Flujo de Beneficios Netos

7/25/2019 Flujo de Beneficios Netos

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Flujos de Beneficios NetosCurso Preparacin y Evaluacin Social de Proyectos

Sistema Nacional de Inversiones

Divisin de Evaluacin Social de Inv ersion es

MINISTERIO DE DESARROLLO SOCIAL


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Curso de formulacin y evaluacin deproyectos

EVALUACIN DE PROYECTOS:

Conceptos Bsicos

Flujos de Beneficios Netos Matemticas Financieras

Criterios de Decisin

Elementos Bsicos de Teora Econmica

Evaluacin Social de Proyectos


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Curso de formulacin y evaluacin deproyectos

FLUJO DE BENEFICIOS NETOS: Introduccin

Estructura del Flujo de Caja Privado

Flujo Operacional

Flujo de Capitales

Flujo de Caja

Tipos de Flujos de Caja

Flujo de caja puro del proyecto

Flujo de caja con deuda Flujos incrementales

Comparacin del flujo entre evaluacin social y privada


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Introduccin

Para poder evaluar un proyecto, se necesita estimar los Beneficios Netos

(beneficios menos costos) que entregar durante cada perodo en que

estar operando. Ejemplo para el caso de un agente privado:

Un empresario evala la instalacin de una fbrica de empanadas. Si quiere

evaluar su conveniencia, necesita saber cunto ganar en cada ao de

operacin, es decir, la diferencia entre sus beneficios (ingresos por ventas) y

todos los costos que le permitirn la produccin de las empanadas (como

sueldos, insumos, energa, etc.).

Ejemplo para el caso de un agente social:

Para evaluar la conveniencia de construir una carretera, se debe estimar la

diferencia entre los beneficios que generar a la sociedad (ahorros de tiempo

de viaje, menor desgaste de vehculos, ahorros de combustible, menor

congestin en calles alternativas, etc.) y los costos que permiten que lacarretera funcione (costos de mantencin, tales como de materiales,

maquinarias, recursos humanos, etc.).

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Introduccin

Por lo tanto, se debe utilizar alguna tcnica que permita determinar

cules sern los beneficios netos de un proyecto durante cada ao de su

fase de operacin. Sin embargo, la forma en que se determinen estos beneficios depender

de si el proyecto se est evaluando desde el punto de vista privado o

desde el social.

Evaluacin Privada:en este caso, el privado se interesa en el eventual

aumento de riqueza que genera el proyecto para los accionistas, por loque se interesa en el flujo de caja que genera, es decir, los ingresos y

desembolsos monetarios que se producirn en cada perodo y que se

pueden atribuir al proyecto.

Evaluacin Social:considera los beneficios por aumento de consumo y

liberacin de recursos para la economa, as como efectos indirectosexternalidades positivas, y por otra parte los costos econmicos en la

utilizacin de recursos, tanto como los efectos indirectos y

externalidades negativas, atribuibles al proyecto. Por lo tanto los

beneficios netos no equivalen necesariamente a los flujos netos de

caja.

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Para evaluar un proyecto se necesita determinar cul ser el flujo de

beneficios netos que este proyecto generar ao a ao.

Por lo tanto, en el caso de una evaluacin privada se necesita el flujo decaja neto, que corresponde a la diferencia entre:

Los ingresos: dados principalmente por las ventas de los bienes y servicios

que se producirn, y de activos.

Y los egresos: que estarn dados por todos los pagos que se debern realizar

por la inversin y operacin del proyecto, para que este funcione .

F0corresponde a la inversin inicial.F1, F2, F3, , Fncorresponden a los flujos de caja netos de cada perodo de

la vida til del proyecto.

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Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao n

F0 F1 F2 F3 Fn


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El primer acercamiento al flujo de caja neto (en la evaluacin privada)

corresponde al Estado de Resultados.

Este registra en positivo las ganancias y en negativo las prdidas, por loque su resultado corresponde a la utilidad neta que se obtiene en un

perodo determinado:

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+ Ingresos por ventas

+ Intereses por depsitos

+ Otros ingresos

+/- Ganancias/ prdidas de capital

- Costos fijos

- Costos variables

- Gastos Financieros

- Depreciaciones

- Prdidas del ejercicio anterior

= Utilidades antes de impuestos

- Impuesto de primera categora

= Utilidades despus de impuestos


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La Depreciacin

Distribucin del costo de un activo como un flujo de gasto durante elperodo en que genera servicios.

La adquisicin o construccin de un activo se imputa contablemente

como costo en el momento en que se realiza por su valor completo.

Pero el activo presta servicios por un perodo largo.

Corresponde asignar a cada perodo la parte de uso del activo.

Importante:

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Los terrenos no se deprecian.

La depreciacin no es un flujo de caja, sino que un gasto contable.


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La Depreciacin

Depreciacin Lineal: distribucin uniforme del gasto en el periodo devida til.

Depreciacin Acelerada:distribucin uniforme del gasto en un periodo

igual a 1/3 de la vida til del activo.

Tiene como objetivo incentivar la inversin en activo fijo, a travs de la

postergacin del impuesto a la renta.

Se acogen a este tipo de depreciacin los bienes nuevos, adquiridos o

importados, que tengan una vida til normal igual o superior a tres aos

y un desgaste superior a lo habitual (www.sii.cl).

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Depreciacin Lineal =Vida til del activo

Valor de costo de activo Valor Residual


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La Depreciacin

Ejemplo de depreciacin lineal:un inversionista adquiere una mquinaen un valor de $9.000.000, que tiene una vida til de 10 aos. Se estima

que al final de su vida til tendr un valor de mercado de $1.800.000.

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Depreciacin Lineal = = $720.000 anual10

$9.000.000 $1.800.000


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Gastos Financieros

Para un perodo determinado, corresponden a los pagos de intereses quese generan de crditos solicitados en perodos anteriores.

Corresponden a un gasto y a un egreso de caja.

Ejemplo: una empresa debe cancelar la cuota de un crdito por

$12.000.000, de los cuales $8.000.000 corresponden a amortizacin de ladeuda y $4.000.000 a intereses por el saldo de la deuda.

En el Estado de Resultados, los $4.000.000 se registran como Gastos

Financieros, reduciendo tambin el pago de impuestos.

Los $8.000.000 no se consideran un gasto contable, ya que su

contrapartida es la reduccin de una deuda.

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Flujo Operacional

La lnea final del Estado de Resultados, es decir la Utilidad Neta (odespus de impuestos), no corresponde al flujo de caja. Para obtenerlo

se requieren los siguientes ajustes:

La depreciacin no constituye un flujo de caja, por lo que debe hacerse

el ajuste inverso. Deben agregarse otros ingresos y restarse otros egresos que no estn

incorporados en el flujo de caja.

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Utilidades despus de impuestos+ Depreciaciones

+ Prdidas del ejercicio anterior


= Flujo Operacional

Primeros Ajustes Flujo Operacional


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Flujo de Capitales

En este estado se ven los efectos directos de caja del proyecto.

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- Inversin

+ Valor residual de los activos

- IVA de la Inversin

+ IVA de la Inversin

- Capital de trabajo

+ Recuperacin del capital de trabajo

+ Prstamos

- Amortizaciones

= Flujo de Capitales

Definicin de Capital de Trabajo:

Recursos necesarios para la operacin normal durante un ciclo productivo.

Su necesidad se debe al desfase temporal entre los egresos e ingresos.

Tiene el carcter de una inversin que se recupera cuando termina el proyecto


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Flujo de Caja Privado

Finalmente, agregando ambos flujos se obtiene el Flujo de Caja:

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+ Flujo Operacional

- Flujo de Capitales

= Flujo de Caja


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Tipos de Flujos de Caja

Flujo de caja del proyecto puro: completamente financiado con capital

propio del dueo, socios o accionistas.

Flujo de caja con deuda:asume que una parte de la inversin se financia

con deuda.

Flujos incrementales: corresponden a la diferencia de flujos que segenera por llevar a cabo un proyecto, y son los que importan para su

evaluacin.

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F.C. Incremental = F.C. en situacin CON proyecto F.C. en situacin SIN proyecto


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Comparacin de Flujo entre Evaluacin Social y Privada

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Evaluacin

Privada

Evaluacin

Social+ Beneficios

+ Ingresos por ventas

+ Intereses por depsitos

+ Otros ingresos


- Costos fijos

- Costos variables

- Gastos Financieros

- Depreciaciones

- Prdidas del ejercicio anterior

= Utilidades antes de impuestos

- Impuesto de primera categora

= Utilidades despus de impuestos

+ Depreciaciones

+ Prdidas del ejercicio anterior

+/- Ganancias/ prdidas de capital= Flujo Operacional

Elemento


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Comparacin de Flujo entre Evaluacin Social y Privada

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Evaluacin

Privada

Evaluacin

Social

- Inversin

+ Valor residual de los activos

- IVA de la Inversin

+ IVA de la Inversin

- Capital de trabajo

+ Recuperacin del capital de trabajo

+ Prstamos

- Amortizaciones

= Flujo de Capitales

Elemento


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Estructura del Flujo de Beneficios Netos

Flujo General para la Evaluacin Social

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Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao n

+ Beneficios x x x

- Costos fijos x x x

- Costos variables x x x

- Inversin x

+ Valor residual de los activos x

- Capital de trabajo x

+ Recuperacin del capital de trabajo x

= Flujo de Beneficio Neto F0 F1 F2 Fn

Elemento

Importante: recordar que siempre son beneficios y costos incrementales.


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Gracias.

Departamento de Inversiones

Divisin Evaluacin Social de Inversiones - MDS

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