El Euríbor ha sido uno de los gran-des quebraderos de cabeza de losespañoles en los últimos años. Unapreocupación que dejará de ser tal.

No porque vaya a mejorar la economía delas familias y el pago de la vivienda al ban-co deje de ser un problema, sino porque elEuríbor, ese indicador económico metidoen la mente de todos, dejará de ser el prin-cipal índice de referencia de los créditos hipo-tecarios. El 29 de abril entrará en funciona-miento el Interest Rate Swaps (IRS) o per-muta de intereses a cinco años para lashipotecas de nueva constitución, con el obje-tivo de que poco a poco vaya sustituyendode forma definitiva al Euríbor. Será más esta-ble, y según los expertos, más caro.

Por orden ministerial del anterior Gobier-no de José Luis Rodríguez Zapatero, el IRSpasará a ser otro tipo de interés oficial queel Banco de España publicará mensualmen-te. Se unirá al Euríbor, al Miror (tipo de inte-

rés de créditos concedidos antes del año2000), al tipo medio de préstamos hipote-carios a más de tres años (sólo para comprade vivienda libre con crédito de entidadesespañolas), al tipo medio de hipotecas entreuno y cinco años (sólo para préstamos con-cedidos por entidades de la Eurozo-na), y al tipo de rendimiento dela deuda pública en el mer-cado secundario conplazo de entredos y seisaños.

El Ban-co deEspañapublicará seis tipos deinterés distintos. Pero el que hapreocupado verdaderamente alos españoles estos años es el Eurí-bor. Actualmente, según la Aso-ciación Hipotecaria Española, el

80% de las hipotecas están referenciadas alEuríbor. La mensualidad a pagar al bancose determina por el este indicador más undiferencial. Tener alternativas al monopo-lio del Euríbor dotará de mayor transpa-rencia al mercado crediticio de la vivienda,según los expertos. No obstante, el objeti-vo de la banca y del propio Banco de Espa-ña parece ser sustituir poco a pocoun indicador por otro en vez dedar al cliente ambos paraelejer. Y la transparen-cia no tiene por-

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Más transparente y caro

TextoÓscar Giménez

EL EURÍBOR Y SU NUEVO COMPETIDOR

Un nuevo índice hipotecario,el IRS,será la alternativadel Euríbor.El 29 de abril está previsto que puedaempezar a comercializarse hipotecas referenciadas alIRS.Será un indicador más transparente que el opacoEuríbor,pero también será más caro.

formación

El Banco deEspaña publicarámensualmente seis índices. Hasta ahora,el 80% de las hipotecas estabanreferenciadas al Euríbor

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qué venir acompañada de un abaratamien-to en los créditos. Muy probablemente ocu-rra lo contrario.

El Euríbor se encuentra ahora con uncompetidor que deseaba la banca. Desde quecomenzó la crisis el Euríbor se ha hundidoy sobre todo ha subido la tensión en las enti-dades con su extrema volatilidad. El nuevoindicador se presume como más estable,aunque puede que más caro para los usua-rios. El IRS es un tipo de interés que reflejael coste del dinero para la banca en el mer-cado de cobertura de riesgos. Es un merca-do de futuros, en concreto este indicadorfunciona a cinco años. El IRS sirve a las enti-dades para intercambiar dos flujos mone-

tarios, cambiando un tipo de interés varia-ble por uno fijo, según la evolución espera-da y protegiéndose de la incertidumbre. Esuna forma de asegurarse ante una rentabi-lidad variable. De esta manera, se evita sufrirla volatilidad del mercado, arriesgando apagar más o conseguir menos rentabilidad.Esta práctica era ya usada por algunas enti-dades para cubrirse ante los vaivenes delEuríbor. Ahora, directamente, podrá ser elindicador escogido, que publicará mensual-mente el Banco de España. Y si con el Eurí-bor las hipotecas se revisaban anualmente,con el IRS será cada cinco años.

TransparenciaEl IRS es un indicador estadísticamentemucho más complejo que el Euríbor. Peroparadójicamente, éste es mucho más opa-co. Acrónimo de European Interbank Offe-red Rate, mide el coste del crédito interban-cario, dinero que se prestan las entidadesbancarias entre sí para financiarse en losmercados mayoristas. Todos los días labo-rables, antes de las 10:45 horas, los bancos

de referencia envían a una página pri-vada creada por Reuters los tipos

de interés del momento, ytienen 15 minutos para

rectificaciones.Después, a las11:00 horas,Reuters pro-cede al cálcu-

lo. Elimina losdatos del 15% de tipos

más baratos y el 15% de tipos másaltos. Con los que quedan, hace unamedia aritmética y redondea hastaque quedan tres decimales. Es todomuy poco transparente.

Habitualmente, se toma comoreferencia para las hipotecas el Eurí-bor a 12 meses. Su variación depen-de del tipo marcado por el BancoCentral Europeo, por la liquidez dis-ponible para las entidades banca-rias y por la solvencia de éstas, asícomo la confianza en el mercadointerbancario.

âCuando el Eurí-

bor comenzó a desplomarse, los com-pradores de vivienda esperaron que esareducción de los costes mensuales a sor-portar, se redujeran en la misma línea.Si embargo, muchos hipotecados vie-ron como esto no sucedía. En el con-trato había una claúsula que descono-cían. Ésta establecía un mínimo a pagarpor parte del hipotecado, que pagarácuando el agregado de Euríbor más dife-rencial se reduzca por debajo de ese tipo.El problema con esta claúsula era la fal-ta de información, pues los usuarioshabían firmado un contrato descono-ciendo este requisito en muchos casos.

Desde que comenzó la crisis se hansucedido las demandas contra esta cla-úsula. En octubre de 2010 se publicó laprimera sentencia judicial en contra deestas claúsulas, condenando a BBVA,Caja de Ahorros de Galicia, Cajamar yCajamar Caja Rural a eliminarla, dan-do la razón a la demanda de la Asocia-ce Consumidores y Usuarios presentóuna demanda contra 51 claúsulas porconsiderarlas abusivas. El Juzgado de lomercantil número 9 de Madrid declarónulas 22 claúsulas. Ya en enero de esteaño, otra sentencia condenó a BBVA adevolver a un cliente 1.639 euros por lano reducción de las cuotas con una abu-siva

Claúsulaxxxxxxx

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do lugar, reforzar las obligaciones de trans-parencia. Por último, mejorar los niveles res-ponsables en la concesión de créditos.

EncarecimientoUtilizar el IRS como referen-cia sustituyendo al Euríbor,tendrá un efecto seguro:reducir la volatilidad quesufre la banca con los cam-bios diarios del Euríbor, yasegurar una estabilidad enlas cuotas de la hipoteca paraambas partes, entidad y clien-

te. Éste, sabrá lo que tiene que pagar a cin-co años vista pase lo que pase en la econo-

mía. Por otro lado, los expertos en generalcoinciden en señalar en que el índice IRS,será más alto que el Euríbor. Hasta un pun-do de media.

¿Serán las hipotecas ahora siempre máscaras? El coste que soportarán con el IRSlos usuarios dependerá del añadido quepongan los bancos. Las cuotas que paganlos compradores de vivienda hipotecadosse basan en su gran mayoría en el Euríbormás un diferencial. De hecho, los bancos ala hora de comercializar las hipotecas sue-len explicar al cliente que ese diferencial essu beneficio, aunque eso no es cierto. Lasentidades financieras tienen muchas mane-ras de captar dinero, entre ellas, los depó-sitos en forma de cuentas corrientes de cual-

Con Mario Dragui, presidente del Banco Central Europeo, los tipos de interés volvieron al 1%. Su

Tanto la Asociación Española de la Ban-ca como la Confederación Española de lasCajas de Ahorro, llevaban tiempo persiguien-do cambiar el Euríbor por otro indicador.Bancos y cajas querían otro índice menosvolátil y más estable, pues sufrían en susbalances los grandes movimientos conti-nuos del Euríbor, mientras que los expertoscoincidían en señalar que con el nuevo indi-cador se podría ganar en transparencia, loque repercutiría en un mejor funcionamien-to del mercado hipotecario y de la relaciónentre cliente y entidad. La Organización deConsumidores y Usuarios veía en el IRS laposibilidad de que las entidades menos inefi-cientes para el cliente, quedaran ahora aldescubierto.

Finalmente, el Banco de España publicóel 29 de octubre la Orden de transparenciay protección del cliente deservicios bancarios en el Bole-tín Oficial del Estado (BOE).En ésta incorporaba el IRScomo indicador hipotecario,que se podrá usar en el mer-cado a partir del próximo 29de abril. La disposición, delGobierno de José Luis Rodrí-guez Zapatero, tenía un tri-ple objetivo, según recogía elBOE. Por un lado, concen-trar toda la información jurídica sobre trans-parencia en los servicios bancarios. En segun-

4,42%Tipo de interés medio delas hipotecas. El coste finan-cieromensual de las hipote-cas siguió una línea ascen-dente en 2011 y llegó al4,42% en enero. Por el con-trario, el Euríbor bajó del 1,5%enmarzo.

formación

El Euríbor esmuypoco transparente.Estima el coste definanciación en losmercadosmayoristas.Reuters calcula elíndice todos los díaslaborales, con losdatos de los grandesbancos

quier persona, no sólo a través de los mer-cados mayoristas. Sí ayuda esa forma decontabilizar un préstamo de cara a la com-petencia entre bancos y la transparencia. Alvariar continuamente, haría más complejala comparación entre las ofertas de las dife-rentes entidades para el usuario. De estamanera, sólo tenía que poner en balanza los

diferenciales de cada entidad.En cualquier caso, el Euríbor más el dife-

rencial, era un agregado del que los bancosse llevaban gran parte de beneficio.Y su evo-lución durante la crisis ha sido hacia abajo.Con lo que han caído las cuotas que paga-ban los usuarios a las entidades cada mes.El Euríbor ha tenido una progresión bajis-

ta. Siempre con una evolución similar a lostipos de interés marcados por el Banco Cen-tral Europeo. El Euríbor estuvo siempre porencima de los 4 puntos en 2007, y superólos 5 puntos en 2008 tras la subida de tiposde aquel año de Jean Claude Trichet. Con elcomienzo de la crisis se desplomó, lo quesupuso una válvula de oxígeno a muchasfamilias, aunque limitada por algunas cla-úsulas de letra pequeña. La última semanade marzo, llegó a bajar del 1,5%.

¿Quieren los bancos otro indicador porla caída del Euríbor? “Da la impresión quequieren vender que el IRS como que es mejorpara el cliente por ser menos volátil al noincluir la prima de riesgo. Pero el IRS es untipo macho más alto y se revisará cada 5años. Recordemos que el dicho, la bancasiempre gana”, arguye María Muñoz, ban-quero patrimonial de Inversis Banco.

En cualquier caso, ahora con un indica-dor de referencia más estable pero tambiénmás alto, lo lógico sería una reducción deldiferencial para compensarlo. Y más si secumple el incremento de competencia conla reforma financiera que espera el minis-tro de Economía y Competitividad, Luis DeGuindos, y algunos expertos. Por ahora, eltipo de interés medio de las hipotecas siguióuna progresión ascendente en 2011 y alcan-zó el 4,42% en enero de este año.

Venta de pisosEl IRS debutará en el mercado hipotecarioen un escenario en el que las principalesinmobiliarias son los bancos. Las entida-des financieras tienen en su activo nume-rosas viviendas vacías que tendrán que sacaral mercado. Venderán la misma viviendaque financian. Y el stock podría seguir cre-ciendo, porque según estimaciones delGobierno, el sector bancario tiene expues-tos al ladrillo 323.000 millones de euros.De ese montante, el Ministerio de Econo-mía y Competitividad calcula que la mitades de riesgo.

Esto justifica el paso dado por el Gobier-no en la reestructuración financiera, exi-giendo unos 50.000 millones extra al sectorpara sanear sus balances. Luis De Guindosespera que se recupere el crédito con la refor-ma. Pero no parece que será así.!

evolución marca la del Euríbor.

El IRS esmás transparente que el Euríbor apesar de que su cálculo esmás complejo. Sinembargo,el IRS será más alto. Las nuevascuotas dependerían del diferencial añadido

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