EMSAPA CALCA...En el caso de EMSAPA CALCA S.R.L., la evaluación abarcó el período 2013-2015, por...

EMPRESA MUNICIPAL DE SERVICIOS DE AGUA POTABLE

Y ALCANTARILLADO CALCA

INFORME FINAL DE EVALUACIÓN2013-2015

EMSAPA CALCA

10

2 INICIO

BASE LEGAL1. Ley N° 30045, Ley de Modernización de los Servicios de Saneamiento (LMSS).

2. Decreto Legislativo N° 1240, Decreto Legislativo que modifica la Ley N° 26338, Ley General de Servicios de Saneamiento

y la Ley N° 30045 - LMSS.

3. Ley N° 27809, Ley General del Sistema Concursal (LGSC).

4. Decreto Supremo N° 013-2016-VIVIENDA, que aprueba el Reglamento de la Ley N° 30045 - LMSS (RLMSS).

5. Decreto Supremo N° 017-2014-VIVIENDA, que aprueba el Reglamento de Organización y Funciones del OTASS.

4. DATOS GENERALES

4. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

5. SOLVENCIA ECONÓMICA Y FINANCIERA

17. SOSTENIBILIDAD EN LA GESTIÓN EMPRESARIAL

20. SOSTENIBILIDAD EN LA PRESTACIÓN DEL SERVICIO

28. GLOSARIO DE SIGLAS

29. ANEXO: INFORME DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

ÍNDICE

4. DATOS GENERALES






29. ANEXO: INFORME DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

4 INICIO

Empresa Municipal de Servicios de Agua Potable y Alcantarillado CalcaSociedad de Responsabilidad Limitada - EMSAPA CALCA S.R.L.

1. DATOS GENERALES

1.1. Constitución

EMSAPA CALCA S.R.L. es una empresa de propiedad municipal y goza de autonomía técnica, administrativa, económica y financiera. Se rige por lo establecido en su estatuto, en la Ley N° 26887 - Ley General de Sociedades, en la Ley N° 26338 - Ley General de Servicios de Saneamiento, su Reglamento aprobado por Decreto Supremo N° 023-2005-VIVIENDA y demás normas aplicables. La empresa se constituyó según escritura pública el 3 de agosto de 1991, de conformidad con lo establecido en el inciso 6° del Art. 36 de la Ley 23853 - Ley Orgánica de Municipalidades y la Ley 24048 - Ley de la Actividad Empresarial del Estado y su respectivo Reglamento.

1.2. Ámbito de atención El ámbito de atención de EMSAPA CALCA S.R.L. comprende el distrito de Calca, ubicado en la provincia de Calca de la Región Cusco.

1.3. Socios Al 31 de diciembre de 2015, el único socio de EMSAPA CALCA S.R.L. era la Municipalidad Provincial de Calca con 538.535 participaciones, de un valor nominal de S/ 1.00 cada una, íntegramente suscritas y totalmente pagadas.

Asimismo, la Junta General de Socios estaba conformada por los regidores y el alcalde de la Municipalidad Provincial de Calca, que la preside, representada por el Lic. Guido Álvarez Chávez1.

1.4. Plana gerencial

El gerente general de EMSAPA CALCA S.R.L. al 31 de diciembre de 2015 es el Sr. Mauro Corimanya Enríquez2. La EPS no cuenta con gerencias de línea.


Los resultados del análisis de la solvencia económica-financiera, la sostenibilidad de la gestión empresarial y la sostenibilidad de la prestación de servicios se indican en la tabla 1.

Tabla 1: Configuración de las causales para determinar la aplicación del régimen de apoyo transitorio - EMSAPA CALCA S.R.L.

Aspecto ¿Incurre en causal? Causal incurridaSolvencia económica y financiera No incurre -

Sostenibilidad en la gestión empresarial No incurre -Sostenibilidad en la prestación de servicios No incurre -

Cabe precisar que EMSAPA CALCA S.R.L. no cumple con las condiciones para el inicio del procedimiento concursal ordinario (PCO).

1Según la memoria anual 2015.2Asumió el cargo en julio del 2015.

5INICIO

Dados los resultados del proceso de evaluación, EMSAPA CALCA S.R.L. quedó clasificada como una EPS que no incurre en causal para la aplicación del régimen de apoyo transitorio.

En ese contexto, se recomienda al Consejo Directivo del OTASS declarar la continuidad de EMSAPA CALCA S.R.L. Asimismo, sobre la base de los hallazgos identificados durante la evaluación, se recomienda a la empresa:

Disponer de estados financieros (EE. FF.) auditados y un análisis detallado de las cuentas, que permitan identificar limitantes para reflejar la situación real de la empresa.

Sincerar las cuentas por cobrar comerciales, debido a que no se cuenta con una política de provisión de cobranza dudosa y que, por la antigüedad de las mismas, son poco probables de cobrar y desvirtúan el análisis financiero.

Implementar una política de provisión de cobranza dudosa.Adoptar las acciones necesarias para la cobranza de la deuda que mantiene la Municipalidad

Provincial de Calca, único socio de la EPS, por el servicio de agua potable y alcantarillado.Implementar el cálculo de indicadores técnicos a través de la Superintendencia Nacional de Servicios

de Saneamiento (SUNASS) para que sean incluidos en sus reportes.Ejecutar proyectos que permitan incrementar progresivamente las coberturas de agua potable y

alcantarillado, así como el tratamiento de aguas residuales.Mejorar la gestión de costos y gastos operativos.Implementar un programa de micromedición que contribuya a reducir las pérdidas comerciales de

agua potable.Implementar mejoras en la gestión comercial y operativa con la finalidad de reducir el nivel de

morosidad y la cantidad de reclamos.


Para realizar el análisis económico financiero se utilizan las siguientes cuentas y ratios de los EE. FF. de la empresa:

A. ActivosB. PasivosC. PatrimonioD. LiquidezE. GeneraciónF. SolvenciaG. Rendimiento y rentabilidadH. Eficiencia y gestión.

La situación de insolvencia económica-financiera constituye una causal para la aplicación del régimen de apoyo transitorio, por lo que es necesario determinar cuál es la situación de EMSAPA CALCA S.R.L. Dicha evaluación se realiza sobre la base de los siguientes aspectos:

A. Indicadores financieros Margen operativoMargen netoLiquidez corrienteEndeudamiento

6 INICIO

B. Aspectos vinculados al inicio del procedimiento concursal ordinario (PCO)C. Clasificación de riesgo

A cada aspecto se le asigna un puntaje en función a la metodología establecida. La suma de todos los puntajes da un resultado que se compara con el estándar fijado para determinar si la entidad prestadora incurre en causal para incorporarse al régimen de apoyo transitorio.

En el caso de EMSAPA CALCA S.R.L., la evaluación abarcó el período 2013-2015, por lo que se utilizaron los EE. FF. de esos años, así como información adicional proporcionada por la mencionada entidad y por otras fuentes.

3.1. Resultados de la auditoría a los EE. FF. 2013-2015

Respecto a las razones por las cuales no se realizó una auditoria externa a los EE. FF. correspondientes al período de evaluación, la EPS señaló que en los años 2013, 2014 y 2015 no se realizó la auditoria debido a la falta de disponibilidad presupuestal para su ejecución. Asimismo, se han priorizando los gastos3 referentes al cumplimiento de las metas de gestión aprobadas por la SUNASS. A pesar de que EMSAPA CALCA S.R.L. realizó coordinaciones con la Municipalidad Provincial de Calca para que a través de la Oficina de Control Interno se realice la auditoria a los EE. FF., esa oficina manifestó que ya tiene prevista su programación para el año 2016, la cual no contempla el examen de la información financiera de la EPS, pues no cuenta con suficiente personal para su ejecución.

De esta manera, para el proceso de evaluación se tomaron en cuenta los EE. FF. no auditados del período 2013-2015.

3.2. Análisis económico-financiero

A. Activos

Al cierre del 2015, el activo total de EMSAPA CALCA S.R.L. era de S/ 442.52 miles, siendo el activo corriente S/ 179.32 miles (40.52% del activo total) y el activo no corriente S/ 263.20 miles (59.48% del activo total).

Ilustración 1: Total de activos - EMSAPA CALCA S.R.L.

Fuente: Ilustración elaborada con información de EMSAPA CALCA S.R.L.

206.93 192.30179.32

236.19258.52 263.20

0

50

100

150

200

250

300

2013 2014 2015

/S seliM

Activo corriente Activo no corriente

3Según el Oficio N° 015-GG-EPS-EMSAPA CALCA S.R.L.-2016 de fecha 02.08.2016.

7INICIO

El activo corriente disminuyó en 6.75% respecto del año anterior (S/ 192.30 miles). En la composición de este, la partida más representativa fueron las cuentas por cobrar comerciales que representan el 48.50% del activo corriente e incluyen las facturas, boletas y otros comprobantes por concepto de prestación de servicios, los cuales se encuentran pendientes de cobro. Al 2015, esta partida sumaba un total de S/ 86.98 miles, monto menor en 6.23% respecto al año anterior (S/ 92.75 miles). Cabe mencionar que la EPS no ha efectuado provisiones por cobranza dudosa en los EE. FF., debido a que no cuenta con una política de provisión, a pesar de que el 22.43% de las cuentas por cobrar comerciales al cierre del 2015 presentaron una antigüedad entre 6 y 12 meses.

Asimismo, la Municipalidad Provincial de Calca, único socio de EMSAPA CALCA S.R.L., es uno de los usuarios que más adeuda a la EPS por concepto de pago por los servicios de agua potable y alcantarillado, con un saldo por pagar al 31 de diciembre de 2015 de S/ 1.17 miles (parques y jardines y pileta pública) y una antigüedad de 12 meses. En ese sentido, llama la atención que, en su condición de socio, dicha municipalidad provincial no haya cumplido con sus obligaciones de pago en los plazos establecidos, pues ello podría generar un perjuicio económico para la empresa.

La segunda partida más representativa la conforman los inventarios, que corresponde al 40.37% del activo corriente y asciende a un total de S/ 72.39 miles al 2015. Esta partida, que se redujo en 24.74% respecto al 2014 (S/ 96.19 miles), incluye el valor contable de las materias primas (cloro e hipoclorito de calcio) y materiales auxiliares, suministros y repuestos (materiales, útiles de escritorio, vestuario, suministro de cómputo, combustibles, lubricantes y otros suministros) que mantiene la EPS.

La partida del efectivo y equivalente de efectivo, que representa el 11.12% del activo corriente, ascendió a S/ 19.95 miles al 2015 y está compuesto por los saldos en cuenta corriente del Banco de la Nación en moneda nacional, los cuales provienen de los ingresos directamente recaudados por la EPS. Estos fondos están destinados a la adquisición de equipos para medir la calidad de agua, elaboración del catastro y ampliación de redes de distribución de agua y alcantarillado, entre otros.

Ilustración 2: Composición del activo corriente (miles S/) - EMSAPA CALCA S.R.L. 2015

Fuente: Ilustración elaborada con información de EMSAPA CALCA S.R.L./

19.95

86.98

72.39

Efectivo

CxC comerciales

Inventarios

El activo no corriente está conformado únicamente por la partida propiedades, planta y equipo (neto), la cual corresponde a inversiones realizadas por la EPS como terrenos, edificaciones, maquinarias y equipo, unidades de transporte, muebles y enseres, equipos para procesamiento de información y equipos diversos. En el 2015 se incrementó en 1.81% respecto del año anterior, debido a una disminución de la depreciación del período, la cual resultó ser menor que el saldo de la inversión realizada por la EPS en dicho año.

8 INICIO

Cabe mencionar que dentro de esta cuenta se registraron saldos en la partida construcciones en curso para los años 2013 y 2014, correspondientes a la obra “Captación y tendido de tubería en la línea de conducción de agua del sector de Accha Baja”, la cual a partir del 2015 se registró en el rubro edificaciones. Según reporte de la EPS, se cuenta con la planta de tratamiento de agua como único inmueble propio; sin embargo, no se dispone del saneamiento físico.

B. Pasivos

Los pasivos en el 2015 ascendieron a S/ 31.52 miles, lo que representa una disminución de 35.06% respecto al año anterior (S/ 48.54 miles). Esta cuenta está conformada únicamente por las partidas correspondientes a otras cuentas por pagar y beneficios a los empleados, ambas de corto plazo.

Respecto a la partida otras cuentas por pagar (S/ 6.65 miles al 2015), esta incluye las obligaciones contraídas por la entidad por concepto del impuesto general a las ventas (IGV) e impuesto a la renta (IR), las cuales deben ser canceladas en un plazo menor de un año.

Por otro lado, el saldo por pagar correspondiente a los beneficios de los empleados incluye: (a) la compensación por tiempo de servicio (CTS), (b) ESSALUD y (c) administradoras de fondos de pensiones (AFP). El importe era de S/ 24.87 miles al cierre del 2015 (37.70% menor respecto al año anterior).

Cabe mencionar que EMSAPA CALCA S.R.L. no mantiene obligaciones financieras con instituciones del sistema financiero, ni cuentas por pagar con el ex Fondo Nacional de Vivienda (FONAVI). Además, no registra saldo en el pasivo no corriente.

Ilustración 3: Estructura del financiamiento del activo - EMSAPA CALCA S.R.L.


48.06 48.54 31.520.00 0.00 0.00

395.05 402.27 411.00

0

100

200

300

400

500

2013 2014 2015

/S seliM

Pasivo corriente Pasivo no corriente Total del patrimonio

C. Patrimonio

Al cierre del 2015, el patrimonio de EMSAPA CALCA S.R.L. ascendió a S/ 411.00 miles, lo que representa un incremento del 2.17% respecto del año anterior (S/ 402.27 miles). Cabe señalar que durante los años correspondientes al período de evaluación, el patrimonio presentó un ligero crecimiento debido principalmente a una consecuente reducción en las pérdidas acumuladas del período, las cuales pasaron de S/ 160.49 miles en el 2013 a S/ 144.55 miles en el 2015.

El capital social considera el capital suscrito y pagado por el principal accionista, la Municipalidad Provincial de Calca, el cual ascendió a S/ 538.54 miles en el 2015. Además, registró un capital adicional igual a S/ 17.01 miles, el cual se mantuvo constante durante el período de análisis y corresponde a la transferencia por parte de la Municipalidad Provincial de Calca para la ampliación del sistema de agua potable en el distrito de Calca.

9INICIO

Es preciso mencionar que EMSAPA CALCA S.R.L. no cuenta con el contrato de explotación suscrito con la municipalidad y visado por el MVCS. Mediante escritura pública de fecha 28 de diciembre de 2001, se pretende la transformación de S.A. a S.R.L., sin embargo, hasta la fecha, no se ha inscrito en la Superintendencia Nacional de los Registros Públicos, puesto que, como obra en el testimonio, existe un único socio. A continuación, en la tabla 2 se detalla el estado de la situación financiera 2013-2015.

Tabla 2: Estado de situación financiera 2013-2015 - EMSAPA CALCA S.R.L.

Fuente: Tabla elaborada con información de EMSAPA CALCA S.R.L./

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA (en soles)

31.12.2013 % 31.12.2014 % 31.12.2015 %Var. %

2015/2014ACTIVOACTIVO CORRIENTEEfectivo y equivalente al efectivo 13,174 2.97% 3,349 0.74% 19,949 4.51% 495.67%Cuentas por cobrar comerciales (neto) 99,790 22.52% 92,753 20.57% 86,978 19.66% -6.23%Inventarios (neto) 93,964 21.21% 96,193 21.34% 72,392 16.36% -24.74%TOTAL ACTIVO CORRIENTE 206,928 46.70% 192,295 42.65% 179,319 40.52% -6.75%ACTIVO NO CORRIENTEPropiedades, planta y equipo (neto) 236,186 53.30% 258,520 57.35% 263,200 59.48% 1.81%TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 236,186 53.30% 258,520 57.35% 263,200 59.48% 1.81%TOTAL ACTIVO 443,114 100.00% 450,815 100.00% 442,519 100.00% -1.84%PASIVO Y PATRIMONIOPASIVO CORRIENTEOtras cuentas por pagar 8,141 1.84% 8,619 1.91% 6,651 1.50% -22.83%Beneficios a los empleados 39,923 9.01% 39,923 8.86% 24,871 5.62% -37.70%TOTAL PASIVO CORRIENTE 48,064 10.85% 48,542 10.77% 31,522 7.12% -35.06%PASIVO NO CORRIENTETOTAL PASIVO NO CORRIENTE 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% 0.00%TOTAL PASIVO 48,064 10.85% 48,542 10.77% 31,522 7.12% -35.06%PATRIMONIOCapital social 538,535 121.53% 538,535 119.46% 538,535 121.70% 0.00%Capital adicional 17,009 3.84% 17,009 3.77% 17,009 3.84% 0.00%Resultados acumulados -160,494 -36.22% -153,271 -34.00% -144,547 -32.66% -5.69%TOTAL PATRIMONIO 395,050 89.15% 402,273 89.23% 410,997 92.88% 2.17%TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 443,114 100.00% 450,815 100.00% 442,519 100.00% -1.84%

D. Liquidez

La liquidez, que mide la capacidad de la EPS para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo, es evaluada a través de los indicadores de liquidez corriente4 y la prueba ácida5. En el caso de EMSAPA CALCA S.R.L., ambos indicadores arrojaron valores holgados durante el período de evaluación, debido principalmente a que la EPS no mantiene obligaciones con el FONAVI, la SUNAT ni instituciones financieras, lo que le permite contar con la suficiente capacidad de activos corrientes para cubrir, sin ninguna dificultad, sus obligaciones de corto plazo.

Otra medida para analizar el nivel de liquidez de la empresa es a través del capital de trabajo6. En este caso, la EPS mantuvo valores positivos durante los años de evaluación, lo que permite concluir que después de haber cubierto sus deudas de corto plazo, la entidad mantiene un saldo disponible para llevar a cabo otras operaciones.

4Es la relación o razón (división) que existe entre el activo corriente y el pasivo corriente. Determina la capacidad de una empresa para afrontar sus compromisos en el corto plazo.

5Determina la capacidad de una empresa para cancelar sus obligaciones corrientes; se consideran solo las cuentas más líquidas del activo corriente (efectivo, inversiones financieras y cuentas por cobrar comerciales).

6Estimado como la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente.

10 INICIO

Ilustración 4: Indicadores de liquidez - EMSAPA CALCA S.R.L.


158.86 143.75 147.80

4.31 3.96

5.69

2.35 1.98

3.39

0

2

3

5

6

0

30

60

90

120

150

180

2013 2014 2015

Vece

s

/S seliM

Capital de trabajo (izq.) Liquidez corriente Prueba ácida

E. Generación

La utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA7 por sus siglas en inglés), que es un indicador útil para medir la generación del negocio, fue de S/ 17.38 miles en el 2015 y presentó una caída significativa respecto al año anterior (S/ 41.19 miles), debido a los mayores gastos provenientes de los servicios asociados al tratamiento del agua.

El flujo de caja operativo (FCO)8 presentó valores positivos durante el período de evaluación y alcanzó S/ 18.95 miles en el 2015, lo que significó un incremento del 354.45% respecto al año anterior (S/ 4.17 miles). Cabe señalar que los resultados de los ingresos de operación, registrados durante el período de análisis, son generados por la EPS; de esta manera, los resultados de este indicador, sobre el cual también se estima el flujo de caja libre, reflejan adecuadamente la capacidad de generación de la empresa.

Ilustración 5: Generación - EMSAPA CALCA S.R.L.


0.00 4.17

18.9511.08

41.19

17.38

0

10

20

30

40

50

2013 2014 2015

/S seliM

FCO EBITDA

7Calculado como la ganancia (pérdida) operativa más los gastos de depreciación y amortización; se excluyen los otros ingresos operativos generados por la apli-cación sistemática a resultados del costo de la depreciación de las obras transferidas o donadas en aplicación de la NIC 20.

8Estimado como la diferencia entre los ingresos de operación y los egresos de operación, sobre la base del flujo de caja enviado por la EPS.

11INICIO

Otros indicadores que se toman en cuenta para la evaluación de la generación financiera son la eficiencia de activos9 y la cobertura de pasivos10. El primer indicador presentó una tendencia creciente a lo largo del período de evaluación, el cual pasó de 0.92% en el 2014 a 4.28% en el 2015, debido a una recuperación del flujo de caja operativo, lo que permite inferir que los activos totales de la EPS han mejorado su contribución a la generación del flujo de caja.

Por otro lado, la cobertura de pasivos mostró valores positivos durante los años 2014 y 2015, principalmente por presentar un valor positivo en el flujo de caja libre y reducidos pasivos. Para el año 2015 se obtuvo un valor de 60.10%.

Ilustración 6: Cobertura - EMSAPA CALCA S.R.L.

Nota: Los datos del FCO y flujo de caja libre se han estimado sobre la base del flujo de caja remitido por la EPS para el período 2013-2015. Fuente: Ilustración elaborada con información de EMSAPA CALCA S.R.L.

0.00%8.59%

60.10%

0.00%0.92% 4.28%

-10%

10%

30%

50%

70%

2013 2014 2015

Cobertura de pasivos Eficiencia de activos

F. Solvencia

Los indicadores de solvencia miden la capacidad de la EPS para hacer frente al pago de sus obligaciones, tanto de corto como de largo plazo.

El indicador de endeudamiento11, que mide la proporción del total de obligaciones de la empresa sobre el total de sus recursos propios, presentó niveles reducidos durante el período de evaluación y alcanzó un resultado de 0.08 veces en el 2015. Ello permite inferir que la entidad ha optado por financiar los activos en mayor proporción a través de sus recursos propios.

Por su parte, el indicador pasivo total12/EBITDA, que mide la capacidad de la empresa para hacer frente al pago total de sus obligaciones con la generación del negocio, presentó un resultado de 1.81 veces en el 2015, debido a una disminución en el saldo del EBITDA, el cual es menor que el pasivo total.

9Medido como la relación entre el FCO y el activo total. Determina qué tan hábil es la empresa para utilizar eficientemente sus activos y generar flujo de efectivo. El FCO se estimó sobre la base del flujo de caja enviado por la EPS.

10Medido como la relación entre el flujo de caja libre y el pasivo total. Determina qué tan hábil es la empresa para pagar sus obligaciones. El flujo de caja libre se esti-ma como la diferencia entre el FCO y los gastos de capital. Tanto el flujo de caja libre como el FCO se estimaron sobre la base del flujo de caja enviado por la EPS.

11Pasivo Total / Patrimonio12Al pasivo total se le excluyen las transferencias no reembolsables registradas en la cuenta ingresos diferidos, debido a que no representan una obligación por pagar para la EPS.

12 INICIO

Ilustración 7: Indicadores de solvencia - EMSAPA CALCA S.R.L.


0.12 0.12 0.08

4.34

1.181.81

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

2013 2014 2015seceV

Endeudamiento Pasivo total / EBITDA

G. Rendimiento y rentabilidad

El total de ingresos por prestación de servicios mantuvo una tendencia creciente a lo largo del período de evaluación, ascendió a S/ 469.44 miles en el 2015 (+30.78% respecto del año anterior) y está conformado por 79.63% de pensiones y 20.37% de colaterales. Este consecuente aumento en los ingresos se debe principalmente a un incremento tarifario aprobado desde el mes de agosto de 2015, correspondiente al tercer año regulatorio13 (setiembre 2014-agosto 2015) de 4.1% para el servicio de agua potable y 3.7% para el servicio de alcantarillado, de acuerdo con lo estipulado en la fórmula tarifaria para el quinquenio 2012-2017.

Los costos de ventas se incrementaron en el 2015 y ascendieron a S/ 263.78 miles, 83.37% más que lo registrado en el año 2014, debido a los mayores gastos provenientes de los servicios asociados al tratamiento del agua.

Como resultado de lo anterior, EMSAPA CALCA S.R.L. presentó en el 2015 una ganancia bruta de S/ 205.65 miles y un margen bruto de 43.81% (59.92% en 2014).

Ilustración 8: Ingresos, costos y gastos - EMSAPA CALCA S.R.L.


164.24 143.86263.78

83.21 121.07

96.8160.40

86.57

99.83308.71

358.94

469.44

0

100

200

300

400

500

2013 2014 2015

/S s

eliM

Costo de ventas Gastos de ventasGastos de administración Ingresos prest. serv.

13Según el Oficio N° 021-2015-SUNASS-030 de la Gerencia General.

13INICIO

Ilustración 7: Indicadores de solvencia - EMSAPA CALCA S.R.L.


0.12 0.12 0.08

4.34

1.181.81

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

2013 2014 2015

seceV

Endeudamiento Pasivo total / EBITDA

G. Rendimiento y rentabilidad

El total de ingresos por prestación de servicios mantuvo una tendencia creciente a lo largo del período de evaluación, ascendió a S/ 469.44 miles en el 2015 (+30.78% respecto del año anterior) y está conformado por 79.63% de pensiones y 20.37% de colaterales. Este consecuente aumento en los ingresos se debe principalmente a un incremento tarifario aprobado desde el mes de agosto de 2015, correspondiente al tercer año regulatorio13 (setiembre 2014-agosto 2015) de 4.1% para el servicio de agua potable y 3.7% para el servicio de alcantarillado, de acuerdo con lo estipulado en la fórmula tarifaria para el quinquenio 2012-2017.

Los costos de ventas se incrementaron en el 2015 y ascendieron a S/ 263.78 miles, 83.37% más que lo registrado en el año 2014, debido a los mayores gastos provenientes de los servicios asociados al tratamiento del agua.

Como resultado de lo anterior, EMSAPA CALCA S.R.L. presentó en el 2015 una ganancia bruta de S/ 205.65 miles y un margen bruto de 43.81% (59.92% en 2014).

Ilustración 8: Ingresos, costos y gastos - EMSAPA CALCA S.R.L.


164.24 143.86263.78

83.21 121.07

96.8160.40

86.57

99.83308.71

358.94

469.44

0

100

200

300

400

500

2013 2014 2015

/S s

eliM

Costo de ventas Gastos de ventasGastos de administración Ingresos prest. serv.

13Según el Oficio N° 021-2015-SUNASS-030 de la Gerencia General.

De acuerdo con los gastos vinculados con las operaciones de la empresa, los gastos de administración mantuvieron una tendencia creciente durante el período de evaluación (S/ 99.83 miles en el 2015), mientras que los gastos de ventas y distribución se redujeron en el 2015 (S/ 96.81 miles) respecto al año anterior (S/ 121.07 miles), debido a una reducción en los gastos de personal del área de recaudación y actualización comercial. Cabe mencionar que la EPS no registra otros ingresos ni gastos operativos.

Como consecuencia, se obtuvo un resultado operativo igual a S/ 9.02 miles en el 2015, lo que representa un crecimiento de 21.14% respecto al año anterior y un margen operativo positivo de 1.92%, ligeramente menor que lo obtenido en el 2014 (2.07%).

Adicionalmente, EMSAPA CALCA S.R.L. registró gastos financieros mínimos de S/ 0.30 miles, importe que corresponde a gastos de mantenimiento de cuenta e impuesto a las transacciones financieras. De esta manera, la EPS generó una ganancia neta del ejercicio igual a S/ 8.72 miles (+ S/ 1.50 miles respecto del 2014) y un margen neto positivo de 1.86% al 2015.

46.80%

59.92%

43.81%

0.28% 2.07% 1.92%0%

20%

40%

60%

2013 2014 2015

Margen bruto Margen operativo

3.59%

11.48%

3.70%

0.16%2.01%

1.86%0%

5%

10%

15%

20%

2013 2014 2015

Margen EBITDA Margen neto

Ilustración 9: Evolución de márgenes - EMSAPA CALCA S.R.L.


Otras medidas de rentabilidad para evaluar a la EPS son la rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) y la rentabilidad sobre el activo (ROA), los cuales relacionan el beneficio económico con los recursos necesarios para generarlo. Durante el período de evaluación, ambos indicadores tuvieron resultados positivos con una tendencia creciente, lo que permite inferir que tanto el activo como el patrimonio de la EPS aportan a la generación de la utilidad neta del período.

Ilustración 10: ROA y ROE - EMSAPA CALCA S.R.L.


0.11%

1.60%1.97%

0.13%

1.80%2.12%

0%

1%

2%

3%

2013 2014 2015

ROA ROE

14 INICIO

H. Eficiencia y gestión

Una forma de medir la gestión de la entidad prestadora es mediante el indicador período promedio de cobranza. Con este indicador es posible identificar cuán lejos del período formal de pago se recibe el dinero; es decir, la magnitud de la morosidad. En el año 2015, este indicador se ubicó en 67 días (2.22 meses), cifra inferior a la presentada en los dos años anteriores: 93 días (3.10 meses) en el año 2014 y 116 días (3.88 meses) en el año 2013.

Aunque el indicador ha ido mejorando durante el período de evaluación, todavía se evidencia que la EPS mantiene un elevado nivel de morosidad, por lo que es necesario que la empresa mejore su gestión comercial. Es preciso señalar que el resultado obtenido para el año 2015 fue mayor que el promedio de las EPS municipales pequeñas (1.65 meses) y que el promedio del total de las EPS municipales (1.47 meses).

Un primer indicador para medir la eficiencia operativa es el que mide la proporción de los gastos operativos con respecto al total de ingresos por prestación de servicios, que mantuvo una tendencia variable a lo largo del período de evaluación y se ubicó en 57.85% en el 2014 y en 41.89% en el 2015.

El segundo indicador es el que mide la proporción de los costos y gastos desembolsables14 con respecto al total de ingresos por prestación de servicios, el cual se ubicó en 96.30% en el 2015, superior a lo registrado en el año anterior (88.52%).

Finalmente, es importante mencionar que los gastos de personal (S/ 196.71 miles en el 2015) se han incrementado en 21.78% respecto del 2014, pese a que el número de trabajadores se ha mantenido estable durante esos años (6 trabajadores). De esta manera, el costo promedio de trabajador, que mide la relación entre los gastos de personal y el número de trabajadores, pasó de S/ 26.92 miles en el 2014 a S/ 32.79 miles en el siguiente año.

Tabla 3: Estado de resultados integrales 2013-2015 - EMSAPA CALCA S.R.L.

Fuente: Tabla elaborada con información de EMSAPA CALCA S.R.L.

ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES (en soles)

31.12.2013 % 31.12.2014 % 31.12.2015 %Var. %

2015/2014

Prestación de servicios 308,705 100.00% 358,942 100.00% 469,437 100.00% 30.78%TOTAL DE INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS

308,705 100.00% 358,942 100.00% 469,437 100.00% 30.78%

Costo de ventas 164,238 53.20% 143,856 40.08% 263,783 56.19% 83.37%GANANCIA (PÉRDIDA) BRUTA 144,467 46.80% 215,086 59.92% 205,654 43.81% -4.39%Gastos de ventas y dis tribución 83,214 26.96% 121,072 33.73% 96,807 20.62% -20.04%Gastos de adminis tración 60,399 19.57% 86,569 24.12% 99,828 21.27% 15.32%GANANCIA (PÉRDIDA) OPERATIVA 854 0.28% 7,445 2.07% 9,019 1.92% 21.14%Gastos financieros 350 0.11% 222 0.06% 295 0.06% 32.88%RESULTADO ANTES DEL IMPUESTO A LAS GANANCIAS

504 0.16% 7,223 2.01% 8,724 1.86% 20.78%

GANANCIA (PÉRDIDA) NETA DEL EJERCICIO 504 0.16% 7,223 2.01% 8,724 1.86% 20.78%

INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS

14Comprende el costo de ventas, los gastos de ventas y los gastos de administración, sin incluir la depreciación y amortización.

15INICIO

Tabla 4: Indicadores financieros 2013-2015 - EMSAPA CALCA S.R.L.

*Para los indicadores de generación, los datos del FCO y flujo de caja libre se han estimado sobre la base del flujo de caja remitido por la EPS para el período 2013-2015. Para el cálculo del EBITDA, los gastos de depreciación y amortización se han extraídos de la cuenta valuación y deterioro de activos y provisiones, registrados en el estado de resultados integrales por naturaleza remitido por la EPS para el período 2013-2015. Fuente: Tabla elaborada con información de EMSAPA CALCA S.R.L.

Indicadores financieros 31.12.2013 31.12.2014 31.12.2015

Liquidez corriente 4.31 3.96 5.69Prueba ácida 2.35 1.98 3.39Capital de trabajo (S/) 158,864 143,753 147,797

EBITDA (S/) 11,082 41,194 17,382Flujo de caja operativo - FCO (S/) 0 4,169 18,946Eficiencia de activos (FCO/activo total) 0.00% 0.92% 4.28%Cobertura de pasivos (flujo de caja libre - FCL/pasivo total) 0.00% 8.59% 60.10%Cobertura de servicio de deuda (FCL/servicio de deuda) 0.00% 1877.93% 6422.37%

Endeudamiento (pasivo total/patrimonio) 0.12 0.12 0.08Pasivo total/EBITDA 4.34 1.18 1.81Endeudamiento financiero (deuda financiera/EBITDA) 0.00 0.00 0.00(Obligaciones financieras + FONAVI)/EBITDA 0.00 0.00 0.00

Margen bruto 46.80% 59.92% 43.81%Margen operativo 0.28% 2.07% 1.92%Margen EBITDA 3.59% 11.48% 3.70%Margen neto 0.16% 2.01% 1.86%Retorno sobre activos (ROA) 0.11% 1.60% 1.97%Retorno sobre el patrimonio (ROE) 0.13% 1.80% 2.12%

Período promedio de cobranza (días) 116 93 67Morosidad (meses) 3.88 3.10 2.22Gastos operativos/total de ingresos por prestación de servicios 46.52% 57.85% 41.89%Costos y gastos desembolsables/total de ingresos por prestación de servicios 96.41% 88.52% 96.30%Costo promedio por trabajador (miles de S/) 21.90 26.92 32.79

Liquidez (veces)

Generación*

Solvencia (veces)

Rentabilidad (%)

Eficiencia y gestión

3.3. Factores evaluados para determinar la situación de insolvencia económica y financiera

De acuerdo con la metodología definida en el presente informe, la determinación de la causal para la aplicación del régimen de apoyo transitorio, vinculada con la situación económica y financiera, se basa en una evaluación integral de los siguientes aspectos:

A. Indicadores financieros definidos en el marco legal vigente

De los indicadores financieros presentados en la tabla anterior, cuatro son los establecidos en la normatividad vigente para determinar la situación de insolvencia económica y financiera de una EPS. Para ello, según la metodología, era necesario calcular el promedio del período de evaluación. Los resultados obtenidos se presentan en la tabla 5.

16 INICIO

Tabla 5: Resultados de los indicadores financieros definidos en el marco legal vigente - EMSAPA CALCA S.R.L.

Indicadores financieros definidos en el marco legal vigente

31.12.2013 31.12.2014 31.12.2015Promedio

2013- 2015Resultado

Margen operativo (%) 0.28% 2.07% 1.92% 1.42% Baja capacidad financieraMargen neto (%) 0.16% 2.01% 1.86% 1.34% Muy baja capacidad financieraLiquidez corriente (veces) 4.31 3.96 5.69 4.65 Alta capacidad financieraEndeudamiento (veces) 0.12 0.12 0.08 0.11 Alta capacidad financiera

Fuente: Tabla elaborada con información de EMSAPA CALCA S.R.L.

Los resultados de los indicadores financieros de EMSAPA CALCA S.R.L. evidencian baja capacidad financiera en términos de rentabilidad; sin embargo, una alta capacidad financiera en términos de liquidez y solvencia.

B. Aspectos vinculados al inicio del procedimiento concursal ordinario (PCO)

Los artículos 24 y 26 de la Ley Nº 27809 - Ley General del Sistema Concursal (LGSC) definen los casos en los cuales el deudor y el acreedor, respectivamente, podrán solicitar el inicio del PCO.

En el caso del deudor, el numeral 24.1 del artículo 24 de la LGSC establece los siguientes casos en los que, de acreditarse, podrá solicitar el inicio del PCO:

“24.1 […]a) Que más de un tercio del total de sus obligaciones se encuentren vencidas e impagas por un período mayor a treinta (30) días calendario;b) Que tenga pérdidas acumuladas, deducidas las reservas, cuyo importe sea mayor al tercio del capital social pagado”.

En el caso del acreedor, el numeral 26.1 del artículo 26 de la LGSC, modificado por el artículo 9 del Decreto Legislativo Nº 1050, señala lo siguiente:

“26.1 Uno o varios acreedores impagos cuyos créditos exigibles se encuentren vencidos, no hayan sido pagados dentro de los treinta (30) días calendario siguientes a su vencimiento y que, en conjunto, superen el equivalente a cincuenta (50) Unidades Impositivas Tributarias vigentes a la fecha de presentación, podrán solicitar el inicio del Procedimiento Concursal Ordinario de su deudor. El desistimiento de alguno de los acreedores que presentó la solicitud, luego de emplazado el deudor, no impedirá la continuación del procedimiento”.

EMSAPA CALCA S.R.L. al cierre del 2015 no contaba con créditos exigibles vencidos y no pagados por un período mayor de treinta días calendario, y que a su vez superen el equivalente a 50 UIT15. Así mismo, se observó que el importe de las pérdidas acumuladas, deducidas las reservas, no superó el tercio del capital social pagado. Por lo tanto, la empresa no incurre en ninguno de los casos para el inicio del PCO, de acuerdo con lo establecido en la LGSC.

C. Resultados de la clasificación de riesgo base

En el marco de lo dispuesto en el artículo 48 del RLMSS, se contrató el servicio de clasificación de riesgo base de las EPS municipales, el cual estuvo a cargo de Pacific Credit Rating (PCR).

15Según el Decreto Supremo N° 374-2014-EF, en el 2015, el valor de la UIT es de S/ 3.85 miles (50 UIT son S/ 192.50 miles).

17INICIO

Dicha clasificadora otorgó una clasificación de PBB- a EMSAPA CALCA S.R.L. (véase el informe completo en el anexo), cuya definición es: “Empresa con niveles bajos de solvencia y fortaleza financiera intrínseca, con riesgo crediticio, que podría limitar el cumplimiento de sus obligaciones”.

Las principales razones que sustentan la clasificación otorgada son:

• Deterioro en las coberturas de agua potable y alcantarillado, pero con incrementos en los ingresos por prestación de servicios.

• Elevados costos y gastos operativos que determinan bajos niveles de ganancia neta.• Adecuados niveles de liquidez.• Bajos niveles de endeudamiento, pero con presencia de pérdidas acumuladas.

3.4. Determinación de la causal para la aplicación del régimen de apoyo transitorio

Sobre la base de la evaluación integral efectuada, el resultado final se indica en la tabla 6.

Tabla 6: Resultados de la evaluación de la solvencia económica y financiera 2013 -2015 - EMSAPA CALCA S.R.L.

Resultado Puntaje Calificación Clasificación

Margen operativoBaja capacidad

financiera0.5

Margen netoMuy baja

capacidad 0

Liquidez corrienteAlta capacidad

financiera2

EndeudamientoAlta capacidad

financiera2

No incurre 2

pBB- 4

10.5

Aspectos evaluados

Indicadores financieros

Solvencia económica y financiera

parcial

EPS No incurre en

causal para aplicación

del régimen de apoyo

transitorioIncurre en casos para el inicio del

procedimiento concursal ordinario (PCO)Clasificación de riesgo base de EPS a cargo de una clasificadora de riesgo

Puntaje total

De acuerdo con la metodología establecida, si el puntaje final se encuentra en el rango de 10 a 15, la entidad tiene una capacidad financiera mediana y se encuentra en una situación de solvencia económica y financiera parcial, por lo que desde el punto de vista económico y financiero no incurre en causal para incorporarse al régimen de apoyo transitorio. En el caso de EMSAPA CALCA S.R.L. el resultado ha sido de 10.5, por ello, no incurre en causal para la aplicación al régimen de apoyo transitorio.


4.1. Análisis del cumplimiento de la normativa sectorial

Comprende el análisis del cumplimiento de la normativa sectorial relacionada con la gestión directiva de la EPS y del cumplimiento de las normas sobre rendición de cuentas, desempeño y buen gobierno corporativo. Para el presente análisis se han utilizado los siguientes documentos:

18 INICIO

Informe16 de resultados de la supervisión realizada a las EPS en el año 2015 (en adelante, informe de supervisión 2015), elaborado por la Dirección de Monitoreo del OTASS.

Informe17 de resultados de la supervisión realizada a las EPS bajo el ámbito de OTASS a julio 2016 (en adelante, informe de supervisión a julio del 2016), elaborado por la Dirección de Monitoreo del OTASS.

Cabe señalar que en el caso del informe de supervisión a julio 2016, los resultados sirvieron para verificar si la EPS había cumplido con subsanar las observaciones formuladas por la Dirección de Monitoreo durante el proceso de supervisión realizado en el 2015, las cuales estaban relacionadas con el incumplimiento de la normatividad asociada a la gestión empresarial.

A. Gestión directiva de la EPS

Directorio

Hasta diciembre del 2015, la empresa no tenía directorio por estar constituida como sociedad comercial de responsabilidad limitada, por lo que este aspecto no fue considerado en el presente análisis.

Gerente general

Según la supervisión efectuada en el 2015 por la Dirección de Monitoreo del OTASS, el gerente general de EMSAPA CALCA S.R.L. ocupa ese cargo desde el mes de julio de 2015, fecha de su designación.

Según el informe de supervisión 2015, el gerente general no pudo acreditar el cumplimiento de lo dispuesto en el artículo 44-A del TUO del RLGSS, referido a la presentación de la hoja de vida debidamente documentada, el certificado de antecedentes penales y la declaración jurada de no estar incurso en los impedimentos para ser elegido gerente general.

No obstante, según el informe de supervisión de julio del 2016, las observaciones formuladas fueron subsanadas por la EPS durante el primer semestre de ese año. Por lo tanto, se concluye que el cargo de gerente general ha sido designado de acuerdo con el procedimiento establecido y se ha cumplido con los requisitos establecidos para los gerentes generales de las EPS de menor tamaño; asimismo, se acreditó no encontrarse en causal de impedimento.

B. Código de buen gobierno corporativo (CBGC)

Según el informe de supervisión 2015, EMSAPA CALCA S.R.L. no había acreditado la aprobación del CBGC. Sin embargo, según el informe de supervisión de julio del 2016, la empresa subsanó dicha observación al aprobar su CBGC mediante la Resolución N° 005-2016-GG-EPS-EMSAPA CALCA S.R.L., quedando pendiente su publicación en el portal web de la empresa. Asimismo, en el informe de supervisión a julio del 2016 se precisa que con posterioridad a la transformación societaria que debe realizar la EPS, este documento deberá ser aprobado por el directorio. C. Manual de rendición de cuentas (MRCD)

Según el informe de supervisión 2015, EMSAPA CALCA S.R.L. no había cumplido con la aprobación del MRCD. Sin embargo, según el informe de supervisión de julio del 2016, la empresa subsanó

16Informe N° 042-2016-OTASS/DM de fecha 22 de febrero de 2016.17Informe N° 098-2016-OTASS/DM de fecha 19 de agosto de 2016.

19INICIO

dicha observación al aprobar su MRCD mediante la Resolución N° 004-2016-GG-EPS-EMSAPA CALCA S.R.L., además de cumplir con su publicación en el portal web de la empresa. Asimismo, en el informe de supervisión a julio del 2016 se precisa que con posterioridad a la transformación societaria que debe realizar la EPS, este documento deberá ser aprobado por el directorio.

4.2. Determinación de las causales para la aplicación del régimen de apoyo transitorio

A. Incumplimiento de la normativa sectorial relacionada con la gestión directiva de la EPS y la rendición de cuentas, desempeño y buen gobierno corporativo de la EPS

Del análisis efectuado en el numeral anterior, se ha verificado que si bien se produjo incumplimiento de la normativa sectorial relacionada con la gestión directiva y la rendición de cuentas, desempeño y buen gobierno corporativo de EMSAPA CALCA S.R.L. en dos o más oportunidades18 dentro del año 2015, las observaciones formuladas en las que se evidenciaron el incumplimiento fueron subsanadas por la empresa durante el primer semestre del 2016. Por lo tanto, EMSAPA CALCA S.R.L. no incurre en esta causal.

B. Actos y/o conductas lesivas a la política y normativa sectorial, y a los intereses societarios, así como irregularidades o actos de corrupción en la administración de la EPS

De acuerdo con el informe de supervisión 2015, no se ha tomado conocimiento de alguna sentencia judicial por actos o conductas lesivas a la política y normativa sectorial, y a los intereses societarios, así como irregularidades o actos de corrupción en la administración de la EPS. Por lo tanto, EMSAPA CALCA S.R. L. no incurre en esta causal.

C. Incumplimiento de la adecuación de estatutos sociales a la normativa sectorial y de la transformación societaria de una sociedad comercial de responsabilidad limitada a una sociedad anónima ordinaria, dentro de los plazos establecidos

De acuerdo con lo dispuesto en la Única Disposición Complementaria Transitoria del Decreto Supremo N° 016-2015-VIVIENDA, se otorgó un plazo de 120 días calendario para la adecuación del estatuto, el cual tenía como fecha de vencimiento el 28 de diciembre de 2015.

Asimismo, de acuerdo con lo dispuesto en la Única Disposición Complementaria Transitoria del Decreto legislativo N° 1240, se otorgó un plazo de 120 días calendario para que las EPS municipales que a la fecha de entrada en vigencia de dicho Decreto Legislativo se encontraban constituidas como sociedades comerciales de responsabilidad limitada, culminen el proceso de transformación societaria a una sociedad anónima ordinaria, el cual tenía como fecha de vencimiento el 24 de enero de 2016.

En ese sentido, la supervisión a la adecuación del estatuto y a la transformación societaria no ha sido materia de evaluación en el año 2015. Por lo tanto, EMSAPA CALCA S.R.L. no incurre en esta causal.

D. No acatar las medidas correctivas y/o sanciones impuestas por el OTASS

El OTASS no ha impuesto medidas correctivas ni sanciones durante el 2015, en observancia del principio del debido procedimiento contemplado en la Ley N° 27444, debido a que los procedimientos de fiscalización y sanciones aún no están aprobados. Por lo tanto, EMSAPA CALCA S.R.L. no incurre en esta causal.

18a) En el caso del gerente general: no presentar la hoja de vida documentada, el certificado de antecedentes penales ni la declaración jurada de no estar incurso en los impedimentos para ser elegido gerente general; b) no acreditar la aprobación del CGBC, y c) no acreditar la aprobación del MRCD.

20 INICIO


5.1. Análisis de la prestación del servicio

A. Metas de gestión del servicio

La fórmula tarifaria, estructura tarifaria y metas de gestión de EMSAPA CALCA S.R.L. para el quinquenio regulatorio 2012-2017 fueron aprobadas por la SUNASS mediante la Resolución de Consejo Directivo Nº 032-2012-SUNASS-CD, publicada el 28 de julio de 2012 en el Diario Oficial El Peruano.

En diciembre de 2015, la empresa se encontraba en el cuarto año regulatorio. Los resultados del índice de cumplimiento global (ICG) de las metas de gestión para los años regulatorios anteriores, de acuerdo con la información proporcionada por la SUNASS, se presentan en la tabla 7.

Tabla 7: Resultados del ICG de las metas de gestión - EMSAPA CALCA S.R.L.

Fuente: Tabla elaborada con información de la SUNASS.

EPSFecha

publicación FT, ET y MG

Año regulatorio

Año calendarioICG de las metas de gestión

Informe de la Gerencia de Supervisión y Fiscalización

1er año Set. 2012 - Ago. 2013 100.00% Informe N° 358-2013/SUNASS-120-F2do año Set. 2013 - Ago. 2014 66.66% Informe N° 175-2015/SUNASS-120-F3er año Set. 2014 - Ago. 2015 76.70% Informe N° 235-2016/SUNASS-120-F4to año Set. 2015 - Ago. 20165to año Set. 2016 - Ago. 2017

EMSAPA CALCA S.R.L.

28/07/2012Año vigente a diciembre de 2015

-

Evaluación de los resultados del ICG e índice de cumplimiento individual (ICI) para el segundo año regulatorio

Las metas de gestión evaluadas y sus respectivos resultados se presentan a continuación:

Tabla 8: Resultados del cumplimiento de las metas de gestión del segundo año regulatorio - EMSAPA CALCA S.R.L.


Año 1 Año 2 Acumulado Año 1 Año 2 AcumuladoConexiones activas deagua potable

% 78 80 80 80 80.64 83.92 83.92 100.00%

Incremento anual denuevos medidores

N° 0 55 104 159 0 0 0 0.00%

Continuidad horas/día 13 14 14 14 16.50 17.87 17.87 100.00%

66.66%

ICI %

Metas de gestión Unidad de Medida

Valor año

Valor meta Valor alcanzado

FÓRMULA = ∑ ICI/nIndice de cumplimiento global (ICG)

Se observa que EMSAPA CALCA S.R.L. registró un ICI de 0% en la meta de gestión “Incremento anual de nuevos medidores”, lo que influyó en el bajo resultado del ICG (66.66%). El resultado registrado por la EPS se debe a que no presentó ante la SUNASS la documentación que acredite haber cumplido con dicha meta. Por lo expuesto, la SUNASS inició un procedimiento administrativo sancionador (PAS) contra EMSAPA CALCA S.R.L. por la presunta comisión de las infracciones tipificadas en el literal A,

21INICIO

numerales 3.1 y 3.2 del Anexo N° 4 del Reglamento General de Supervisión, Fiscalización y Sanción (RGSFS) de las EPS, al registrar un ICG menor de 85% y un ICI menor de 80% a nivel de EPS, respectivamente.

Tras evaluar los descargos presentados por la EPS, mediante la Resolución de Gerencia General N° 123-2015-SUNASS-GG se ratificaron los resultados del informe final de supervisión de metas de gestión del segundo año regulatorio, por lo cual se declaró responsable a EMSAPA CALCA S.R.L. de la comisión de las infracciones señaladas en el párrafo precedente y fue sancionada con una multa ascendente a una unidad impositiva tributaria (UIT).

Evaluación de los resultados del ICG e ICI del tercer año regulatorio

Las metas de gestión evaluadas y sus respectivos resultados se presentan en la tabla 9.

Tabla 9: Resultados del cumplimiento de metas de gestión del tercer año regulatorio - EMSAPA CALCA S.R.L.


Año 1 Año 2 Año 3 Acumulado Año 1 Año 2 Año 3 Acumulado

Conexiones activas deagua potable

% 78 80 80 82 82 80.64 83.92 88.04 88.04 100.00%

Incremento anual denuevos medidores

N° 0 55 49 72 176 0 0 53 53 30.11%

Continuidad horas/día 13 14 14 14 14 16.60 17.87 16.14 16.14 100.00%

76.70%FÓRMULA = ∑ ICI/nIndice de cumplimiento global (ICG)

Metas de gestiónUnidad de

medida

Valor año base

Valor meta Valor alcanzado ICI %

Se observa que la EPS registró un ICI de 30.11% en la meta de gestión “Incremento anual de nuevos medidores”, lo que influyó en el bajo resultado del ICG (76.70%). El incumplimiento en dicha meta se debe a que la EPS no instaló la cantidad de medidores requeridos como meta, entre otros motivos, porque la población de Calca es renuente a la instalación de medidores.

Debido a los resultados registrados en el tercer año regulatorio, la SUNASS inició un PAS contra EMSAPA CALCA S.R.L. por la presunta comisión de las infracciones tipificadas en el literal A, numerales 3.1 y 3.2 del Anexo N° 4 del RGSFS de las EPS, al haber obtenido un ICG menor de 85% y un ICI a nivel de EPS menor de 80% en la meta de gestión “Incremento anual de nuevos medidores”.

Hasta la fecha no se cuenta con la Resolución de Gerencia General ni con los resultados de la evaluación a los descargos presentados por la EPS, por lo que no se puede determinar si el ICG de las metas de gestión del tercer año regulatorio se va a mantener en 76.70%.

B. Indicadores de gestión del servicio

En la tabla 10 se presentan los indicadores de gestión del servicio.

22 INICIO

Tabla 10: Relación de indicadores de gestión del servicio materia de evaluación -

EMSAPA CALCA S.R.L.

Aspectos N° Indicadores Unidad de medida1 Cobertura de agua potable %2 Cobertura de alcantarillado %3 Continuidad horas/día4 Presión m.c.a.(*)5 Tratamiento de aguas residuales %6 Densidad de reclamos totales Reclamos /1000 conexiones7 Micromedición %8 Costo operativo por volumen facturado S//m 3

9 Agua no facturada %

Acceso a los servicios

Calidad de la prestación de servicios

Eficiencia empresarial

(*) m.c.a. 19

La evaluación abarcó el período 2013-2015 y se utilizaron las siguientes fuentes de información:19

• Informes técnicos de indicadores de las EPS, elaborados por la SUNASS para el año 2013.• Reporte de indicadores de gestión de las EPS, elaborado por la SUNASS para los años 2014 y

2015.• Resolución del Consejo Directivo Nº 10-2006-SUNASS-CD, que aprueba el Sistema de

Indicadores de Gestión de las Empresas de Servicios de Saneamiento.• Memoria anual 2015 de EMSAPA CALCA S.R.L.

Asimismo, para el análisis comparativo se ha considerado la clasificación de las EPS en función del número de conexiones administradas de agua potable, la cual es aplicada por SUNASS para fines regulatorios. Según la SUNASS, EMSAPA CALCA S.R.L. se ubica en el grupo de EPS pequeñas, al contar con 3,598 conexiones administradas de agua potable en el año 2015.


a) Cobertura de agua potable

La cobertura de agua potable en el año 2015 fue de 78.80%, resultado inferior en 20.09% al obtenido en el 2013. Esta cifra se ubica por debajo del promedio de las EPS municipales pequeñas (87.62%) y del promedio del total de las EPS municipales (88.81%).

b) Cobertura de alcantarillado

La cobertura de alcantarillado obtuvo un valor de 77.99% en el 2015, resultado inferior en 8.06% al obtenido en el 2013. Esta cifra se ubica ligeramente por encima del promedio de las EPS municipales pequeñas (77.47%); sin embargo, es inferior al promedio del total de las EPS municipales (78.93%).

La evolución de ambos indicadores en conjunto se muestra en la ilustración 11.

19 El término utilizado para la unidad de medida del indicador presión es el que se consigna en el Anexo N° 01 de la Resolución de Consejo Directivo N° 10-2006-SU-NASS-CD, que aprueba el Sistema de Indicadores de Gestión de las Empresas de Servicios de Saneamiento.

23INICIO

9,967

11,454

11,582

10,111

11,620

11,768

9,313

9,410

11,942

- 5,000 10,000 15,000

Pob. serv. alcant.

Pob. serv. agua

Pob. urbana

habitantes

2015

2014

2013

Ilustración 11: Evolución de la población urbana y la servida con agua potable y alcantarillado - EMSAPA CALCA S.R.L.

Fuente: Ilustración elaborada con información de la SUNASS.

Se observa que a pesar de haberse presentado un crecimiento en la población urbana en el ámbito de atención de la EPS entre 2013 y 2015 (3.11%/360 habitantes), ha ocurrido lo opuesto con la población servida con agua potable (-17.85%/-2.044 habitantes) y alcantarillado (-6.56%/-654 habitantes).

De acuerdo con lo señalado por la SUNASS20, hasta el año 2014 se utilizó un número de conexiones totales de agua potable y alcantarillado proyectado a partir de la información remitida por la EPS desde hace más de cuatro años. En el año 2015, la EPS remitió de manera oficial variables de gestión operacional, comercial, financiera y de calidad del agua con carácter de declaración jurada, con una cifra menor de conexiones de agua potable y alcantarillado que aquella con la que se había trabajado. Por esta razón, al efectuar el cálculo de la población servida de agua potable y de alcantarillado, se obtuvo una cifra menor que la del año 2014, motivo por el cual ambas coberturas disminuyeron.

Calidad de la prestación de servicios

a) Continuidad

La continuidad del servicio de agua potable fue de 17.4 horas/día en el 2015. Este resultado es superior al promedio de las EPS pequeñas (16.5 horas/día) y al promedio del total de las EPS municipales (16.2 horas/día).

b) Presión

La presión del servicio de agua potable para EMSAPA CALCA S.R.L. fue de 11.3 metros de columna de agua (m.c.a.) en el 2015, cifra inferior al promedio de las EPS pequeñas, la cual en el 2015 fue de 21.8 m.c.a. No obstante, se ubica por encima del mínimo (10 m.c.a.) y dentro del rango establecido por el RNE21, en cuya Norma OS. 050 (Redes de Distribución de Agua para Consumo Humano) se indica lo siguiente:

“4.8 PresionesLa presión estática no será mayor de 50 m en cualquier punto de la red. En condiciones de demanda máxima horaria, la presión dinámica no será menor de 10 m. […]”.

20Oficio N° 1002-2016-SUNASS-120 del 24.10.2016.21Aprobado por el Decreto Supremo Nº 011-2006-VIVIENDA.

24 INICIO

De acuerdo con los resultados, la empresa estaría brindando el servicio de agua potable con una presión aceptable.

c) Tratamiento de aguas residuales

Según los reportes de la SUNASS, EMSAPA CALCA S.R.L. no trata las aguas residuales, por lo que estas son volcadas al rio Vilcanota sin ningún tratamiento previo, lo que ocasiona un impacto negativo en el ambiente y expone a la empresa a potenciales sanciones por parte de las autoridades encargadas de fiscalizar el cumplimiento de la normatividad ambiental. Cabe señalar que el promedio para las EPS pequeñas es de 9.90% y el promedio para el total de las EPS municipales es de 50.80%.

De acuerdo con lo indicado en la memoria anual 2015, la Municipalidad Provincial de Calca está asumiendo la ejecución del proyecto de inversión pública Ampliación y mejoramiento del sistema de agua potable y alcantarillado de la Ciudad de Calca con SNIP N° 79474, que incluye el componente de la construcción de la planta de tratamiento de aguas servidas con la que se evitaría la contaminación del río Vilcanota.

d) Densidad de reclamos totales

La densidad de reclamos totales (comerciales y operacionales) en el 2015 fue de 231 reclamos por mil conexiones; el promedio de las EPS pequeñas es de 84 reclamos por mil conexiones y el promedio del total de las EPS municipales es de 122 reclamos por mil conexiones). EMSAPA CALCA S.R.L. presenta el peor resultado en el grupo de las EPS pequeñas.


a) Micromedición

De un total de 3,598 conexiones totales de agua en el 2015, EMSAPA CALCA S.R.L. no ha calculado el nivel de micromedición ya que según los reportes de la SUNASS no ha logrado determinar el número de conexiones con medidor leído. Este resultado contribuye a un incremento de las pérdidas comerciales de agua potable, que en promedio registran el 56.08%.

Es preciso mencionar que en el 2015 se adquirieron medidores de agua como parte de las metas de gestión correspondientes al 201422.

b) Costo operativo por volumen facturado

El costo operativo por volumen facturado (S//m3) en el 2015 fue de S/ 0.52/m3, por debajo del promedio de las EPS pequeñas (S/ 1.16/m3). Esto implica que por cada metro cúbico de volumen facturado, el costo operativo total en el que incurre la EPS es de S/ 0.52. Cabe señalar que el resultado de este indicador es inferior a la tarifa media23 (S/ 0.54/m3), lo cual es una señal de que la tarifa estaría cubriendo la totalidad de costos y gastos en los que incurre EMSAPA CALCA S.R.L.

c) Agua no facturada

22Memoria anual 2015.23Definido según el Anexo Nº 2 de la Resolución del Consejo Directivo Nº 10-2006-SUNASS-CD como “[…] el monto facturado promedio por cada unidad de volumen

de agua potable facturada, aplicada por cada Empresa Prestadora”. La unidad de medida es soles por metro cúbico (S//m3).

25INICIO

Uno de los indicadores más relevantes para evaluar la eficiencia empresarial de las EPS es el agua no facturada (%), definido como la proporción del volumen de agua potable producida que no es facturada por la empresa prestadora24. De acuerdo con el reporte de la SUNASS, el resultado para el año 2015 fue de 40.17%, mientras que en los años 2013 y 2014 no se calculó porque las condiciones técnicas del servicio no lo permitieron. Cabe señalar que el resultado obtenido se ubica ligeramente por debajo del promedio de las EPS municipales pequeñas (40.89%) y del promedio del total de las EPS municipales (41.30%).

La siguiente tabla muestra un resumen de los resultados de cada indicador en cada año del período de evaluación.

Tabla 11: Indicadores de gestión EMSAPA CALCA S.R.L. - período 2013-2015

S.I.: Sin información. (*) La información sobre los costos operativos se obtuvo de los EE. FF. de EMSAPA CALCA S.R.L. Fuente: Tabla elaborada con información de la SUNASS y de EMSAPA CALCA S.R.L.

2013 2014 2015

Cobertura de agua potable (%) 98.89% 98.74% 78.80%Cobertura de alcantarillado (%) 86.05% 85.92% 77.99%

Continuidad (horas/día) S.I. S.I. 17.4Presión (m.c.a.) S.I. S.I. 11.3

Tratamiento de aguas residuales (%) 0.00% 0.00% 0.00%Densidad de reclamos totales (reclamos/1000 conex.) S.I. S.I. 231

Micromedición (%) S.I S.I S.ICosto operativo por volumen facturado (S//m3)(*) S.I S.I 0.52

Agua no facturada (%) S.I S.I 40.17%

IndicadoresEMSAPA CALCA S.R.L.


Calidad de la prestación del servicio


A continuación, en la tabla 12 se comparan los resultados de los indicadores de EMSAPA CALCA S.R.L. con el promedio de las EPS municipales pequeñas y del total de las EPS municipales en el año 2015.

Tabla 12: Comparación de indicadores de gestión 2015 - EMSAPA CALCA S.R.L.

S.I.: Sin información. (*) La información sobre los costos operativos se obtuvo de los EE. FF. de EMSAPA CALCA S.R.L. Fuente: Tabla elaborada con información de la SUNASS y de EMSAPA CALCA S.R.L.

Cobertura de agua potable (%) 78.80% 87.62% 99.58% 47.15% 88.81%Cobertura de alcantarillado (%) 77.99% 77.47% 98.95% 38.43% 78.93%

Continuidad (horas/día) 17.4 16.5 24.0 1.5 16.2Presión (m.c.a.) 11.3 21.8 17.1

Tratamiento de aguas residuales (%) 0.00% 9.90% 99.47% 0.00% 50.80%Densidad de reclamos totales (reclamos/1000 conex.) 231 84 0 231 122

Micromedición (%) S.I 56.08% 93.48% 0.96% 55.78%

Costo operativo por volumen facturado (S//m3)(*) 0.52 1.16 0.22 2.36 2.22Agua no facturada (%) 40.17% 40.89% 60.31% 4.92% 41.30%

Peor resultado


Calidad de la prestación del servicio


IndicadoresEMSAPA

CALCA 2015

EPS pequeñas 2015 EPS municipales

2015PromedioMejor

resultado

24Definido según el Anexo Nº 2 de la Resolución del Consejo Directivo Nº 10-2006-SUNASS-CD.

26 INICIO

C. Calidad del agua para consumo humano

Para la presente evaluación, que comprendió el período 2013-2015, no se dispuso de información sobre los resultados de la supervisión y vigilancia efectuada a EMSAPA CALCA S.R.L. respecto a la calidad del agua para consumo humano, pese a los requerimientos formulados a las autoridades competentes.

D. Calidad de los efluentes provenientes de las plantas de tratamiento de aguas residuales (PTAR)

Para la presente evaluación, que comprendió el período 2013-2015, no se dispuso de información sobre los resultados de la supervisión, control y fiscalización efectuada a EMSAPA CALCA S.R.L. respecto a la calidad de los efluentes provenientes de las PTAR, de acuerdo con su disposición final. Tampoco se dispuso de información sobre sanciones impuestas a la empresa por la comisión de la infracción tipificada en el literal d)25 del artículo 277 del Reglamento de la Ley N° 29338, Ley de Recursos Hídricos.

5.2. Determinación de las causales para la aplicación del régimen de apoyo transitorio

A. Incumplimiento reiterado o estado crítico en la prestación del servicio de saneamiento, en perjuicio de los usuarios y de la población dentro de su ámbito de responsabilidad

• Incumplimiento del ICG de las metas de gestión

Siguiendo los lineamientos de la metodología definida, se incurrirá en causal para la aplicación del régimen de apoyo transitorio, en caso de obtener un porcentaje inferior al 75% del ICG de las metas de gestión en los dos últimos años regulatorios consecutivos que formen parte del período de evaluación del presente informe (2013-2015)26.

Luego de la evaluación realizada, se determinó que EMSAPA CALCA S.R.L. no incurre en causal para la aplicación del régimen de apoyo transitorio en lo referente al incumplimiento de metas de gestión, al no presentar un ICG inferior de 75% en los dos últimos años regulatorios consecutivos que forman parte del período 2013-2015 (ICG del 2do. año regulatorio27: 66.66% e ICG del 3er año regulatorio28: 76.70%).

• Calificación deficiente en las condiciones de la prestación del servicio por la EPS

En vista de que no se dispone de información sobre los resultados de la supervisión y vigilancia efectuada a EMSAPA CALCA S.R.L. respecto a la calidad del agua para consumo humano, ni de las sanciones impuestas a la EPS por la comisión de la infracción correspondiente a efectuar vertimiento de las aguas residuales en los cuerpos de agua29, no se puede determinar que EMSAPA CALCA S.R.L. incurre en causal asociada a la calificación deficiente en las condiciones de la prestación del servicio.

25Efectuar vertimiento de las aguas residuales en los cuerpos de agua.26Formarán parte de la evaluación aquellos años regulatorios que abarquen los años 2012-2013 y/o 2015-2016, dado que un año regulatorio no coincide necesari-

amente con un año calendario.27Setiembre 2013-agosto 2014, quinquenio regulatorio 2012-2017.28Setiembre 2014-agosto 2015, quinquenio regulatorio 2012-2017.29Tipificada en el literal d) del artículo 277 del Reglamento de la Ley de Recursos Hídricos.

27INICIO

B. Incumplimiento de la administración de la EPS de las normas a las que se encuentra comprendida o de las obligaciones legales y técnicas exigidas a mérito del otorgamiento del derecho de explotación de los servicios de saneamiento

En concordancia con lo señalado en la metodología, EMSAPA CALCA S.R.L. no incurre en esta causal debido a que la SUNASS no le ha impuesto sanción por la comisión de las infracciones tipificadas en el literal C “Calidad del Servicio” del Anexo N° 4 del RGSFS, durante los dos últimos años del período de evaluación (2014-2015).

28 INICIO


• CBGC: Código de buen gobierno corporativo• CTS: Compensación por tiempo de servicio• EE. FF.: Estados financieros• EMSAPA: Empresa Municipal de Servicios de Agua Potable y Alcantarillado• EPS: Entidad prestadora de servicios de saneamiento• ESSALUD: Seguro Social de Salud del Perú• FCO: Flujo de caja operativo• ICG: Índice de cumplimiento global• ICI: Índice de cumplimiento individual• LGSC: Ley General del Sistema Concursal• LMSS: Ley de Modernización de los Servicios de Saneamiento• MRCD: Manual de rendición de cuentas y desempeño• MVCS: Ministerio de Vivienda, Construcción y Saneamiento• ONP: Oficina de Normalización Previsional• OTASS: Organismo Técnico de la Administración de los Servicios de Saneamiento• PAS: Procedimiento administrativo sancionador• PCO: Procedimiento concursal ordinario• PCR: Pacific Credit Rating• PTAR: Planta de tratamiento de aguas residuales• RGSFS: Reglamento General de Supervisión, Fiscalización y Sanción• RLMSS: Reglamento de la Ley de Modernización de los Servicios de Saneamiento• RNE: Reglamento Nacional de Edificaciones• SUNASS: Superintendencia Nacional de Servicios de Saneamiento• SUNAT: Superintendencia Nacional de Aduanas y Administración Tributaria• FONAVI: Fondo Nacional de Vivienda

INICIO

INFORME DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

www.ratingspcr.com 1

EMPRESA MUNICIPAL DE SERVICIO DE AGUA POTABLE Y ALCANTARILLADO CALCA EMSAPA CALCA S.R.L.

Fecha de Comité : 22 de setiembre 2016 con EEFF al 31 de diciembre de 20151 Sector Saneamiento, Perú

Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Anterior Clasificación Clasificación de Riesgo Base pBB pBB- Fecha de Información Dic-2014 Dic-2015

Equipo de Análisis

Julio C. Torres Valencia [email protected]

Emma Álvarez Grijalva [email protected] (511) 208.2530

Clasificación pBB: Empresa con niveles bajos de solvencia y fortaleza financiera intrínseca, con riesgo crediticio, que podría limitar el cumplimiento de sus obligaciones. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. Racionalidad

En comité de Clasificación de Riesgo, PCR decidió otorgar la clasificación de “pBB-” a la EPS Emsapa Calca S.R.L. La decisión considera que la ausencia de EEFF auditados para los años analizados permite cuestionar la transparencia y credibilidad de la información. No obstante, con la información disponible, se observan bajos niveles de endeudamiento, adecuados niveles de liquidez y mejoras en las ganancias netas; sin embargo, la presencia de resultados acumulados negativos perjudica la fortaleza patrimonial que históricamente ha sido soportado por el capital social de la EPS. A pesar de lo mencionado, se debe señalar que Emsapa Calca no aplica para el inicio del Procedimiento Concursal Ordinario por exigencia por parte del acreedor ni por exigencia por parte del deudor. Finalmente, el signo negativo de la nota obedece al deterioro en la prestación de servicios de agua potable y alcantarillado en la provincia de Calca debido a la disminución de la población servida en el último año. Resumen Ejecutivo Los fundamentos sobre los cuales se basa la clasificación otorgada a Emsapa Calca SRL, son los siguientes: Deterioro en las coberturas de agua potable y alcantarillado pero con incrementos en los ingresos por prestación

de servicios. A pesar del incremento en el número de conexiones, Emsapa Calca registró una disminución considerable en las coberturas de agua potable y alcantarillado debido a la menor población servida en el último año. No obstante, se registró un incremento en los ingresos por prestación de servicios debido en parte por el incremento tarifario estipulado en la fórmula tarifaria para el quinquenio 2012-2107. Se debe considerar además que, a pesar del incremento de ingresos, los costos de ventas presentaron el mismo comportamiento y llegaron a representar el 56.2% del total de ingresos, disminuyendo el margen de ganancia bruta de la EPS.

Elevados costos y gastos operativos determinan bajos niveles de Ganancia Neta. Emsapa Calca registró una ganancia neta de S/ 8,724 y fue mayor a los S/ 7,223 obtenidos en el 2014; sin embargo, este resultado representa un margen de ganancia neta de tan solo 1.86%. De realizar la provisión total de cuentas por cobrar comerciales que tienen antigüedad mayor a los 6 meses, se obtendría una pérdida operativa de S/ 10,494 y una pérdida neta de S/ 10,789. Este resultado tiene como punto de origen la ausencia de economías de escala que permitan cubrir los costos y gastos en los que se incurre al presentar una infraestructura amplia para este tipo de actividades. Muestra de ello es que los costos y gastos operativos representaron el 98.08% del total de ingresos por prestación de servicios.

Adecuados niveles de liquidez. Al cierre del 2015 Emsapa Calca presentó una liquidez corriente de 5.69 veces, el mismo que disminuiría a 5.07 veces en caso de realizar el ajuste de provisionar en su totalidad las cuentas por cobrar comerciales con antigüedad mayor a 6 meses. De esta manera se evidencia que, a pesar del ajuste mencionado, la EPS presenta adecuados niveles de liquidez, los mismos que se traducen en una adecuada gestión del capital de trabajo gracias a los bajos niveles de cuentas por pagar en comparación con los activos corrientes de la Compañía. Estos indicadores dan muestra del bajo riesgo de liquidez y las implicancias positivas para la prestación de servicios en la ciudad de Calca.

Bajos niveles de endeudamiento pero con presencia de pérdidas acumuladas. El capital social de Emsapa Calca ha venido

soportando las pérdidas acumuladas que se han presentado en los últimos años. Aunado con lo anterior, la presencia de un

1 Estados Financieros No Auditados.


pasivo total con niveles bajos debido a la ausencia de financiamiento externo para sus actividades, conllevó a obtener un nivel de endeudamiento de 0.08 veces. Se debe destacar que la obtención de ganancias netas al término de los últimos 3 años evaluados ha repercutido en una disminución de los resultados acumulados negativos. Como consecuencia se puede precisar que la Compañía no aplica para el inicio del Procedimiento Concursal Ordinario por exigencia del acreedor ni por exigencia por parte del deudor. En el primer caso, Emsapa Calca no posee deudas impagas mayor a treinta días calendario que superen las 50 Unidades Impositivas Tributarias (UIT). En el segundo caso, no presenta deudas vencidas e impagadas por un periodo mayor a treinta días calendario, y a pesar de presentar pérdidas acumuladas, éstas no representan el tercio del total de su capital social.

Aspectos Fundamentales Reseña La Empresa Municipal de Servicio de Agua Potable y Alcantarillado Calca S.R.L. (en adelante Emsapa Calca), está ubicada en la provincia de Calca, en el departamento de Cusco. Su incorporación al ámbito regulatorio de la SUNASS se dio mediante Resolución N° 018-2005-SUNASS-CD emitida el 01 de agosto de 2005. Emsapa Calca S.R.L. es una empresa municipal de Propiedad Municipal. Es de régimen privado con autonomía técnica, administrativa y económica, y es normada por la Ley Orgánica de Municipalidades (N° 27972), Ley de la Actividad Empresarial del Estado (N° 24948), Ley General de Sociedades (D.L. N° 601), Ley General de Servicios de Saneamiento (N° 26338) y su Reglamento aprobado con Decreto Supremo (N° 09-95-PRES). Socios y Plana Gerencial La sociedad de Emsapa Calca se encuentra compuesta en su totalidad por la Municipalidad Provincial de Calca, y cuenta con un capital social de S/ 538,535. Emsapa Calca no cuenta con Directorio debido a que está constituida como SRL.;sin embargo, cuenta con Junta General de Socios. Con respecto a la dirección ejecutiva, el Gerente General en la fecha de evaluación es el Sr. Mauro Corimanya Enriquez. Según el informe N°042-2016-OTASS-DM referente a la supervisión realizada a las EPS en el 2015, se determinó que el Gerente General no acreditó título profesional, estudios de posgrado ni experiencia profesional en cargos directivos.

SOCIOS Y PLANA GERENCIAL (Al 31.12.15) Socios % Plana Gerencial Cargo

Municipalidad Provincial de Calca 100.00 Mauro Corimanya Enríquez Gerente General Fuente: EMSAPA CALCA SRL. / Elaboración: PCR

Operaciones y Estrategias Operaciones En la actualidad, Emsapa Calca realiza las actividades de captación, purificación, saneamiento, control y distribución de agua para el servicio doméstico, comercial e industrial en la ciudad de Calca. A diciembre de 2015, Emsapa Calca contó con 6 trabajadores y es clasificada como una EPS Pequeña ya que cuenta con menos de 15,000 conexiones. Tal es así, que la Compañía registró 3,598 conexiones de agua potable y 3,598 conexiones de alcantarillado (3,558 y 2,939 al finalizar el 2014, respectivamente). Análisis Financiero Eficiencia Operativa Al 2015, las coberturas de agua potable2 y alcantarillado3 se situaron en 78.80% y 77.99%, respectivamente, y ambas presentaron una disminución considerable en comparación con el resultado del 2014, donde se obtuvo una cobertura de agua potable de 98.74% y una cobertura de alcantarillado de 85.92%. Dicho cambio repercutió en la comparación con el promedio de EPS pequeñas pues la cobertura de agua potable se ubicó por debajo del promedio de 87.62%, mientras que la cobertura de alcantarillado se ubicó ligeramente por encima del promedio de 77.47%. En adición, se observó una mejora en la continuidad del servicio al pasar de 15.0 a 17.4 horas/día, situándose en posición favorable en comparación con la continuidad de 16.5 horas/día registrado por el promedio de EPS pequeñas. Con respecto al porcentaje de agua no facturada, ésta se mantuvo en 40.17% y estuvo por debajo del promedio de su categoría que fue 40.89%. Considerando los indicadores técnicos antes mencionados, Emsapa Calca registró ingresos por prestación de servicios por un monto total de S/ 0.47 millones y significó un incremento de S/ 0.11 millones (+30.78%) con relación a lo generado en el 2014. De los ingresos percibidos, S/ 0.37 millones provinieron de los servicios de agua potable y alcantarillado mientras que, los ingresos colaterales, asociado a la instalación de agua potable y alcantarillado (en su mayoría) representaron un incremento considerable de 210.73% (+S/ 0.06 millones) hasta totalizar S/ 0.10 millones. Estas variaciones significaron un cambio notorio en

2 Se calcula, según SUNASS, como el número de población servida con agua potable dividido entre el número de la población del ámbito de la EPS. 3 Se calcula, según SUNASS, como el número de población servida con alcantarillado dividido entre el número de la población del ámbito de la EPS.


la estructura de los ingresos de Emsapa Calca ya que en el año 2013 los ingresos provenientes de agua y alcantarillado representaron el 89.28% del total de ingresos, mientras que en el 2015 descendieron a 79.63%. Se entiende que parte del incremento de ingresos por prestación de servicios está asociado al incremento tarifario de 4.1% de agua potable y de 3.7% de alcantarillado establecido en la fórmula tarifaria para el quinquenio regulatorio 2012-2017. En cuanto al costo de ventas, éste representó un incremento notorio de 83.37% hasta alcanzar los S/ 0.26 millones, alcanzando a representar el 56.19% del total de ingresos por prestación de servicios. Las partidas más representativas del costo de ventas son los relacionados a gastos de personal y a servicios de tratamiento de agua que en conjunto fueron S/ 0.21 millones y representaron el 78.9% del costo de ventas. Llegado a este punto se entiende que el incremento del costo de ventas en 83.37% sería el determinante de una ganancia bruta que disminuyó en 4.39% hasta alcanzar los S/ 0.21 millones y significó un margen bruto de 43.81%. Se debe precisar además que en el 2014, Emsapa Calca obtuvo una ganancia bruta de S/ 0.22 millones y fue el nivel más alto obtenido históricamente. Por otra parte, los gastos de ventas y distribución representan el 20.62% del total de ingresos por prestación de servicios, mientras que los gastos administrativos el 21.27% de los mismos. En particular, se debe precisar que las partidas más significativas de estas cuentas están relacionadas a los gastos de personal. Para ser más precisos, los gastos de personal ascendieron a S/ 0.10 millones, en conjunto, y representaron el 21.70% del total de ingresos de la EPS, sin embargo, se observa una mejora respecto al año anterior, donde dicha proporción fue de 39.28% del total de ingresos por prestación de servicios. De esta manera la ganancia operativa de Emsapa Calca fue de S/ 9,019. No obstante, es importante mencionar que este resultado no incorpora la provisión de cuentas por cobrar comerciales con una antigüedad mayor a 6 meses4; por lo tanto, al añadir este ajuste antes de los resultados operativos se obtendría una pérdida operativa de S/ 10,494. Las implicancias de este ajuste también se harán efectivas en el activo corriente (cuentas por cobrar comerciales neto) y en el patrimonio (resultados acumulados), con el fin de no afectar el cuadre del balance. Finalmente, el margen operativo pasaría de ser 1.92% antes del ajuste, a -2.24% luego del ajuste. PCR consideraba que la cobertura de agua potable y alcantarillado, por encima del promedio de EPS Pequeñas, añadían valor a la operación de Emsapa Calca y representaban puntos a favor para la generación de ingresos, sin embargo, se deberá buscar una mayor eficiencia en los gastos administrativos, y de ventas y distribución que permitan a la Compañía operar tanto en el corto como en el largo plazo.

INDICADORES TÉCNICOS Y DE GESTIÓN AL 31.12.2015 Acceso a los Servicios Emsapa Calca Promedio EPS pequeñas Cobertura de agua potable (%) 78.80% 87.62% Cobertura de alcantarillado (%) 77.99% 77.47% Calidad de Prestación de Servicios Continuidad (horas / día) 17.4 16.5 Presión (m.c.a.) 11.3 21.8 Eficiencia Densidad de reclamos totales (Reclamos / 1000 Conex.) 231.0 84.0 Agua no facturada (%) 40.17% 40.89% Conexiones activas de agua potable (%) Micromedición (%)

87.60% n.d.

87.69% 56.08%

Facturación media (S/ /m3) 0.54 1.08 Costo operativo por volumen producido (S/ /m3) 0.04 0.66 Costo operativo por volumen facturado (S/ /m3) 0.52 1.16 Trabajadores por mil conexiones (Trabajadores/1000 conex.) 3.89 3.66 Costo en energía por volumen producido (S/ /miles m3) 1.05 n.d.

Fuente: SUNASS / Elaboración: PCR Rendimiento Financiero Luego de registrar una depreciación y amortización por S/ 8,363, el EBITDA5 contable sería de S/ 17,382; sin embargo, de considerar los ajustes por provisiones de CxC Comerciales con antigüedad mayor a 6 meses, éste descendería a niveles negativos de S/ 2,131. Por otro lado, la inversión en capital (capex) ha sido nula en el periodo de evaluación. Con relación a sus gastos financieros, estos fueron de S/ 295 y se mantuvieron en línea con lo registrado en periodos anteriores, estando relacionado a gastos de mantenimiento de cuenta e impuesto a las transacciones financieras. De lo anterior, la ganancia neta contable de Emsapa Calca fue de S/ 8,724 al cierre del 2015 y fue superior en S/ 1,501 registrado en el 2014. Sin embargo, al efectuar los ajustes mencionados anteriormente se registraría una pérdida neta de S/ 10,789. Se entiende que el resultado obtenido es producto de la ausencia de economías de escala que permitan cubrir los costos y gastos en los que se incurre al presentar una infraestructura amplia para este tipo de actividades. El resultado también se ve influido por la limitada transmisión de cargas operativas a las tarifas que paga el consumidor, a pesar que la fórmula tarifaria, aprobada por SUNASS,

4 Del total de Cuentas por Cobrar Comerciales, se considera que las cuentas con antigüedad mayor a los 6 meses (S/ 19,513) requieren una provisión, el cual se incorpora antes de los resultados operativos, mermando la ganancia operativa y ganancia neta. 5 EBITDA calculado como la suma de la ganancia operativa más depreciación y amortización.


estableció incrementos de 6% en el 2013 y de 4.1% en el 2015 para los servicios de agua potable, e incremento de 6% en el 2013 y de 3.7% en el 2015 para los servicios de alcantarillado. De lo anterior, el ROA y ROE contable serían de 1.97% y 2.12%, respectivamente. Una vez realizado el ajuste de provisión de cuentas por cobrar con antigüedad mayor a los 6 meses, la rentabilidad medida a través del ROA sería de -2.55% y del ROE sería de -2.76%.

INGRESOS, COSTOS Y GASTOS MÁRGENES DE RENTABILIDAD*

Fuente: EMSAPA CALCA SRL. / Elaboración: PCR *Considera ajustes realizados por provisión de CxC con antigüedad mayor a 6 meses

Fuente: EMSAPA CALCA SRL. / Elaboración: PCR Liquidez Al finalizar el 2015, los activos corrientes contables de Emsapa Calca fueron S/ 179,319 y presentaron una disminución anual de 6.75% debido principalmente a la disminución de S/ 23,801 en materiales, suministros y repuestos, como parte del inventario, y a pesar del incremento de efectivo y equivalentes en S/ 16,600. Los pasivos corrientes por su parte, ascendieron a S/ 31,522 y se compone en un 21.10% de otras cuentas por pagar y en un 78.90% de beneficios a los empleados por CTS, Essalud y AFPs. Como resultado, Emsapa Calca obtuvo un indicador de liquidez corriente6 contable de 5.69 veces y representaría una mejora respecto al nivel de 3.96 veces obtenido en el año 2014. Sin embargo, el resultado obtenido no incorpora en el activo corriente la provisión de cuentas por cobrar comerciales con antigüedad mayor a 6 meses y que comercialmente podrían ser no exigibles debido al tiempo transcurrido. En ese sentido y para efectos de análisis financiero resultó pertinente la constitución de estas provisiones por un monto de S/ 19,513. Como resultado se obtendría un indicador de liquidez corriente de 5.07 veces7 y mostraría un nivel saludable de liquidez aún con ajustes. Se debe precisar que la constitución de las provisiones mencionadas implicaría una modificación en el resultado del ejercicio, reduciendo las ganancias y a la vez trasladándose al patrimonio mediante una reducción de los resultados acumulados. En el caso del indicador de prueba ácida, que es medido como el número de veces que los activos líquidos (efectivo y equivalentes y cuentas por cobrar comerciales) cubren a los pasivos corrientes, se obtendría un nivel contable de 3.39 veces. Sin embargo, al incorporar los ajustes antes mencionados se obtendría un resultado de 2.77 veces. Finalmente, el capital de trabajo contable del 2015 fue S/ 147,797 y descendería a S/ 128,284 luego del ajuste.

INDICADORES DE LIQUIDEZ DISTRIBUCIÓN DEL ACTIVO CORRIENTE

Fuente: EMSAPA CALCA SRL. / Elaboración: PCR *Considera ajustes por provisiones de cuentas por cobrar comerciales con antigüedad mayor

a 6 meses Fuente: EMSAPA CALCA SRL. / Elaboración: PCR

6 Liquidez corriente medida como la división de los activos corrientes sobre los pasivos corrientes. 7 El ajuste incorpora una provisión de S/ 19,513 dentro de las cuentas por cobrar comerciales del año 2015 .

46.52%

57.85%

41.89%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

0.0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

2013 2014 2015

S/. MM

Prestación de ServiciosCostos de VentasEficiencia en Gastos Operativos (%)

43.81%

-2.24%-0.45%

-2.30%

-20%

0%

20%

40%

60%

2013 2014 2015Margen Bruto Margen OperativoMargen EBITDA Margen Neto

5.75.1

3.42.8

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

0.00

0.05

0.10

0.15

0.20

2013 2014 2015

VecesS/. MM

Capital de Trabajo Liquidez corrienteLiquidez corriente Ajustado Prueba ácidaPrueba ácida Ajustado

19,949

67,465

72,392

Efectivo y Equivalente al Efectivo

Cuentas por Cobrar Comerciales (Neto)*

Inventarios (Neto)


Endeudamiento y Solvencia Los pasivos totales de Emsapa Calca ascienden a S/ 31,522 y están compuestos en su totalidad por pasivos corrientes (otras cuentas por pagar y beneficios a los empleados) y no cuenta con obligaciones financieras con ninguna entidad. En el caso de las otras cuentas por pagar éstas corresponden a pagos por IGV, Impuesto a la Renta, Essalud y ONP. Por otra parte el patrimonio de Emsapa Calca fue de S/ 410,997 y presentó un incremento anual de 2.17% debido a que la ganancia neta del ejercicio de S/ 8,724 hizo que los resultados acumulados disminuyan de –S/ 153,271 a –S/ 144,547. De esta manera, el manejo responsable de la EPS está permitiendo reducir paulatinamente los resultados acumulados negativos8. No obstante, de considerar los ajustes a las cuentas por cobrar no provisionadas con antigüedad mayor a 6 meses se obtendrían pérdidas operativas y pérdidas netas. En adición a lo anterior se destaca la ausencia de deuda financiera por parte de Emsapa Calca y expondría una capacidad para sostener sus operaciones sin la presencia de fondeo externo. De igual manera, al considerar el apalancamiento9 contable, la EPS obtendría un ratio de 0.08 veces y se mantendría en el mismo nivel aún así se considerase el ajuste de cuentas por cobrar comerciales no provisionadas que afectarían la ganancia neta y como consecuencia los resultados acumulados del patrimonio. Estos niveles de endeudamiento confirmarían una solvencia saludable por parte de la EPS de cara al financiamiento de sus actividades. Finalmente, al considerar la generación comprometida que es medida a través del ratio Pasivo / EBITDA, éste alcanzaría un nivel contable de 1.81 veces. No obstante, de incorporar los ajustes realizados por provisiones, el ratio descendería a niveles negativos debido a que el monto provisionado de cuentas por cobrar sería de S/ 19,513 y haría que la ganancia operativa de S/ 9,019 se convierta en una pérdida de S/ 10,494. Como consecuencia el EBITDA pasaría de S/ 17,382 a –S/ 2,131, siendo la razón principal del indicador negativo. Como complemento del análisis expuesto, se debe resaltar que Emsapa Calca no aplica para el inicio del Procedimiento Concursal Ordinario por exigencia del acreedor ni por exigencia por parte del deudor. En el primer caso, Emsapa Calca no posee deudas impagas mayor a treinta días calendario que superen las 50 Unidades Impositivas Tributarias (UIT) y, en el segundo caso, a pesar de presentar pérdidas acumuladas, éstas no representan el tercio de su capital social; asimismo, no posee deudas vencidas e impagadas por un periodo mayor a treinta días calendario que representen el tercio del total de sus obligaciones. Capacidad de generación del flujo de caja Para analizar la capacidad de generación de la EPS utilizamos el flujo de caja operativo y el flujo de caja libre de acuerdo a los datos de flujo de caja reportado por la EPS para el período 2013-2015. En ese sentido, el indicador flujo de caja operativo sobre el activo total10, vino creciendo en los últimos años evaluados (0.92% el 2014 y 4.28% el 2015). De igual manera, la cobertura de pasivos11 presentó el mismo comportamiento al incrementarse desde 8.59% en el 2014 hasta 60.10% en el 2015. Por otra parte, como bien se mencionó anteriormente, la EPS no tiene deuda financiera y los únicos gastos financieros que presenta están asociados al pago de gastos de mantenimiento de cuenta e impuesto a las transacciones financieras. Por esta razón el indicador de cobertura de servicio de deuda12 es elevado, tanto para el 2014 (1877.93%) como para el 2015 (6422.37%). En las estimaciones de Emsapa Calca se proyectan mayores ingresos por prestación de servicios de agua potable y alcantarillado, las mismas que irán de la mano con el incremento en el número de conexiones. En contraste se proyecta una reducción de los egresos para el 2017 y un crecimiento reducido para el 2018 y 2019. Como consecuencia los flujos de caja operativos proyectados presentarán un crecimiento notorio para los periodos antes mencionados. De igual manera, se proyecta una mejora en el ratio de cobertura de pasivos debido a mejoras en los flujos de caja libre y a una disminución paulatina de pasivos, los mismo que mantendrán la misma estructura histórica, es decir, sin contraer obligaciones financieras, y considerando que no se realizarán inversiones en activos fijos en base a lo proyectado por la Compañía en sus estados financieros. Finalmente, se proyecta una holgada cobertura de servicio de deuda debido a los bajos gastos financieros proyectados.

RATIOS DE SOLVENCIA* INDICADORES DE COBERTURA

*Considera los ajustes realizados al cálculo del EBITDA Fuente: EMSAPA CALCA SRL. / Elaboración: PCR

Fuente: EMSAPA CALCA SRL. / Elaboración: PCR

8 Debido a la falta de información, no se puede constatar la existencia de resultados acumulados negativos para periodos anteriores al año 2011. 9 Endeudamiento = (Pasivo Total / Patrimonio). 10 Determina la habilidad de la empresa en el uso eficiente de sus activos en la generación de los flujos de efectivo. 11 Flujo de caja libre / Pasivo Total. Determina que tan hábil es la EPS para poder pagar sus obligaciones. 12 Flujo de caja libre / Servicio de la deuda. Mide la capacidad de la EPS de generar caja para el pago de su deuda.

0.120.12

0.08

0.00

0.02

0.04

0.06

0.08

0.10

0.12

0.14

-16.00-14.00-12.00-10.00

-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.00

2013 2014 2015

VecesVeces

Pasivo Total / EBITDA Endeudamiento (der.)

0.00%

8.59%

60.10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

-

4,000

8,000

12,000

16,000

20,000

24,000

2013 2014 2015

S/.

FCL Servicio de Deuda Cobertura de Pasivos


Anexo

EPS EMSAPA CALCA S.R.L. Estado de Situación Financiera (En miles S/ ) 2013 2014 2015 Activo Corriente 206.93 192.30 179.32 Activo No Corriente 236.19 258.52 263.20 Total Activo 443.11 450.82 442.52 Pasivo Corriente 48.06 48.54 31.52 Pasivo No Corriente - - - Total Pasivo 48.06 48.54 31.52 Capital Social 538.54 538.54 538.54 Resultados Acumulados -160.49 -153.27 -144.55 Patrimonio 395.05 402.27 411.00 Estado de Resultados (En miles S/ ) Total Ingresos por Prestación de Servicios 308.71 358.94 469.44 Costo de Ventas 164.24 143.86 263.78 Ganancia (Pérdida) Bruta 144.47 215.09 205.65 Gastos de Ventas y Distribución 83.21 121.07 96.81 Gastos de Administración 60.40 86.57 99.83 Ganancia (Pérdida) Operativa 0.85 7.45 9.02 Gastos Financieros 0.35 0.22 0.30 Ganancia (Pérdida) Neta 0.50 7.22 8.72 Depreciación y Amortización 10.23 33.75 8.36 EBITDA 11.08 41.19 17.38

INDICADORES FINANCIEROS Liquidez (Veces) 2013 2014 2015 Liquidez Corriente 4.31 3.96 5.69 Liquidez Corriente Ajustada13 3.44 3.65 5.07 Prueba Ácida 2.35 1.98 3.39 Prueba ácida Ajustada13 1.49 1.67 2.77 Capital de Trabajo (S/ M) 158.86 143.75 147.80 Capital de Trabajo Ajustado (S/ M)13 117.47 128.60 128.28 Solvencia (Veces) Endeudamiento (Pasivo Total / Patrimonio)14 0.12 0.12 0.08 Endeudamiento Financiero (Deuda Financiera / EBITDA) 0.00 0.00 0.00 Pasivo Total / EBITDA 4.34 1.18 1.81 Pasivo Total / EBITDA (Ajustado)15 -1.59 1.86 -14.79 (Obligaciones Financieras) / EBITDA 0.00 0.00 0.00 Eficiencia y gestión Costo promedio por trabajador (En miles S/ ) 21.90 26.92 32.79 Eficiencia (Gastos Operativos /Total Ingresos por Prestación Servicios) (%) 46.52% 57.85% 41.89% Periodo Promedio de Cobranza (días) 116 93 67 Capacidad de Generación (%)16 Eficiencia de Activos (FCO / Activo Total) 0.00% 0.92% 4.28% Cobertura de Pasivos (FCL / Pasivo Total) 0.00% 8.59% 60.10% Cobertura de Servicio de Deuda (FCL / Servicio de Deuda) 0.00% 1877.93% 6422.37% Rentabilidad (%)17 Margen Bruto 46.80% 59.92% 43.81% Margen Operativo 0.28% 2.07% 1.92% Margen Operativo Ajustado -13.13% -2.15% -2.24% Margen Neto 0.16% 2.01% 1.86% Margen Neto Ajustado -13.25% -2.21% -2.30% Margen EBITDA 3.59% 11.48% 3.70% Margen EBITDA Ajustado -9.82% 7.25% -0.45% ROE 0.13% 1.80% 2.12% ROE Ajustado -11.56% -2.05% -2.76% ROA 0.11% 1.60% 1.97% ROA Ajustado -10.18% -1.82% -2.55%

Fuente: EMSAPA CALCA SRL. / Elaboración: PCR

13 Incorpora los ajustes en el activo corriente relacionado con la provisión de Cuentas por Cobrar Comerciales con antigüedad mayor a 6 meses. Las cuentas por cobrar comerciales provisionadas como parte de los ajustes mencionados son: S/ 41,398 (Año 2013), S/ 15,154 (2014), S/ 19,513 (2015). 14 Considerando los mismos ajustes, el ratio de endeudamiento sería de 0.14 para el 2013, 0.13 para el 2014 y 0.08 para el 2015. 15 Considera los ajustes mencionados como repercusión en el cálculo de la Ganancia Operativa y, como consecuencia, en el EBITDA. De esta manera el EBITDA para los años 2013, 2014 y 2015 sería: -S/ 30.32 M, S/ 26.04 M y –S/ 2.13 M, respectivamente. 16 El flujo de caja operativo y flujo de caja libre se han estimado sobre la base del flujo de caja remitido por la EPS para el período 2013-2015. Según datos provistos por Emsapa Calca, el Flujo de Caja Libre para el 2013 es “0”. 17 El margen operativo, margen neto, margen EBITDA y los indicadores de ROE y ROA se modifican luego de incorporar el ajuste de provisión de Cuentas por Cobrar Comerciales con antigüedad mayor a 6 meses.


Simbología

Alta Capacidad Financiera

pAAA Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con cobertura total de riesgos presentes y capaces de administrar riesgos futuros.

pAA Empresa solvente, con una muy alta fortaleza financiera intrínseca, con riesgo modesto, pudiendo variar en forma ocasional por las condiciones económicas.

pA Empresa solvente, con alta fortaleza financiera intrínseca. Sin embargo, en períodos de bajas en la actividad económica los riesgos son mayores y más variables.

Mediana Capacidad Financiera pBBB Empresa con niveles medianos de solvencia y fortaleza financiera intrínseca, con variabilidad considerable

en el riesgo durante los ciclos económicos.

Baja Capacidad Financiera

pBB Empresa con niveles bajos de solvencia y fortaleza financiera intrínseca, con riesgo crediticio, que podría limitar el cumplimiento de sus obligaciones.

pB Empresa con niveles muy bajos de solvencia y fortaleza financiera intrínseca, con alto riesgo crediticio, existiendo un mayor riesgo de incumplimiento de sus obligaciones.

pCCC Empresa con niveles mínimos de solvencia y fortaleza financiera intrínseca, con muy alto riesgo crediticio. Presenta dificultad para afrontar riesgos.

Muy Baja pCC Empresa carente de fortaleza financiera y con alta probabilidad de riesgo de insolvencia y sin capacidad de afrontar riesgos.

Capacidad Financiera pC Empresa en situación de insolvencia, con alto riesgo de incumplimiento, que subsisten por apoyo financiero de afiliadas o del gobierno. La posibilidad de continuar con sus operaciones es dudosa.

Estas categorizaciones podrán ser completadas si correspondiesen, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la clasificación alcanzada entre las categorías pAA y pB.

EMSAPA CALCA...En el caso de EMSAPA CALCA S.R.L., la evaluación abarcó el período 2013-2015, por...

Documents

Transcript of EMSAPA CALCA...En el caso de EMSAPA CALCA S.R.L., la evaluación abarcó el período 2013-2015, por...