Examen Practica 2 Vf

7/21/2019 Examen Practica 2 Vf

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UNIVERSIDAD DE LIMA PERÍODO ACADÉMICO 2015-1ESCUELA UNIVERSITARIA DE NEGOCIOS

DOCENTE RESPONSABLE: PIERO VOJVODIC

NOMBRE: CÓDIGO:

SECCIÓN: FECHA: TIEMPO: 75 MINUTOS

DIRECCIÓN FINANCIERADIRECCIÓN FINANCIERASEGUNDA PRCTICA DIRIGIDA

Instrucciones:El incumplimiento de cualquiera de las siguientes normas implicará laanulación de la prueba y la nota será de 00: En la califcación se tomará en cuenta el orden, redacción y claridad en la

escritura de las respuestas. No se permite el uso de material de consulta, apuntes de clase, copias, ni

otros elementos similares. Los alumnos pueden hacer uso de sus calculadoras. Está terminantemente prohibido el uso de teléonos celulares, así como de

cualquier otro medio o dispositivo electrónico de comunicación. El eamen es personal. No está permitida la conversación entre los alumnos

durante el desarrollo de la prueba, cualquier intento de copia implicará laanulación de la prueba.

Está prohibido des!losar y"o arrancar ho#a$s% del cuadernillo de eámenes. Está prohibido el intercambio de ho#as y material de traba#o entre los alumnos

durante el desarrollo de la prueba, tales como lapiceros, borradores líquidos niotros &tiles de escritorio.

Uso del archivo de trabajo digital'

• (ara el desarrollo del eamen encontrará un archivo !rabado en la unidad)*'+ $-lumnos/ra.(ractica0irección 1inanciera/23452%.

• El alumno deberá !rabar al inicio, durante y al fnal del eamen elarchivo de traba#o en la unidad )*'+ con el nombre-pellido(aternoNombre para su posterior recuperación y corrección.-dicionalmente enviarlo por el aula virtual.

• 6odo archivo que no haya sido !rabado en la unidad indicada no podrá serrecuperado.

ágina ! de "



#$%& '(!: #&)E*I&% +E IU$7ole!ios de (iura es una empresa que tiene 8 locales donde brinda educaciónprimaria y secundaria para personas en edad escolar. La due9a de la empresa,Luisa 1uentes, ha decidido vender la empresa. (ara valorar la empresa, Luisarecopila la data que se muestra en la :o#a 3. Luisa contrata a un consultor y le

dice lo si!uiente' )Estoy muy conundida en el cálculo del ;-77, ten!odierentes puntos en la curva de los bonos del tesoro, ten!o dierentes betaspara empresas del mismo sector, no sé cuánto peso tiene el patrimonio, ni ladeuda, no sé qué tasa de impuestos usar, no sé qué prima de ries!o usar, nosé nada

3. <i =d. uera consultor $i% >7ómo calcularía el ;-77? >7uál es el ;-77?Llenar en el cuadro ad#unto los componentes usados para el cálculo del;-77 y la eplicación que le darías a Luisa. $/ puntos%

7onceptos @esultado

7omponentes >7ómo ha obtenido ó por quéhas usado el dato recomendado?

7osto del(atrimonio$2.A4 puntos%

1. @isB(remium'-.

/.

8.

7osto de ladeuda $2.A4puntos%

3.

/.

(eso del(atrimonio$2./4 puntos%(eso de ladeuda $2./4puntos%

;-77

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(ara valoriCar la empresa, Luisa asume los si!uientes supuestos'

Hasta el año 2018 (5 años)

• El n&mero de alumnos va crecer al ritmo de 4D y las pensiones van a crecer

a ritmo de 8D en los si!uientes 4 a9os.• La depreciación se va mantener en 4D de los in!resos totales.

• El mar!en perativo $D% se va mantener como el promedio de los 8 &ltimosa9os.

• El capital de traba#o necesario para operar se calcula como D de losin!resos. El porcenta#e del &ltimo a9o se va mantener a uturo.

• El 7-(EF es de G8,222,222 todos los a9os.

• La deuda se va mantener a uturo en G8HII como en el a9o /238.

Después del año 2018

• 7on la fnalidad de hallar el #) a perpetuidad, Luisa estima que despuésdel a9o 4 la empresa mantiene su misma política de dividendos que losa9os actuales y mantiene un @E de 33D y un @- de 4.HD.

/. -sumiendo un ;-77 de 32D, >7uál es el valor de la empresa? $Jpuntos' / puntos máimo por procedimiento correcto sin lle!ar a larespuesta%

esponder en el E1cel

8. -simismo, Luisa decide valorar la empresa 2Enterprise value3 de

acuerdo a dierentes m&ltiplos. =tiliCa los si!uientes m&ltiplos' $8puntos%

I&ltiplo 7omparables Kalor de la Empresa $EK%(recio -cción " E(<

J/F

EK " EM60- //.AF

(recio -cción "Kentas

F

J. El consultor concluye que )7ole!ios del (iura tiene un mar!en operativoy neto alto basados en los m&ltiplos >Está de acuerdo, en desacuerdo ono se puede determinar? Mndicar una ra4ón que soporte su respuesta $/puntos%

-cuerdo

0esacuerdo

Eplicar'

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No se puededeterminar

=no de los interesados en comprar ) 7ole!ios de (iura es un ondo deinversión de capital privado llamado NM1L=. NM1L= tiene la estrate!ia decomprar empresas y venderlas al 4to a9o, es decir comprar 7ole!ios(eruanos y venderlo al cierre del a9o /23. Ellos estiman que puedenhacer crecer el Ou#o de ca#a libre en 34D anual con respecto al /238 $17L/238P =<0G 4,8QH,24% y vender el cole!io a /4 veces el 17L en el/23. Luisa solo aceptaría una oerta por encima de G3Q2,222,222

4. <i la tasa que requiere NM1L= es de QD. >7uánto está dispuesto a pa!arpor )7ole!ios de (iura hoy día? $/ puntos%

#$%& '(/: Endeudamiento de )argo la4o6

7arlos <alaCar es el 71 de la panadería )<an -ntonio. <an -ntonio deseaadquirir una maquina valoriCada en =<0G 3,422,222. (ara esto tiene dosopciones' $i% =sar un Leasin! 1inanciero $ii% (edir un (réstamo.Leasing:No requiere cuota inicial para el fnanciamiento de leasin!.La tasa del leasin! es de 3/D 6E- con pa!os trimestrales i!uales, durante Ja9os.

El leasin! te orece depreciar la maquina en los J a9os.-l fnal del leasin!, la maquina la vende por un valor de 34D del valor. El valoren libros de la máquina es de cero6

Préstamo:@equiere el pa!o de una 7uota Mnicial de /2D del valor de la máquinaLa máquina se deprecia en 32 a9os.La tasa que orece el préstamo es de 32D 6E-. El préstamo es bullet, es decirse pa!a sólo intereses y la amortiCación se da al fnal del a9o 32.-l fnal del a9o 32 vende la máquina por 32D del valor Mnicial. El valor de lamaquina es de cero6

H. <M la empresa tiene una tasa de Mmpuesto de /2D y una tasa deevaluación de fnanciamiento después de impuestos de HD anual y 3.4Dtrimestral >7uál es el fnanciamiento más conveniente? $/ puntos porarmar el Ou#o del leasin! después de impuestos, / puntos por armar elOu#o del préstamo después de impuestos y 3 punto por determinar cuáles el más inconveniente%

#alcular en el E1cel adjunto

A. =na veC otor!ado el préstamo, las tasas de interés reerencial sube 3D$322 puntos básicos% El analista de inversiones del anco MnterbanB, Rose

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Iu#ica, quiere evaluar 7uál es la duración de Iacaulay. :allar laduración de Iacaulay después del aumento de las tasas $/ puntos%

#alcular en el E1cel adjunto

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