FONCAIXA RENTA FIJA SELECCION EMERGENTES, FI · De Garantía Parcial 0 0 0,00 Retorno Absoluto...

Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).

La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en Av. Diagonal, 621, Torre 2 Planta 7ª - 08028 Barcelona, correo electrónico a través del formulario disponible en www.lacaixa.es

Existe a disposición de los partícipes un informe completo, que contiene el detalle de la cartera de inversiones y que puede solicitarse gratuitamente en Cualquier oficina de CaixaBank, o mediante correo electrónico a través del formulario disponible en www.lacaixa.es - Inversión y bolsa - Atención al cliente - Correo electrónico, pudiendo ser consultados en los Registros de la CNMV, y por medios telemáticos en www.lacaixa.es o www.caixabankassetmanagement.com

Gestora:Depositario:

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC, S.A.CECABANK, S.A.

3114

02/02/2005

Nº Registro CNMV:

Fecha de registro:

Grupo Gestora/Depositario: CAIXA D´ESTALVIS I PENSIONS DE BARCELONA / CECABANK, S.A.

Rating Depositario: BBBAuditor: Deloitte

FONCAIXA RENTA FIJA SELECCION EMERGENTES, FI Informe 2º Semestre 2015

Nº de participaciones 164.826,22 333,33Nº de partícipes 1 1Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

0,00 0,00

Período 998 6,05352014 124 6,62842013 202 6,73902012 644 7,2740

Comisión de gestión 0,20 0,51 PatrimonioComisión de resultados 0,00 0,00 ResultadosComisión de gestión total 0,20 0,51 Mixta

Comisión de depositario 0,02 0,04 PatrimonioInversión mínima: 300.000,00 (Euros)

CLASE PREMIUM

Nº de participaciones 68.751,06 208.161,85Nº de partícipes 10 21Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

0,00 0,00

Período 408 5,92982014 2.417 6,53362013 1.716 6,67602012 9.683 7,2420


Comisión de depositario 0,05 0,10 PatrimonioInversión mínima: 50.000,00 (Euros)

CLASE PLUS

2. DATOS ECONÓMICOS2.1. DATOS GENERALES

Periodo actual Periodo anterior Año actual Año anteriorÍndice de rotación de la cartera 0,35 0,04 0,30 1,35Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)

0,00 0,02 0,01 0,09

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible.

2.2.1. Individual - FONCAIXA RENTA FIJA SELECCION EMERGENTES, FI. Divisa Euro

2.2. COMPORTAMIENTO

Rentabilidad (% sin anualizar)

Nº de participaciones 229.667,74 325.253,78Nº de partícipes 1.808 1.921Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

0,00 0,00

Período 1.800 7,83542014 3.677 8,67542013 5.595 8,90882012 29.841 9,7125


Comisión de depositario 0,08 0,15 PatrimonioInversión mínima: 600,00 (Euros)

CLASE ESTANDAR

Período actual

Período anterior

Fecha Patrimonio (miles de

euros)

Valor liquidativo

(euros)

Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio

% efectivamente cobrado

Periodo Acumulada

Base de cálculo

Acumulado Trimestral Anualaño actual 31-12-15 30-09-15 30-06-15 31-03-15 2014 2013 2012 2010

Rentabilidad -9,68 -0,53 -7,00 -0,96 -1,43 -2,62

CLASE ESTANDAR

Trimestre actual Último año Últimos 3 añosRentabilidades extremas* % Fecha % Fecha % FechaRentabilidad mínima (%) -1,09 11-12-15 -1,09 11-12-15 --Rentabilidad máxima (%) 0,88 05-10-15 0,88 05-10-15 --

Rentabilidad semestral de los últimos 5 años


Rentabilidad -9,24 -0,41 -6,88 -0,84 -1,30 -2,13

CLASE PLUS


Tipo de fondo: Fondo que invierte mayoritariamente en otros fondos y sociedades; Vocación inversora: Renta Fija Internacional ; Perfil de riesgo: 4 - MedioCATEGORÍA: D Es un Fondo que invierte más del 50% de su patrimonio en otras IIC cuya vocación sea invertir en valores de renta fija de países emergentes de todo el mundo. DESCRIPCIÓN GENERAL:

O El Fondo tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es Método del compromiso.Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

OPERATIVA EN INSTRUMENTOS DERIVADOS:

EuroDIVISA DE DENOMINACIÓN:

1. POLÍTICA DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN

2.2.2. ComparativaDurante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora.

Vocación inversora Patrimonio gestionado* (miles de euros) Nº de partícipes* Rentabilidad

semestral media**Monetario 1.976.950 64.776 0,04Renta Fija Euro 4.292.414 135.941 0,99Renta Fija Internacional 231.422 9.485 1,97Renta Fija Mixta Euro 4.175.469 18.561 -0,59Renta Fija Mixta Internacional 10.608.457 299.059 -0,60Renta Variable Mixta Euro 52.099 1.931 -2,52Renta Variable Mixta Internacional

3.078.034 93.587 -1,23

Renta Variable Euro 721.531 30.353 -12,66Renta Variable Internacional 2.924.039 152.639 -3,79IIC de gestión Pasiva (I) 5.429.622 182.408 0,15Garantizado de Rendimiento Fijo

209.962 7.414 0,14

Garantizado de Rendimiento Variable

258.527 12.602 -1,25

De Garantía Parcial 0 0 0,00Retorno Absoluto 517.892 9.834 -0,15Global 2.852.575 51.036 -3,13Total Fondo 37.328.993 1.069.626 -0,98*Medias.(I): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado.**Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo

2.2. COMPORTAMIENTO

Fin período actual Fin período anteriorDistribución del patrimonio Importe % sobre

patrimonio Importe % sobre patrimonio

(+) INVERSIONES FINANCIERAS

3.544 110,59 3.870 94,66

* Cartera interior 499 15,59 0 0,00* Cartera exterior 3.045 95,00 3.870 94,66* Intereses cartera inversión

0 0,00 0 0,00

* Inversiones dudosas, morosas o en litigio

0 0,00 0 0,00

(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA)

572 17,84 114 2,80

(+/-) RESTO -911 -28,43 104 2,54

Notas:El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

TOTAL PATRIMONIO 3.205 100,00 4.088 100,00

2.3. DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO AL CIERRE DEL PERIODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS)


Rentabilidad -8,67 -0,26 -6,75 -0,69 -1,14 -1,64

CLASE PREMIUM


La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.

* Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora.Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.

Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

Evolución del valor liquidativo últimos 5 años

CLASE ESTANDAR

Acumulado Trimestral AnualVolatilidad * de: año actual 31-12-15 30-09-15 30-06-15 31-03-15 2014 2013 2012 2010Ibex-35 21,75 20,47 26,19 19,69 19,83 18,45Letra Tesoro 1 año 0,28 0,35 0,18 0,28 0,26 0,3847,5%JPM GBI-EM Global DC Unhedged USD+23,75%JPM EM Bond EMBI Global Comp+23,75% JPM Corp EMBI Comp+5%EONIA

7,52 7,77 8,09 6,66 7,48 6,48

Medidas de riesgo (%)

Valor Liquidativo 5,31 5,89 5,09 4,53 5,58 4,55VaR histórico ** 3,73 3,73 3,75 3,77 3,79 3,81

CLASE ESTANDAR


CLASE PLUS


CLASE PREMIUM

* Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea.** VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.

Gastos (% s/ patrimonio medio)Acumulado Trimestral Anualaño actual 31-12-15 30-09-15 30-06-15 31-03-15 2014 2013 2012 2010

Ratio total de gastos *CLASE ESTANDAR 2,69 0,60 0,55 0,63 0,66 2,62 2,49 2,47CLASE PLUS 2,19 0,59 0,56 0,57 0,53 2,12 1,99 1,96CLASE PREMIUM 1,65 0,50 0,50 0,48 0,41 1,62 1,49 1,46

* Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.En el caso de inversiones en IIC que no calculan su ratio de gastos, éste se ha estimado para incorporarlo en el ratio de gastos sintético.

CLASE PLUS

CLASE PREMIUM

El 21 de noviembre de 2013 se modificó la política de inversión del compartimento, por ello solo se muestra la evolución de la rentabilidad del valor liquidativo a partir de ese momento. El 21/11/2013 se modificó el Índice de Referencia a 47,5%JPM GBI-EM Global DC Unhedged USD+23,75%JPM EM Bond EMBI Global Comp+23,75% JPM Corp EMBI Comp+5%EONIA

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

% sobre patrimonio medio %Variación

del período

actual

Variación del período anterior

Variación acumulada

anual

Variación respecto fin

período anterior

PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de euros)

4.088 6.217 6.217

±Suscripciones/ reembolsos (neto)

-20,94 -37,01 -62,56 -68,62

Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00± Rendimientos netos -8,66 -2,58 -9,50 42,15 (+) Rendimientos de gestión -7,91 -1,95 -8,15 124,83 + Intereses 0,00 0,00 0,00 -532,06 + Dividendos 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Resultados en renta fija (realizadas o no)

0,00 0,00 0,00 -3.800,00

± Resultados en renta variable (realizadas o no)

0,00 0,00 0,00 0,00

± Resultado en depósitos (realizadas o no)

0,00 0,00 0,00 0,00

± Resultado en derivados (realizadas o no)

-0,91 -3,77 -5,50 -86,58

± Resultado en IIC (realizados o no)

-6,98 1,67 -2,83 -331,59

± Otros Resultados -0,01 0,15 0,19 -103,92 ± Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00 (-) Gastos repercutidos -0,90 -0,77 -1,63 -35,61 - Comisión de gestión -0,67 -0,63 -1,30 -41,06 - Comisión de depositario -0,07 -0,06 -0,13 -40,86 - Gastos por servicios exteriores

-0,13 -0,07 -0,18 -0,02

- Otros gastos de gestión corriente

-0,03 0,00 -0,02 967,61

- Otros gastos repercutidos 0,00 0,00 0,00 -91,57(+) Ingresos 0,14 0,15 0,29 -47,07 + Comisiones de descuento a favor de la IIC

0,00 0,00 0,00 0,00

+ Comisiones retrocedidas 0,14 0,15 0,29 -46,99 + Otros ingresos 0,00 0,00 0,00 -99,91PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de euros)

3.205 4.088 3.205

2.4. ESTADO DE VARIACIÓN PATRIMONIAL

2. DATOS ECONÓMICOS

Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.

Período actual Período anteriorDescripción de la inversión y emisor Valor de

mercado % Valor de mercado %

TOTAL RENTA FIJA COTIZADATOTAL ADQUISICION TEMPORAL DE ACTIVOS

499 15,59

TOTAL RENTA FIJA 499 15,59TOTAL RENTA VARIABLETOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR

499 15,59

TOTAL RENTA FIJA COTIZADA EXTTOTAL RENTA FIJA EXTTOTAL RENTA VARIABLE EXTTOTAL IIC EXT 3.050 95,18 3.883 94,98TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR

3.050 95,18 3.883 94,98

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS 3.550 110,77

3.883 94,98

3. INVERSIONES FINANCIERAS

3.1. INVERSIONES FINANCIERAS A VALOR ESTIMADO DE REALIZACIÓN (EN MILES DE EUROS) AL CIERRE DEL PERÍODO

3.2. DISTRIBUCIÓN DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS, AL CIERRE DEL PERÍODO (% SOBRE EL PATRIMONIO TOTAL)

Total subyacente renta fija 0Total subyacente renta variable 0Total subyacente tipo de cambio 1.072Total otros subyacentes 2.428TOTAL OBLIGACIONES 3.500

Total subyacente renta fija 0Total subyacente renta variable 0Total subyacente tipo de cambio 0Total otros subyacentes 0TOTAL DERECHOS 0

3.3. OPERATIVA EN DERIVADOSRESUMEN DE LAS POSICIONES ABIERTAS AL CIERRE DEL PERÍODO (IMPORTES NOMINALES COMPROMETIDOS EN MILES DE EUROS)

a) El 31 de diciembre de 2015 existe un participe con 997.710,06 euros que representan el 31,13 % del patrimonio. b) Se ha inscrito la adaptación, mediante texto refundido, al modelo normalizado elaborado por la CNMV.d.1) El importe total de las adquisiciones en el período es 601.739,49 €. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,11 %.d.2) El importe total de las ventas en el período es 744.036,75 €. La media de las operaciones de venta del período respecto al patrimonio medio representa un 0,14 %.f) El importe total de las adquisiciones en el período es 1.699.251,30 €. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,31 %.h) Se han realizado operaciones de adquisición temporal de activos con pacto de recompra con el depositario, compra/venta de IIC propias y otras por un importe en valor absoluto de 314,79 €. La media de este tipo de operaciones en el período respecto al patrimonio medio representa un 0,00 %.

7. ANEXO EXPLICATIVO SOBRE OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES

Si Noa.Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) Xb.Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento Xc.Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la CNMV) Xd.Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente X

e.Se ha adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de estos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas X

f.Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo X

g.Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC Xh.Otras informaciones u operaciones vinculadas X

6. OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES

Si Noa.Suspensión Temporal de suscripciones / reembolsos X

b.Reanudación de suscripciones / reembolsos Xc.Reembolso de patrimonio significativo Xd.Endeudamiento superior al 5% del patrimonio Xe.Sustitución de la sociedad gestora Xf.Sustitución de la entidad depositaria Xg.Cambio de control de la sociedad gestora Xh.Cambio en elementos esenciales del folleto informativo X

i.Autorización del proceso de fusión Xj.Otros Hechos Relevantes X

4. HECHOS RELEVANTES 5. ANEXO EXPLICATIVO DE HECHOS RELEVANTES

No aplicable

Perspectivas para el 2016:Mantenemos un escenario conservador para los retornos de los activos financieros, nos cuesta encontrar mucho rendimiento en los mercados de renta fija, en donde solo vemos retornos positivos en crédito y en bonos de alto riesgo (high yield) y somos algo más positivos para los mercados de renta variable, aunque creemos que el cambio en la política monetaria puede hacer que los retornos sean ligeramente por debajo de la media de largo plazo. Cifras del 6% nos parecen razonables. En divisas prevemos todavía una pequeña apreciación del dólar y del yen, pero no grandes movimientos como los de este año, y posiblemente las materias primas y los mercados emergentes den una buena oportunidad de inversión en algún momento del ejercicio.

El patrimonio del fondo ha disminuido en un -21,60% en el periodo, mientras el número de partícipes disminuyó en un -6,38%.La rentabilidad neta obtenida por el participe ha sido negativa para todas las clases. En concreto, la rentabilidad neta de la clase Estándar ha sido del -7,49%, la clase Plus ha obtenido una rentabilidad de -7,26% y la clase Premium ha cerrado el periodo con una rentabilidad similar de -6,99%, inferiores a la de la media de la gestora que ha sido del -0,98%. El dato concreto de rentabilidad es diferente para cada clase debido a las comisiones aplicadas a la cartera del fondo para cada una de las clases comercializadas. La rentabilidad de todos los tramos ha sido inferior a la de su índice de referencia que obtenía en el mismo periodo una rentabilidad de -5,84%.Durante el periodo las distintas clases han soportado gastos que varían por las diferentes comisiones aplicadas para cada una de ellas. Los gastos soportados en el periodo por la clase Estándar suponen el 1,15% del patrimonio, mientras que para la clase Plus han sido del 1,14% y del 1,00% para la clase Premium.La volatilidad para todas las clases ha sido significativamente superior a la de la letra del tesoro aunque inferior a la volatilidad del índice de referencia que fue de 7,77%.El fondo ha mantenido un nivel de inversión en los mercados de renta fija emergente en el entorno del 95%. En el periodo no se realizaron cambios significativos en la estructura del fondo si bien en el último trimestre se vendió un fondo de la cartera de crédito, Investec Emerging Markets Corporate debt, para ganar un poco de exposición adicional a renta fija emergente de gobiernos en moneda local del que se esperaba una recuperación tras el fuerte castigo visto en el tercer trimestre, y así intentar obtener un mejor resultado que su índice en un entorno muy negativo de mercado.El porcentaje total invertido en otras instituciones de inversión colectivas supone el 95,18% al cierre del periodo, destacando entre ellas: Swiss & Global Asset Management, JP Morgan Asset Management y BNY Mellon Global Management Ltd.El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones en fondos de terceras gestoras con el objetivo de gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento del periodo ha sido del 79,60%.El pasado 14 de diciembre, InverCaixa Gestión SGIIC cambió su denominación social, pasando a ser CaixaBank Asset Management SGIIC, sin ninguna implicación más que el cambio de nombre.Las comisiones de intermediación soportadas por la IIC incluyen el servicio de análisis financiero sobre las inversiones. El equipo de gestión realiza una revisión periódica (cuatrimestral) del servicio prestado por los intermediarios financieros por tipo de activo (renta fija, renta variable y derivados), materializando las operaciones en función de la calidad del análisis proporcionado. El número de intermediarios con los que se realizan las operaciones es superior a 10 para cada tipo de activo.CaixaBank AM ejerce los derechos inherentes a los valores que integran la cartera de las IIC gestionadas, únicamente cuando el emisor sea una sociedad cotizada del Ibex y en los casos en los que el emisor sea una sociedad española y la participación de las IIC en la misma tenga una antigüedad superior a 12 meses y siempre que dicha participación represente, al menos, el 1% del capital de la sociedad participada. Con carácter general el sentido del voto se delega en el Presidente del Consejo de Administración del emisor por considerar que será favorable a todos aquellos acuerdos que incrementen el valor y liquidez de las acciones, excepto respecto de aquellos acuerdos que supongan un efecto negativo sobre estos extremos en cuyo caso el voto se ejercerá a favor o en contra según corresponda, de los acuerdos en cuestión.Caixabank Asset Management SGIIC, S.A.U. (antes InverCaixa Gestión SGIIC, S.A.U.) cuenta con una política de remuneración a sus empleados compatible con una gestión adecuada y eficaz de los riesgos y con la estrategia empresarial, los objetivos, los valores y los intereses a largo plazo propios y de las instituciones de inversión colectiva que gestiona. En base a esta política, el importe total de remuneraciones a sus empleados durante el ejercicio 2015 ha ascendido a 9.062.416 euros de remuneración fija y 1.940.164 euros de remuneración variable, correspondiendo a 165 empleados.Del importe de la remuneración total, 1.498.664 euros han sido percibidos por altos cargos, y 770.404 euros por empleados cuya actuación tenga una incidencia material en el perfil de riesgos de la IIC.

No aplicable

8. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS A INSTANCIA DE LA CNMV

Informe de Gestión:El cuarto trimestre de 2015 ha marcado una recuperación en los mercados financieros para los activos de riesgo después de la corrección de mercado de los meses de verano. Los procesos de estabilización de la economía china, la recuperación de los indicadores de actividad adelantados de la eurozona y la recuperación del discurso sobre una política monetaria en proceso de normalización por parte de la reserva federal americana sirvieron para calmar el miedo a una desaceleración profunda de las economías. Además, las declaraciones del BCE sobre su disposición a incrementar el estímulo monetario sirvieron para mantener el tono de debilidad del euro y el mantenimiento de la estabilidad de las primas de riesgo en los activos de renta fija tanto de crédito como de países periféricos. La estabilidad de los mercados ha sido tan fuerte que ni los atentados de París provocaron grandes alteraciones de los precios. No obstante, siguió produciéndose una caída significativa en los precios de las materias primas, no solo del petróleo, que siguen generando preocupaciones sobre posibles impactos en las finanzas de algunos mercados emergentes. El mercado de high yield aumentó el número de empresas con dificultades, muchas de ellas ligadas a compañías de los sectores extractivos. En este entorno ha proseguido la fortaleza de los volúmenes de fusiones y adquisiciones de empresas. Los mercados de renta variable global subieron alrededor de un 7% en el trimestre, fundamentalmente por Estados Unidos y Japón, mientras que las bolsas europeas daban de media alrededor de un 5% teniendo como estrella a la bolsa alemana y como una de las peores plazas a la española, que apenas sube en el trimestre. Los mercados emergentes siguieron haciéndolo algo peor que los desarrollados. En renta fija, la subida de tipos de la FED americana implementada a finales del trimestre ha provocado una importante subida de las rentabilidades y por tanto caída de precios de los bonos cortos. Por ejemplo el bono de plazo dos años pasó de rentabilidades del 0.635 al final de septiembre a ofrecer un 1.05% a final de año. Mientras, los bonos largos se mantenían en una banda mucho más estrecha entre el 2% y el 2.3% acabando el año en el 2.22%. En Europa el BCE volvió a incrementar su programa de estímulo colocando el depósito en -0.3% y aumentando seis meses más el periodo de intervención, pero se habían generado tales expectativas que el mercado no reaccionó positivamente al anuncio, manteniendo la tasa negativa de los bonos de la eurozona hasta los seis años y con deuda de países periféricos anclada respecto a lo que hacían los bonos alemanes, con ligero comportamiento mejor. Para la deuda privada ha sido un trimestre de recuperación al disminuir los temores a un empeoramiento de la economía, recuperando los bonos de peor calidad crediticia y grado de prelación (deuda subordinada) más que los de compañías más sólidas financieramente hablando. En divisas en general ha sido un trimestre de consolidación de niveles, con muchas menos variaciones entre todas ellas, destacando la libre flotación del peso argentino y el inicio de un proceso de depreciación controlado del renminbi chino en la última parte del trimestre. Con todo esto el año podemos calificarlo de agridulce, con una primera parte francamente alcista tanto para la renta fija como para la renta variable, y una segunda parte, iniciada ya al final del primer semestre, con movimientos laterales correctivos.

9. ANEXO EXPLICATIVO DEL INFORME PERIÓDICO

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