ESCALANDO NIVELES · 2021. 5. 14. · escalando nieles 22 euribor 12 meses (3 aÑos) eur/usd (3...

ABRIL 2021

HOUSE VIEW

ESCALANDO NIVELES

Escalando niveles 4

0.0%

0.2%

0.4%

0.6%

0.8%

1.0%

10-ene. 31-ene. 21-feb. 14-mar. 4-abr.

Francia Alemania Italia España EE.UU. R. Unido

Escalando niveles 5

1T

22.3%

7.8%

12.3%

3.9%

55%

0%

20%

40%

60%

Unión Europea (cifra Comisión)

(% población)

Pfizer AstraZenecaJanssen Moderna

2T

Escalando niveles 6

-8

-35

-48

-100

-80

-60

-40

-20

0

20mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. ene. feb. mar.

Desplazamientos a comercios (vs. ene-20)

Estados Unidos Eurozona Reino Unido

-60%

-21%

-70%

-36%

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

24-feb. 19-abr. 13-jun. 7-ago. 1-oct. 25-nov. 19-ene. 15-mar.

Reservas Restaurantes EE.UU. (Interanual, Promedio 7 días)

Uso transporte público N.Y. (Interanual, Promedio 7 días)

Pasajeros Avión (TSA, % promedio pre-covid)

dic-20

90

92

94

96

98

100

102

104

106

108

110

dic.-18 dic.-19 dic.-20 dic.-21

Pre

visio

nes P

IB M

undia

l(E

scenario A

ctu

al v

s. S

enda p

revi

a C

ovi

d-1

9)

Senda Pre-covid

dic-20

Escenario Central

Positivo

Negativo

Actual

-10%+7,3%

Fase 1

Apertura

Fase 2

Restricciones

Fase 3

Gran Reapertura

Escalando niveles 7

30

35

40

45

50

55

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65

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98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21

Período Recesión Indice ISM No-Manufacturero Umbral Contracción/Expansión ISM Manufacturero

Escalando niveles 8

0

10

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30

40

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mar.-21dic.-20sep.-20jun.-20mar.-20dic.-19

PMI Compuesto

Alemania Francia Italia España

0

100

200

300

400

500

600

0%

5%

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20%

25%

30%

mar.-19 jun.-19 sep.-19 dic.-19 mar.-20 jun.-20 sep.-20 dic.-20

"Exceso" ahorro hogares eurozona (miles de millones €)

Ahorro acumulado (der.) Tasa de ahorro

Tendencia pre-covid

Escalando niveles 9

Escalando niveles 10

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

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ene.-16 ene.-17 ene.-18 ene.-19 ene.-20 ene.-21

Coste

de t

ransport

e d

e c

onte

nedore

s d

e 4

0 p

ies (

$)

China a Europa

China a EE.UU. Costa Oeste

China a EE.UU. Costa Este

China a Mediterraneo


20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

60 63 66 69 72 75 78 81 84 87 90 93 96 99 02 05 08 11 14 17

Intensidad del Comercio Mundial(Exportaciones + Importaciones % PIB)

Servicios25,2%

Bienes75,4%

Transporte4% Viajes

6%

Otros servicios Comerciales

14%

Agricultura7%

Combustibles y Mineria

12%

Manufacturas51%

Otros bienes6%

Exportaciones (% Total)


-0,60

-0,50

-0,40

-0,30

-0,20

-0,10

0,00

0,10

0,20

0,30

mar.-21 jul.-22 nov.-23 mar.-25 jul.-26

%

Actual Diciembre 2020

0,125 0,125 0,1250,125 0,125 0,1250,150

0,440

1,030

0,0

0,2

0,4

0,6

0,8

1,0

1,2

2021 2022 2023

Tip

o d

e in

tere

s (

%)

Miembros Fed (Dic-20) Miembros Fed (Mar-21) Curva de Swaps

-1

-0,8

-0,6

-0,4

-0,2

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

0,0

0,3

0,5

0,8

1,0

1,3

1,5

1,8

2,0

abr.-20 may.-20 jul.-20 sep.-20 oct.-20 dic.-20 ene.-21 mar.-21

Deuda Pública Estados Unidos vs. Alemania

Bono EE.UU. 10 años Bono Alemania 10 años (Derch.)


Nov. 2008

Junio 2009

Julio 2009

Marzo 2020

Abril 2020

Junio 2020

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

-200 -100 0 100 200

Com

pre

sión

A

mp

liaci

ón

Bajada Subida

Correlación = - 0,41

TIR 10 años

Dife

renc

iale

s de c

rédito

10

20

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50

60

70

80

0

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300

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500

600

700

00 03 06 09 12 15 18 21

Punto

s b

ásic

os

Diferencial de crédito VIX (der.)


-3,2

-2,6

-1,4

-0,9

-0,4

0,0

0,6

1,0

1,0

4,0

-4 -2 0 2 4 6

Teleco.

Financieros

Salud

Materiales

Tecnología

Utilities

Industria

C. Defensivo

Energía

C. Discrec.

Cambio en puntos porcentuales0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

14 15 16 18 19 21D C B BB


China; 45,7

Corea del Sur; 13,8

Indonesia; 5,1

Brasil; 4,2

México; 3,8

Sudáfrica; 3,0

Rusia; 2,2

Turquía; 0,6

Otros; 21,6-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

dic.-16 may.-18 oct.-19 mar.-21

A/A

Infla

ción

Inflación Lira (Der.) (Inv.)


6,6%8,6% 8,8%

3,7%6,6% 6,5% 5,7%

18,6%20,7%

0,7%

20,6%

-8,6%

-13,5%

41,6%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Mundo S&P500

Europa Emerg. R.U. Ibex 35 Nasdaq

YTD

Evolución desdeFeb. 2020

17,1%

12,7%

8,6% 7,8% 6,6% 5,8% 4,9% 5,3%

1,3% 0,1% 0,2%

-13,3%

5,6%

16,4%

30,4%

18,6%

39,9%37,1%

0,0%

-2,7%

10,2%

5,1%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Ene Fin Ind Mat Ìndice Tec C. Dis Tel Uti Sal C. Def

YTD

Evolución desdeFeb. 2020


2020

Taper Tamtrum de 2013

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

-12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18

Meses

30,6

27,2

36,6

37,8

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

mar.-19 ago.-19 ene.-20 jun.-20 nov.-20

Cre

cim

iento

B

PA

(%

)

MSCI AC World S&P 500 Stoxx 600 MSCI EM


-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

-70%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

13 15 17 19 21

TIR

Difere

ncia

l de r

enta

bili

dad

Sec. Financiero vs MSCI EMU Bono 10 años alemán (Der.)

0%

1%

2%

3%

4%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

13 15 17 19 21

TIR

Difere

ncia

l de r

enta

bili

dad

Sec. Financiero vs. S&P 500 Bono 10 años EE.UU. (Der.)

-70%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

04 07 09 11 14 16 18 21


60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

dic.-18 sep.-19 jun.-20 mar.-21

Base 1

00

Benef. Europa Div. Europa Benef. Global Div. Global

30%

21%

25%

7%

18%20%

47% 46%43% 43% 42%

39%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

India R.U. Alemania Japón Francia EE.UU.

2019 Tras la pandemia


Casi 14 semanas de espera

10

10,5

11

11,5

12

12,5

13

13,5

14

4T

16

1T

17

2T

17

3T

17

4T

17

1T

18

2T

18

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18

4T

18

1T

19

2T

19

3T

19

4T

19

1T

20

2T

20

3T

20

4T

20

F-2

1

Sem

anas

9,0 9,4

4,2

15,914,8

7,0

16,4

23,3

0

5

10

15

20

25

Tecnología Software Hardware Semicon.

%

Grandes Pequeñas


100

110

120

130

140

150

160

0 5 10 15 20 25

Mín

imo =

100

Semanas

Grandes Pequeñas

70

80

90

100

110

120

130

96 01 06 11 16 21

0,3

0,5

0,7

0,9

1,1

1,3

1,5

1,7

Emergentes / Desarrollados Dollar Index (Der.) (Inv.)

100

110

120

130

140

150

160

170

180

0 2 4 6 8 10 12 14

Mín

imo =

100

Semanas

Grandes Pequeñas


Fuente: Refinitiv, Oxford Economics y Banca March

-1

0

1

2

3

4

4T 20 1T 21 2T 21 3T 21 4T 21

PIB real (% variación trimestral)

EE.UU. Eurozona

1

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

1,6

-4,00

-3,00

-2,00

-1,00

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

nov.-02 may.-05 nov.-07 may.-10 nov.-12 may.-15 nov.-17 may.-20

Ti reales (Eur-$) EURUSD (Der.)


Fuente: Our World in Data, Bloomberg y Banca March

0%

10%

20%

30%

40%

50%

R.

Un

ido

EE

.UU

.

Esp

añ

a

Ita

lia

Fra

ncia

Ale

ma

nia

Población vacunada (6-abr)

Vacunación completa 1 dosis0,8

0,82

0,84

0,86

0,88

0,9

0,92

0,94

mar.-19 jul.-19 nov.-19 mar.-20 jul.-20 nov.-20 mar.-21

HOUSE VIEW. ABRIL 2021

ESCALANDO NIVELES 22

EURIBOR 12 MESES (3 AÑOS)

EUR/USD (3 AÑOS)

TIPOS DE BONOS A 10 AÑOS (ESPAÑA VS ALEM.)

MSCI WORLD* (3 AÑOS)

MATERIAS PRIMASÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

BRENT 63,54 66,13 51,80 22,76

ORO 1707,7 1734,0 1898,4 1622,5

BONOS CORPORATIVOS (DIFERENCIALES 1 AÑO)

ÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

AA -0,43 -0,41 -0,43 0,61

A -0,39 -0,36 -0,37 0,64

BBB -0,27 -0,24 -0,26 0,86

EURIBORÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

1 MES -0,56 -0,55 -0,55 -0,44

3 MESES -0,54 -0,53 -0,55 -0,35

6 MESES -0,51 -0,52 -0,53 -0,28

12 MESES -0,48 -0,48 -0,50 -0,16

DIVISASÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

EUR/USD 1,173 1,208 1,222 1,105

EUR/GBP 0,851 0,867 0,894 0,890

EUR/CHF 1,107 1,097 1,081 1,059

EUR/JPY 129,9 128,7 126,2 119,1

DEUDA PÚBLICAÚLTIMO 1 MES AÑO EN CURSO ANUAL 12M

USA

2 AÑOS 0,16 0,13 0,12 0,25

5 AÑOS 0,94 0,73 0,36 0,38

10 AÑOS 1,74 1,40 0,91 0,67

30 AÑOS 2,41 2,15 1,64 1,32

ALEMANIA

2 AÑOS -0,69 -0,66 -0,70 -0,69

5 AÑOS -0,63 -0,57 -0,74 -0,65

10 AÑOS -0,29 -0,26 -0,57 -0,47

30 AÑOS 0,26 0,19 -0,16 0,03

ESPAÑA

2 AÑOS -0,49 -0,41 -0,63 -0,19

5 AÑOS -0,28 -0,18 -0,39 0,15

10 AÑOS 0,34 0,42 0,05 0,68

30 AÑOS 1,26 1,25 0,86 1,51

REINO UNIDO

2 AÑOS 0,10 0,13 -0,16 0,14

5 AÑOS 0,39 0,40 -0,09 0,21

10 AÑOS 0,85 0,82 0,20 0,36

30 AÑOS 1,40 1,39 0,75 0,83

EVOLUCIÓN ÍNDICES BURSÁTILES (3 AÑOS)ÚLTIMO 1 MES YTD 3 AÑOS

MSCI WORLD* 673,29 2,46% 4,18% 33,11%

SP500 3972,89 4,24% 5,77% 50,44%

EUROSTOXX50 3919,21 7,78% 10,32% 16,59%

TOPIXX 1954 4,80% 8,27% 13,85%

IBEX35 8580 4,32% 6,27% -10,63%

FOOTSIE100 6713,63 3,55% 3,92% -4,86%

MSCI BRAZIL 1668,82 3,26% -11,06% -25,81%

MSCI CHINA 108,39 -6,08% -0,17% 18,68%

MSCI EMERGING 1316,43 -1,70% 1,95% 12,43%

Fuente: Bloomberg* Todos los países

700

650

600

550

500

450

400

350

300abr.-18 nov.-18 jun.-19 ene.-20 mar.-21ago.-20

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

2

abr.-18 nov.-18 jun.-19 ene.-20 mar.-21ago.-20

1

1,05

1,1

1,15

1,2

1,25


-0,6

-0,5

-0,4

-0,3

-0,2

-0,1

0




EVOLUCIÓN DE LOS ÍNDICES BURSÁTILES (3 AÑOS)Fuente: Bloomberg

160%

140%

120%

100%

80%

60%

40%

MSCI Emergentes relS&P 500 rel Ibex rel MSCI Europa

mar.-18 ago.-18 ene.-19 jun.-19 nov.-19 abr.-20 feb.-21sep.-20

*DATOS A CIERRE DE 31 DE MARZO DE 2021

RENTABILIDAD DURACIÓN DISTRIBUCIÓN DE CARTERA

MES AÑO 2021 AÑO ACTUAL HACE 1 MES RF RV INV. ALT.

MARCH RENDIMIENTO F.I.

MARCH RENTA FIJA CORTO PLAZO F.I.

-0,02%

0,00%

0,03%

0,16%

9,35%

4,28%

7,64%

4,52%

4,67%

5,51%

-0,53%

1,84%

3,20%

4,47%

1,76%

2,66%

4,27%

-0,10%

0,21%

0,58%

1,22%

0,07%

2,22%

4,22%

6,99%

2,46%

2,41%

1,99%

4,86%

-0,16%

-0,01%

-0,03%

-0,07%

13,43%

10,40%

12,35%

8,29%

6,14%

11,06%

3,34%

2,72%

7,36%

11,81%

2,54%

6,25%

10,84%

-0,77%

-0,21%

0,36%

1,86%

-0,03%

2,96%

5,97%

10,98%

4,16%

3,80%

2,56%

8,52%

-0,10%

2,21%

2,58%

4,20%

57,20%

41,63%

46,83%

41,95%

33,31%

65,07%

51,99%

10,92%

30,00%

53,10%

10,42%

23,21%

44,84%

5,82%

12,23%

20,80%

33,09%

3,41%

12,44%

21,50%

41,45%

17,55%

15,92%

10,30%

36,86%

0,173

0,547

0,690

2,444

0,003

0,003

0,003

0,003

0,003

0,003

1,192

1,048

0,003

0,003

0,003

0,003

0,003

0,003

1,632

2,197

2,410

0,003

2,533

2,532

2,169

0,003

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

0,003

0,000

0,003

0,003

0,003

0,000

0,000

0,000

0,003

0,003

0,003

0,003

0,003

0,000

0,000

2,452

0,000

0,000

0,000

0,000

0,000

31,05%

82,12%

73,88%

90,23%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

4,89%

66,83%

32,14%

0,00%

69,40%

31,34%

1,17%

58,91%

47,68%

28,70%

6,42%

96,82%

68,80%

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22,86%

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90,85%

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41,07%

73,41%

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20,99%

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28,28%

26,20%

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MARCH PATRIMONIO C.P. F.I.

FONMARCH F.I.

MARCH EUROPA F.I.

MARCH INTL - VALORES IBERIAN EQUITY

MARCH INTL - MARCH VINICATENA

MARCH INTL - THE FAMILY BUSINESSES FUND

MARCH INTL - MEDITERRANEAN FUND

MARCH GLOBAL F.I.

MARCH NEW EMERGING WORLD F.I.

TORRENOVA DE INVERS. S.I.C.A.V. S.A.

CARTERA BELLVER S.I.C.A.V., S.A.

LLUC VALORES S.I.C.A.V., S.A.

MARCH INTL - TORRENOVA LUX

MARCH INTL BELLVER LUX

MARCH INTL LLUX LUX

MARCH CARTERA DEFENSIVA F.I.

MARCH CARTERA CONSERVADORA F.I.

MARCH CARTERA MODERADA F.I.

MARCH CARTERA DECIDIDA F.I.

PLAN PENSIÓN CRECIENTE, F.P.

MARCH PENSIONES 80/20, F.P.

MARCH PENSIONES 50/50, F.P.

MARCH ACCIONES, F.P.

MARCH AHORRO, F.P.

PLAN ÓPTIMO, F.P.

MARCH MODERADO EPSV

MARCH ACCIONES EPSV



NOTA IMPORTANTE:

El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento una recomendación de inversión o de contratación de productos financieros. Únicamente se ha elaborado para facilitar la decisión independiente e individual de cada inversor y no pretende reemplazar al asesoramiento necesario para contratar este tipo de productos. Los términos y condiciones expuestos en el presente documento constituyen únicamente unos términos preliminares, sometidos a discusión y negociación, y están condicionados al acuerdo y redacción final de los términos de la transacción, contenidos, en su caso, en el contrato o confirmación que a tal efecto se formalice. En consecuencia, Banca March S.A. no quedará vinculada por el presente documento hasta que se decida realizar una operación y acordar sus términos y condiciones sobre la base de los documentos que finalmente sean aprobados junto con el inversor interesado. Banca March S.A. no ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en relación con la información contenida en el presente documento. Todos los términos, condiciones y precios contenidos en este documento son meramente indicativos y están sujetos a variaciones por circunstancias del mercado, modificaciones legislativas, jurisprudenciales, de doctrina administrativa o cualquier otro motivo, que puedan producirse. El inversor interesado debe ser consciente de que los productos a los que este documento se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o patrimonial o su perfil de riesgo. Por consiguiente, deberá adoptar sus propias decisiones teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento especializado en materia fiscal, legal, financiera, regulatoria, contable o de cualquier otro tipo que, en su caso, precise. Banca March S.A. no asume responsabilidad alguna por cualquier coste o pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. Ninguna parte de este documento puede ser copiada, fotocopiada o duplicada en modo alguno, forma o medio, redistribuida o citada sin el permiso previo por escrito de Banca March S.A.

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