ESTUDIO FINANCIERO

Dra. Claudia Barreto Cabrera

CONTENIDO

ESTADO DE RESULTADOS BALANCE GENERAL EVALUACIN FINANCIERA

PRESUPUESTOS

IIngresosngresos.-volmenes y precios de venta obtenidos de los estudios de mercado de consumo y tamao del proyecto.

Egresos.Egresos.-- volmenes y precios de los insumos requeridos para operar la empresa a los niveles previstos, de acuerdo a datos de la ingeniera del proyecto.

HORIZONTE

10 aos. Superior a los 10 aos: planta petroqumica,

planta minera, un hotel de cinco estrellas,.... 5 aos: microempresa.

BALANCE GENERAL INICIAL

El balance inicial es aquel balance que se hace al momento de iniciar una empresa o un negocio, en el cual se registran los activos, pasivos y patrimonio con que se constituye e inician operaciones.

En evaluacin de proyectos slo se presenta el Balance general inicial (en el tiempo cero) porque indica el valor real de la empresa al inicio de sus operaciones.

BALANCE GENERAL

ACTIVO:Son todos los bienes y los recursos de

la empresa. Circulante.- Los bienes y los

recursos de disponibilidad inmediata.

Fijo.- Son todos los bienes y los derechos de propiedad de la empresa, con el fin de usarlos y no venderlos.

Diferido.- Son aquellos gastos pagados por anticipado, cuya recuperacin ser va de aplicacin a costos y gastos.

SUMA ACTIVO

PASIVO:Son todas las obligaciones y compromisos de la empresa. Circulante.- Son todas las

obligaciones y compromisos adquiridos por la empresa a pagar en menos de un ao.

Fijo.- Lo integran las deudas y obligaciones con vencimiento mayor a un ao.

Diferido.- Cantidades cobradas por anticipado, adems representan las obligaciones de dar un bien o servicio.

CAPITAL:Es el patrimonio total de la empresa.

SUMA PASIVO+CAPITAL

BALANCE GENERAL INICIAL (Ejemplo) Se supone la constitucin de una SOCIEDAD

LIMITADA conformada por 5 socios que aportarn lo siguiente:

A= $30,000B= $20,000C= Un vehculo valuado en $300,000, de los cuales

debe $50,000 (la empresa asume deuda).D= Una oficina valorada en $150,000E= Una cartera por $100,000 y mercancas por

$500,000.

BALANCE GENERAL INICIAL (Ejemplo)

ACTIVO:Circulante:Caja y bancos $500,000Mercancas $500,000Clientes $100,000

$1,100,000Fijo:Oficinas $150,000Vehculos $300,000

$450,000

TOTAL ACTIVO $1,550,000

PASIVO:Circulante:Deuda $50,000

CAPITAL:Patrimonio $1,500,000

TOTAL P+C $1,550,000

ESTADO DE RESULTADOS(De prdidas o ganancias)

Estado financiero que muestra la utilidad o prdida que obtuvo la empresa en un perodo determinado, mostrando si la empresa fue eficiente o ineficiente en la utilizacin de sus recursos.

ESTADO DE RESULTADOS

UTILIDAD:

Evaluar el desempeo. Estimar el potencial de crdito de las empresas. Estimar sus flujos de efectivo. Tener una base para determinar los dividendos.

ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA

Estimacin de las utilidades o prdidas, resultado de las operaciones que se planean realizar a futuro. Tales estimaciones toman como marco de referencia el estudio de mercado y el estudio tcnico.

MTODOS DE FORMULACIN

A precios constantes.- No se considera la inflacin durante el horizonte de proyeccin, se utilizan precios de venta del periodo base.

A precios corrientes.- Se considera la inflacin durante cada ao del horizonte de proyeccin, para las siguientes cuentas: Ingresos. Costos de produccin. Gastos de administracin y ventas.

CUENTAS DEL ESTADO DE RESULTADOS

CONCEPTO OBSERVACIONESVENTAS Ingresos por ventas Nacionales Exportaciones(-) COSTO DE LO VENDIDO Costo de produccin= UTILIDAD BRUTA(-) GASTOS DE OPERACIN Gastos de administracin Erogaciones destinadas a cubrir las necesidades de la Admn. Gastos de venta Erogaciones relacionadas con las actividades de venta de mercanca.

(-) DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES

% Sobre el Activo Fijo as como la inversin inicial intangible.

= UTILIDAD DE OPERACIN(-) GASTOS FINANCIEROS Intereses pagados a entidades financieras.= UTILIDAD GRAVABLE(-) IMPUESTOS SOBRE LA RENTA (ISR) El que aplique al tipo de negocio e ingresos estimados.

(-) PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES EN LAS UTILIDADES (PTU)

Revisar normatividad.

= UTILIDAD (O PRDIDA) NETA

FORMATO ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA

En el ao cero (0) se anotan las inversiones realizadas as como los

financiamientos obtenidos.

ISR

TASAS Y TARIFAS PARA EL CLCULO DEL ISR Para 2013 se mantienen las mismas tasas para el

clculo del ISR de las personas morales, ascomo las mismas tarifas para las personas fsicas, tanto para pagos provisionales como de declaracin anual que estuvieron vigentes durante el ejercicio fiscal 2012, es decir: La tasa del ISR de las personas morales ser del 30

por ciento.

PTU Empresas que quedan exentas de pagar utilidades

a sus trabajadores: Las empresas de nueva creacin durante el primer ao de

funcionamiento. Las empresas de nueva creacin dedicadas a la

elaboracin de un producto nuevo durante los dos primeros aos de funcionamiento.

Las mineras de nueva creacin durante el periodo de exploracin.

Las empresas cuyo ingreso declarado no sea superior a $300,000

Los trabajadores participarn en 10% de las utilidades de las empresas en las que presten sus servicios, porcentaje que se aplicar sobre la renta gravable.

EVALUACIN FINANCIERA

Para la evaluacin de los proyectos de inversin se hace necesario conocer: La inversin inicial requerida. El horizonte del proyecto. El valor de salvamento. Los flujos de efectivo estimados para cada

perodo en el horizonte del proyecto. La TMAR (Costo de capital).

DIAGRAMA DE FLUJO DE EFECTIVO (CAJA)

$360

$216

$54

$177

$310

$622

Aos

Tasa Mnima Atractiva de Retorno (TMAR) sin financiamiento TMAR= ndice inflacionario(%) + Premio al

riesgo (%) Significa que la TMAR que un inversionista le

pide a una inversin debe calcularla sumando dos factores: Las ganancias deben compensar los efectos

inflacionarios. Debe haber un premio por arriesgar el dinero en

determinada inversin.

TMAR sin financiamiento

El ndice inflacionario debe ser el promedio del ndice inflacionario pronosticado para los prximos 3-5 aos. 2012-2015=3.6%

En Mxico se considera de manera prctica un premio al riesgo de 5 puntos como mnimo sobre la prima de Estados Unidos, siendo esta ltima entre 8% y 10% por lo tanto la prima de riesgo en Mxico debe calcularse entre 13% y 15%.

TMAR= 3.6% + 13% = 17%

TMAR (Sin financiamiento)

TMAR = i + f + if i= Premio al riesgo F= Inflacin TMAR = 0.13 + 0.036 + (0.13*0.036)= 0.1706 Es decir, se considera una TMAR igual a 17.06%

COSTO PONDERADO DE CAPITAL (TMAR con financiamiento) La TMAR se determina calculando el COSTO

PONDERADO DE CAPITAL (K): K =

Donde: ki= Costo de capital de cada una de las fuentes de

financiamiento.xi= Participacin en % de cada una de las fuentes

de capital.

COSTO PONDERADO DE CAPITAL (TMAR con financiamiento) EJEMPLO:

(Hoja de Excel) EJERCICIO:

Un nuevo programa de ingeniera gentica requiere de $1,000,000 de capital. El Director financiero tiene distribuida este financiamiento con tasas despus de impuestos como las siguientes:

Venta de acciones comunes $500,000 a 13.7%Uso de utilidades reinvertidas $200,000 a 8.9%Financiamiento con bonos $300,000 a 7.5%Determine el costo ponderado de capital (TMAR).

MTODOS DE ANLISIS DE EVALUACIN ECONMICA

1.- Valor Presente Neto (VPN) 2.- Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

VALOR PRESENTE NETO

El VPN es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversin inicial. Para calcular el VPN se utiliza el costo de capital o TMAR. Los criterios de evaluacin son:

Si VPN >= 0 Acepte la inversin. Si VPN < 0 Rechace la inversin

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Es la tasa de descuento que hace que el VPN sea igual a cero.

Se llama tasa interna de rendimiento porque supone que el dinero que se gana ao con ao se reinvierte en su totalidad. Criterios:Si TIR < TMAR Rechace la inversin.Si TIR >=TMAR Acepte la inversin.