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@pulso_tw facebook.com/pulsochile @pulso_tw facebook.com/pulsochile 15 www.pulso.cl • Jueves 19 de noviembre de 2015 EMPRESAS&MERCADOS 14 Jueves 19 de noviembre de 2015 • www.pulso.cl EMPRESAS&MERCADOS ¿Cómo se hace? —De una manera mucho más inte- gral, en la cual ya no pones supues- tos fijos, sino que un abanico de es- cenarios, y dependiendo de los suce- sos, hay gatillos con los cuales puedes ir moviéndote de escenario, pero to- dos los escenarios, gatillos y accio- nes, tiene que estar planificados. Esa es la manera en que CAP se está pre- parando para afrontar lo que cre- emos va a ser un año difícil, no sólo para el mineral de hierro sino que para todos los commodities. Dentro de esos distintos esce- narios, ¿cuál ve más probable? —Es tan dinámico, que me es difí- cil… te estoy hablando de decisiones bajo ignorancia. Hace dos meses contestaría esa pregunta distinta de lo que la contesto hoy. Lo único que creo es que existe un nivel de precios del cual no puede bajar el mineral que es el costo marginal de los gran- des. Las cuestiones clataclísmicas del mineral de hierro a US$20 me pa- recen absurdos, porque Vale tendría que cerrar. Hay que estar preparados para enfrentar el costo marginal de los grandes productores, es un desa- fío para una empresa que en el mer- cado mundial es pequeña. ¿Qué va a pasar con la mina El Romeral que es la que tiene más altos costos? — Se están evaluando opciones dis- tintas dentro de la mina. Pero cada operación llegado a un precio tie- ne sus propias complicaciones. El agua y la energía en nuestra mina Cerro Negro Norte representa el 30% del costo. Y en la mina se hace más que usar agua y energía. Cada faena enfrenta su propia disyunti- va y lo que hay que hacer es gestio- nar lo que se pueda. ¿Descartan cerrar El Romeral? —En todos lados está considerada la opción de cerrar, abrir, no me sa- ques ninguna opción. Yo tengo va- rios escenarios, dime qué pasa en los próximos seis meses y te digo qué es lo que vamos a hacer.P ¿Cómo cree que quedará el mer- cado una vez de que este esce- nario pase? —Será un mercado más concen- trado en el cual CAP va a ganar mu- cha plata. Las crisis son oportuni- dades, si el precio de hoy, que es muy bajo, subiera US$10, no US$100 como teníamos antes, si recupera US$10 CAP Minería gana mucha plata, eso se ve con nuestros costos, cosa que era impensable hace un año. ¿Y qué pasa con el precio de la acción entonces? —El precio de la acción de CAP es un poco raro. Los puros activos de CAP valen 10 veces lo que dice el mercado. En este minuto CAP vale (en la bolsa) US$400 millones y la planta desalinizadora vale US$600 millones, el terreno de Huachipa- to otros US$300 millones. Los pu- ros activos, sin hablar de la opera- ción. Y eso hay gente que se da cuenta y por eso creo que la acción no sigue bajando. Estos escenarios generan opor- tunidades, ¿están mirando op- ciones de comprar empresas? —Siempre. Somos un holding que siempre está mirando alternativas para hacer. Una entrevista de JOSÉ TOMÁS SANTA MARÍA Desde Manila, Filipinas P OCO MÁS de dos años lleva Fernando Reitich como ge- rente general del Grupo CAP. A fines de 2013, repentinamente tuvo que dejar el directorio de la empresa para asumir el cargo en re- emplazo de Jaime Charles, quien abandonó la compañía por razones de salud y poco tiempo después falleció. Y no han sido años fáciles para este ciudadano estadounidense de 52 años, nacido en la ciudad de Rosario, Argentina. El precio del hierro ha caído fuerte afectando duramente a la filial CAP Minería. Esto, sumado a la dura competencia de la siderur- gia China y de otros mercados, han obligado a Huachipato a achicarse y pedir al Gobierno la aplicación de sal- vaguardias. Y lo peor, dice, es que no es posible asegurar que lo peor ya ha pasado. “Será un año difícil, no sólo para el mineral de hierro sino que para todos los commodities”, ase- gura desde Filipinas, donde asiste a la Cumbre APEC. Fiel a su formación matemática – es doctor en Ciencias Matemáticas de la Universidad de Minnesota-, asegura que la fórmula para en- frentar este ambiente de incerti- dumbre es estar preparados con distintos “escenarios, gatillos y ac- ciones”, todos bien evaluados, a los sucesos que vayan ocurriendo. ¿Cuál es su visión respecto a la cumbre APEC? —Es una oportunidad interesante para escuchar de primera fuente qué es lo que los líderes de las eco- nomías donde tenemos muchos negocios están pensando. Es una ocasión para encontrarse con clien- tes, proveedores, socios, potencia- les socios. La APEC busca fomentar la rela- ción económica de los países del Pacífico, ¿cómo está viendo la economía en Asia, su princi- pal cliente? —En Asia hay distintos focos. Mientras el sudeste asiático está creciendo un poco, Japón sigue a tropezones, China con un aterriza- je blando o duro, no sabemos. El gran motor está siendo EE.UU, que sigue creciendo sostenidamente. Europa con sus problemas y Lati- noamérica muy pegado al tema de los commodities. ¿Cree que la desaceleración China es algo que no cambiará? —Soy reacio a hacer pronósticos. Lo que sí es cierto es que ha habido una desaceleración que le ha pegado muy fuerte a las economías expor- tadoras de materias primas, y no veo una reversión inmediata. Para ustedes China es un gran cliente, pero también un dolor de cabeza por las importacio- nes de alambrón de acero para las cuales ustedes están pidien- do salvaguardias que el gobier- no accedió a aplicar temporal- mente, mientras toma una deci- sión definitiva, ¿qué le parece? —Veo favorablemente la decisión de la autoridad. Este tema hay que entenderlo de una manera inte- gral. En muchos países existen ex- cedentes de producción de acero. El tema es que como no quieren Fernando Reitich: “Sin salvaguardias y con precios a la baja, la supervivencia de Huachipato es difícil” —Desde Filipinas, el ejecutivo comenta el plan para mantenerse a flote en el complejo escenario de precios. —Asegura que ve el valor en bolsa de la firma desalineado de la realidad, pues sus activos valen muchísimo más. “Si el precio se recupera en US$10, CAP Minería gana mucha plata” ENTREVISTA CON GERENTE GENERAL EMPRESAS CAP ¿Y en qué países hay opciones interesantes? —En muchos lados. Lo que pasa es que también eso hay que equili- brarlo con que las oportunidades tienen que ser muy buenas, porque con algo con lo que hay que tener mucho cuidado es con la liquidez. Cuando uno suena es cuando se queda sin caja. Yo digo, la caja se mira pero no se toca, excepto, cuan- do una oportunidad es realmente interesante. Se ha dicho que hay opciones interesantes en Australia… —Inclusive en Chile, y siempre es- tamos mirando. Nuestra idea del futuro de CAP es no sólo hacer lo que sabemos hacer sino que ir ex- pandiendo nuestro portafolio de negocios. Una solución al tema de la caja es que para esas operacio- nes entre un socio, ¿lo ve posible? —El Grupo CAP tiene otros acti- vos, uno muy importante es por ejemplo, el conocimiento de Chile, somos un socio atractivo ¿Y les han tocado la puerta? —Nos tocan la puerta todo el tiem- po. Los activos y las posibilidades de CAP son muchas.P VALOR EN BOLSA “La planta desaladora vale US$600 millones y el terreno de Huachipato, otros US$300 millones” ACERO CHINO “Estados Unidos, al mismo producto para el que hemos pedido salvaguardias, le puso el 200% de arancel” CONTINUIDAD DE OPERACIONES “En todos lados está considerada la opción de cerrar, abrir. Yo tengo varios escenarios” FOTO: ARCHIVO COPESA afrontar el costo social que signifi- caría limitar la capacidad, prefieren exportar los excedentes a precios de liquidación antes que disminuir la producción de su industria side- rúrgica. La gran mayoría de ese producto específico viene de Chi- na, pero también de otros merca- dos. Le cuento un dato anecdótico: cuando se solicitó la salvaguardia, en septiembre, se presentó el caso con precios de julio, y en octubre habían ofertas en el mercado para despachos de enero que eran 25% por debajo. Por eso hemos hecho una actualización de la presenta- ción. Acá debe haber una decisión de política, de fondo, respecto de qué queremos hacer con la indus- tria, y en particular con la industria siderúrgica. En Chile, además del costo so- cial, que es muy claro, la industria siderúrgica puede considerarse es- tratégica. Es el ejemplo de econo- mías avanzadas, Estados Unidos, al mismo producto que nosotros he- mos pedido salvaguardias, le puso el 200% de arancel, ellos, la econo- mía más abierta del mundo. Tal cual Alemania, Europa, Japón. Y eso es porque consideran que la destrucción de la industria side- rúrgica no sólo tiene un costo so- cial, sino estratégico. En Chile uno podría argumentar que la cons- trucción en un país sísmico y la minería son estratégicos. En tercer lugar, si uno quiere mirar hacia el futuro, hay que pensar en que Huachipato ha sido una verda- dera escuela de ingenieros metalúr- gicos, ingenieros mecánicos. Hay que ver la eficiencia y el conoci- miento adquirido en los últimos años para hacer aceros especiales. La salvaguardia aplicada tem- poralmente es de 37,8% y se die- ron 200 días para tomar una de- cisión definitiva, ¿en cuánto de- biera quedar? —Personalmente creo que debiera ser más, por la misma presenta- ción que hicimos y los precios de li- quidación a los que se llega en Chi- le. Y los invito a ver Huachipato, porque uno podría decir, es una empresa ineficiente y por eso le cueste caro, pero no es el caso, es una empresa muy eficiente, y for- zado por la necesidad ha logrado mantener un flujo de caja positivo. La industria es pequeña gracias a una decisión tomada en 2013 que fue cerrar la mitad de la planta, de- cisión que fue producto de una si- tuación similar y hoy no queda esa opción. Se perdió una parte del mercado. Hay costo social, costo es- tratégico, costo de conocimiento, de innovación. ¿De cuánto es la salvaguardia que están pidiendo? —Uno podría argumentar de que debiera ser alrededor del 70%. Para ser claro, ¿qué ocurre con Hua- chipato si no se aplican salvaguar- dias? —Sin salvaguardias y con precios decrecientes veo muy difícil la su- pervivencia de Huachipato. Estos son precios de liquidación, son ex- cedentes, de países que defienden un costo social. Es una decisión de política país, de qué industria que- remos tener. El Grupo CAP no pue- de aislarse de la economía donde está. Son las reglas del juego. Ya no depende de nuestra eficiencia y de lo que han hecho los trabajadores y la administración de Huachipato. En el área minera hay otros de- safíos. Hace unos días tomaron la decisión de darle vacaciones obligadas a 400 trabajadores en Huasco. —Es una medida de eficiencia. No se va a parar los despachos, la pro- ducción, lo que no se va a hacer es pellets. ¿Se vienen más decisiones por el estilo? —Siempre hay cosas por hacer. Si ve el análisis razonado al tercer tri- mestre la reducción de costos en CAP Acero, CAP Minería, es brutal. Ya estamos en un nivel donde tan- to en Huachipato como en Minería, la energía representa un gran por- centaje del costo, y eso no es gestio- nable, ahí no hay nada que hacer porque los clientes libres, muy li- bres no somos. ¿Y esto ha ido acompañado con un aumento en la producción para mantener los márgenes? —Cuando los precios de los commodities son muy altos lo óp- timo es producir lo más que puedas. Cuando los precios son bajos, lo óptimo es mucho más sutil. Lo que CAP va a hacer es optimizar su ren- tabilidad, no la producción. La pro- ducción, si hay que subirla o bajar- la, va a depender de la rentabilidad. Respecto a la incerteza, el gran pro- blema que uno tiene en este contex- to, a pesar de que existen analistas que te dicen cuánto va a costar el mineral de hierro en 2024, yo no sé cuánto va a costar el año que viene. ¿Cómo planificar bajo incertezas?, es una pregunta que nos hicimos en CAP. Necesitas una estrategia para cualquier precio. PLAN DE ACCIÓN “Vamos a optimizar la rentabilidad. Si hay que subir o bajar la producción, dependerá de la rentabilidad”
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¿Cómo se hace? —De una manera mucho más inte-gral, en la cual ya no pones supues-tos fijos, sino que un abanico de es-cenarios, y dependiendo de los suce-sos, hay gatillos con los cuales puedes ir moviéndote de escenario, pero to-dos los escenarios, gatillos y accio-nes, tiene que estar planificados. Esa es la manera en que CAP se está pre-parando para afrontar lo que cre-emos va a ser un año difícil, no sólo para el mineral de hierro sino que para todos los commodities. Dentro de esos distintos esce-narios, ¿cuál ve más probable? —Es tan dinámico, que me es difí-cil… te estoy hablando de decisiones bajo ignorancia. Hace dos meses contestaría esa pregunta distinta de lo que la contesto hoy. Lo único que creo es que existe un nivel de precios del cual no puede bajar el mineral que es el costo marginal de los gran-des. Las cuestiones clataclísmicas del mineral de hierro a US$20 me pa-recen absurdos, porque Vale tendría que cerrar. Hay que estar preparados para enfrentar el costo marginal de los grandes productores, es un desa-fío para una empresa que en el mer-cado mundial es pequeña. ¿Qué va a pasar con la mina El Romeral que es la que tiene más altos costos? — Se están evaluando opciones dis-tintas dentro de la mina. Pero cada operación llegado a un precio tie-ne sus propias complicaciones. El agua y la energía en nuestra mina Cerro Negro Norte representa el 30% del costo. Y en la mina se hace más que usar agua y energía. Cada faena enfrenta su propia disyunti-va y lo que hay que hacer es gestio-nar lo que se pueda. ¿Descartan cerrar El Romeral? —En todos lados está considerada la opción de cerrar, abrir, no me sa-ques ninguna opción. Yo tengo va-rios escenarios, dime qué pasa en los próximos seis meses y te digo qué es lo que vamos a hacer.P
¿Cómo cree que quedará el mer-cado una vez de que este esce-nario pase? —Será un mercado más concen-trado en el cual CAP va a ganar mu-cha plata. Las crisis son oportuni-dades, si el precio de hoy, que es muy bajo, subiera US$10, no US$100 como teníamos antes, si recupera US$10 CAP Minería gana mucha plata, eso se ve con nuestros costos, cosa que era impensable hace un año. ¿Y qué pasa con el precio de la acción entonces? —El precio de la acción de CAP es un poco raro. Los puros activos de CAP valen 10 veces lo que dice el mercado. En este minuto CAP vale (en la bolsa) US$400 millones y la planta desalinizadora vale US$600 millones, el terreno de Huachipa-to otros US$300 millones. Los pu-ros activos, sin hablar de la opera-ción. Y eso hay gente que se da cuenta y por eso creo que la acción no sigue bajando. Estos escenarios generan opor-tunidades, ¿están mirando op-ciones de comprar empresas? —Siempre. Somos un holding que siempre está mirando alternativas para hacer.
Una entrevista de JOSÉ TOMÁS SANTA MARÍA Desde Manila, Filipinas
POCO MÁS de dos años lleva Fernando Reitich como ge-rente general del Grupo CAP.
A fines de 2013, repentinamente tuvo que dejar el directorio de la empresa para asumir el cargo en re-emplazo de Jaime Charles, quien abandonó la compañía por razones de salud y poco tiempo después falleció.
Y no han sido años fáciles para este ciudadano estadounidense de 52 años, nacido en la ciudad de Rosario, Argentina. El precio del hierro ha caído fuerte afectando duramente a la filial CAP Minería. Esto, sumado a la dura competencia de la siderur-gia China y de otros mercados, han obligado a Huachipato a achicarse y pedir al Gobierno la aplicación de sal-vaguardias. Y lo peor, dice, es que no es posible asegurar que lo peor ya ha pasado. “Será un año difícil, no sólo para el mineral de hierro sino que para todos los commodities”, ase-gura desde Filipinas, donde asiste a la Cumbre APEC.
Fiel a su formación matemática –es doctor en Ciencias Matemáticas de la Universidad de Minnesota-, asegura que la fórmula para en-frentar este ambiente de incerti-dumbre es estar preparados con distintos “escenarios, gatillos y ac-ciones”, todos bien evaluados, a los sucesos que vayan ocurriendo.
¿Cuál es su visión respecto a la cumbre APEC? —Es una oportunidad interesante para escuchar de primera fuente qué es lo que los líderes de las eco-nomías donde tenemos muchos negocios están pensando. Es una ocasión para encontrarse con clien-tes, proveedores, socios, potencia-les socios.
La APEC busca fomentar la rela-ción económica de los países del Pacífico, ¿cómo está viendo la economía en Asia, su princi-pal cliente? —En Asia hay distintos focos. Mientras el sudeste asiático está creciendo un poco, Japón sigue a tropezones, China con un aterriza-je blando o duro, no sabemos. El gran motor está siendo EE.UU, que sigue creciendo sostenidamente. Europa con sus problemas y Lati-noamérica muy pegado al tema de los commodities. ¿Cree que la desaceleración China es algo que no cambiará? —Soy reacio a hacer pronósticos. Lo que sí es cierto es que ha habido una
desaceleración que le ha pegado muy fuerte a las economías expor-tadoras de materias primas, y no veo una reversión inmediata. Para ustedes China es un gran cliente, pero también un dolor de cabeza por las importacio-nes de alambrón de acero para las cuales ustedes están pidien-do salvaguardias que el gobier-no accedió a aplicar temporal-mente, mientras toma una deci-sión definitiva, ¿qué le parece? —Veo favorablemente la decisión de la autoridad. Este tema hay que entenderlo de una manera inte-gral. En muchos países existen ex-cedentes de producción de acero. El tema es que como no quieren
Fernando Reitich: “Sin salvaguardias y con precios a la baja, la supervivencia de Huachipato es difícil”—Desde Filipinas, el ejecutivo comenta el plan para mantenerse a flote en el complejo escenario de precios. —Asegura que ve el valor en bolsa de la firma desalineado de la realidad, pues sus activos valen muchísimo más.
“Si el precio se recupera en US$10, CAP Minería gana mucha plata”
ENTREVISTA CON GERENTE GENERAL EMPRESAS CAP
¿Y en qué países hay opciones interesantes? —En muchos lados. Lo que pasa es que también eso hay que equili-brarlo con que las oportunidades tienen que ser muy buenas, porque con algo con lo que hay que tener mucho cuidado es con la liquidez. Cuando uno suena es cuando se queda sin caja. Yo digo, la caja se mira pero no se toca, excepto, cuan-do una oportunidad es realmente interesante. Se ha dicho que hay opciones interesantes en Australia… —Inclusive en Chile, y siempre es-tamos mirando. Nuestra idea del futuro de CAP es no sólo hacer lo que sabemos hacer sino que ir ex-pandiendo nuestro portafolio de negocios. Una solución al tema de la caja es que para esas operacio-nes entre un socio, ¿lo ve posible? —El Grupo CAP tiene otros acti-vos, uno muy importante es por ejemplo, el conocimiento de Chile, somos un socio atractivo ¿Y les han tocado la puerta? —Nos tocan la puerta todo el tiem-po. Los activos y las posibilidades de CAP son muchas.P
VALOR EN BOLSA
“La planta desaladora vale US$600 millones y el terreno de Huachipato, otros US$300 millones”
ACERO CHINO
“Estados Unidos, al mismo producto para el que hemos pedido salvaguardias, le puso el 200% de arancel”
CONTINUIDAD DE OPERACIONES
“En todos lados está considerada la opción de cerrar, abrir. Yo tengo varios escenarios”
FOT
O: A
RC
HIV
O C
OPE
SA
afrontar el costo social que signifi-caría limitar la capacidad, prefieren exportar los excedentes a precios de liquidación antes que disminuir la producción de su industria side-rúrgica. La gran mayoría de ese producto específico viene de Chi-na, pero también de otros merca-dos. Le cuento un dato anecdótico: cuando se solicitó la salvaguardia, en septiembre, se presentó el caso con precios de julio, y en octubre habían ofertas en el mercado para despachos de enero que eran 25% por debajo. Por eso hemos hecho una actualización de la presenta-ción. Acá debe haber una decisión de política, de fondo, respecto de qué queremos hacer con la indus-
tria, y en particular con la industria siderúrgica.
En Chile, además del costo so-cial, que es muy claro, la industria siderúrgica puede considerarse es-tratégica. Es el ejemplo de econo-mías avanzadas, Estados Unidos, al mismo producto que nosotros he-mos pedido salvaguardias, le puso el 200% de arancel, ellos, la econo-mía más abierta del mundo. Tal cual Alemania, Europa, Japón. Y eso es porque consideran que la destrucción de la industria side-rúrgica no sólo tiene un costo so-cial, sino estratégico. En Chile uno podría argumentar que la cons-trucción en un país sísmico y la minería son estratégicos. En tercer lugar, si uno quiere mirar hacia el futuro, hay que pensar en que Huachipato ha sido una verda-dera escuela de ingenieros metalúr-gicos, ingenieros mecánicos. Hay que ver la eficiencia y el conoci-miento adquirido en los últimos años para hacer aceros especiales. La salvaguardia aplicada tem-poralmente es de 37,8% y se die-ron 200 días para tomar una de-cisión definitiva, ¿en cuánto de-biera quedar? —Personalmente creo que debiera ser más, por la misma presenta-ción que hicimos y los precios de li-quidación a los que se llega en Chi-le. Y los invito a ver Huachipato, porque uno podría decir, es una empresa ineficiente y por eso le cueste caro, pero no es el caso, es una empresa muy eficiente, y for-zado por la necesidad ha logrado mantener un flujo de caja positivo. La industria es pequeña gracias a una decisión tomada en 2013 que fue cerrar la mitad de la planta, de-cisión que fue producto de una si-tuación similar y hoy no queda esa opción. Se perdió una parte del mercado. Hay costo social, costo es-tratégico, costo de conocimiento, de innovación. ¿De cuánto es la salvaguardia que están pidiendo? —Uno podría argumentar de que debiera ser alrededor del 70%. Para ser claro, ¿qué ocurre con Hua-chipato si no se aplican salvaguar-dias? —Sin salvaguardias y con precios decrecientes veo muy difícil la su-pervivencia de Huachipato. Estos son precios de liquidación, son ex-cedentes, de países que defienden un costo social. Es una decisión de política país, de qué industria que-remos tener. El Grupo CAP no pue-de aislarse de la economía donde está. Son las reglas del juego. Ya no depende de nuestra eficiencia y de lo que han hecho los trabajadores y la administración de Huachipato. En el área minera hay otros de-safíos. Hace unos días tomaron la decisión de darle vacaciones obligadas a 400 trabajadores en Huasco. —Es una medida de eficiencia. No se va a parar los despachos, la pro-ducción, lo que no se va a hacer es pellets. ¿Se vienen más decisiones por el estilo? —Siempre hay cosas por hacer. Si ve el análisis razonado al tercer tri-mestre la reducción de costos en CAP Acero, CAP Minería, es brutal. Ya estamos en un nivel donde tan-to en Huachipato como en Minería, la energía representa un gran por-centaje del costo, y eso no es gestio-nable, ahí no hay nada que hacer porque los clientes libres, muy li-bres no somos. ¿Y esto ha ido acompañado con un aumento en la producción para mantener los márgenes? —Cuando los precios de los commodities son muy altos lo óp-
timo es producir lo más que puedas. Cuando los precios son bajos, lo óptimo es mucho más sutil. Lo que CAP va a hacer es optimizar su ren-tabilidad, no la producción. La pro-ducción, si hay que subirla o bajar-la, va a depender de la rentabilidad. Respecto a la incerteza, el gran pro-blema que uno tiene en este contex-to, a pesar de que existen analistas que te dicen cuánto va a costar el mineral de hierro en 2024, yo no sé cuánto va a costar el año que viene. ¿Cómo planificar bajo incertezas?, es una pregunta que nos hicimos en CAP. Necesitas una estrategia para cualquier precio.
PLAN DE ACCIÓN
“Vamos a optimizar la rentabilidad. Si hay que subir o bajar la producción, dependerá de la rentabilidad”
