Gijn, 10 de Agosto de 2010

FINANCIACION EN TIEMPOS DE CRISIS

LAS CRISIS SUCEDEN (y pasan)CRISIS CICLICA Bajos costes y tipos de inters propician aumento de la inversin, mayor empleo, crecimiento de la demanda y la produccin hasta llegar al potencial. Esto acarrea inflacin, prdida de competitividad, aumento de tipos de inters, empeoramiento de expectativas, < inversin, , < demanda, reduccin de costes, desempleo, cierre de empresas dbiles o mal gestionadas. En economas abiertas, debilidad de la divisa.

CRISIS POR SHOCKS EXTERNOS Situaciones blicas -Oriente Medio, Guerra(s) del Golfo-, shocks inflacionarios de MPs, etc.CRISIS FINANCIERAS (de confianza en deuda, divisa) Crisis Asitica (1996-1997), Crsis deuda Rusa (1998), Crisis ENRON (2001), Crisis Argentina (2002), Crisis Subprime (2007)OTRAS CRISIS QUE VINIERON Y VENDRN Deslocalizacin, guerras comerciales, cambios regulatorios, energticas, etc.

CRONOLOGA DE LA CRISISAgosto 2007 => Primeras inyecciones de liquidez bancos centrales. Estallido de la crisis subprime. Desconfianza mutua. Bloqueo mercado interbancario.-Primeras restricciones crediticias, desaceleracin, cada activos inmobiliarios.- 1H2008 => Movimientos especulativos. Miedo a la Estanflacin. Respuesta asimtrica USA-EU.- Septiembre 2008 =>Quiebra bancos inversin USA. Riesgo Sistmico. Crash burstil. Intervencin de entidades, avales pblicos, etc.- Contagio a la economa real, recesin global, polticas pblicas de estmulo. Miedo a la Deflacin. Tormenta Perfecta. Desempleo.-2H2009 =>Brotes Verdes. primeros sntomas de ralentizacin en la cada, y recuperacin liderada por emergentes. Se acentan Dficit pblicos.-1H2010 => Crisis de refinanciacin deuda soberana. Ataques al Euro. Intervencin gobiernos y BCE.-Imposicin de duras polticas de ajuste fiscal => Desestmulo (?)

EL CAMINO POR DELANTE-Pese a todo, los mercados crediticios siguen cerrados. Desconfianza, problemas de liquidez y solvencia bancaria. Stress Tests. Bad Debts.-Riesgo de una recuperacin ralentizada. Baja inflacin en USA. Bajo crecimiento en Europa. Incertidumbre ante retirada estmulos y apoyo pblico (fiscal y financiero).-Volatilidad en mercados (burstil, deuda, divisas, MPs, tipos de inters)- Double Dip (?). Hoy por hoy parece poco probable.-Problema del desempleo. Efecto de ajustes sociales (pensiones, poltica)-Oportunidad y Reto del crecimiento en emergentes.-Crisis Espaola => Peculiaridades que suponen mayor amenaza.

-Baja productividad y competitividad.-Escaso esfuerzo inversor en I+D+i.-Baja internacionalizacin de la economa.-Dficits estructurales (comercial, cta. Cte., pblico)-Dependencia del ahorro externo.-Mercado laboral Alto desempleo.-Burbuja inmobiliaria.

CONCEPTO DE FINANCIACINFONDOS NECESARIOS PARA SUFRAGAR UNA DETERMINADA ACTIVIDADECONMICA (COMPRA, INVERSIN, GASTO, NEGOCIO)

Estos fondos provienen principalmente del ahorro privado o empresarial (acumulacin de capital), y se canalizan a travs de instituciones bancarias o de inversin colectiva - Gestin mediante Sociedades o Fondos de Inversin.

Su disponibilidad y aplicacin a terceros se articula mediante contratos de prstamo/crdito, o mediante inversin directa.PLAZO RIESGO COSTE

NECESIDADES DE FINANCIACIN-Inversin en activos materiales.-Inversin en activos inmateriales (I+D, software, licencias, etc.).-Inversiones financieras a largo plazo (acciones, ttulos, depsitos)

-Existencias de Materias Primas.-Existencias de Productos en Curso.-Existencias de Productos Terminados o Mercaderas.-Crdito a clientes.-Crdito a Administraciones Pblicas (devoluciones).-Inversiones financieras a corto plazo.-Liquidez (tesorera). CIRCULANTE

FUENTES DE FINANCIACIN-Aportaciones o ampliaciones de Capital de socios.-Beneficios no distribuidos (Poltica de Dividendos).-Subvenciones oficiales de capital (Procedentes de Adm. Pblicas).-Endeudamiento a largo plazo.-Con Socios (mejor tratamiento fiscal desde 2009).-Prstamos participativos o subordinados (Capital Riesgo pblico, privado).-Prstamos Blandos Inters cero + Parte no-reembolsable (CDTI, REINCA, Competitividad Sectores Estratgicos, etc.).-Prstamos Bancarios con garanta hipotecaria o personal. Prstamos sindicados.-Prstamos bancarios con fondos pblicos (ICO) con o sin garantas.-Anticipos bancarios de subvenciones con endoso de las mismas. -Endeudamiento a corto plazo.-Lneas bancarias de crdito (riesgo personal o avalado).-Lneas bancarias de descuento comercial.-Crdito de proveedores (con sin instrumentos de pago- seguro de crdito)-Otras deudas (Admones. Pblicas Imptos, S.Social, nminas => Devengo.CIRCULANTEAVALES PERSONALES, SGR, Gtas. Colaterales

BALANCE SITUACINEQUILIBRIO MASAS PATRIMONIALESCIRCULANTE

MERCADOS FINANCIEROS(CRUCE ENTRE NECESIDADES FINANCIERAS Y FUENTES DE FINANCIACIN)

MERCADOS ESTRUCTURADOS O MAYORISTAS.-Mercado de capitales (negociacin de ttulos => Mercado Continuo, Bolsa, MAB).-Mercado de emisin y negociacin de deuda (privada, pblica).-Mercado de crdito interbancario.-Mercado de divisas.-Mercados especulativos: Futuros (Expectativas), derivados, CDS, etc.

MERCADOS MINORISTAS-Valoracin y compra-venta de empresas no-cotizadas.-Mercado bancario, de crdito y de servicios financieros.Mercado de seguros y de gestin de riesgos.

=> VOLUMEN DE FINANCIACIN DISPONIBLE. => COSTE DE LAS FUENTES DE FINANCIACIN.

ABASTECEN

BLOQUEADOS DESDE 2007

CON ESTE PANORAMA

ENHORABUENAPOR LLEGAR HASTA AQU!!

SOBREVIVIENDO A LA TORMENTA-Cada de ventas y de facturacin/ingresos?-Exceso de inventarios/existencias por baja rotacin?-Restriccin de crdito? Problemas en renovacin de lneas bancarias?-Restriccin de la clasificacin de riesgo para asegurar nuestros pagos?-Tensiones de tesorera?Y AHORA QU HACEMOS??NOS HA PILLADO LA CRISIS?=> SALVAR LA CUENTA DE RESULTADOS.=> ADECUAR LA ESTRUCTURA FINANCIERA.=> VIGILAR LA CAJA & MANTENER LA LIQUIDEZ

SALVAR LA CUENTA DE RESULTADOS (I)-Concepto de Punto Muerto. Costes Fijos Variables.-Generadora de Cash-Flow. Caja Bruta de Explotacin (EBITDA).-Indicadora del Valor Aadido del Negocio.-Facilita la comprensin del negocio y las partidas con impacto sobre la rentabilidad. Herramienta de seguimiento.-Basada en informacin contable y analtica precisa. Estado Financiero Auditable.GENERADORA DE FONDOS (FUENTE DE FINANCIACIN + Rec. Propios)

DETRACTORA DE FONDOS (NECESIDAD DE FINANCIAR PERDIDAS)=> PRESUPUESTO & HERRAMIENTA SIMULACIN.=> ANTICIPACIN => ANALISIS DE ESCENARIOS.=> CAPACIDAD DE EXPLICARLA A TERCEROS.

SALVAR LA CUENTA DE RESULTADOS (II)-Control de gestin para colaborar en la optimizacin y eficiencia de las operaciones. -Participacin directa en la reduccin de costes directos, negociacin de contratos de suministro.-Reduccin de costes fijos y generales (rebajar el punto muerto).-Adecuacin de la estructura a las necesidades de mercado.-Organizacin del trabajo, plantilla, turnos, horarios, ERE.-Reduccin de riesgos para preservar rentabilidad y evitar provisiones.-Reduccin de costes financieros.TRABAJAR SOBRE LOS CAPITULOS PARA ASEGURAR LA RENTABILIDAD Y GENERACIN SUFICIENTE DE FONDOS.

ADECUAR ESTRUCTURA FINANCIERA (I)MIX OPTIMO O POSIBLE DE FUENTES DE FINANCIACIN PARA ATENDER LAS NECESIDADES FINANCIERAS.

-Puede condicionar la rentabilidad del capital invertido.-Se priman las fuentes menos costosas (subvenciones, ptmos. Blandos)-Tradicionalmente inclinado al endeudamiento (< coste y efecto fiscal)

ADECUAR ESTRUCTURA FINANCIERA (II)-Reduccin de inventarios MP=> Aumento rotaciones, aprovisionamiento semanal.-Reduccin de inventarios de producto en curso => Mejora Planificacin y Lead-Time (periodo de maduracin).-Reduccin de stock productos terminados (JIT).-Eliminacin o transferencia del riesgo comercial con clientes.-Reduccin del periodo medio de cobro.-Seguro de crdito, Factoring, confirming, forfaiting.-Evaluacin y planificacin de las necesidades de liquidez.REDUCIR LAS NECESIDADES DE FINANCIACIN.

ADECUAR ESTRUCTURA FINANCIERA (III)-Negociacin con entidades financieras para acceso al crdito.-Transparencia, frecuencia y claridad en la informacin.-Diversificacin bancaria (pool)-Plan de negocio y financiero, adaptacin del endeudamiento.-Posibilidad de aportar garantas. Tasacin Actualizada.-Bsqueda de subvenciones y financiacin preferente para poder acometer procesos de inversin.-Poltica de dividendos conservadora. Necesidad de capitalizacin y autofinanciacin de los negocios.-Mejora y adecuacin de la financiacin de proveedores.CONSEGUIR FUENTES DE FINANCIACIN.

CASH IS KING !!-Partir de plan realista de tesorera para el ejercicio complemento al POA.-Vigilar la liquidez disponible.-Manejar forecast de tesorera a tres meses.-Cumplir escrupulosamente compromisos con entidades financieras.-Evitar situaciones de morosidad con proveedores (Mtto. Operaciones + reputacional). Nueva Ley contra la Morosidad.-Buscar solucin a problemas puntuales renegociando plazos de pago.-Posibilidad de aplazamiento o mora en pagos a Administraciones Pblicas.-Anticiparse ante la necesidad de una posible recapitalizacin o refinanciacin de deuda a presentar al Consejo de Administracin o Pool Bancario.EVITAR LA SITUACIN DE ILIQUIDEZ O INSOLVENCIA.REFINANCIACIN Y SOLUCIN CONCURSAL(CONTRATAR UN BUEN ABOGADO)

CONCLUSIONES-La actual crisis es global, muy severa, es probable que se prolongue, dura ya tres aos, PERO PASAR => Intentemos salir reforzados.-La liquidez y el cash- management son claves para la SUPERVIVENCIA.-De forma planificada y ordenada se debe ADAPTAR LA ESTRUCTURA FINANCIERA de la empresa reduciendo sus necesidades de financiacin y consiguiendo las fuentes disponibles de la misma.-La gestin y control del RIESGO son clave.-ANTICIPACIN mediante planteamiento y control presupuestario, consideracin de escenarios adversos y toma de medidas preventivas son muy tiles.-La REDUCCION DE COSTES y la AUSTERIDAD pueden compensar parcialmente la disminucin de ingresos/negocio o prdida de mrgenes.-En caso de problemas serios puntuales o duraderos, el compromiso de todas las partes implicadas (Accionistas, trabajadores, acreedores, clientes, administracin pblica, etc.) ser determinante Visin a L/P.CONCENTRARSE EN LA MEJORA INTERNA ES EL ESFUERZO MS TIL.

MUCHAS GRACIAS !!

PREGUNTAS y COLOQUIO

Saludar en primer lugar a las autoridades, representantes institucionales y a todos los presentes: Consejero de Industria, Alcaldesa de Gijn, Presidente de la Cmara de Comercio de Gijn, Presidente de la Cmara de Comercio de Oviedo y de FADE, Presidente de la Asociacin de Jvenes Empresarios de Asturias, asistentes, amigos.

Agradecer a continuacin la invitacin por parte de AJE a participar en el coloquio sobre Financiacin en Tiempos de Crisis, que espero sea enriquecedor. Es para mi un placer y un gusto estar hoy aqu compartiendo reflexiones y experiencias sobre un tema tan importante y tan de actualidad para todos.

Aadir a mi CV y presentacin (de paso agradecerla), que NO TENGO EXPERIENCIA PREVIA NI SOY EXPERTO EN CRISIS. Esta es la primera que me toca vivir.Dificultad aadida => Financiacin en tiempos de crisis FINANCIERA!!Contar ancdota de las memorias de Fnodular en los aos 70 90. Muchos de los gestores actuales nunca habamos vivido una crisis. Nadie haba vivido una crisis como sta. Quiz esto pueda decirse de casi todas las crisis. Las crisis pueden suceder en un pas, regin, sector, etc.En cuanto a la refinanciacin de deuda soberana, puede mencionarse el caso de DUBAI en febrero 2010.Fue precisamente el 9 de agosto de 2007 cuando sucede la primera inyeccin de liquidez por el BCE.En cuanto a la refinanciacin de deuda soberana, puede mencionarse el caso de DUBAI en febrero 2010.Funcionamiento de los mercados mayoristas se bloque => Pnico!! Ha puesto a los mercados minoristas en una posicin muy difcil.Mencionar los matices de 9-1 entre cantidad de deuda y de capital en los mercados. Tambin que en un entorno de prdidas la deuda pierde parte de su atractivo por el bonus fiscal. El endeudamiento tiene sus lmites en volumen y proporcin, a partir de los cuales se empieza a incrementar su coste o se limita (no se concede).Mencionar los matices de 9-1 entre cantidad de deuda y de capital en los mercados. Tambin que en un entorno de prdidas la deuda pierde parte de su atractivo por el bonus fiscal. El endeudamiento tiene sus lmites en volumen y proporcin, a partir de los cuales se empieza a incrementar su coste o se limita (no se concede).Mencionar los matices de 9-1 entre cantidad de deuda y de capital en los mercados. Tambin que en un entorno de prdidas la deuda pierde parte de su atractivo por el bonus fiscal. El endeudamiento tiene sus lmites en volumen y proporcin, a partir de los cuales se empieza a incrementar su coste o se limita (no se concede).Mencionar los matices de 9-1 entre cantidad de deuda y de capital en los mercados. Tambin que en un entorno de prdidas la deuda pierde parte de su atractivo por el bonus fiscal. El endeudamiento tiene sus lmites en volumen y proporcin, a partir de los cuales se empieza a incrementar su coste o se limita (no se concede).Mencionar los matices de 9-1 entre cantidad de deuda y de capital en los mercados. Tambin que en un entorno de prdidas la deuda pierde parte de su atractivo por el bonus fiscal. El endeudamiento tiene sus lmites en volumen y proporcin, a partir de los cuales se empieza a incrementar su coste o se limita (no se concede).Mencionar los matices de 9-1 entre cantidad de deuda y de capital en los mercados. Tambin que en un entorno de prdidas la deuda pierde parte de su atractivo por el bonus fiscal. El endeudamiento tiene sus lmites en volumen y proporcin, a partir de los cuales se empieza a incrementar su coste o se limita (no se concede).Mencionar los matices de 9-1 entre cantidad de deuda y de capital en los mercados. Tambin que en un entorno de prdidas la deuda pierde parte de su atractivo por el bonus fiscal. El endeudamiento tiene sus lmites en volumen y proporcin, a partir de los cuales se empieza a incrementar su coste o se limita (no se concede).Mencionar los matices de 9-1 entre cantidad de deuda y de capital en los mercados. Tambin que en un entorno de prdidas la deuda pierde parte de su atractivo por el bonus fiscal. El endeudamiento tiene sus lmites en volumen y proporcin, a partir de los cuales se empieza a incrementar su coste o se limita (no se concede).