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C

HSBC México S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria, Fideicomiso F/310093

Reporte anual que se presenta de acuerdo con las disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado, por el ejercicio terminado el 31 de diciembre

de 2016.

Plazo y fecha de vencimiento.

El plazo de la Emisión es de 10,887 (diez mil ochocientos ochenta y siete) días. Con Fecha de Vencimiento el 27 de marzo de 2044.

Número de series en que se divide la emisión.

Serie A TFOVIS 14 - 2U

Número de emisión correspondiente.

Segunda emisión al amparo del Programa de Certificados Bursátiles Fiduciarios (CBF´s) inscritos con el número 0173-4.15-2014-034.

Número de fideicomiso y datos relativos al contrato de fideicomiso.

Fideicomiso Irrevocable No. F/310093 de fecha 03 de junio de 2014, que celebraron el Fondo de la Vivienda del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado en su carácter de Fideicomitente y Fideicomisario en Segundo Lugar (el “Fideicomitente” o “Fideicomisario en Segundo Lugar”); HSBC México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria, en su carácter de Fiduciario (el “Fiduciario”); con la comparecencia de Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria como representante común de los Tenedores; y Sociedad Hipotecaria Federal, Sociedad Nacional de Crédito, Institución de Banca de Desarrollo.

Nombre del Fiduciario.

HSBC México S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria.

Fideicomitente.

Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado a través del Fondo de la Vivienda.

Fideicomisarios.

Fideicomisarios en Primer Lugar: Los Tenedores de los Certificados Bursátiles. Fideicomisarios en Segundo Lugar: Sociedad Hipotecaria Federal, Sociedad Nacional de

Crédito, Institución de Banca de Desarrollo Fideicomisarios en Tercer Lugar: El Tenedor de la Constancia.

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Resumen de las características más relevantes de los derechos fideicomitidos.

2014 2015 2016

Número de Créditos Hipotecarios: 12,871 12,715 12,502

Saldo Insoluto Remanente del Principal: 6,075,217,669.54 6,010,031,243.17 5,910,751,506.65

Saldo Promedio Original[1]: 543,858.60 543,858.60 543,858.60

Saldo Promedio Remanente[2]: 472,008.21 472,672.53 472,784.48

Plazo Promedio Ponderado Original[3]: 360 meses 360 meses 360 meses

Plazo Promedio Ponderado Remanente[4]: 286 276 257

Promedio Ponderado del Importe del Crédito al Inmueble (“LTV”)[5]: 68.00% 65.64% 63.45%

Tasa de Interés Promedio Ponderada[6]:[1] 5.67% 5.67% 5.67%

Estados con Mayor Concentración (Saldo Insoluto Remanente del Principal):

ESTADO DE MEXICO 18.20% 18.20% 18.30%

DISTRITO FEDERAL 18.00% 18.00% 18.00%

MORELOS 11.60% 11.80% 11.90%

JALISCO 3.50% 5.70% 5.60%

HIDALGO 5.70% 3.60% 3.60%

Dependencias y Entidades: 330 338 405

VSM Reporte Cobranza 2016 = 2,220.416

[1] Resultado de dividir: (i) el saldo insoluto original de los créditos entre (ii) el número de créditos originales.

[2]Resultado de dividir: (i) el saldo insoluto remanente de los créditos entre (ii) el número de créditos.

[3] Resultado de dividir: (i) la sumatoria del producto del plazo original del crédito, en meses, por el saldo insoluto del crédito a la Fecha de Corte, entre (ii) la sumatoria del saldo insoluto de los créditos en dicha fecha.

[4]Resultado de dividir: (i) la sumatoria del producto del plazo remanente del crédito, en meses, por el saldo insoluto del crédito a la Fecha de Corte, entre (ii) la sumatoria del saldo insoluto de los créditos en dicha fecha.

[5] Resultado de dividir: (i) la sumatoria del producto del resultado del cociente del saldo original del crédito entre el avalúo de la propiedad garantía del préstamo por el saldo insoluto del crédito a la Fecha de Corte, entre (ii) la sumatoria del saldo insoluto de los créditos en dicha fecha.

[6]Resultado de dividir: (i) la sumatoria del producto de la tasa de interés de cada uno de los créditos por el saldo insoluto de cada crédito a la Fecha de Corte, entre (ii) la sumatoria del saldo insoluto de los créditos en dicha fecha.

Los Créditos Hipotecarios que documentan los Derechos de Crédito que forman parte del Patrimonio del Fideicomiso son en esencia, contratos de crédito o de mutuo con interés, con garantía hipotecaria en primer lugar sobre un Inmueble adquirido con las cantidades dispuestas bajo dichos contratos, a una tasa de interés fija. Los Inmuebles adquiridos a través de los Créditos Hipotecarios son Inmuebles unifamiliares que en general se ubican en conjuntos urbanos nuevos en distintas localidades del país. La totalidad de los Créditos Hipotecarios serán administrados por FOVISSSTE bajo el Contrato de Administración. Los Créditos Hipotecarios se encuentran denominados en VSM y pagan intereses y principal en forma quincenal, y a partir de la Fecha de Cierre, el Fideicomiso será el único beneficiario de esos pagos. En el caso de los créditos Tradicional Mancomunado se descuenta en forma quincenal a cada uno de los cónyuges, en las mismas condiciones y características del Tradicional Individual.

Derechos que confieren los títulos fiduciarios.

Cada CBF y la Constancia representan para su titular el derecho al cobro del principal e intereses, según corresponda, adeudados por el Fiduciario Emisor como Fiduciario de los mismos, en los términos descritos en el Fideicomiso y en el Título respectivo, desde la fecha de su emisión hasta la

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fecha del reembolso total de su valor nominal. Los CBF’s se pagarán únicamente con los recursos existentes en el Patrimonio del Fideicomiso. Rendimiento y procedimiento de cálculo. Tasa de Interés. A partir de la Fecha de Emisión y en tanto no sean amortizados, los CBF’s devengarán un interés bruto anual sobre el Saldo Insoluto de los Certificados Bursátiles Fiduciarios, que el Representante Común determinará mensualmente 2 (dos) Días Hábiles anteriores al inicio de cada periodo mensual, con base a una tasa de rendimiento bruto anual (la “Tasa de Rendimiento Bruto Anual”) de 2.97% (cuatro punto sesenta por ciento) para los Certificados Bursátiles Fiduciarios, la cual se mantendrá fija durante la vigencia de la Emisión. Determinación del Monto de Pago de Interés El interés que causarán los CBF’s se computará a partir de la Fecha de Emisión y los cálculos para determinar el monto a pagar, deberán comprender los días naturales de que efectivamente consten los periodos respectivos y se efectuarán cerrándose a centésimas. Los intereses que devenguen los CBF’s se liquidarán en la forma indicada en esta sección.

Para determinar el Monto de Pago de Intereses a pagar en Pesos en cada Fecha de Pago de Intereses, el Representante Común aplicará el valor de la UDI vigente en la Fecha de Pago correspondiente, utilizando la siguiente fórmula:

En donde: It Intereses a pagar en la Fecha de Pago de Intereses t Ut Valor en moneda nacional de las UDIS en la Fecha de Pago de Intereses t SIt-1 Saldo Insoluto de los CBF’s en circulación en la Fecha de Pago de Intereses inmediata

anterior, esto es al inicio del Periodo de Intereses correspondiente, expresado en UDIS

T Tasa de interés real bruta anual, expresada en por ciento Nt Días naturales efectivamente transcurridos hasta la Fecha de Pago t de que se trate El valor de la UDI que el Representante Común deberá considerar será aquel que el Banco de México dé a conocer mediante publicación en el Diario Oficial de la Federación con anterioridad a la Fecha de Pago respectiva. En caso que el valor de la UDI deje de publicarse, el Representante Común deberá utilizar aquel método sustitutivo que el Banco de México aplique en su lugar para indicar las variaciones en el Índice Nacional de Precios al Consumidor (“INPC”).

El Representante Común, dará a conocer por escrito a Indeval y a la CNBV a través del Sistema de Transferencia de Información sobre Valores STIV 2 (o los medios que esta última determine) por lo menos con 2 (dos) días hábiles de anticipación a la Fecha de Pago correspondiente, el Monto de Pago de Interés que deberá pagarse en esa Fecha de Pago, así como el Saldo Insoluto de cada Certificado Bursátil Fiduciario en caso de amortizaciones parciales de principal. Asimismo, dará a conocer a la BMV a través del Sistema Electrónico de Comunicación con Emisoras de Valores -EMISNET- (o los medios que está última determine) por lo menos con 2 (dos) Días Hábiles de anticipación a la Fecha de Pago, el Monto de Pago de Interés de los Certificados Bursátiles Fiduciarios correspondiente que deberá pagarse en esa Fecha de Pago, la Tasa de Interés Bruto Anual aplicable para el siguiente periodo de intereses, la cual se mantendrá fija durante la vigencia de Emisión. Intereses Moratorios La falta de pago de los CBF’s no dará lugar al pago de interés moratorio alguno. En caso de que no se paguen oportunamente los intereses de los CBF’s en su totalidad, la parte de intereses que no haya sido pagada en una Fecha de Pago se registrará y acumulará por parte del Fiduciario Emisor. Dicha cantidad no pagada se acumulará y deberá ser liquidada por el Fiduciario Emisor en la Fecha de Pago inmediata siguiente, conjuntamente con los Intereses devengados conforme al procedimiento descrito en el Título hasta dicha fecha atendiendo en todo momento la prelación de pagos establecidas en el Contrato de Fideicomiso.

Fecha de Pago.

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Significa, el día 27 de cada mes en que los CBF’s se encuentren vigentes a que hace referencia la Cláusula Décima Primera del Macrotítulo, en el entendido que si ese día no sea un Día Hábil, la Fecha de Pago será el Día Hábil inmediato posterior. Fecha de Pago de Intereses. Los intereses que devenguen los CBF’s serán pagados en cada Fecha de Pago durante la vigencia de la Emisión, o en caso de que una Fecha de Pago ocurra en un día que no sea un Día Hábil, el pago se realizará en el Día Hábil inmediato siguiente y dichos días transcurridos serán tomados en cuenta para el cálculo del monto a pagar, reduciéndose en ese caso el número de días de que conste el período siguiente, dicho pago se realizará contra la entrega de la constancia correspondiente que para tales efectos expida S.D. Indeval Institución para el Depósito de Valores, S.A. de C.V. En caso de que los CBF’s no hayan sido amortizados previamente, la última Fecha de Pago de Intereses será la Fecha de Vencimiento.

Los Certificados Bursátiles Fiduciarios dejarán de causar intereses a partir de la fecha señalada para su pago, siempre que el Fiduciario Emisor hubiere constituido el depósito del importe de la amortización y, en su caso, de los intereses correspondientes, en las oficinas de Indeval a más tardar a las 11:00 horas de dicha fecha. Primera Fecha de Pago de Intereses. El primer pago de intereses se efectuó el día 28 de junio de 2014.

Fecha de Pago de Principal. El pago del Saldo Insoluto de los Certificados Bursátiles Fiduciarios será pagado en la Fecha de Vencimiento, esto es el 27 de marzo de 2044. Sin embargo, en cada Fecha de Pago, el Fiduciario Emisor podrá efectuar amortizaciones parciales de principal de los CBF’s, sin que al efecto sea aplicable pena alguna. Amortización. En la Fecha de Vencimiento, el Fiduciario Emisor deberá pagar mediante transferencia electrónica a cada Tenedor el Saldo Insoluto de los Certificados Bursátiles Fiduciarios. Los CBF’s se liquidarán únicamente con los recursos existentes en el Patrimonio del Fideicomiso. Dicho pago se realizará contra la entrega y cancelación de los CBF’s en circulación. En caso de que la fecha de amortización sea un día inhábil, el pago se cubrirá al Día Hábil siguiente.

Amortización Parcial de Principal. En cada Fecha de Pago, el Emisor podrá efectuar amortizaciones parciales anticipadas del monto de principal de los CBF’s, por una cantidad igual al monto que se determine para tal propósito de conformidad con la Cláusula Décimo Segunda del Contrato de Fideicomiso. Si el Fiduciario Emisor no efectúa amortizaciones parciales anticipadas del monto principal de los CBF’s, dicha circunstancia en ningún caso se considerará como una causa de vencimiento anticipado. En el caso de una amortización anticipada de principal no habrá obligación de pagar prima alguna.

Actualización del Saldo Insoluto de los CBF’s El Representante Común utilizará la siguiente fórmula para calcular el nuevo Saldo Insoluto de los Certificados Bursátiles Fiduciarios en circulación:

AMSISI ii 1

En donde: SIi es el Saldo Insoluto de los CBF’s en circulación en la Fecha de Pago. SIi-1 es Saldo Insoluto de los CBF’s en circulación en la Fecha de Pago inmediata anterior. AM es el Monto de la Amortización Parcial de Principal. De igual forma el Representante Común utilizará la siguiente fórmula para determinar el Saldo Insoluto de cada Certificado Bursátil Fiduciario:

NSIiSIAi /

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En donde: SIAi es el Saldo Insoluto de cada Certificado Bursátil en Fiduciario en circulación en la Fecha de

Pago i SIi es Saldo Insoluto de todos los CBF’s en circulación en la Fecha de Pago i

N es el número de Certificados Bursátiles Fiduciarios en circulación Determinación del monto a pagar en Pesos. El pago y amortización de todas las cantidades adeudadas bajo los CBF’s en una Fecha de Pago se realizará en Pesos, para tal efecto, el Representante Común utilizará la siguiente fórmula para realizar la conversión de dichas cantidades de UDIS a Pesos:

$ = SIU * VU En donde: $ es el Saldo Insoluto de los CBF’s en Pesos SIU es el Saldo Insoluto de los CBF’s en UDIS en una Fecha de Pago. VU es el valor de la UDI en Pesos correspondiente a dicha Fecha de Pago según lo publique

Banco de México en el Diario Oficial de la Federación. El valor de la UDI que el Representante Común deberá considerar será aquel que el Banco de México dé a conocer mediante publicación en el Diario Oficial de la Federación con anterioridad a la Fecha de Pago respectiva. En caso que el valor de la UDI deje de publicarse, el Representante Común deberá utilizar aquel método sustitutivo que el Banco de México aplique en su lugar para indicar las variaciones en el Índice Nacional de Precios al Consumidor.

Lugar y forma de pago de rendimientos y de amortización, en su caso.

Todos los pagos de Principal y Intereses ordinarios que se generen de conformidad con lo establecido en el Macrotítulo, serán pagaderos mediante transferencia electrónica precisamente en Pesos, Moneda Nacional de curso legal de los Estados Unidos Mexicanos en el domicilio de S.D. Indeval Institución para el Depósito de Valores, S.A. de C.V., ubicado en Reforma No. 255 3er. Piso, Col. Cuauhtémoc, 06500 México, D.F., contra la entrega del título constancias que para tales efectos expida el Indeval, mediante transferencia electrónica. En los términos del artículo 282 de la Ley del Mercado de Valores, el Fiduciario Emisor determina que las constancias que Indeval expida para tal efecto, harán las veces de cupones. Los intereses que devenguen los CBF’s se liquidarán en forma individual al vencimiento de cada periodo de intereses, en la fecha señalada en el Macrotítulo correspondiente, así como en el Suplemento. En la Fecha de Vencimiento, el Fiduciario Emisor deberá pagar mediante transferencia electrónica a cada Tenedor el Saldo Insoluto de los Certificados Bursátiles Fiduciarios. Los CBF’s se liquidarán únicamente con los recursos existentes en el Patrimonio del Fideicomiso de esta Emisión. El último pago se realizará contra la entrega y cancelación de los CBF’s en circulación. En caso de que la fecha de amortización sea un día inhábil, el pago se cubrirá al Día Hábil inmediato siguiente.

Denominación del representante común de los tenedores de los títulos.

Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria

Depositario.

S.D. Indeval Institución para el Depósito de Valores, S.A. de C.V. (“Indeval”).

Régimen Fiscal.

La tasa de retención del Impuesto Sobre la Renta aplicable respecto de los intereses pagados conforme a los CBF’s se encuentra sujeta: (i) para personas físicas o morales residentes en México para efectos fiscales conforme a lo previsto en el artículo 54 y 134 de la Ley del Impuesto Sobre la Renta vigente, y (ii) para personas físicas y morales residentes en el extranjero para efectos fiscales, conforme a lo

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previsto en el artículo 153 y 166 de la Ley del Impuesto Sobre la Renta vigente. El régimen fiscal vigente podrá modificarse a lo largo de la vigencia de la Emisión.

En su caso, dictamen valuatorio.

No aplica

Especificación de las características de los títulos en circulación.

Clase: Certificados Bursátiles: TFOVIS 14 - 2U Serie: 2U Tipo valor: 97

Registrado en la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V.

Los Certificados Bursátiles Fiduciarios objeto del presente reporte forman parte de un programa autorizado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y se encuentran inscritos bajo el No. 0173-4.15-2014-034 en el Registro Nacional de Valores y que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores S.A.B. de C.V. La referida inscripción no implica certificación sobre la bondad de los valores, solvencia de la emisora o sobre la exactitud o veracidad de la información contenida en este reporte anual, ni convalida los actos que, en su caso, hubieren sido realizados en contravención de las leyes. Reporte anual que se presenta de acuerdo con las disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado al 31 de diciembre de 2016.

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Contenido 1) INFORMACION GENERAL ............................................................................................ 8

a) Glosario de términos y definiciones ........................................................................... 8

b) Resumen ejecutivo ................................................................................................... 18

c) Documentos de carácter público .............................................................................. 26

d) Otros valores emitidos por el fideicomiso ............................................................... 27

2) LA OPERACION DE BURSATILIZACION ................................................................. 28

a) Patrimonio del Fideicomiso ...................................................................................... 28

b) Información relevante del periodo ........................................................................... 31

c) Otros terceros obligados con el fideicomiso o los tenedores de los valores. ........... 46

3) INFORMACION FINANCIERA .................................................................................... 47

a) Información financiera seleccionada del fideicomiso .............................................. 47

4) ADMINISTRACION ....................................................................................................... 57

a) Auditores externos .................................................................................................... 57

b) Operaciones con personas relacionadas y conflictos de interés ............................... 57

c) Asambleas de tenedores, en su caso ......................................................................... 57

5) PERSONAS RESPONSABLES .............................................................................. 58

6) ANEXOS .......................................................................................................................... 58

a) Estados financieros dictaminados............................................................................. 58

b) Información adicional. ............................................................................................. 58

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1) INFORMACION GENERAL

a) Glosario de términos y definiciones

“ACFIN”: Significa, Administradora de Activos Financieros S.A. “Activos Excedentes”: Significa, en términos del Contrato de Fideicomiso, los bienes que existan en el Patrimonio del Fideicomiso, al momento en que el Representante Común entregue al Fiduciario la Notificación de Cumplimiento,. “ADEA”: Significa, A de A México, S.A. de C.V. “Administrador”: Significa, FOVISSSTE. “Administrador Maestro”: Significa, ACFIN o cualquier Administrador Maestro Substituto conforme a lo previsto en el Contrato de Administración Maestra. “Administrador Maestro Substituto”: Significa, cualquier tercero que substituya al Administrador Maestro conforme a lo previsto en el Contrato de Administración Maestra. “Afore”: Significa Administradora de Fondos para el Retiro. “Aforo de Ejercicio” Significa, el resultado de restar: (i) 1 (uno) menos (ii) el resultado de dividir (a) el Saldo Insoluto de los Certificados Bursátiles Fiduciarios; entre (b) el saldo insoluto de los Derechos de Créditos Vigentes en el Fideicomiso, ambos a la Fecha de Pago correspondiente. Lo anterior, con base en la siguiente fórmula: Saldo Insoluto de los CBF’s / Saldo actual del portafolio = % del Principal Aforo =1 - % del Principal “Agencias Calificadoras”: Significa, en forma individual o conjunta, las sociedades denominadas:., Fitch México, S.A. de C.V., HR Ratings de México, S.A. de C.V., Moody’s de México, S.A. de C.V., y/o cualquier sucesor de las mismas, y/o aquellas autorizadas por la CNBV que en una fecha determinada otorguen, mantengan o modifiquen la calificación de la Emisión. “Aportaciones de las Dependencias y Entidades”: Significa, las aportaciones bimestrales del 5% (cinco por ciento) sobre el Salario Diario Integrado de los Trabajadores que realicen las Dependencias y Entidades al ISSSTE en términos del artículo 168 y 194 de la Ley del ISSSTE. “Aportaciones Directas”: Significa, los depósitos que realicen los trabajadores al servicio del Estado que cuenten con un Crédito Hipotecario en la Cuenta del FOVISSSTE, así como los procesos de Cobranza, de dichas cantidades conforme al proceso señalado en la Ley del ISSSTE y demás normatividad aplicable. “Aportación Inicial”: Significa, la cantidad de $1,000.00 (Un Mil Pesos 00/100 M.N.). “Aseguradora”: Significa, Grupo Mexicano de Seguros, S.A. de C.V. “Auditor de Cartera”: Significa, para la presente Emisión, ACFIN, como la compañía encargada de prestar servicios de revisión, contratada por el Fideicomitente. “Auditor Externo”: Significa, el despacho de contadores públicos que sea contratado por el Fiduciario Emisor de conformidad con la Cláusula Décimo Séptima del Fideicomiso.

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“Autoridad Gubernamental”: Significa, cualquier entidad que ejerza funciones ejecutivas, legislativas, judiciales, regulatorias, administrativas o correspondientes al gobierno, incluyendo cualquier entidad multilateral o supranacional. “Avances de Cobranza”: Tiene el significado que a dicho término se le atribuye en la Sección 4.1 del Contrato de Administración. “BMV”: Significa, la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. “Cantidades Excluidas”: Significan, las cantidades que se deriven (independientemente de cuando sean cobradas) de los Créditos Hipotecarios, en el periodo que termina en (y no incluye) la Fecha de Corte con respecto a (i) cualquier pago de Principal o de intereses ordinarios devengados hasta (y sin incluir) la Fecha de Corte, (ii) cualesquiera intereses moratorios devengados en relación a montos de principal vencidos antes de (y sin incluir a) la Fecha de Corte (sin importar cuando se devenguen), y (iii) cualquier indemnización bajo el Seguro o bajo la Garantía del Crédito de Vivienda relacionada con hechos sucedidos antes de (y sin incluir a) la Fecha de Corte. “Cartera Vencida”: Significa, una cartera de Derechos de Créditos Vencidos. “Cascada de Pagos”: Significa, los pagos en orden de prelación señalados en la Cláusula Décimo Segunda del Contrato de Fideicomiso. “Certificados Bursátiles Fiduciarios” o “CBF’s”: Significa, los Certificados Bursátiles Fiduciarios, denominados en UDIS que serán emitidos por el Fiduciario Emisor con cargo al Patrimonio del Fideicomiso al amparo del Programa. “Certificado de Cumplimiento de Requisitos de Elegibilidad”: Significa, el documento firmado por un Funcionario Autorizado que certifique que los Derechos de Crédito a ser cedidos por el Fideicomitente al Fiduciario Emisor, cumplen con los Requisitos de Elegibilidad. “Circular 1/2005”: Significa, la Circular 1/2005 (según sea reformada), emitida por el Banco de México, la cual contiene las Reglas a las que deberán sujetarse las Instituciones de Crédito; Casas de Bolsa; Instituciones de Seguros; Instituciones de Fianzas; Sociedades Financieras de Objeto Limitado y la Financiera Rural, en las operaciones de fideicomiso. “CNBV”: Significa, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. “Cobranza”: Significa, (i) cualquier cantidad que se derive del cobro o pago de los Derechos de Crédito (incluyendo los Recursos Derivados de Liquidación) recibida por el Administrador menos las Cantidades Excluidas, (ii) según corresponda, los Avances de Cobranza; y (iii) el ejercicio de cualquier actividad o procedimiento que tienda a la obtención de las cantidades mencionadas en el inciso (i) anterior. “Comisión Ejecutiva”: Significa, la comisión ejecutiva del FOVISSSTE. “Comisión por Intermediación”: Significa, las cantidades que deberá pagar el Fideicomitente a los Intermediarios Colocadores por la colocación de los Certificados Bursátiles Fiduciarios, y por la asesoría relacionada con la estructuración de la Emisión, las cuáles se especifican en los Documentos de Operación. “Constancia”: Significa, la constancia que acredita a su tenedor como titular de los derechos del Fideicomisario en Tercer Lugar, conforme a lo establecido en el Fideicomiso. “Contrato de Administración”: Significa, el Contrato de Administración, Cobranza de Cartera y Depósito de Expedientes de Crédito, celebrado entre el Fiduciario Emisor y el Administrador, con la comparecencia del Custodio y el Representante Común.

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“Contador del Fideicomiso”: Significa, el despacho de contadores públicos que sea contratado por el Fiduciario de conformidad con la Cláusula Décima Séptima del Fideicomiso. “Contrato de Administración Maestra”: Significa, en su caso, el Contrato de Prestación de Servicios de Administración Maestra, celebrado entre el Fiduciario Emisor y el Administrador Maestro, con la comparecencia del Representante Común. “Contrato de Cesión”: Significa, el Contrato de Cesión mediante el cual el Fideicomitente cederá al Fiduciario Emisor, para beneficio del Patrimonio del Fideicomiso, los Derechos de Crédito. “Contrato de Cesión Adicionales”: Significa, los Contratos de Cesión mediante los cuales el Fideicomitente cede al Fiduciario Emisor, para beneficio del Patrimonio del Fideicomiso, nuevos derechos de crédito a cambio de la cesión por el Fiduciario Emisor a favor del Fideicomitente de un Derecho de Crédito No Elegible. “Contrato de Colocación”: Significa, el Contrato de Colocación que será celebrado entre el Fideicomitente, el Fiduciario Emisor y los Intermediarios Colocadores, a fin de llevar a cabo la Emisión conforme a lo establecido en los Documentos de la Operación. “Contrato de Fideicomiso” o “Fideicomiso”: Significa, el fideicomiso irrevocable de administración, emisión y pago número F/310093 de fecha 3 de junio de 2014 celebrado entre HSBC México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria, en su calidad de Fiduciario y FOVISSSTE en su calidad de Fideicomitente, con la comparecencia del Garante y de Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria en su calidad de Representante Común de los Tenedores. “Contraprestación de la GPO”: la comisión que tendrá derecho a cobrar el Garante conforme a lo establecido en el Contrato de Garantía de Pago Oportuno. “Contrato de Garantía de Pago Oportuno”: el contrato de garantía de pago oportuno incondicional e irrevocable, que para la Emisión será celebrado entre el Garante y el Fiduciario, en beneficio de los Tenedores, en virtud del cual el Garante garantizará el pago y cumplimiento tanto del principal como de los intereses ordinarios de la Emisión hasta por una cantidad equivalente al 23.2% (veintitrés punto dos por ciento) del saldo insoluto de los CBF’s, conforme a los términos establecidos en dicho contrato. “Créditos Hipotecarios”: Significan, los contratos de crédito o de mutuo con interés y garantía hipotecaria y sus accesorios, denominados en veces de Salario Mínimo, otorgados por el FOVISSSTE a Deudores Hipotecarios para financiar la adquisición de Inmuebles y que adquiera el Fiduciario en términos de lo señalado en el Fideicomiso. “Cuenta del Fideicomiso”: Significa, la cuenta bancaria abierta por el Fiduciario Emisor para beneficio del Fideicomiso y manejada por este, misma que operará según se establece en la Cláusula Décima Primera del Fideicomiso. “Cuenta del FOVISSSTE”: Significa, la cuenta bancaria del ISSSTE por lo que respecta al FOVISSSTE, en los términos y conforme a los procedimientos que se establezcan en el Reglamento de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, en la cual las Entidades y Dependencias deberán depositar las Aportaciones, así como los Descuentos en Nómina para cubrir los créditos que otorgue el ISSSTE. “Custodio”: Significa, el Fideicomitente, o cualquier tercero que el Fideicomitente contrate, en su carácter de depositario de los Expedientes de Crédito de conformidad con los términos establecidos en el Contrato de Administración. “Dependencias y Entidades”: Significa, las unidades administrativas y órganos de los Poderes de la Unión, la Procuraduría General de la República, los órganos jurisdiccionales autónomos, las unidades administrativas de las Entidades Federativas y municipios así como los organismos descentralizados, empresas de participación estatal mayoritaria y demás instituciones paraestatales federal y del Gobierno del Distrito Federal, así como los organismos que se incorporen al régimen de la Ley del ISSSTE.

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“Derechos de Crédito”: Significa, respecto a cada Crédito Hipotecario, todos y cada uno de los derechos de crédito y derechos reales mas no las obligaciones que se deriven de dichos Créditos Hipotecarios, incluyendo, (i) todos los derechos principales y accesorios del Fideicomitente en su carácter de acreedor de conformidad con los mismos; (ii) los derechos del Fideicomitente en su carácter de acreedor hipotecario sobre los Inmuebles respectivos, (iii) los Derechos Derivados del Seguro, (iv) la Garantía del Crédito de Vivienda respectiva, y (v) cualesquier otros accesorios que les corresponden de conformidad con sus términos y condiciones y todo cuanto de hecho y derecho les corresponde. “Derechos de Crédito No Elegibles”: Significan, aquellos Derechos de Crédito que (a) a la fecha de su cesión al Fiduciario no cumplieron con uno o más de los Requisitos de Elegibilidad, o (b) respecto de los cuales el Fiduciario o el Representante Común envió un Requerimiento de Reemplazo. “Derechos de Crédito Substitutos”: Significan, los Derechos de Crédito que el Fideicomitente ceda con posterioridad a la fecha de celebración del Fideicomiso, en substitución de Derechos de Crédito No Elegibles, de conformidad con lo establecido en el Fideicomiso. “Derechos de Crédito Vencidos”: Significan, aquellos Derechos de Crédito derivados de un Crédito Hipotecario respecto del cual el Deudor Hipotecario tiene más de 6 (seis) amortizaciones quincenales o más de 90 (noventa) días de retraso en el pago conforme a los criterios contables aplicables a las instituciones de crédito, después de que haya transcurrido el Periodo de Prórroga al que en su caso dicho Deudor Hipotecario tenga derecho. “Derechos de Crédito Vigentes”: Significan, aquellos Derechos de Crédito derivados de un Crédito Hipotecario respecto del cual el Deudor Hipotecario no ha presentado un retraso de pago mayor a 6 (seis) amortizaciones quincenales o mayor a 90 (noventa) días de retraso en el pago conforme a los criterios contables aplicables a las instituciones de crédito. “Derechos Derivados del Seguro”: Significa, los derechos como beneficiario, mas no las obligaciones derivadas del Seguro. “Descuento sobre Nómina”: Significa, el monto de los descuentos quincenales del 30% (treinta por ciento) sobre el salario básico integrado, que realizan las Dependencias y Entidades de los Trabajadores que han recibido un Crédito Hipotecario para el pago del mismo, conforme a lo previsto por el artículo 189 de la Ley del ISSSTE. “Deudor Hipotecario”: Significa aquél Trabajador sujeto al régimen de beneficios que otorga la Ley del ISSSTE que ha obtenido un Crédito Hipotecario. “Día Hábil”: Significa todos los días, excepto sábados y domingos, o un día en el que las instituciones de crédito estén autorizadas u obligadas por ley o decreto a permanecer cerradas en la Ciudad de México. “Distribuciones”: Significan, los pagos autorizados que el Fiduciario Emisor deba de efectuar en una Fecha de Pago de conformidad con el Fideicomiso. “Documentos de la Operación”: Significa, de manera conjunta (i) el Fideicomiso; (ii) los Contratos de Cesión y, en su caso, los Contratos de Cesión Adicionales; (iii) el Contrato de Administración; (iv) el Contrato de Administración Maestra; (v) el Macrotítulo; (vi) la Constancia; (vii) el Contrato de Colocación; (viii) el Contrato de Garantía de Pago Oportuno; (ix) el Suplemento; y (x) cualquier otro documento, instrumento o documentación y cualquier apéndice, suplemento, anexo u otro documento adjunto al mismo, que haga constar o de cualquier otra forma se emita con relación a las Emisiones. “Efecto Material Adverso”: Significa, respecto a cualquier Persona, cualquier evento o serie de eventos adversos, cambio o situación, circunstancia o acontecimiento que, de manera individual o conjunta, afecte de forma negativa o contingente los negocios, activos, pasivos, capital contable, entorno o condición (financiera, laboral, fiscal, ambiental o de cualquier otra índole), incluyendo situaciones de caso fortuito o fuerza mayor, que le impida dar cumplimiento a las obligaciones sustanciales a su cargo establecidas en los Documentos de la Operación y, en caso de no tratarse de obligaciones sustanciales, que le impidan cumplir con dichas obligaciones no sustanciales por un período mayor a 3 (tres) meses.

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“Emisión”: Significa, la Emisión y oferta de CBF’s por el monto de 984, 759,800 (Novecientos ochenta y cuatro millones setecientos cincuenta y nueve mil ochocientas) UDIS que realice el Fiduciario Emisor de conformidad con el Programa y lo establecido en el Fideicomiso. “Emisnet”: Significa, el sistema electrónico de comunicación con Emisoras de Valores que mantiene la BMV y al cual se puede acceder mediante la siguiente dirección: http://emisnet.bmv.com.mx. “Estatuto Orgánico”: Significa, el estatuto orgánico del ISSSTE publicado en el Diario Oficial de la Federación el 31 de diciembre de 2008, según el mismo sea modificado o reformado. “Evento Relevante”: Significa, en términos de la LMV y conformidad con el Título Quinto de la Circular Única de Emisoras, cualquier acto, hecho o acontecimiento, de cualquier naturaleza que influya o pueda influir en el precio de los CBF´s. “Expedientes de Crédito”: Significa la documentación necesaria para hacer constar los Créditos Hipotecarios que deberán incluir por lo menos: (i) el primer testimonio de la escritura pública en la que conste la transmisión de propiedad, el Crédito Hipotecario y la Hipoteca, con los datos de inscripción en el Registro Público de la Propiedad correspondiente; (ii) el avalúo con respecto al Inmueble sobre el cual se constituyó la Hipoteca y (iii) la identificación oficial del Deudor Hipotecario. “Fecha de Cierre” o “Fecha de Emisión”: Significa, la fecha en que se realice la operación de registro (cruce y liquidación) de la Emisión en la BMV. “Fecha de Corte”: Significa, el 30 de Abril de 2014. “Fecha de Determinación”: Significa, la fecha que corresponda a 2 (dos) Días Hábiles previos a cada Fecha de Pago, en la que las cantidades serán aplicadas por el Fiduciario Emisor de conformidad con la Cascada de Pagos, para realizar los pagos correspondientes a dicha Fecha de Pago. “Fecha de Pago”: Significa, el día 27 de cada mes en el que los Certificados Bursátiles Fiduciarios se encuentren vigentes, si ese día no es un Día Hábil, el Día Hábil inmediato siguiente. “Fecha de Vencimiento”: Significa, 27 de marzo de 2044. “Fideicomisarios en Primer Lugar”: Significa, los Tenedores. “Fideicomisario en Segundo Lugar”: Significa, el Garante en relación con la Garantía de Pago Oportuno. “Fideicomisario en Tercer Lugar”: Significa, FOVISSSTE en su calidad de Tenedor de la Constancia. “Fideicomisarios”: Significa, los Tenedores, el Garante y el Tenedor de la Constancia. “Fideicomiso” o “Fideicomiso Emisor”: Significa el fideicomiso irrevocable, de administración y fuente de pago No F/310093 de fecha 3 de junio de 2014, mediante el cual se implementará la Emisión, celebrado entre el Fideicomitente, el Fiduciario Emisor, el Representante Común y el Garante. “Fideicomiso de Repago”: Significa el fideicomiso irrevocable, de administración y fuente de pago No F/310107 de fecha 3 de junio 2014 celebrado entre el Fideicomitente, el Fiduciario de Repago y el Garante. “Fideicomitente” o “FOVISSSTE”: Significa, el Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado, a través de su fondo de vivienda. “Fiduciario” o “Fiduciario Emisor”: Significa, HSBC México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria en su carácter de fiduciario del Fideicomiso Emisor. “Fiduciario de Repago”: Significa, HSBC México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria en su carácter de fiduciario del Fideicomiso de Repago.

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“Funcionario Autorizado”: Significa, para efectos de emitir el Certificado de Cumplimiento de Requisitos de Elegibilidad, cualquier funcionario del Fideicomitente que ocupe cualquiera de los cargos que se describen en el Fideicomiso y que podrán ser modificados de tiempo en tiempo. “Garante”: Sociedad Hipotecaria Federal, Sociedad Nacional de Crédito, Institución de Banca de Desarrollo, en virtud de la celebración de la Garantía de Pago Oportuno. “Garantía de Pago Oportuno” o “GPO”: la garantía parcial de pago oportuno incondicional e irrevocable, en beneficio de los Tenedores, que otorga el Garante de conformidad con el Contrato de Garantía de Pago Oportuno. “Garantía del Crédito de Vivienda”: Significa, respecto a cada Crédito Hipotecario, la obligación a cargo del Fideicomitente de realizar el pago por el Saldo Insoluto de un Crédito Hipotecario, en caso de invalidez, incapacidad total permanente o muerte del Deudor Hipotecario correspondiente. Lo anterior, a fin de dar cumplimiento a lo dispuesto en el artículo 182 de la Ley del ISSSTE y de conformidad con los requisitos establecidos los Créditos Hipotecarios. “Gastos”: Significan conjuntamente los Gastos de Cobranza, los Gastos de Mantenimiento, los Honorarios por Administración, la Contraprestación de la GPO y los Honorarios por Administración Maestra que deban pagarse en una determinada Fecha de Pago. “Gastos de Cobranza”: Tienen el significado que se les atribuye en el Contrato de Administración. “Gastos de Emisión”: Significa, los gastos y comisiones relativas a la Emisión de los Certificados Bursátiles Fiduciarios mismos que se describen a continuación de forma enunciativa mas no limitativa: Comisión por Estructuración e Intermediación; Honorarios del Fiduciario; Honorarios del Representante Común; Honorarios del Administrador Maestro; Derechos de inscripción ante la CNBV y BMV; Honorarios de asesores; y Honorarios de las Agencias Calificadoras.

“Gastos de Mantenimiento”: Significa, de forma enunciativa mas no limitativa, los siguientes gastos y comisiones: Honorarios del Fiduciario; Honorarios del Representante Común; Honorarios por Administración; Honorarios por Administración Maestra; Gastos directos, indispensables y necesarios para cumplir con las disposiciones legales aplicables a efecto de mantener los registros y listados bursátiles; Honorarios Auditor Externo; Honorarios Agencias Calificadoras; Gastos que erogue el Fiduciario para defender el Patrimonio del Fideicomiso; el pago de la Contraprestación GPO y Honorarios del profesionista independiente que en su caso se requiera contratar por parte del Fiduciario. “Gravamen”: Significa, con respecto a cualquier bien, cualquier hipoteca, gravamen, prenda, carga, aportación, afectación o garantía de cualquier tipo (incluyendo la transmisión a un fideicomiso) impuesto sobre dicho bien, sea que se encuentre o no documentado, inscrito o de cualquier otro modo perfeccionado bajo la Ley Aplicable, incluyendo cualquier venta sujeta a condición o cualquier otro contrato que limite la propiedad, el dominio, el uso o disfrute o el derecho a disponer del bien, cualquier arrendamiento con una naturaleza similar o cualquier opción de compra, promesa de venta, u otro contrato que obligue a su venta. “Hipoteca”: Significa, la hipoteca en primer lugar y grado de prelación sobre un Inmueble con el fin de garantizar el cumplimiento completo y puntual de las obligaciones a cargo de un Deudor Hipotecario derivadas de su Crédito Hipotecario. “Honorarios por Administración”: Significa, la contraprestación que el Administrador tiene derecho a percibir en términos del Contrato de Administración. “Honorarios por Administración Maestra”: Significa, la contraprestación que el Administrador Maestro tiene derecho a percibir en términos del Contrato de Administración Maestra. “Indeval: significa, S.D. Indeval Institución para el Depósito de Valores, S.A. de C.V. “INFONAVIT”, Significa el Instituto del Fondo Nacional para las Viviendas de los Trabajadores.

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“Inmueble”: Significa, cada bien inmueble (casa habitación, construcciones y terreno) destinado a la vivienda, sobre el cual un Deudor Hipotecario ha constituido una Hipoteca para garantizar el cumplimiento de las obligaciones a su cargo conforme al Crédito Hipotecario respectivo. “Inmueble Adjudicado”: Significa, cualquier Inmueble que llegue a ser propiedad del Fiduciario por cuenta del Fideicomiso, por adjudicación judicial o por acuerdo entre el Administrador y el Deudor Hipotecario, con el consentimiento del Administrador Maestro. “INPC”: Significa, el Índice Nacional de Precios al Consumidor. “Instrucción de Términos y Condiciones de las Emisiones”: Significa, el documento, que deberá enviar el Fideicomitente al Fiduciario Emisor estableciendo los términos y condiciones para llevar a cabo la Emisión de conformidad con el Fideicomiso. “Intermediarios Colocadores”: Significa, conjuntamente: (i) Casa de Bolsa Banorte Ixe, S.A. de C.V., Grupo Financiero Banorte; (ii) Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Actinver; y (iv) CI Casa de Bolsa, S.A. de C.V., en su carácter de intermediarios colocadores. “Inversiones Permitidas”: Significa las inversiones permitidas conforme a lo establecido en la Cláusula Décimo Tercera del Fideicomiso. “ISSSTE”: Significa, el Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado.

“Junta Directiva”: Significa, el órgano superior de dirección y gobierno del ISSSTE. “Ley Aplicable”: Significa, con respecto a cualquier Persona: (i) el acta constitutiva, permisos, estatutos, escritura constitutiva u otros documentos constitutivos o documentos que rijan a dicha Persona y (ii) cualquier ley, oficio, decreto, tratado, regla, reglamento o laudo de un árbitro, tribunal u otra Autoridad Gubernamental, aplicable a, u obligatoria para dicha Persona, y/o aplicable a cualquiera de sus propiedades, o a la que dicha Persona y/o cualquiera de sus propiedades esté sujeta. “Ley del ISSSTE”: Significa la Ley General del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado. “LGTOC”: Significa la Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito. “LIC”: Significa la Ley de Instituciones de Crédito. “LMV”: Significa la Ley del Mercado de Valores. “Macrotítulo”: Significa, el título mediante el cual se documenta esta Emisión de Certificados Bursátiles Fiduciarios. “México”: Significa los Estados Unidos Mexicanos. “Monto de Pago de Interés”: Significa, el monto en Pesos que corresponda a los Intereses pagaderos con respecto a los Certificados Bursátiles Fiduciarios en una Fecha de Pago que se determinará de conformidad con los términos y condiciones establecidos en el Macrotítulo. “Monto Disponible”: Significa el monto máximo a disponer de la Garantía de Pago Oportuno, que será la cantidad que resulte de: (a) restar al Monto Garantizado el monto del principal acumulado por ejercicios anteriores de la Garantía; y (b) sumar al Monto Garantizado el monto de principal acumulado por el reembolso de la Garantía, calculados a la fecha en que se lleve a cabo la respectiva disposición de la Garantía de Pago Oportuno. “Monto Garantizado”: Significa, en todo momento una cantidad igual al 23.2% (veintitrés punto dos por ciento), del saldo insoluto vigente de los Certificados Bursátiles Fiduciarios, en la modalidad de revolvente. Para efectos de claridad, el porcentaje antes mencionado se calculará sobre el saldo insoluto vigente de los Certificados Bursátiles Fiduciarios en la fecha en que se lleve a cabo la respectiva disposición de la Garantía de Pago Oportuno.

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“Monto Objetivo Aforo”: Significa el monto necesario de amortizaciones anticipadas voluntarias de principal de los Certificados Bursátiles Fiduciarios para que el Aforo de Ejercicio sea igual a 0 (cero). “Notificación de Cumplimiento”: Significa, la notificación entregada por el Representante Común al Fiduciario informando que todos los montos adeudados y pagaderos de conformidad con los Documentos de la Operación han sido pagados en su totalidad, conforme a lo establecido en dichos Documentos de la Operación. Lo anterior de conformidad con el formato señalado en el Contrato de Fideicomiso. “Notificación de Disposición de la Garantía de Pago Oportuno”: Significa la notificación que entregue el Fiduciario al Garante con copia al Representante Común y al Fideicomitente, a fin de ejercer y disponer de los recursos al amparo del Contrato de Garantía de Pago Oportuno correspondiente. Lo anterior de conformidad con el formato señalado en el Contrato de Fideicomiso. “Pago Sostenido”: Significa, el cumplimiento de pago del Deudor Hipotecario de mínimo 12 (doce) amortizaciones quincenales a la Fecha de Corte respecto de Derechos de Crédito de los cuales el Deudor Hipotecario no haya pagado alguna amortización quincenal; por lo que conforme a las políticas de FOVISSSTE dichos Derechos de Crédito se encuentran vigentes y al corriente en todos sus pagos. “Patrimonio del Fideicomiso”: Significa, el Patrimonio del Fideicomiso, el cual estará integrado por lo siguiente: a) la Aportación Inicial, b) los Recursos Derivados de la Emisión, c) los Derechos de Crédito, d) en su caso, los Derechos de Crédito Substitutos, e) la Cobranza, f) los derechos derivados de los desembolsos al amparo del Contrato de Garantía de Pago Oportuno, incluyendo el derecho a disponer de la Garantía de Pago Oportuno y, en su caso, los recursos que deriven del ejercicio de la misma, g) los recursos derivados de los desembolsos al amparo del Contrato de Garantía de Pago Oportuno, h) la Cuenta del Fideicomiso y el efectivo depositado en la misma, i) cualesquier cantidades que deriven del ejercicio de los Derechos Derivados del Seguro o de la Garantía de Crédito de Vivienda, j) los Inmuebles Adjudicados, k) los Recursos Derivados de Liquidación, l) las cantidades que por cualquier concepto transfiera el Fideicomitente al Fiduciario, incluyendo sin limitación aquellas necesarias para la readquisición de un Derecho de Crédito No Elegible, m) todos los derechos del Fiduciario de conformidad con cualquier otro Documento de la Operación, n)cualquier otra cantidad y/o derecho del Fiduciario en su carácter de Fiduciario del presente Fideicomiso, o) todos los valores y otras inversiones, así como las devoluciones que se deriven de esos valores e inversiones, conforme a las Inversiones Permitidas que realice el Fiduciario, p) las demás cantidades, activos, fondos y/o derechos que, en su caso, aporte el Fideicomitente conforme a lo señalado en el Contrato de Fideicomiso. “Período de Cobranza”: Significa, el período que inicia el 1 (primer) día calendario de cada mes y termina el último día de cada mes. “Período de Prórroga”: Significa, para el caso de que un Deudor Hipotecario deje de prestar sus servicios a la Dependencia o Entidad correspondiente, la prórroga sin causa de intereses en los pagos de amortización que tenga que realizar por concepto de capital e intereses respecto al Crédito Hipotecario correspondiente. Conforme a lo dispuesto en el artículo 183 de la Ley del ISSSTE, dicha prórroga tendrá un plazo máximo de doce meses y terminará anticipadamente cuando el Deudor Hipotecario correspondiente vuelva a prestar servicios a alguna de las Dependencias o Entidades o ingrese a laborar bajo un régimen con el que el ISSSTE tenga celebrado convenio de incorporación. En el entendido que conforme a lo establecido en dicho artículo, la existencia de los supuestos mencionados deberá comprobarse ante el ISSSTE. “Persona”: Significa, cualquier persona física o moral, corporación, asociación general, asociación limitada, sociedad de responsabilidad limitada o asociación, asociación en participación, co-inversión (joint venture), sociedad en comandita, sociedad anónima, institución de crédito, fideicomiso, estado, sociedad irregular, gobierno federal, estatal o municipal (o cualquier dependencia o subdivisión política de los mismos), fondo de inversión o cualquier otra forma de entidad. “Programa”: Significa, la inscripción preventiva en el RNV, bajo la modalidad de programa, de certificados bursátiles fiduciarios hasta por la cantidad de $17,000’000,000.00 (Diecisiete Mil Millones de Pesos 00/100 M.N.), o su equivalente en UDIS, de carácter no revolvente, que fueron autorizados por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores mediante el oficio número 153/106458/2014 de fecha 18 de marzo de 2014; mediante el cual el Fiduciario realizará diversas emisiones conforme a lo establecido en los Documentos de la Operación respectivos.

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“Prospecto”: Significa, el prospecto de colocación del Programa. “Ps.” o “Peso”: Significa, pesos, la moneda de curso legal de México. “Recursos Derivados de las Emisiones”: Significa, los recursos que se obtengan por la colocación de los Certificados Bursátiles Fiduciarios. Recursos Derivados de Liquidación”: Significa, todos los montos en efectivo que cobre el Administrador como resultado de la Cobranza de un Derecho de Crédito Vencido o la enajenación de un Inmueble Adjudicado, ya sea que ésta se obtenga a través de la enajenación extrajudicial o judicial, indemnizaciones del Seguro, u otros tipos de indemnizaciones incluyendo sin limitación aquellas derivadas de la expropiación o cualquier otro acto o procedimiento administrativo similar, después de descontar los Gastos de Cobranza en términos del Contrato de Administración. “Reglas”: Significa, las Reglas para el otorgamiento de Créditos para Vivienda a los Trabajadores Derechohabientes del ISSSTE publicadas en el Diario Oficial de la Federación el 4 de diciembre de 2008, según las mismas sean modificadas o reformadas. “Reporte de Cobranza”: Significa, el reporte que deberá publicar y/o entregar el Administrador, o el Administrador Maestro en nombre y por cuenta del Administrador, al Fiduciario, con copia para el Representante Común, el Administrador Maestro en su caso, el Auditor Externo, al Garante y las Agencias Calificadoras, en términos del Contrato de Administración de conformidad con lo establecido en el Fideicomiso. “Reporte de Distribuciones”: Significa, el reporte que el Representante Común deberá elaborar y entregar al Fiduciario Emisor con copia para el Administrador, el Administrador Maestro, el Auditor Externo, al Garante y las Agencias Calificadoras, de conformidad con la Sección 12.2.1 c. del Fideicomiso. Dicho reporte describirá las Distribuciones correspondientes a esa Fecha de Pago. “Reporte de Saldos”: Significa, el reporte que el Fiduciario Emisor deberá entregar al Representante Común y al Administrador y al Administrador Maestro con copia para el Auditor Externo, al Garante y las Agencias Calificadoras, de conformidad con la Sección 12.2.1 b. del Fideicomiso. “Reporte del Auditor”: Significa, el reporte que el Auditor Externo deberá entregar al Fiduciario, al Representante Común, al Administrador, al Administrador Maestro, al Garante y las Agencias Calificadoras de conformidad con el Fideicomiso. “Representante Común”: Significa, Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria en su carácter de representante común de los Tenedores de conformidad con el Macrotítulo o quien lo substituya en su caso, de acuerdo a lo dispuesto en dicho Macrotítulo. “Requisitos de Elegibilidad”: Significa los criterios mínimos con los que deberá cumplir un Derecho de Crédito para poder ser cedido al Fideicomiso. “Requerimiento de Reemplazo”: Significa un requerimiento por parte del Fiduciario Emisor, en donde requiera al Fideicomitente a reemplazar un Derecho de Crédito en caso de que (i) el Fideicomitente haya omitido cumplir con las obligaciones establecidas en las Cláusulas Sexta y Séptima del Fideicomiso, respecto de uno o más Derechos de Crédito o Derechos de Crédito Substitutos o (ii) cualesquier Derechos de Crédito que se conviertan en Derechos de Crédito No Elegibles. “RNV”: Significa, el Registro Nacional de Valores que mantiene la CNBV. “RUV”: Significa, el Registro Único de Vivienda, registro en el cual los oferentes o desarrolladores inscriben su oferta de vivienda, conformando un sistema nacional único al que concurren los diferentes agentes. “Salario Mínimo” o “SMGDF”: Significa, el salario mínimo general mensual vigente en el Distrito Federal.

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“Saldo de Créditos Hipotecarios Vigentes”: Significa la cantidad que resulte de restar el Saldo Insoluto de los Créditos Hipotecarios menos el importe de los Derechos de Crédito Vencidos en una Fecha de Pago. “Saldo Insoluto de los Créditos Hipotecarios”: Significa, el monto no amortizado de los Créditos Hipotecarios, en el entendido que de conformidad con lo dispuesto en el artículo 185 de la Ley del ISSSTE, el saldo en Pesos de los Créditos Hipotecarios se actualizará cada vez que se modifiquen los Salarios Mínimos, en la misma proporción en que se actualice el SMGDF. “Saldo Insoluto de los Certificados Bursátiles Fiduciarios”: Significa, el monto no amortizado de los CBF’s. “SAR”: Significa, el Sistema de Ahorro para el Retiro. “Seguro” o “Seguro de Daños”: Significa, el seguro contra daños contratado por FOVISSSTE, respecto de cada Inmueble, para cubrir cualquier daño o menoscabo que pueda sufrir dicho Inmueble (incluyendo daños derivados de incendio, inundación, terremoto, huracán, tornado, avalancha, erupciones volcánicas, explosiones, caída de objetos tales como aviones, árboles, daños ecológicos, entre otros) de conformidad con los requisitos establecidos en los Créditos Hipotecarios. “SHCP”: Significa, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. “SHF”: Significa, Sociedad Hipotecaria Federal Sociedad Nacional de Crédito., Institución de Banca de Desarrollo. “SIBADAC”: Significa, el Sistema de Integración de Bases de Datos de Cartera de FOVISSSTE. “Siefores”: Significan, las Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos de Ahorro para el Retiro. “Sorteo”: Significa, el mecanismo aleatorio utilizado para seleccionar a los Trabajadores susceptibles de obtener un crédito hipotecario bajo el esquema Tradicional del FOVISSSTE en un período anual determinado. “Subcuenta 5% SAR”: Significa, la subcuenta de vivienda del SAR equivalente al 5% (cinco por ciento) del salario básico integrado de los Trabajadores. “Suplemento” o “Suplemento Informativo”: Significa, el suplemento informativo relativo a la Emisión. “TCI”: Significa, la tasa constante de incumplimiento. “TCP”: Significa, la tasa constante de prepago. “Tenedor de la Constancia”: Significa, FOVISSSTE, de conformidad con lo dispuesto en la Sección 10.5 del Fideicomiso. “Tenedores”: Significa, los legítimos tenedores de los CBF’s, quienes en todo momento estarán representados por el Representante Común. “Terna de Contadores”: Significa, la terna de despachos de contadores públicos a fin de designar al Contador del Fideicomiso. “Trabajador”: Significa, los trabajadores sujetos al régimen de la Ley del ISSSTE, al momento de la cesión del Crédito Hipotecario correspondiente. “UDIS”: Significa, las unidades de cuenta llamadas “Unidades de Inversión” cuyo valor en Pesos, publica periódicamente el Banco de México en el Diario Oficial de la Federación, establecidas en el “Decreto por el que se establecen las obligaciones que podrán denominarse en Unidades de Inversión

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y reforma y adiciona diversas disposiciones del Código Fiscal de la Federación y de la Ley del Impuesto sobre la Renta publicado en el Diario Oficial de la Federación el 1 de abril de 1995. “Vocal Ejecutivo”: Significa, el vocal ejecutivo de la Comisión Ejecutiva. “VSM”: Significa, veces el Salario Mínimo.

b) Resumen ejecutivo

El presente resumen no incluye toda la información que debe tomarse en cuenta antes de tomar una decisión de inversión con respecto a los CBF’s. Los inversionistas deben leer cuidadosamente todo el Suplemento y el Prospecto respectivo, incluyendo las secciones: “I.3. Factores de Riesgo” y “III. Operación de Bursatilización” del Prospecto.

Participantes

Las partes relevantes de la operación se describen a continuación:

Participante Nombre Papel a Desempeñar en la

Transacción

Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los

Trabajadores del Estado a través de su Fondo de Vivienda.

Administrador, Fideicomitente, Cedente y Fideicomisario en

último lugar

HSBC México, S.A., Institución

de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División

Fiduciaria.

Fiduciario Emisor

Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple,

División Fiduciaria

Representante Común

Administradora de Activos Financieros, S.A.

Administrador Maestro

Análisis, Filtro e Índices, S.A.P.I. de C.V., SOFOM, E.N.R. Agente Estructurador

Ixe Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,

Grupo Financiero Banorte

Intermediario Colocador y estructurador

Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Actinver

CI Casa de Bolsa S.A. de C.V. Intermediario Colocador y

estructurador

Fitch México, S.A. de C.V.

Agencias Calificadoras

HR Ratings de México de S.A. de C.V.

Standard & Poor´s, S.A. de C.V.

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Moody’s de México S.A. de C.V.

A de A México, S.A. de C.V. Custodio

Sociedad Hipotecaria Federal, S.N.C., Institución de Banca de

Desarrollo Garante

Chávez Vargas Abogados S.C. Despacho Legal Externo

La Emisión.

El propósito de la presente operación fue realizar la bursatilización a través del mercado de valores de 12,910 Derechos de Crédito cuya titularidad y administración se encuentra a cargo del FOVISSSTE, a través de un Programa para llevar a cabo ofertas públicas de CBF’s entre el público inversionista, los cuales serán emitidos por el Fiduciario Emisor del Fideicomiso, celebrado a efecto de realizar la Emisión. El 3 de junio de 2014, FOVISSSTE como Fideicomitente celebró el Fideicomiso con el Fiduciario Emisor, con la comparecencia del Representante Común. En dicho contrato se estableció la facultad del Fiduciario Emisor para emitir CBF’s conforme a las Leyes Aplicables. De manera simultánea, FOVISSSTE celebró con el Fiduciario Emisor un Contrato de Cesión conforme al cual FOVISSSTE cedió al Fiduciario Emisor, Derechos de Crédito derivados de Créditos Hipotecarios otorgados a Deudores Hipotecarios. FOVISSSTE continuará siendo responsable de llevar a cabo la Cobranza de los Créditos Hipotecarios y sus accesorios, así como de depositar dichas cantidades en la Cuenta del Fideicomiso de conformidad con los términos del Contrato de Administración celebrado entre el Fiduciario Emisor y FOVISSSTE. Con el objeto de supervisar, revisar y verificar toda la información relacionada con la administración y Cobranza generada por FOVISSSTE, en su carácter de Administrador, el Fiduciario Emisor y el Administrador Maestro, con la comparecencia del Representante Común, celebraron un Contrato de Administración Maestra. En términos del citado Contrato de Administración Maestra, el Administrador Maestro ha desarrollado y puesto a disposición de los Tenedores una herramienta que les provea de información relacionada con el comportamiento de los Créditos Hipotecarios. El Fiduciario Emisor llevó a cabo la Emisión y colocación de los CBF’s, a través de los Intermediarios Colocadores. Desde de la Fecha de Emisión y hasta en tanto el Principal no sea amortizado en su totalidad, los CBF’s causarán Interés sobre el saldo insoluto de Principal. Los CBF’s deberán haber sido amortizados en su totalidad en la Fecha de Vencimiento. Si en esa fecha aún queda pendiente cualquier monto de Principal y/o Intereses, los Tenedores tendrán el derecho de exigir su pago. Conforme a lo establecido en los Documentos de la Operación, las partes de dichos instrumentos están obligadas a proporcionar reportes e información en forma periódica. Garantía de Pago Oportuno y Fideicomiso de Repago Con fecha 3 de junio de 2014 el Fiduciario y el Garante celebraron un contrato de garantía de pago oportuno incondicional e irrevocable, en beneficio de los Tenedores, en virtud del cual el Garante garantizó el pago y cumplimiento tanto del principal como de los intereses ordinarios de la Emisión hasta por el Monto Disponible. Asimismo, en esa misma fecha, el Garante, el Fideicomitente y el Fiduciario de Repago, celebraron el Fideicomiso de Repago en virtud del cual el Fideicomitente garantizará al Garante el pago de los

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montos que, en su caso, se dispongan al amparo de la Garantía de Pago Oportuno. En términos del Fideicomiso de Repago el Fideicomitente, afectó a dicho Fideicomiso el flujo derivado de ciertos Derechos de Crédito (distintos a los del Fidecomiso Emisor). Los flujos cedidos al Fideicomiso de Repago, son equivalentes al 19.88% (diecinueve punto ochenta y ocho por ciento) del Saldo Insoluto de la Emisión en la Fecha de Emisión, además desde el primer mes se mantendrá una cuenta de reserva con el importe de tres meses de pago de interés de la Emisión. En el caso de que la garantía no se ejerza, los flujos serán devueltos al FOVISSSTE. Este procedimiento garantiza en caso de ejercicio de la GPO, habrá flujos suficientes para reconstituirla hasta el 23.2 % del saldo insoluto de los CBF’s. Los créditos que amparan los flujos que se envían mensualmente al Fideicomisos de Repago, provienen de las Entidades Federativas Aguascalientes, Baja California Sur y Zacatecas, cartera que por su propia legislación local no permite la cesión y por ende su bursatilización. Es importante resaltar que estos créditos son originados con las mismas condiciones y características que el resto de los créditos que otorga FOVISSSTE, es decir, la única diferencia es su legislación local. La Sociedad Hipotecaria Federal (SHF), ha venido apoyando con garantías al Sector Hipotecario Mexicano desde el año 2002 y a partir de la emisión de TFOVIS 13-2U al FOVISSSTE, para que sus emisiones sean más eficientes y permitan reducir la cantidad de cartera que como aforo, se mantiene en cada una de las emisiones hasta su amortización total. En octubre de 2013, la Sociedad Hipotecaria Federal (SHF) garantizó el pago oportuno de hasta el 23.2 % del saldo insoluto de los certificados bursátiles fiduciarios TFOVIS 13-2U. En diciembre de 2013, la Sociedad Hipotecaria Federal (SHF) garantizó el pago oportuno de hasta el 23.2 % del saldo insoluto de los certificados bursátiles fiduciarios TFOVIS 13-3U. En marzo de 2014, la Sociedad Hipotecaria Federal (SHF) garantizó el pago oportuno de hasta el 23.2 % del saldo insoluto de los certificados bursátiles fiduciarios TFOVIS 14 U. Hasta en tanto no hayan sido liquidados en su totalidad los CBF’s, el Fideicomiso de Repago será el único obligado de reembolsar cualesquier cantidades que se adeuden al Garante por concepto de desembolsos de la Garantía de Pago Oportuno. La operación no prevé que exista ninguna obligación del Fideicomiso Emisor frente al Fideicomiso de Repago, por lo cual el desempeño, operación y funcionamiento del mismo, no afectará en ningún momento los derechos de los Tenedores al amparo del Fideicomiso Emisor. Esto es, el Fideicomiso de Repago constituye un vehículo de garantía y fuente de pago exclusiva e independiente del Fideicomiso Emisor a favor del Garante, en el entendido que la Garantía de Pago Oportuno será en todo momento incondicional e irrevocable. Para efectos de claridad, si bien el Garante tiene la calidad de Fideicomisario en Segundo Lugar en el Fideicomiso Emisor, hasta en tanto la totalidad de las obligaciones al amparo de los CBF’s hayan sido liquidadas en favor de los Tenedores, la única obligación del Fideicomiso Emisor frente al Garante será el pago de la Contraprestación de la GPO. Los siguientes diagramas reflejan de manera esquemática el flujo de la operación:

a. Al momento de la Emisión:

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b. Durante la vida de la Emisión:

Los Certificados Bursátiles Fiduciarios.

La Fecha de Vencimiento de los CBF’s, para todos los efectos legales, será la fecha en que se indique en la Sección 2 del Suplemento, en la cual deberán haber sido amortizados en su totalidad. Si en esa fecha aún queda pendiente cualquier monto de principal y/o intereses bajo dichos CBF’s los Tenedores tendrán el derecho de exigir su pago. A partir de su Fecha de Emisión y en tanto no sean amortizados en su totalidad, los CBF’s causarán intereses ordinarios sobre el saldo insoluto de principal de conformidad con la Sección 2 del Suplemento.

Cascada de Pagos A continuación se presenta la cascada de pagos conforme a la cual se pagarán los intereses de los CBF’s y se amortizará el principal de los mismos.

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Los pagos con respecto a los CBF’s se realizarán únicamente en los términos previstos en el Macrotítulo correspondiente y en el Fideicomiso y hasta donde alcance el Patrimonio del Fideicomiso. En caso de falta de disposición expresa en el Fideicomiso, el Fiduciario Emisor procederá de conformidad con las determinaciones que tome el Fideicomitente y el Representante Común. Cualquier documento o notificación que quieran o deban dirigir los Tenedores de los CBF’s al Fiduciario Emisor, deberán hacerlo a través del Representante Común de los Tenedores de los CBF’s.

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Cuadro sobre la evolución de los bienes

2014 2015 2016

Resumen de Cartera Total

Saldo Inicial de los Derechos de Crédito Totales 3,075,042 2,988,458 2,840,822

Saldo Inicial de Principal 3,061,046 2,969,872 2,820,234

Saldo Inicial de Intereses 13,997 18,586 20,589

Amortización de Principal 86,265 138,880 135,291

Amortización de Principal de Créditos Prepagados 4,909 10,758 22,941

Principal Producto Neto de Liquidaciones, Siniestro y/o Seguros 0 0 0

Ajuste de Principal 0 0 0

Intereses Pagados del Período 111,228 162,328 154,226

Intereses Devengados en el Período 115,818 164,330 155,646

Saldo Final de los Derechos de Crédito Totales 2,988,458 2,840,822 2,684,011

Saldo Final de Principal 2,969,872 2,820,234 2,662,002

Saldo Final de Intereses 18,586 20,589 22,009

LINEAS

Total de Cobranza del Período por Origen de Pago

Descuento sobre Nómina (1) 176,481 278,045 280,896

Aportaciones de Dependencias(2) 26,750 35,133 32,720

Aportaciones Directas (3) 0 0 0

Liquidaciones, Siniestro y/o Seguros 0 0 0

Otros Orígenes no Identificados 0 0 0

Total de Cobranza del Período (9) 203,232 313,178 313,616

LINEAS

Cargos y Gastos del Período

Honorarios por Administración con IVA (4) 17,635 25,407 24,106

Pago de Prima de Seguro de Daño y Vida (5) 830 1,212 1,158

Gastos Permitidos de Cobranza 0 0 0

[Otros en su caso] 0 0 0

Total Cargos del Período 18,464 26,619 25,264

LINEAS

Resumen Avances del Administrador en el Período

Saldo de Avance Acumulado Inicial (6) 0 14,623 14,055

Ajuste Cambio VSM 0 -586 -566

Saldo de Avance Acumulado Final (7) 14,623 14,055 13,683

Avances Netos del Período (8) 14,623 18 194

LINEAS

Detalle de Movimientos por el Período de Cobranza terminado el:

Pagos de Principal 91,174 149,638 158,232

Pago de Intereses 111,228 162,328 154,226

Avances Netos del Período (8) 14,623 18 194

Ajustes -1 0 2,704

Reporte de Cobranza (VSM) 217,024 311,984 315,356

Reporte de Cobranza (MXP) 443,948,014 664,850,992 700,221,649

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Cuadro resumen de la información financiera

i) Balance y resultados del fideicomiso

BALANCES GENERALES

Cifras expresadas en miles de pesos mexicanos

Al 31 de Diciembre

Activo 2016 2015 2014

VAR.

2016 vs

2015

VAR.

2015 vs

2014

Efectivo y equivalentes de efectivo (Nota 1) $ 2,660 2,120 $ 1,992 $ 540 $ 128

Cartera de crédito a la vivienda 5,959,847 6,021,657 6,088,869 (61,810) (67,212)

Provisión por deterioro de cartera de crédito (121,986) (44,985) (28,420) (77,001) (16,565)

Cartera de crédito - Neto (Nota 2) 5,837,861 5,976,672 6,060,449 (138,811) (83,777)

Otras cuentas por cobrar - 23,307 2,492 (23,307) 20,815

Total activo $ 5,840,521 6,002,099 $ 6,064,933 $ (161,578) $ (62,834)

Pasivo

Certificados bursátiles (Nota 3) $ 4,636,867 4,948,810 $ 5,258,323 $ (311,943) $ (309,513)

Otras cuentas por pagar 19,778 7,339 7,343 12,439 (4)

Total pasivo 4,656,645 4,956,149 5,265,666 $ (299,504) (309,517)

Patrimonio (Nota 4):

Patrimonio contribuido 880,670 880,670 880,670 $ - -

Resultado de ejercicios anteriores 165,280 (81,403) - 246,683 (81,403)

Resultado del ejercicio 137,926 246,683 (81,403) (108,757) 328,086

Total patrimonio 1,183,876 1,045,950 799,267 137,926 246,683

Total pasivo y patrimonio $ 5,840,521 6,002,099 $ 6,064,933 $ (161,578) $ (62,834)

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ESTADOS DE RESULTADOS INTEGRALES

Cifras expresadas en miles de pesos mexicanos

Al 31 de Diciembre

Factores de Riesgo Adicionales Obligaciones Limitadas de las Personas Participantes.

Los CBF’s no están garantizados ni avalados por ninguna de las personas participantes en la Emisión, incluyendo el Fideicomitente, el Administrador, el Fiduciario Emisor, los Intermediarios Colocadores y el Representante Común. En consecuencia, ninguno de ellos estará obligado a realizar pagos a los Tenedores de los CBF’s, con excepción, en el caso del Fiduciario Emisor, de los pagos que tenga que hacer con cargo al Patrimonio del Fideicomiso de acuerdo con lo previsto en el Fideicomiso respectivo. Todos los pagos que deba realizar el Fiduciario Emisor bajo los CBF’s serán efectuados exclusivamente con cargo al Patrimonio del Fideicomiso, y el Fiduciario Emisor en ningún caso tendrá responsabilidad de pago alguna respecto de los CBF’s con cargo a su patrimonio propio, liberándosele de cualquier responsabilidad a dicho respecto. El Fiduciario Emisor en ningún caso garantiza rendimiento alguno bajo los CBF’s.

Las Entidades y Dependencias.

Las Aportaciones de las Dependencias y Entidades así como los Descuentos sobre Nómina que realizan las Dependencias y Entidades, cuyas cantidades FOVISSSTE depositará en la Cuenta del Fideicomiso correspondiente serán la principal fuente de pago para la amortización de los Derechos de Crédito cedidos a favor del Fiduciario Emisor para beneficio del Patrimonio de cada Fideicomiso. El pago puntual y completo de las Aportaciones de las Dependencias y Entidades y el entero de los Descuentos sobre Nómina que hagan las Entidades y Dependencias depende, entre otros factores, de la situación financiera de las Dependencias y Entidades así como del cumplimiento de sus obligaciones legales.

En el supuesto de que las Dependencias y Entidades no realicen los pagos de las Aportaciones y los Descuentos sobre Nómina que correspondan a los Deudores Hipotecarios, el Fiduciario Emisor no tendrá acceso a otros fondos para cubrir el pago de intereses o principal a los Tenedores de los CBF’s.

Deudores Hipotecarios.

2016 2015 2014VAR.

2016 vs 2015

VAR.

2015 vs 2014

Ingresos por intereses $ 598,484 604,238 $ 237,102 $ (5,754) $ 367,136

Gasto por intereses (305,762) (262,240) (242,532) (43,522) (19,708)

Margen bruto 292,722 341,998 (5,430) (49,276) 347,428

Provisión por deterioro de cartera de crédito (77,001) (16,565) (28,420) (60,436) 11,855

Margen Financiero 215,721 325,433 (33,850) (109,712) 359,283

Gastos de Colocación y Operación (77,795) (78,750) (47,553) 955 (31,197)

Resultado del ejercicio 137,926 246,683 (81,403) (108,757) (165,280)

Otros resultados integrales - - - - -

Resultado Integral $ 137,926 246,683 $ (81,403) $ (108,757) $ 328,086

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El pago oportuno de los CBF’s se encuentra directamente ligado al Descuento sobre Nómina y las Aportaciones de las Dependencias y Entidades que éstas realicen por cuenta de los Deudores Hipotecarios. A su vez, dichos pagos están relacionados a diversos factores como la permanencia en el empleo del Deudor Hipotecario, entre otras. En el caso en que los Deudores Hipotecarios dejen de laborar en el sector público, éstos podrían incumplir sus obligaciones de pago bajo los Créditos Hipotecarios, pudiendo a su vez, ocasionar que el Patrimonio del Fideicomiso cuente con menos recursos líquidos, lo que afectaría en forma negativa la capacidad del Fiduciario Emisor de pagar las cantidades adeudadas bajo los CBF’s.

Deterioro del valor de las garantías

Como resultado de factores que se encuentran fuera del control de los Deudores Hipotecarios, del Fiduciario Emisor, del Representante Común, de los Intermediarios Colocadores y del Administrador, como por ejemplo, una severa desaceleración económica, causas de fuerza mayor (sismo, inundación, erupción volcánica, incendio o cualquier desastre natural) puede haber una afectación sustancial en el valor de las viviendas adquiridas por los Deudores Hipotecarios con los Créditos Hipotecarios. Esta afectación tendría como resultado que el valor de las garantías otorgadas bajo dichos Créditos Hipotecarios se vea disminuido. Si esto ocurre y como resultado de un incumplimiento por parte de los Deudores Hipotecarios afectados es necesario ejecutar dichas garantías, es posible que el Patrimonio de los distintos Fideicomisos cuente con menos recursos líquidos de los esperados y que lo anterior afecte en forma negativa la capacidad de pago de las cantidades adeudadas bajo los CBF’s correspondientes a cada Emisión.

Factores de Riesgo Económicos y Políticos.

El pago de los Créditos Hipotecarios depende preponderantemente de la situación económica de las Dependencias y Entidades y de los Deudores Hipotecarios. Eventos políticos, económicos o sociales nacionales o internacionales adversos (tales como la falta de crecimiento económico, ciclo crediticio adverso, posibles devaluaciones del peso, altos índices inflacionarios, fluctuaciones en las tasas de interés o cambios adversos en las disposiciones gubernamentales) pueden afectar la capacidad de pago de las Dependencias y Entidades o de los Deudores Hipotecarios, así como también pueden afectar de forma negativa el valor de las garantías. Cualquier cambio en la situación económica y/o solvencia de las Dependencias y Entidades o de los Deudores Hipotecarios puede tener un efecto adverso en su capacidad de pago. La totalidad de las Dependencias y Entidades y de los Deudores Hipotecarios se ubican en México, por lo tanto, el desempeño de los Créditos Hipotecarios y el pago de los CBF’s dependen, entre otros factores, del desempeño de la economía del país, incluyendo el nivel de crecimiento en la actividad económica y de generación y estabilidad del empleo.

Adicionalmente a los principales factores de riesgo que se describen en el Prospecto, los inversionistas deberán tomar en consideración lo siguiente: Retraso del Reporte de Cobranza Pueden existir retrasos en la generación de los reportes que se estipulan en el Fideicomiso como son el Reporte de Cobranza por parte del Administrador, o en su caso el Administrador Maestro en nombre y por cuenta del Administrador, debido a que éste a su vez no reciba la información que requiere para la elaboración del mismo. En este caso, el Fiduciario deberá tomar en consideración los saldos en las cuentas del Fideicomiso para la elaboración de los Reportes de Saldos y Distribuciones, considerando que se hiciere un ajuste posterior que pudiera corresponder en el Reporte de Cobranza del periodo subsecuente.

Régimen Fiscal de los CBF’s

Los inversionistas, previo a la inversión en los CBFs, deberán considerar el régimen fiscal relativo al gravamen o exención aplicable a estos instrumentos toda vez que el mismo no ha sido verificado o validado por la autoridad tributaria competente. Asimismo, deberán considerar que la operación no contempla la opinión de un asesor independiente respecto al régimen fiscal de los CBFs.

c) Documentos de carácter público

La información pública que ha sido entregada para el periodo reportado, anexos t mensuales, así como sus debidas constancias; cálculo de tasa de rendimiento bruto mensua y amortización anticipada. Esta

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información se encuentra debidamente registrada en las páginas de la CNBV, de la Bolsa Mexicana de Valores y la del Fiduciario.

En caso de requerir copias del presente reporte, favor de comunicarse a los siguientes datos de contacto

HSBC México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria Paseo de la Reforma 347 P-3 Col. Cuauhtémoc, C.P. 06500 María Teresa Caso 55 5721.2192 Arturo Ortiz Radilla 55 5721.6358

d) Otros valores emitidos por el fideicomiso

El fideicomiso no cuenta con otros valores inscritos en el Registro o listados en otros mercados.

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2) LA OPERACION DE BURSATILIZACION

a) Patrimonio del Fideicomiso

i.i) Desempeño de los activos

2014 2015 2016

Resumen de Cartera Total

Saldo Inicial de los Derechos de Crédito Totales 3,075,042 2,988,458 2,840,822

Saldo Inicial de Principal 3,061,046 2,969,872 2,820,234

Saldo Inicial de Intereses 13,997 18,586 20,589

Amortización de Principal 86,265 138,880 135,291

Amortización de Principal de Créditos Prepagados 4,909 10,758 22,941

Principal Producto Neto de Liquidaciones, Siniestro y/o Seguros 0 0 0

Ajuste de Principal 0 0 0

Intereses Pagados del Período 111,228 162,328 154,226

Intereses Devengados en el Período 115,818 164,330 155,646

Saldo Final de los Derechos de Crédito Totales 2,988,458 2,840,822 2,684,011

Saldo Final de Principal 2,969,872 2,820,234 2,662,002

Saldo Final de Intereses 18,586 20,589 22,009

LINEAS

Total de Cobranza del Período por Origen de Pago

Descuento sobre Nómina (1) 176,481 278,045 280,896

Aportaciones de Dependencias(2) 26,750 35,133 32,720

Aportaciones Directas (3) 0 0 0

Liquidaciones, Siniestro y/o Seguros 0 0 0

Otros Orígenes no Identificados 0 0 0

Total de Cobranza del Período (9) 203,232 313,178 313,616

LINEAS

Cargos y Gastos del Período

Honorarios por Administración con IVA (4) 17,635 25,407 24,106

Pago de Prima de Seguro de Daño y Vida (5) 830 1,212 1,158

Gastos Permitidos de Cobranza 0 0 0

[Otros en su caso] 0 0 0

Total Cargos del Período 18,464 26,619 25,264

LINEAS

Resumen Avances del Administrador en el Período

Saldo de Avance Acumulado Inicial (6) 0 14,623 14,055

Ajuste Cambio VSM 0 -586 -566

Saldo de Avance Acumulado Final (7) 14,623 14,055 13,683

Avances Netos del Período (8) 14,623 18 194

LINEAS

Detalle de Movimientos por el Período de Cobranza terminado el:

Pagos de Principal 91,174 149,638 158,232

Pago de Intereses 111,228 162,328 154,226

Avances Netos del Período (8) 14,623 18 194

Ajustes -1 0 2,704

Reporte de Cobranza (VSM) 217,024 311,984 315,356

Reporte de Cobranza (MXP) 443,948,014 664,850,992 700,221,649

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Dec-2015 Jan-2016 Feb-2016 Mar-2016 Apr-2016 May-2016 Jun-2016 Jul-2016 Aug-2016 Sep-2016 Oct-2016 Nov-2016 Dec-2016

Resumen de Cartera Total

Saldo Inicial de los Derechos de Crédito Totales 2,852,021 2,840,822 2,825,096 2,810,878 2,799,402 2,791,327 2,777,193 2,767,564 2,754,558 2,744,142 2,725,982 2,712,513 2,700,394

Saldo Inicial de Principal 2,834,181 2,820,234 2,805,552 2,791,919 2,780,694 2,772,155 2,757,291 2,747,550 2,734,075 2,722,882 2,704,674 2,691,091 2,678,983

Saldo Inicial de Intereses 17,840 20,589 19,544 18,959 18,708 19,172 19,903 20,014 20,483 21,260 21,308 21,423 21,411

Amortización de Principal 12,083 13,160 12,770 9,834 8,151 12,297 8,224 11,388 8,194 15,708 11,654 9,860 14,053

Amortización de Principal de Créditos Prepagados 1,864 1,522 864 1,391 388 2,568 1,517 2,087 3,000 2,500 1,930 2,248 2,928

Principal Producto Neto de Liquidaciones, Siniestro y/o Seguros 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Ajuste de Principal 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Intereses Pagados del Período 10,907 14,544 13,228 13,625 12,507 12,564 12,622 12,760 12,352 12,471 12,834 12,525 12,195

Intereses Devengados en el Período 13,655 13,499 12,643 13,374 12,971 13,295 12,733 13,229 13,129 12,518 12,949 12,514 12,792

Saldo Final de los Derechos de Crédito Totales 2,840,822 2,825,096 2,810,878 2,799,402 2,791,327 2,777,193 2,767,564 2,754,558 2,744,142 2,725,982 2,712,513 2,700,394 2,684,011

Saldo Final de Principal 2,820,234 2,805,552 2,791,919 2,780,694 2,772,155 2,757,291 2,747,550 2,734,075 2,722,882 2,704,674 2,691,091 2,678,983 2,662,002

Saldo Final de Intereses 20,589 19,544 18,959 18,708 19,172 19,903 20,014 20,483 21,260 21,308 21,423 21,411 22,009

LINEAS

Total de Cobranza del Período por Origen de Pago

Descuento sobre Nómina (1) 22,335 26,057 21,574 24,117 20,338 23,129 21,644 26,224 23,346 21,918 23,388 22,962 26,201

Aportaciones de Dependencias(2) 2,601 3,243 5,293 740 993 4,422 813 106 293 8,857 3,127 1,765 3,068

Aportaciones Directas (3) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Liquidaciones, Siniestro y/o Seguros 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Otros Orígenes no Identificados 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Total de Cobranza del Período (9) 24,936 29,300 26,867 24,857 21,331 27,551 22,457 26,330 23,639 30,775 26,514 24,727 29,269

LINEAS

Cargos y Gastos del Período

Honorarios por Administración con IVA (4) 2,068 2,060 2,048 2,038 2,030 2,024 2,013 2,006 1,997 1,990 1,976 1,967 1,958

Pago de Prima de Seguro de Daño y Vida (5) 83 75 5 7 285 122 95 95 93 97 97 94 93

Gastos Permitidos de Cobranza 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

[Otros en su caso] 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Total Cargos del Período 2,150 2,134 2,053 2,045 2,315 2,146 2,108 2,101 2,090 2,087 2,073 2,060 2,051

LINEAS

Resumen Avances del Administrador en el Período

Saldo de Avance Acumulado Inicial (6) 9,922 14,055 13,613 9,972 11,528 12,783 11,217 13,313 15,583 18,200 11,871 11,314 12,910

Ajuste Cambio VSM 0 -566 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Saldo de Avance Acumulado Final (7) 14,055 13,613 9,972 11,528 12,783 11,217 13,313 15,583 18,200 11,871 11,314 12,910 13,683

Avances Netos del Período (8) 4,133 124 -3,641 1,556 1,254 -1,566 2,096 2,270 2,616 -6,329 -556 1,595 774

LINEAS

Detalle de Movimientos por el Período de Cobranza terminado el:

Pagos de Principal 13,947 14,681 13,634 11,225 8,539 14,864 9,741 13,475 11,193 18,207 13,584 12,108 16,981

Pago de Intereses 10,907 14,544 13,228 13,625 12,507 12,564 12,622 12,760 12,352 12,471 12,834 12,525 12,195

Avances Netos del Período (8) 4,133 124 -3,641 1,556 1,254 -1,566 2,096 2,270 2,616 -6,329 -556 1,595 774

Ajustes 0 0 2,704 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Reporte de Cobranza (VSM) 28,986 29,350 25,924 26,406 22,300 25,863 24,459 28,505 26,162 24,349 25,861 26,229 29,949

Reporte de Cobranza (MXP) 61,771,032 65,168,261 57,562,301 58,631,911 49,516,185 57,426,038 54,309,036 63,292,100 58,090,051 54,064,777 57,422,584 58,238,311 66,500,093

30

i.ii) Composición de la totalidad de los activos al cierre del periodo

i.iii) Variación en saldo y en número de activos y i.iv) Estado de los activos por grado o nivel de cumplimiento

i.v) Garantías sobre los activos

No existieron cambios relevantes en el Fideicomiso i.vi) Emisiones de valores

Durante el periodo reportado no se realizó ninguna emisión de valores respaldados por los mismos bienes.

Saldo Cartera Total

Nº Créditos DIC-2015 ENE-2016 FEB-2016 MAR-2016 ABR-2016 MAY-2016 JUN-2016 JUL-2016 AGO-2016 SEP-2016 OCT-2016 NOV-2016 DIC-2016

Al Corriente 11,239 11,285 11,420 11,245 11,328 11,381 11,458 11,311 10,740 11,403 10,822 10,710 10,933

1-30 Días de Atraso 729 825 432 583 289 215 255 474 1,073 451 1,119 1,221 805

31-60 Días de Atraso 214 54 324 273 257 375 110 171 76 52 115 81 241

61-90 Días de Atraso 65 47 33 214 246 58 190 53 223 65 38 64 50

91-120 Días de Atraso 39 62 37 29 195 105 41 174 46 156 32 32 60

121-150 Días de Atraso 23 144 25 32 28 180 92 33 43 40 26 29 26

151-180 Días de Atraso 29 21 142 23 31 27 170 73 30 38 30 23 25

181 + Días de Atraso 377 258 264 261 274 290 302 318 357 363 366 369 362

Total 12,715 12,696 12,677 12,660 12,648 12,631 12,618 12,607 12,588 12,568 12,548 12,529 12,502

V S M DIC-2015 ENE-2016 FEB-2016 MAR-2016 ABR-2016 MAY-2016 JUN-2016 JUL-2016 AGO-2016 SEP-2016 OCT-2016 NOV-2016 DIC-2016

Al Corriente 2,500,786 2,506,845 2,522,243 2,479,847 2,493,815 2,490,004 2,499,557 2,456,825 2,338,183 2,460,566 2,331,312 2,297,672 2,336,085

1-30 Días de Atraso 161,496 174,604 95,455 122,754 58,654 45,790 54,232 105,044 222,327 93,644 231,246 253,674 163,359

31-60 Días de Atraso 45,866 11,640 68,929 59,455 54,797 78,893 24,253 34,085 17,554 11,774 23,936 18,114 51,566

61-90 Días de Atraso 12,457 11,120 7,521 45,170 53,210 13,292 39,955 10,803 44,485 15,082 8,528 13,005 10,683

91-120 Días de Atraso 8,972 12,050 8,154 6,611 40,682 24,443 9,828 36,382 9,494 30,433 7,143 7,298 12,187

121-150 Días de Atraso 4,380 29,716 4,945 7,098 6,530 37,348 21,027 7,733 9,266 7,935 5,098 6,252 5,934

151-180 Días de Atraso 6,200 3,997 29,229 4,502 6,873 6,190 35,036 16,352 6,773 8,320 5,876 4,559 5,419

181 + Días de Atraso 80,076 55,581 55,445 55,257 57,595 61,331 63,662 66,852 74,799 76,919 77,952 78,409 76,768

Total 2,820,234 2,805,552 2,791,919 2,780,694 2,772,155 2,757,291 2,747,550 2,734,075 2,722,882 2,704,674 2,691,091 2,678,983 2,662,002

31

ii) Desempeño de los valores emitidos

Cupón Fecha Inicio

Periodo

Fecha Fin Periodo

Intereses MXP

Saldo Insoluto al Inicio del Periodo en

UDI’s

Saldo Insoluto al Final del Periodo en

UDI’s

Amortización en MXP

Valor Nominal Ajustado en UDI’s

19 28/12/2015 27/01/2016 12,387,253.48 925,267,406.11 917,441,582.84 42,331,396.30 86.945168

20 27/01/2016 29/02/2016 13,572,745.36 917,441,582.84 909,129,092.71 45,170,254.25 86.157400

21 29/02/2016 28/03/2016 11,431,586.51 909,129,092.71 901,849,832.17 39,623,810.34 85.467550

22 28/03/2016 27/04/2016 12,172,355.70 901,849,832.17 894,466,168.07 40,265,874.43 84.767807

23 27/04/2016 27/05/2016 12,018,127.44 894,466,168.07 889,050,492.68 29,400,201.53 84.254568

24 27/05/2016 27/06/2016 12,312,249.38 889,050,492.68 881,987,158.38 38,247,679.79 83.585182

25 27/06/2016 27/07/2016 11,827,834.58 881,987,158.38 875,275,150.05 36,368,070.73 82.949090

26 27/07/2016 29/08/2016 12,947,774.18 875,275,150.05 867,155,124.30 44,120,460.37 82.179562

27 29/08/2016 27/09/2016 11,304,744.88 867,155,124.30 859,672,627.12 40,771,678.20 81.470452

28 27/09/2016 27/10/2016 11,674,444.29 859,672,627.12 853,044,909.91 36,365,694.42 80.842349

29 27/10/2016 28/11/2016 12,436,355.97 853,044,909.91 846,002,873.47 38,887,998.41 80.174981

30 28/11/2016 27/12/2016 11,247,944.58 846,002,873.47 838,657,433.84 40,819,452.78 79.478860

31 27/12/2016 27/01/2017 12,000,471.69 838,657,433.84 830,161,322.65 47,535,521.18 78.673691

b) Información relevante del periodo

Factores que pueden afectar significativamente el desempeño de los activos que respaldan la emisión y la fuente de pago de los instrumentos.

No ha habido cambios significativos en los Factores de Riesgo listados en el Suplemento de la emisión presentado el día 6 de junio de 2014.

Términos y condiciones del contrato de fideicomiso o cualquier otro contrato relevante para la operación, tales como el de administración u operación, cesión, entre otros.

Durante el periodo reportado no se llevó a cabo ninguna modificación de los términos y condiciones de ninguno de los contratos relacionados con la emisión.

Cualquier incumplimiento relevante con lo establecido en los contratos a que se refiere el párrafo anterior; en este sentido, en caso de que no exista ningún incumplimiento relevante, se deberá hacer una mención al respecto.

El Administrador, el Representante Común y el Fiduciario no tienen conocimiento de algún incumplimiento en los contratos.

Procedimientos legales pendientes en contra del originador, administrador u operador de los activos, fiduciario, así como cualquier otro tercero que sea relevante para los tenedores de los valores o procedimientos que puedan ser ejecutados por autoridades gubernamentales.

El Administrador, el Representante Común y el Fiduciario no tienen conocimiento de algún procedimiento legal que pudiera afectar el desempeño de los bonos o que impacte al patrimonio del fideicomiso directamente.

Procesos legales que hubieren terminado durante el periodo cubierto por el reporte, revelando la fecha de terminación y una descripción del resultado final. Lo anterior en el entendido de que un proceso legal sólo requiere ser revelado en los reportes correspondientes al periodo en el que se haya convertido en relevante y en reportes posteriores únicamente si han existido cambios significativos.

El Administrador, el Representante Común y el Fiduciario no tienen conocimiento de algún procedimiento legal que hubiera terminado que haya sido relevante para los activos del Fideicomiso.

Desviaciones relevantes entre las estimaciones que en su caso, se incluyeron en el prospecto de colocación y las cifras observadas realmente durante el periodo que se reporta, explicando las causas de dichas desviaciones.

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No existen desviaciones relevantes.

Información de deudores relevantes para evaluar su riesgo de crédito, cuando el cumplimiento de las obligaciones del fideicomiso, dependa total o parcialmente un solo deudor o deudores.

La Emisión no tiene dependencia parcial o total hacia un solo deudor o deudores, por lo que no existe información de deudores relevantes que entregar.

Nombre del administrador u operador de los bienes, derechos o valores fideicomitidos y su forma de organización.

No existen cambios relevantes en el Contrato de Administración, Cobranza de Cartera y Depósito de Expedientes de Crédito de fecha 3 de junio de 2014.

Información sobre el administrador u operador de los activos tal como la siguiente: su experiencia como administrador y los procedimientos que utiliza al realizar las funciones de administración para el tipo de bienes, derechos o valores fideicomitidos, tales como sistemas de cobranza, distribución de flujos provenientes de los activos, subcontratación de servicios, sistemas para generación de reportes, entre otros; tamaño, composición y crecimiento de todos los bienes, derechos o valores que administre u opere y que sean similares a los que integran el patrimonio del fideicomiso; cambios relevantes en los últimos tres ejercicios a sus políticas o procedimientos aplicables a las actividades de administración u operación que realizará para el tipo de bienes, derechos o valores fideicomitidos.

No existen cambios relevantes en el Contrato de Servicios de Administración Maestra de fecha 3 de junio de 2014.

Términos y condiciones de las obligaciones de otros terceros obligados con el fideicomiso o los tenedores de los valores tales como avales, garantes, contrapartes en operaciones financieras derivadas o de cobertura, apoyos crediticios, entre otros, así como la forma y/o procedimientos para hacerlas exigibles. La Emisión no cuenta con garantías específicas, al ser quirografaria. Adicionalmente, se deberá incluir un resumen de los eventos relevantes que en términos de lo dispuesto por el artículo 50, fracciones VII a IX, y antepenúltimo párrafo, haya sido transmitida a la Bolsa, para su difusión al público inversionista, durante el ejercicio que se reporta y hasta la fecha de presentación del presente reporte anual.

Eventos relevantes Febrero 18, 2016 - FITCH RATIFICA CALIFICACIONES AAA(MEX)VRA DE 15 TFOVIS; LA PERSPECTIVA ES

ESTABLE

Fitch Ratings llevó a cabo las siguientes acciones de calificación sobre los Certificados Bursátiles Fiduciarios (CBs) denominados TFOVIS - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 09-3U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 10U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 10-2U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 10-3U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 10-4U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 11U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 11-2U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 12U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 12-2U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 12-3U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 12-4U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 13U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 14U; - Ratifica calificación stand alone ‘A-(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 14U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 14-2U; - Ratifica calificación stand alone ‘A(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 14-2U;

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- Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVICB 15U; - Ratifica calificación stand alone ‘A-(mex)vra’ de los CBs TFOVICB15U; En todos los casos la Perspectiva crediticia es Estable. FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES Las acciones de calificación reflejan la capacidad sostenida de estas transacciones para promover una protección crediticia creciente en forma de sobre-colateral para los CBs y el desempeño adecuado de los créditos hipotecarios bursatilizados que son su fuente de pago principal. Además, un esquema de amortización full-turbo y gastos operativos controlados propician un margen financiero positivo en el tiempo, resultando en amortizaciones recurrentes en cada fecha de pago. Las calificaciones también consideran las habilidades del Fondo de Vivienda del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado (Fovissste, calificado ‘AAFC2+(mex)’ con Perspectiva Estable por Fitch) como administrador primario de los créditos hipotecarios bursatilizados, la existencia y rol de un administrador maestro en cada transacción. También consideran que el riesgo de voluntad de pago de los créditos hipotecarios está mitigado a través del mecanismo de cobranza por retención de nómina llevado a cabo por el Fovissste. Particularmente, el nivel de calificación ‘AAA(mex)vra’ de las transacciones TFOVIS 14U, TFOVIS 14-2U y TFOVICB 15U toma en cuenta también la disponibilidad de una Garantía de Pago Oportuno (GPO) incondicional e irrevocable provista por la Sociedad Hipotecaria Federal S.N.C. (SHF, calificada ‘AAA(mex)’ con Perspectiva crediticia Estable por Fitch), la cual podrá ser utilizada, en caso de ser necesario, para el pago de intereses devengados de los CBs y/o con el propósito de llegar a un aforo mínimo igual a cero en cada fecha de pago. Cada GPO es equivalente a un monto máximo de hasta 23.2% del saldo insoluto de los CBs. Al cierre de diciembre de 2015, ninguna GPO ha sido utilizada. Las calificaciones stand alone no consideran la protección crediticia provista por dicha GPO. En opinión de Fitch, estos atributos mitigan los riesgos de liquidez y proveen una protección crediticia tanto alta como de largo plazo a los CBs en adición al sobre-colateral. La sobrecolateralización medida como [1-(saldo insoluto de los CBs/saldo insoluto de créditos vigentes)] continúa con una tendencia creciente en cada fecha de pago. Fitch considera que dicha tendencia se mantendrá en el largo plazo. Al cierre del año 2015, el nivel de sobre-colateral de las transacciones originadas entre 2009 y 2010 se ubicó en un promedio de 63.2%, mientras que las originadas entre 2011 y 2012 tienen un promedio de 42.2% y las transacciones más jóvenes, originadas entre 2013 y 2014 presentan un nivel promedio de sobre-colateral de 20.0%. Al cierre de 2015, la transacción TFOVICB 15U presenta un sobrecolateral de 13.5%, comparado contra 14% a su fecha de emisión. Este decremento es tradicionalmente observado durante los primeros meses de originación de los CBs, por lo que la expectativa de Fitch es una recuperación en el mediano plazo. El desempeño de los activos que respalda estas transacciones es adecuado y acorde a las expectativas de Fitch. Al cierre de 2015, el portafolio crediticio permanece muy pulverizado y con índice de mora en pago mayor a 90 días alrededor del caso base de incumplimiento esperado por Fitch de 4.0%. Para los CBs emitidos entre 2009 y 2010 dicho índice se ubica, en promedio, en 3.8% del saldo original de cartera en su fecha de emisión, para los CBs emitidos entre 2011 y 2012 fue de 4.6% y para los CBs emitidos entre 2013 y 2015 en 2.6%, los cuales, todavía muestran menos historia. Asimismo, las prórrogas reportadas representan en promedio un bajo 0.4% del saldo insoluto de los portafolios bursatilizados en su fecha de emisión. Fitch espera que el ritmo de amortización de los CBs permanezca consistente y la cobertura de intereses devengados continúe razonable en virtud de flujos de efectivo recurrentes a los fideicomisos respectivos, la cascada sencilla de pagos aplicada en cada uno de ellos y la facultad de Fovissste de avanzar cobranza que podría ser temporalmente retenida por las Dependencias, en su caso. Fitch también espera que las capacidades de administración y reporteo del Fovissste así como del administrador maestro sostengan la calidad mostrada históricamente. SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES Las Perspectivas crediticias son Estables. Dado su nivel actual, las calificaciones podrían modificarse a la baja debido a un deterioro no esperado de su sobrecolateralización, cambios en el mecanismo de cobranza implementado actualmente o un aumento excesivo en concentraciones en pocas dependencias a medida que el portafolio disminuye debido a su amortización natural. También influirían cambios negativos en la tendencia de su índice de cartera vencida (incluyendo prórrogas) que refleje

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un desempeño desfavorable en los portafolios. En caso que Fitch perciba que la habilidad del Fovissste se reduce en su rol como administrador primario también afectaría las calificaciones, entre otros factores. En el caso de las transacciones que cuentan con GPO (TFOVIS 14U, TFOVIS 14-2U y TFOVICB 15U), el uso continuo y agotamiento de esta garantía podría presionar sus calificaciones a la baja, además de un deterioro pronunciado de la cartera hipotecaria que respalda a los fideicomisos de repago respectivos. Un cambio en la calificación de SHF, entidad que provee estas garantías, también afectaría la calificación de estos CBs. Las calificaciones stand-alone podrían incrementarse por un sostenido crecimiento de aforo intrínseco en el tiempo. A continuación se detallan algunos indicadores clave para cada transacción revisada y su comparación respecto a diciembre del año 2014. En todos los casos, la última fecha considerada del reporte de cobranza es el cierre de diciembre de 2015 y, para el reporte de distribución, 27 de enero de 2016. TFOVIS 09-3U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/261777) El nivel de sobrecolateralización es 76.7%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 5.0% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2014: 5.9%). El saldo de estos CBs es 15.1% de su valor inicial fecha de emisión. TFOVIS 10U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/262862) El nivel de sobrecolateralización es 76.6%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 4.2% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2014: 5.2%). El saldo de estos CBs es 14.0% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 10-2U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/300250) El nivel de sobrecolateralización es 58.7%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 4.3% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2014: 4.6%). El saldo de estos CBs es 29.9% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 10-3U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/301396) El nivel de sobrecolateralización es 61.7%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 4.4% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2014: 5.1%), el saldo de estos CBs es 26.7% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 10-4U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/302473) El nivel de sobrecolateralización es 47.1%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 6.0% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2014: 6.4 %). El saldo de estos CBs es 47.8% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 11U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/303925) El nivel de sobrecolateralización es 46.5%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 5.3% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2014: 5.2%). El saldo de estos CBs es 45.7% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 11-2U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/304735) El nivel de sobrecolateralización es 50.5%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 5.4% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2014: 5.3%). El saldo de estos CBs es 39.8% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 12U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/306451) El nivel de sobrecolateralización es 42.4%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 5.1% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2014: 4.7%). El saldo de estos CBs es 57.8% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 12-2U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/306649) El nivel de sobrecolateralización es 39.0%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 5.8% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2014: 5.5%). El saldo de estos CBs es 59.7% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 12-3U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/307190) El nivel de sobrecolateralización es 37.9%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo

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prórrogas es 5.7% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2014: 5.1%). El saldo de estos CBs es 64.9% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 12-4U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/307300) El nivel de sobrecolateralización es 38.0%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 5.7% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2014: 4.7%). El saldo de estos CBs es 68.0% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 13U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/308110) El nivel de sobrecolateralización es 36.3%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 4.1% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2014: 3.2%). El saldo de estos CBs es 75.0% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 14U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/310042) El nivel de sobrecolateralización es 15.6%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 2.4% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2014: 1.8%). El saldo de estos CBs es 83.7% de su valor inicial en la fecha de emisión. La GPO no ha sido utilizada y equivale a 23.2% del saldo insoluto de los CBs. TFOVIS 14-2U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/310093) El nivel de sobrecolateralización es 14.0%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 3.8% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2014: 1.8%). El saldo de estos CBs es 86.9% de su valor inicial en la fecha de emisión. La GPO no ha sido utilizada y equivale a 23.2% del saldo insoluto de los CBs. TFOVICB 15U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/2422) El nivel de sobrecolateralización es 12.8%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 1.8% respecto al saldo original de colateral. El saldo de estos CBs es 94.0% de su valor inicial en la fecha de emisión. La GPO no ha sido utilizada y equivale a 23.2% del saldo insoluto de los CBs

Para mayor información, favor de referirse a la publicación realizada por la calificadora en la página de internet de la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. http://www.bmv.com.mx Mayo 18, 2016 - HR RATINGS RATIFICÓ LA CALIFICACIÓN DE LP DE HR AAA (E) CON PERSPECTIVA ESTABLE

PARA LA EMISIÓN DE CEBURS FIDUCIARIOS CON CLAVE DE PIZARRA TFOVIS 14-2U CON GARANTÍA OTORGADA

POR SHF

Los CEBURS Fiduciarios1 con clave de pizarra TFOVIS 14-2U se realizó por un monto de 1,925,950,600 Unidades de Inversión (UDIs), equivalentes a P$5,409.8 millones (m), con garantía otorgada por SHF2, mediante el Fideicomiso Emisor F/3100933, el 6 de junio de 2014. El vencimiento legal de los CEBURS Fiduciarios es el 27 de marzo de 2044. Actualmente, la Emisión cuenta con un saldo insoluto de 894,466,168 UDIs, equivalentes a P$4,877.9m, por lo que se ha amortizado el 15.2% del saldo insoluto inicial de los CEBURS Fiduciarios. La Emisión se encuentran respaldada por un conjunto de créditos originados y administrados por el FOVISSSTE4 compuesto por 12,322 créditos denominados en Veces Salario Mínimo (VSM), con un saldo insoluto a marzo de 2016 de 2,768,238.8 VSM, equivalentes a P$6,146.6m, sin contar los créditos que a la fecha se encuentran en prórroga (vs. 12,910 y 3,075,113.7 VSM equivalentes a P$6,290.5m, al momento de su colocación en el mercado, junio de 2014). La ratificación de la calificación de la TFOVIS 14-2U se debe al incremento en el nivel de aforo a 19.0% a abril de 2016, siendo este nivel superior al 14.0% al momento de su colocación en el mercado, junio

1 Certificados Bursátiles Fiduciarios y/o la Emisión. Fondo de la Vivienda del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado (FOVISSSTE y/o el Fondo y/o la Empresa). 2 Sociedad Hipotecaria Federal (SHF y/o el Garante). 3 Los CEBURS Fiduciarios fueron emitidos por el Fideicomiso Emisor F/306649 (el Fideicomiso) constituido por el FOVISSSTE en su carácter de originación y administrador primario de los créditos hipotecarios y HSBC México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria (HSBC y/o el Fiduciario). 4 Los CEBURS Fiduciarios fueron emitidos por el Fideicomiso Emisor F/306649 (el Fideicomiso) constituido por el FOVISSSTE en su carácter de originación y administrador primario de los créditos hipotecarios y HSBC México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria (HSBC y/o el Fiduciario).

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de 2014, y en línea con los niveles proyectados por HR Ratings en un escenario inicial de estrés y base de 17.3% y 21.7% a la misma fecha. Asimismo, esta Emisión cuenta con una garantía otorgada por SHF, equivalente a 23.2% del Saldo Insoluto de los CEBURS Fiduciarios, por lo que si se toma en cuenta esta garantía el nivel de aforo equivaldría a 32.1% posicionándose en línea con el nivel promedio observado en emisiones similares con garantía de 29.9% y sin garantía de 32.2% al mismo periodo. El incremento en el aforo, refleja que aun y bajo un escenario de estrés, la Emisión presenta una mayor capacidad para el cumplimiento de sus obligaciones. Por otra parte, se tienen mayores amortizaciones anticipadas que las contempladas por HR Ratings en su proyección inicial, bajo un escenario de estrés a la misma fecha. De igual forma, se aprecia que a pesar del incremento mostrado en los indicadores de morosidad, como resultado de la maduración natural de la cartera, estos se han posicionado en rangos bajos, por lo que no han tenido un impacto negativo en el desempeño de la Emisión. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:

• Incremento en el nivel del aforo de la Emisión al cerrar en 19.0% a abril de 2016, sin tomar en cuenta las prórrogas del programa, siendo superior al 14.7% a abril de 2015 y 14.0% al momento de su colocación en el mercado, junio de 2014. Lo anterior debido a las constantes amortizaciones anticipadas, así como por el buen comportamiento y calidad de la cartera. Debe señalarse que HR Ratings contemplaba un nivel de aforo de 17.3% y 21.7% en el escenario de estrés y base proyectado inicialmente a la misma fecha. Además, si se considera la garantía con la que cuenta la Emisión, el aforo sería equivalente a 32.1%.

• Amortizaciones observadas mayores a las proyectadas inicialmente por HR Ratings. Actualmente, la Emisión ha amortizado un monto total de 160,729,432 UDIs, siendo esta cifra 20.1% y 10.0% mayor a la proyectada por HR Ratings bajo un escenario de estrés y base de 133,843,992.6 y 146,085,365.9 UDIs a la misma fecha. De tal manera que a abril de 2016, se ha amortizado el 15.2% del saldo insoluto inicial de los CEBURS Fiduciarios.

• Adecuados índices de morosidad al cerrar en 2.0% a más de 90 días y 1.5% a más de 180 días a marzo de 2016, sin tomar en cuenta las prórrogas del programa. HR Ratings considera que la morosidad de la cartera se mantiene en niveles adecuados, a pesar del ligero incremento mostrado.

• Nivel de prórrogas en un rango bajo al cerrar en 0.4%, equivalente a 12,455.2 VSM a marzo de 2016 (vs. 0.4% y 10,722.8 VSM a marzo de 2015). A pesar del ligero incremento en el nivel de prórrogas, estas no han afectado el sano desempeño de la Emisión.

• Mecanismo de descuento vía nómina del pago de la hipoteca. Este mecanismo permite mitigar el riesgo ante la voluntad de pago de los acreditados.

• Participación de un administrador maestro. La Emisión cuenta con la participación de ACFIN como administrador maestro, quien supervisa, revisa y verifica toda la información del Administrador Primario (FOVISSSTE) en términos del Contrato de Administración.

PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS Los CEBURS Fiduciarios con clave de pizarra TFOVIS 14-2U fueron emitidos el 6 de junio de 2014 por un monto de 1,055,195,600 Unidades de Inversión (UDIs) equivalentes a P$5,409.8 millones mediante el Fideicomiso F/310093. La ratificación de la calificación para TFOVIS 14-2U se basa en el al incremento en el nivel de aforo a 19.0% a abril de 2016, siendo este nivel superior al 14.0% al momento de su colocación en el mercado, junio de 2014, y en línea con los niveles proyectados por HR Ratings en un escenario inicial de estrés y base de 17.3% y 21.7% para abril de 2016. Asimismo, cabe mencionar que esta Emisión cuenta con una garantía otorgada por SHF, equivalente a 23.2% del Saldo Insoluto de los CEBURS Fiduciarios, por lo que si se toma en cuenta esta garantía el nivel de aforo equivaldría a 32.1% manteniéndose dentro del promedio observado en las emisiones sin garantía de 29.9%y con garantía de 32.2% al mismo periodo. El incremento en el aforo, refleja que aun y bajo un escenario de estrés, la Emisión presenta una mayor capacidad para el cumplimiento de sus obligaciones. Por otra parte, se tienen mayores amortizaciones anticipadas que las contempladas por HR Ratings en su proyección inicial, bajo un escenario de estrés a la misma fecha. Conforme a lo anterior, se puede apreciar que las amortizaciones anticipadas realizadas han sido en promedio por 7,305,883.3 UDIs en cada periodo, monto superior al promedio de 6,083,817.8 y 6,640,243.9 UDIs esperado en las proyecciones iniciales elaboradas por HR Ratings, bajo un escenario de estrés y base. Lo anterior demuestra el adecuado comportamiento de la cartera y el uso eficiente de los recursos obtenidos de la misma en cada periodo. Derivado de esto, a lo largo de la vida de la Emisión se han realizado amortizaciones anticipadas por un total de 160,729,432 UDIs, mientras que bajo en los escenarios de estrés y base proyectados por HR Ratings a la misma fecha se tenía contemplado amortizaciones por

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133,843,992.6 y 146,085,365.9 UDIs. Lo anterior significa que, a abril de 2016 se han amortizado un 20.1% por arriba de lo proyectado inicialmente por HR Ratings en un escenario de estrés y 10.0% en un escenario base. En línea con lo anterior, a la última fecha de pago de cupón, abril de 2016, la Emisión ha amortizado 15.2% de la deuda inicial de 1,925,950,600 UDIs. Por la parte del nivel de aforo después de la amortización anticipada efectuada en abril de 2016 registró un valor de 19.0%, sin tomar en cuenta las prórrogas del programa, siendo este nivel superior a 14.0% con el que contaba la transacción en la fecha de su colocación en el mercado. Asimismo, de acuerdo con las proyecciones iniciales de HR Ratings, se contemplaba a la misma fecha un aforo bajo el escenario de estrés de 17.3% siendo este nivel inferior al observado actualmente debido a un monto mayor de amortizaciones anticipadas. Es importante mencionar que si se considera la garantía con la que cuenta la Emisión, el aforo hubiera sido equivalente a 32.1%, manteniéndose dentro del promedio observado en las emisiones sin garantía de 29.9%y con garantía de 32.2% al mismo periodo. De igual forma, se aprecia que a pesar del incremento mostrado en los indicadores de morosidad, como resultado de la maduración natural de la cartera, estos se han posicionado en rangos bajos, por lo que no han tenido un impacto negativo en el desempeño de la Emisión. Con base a lo anterior, tenemos que la cartera al corriente se ha mantenido en un rango promedio de 85.9%, de junio de 2014 a marzo de 2016. En línea con lo anterior, se observa que la cartera al corriente alcanzó su nivel más bajo al cerrar en 67.8% a marzo de 2015, y su nivel más elevado, al cerrar en 93.5% en mayo de 2015. El decremento observado presentado en marzo de 2015, se debió principalmente a retrasos operativos en el flujo de la cobranza, ya que, en este periodo inicio la centralización de pagado de los trabajadores del Estado a través de la Tesorería de la Federación (TESOFE). En cuanto a la cartera vigente, siendo aquella que comprende créditos con menos de 90 días de atraso, se observa que al cierre de marzo de 2016, esta se ubicó en 98.0% (vs. 97.8% a marzo de 2015 y 100.0% al momento de su colocación, junio de 2014). A consideración de HR Ratings, la disminución mostrada en la cartera al corriente y la cartera vigente se mantiene en línea con lo observado en emisiones con mayor madurez y características similares en la composición de su cartera. Es importante señalar que los niveles de cartera anteriormente mencionados no contemplan los créditos que a la fecha se encuentran en periodo de prórroga. En cuanto a la cartera vencida mayor a 90 y 180 días, se puede observar que desde el inicio de la vigencia de la Emisión, junio de 2014, esta ha mostrado una tendencia creciente debido a la maduración de la cartera cedida. De tal manera que al cierre de diciembre de 2015, los indicadores de morosidad alcanzaron su nivel más elevado al cerrar en 3.4% y 2.7% para el índice de morosidad a más de 90 días y a más de 180 días respectivamente, sin tomar en cuenta las prórrogas del programa. Al cierre de marzo de 2016, se aprecia que estos indicadores mostraron una ligera mejora al cerrar el índice de morosidad a más de 90 días en 2.0% y el índice de morosidad a más de 180 días en 1.5% sobre el saldo insoluto de la cartera de P$6,164.6m a la misma fecha, sin tomar en cuenta las prórrogas del programa (vs. 2.2%, 0.7% y P$6,238.9m a marzo de 2015, así como 5.8% y 1.3% para el índice de morosidad a más de 90 días y 180 días en el escenario de estrés y base al misma fecha respectivamente proyectado por HR Ratings). Cabe mencionar que debido al formato de operación de esta Emisión, la cartera vencida se va acumulando periodo a periodo, mientras que el saldo insoluto de la cartera presenta una disminución continua como resultado de la constante liquidación de créditos hipotecarios que conforman la cartera. De esta forma, si se comparan los saldos insolutos vencidos de P$125.1m para la cartera a más de 90 días y de P$93.0m para la cartera a más a 180 días al cierre de marzo de 2016 contra el saldo insoluto inicial de la cartera cedida inicial de P$6,290.5m, los indicadores de morosidad mostrarían un ligera disminución. De tal manera que el índice de morosidad mayor a 90 días cerraría en 1.99% y el índice de morosidad a mayor a 180 días en 1.48% al mismo periodo. Cabe señalar que, conforme el saldo insoluto de la cartera cedida vaya disminuyendo, los índices de morosidad tenderán a mostrar un mayor incremento en comparación a los niveles que estos mostrarían en relación al saldo insoluto de la cartera cedida inicialmente. En opinión de HR Ratings, a pesar del aumento en los indicadores de morosidad durante la vida de la Emisión, estos se mantienen en rangos adecuados para su buen desempeño y comportamiento. Por otro lado, se mantiene la adecuada capacidad del FOVISSSTE en la originación, administración, seguimiento y cobranza de la cartera a través de las diferentes dependencias que integran a dicho fondo. Por último, cabe mencionar que esta Emisión cuenta con la participación de un administrador maestro independiente con amplia experiencia en revisión, supervisión y administración de carteras hipotecarias.

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PERFIL DEL FOVISSSTE El FOVISSSTE es un órgano desconcentrado del ISSSTE creado en 1972, con la finalidad de administrar las aportaciones de las dependencias y entidades públicas, afiliadas al mismo, constituidas para otorgar créditos para la adquisición, reparación, ampliación o mejoramiento de viviendas a los trabajadores del Estado. El FOVISSSTE cuenta con diversas fuentes de financiamiento que le permiten llevar a cabo el fondeo de los créditos hipotecarios a los trabajadores afiliados. Principalmente, las fuentes de fondeo consisten en las aportaciones de 5.0% del salario base de los trabajadores que efectúan las Dependencias y Entidades y los descuentos sobre nómina como mecanismo para la recuperación de los créditos hipotecarios. Actualmente el FOVISSSTE cuenta con varios productos de crédito hipotecario como: Tradicional, Con Subsidio, Pensiona2, Conyugal FOVISSSTE-INFONAVIT, Alias2, Respalda2, entre otros. El producto Tradicional del FOVISSSTE es un financiamiento que consiste en créditos individuales asignados mediante sorteo, para la adquisición de vivienda nueva o usada, redención de pasivos hipotecarios, construcción en terreno propio, ampliación de vivienda y reparación o mejoramiento de vivienda y construcción común en terreno propio, incluyendo la modalidad de créditos mancomunados con cónyuges, concubina o concubinario, en su caso. DESCRIPCIÓN DE LA TRANSACCIÓN Los CEBURS Fiduciarios con clave de pizarra TFOVIS 14-2U fueron emitidos el 6 de junio de 2014 por un monto de 1,055,195,600 Unidades de Inversión (UDIs) equivalente a P$5,409.8 millones mediante el Fideicomiso F/310093 (el Fideicomiso), celebrado por el Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado (ISSSTE) a través de su Fondo de Vivienda (FOVISSSTE), en su carácter de originador, administrador y fideicomitente; y HSBC México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria (HSBC y/o el Fiduciario). La fecha de vencimiento legal de los CEBURS Fiduciarios es el 27 de marzo de 2044. Esta transacción corresponde a la bursatilización de los flujos de efectivo a generarse, de un portafolio de créditos hipotecarios previamente seleccionado por el FOVISSSTE. En este sentido estos flujos de efectivo constituyen la principal fuente de pago de los CEBURS Fiduciarios, aunada a los recursos que integren el patrimonio fideicomitido, correspondiente del fideicomiso emisor y estará integrado por aquellos bienes, derechos, valores y efectivo que formen parte del mismo. Los créditos hipotecarios de donde deriven los flujos de efectivo han sido originados y administrados por el FOVISSSTE, quien mantendrá la administración de los mismos durante la vigencia de la emisión de los CEBURS Fiduciarios. La estructura contempla mejoras crediticias a fin de proveer de mayor certeza en el pago tanto de intereses como de capital a los inversionistas, entre las mejoras crediticias que le dan fortaleza a esta emisión de CEBURS se encuentran:

A. Aforo o nivel de sobre colateral: el cuál es el resultado de restar (i) uno menos (ii) el resultado de dividir (a) el saldo insoluto de los CEBURS en la fecha de emisión entre (b) el saldo insoluto de los derechos de crédito a la fecha de corte que fueron cedidos al fideicomiso emisor en la fecha de emisión será de 14.0%.

B. Garantía otorgada por la SHF, misma que cubre el 23.2% del saldo insoluto de los CEBURS Fiduciarios en todo momento. Dicha garantía se debe usar siempre que el saldo insoluto de los CEBURS Fiduciarios sea mayor a la cartera vigente del Fideicomiso, con el fin de que la segunda equipare a la primera, o en su totalidad a la fecha de vencimiento legal de la Emisión.

Para mayor información, favor de referirse a la publicación realizada por la calificadora en la página de internet de la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. http://www.bmv.com.mx Febrero 8, 2017 - FITCH AFIRMA CALIFICACIONES DE TFOVIS

Fitch Ratings llevó a cabo las siguientes acciones de calificación sobre los Certificados Bursátiles Fiduciarios (CBs) denominados TFOVIS y TFOVICB.

- Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 10-2U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 10-3U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 10-4U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 11U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 11-2U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 11-3U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 12U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 12-2U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 12-3U;

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- Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 12-4U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 13U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 13-2U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 13-3U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 14U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 14-2U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 14-3U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVICB 15U; - Ratifica calificación stand alone ‘A-(mex)vra’ de los CBs TFOVICB 15U; - Ratifica calificación ‘AAA(mex)vra’ de los CBs TFOVICB 15-2U; - Ratifica calificación stand alone ‘A(mex)vra’ de los CBs TFOVICB 15-2U;

La Perspectiva crediticia es Estable para las calificaciones anteriores.

- Sube calificación stand alone a ‘AA-(mex)vra’ desde ‘A(mex)vra’ con Perspectiva crediticia Positiva de los CBs TFOVIS 13-2U;

- Sube calificación stand alone a ‘AA-mex)vra’ desde ‘A(mex)vra’ con Perspectiva crediticia Positiva de los CBs TFOVIS 13-3U;

- Sube calificación stand alone a ‘A+(mex)vra’ desde ‘A-(mex)vra’ con Perspectiva crediticia Positiva de los CBs TFOVIS 14-3U;

La Perspectiva crediticia es Estable para las calificaciones anteriores.

- Ratifica calificación stand alone ‘A-(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 14U; - Ratifica calificación stand alone ‘A(mex)vra’ de los CBs TFOVIS 14-2U.

La Perspectiva crediticia se modifica a Positiva desde Estable para las calificaciones anteriores. FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES Las acciones de calificación reflejan la capacidad sostenida de estas transacciones para promover una protección crediticia creciente en forma de sobre-colateral para los CBs y el desempeño adecuado de los créditos hipotecarios bursatilizados que son su fuente de pago principal. Además, un esquema de amortización full-turbo y gastos operativos controlados propician un exceso de margen financiero positivo en el tiempo que resulta en amortizaciones recurrentes en cada fecha de pago. Las calificaciones también consideran las habilidades del Fondo de Vivienda del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado (Fovissste, calificado ‘AAFC2+(mex)’ con Perspectiva Estable por Fitch) como administrador primario de los créditos hipotecarios bursatilizados, la existencia y rol de un administrador maestro en cada transacción. Además contemplan que el riesgo de voluntad de pago de los créditos hipotecarios está mitigado a través del mecanismo de cobranza por retención de nómina llevado a cabo por el Fovissste así como por su habilidad de avanzar la cobranza retenida temporalmente por las Dependencias. Los portafolios crediticios bursatilizados permanecen razonablemente pulverizados. Particularmente el nivel de calificación ‘AAA(mex)vra’ de las transacciones TFOVIS 13-2, TFOVIS 13-3U, TFOVIS 14U, TFOVIS 14-2U, TFOVIS 14-3U, TFOVICB 15U y TFOVICB 15-2U toma en cuenta también la disponibilidad de una Garantía de Pago Oportuno (GPO) incondicional e irrevocable provista por la Sociedad Hipotecaria Federal S.N.C. (SHF, calificada ‘AAA(mex)’ con Perspectiva crediticia Estable por Fitch), la cual podrá ser utilizada, en caso de ser necesario, para el pago de intereses devengados de los CBs o con el propósito de llegar a un aforo mínimo igual a cero en cada fecha de pago. Cada GPO es equivalente a un monto máximo de hasta 23.2% del saldo insoluto de los CBs. Al cierre de noviembre de 2016, ninguna GPO ha sido utilizada. Las calificaciones stand alone no consideran la protección crediticia provista por dicha GPO. El incremento en las calificaciones stand alone de los CBs TFOVIS 13-2U, TFOVIS 13-3U y TFOVIS 14-3U considera la capacidad de soportar escenarios de estrés superiores al nivel de calificación anterior. Esto se debe a la capacidad de estas transacciones por mostrar indicadores de cartera vencida dentro del rango de caso base esperado por Fitch así como por su capacidad para incrementar su protección crediticia intrínseca en forma de sobre-colateral. Al cierre de noviembre de 2016, estos CBs reportan un nivel de sobre-colateralización de 26.8%, 22.7% y 21.8% respectivamente, el cual, compara favorablemente con 14% que tenían a su fecha de cierre. Fitch espera que dicho aforo continúe creciendo gradualmente en los próximos años.

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La agencia utilizó su modelo financiero de flujos de efectivo para simular la probabilidad de incumplimiento que soportaría el portafolio crediticio bursatilizado de estas transacciones ante escenarios de calificación superiores a su calificación anterior. Dicha probabilidad se distribuye equitativamente durante 60 meses consecutivos y fue aplicada a un portafolio seleccionado de créditos hipotecarios que pertenecen a cada fideicomiso irrevocable respectivo. Así, el portafolio seleccionado considera únicamente créditos activos y pensionados con morosidad menor a 31 días. Fitch mantiene su caso base de incumplimiento de 4% para créditos hipotecarios originados por el Fovissste y utiliza un rango de múltiplos de estrés (aplicados a dicho caso base) entre 3.6 y 4.5 veces (x) para sus escenarios de calificación en la categoría AA(mex) y entre 2.6x y 3.6x para la categoría A(mex). Fitch tradicionalmente no asume recuperaciones de créditos hipotecarios vencidos del Fovissste pero sí considera una tasa de prepagos de cero. La sobre-colateralización medida como [1-(saldo insoluto de los CBs entre el saldo insoluto de créditos vigentes)] continúa con una tendencia creciente en cada fecha de pago. Fitch considera que dicha tendencia se mantendrá en el largo plazo. Al cierre de noviembre de 2016, el nivel de sobre-colateral de las transacciones originadas entre 2010 y 2011 , en promedio, fue de alrededor de 64.2%, mientras que las originadas entre 2012 y 2013 muestran un promedio de 39.1%. Las transacciones con menos antigüedad, originadas entre 2014 y 2015 presentan un nivel promedio de sobre-colateral de 17.4% al cierre de noviembre de 2016, la transacción TFOVICB 15-2U exhibe un sobre-colateral de 12.6%, comparado contra 14% a su fecha de emisión. Este decremento es observado tradicionalmente durante los primeros meses de la emisión de los CBs, por lo que la expectativa de Fitch es una recuperación en el mediano plazo. El desempeño de los activos que respaldan estas transacciones es adecuado y acorde con las expectativas de Fitch. Al cierre de noviembre de 2016, el portafolio crediticio permanece muy pulverizado y con índice de mora en pago mayor a 90 días alrededor del caso base de incumplimiento esperado por Fitch de 4.0%. Para los CBs emitidos entre 2010 y 2011 dicho índice estuvo, en promedio, en 5.7% del saldo original de cartera en su fecha de emisión, para los CBs emitidos entre 2012 y 2013 fue de 5.5% y para los CBs emitidos entre 2014 y 2015 en 3.7%, los cuales, todavía muestran menos historia. Asimismo, en promedio, las prórrogas reportadas representan un bajo 0.42% del saldo insoluto de los portafolios bursatilizados en su fecha de emisión. Fitch observa que aquellas transacciones con indicadores de incumplimiento por encima del caso base son atribuidas, en su mayoría, a determinadas Dependencias como la Policía Federal Preventiva que han mostrado mayor rotación en el pasado reciente o a acreditados reportados como Pensionados; aunque estos últimos recuperan eventualmente la frecuencia de flujos de efectivo por cobranza de su pensión a futuro. No obstante, la protección crediticia se mantiene creciente para compensar este deterioro de cartera. Fitch espera que el ritmo de amortización de los CBs permanezca consistente y la cobertura de intereses devengados continúe razonable en virtud de flujos de efectivo recurrentes a los fideicomisos respectivos, la cascada sencilla de pagos aplicada en cada uno de ellos y la facultad de Fovissste de avanzar cobranza que podría ser temporalmente retenida por las Dependencias, en su caso. Fitch también espera que las capacidades de administración y reporteo del Fovissste así como del administrador maestro sostengan la calidad mostrada históricamente. SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES Para los CBs con Perspectivas crediticias Estables, las calificaciones podrían modificarse a la baja debido a un deterioro no esperado de su sobre-colateralización, cambios en el mecanismo de cobranza implementado actualmente o un aumento excesivo en concentraciones en pocas Dependencias a medida que el portafolio disminuye debido a su amortización natural y exponga los CBs mayormente a riesgo liquidez. También influirían cambios negativos en la tendencia de su índice de cartera vencida (incluyendo prórrogas) que reflejen un desempeño desfavorable en los portafolios. En caso que Fitch perciba que la habilidad del Fovissste se reduce en su rol como administrador primario también afectaría las calificaciones, entre otros factores. En el caso de los CBs que cuentan con GPO (TFOVIS 13-2, TFOVIS13-3U, TFOVIS 14U, TFOVIS 14-2U TFOVIS14-3U, TFOVICB 15U y TFOVICB 15-2U), el uso continuo y agotamiento de esta garantía, así como un deterioro pronunciado de la cartera hipotecaria que respalda a los fideicomisos de repago respectivos podrían presionar sus calificaciones a la baja. Un cambio en la calificación de SHF, entidad que provee estas garantías, también afectaría la calificación de estos CBs. Las calificaciones stand alone podrían incrementarse por un crecimiento sostenido de aforo intrínseco en el tiempo.

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Las calificaciones stand alone de los CBs TFOVIS 14U y TFOVIS 14-2U que mantienen una Perspectiva crediticia Positiva podrían incrementarse si la tendencia de crecimiento en el sobre-colateral es sostenida y el desempeño de sus activos se mantiene alrededor del caso base de incumplimiento derivado por Fitch, para que en diversos escenarios de modelación estas transacciones soporten pérdidas esperadas simuladas superiores al nivel de calificación actual, entre otros factores. La Perspectiva crediticia volvería a ser Estable ante un deterioro mayor al previsto en calidad de cartera crediticia hipotecaria que incida en una velocidad mejor de crecimiento de sobre-colateral. A continuación se detallan algunos indicadores clave para cada transacción revisada y su comparación respecto a diciembre del año 2015. En todos los casos, la última fecha considerada del reporte de cobranza es el cierre de noviembre de 2016 y, para el reporte de distribución, diciembre de 2016. TFOVIS 10-2U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/300250) el nivel de sobre-colateralización es 72.2%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 4.7% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 4.3%). El saldo de estos CBs es 17.8% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 10-3U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/301396) el nivel de sobre-colateralización es 76.3%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 4.9% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 4.4%), el saldo de estos CBs es 14.5% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 10-4U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/302473) el nivel de sobre-colateralización es 54.9%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 7.1% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 6.0%). El saldo de estos CBs es 37.7% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 11U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/303925) el nivel de sobre-colateralización es 55.5%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 6.2% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 5.3%). El saldo de estos CBs es 34.5% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 11-2U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/304735) el nivel de sobre-colateralización es 61.9%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 6.1% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 5.4%). El saldo de estos CBs es 27.2% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 11-3U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/305642) el nivel de sobre-colateralización es 55.5%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 5.2% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 4.4%). El saldo de estos CBs es 38.9% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 12U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/306451) el nivel de sobre-colateralización es 48.9%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 5.5% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 5.1%). El saldo de estos CBs es 47.3% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 12-2U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/306649) el nivel de sobre-colateralización es 46.7%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 6.3% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 5.8%). El saldo de estos CBs es 48.0% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 12-3U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/307190) el nivel de sobre-colateralización es 43.8%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 7.2% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 5.7%). El saldo de estos CBs es 55.0% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 12-4U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/307300) el nivel de sobre-colateralización es 43.9%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 6.0% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 5.7%). El saldo de estos CBs es 58.2% de su valor inicial en la fecha de emisión.

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TFOVIS 13U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/308110) el nivel de sobre-colateralización es 40.7%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 5.8% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 4.1%). El saldo de estos CBs es 66.7% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 13-2U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/309737) el nivel de sobre-colateralización es 26.8%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 4.2% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 3.4%). El saldo de estos CBs es 66.7% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 13-3U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/309818) el nivel de sobre-colateralización es 22.7%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 3.7% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 3.6%). El saldo de estos CBs es 64.0% de su valor inicial en la fecha de emisión. TFOVIS 14U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/310042) el nivel de sobre-colateralización es 18.9%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 3.2% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 2.4%). El saldo de estos CBs es 75.9% de su valor inicial en la fecha de emisión. La GPO no ha sido utilizada y equivale a 23.2% del saldo insoluto de los CBs. TFOVIS 14-2U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/310093) el nivel de sobre-colateralización es 18.3%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 3.9% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 3.8%). El saldo de estos CBs es 79.5% de su valor inicial en la fecha de emisión. La GPO no ha sido utilizada y equivale a 23.2% del saldo insoluto de los CBs. TFOVIS 14-3U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/310158) el nivel de sobre-colateralización es 21.8% El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 4.5% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 2.0%). El saldo de estos CBs es 79.2% de su valor inicial en la fecha de emisión. La GPO no ha sido utilizada y equivale a 23.2% del saldo insoluto de los CBs. TFOVICB 15U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/2422) el nivel de sobre-colateralización es 15.4%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 3.17% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 1.8%).El saldo de estos CBs es 87.7% de su valor inicial en la fecha de emisión. La GPO no ha sido utilizada y equivale a 23.2% del saldo insoluto de los CBs TFOVICB 15-2U (Contrato de Fideicomiso Irrevocable de Administración, Emisión y Pago F/2542) el nivel de sobre-colateralización es 12.6%. El índice de cartera vencida a más de 90 días incluyendo prórrogas es 3.9% respecto al saldo original de colateral (diciembre de 2015: 0.9%). El saldo de estos CBs es 90.6% de su valor inicial en la fecha de emisión. La GPO no ha sido utilizada y equivale a 23.2% del saldo insoluto de los CBs Para mayor información, favor de referirse a la publicación realizada por la calificadora en la página de internet de la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. http://www.bmv.com.mx Mayo 18, 2017 - HR RATINGS RATIFICÓ LA CALIFICACIÓN DE LP DE HR AAA (E) CON PERSPECTIVA ESTABLE

PARA LA EMISIÓN DE CEBURS FIDUCIARIOS CON CLAVE DE PIZARRA TFOVIS 14-2U CON GARANTÍA OTORGADA

POR SHF

Los CEBURS Fiduciarios1 con clave de pizarra TFOVIS 14-2U se realizaron por un monto de 1,925,950,600 UDIs2, equivalentes a P$5,410 millones (m), con garantía otorgada por SHF3, mediante el Fideicomiso Emisor F/3100934, el 6 de junio de 2014. El vencimiento legal de los CEBURS Fiduciarios es el 27 de marzo de 2044. La Emisión contó con una cesión única de cartera, siendo esta

1 Certificados Bursátiles Fiduciarios (CEBURS Fiduciarios y/o la Emisión y/o TFOVIS 14 -2U y/o la Estructura). 2 Unidades de Inversión (UDIs). 3 Sociedad Hipotecaria Federal (SHF y/o el Garante). 4 Los CEBURS Fiduciarios fueron emitidos por el Fideicomiso Emisor F/310093 (el Fideicomiso) constituido por el FOVISSSTE en su carácter de originación y administrador primario de los créditos hipotecarios y HSBC México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria (HSBC y/o el Fiduciario) y Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria como Representante Común (Deutsche Bank México y/o Representante Común).

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la fuente de pago para llevar a cabo las amortizaciones de principal en cada fecha de pago de cupón. Actualmente, la Emisión cuenta con un saldo insoluto de 809,743,323 UDIs, equivalentes a P$4,656m, por lo que se ha amortizado el 15.2% del saldo insoluto inicial de los CEBURS Fiduciarios. La Emisión se encuentra respaldada por un conjunto de créditos originados y administrados por el FOVISSSTE5 compuesto por 12,400 créditos denominados en Veces Salario Mínimo (VSM), con un saldo insoluto a marzo de 2017 de 2,612,310 VSM, equivalentes a P$6,356m, sin contar los créditos que a la fecha se encuentran en prórroga (vs. 12,910 y 3,075,114 VSM equivalentes a P$6,291m, al momento de su colocación en el mercado). La ratificación de la calificación de la TFOVIS 14-2U se debe al incremento en el nivel de aforo a 24.4% a abril de 2017, siendo este nivel superior al 14.0% al momento de su colocación en el mercado y en línea con los niveles proyectados por HR Ratings en un escenario inicial de estrés y base de 16.6% y 23.9% a la misma fecha. Asimismo, esta Emisión cuenta con una garantía otorgada por SHF, equivalente a 23.2% del Saldo Insoluto de los CEBURS Fiduciarios, por lo que, si se toma en cuenta esta garantía, el nivel de aforo equivaldría a 35.9% posicionándose en línea con el nivel promedio observado en emisiones similares con garantía de 36.3% y sin garantía de 34.0% al mismo periodo. El incremento en el aforo refleja que, aun y bajo un escenario de estrés, la Emisión presenta una mayor capacidad para el cumplimiento de sus obligaciones. Por otra parte, se tienen mayores amortizaciones anticipadas que las contempladas por HR Ratings en su proyección inicial, bajo un escenario de estrés a la misma fecha. Asimismo, a pesar del incremento mostrado en los indicadores de morosidad, como resultado de la maduración natural de la cartera, estos se han posicionado en rangos bajos, por lo que no han tenido un impacto negativo en el desempeño de la Emisión. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:

Incremento en el nivel del aforo de la Emisión al cerrar en 24.4% a abril de 2017, sin tomar en

cuenta las prórrogas del programa, siendo superior al 19.0% a abril de 2016 y 14.0% al

momento de su colocación en el mercado, junio de 2014. Lo anterior debido a las constantes

amortizaciones anticipadas y por el buen comportamiento y calidad de la cartera. HR Ratings

contemplaba un nivel de aforo de 16.6% y 23.9% en el escenario de estrés y base proyectado

inicialmente a la misma fecha. Además, si se considera la garantía con la que cuenta la

Emisión, el aforo sería equivalente a 35.9%.

Amortizaciones observadas mayores a las proyectadas inicialmente por HR Ratings.

Actualmente, la Emisión ha amortizado un monto total de 245,452,277 UDIs, siendo esta cifra

22.9% y 10.9% mayor a la proyectada por HR Ratings bajo un escenario de estrés y base de

199,636,891 y 221,368,169 UDIs a la misma fecha. De esta manera, a abril de 2017, se ha

amortizado el 42.0% del saldo insoluto inicial de los CEBURS Fiduciarios.

Adecuados índices de morosidad al cerrar en 3.1% a más de 90 días y 2.5% a más de 180

días a marzo de 2017, sin tomar en cuenta las prórrogas del programa. HR Ratings considera

que la morosidad de la cartera se mantiene en niveles adecuados, a pesar del ligero

incremento mostrado.

Nivel de prórrogas en un rango bajo al cerrar en 0.4%, equivalente a 9,645 VSM a marzo de

2016 (vs. 0.4% y 12,455 VSM a marzo de 2016). La disminución en el nivel de prórrogas ha

beneficiado el sano desempeño de la Emisión.

Mecanismo de descuento vía nómina del pago de la hipoteca. Este mecanismo permite mitigar

el riesgo ante la voluntad de pago de los acreditados.

Participación de un administrador maestro. La Emisión cuenta con la participación de ACFIN

como administrador maestro, quien supervisa, revisa y verifica toda la información del

Administrador Primario en términos del Contrato de Administración.

PRINCIPALES FACTORES CONSIDERADOS Los CEBURS Fiduciarios con clave de pizarra TFOVIS 14-2U fueron emitidos el 6 de junio de 2014 por un monto de 1,055,195,600 Unidades de Inversión (UDIs) equivalentes a P$5,409.8 millones mediante el Fideicomiso F/310093. La ratificación de la calificación para TFOVIS 14-2U se basa en el incremento en el nivel de aforo a 24.4% a abril de 2017, siendo este nivel superior al 14.0% al momento de su colocación en el mercado, junio de 2014, y en línea con los niveles proyectados por HR Ratings en un

5 Fondo de la Vivienda del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado (FOVISSSTE y/o el Fondo y/o la Empresa).

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escenario inicial de estrés y base de 16.6% y 23.9% para abril de 2017. Asimismo, cabe mencionar que esta Emisión cuenta con una garantía otorgada por SHF, equivalente a 23.2% del Saldo Insoluto de los CEBURS Fiduciarios, por lo que si se toma en cuenta esta garantía el nivel de aforo equivaldría a 35.9%, manteniéndose dentro del promedio observado en las emisiones sin garantía de 34.0% y con garantía de 36.3% al mismo periodo. El incremento en el aforo, refleja que aun y bajo un escenario de estrés, la Emisión presenta una mayor capacidad para el cumplimiento de sus obligaciones. Por otra parte, se tienen mayores amortizaciones anticipadas que las contempladas por HR Ratings en su proyección inicial, bajo un escenario de estrés a la misma fecha. Conforme a lo anterior, se puede apreciar que estas han sido en promedio por 7,219,185 UDIs en cada periodo, monto superior al promedio de 5,871,673 y 6,510,828 UDIs esperado en las proyecciones iniciales elaboradas por HR Ratings, bajo un escenario de estrés y base. Lo anterior demuestra el adecuado comportamiento de la cartera y el uso eficiente de los recursos obtenidos de la misma en cada periodo. Derivado de esto, a lo largo de la vida de la Emisión se han realizado amortizaciones anticipadas por un total de 245,452,277 UDIs, mientras que bajo los escenarios de estrés y base proyectados por HR Ratings a la misma fecha se tenía contemplado amortizaciones por 199,636,891 y 221,368,169 UDIs. Lo anterior significa que, a abril de 2017 se han amortizado un 22.9% por arriba de lo proyectado inicialmente por HR Ratings en un escenario de estrés y 10.9% en un escenario base. En línea con lo anterior, a la última fecha de pago de cupón, abril de 2017, la Emisión ha amortizado 42.0% de la deuda inicial de 1,925,950,600 UDIs. Por su parte, el nivel de aforo después de la amortización anticipada efectuada en abril de 2017 registró un valor de 24.4%, sin tomar en cuenta las prórrogas del programa, siendo este nivel superior a 14.0% con el que contaba la transacción en la fecha de su colocación en el mercado. Asimismo, de acuerdo con las proyecciones iniciales de HR Ratings, se contemplaba a la misma fecha un aforo bajo el escenario de estrés de 16.6% y 23.9% en el escenario base, siendo estos niveles inferiores al observado actualmente debido a un monto mayor de amortizaciones anticipadas. De igual forma, se aprecia que, a pesar del incremento mostrado en los indicadores de morosidad, como resultado de la maduración natural de la cartera, estos se han posicionado en rangos bajos, por lo que no han tenido un impacto negativo en el desempeño de la Emisión. Con base en lo anterior, tenemos que la cartera al corriente se ha mantenido en un rango promedio de 87.0%, de junio de 2014 a marzo de 2017. En línea con lo anterior, se observa que la cartera al corriente alcanzó su nivel más bajo al cerrar en 67.8% a marzo de 2015, y su nivel más elevado, al cerrar en 93.5% en mayo de 2015. El decremento observado presentado en marzo de 2015, se debió principalmente a retrasos operativos en el flujo de la cobranza, ya que en este periodo inicio la centralización de pagado de los trabajadores del Estado a través de la Tesorería de la Federación (TESOFE). En cuanto a la cartera vigente, siendo aquella que comprende créditos con menos de 90 días de atraso, se observa que, al cierre de marzo de 2017, esta se ubicó en 96.9% (vs. 98.0% a marzo de 2016 y 100.0% al momento de su colocación, junio de 2014). A consideración de HR Ratings, la disminución mostrada en la cartera al corriente y la cartera vigente se mantiene en línea con lo observado en emisiones con mayor madurez y características similares en la composición de su cartera. Es importante señalar que los niveles de cartera anteriormente mencionados no contemplan los créditos que a la fecha se encuentran en periodo de prórroga. En cuanto a la cartera vencida mayor a 90 y 180 días, se puede observar que desde el inicio de la vigencia de la Emisión, junio de 2014, esta ha mostrado una tendencia creciente debido a la maduración de la cartera cedida. De tal manera que, al cierre de diciembre de 2015, los indicadores de morosidad alcanzaron su nivel más elevado al cerrar en 3.4% y 2.7% para el índice de morosidad a más de 90 días y a más de 180 días respectivamente, sin tomar en cuenta las prórrogas del programa. Al cierre de marzo de 2017, se aprecia que estos indicadores mostraron un deterioro orgánico al cerrar el índice de morosidad a más de 90 días en 3.1% y el índice de morosidad a más de 180 días en 2.5% sobre el saldo insoluto de la cartera de P$6,356m a la misma fecha, sin tomar en cuenta las prórrogas del programa (vs. 2.0%, 1.5% y P$6,165m a marzo de 2016, así como 8.4% y 1.8% para el índice de morosidad a más de 90 días y 180 días en el escenario de estrés y base al misma fecha respectivamente proyectado por HR Ratings). Cabe mencionar que, debido al formato de operación de esta Emisión, la cartera vencida se va acumulando periodo a periodo, mientras que el saldo insoluto de la cartera presenta una disminución continua como resultado de la constante liquidación de créditos hipotecarios que conforman la cartera. De esta forma, si se comparan los saldos insolutos vencidos de P$174.0m para la cartera a más de 90 días y de P$133.6m para la cartera a más a 180 días al cierre de marzo de 2017 contra el saldo insoluto

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inicial de la cartera cedida inicial de P$6,290.5m, los indicadores de morosidad mostrarían una ligera disminución. De tal manera que el índice de morosidad mayor a 90 días cerraría en 2.8% y el índice de morosidad a mayor a 180 días en 2.1% al mismo periodo. Cabe señalar que conforme el saldo insoluto de la cartera cedida vaya disminuyendo, los índices de morosidad tenderán a mostrar un mayor incremento en comparación a los niveles que estos mostrarían en relación al saldo insoluto de la cartera cedida inicialmente. En opinión de HR Ratings, a pesar del aumento en los indicadores de morosidad durante la vida de la Emisión, estos se mantienen en rangos adecuados para su buen desempeño y comportamiento. Por otro lado, se mantiene la adecuada capacidad del FOVISSSTE en la originación, administración, seguimiento y cobranza de la cartera a través de las diferentes dependencias que integran a dicho fondo. Por último, cabe mencionar que esta Emisión cuenta con la participación de un administrador maestro independiente con amplia experiencia en revisión, supervisión y administración de carteras hipotecarias. PERFIL DEL FOVISSSTE El FOVISSSTE es un órgano desconcentrado del ISSSTE creado en 1972, con la finalidad de administrar las aportaciones de las dependencias y entidades públicas, afiliadas al mismo, constituidas para otorgar créditos para la adquisición, reparación, ampliación o mejoramiento de viviendas a los trabajadores del Estado. El FOVISSSTE cuenta con diversas fuentes de financiamiento que le permiten llevar a cabo el fondeo de los créditos hipotecarios a los trabajadores afiliados. Principalmente, las fuentes de fondeo consisten en las aportaciones de 5.0% del salario base de los trabajadores que efectúan las Dependencias y Entidades y los descuentos sobre nómina como mecanismo para la recuperación de los créditos hipotecarios. Actualmente, el FOVISSSTE cuenta con varios productos de crédito hipotecario como: Tradicional, Con Subsidio, Pensiona2, Conyugal FOVISSSTE-INFONAVIT, Alias2, Respalda2, entre otros. El producto Tradicional del FOVISSSTE es un financiamiento que consiste en créditos individuales asignados mediante procedimiento aleatorio, para la adquisición de vivienda nueva o usada, redención de pasivos hipotecarios, construcción en terreno propio, ampliación de vivienda y reparación o mejoramiento de vivienda y construcción común en terreno propio, incluyendo la modalidad de créditos mancomunados con cónyuges, concubina o concubinario, en su caso. DESCRIPCION DE LA TRANSACCION Los CEBURS Fiduciarios con clave de pizarra TFOVIS 14-2U fueron emitidos el 6 de junio de 2014 por un monto de 1,055,195,600 UDIs equivalente a P$5,409.8 millones mediante el Fideicomiso F/310093, celebrado por el ISSSTE6 a través de su Fondo de la Vivienda (FOVISSSTE), en su carácter de originador, administrador y fideicomitente; HSBC como Fiduciario y Deutsche Bank México como Representante Común. La fecha de vencimiento legal de los CEBURS Fiduciarios es el 27 de marzo de 2044. Esta transacción corresponde a la bursatilización de los flujos de efectivo a generarse, de un portafolio de créditos hipotecarios previamente seleccionado por el FOVISSSTE. En este sentido, estos flujos de efectivo constituyen la principal fuente de pago de los CEBURS Fiduciarios, aunada a los recursos que integren el patrimonio fideicomitido, correspondiente del fideicomiso emisor y estará integrado por aquellos bienes, derechos, valores y efectivo que formen parte del mismo. Los créditos hipotecarios de donde deriven los flujos de efectivo han sido originados y administrados por el FOVISSSTE, quien mantendrá la administración de los mismos durante la vigencia de la emisión de los CEBURS Fiduciarios. La estructura contempla mejoras crediticias a fin de proveer de mayor certeza en el pago tanto de intereses como de capital a los inversionistas, entre las mejoras crediticias que le dan fortaleza a esta emisión de CEBURS se encuentran:

A. Aforo o nivel de sobrecolateral: el cuál es el resultado de restar (i) uno menos (ii) el resultado

de dividir (a) el saldo insoluto de los CEBURS Fiduciarios a la fecha de corte entre (b) el saldo insoluto de los derechos de crédito a la fecha de corte que fueron cedidos al fideicomiso emisor en la fecha de emisión es de 14.0%.

B. Garantía otorgada por la SHF, misma que cubre el 23.2% del saldo insoluto de los CEBURS Fiduciarios en todo momento. Dicha garantía se debe usar siempre que el saldo insoluto de los CEBURS Fiduciarios sea mayor a la cartera vigente del Fideicomiso, con el fin de que la segunda equipare a la primera, o en su totalidad a la fecha de vencimiento legal de la Emisión.

Para mayor información, favor de referirse a la publicación realizada por la calificadora en la página de internet de la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. http://www.bmv.com.mx

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c) Otros terceros obligados con el fideicomiso o los tenedores de los valores.

La Emisión no cuenta con garantías de terceros obligados

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3) INFORMACION FINANCIERA

a) Información financiera seleccionada del fideicomiso

i) Balance y resultados del fideicomiso

BALANCES GENERALES

Cifras expresadas en miles de pesos mexicanos

Al 31 de Diciembre

Activo 2016 2015 2014

VAR.

2016 vs

2015

VAR.

2015 vs

2014

Efectivo y equivalentes de efectivo (Nota 1) $ 2,660 2,120 $ 1,992 $ 540 $ 128

Cartera de crédito a la vivienda 5,959,847 6,021,657 6,088,869 (61,810) (67,212)

Provisión por deterioro de cartera de crédito (121,986) (44,985) (28,420) (77,001) (16,565)

Cartera de crédito - Neto (Nota 2) 5,837,861 5,976,672 6,060,449 (138,811) (83,777)

Otras cuentas por cobrar - 23,307 2,492 (23,307) 20,815

Total activo $ 5,840,521 6,002,099 $ 6,064,933 $ (161,578) $ (62,834)

Pasivo

Certificados bursátiles (Nota 3) $ 4,636,867 4,948,810 $ 5,258,323 $ (311,943) $ (309,513)

Otras cuentas por pagar 19,778 7,339 7,343 12,439 (4)

Total pasivo 4,656,645 4,956,149 5,265,666 $ (299,504) (309,517)

Patrimonio (Nota 4):

Patrimonio contribuido 880,670 880,670 880,670 $ - -

Resultado de ejercicios anteriores 165,280 (81,403) - 246,683 (81,403)

Resultado del ejercicio 137,926 246,683 (81,403) (108,757) 328,086

Total patrimonio 1,183,876 1,045,950 799,267 137,926 246,683

Total pasivo y patrimonio $ 5,840,521 6,002,099 $ 6,064,933 $ (161,578) $ (62,834)

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ESTADOS DE RESULTADOS INTEGRALES

Cifras expresadas en miles de pesos mexicanos

Al 31 de Diciembre

ii) Origen y aplicación de recursos; Cambios en el Patrimonio

ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO Cifras expresadas en miles de pesos mexicanos

Al 31 de Diciembre

2016 2015 2014VAR.

2016 vs 2015

VAR.

2015 vs 2014

Ingresos por intereses $ 598,484 604,238 $ 237,102 $ (5,754) $ 367,136

Gasto por intereses (305,762) (262,240) (242,532) (43,522) (19,708)

Margen bruto 292,722 341,998 (5,430) (49,276) 347,428

Provisión por deterioro de cartera de crédito (77,001) (16,565) (28,420) (60,436) 11,855

Margen Financiero 215,721 325,433 (33,850) (109,712) 359,283

Gastos de Colocación y Operación (77,795) (78,750) (47,553) 955 (31,197)

Resultado del ejercicio 137,926 246,683 (81,403) (108,757) (165,280)

Otros resultados integrales - - - - -

Resultado Integral $ 137,926 246,683 $ (81,403) $ (108,757) $ 328,086

2016 2015 2014VAR.

2016 vs 2015

VAR.

2015 vs 2014

Actividades de operación

Resultado del período $ 137,926 246,683 $ (81,403) $ (108,757) $ 328,086

Partidas aplicadas a resultados que no afectaron los recursos:

Provisión por deterioro de cartera de crédito 77,001 16,565 28,420 60,436 (11,855)

Valorizacion de la cartera de crédito en VSMG (252,098) (253,728) - 1,630 (253,728)

Valorizacion de certificados en UDIS 158,700 105,505 147,056 53,195 (41,551)

121,529 115,025 94,073 6,504 20,952

Cartera de crédito a la vivienda, neto 313,909 320,940 (6,088,869) (7,031) 6,409,809

Otras cuentas por cobrar 23,307 (20,815) (2,492) 44,122 (18,323)

Otras cuentas por pagar 12,439 (4) 7,343 12,443 (7,347)

Aportación inicial de patrimonio - - 880,670 - (880,670)

(Amortización) emisión de certificados bursátiles (470,644) (415,018) 5,111,267 (55,626) (5,526,285)

Recursos generados en la operación 540 128 1,992 412 (1,864)

Aumento de efectivo y equivalentes de efectivo 540 128 1,992 412 (1,864)

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del período 2,120 1,992 - 128 1,992

Efectivo y equivalentes de efectivo al final del período $ 2,660 2,120 $ 1,992 $ 540 $ 128

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ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

Cifras expresadas en miles de pesos mexicanos

Al 31 de Diciembre

COMPARATIVOS AL 31 DE DICIEMBRE NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS Nota 1 - Efectivo y equivalentes de efectivo: Efectivo y equivalentes de efectivo se integra como sigue:

Al 31 de diciembre de 2016; 2015 y 2014 las inversiones en valores se integran por inversiones, de gran liquidez y sujetas a riesgos poco significativos en cambios en su valor, como sigue:

Resultado

Patrimonio de ejercicios Resultado

contribuido anteriores del ejercicio Total

Saldo al 01 de enero de 2014 $ 880,670 $ - $ - $ 880,670

Traspaso del resultado anterior - - - -

Resultado del período - - (81,403) (81,403)

Saldos al 31 de diciembre de 2014 880,670 - (81,403) 799,267

Traspaso del resultado anterior - (81,403) 81,403 -

Resultado del ejercicio - - 246,683 246,683

Saldos al 31 de diciembre de 2015 880,670 (81,403) 246,683 1,045,950

Traspaso del resultado anterior - 246,683 (246,683) -

Resultado del ejercicio - - 137,926 137,926

Saldos al 31 de diciembre de 2016 $ 880,670 $ 165,280 $ 137,926 $ 1,183,876

2016 2015 2014

Efectivo en bancos $ 442 $ 11 $ 10

Inversiones de corto plazo (menores a 3 meses) 2,218 2,109 1,982

Total efectivo y equivalentes de efectivo $ 2,660 $ 2,120 $ 1,992

50

El importe de efectivo y equivalentes de efectivo se aproxima a su valor razonable debido al corto plazo de su fecha de vencimiento. En 2016, 2015 y 2014 los intereses de inversiones en valores devengados ascendieron a $ 471, $ 280 y $ 399, respectivamente. El Fiduciario invirtió los recursos del Fideicomiso, de conformidad con lo establecido en el contrato de Fideicomiso. Nota 2 - Cartera de créditos a la vivienda: Al 31 de diciembre de 2016; 2015 y 2014 la cartera de crédito denominada en VSMG que incluye capital e intereses, se integra como se muestra a continuación:

Al 31 de diciembre de 2016, 2015 y 2014, el Fideicomiso no presenta cartera de créditos descontada

o redescontada.

31 de diciembre de 2016

Titulos Tasa Importe

CI Gubernamnetal S.A de C.V., Sociedad

de Inversion en Deuda Gubernamental (+CIGUB BE-3) 5.66% $2,218

31 de diciembre de 2015

Titulos Tasa Importe

+CIGUB BE-3 3.13% $2,109

31 de diciembre de 2014

Titulos Tasa Importe

+CIGUB BE-3 2.92% $1,982

Cartera de crédito 2016 2015 2014

Activos $ 5,180,734 5,608,024 5,971,033

Pensionados 544,511 341,607 37,910

Fuera de sector 209,995 47,374 61,011

Prórroga 24,607 24,652 18,915

$ 5,959,847 $ 6,021,657 $ 6,088,869

31 de diciembre de

51

Los plazos de los créditos son de 20 y 30 años.

En 2016, 2015 y 2014 los intereses devengados ascendieron a $ 345,811; $ 350,191 y $ 236,906,

respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2016, 2015 y 2014, la antigüedad de la cartera de crédito vencida se muestra

a continuación:

Al 31 de diciembre de 2016; 2015 y 2014, la provisión por deterioro de la cartera de crédito ascendió a $121,986; $44,985 y $28,420, respectivamente que representa el 107%; 28% y 335% respectivamente de la cartera vencida, cuya antigüedad menor y mayor a un año es del 37% y 63% en 2016 (73% y 27% en 2015 y, 100% y 0% en 2014), respectivamente. La provisión por deterioro de cartera de crédito se determina considerando la probabilidad de la recuperabilidad del total de la cartera de crédito considerando la pérdida incurrida, los créditos tienen garantía hipotecaria y seguros de vida para el acreditado. La provisión por deterioro de cartera de crédito se determina considerando la probabilidad de la recuperabilidad del total de la cartera de crédito considerando la pérdida incurrida, los créditos tienen garantía hipotecaria y seguros de vida para el acreditado. En 2016 y 2015 (Fideicomitente) celebro un contrato de seguros con Seguros Inbursa S. A. Grupo Financiero Inbursa y en 2014 celebró un contrato con Grupo Mexicano de Seguros, S. A., para la cobertura de mortandad de la totalidad de los créditos otorgados. A continuación se presenta el análisis de los movimientos de la provisión por deterioro de cartera de crédito durante 2016; 2015 y 2014:

Nota 3 - Certificados bursátiles: El pasivo corresponde a los 10,551,956 Certificados emitidos al amparo del Programa de Certificados Bursátiles de la emisora, autorizado por la Comisión mediante oficio 153/106458/2014 del 18 de marzo de 2014, con carácter de no revolvente, previo cumplimiento de los requisitos señalados por las Leyes; General de Títulos y Operaciones de Crédito, de Instituciones de Crédito y del Mercado de Valores, colocados entre el gran público inversionista, mediante la suscripción de un título global por parte del Fiduciario, que ampara la emisión de los Certificados (TFOVIS 14-2U), con valor nominal de 100 UDI cada uno, con pagos mensuales de intereses, en cada fecha de pago de interés podrán efectuarse amortizaciones parciales anticipadas del principal de los Certificados.

31 de diciembre

2016 2015 2014

Cartera Vencida 114,380$ 160,313$ 8,473$

2016 2015 2014

Saldos al inicio del ejercicio $ 44,985 $ 28,420 $ 0

Más:

Cargo (abono) a resultados 77,001 16,565 28,420

Saldos finales $ 121,986 $ 44,985 $ 28,420

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Al 31 de diciembre de 2016; 2015 y 2014 los pasivos bursátiles se integran como se muestra:

* La tasa efectiva para 2016 es de 3.09% (3.08% en 2015 y 3.05% en 2014), la modificación

corresponde a los cambios en los flujos futuros de efectivo.

El valor razonable de los Certificados al 31 de diciembre de 2016, 2015 y 2014 es $4, 622,059, $ 4, 918,535 y $5, 441,898 (78.74, 86.62 y 97.85 UDI por certificado), respectivamente, de conformidad con los precios proporcionados por Valuación Operativa y Referencias de Mercado, S.A de C.V. (VALMER), proveedor de precios autorizado por la Comisión. El importe de los intereses devengados durante los ejercicio 2016, 2015 y 2014 ascendió a $147,062, $156,735 y $95,476, respectivamente. Adicionalmente, durante 2016, 2015 y 2014 la pérdida por la valorización de la UDI ascendió a $ 158,700, $105,505 y $147,056, respectivamente.

Al 31 de diciembre de 2016, 2015 y 2014 el precio de los Certificados se amortizó a 78.99, 87.15 y

95.13 UDI, respectivamente.

Las calificaciones más recientes otorgadas por las sociedades calificadoras Moody´s de México, S.

A. de C. V., Fitch Ratings de México, S. A. de C. V. y HR Ratings de México, S. A. de C. V.,

respectivamente, se describen a continuación:

1.- “Aaa.mx”.- Los emisores o emisiones muestran la capacidad crediticia más fuerte y la menor

probabilidad de pérdida de crédito con respecto a otros emisores mexicanos.

2.- “AAA(mex)vra”.- Representa la máxima calificación en su escala de calificaciones domésticas.

Esta se asigna a la mejor calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país y

normalmente corresponde a las obligaciones financieras emitidas o garantizadas por el Gobierno

Federal.

3.- “HR AAA (E)”.- Significa que la emisión se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo

gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantiene muy bajo riesgo

crediticio.

Nota 4 - Patrimonio:

El patrimonio del Fideicomiso base de la emisión se integra, entre otros, por los derechos de crédito, cualesquier cantidades que tenga derecho a recibir el Fiduciario emisor con motivo del ejercicio de: a) los derechos del seguro y b) la garantía del crédito de vivienda y cualesquier otro accesorios que les correspondan; todos y cada uno de los derechos de crédito sustitutos; la aportación inicial y cualquier cantidad que el Fideicomitente entregue al Fiduciario emisor por cualquier concepto; todas las cantidades que sean depositadas por el Administrador, incluyendo la cobranza; los recursos derivados de la presente emisión de los Certificados; los valores en que se invierta el patrimonio del Fideicomiso y sus rendimientos y todas las cantidades, bienes y derechos que eventualmente pudieran afectar al Fideicomiso.

iii. Políticas contables

Saldo por amortizar

Fecha de Tasa de 31 de diciembre de

Clave Valor de la Fecha de la vencimiento interés (%)

de cotización emisión emisión del principal contractual 2016 2015 2014

TFOVIS 14 2U $5,409,832 06-jun-14 27-nov-44 2.97 4,636,867 $ 4,948,810 $ 5,258,323

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Bases de preparación Los estados financieros del Fideicomiso al 31 de diciembre de 2016, 2015 y 2014 han sido preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), emitidas por el International Accounting Standards Board (IASB). Las NIIF incluyen además todas las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) vigentes, así como todas las interpretaciones relacionadas, emitidas por el International Financial Reporting Interpretations Committee incluyendo aquellas emitidas previamente por el Standing Interpretations Committee. A tales efectos se ha utilizado el método del costo histórico para la valuación de los rubros, excepto por el efectivo y equivalente de efectivo, otras cuentas por cobrar y otras cuentas por pagar que son a corto plazo y que han sido valuados a su valor razonable. De conformidad con las modificaciones a las “Reglas para Fideicomisos Públicos y Otros Participantes del Mercado de Valores Mexicanos”, emitidas por la Comisión el 27 de enero de 2009, el Fideicomiso está obligado a preparar sus estados financieros utilizando como marco normativo contable las NIIF. NIIF vigentes a partir de 2016 La siguiente modificación a las NIIF, que entró en vigor en 2016, no tuvo un efecto importante en la información financiera del Fideicomiso: La NIC 1 “Presentación de Estados Financieros” se hace en contexto a la iniciativa de revelaciones del IASB, la cual explora cómo las revelaciones de los estados financieros pueden ser mejoradas. Las modificaciones proveen aclaraciones en varios problemas. Otras normas, modificaciones e interpretaciones efectivas a partir del periodo financiero comenzando el 1 de enero de 2016 no tuvieron un efecto material en la información financiera del Fideicomiso. A continuación se resumen las políticas de contabilidad más significativas, las cuales han sido aplicadas consistentemente, a menos que se especifique lo contrario. a. Conversión de moneda extranjera Moneda funcional y de presentación Los estados financieros del Fideicomiso se miden utilizando la moneda del ambiente económico primario en donde opera le entidad (moneda funcional). Los estados financieros se presentan en pesos, ya que corresponden a la moneda de registro, funcional y presentación del Fideicomiso. Debido a que tanto la moneda de registro, como la funcional y la de reporte es el peso mexicano, no fue necesario realizar ningún proceso de conversión. Para efectos de informe en los estados financieros los derechos, obligaciones y patrimonio denominados en VSM y UDI´s han sido revalorizados a pesos mexicanos. En enero de 2016, entró en vigor el Decreto en materia de Desindexación del Salario Mínimo (el Decreto), el cual tiene como objeto la desvinculación del Salario Mínimo como unidad de referencia para actualizar multas, recargos, derechos, prestaciones, tarifas, así como también créditos hipotecarios del FOVISSSTE. Para cubrir los fines anteriores se crea la Unidad de Medida y Actualización (UMA); esta nueva medida se actualizará anualmente conforme al Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC). La actualización de los créditos FOVISSSTE en VSM para el ejercicio 2016, se mantuvo en función al incremento al Salario Mínimo que para dicho periodo acordó la Comisión Nacional de Salarios Mínimos. Los créditos del FOVISSSTE que se encuentren otorgados en VSM, se mantendrán bajo esta indexación y no perderán sus características, condiciones, apoyos y ventajas para los trabajadores. No obstante lo anterior, el propio Decreto contiene una cláusula de protección para los acreditados en caso de incrementos sustanciales al Salario Mínimo (Artículo 6º transitorio del Decreto), la cual establece que los créditos otorgados en VSM a la fecha de publicación del Decreto, se actualizarán anualmente con el incremento que resulte menor entre el Salario Mínimo y la UMA.

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b. Efectivo y equivalentes de efectivo El efectivo y los equivalentes de efectivo incluyen depósitos bancarios disponibles para la operación y otras inversiones de corto plazo de alta liquidez con vencimiento original de tres meses o menos, todos estos sujetos a riesgos poco significativos de cambios en su valor. Estas partidas se registran a su costo histórico, que no difiere significativamente de su valor de realización. c. Activos financieros Clasificación En su reconocimiento inicial y con base en su naturaleza y características, el Fideicomiso clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías: activos financieros a valor razonable con cambios en resultados y créditos y partidas por cobrar. La clasificación depende del propósito para el cual fue adquirido el activo. i. Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados Un activo financiero es clasificado a valor razonable con cambios en resultados, si es designado como mantenido para negociación o califica como tal en el reconocimiento inicial. Un activo financiero se clasifica en esta categoría si es adquirido principalmente con el propósito de ser vendido en el corto plazo. Los activos en esta categoría se valúan a su valor razonable, los costos de transacción directamente atribuibles y los cambios correspondientes en su valor razonable son reconocidos en el estado de resultados. ii. Créditos y partidas por cobrar Los créditos y partidas por cobrar son activos financieros no derivados con pagos fijos y determinables que no se cotizan en un mercado activo. Se incluyen como activos circulantes, excepto por activos con vencimiento mayor a 12 meses. Las cuentas por cobrar a los acreditados, inicialmente, se reconocen a su valor razonable más cualquier costo de transacción directamente atribuible, posteriormente se valorizan al costo amortizado utilizando el método de interés efectivo. El saldo de otras cuentas por cobrar se aproxima a su valor razonable debido al corto plazo de su fecha de vencimiento. d. Deterioro de activos financieros El Fideicomiso evalúa al final de cada periodo sobre el que se informa si existe evidencia objetiva de que un activo financiero o un grupo de estos están deteriorados. Un activo financiero o un grupo de activos financieros se consideran deteriorados si y solo si existe evidencia objetiva del deterioro, como consecuencia de uno o más eventos que hayan ocurrido después del reconocimiento inicial del activo (un evento que causa la pérdida) y ese evento causante de la pérdida tiene un impacto sobre los flujos de efectivo futuros estimados del activo financiero o del grupo de estos que puede ser estimado de manera razonable. e. Certificados y obligaciones financieras Los Certificados y obligaciones financieras se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costos de transacción directamente atribuibles. Los Certificados y obligaciones financieras se valúan posteriormente al costo amortizado a través de la tasa de interés efectiva. La diferencia entre el monto neto recibido y el valor a pagar es reconocida en el estado de resultados durante el periodo de duración de los Certificados y obligaciones financieras, utilizando el método de tasa de interés efectivo. Debido a lo corto de su vencimiento las otras cuentas por pagar se aproximan a su valor razonable. f. Provisiones Las provisiones se reconocen cuando el Fideicomiso tiene una obligación presente, legal o implícita, como consecuencia de un suceso pasado; cuya liquidación requiere una salida de recursos que se considera probable y el monto ha sido estimado confiablemente. Las otras cuentas por pagar se aproximan a su valor razonable debido al corto plazo de su vencimiento.

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g. Patrimonio Está conformado por la diferencia entre el valor nominal de los derechos de cobro cedidos al Fideicomiso y el importe recibido por los mismos (Aforo). h. Impuestos a la utilidad De acuerdo a las disposiciones fiscales aplicables vigentes, el Fideicomiso no es sujeto del Impuesto sobre la Renta (ISR), y se considera que es el Fideicomitente quien reconoce los efectos de estos impuestos a la utilidad en su propia información financiera. i. Reconocimiento de ingresos En este rubro se agrupan los intereses ganados por la cartera de créditos y de las inversiones en valores. Los ingresos por intereses se reconocen en resultados conforme se devengan, utilizando el método de la tasa de interés efectiva. j. Gastos por intereses Los gastos por intereses se reconocen en resultados conforme se devengan, utilizando el método de la tasa de interés efectiva. A partir de la fecha de emisión y en tanto no sean amortizados en su totalidad, los Certificados devengan intereses sobre el saldo insoluto de principal de acuerdo a la tasa efectiva calculada. k. Utilidad por valorización El saldo de los créditos se incrementa en la misma proporción en que aumente el salario mínimo mensual, generando una utilidad por valorización, que se reconoce en los resultados del año correspondiente. El incremento del salario mínimo en 2016 fue de 4.19% (4.18% en 2015) (3.91% en 2014) l. Activos denominados en VSMG El saldo insoluto de los créditos denominados en VSMG se valoriza con base en el salario mínimo vigente correspondiente, registrando el ajuste por incremento en los resultados del ejercicio. m. Pasivos denominados en UDI Se registra en UDI en la fecha de su concertación y se presentan en moneda nacional valuadas al valor de referencia publicado por el Banco de México a la fecha del balance general. Las diferencias motivadas por fluctuaciones en el valor de la UDI entre la fecha de concertación de las transacciones y su liquidación se aplican a resultados.

Nuevos pronunciamientos contables: A la fecha de emisión de estos estados financieros, se han publicado nuevos pronunciamientos y modificaciones con vigencia a partir del 1 de enero de 2017 o posterior, y que el Fideicomiso no ha adoptado con anticipación. El Fideicomiso está en proceso de evaluar el impacto que tendrá la adopción de estas nuevas normas, las cuales se espera que no tengan un efecto significativo sobre los estados financieros. 1 de enero 2017 Iniciativa de revelación - Modificaciones a la NIC 7 En adelante, se requerirá que las entidades expliquen los cambios en sus pasivos surgidos por actividades de financiamiento. Esto incluye cambios surgidos de los flujos de efectivo (por ejemplo, disposiciones y reembolsos de préstamos) y los cambios no monetarios, como adquisiciones,

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disposiciones, acumulación de intereses y diferencias por tipo de cambio no realizadas. Los cambios en los activos financieros deben incluirse en esta revelación si los flujos de efectivo fueron, o serán, incluidos en los flujos de efectivo por actividades de financiamiento. Este podría ser el caso, por ejemplo, para los activos que cubren pasivos surgidos de los pasivos de financiamiento. Las entidades pueden incluir cambios en otras partidas como parte de esta revelación, por ejemplo, proporcionando una reconciliación de “deuda neta”. Sin embargo, en este caso, los cambios en las otras partidas deben revelarse por separado de los cambios en los pasivos por actividades de financiamiento. 1 de enero de 2018 NIIF 9 “Instrumentos financieros y modificaciones asociadas a otras normas” La NIIF 9 reemplaza los modelos de clasificación y medición de la NIC 39 “Instrumentos financieros: Medición y reconocimiento” con un solo modelo que inicialmente tiene dos categorías de clasificación: costo amortizado y valor razonable. La clasificación de activos de deuda será conducida por el modelo de negocios de la entidad para administrar los activos financieros y las características de los flujos de efectivo contractuales de los activos financieros. Un instrumento de deuda es medido a costo amortizado si: A.- El objetivo del modelo de negocio es mantener el activo financiero para la obtención de flujos de efectivo contractuales, y B.- Los flujos de efectivo contractuales del instrumento meramente representan pagos del principal e intereses.

Una tercera categoría de medición (valor razonable a través de Otros Resultados Integrales

[ORI]) para ciertos activos financieros que son instrumentos de capital.

Un nuevo modelo de pérdidas de crédito esperadas que involucra un enfoque de 3 etapas

por lo cual los activos financieros pasan por las tres etapas al cambiarse su calidad de

crédito. La etapa dicta cómo una entidad mide pérdidas por deterioro y aplica el método de

tasa de interés efectiva. Un enfoque simplificado es permitido para activos financieros que

no tienen un componente financiero significativo (ej. cuentas por cobrar) En el

reconocimiento inicial, las entidades registrarán las pérdidas del día 1 igual a las pérdidas

de crédito esperadas de 12 meses (o la vida de las pérdidas de crédito esperadas por las

cuentas por cobrar), al menos que los activos se consideren deteriorados de crédito.

Para periodos financieros iniciando antes del 1 de febrero de 2015, las entidades pueden

elegir la aplicación anticipada de la NIIF 9 por lo siguiente:

Los requerimientos de riesgos de crédito para pasivos financieros.

Requerimientos de clasificación y medición para activos y pasivos financieros y contabilidad

de cobertura.

La NIIF 15, ‘Ingresos procedentes de contratos con clientes’ trata el reconocimiento de ingresos y establece los principios para reportar información útil para usuarios de los estados financieros sobre la naturaleza, monto, momento de reconocimiento e incertidumbre de ingresos y flujos de efectivo derivados de los contratos con clientes. Los ingresos se reconocen cuando un cliente obtiene control sobre un bien o servicio y tiene la habilidad para dirigir su uso y obtener beneficios sobre el bien o servicio. La norma reemplaza la NIC 18 ‘Ingresos’ y la NIC 11 ‘Contratos de construcción’ e interpretaciones relacionadas. La norma es efectiva para periodos anuales que comiencen en o después del 1 de enero de 2018, se permite su aplicación anticipada. No hay otras NIIF o interpretaciones del CINIIF que aún no sean efectivas y que pudieran tener un efecto material en la información financiera del Fideicomiso.

iv. Índices y razones financieras

Toda vez que la finalidad del contrato de Fideicomiso consiste en la administración de recursos, las

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razones financieras vigentes de acuerdo a la normatividad actual, no le son aplicables, debido a que el indicador obtenido no es representativo para poder interpretar la situación financiera del Fideicomiso.

4) ADMINISTRACION

a) Auditores externos

Para auditar los estados financieros de 2016 se decidió dar continuidad a los auditores externos PricewaterhouseCoopers.

b) Operaciones con personas relacionadas y conflictos de interés

Entre el Fiduciario, Fideicomitente y Administrador Maestro, no se llevó alguna transacción o crédito relevante en el último ejercicio y hasta la fecha de la presentación de este reporte.

c) Asambleas de tenedores, en su caso

Agosto 19, 2016. En la Ciudad de México, siendo las 12:00 horas del día 19 de agosto de 2016, se

reunieron en las oficinas de Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria (el "Representante Común"), ubicadas en Torre Virreyes, Calle Pedregal número 24 Piso 20, Colonia Molino del Rey, C.P. 11040, Ciudad de México, los señores representantes de los Tenedores de los Certificados Bursátiles Fiduciarios con clave de pizarra TFOVIS 14-2U (los “Certificados"), emitidos por HSBC México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria (la "Emisora"), con el objeto de celebrar una Asamblea General de Tenedores, a la cual fueron citados en Primera Convocatoria, mediante publicación realizada en los periódicos "El Economista" y “El Financiero”, así como en el Diario Oficial de la Federación, el pasado 19 de julio de 2016. Presidió la Asamblea la Licenciada Sofia Arozarena Arteaga, en nombre y representación del Representante Común y actuó como Secretario el señor Jorge Luis Muro Sosa. En uso de la palabra, el Presidente de la Asamblea propuso, y la Asamblea autorizó la designación del Señor Jorge Luis Muro Sosa como Escrutador, quién una vez aceptada su designación, procedió a levantar la lista de asistencia y hacer el escrutinio correspondiente, y después de revisar las constancias de tenencia expedidas por S.D. Indeval Institución para el Depósito de Valores, S.A. de C.V y los poderes y cartas poder exhibidas para tal efecto, certificó que se encontraban presentes y debidamente representados 6,434,733 Certificados, es decir el 60.98% de un total de 10,551,956 Certificados emitidos. El Presidente manifestó a la Asamblea la necesidad de verificar el quórum y, en su caso, declarar legalmente instalada la presente Asamblea. Acto seguido el Presidente manifestó que del dictamen del Escrutador se desprende la insuficiencia del quórum necesario para la celebración de la Asamblea, de conformidad con lo establecido en el Título que ampara la emisión de los Certificados, por lo tanto, el Presidente declaro desierta la Asamblea y ordenó se procediera a la publicación de la misma en Segunda Convocatoria. Marzo 27, 2017. En la Ciudad de México, siendo las 10:25 horas del día 27 de marzo de 2017, se

reunieron en el domicilio ubicado en Miguel Noreña No. 28, Planta Baja, Auditorio FOVISSSTE, Colonia San José Insurgentes, C.P. 03900, Ciudad de México, los señores representantes de los Tenedores de los Certificados Bursátiles Fiduciarios con clave de pizarra TFOVIS 14-2U (los “Certificados"), emitidos por HSBC México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria (la "Emisora"), con el objeto de celebrar una Asamblea General de Tenedores, a la cual fueron citados en Segunda Convocatoria, mediante publicación realizada en el periódicos “El Financiero”, en el Diario Oficial de la Federación, así como en el portal EMISNET y STIV el pasado 16 de febrero de 2017. Presidió la Asamblea el Licenciado Rodrigo Aguilar Arceo, en nombre y representación del Representante Común y actuó como Secretario el señor Jorge Andrés Muro Sosa. En uso de la

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palabra, el Presidente de la Asamblea propuso, y la Asamblea autorizó la designación del Señor Jorge Luis Muro Sosa como Escrutador, quién una vez aceptada su designación, procedió a levantar la lista de asistencia y hacer el escrutinio correspondiente, y después de revisar las constancias de tenencia expedidas por S.D. Indeval Institución para el Depósito de Valores, S.A. de C.V y los poderes y cartas poder exhibidas para tal efecto, certificó que se encontraban presentes y debidamente representados 6,950,192 Certificados, es decir el 65.87% de un total de 10,551,956 Certificados emitidos. El Presidente manifestó a la Asamblea la necesidad de verificar el quórum y, en su caso, declarar legalmente instalada la presente Asamblea. Acto seguido el Presidente manifestó que del dictamen del Escrutador se desprende la insuficiencia del quórum necesario para la celebración de la Asamblea, de conformidad con lo establecido en el Título que ampara la emisión de los Certificados, por lo tanto, el Presidente declaro desierta la Asamblea y ordenó se procediera a la publicación de la misma en Ulterior Convocatoria.

5) PERSONAS RESPONSABLES

FIDUCIARIO HSBC México, S.A. Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero HSBC. División Fiduciaria, Fideicomiso F/310093 Arturo Ortiz Radilla – Delegado Fiduciario María Teresa Caso Sáenz-Arroyo – Delegado Fiduciario ADMINISTRADOR Fondo de la Vivienda del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado Vocal Ejecutivo: Dr. Ricardo Luis Antonio Godina Herrera Subdirectora de Finanzas: Mtra. Pía I. Silva Murillo Subdirectora de Asuntos Jurídicos: Mtra. Marisol Alicia Delgadillo Morales ADMINISTRADOR MAESTRO Administradora de Activos Financieros, S.A. Director de Negocios- Juan Diego Risopatrón C. Director jurídico – Fernando García Ruíz REPRESENTANTE COMUN Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria. C.P. Gabriel Arroyo Chávez-Delegado Fiduciario

6) ANEXOS

a) Estados financieros dictaminados.

Estos se encentran adjuntos al presente reporte como Anexo A.

b) Información adicional.

Se presentan los reportes que de acuerdo al cumplimiento a los contratos de la emisión se elaboraron durante el periodo reportado.

“Los suscritos manifestamos bajo protesta de decir verdad que, en el ámbito de nuestras respectivas funciones, preparamos la información relativa a la cobranza de los bienes, derechos o valores fideicomitidos contenida en el presente reporte anual, correspondiente al ejercicio 2016, la cual, a nuestro leal saber y entender, refleja razonablemente su situación.

Asimismo, manifestamos que no tenemos conocimiento de información relevante que haya sido omitida o falseada en este reporte anual o que el mismo contenga información que pudiera inducir a error a los inversionistas.”

Administradora de Activos Financieros, S.A., en su carácter de Administrador Maestro de los activos bienes, derechos o valores fideicomitidos al Patrimonio del Fideicomiso

identificado con el número 310093, celebrado con HSBC México S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC, División Fiduciaria, para la emisión de Certificados

Bursátiles con clave de pizarra TFOVIS 14 2U

____________________ Patricio Díaz Santelices

Director General