Encargosfiduciarios

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Sondeo Anif: ¿Cuál es el perfil de riesgo de sus

clientes?

(% de respuestas afirmativas)

34Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

86

43

29

0

20

40

60

80

100

Conservadores Moderados Agresivos

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Sondeo Anif: ¿Qué porcentaje de sus clientes

ahorran-invierten?

(% del total)

35Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

70

84

30

16

0

20

40

60

80

100

FICs Fiducia

Ahorran

Invierten

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86 86

14 14

0

20

40

60

80

100

Regulación es adecuada Regulación frena expansión

Sondeo Anif: ¿Regulación FICs es adecuada?

¿Frena expansión?

(% del total)

36Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

No

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II. Caracterización del mercado de

capitales local

37

1. Profundización del mercado de capitales

2. Los FICs en el mercado de capitales

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Valor de los activos de los FICs

(% del PIB)

38Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera y Dane.

5.0%

5.6%

6.0%

6.8%6.6%

7.1% 7.0%

7.3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

50%

150%

Brasil

Chile

Estados

Unidos150%

50%

18%18%

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¿Quiénes administran FICs?

($ billones de pesos, % del total)

39Fuente: Cálculos Anif con base en Superintendencia Financiera y Dane.

79.9%77.2%

75.9%

76.0% 77.9%77.0% 75.5%

74.9%20.1%

15.5%

17.6%

19.2%20.8%

22.3%23.6%

24.2%

7.3%

6.5%

4.8%1.3%

0.7%0.9%

0.9%

0

10

20

30

40

50

60

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

$60 billones

(7.3% PIB)

$25 billones

(5% PIB)

$31

(5.6%)

$37

(6%)

$47

(6.6%)

$54

(7.1%)

$56

(7%)

$45

(6.8%) Comisionistas de

bolsa

Sociedades

administradoras

de inversión

Fiduciarias

TACC 2009-2016:

12.8%

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III. Diagnóstico del mercado de FICs en

Colombia

40

1. Marco Regulatorio de los FICs

2. Fortalezas

3. Debilidades

4. Recomendaciones

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Normatividad de los FICs

41

Aspectos Antes Vigente

(Decretos 2175 de

2007 y 4805 de 2010)

(Decreto 1242 de

2013)

Adopción de estándares internacionales en materia de

gestión y transparenciaNo Sí

Introducción del mecanismo de tipos de participación No Sí

Clasificación de acuerdo con el plan de inversión Sí No

Compartimientos de los FICs Sí No

Familias de FICs No Sí

Definición del deber de asesoría especial No Sí

Segregación de la distribución especializada No Sí

Cuentas ómnibus No Sí

Ampliación de los activos aceptables para invertir No

Sí (commodities,

derivados y

proyectos

inmobiliarios)

Especialización de las actividades asociadas al

funcionamiento de los FICs: administración, gestión, custodia

y distribución

No Sí

Fuente: elaboración Anif con base en Decretos 2175 de 2007, 4805 de 2010 y 1242 de 2013.

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III. Diagnóstico del mercado de FICs en

Colombia

42

1. Marco Regulatorio de los FICs

2. Fortalezas

3. Debilidades

4. Recomendaciones

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Sondeo Anif: ¿Qué aspectos de la regulación

de los FICs son adecuados?

(% de respuestas afirmativas)

43

14

29

43

0 10 20 30 40 50

Estandarización

Transparencia

Especialización

Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

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Sondeo Anif: Cambios necesarios en

normatividad de los FICs

(% de respuestas afirmativas)

44Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

14

29

43

0 10 20 30 40 50

Tributación (ITF personanatural)

Asignación deresponsabilidades:fiduciario vs. cliente

Separar FCPs de FICs

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III. Diagnóstico del mercado de FICs en

Colombia

45

1. Marco Regulatorio de los FICs

2. Fortalezas

3. Debilidades

4. Recomendaciones

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Sondeo Anif: ¿Qué aspectos de la regulación

frenan la expansión de los FICs?

(% de respuestas afirmativas)

46Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

14

14

29

29

29

0 5 10 15 20 25 30

ITF

Certificación y licencias

Demoras en aprobaciónproductos-reglamentos

complejos

Restricción en inversión

Supervisión "sobre-protectora"

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Sondeo Anif: Problemas de la infraestructura

del mercado de los FICs

(% de respuestas afirmativas)

47Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

14

14

14

71

0 20 40 60 80

Duplicación funciones deproveedores infraestructura

Costos proveedoresinformación

Costos proveedoresinfraestructura

Costos custodios

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Sondeo Anif: Factores de oferta y demanda

que frenan la expansión de los FICs

(% de respuestas afirmativas)

48Fuente: Entrevista de Conocimiento del Negocio Fiduciario y de los FICs-Anif.

14

14

14

29

43

0 10 20 30 40 50

Educación financiera

Entendimiento einterpretación de losFondos/Reglamentos

Riesgo reputacional

Acceso a fondos globales

Mercado poco profundo

Factores

de oferta

Factores de

demanda

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III. Diagnóstico del mercado de FICs en

Colombia

49

1. Marco Regulatorio de los FICs

2. Fortalezas

3. Debilidades

4. Recomendaciones

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Recomendaciones de Anif

Regulación y supervisión

1. Rapidez en trámites de aprobación FICs-reglamentos

Aprovechar “familias de fondos” y fijar plazos

2. Incentivos a la competencia-especialización en gestión-custodia y

en servicios de infraestructura de mercado reduciría costos y

crearía valor a través del diseño-innovación de FICs.

3. Acceso de consumidores a reglamentos FICs por medios-soportes

digitales facilitaría proceso de información.

4. Propender por reglamentos FICs más cortos y en leguaje más

sencillo mejoraría toma de decisiones de inversión de clientes.

50

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Recomendaciones de Anif

Regulación y supervisión (continuación)

5. Revisar costo certificación AMV para “fuerza comercial” FICs

incentivaría comercialización-innovación FICs.

6. Impulsar oferta-demanda de emisores locales Ampliaría espectro

de activos para diseñar-sofisticar-diversificar oferta FICs.

Aprovechar mejoras regulatorias del Segundo Mercado y “Hoja de

Ruta para Potenciar el Mercado de Deuda Privada en Colombia”

7. Insistir en desmonte ITF impulsaría demanda personas naturales

por FICs (menores costos).

8. Propender por una supervisión FICs que reconozca vocación de

inversión de los FICs (sin desproteger al consumidor financiero) e

importancia del mercado de capitales en su desempeño.

51

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Recomendaciones de Anif

Infraestructura de mercado

1. Impulsar competencia servicios de suministro de información para

valoración de activos reduciría costos y mejoraría eficiencia

operativa

2. Promover sinergias entre proveedores de infraestructura del

mercado (plataformas de neg. vs. dep. de valores) evitaría

duplicidad de funciones-costos

52

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Recomendaciones de Anif

Oferta y demanda del mercado

1. Promover comercialización FICs-internacionales y FICs-locales afuera

(Alianza del Pacífico) ampliaría oferta FICs

Impulsar uso plataformas tecnológicas (v. gr. Allfunds Bank).

2. Desarrollar esquemas masivos de distribución FICs (en Chile se

pueden distribuir FICs por corredores de seguros) incrementaría base

de clientes potenciales.

Distribución por cuenta propia o por terceros especializados.

3. Esfuerzos en diseño-innovación de FICs que respondan a

necesidades de los consumidores dinamizaría demanda FICs

Fortalecimiento áreas de ventas y mercadeo

4. Aprovechar impulsos educación financiera mejores herramientas

para decisiones de ahorro-inversión de consumidores53