Estudio de Los Fondos Mutuos Como Alternativa de Ahorro
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ESTUDIO DE LOS FONDOS MUTUOS
COMO ALTERNATIVA DE AHORRO
Por: Leenin Dominguez Soto
Correo: [email protected]
LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
RESUMEN EJECUTIVO
La inversión en valores a través de los fondos mutuos es una alternativa rentable de
ahorro, por los rendimientos más altos que han generado en los últimos años en
comparación con los depósitos de ahorro, sin embargo se debe buscar su fomento
para que los agentes económicos con excedentes tengan en cuenta este mecanismo
de inversión. Dentro del mecanismo de fomento, se requiere que la banca comercial
capacite a su personal para ofrecer a sus clientes la inversión en fondos mutuos como
alternativa de ahorro, que el estado promueva Leyes que exoneren los rendimientos
generados con el Impuesto a la Renta y que las Sociedades Administradoras de
Fondos de Mutuos cobren su remuneración en función al patrimonio y en función al
rendimiento.
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
INTRODUCCION
Los fondos mutuos de inversión en valores (en adelante fondos mutuos) constituyen
un patrimonio mancomunado administrado por la Sociedad Administradora de Fondos
Mutuos y está formado por la suma total de los aportes de dinero de personas
naturales y jurídicas que buscan obtener una rentabilidad mayor que la que ofrecida
por los mecanismos tradicionales de ahorro.
Los fondos mutuos en el mercado peruano, gracias a la estabilidad y crecimiento
económico, han tenido un crecimiento acumulado en el patrimonio administrado de
21.50% en los últimos 4 años, pasando de 15.7 mil millones en el 2010 a 20.0 mil
millones a junio del 2015 y el valor de la cuota ha tenido una rentabilidad acumulada,
tomando como base el año 2010, del 35.59%; por consiguiente, resulta muy ventajoso
para las personas que cuenten con excedentes generar retornos invirtiendo en
productos no tradicionales.
Los fondos mutuos ofrecen la posibilidad de invertir en una cartera diversificada de
activos financieros, lo cual origina que el nivel de riego sea bajo, además de estar
administrado por profesionales que buscan la mejor alternativa del mercado tomando
en cuenta riesgo y rendimiento.
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
ESTUDIO DE LOS FONDOS MUTUOS DE INVERSION EN VALORES COMO
ALTERNATIVA DE AHORRO
1. OBJETIVOS
1.1. Determinar si los fondos mutuos de inversión en valores son una alternativa
de ahorro rentable a través de la evaluación en el tiempo.
1.2. Evaluar los beneficios frente a los inconvenientes que atrae el ahorro en
fondos mutuos de inversión.
1.3. Proponer mejoras en la administración de los fondos mutuos y el sistema legal
impositivo a través de los análisis efectuados. Proponer alternativas para la
promoción por entidades financieras.
2. ANÁLISIS
2.1. MARCO TEORICO
Fondos mutuos.- Los fondos mutuos constituyen un patrimonio
mancomunado administrado por la Sociedad Administradora de Fondos
Mutuos y está formado por la suma total de los aportes de dinero de
personas naturales y jurídicas que buscan obtener una rentabilidad.
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
Sociedad Administradora de fondos Mutuos.- Son sociedades
administradoras de Fondos de Inversión, sociedades anónimas que
tienen como objeto social la administración de uno o más fondos de
inversión.
Inversión.- colocación de capital para obtener una ganancia futura.
Riesgo.- probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga
consecuencias financieras negativas para una organización o persona.
El concepto debe entenderse en sentido amplio, incluyendo la
posibilidad de que los resultados financieros sean mayores o menores
de los esperados.
Ahorro.- Parte del ingreso que un agente económico no consume.
Rentabilidad.- Relación existente entre los beneficios que proporciona
una determinada operación o cosa y la inversión o el esfuerzo que se
ha hecho; cuando se trata del rendimiento financiero; se suele expresar
en porcentajes.
2.2. MARCO LEGAL
Ley De Fondos De Inversión Y Sus Sociedades Administradoras,
Decreto Legislativo N° 00862-1996
Reglamento de Fondos Mutuos de Inversión en valores y sus
Sociedades Administradoras, Resolución CONASEV N° 0068-2010
Texto Único Ordenado de la Ley del Impuesto a la Renta, Decreto
Supremo N° 179-2004-EF
2.3. ANÁLISIS DE FONDOS MUTUOS
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
Evolución de los fondos mutuos
El marco legal de los fondos mutuos surge con la anterior Ley del
mercado de Valores en 1991 (Decreto Legislativo N° 755, Título VIII), y
con el primer reglamento de los fondos mutuos en 1992 (Resolución
CONASEV N° 543-92-EF/94.10.0). Sin embargo, es recién a partir de
noviembre de 1993, con el establecimiento de Inversiones Perú, que
empiezan a funcionar las Sociedades Administradoras de los Fondos
Mutuos (SAFM)11.
La evolución del patrimonio administrado por los fondos mutuos
tomando como referencia el año 2010 a junio del 2015 se ha
mantenido en constante crecimiento con ligeras disminuciones en el
2010 y 2013 originadas por la crisis en la bolsa de valores de lima.
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5,000,000,000
10,000,000,000
15,000,000,000
20,000,000,000
25,000,000,000
GRÁFICO 1EVOLUCIÓN PATRIMONIAL DE FONDOS MUTUOS
DE INVERSIÓN
1 Paul Castillo B. y Ruy Lama, 1998, Evaluación de portafolio de inversionistas institucionales : fondos mutuos y fondos de pensiones, Lima-Revista de estudios económicos
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
Fuente: Superintendencia de Mercado y Valores
De acuerdo al tipo de inversión de los 20 min millones, el 71.37 % está
invertido en fondos de deuda de muy corto plazo pese a que el plazo
promedio de permanencia, de acuerdo a la SMV, es de 4 años.
71.37%
15.69%
2.25%4.53%
0.93% 1.36% 2.50% 1.37%GRÁFICO 2
Money marketDeuda Mediano PlazoEstructuradoFlexibleFondo de FondosInternacionalRenta MixtaRenta Variable
Fuente: Superintendencia de Mercado y Valores
Las inversiones en instrumentos financieros a corto plazo estarían
sustentadas principalmente por la baja capacitación de las áreas
comerciales de los bancos quienes controlan la mayor parte de la oferta
(ver gráfico 3), los fondos de renta variable sólo han ganado
protagonismo en ciertos períodos: “probablemente en algunos
momentos del boom de la bolsa, antes de la crisis del 2008 y un tercer
factor que explica la alta concentración en los fondos de corto plazo es
el poco tiempo en el mercado de los nuevos fondos: “Antes del 2012, la
industria de fondos trabajaba netamente con fondos locales. A partir del
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
2013, empiezan a incrementarse los fondos internacionales de gran
prestigio2.
23.11%
41.28%
0.23%
4.35%
13.48%0.04%
17.52%
GRÁFICO 3PATRIMONIO ADMINISTRADO POR SAFM
CONTINENTAL FMCREDIFONDO SAFDIVISO FONDOS SAF S.A.FONDOS SURA SAFINTERFONDOPROMOINVEST SAFSCOTIA FONDOS
Fuente: Superintendencia de Mercado y Valores
Por otra parte el número de partícipes de los fondos mutuos muestran
un crecimiento promedio semestral del 6.38% y las perspectivas de
crecimiento siguen siendo positivas conforme la economía peruana siga
creciendo.
2 Juan Manuel Hurtado, 18 julio 2015, Inversiones de fondos mutuos concentradas en instrumentos de coto plazo, Recupero el 18 de agosto de 2010 de http://semanaeconomica.com/article/finanzas/banca-y-finanzas/165384-fondos-mutuos-por-que-su-inversion-esta-concentrada-en-instrumentos-de-corto-plazo/
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Dic-2010 Dic-2011 Dic-2012 Dic-2013 Dic-2014 Jun-2015 -
50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000
GRÁFICO 4NÚMERO DE PARTÍCIPES
Fuente: Superintendencia de Mercado y Valores
En lo que respecta a la rentabilidad a junio 2015 comparado con el valor
cuota a diciembre 2014, se evidencia que los fondos mutuos en renta
variable, internacional y renta mixta tuvieron un comportamiento
negativo, esto se explica por la desaceleración de la economía China,
estados unidos y las crisis suscitadas en la eurozona que condujeron a
la baja en el precio de los metales que afecto la utilidad de las
empresas mineras. Se espera la recuperación en el mediano y largo
plazo ya que este tipo de inversión en el largo plazo siempre genera
altos índices de rentabilidad.
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
-80.00% -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00%
-60.86%-50.14%
-17.17%0.42%0.56%
6.89%8.47%9.48%
GRÁFICO 5RENTABILIDAD JUN-2015 RESPECTO A DIC-2014
Money market Fondo de FondosEstructuradoDeuda Mediano Plazo FlexibleRenta Mixta InternacionalRenta Variable
Fuente: Superintendencia de Mercado y Valores
Cantidad de inversiones por tipo de tipo de participe
Al 31 de julio la cantidad de partícipes asciende a 377,528 de los cuales el
78% son personas naturales y el 22% personas jurídicas, lo que implica que
a comparación con los fondos mutuos de chile, 99.04% personas naturales
y 0.06% personas jurídicas, la brecha sigue siendo amplia. Para
incrementar el número de partícipes, principalmente de personas naturales,
es necesario que se fomente la inversión, preparación de las áreas
comerciales de los bancos para que puedan ofrecer otras alternativas de
inversión aparte de los depósitos de ahorro.
Costo de administración de los fondos mutuos
La administración de los fondos mutuos está a cargo de las Sociedades
Administradoras de Fondos Mutuos, las cuales cobran comisiones anuales
determinadas libremente con topes establecidos por SMV. También pueden
cobrar comisiones por suscripción y rescate de cuotas, en el último caso
solo se cobra en caso de no cumplir un tiempo mínimo de permanencia.
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
Todas las comisiones señaladas pueden ser cobradas independientemente
de la rentabilidad o pérdida obtenida.
Renta
Variab
le
Renta
Mixta
Fondo
de Fon
dos
Intern
acion
al
Deuda
Med
iano P
lazo
Flexibl
e
Money
mark
et
Estruc
turad
o0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%
10.00%
0.15% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
10.00%
3.35% 2.60% 1.90% 1.78% 1.28% 1.19% 0.80% 0.68%
GRÁFICO 7
Comisión por suscripción comisión por administracion
Fuente: Superintendencia de Mercado y Valores
Tasa de interés pasiva por depósitos de ahorro en una institución
financiera.
El ahorro es definido como la parte de los ingresos disponibles que no se
consumen en el presente. Ahora bien, cuando el ahorro es depositado en
una institución bancaria genera una retribución en forma de intereses. El
porcentaje promedio que paga una institución bancaria donde se deposita
dinero mediante cualquiera de los instrumentos, que para tal efecto existen,
depende básicamente del tiempo y estas generan rendimientos en
promedio de acuerdo a la tabla 1.
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
Cabe mencionar, que si una persona quiere aumentar el rendimiento de
sus depósitos de ahorro, debe abrir una cuenta cuyo plazo supere los 360
días. En caso que quiera disponer el dinero antes del tiempo establecido, se
tendrá que pagar una penalidad.
Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros
Factores que deben tenerse en cuenta al invertir en fondos mutuos
a) Grado de riesgo
Todos los fondos conllevan a un nivel de riesgo. Es posible la pérdida total
o alguna parte de la inversión, por lo que es importe determinar, antes de
realizar alguna inversión, el grado de aversión al riesgo, esto permitirá
elegir entre los distintos tipos inversión que ofrece el mercado.
La aversión al riesgo considera la tolerancia al riesgo, pues si se espera
mayor rentabilidad se debe asumir un riesgo más alto.
b) Comisiones, Gastos
La administración de los fondos mutuos conlleva a costos, entre los que
se encuentra remuneraciones, comisiones, gastos administrativos, gastos
de venta que son traspasados a los inversionistas por medio de cobro de
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Tabla 1Tasa de Interés Pasiva Promedio de Mercado Efectiva
Moneda Nacional(TIPMN) 2.24% AnualMoneda Extranjera(TIPMEX) 0.30% AnualMoneda Nacional de 181 a 360 días 4.36% Anual Moneda Nacional a más de 360 días 5.01% Anual
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un porcentaje fijo, el cual varía de acuerdo a cada tipo de fondo del
patrimonio administrado.
c) Fondo de seguro de deposito
Los depósitos en las instituciones cuentan con una protección que otorga
a los depositantes ante una eventual quiebra de una institución financiera
miembro del FSD, por lo que el capital y los rendimientos generados están
protegidos hasta cierto monto. En cambio en los fondos mutuos cabe la
posibilidad de la pérdida total de la inversión.
d) Impuestos
Los rendimientos generados de acuerdo al artículo 2 inciso b) del Texto
Único ordena de la Ley del Impuesto a la renta, Decreto Supremo N° 179-
2004-EF, constituyen ganancias de capital la enajenación, redención o
rescate, según sea el caso, de acciones y participaciones representativas
de capital, acciones de inversión, certificados, títulos, bonos y papeles
comerciales, valores representativas de cédulas hipotecarias, certificados
de participación en fondos mutuos de inversión en valores,
obligaciones al portador u otros valores y otros valores mobiliarios.
La base imponible está constituida por la ganancia que resulta de la
diferencia entre valor cuota de la fecha de redención o rescate y el valor
cuota de la fecha de liquidación. La tasa del impuesto aplicable es del 5 %
y el pago se realiza a través de la Sociedad Administradora de Fondos
Mutuos (SAFM) quienes al momento del rescate realizan la retención.
Ventajas de invertir en fondos mutuos
a) Son administrados por profesionales expertos en inversiones
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
La administración del portafolio de inversión está a cargo de profesionales
que buscan maximizar los rendimientos dentro de las oportunidades que
ofrece el mercado, teniendo en cuenta el nivel de riesgo que pueda asumir
el fondo.
b) Diversificación de la inversión
La diversificación implica inversión en activos de diversas categorías o
características para así disminuir o mitigar el nivel de riesgo no sistemático,
que se define como la variabilidad del rendimiento sobre acciones o
portafolios no explicada por los movimientos del mercado en general lo
cual es evitable mediante la diversificación.
Los fondos mutuos diversifican sus inversiones, es decir, invierten en
distintos instrumentos del mercado de capitales, combinando activos de
deuda y de capitalización de diferentes emisores. La diversificación no sólo
se logra eligiendo diferentes activos de una misma clase, sino que varios
activos de distinta clase de riesgo (países, sectores industriales y plazos
de inversión). Las carteras diversificadas son más eficientes que la
inversión en un único activo ya que permiten incrementar
la rentabilidad esperada sin aumentar necesariamente el riesgo.
c) Otorgan economías de escala
Al invertir en conjunto con otros inversionistas obtienes las ventajas de los
inversionistas de grandes montos, a pesar de que la inversión individual
pueda ser de un monto relativamente pequeño. Esto en particular se
puede dar, por ejemplo, en caso de la adquisición de una cartera de
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acciones e instrumentos de deuda como los bonos cuyo costo de
adquisición implica tener un capital alto.
d) Oferta
Existe en el mercado una variada oferta de fondos mutuos, lo cual permite
que exista más de una alternativa de inversión para cada uno de los
distintos tipos de inversionistas.
e) Supervisión
El funcionamiento de los fondos mutuos es supervisado por la
Superintendencia de Mercado y Valores , organismo responsable de llevar
un "Registro Público de Depósito de Reglamentos Internos y Contratos de
Suscripción de Cuotas de Fondos Mutuos" y de fiscalizar, por ejemplo, que
las inversiones se realicen de acuerdo a lo que establece la ley. En la
SMV, los inversionistas tendrán acceso a consultar información como el
Reglamento Interno, valor cuota, comisiones cobradas por cada fondo,
entre otros.
f) Comodidad
Al delegar el manejo de su inversión a un tercero, el inversionista no
necesita involucrarse en los detalles de las transacciones de compras o
ventas de activos, como lo estaría en caso de manejar directamente sus
inversiones.
g) Rentabilidad
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
Los fondos mutuos te ofrecen una rentabilidad generalmente más atractiva
que la de los productos tradicionales de ahorro.
h) Disponibilidad
Rápida disponibilidad del monto invertido, plazos mínimos de permanencia,
dependiendo del Fondo Mutuo elegido. Además, se tienes fondos mutuos
sin acciones y solicitas un retiro (rescate), lo tendrás listo para cobrar al día
siguiente útil.
i) Monto mínimo de inversión
Para realizar una inversión en fondos mutuos no se requiere grandes
sumas de dinero y se puede ir incrementando progresivamente.
j) Reinversión
Las sociedades de inversión reinvierten el dinero recibido por cobro de
interés, amortizaciones y dividendos, lo que permite que capitalicen
continuamente los recursos del fondo. El inversionista no se tiene que
preocupar de renovar su inversión al invertir en un fondo de inversión.
k) Rentabilidad
Se ha comparado que pese a la volatilidad ocasionada por el movimiento
de los mercados financieros, los fondos mutuos han generado
rendimientos mayores que los depósitos de ahorro, por lo que sigue
siendo una alternativa más eficiente para generar mayor rentabilidad.
Manual para invertir para la inversión personas naturales
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
Antes de invertir en un fondo mutuo es importante trazarse un objetivo de
inversión y determinar un tiempo estimado para cuando se espera disponer del
dinero. El periodo de inversión puede ir de 3 meses hasta 20 años. De esto
dependerá el tipo de fondo mutuo en el que realizará la inversión.
Como toda inversión se requiere de un tiempo para generar rendimientos y no
se podrá evaluar en el corto plazo. Por ello es de suma importancia tomar en
cuenta el tiempo en que se necesitará el dinero invertido.
También es importante determinar cuál es el riego que está dispuesto asumir,
con lo cual se elegirá el tipo de instrumento y el nivel de ingreso. Cabe
precisar que cuanto menor riesgo posee la inversión, menor rentabilidad
genera. Por ejemplo, si está interesado en ganar un poco de rentabilidad en un
período de seis meses, lo ideal será invertir en fondos de muy corto y corto
plazo que ofrecen márgenes conservadores. En cambio, si necesita el dinero
en un periodo mayor a cinco años, los fondos con acciones, internacionales o
fondo de fondos serán la mejor alternativa.
Otros de los factores a tener en cuenta es el análisis de los costos y
comisiones, los cuales a diferencia de otros instrumentos de inversión, la
rentabilidad de los fondos mutuos es neta. La única comisión que cobra es la
unificada, que es la retribución que recibe la sociedad administradora por la
administración del fondo mutuo.
Adicionalmente, algunos fondos cobran una penalidad por rescate anticipado,
correspondiente al retiro de dinero del fondo antes de cumplir los días mínimos
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
establecidos que el dinero debe permanecer en el fondo (plazo mínimo de
permanencia).
Para comprar una participación en los fondos mutuos se debe acceder
mediante un agente colocador, según el nuevo reglamento de Fondos Mutuos,
este puede ser: Bancos, Financieras, Cajas Municipales, Caja rurales,
Edpymes o Sociedades Agentes de Bolsa.
Las entidades deben tener un contrato con la sociedad administradora de
fondos a través del cual se utiliza sus canales para colocar los productos de
los Fondos Mutuos.
El monto mínimo puede variar según las características del producto particular
en el que una persona quiera invertir. Sin embargo, estos montos pueden
oscilar entre los S/. 500 y los S/. 1,000 aproximadamente.
Los costos básicamente están relacionados a la comisión por administración
cobrada por las Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos, que en el
mercado peruano puede ir desde 0.5% hasta por encima del 3% teniendo en
cuenta el tipo de fondo.
CONCLUSIONES
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
1. La rentabilidad promedio generada a los largo del periodo de análisis
demuestra que los Fondos mutuos de Inversión en valores representan
una alternativa de ahorro más rentables que los mecanismos tradiciones.
2. La fortaleza de las inversiones en los fondos mutuos radica en la
diversificación de la cartera de inversiones en toda oferta de títulos valores
del mercado financiero reduciendo de esta manera el riesgo no sistémico,
otra de las fortalezas es que no necesita un monto significativo para poder
invertir, finalmente se cuenta con el asesoramiento de especialistas
quienes conducirán el rumbo de las inversiones con el fin de lograr la
máxima rentabilidad.
3. Los fondos mutuos aprovechan la sinergia “El todo es más que la suma de
sus partes" con el cual pueden adquirir diversos instrumentos financieros
para un determinado de tipo de fondo que normalmente una persona
natural no podría acceder a menos que tenga una capital elevado.
RECOMENDACIONES
1. El crecimiento sostenido del rendimiento que viene mostrando en los últimos
años, el manejo de su inversión por especialistas, la diversificación como
método para mitigar riesgos de mercado, son fuertes razones por las cuales,
primordialmente las personas naturales deberían acceder a esta modalidad
de ahorro.
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
2. La remuneración de las sociedades administradoras debe estar compuesto
por una parte fija en función al patrimonio administrado y la otra en función al
rendimiento, de esta forma la sociedad administradora también se verá
afectada por los rendimientos.
3. La banca comercial debe capacitar a su personal que se encuentre en
contacto directo con los agentes superavitarios a fin de que puedan ofrecer
otros mecanismos de inversión más rentables que los depósitos de ahorro y
los riesgos asociados con dicho rendimiento. Se debe tener en cuenta que el
retorno generado en los fondos mutuos está gravado con el Impuesto a la
renta de segunda categoría. El estado debería promover que dichos
rendimientos se exoneren del impuesto para incentivar la inversión.
BIBLIOGRAFIA
1. Paul Castillo B. y Ruy Lama, 1998, Evaluación de portafolio de
inversionistas institucionales: fondos mutuos y fondos de pensiones,
Lima-Revista de estudios económicos.
2. Juan Manuel Hurtado, 18 julio 2015, Inversiones de fondos mutuos
concentradas en instrumentos de coto plazo, Recupero el 18 de agosto
de 2010 de http://semanaeconomica.com/article/finanzas/banca-y-
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LEENIN DOMINGUEZ SOTO Estudio de los fondos mutuos como alternativa de ahorro
finanzas/165384-fondos-mutuos-por-que-su-inversion-esta-concentrada-
en-instrumentos-de-corto-plazo/
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