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LUNES, 18 DE MAYO DE 2020AÑO XV. Nº 4.362elSuperLunes Precio: 1,70€

AÑO XV. Nº 4.368

La Diputación Permanente facilitará al Gobierno eludir el control parlamentario

Sánchez controlará la movilidad sin el Congreso hasta octubreEl presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, podrá controlar la movi-lidad hasta el próximo mes de octu-bre sin contar con el Congreso de los Diputados siempre que logre que se apruebe la ampliación del

estado de alarmana durante un mes más. A partir de ese momento, el Congreso finalizará el periodo de sesiones y dejará en manos de la Diputación Permanente la convo-catoria de plenos. Esta situación

beneficia notablemente al Gobier-no, puesto que en este organismo requiere de un menor apoyo parla-mentario, lo que puede dejar las manos libres al Ejecutivo para poder actuar hasta la apertura del siguien-

te periodo de sesiones. Las dudas sobre el plazo de duración de 30 días también parecen resueltas, ya que el Tribunal Constitucional acep-tó este plazo en la huelga de los con-troladores. PÁG. 6

LOS SILOS DE CRUDO, A REBOSARLa capacidad de almacenamiento de carburantes, alrededor de 100 millones de barriles de crudo, está al completo y fuerza a reducir la carga de trabajo de las refinerías. PÁG. 17

OHL y Caabsa Infraestructuras, propiedad de los hermanos Luis y Mauricio Amodio, han enfriado las negociaciones para su fusión, en un contexto en el que las incer-tidumbres generadas por la crisis del coronavirus han golpeado a ambas compañías y de manera muy

especial a la firma mexicana. La operación se halla “en una fase retardada” y su ejecución, al menos tal y como se planteó a comienzos de febrero, está ahora en el aire, si bien no está descartada comple-tamente. No en vano, OHL ha soli-citado a la junta de accionistas que

celebra el 15 de junio la autoriza-ción para que el consejo pueda aumentar hasta en un 50% su capi-tal social durante los próximos cinco años. Un instrumento con el que se podría articular la entrada de los Amodio –o de otro inver-sor– en su accionariado. PÁG. 18

OHL y los Amodio enfrían su fusión por la crisis del Covid-19La operación puede modificarse o incluso llegar a caerse

La inflación es difícil de medir en tiempos de crisis, hasta el punto de que el Banco Central Europeo ha advertido de que “deben ser conscientes de los problemas de medición (transitorios) y moni-torizarlos”. Para ello, ha desarro-llado un trabajo en el que com-para el efecto sobre la inflación de la crisis económica derivada de la pandemia, con la financie-ra de 2008-2009. PÁG. 32

El BCE advierte: el IPC no refleja bien los precios en la crisisCrece la compra de ocio, alimentos y comunicación

Hacienda aprovecha el confina-miento de los extranjeros a los que ha sorprendido la pandemia en sus segundas residencias en España para exigirles el pago de impues-tos. La Agencia Tributaria mantie-ne, en contra de las recomendacio-

nes de la OCDE, la obligación de residir fuera de España 183 días para evitar que Hacienda considere a estas personas como residentes fis-cales en España de manera auto-mática y les obligue a liquidar con el fisco español. PÁG. 7

Hacienda aprovecha la cuarentena para exigir impuestos a extranjerosMantiene el límite de 183 días de estancia

Las seis preguntas de Díaz-Ayuso que el presidente no quiere responder PÁG. 16

Prepare su cartera para la recuperación Por Ken Fisher Presidente de Fisher Investments Europe PÁG. 4

Facebook circunvalará África con un gran cable submarino Permitirá interconectar a 23 países con las ‘telecos’ locales PÁG. 27

Demanda por negar un crédito avalado en Estados Unidos Un empresario exige a BBVA 9,2 millones ante los tribunales por esta negativa PÁG. 22

Iberdrola pagó 753 millones en tasas energéticas en España La compañía cree que estas tasas complican la justicia tributaria PÁG. 19

Los clientes retiran 31.000 millones de euros de los fondos PÁG. 23

Disney, Comcast y AT&T buscan replicar a Netflix en la bolsa PÁG. 28

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA

Opinión

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No obstante el último rumor que circula está relacionado con la ministra de Igualdad, Irene Montero. Por lo visto, su equipo está presionando a Educación pa-ra que el feminisno se convierta en asignatura en la formación universitaria. Dicen que la encar-gada de dar la cara ante los me-dios en pro de la inclusión de esta

Colau busca alejar a Sánchez de Arrimadas Podemos y todas las formación de su entorno observan perplejos el último giro estratégico dado por Pedro Sánchez, logrando el apo-yo de Ciudadanos para la prórro-ga del estado de alarma. Por lo que cuentan, les preocupa espe-cialmente la buena predisposi-ción que tienen ahora los de Inés Arrimadas para negociar “futu-ros acuerdos” para lograr la “re-construcción de España”. Por lo que se dice en la órbita de los morados, Ada Colau y Pablo Iglesias son los dirigentes que más temen este acercamiento de Ciudadanos al PSOE, ya que, en su opinión, eso supondría romper con ERC y el bloque de la moción de censura e incluso dar influen-cia a Cs en unos posibles Presu-puestos. Para evitarlo, cuentan que Colau se ha tomado como una “misión personal” alejar a Sánchez de Arrimadas. Para ello, dicen que utilizará a su hombre fuerte en Madrid, Jaume Asens. Todo apunta a que el también presidente del grupo parlamenta-rio de Unidas Podemos ya ha reci-bido el encargo de Colau, al dejar claro en público que el programa de Gobierno y Cs no son compati-bles y que “más pronto que tarde” se volverá a lograr un acuerdo con ERC. En Podemos dicen también que Iglesias es consciente de estas maniobras de Colau y que “las apoya al cien por cien”.

Montero quiere que el feminismo sea asignatura

Cada vez se conocen más detalles de la nueva norma educativa en la que trabaja Isabel Celaá y que sustituirá a la polémica ley Wert. Es sabido que la futura Lomloe pretende eliminar las Matemáti-cas como asignatura obligatoria en Bachillerato para los estudian-tes que elijan la rama de Letras.

materia es la directora del Institu-to de la Mujer, Beatriz Gimeno. No obstante, es Montero quien presiona para lograr un objetivo “que no se ha consensuado con la comunidad educativa”.

Santiago Abascal se puso ‘por fin’ la mascarilla

El jueves pasado fue el primer día en el que se vio en público a Santiago Abascal con mascarilla. Más allá del llamativo modelo que utilizó (verde, con una ban-dera de España) en el mundillo político se comentó que “nadie pensaba que el líder de Vox deja-ría de lado su aversión por este medio de protección”.

El Tsunami

Pablo Iglesias VICEPRESIDENTE SEGUNDO

Superados por la crisis El vicepresidente Iglesias tuvo una intervención gloriosa. Mien-tras reconocía haber actuado tar-de y pedía que no se hiciera políti-ca con el Covid, atacó la gestión de las residencias e insistió de nuevo en su tasa a las grandes fortunas.

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Protagonistas Protagonistas Protagonistas Protagonistas

Iñaki Cobo SOCIO DE KKR

Mejora la deuda de Coty KKR inyecta 695 millones en el gigante de la belleza Coty para re-ducir el endeudamiento. Mejora así la situación financiera de la dueña de marcas como Wella y GHD y la potencia para aprove-char el crecimiento del sector.

Onur Genç CONSEJERO DELEGADO DE BBVA

Nuevo conflicto en EEUU BBVA recibe la primera demanda por negar créditos avalados en EEUU. Sorprende que este país siga siendo fuente de conflictos para el grupo, considerando el conocimiento directo que Genç tiene de dicha filial.

Rafael del Pino PRESIDENTE DE FERROVIAL

Conquista a los analistas Los bancos de inversión refuer-zan el consejo de compra de los títulos de Ferrovial. Esta mejora aumenta las perspectivas de la empresa española en bolsa, en un momento de elevada volatilidad del mercado.

Antonio Huertas PRESIDENTE DE MAPFRE

Fondo solidario Mapfre logra 50 millones en solo dos semanas con su fondo de inversión para la lucha contra la pandemia del coronavirus. Da con ello un excelente ejemplo de compromiso solidario ante la grave situación actual.

Protagonistas

El pulso de los lectoresEl turismo es un sector en peli-gro, nos guste o no. El corona-virus lo ha pinchado y nunca volverá a ser lo que fue. La per-cepción del riesgo afectara muchísimo al trafico aéreo que es el que trae más del 50% de los turistas. El precio de viajar con algo mas de seguridad au-mentará muchos los costes de los viajes. Volvemos al pasado en donde solo viajaban los que tenían mucho dinero. @ TEDASKUEN

Cuando en el otoño venga el gran rebrote del coronavirus, ¿a quién le echaremos la cul-pa? Porque no serán 30.000, serán más de 50.000 muertos. De todas formas me da igual que vengan extranjeros, solo pediría que los madrileños se queden en casa, que bastante daño han hecho ya. @ RICARD

Cuanto peor para muchos, me-jor para algunos. @ PEORMEJOR

El PSOE y el PP se han carga-do España. El primero por ac-ción y el segundo por omisión. @ MARKUSESP

Los países que han ahorrado antes aprovecharán ahora la permisividad legal para dar di-nero a sus empresas. En cam-bio los que han derrochado ya no tienen dinero para hacer lo mismo. Esta crisis va a dejar a cada país donde le corres-ponde. Nosotros vamos cami-no de Venezuela. @ EL VIRTUOSO DE LA ECONOMÍA

El estado de alarma no debería servir para recortar derechos. Lastima que el virus sea tan in-transigente. @ YOMISMO

QuioscoEL COMERCIO (PERÚ)

La banca, preparada para enfrentar al virus

“El sistema financiero peruano se encuentra mejor posiciona-do para enfrentar la pandemia de COVID-19, en comparación con las crisis previas de 1998-2001 y de 2008-2009, ya que goza de buen desempeño y cuenta con instituciones que regulan y supervisan sus movi-mientos”, afirmó el presidente de la Asociación de Bancos del Perú (Asbanc), Martín Naran-jo. En ese sentido, según un in-forme de Asbanc, en el marco de la situación de emergencia nacional, señala que ello se de-be a que se cuenta con una co-bertura de provisiones amplia, de menor riesgo cambiario y una limitada dependencia de fondeo del exterior; además de disponibilidad de liquidez y la suficiencia de capital que res-palda las operaciones crediti-cias.

THE IRISH TIMES (IRLANDA)

El auge de la venta ‘online’ será duradero

La tendencia alcista hacia las compras online observada du-rante la pandemia de coronavi-rus podría continuar una vez que se hayan levantado las res-tricciones impuestas para fre-nar la propagación del virus, pero solo para algunos produc-tos, según una nueva encuesta de BPFI. El estudio desvela que los consumidores que ac-tualmente compran por inter-net productos como ropa, artí-culos electrónicos y libros, tie-nen más probabilidades de continuar haciéndolo que los compradores digitales de artí-culos deportivos o juguetes.

Igualdad presiona a Celaá para que incluya el feminismo en las universidades

Ada Colau, alcaldesa de Barcelona. EP

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 3

Opinión

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En clave empresarial

Fuente de futuros conflictos fiscalesEl cierre de fronteras por la pandemia provoca que muchos extranjeros, con segundas residencias en España, estén alargando sus estancias en nuestro país hasta los límites en que se les pueden exigir plenas obligaciones fiscales. La vigencia de los estric-tos plazos que impone el fisco español ya ha sido recurrentemente puesta en duda por la OCDE. El problema ahora es mayor, dado que dichos tiem-pos no están sufriendo modificación alguna, pese a la situación excepcional que la epidemia, y el cie-rre de fronteras, suponen. Con esta inflexibilidad y afán recaudatorio, España contraviene las recomen-daciones de la OCDE, que sí aplican países como EEUU, y dota así de argumentos a los afectados para emprender futuras acciones legales.

El Covid-19 hunde los índices globales de sentimientoNivel

elEconomistaFuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit.

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Compuesto Manufacturas Servicios

EXPANSIÓN

CONTRACCIÓN

El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, llevará previsiblemente esta semana al Congreso de los Dipu-tados una nueva prórroga del estado de alarma por un plazo de 30 días. Si consigue la aprobación, algo bas-tante probable, podrá quitarse de encima de un plu-mazo los problemas que ha tenido para hacerse con los apoyos parlamentarios y tendrá las manos más libres para gestionar la crisis a su antojo por las meno-res exigencias que le impondrá posteriormente la Dipu-tación Permanente.

Sánchez levantará el estado de alarma llegado julio, tal y como ha prometido, pero con el fin del periodo de sesiones parlamentario -que va de febrero a junio- tendrá mucho más fácil su gestión apoyándose en el órgano encargado de la actividad parlamentaria entre periodos de sesiones, que con las mayorías adecuadas podría aplazar la convocatoria de plenos para ratifi-car la normativa necesaria hasta octubre.

La composición de la Diputa-cion Permanente requiere de menores apoyos para el Ejecuti-vo, lo que les daría facilidades para lberarse del control parla-mentario, pero enconarse en las restricciones de movilidad y el recorte de libertades sólo contri-buirá a empeorar una situación

como la española, que ya es de por sí muy delicada, como muestran los pésimos datos macroeconómicos.

España necesita que se hagan más test para recupe-rar la actividad o que el Gobierno no se dedique a denos-tar a sectores como el turismo, la restauración o el motor para facilitar la recuperación pero no hay más sordo que quien no quiere oir. La prueba está en la Comision de reconstrucción donde el papel de los empresarios es anecdótico.

Sánchez moldea el Congreso a su favor

El gráfico

Viento de cola para el avance de ‘Disney+’ La pandemia supone todo un revulsivo en el mercado de la televi-sión bajo demanda. Por un lado, la tele por cable afronta una trans-formación, debido al cierre forzoso de sus principales suscriptores (hoteles y locales de hostelería). En el lado opuesto, la audiencia de las plataformas de streaming vive un auge, hasta el punto de que Netflix ya supera los 180 millones de usuarios. Su liderato es indis-cutible, aunque convendría que vigilase la pujanza de Disney+. Los suscriptores a esta última marca pasaron de 30 millones en el pri-mer trimestre a casi 55 millones en abril, en el momento álgido del confinamiento. Disney está haciendo ya valer la fortaleza que supo-ne el amplio catálogo exclusivo de películas y series que tiene a su plena disposición. Es cierto que Netflix invierte cerca de 12.000 mi-llones al año en producción propia, pero sigue siendo muy depen-diente de los contenidos de terceros, incluida la propia Disney.

Fondos de inversión sin atractivos La banca española vio cómo los clientes retiraban 31.000 millones de sus fondos de inversión en el primer trimestre. Como era previsi-ble, el pico (22% de caída) se produjo en marzo, tras decretarse el estado de alarma. Sin embargo, la estadística refleja que la tendencia de estos vehículos a perder atractivo se manifiesta desde hace me-ses. La industria de fondos tiene pendiente resolver el problema de una forma de gestionar que obtienen bajas rentabilidades (incluso en los momentos alcistas del mercado) en relación a las comisiones que carga. La desatención de esta deficiencia seguirá haciendo que miles de clientes se decanten por los depósitos, o las simples cuen-tas corrientes, pese a su nulo rendimiento.

Una fusión que OHL debe preservar La fusión de OHL con la mexicana Caabsa pierde velocidad. Es un fenómeno previsible, considerando que se cerró en febrero y, un mes después, se topó con el estallido de la crisis del coronavirus. La situación plantea nuevas dificultades, debido al daño que la pan-demia provoca en México, pero OHL debe evitar que se paralice. La constructora está en condiciones de zanjar la incertidumbre so-bre su futuro crean una OHL más grande, en mejor situación finan-ciera y con oportunidades de crecimiento en Centroamérica.

SERVICIOS, EL SECTOR MÁS AFECTADO POR EL CONFINAMIENTO. En abril, el indicador compuesto PMI descendió hasta 26,5 puntos, su valor mínimo. La actividad de los servicios, muy afectados por los confinamientos generalizados, está cayendo en mayor medida que la de las manufacturas. Por países, cabe destacar que muchos se han situado en zonas inauditas (el PMI de la India, por ejemplo, está en 7,2 puntos).

La Diputación Per-manente puede dar facilidades pa-ra eludir el control parlamentario al Gobierno hasta octubre

Más dificultades para el sector turísticoEn el verano atípico que se avecina, es evidente que el cierre de fronteras potenciará los viajes dentro de España. Sin embargo, no por ello puede vatici-narse una época fácil para el sector turístico nacio-nal. Uno de cada dos españoles cree que no está en disposición de irse de vacaciones Pero, además, entre quienes sí hagan las maletas nada garantiza que mantengan el nivel de gasto de temporadas anteriores (un tercio de los españoles asegura que reducirán su gasto en hostelería tras la pandemia). Por tanto, aunque termine el confinamiento, la tem-porada de verano dista mucho de estar salvada para el turismo. Solo puede sorprender, por tanto, la falta de ayudas, e incluso los ataques directos que el Gobierno dirige a este sector clave.

La imagen

CRECEN LAS MANIFESTACIONES. La revuelta de las cacerolas que se inició en la madrileña calle de Nuñez de Balboa se está extendiendo a otras zonas e incluso a más ciudades de la geografía española. Las protestas por la gestión del Gobierno son cada día más acuciadas mientras la Delegacion del Gobierno vigila que se cumpla la distancia de 2 metros.

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Opinión

Y ahora, qué? Esta es la pregunta del millón tras un desplome en tiempo récord, pasando de máximos a cotas de

mercado bajista. A pesar del rebote que empe-zó en marzo, el miedo continúa reinando en los parqués mundiales. Los indicadores de la economía mundial son nefastos. Muchos temen una segunda oleada del virus y sus eventuales consecuencias en forma de otro batacazo, toda-vía más brusco. Aun así, no lo olvide: los mer-cados alcistas siempre suceden a los merca-dos bajistas y estos se desarrollan más rápida-mente y con más fuerza de lo que la mayoría espera, incluso cuando la economía se debili-ta a pasos agigantados. Sus futuros beneficios dependen en gran medida de la posición que adopte hoy. Para abordar esta cuestión, anali-zaremos dos escenarios que dependen de un único factor: la duración de la contracción eco-nómica. Probablemente, ésta sea la variable que determinará los valores que liderarán la recuperación.

Los descensos del mercado se manifiestan de dos maneras: en forma de correcciones o de mercados bajistas. Las correcciones son bajadas rápidas, superiores al 10 %, y provo-cadas por un cambio en el sentimiento inver-sor. Los valores remontan tan rápido como caen, incluso antes de que remita el miedo. Esto fue lo que pasó a finales de 2018 a la renta variable española e internacional a raíz de las dudas suscitadas por la guerra comercial, las cuales consiguieron enfriar los ánimos de los inversores.

Los mercados bajistas, por su parte, suelen desatar una caída superior al 20%, basada en

Presidente del Consejo de Administración de Fisher Investments Europe

Ken Fisher

PREPARE SU CARTERA PARA LA RECUPERACIÓNfactores fundamentales que pueden identifi-carse. Comienzan tímidamente, avanzando a medida que se va descontando el deterioro económico aumentan las probabilidades de recesión. Persisten durante mucho más tiem-po que las correcciones, y no es hasta una fase avanzada que se aceleran. El Ibex 35 cedió un 20% a principios de la última década en plena crisis y mercado bajista en Europa. El último a escala planetaria, que se ajusta perfectamen-te a esta pauta, coincidió con la crisis financie-ra de 2007 a 2009.

La caída actual es atípica: en términos de magnitud, es un mercado bajista y, además, su causa estriba en indicadores fundamentales como son las repercusiones económicas de la reacción mundial a la pan-demia del coronavirus, que, pese a su noble propósito, inhiben la actividad econó-mica. Pero hasta ahora, con todo, ha evolucionado como una corrección enorme; su impacto fue tan repentino que los parqués pasaron de máximos históricos a terri-torio bajista en cuestión de días, a una velocidad récord. Asimismo, golpeó una eco-nomía mundial que entonces se mostraba firme.

Las diferencias entre estos fenómenos puede parecer banal, pero no lo es: las empresas que despuntan tras las correcciones no suelen ser las mismas que lo hacen después de los mer-cados bajistas. Tras las correcciones, la econo-mía apenas cambia: los sectores que lideraban la tendencia alcista son los primeros en reto-marlas. Por ejemplo, en 2018, los valores de gran capitalización, de alta calidad y con carac-terísticas de crecimiento reinaron antes y des-pués de la corrección. Si la actual “hiberna-ción” de la actividad empresarial resulta ser relativamente efímera, prevemos que tenga el

mismo final. Si desea prepararse para la recu-peración, céntrese en estos valores de gran capitalización, de alta calidad y con caracte-rísticas de crecimiento, con unos amplios már-genes de beneficios. En los servicios de comu-nicaciones, la atención recae en las tecnológi-cas y en los medios de comunicación de Inter-net. Escoja empresas con alto crecimiento del sector sanitario, como productores de equipa-miento médico; y en bienes de consumo dis-crecional, especialmente en artículos de lujo. Probablemente las empresas con una capita-lización más pequeña y más vulnerables al ciclo (industriales, de materiales, financieras) tengan un peor desempeño en comparación con el resto del mercado.

España presenta un sesgo hacia lo pequeño: la capi-talización bursátil de Iberdrola, la de mayor coti-zación, es de 56 200 millo-nes de euros, insignifican-te frente a Microsoft que, con 1,19 billones de euros, es la más importante de EEUU. En esta coyuntura le conviene abrirse al mundo: busque las grandes tecnológicas en Estados

Unidos, Alemania y Holanda; las compañías de atención sanitaria las encontrará también en EEUU; y las del lujo, en Francia.

Si la recesión se dilatara, inclínese por la pequeña capitalización: tras los mercados bajis-tas tradicionales, normalmente las acciones de capitalización más pequeña, de menor cali-dad y con características de valor, las cuales son sensibles a la economía, lideran los mer-cados. Suelen sufrir el varapalo más severo en estos ciclos bursátiles, al dispararse el miedo a las quiebras. Sin embargo, repuntan a medi-da que los mercados anticipan una realidad menos aciaga de lo previsto. Esto le ocurrió al

Ibex cuando arrancó el último mercado alcis-ta internacional, disparándose un 84,1% desde el mínimo de marzo de 2009 hasta el final de ese año y batiendo al conjunto del mercado mundial en un 52,3%. España sigue ofrecien-do muchos valores con estas características, sobre todo en el sector industrial y financiero. En Europa, también los hay a montones. Si la suspensión de las actividades se prolonga hasta el verano, cuente con un repunte de estos valo-res en cuanto empiece la recuperación.

En todo caso, evite los valores de eléctri-cas y las telecos tradicionales, dado que dejan que desear en los mercados alcistas, especial-mente en sus fases iniciales. Debido a su ele-vado apalancamiento, les favorece la caída de los tipos de interés, con que los niveles his-tóricamente bajos de estos y los generosos planes de expansión cuantitativa de los ban-cos centrales ya se han descontado en sus cotizaciones.

Hasta ahora, el mercado bajista se ha com-portado más como una corrección. En 2020, las acciones de gran capitalización, de alta calidad y con características de crecimiento se sitúan mundialmente muy por delante de las acciones de valor y con una capitalización más pequeña porque resistieron mejor a la caída.

También lideraron la mayor parte del repun-te desde finales de marzo, llegando incluso a revalorizarse ligeramente en los últimos días de abril. Es un período demasiado breve como para ser relevante. Por ahora, la tendencia general favorece la selección de valores de calidad y de crecimiento, pero eso podría cambiar.

La coyuntura global es dura para todos y cualquiera que se haya visto afectado merece nuestra compasión. La depresión bursátil ter-minará, y lo hará mucho antes de que se vis-lumbre una mejora económica: prepárese hoy para la recuperación.

Hay que centrarse en valores grandes, de alta calidad, en crecimiento y con amplios márgenes

E n estos momentos, la prioridad es pro-teger la salud y reducir en el tiempo los efectos de la pandemia. Al mismo tiem-

po, se hace cada vez más necesario retomar la actividad habitual de las empresas y mante-ner las operaciones para paliar en la medida de lo posible el impacto que sufre la economía.

Uno de los sectores que se ha visto más afec-tado desde el inicio del estado de alarma ha sido la construcción, con un enorme peso en la economía de nuestro país, representa cerca del 6% del PIB y contribuye con más de 1,2 millones de empleos. Dada su magnitud, debe-mos ser conscientes de la necesidad de prote-ger este sector y que, una vez iniciada la deses-calada, el control de las incidencias en las obras debe ser un objetivo prioritario para garanti-zar el reinicio seguro de la actividad. En este contexto, las empresas deben realizar un esfuer-zo para adaptar sus operaciones con el obje-

Manager de Financial Advisory de Deloitte

Alejandro López Navarrete

tivo de asegurar la continuidad de las obras, aplicando protocolos sanitarios pactados con los sindicatos mayoritarios y con los que se ha acordado una Guía de actuación preventiva por causa del Covid-19 en las obras de construcción.

Para diseñar las medidas de prevención de contagios más eficaces, el primer paso es defi-nir las principales situaciones de riesgo a las que se pueden enfrentar los trabajadores en las obras. En nuestra opinión, exis-ten seis situaciones de ries-go: la falta de distancias mínimas de separación; la no actualización del regis-tro de empleados; la aglo-meración de trabajadores en las zonas de trabajo y en las de descanso; la apari-ción de síntomas de conta-gio durante la jornada labo-ral; la propagación del contagio por la no detec-ción de casos positivos a tiempo; y la deficien-te trazabilidad de los casos positivos detectados.

Una vez planteadas las posibles situaciones de riesgo, podemos avanzar en la puesta en

marcha de medidas de control que permiten un restablecimiento seguro de las operacio-nes. En concreto, son vitales nuevos controles de prevención más específicos; un control sani-tario periódico y automatizado mediante for-mularios y registros digitales; el uso de cáma-ras térmicas para la monitorización de sínto-mas; el control automatizado de los EPIs entre-

gados a los trabajadores; la monitorización en tiempo real de localización de los empleados; la trazabilidad completa de los trabajado-res y alertas de incumpli-miento de medidas preven-tivas; unos protocolos de limpieza más exhaustivos y su registro de cumpli-miento; y la automatización de los procesos de respues-ta en caso de detección de

positivos en las instalaciones de la obra. En este sentido, es importante plantear solu-

ciones a las empresas, como el modelo H&S Monitoring Covid-19 desarrollado por Deloi-tte, que combinen diseños de procesos y capa-

cidades tecnológicas que faciliten el reinicio y la vuelta a la normalidad cuanto antes a la acti-vidad con las máximas garantías para sus empleados. Para que estas herramientas sean eficaces tienen que partir de un profundo cono-cimiento del sector, con protocolos específi-cos diseñados para este ámbito de actividad, y que apuesten por la integración de tecnolo-gías que permitan la captura de datos median-te dispositivos IoT, terminales celulares, tablets o cámaras termográficas y su publicación auto-mática siguiendo todas las medidas necesa-rias de identidad y confianza digital.

Más allá del impacto temporal que tenga el Covid-19 sobre la construcción, parece eviden-te que la puesta en marcha de este tipo de sis-temas de control y seguimiento en tiempo real sobre la seguridad sanitaria de los trabajado-res es una tendencia imparable y se hará exten-sible a otros muchos sectores. Su generaliza-ción en el ámbito laboral no sólo permitirá con-tener la situación que vivimos en estos momen-tos, sino que nos facilitará la detección de forma temprana de nuevas crisis y con ello la posibi-lidad de reaccionar inmediatamente con una respuesta temprana y mucho más eficaz.

Es vital la puesta en marcha de nuevos controles de prevención más específicos

PAUTAS PARA GARANTIZAR LA VUELTA AL TRABAJO

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 5

Opinión

V alorando la crisis que estamos vivien-do, que afecta especialmente al sec-tor turístico, es lógico preguntarse

por el futuro de los viajes de negocios. Pen-sar en la recuperación ante un panorama de cancelaciones masivas de vuelos y reservas de hotel, con la economía mundial afectada por la pandemia, parece complicado. Sin embargo, debemos mirar más allá del corto plazo y confiar en que la industria del turis-mo y los viajes de negocios sí tiene futuro. Para poder subsistir, sin duda, el sector de los viajes, sean de placer o de negocios, ha de cambiar. La crisis está provocando un terre-moto en el sector, que va a transformar la forma de entender la industria del viaje y, por supuesto, de viajar.

El sector de los viajes está acostumbrado a los trastornos y ha demostrado que sabe adaptarse. En los últimos meses hemos visto la desaparición de empresas como Thomas Cook o el anuncio del Brexit. Esta crisis es diferente, porque es de una escala iniguala-ble, y también porque es doble: sanitaria y económica. La última vez que sufrimos una

‘Territory manager’ para España y Latinoamérica de RYDOO

Andrés Reyes

EL FUTURO DE LOS VIAJES DE NEGOCIOSepidemia mundial fue en 2009 con la crisis del H1N1 y, antes de eso, la crisis del Sars en 2002-2003. Tuvieron un impacto económi-co importante: más de 50.000 millones la pri-mera, y entre 27.000 millones y 46.000 millo-nes la segunda. Las estimaciones hechas por expertos para el impacto del coronavirus son mucho mayores. Tan solo para el sector turís-tico español, las estimaciones indican que podría perder hasta 90.000 millones de acti-vidad directa e indirecta durante el año actual.

Las recientes crisis nos han enseñado que, aunque el impacto económico sea considerable, el sector de los viajes (y, por extensión, los viajes de negocios) no está muerto. Después de una crisis, hay una fase de prueba y error, una recu-peración paulatina de la actividad y, después de unos meses, a veces un año, la situación vuel-ve a ser casi normal. Lo que está claro es que el panorama va a cambiar: se esperan nume-rosos Ertes y recortes de personal en las pró-ximas semanas, incertidumbre en la capaci-dad de algunas empresas de transporte y alo-jamiento para volver a la actividad cuando sea necesario, etc. El objetivo de todas las compañías del sector será adaptar la oferta

a la nueva demanda, que empezaremos a ver muy pronto.

Esta crisis será una oportunidad para que las empresas se replanteen sus prioridades, observando su política de viajes, los instru-mentos de que disponen y su gestión global. Lo que deben hacer ahora mismo las com-pañías es asegurar la salud y la seguridad pública, pero también anticipar la recupera-ción. La cuestión es estar preparados para

volver al negocio tan pron-to como el bloqueo haya terminado. El papel de los responsables debe ser, por lo tanto, adelantarse a la recuperación.

Pero ¿qué pueden anti-cipar las compañías? El aspecto fundamental es la seguridad de los viajeros. Para ello han de contar con las herramientas de infor-mación adecuadas y reco-

pilar los datos necesarios para actuar con rapidez. Las compañías deberán asegurar la obtención de las aprobaciones previas al viaje y las autorizaciones de riesgo para viajes crí-ticos. Habrá que tener en cuenta también el seguimiento de posibles reembolsos, exen-ciones de impuestos y devoluciones por via-jes cancelados. En este aspecto es clave un avance en la digitalización, para que no nos

encontremos nunca en una situación en la que no puedan efectuarse los reembolsos de los gastos de los empleados de una empresa porque los recibos estén, en papel, en la ofi-cina. Las empresas deben transformar sus procesos ahora.

Hay que anticipar, también, mayores tiem-pos de espera en los controles de entrada y salida de los países, adelantarse a las impli-caciones que pueden tener los controles de temperatura en los aeropuertos, las restric-ciones en cuanto a distancias de seguridad entre viajeros, el aumento de medidas sani-tarias, de desinfección y de limpieza en los centros de transporte, alojamientos y medios de transporte utilizados, así como la posibi-lidad de que se exijan nuevos documentos, además del pasaporte, para viajar a zonas donde el Covid-19 ya no esté activo.

Pero, ¿serán necesarios los viajes de empre-sa? Aunque el confinamiento ha confirma-do que el teletrabajo es posible, los viajes de negocios tienen un brillante futuro por delante, ya que tienen una dimensión huma-na muy importante que no va a desapare-cer; la gente necesita el contacto, el inter-cambio directo, y a veces una llamada o un correo electrónico no son suficientes. Sabien-do que la necesidad de viajar seguirá exis-tiendo, las compañías deben adaptarse, desde ahora, a una forma de viajar que seguro va a ser diferente.

El sector está acostumbrado a los trastornos y ha demostrado que sabe adaptarse

A ntes de que la crisis del Covid-19 alte-rase al sector turístico desde sus cimien-tos, los expertos sectoriales ya estába-

mos observando tendencias relevantes que se gestaban y que tendrán, definitivamente, mucha fuerza en el mundo que vendrá. La capacidad de tranquilizar y dar certidumbre en materia de salud y seguridad es y será fundamental para reactivar el consumo y, por supuesto, el turismo. Recuperar la confianza para volver a los espacios públicos y compartir el espacio vital con otros, junto a una mayor estabilidad en la evolución de la economía, nos permitirá cruzar un puente hacia el reinicio de la maqui-naria turística, vital para la recuperación.

Viajar no es solo tomar un vuelo para visi-tar un lugar lejano, es mucho más que eso; es la larga cadena de valor de las economías loca-les, formada por pequeñas empresas, tiendas, guías, restaurantes, bares y atracciones. Es el factor de la belleza local, beautifully local. Estos pequeños pasos representan un salto de gigan-te: tras semanas de confinamientos, hemos reforzado nuestros lazos comunitarios y la conexión social, y este sentido de comunidad influirá en nuestras elecciones, nuestros deseos y aspiraciones, que son muy relevantes cuan-do viajamos. Con esto, ¿cómo volveremos a reencontrarnos en el mundo?

Temporadas más “flexibles”: el desescala-

Directora de Turismo Internacional de VIA Outlets y Advisor en WTTC

Lisa Dinh

miento alterará las temporadas vacacionales y se extenderán más allá de sus límites habi-tuales. El verano podría ser más largo para la industria turística, ir más allá de los tres meses y solaparse con planes de otoño e invierno. Se limitarán las vacaciones más largas, lo que hará que los viajes cortos aumenten. Esto supone oportunidades para la industria turística, para crear ofertas combinadas para varios viajes o para ofrecer propuestas atractivas para disfru-tar de vacaciones poco convencionales, fuera de temporada, y con precios más atractivos.

Experiencias con un propósito más eleva-do: tras varias semanas sometidos a un confina-miento severo, el ocio será un alivio y las experiencias que hagan que estos planes tengan un sentido más pro-fundo y significativo serán más importantes que nunca, especialmente si son com-partidas con nuestros seres queridos. Además, estas experiencias deben propor-cionar una sensación de rea-lización personal, ofreciendo a los viajeros la oportunidad de contribuir con comunidades afectadas severamente por la crisis, de forma que su gasto no solo le permita disfrutar, sino también impulsar las economías y el empleo locales.

Aumentan los viajes domésticos y de medio radio: los países de todo el mundo limitan los movimientos de viajeros para contener los con-tagios, y los viajeros no se sienten seguros con la idea de viajar lejos de casa hasta que la situa-

ción esté bajo control, fenómenos que causa-rán que los viajes de corto y medio radio sean la regla general. Por otra parte, los ciudadanos querrán contribuir a las economías locales de sus países y vecinos, haciendo que los desti-nos cercanos sean más hermosos y atractivos que nunca.

Viajes combinados para gestionar asegurar las expectativas: la certidumbre y el control del gasto serán fundamentales al planificar viajes. Los paquetes que combinen servicios turísticos se harán más populares entre los via-jeros, siempre que sean lo suficientemente fle-

xibles y personalizados para adaptarse a las necesida-des y expectativas de los viajeros, y que se pueda can-celar o reprogramar sin penalizaciones. Los viaje-ros seguirán buscando experiencias no tradicio-nales, pero seguras, lo que debe impulsar al sector turístico a tener un enfo-que más creativo e innova-dor al diseñar itinerarios y

planes de viaje, para impresionar y sorpren-der, pero también para garantizar la seguri-dad.

Colaboración intersectorial: uno de los efec-tos más positivos y constructivos de esta cri-sis nos ha permitido ser testigos de cómo sec-tores, profesionales y expertos se han volcado en compartir su experiencia, ayudándose mutuamente, buscando soluciones e inspira-ción. Esta formidable ola de solidaridad es el signo de nuestro tiempo y permanecerá, por-

que la colaboración interna en la industria turística y con otros sectores será crucial y será lo habitual en nuestra sociedad. Viajeros y con-sumidores esperan este nivel de contribución común porque hemos demostrado que es posi-ble coexistir, competir y, aún así, ayudarnos y apoyarnos. La fase posterior a la crisis deman-dará pensar de forma disruptiva, colaborar entre industrias y sectores, propuestas de valor innovadoras y probar cosas nuevas.

Creatividad para customizar y adaptar las propuestas turísticas: el turismo cambiará pro-fundamente y las motivaciones serán menos mundanas que antes de la crisis. Nuevas acti-vidades que aporten a las comunidades loca-les serán parte relevante de las experiencias turísticas, y deben ser explicadas en profun-didad para que los viajeros entiendan cuál es su contribución. La dimensión social de la sos-tenibilidad tomará impulso al mostrar qué acciones concretas podemos llevar a cabo como consumidores y viajeros, y seremos más cons-cientes de nuestro papel como motores del entorno local. Somos testigos de un fenóme-no sin precedentes que nos cambiará para siem-pre. A pesar el profundo impacto de la crisis del Covid-19 en la economía mundial y en la industria turística, también formamos parte de conexiones profundas, ideas innovadoras y un impulso fortalecido, de actitudes resolu-tivas y positivas contagiosas que nos ayudan a mirar hacia el futuro con optimismo. Debe-mos aprender e incorporar estas lecciones para hacer que esta parte del proceso, la más difí-cil, sea lo más constructiva posible, mientras seguimos soñando con viajar de nuevo, muy pronto (¡eso esperamos!).

La capacidad para dar certidumbre en materia de salud será la clave que impulse el consumo

EL EFECTO ‘BEAUTIFULLY LOCAL’

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA6 Web: www.eleconomista.es E-mail: temadeldia@eleconomista.es

El Tema del Día6 Web: www.eleconomista.es E-mail: temadeldia@eleconomista.es

Impacto del Covid-19

Xavier Gil Pecharromán MADRID.

Si el Congreso de los Diputados con-cede la nueva prórroga del estado de alarma, que esta semana va a soli-citar Pedro Sánchez al Pleno del Congreso de los Diputados, el Gobierno podría seguir controlan-do la movilidad de los ciudadanos hasta el mes de octubre, sin nece-sidad de solicitar nuevas medidas extraordinarias y sin el control perió-dico del Pleno de la Cámara Baja.

El secreto está en que, a partir del 1 de julio, se inicia un periodo inhá-bil para la convocatoria del Pleno y la entrada en funcionamiento de la Diputación Permanente, un orga-nismo en el que el Gobierno cuen-ta con mayor facilidad para obte-ner mayorías parlamentarias que en el caso del Pleno. La mayoría absoluta de la Diputación Perma-nente está fijada en 35 votos, a los que los socios de la coalición guber-namental (que suman 31) pueden llegar si pactan con ERC (que tiene tres parlamentarios), el PNV (con uno), Ciudadanos (dos) o el Grupo Mixto (dos).

Meses inhábiles Este efecto se debe a que el artícu-lo 73.2 de la Constitución Españo-la y el artículo 61 del Reglamento del Congreso disponen que “las Cámaras se reunirán anualmente en dos períodos ordinarios de sesio-nes: el primero, de septiembre a diciembre, y el segundo de febrero a junio”. Por ello, en los meses de enero, julio y agosto, no se convoca el Pleno, salvo en situaciones extraor-dinarias. La Diputación Permanen-te es, durante este periodo sin sesio-nes del Pleno, la encargada de valo-rar y convocar sesiones extraordi-narias, de acuerdo con las medidas que se adopten en este periodo.

Hay una situación especial. El artículo 116.5 de la Constitución establece que no puede disolverse el Congreso mientras estén decla-rados los estados de alarma, excep-ción y sitio, quedando automática-mente convocadas las Cámaras si no estuviesen en período de sesio-nes. Su funcionamiento, así como el de los demás poderes constitu-cionales del Estado, no pueden inte-rrumpirse durante la vigencia de estas situaciones excepcionales.

Por el contrario, una vez acaba-dos estos estados, el artículo 57 del Reglamento del Congreso regula que corresponde a la Diputación Permanente velar por los poderes

Pedro Sánchez, presidente del Gobierno. EFE

El Ejecutivo no revelará hasta el martes si va a pedir 30 días

tenimiento por un plazo de 30 días. Esta situación se dio en 2010, con motivo de la huelga de los contro-ladores aéreos. El Consejo de Minis-tros de 14 de diciembre de 2010, pre-sidido por José Luis Rodríguez Zapatero, solicitó al Congreso auto-rización para prorrogar el estado de alarma durante esos 30 días más. El Pleno aceptó esta petición en su sesión del 16 de diciembre de 2010. Con 180 votos a favor y 5 votos en contra y 130 abstenciones.

Los argumentos del ministro de la Presidencia, Ramón Jáuregui, en aquella ocasión, fueron que “las medidas del estado de alarma los derechos fundamentales de los espa-ñoles no resultan afectados en abso-luto, al contrario, resulta reforzada la garantía de libertad de circula-ción y los derechos fundamentales de los españoles”. Y en el caso de los controladores, “los de libertad sindical, negociación colectiva y el de la libertad de expresión”.

En cuanto al plazo, ni la ley el Gobierno alegó que ni la Constitu-ción” determinan cuál debe ser la duración de la vigencia del estado de alarma; establece, eso sí, que será la estrictamente indispensable”.

El Tribunal Constitucional, en la sentencia 83/2016, de 28 de abril de

2016, por el recurso planteado por los controladores, determina que con respecto al “Real Decreto que declara la prórroga del estado de alarma, cuyo contenido depende de la autorización del Congreso, a quien corresponde autorizar la prórroga del estado de alarma y fijar su alcan-ce, condiciones y términos, bien haciendo suyos los propuestos por el Gobierno en la solicitud de pró-rroga, bien estableciéndolos direc-tamente”.

Y añade que como el acto de auto-rización parlamentaria tiene la con-dición de decisión con rango de ley, la misma condición ha de darse, pese a la forma que revista, a la deci-sión del Gobierno de prorrogar, aun-que meramente se limita a forma-lizar y exteriorizar el acto parla-mentario de autorización.

de la Cámara cuando ésta no esté reunida y, en los lapsos de tiempo entre períodos de sesiones, es la encargada de solicitar la convoca-toria de sesiones extraordinarias del Pleno o de las Comisiones.

Un precedente dictaminado Aunque numerosos especialistas en Derecho Constitucional y Conten-cioso-Administrativo muestran sus dudas sobre la constitucionalidad de extender el periodo de prórro-ga de 15 días a 30, puesto que la Constitución y la Ley Orgánica de los Estados de Alarma, Excepción y Sitio (LO 4/1981, de 1 de junio), hablan de una duración prevista de 15 días, prolongable por otros 15 días por el Pleno del Congreso, ya exis-te un precedente en el que el Con-greso autorizó al Gobierno el man-

El Gobierno guardará hasta ma-ña martes el secreto de su pro-puesta definitiva de prórroga del estado de alarma, si solicitará 15 o 30 días de duración. Lo hará tras su aprobación por el Conse-jo de Ministros, según anunció la ministra de Hacienda y portavoz del Gobierno, María Jesús Mon-tero, y el ministro de Sanidad, Salvador Illa, en la rueda de prensa que celebraron ayer. La portavoz del Gobierno justificó la necesidad de esta nueva prórro-ga del estado de alarma, que es-peran sea la última. En cuanto a

los apoyos políticos que requiere la aprobación de esta medida, Montero reconocía, que durante los últimos días el Ejecutivo viene dialogando con todos aquellos que no se autoexcluye-ron de esta negociación, que son PP y Vox, y que lo seguirán ha-ciendo hasta el próximo miérco-les, que será cuando el presiden-te Pedro Sánchez defenderá su conveniencia en el Pleno de la Cámara Baja. Ha añadido que el texto contará con todas las “garantías y parabienes” jurí-dicos.

El Tribunal Constitucional ya amparó en su sentencia de 2016 la prórroga por 30 días

Sánchez controlará hasta octubre la movilidad sin el Pleno del CongresoLa Constitución prevé que los meses de julio y agosto son inhabiles para la Cámara Baja

El Gobierno controla la Diputación, que es la encargada de convocarlo en casos extraordinarios

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 7

El Tema del Día

Ignacio Faes MADRID.

Hacienda aprovecha el confina-miento de los extranjeros a los que ha sorprendido la crisis del corona-virus en sus segundas residencias en España y no pueden regresar a sus países para exigirles el pago de impuestos. La Agencia Tributaria mantiene, en contra de las recomen-daciones de la OCDE, la obligación de residir fuera de España 183 días para evitar que Hacienda conside-re a estas personas como residen-tes fiscales en España de manera automática y les obligue a liquidar con el fisco español.

Las restricciones de movilidad decretadas por el Gobierno, y arti-culadas a través del estado de alar-ma, han provocado que estas per-sonas con residencia fiscal en el extranjero queden atrapados en el país. De esta forma, muchos termi-narán acumulando mucho tiempo de permanencia, más de los 183 días, tras sumar lo que duren esas res-tricciones y el tiempo que hayan permanecido en España antes y des-pués de las mismas.

Huidas estrambóticas La situación ha hecho saltar todas las alarmas entre los extranjeros a los que el estado de alarma ha cogi-do dentro de las fronteras españo-las. Muchos se las han ingeniado para abandonar el país por medios poco habituales. “Hace unos días, un cliente, desesperado, tuvo que afrontar un largo viaje hacia su país, con muchas complicaciones y varios barcos para no acumular perma-nencia en España y no poder ser considerado residente fiscal aquí”, destaca el fiscalista Alejandro del Campo, socio de DMS Consulting en Mallorca, con una gran cartera de clientes extranjeros.

“Ante el inminente fallecimien-to de un familiar, podría incluso tener que haber respondido por Sucesiones”, destaca.

Las consecuencia de permane-cer 183 días en suelo español es la aplicación inmediata del artículo 9 de la Ley del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (IRPF). El extranjero se convierte así en contribuyente español y la Agencia Tributaria le exigirá liquidar, entre otros impuestos, el IRPF sobre todas sus rentas mundiales.

Además, Hacienda les obligará también a pagar el Impuesto sobre el Patrimonio –salvo a aquellos extranjeros que residan en Madrid, que lo tiene bonificado, de momen-to, al 100%–, también sobre el patri-monio que tengan en todo el mundo.

Lista de salidas de un aeropuerto español, cancelados por la crisis del coronavirus. GETTY

También afecta a los residentes en otra comunidad autónoma

El Secretariado General de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) ha pedido ya a los países que para-licen el contador. La OCDE consi-dera que la pandemia es una causa de fuerza mayor, que impide que las personas puedan moverse entre los distintos países, según apunta en su documento de recomenda-ciones Analysis of Tax Treaties and the Impact of the Covid-19 Crisis.

Países que paran el contador La OCDE insta a las administracio-nes tributarias a seguir las prácti-cas de algunos países miembros, como Australia, Reino Unido o Irlan-da. Las autoridades fiscales de estos países han manifestado su inten-ción de ignorar los días de presen-cia en su territorio de personas físi-cas como los trabajadores, agentes, ejecutivos o administradores.

Aunque las notas del Secretaria-do de la OCDE no reflejan necesa-riamente la posición oficial de los países miembros de la Organiza-ción, sus argumentos están basados en el Modelo de Convenio, en el que tiene valor interpretativo.

“En España, la Dirección Gene-ral de Tributos (DGT) debería seguir las recomendaciones de la OCDE, y la praxis de otras Administracio-nes de nuestro entorno, en el sen-tido de entender que la crisis sani-taria es una causa de fuerza mayor y, como tal, no habría de tener inci-dencia en la residencia fiscal de aquellas personas cuyos movimien-tos se han visto limitados en contra de su voluntad”, considera el fisca-lista Javier Gómez Taboada, socio de Maio Legal.

Por su parte, Esaú Alarcón, socio de Gibernau Asesores, sostiene que, pese al intento de Hacienda de cobrar impuestos a estas personas,

se podría litigar si llega el caso. A su juicio, dentro del concepto jurídi-co indeterminado de “ausencias esporádicas”, cabría entender inclui-do el período de confinamiento en España o en una comunidad autó-noma que no fuera la de la residen-cia habitual. “Ahora bien, la carga de la prueba le corresponde al con-tribuyente y debería hacer lo posi-ble para, finalizado el período de alarma, regresar lo antes posible a su domicilio para así demostrar su intención”, recomienda Alarcón.

“Al final, se trataría de que estos días computaran en el cálculo de los 183 como si correspondieran al territorio de residencia habitual, al menos desde el estado de alarma o bien desde el momento en que el pueda acreditar que tenía pensado regresar y no pudo”, concluye.

Este impuesto no existe en la inmen-sa mayoría de países del entorno.

Como en España, los extranjeros también afrontan la muerte de fami-liares a causa del coronavirus. Si esta situación les sorprende en el país, y pasan este año 183 días en España, estarán obligados a tener que pagar el Impuesto de Sucesio-nes y Donaciones por cualquier herencia o donación que reciban en cualquier lugar del mundo.

Además, la aplicación del artícu-lo nuevo de la Ley del IRPF impli-ca la presenteación del Modelo 720 de Hacienda. Esta declaración obli-ga a informar sobre todos los bie-nes y derechos que el contribuyen-te tenga en el extranjero, ya sean cuentas, valores o inmuebles, si cual-quiera de esos grupos de bienes supera los 50.000 euros.

El límite de los 183 días de estan-cia para considerar donde tiene una persona su residencia fiscal se aplica también a nivel nacio-nal, entre las distintas comunida-des autónomas, en impuestos directos como el Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (IRPF) y el Impuesto sobre el Patrimonio (IP). En este último, tiene especial trascendencia la comunidad autónoma del contri-buyente, puesto que algunas lo gravan con más del 3%, mien-tras en la Comunidad de Madrid está bonificado al 100%. “Puede

haber gente que no ha podido moverse”, señala el fiscalista Esaú Alarcón, socio de Gibernau Asesores. “Imaginemos una per-sona que trabaja en Barcelona y reside en Madrid fiscalmente, porque pasa más días en esta última comunidad. Si el estado de alarma le pilló en Barcelona, a lo mejor no pudo regresar a Madrid”, explica. “Hay familias con dos cónyuges con residen-cias distintas. Uno de ellos habrá podido estar afectado. No son casos comunes, pero pueden darse excepcionalmente”, indica.

Las restricciones decretadas por el Gobierno les impiden el regreso a sus países

Hacienda aprovecha la cuarentena para exigir impuestos a extranjerosMantiene el límite de 183 días de estancia para considerarles residentes fiscales

Impacto del Covid-19

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA8

El Tema del Día

Playas llenas durante las vacaciones de verano. ISTOCK

L. Bartolomé MADRID.

Con el verano a la vuelta de la esqui-na, el turismo, la hostelería y la res-tauración van a sufrir una lenta recu-peración, con una perspectiva nega-tiva en el medio y largo plazo. Uno de cada dos españoles da por per-didas sus vacaciones y no viajará por turismo este verano, el 41% opta-rá por destinos nacionales y solo un 9% piensa que lo hará en el extran-jero, según el estudio Deconstruyen-do al consumidor, elaborado por EY-Parthenon.

En el análisis por comunidades autónomas, Galicia y Andalucía son las más pesimistas, con un 56% y un 53% de sus ciudadanos, respec-tivamente, que no viajará este vera-no por turismo, seguidas de Cata-luña (49%), País Vasco (48%) y Cas-tilla y León (47%) y Comunidad Valencia (47%). Los ciudadanos de Madrid y Castilla-La Mancha, los más optimistas con cerca de 6 de cada 10 que tiene planificado salir de vacaciones.

Sin embargo, el gasto en turismo podría no incrementarse, incluso una vez que superemos la crisis sani-taria. En este sentido, un 42% de los encuestados asegura que gastará menos, mucho menos o nada tras el fin de la pandemia. Frente a un 20% que transmite que su nivel de gasto en turismo será mayor o mucho mayor. El resto mantendrá su nivel de gasto precrisis.

En este sentido, los manchegos son los más pesimistas, incluso pasa-da la pandemia. Un 18% asegura que no destinará nada al gasto en turis-mo frente al 7% de los vascos, los más optimistas. Quienes confían en poder gastar mucho más que ahora, una vez superada la crisis, son los catalanes (6%), los valencianos (5%) y los vascos (5%).

Asimismo, la crisis sanitaria no solo cambiará la decisión de viajar

Los españoles perderán las vacaciones: la mitad descarta viajar este veranoAdemás, un tercio reducirá su gasto en bares y restaurantes tras la pandemia

al conjunto de la sociedad, al que es necesario hacer frente en tres fases: respuesta inmediata, reinicio de la actividad y adaptación a la nueva normalidad”, asegura.

Hostelería y restauración Respecto al gasto de los consumi-dores en hostelería y restauración, un tercio de los españoles que han participado en el estudio afirma que, una vez superada la crisis sanitaria, reducirá su gasto en bares y restau-rantes, y uno de cada dos limitará o incluso suprimirá sus salidas noc-turnas, un porcentaje que se incre-menta hasta el 60% en los colecti-vos de edad más avanzada.

Gallegos (26%) y catalanes (28%) serán los que menos restringirán sus gastos en bares y restaurantes tras la finalización de esta pande-mia. Al mismo tiempo que un 9% de los valencianos espera que su gasto sea mucho mayor. Los más conservadores serán madrileños (53%) y catalanes (52%), quienes aseguran que mantendrán un nivel de gasto parecido a la actual.

Por otro lado, la generalización del teletrabajo puede ser otro deto-nante para la lenta marcha del sec-tor. Un 67% de los trabajadores asume que tras el confinamiento el trabajo desde casa aumentará con respecto a la situación precrisis. En este contexto, siete de cada diez per-sonas que lo practica come en casa, aunque colectivos más jóvenes salen para tomar un café.

Finalmente, hay que destacar que los servicios online de comida a domicilio se recuperarán lentamen-te, hasta niveles de gasto cercanos a la precrisis. Si bien tres de cada diez españoles han reducido su gasto en este servicio durante el confina-miento, el 73% lo mantendrá o la incrementará sustancialmente en la apertura inicial aumentándose este porcentaje hasta cerca del 80% en la fase de recuperación.

o de planificar las vacaciones, sino también la preferencia del consu-midor por algunos aspectos.

Cambios en el consumidor En este sentido, siete de cada diez españoles estarán dispuestos a pagar más por tener flexibilidad en con-diciones de cancelación y cambios

de sus viajes, si bien hay división de opiniones en relación con el pago extra por otros servicios como fast track o asientos con más espacio. A nivel profesional, casi la mitad de quienes viajan hoy por trabajo creen que los desplazamientos por moti-vos laborales se reducirán y serán sustituidos por videoconferencias.

Pagar más por tener flexibilidad es algo que valoran muy positiva-mente gallegos (20%) y vascos (19%) quienes se declaran favorables a este incremento de coste. Aunqu, también son los vascos (34%) quie-nes se sitúan en el otro extremo de negarse a un pago extra por obte-ner condiciones más favorables en cancelaciones y cambios de sus via-jes, junto con el 38% de los caste-llanomanchegos y un 34% de los catalanes.

David Samu, socio responsable de EY-Parthenon, explica que “a diferencia de las crisis económicas más recientes y pese a sufrir un impacto claro, este sector nunca había afrontado variaciones signi-ficativas superiores a las del PIB español como se prevé ahora con la crisis del Covid-19. Los tres sub-sectores reaccionarán de forma simi-lar en los próximos meses, aunque es la restauración la que se recupe-rará con mayor rapidez por su menor dependencia del turismo internacional. “Esta crisis plantea un reto sin precedentes que afecta

Madrid y Castilla-La Mancha son los más optimistas para salir, frente a Galicia o Andalucía

El Gobierno apoyará el turismo cultural y gastronómicoPrepara un plan de reactivación con los agentes del sector

Agencias MADRID.

El Gobierno ha asegurado que fomentará el turismo gastronó-mico, cultural y de interior como parte del plan de reactivación que está ultimando con los prin-cipales agentes del sector, según ha indicado la ministra de Ha-cienda y portavoz del Gobierno, María Jesús Montero, durante la rueda de prensa telemática en la que participó ayer.

El Ejecutivo pretende así “pro-mover” y “animar” tanto a turis-tas españoles como de países del entorno a que hagan uso del turis-mo de interior, gastronómico y cultural, como “elemento fun-damental” de cara a las próxi-mas vacaciones de verano.

No obstante, Montero ha aler-tado de que todos estos planes están supeditados a la situación sanitaria. El plan de reactivación que se está acordando con los agentes del sector promociona-rá “de manera segura” destinos que sean “atractivos” para el con-junto de los países y, por otra parte, fomentará turismo de inte-

rior como playas y zonas rurales para “contribuir entre todos a uno de los elementos de rique-za más importantes del país”.

Por otro lado, Montero ha ade-lantado que, una vez se avance en la desescalada, está en la agen-da del Gobierno fiscalizar los pre-cios de los vuelos a las islas Cana-rias y Baleares para comprobar que no se producen abusos para los residentes insulares.

El Ejecutivo pretende así com-probar si se respetan los precios subvencionados, actualmente al 75%, para “evitar que se produz-can situaciones abusivas” y para que no parezca que, subvencio-ne lo que subvencione el Gobier-no, los usuarios paguen siempre una “parte fija”.

“Todo esto quedó postergado por la pandemia, pero en la vuel-ta a la nueva normalidad será una de las materias que se tengan que abordar de forma prioritaria”, ha apostillado la ministra porta-voz y titular de Hacienda, Maria Jesús Montero.

75

POR CIENTO

Es la subvención que tienen los vuelos en las islas Canarias y Baleares para residentes.

CCAA %

Fuente: EY-Parthenon. elEconomista

¿Cuál crees que será tu nivel de gasto en turismo y viajes una vez superada la crisis sanitaria?

Total España

Andalucía

País Vasco

C. Madrid

Cataluña

Castilla y León

Castilla-La Mancha

Galicia

C. Valenciana

No gastaré Mucho menor Menor Más o menos igual Mayor Mucho Mayor

11 11 20 38 16 4

11 14 19 32 20 4

11 11 24 32 18 4

13 11 19 41 11 6

11 15 20 33 15 5

7 8 21 43 17 5

16 12 16 36 17 3

18 9 14 37 19 3

8 8 27 41 15 1

Impacto del Covid-19

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 9

El Tema del Día

La firma EY, junto a Sagardoy abogados, señalan cómo aprovechar las nuevas herramientas laborales

ESTRATEGIA JURÍDICA PARA LOS ERTES DE CAUSAS OBJETIVAS

Juan Ferrari MADRID.

La firma EY, junto con el despacho de derecho laboral Sagardoy Abo-gados, han analizado el impacto de la nueva normativa de los Ertes y destacado las pautas que deben seguir las empresas que se acojan a estos Expedientes de Regulación Temporal de Empleo. La hoja de ruta marca diez aspectos.

1 Flexibilidad y empleo: el nuevo marco regulatorio sigue apos-

tando por mecanismos alternativos a los despidos. Así, la flexiseguri-dad debe imperar en la nueva rea-lidad postCovid-19, con un uso más intensivo de los Ertes, de las modi-ficaciones de condiciones de traba-jo y de las reducciones de jornada.

2 Optimizar la estrategia jurídi-ca: la nueva regulación de los

Ertes más allá del estado de alarma dota a las empresas de un instru-mento eficaz y de flexibilidad para que las empresas se adapten a la nueva realidad. Hay que tener una estrategia jurídica para determinar si se opta por un Erte de fuerza mayor (total o parcial) con tope a 30 de junio o se va adoptando un Erte por causas objetivas (Etop) o reducciones de jornada tras la rein-corporación de los trabajadores.

3 Considerar el compromiso de mantenimiento del empleo: los

compromisos de empleo tras la rea-lización de los Erte genera incerti-dumbres que hay que analizar dada la multiplicidad de situaciones. Igual-mente habrá que estar pendientes para ver qué sectores pueden seguir en Erte de fuerza mayor.

4 Detección y acreditación de las causas: es clave la detección

de las causas justificativas de los Ertes Etop, sobre aspectos como el sector de la compañía, los princi-pales indicadores de negocio y la tipología de dichas causas (organi-zativas, técnicas o productivas). Cobran relevancia los Informes Téc-nicos en la presentación de un Erte por causas objetivas. Aportan un ejercicio de revisión, soporte y acre-ditación de la causa identificada, así como el cálculo del impacto econó-mico que esta causa supondrá durante la duración del Erte. Son informes en formato pericial que pueden ser utilizados tanto en las negociaciones con los representan-tes de los trabajadores como en un eventual procedimiento judicial.

ISTOCK

¿Despidos improcedentes o nulos? Un despiste muy medido

sas que fundamentan el expedien-te hay que diseñar un planteamien-to organizativo, evaluar el impacto de las causas del expediente en la estructura, optimizar la plantilla según la actividad, y diseñar una estrategia de adaptación del perso-nal, tanto de afectación como de desafectación de trabajadores al Erte. Todo ello junto con un plan concreto y justificado de reducción, suspensión o extinción de contra-tos de trabajo. En este contexto de incertidumbre es vital acreditar la adecuación y proporcionalidad entre causa y las medidas adoptadas.

7 Compensación a los emplea-dos: acogerse a un Erte requie-

re determinar el impacto sobre los distintos conceptos retributivos. Estimar las cuantías de las presta-ciones por desempleo y los costes a asumir por la empresa por coti-zaciones y complemento de pres-taciones. El cambio de regulación de las exoneraciones de cuotas hace necesario planificar la desafecta-ción de trabajadores a los Ertes.

8 Gestiones ante la Administra-ción: en el proceso de adopción

de un Erte es preciso gestionar los trámites ante el Sepe, como el docu-

mento de declaración responsable o la solicitud colectiva de la presta-ción de desempleo, y ante la Teso-rería General de la Seguridad Social, como la documentación para la exo-neración de las cuotas trámites que han sido modificados.

9 Atención a empleados: con el fin de cumplir la normativa y

acompañar al empleado durante la vigencia del proceso se hace nece-sario apoyar y asesorar a los traba-jadores para resolver cualquier duda relacionada con las prestaciones de desempleo y Seguridad Social. Se recomienda diseñar las guías de comunicación y protocolos.

10 Atención a un plan integral: es necesario contar con un

plan integral multidisciplinar y trans-versal de estas cuestiones.

5 Proyecciones de negocio y pla-nificar alternativas: es decisi-

vo marcar horizontes temporales en los Ertes Etop, lo que va unido a la estimación de las aperturas pro-gresivas del plan de desescalada en determinados sectores. En la actual incertidumbre es necesario dibu-jar escenarios distintos en función del plan de desescalada. Las pautas que marcan estos planes deben aten-der a la gestión de la liquidez y bús-queda de financiación alternativa; un recorte drástico de costes, lo que incluye la renegociación de precios y condiciones; diagnóstico y ade-cuación de la cadena de suminis-tros; y a la vez adaptar la situación al medio plazo para asegurar la via-bilidad de la empresa y el empleo.

6 Optimización organizativa de plantillas: en función de las cau-

El Gobierno exige que las empre-sas que se hayan acogido a un Erte de fuerza mayor no podrán despedir hasta un mínimo de seis meses a contar desde el rei-nicio de la actividad, aunque sea parcial. Muchas son las voces, incluidas las grandes patronales, que consideran la medida poco realista. Esta semana se ha sumado el grupo de consultoría legal Fidelitis. Su presidente, Lo-renzo Pérez, explica que el Real Decreto del Gobierno en esta materia “no aclara si el despido tras el Erte sería considerado nu-lo o improcedente por lo que, la

mayor parte de las empresas van a despedir, lo necesiten o no, con un coste superior al de 20 días por año, pero van a despedir”. El presidente afirma que ese "descuido" quizás no haya sido fruto de la casualidad o la impro-visación, sino que se haya hecho adrede para evitar el cierre defi-nitivo de muchas empresas que tendrían que optar, llegado el ca-so, entre mantener todos los em-pleos o cerrar y, ante esta tesitu-ra, “han considerado que quizás lo más prudente es permitirles que despidan a una parte de los empleados y no a todos”.

Las diferentes exoneraciones de cuotas aconsejan analizar la vuelta de los trabajadores

Impacto del Covid-19

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El Tema del Día

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 11

El Tema del Día

Javier Ruiz-Tagle MADRID.

El genoma humano es como un libro de un millón de páginas donde se almacena toda la información de una persona. Dentro de ese mare-mágnum de datos se encuentra la predisposición de cada persona a cada enfermedad, también al Covid-19. Conocer la interacción del coro-navirus con este mapa permitiría a los médicos, y también a los gesto-res, planificar mejor un rebrote que, mientras no haya una vacuna, se terminará produciendo. Además, saber quien es más susceptible al virus abriría la puerta a la posibili-dad de buscar un confinamiento selectivo, que no privara ni a todas las personas ni a la actividad comer-cial.

Un grupo de científicos españo-les ya se han puesto manos a la obra para descodificar la información genética de 8.000 pacientes en los próximos tres meses. Los resulta-dos, dicen, se conocerán al final del verano, sobre septiembre, y lo que esperan encontrar es la interactua-ción del virus con los genes huma-nos de las muestras, para ver quién es más susceptible de contagiarse o tener un pronóstico menos favo-rable de la enfermedad. Capitanea-dos por Ángel Carracedo, coordi-nador del grupo de Medicina Genó-mica de la Universidad Santiago de Compostela, y Pablo Lampuzina, científico del Centro de Investiga-ción Biomédica en Enfermedades Raras, 40 centros en España ya están recogiendo los datos de esos pacien-tes, a los que se les suman diez cen-tros en América Latina. Así lo trans-mitieron durante un webinar orga-nizado por el Instituro Roche.

Los investigadores identifican cuatro tipos de pacientes. Los que necesitan atención hospitalaria, los que terminan ingresando en UCIs, los asintomáticos y un cuarto grupo, que reconocen que será difícil de estratificar: aquellos que a pesar de estar en fuentes de contagio altas no llegan a contraer el virus. El obje-tivo es saber qué personas tienen mayores posibilidades de contagio y cómo se comportará la enferme-dad en el paciente para, entre otras cosas, no provocar un confinamien-to como el actual, sino uno mucho

Científicos inician un estudio para ver quien es más vulnerable al coronavirus

más selectivo, que no necesite parar por completo un país.

El estudio, que comenzará como tarde este lunes, ya tiene muchas muestras recogidas y almacenadas en biobancos. También disponen de un chip de lectura, que buscará las coincidencias entre los mapas genómicos de los pacientes y el virus. Este dispositivo, además, también permite ver la interacción farma-cológica, aunque los directores del estudio reconocen que deben mejo-rar esta prestación. Conseguirlo es importante, según explican estos científicos, porque una de las cir-cunstancias que vuelven más letal la enfermedad es la tormenta de citoquinas, una reacción inflama-toria provocada por el propio pacien-te, que empeora el pronóstico de la neumonía bilateral que provoca el Covid-19 en algunas personas.

El trabajo busca predecir el ries-go poblacional, aunque el mapa genético no es omnipotente. Tam-bién se deben tener en cuenta muchas otras variables, como el estado de salud de la persona que contrae la enfermedad o el medio ambiente en el que viva. Sin embar-go, la información genética es la única herramienta de la que dispo-ne la ciencia para conocer qué geno-mas son más susceptibles.

También es importante conocer la capacidad de mutación del coro-navirus. Por regla general, estas mutaciones restan letalidad a la enfermedad que provocan, por pura supervivencia del propio virus. Que-darse sin huésped en el que pros-perar no es el objetivo del corona-virus. Ya hay algo de literatura cien-tífica sobre este aspecto y puede que el virus haya mutado hasta en cua-tro ocasiones. En cualquier caso, este grupo de investigadores for-man parte de un consorcio interna-cional, donde también hay grupos que se dedican a analizar el mapa genético de este coronavirus y sus datos serán también utilizados para mejorar su trabajo.

Una vez concluya la investigación y se sepa que cadena de genes son más susceptibles a la enfermedad habrá que saber qué españoles tie-nen esa información genética para poder actuar sobre grupos pobla-cionales en lugar de en todo un país.

Carracedo y Lampuzina animan a los gestores de salud pública a ligar sus estrategias a la investigación genómica y avisan: realizar una prue-ba que permita ver el mapa de un individuo es muy barato.

Un proyecto polivalente En la actualidad, Carracedo y Lam-puzina coordinan un consorcio internacional que cuenta con la financiación del Instituto de Salud Carlos III y cuyo objetivo es ver de qué manera los genes pueden con-dicionar la respuesta de las perso-nas ante el Covid-19. Los especia-listas han destacado que el estudio de genotipado del Centro de Inves-tigación Biomédica en Red para una asociación de genoma completo de 8.000 pacientes con infección por Sars-CoV-2 podría estar completa-do a final de verano. En ese momen-to, se comenzarían a analizar los datos y se podrá ver si es posible una selección de ciudadanos más propensos a la enfermedad.

Imagen del genoma humano. ISTOCK

España no tiene reconocida la especilidad de genetistaA pesar de los esfuerzos de los genetistas por aportar su conoci-miento a la ciencia y la medicina española, el país no los tiene al mismo nivel que en otras espe-cialidades médica. Además, este hándicap que protagoniza Espa-ña en genómica y genética no lo sufren otros países de nuestro entorno. No se les ha reconocido nunca como una especialidad médica y esto perjudica a la cali-dad de la formación que reciben. Así lo denuncian también ambos investigadores, resaltando que es una lucha que llevan librando desde hace más de 30 años. Además, y como ejemplo, seña-laron que la importancia de la genética en enfermedades como el Covid-19 se ve en el tipo de

pruebas diagnósticas ideales para identificar la infección: las PCR. Estos dispositivos son una prueba genética diseñada por genetistas. Pero no es la única especialidad que no está recono-cida en España y que por el contrario existe en la mayoría de países de la Unión Europea. En una pandemia provocada por una enfermedad infecciosa llama la atención que los espe-cialistas en estas enfermedades tampoco están reconocidos como especialidad médica. Esta es una demanda realizada por la Seimc (Sociedad Española de Enfermedades Infecciosas y Microbiología Clínica) que aguarda su turno en el Ministerio de Sanidad.

La genética busca respuestas para un confinamiento selectivo

Impacto del Covid-19

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA12

El Tema del Día

África Semprún MADRID

La Agencia Europea de Seguridad Aérea (Easa) trabaja codo con codo con el Centro Europeo para la Pre-vención y el Control de Enferme-dad (ECDC) para definir el conjun-

to de medidas que garanticen la seguridad de la salud de los pasa-jeros en los vuelos comercial cuan-do se reabran las fronteras y se eli-minen las restricciones a la movi-lidad. Las guías se publicarán esta semana.

Existe consenso sobre la necesi-dad de usar mascarillas a bordo para minimizar los riesgos, pero la duda todavía está en si finalmente se ten-drá que respetar la distancia social en los aviones, tal y como se ha

impuesto en los trenes y autobuses. La Comisión Europea no recomien-da que se dejen asientos vacíos en los aviones, porque “tienen ciertas características como el filtro de aire de grado hospitalario” mientras que, en España, Fernando Simón defien-de que el uso de mascarilla en los aviones se debe complementar “con otras medida” y que “la distancia siempre debería mantenerse en los aviones”. No en vano, es obligato-ria en los vuelos interislas.

En este punto, la Esa defiende que los filtros Hepa que limpian el aire de los aviones y matan el 99% de los virus y bacterias no son sufi-cientes para garantiza la seguridad. “Los filtros Hepa por sí solos no pueden garantizar la seguridad de la salud en los aviones o cualquier otro entorno, por lo que se especi-ficarán otras medidas dentro de las pautas. Los filtros ofrecen una capa de prevención para reducir el ries-go de contaminación por gotas que

transportan el virus por el aire”, explica la Agencia de Seguridad Aérea en respuestas a este diario.

La Agencia no ha especificado qué otras medidas se van a aprobar, pero está trabajando con las reco-mendaciones de la Comisión Euro-pea que le llegaron el miércoles.

La CE plantea evitar la concen-tración de pasajeros, limitar la inte-racción a bordo y “explorar la asig-nación de asientos más adecuada en función de las limitaciones técnicas”.

La Easa dice que el filtro Hepa no garantiza la seguridad La Agencia Europea publica esta semana las normas para volar

J. Mesones MADRID.

Las grandes constructoras españo-las han reforzado su liquidez en las últimas semanas para hacer frente a la crisis generada por el corona-virus y afrontar sin tensiones el pago de las deudas a corto plazo. ACS, Ferrovial, Acciona, FCC, Sacyr y OHL han multiplicado su solidez financiera hasta situarla, en con-junto, por encima de los 27.000 millones de euros.

Frente a lo ocurrido en 2008, las principales empresas de construc-ción de España se han presentado ante esta crisis con unos niveles de deuda mucho más limitados des-pués de los esfuerzos realizados en los últimos años en los que su reduc-ción se convirtió en una prioridad. No obstante, han mejorado su posi-ción en las últimas semanas con nuevas líneas de financiación a tra-vés de diferentes instrumentos, incluidos, en algunos casos, los prés-tamos con los avales del Instituto de Crédito Oficial (ICO) que el Gobierno ha puesto en marcha.

Los seis grupos cuentan así con capacidad suficiente para acome-ter los pagos de las deudas a corto plazo. Los más de 27.000 millones de euros reportados representan cinco veces más que la deuda que vence a lo largo de 2020, que suma cerca de 5.300 millones de euros.

ACS tiene el mayor colchón, con una liquidez de 12.382 millones de euros. En concreto, al cierre del pri-mer trimestre contaba con un saldo de efectivo de 9.054 millones y 3.328 millones en líneas de crédito dis-ponibles. A ello añade activos finan-cieros corrientes por un valor supe-rior a los 1.500 millones. Todo ello le confiere “una posición saneada y una desahogada liquidez”, según ha afirmado recientemente el pre-sidente del grupo, Florentino Pérez.

Las constructoras refuerzan su liquidez: ya tienen 27.000 millonesSu posición financiera multiplica por más de cinco veces su deuda a corto plazo

Ferrovial dispone para afrontar esta crisis con una liquidez récord de 5.886 millones de euros al cierre del primer trimestre, con una posi-ción neta de caja ex proyectos de infraestructuras de 1.645 millones. Posteriormente, el pasado 12 de mayo, completó una emisión de bonos de 650 millones, con un cupón del 1,382%. Cuenta así con amplia cobertura para enfrentar los venci-mientos de deuda previstos en 2020, que ascienden a 1.017 millones.

Acciona: grado de inversión Acciona, por su parte, ha aumenta-do su liquidez hasta cerca de 4.100 millones de euros, uno de los nive-les más altos del grupo en los últi-mos años y que representa más del triple que los vencimientos de deuda para el resto del año, por un impor-te de 1.300 millones. La compañía que preside José Manuel Entreca-nales ha mejorado este año sus con-diciones de liquidez, con nuevas operaciones por 900 millones, al tiempo que se ha dotado de mayor

flexibilidad a la hora de financiar-se al obtener el grado de inversión por parte de la agencia DBRS.

Mientras, FCC suma una liqui-dez de 1.749,8 millones, entre efec-tivo y líneas disponibles, frente a 682,2 millones de deuda a corto plazo. Asimismo, Sacyr contaba, a 31 de marzo, con una liquidez de 1.578 millones. Además, la compa-ñía ha aumentado en 300 millones las líneas de crédito disponibles, cifra con la que cubre todos los ven-cimientos de este año.

Por último, OHL, que presenta-rá resultados el miércoles, pero al cierre de 2019 totalizaba una liqui-dez de 781,6 millones. En marzo repagó los 73,3 millones de un bono y enfrenta una deuda financiera de casi 63 millones. La semana pasa-da, además, firmó un crédito de 140 millones con aval del ICO.

Desinversiones en la recámara frente a la crisis

En la línea de reforzar su liqui-dez, algunas constructoras han rebajado o suspendido el dividendo. Además, cuentan en sus estrategias con otras opciones para generar recur-sos. En este punto, compañías como Acciona y Ferrovial tie-nen la intención de acometer desinversiones significativas en los próximos meses. El grupo de Entrecanales ha contratado a Crédit Agricole para vender parte de sus con-cesiones en España. Además, venderá el 5% de Acciona Energía y tiene otros nego-cios, como el de servicios, en revisión. Ferrovial, por su par-te, tiene pendiente completar la venta de su filial de servi-cios y, en paralelo, prevé tras-pasar algunas concesiones de obras y servicios en España.

La multinacional española ha incrementado su endeudamiento neto en 1.477 millones en el primer trimestre del año, hasta situarla en 2.374 millones. Un alza que atribu-ye “a la estacionalidad propia del periodo, que implica una salida de caja por variación del capital circu-lante, un menor uso de factoring, el abono de las obligaciones por la sali-da de Cimic de Oriente Medio y las inversiones realizadas en el perio-do”. La deuda neta de ACS con enti-dades de crédito a corto plazo asciende a 1.920 millones, de los que casi el 80% corresponde al área de infraestructuras.

Frente a la crisis de 2008, estos grupos presentan unos niveles de deuda más controlados

Florentino Pérez (ACS). Rafael del Pino (Ferrovial).

J. M. Entrencalaes (Acciona). Pablo Colio (FCC).

Manuel Manrique (Sacyr). J. A. Fernández Gallar (OHL).

Impacto del Covid-19

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 13

El Tema del Día

elEconomista / Agencias MADRID.

La décima videoconferencia de pre-sidentes autonómicos con el Gobier-no dejó patente la preocupación que tienen algunas Comunidades Autónomas con el futuro del turis-mo, tras las declaraciones de esta semana del ministro de Consumo, Alberto Garzón, en las que calificó al sector turístico, uno de los prin-cipales motores de la economía espa-ñola, con un 13% del PIB y el 12% del empleo generado en el país, como “estacional, precario y de bajo valor añadido”.

En el encuentro con el Gobierno, Canarias y Murcia centraron sus peticiones a Pedro Sánchez en torno a este sector. Ángel Víctor Torres, presidente de Canarias, solicitó una conferencia de presidentes especí-fica para hablar de este sector, algo a lo que el presidente del Ejecutivo español parece haber accedido, ya que confirmó que se celebrarán sesiones monográficas de turismo y también de educación.

El presidente canario también solicitó que se realicen test masi-vos a los turistas que vayan a viajar a las islas, con la intención de con-tribuir a apoyar al sector. Esta peti-ción también la realizó el presiden-te de la Región de Murcia, Fernan-do López Miras, al solicitar que, en lugar de imponer una cuarentena a los turistas que lleguen a nuestro país, se realicen dicha pruebas.

También el presidente murciano ha solicitado que se aplique un Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA) superreducido del 4% al sec-tor turístico y hotelero durante todo 2020. López Miras criticó las decla-raciones de Garzón de esta sema-na y recriminó a Sánchez las pala-bras del ministro de su Gobierno sobre “sectores esenciales que no merecen ser señalados”, y también

Turistas en Barcelona. LUIS MORENO

Canarias pide una reunión sobre turismo y Murcia un IVA del 4%Moncloa confirma que habrá sesiones concretas para este sector y el de educación

ron más poder para que las autono-mías tomen decisiones. La más crí-tica con Sánchez, en este sentido, fue la de Quim Torra, presidente de la Generalidad de Cataluña, quien señaló que se opondrá al estado de alarma mientras su comunidad no tenga “todas las competencias”.

Al margen de Cataluña, Miguel Ángel Revilla, presidente de Can-tabria, solicitó al Gobierno que se dé más voz a las Comunidades Autó-noma, de forma que se tomen má decisiones bilaterales, y criticó la falta de respuesta de Sánchez ante esta “reiterada” petición. Entre las medidas que ha solicitado están que se permita practicar senderismo por las zonas aisladas, así como surf y ciclismo. También, que los dos padres puedan acompañar a los niños en sus salidas y que se permi-ta ir a recoger setas.

Por otro lado, desde Andalucía, el presidente de la Junta, Juanma Moreno, reclamó al Gobierno que aplique criterios “transparentes, objetivos e iguales para toda Espa-ña” para pasar a la segunda fase de la desescalada, y que “cuanto antes” se den a conocer los criterios para autorizar el paso a la fase 2, si se hará por provincias, por munici-pios, por comarcas, por distritos sanitarios o incluso por comunida-des. También indicó que en este momento se desconocen esos cri-terios y ha confiado en que el mar-tes, como muy tarde, ya se conoz-can.

Aeropuertos abiertos El Gobierno ha decidido elevar a 13 el número de aeropuertos disponi-bles como puntos de entrada a Espa-ña, que estarán adaptados para la desescalada desde mañana lunes, según la orden ministerial que se publicó ayer domingo en el Boletín Oficial del Estado (BOE).

Así, el Ministerio de Transpor-tes, Movilidad y Agenda Urbana ha incluido los aeropuertos de Sevilla, Menorca, Ibiza, Lanzarote-César Manrique, Fuerteventura, Teneri-fe Sur, Alicante-Elche y Valencia. Estos se suman a los cinco que ya se habían anunciado con anteriori-dad: Josep Tarradellas Barcelona-El Prat, Gran Canaria, Adolfo Suá-rez Madrid-Barajas, Málaga-Costa del Sol y Palma de Mallorca.

calificó como “inadmisibles” las declaraciones de la ministra de Sani-dad, Yolanda Díaz,, que aludía a la necesidad de que Trabajo hiciera inspecciones en el campo, para que

no se explotara a los inmigrantes, invitando a la ministra a visitar las fincas del campo murciano.

Críticas por la incertidumbre En el encuentro del domingo, Pedro Sánchez recibió la reclamación de la mayoría de las comunidades autó-nomas para que aclare cómo serán los criterios para el reparto del fondo de 16.000 millones, que anunció hace semanas, con la mayoría de los presidentes denunciando la incertidumbre en los criterios para el reparto. La cuestión también gene-

ró otros comentarios, como el del presidente de Asturias, Adrián Bar-bón, quién alertó de que algunas comunidades quieran camuflar como pérdidas de ingresos por la Covid-19 lo que es una pérdida de ingresos por bajar los impuestos, mientras que desde Andalucía y Murcia se pidió que "cuanto antes" se cierren los criterios de reparto de los 16.000 millones anunciados.

Piden más poder autonómico En el encuentro del domingo tam-bién destacaron las voces que pidie-

El presidente de la Región de Murcia recrimina a Sánchez las palabras del ministro Garzón

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Impacto del Covid-19

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA14

El Tema del Día

Agencias MADRID.

El Gobierno ha decidido finalmen-te permitir las rebajas desde este lunes, incluso en los lugares que aún siguen en la fase 0 de la desescala-da siempre, eso sí, que no generen aglomeraciones. De hecho, el Minis-terio de Sanidad establece que, en el caso de producirse una gran afluencia de personas, deberá pro-cederse al cese inmediato de estas promociones “si fuera necesario”.

Así figura en la orden del Minis-terio de Sanidad publicada el sába-do en el Boletín Oficial del Estado (BOE) en las que se recogen la rela-jación de las medidas previstas en la fase 2 de la desescalada, pero se incluyen también algunas modifi-caciones de las medidas que se habían previsto para la Fases 1 y 0.

En concreto, la nueva orden modi-fica lo relativo a las rebajas, que se había introducido en la dictada por Sanidad el pasado 9 de mayo y que había dado lugar a distintas inter-pretaciones por parte del ministe-rio que dirige Salvador Illa, por un lado, y el Ministerio de Industria y Comercio, por otro.

En la orden ministerial del pasa-

do 9 de mayo se establecía que, durante la fase 1, los establecimien-tos no podrían anunciar ni llevar a cabo acciones comerciales que pudieran dar lugar a aglomeracio-nes de público, tanto dentro del esta-blecimiento comercial como en sus

inmediaciones. Además, se fijaba la salvaguarda de que esta restricción no afectaría a las ventas en rebajas ni tampoco ventas en oferta o pro-moción que se realizasen a través de la página web.

Según Industria y Comercio, esta

previsión permitía las rebajas en tiendas físicas, pero Illa, al ser pre-guntado en dos ocasiones a lo largo de la pasada semana, dejó claro que éstas no estaban permitidas, por-que podrían dar lugar a aglomera-ciones y riesgo de contagio.

Ahora, en su nueva orden publi-cada el sábado, el Gobierno intro-duce una disposición adicional que modifica la orden del 9 de mayo y que deja claro que se podrán hacer rebajas, siempre que no den lugar a aglomeraciones que impidan el

cumplimiento de las medidas sani-tarias destinadas a evitar la propa-gación del virus. Esta medida regi-rá también en la fase 0 y establece que son los comerciantes los que debe tomar medidas para evitar que se produzcan aglomeraciones.

En principio, las rebajas estarán permitidas. ALEX ZEA

El Gobierno rectifica y permite desde hoy las rebajas en todas las fasesLa nueva disposición llega tras varias contradicciones entre Industria y Sanidad

Los pueblos de 10.000 habitantes no tendrán horarios de paseoAgencias MADRID.

El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, traslado ayer domingo a los presidentes autonómicos que durante la fase 1 se extende-rán a los municipios de hasta 10.000 habitantes la exención de horarios para paseos por franjas de edad que ya funciona hasta el momento en las localidades de menos de 5.000 habitantes, según informa Europa Press. De este modo, en los municipios que hayan pasado a la fase 1 y cum-plan ese criterio, se podrá pasear durante una hora sin tener que someterse a los horarios hasta ahora establecidos, que reservan momentos determinados del día en función de la edad con el fin de reservar espacio para perso-nas mayores de 70 años o salidas con niños menores de 14.

El encuentro de ayer domingo fue el décimo desde que el Ejecu-tivo decretó el estado de alarma y tuvo lugar después de que el pasa-do viernes el ministro de Sanidad, Salvador Illa, diera cuenta de la relación de territorios que habían pasado de fase, entre los que toda-vía no se en-cuentran Madrid, Bar-celona ni la mitad de las provin-cias de Castilla y León, que conti-núan en fase 0 hasta nueva orden.

Las rebajas se permitirán incluso en las regiones que continúen en la fase 0 de la desescalada

“El sector sanitario reafirma su compromiso en un momento crucial”

Lea esta noticia y la actualidaddel sector salud en el

especial salud de

bit.ly/Especial-Salud-Unidos

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EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 15

El Tema del Día

personal”. “Pusimos bajo su con-trol el 75% de las residencias priva-das, dimos 300 millones de euros a la administración de Isabel Díaz Ayuso, a la de Emiliano García-Page,

de todos los presidentes autonómi-cos, para que gastaran en personal para cuidar a nuestros ancianos”, ha afirmado Iglesias, al tiempo que ha añadido que van a seguir haciendo

lo mismo, es decir, “dar más poder a las comunidades autónomas para que cumplan con su labor”.

Según ha precisado Iglesias, “no cabe la división política cuando se trata de salvar vidas”. Por ello, ha apelado a un consenso para conse-guir un sistema sanitario público “más fuerte” frente a las privatiza-ciones que “han dejado a médicos, enfermeros, personal de limpieza y a todo el personal sanitario en una situación de precariedad y traba-jando en malas condiciones”.

“Las privatizaciones no solo fue-ron una vergüenza, han sido un fra-caso”, ha zanjado el vicepresiden-te mientras sigue sin desvelar los informes sobre lo sucedido en dichas residencias.

El vicepresidente segundo, Pablo Iglesias. EFE

eE/ Ep MADRID.

El vicepresidente segundo del Gobierno y ministro de Derechos Sociales y Agenda 2030, Pablo Igle-sias, ha debido pensar que la mejor defensa es un buen ataque.

El Gobierno sigue sin dar a cono-cer los informes sobre lo sucedido en las residencias de ancianos, mien-tras Iglesias lanza de nuevo una cor-tina de humo con un desaforado ataque a los gestores de este tipo de negocios en una entrevista en Ante-na 3 TV.

El líder de Podemos ha vuelto a asegurar que esta crisis del corona-virus Covid-19 ha puesto de mani-fiesto que “la privatización de las residencias ha colocado a los ancia-nos en una situación de vulnerabi-lidad”. El vicepresidente no dudó tampoco en reiterar que “la priva-tización de las residencias, entre-garlas a corruptos y a fondos bui-tre, ha colocado a nuestros ancia-nos en una situación de vulnerabi-lidad”.

Para el vicepresidente segundo del Gobierno, esta crisis ha revela-do que este modelo “hay que cam-biarlo” y “que no puede ser que los mayores estén atendidos por traba-jadores en situación de precarie-dad, cobrando sueldos de miseria”.

Iglesias ha defendido que el Eje-cutivo lo que hizo el pasado 19 de marzo fue “reforzar a la única auto-ridad que tiene competencia en las residencias de ancianos que son las comunidades autónomas”.

En concreto, ha indicado que les pidieron “por escrito que situaran las residencias como prioritarias en los mismos términos que los hospi-tales para el reparto de EPIs”, que convirtieran a los trabajadores de las residencias “en servicios esen-ciales igual que los sanitarios”, y “que facilitaran las condiciones de con-tratación para que contrataran más

Iglesias sigue a Garzón y ataca ahora la precariedad en las residenciasAcusa de haberlas privatizado entregándolas a “corruptos y fondos buitre”

“Las grandes fortunas están deseando pagar más impuestos” lglesias se refirió a su pretensión de poner en marcha un impuesto a las rentas alta. Lo hizo reafirmándose en que las grandes fortunas “están deseando” pagar más impuestos para poder demostrar su pa-triotismo y defendiendo la complementariedad de esta tasa con la persecución del fraude fiscal. El impuesto a las grandes fortunas por el que aboga Unidas Podemos sustituiría al actual Impuesto de Patri-monio y no sería susceptible de bonificación por las comunidades au-tónomas que quisieran hacerlo.

El vicepresidente admite que nos hubiera gustado actuar antesReconoce que no dimensionaron lo que se les venía

Agencias MADRID.

El vicepresidente tercero y minis-tro de Derechos Sociales y Agen-da 2030, Pablo Iglesias, recono-ció este pasado domingo que, al igual que otros gobiernos, no fue-ron capaces de “dimensionar” lo que se les venía encima.

En este sentido, afirma que si pudiera volver a atrás y supiera cuál iba a ser la evolución de la crisis sanitaria del coronavirus le habría gustado actuar “antes”, pero ha defendido en todo caso la gestión del Gobierno frente a la pandemia, contra la que actuó, ha dicho, de manera “muy estric-ta” desde el principio.

De esta forma ha respondido Iglesias en una entrevista con Antena 3, recogida por Ep, pre-guntado sobre si el Ejecutivo reaccionó tarde ante las adver-tencias que ya a finales de enero y después en febrero realizó la Organización Mundial de la Salud (OMS) sobre esta epidemia.

No hacer política “Si pudiéramos volver atrás en el tiempo y supiéramos lo que iba a significar esta pandemia, pues claro que a todos nos hu-biera gustado actuar antes, a todos”, ha manifestado el líder de Podemos, quien ha pedido “no hacer política” con esto, por-que ni los partidos de la oposi-ción ni los medios de comunica-ción fueron capaces de prever “algo que era muy difícil de pre-ver”. Aún así, ha recalcado que el Gobierno actuó de forma “muy estricta”, incluso antes que otros gobiernos que esperaron más que el español, y decretó el esta-do de alarma con medidas “muy restrictivas” de los derechos de la ciudadanía.

Respetamos la distancia, pero más unidos que nunca.

Seguimos a diario contigo

#siguelaeconomia#the200challenge

Impacto del Covid-19

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA16

El Tema del Día

Isabel Díaz Ayuso, presidenta de la Comunidad de Madrid NACHO MARTIN

elEconomista / Agencias MADRID.

El domingo se produjo la décima Conferencia de Presidentes, en donde la presidenta de la Comuni-dad de Madrid, Isabel Díaz Ayuso, lamentó que el presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, no le haya respondido a ninguna de sus pre-guntas sobre “quién decide que Madrid siga en Fase 0”, a lo que suma que se está contando por parte del Gobierno “como si la sanidad de Madrid fuera del Tercer Mundo”.

Preguntas como “¿Quién decide, que equipo, qué técnicos que Madrid no pase de fase 0? ¿Por qué la sema-na pasada no hubo informe del Ministerio y ayer sí? ¿Dónde puedo ver los informes de las demás comu-nidades autónomas para compro-bar que se exigen los mismos requi-sitos? ¿Por qué nuestro informe lo conoció un medio de comunicación antes que la Consejería de Sanidad? ¿Por qué está dando una imagen de la Sanidad de Madrid tan injusta, como si fuera tercermundista? ¿No ven que nos están arruinando?”, no tuvieron respuesta ayer por parte del presidente del Gobierno.

El pasado viernes, el Gobierno hizo oficial a las 19 horas que Madrid no pasaba a la fase 1 de la desesca-lada. Casi dos horas después, a las 20.50 horas, la Comunidad emitió un comunicado pidiendo explica-ciones “porque no las tenía”,y a las 21.57 horas, siempre según Ayuso, la directora general de Salud Públi-ca del Ministerio firmó dicho infor-me, que no llegó a la Consejería de Sanidad hasta el día siguiente, des-pués de haberse filtrado y coinci-diendo con la rueda de prensa que estaba ofreciendo la presidenta sobre este asunto.

“No entendemos qué ha sucedi-do en las últimas 48 horas”, ha lamentado Díaz Ayuso, quien acusó a Sánchez de llevar a Madrid “a la ruina” e incluso amenazarle con recurrir a los tribunales. Además, la presidenta de la Comunidad ha reprochado a Sánchez que el Gobier-no regional “tenga que enterarse por los medios de comunicación de una decisión así”.

Por qué Madrid no pasa El Gobierno indica que la Comuni-dad de Madrid ha hecho un esfuer-zo importante por mejorar el papel de la atención primaria, pero cree que es necesario que “su sistema se consolide”, y tiene, además, que ampliar la capacidad de pruebas PCR “ya que podría resultar insu-ficiente en caso de brote”.

Así lo señala el Ministerio de Sani-dad en el informe que argumenta

Sánchez desprecia a Madrid al evitar responder las preguntas de AyusoEl equipo de la presidenta replica el informe que justifica que no se pase a fase 1

Acusa al Gobierno de usar la decisión como “ataque político” Isabel Díaz Ayuso, ha sostenido que va a solicitar de manera formal y por escrito un informe motivado al Ministerio de Sanidad para cono-cer los criterios objetivos para que se rechace el pase de la región a fase 1 y amenaza con que, de no recibirlo, efectuará “todas aquellas medidas legales” a su alcance. Ayuso ha acusado a Sánchez de que sus medidas “van a llevar a Madrid a la ruina”. A través de un comu-nicado, la dirigente ha considerado que la decisión se trata de un “ataque político”, en una “campaña inaceptable” contra ella.

seguimiento de casos nuevos de positivos de coronavirus de Madrid puede llegar a las 20.000, niveles que a su juicio avalan el paso de Madrid a la fase 1

La Comunidad de Madrid, según datos a los que ha tenido acceso Europa Press, ha realizado en los últimos cinco días un total de 18.751 pruebas PCR a población de la región, incluido los test a los pro-fesionales, con un total de 1.200 positivos, es decir, el 5,4%. Así, la región madrileña acomete un total de 3.750 al día.

Además, Escudero ha apuntado que estas cifras revelan que en este nivel asistencial se hacen 1.313 prue-bas PCR diarias, con una media de 59 positivos. Concretamente, y a tenor de estos datos, por cada posi-tivo se realizan 23 PCR, es decir una incidencia de 4,48% de sospecho-sos positivos en Primaria.

La proporción más alta de posi-tivos se ha producido en las prue-bas efectuadas a los profesionales, con un 8,5% de las 1.900 realizadas (162 positivos). Los hospitales de la región, tanto públicos como priva-dos, son los que mayor volumen de PCR acomete en estos últimos cinco días con 10.286 hechas con 564 posi-tivos (5,48%).

por qué Madrid no ha pasado a la fase 1 de la desescalada, documen-to adelantado por El País y al que tuvo acceso Efe.

En cuanto a las pruebas PCR, su realización en el momento actual está al límite de su capacidad, seña-la el informe. Según la información aportada se están realizando 9.918 PCR cada día, en torno al 90% de su capacidad máxima (10.977 PCR diarios), por lo que el Gobierno cree que convendría programar una ampliación de esta capacidad, ya que podría resultar insuficiente en caso de brote.

Según la información aportada, un 20% de las residencias (siendo uno de los principales focos de trans-

misión y mortalidad) aún no están cubiertas por los sistemas de coor-dinación asistencial sanitaria desa-rrollados durante la epidemia.

El informe relata que se está desa-rrollando un plan integral de deses-calada con acciones en diferentes ámbitos, aunque no se especifican las acciones implementadas y las planificadas para la siguiente fase, lo que es importante -advierte Sani-dad- para el control de posibles situaciones de riesgo.

Madrid replica el informe El consejero de Sanidad de la Comu-nidad de Madrid, Enrique Ruiz Escudero, ha asegurado que la capa-cidad de diagnóstico para hacer

El Gobierno está a un paso de hacer obligatorio el uso de mascarillas

elEconomista MADRID.

La portavoz del Gobierno, María Jesús Montero, señaló el domin-go cómo “el uso de mascarillas será obligatorio en los lugares públicos y así se regulará”, algo que, sin embargo, no se ha hecho aún. Así, parece estar a punto de culminar la evolución de la impor-tancia de las mascarillas para el Gobierno, desde “desaconseja-bles”, hasta “obligatorias” en cual-quier sitio público. En los últi-mos meses, el Ejecutivo ha ido cambiando su criterio en torno a esta medida de protección, con-siderando hace un mes que eran “prácticamente inútiles”, y “no recomendables” hace dos sema-nas. “No quiero anticipar nada, pero sí que puedo adelantar un refuerzo importante de esa medi-da”, puntualizó el ministro de Sanidad, Salvador Illa.

En un mensaje recogido por Europa Press, Quim Torra, presi-dente de la Generalitat, ha recor-dado que llevaba “semanas” pidiendo la obligatoriedad de la mascarilla. “Es necesaria la máxi-ma responsabilidad y el compro-miso solidario estricto de todos en las medidas que nos protegen”, según el líder independentista.

Montero estudia si repartirá los fondos en función de las PCR hechas

Agencias MADRID.

Tras las críticas y las peticiones de los presidentes de varias Comunidades Autónomas, que han solicitado conocer ya deta-lles de cómo se repartirá el fondo no reembosable de 16.000 millo-nes de euros, el Gobierno anun-ció el domingo, a través de la ministra de Hacienda y Porta-voz, Maria Jesús Montero, que está analizando los criterios que se tendrán en cuenta, que podrían incluir, como quieren las auto-nomías, que se tenga en cuenta no sólo las pruebas que se hayan realizado a los ciudadanos y hayan dado positivo, sino el número total de pruebas que se han hecho en cada región.

Al margen de este fondo para ayudar a las autonomías en la lucha contra el coronavirus, se repartirán 3.000 millones de euros procedentes de fondos europeos, de los cuales 1.068 millones van a ir destinados a Andalucía, según explicó tam-bién la portavoz.

Impacto del Covid-19

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020

Empresas & FinanzasWeb: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es 17

Rubén Esteller MADRID.

España rebosa hidrocarburos. La capacidad de almacenamiento en nuestro país está en niveles máxi-mos, tal y como asegura el conse-jero delegado de la Compañía Logís-tica de Hidrocarburos, Jorge Lanza.

Las petroleras han aprovechado la fuerte bajada de precios para hacer acopio de producto y mejorar pos-teriormente sus márgenes, una situa-ción que recibe el nombre técnico de contango. Este mismo efecto ha contribuido tambien a provocar el shock petrolero del West Texas -que cotizó en negativo- por la falta de capacidad de almacenamiento en EEUU, que alcanza en estos momentos su nivel máximo, tal y como indica el Energy Administra-tion Department.

En España, por contra, los datos del almacenamiento de hidrocar-buros son considerados estratégi-cos por las petroleras que no faci-litaron datos por su política comer-cial y apenas hay incluso detalles de la capacidad instalada en el país.

La Agencia Internacional de la Energía es la encargada de la ges-tión de las reservas estratégicas de petróleo junto con los organismos nacionales, en el caso español, la Corporación de Reservas Estraté-gicas de Petróleo. Hay que remon-tarse a un informe confidencial de la última revision en 2011, al que tuvo acceso elEconomista, para saber que el Gobierno cifraba la capaci-dad en 28,3 millones de metros cúbi-cos repartidos en 137 ubicaciones.

Una capacidad desconocida Según los datos a los que ha acce-dido este diario correspondientes al pasado enero, España cuenta con una capacidad de 14 millones de metros cúbicos de almacenamien-to logístico, de los que algo más de la mitad corresponden a los tan-ques de CLH y el resto a distintos operadores (ver gráfico). La otra gran parte está situada dentro de las refinerías (8,1 millones de metros cúbicos), que suponen una capaci-dad similar a la de CLH, lo que ascendería a unos 23 millones de metros cúbicos. Se desconoce donde está la capacidad para almacenar los otros 5 millones de metros cúbi-cos, pero lo que sí es cierto es que los depósitos están al máximo y las perspectivas de rotación del pro-ducto son lentas.

El Gobierno ha autorizado la venta de las llamadas gasolinas de

invierno -preparadas para una com-bustión más facil con el frío- duran-te el verano por la fuerte caída del consumo que ha generado el Covid-19.

Este extremo además tendrá un impacto considerable en las infraes-tructuras logísticas, ya que en el caso de los carburantes, a diferen-cia de la electricidad o el gas natu-ral, no cuenta con una retribución regulada. De hecho, el pasado vier-nes, la CNMC alertó al Gobierno del riesgo de esta situación para la solvencia de CLH, cuyo papel como operador logístico es estratégico.

La caída del consumo interno de carburantes se situó en marzo en un 25%, empeoró en abril y comien-za a mejorar en mayo. La importa-ción de crudo retrocedió un 11% en marzo y se han incrementado las exportaciones de gasolinas y gasó-leo y las naftas (materias primas para la industria petroquímica) hacia Venezuela y Francia, según los datos de Cores.

Por consumos, según explicó el consejero delegado de CLH en Ener-club, “los servicios de puesta a bordo

son los más impactados. La planti-lla se adapta a la demanda. Hay aero-puertos que tienen recorte de hora-rios y en algunos se hacen a deman-da; cuando te llaman tienes que res-ponder en un plazo de tres horas. Se opera desde una terminal”.

“En aviación, los operadores creen que la temporada de verano está perdida y a partir de ahí las incer-tidumbres que persistan de cuan-

Capacidad de almacenamiento de hidrocarburosDesglose por empresa

Fuente: elaboración propia. elEconomista

CONCEPTO

CLH

Aegean Bunkering Combustibles Las Palmas

Alkion Terminal Santander

Atlas

BP

DBA Bilbao Port

Decal

Disa Grupo

Esergui

Euroenergo

Tanques de Cartagena

Foresa

Forestal del Atlántico

Galp

GM Fuel Tank

Huidobro Gasóleos

Meroil

Oil Distribution Terminals

Oilvia Petroleum

Oryx Iberia

Petroalacant

Petrocan

Petróleos Asturianos

Petrolífera Ducar

Petrologis Canarias

Petromiralles Port

Receptora de Líquidos

Secicar

Servitrade

Simonoil

Terminal Logística de Cartagena

Terminales Canarios

Terminales Portuarias

Terquimsa

Tradebe Port Services

Vista Energía

Vopak

Cepsa Aviación

CLH Aviación

CMD Aeropuertos Canarios

SLCA

7.418,000

60,662

8,900

35,942

53,865

55,000

1.042,525

193,900

219,500

331,000

110,000

77,900

283,000

207,995

0,139

0,840

999,156

46,500

25,000

221,309

2,200

254,201

240,938

119,500

73,500

0,240

200,000

102,500

75,470

0,100

111,000

201,791

558,376

316,136

453,00

0,190

403,000

3,990

86,667

23,926

3,455

2013

Total 14.621,313

Ecuador, Irlanda, Reino Unido, las bajadas son del 90%.

“En automoción se ve una caída del 70%, muy similar a la de Espa-ña. En Italia, que lo estuvimos miran-do para prepararnos, la caída es muy similar”, explicó Lanza.

Refinerías a medio gas Con esta situación, Repsol, Cepsa y BP han tenido que ajustar la pro-ducción de sus refinerías. La refi-nería de Coruña, que debía regre-sar de un mantenimiento regular en marzo, sigue sin funcionar. Rep-sol ha mantenido su craqueador catalítico de fluidos en Coruña fuera de línea durante abril y redujo su producción de FCC en Bilbao y Puertollano, para garantizar un menor rendimiento de la gasolina en medio de una demanda inter-na y de exportación más débil de los EEUU. La empresa también ha detenido el Isomax en su comple-jo de Tarragona en medio de una

caída del 93% en la demanda de combustible para aviones. En la actualidad, solo las refinerías de Puertollano y Tarragona, situadas cerca de Madrid y Barcelona están produciendo cantidades mínimas de combustible para aviones con los que abastecer los pocos vuelos que hay en estos momentos. Así, la tasa de utilización en abril fue del 80% para las refinerías, dijo, con la misma tasa de conversión. Eso ha cambiado a un 72% de destilación y un 83% de conversión durante la primera semana de mayo.

Petronor, por su parte, detuvo su unidad de crudo 2 de la línea en Bilbao el pasado 9 de mayo hasta que las condiciones del mercado mejoren. La parada afectará al 40% de la destilación de crudo de la refi-nería. El visbreaker fue detenido el 6 de abril, mientras que la FCC en Bilbao también fue desconectada desde la declaración de la pande-mia. Galp ha suspendido tempo-ralmente la producción en la refi-nería de Matosinhos y paralizó tem-poralmente las operaciones en su refinería de Sines.

do van a querer viajar las personas”, indicó el ejecutivo, que añadió que “en China se han cambiado algu-nos hábitos. Se desaconseja el trans-porte público y sube el privado, pero el teletrabajo va en la dirección con-traria. La respuesta está por ver. Los hábitos irán encaminados a un menor consumo, no a más”.

En aviación, en los países en los que CLH opera (Oman, Panamá,

España cuenta con una capacidad de almacenamiento de hidrocarburos de 28 millones de m3

España rebosa hidrocarburos: los almacenamientos están completos Las petroleras aprovechan los bajos precios para comprar y poder mejorar luego sus márgenes

Las refinerías han reducido su producción y han incrementado los volúmenes de exportación

Un día de consumo de todo el mundo

El sector petrolero representa el 2,5% del PIB en España, pe-ro sigue suponiendo el 48% de la energía final que se con-sume. Este extremo supone que el petróleo se mantiene como una de las energías cla-ve. Nuestro país cuenta con una capacidad de almacena-miento de 28 millones de me-tros cúbicos, lo que equivale a más de 100 millones de barri-les de petróleo, es decir, el equivalente a un día mundial de consumo de crudo. La caí-da de consumo de los carbu-rantes tiene además un im-portante impacto recaudato-rio. En lo que va de estdo de alarma, el Ministerio de Ha-cienda ha recaudado del or-den de 1.000 millones de eu-ros menos por la caída de las ventas, así como del precio de los carburantes. Un extremo que se produce también en el impuesto eléctrico y el del carbón.

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA18

Empresas & Finanzas

Josu Jon Imaz, consejero delegado de Repsol. EE

Tomás Díaz MADRID.

Repsol ha analizado 28 iniciativas y asociaciones sectoriales en las que participa para comprobar hasta qué punto están alineadas con su com-promiso con la descarbonización y abandonar aquellas que no tengan posiciones claramente favorables a solucionar el calentamiento global. Ha encontrado que dos entidades, la patronal petrolera norteameri-cana y una asociación canadiense de recursos no convencionales, sólo están “parcialmente alineadas” y establecerá un “diálogo abierto y constructivo” con ellas para favo-recer su implicación.

Repsol ha decidido aumentar su transparencia en materia climática y analizar sus vinculaciones asocia-tivas y sectoriales desde la perspec-tiva de la descarbonización. Así, ha publicado su primer informe sobre la Revisión de la participación de Repsol en iniciativas y asociaciones de la industria: cambio climático, inaugurando un nuevo tipo de repor-te que ya desarrollan otras cuatro grandes firmas del sector: Shell, BP, Total y Equinor.

A ello se refirió el consejero dele-gado, Josu Jon Imaz, en la Junta General de Accionistas, como otra demostración del compromiso de la compañía con el Acuerdo de París y con la lucha contra el calentamien-to global: “Hoy mismo estamos haciendo público el primer infor-me sobre alineamiento de asocia-ciones. ¿Qué quiere decir esto? Que hemos hecho un ejercicio para ana-lizar todas las asociaciones en el mundo, de cualquier naturaleza, de cualquier subsector en las que Rep-sol participa, y solamente vamos a continuar en aquellas que tengan posiciones claramente favorables para la solución al problema del cambio climático”.

De acuerdo con el informe, la com-pañía presidida por Antonio Bru-fau ha revisado su participación en 28 asociaciones, foros e iniciativas, en función de su relación con la energía, su ámbito geográfico y su relevancia. La lista la conforman entidades españolas, como la AOP, la CEOE, o Enerclub, organizacio-nes europeas, como Business Euro-pe o Fuels Europe, y globales o regio-nales, como la International Asso-ciation Oil & Gas Producers o la sud-americana Arpel.

Cinco líneas de actuación Como punto de partida, la petrole-ra ha solicitado a las entidades su posición frente al Acuerdo de París y ha revisado su información públi-ca en torno a sus acciones relativas

Repsol revisa el compromiso climático de las asociaciones en que participa Abandonará las entidades que no actúen para frenar el calentamiento global

una posición definida en cuanto al precio del carbono y que está par-cialmente desalineada en lo refe-rente al papel del gas natural y la regulación de las emisiones de meta-no, aunque adopta medidas para reducirlas. En el resto de líneas –Acuerdo de París, tecnologías de bajo carbono, eficiencia energética y CCUS–, sí hay alineamiento.

CSUR, una asociación local que defiende recursos no convenciona-les –como las arenas bituminosas–, Repsol no encuentra su posiciona-miento en lo referente a los objeti-vos del Acuerdo de París.

La petrolera española revisará anualmente la evolución de todas estas asociaciones en materia cli-mática y con relación a la evolución de su estrategia, para detectar las desviaciones rápidamente. El pro-ceso cubrirá tanto las iniciativas y asociaciones identificadas en el pri-mer informe, otras que cobren rele-vancia o a las que se adhiera. El reporte con las conclusiones de estos análisis se publicará cada dos años, o antes, si hay cambios que le lle-ven a adelantar su publicación.

a la descarbonización. A continua-ción, ha comparado esas posicio-nes con cinco líneas de acción: la fijación de un precio de carbono de referencia para orientar los nego-cios; la eficiencia energética; el papel del gas natural en la transición ener-gética; los negocios de bajas emi-siones; y los nuevos desarrollos tec-nológicos, como la captura, uso y

confinamiento de CO2 (CCUS). Luego ha clasificado las asocia-

ciones en tres categorías: Alineada, cuando manifiesta expresamente su compromiso con el Acuerdo de París y apoya las cinco líneas de la estrategia de cambio climático de Repsol; Parcialmente alineada, cuan-do no tiene definida una posición pública con relación a algunas de las líneas o el Acuerdo de París; y No alineada, si se opone a la estra-tegia climática o al Acuerdo de París.

La petrolera se mantendrá en las entidades Alineadas y abandonará las que encajen en la categoría de No alineada, aunque dejará la puer-ta abierta a volver a participar en un futuro si se corrigen. Con las Par-cialmente alineadas dialogará, al objeto de favorecer que se impli-quen frente al cambio climático.

Dos casos díscolos Repsol no ha encontrado ninguna entidad en la categoría de No ali-neada y sólo dos están en la de Par-cialmente alineadas: American Petroleum Institute (API) y Cana-dian Society for Unconventional Resources (CSUR).

API representa a la industria del petróleo y el gas estadounidense. Repsol ha encontrado que no tiene

Más información en www.eleconomista.es@

Repsol se suma a Shell, BP, Total y Equinor, y amplía su reporte climático a sus rela-ciones asociativas sectoriales.

Primer informe de la petrolera

Periodista

Análisis

Tomás Díaz

Los impuestos se comen el 65% de los ingresos de las nucleares

Los bajos precios del mercado eléctrico y la presión fiscal vuel-ven a poner en jaque a la genera-ción nuclear, que no ingresa sufi-ciente ni para rentabilizar la ope-ración. Lo exponía rotundamente la semana pasada Foro Nuclear: el precio medio del mercado en abril fue de 17 euros por MWh y la mordida de Hacienda ronda los 22 euros por MWh.

El problema, provocado por el hundimiento de la cotización del gas, el auge de las renovables y el impacto del Covid-19, acaba de empezar, porque los merca-dos de futuros no esperan recu-perar niveles de 45 euros por MWh hasta 2023 y porque la presión impositiva sigue crecien-do: Cataluña acaba de aprobar un rejón de 5 euros por MWh, que le costará 53 millones anua-les a Endesa.

Con esos números, las plantas van a bajar su producción para minimizar pérdidas –el Puente de Mayo operaron al 50%–, y ya veremos qué ocurre con el pacto de las empresas y el Gobierno para que prolonguen su vida útil más de 40 años. Hace unas se-manas el CSN autorizó que Al-maraz genere hasta 2028, pero para ello, Iberdrola y el resto de propietarios tendrán que invertir más de 400 millones, algo harto dudoso si la central no es renta-ble; y si alguien no lo ve claro, que recuerde el caso de Garoña, cerrada intempestivamente –y consecuentemente multada–, por ese mismo motivo.

Como los precios del mercado eléctrico dependen de factores inmanejables, la industria busca soluciones y reclama un alivio de la fiscalidad, que desde 2013 se ha tragado el 40% de los ingre-sos anuales y que este año pue-de engullir el 65%, por la subida de la tasa Enresa y el desplome del precio de la electricidad.

Las empresas también miran con envidia lo que sucede en Rei-no Unido, que acaba de ofrecer casi 60 millones de euros a la central de EDF de Sizewell por parar durante cuatro meses para facilitar la gestión de un sistema eléctrico cuya demanda se ha re-ducido de un 15% a un 20% des-de que estalló la crisis sanitaria.

Así las cosas, la pregunta que queda por hacer es: ¿quiere el Gobierno que sigan produciendo las centrales?

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 19

Empresas & Finanzas

R. Esteller MADRID.

Iberdrola pagó 753 millones en impuestos energéticos en España. Un hecho que resulta inusual para la compañía, ya que es prácticamen-te el único país en el que existe este tipo de figuras, según se despren-de del informe de transparencia fis-cal que acaba de realizar la compa-ñía por segundo año.

Este tipo de tributos representa un 25 % sobre el beneficio antes de impuestos en España, de los cuales 402 millones de euros se corres-ponden con tributos introducidos con la Ley 15/2012 e indica que estos pagos resultan “paradigmáticos para una empresa que desarrolla su acti-vidad desde el respeto y la protec-ción del medio ambiente, cumplien-do o mejorando los estándares esta-blecidos en la normativa medioam-biental aplicable”.

Para la compañía presidida por Ignacio Galán es destacable el núme-ro de tributos energéticos que exis-ten en España, que gravan de forma específica y única la actividad de producción de energía eléctrica, y que vienen establecidos por los dife-rentes niveles de las Administracio-

Ignacio Sánchez Galán, presidente de Iberdrola. EE

Iberdrola pagó 753 millones solo en impuestos energéticos en EspañaLa eléctrica cree que dan lugar a situaciones que complican la justicia tributaria

pasado ejercicio, 217 millones más que en 2018. Dicha cifra global inclu-ye los tributos propios y los recau-dados por el grupo. Su importe es similar al de todas las inversiones que la empresa realizó el año pasa-do, 8.158 millones de euros -un mon-tante récord en la historia de la com-pañía-. El informe refleja que la empresa destinó un 43% de su bene-ficio antes de impuestos al pago de tributos.

España fue el país que más apor-tó, con el 43,3% del total (3.529 millo-nes de los 8.156 millones de euros), siendo la siguiente en el ranking Brasil (2.570 millones, el 31,5%). Por detrás figuran Estados Unidos (963 millones), Reino Unido (639 millo-nes), México (258 millones) y el resto de los países (197 millones).

Impuesto de Sociedades Cabe destacar que el Impuesto sobre Sociedades abonado en el mundo se elevó a 797 millones, cifra que representó el 17% del beneficio antes de impuestos, pero que solo supu-so el 27% de todos los tributos pro-pios de la compañía en 2019.

Galán, presidente de Iberdrola, ha asegurado que “el grupo, plena-mente consciente de su imprescin-dible aportación al sostenimiento de los gastos públicos, busca con-vertir su contribución a las arcas públicas en una fiscalidad respon-sable a través de medidas como la toma de decisiones razonables, la cooperación reforzada con las Admi-nistraciones Tributarias y la trans-parencia en la información fiscal a terceros”.

nes Públicas. Iberdrola considera que estas cargas tributarias, “ade-más de complicar el panorama tri-butario, generan diferentes catego-rías de tributos que, en ocasiones, se solapan entre sí, dan lugar a supuestos de doble imposición o a situaciones que podrían entender-se alejadas del paradigma de lo que

debe ser la justicia tributaria, ins-pirada en el principio de igualdad, en relación con otros sectores de actividad”.

Cifra global La contribución fiscal directa de Iberdrola en el mundo ascendió a 8.156 millones de euros durante el

La constribución fiscal de la eléctrica ascendió a 8.156 millones de euros el pasado año

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA20

Empresas & Finanzas

J. Mesones MADRID.

OHL y Caabsa Infraestructuras, propiedad de los hermanos Luis y Mauricio Amodio, han enfriado las negociaciones para su fusión en un contexto en el que las incertidum-bres generadas por la crisis del coro-navirus han golpeado a ambas com-pañías y, de manera más acusada, a la firma mexicana. La operación se halla “en una fase retardada” y su ejecución, al menos tal y como se planteó a comienzos de febrero, está ahora en el aire, si bien no está descartada completamente, según indican fuentes financieras.

No en vano, OHL ha solicitado a la junta general de accionistas que celebra el próximo 15 de junio su autorización para que el consejo de administración pueda aumentar hasta en un 50% su capital social durante los próximos cinco años. Un instrumento con el que even-tualmente se podría articular la entrada de los Amodio –o de otro inversor– en su accionariado. Las partes implicadas en la operación han declinado hacer comentarios.

Deloitte, contratada para reali-zar la due diligence (análisis de las situación económica) de Caabsa, sigue recibiendo información desde México, aunque a un ritmo ralen-tizado. Además, la recibida hasta la fecha genera dudas sobre la viabi-lidad de la operación, al menos en los términos planteados en febre-ro, de acuerdo con las fuentes con-sultadas. Inciden, asimismo, en los efectos que la crisis por la pande-mia está provocando, con una caída muy pronunciada del peso mexi-cano y con una bajada de la cotiza-ción de OHL del 44% en los últi-mos tres meses y medio.

La due diligence se inició en febre-ro con la idea de que hubiera un resultado en abril, según fuentes conocedoras, aunque ninguna de las partes fijó un plazo para el cie-rre de la operación públicamente. José Antonio Fernández Gallar, con-sejero delegado de OHL, rehusó hacerlo a finales de febrero, y se limitó a explicar que dependía “de la velocidad con la que se entregue la información y se procese”.

Pese a las dificultades con que se ha topado la operación, OHL y los Amodio mantienen “una comuni-cación abierta y un diálogo fluido”, indican las mismas fuentes. La opción de la fusión por absorción de Caabsa por parte de OHL ha per-dido fuerza en las últimas semanas. El resultado final de la due diligen-ce y la evolución de la crisis deter-minarán el desenlace de estas nego-

ciaciones que arrancaron en junio de 2019.

Las fuentes consultadas indican que existe una alternativa a la fusión que discurriría por que los empre-sarios mexicanos desembarquen en el capital de la constructora espa-ñola con una participación directa, pero no con el alcance que se había planteado inicialmente. En este momento, en cualquier caso, nin-guna puerta está totalmente cerra-da. “La operación (fusión) no está descartada, pero probablemente los tiempos y los términos se modifi-quen por la situación”, apuntan otras fuentes al tanto del proceso.

Capacidad financiera Las prioridades de OHL discurren en este momento por combatir el impacto de la crisis, centrándose

en el crecimiento de su cartera y en la resolución de las tensiones finan-cieras. En este sentido, acaba de fir-mar un crédito de 140 millones de euros avalado por el Instituto de Crédito Oficial (ICO) y negocia aumentar sus avales.

El pasado 3 de febrero, OHL con-firmó en un comunicado a la Comi-sión Nacional del Mercado de Valo-res (CNMV) la negociación para la fusión por absorción de Caabsa Infraestructuras, tal y como había adelantado elEconomista. La empre-sa mexicana trasladó una propues-ta por la que aportaría 50 millones a la firma española y todos sus acti-vos del negocio de construcción. A cambio, se quedarían con una par-ticipación de entre el 31% y el 35% de OHL. Su fundador y actual pri-mer accionista, Juan Miguel Villar

OHL y los Amodio enfrían la fusión por las incertidumbres de la crisisLa operación podría modificar de nuevo sus términos o, incluso, descartarse

Mir, diluiría su posición inicialmen-te del 30,6% actual hasta el entor-no del 23% (el porcentaje depen-dería los términos finales).

Supuso un cambio sustancial con respecto al planteamiento trasla-dado inicialmente, en octubre de 2019, por el que los Amodio toma-rían una participación de hasta el 30% de OHL a través de una amplia-ción de hasta el 20% del capital de la constructora española y de la compra directa de acciones de los Villar Mir.

La potencial fusión requeriría en cualquier caso la autorización de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para que los Amo-dio no tuvieran que lanzar una ofer-ta pública de adquisición (opa). Asi-mismo, el éxito de la operación y sus términos finales quedaban supe-ditados al resultado de la auditoría y la valoración del negocio de cons-trucción de Caabsa.

La participación de los inverso-res mexicanos, de entre el 31% y 35%, dependería precisamente de la aportación de Caabsa a OHL en ingresos, ebitda (resultado bruto de explotación) y contratos. La fami-lia Amodio preveía integrar en una sociedad sus negocios de construc-ción y otras firmas vinculadas con esta actividad dedicadas a la maqui-naria de obra pública, prefabrica-dos y cemento. Este nuevo vehícu-lo sería el que se sumaría a OHL pero, de acuerdo con las fuentes consultadas, por el momento no ha habido avances en este sentido.

Según los inversores aztecas, su negocio de construcción generó en torno a 30 millones de euros de ebit-da en promedio durante los últimos tres años, con márgenes operativos de doble dígito. Representa apro-ximadamente un tercio de OHL.

Aunque la operación está en el aire, OHL ha solicitado a la junta autorización para que el consejo pueda en cualquier momento aumentar hasta el 50% del capital en una o varias operaciones, exclu-yendo el derecho de suscripción preferente y en los próximos cinco años. En la asamblea de 2019 se le otorgó la potestad para hacerlo por el 20%. Su finalidad es dotarle del “margen de maniobra y de la capa-cidad de respuesta que demanda el entorno competitivo en que se desenvuelve, en el que con frecuen-cia el éxito de una operación deter-minada o de una iniciativa estraté-gica depende de la posibilidad de llevarla a cabo con agilidad y pron-titud, y sin los retrasos y costes que inevitablemente entraña una nueva convocatoria y celebración de una junta general”.

Juan Miguel Villar Mir, primer accionista de OHL. F. V. José Antonio Fernández Gallar, CEO de OHL. A. M.

Luis y Mauricio Amodio, dueños de Caabsa. EE

EY sustituirá a Deloitte como auditor

OHL ha seleccionado a EY para convertirse en el nuevo auditor de sus cuentas a par-tir del ejercicio 2021 y por un periodo de tres años. La de-signación está sometida a la aprobación de la junta gene-ral de accionistas del próximo 15 de junio. Sustituirá así a Deloitte, que aún prestará estos servicios en 2020. La asamblea también votará la reelección de Silvia Villar-Mir como consejera dominical.

La constructora pide permiso a la junta para poder ampliar hasta el 50% de su capital

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 21

Empresas & Finanzas

Alba Brualla MADRID.

Mountpark, uno de los gigantes logísticos de Europa, apuesta por España y lo hace con el desarrollo de naves tamaño XXL. La firma, que aterrizó en nuestro país hace poco más de dos años, inició su acti-vidad aquí con un proyecto de 44.000 m2 para XPO Logistics en la Plataforma Central Iberum, situa-da en Illescas (Toledo).

“Hemos comprado otros dos sue-los más, uno en Illescas y otro en Alcalá de Henares. Nuestra mayor apuesta en la zona sur de Madrid y ahí queremos consolidarnos”, explica a elEconomista John Der-weduwe, director de Mountpark para España y Portugal. El objeti-vo de la compañía pasa también por dar sus primeros pasos este año en Cataluña, de hecho, a pesar de la situación actual de crisis sanita-ria, la empresa tiene en marcha “dis-tintas negociaciones que podrían cerrarse, alguna de ellas, antes de que acabe el año”, apunta el direc-tivo.

“En Cataluña nos gustaría insta-larnos en Barcelona y Tarragona. Pero en esta región es mas difícil Plataforma de Mountpark en Illescas. EE

Mountpark apuesta por España y se lanza al desarrollo de naves XXL El gigante logístico tiene en marcha dos proyectos en Toledo y Madrid

taca que la “historia del éxito de Illes-cas se debe a dos factores. Por un lado, la apuesta de grandes empre-sas como Amazon, Toyota o H&M por esta zona, y por otro, el papel que ha tenido la administración, que ha sido muy proactiva y es algo que hay que alabar”.

Actualmente, la compañía está desarrollando su segundo proyecto en la Plataforma Central Iberum, bautizado como Mountpark Illescas I, al que destinará una inversión de 70 millones. Se trata de una nave de 86.200 metros cuadrados. “Ahora mismo es la más grande que se está construyendo a riesgo y esto es una clara señal de la confianza que tene-mos en el mercado español”, apun-ta Derweduwe. El director de la com-pañía destaca que “nosotros en pri-mer lugar creemos en nuestro pro-ducto, a la última en sostenibilidad, y segundo, creemos mucho en el mer-cado para las naves XXL. Detecta-mos que hay una demanda sosteni-da a pesar de la crisis sanitaria. La demanda sigue ahí”, explica.

El experto considera que la gran diferencia de esta crisis con la de 2008, en el caso del sector logísti-co, es que “en ese momento los pre-cios estaban por las nubes y se des-plomaron. Ahora quizás veamos un pequeño reajuste, pero nada simi-lar a lo que pasó en la otra crisis”.

En el desarrollo de Alcalá de Hena-res, “estamos actualmente en fase de licencias y nuestro objetivo es que a finales de este año o princi-pios de 2021 esté ya listo para empe-zar a construir. Será una nave de unos 48.000 m2”, detalla.

encontrar suelo, la disponibilidad es muy baja”, apunta el directivo, que asegura que también analizan oportunidades en Valencia, Sevilla y Lisboa.

Al igual que en Madrid, “en el resto de mercados apostaremos por naves XXL, de entre 40.000 m2 y 100.000 metros cuadrados, ya que creemos que es donde se encuen-tra ahora mismo la demanda”, expli-

ca Derweduwe, que señala, además, que “ya hay muchos promotores para naves tradicionales”.

Proyecto a riesgo Su proyecto más avanzado en se encuentra en Illescas. “Fuimos los primeros en apostar por esa zona y queremos seguir haciendo más desa-rrollos”, apunta el directivo, que des-

Invierte 70 millones de euros para levantar una nave de 86.200 metros cuadrados en Illescas

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA22

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22 MILLONES DE EUROS

Es el volumen de provisiones que tiene acumulado la filial de BBVA en Estados Unidos para hacer frente a los proce-sos judiciales que tiene abier-tos en la actualidad (a cierre del primer trimestre). La fran-quicia del grupo español esti-ma, eso sí, que en función de la probabilidad de éxito las pérdidas que podrían suponer todas estas demandas en los tribunales alcanzarían los 76 millones de dólares (70 millones de euros).

Sede de BBVA. EE

F. Tadeo MADRID.

BBVA ha recibido la primera deman-da judicial en EEUU por negarse a tramitar la solicitud de unos de sus clientes de acogerse a las ayudas puestas en marcha por el Gobierno norteamericano en forma de prés-tamos avalados a empresas, un sis-tema similar al lanzado en España a través del ICO. A finales de abril la compañía vinculada al sector inmobiliario Zamora-Orduna Real-ty presentó en un tribunal de Texas una denuncia contra el banco por engaño y fraude y le reclama como mínimo 10 millones de dólares (9,2 millones de euros) por daños y per-juicio, tras haber denegado la soli-citud de financiación con garantías públicas. La cuantía máxima que exige llega a los 30 millones de dóla-res (27,6 millones de euros).

El grupo español, a través de su filial estadounidense, considera que tiene fundamentos sustanciales con-tra esta demanda y señala que va a defenderse de manera “vigorosa”.

El 3 de abril, la empresa denun-ciante solicitó un crédito garanti-zado por el Tesoro de EEUU a BBVA, entidad con la que trabaja habitualmente. Pero no fue atendi-da por la entidad, a la que acusa de haber “favorecido a otras compa-ñías más grandes” en la aprobación de este tipo de operaciones para que el tejido industrial afronte sus pagos y pueda sobrevivir.

La normativa estadounidense deja claro que la tramitación de esta financiación se debe hacer en orden de llegada y, según la demanda pre-sentada, el banco no la cumplió, algo que niega el banco.

Este sistema norteamericano es distinto al aprobado en nuestro país, donde el sector financiero tiene una mayor capacidad para discriminar clientes, en función de los riesgos y de la situación de cada compañía -

BBVA recibe la primera demanda por negar un crédito avalado en EEUUUn empresario lleva a los tribunales al banco y le exige más de 9,2 millones

En España, los bancos aún no se están viendo sometidos a tanta pre-sión por el momento, aunque todo dependerá de cómo evolucionen los acontecimientos, ya que a más de 400.000 pymes y autónomos se les ha denegado la petición de un crédito con garantías públicas y las quejas por parte del tejido indus-trial continúan cada día por la len-titud del proceso de concesión.

En un primer momento Estados Unidos puso en circulación a tra-vés del sector financiero préstamos avalados por un importe total de 349.000 millones de dólares (322.000 millones de euros) en función de la cuota de mercado y sectores de acti-vidad, que se agotaron en apenas dos semanas, lo que obligó al Gobier-no de Donald Trump a ampliar la cuantía en otros 320.000 millones de dólares (295.000 millones de euros).

BBVA completó el primer tramo asignado en un sola semana, para lo cual activó una aplicación móvil para que las empresas solicitaran los préstamos.

ya sea pyme, autónomo o gran empresa. Además, en Estados Uni-dos el programa fija avales públi-cos de hasta el 100%, mientras que en España estos oscilan entre el 60% y el 80%.

El procedimiento abierto al otro lado del Atlántico ha generado con-

flictos y BBVA no es la única enti-dad que se va a tener que enfrentar a una demanda judicial. Otros gran-des grupos, como JP Morgan, Wells Fargo o Bank of America, han sido denunciados en los tribunales por pequeñas compañías que no han podido acceder a las ayudas.

F. T. MADRID.

BBVA ha captado ya más de medio millón de nuevos clientes a través de su sistema de selfies en España. La entidad lanzó hace cuatro años un sistema por el cual se podía abrir una cuenta en el banco de manera com-pletamente digital, enviando una foto-grafía para validar la identificación. BBVA explica que la mitad de estos usuarios ha realizado la apertura de la cuenta a través del smartphone.

La aplicación forma parte de la estrategia del banco lanzado hace tiempo para acelerar el proceso de digitalización y que, a raíz del coro-navirus y el confinamiento social, cobra más importancia. El objeti-vo es que todos los productos se puedan contratar a distancia.

El conjunto del sector ha incre-mentado durante la cuarentena un 20% las ventas a distancia durante la cuarentena y más del 45% del total de las comercializaciones las

realiza a través de Internet. BBVA indica que uno de cada tres nuevos clientes eligen canales digitales para comenzar su relación con BBVA. Estos clientes, añade, superaron en el mes de abril los 77 millones de sesiones mensuales en la aplicación, lo que convierte a este canal en el que más crece en uso.

“El alta en canales digitales supo-ne la puerta de entrada de los clien-tes a una gama de 800 funcionali-dades para realizar prácticamen-

te cualquier operación a distan-cia”, asegura Leyre Baltza, direc-tora de Open Market de BBVA en España.

La cuenta selfie ha sido una de las claves del incremento de la banca online del banco, pero otros productos también han tenido su impacto, como la libreta sin comi-siones y sin condiciones, con tar-jeta de débito sin comisión de emi-sión y mantenimiento, disponible para dos titulares.

Capta medio millón de clientes con ‘selfies’

Bankia lanza un agregador de cuentas de otras entidades

elEconomista MADRID.

Bankia ha lanzado un agregador financiero dirigido a clientes digi-tales, gracias al cual los usuarios podrán incorporar las posicio-nes financieras de las que dis-pongan en otros bancos españo-les. Se podrán agrupar las cuen-tas de BBVA, Bankinter, Caixa-Bank, ING, OpenBank, Sabadell, Santander y Unicaja.

Según explica Bankia, agregar todos sus productos financieros en un único lugar permite la posi-bilidad de acceder a una visión general de su situación. De esta manera, se puede consultar sin coste saldos y movimientos de cuentas y tarjetas, además de ver la información relativa a présta-mos, fondos de inversión, planes de pensiones y depósitos de otras entidades, junto a los que tenga en Bankia.

También los usuarios podrán recibir alertas personalizadas, al tiempo de ver desde la pantalla de su posición global, sin nece-sidad de acudir a las áreas priva-das del resto de entidades, expli-ca el banco.

Este servicio se encuentra ope-rativo en Bankia Online y la ofi-cina por Internet.

Mapfre logra 50 millones con su fondo contra la pandemia

elEconomista MADRID.

Mapfre Compromiso Sanitario, un fondo de inversión para la lucha contra la pandemia que lanzó la aseguradora el pasado 27 de abril, ha captado ya los 50 millones de euros previstos. La gestora del grupo, por tanto, ha este vehículo en tan solo dos semanas desde el inicio de su comercialización.

El interés que ha despertado se debe a su carácter solidario, pero también a la atractiva ren-tabilidad ofrecida, recalca la com-pañía. El fondo tiene como acti-vo subyacente un bono social emitido por la Comunidad de Madrid y ofrece un total del 3% garantizado, que el cliente reci-birá en el momento del venci-miento en tres años, es decir, en 2023.

Se trata de una rentabilidad muy superior que ofrecen los bonos (un 0,36% anual), gracias a una aportación adicional de la propia gestora cercana al millón de euros.

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 23

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elEconomista MADRID.

Tras más de dos meses en los que la totalidad de los empleados han teletrabajado y los agentes comer-ciales han prestado servicio en remo-to, ya que todas las oficinas comer-

ciales en territorio nacional han permanecido cerradas, Nationale-Nederlanden inicia su proceso hacia la nueva normalidad a partir de este lunes. La compañía asegura que quiere cumplir así con su respon-sabilidad social de contribuir a la reactivación de la economía.

El primer paso hacia esta deses-calada consiste en la reapertura pro-gresiva de sus 40 oficinas comer-ciales que, a partir de hoy, abrirán en función de la situación concre-

ta de cada provincia, la situación social, así como la salud física y psi-cológica de los empleados. Tras ese análisis, Nationale-Nederlanden ha decidido que sean las oficinas de Murcia, Las Palmas, Tenerife y Ovie-do las primeras en recibir a los clien-tes que, previamente, hayan solici-tado su cita.

Para cumplir con una vuelta con garantías, Nationale-Nederlanden adaptará cada oficina para volver a ofrecer un servicio presencial inclu-

yendo todas las medidas de segu-ridad necesarias para garantizar la protección de todos: desinfección, capacidad limitada, distancia social mínima, controles de temperatura si se solicitan, uso de mascarillas recomendado, gel hidroalcohólico y, de forma progresiva, pantallas de protección en la entrada.

En cualquier caso, los agentes seguirán realizando su actividad comercial y pueden atender a los clientes de forma remota.

En este proceso de reapertura gradual, la compañía apuesta por la prudencia. Los empleados de las oficinas centrales de Nationale-Nederlanden en Madrid, seguirán teletrabajando, al menos, hasta el próximo 30 de junio. Hasta enton-ces, la empresa seguirá analizando la situación diariamente para, lle-gado el momento decidir si existen las condiciones mínimas necesa-rias para reactivar el trabajo en ofi-cina de modo presencial.

Nationale-Nederlanden reabre hoy 40 de sus oficinasLa plantilla de la sede central teletrabajará hasta el 30 de junio

Eva Díaz MADRID.

La pandemia del coronavirus pro-vocó un terremoto en los mercados que se ha dejado notar en los recur-sos en fondos de inversión de las principales entidades del país en el primer trimestre del año. Tan solo entre el 1 de enero y el 31 de marzo de este ejercicio, los clientes retira-ron 31.000 millones de euros de los fondos de inversión. No obstante, el verdadero impacto de la crisis sanitaria comenzó a azotar a los mercados a inicios de marzo. El día 5 de ese mes, el Ibex ya se vio arras-trado por el pesimismo del corona-virus e inició un declive empinado, que le llevó a cerrar marzo con una caída del 22% y como el peor mes de su historia.

La tensión en los mercados tiene un rápido reflejo en el ahorro que busca resguardarse de la incerti-dumbre y evitar pérdidas. Las ocho principales entidades del país (San-tander, BBVA, CaixaBank, Sabadell, Bankia, Bankinter, Unicaja y Liber-bank) cerraron el primer trimestre con 263.725 millones de euros en fondos de inversión en su actividad en España, casi un 11% menos de lo que tenían tres meses antes, es decir, a cierre de diciembre de 2019.

De hecho, tanto BBVA como el Sabadell reconocían en sus respec-tivas presentaciones de resultados del primer trimestre del año que el descenso en los recursos fuera de balance, que incluyen los fondos de inversión, se debía al comporta-miento de los mercados financie-ros por la pandemia.

Por entidades, el Santander vivió el mayor descenso de estos recur-sos al pasar de 68.621 millones en diciembre a 59.173 millones en marzo, un 13,8% menos. Le siguió BBVA, con una caída del 11,5%, al situar el saldo en fondos en 58.528

Vista de una sucursal del Sasntander y otra de Bankia. DANI G. MATA

Los clientes retiran 31.000 millones en fondos de inversión por la crisisLa banca cierra marzo con un 11% menos de estos recursos en su balance

Sin embargo, los datos del Banco de España a cierre de marzo, que aúna a todas las entidades que ope-ran en el país, señalan que los depó-sitos de las familias crecieron un 5,3% frente a un año antes. Esto supone alrededor de 43.100 millo-nes de euros más que en marzo de 2019 y unos 10.000 más que en febrero de este año.

Las entidades ingresaron unos 200 millones de euros menos a tra-vés de las comisiones en el primer trimestre del año precisamente por la volatilidad de los mercados y el traspaso de los ahorros en fondos de inversión hacia los depósitos. El consejero delegado del Sabadell, Jaume Guardiola, señaló a finales del pasado mes de marzo, durante la presentación de resultados del primer trimestre, que en un momen-to de incertidumbre como el que provoca la pandemia los clientes buscan el ahorro seguro.

Además, y por otro lado, el esta-do de alarma ha tenido un efecto

sobre el ahorro de los españoles, que se ha incrementado un 35% durante el confinamiento y que tam-bién crecerá otro 25% durante la desescalada, según el informe ela-borado por Euler Hermes, accio-nista de Solunion. Durante el pro-ceso de salida, prevé que el consu-mo privado caiga entre un 10% y un 15% frente a los niveles precuaren-tena, ya que calcula que, de media, un tercio de los empleados con desempleo parcial puedan perder sus trabajos.

El estudio explica que en tiem-pos convulsos los hogares se vuel-ven más reacios al riesgo y huyen del consumo o la inversión, con unos ahorros preventivos que repercu-ten en la actividad económica, man-teniéndola por debajo de su poten-cial, ya que estos ahorros no suelen utilizarse como capital a largo plazo, sino como depósitos bancarios.

millones a cierre del primer trimes-tre. En CaixaBank descendieron un 10,7%, hasta los 56.400 millones, y en Bankinter, un 9,4%, hasta los 20.300 millones de euros. Las baja-

das en Sabadell, Bankia y Unicaja fueron de en torno al 7%, mientras que Liberbank fue la entidad que percibió un menor descenso, que se situó en el 4,7%, hasta dejar los

recursos de los clientes en fondos de inversión en 3.597 millones de euros.

Ahorro preventivo Los clientes han traspasado parte de este dinero a las tradicionales cuentas a plazo o a la vista, sin embargo, en el conjunto, los depó-sitos no han tenido un crecimien-to similar en la cartera de la banca marcada por la menor demanda de depósitos de las instituciones. De hecho, los depósitos de estas ocho entidades se mantuvieron en 973.000 millones de euros, cifra similar a la de tres meses antes.

El ahorro de los españoles crecerá un 25% durante la desescalada por la desconfianza

El sector se vuelca en la Obra Social Las entidades asociadas a CECA (CaixaBank, Bankia, Abanca, Unica-ja y Liberbank, entre otras) han impulsado la Obra y Acción social contra la pandemia. Algunos bancos han puesto sus locales a dispo-sición de las autoridades locales. Además, atienden de forma directa a las familias con menos recursos, colaboran con comedores sociales o lanzan campañas con los bancos de alimentos. Igualmente, han concedido ayudas económicas a la investigación.

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA24

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Más de 200 fondos de deuda quieren invertir en España

Araceli Muñoz MADRID.

El negocio de la financiación alter-nativa ha ganado peso en los últi-mos años en España. Sin embargo, la crisis provocada por el coronavi-rus ha acelerado este proceso y unos 200 fondos de deuda y asegurado-ras buscan oportunidades de inver-sión en el país, según han explica-do fuentes de Alantra a elEconomis-ta. Esta firma de asesoramiento lleva años apostando por este negocio y ha participado en conocidas tran-sacciones de este segmento como Mecalux, Fertiberia, Grupo Jorge o Ulma, entre otras.

En este sentido, en los últimos tiempos numerosos fondos de deuda han abierto oficina en Madrid (como Ares con el fichaje de Alonso Torre de Silva o Pemberton con el de Leti-cia Ruenes), que se suman a los que han puesto a equipos específicos a mirar el mercado español desde sus oficinas de Londres. Un mercado, además, que crecerá exponencial-mente en los próximos meses como consecuencia de las grandes nece-sidades de liquidez de las empresas españolas, especialmente de aque-llas que llevan tiempo con su acti-vidad paralizada y han visto como sus ingresos quedaban a cero. A nivel mundial, estos fondos suman una capacidad inversora (dry powder) de más de 800.000 millones de dóla-res (737.127 millones de euros, al cambio actual).

De hecho, el potencial de creci-miento del mercado español está muy ligado con la tradicional depen-dencia de las compañías españolas a la financiación bancaria. Frente a los países anglosajones, donde más de la mitad de los recursos proce-den de fuentes alternativas, apenas representa el 36% de la financia-ción en España, según el informe Perspectivas de M&A en España de KPMG. En este contexto, unido a la parálisis de la actividad de M&A (fusiones y adquisiciones) por el coronavirus, no es de extrañar que numerosas firmas de asesoramien-to estén acelerando el proceso para captar a fondos de deuda entre sus clientes con el objetivo de abrirse paso en este negocio.

Desde Alantra, no obstante, apun-tan a la importancia de diseñar estra-tegias específicas para cada com-pañía en función de su situación aprovechando las oportunidades que ofrece la financiación alterna-tiva, pero también la bancaria, ya que en algunos casos pueden ser complementarias. “Durante más de

dos meses hemos estado en cons-tante diálogo con nuestros clientes, bancos y prestamistas privados para conseguir esa flexibilidad financie-ra mediante diferentes fórmulas complementarias o alternativas: obtención de nuevas líneas de liqui-dez a través de inversores de perfil institucional, adaptación de las finan-ciaciones ya existentes a la nueva realidad del mercado, y obtención de las ayudas instrumentadas a tra-vés del ICO”.

En los últimos meses, numerosos inversores están abriendo oficina en el país aprovechando el potencial de crecimiento

Hasta la fecha los números les avalan. Así, en los últimos dos años, la división de banca de inversión de Alantra ha asesorado más de 50 operaciones de deuda, refinancia-ciones y reestructuraciones, logran-do más de 1.000 millones de deuda refinanciada y más de 2.000 millo-nes en nueva financiación. “Desde Alantra nuestra prioridad es el clien-te y poder ofrecerles las soluciones que la nueva situación les deman-da. Tras el estallido de la crisis sani-taria del coronavirus, hemos hecho un esfuerzo de aproximación a todos nuestros clientes para enten-der sus necesidades y cómo les afec-tará esta situación en el corto y largo plazo”, explican.

CAPITAL PRIVADO

Más información en www.eleconomista.es@

A. Muñoz MADRID.

El fondo español Magnum Indus-trial Partners mantiene su apues-ta por la sanidad y ha llegado a un acuerdo con la Clínica Galena (Murcia) para integrar sus servi-cios de cirugía y medicina estéti-ca, tal y como ha podido saber elE-conomista. Este pacto se enmar-ca en el proyecto de Magnum de consolidar la sanidad privada mur-ciana a través de diferentes adqui-siciones y convertirse en el ope-rador privado de referencia en la región. Este proyecto comenzó a finales de pasado año con la com-pra del Hospital Virgen de la Cari-dad (Cartagena), que posterior-mente amplió con la de los cen-tros Practiser (ubicados también en Cartagena) y que completaron con el Hospital Bernal (Caravaca de la Cruz).

Magnum ha sido una de las ges-toras españolas que más ha apos-tado por la industria sanitaria desde

que se fundó en el año 2006. Por ejemplo, otro de los proyectos que está desarrollando es el de crear un gran grupo especializado en oftalmología, Miranza. Comenzó con la adquisición del Instituto de Microcirugía Ocular (IMO) que amplió hace unos meses con la integración de las clínicas Vissum.

Hace tres años, entró en el accio-nariado del Institut de Transtorns Alimentaris (ITA), centro espe-cializado en trastornos alimenta-rios. Anteriormente, la firma par-ticipó durante tres años en el cono-cido centro médico Teknon, que vendió a Doughty Hanson en el año 2013. También adelantándo-se al posterior boom del sector, compró la red de residencias de Geriatros, que posteriormente ven-dió a Pai Partners obteniendo unas importantes plusvalías.

Con el mismo vehículo que ha realizado esta operación también participa en Indiba, especializa-da en tratamientos con radiofre-cuencia. Previamente, invirtió en otras compañías relacionadas con el sector sanitario también como el fabricante de ortopedia Orli-man -que vendió a Cinfa- o la far-macéutica Generis -que vendió a Aurobindo-.

Magnum impulsa su proyecto sanitario en Murcia con otra clínicaLa firma entra en Galena, un centro especializado en medicina estética

elEconomista MADRID.

KKR ha llegado a un acuerdo con el gigante de la belleza estadouni-dense Coty, dueño de marcas como Wella y GHD, a través del cual inyectará 750 millones de dólares (695 millones de euros, aproxima-damente, al cambio actual) con el objetivo de reducir el endeuda-miento de la compañía.

A través de esta operación, la división de belleza profesional se escindirá del grupo y su capital se repartirá entre KKR (60%) y Coty (40%). La compañía resultante está valorada en 4.300 millones de dólares (3.986 millones de euros, al cambio actual).

KKR primero inyectará estos 750 millones de dólares (695 millo-nes de euros) en capital preferen-te a Coty y otros 250 millones de dólares (232 millones de euros) si ambas partes finalizan el acuerdo para vender la unidad de belleza profesional. A su vez, a través de

este acuerdo, KKR también se con-vertiría en el segundo mayor accio-nista de Coty, con una participa-ción de hasta el 17% y dos puestos en el consejo de administración.

De esta forma, se resolvería el proceso iniciado el pasado otoño –y coordinado por Credit Suisse– a través del cual Coty desinverti-ría del negocio de belleza profe-sional para reducir su gran apa-lancamiento. Fuera del perímetro de la operación quedan la división de belleza para el consumidor (que incluye marcas como Max Factor, Bourjois, entre otras) y la de lujo (que es propietaria de marcas como Marc Jacobs, Calvin Klein, Chloé o Gucci).

KKR llegó junto con Henkel a la fase final del proceso, en el que también participaron otras gesto-ras de capital privado como Car-lyle, Bain, Advent o Cinven (que iba en consorcio con el fondo sobe-rano de Abu Dhabi, Adia), según Bloomberg.

El fondo KKR inyecta 695 millones en Coty, el dueño de Wella y GHD

Recepción de Alantra. EE

A nivel mundial, la capacidad inversora de estos vehículos supera los 737.000 millones de euros

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 25

Empresas & Finanzas

Tareas de despliegue de cable submarino a través de un buque. FACEBOOK

Antonio Lorenzo MADRID.

Facebook ha anunciado su incor-poración al consorcio 2África, con el objetivo de participar en el des-pliegue de un gran cable submari-no que permitirá impulsar la conec-tividad en la cuarta parte del con-tinente. Esa iniciativa favorecerá, directa o indirectamente, a más de 325 millones de habitantes, en su mayor parte huérfana de acceso a Internet. Entre otros detalles, el cable submarino circunvalará el lito-ral del continente africano con sus más de 37.000 kilómetros de longi-tud, con un tamaño que podría dar la vuelta a la circunferencia terres-tre. “El proyecto es impresionante: proporcionará casi tres veces la capacidad total de la red de todos los cables submarinos que sirven actualmente a África”. Junto a la red fundada de Mark Zuckerberg también participan activamente los operadores de 23 países.

Además, en cuanto esté termina-da la infraestructura, la nueva ruta proporcionará tres grandes desa-fíos a tan extensa región: “Dotará de Internet, de forma redundante y fiabilidad a todo el continente; complementará una demanda de capacidad en rápido aumento en el

Oriente Medio; y apoyará un mayor crecimiento del acceso de telefonía de 4G y 5G, así como de banda ancha para cientos de millones de perso-nas”.

Entre otros hitos, el cableado sub-marino utiliza un innovador con-ductor de aluminio y duplica los ocho pares de fibra actuales para dar paso a una fibra óptica -de 16 pares- significativamente más efi-ciente en cuanto a recursos e incor-pora la tecnología de Multiplexa-ción por División Espacial (SDM1), considerada la más a avanzada del mundo para cables submarinos.

Las mismas fuentes explican que el sistema de cable submarino conec-tará sin problemas a África Orien-tal y Occidental a través de un único sistema abierto, al tiempo que per-mitirá nuevas vías de comunicación de costa a costa. Al mismo tiempo, los promotores de la iniciativa reco-noce “estar desarrollando una nueva travesía que une el Mar Rojo y el Mar Mediterráneo, la primera en

su favor, ya que incrementa el 50% respecto a otros modelos su pro-fundidad de enterramiento -hasta tres metros- para así asegurar la mayor disponibilidad con una mayor protección contra los daños.

esta región en más de una década”. La resiliencia es otra las fortale-

zas de un cableado diseñado para soportar las condiciones propias de los fondos submarinos. En este empeño, el diseño del cable juega a

Facebook circunvalará África con un gran cable submarino

El nuevo cableado estará enterrado más profundamente en las fosas marinas que sus iguales

Se asocia con ‘telecos’ locales para interconectar 23 países

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA26

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Maria Teresa Coca BARCELONA.

El rastro que dejará el Covid-19 en el sector comercial y de restaura-ción de Barcelona será un nuevo lastre para la ciudad porque al alto coeficiente que ya existía de loca-les cerrados se sumará ahora el de aquellos establecimientos que ven muy difícil volver a abrir las puer-tas cuando se levante el estado de alarma. Los últimos datos facilita-dos por una de las patronales del sector Barcelona Oberta cifraban en un tercio del total de comercios la mortandad que se espera en los próximos meses, lo que supondría del orden de unos 18.500 estable-cimientos. Además, un 80% de los establecimientos han presentado Erte para sus empleados.

La cifra de tiendas que no volve-rán a la actividad se sumaría al ya elevado número de locales que per-manecían cerrados al inicio de este año. El último censo del Ayunta-miento de Barcelona, de finales de 2019, detectó que la ciudad conta-ba con 80.000 establecimientos, pero un 20% de estos (unos 16.000) tenían la persiana bajada y solo 65.000 estaban activos a pie de calle. Esta paulatina desertización ha afec-

La desertización comercial se avecina como la nueva amenaza de Barcelona Un tercio de los locales, unos 16.000 establecimientos, no reabrirá sus puertas

les en viviendas, y en muchos casos, con alquileres sociales, para resol-ver el problema de escasez de ofer-ta inmobiliaria asequible que tiene la ciudad y para paliar los efectos que comporta la desertización comercial.

Admite que en los últimos años, debido a la presión al alza de los arrendamientos, algunos de los loca-les libres los han ocupado empre-sas de servicios –como gestorías, aseguradoras, clínicas dentales- que abandonan las primeras plantas de los edificios para instalarse a pie de calle. Otro fenómeno es la irrupción de la moda de las pop-up que com-

portan el alquiler temporal de un local por marcas para campañas puntuales de promoción o difusión de sus productos porque los arrien-dos más largos, en ocasiones son insostenibles por el alto coste que comportan, asegura el responsable de Forcadell.

Gabriel Jené ve como un proble-ma la bicefalia política de comunes y socialistas en el Consistorio bar-celonés. Muchas de las decisiones que se impulsan desde el área eco-nómica, en manos del PSC, luego no llegan a buen puerto porque “Colau las paraliza”, señala.

tado a distritos como Nou Barris, Horta-Guinardó o Sants-Montjuïc.

La patronal Barcelona Oberta, que agrupa a 20 ejes comerciales turísticos, atribuye la opción del cie-rre de muchos comerciantes a la inexistencia de un verdadero plan de rescate para el comercio por la falta de ayudas económicas del Gobierno ante la caída del negocio a raíz del obligado cierre por el esta-do de alarma y la inexistencia de medidas que puedan favorecer la vuelta a una normalidad. Advierte que el futuro más inmediato ven-drá marcado por un consumo en caída libre y el descenso del turis-mo y, con el confinamiento, el esta-llido del e-commerce que muchas familias han incorporado como nuevo hábito de consumo.

Por otro lado, los comerciantes aseguran que solo han llegado 10.000 de los 100.000 millones de los cré-ditos ICO y que la banca los ha otor-gado a sus clientes preferentes y que el pago de los alquileres sigue siendo el principal problema sin resolver.

Con este escenario, el presiden-te de Barcelona Oberta, Gabriel Jené, confirma que las áreas adya-centes a las zonas prime de la ciu-

dad serán las que concentrarán mayor número de cierres.

El sector advierte de que la ine-xistencia de locales con actividad activa provoca más inseguridad en los barrios, más dejadez del espa-cio público, e insisten en recordar estos males al Ayuntamiento que lidera Ada Colau, a la que piden complicidad con un Gobierno, el del Estado, que tiene por socio polí-tico a Podemos. “Hemos advertido al ayuntamiento de que si la activi-dad comercial no continúa tendrá consecuencias sobre el modelo de ciudad y la morfología de los ejes comerciales que, en definitiva, son un motor económico importante de Barcelona”, explica Jené.

Se quejan además de las políticas restrictivas que en los últimos años ha aplicado Colau, poniendo freno a la iniciativa y la inversión priva-da para desarrollar negocios, con unas nefastas expectativas de desa-rrollo que ahora vienen superadas por las consecuencias del Covid-19.

El responsable del área de inmo-biliaria de empresa de la consulto-ra Forcadell, Toni López, plantea que ante el panorama que dejará el Covid-19 el Ayuntamiento debería plantearse la conversión de los loca-

Denuncian las políticas restrictivas del ayuntamiento a la inversión e iniciativa privada

El propietario de una heladería preparando el local para su reapertura. L. MORENO

El pequeño de proximidad se reivindica

Los comerciantes de los ba-rrios más castigados de la ciudad han puesto de mani-fiesto la falta de atención de todas las administraciones. Áreas como la de Horta, una de las más castigadas por el cierre y la alta rotación de las actividades, reprochó públi-camente al Ayuntamiento de Barcelona y la Generalitat, a través de la asociación eix co-mercial Cor d’Horta, la situa-ción de indefensión y descon-cierto que les invadía al ver que como instituciones no están tomando las medidas adecuadas para preservar uno de los motores de la ciu-dad. Mientras, y a pesar de que las ayudas no les llegan, sus casi 9.000 establecimien-tos pondrán en marcha un ‘marketplace’ para potenciar las compras Km0.

Uno de los establecimientos que permanecen cerrados en Barcelona. LUIS MORENO

Algunos restaurantes han optado por el reparto a domicilio. LUIS MORENOTienda abierta. LUIS MORENO

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 27

Empresas & Finanzas

Javier Mateos Consejero delegado de Zity

EE

África Semprún MADRID.

Hace dos meses, Zity se autoimpu-so la cuarentena y los 800 coches que tiene en Madrid desaparecie-ron de las calles en un tiempo récord. “No es sencillo esconder 800 coches de la noche a la mañana en Madrid”, asegura Javier Mateos, consejero delegado de Zity. La compañía de carsharing de Ferrovial y Renault ha aprovechado el parón para revi-sar y reparar los Zoe, que ya están listos para volver a las calles de Madrid con nuevas medidas de seguridad sanitaria. La idea es que estén operativos el 20 de mayo, coin-cidiendo con el lanzamiento del ser-vicio en París. En la capital france-sa los colegios ya están abiertos, mientras que la española sigue en fase 0 y, aunque el futuro es incier-to, Mateos confía en que la deman-da se recupere a final de año y alcan-zar el punto de equilibrio en 2021. Un objetivo al que ayudarán las res-tricciones de capacidad en el trans-porte público. El objetivo era salir de pérdidas este año, pero la pan-demia lo ha hecho imposible, igual que seguir con el ambicioso plan de crecimiento en Europa.

Zity obliga a todos sus usuarios a tomarse la temperatura y llevar mascarilla ¿Cómo tienen previsto hacer cumplir las medidas? No somos policías, no vamos a ser inspectores del buen cumplimien-to del usuario pero dentro de los términos y condiciones existen las penalizaciones e incluso el bloqueo o la expulsión si tenemos eviden-cias de que no se cumplen estas nor-mas. Es casi imposible comprobar la temperatura corporal de los usua-rios o el uso de mascarilla en todos los alquileres, pero estas son nues-tras normas y es a lo que el usuario tiene que comprometerse.

Dentro de un Zity no se puede fumar y muchos usuarios lo hacen... Y cuando se ha detectado ha sido expulsado. Estamos poniendo todas las medidas de seguridad posibles como asegurarnos de que un coche no pase más de 24 horas sin ser higienizado, pero dependemos de que cada uno sea responsable.

¿Qué más ha cambiado en el Zity de la ‘nueva normalidad’? Hemos rebajado el precio mínimo de 0,21 euros a 0,17 euros el minu-to. Nunca hemos tenido un precio tan bajo. Seguimos con las tarifas dinámicas y el máximo se queda en los 0,31 euros. Además se ha crea-

do un sistema de avisos para iden-tificar los coches que están promo-cionados: Goldpin. También se podrá alquilar el coche hasta tres días por 60 euros. Buscamos poner nuestro servicio muy accesible.

¿Por qué no vuelven al aeropuerto? El aeropuerto es un nodo donde confluyen personas de todo el mundo. Todos los aeropuertos son ahora mismo un gran foco de infec-ción y no tenemos ningún control sobre ello. Por lo tanto, preferimos dejar al margen ese servicio hasta que la situación se aclare.

¿Cómo impactarán al ‘carsharing’ las limitaciones al transporte público? La reducción de la capacidad en el transporte público va a impulsar la movilidad individual, como puede ser Zity, por lo que sí, esperamos que parte de esa demanda que no va a quedar satisfecha por la menor capacidad en el transporte colecti-vo y la aversión a utilizarlo vaya a vehículos individuales o privados. No tenemos una cifra. Depende de cómo seamos capaces de adaptar

nuestros nuevos hábitos a los medios que tenemos a nuestra disposición. Todos nos vamos a ver impactados en el cortísimo plazo, pero hay que mirar a medio plazo e ir dando pasos.

Tenían previsto dejar las pérdidas este año, ¿cuál es el objetivo ahora? Todo lo previsto hasta hace dos meses hay que dejarlo en stand by. Es cierto que preveíamos alcanzar los números negros en 2020 y estoy convencido, por cómo había empe-zado el año, de que lo íbamos a con-seguir. Pero con estos dos meses de parón ya es totalmente inviable. Pro-bablemente a final de año estemos cerca, si todo vuelve a las cifras de febrero, pero seguramente trasla-demos el break even al 2021.

Es una previsión muy optimista. Estoy convencido de que a finales de año estaremos con cifras muy razonables. Teniendo en cuenta el riesgo de que haya una segunda oleada y considerando un escena-rio neutral, creo que en 2021 esta-remos en cifras similares a las que teníamos antes de la pandemia.

“Expulsaremos de Zity al que no lleve mascarilla o no se tome la temperatura”

¿Qué futuro le espera a los planes de crecimiento de Zity? Los planes siguen en marcha. Tene-mos el visto bueno de Bruselas para desplegar el plan de expansión de Zity por Europa. En el corto plazo este plan era muy agresivo, llegan-do a unas ocho o diez ciudades en los próximos dos años. Obviamen-te la pandemia ha trastocado nues-tros planes en todas las ciudades donde pretendemos implantarnos. De momento lo tenemos parado hasta ver cómo se resuelve la situa-ción. Los pilares siguen ahí y el obje-tivo para las dos casas matrices es expandir el proyecto.

¿Vamos a ver más coches en Madrid o en otras ciudades de España? En Madrid, de momento, tenemos la flota óptima. Hay que ver cómo evoluciona. En Barcelona nos encan-taría estar, no hay muchas más ciu-dades en España que reúnan las características que hacen atractiva una ciudad para Zity. Barcelona las cumple pero necesitamos un impul-so local para que nos de paso. Zity no va a estar si no es bien recibido.

Vuelve a las calles: “Volvemos a Madrid el 20 de mayo, coincidiendo con el lanzamiento en París”

Salir de pérdidas: “Con estos meses de parón es inviable alcanzar los ‘números negros’, lo haremos en 2021”

Expansión en la UE: “La pandemia ha trastocado el plan de crecimiento y está parado hasta ver qué pasa”

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA

Bolsa & Inversión28 Web: www.eleconomista.es E-mail: mercados2@eleconomista.es

Isabel Gaspar MADRID.

La época de confinamiento ha dis-parado la creatividad para que el aburrimiento no venza: clases de baile, manualidades, conciertos ama-teur... No obstante, hay algunos clá-sicos para pasar el rato que no solo no mueren, sino que se hacen más fuertes, eso sí, modernizados gra-cias al desarrollo de la tecnología. Es el caso del streaming o, dicho de otra manera, el acceso a un catálo-go inmenso de series, películas o documentales vía Internet. Y en esto el rey indiscutible es Netflix.

La compañía estadounidense, que empezó alquilando DVD entrega-dos por vía postal, cuenta con más de 180 millones de suscriptores a lo largo y ancho del globo. Solo en el último trimestre, que ha coinci-dido con parte del confinamiento, ha sumado 16 millones de usuarios nuevos. Su liderato en este sector queda reflejado en su evolución en bolsa. Es la única de las grandes fir-mas de streaming que sube en bolsa desde que estalló la corrección a finales de febrero. Se anota ganan-cias del 16%, frente a una caída media de sus comparables del 24% y del 5% del Nasdaq 100. Solo en la última década sus acciones se han disparado más de un 2.600%.

Uno de los rivales que más ruido ha hecho en los últimos meses ha sido Walt Disney con el lanzamien-to de Disney+, su plataforma de streaming. Aunque en el primer tri-mestre anunciaron que contaban con más de 30 millones de usuarios, en abril comunicaron que habían alcanzado los 54,5 millones y su objetivo era tener de 60 a 90 millo-nes de suscriptores en todo el mundo para 2024. Este subidón puede hacer mirar a Disney de tú a tú al gran rival a batir, Netxflix, y le ha permitido compensar en sus cuentas el cierre de sus parques temáticos, que ha sido un duro golpe, ya que repre-sentan un 35% de las ventas. El con-senso prevé, no obstante, que su beneficio caiga este año un 70% res-pecto a 2019, hasta los 2.390 millo-nes de euros.

Según un informe de Digital TV Research, las suscripciones globa-les a los servicios de video bajo demanda aumentarán en 519 millo-nes entre 2019 y 2025, hasta un total de 1.161 millones y la mayor parte de este pastel será para Disney+. La compañía sumaría en este periodo 176 millones, para hacer un total de 202 millones. Netflix alcanzaría los

de Comcast se contraerán un 37%, hasta los 7.855 millones. Comcast es la propietaria de Sky, que cuen-ta con casi 24 millones de usuarios. Esta división aporta casi un 18% del total de ingresos, frente al 5% de 2018.

El de HBO es un caso especial. Detrás de esta marca, propiedad de Time Warner, que fue adquirida por AT&T hace dos años, se encuentra un canal de suscripción por cable. Ahora, Time Warner se prepara para el lanzamiento de HBO Max, su servicio 100% en streaming que ofrece todo lo del canal HBO y otras opciones exclusivas para la plata-forma. Sin tener en cuenta a los abo-nados al cable, HBO cuenta con unos 8 millones de usuarios.

Disney, AT&T y Comcast desean ser la réplica bursátil de la estrella Netflix El propietario de Star Wars sorprende al anunciar que su servicio Disney+ tiene 50 millones de usuarios

Netflix ganará este año casi 3.000 millones, y superaría por primera vez a la casa de Mickey

258 millones, mientras que Ama-zon Prime Video, HBO Max y Apple TV+ llegarían a los 141, 25 y 14 millo-nes, respectivamente.

En el caso de Amazon es difícil dilucidar cuántos usuarios tiene ahora, ya que su servicio Amazon Prime Video se incluye dentro de la suscripción Amazon Prime, que hace poco superó los 150 millones

de usuarios, si bien esto no implica que todos ellos consuman su servi-cio de streaming.

La TV por cable en aprietos En el caso de las otras plataformas más conocidas, HBO y Sky, sus com-pañías matrices, AT&T y Comcast, están en una encrucijada. El cierre de bares, restaurantes y hoteles y la cancelación de eventos, principal-mente los deportivos, están supo-niendo una oleada de cancelacio-nes a sus servicios de cable, su gran fuente de ingresos. Según The Wall Street Journal, solo en los tres pri-meros meses del año las suscrip-ciones por cable en Estados Unidos cayeron en más de 2 millones, el mayor descenso trimestral de la

industria registrado. Además, a medida que los hogares vayan per-diendo nivel de ingresos, esta situa-ción puede agravarse mucho más. Esto se suma a la presión que ya tenían este tipo de empresas antes de la pandemia por el viraje de los clientes a plataformas como Netflix.

Los analistas prevén que su bene-ficio sea el único de las grandes del sector que crecerá en 2020. Aumen-tará un 10% para cerrar el año por encima de los 2.700 millones de euros (2.926 millones de dólares). AT&T sufrirá una tímida caída del 12%, según las estimaciones, por debajo de los 15.700 millones de euros, con un margen ebitda –el único– que aguantará por encima del 30%–; mientras, las ganancias

En los últimos diez años las acciones de Netflix se han disparado más de un 2.600%

Netflix supera ya los 180 millones de usuarios

Fuente: FactSet y Bloomberg. Datos a 13/5/2020. (*) Previsiones. elEconomista

Evolución en bolsa ($)

16.973

8*

AT&T

BEN. PREVISTO2020 MATRIZ

(MILL. $)

Evolución en bolsa ($)

2.580

54,5

Disney

USUARIOS ANIVELGLOBAL (MILL.)

USUARIOS ANIVELGLOBAL (MILL.)

Evolución en bolsa ($)

8.503

23,9

Comcast

Evolución en bolsa ($)

2.926

183,0

Netflix

USUARIOS ANIVELGLOBAL (MILL.)

USUARIOS ANIVELGLOBAL (MILL.)

BEN. PREVISTO2020 MATRIZ

(MILL. $)

BEN. PREVISTO2020 MATRIZ

(MILL. $)

BEN. PREVISTO2020 MATRIZ

(MILL. $)

2010 2012 2016 2018 20202014

45

40

35

30

25

35,35

104,56

2010 2012 2016 2018 20202014

50

40

30

20

10

2010 2012 2016 2018 20202014

160

120

80

40

2010 2012 2016 2018 20202014

400

300

200

100

431,82

28,89

VARIACIÓN ÚLTIMADÉCADA (%)

196,17

VARIACIÓN ÚLTIMADÉCADA (%)

2.688,74

VARIACIÓN ÚLTIMADÉCADA (%)

293,81

VARIACIÓN ÚLTIMADÉCADA (%)

9,13

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 29

Bolsa & Inversión

Aarón Rey Lago MADRID.

Las recomendaciones que los exper-tos otorgan a la mayoría de grandes cotizadas han sufrido numerosos cambios durante las últimas sema-nas. La enorme incertidumbre que asola a los mercados ha hecho que los analistas revisen la situación de muchas empresas.

De hecho, varias compañías que han lucido siempre una clara reco-mendación de compra han visto como esta se iba deteriorando. Sin embargo, hay algunas que han hecho el recorrido contrario y han conse-guido que el consenso de mercado, que antes dudaba de ellas, aliente ahora a comprar de nuevo sus títu-los. Dentro de elMonitor, la herra-mienta que reúne a las compañías cotizadas nacionales e internacio-nales con mejores fundamentales, se encuentran dos grupos a los que les ha ocurrido esto último, que son Ferrovial y Amundi.

A la española le esperaba un buen año y las primeras previsiones de beneficio bruto para 2020 apunta-ban a que sobrepasaría los 570 millo-

nes de euros. Sin embargo, los tije-retazos de los analistas han sido impasibles y han recortado esta pre-visión en cerca de un 30% y se cal-cula que se quedará a las puertas de los 410 millones de euros. Pese a ello, esta rebaja en sus ganancias netas no afecta al siguiente año. Para 2021 las expectativas apenas se han deteriorado en un 8%, con respec-to a lo vaticinado a principios de enero. Actualmente, se espera que en dicho ejercicio tenga un benefi-cio bruto de más de 600 millones.

En el mercado, al igual que la mayoría de las multinacionales, Ferrovial se derrumbó en el mes de marzo. Esta caída le hizo perder cerca de la mitad de su cotización bursátil en el momento más crítico de la crisis. A pesar de ello, la com-pañía ha sabido aprovechar los rebo-tes y ha repuntado casi el 30% desde los mínimos del ejercicio.

Una recomendación sólida La española ha sido capaz de que los analistas mejoren las recomen-daciones que tenían de ella y que,

Ferrovial y Amundi vuelven a ganarse la confianza de los analistas en ‘elMonitor’El consejo de compra que les otorgan los bancos de inversión se ha reforzado en las últimas semanas

Fuente: elaboración propia con datos de Factset. elEconomista

RC M V

R= Rentabilidad anual (%)C= Porcentaje de recomendación de compra M= Porcentaje de recomendación de mantener V= Porcentaje de recomendación de venta

CLASIFICACIÓN DE Deutsche Post se acerca a la parte alta

Tiene clara continuidaden la herramienta

Están tranquilas por el momento en la herramienta

Puede peligrar su continuidaden la herramienta

Puestos que subendesde el 07/05/20

Puestos que bajandesde el 07/05/20

1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

9.

10.

11.

12.

13.

14.

15.

16.

17.

18.

19.

20.

21.

22.

23.

24.

Alphabet

Samsung

Amazon.com

British American

Volkswagen

Mondelez

Marathon Petroleum

Deutsche Post

CVS Health

Leonardo

SS&C Technologies

IAG

Ato

Airbus

Comcast

Danone

Orange

First Solar

Lennar

Amundi

Royal Caribbean

1&1 Drillisch

Santander

Standard Life

90,91

90,70

89,58

85,71

82,61

80,95

77,78

77,27

76,92

76,47

76,47

76,00

75,00

71,43

71,43

70,37

70,37

66,67

66,67

66,67

58,82

56,25

53,85

25,00

3

8

-1

-5

-1

-1

-1

-1

-1

2

-2

9,09

9,30

6,25

14,29

17,39

19,05

22,22

18,18

23,08

23,53

23,53

20,00

25,00

23,81

28,57

22,22

25,93

26,67

33,33

27,78

35,29

31,25

34,62

43,75

0,00

0,00

4,17

0,00

0,00

0,00

0,00

4,55

0,00

0,00

0,00

4,00

0,00

4,76

0,00

7,41

3,70

6,67

0,00

5,56

5,88

12,50

11,54

31,25

1,30

-13,98

29,28

-7,49

-33,94

-10,09

-48,73

-23,67

-16,13

-47,66

-11,12

-73,55

-17,06

-61,61

-20,48

-18,21

-22,03

-28,90

-12,62

-16,45

-73,67

0,31

-49,83

-35,84

es el mejor de su clase en el sector infraestructuras, ya que ofrece un mayor ciclo de vida y una mayor diversificación que las de sus com-petidores”.

También destacan “su gran cono-cimiento del terreno, lo que le per-mite tener un mayor crecimiento en su red de tuberías y tener menos presión a la hora de vender en un momento donde hay unas altas tasa-ciones”.

Amundi vuelve a ser compra Otra que ha seguido los mismos pasos de la española es Amundi. También ha sufrido con los dete-rioros que los expertos han hecho de sus previsiones de su beneficio neto para este año en las últimas semanas. En su caso, la reducción de las estimaciones ha sido del 16% respecto a las de principios de enero. Ahora se espera que gane 853 millo-nes de euros.

En bolsa, llegó a perder cerca del 40% de su cotización bursátil, aun-que ha rebotado fuertemente desde los momentos más críticos de la cri-sis. Esto le ha permitido repuntar

el 20% desde entonces. Esta resi-liencia ha sido uno de los motivos por la que los expertos animan a entrar.

Sarah Jane Mahmud, experta para Bloomberg Intelligence, señala que “la estrategia de diversificación de Amundi puede ser contraprodu-cente para la compañía debido a las dificultades por las que están atra-vesando los mercados globales”. Sin embargo, pese a las adversidades, la experta apunta que “la compa-ñía está bien posicionada para cre-cer a través de potenciales compras o fusiones”.

Centrándose en dichas fortale-zas, la media de firmas de inversión aconseja comprar sus acciones, a las que ve un potencial del 15% de cara a los siguientes doe meses. De hecho, el porcentaje de expertos que aconseja tomar posiciones en ella se ha visto elevado respecto a los meses de febrero y marzo y ya ronda el 70%, como ya ocurriera antes de que comenzara la crisis desatada por la propagación del coronavirus en Europa.

actualmente, animen a comprar sus títulos. En este sentido, según el consenso de mercado recogido desde FactSet, cerca de un 65% de los analistas que cubren su evolu-ción en el mercado aconsejan tomar posiciones en ella.

Uno de los principales motivos de este cambio proviene del sor-

prendente resultado que obtuvo en el primer trimestre de este año.

El declive del comercio mundial en marzo amenazaba con destro-zar en mayor medida el beneficio de la compañía, pero sus contratos en Texas y en Canadá han supues-to un balón de oxígeno para el grupo, así lo comparten los expertos de

Bloomberg Intelligence. Desde el equipo de análisis de JP

Morgan, señalan que “su perfil más limpio, con altos márgenes y menor volatilidad tiene un gran atractivo para los inversores a largo plazo y, además, es un apoyo para el precio de sus acciones en bolsa”.

Asimismo, afirman que “el grupo

Para 2021 apenas se ha deteriorado la estimacion de beneficio bruto de Ferrovial en un 8%

Los analistas ven a la francesa bien posicionada para crecer a través de compras o fusiones

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA30

Bolsa & Inversión www.tressis.com

A cierre de abril, Microsoft, Apple, Amazon, Facebook y Alphabet son las cinco mayores compañías que cotizan en el índice S&P 500 suman-do el 21,38% del peso total de la capi-talizació. Esto supone la mayor con-centración histórica en las primeras cinco posiciones del índice en los últi-mos 30 años, superior incluso a la de

la crisis de la burbuja de las punto-com. No obstante, en el año 1977, tam-bién se produjo una concentración similar a la actual con un peso del 21,7% en esas cinco primeras posi-ciones, pero con actores bien dife-rentes, entre los que se encontraban empresas como: IBM, General Elec-tric, GMC, Exxon y AT&T.

Peso histórico de la tecnología en el S&P

La pasada semana, el presidente de la Reserva Federal Jerome Powell advirtió que los casi tres billones de dólares que están destinados para mitigar los efectos de la pandemia del coronavirus no van a ser suficien-tes si no se produce un apoyo fiscal. Desde que hace dos meses comen-zara esta crisis, el Congreso ha des-

tinado importantes ayudas que alcan-zan casi el 14% del PIB americano. Además, el regulador redujo los tipos de interés hasta situarlos en el 0% y el 0,25% y lanzó un plan de ayudas de casi 2 billones de dólares. Asimis-mo, Powell manifestó que no se plan-tea recortar los tipos de interés y situarlos en negativo.

Más apoyo fiscal para curar a la economía

El precio del grano de trigo se sitúa en zona de mínimos de los últimos dos meses en el mercado de futuros como consecuencia de las abultadas reservas mundiales. Es posible que el valor se esté ajustando a las nue-vas expectativas del Departamento de Agricultura de los EEUU. Este considera que las existencias para

2020-2021 alcanzarán un récord de más de 310 millones de toneladas, lo que supone unos 15 millones más que en el periodo anterior. El organismo confirmaba el alza de las compras de trigo y soja por parte de China, cum-pliendo así con su compromiso tras la firma de la primera fase del trata-do comercial con EEUU.

El precio del trigo, en mínimos de 2 meses

Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

Amundi IS S&P 500 AE-C

Robeco Global Consumer Trends Eqs D €

Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs H EUR

MFS Meridian European Value A1 EUR

VOLATILIDADRENTABILIDADDATOS A UN AÑO (en porcentaje)

22,85

17,15

21,85

17,72

4,06

15,49

-6,92

-3,8

Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

3,47

6,6

3,48

9,73

-2,14

2,15

-2,16

-5,29

VOLATILIDADRENTABILIDADDATOS A UN AÑO (en porcentaje)

NB Capital Plus S FI

BGF Euro Bond A2

Tikehau Taux Variables P

PIMCO GIS Income E EUR Hedged Acc

Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendados

DWS Invest Global Cmdts Blnd NC

JPM Global Natural Resources D (acc) EUR

Carmignac Pf Commodities A EUR Acc

Renta 4 Pegasus R FI

VOLATILIDADRENTABILIDADDATOS A UN AÑO (en porcentaje)

20,28

35,17

35,36

6,21

-22,21

-16,63

-21,44

-2,93

Renta variable

Renta fija

Materias primas

Gestión alternativa

Según ha publicado BarclayHedge, prácticamente todas las categorías de hedge funds han tenido resultados positivos en el mes de abril, apoya-dos en las fuertes subidas que se han experimentado en los mercados de renta variable. En conjunto, la reva-lorización ha sido del 5,46% en el mes, reduciendo las pérdidas acu-

muladas en el año hasta el 7%. Las únicas excepciones han sido las estra-tegias de volatilidad y de regiones emergentes del medio este y África, que han caído un 0,17% y 2% en el mes, respectivamente. Las más bene-ficiadas han sido las de event-driven, renta variable con sesgo largo y arbi-traje de fusiones.

Los ‘hedge funds’ brillan en el mes de abril

Fuente: Morningstar. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista

Fondos recomendadosVOLATILIDADRENTABILIDADDATOS A UN AÑO (en porcentaje)

4,06

9,04

2,97

16,78

0,08

-2,93

5,14

-22,55

Candriam Bds Crdt OppsN EUR Cap

Threadneedle (Lux) CreditOpps 1E

BMO Real Estate Eq Mkt NetrlA Acc EUR

Threadneedle (Lux) EnhancedCmdts AEH

elEconomistaFuente: Bloomberg.

HFRX ED Multi Strategy (puntos)

HFRX Global Hedge Fund (puntos)

2.200

2.100

2.000

1.900

1.800

1.7002015 2016 2017 2018 2019 2020

1.3501.3001.2501.2001.1501.100

2015 2016 2017 2018 2019 2020

1.240,92

1.815,56

VARIACIÓN 5 DÍAS (%)

A UN AÑO (%)

PER 2020 (VECES)

RENT POR DIVID. (%)

ÍNDICES

Ibex 35

Cac40

Dax Xetra

Dow Jones

CSI 300

Bovespa

Nikkei 225

-2,75 -28,29 18,54 4,19

-5,07 -20,00 17,00 3,66

-3,92 -13,80 16,82 3,51

-2,72 -9,03 21,13 2,71

0,01 7,68 12,38 2,50

-1,56 -16,49 14,82 3,83

1,22 -5,47 17,72 2,25

Renta FijaLETRA A 6 MESES (%)

BONO A 2 AÑOS (%)

BONO A 10 AÑOS (%)

BONO A 30 AÑOS (%)

PAÍSES

España

Alemania

Reino Unido

EEUU

Japón

Brasil

0,60 -0,27 0,75 1,55

-0,54 -0,74 -0,54 -0,11

0,20 -0,03 0,20 0,58

0,15 0,15 0,61 1,28

-0,17 -0,15 0,00 0,47

2,64 4,33 7,19 -

PRECIO CAMBIO 5 DÍAS (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

FUTURO

Bolsas

Materias Primas

Petróleo Brent

Petróleo WTI

Oro

Cobre

Níquel

Aluminio

Cacao

Trigo

30,26 2,72 -57,52

26,05 10,62 -57,83

1.741,60 0,92 34,35

234,25 -1,80 -14,34

12.192,75 2,11 3,69

1.447,25 -0,29 -18,58

10,45 1,16 -12,48

2.414,00 0,63 4,50

Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres

VALORES

PREVISIONES

ÚLTIMO CRUCE MAR/20 JUN/20 2021 2022 VALORES

PREVISIONES

VALORES

1,08 1,10 1,09 1,16 1,17

0,88 0,85 0,89 0,87 0,85

115,55 119,00 116,00 124,00 127,00

Euro-Dólar

Euro-Libra

Euro-Yen

PREVISIONES

Dólar-Yuan

Dólar-Real Brasileño

Dólar-Franco Suizo

Euro-Franco Suizo

Libra-Dólar

Dólar-Yen

ÚLTIMO CRUCE MAR/20 JUN/20 2021 2022

1,05 1,07 1,06 1,11 1,13

1,26 1,33 1,22 1,33 1,37

107,08 109,00 107,00 110,00 107,50

ÚLTIMO CRUCE MAR/20 JUN/20 2021 2022

7,10 7,01 7,06 7,00 6,70

5,93 4,20 5,32 4,59 4,38

0,97 0,98 0,97 0,95 0,96

Parrillas

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 31

Bolsa & Inversión

1 Deoleo 50,00 0,09 0,02 55 780 5,57 - - 14,98 2 Pharma Mar 48,04 6,26 1,47 1.177 10.979 7,55 20,56 - 0,93 3 DF 37,25 0,75 0,13 47 10.005 - - - - 4 Cellnex 31,04 53,36 26,36 19.374 31.115 239,43 165,39 - 8,79 5 Solaria 25,51 10,25 4,00 1.066 3.066 54,71 31,85 - -

Notas: (1) En millones de euros. (2) En miles de euros. (3) Número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio del título. (4) Porcentaje del beneficio neto que la empresa destina a dividendos. (5) Deuda total de la compañía entre su beneficio bruto de explotación. Fuentes: Bloomberg y Factset. C La recomenda-ción media de las firmas de inversión que cubren al valor equivale a un consejo de compra. mLa recomendación media de las firmas de inversión que cubren el título representa una recomendación de mantener al valor en cartera. v La recomendación media de las firmas de inversión equivale a un consejo de venta de la acción.

Ibex 35 Mercado continuo

Puntos

7.000

15 mayo 202030 nov. 2012

6.474,9010.500

14.000

DF 32,43 Airtificial 21,79 Deoleo 8,64 Grenergy 5,50 Nicolás Correa 5,48 Service Point 5,00

Iberdrola 125.008.600 200.075.500 Banco Santander 116.231.700 211.209.100 Amadeus 68.672.510 110.751.900 Telefónica 68.080.410 165.906.500 Inditex 63.478.210 106.545.000 Repsol 57.231.990 125.439.700

VOLUMEN DE LA SESIÓN

VOLUMEN MEDIO SEIS MESES

VAR. %

CAMBIO 2020 %CAMBIO DIARIO%CIERRE

CAMBIO 2020 %

MÁXIMO 12 MESES

MÍNIMO 12 MESES

VALOR EN BOLSA€1

VOLUMEN SESIÓN2

PER 20203

PER 20203

PAY OUT4 DEUDA/ EBITDA5

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 20206.474,90 q -70,70 -1,08% -32,19%

Madrid 639,86 -1,07 -32,71 París Cac 40 4.277,63 0,11 -28,44 Fráncfort Dax 30 10.465,17 1,24 -21,01 EuroStoxx 50 2.770,70 0,38 -26,02 Stoxx 50 2.767,09 0,38 -18,69

Ibex 35

Los más negociados del día

Amadeus -5,12 Inm. Colonial -4,11 Prosegur -4,06 Naturhouse -3,73 Naturgy -3,67 CAF -3,60

VAR. %

Mercado continuo

Otros índices

PRECIO CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2020 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2020 (%)

PER 20203

PRECIO OBJETIVO

CONSEJO PRECIO CAMBIO DIARIO (%)

CAMBIO 12 MESES (%)

CAMBIO 2020 (%)

VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2

RENT.xDIV 2020 (%)

PER 20203

PRECIO OBJETIVO

CONSEJO

Los mejores Los peores

Los mejores de 2020

Londres Ftse 100 5.799,77 1,01 -23,10 Nueva York Dow Jones 23.685,42 0,25 -17,01 Nasdaq 100 9.152,64 0,64 4,80 Standard and Poor's 500 2.863,70 0,39 -11,36

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2020

109,35 q -0,64 -0,58% -20,94%

Puntos

100

15 mayo 202030 nov. 2012

200

109,35

*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados, con más peso de la Cartera de consenso de elEconomista, elaborada a partir de las recomendaciones de 53 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.

CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2020

1.278,70 m 11,70 0,92% -31,90%

Puntos

1.000

30 nov. 2012 15 mayo 2020

1.278,31

1.500

2.000

*El Eco30 es un índice mundial creado por elEconomista. Utiliza datos de la consultora en consenso de mercado FactSet, está calculado por la gestora de la bolsa alemana y forma parte de la familia de índices Stoxx.

Eco103

Eco303

Datos a media sesión

m Abengoa 0,01 1,59 -38,46 -32,63 429 - - - - k Adolfo Domínguez 4,07 0,00 -48,48 -42,51 0 - - - - m Aedas Homes 13,82 0,14 -39,25 -35,57 323 2,11 8,83 - - q Airbus 49,00 -1,93 -59,06 -62,35 1.789 2,87 16,89 74,23 c m Airtificial 0,06 21,79 -63,83 -37,36 192 - - - - m Alantra Partners 10,95 0,46 -28,20 -28,43 7 - - - - q Alba 32,95 -0,75 -30,63 -32,13 203 3,03 14,42 53,42 c m Almirall 11,17 0,90 -27,37 -23,70 1.225 1,77 20,05 17,77 c m Amper 0,15 2,54 -39,96 -45,60 528 - - - - q Applus+ 5,51 -0,36 -52,54 -51,67 1.959 2,50 11,13 10,17 c k Atresmedia 2,30 0,00 -46,75 -33,95 336 6,48 9,96 2,81 v q Audax Renovables 1,87 -0,43 -11,80 -12,71 1.476 - 186,80 3,40 c m Azkoyen 5,16 1,18 -35,50 -22,52 32 - - 8,20 c k Barón de Ley 98,00 0,00 -6,67 -10,09 - - 19,14 107,51 c m Biosearch 0,99 2,70 -24,66 -5,89 124 - - - - k Bodegas Riojanas 3,34 0,00 -30,42 -21,96 - - - - - k BME 32,92 0,00 37,97 -4,25 2.921 4,29 21,23 32,15 m k Borges 2,74 0,00 -22,16 -8,67 - - - - - q CAF 26,75 -3,60 -31,85 -34,76 734 3,22 11,78 45,64 c m Cata. Occidente 17,22 3,36 -45,76 -44,72 1.062 3,85 22,87 30,62 c k Clínica Baviera 9,60 0,00 -34,92 -32,87 4 - - 15,76 c q Coca-Cola European P. 33,05 -5,57 -32,83 -27,36 213 2,38 17,85 - - m Codere 1,13 0,89 -66,76 -56,54 88 - - 5,30 c k Coemac 2,87 0,00 -18,23 18,60 - - - - - m Deoleo 0,04 8,64 -2,50 50,00 780 - 5,57 0,09 c q Dia 0,12 -3,44 -43,64 12,83 2.693 0,00 - 0,12 v m Dogi 0,50 4,17 -27,11 -44,07 9 - - - - m DF 0,49 32,43 -20,97 37,25 10.005 - - - v q Ebro Foods 18,52 -0,43 -0,48 -3,99 1.448 3,43 16,03 20,12 m k eDreams Odigeo 1,90 0,00 -40,56 -55,46 89 0,00 4,32 4,57 m m Elecnor 8,30 1,22 -30,25 -24,20 65 3,61 8,74 10,00 c q Ercros 1,92 -1,54 -22,08 -25,00 1.060 - - - - m Euskaltel 7,11 2,30 -7,42 -20,74 586 4,50 17,64 9,07 c q Faes Farma 3,46 -1,28 -12,41 -30,80 1.191 1,16 14,01 4,64 m q FCC 8,80 -2,65 -23,48 -19,41 488 4,89 10,86 12,04 c q Fluidra 9,80 -1,61 -1,71 -19,67 290 1,28 24,75 12,56 m m GAM 1,04 4,42 -2,73 -32,90 13 - - - - k Gen. Inversión 1,62 0,00 -15,18 -15,18 - - - - - m Gestamp 2,30 0,61 -56,52 -46,34 1.892 3,26 22,12 3,79 m k Global Dominion 2,81 0,00 -39,63 -23,01 263 1,85 13,38 5,01 c m Grenergy 11,50 5,50 43,75 -23,59 235 - 8,04 5,51 - q Grupo Ezentis 0,28 -2,14 -45,22 -31,59 279 - - 0,53 c k Iberpapel 22,30 0,00 -26,16 -12,55 3 2,17 14,55 25,87 m m Inm. Sur 5,90 1,72 -47,32 -43,81 26 7,46 4,78 15,10 c m Lab. Reig Jofre 2,56 0,79 4,49 1,59 51 - 17,07 - - m Lab. Rovi 24,60 0,41 37,82 0,82 364 0,77 34,12 26,31 m m Lar España 3,67 1,38 -48,02 -48,31 273 10,55 11,36 8,89 c q Liberbank 0,17 -0,96 -59,21 -50,69 457 4,24 7,87 0,25 m q Lingotes 10,05 -1,47 -36,99 -25,83 12 - - - - m Logista 16,30 0,87 -23,47 -18,91 1.946 6,79 12,96 23,28 c m Metrovacesa 5,13 0,98 -50,82 -41,37 129 13,12 25,02 - - m Miquel y Costas 12,30 2,16 -20,65 -25,00 470 3,74 9,53 19,23 c k Montebalito 1,31 0,00 -12,96 -15,48 - - - - - q Naturhouse 1,42 -3,73 -35,89 -28,86 82 14,79 6,76 2,40 v q Neinor Homes 8,17 -1,57 -24,35 -25,73 360 3,17 9,53 11,28 m q NH Hoteles 3,00 -0,17 -35,23 -36,03 18 2,50 - 4,96 m m Nicolás Correa 3,85 5,48 -7,67 -17,91 106 - - - - m Nyesa 0,01 3,13 -55,70 -41,07 93 - - - - q OHL 0,60 -2,98 -47,13 -43,16 382 0,00 - 1,22 v q Oryzon 3,03 -0,16 -25,19 8,99 1.268 - - - - m Pescanova 0,50 4,63 -0,60 24,25 57 - - - - m Pharma Mar 5,29 0,86 156,55 48,04 10.979 0,00 7,55 5,32 c q Prim 8,98 -0,22 -18,73 -21,57 6 - - - - q Prisa 0,60 -0,83 -61,19 -58,33 85 0,00 12,00 1,15 v q Prosegur 1,79 -4,06 -56,73 -51,25 1.385 5,80 11,88 3,98 c q Quabit 0,39 -0,77 -68,02 -61,38 93 - 12,90 1,58 c m Realia 0,65 0,31 -30,03 -30,41 30 - - - - m Reno de Médici 0,63 0,96 1,12 -21,10 1 7,91 4,72 - - k Renta 4 5,84 0,00 -22,13 -16,57 2 - - - - q Renta Corp 1,55 -3,13 -60,76 -50,79 107 3,55 4,56 - - m Sanjose 3,90 3,87 -43,71 -35,08 73 - - - - q Sacyr 1,57 -0,19 -22,36 -39,50 907 6,29 7,18 2,75 c m Service Point 0,40 5,00 -40,45 -23,56 5 - - - - k Sniace 0,05 0,00 -36,55 -23,46 - - - - - q Solaria 8,54 -3,07 88,83 25,51 3.066 - 54,71 9,25 m q Talgo 4,20 -1,41 -25,00 -31,03 51 0,00 14,14 6,29 m q Técnicas Reunidas 12,19 -0,16 -48,78 -48,78 735 3,28 7,65 24,38 c k Vértice 360º 0,00 0,00 -11,57 9,68 125 - - - - k Tubacex 1,25 0,00 -50,59 -55,83 265 1,60 83,33 3,15 c q Tubos Reunidos 0,13 -1,93 -32,79 -31,11 8 - - - - q Unicaja 0,45 -1,10 -53,61 -53,51 607 3,78 9,18 0,77 c k Urbas 0,01 0,00 -37,50 -16,67 189 - - - - q Vidrala 82,00 -1,20 4,49 -12,49 732 1,46 17,44 91,06 m m Vocento 0,72 2,56 -47,64 -41,22 55 4,86 6,86 1,54 c m Zardoya Otis 6,06 0,83 -9,45 -13,74 1.073 5,17 19,68 7,14 c

q Acciona 82,00 -1,38 -15,77 -12,58 4.370 4,13 17,95 101,50 v m Acerinox 6,36 0,63 -24,07 -36,67 5.951 7,73 24,28 9,67 c q ACS 22,00 -1,35 -40,76 -38,29 41.393 5,88 12,80 30,75 c m Aena 104,20 1,36 -37,60 -38,89 26.994 4,85 53,96 134,56 m q Amadeus 35,22 -5,12 -48,76 -51,62 68.673 1,47 48,25 51,51 m m ArcelorMittal 7,92 4,25 -48,32 -49,33 15.565 1,18 - 14,68 c q Banco Sabadell 0,29 -2,61 -71,60 -72,02 10.142 3,78 - 0,47 v q Banco Santander 1,83 -2,00 -55,35 -50,84 116.232 1,53 9,60 2,64 m q Bankia 0,87 -0,18 -62,46 -54,53 4.334 3,12 96,11 1,11 v q Bankinter 3,43 -1,12 -48,81 -47,46 6.695 1,98 11,52 4,52 m q BBVA 2,58 -1,19 -49,36 -48,26 51.746 1,86 10,40 3,50 m q CaixaBank 1,52 -2,81 -44,13 -45,60 28.100 3,55 12,08 2,18 m q Cellnex 50,28 -0,71 86,18 31,04 31.115 0,19 239,43 48,31 m m Cie Automotive 13,65 0,22 -45,70 -35,25 2.727 4,95 7,79 24,04 c q Enagás 21,34 -0,09 -15,05 -6,16 18.553 7,88 12,76 22,02 m q Ence 2,72 -0,37 -32,24 -25,78 1.623 1,36 104,77 4,16 c q Endesa 19,92 -0,99 -11,82 -16,27 15.849 7,83 12,70 23,27 m m Ferrovial 22,60 0,04 10,73 -16,20 14.927 3,17 82,18 26,68 m q Grifols 29,02 -1,29 24,44 -7,67 52.845 1,44 25,32 32,73 m q Iberdrola 8,50 -0,51 3,78 -7,39 125.009 4,85 15,32 9,85 m q Inditex 22,44 -0,62 -10,61 -28,65 63.478 3,24 28,41 26,15 m q Indra 6,88 -1,01 -28,18 -32,42 3.782 1,70 11,04 10,31 m q Inm. Colonial 7,36 -4,11 -24,95 -35,26 6.078 2,46 26,27 8,97 m q IAG 1,90 -0,71 -65,13 -73,73 15.711 0,00 - 4,35 c q Mapfre 1,52 -0,26 -42,22 -35,51 3.262 9,33 6,70 2,25 m m MásMóvil 17,50 0,69 -14,00 -13,96 4.878 0,37 13,51 26,48 c m Mediaset 3,25 0,68 -53,60 -42,58 914 7,94 7,89 4,34 m m Meliá Hotels 3,41 2,22 -58,29 -56,64 2.327 2,17 - 6,11 m q Merlin Prop. 6,99 -0,50 -41,99 -45,35 8.046 6,84 11,75 11,75 c q Naturgy 15,90 -3,67 -39,91 -29,02 15.243 9,03 12,68 19,44 v q Red Eléctrica 15,72 -2,60 -18,70 -12,30 19.631 6,55 12,87 17,68 v q Repsol 8,10 -0,86 -44,11 -41,82 57.232 11,92 17,43 11,75 c m Siemens Gamesa 13,77 0,88 -6,04 -11,96 6.419 0,27 40,97 13,97 v q Telefónica 4,20 -0,99 -41,33 -32,63 68.080 9,49 7,78 6,46 m m Viscofan 58,60 2,81 18,62 24,42 5.334 2,88 23,87 51,26 v

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA

Economía32 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es

recreativas, pero también en varie-dades dentro de un mismo artícu-lo (marcas distintas). Es clásica la sustitución de las carnes de oveja y vacuno por la de pollo o conejo y los productos de marca por los de marcas blancas. Cambios que se producen con mucha rapidez.

Bajando a ejemplos más concre-tos, el estudio del BCE analiza cómo variaron las ponderaciones de los diez grandes grupos de productos durante la crisis de 2008-2009 o, lo que es lo mismo, cuáles aumenta-ron ventas y cuáles las redujeron. En el episodio de recesión –conclu-ye el informe–, el porcentaje de gasto en bienes duraderos y semidurade-ros, así como en vivienda y servi-cios se redujo. Por el contrario, se incrementó la proporción del gasto

en actividades recreativas y comu-nicaciones, así como en energía, ali-mentos y bienes no duraderos.

Confinamiento Sin embargo, los autores advierten de que es difícil establecer un para-lelismo en lo que a inflación se refie-re entre la crisis financiera de hace doce años y la actual del Covid-19. El confinamiento en los hogares de millones de ciudadanos y la suspen-sión de la venta de ciertos produc-tos por el cierre físico de los comer-cios pueden estar influyendo en los actuales patrones de consumo de forma diferente a la crisis de 2008. Como consecuencia del confina-miento, el estudio señala que el con-sumo se ha desplazado de los pro-ductos energéticos y los bienes dura-

Juan Ferrari MADRID.

La inflación es difícil de medir en tiempos de crisis, hasta el punto de que el Banco Central Europeo (BCE), que entre otras misiones tiene la de velar por que los precios no se de-manden en la zona euro, ha adver-tido a los analistas de que “deben ser conscientes de los problemas de medición (transitorios) y monitori-zarlos”. Para ello, ha desarrollado un trabajo en el que compara el efec-to sobre la inflación de la crisis eco-nómica derivada de la pandemia del Covid-19, con la financiera de 2008-2009.

Los cuatro autores del informe advierten de que las dificultades para medir con rigor la inflación en las crisis se derivan de los cambios, a veces bruscos, de los patrones de consumo. “En épocas de acusada contracción económica, como la que ha provocado la pandemia del coronavirus Covid-19, dichos cam-bios pueden producirse en plazos más cortos [de un año]”.

Periodo de un año Sin embargo, los índices de precios al consumo se elaboran sobre la base de ponderaciones del consumo cons-tantes a lo largo de un año natural. Los responsables de las estadísti-cas de cada país establecen lo que comúnmente se denomina la “cesta de la compra” de una familia media y dan a cada producto un peso deter-minado que sirve para ver cómo influye sus subidas o bajadas de pre-cios sobre la inflación de cada mes.

En las crisis se produce un patrón más o menos común sobre los cam-bios en los hábitos de compra, según apunta el BCE, lo que provoca que el peso de ciertos productos y ser-vicios sea superior o inferior al que tiene asignado en la “cesta de la com-pra”. Así, los datos publicados estos dos meses de profunda crisis no estarían marcando realmente la evo-lución del coste de la vida.

El BCE explica que los hogares ajustan sus patrones como respues-ta a “las perturbaciones en las ren-tas y en los precios relativos”. Como regla general, el estudio señala que en tiempos de crisis, por la caída de las rentas se evitan los bienes rela-tivamente caros, en favor de los menos caros, y aumentan los pro-ductos considerados esenciales. Y, por efecto de los precios relativos, se produce una sustitución de un tipo de producto por otro (por ejem-plo, alimentos frente a actividades

Efecto del covid-19 sobre el precio de productos y servicios Evolucion de los precios de abril 2020 sobre marzo 2020

FUENTE. INE, Indice de Precios al Consumo. (*) Y servicios de alojamiento similares. (**) Excepto patatas y otros tubérculos. elEconomista

PRODUCTO/SERVICIO

Prendas de vestir para bebés y niños

Prendas de vestir para mujer

Hoteles, hostales, pensiones *

Legumbres y hortalizas frescas o refrigeradas**

Calzado para bebé y niño

Calzado para mujer

Otros artículos de vestir

Paquetes turísticos internacionales

Calzado para hombre

Prendas de vestir para hombre

Vuelos internacionales

Pizza y quiche

Marisco fresco o refrigerado

Servicios de alojamiento en otros establecimientos

Pescado fresco o refrigerado

Accesorios para equipos de información

Patatas

Pastas alimenticias y cuscús

Zumos de frutas y vegetales

Vuelos nacionales

Otras carnes

Cerveza rubia

Alimentos para bebé

Alfombras y moquetas

Centros de vacaciones, campings, alberguesjuveniles y servicios de alojamiento similares

16,9

13,1

10,6

10,4

8,5

7,3

7,2

7,2

6,8

6,6

4,2

3,6

3,5

3,1

2,7

2,7

2,6

2,5

2,5

2,4

2,2

2,1

1,9

1,9

1,7

EVOLUCIÓN MENSUAL (%) PRODUCTO/SERVICIO

Combustibles líquidos

Gasolina

Gasóleo

Electricidad

Juegos y aficiones

Carne de ovino y caprino

Juguetes y artículos de fiesta

Helados

Bebidas espirituosas y licores

Cocinas

Servicios de telefonía móvil

Refrescos

Frigoríficos y congeladores

Equipos para la recepción, registro yreproducción audiovisual

Productos de confitería

Soportes pregrabados

Lavadoras, secadoras y lavaplatos

Despojos comestibles

Cafeteras, teteras y similares

Planchas

Otros accesorios

Equipos de acampada y ocio al aire libre

Pequeñas herramientas sin motor

Equipos de telefonía móvil

Pan

-18,1

-8,9

-8,6

-5,8

-3,4

-2,1

-1,8

-1,2

-1,0

-0,9

-0,9

-0,8

-0,8

-0,8

-0,7

-0,6

-0,5

-0,4

-0,4

-0,4

-0,4

-0,4

-0,3

-0,3

-0,2

EVOLUCIÓN MENSUAL (%)

LOS GANADORES LOS PERDEDORES

deros y semiduraderos a los bienes no duraderos y los alimentos.

“Es posible que estos cambios en los patrones de consumo no tengan precedentes, pero también es muy probable que sean transitorio”, con-cluye el informe.

Otro factor, en el que no incide el estudio del Banco Central Europea, es la mayor penetración del ecom-merce durante el confinamiento que en la crisis de 2008. Lo que ha bene-ficiado a determinados productos como queda patente en los datos del IPC del abril en España que arro-jan un aumento de más de dos dígi-tos en el precio del calzado y vesti-menta gracias a las ventas por Inter-net, todo ello a pesar de que las tien-das físicas han permanecido cerradas el pasado mes de abril.

10,6%

EL PRECIO DE LOS HOTELES

Un análisis de los datos del IPC de abril en España arroja algunos detalles sorprenden-tes. Entre los 25 produc-tos/servicios cuyos precios más han subido respecto a marzo están los hoteles y otros alojamientos, los vuelos internacionales o los paque-tes turísticos . Productos que han desaparecido con el con-finamiento. La subida se po-dría explicar, quizá, en que ante la escasa oferta, lo poco disponible se ha encarecido.

El BCE advierte de que el IPC no refleja correctamente los precios en las crisisEl banco señala ahora un cambio brusco en los hábitos de consumo que no se recoge en el índice

El informe muestra que se aumenta la compra de alimentos, actividades de ocio y comunicación

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 33

Economía

Próximamente conEn un contexto adverso y de restricciones internacionales, elEconomista quiere aportar su grano de arena con un monográfico que reivindique a España como destino turístico en el territorio nacional y destaque la inmensa calidad y variedad de lugares, actividades, infraestructuras y servicios en torno a los cuales trabajan 2,8 millones de personas.

Así, Así, elEconomista, armado con más de 12 millones de lectores, busca la complicidad de empresas, instituciones y organismos para lograr, entre todos, que el turismo siga siendo un motor fundamental de la prosperidad de España.

bit.ly/Especial-TurismoMás información del sector en

La muerte de Julio Anguita supone la desapari-ción del que quizá sea el último marxista econó-mico en nuestro país con relevancia pública, no solo en las ideas sino también en su proceder durante más de tres décadas de actividad políti-ca. Pocas personas como Anguita podían discu-tir con una metodología definida, unos argu-mentos claros y un razonamiento teórico llevado hasta sus últimas consecuencias, respaldado en multitud de lecturas que iban desde la tradición marxiana (es decir, desde la filosofía del primer socialismo) hasta el comunismo que rebrota en diferentes países, a pesar de la caída del Muro de Berlín. Así lo demostró durante más de una década en la columna que escribía en este periódico. A pesar de encontrarme en las antí-podas de su pensamiento económico, siempre encon-tré en las líneas que escribía Anguita profundidad en el análisis y el intento de ge-nerar una discusión prácti-ca, pero fundamentada en unas bases teóricas, algunas veces sólidas y otras veces más endebles. Cada vez es más difí-cil encontrar economistas, pensadores, filósofos o simplemente profesionales o académicos con los que poder confrontar argumentos en una at-

mósfera de cordialidad, sin tener que esperar del adversario ataques ‘ad hominem’ y donde cada debatiente debe tener valor que, como decía Unamuno en el epílogo a la “Vida y Escritos del Dr. José Rizal”, ‘tiene más de cerebral que de testicular’. La desaparición de Julio Anguita se ha pro-ducido justo de la manera contraria a la que ex-ponía en su última columna del 6 de mayo, titu-lada Decía Gramsci: “un óbito sereno cual lla-mita que se extingue lánguidamente”. Tras asegurar por enésima vez el fin del ‘neolibera-lismo’, el ex coordinador general de Izquierda Unida pro-nosticaba que “el nuevo orden no vendrá cual Nacimiento de Venus del pintor Sandro Bottice-lli. Será -es- un parto con dolor, con ansiedades, contradicciones y también sufrimiento”. Había llegado a la conclusión –al igual que hizo en la

‘Gran Recesión’ que co-menzó en 2008– de que la crisis del ‘coronavirus’ es la antesala de un nuevo orden mundial post-capitalista. Este análisis es muy carac-terístico de los pensadores del primer socialismo y de sus sucesivas reencarnacio-nes a lo largo de los últimos 250 años. Cada vez que se produce una gran catástrofe

como una pandemia, una guerra o una grave cri-sis económica, los marxistas clásicos salen rápi-damente a predicar el fin de las democracias li-berales. En el fondo, nunca entendieron que en la civilización humana se producen aconteci-

mientos catastróficos, imprevisibles y de largo radio (con gran capacidad de permanencia de sus efectos a lo largo del tiempo) cada cierto tiempo que son capaces de llevarse por delante estructuras enteras políticas y económicas si és-tas están apoyadas sobre pilares endebles. Cuando Anguita habla de cómo el ‘neoliberalis-mo globalizado’ se está muriendo (el término despectivo para denominar a las políticas libera-les a partir de finales de los setenta), parte de la caracterización del capitalismo como un siste-ma impuesto sobre la sociedad, frágil y dañino. Sin embargo, el llamado ‘capitalismo’ no ha sido algo creado ‘top-down’ sino ‘bottom-up’, es de-cir, una creación del individuo que en su impulso natural para relacionarse con el resto de seres humanos fue tejiendo una serie de costumbres, normas y reglas de conducta fundamentadas en la moral (pensar rectamente), la ética (discernir entre lo que es ‘bueno’ y lo que es ‘malo’) y la cultura. Todo ello ha ido entremezclándose a lo largo de los siglos hasta llegar al momento ac-tual: una sociedad bajo el imperio de la Ley en una economía de mercado. En este sentido, como bien subrayaba cada vez que tenía ocasión Anguita en sus escritos,

el ser humano siempre está necesitado de cambios, de sustituir lo que no funciona y de actuar siempre con transparencia y honradez intelectual. Otra cosa es que sea un acierto o una equivocación y que posteriormente cual-quiera de los dos escenarios pueda ser juzgado críticamente. A pesar de venir de una corriente ideológica contraria, el antiguo alcalde de Cór-doba siempre fue defensor del ‘nuevo mundo’ frente al ‘viejo’, de enterrar aquello que no fun-ciona y dar lugar a un futuro esperanzador. El problema siempre está cuando lo ‘viejo’ no ter-mina de morir y lo ‘nuevo’ no termina de nacer. Algo parecido le ocurrió a él personalmente, cuando a finales de los noventa renunció a se-guir dando la batalla frente al socialismo reinan-te para sustituirlo y decidió colocarse extramu-ros del constitucionalismo del 78. Aquella deci-sión que hoy, 20 años después ha cristalizado en el actual Gobierno de coalición, no será juzgada en las próximas décadas como acto de mala fe de Anguita, sino como una decisión errónea na-cida del conflicto continuo entre el idealismo hegeliano y la ‘dictadura de la realidad’, pero que solo con las personas honradas, aunque equivocadas, merece la pena discutir.

Economista

Análisis

Javier Santacruz

Julio Anguita. EFE

Anguita, el último marxista económico

Llegó a la conclusión de que la crisis del coronavirus es la antesala de un nuevo orden mundial

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA34

EconomíaNormas & Tributos

Xavier Gil Pecharromán MADRID.

Tienen la consideración fiscal de rendimientos íntegros del trabajo, todas las contraprestaciones o uti-lidades, cualquiera que sea su deno-minación o naturaleza, dinerarias o en especie, que deriven, directa o indirectamente, del trabajo perso-nal o de la relación laboral o esta-tutaria y no sean rendimientos de actividades económicas.

En particular, se comprenden entre los rendimientos íntegros del trabajo: sueldos y salarios; presta-ciones por desempleo (las percibi-das por pago único están exentas); remuneraciones en concepto de gastos de representación; dietas y asignaciones para gastos de viaje, excepto los de locomoción y los con-siderados normales de manuten-ción y estancia en establecimientos de hostelería con los límites esta-blecidos; contribuciones o aporta-ciones satisfechas por los promo-tores de planes de pensiones o empresas promotoras, y las contri-buciones o aportaciones satisfechas por los empresarios para hacer fren-te a los compromisos por pensio-nes.

Novedades del ejercicio No obstante, en 2019 ya no es posi-ble aplicar el régimen transitorio de reducción a las prestaciones per-cibidas en forma de capital deriva-das planes de pensiones, mutuali-dades de previsión social y planes de previsión asegurados por con-tingencias acaecidas en los ejerci-cios 2010 o anteriores.

Para este ejercicio, con el objeto de reducir la carga impositiva de los trabajadores con menores ren-tas, se aumenta tanto el importe de la reducción por obtención de ren-dimientos del trabajo (hasta 5.565 euros anuales) como el umbral de los rendimientos netos de trabajo que permiten aplicar esta reduc-ción (hasta 16.825 euros).

Así, los contribuyentes que obten-gan unos rendimientos netos del trabajo en 2019 inferiores a 16.825 euros, siempre que no tengan ren-

tas, excluidas las exentas, distintas de las del trabajo superiores a 6.500 euros, minorará el rendimiento neto del trabajo: a) contribuyentes con rendimientos netos del trabajo igua-les o inferiores a 13.115 euros: 5.565 euros anuales; b) contribuyentes con rendimientos netos del traba-jo comprendidos entre 13.115 y 16.825 euros: 5.565 euros menos el resul-tado de multiplicar por 1,5 la dife-rencia entre el rendimiento del tra-bajo y 13.115 euros anuales.

No son trabajo en especie Los gastos de estudio para la actua-lización, capacitación o reciclaje del personal empleado. Se incluyen dentro de este concepto los estu-dios dispuestos por instituciones, empresas o empleadores financia-dos directamente o indirectamen-te por ellos, aunque su prestación efectiva se efectúe por otras perso-nas o entidades especializadas, siem-pre que tengan por finalidad la actualización, capacitación o reci-claje de su personal y vengan exi-gidos por la actividad del personal o características de los puestos. En estos casos, los gastos de locomo-ción, manutención y estancia se exceptúan de gravamen, siguiendo las condiciones generales para ello.

Se entiende que los estudios han sido dispuestos y financiados indi-rectamente por el empleador si se financian por otras entidades que comercialicen productos para los que sea preciso disponer de forma-ción adecuada del trabajador, siem-pre que el empleador lo autorice.

Tampoco se consideran las retri-buciones en especie; gastos por pri-mas o cuotas de seguros de acci-dente laboral o de responsabilidad civil del trabajador, primas o cuo-tas satisfechas por la empresa en por contrato de seguro, que cubra única y exclusivamente el riesgo de accidente laboral o de responsabi-lidad civil sobrevenido a los emplea-dos en sus ocupaciones laborales.

Tampoco tienen esta considera-ción, los préstamos con tipo de inte-rés inferior al legal del dinero con-certados con anterioridad a 1 de

enero de 1992, siempre que el prin-cipal haya sido puesto a disposición del prestatario antes.

Exención de rendimientos Están exentas las entregas a emplea-dos de productos a precios rebaja-dos realizadas en comedores de empresa, cantinas o economatos de carácter social. También, la utiliza-

ción de bienes destinados a servi-cios sociales y culturales del perso-nal empleado; gastos de enferme-dad; y la prestación de algunos ser-vicios de educación a los hijos de los empleados de centros educati-vos autorizados.

Están exentas las cantidades satis-fechas por la empresa para el trans-porte colectivo de sus empleados entre su lugar de residencia y el cen-tro de trabajo; la entrega a los tra-bajadores de acciones o participa-ciones de la propia empresa o de otras de grupo de sociedades, en la parte que no exceda, para el con-junto de las entregadas a cada tra-bajador, de 12.000 euros anuales, siempre que la oferta se realice en las mismas condiciones para todos los trabajadores de la empresa, grupo o subgrupos de empresa.

Operaciones vinculadas Si la prestación del trabajo perso-nal se realiza a una sociedad con la que se den relaciones de vincula-ción, según el artículo 18 de la Ley del Impuesto sobre Sociedades (LIS), el contribuyente del IRPF debe efectuar de forma imperativa su valoración por el valor normal de mercado. Se entiende por valor normal de mercado aquél que se habría acordado por personas o entidades independientes en con-diciones de libre competencia.

Rentas irregulares En el caso de que se hayan inclui-do entre los ingresos íntegros ren-tas de carácter irregular a las que les resulte se debe indicar su impor-te. El importe de la reducción, si procede, debe figurar en el certifi-cado de retenciones que ha facili-tado la empresa al contribuyente

Gastos deducibles Se tiene que hacer constar en la declaración la cuantía de los gastos deducibles de los rendimientos del trabajo, consignándolos separada-mente según los conceptos que apa-recen en la declaración. Salvo el gasto a aplicar de 2.000 euros, cal-culado directamente por Renta Web.

RENTAS DERIVADAS DE RENDIMIENTOS DEL TRABAJOHacienda diferencia entre ingresos que tienen que ver con el trabajo asalariado, incluidas las rentas en especie, que a veces se confunden con las de ahorro o con la actividad económica

GUÍA FÁCIL DE LA RENTA 2019 (XVI)

Discapacidad y rentas obtenidas en dos años

Los miembros de la unidad familiar que son trabajadores activos con discapacidad de-ben señalar su situación. Lo harán en la clave discapaci-dad en grado igual o superior al 33%, quienes acrediten un grado de discapacidad igual o superior al 33% e inferior al 65%. Quienes acrediten si-tuación de discapacidad en grado igual o superior al 33%, que precisen ayuda de terce-ras personas, o de discapaci-dad en grado igual o superior al 65%, o cuya incapacidad se haya declarado judicialmente, aunque no alcance dicho gra-do, indicarán la clave corres-pondiente. Por otra parte, un tratamiento especial tienen los rendimientos irregulares, que son aquellos cuyo perío-do de generación es superior a dos años y aquellos obteni-dos de forma notoriamente irregular en el tiempo que re-gula la norma reglamentaria. Con la finalidad de romper la progresividad de estos rendi-mientos, se reducen en un 30%, con un máximo de 300.000 euros de importe reducible. La reducción no se aplica cuando en los cinco ejercicios anteriores ya se hu-biera aplicado por otra renta del trabajo.

Movilidad geográfica Los desempleados inscritos en la oficina de empleo que acepten un puesto de trabajo que exija el tras-lado de su residencia habitual a un nuevo municipio, incrementan hasta en 2.000 euros el gasto deducible con carácter general. En este caso, deben marcar con una X la casilla del primer declarante, cónyuge, o los hijos, del primero al cuarto.

Para calcular el gasto deducible, se consignan los ingresos netos de trabajo del tiempo desde que se cumplen estas circunstancias. Se ha de diferenciar si la aceptación del puesto de trabajo es en el ejer-cicio o bien en el previo y en el ejer-cicio actual sigue desempeñando el mismo empleo. En el primer caso, se indica el importe del rendimien-to neto que corresponde al puesto de trabajo aceptado, y, en su caso, si es trabajador con discapacidad.

Imputación temporal La regla general es que los rendi-mientos del trabajo, tanto los ingre-sos como los gastos, se imputan período impositivo en que sean exi-gibles por su perceptor. Sin embar-go, cuando no se haya satisfecho la totalidad o parte de una renta, por encontrarse pendiente de resolu-

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 35

Economía

ción judicial la determinación del derecho a su percepción o su cuan-tía, los importes no satisfechos se imputan al período impositivo en que adquiera firmeza.

Si por circunstancias justificadas no imputables al contribuyente, los rendimientos del trabajo se perci-ben en períodos impositivos distin-tos a los que fueron exigibles, se imputan a éstos, practicándose, en su caso, autoliquidación comple-mentaria, sin sanción, intereses de demora o recargo. La declaración se presentará en el plazo que media entre la fecha en que se perciban y el final del inmediato siguiente plazo de declaraciones por el impuesto. y debe ajustarse a la tributación individual o conjunta por la que se optó en la declaración originaria.

Si no está exenta, la prestación percibida en su modalidad de pago único de acuerdo a lo establecido en la normativa laboral, puede impu-tarse en cada uno de los períodos impositivos en que, de no haber mediado el pago único, se hubiese tenido derecho a la prestación. Esta imputación se efectuará en propor-ción al tiempo que en cada perío-do impositivo se hubiese tenido derecho a la prestación de no haber mediado el pago único.

Derechos de autor Si hay rendimientos por cesión de la explotación de derechos de autor que se devenguen a lo largo de varios años, el contribuyente puede optar por imputar el anticipo a cuenta de los mismos a medida que vayan devengándose los derechos. Si el contribuyente imputa el anticipo a cuenta a medida que vayan deven-gándose los derechos deberá mar-car la casilla 0002 de la declaración.

Planes de Pensiones Cuando se trate de prestaciones derivadas de planes de pensiones, los rendimientos del trabajo deben imputarse al período impositivo en que se perciben, aunque éste no corresponda con aquél en el que se produjo la contingencia.

Las aportaciones o cantidades satisfechas por el propio trabaja-dor a estos planes de pensiones, pla-

nes de previsión social empresarial o Mutualidades de Previsión Social, se consignará en el apartado Reduc-ciones de la base imponible: aporta-ciones y contribuciones a sistemas de previsión social.

Se debe cumplimentar esta casi-lla de la declaración solo cuando se trate del declarante o del cónyuge, o de los hijos -del uno al cuarto- cuando se trate de contribuciones empresariales a planes de pensio-nes, planes de previsión social empresarial o mutualidades de pre-visión social a favor de personas con discapacidad, incluidas en el régi-men especial correspondiente. En el régimen de reducción de la base imponible se indica la clave numé-rica, según el miembro de la fami-lia a quien corresponda.

Aportaciones del empresario Las primas satisfechas por el empre-sario a entidades aseguradoras por contratos de seguros colectivos para cumplir con los compromisos por pensiones con su personal, en los términos previstos en la Ley de Regulación de los Planes y Fondos de pensiones, imputadas al contri-buyente, se consigna en el aparta do de Retribuciones en especie. En la casilla titulada Contribuciones

empresariales a seguros colectivos de dependencia: importe imputa-do al contribuyente, se consignan las primas pagadas por la empresa como beneficiarios de seguros colec-tivos de dependencia.

Aportaciones del trabajador Las aportaciones o cantidades satis-fechas por el propio trabajador a estos planes de pensiones, planes de previsión social empresarial o

Mutualidades de Previsión Social, se consignará en el apartado Reduc-ciones de la base imponible: apor-taciones y contribuciones a siste-mas de previsión social.

Patrimonios protegidos En la declaración se tiene que hacer constar el importe de las aportacio-nes recibidas por los contribuyen-tes con discapacidad al patrimonio

protegido del que sean titulares. Estas aportaciones se integran con determinados límites. Si los apor-tantes son contribuyentes del IRPF, tienen la consideración de rendi-mientos del trabajo hasta 10.000 euros anuales por cada aportante y 24.250 euros en conjunto.

Con independencia de estos lími-tes, cuando los aportantes sean suje-tos pasivos del Impuesto sobre Sociedades, tendrán la considera-ción de rendimientos del trabajo siempre que hayan sido gasto dedu-cible en este tributo, con el límite de 10.000 euros anuales.

Estos rendimientos están exen-tos hasta un importe máximo anual conjunto de tres veces el indicador público de renta de efectos múlti-ples (Iprem).

Además, no está sujeta al Impues-to sobre Sucesiones y Donaciones la parte de las aportaciones que sean para el perceptor rendimientos del trabajo.

Sábado 23 de mayo, XVII entrega: ‘Tratamiento de las rentas inmobiliarias ’

Se hacen constar los gastos deducibles separados por los diferentes conceptos

GETTY

En el caso de vinculación con la sociedad la renta se valora por el valor de marcado

Normas & Tributos

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA36

Economía

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EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020

Gestión Empresarial

Web: www.eleconomista.es E-mail: gestion@eleconomista.es 37

Ramón Oliver MADRID.

Buscar trabajo en plena época de coronavirus. Parece el argumento de una película si no de terror, sí de suspense al más puro estilo Alfred Hitchcock. De hecho, es un plan-teamiento que cumple con muchos de las premisas del abc del storyte-lling: un protagonista en apuros, un objetivo legítimo, muchas dificul-tades para alcanzarlo y un antago-nista temible. Pero mientras algún director se anima a llevar este blockbuster en potencia a la panta-lla, muchas personas se enfrentan al reto de ensayar este guion en su propia historia personal.

Según una encuesta de Hays ela-borada en la última semana de abril, solo el 20% de las empresas está contratando en la actualidad. Del 80% restante, el 39% no espera reac-tivar las incorporaciones antes de finales de año, un 23% todavía no sabe lo que hará y un 18% solo vol-verá a contratar si todo vuelve a la normalidad.

“El impacto de la pandemia está siendo muy acusado en la econo-mía y también en el mercado labo-ral, donde el grueso de la contrata-ción ha sufrido una caída significa-tiva”, admite Valentín Bote, direc-tor de Randstad Research. Los sectores más afectados por el fre-nazo son aquellos a los que la Covid-19 les ha parado el negocio en seco. “Turismo, construcción, hostelería o comercio minorista no solo han detenido las contrataciones, sino que han tenido que acometer Erte en sus plantillas”, recuerda Bote. Las previsiones de Randstad sitúan su recuperación no antes de 2022. En la parte menos mala de este cua-dro se encuentran “agricultura, dis-tribución, logística, ciertas indus-trias y, evidentemente el sector sani-tario, que han tenido en muchos momentos que demandar talento para poder atender al aumento de producción o actividad”, indica este directivo.

Recuperación por etapas Los expertos tienen claro que la rea-nimación del empleo se producirá de manera escalonada. “Por la expe-riencia de la crisis de Lehman Bro-thers sabemos que de estas situa-ciones se sale por barrios. Primero lo harán algunos sectores más fuer-tes como el tecnológico y luego estos tirarán de los demás”, augura Sal-vador Sicart, director de Hays IT Services y Hays Response.

Isabel Iglesias, directora de Sira-nia, coincide con este análisis. “Hemos pasado de un mercado

DREAMSTIME

El mercado laboral tras el Covid-19: así será la búsqueda de empleo tras la crisisLos expertos vaticinan una recuperación del trabajo lenta y marcada por los sectores de actividad

La tecnología jugará un papel aún más importante en la gestión de personas

sonales, mejorar currículos y per-files en plataformas de empleo o involucrarse en proyectos de volun-tariado son otras opciones intere-santes para ellos durante este perio-do de valle en las contrataciones.

¿Cómo serán las contrataciones cuando vuelvan? Iglesias percibe cierto peligro de que los responsa-bles selección “se pongan exquisi-tos porque haya mucho dónde ele-gir”. Una percepción que podría recrudecer problemas existentes antes de la crisis, “como la exclu-sión del talento senior o de candi-datos de baja cualificación”, alerta.

La sombra de la precariedad es otra amenaza que se cierne sobre el mercado laboral como esos bui-tres que vuelan en círculos sobre un campo de batalla. Según los datos de Hays, el 75% de esos nuevos con-tratos serán permanentes y el 25% temporales. Para Sicart, no obstan-te, la temporalidad puede ser un asi-dero de emergencia para reengan-charse rápido al mercado. “La gente que sale debe intentar mantenerse fuera el menor tiempo posible, por-que cada día que pase será más difí-cil volver. Ya habrá tiempo para bus-car el trabajo perfecto”, reflexiona.

laboral muy polarizado (altas demandas de perfiles IT) a uno muy atomizado (por sectores de actividad)”. Esta experta cree que la reactivación del empleo será lenta. “Cuando en el mes de marzo se pulsó el botón de off se produjo un apagado total, pero el encendi-do no va a ser igual. Tendremos un on paulatino, lento, con sectores como el turismo que viven un auténtico drama y en el que, ade-

más, habrá que tener en cuenta el factor territorial”.

Los jóvenes son uno de los seg-mentos que más está acusando la caída en las contrataciones. Job-Teaser estima que el 66% de los estudiantes universitarios o recién graduados han visto sus prácticas de empleo pospuestas o anuladas como consecuencia del coronavi-rus. Además, un 43% de estos jóve-nes está considerando reorientar

su carrera y un 50% manifiesta una alta preocupación por su futuro pro-fesional.

¿Qué puede hacer este colectivo mientras esas cifras remontan? “Mantenerse conectados con su red de contactos lo máximo posible y desarrollar nuevas competencias a través de talleres o cursos a distan-cia”, aconseja Guillermo Palacios, country manager de España en Job-Teaser. Avanzar en proyectos per-

Si alguna conclusión deja esta cri-sis es la creciente importancia de la tecnología en todos los proce-sos de gestión de personas. “No es ningún secreto que el mundo del empleo va a evolucionar hacia el trabajo en remoto, o que solu-ciones como el big data o la inteli-gencia artificial van a contribuir a mejorar el trabajo de los reclu-tadores”, comenta Valentín Bote. La rapidez con la que las empre-

sas se han adaptado a los siste-mas de teletrabajo (el 95% están teletrabajando o han teletrabaja-do en algún momento del estado de alarma) confirma esta tenden-cia. Hay otros indicadores. Por ejemplo, el 36% de las compañías encuestadas por Hays prevé que aumentará tras la crisis el número de procesos de selección realiza-dos 100% en remoto. Y el 25% que incrementará los procesos de

onboarding de forma no presen-cial para los recién llegados. Pero las habilidades digitales no serán la única credencial que el merca-do laboral va a demandar a quie-nes llamen a su puerta en los pró-ximos meses. Resiliencia, adapta-bilidad o creatividad, cualidades que aparecerían en la primera pá-gina de cualquier manual de cri-sis, se vislumbran como elemen-tos muy valorados.

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA38

Gestión Empresarial

El teletrabajo revolucionará las políticas retributivas

María Teresa Coca BARCELONA.

La digitalización del trabajo que se ha impuesto en las empresas por el Covid-19 puede ser el detonante para la igualdad salarial y de res-ponsabilidad femenina en los pues-tos directivos en España, según Indry Canchila, ingeniera industrial y socia directiva de consultoría de Icsa. En los últimos cinco años, en plena recuperación económica, las dife-rencias salariales se habían redu-cían tímidamente al igual que mejo-raba la presencia de la mujer en la dirección de las compañías, pero las cifras quedan aún muy lejos de los datos de 2008 cuando la coyun-tura era más favorable.

Canchila, autora del informe Talento femenino 2020. Diferencias salariales y cuota de presencia feme-nina, presentado por Icsa Grupo y EADA Business School, advierte del temor a una vuelta por los efec-tos de la crisis del coronavirus en el mercado de trabajo. “Se ha demos-trado que las mujeres son las prin-cipales perjudicadas del mercado de trabajo en periodos de crisis”, manifiesta, pero admite que la forma en qué se salga de la actual situa-ción puede ser una oportunidad para el talento femenino.

Apunta a un nuevo modelo de liderazgo y la organización del tra-bajo en el que el teletrabajo tendrá un papel esencial, pero siempre que se establezcan unos protocolos a seguir de manera unánime y con-sensuada en el mundo empresarial. Aline Masuda, profesora de EADA Business School, y colaboradora de Indry Canchila, añade que “las direc-tivas suelen poseer un estilo de lide-razgo más transformacional que no se basa en el mando y el control y sí en la confianza, la participación y la inspiración, fundamentales cuan-do uno tiene que liderar a distancia un entorno donde los equipos vir-tuales y el teletrabajo serán más habituales”.

Ello provocará cambios en mate-ria retributiva apuntan a que la per-sona será el eje de la compensación salarial y que por lo tanto deberá ajustarse a sus necesidades indivi-duales desde el reconocimiento al compromiso, con un sistema de retribución justo y equitativo, que tenga en cuenta valores más intan-gibles, más humanos.

Ambas expertas argumentan que hay estudios en Japón y Sudaméri-ca que muestran como el teletraba-jo mal aplicado empeora la situa-ción de la mujer en el campo pro-

El Covid-19 será un punto de inflexión hacia un modelo de liderazgo de equipos virtuales más transformacional

ISTOCK

fesional y de la conciliación porque no se establece con un mínimo de garantías tecnológicas, de ubicui-dad doméstica y de horario. Las cifras de que disponen indican que durante el confinamiento, las muje-res dedican más tiempo al cuidado de la casa, a la escolarización y a la familia, en general, sacrificando si es necesario el tiempo de su tra-bajo. De ahí que reclamen una regu-lación y a las empresas que formen a las personas en la gestión del tiem-po y a los directivos en la gestión a distancia por objetivos. De lo con-trario, como ha quedado demostra-do en las condiciones actuales de semiconfinamiento, el teletrabajo forzoso produce una situación per-versa que no favorece el desarrollo profesional de la mujer.

IGUALDAD SALARIAL

Un 15,9% de directivas en España

Las mujeres ocupan el 15,9% de los puestos directivos en España, con una brecha sala-rial del 16,4% con respecto a sus homólogos masculinos. Las cifras, extraídas en una encuesta de más de 80.000 individuos, muestran que las empresas están más masculi-nizadas según el grado de responsabilidad profesional. Si bien la presencia de la mu-jer está incrementándose en-la pyme, solo un 1,57% toman decisiones en la gran empre-sa, y generalmente es en re-cursos humanos o finanzas. Más información en

www.eleconomista.es@

Dani Valero VALENCIA.

La CNMV portuguesa reveló la pasada semana el cierre de una ronda de 3,5 millones de euros de tipo Serie A en favor de la valen-ciana Sales Layer, una inversión que lideró Sonae IM -el brazo inversor tecnológico de la multi-nacional portuguesa Sonae, que cuenta con un amplio portfolio de marcas líderes de mercado, en especial de retail y telecomunica-ciones-. Grupo Sonae, especiali-zado en la venta al por menor y en telecomunicaciones, factura más de 6.000 millones de euros.

El fondo de capital riesgo his-pano-israelí Swanlaab Venture Factory y el inversor corporativo Global Omnium también se suma-ron a esta ronda. Esta financiación permitirá a Sales Layer expandir sus operaciones internacionales, invertir en ventas y marketing, ampliar su infraestructura opera-tiva para hacer frente al crecimien-to de la demanda, y reforzar su equipo de atención al cliente.

Fundada por los emprendedo-res Álvaro Verdoy e Iban Borràs, Sales Layer se ha convertido en una de las soluciones de Product Information Management (PIM) líderes del mercado, con el objeti-vo de ayudar a marcas y retailers a transformar sus catálogos median-te un centro de control digital, mul-ticanal y enriquecido.

“La tecnología PIM está susti-tuyendo a las desfasadas hojas de cálculo a la hora de compartir información de producto. Esta tec-nología disruptiva utiliza un sis-tema de gestión de catálogo en la nube, que permite conectar la información de producto a cien-

tos de canales en la cadena de suministro”, expone la firma sobre su negocio.

Sales Layer se describe como “un participante clave” de su sec-tor y se orienta a “revolucionar la manera en que los distribuidores abordan su gestión de catálogo, para apoyarlos en las compras onli-ne y la mejora de la experiencia de producto de sus clientes”. “Con el aumento en el comercio online debido a la pandemia, la innova-ción y la inversión en infraestruc-turas digitales se están volviendo esencial para las empresas de todo el mundo. Sales Layer, como ele-mento clave en esta transforma-ción, ha experimentado un creci-miento inmediato”, indicaron.

Durante los dos últimos años, “Sales Layer ha mostrado un cre-

cimiento en ventas excepcional (superior al 300%) y una expan-sión global acelerada que ha atraí-do más de 200 nuevas empresas en más de 25 países. La base de clientes de la compañía incluye fabricantes y retailers globales como Teka, Rexel, Bobux, Reebok y Fermax”, precisan.

Sales Layer se centrará ahora en la expansión de sus operacio-nes internacionales y en triplicar su equipo a más de 80 empleados, “apoyándose en una ampliación de la infraestructura y en un extraordinario servicio de aten-ción y soporte para sus clientes”. “Nuestro objetivo es ayudar a los departamentos de marketing a gestionar la complejidad de conec-tar millones de referencias, imá-genes y atributos”, afirman.

El gigante portugués Sonae entra en el capital de Sales Layer

Álvaro Verdoy e Iban Borràs, fundadores de Sales Layer. EE

El grupo lidera una ronda de 3,5 millones de inversión en la firma valenciana

6.000

MILLONES DE EUROS

Es la facturación anual de Sonae, quien ha liderado la ronda de inversión en la ‘startup’ española.

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 39

Gestión Empresarial

Tras dos meses de confinamiento, la produc-ción normativa para combatir los efectos eco-nómicos de la pandemia del Covid-19 ha sido realmente extraordinaria, siendo su segui-miento en ocasiones ciertamente complica-do. No es extraño que autónomos y pymes puedan tener dificultades para conocer todas las medidas acordadas y saber cómo pueden beneficiarles. Estas son algunas de ellas:

Aplazamiento del pago de deudas tributa-rias. Se podrán aplazar durante seis meses las deudas tributarias que se tengan que ingresar

desde el 12 de marzo hasta el 30 de mayo, con un límite de 30.000 euros y siempre que el volumen de operaciones anual sea inferior a 6 millones. En las deudas de la Seguridad Social, el pago de las mensualidades de abril, mayo y junio se podrán aplazar cuatro meses.

Extensión de los plazos de presentación de declaraciones. Los plazos para presentar de-claraciones y autoliquidaciones tributarias se ampliarán hasta el día 20 de mayo, siempre y cuando el volumen de operaciones en 2019 no fuera superior a los 600.000 euros.

Moratoria del pago de las cotizaciones de la Seguridad Social. Aquellas actividades que no se hayan suspendido por el estado de alarma, podrán solicitar la suspensión duran-te seis meses del pago de las cotizaciones de la Seguridad Social de los meses de mayo, ju-nio y julio en el caso de los autónomos, y de

abril, mayo y junio en el de las pymes. Avales públicos para garantizar las solicitu-

des de préstamos. A través del ICO, el Estado avalará a los autónomos y pymes que solici-ten préstamos a las entidades financieras pa-ra cubrir sus necesidades de liquidez a partir del 18 de marzo de 2020.

Renuncia a la estimación objetiva o módu-los. Los autónomos que determinen sus rendi-mientos a efectos del IRPF y del IVA podrán determi-nar sus rendimientos me-diante estimación directa.

Prestación por cese de actividad o caída de ingre-sos. Los autónomos con la actividad suspendida o cu-ya facturació se haya visto reducida un 75% o más, tendrán derecho a una prestación del 70% de su base regulado-ra durante los meses de vigencia del estado de alarma.

Expedientes de regulación temporal de em-pleo. Cuando autónomos y pymes vean frena-da o suspendida su actividad, podrán solicitar

un Erte gracias al cual no tendrán que pagar los salarios de sus empleados mientras se mantenga dicha situación.

Moratoria en el pago de alquileres de loca-les. Todos aquellos que ejerzan sus activida-des en locales de alquiler que sean propiedad de empresas públicas o grandes tenedores de viviendas, podrán aplazar el pago de las men-

sualidades hasta cuatro meses después del fin del estado de alarma.

Moratoria en el pago de la hipoteca de locales. Los autónomos que ejerzan sus actividades en locales de propiedad pero estén sujetos al pago de una hi-poteca, podrán suspender el pago de las cuotas du-

rante un plazo de tres meses, siempre y cuan-do se cumplan los requisitos establecidos.

Suministros de gas y electricidad. Los autó-nomos con la actividad suspendida o cuya facturación se haya visto reducida un 75% o más, también podrán solicitar un descuento del 25% de la factura eléctrica.

Profesor de Derecho de la UOC

Análisis

Benjamí Anglès

Las medidas estrella para los autónomos y las pymes

La producción normativa ha sido tan extraordinaria que se hace difícil comprenderla

Eva Sereno ZARAGOZA.

La crisis sanitaria ha introducido un cambio de paradigma en las empresas a la hora de vender. Con la declaración del estado de alar-ma, muchas compañías han visto como quedaba abierta solo su tien-da online, planteándose un reto importante porque la logística tam-bién está sufriendo esta crisis y la cadena de supply tiene que estar diseñada para soportar esta situa-ción para continuar vendiendo.

Es una actividad comercial que, además, pueden mantener las empresas que ya tenían una estra-tegia directa con los clientes, por-que ya sabe quién es su consumi-dor, dónde está, cuáles son sus difi-cultades... Esto hace que pueda inte-ractuar con él para ajustar su producto o servicio a la nueva rea-lidad del cliente como, por ejem-plo, congelar o bonificar las cuotas, que compre hoy y entregarle el pro-ducto más tarde... con el fin de no entrar en ventas cero.

DREAMSTIME

Cómo empezar a vender ‘online’ en la pandemia... y continuar despuésHasta sectores que se resistían a la digitalización han dado el salto en esta crisis

semanas, o en menos si ya se tiene equipo y presencia digital, es posi-ble reaccionar. El proceso no es fácil, porque “hay que tomar una serie de decisiones que marcarán el futu-ro de la compañía”.

Son cuestiones que atañen a cómo compatibilizar el nuevo canal con la distribución, la estrategia de pre-cio, si se va a crear una marca espe-cífica para la vía online... “Aparecen interrogantes estratégicos en las decisiones a tomar, que van a mar-car los próximos meses o años de nuestra estrategia directa con el cliente. Son decisiones que tene-mos que tomar hoy”.

La estrategia a seguir se articula en cinco pasos, que se concentran en tres procesos clave. Lo primero que se tiene que hacer es aumentar la presencia digital para cuando

exista lo que se llama ‘considera-ción’, es decir, cuando un potencial o ya cliente entra en el espacio digi-tal a través de los diferentes cana-les. “Tenemos que diseñar una estra-tegia para estar presentes”.

Los objetivos de esta estrategia de presencia digital deben ser cla-ros: vender más, el consumidor se descargue un contenido, el respon-sable de una fábrica llame para infor-marse de un producto...”.

Cuando ya se tiene la considera-ción, el cliente podrá empezar a encontrar el producto o servicio y a interactuar. “Ahí, lo fundamental es diseñar páginas web, contenidos digitales... que favorezcan una com-prensión rápida y fácil de nuestro producto o servicio”.

“En este momento en el que los clientes están pasando situaciones complicadas, nosotros podemos tomar acciones para fidelizarles más y evitar que nos abandonen”, expli-ca Aleix Valls, experto en transfor-mación digital, quien ha impartido el webinar Estrategia digital: ¿cómo seguir vendiendo durante la crisis de la Covid-19? en el Ecosistema Más Empresa de Ibercaja.

Un ejemplo es que, con esta cri-sis, aquellas categorías de produc-tos o servicios que se estaban resis-tiendo a su comercialización en el canal digital han superado estas barreras. “Hemos visto cómo se han roto tabúes en el mundo del depor-te, clases dirigidas... Parecía que tenía que hacerse de forma presen-cial y muchos de estos centros han tenido que reinventarse, grabarse y formar a sus alumnos en digital”.

Vender en tres pasos ¿Qué puede hacer una empresa sin ese canal directo con el cliente o que necesite reforzarlo? En diez

¿Qué pasará tras el Covid-19? En este contexto, la pregunta es si de ese modelo de “negocio acci-dental” de la digitalización de los servicios es posible que surja un modelo de negocio complementario y permanente al tradicional o tienda física. Y la respuesta es clara: “Si se hace bien, puede generar más sostenibilidad y salir más fortalecidos —o no tan perjudica-dos— de la crisis, y con un modelo de negocio que puede ser bas-tante distinto al de antes con el que entrábamos en esta crisis”, explica el propio Aleix Valls.

“La empresa tiene que actuar para fidelizar a los clientes y evitar que les abandonen”

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“La sociedad y muchas empresas se han digitalizado más en dos semanas que en cinco años”

L. Bartolomé/ J. Calvo MADRID.

Pedro Fernández, director de qdq-media, la agencia de marketing para pymes, señala cómo la crisis del coronavirus, que está poniendo en jaque a millones de pequeñas y medianas empresas, ha acelerado la transformación digital de las com-pañías, haciendo que muchas de ellas tengan que cambiar radical-mente sus modelos de negocios.

¿En qué situación se encuentran las pymes en cuanto a digitaliza-ción? Estamos viendo en estos días que se está produciendo un cambio muy importante en términos de digita-lización, por todo el tema del tele-trabajo, la necesidad de trabajar de una manera distinta compartiendo documentos, conectándonos en remoto, etc. Además, siempre hemos visto una brecha digital entre las empresas y los usuarios o consumi-dores. Hasta hace poco, la gente llega a casa, ve Netflix, etc., pero luego llegamos a las empresas y toda la información se guarda en local, no hay una cultura de teletrabajo, etc. Esto es algo que está cambian-do. Hasta hace poco era algo para-dójico cómo usuarios a nivel domés-tico son muy digitales y sin embar-go las empresas seguíamos usando tecnologías del siglo pasado, por decirlo de alguna manera.

¿Cómo se encuentran las pymes españolas, respecto a otros países, en este tema? Las pymes más pequeñas o nego-cios por debajo de diez empleados todavía vamos un poquito por detrás de los principales países europeos. Pero yo creo que no tiene tanto que ver con el hecho de estar en Espa-ña, si no porque han sido tradicio-nalmente los negocios que más les ha costado cosas tan sencillas como tener una web. Estos días lo esta-

Director general de qdqmedia en EspañaPedro Fernández mos viendo, que ahora más que

nunca hay que tener presencia en redes sociales. Los negocios que van a salir más reforzados de esta cri-sis son los que hayan visto esta opor-tunidad. No creo que haya una dife-rencia muy grande respecto a otros países europeos, pero sí es cierto que en la muy pequeña empresa la digitalización no era una realidad hasta hace muy poco.

¿Qué tareas pendientes tienen las pequeñas y medianas empresas? Más que las propias pymes, es de todos como sociedad. Una de las principales barreras era el descono-cimiento, el miedo a innovar, etc., esto se solventa con divulgación o

información, desde las Administra-ciones públicas, con programas que incentiven al uso y a la adopción. Un tema muy importante muchas veces es que las pymes –bien por un tema de presupuesto o cultura– tienden a buscar soluciones de andar por casa. Por ejemplo, si tienes alguien que es informático, que te monte la web… Muchas veces vemos que no están habituadas a buscar asesora-miento profesional. Siempre su pri-mer recurso es el recurso del menor coste y no necesariamente es lo que les conviene. Otra tarea pendiente tiene que ver con el tiempo. Gestio-nar una web, un ecommerce, lleva tiempo y aquí muchas empresas se bloquean y no dan el paso, porque con su personal no llegan. Buscar a alguien que te externalice esa ges-tión siempre es una buena opción, pero no necesariamente es la pri-mera en la que se piensa.

¿Qué efectos va a tener la crisis del coronavirus en esta evolución? Ha supuesto un enorme empujón en términos de digitalización y no tanto porque las empresas hayan EE

tenido que probar una tecnología o trabajar en una red virtual, etc., sino porque han tenido que dar el paso. Si no nos hubiéramos visto en esta situación, muchas empresas no se habrían planteado dar ese paso y digitalizarse. Ahora nos encontra-mos comercios y tiendas de distri-bución que están abriendo ecom-merces y vendiendo a través de Ama-zon. Lo segundo, va a tener un cam-bio radical en el modelo de negocio de muchos sectores. De la noche a la mañana, muchas empresas se han tenido que replantear su modelo de negocio para no cerrar y han dado un paso de gigantes. Lo que sí es cierto es que las empresas que han aprovechado esta situación para digitalizarse van a salir más fuertes de lo que estaban.

¿Qué podía haber cambiado si las pequeñas empresas españolas hubieran estado más digitalizadas? Quizá el impacto económico para muchas de ellas no habría sido tan dramático. La venta online habría ayudado a paliar el cierre de esta-blecimientos físicos. Quizá habrían estado más acostumbradas a buscar clientes a través de Internet, inclu-so a relacionarse con ellos, cosa que muchos negocios tradicionales esta-ban muy lejos de hacer. Haber desa-rrollado a tiempo mecanismos y haber invertido en marketing digi-tal para fidelización les habría ayu-dado a mantener esa relación con los clientes de manera natural.

¿Qué aprendizaje se puede sacar? Uno muy importante es que la socie-dad y parte de las empresas se han digitalizado más en estas dos últi-mas semanas que en los últimos cinco años. Lo cual demuestra que en el fondo la digitalización impli-ca ante todo un cambio de menta-lidad, no es una barrera tecnológi-ca o de costes muchas veces, es de mentalidad. Por otro lado, muchas empresas han comprendido que Internet es por sí mismo un canal y una buena solución para captar y fidelizar clientes en un tiempo en el que la tienda física ha dejado de existir. Hemos aprendido en estas semanas que se pueden hacer las cosas de una manera distinta y creo que hay negocios que pueden salir reforzados cambiando su modelo de negocio y saliendo de esta crisis airosos. Lamentablemente, habrá otros que lo pasen mal, incluso que tengan que cerrar.

Carrera: Cursó estudios de Ingeniería Superior de Teleco-municaciones en la Universi-dad Politécnica de Madrid. Trayectoria: Su bagaje profe-sional en el área de innovación de Telefónica, en análisis de negocio en Accenture y en el área de marketing de Orange, le llevó en 2016 a la dirección de marketing en qdqmedia, cargo que ocupó hasta su actual nombramiento.

“Las pymes más pequeñas con menos de diez empleados se encuentran un poco por detrás de los principales países europeos en digitalización

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Producción industrial Febrero 2020 Tasa interanual -1,3%

PIB I Trimestre 2020

-5,2%

IPC Abril 2020

-0,7%

Ventas minoristas Marzo 2020 Tasa anual -14,3%

Interés legal del dinero 2019

3%

Paro EPA I Trimestre 2020

14,4%

Déficit Comercial Hasta febrero de 2020. En millones

5.625

Euribor 12 meses

-0,078

Euro / Dólar Dólares

1,0813

Petróleo Brent Dólares 32,21

Coste Laboral IV Trimestre 2019

2,2%

Oro Dólares por onza

1.748,06

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020fondosSuplemento diario de ‘elEconomista’de inversión

Información facilitada por Más información en: eleconomista.es/fondos

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

%

MORNIGSTAR RATING

MORNIGSTAR GIF

A&G FONDOS SGIIC

A&G Rta Fija CP 5,50 -0,69 -0,44 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 23,33

Gbl Mngers Funds 7,23 -13,81 -2,05 Alt - Multistrat 20,61

ABANTE ASESORES GESTIÓN SGIIC

Abante Asesores Gbl 15,20 -8,74 -1,07 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 100,81

Abante Blsa Absolut A 13,28 -8,59 -2,66 Alt - Multistrat 203,50

Abante Blsa 15,20 -11,99 1,31 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 170,89

Abante Patrim Gbl A 14,91 -15,92 -5,47 Alt - Multistrat 40,38

Abante Rta 11,59 -2,81 -1,05 ★★★ € Cautious Allocation 63,68

Abante Rta Fija CP 12,08 -0,17 -0,45 € Mny Mk 32,05

Abante Selección 13,62 -6,58 0,21 ★★★★ € Moderate Allocation - 532,72

Abante Valor 12,31 -4,71 -1,28 ★★★ € Cautious Allocation - 90,03

Okavango Delta A 7,80 -46,91 -24,23 ★ Spain Eq 31,74

ACATIS INVESTMENT KAPITALVERWALTUNGSGESE

Acatis Aktien Gbl Fonds A 336,85 -5,16 4,75 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 304,62

AFFM SA

Alken Eurp Opport R 194,48 -21,98 -6,55 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 851,18

Alken S C Eurp R 153,49 -28,32 -10,70 ★★ Eurp Small-Cap Eq 118,40

ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.À R.L.

AB Eurp Eq Ptf A Acc 14,11 -21,35 -5,61 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 420,66

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH

Allianz Actions € C 221,86 -17,78 -2,80 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 116,12

Allianz FinanzPlan 2050 A 132,81 -13,85 -0,69 ★★ Tget Date 2046+ 94,12

Allianz Pfandbrieffonds AT 148,36 0,11 0,83 ★★★ € Corporate Bond 147,63

Allianz Valeurs Durables 602,09 -20,49 -5,21 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 576,96

Best-in-One Balanc A € 40,72 -4,68 1,81 ★★★★ € Moderate Allocation - 120,28

MetallRente Fonds Portfoli 89,52 -13,47 -0,48 ★★★★ € Aggressive Allocation 293,90

OLB-FondsConceptPlus Chanc 189,35 -5,84 0,01 ★★ € Moderate Allocation - 20,55

ALLIANZ POPULAR ASSET MANAGEMENT SGIIC

Cartera Óptima Dinam B 176,94 -7,70 2,20 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 305,88

Cartera Óptima Flex B 125,11 -5,25 -0,93 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 44,00

Cartera Óptima Moder B 122,88 -4,65 -1,52 ★★★ € Cautious Allocation - 1.015,86

Cartera Óptima Prud B 107,81 -3,57 -1,53 ★★ € Cautious Allocation - 1.172,54

Eurovalor Ahorro € B 1.764,05 -2,09 -1,39 ★★ € Ultra Short-Term Bond 233,50

Eurovalor Ahorro Top 2019 123,87 -0,25 -0,14 Fixed Term Bond 55,17

Eurovalor Blsa Española 268,74 -26,63 -11,48 ★★★★ Spain Eq 45,80

Eurovalor Blsa Eurp 60,34 -20,91 -5,45 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 28,98

Eurovalor Blsa 229,79 -27,85 -12,98 ★★★ Spain Eq 37,63

Eurovalor Bonos € LP 146,87 -3,07 0,11 ★★★ € Dvsifid Bond 41,41

Eurovalor Cons Dinam B 117,60 -2,28 -1,22 Alt - Long/Short Credit 184,13

Eurovalor Divdo Europ 132,00 -21,77 -6,12 ★★ Eurp Equity-Income 33,46

Eurovalor Estados Unidos 189,17 -4,94 6,38 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 46,49

Eurovalor Europ 135,24 -13,76 -3,02 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 16,28

Eurovalor Gar Acc III 159,61 -0,47 0,03 Guaranteed Funds 249,50

Eurovalor Gar Europ II 83,89 -0,35 -0,29 Guaranteed Funds 76,93

Eurovalor Mixto-15 87,13 -7,09 -3,21 ★★ € Cautious Allocation 118,24

Eurovalor Mixto-30 79,78 -10,56 -5,11 ★ € Cautious Allocation 37,43

Eurovalor Mixto-50 71,05 -16,60 -7,97 ★ € Moderate Allocation 18,34

Eurovalor Mixto-70 3,24 -17,39 -5,79 ★★ € Aggressive Allocation 31,16

Eurovalor Rta Fija Ahorro 92,58 -2,08 -0,97 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 76,84

Eurovalor Rta Fija 7,08 -3,17 -1,34 ★ € Dvsifid Bond 38,65

Optima Rta Fija Flex 113,28 -3,75 -1,11 ★★★ € Flex Bond 59,52

AMIRAL GESTION

Sextant Autour du Monde A 184,55 -20,96 -4,91 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 64,83

Sextant Grand Large A 408,25 -9,73 -2,74 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.420,26

Sextant PEA A 755,86 -18,84 -8,12 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 157,21

Sextant PME A 164,25 -14,16 -7,17 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 55,04

AMISTRA SGIIC

Amistra Gbl 0,79 -3,03 -6,04 ★★ € Flex Allocation - Gbl 22,62

AMUNDI ASSET MANAGEMENT

Amundi 3 M I - -0,15 -0,30 € Mny Mk 20.899,23

Amundi 6 M I A/I 22.208,69 -1,25 -0,53 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 6.728,29

Amundi ABS IC 236.881,79 -3,14 -0,60 Other Bond 1.224,72

Amundi Actions USA ISR P C 80,25 -10,38 5,79 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 470,57

Amundi Cash Institutions S 217.820,46 -0,15 -0,31 € Mny Mk 18.487,16

Amundi Crédit 1-3 € IC 29.963,47 -3,42 -0,87 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 47,28

Amundi Gbl Macro 2 IC 3.164,78 -3,90 -1,54 Alt - Gbl Macro 36,41

Amundi Rendement Plus I C 15.373,74 -7,14 -0,74 ★★★★ € Cautious Allocation 980,35

Amundi Rspnb Investing Eur 1.563,81 -5,65 0,38 ★★★ € Corporate Bond 472,79

Amundi Volatil Risk Premia 5.849,94 -4,88 -1,85 Alt - Volatil 30,73

Hymnos P C/D 433,66 -9,47 -2,22 ★★★★ € Moderate Allocation 42,25

AMUNDI IBERIA SGIIC

Amundi CP 12.165,69 -1,50 -0,69 ★★ € Ultra Short-Term Bond 22,99

Best Manager Cons 649,06 -4,18 -1,45 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 38,53

ING Direct FN Cons 11,56 -5,18 -1,03 ★★★ € Cautious Allocation - 127,86

ING Direct FN Dinam 13,28 -13,17 -1,09 ★★★ € Moderate Allocation - 204,41

ING Direct FN € Stoxx 50 11,93 -22,63 -5,74 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 246,70

ING Direct FN Ibex 35 11,84 -29,25 -13,22 ★★★ Spain Eq 203,65

ING Direct FN Mod 12,34 -7,82 -0,62 ★★★ € Cautious Allocation - 319,26

ING Direct FN S&P 500 17,44 -7,62 7,31 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 402,09

AMUNDI LUXEMBOURG S.A.

Amundi F Eurp Eq Sm Cp A € 143,45 -21,42 -5,87 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 560,46

Amundi F Glb Ecology ESG A 272,67 -9,97 1,15 ★★★ Sector Eq Ecology 1.268,03

Amundi F Pioneer Gbl Eq A 98,28 -11,05 0,05 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 565,59

Amundi F Pioneer US Bd A2 96,68 2,04 2,91 ★★★★ $ Dvsifid Bond 1.994,36

Amundi SF € Commodities A 17,58 -22,69 -10,14 Commodities - Broad Bas 124,88

Amundi SF € Curve 10+year 10,02 -0,64 5,52 ★★ € Bond - Long Term 114,18

Amundi SF € Cv 1-3 year E 5,64 -2,62 -1,57 ★ € Gov Bond - Sh Term 30,08

Amundi SF € Cv 3-5 year E 6,54 -1,76 -0,79 ★ € Gov Bond 70,41

Amundi SF € Cv 7-10 year E 8,50 -1,52 1,83 ★★★ € Gov Bond 127,06

Amundi Total Rtrn A € DA 43,25 -4,22 -0,82 Alt - Multistrat 218,11

ANDBANK WEALTH MANAGEMENT SGIIC

Merchfondo 88,03 -15,50 3,11 ★ US Large-Cap Gw Eq 90,15

Merch-Fontemar 24,19 -4,43 -0,85 ★★ € Cautious Allocation - 41,02

Merch-Universal 44,07 -10,98 -0,68 ★★ € Moderate Allocation - 42,29

ARQUIGEST SGIIC

Arquia Banca RF € A 6,91 -4,27 -0,48 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 16,88

Arquia Banca Uno A 20,82 -8,34 -2,99 ★★ € Cautious Allocation 37,03

ATL 12 CAPITAL GESTIÓN SGIIC

Atl Capital Cartera Patrim 11,40 -6,20 -1,62 ★★★ € Cautious Allocation 51,76

atl Capital Cartera Táctic 8,61 -7,79 -1,81 ★★ € Moderate Allocation 31,67

PATRIMONIO VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

%

RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIO

Cómo leer nuestras tablas: El valor liquidativo está expresado en euros Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: en millones de euros. Cómo se seleccionan los datos: Sólo se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos a particulares, tengan una inversión mínima inferior a los 10.000 euros, un patrimonio superior a los 15 millones de euros y antigüedad de al menos 5 años. Fecha del fichero: 11 de mayo según últimos datos disponibles.

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA2

Fondos

Bankinter Divdo Europ R 1.227,72 -20,54 -7,68 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 200,02 Bankinter EE.UU. Nasdaq 10 2.347,80 3,97 13,82 ★★★ Sector Eq Tech 71,40 Bankinter España 2020 II G 979,05 -0,56 -1,03 Guaranteed Funds 21,47 Bankinter Eurib 2024 II Ga 1.001,59 -1,94 0,92 Guaranteed Funds 57,27 Bankinter Eurobolsa Gar 1.653,20 -5,72 -1,51 Guaranteed Funds 22,43 Bankinter Europ 2021 Gar 164,55 -2,91 -1,44 Guaranteed Funds 24,62 Bankinter Eurostoxx 2024 P 1.295,69 -5,66 -0,19 Guaranteed Funds 31,20 Bankinter Eurozona Gar 822,96 -1,21 0,61 Guaranteed Funds 29,31 Bankinter Futur Ibex R 79,70 -29,92 -13,33 ★★★ Spain Eq 76,73 Bankinter G. Emp Españolas 667,69 -1,52 0,38 Guaranteed Funds 15,76 Bankinter Gest Abierta R 28,33 -3,55 -1,98 ★★ € Dvsifid Bond 75,08 Bankinter Ibex 2026 Plus I 87,80 -3,19 -1,42 Guaranteed Funds 31,25 Bankinter Ind América R 1.200,90 -10,82 4,42 ★★ US Large-Cap Blend Eq 209,14 Bankinter Indice España 20 82,26 -4,39 -2,42 Guaranteed Funds 21,10 Bankinter Ind Europ Gar 765,92 -4,98 -0,75 Guaranteed Funds 19,70 Bankinter Ind Europeo 50 R 574,35 -22,19 -5,67 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 47,33 Bankinter Ind Japón R 636,96 -16,21 -2,51 ★ Jpn Large-Cap Eq 18,42 Bankinter Media Europ 2024 112,65 -2,64 0,50 Guaranteed Funds 27,61 Bankinter Mix Flex R 981,08 -15,57 -6,26 ★★ € Moderate Allocation 61,91 Bankinter Mix Rta Fija R 91,00 -7,71 -2,84 ★★★ € Cautious Allocation 158,00 Bankinter Multiestrategia 1.152,35 -3,18 -1,89 Alt - Multistrat 97,21 Bankinter Multiselección C 67,11 -5,39 -1,87 ★★ € Cautious Allocation - 89,93 Bankinter Multiselección D 982,84 -9,02 -1,69 ★★★ € Moderate Allocation - 49,99 Bankinter Pequeñas Compañí 253,19 -18,54 -9,86 ★ Eurp Mid-Cap Eq 20,40 Bankinter Rta Fija LP R 1.295,21 -2,91 -1,31 ★★ € Dvsifid Bond 190,16 Bankinter Rta Fija Marfil 1.464,32 -1,93 0,80 Guaranteed Funds 17,24 Bankinter Rta Variable € R 56,32 -17,62 -8,17 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 27,84 Bankinter RF Coral Gar 1.115,61 -1,99 1,27 Guaranteed Funds 16,06 Bankinter Sostenibilidad R 117,86 -9,54 -1,01 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 62,23 Bankinter Tech R 623,76 1,59 8,67 ★★★★ Sector Eq Communication 16,00

BBVA ASSET MANAGEMENT SGIIC BBVA Blsa Asia MF 24,21 -11,79 -0,76 ★★ Asia ex Jpn Eq 39,14 BBVA Blsa Desarrollo Soste 17,00 -12,82 0,04 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 194,27 BBVA Blsa Emerg MF 12,03 -16,54 -2,75 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 27,61 BBVA Blsa € 6,56 -26,81 -8,75 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 65,13 BBVA Blsa Europ A 64,90 -26,07 -7,19 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 185,68 BBVA Blsa 15,67 -30,78 -15,80 ★★ Spain Eq 89,41 BBVA Blsa Ind € 7,97 -22,53 -5,88 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 77,57 BBVA Blsa Ind 16,59 -29,18 -13,32 ★★★ Spain Eq 88,97 BBVA Blsa Ind Japón (Cubie 5,21 -17,29 -0,29 ★ Jpn Large-Cap Eq 15,95 BBVA Blsa Ind USA (Cubiert 17,96 -11,70 3,66 Other Eq 36,51 BBVA Blsa Japón 6,15 -9,26 0,76 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 16,08 BBVA Blsa Tecn. y Telecom. 22,80 4,20 14,15 ★★★ Sector Eq Tech 433,98 BBVA Blsa USA (Cubierto) 15,10 -10,48 1,15 ★ US Large-Cap Blend Eq 95,31 BBVA Blsa USA A 22,78 -8,05 3,96 ★★ US Large-Cap Blend Eq 408,59 BBVA Bonos Corpor LP 12,86 -5,33 -0,76 ★ € Corporate Bond 61,35 BBVA Bonos Dólar CP 77,82 3,58 1,27 $ Mny Mk 75,32 BBVA Bonos Int Flex Eur 14,51 0,73 -0,69 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 64,24 BBVA Bonos Int Flex 15,69 0,83 0,07 ★★★ Gbl Bond - € Biased 301,42 BBVA Bonos Plus 15,24 -1,82 -1,58 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 17,76 BBVA Fondtes CP 1.431,31 -0,26 -0,66 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 134,14 BBVA Futur Sostenible ISR 858,68 -6,56 -2,22 ★★ € Cautious Allocation 1.095,03 BBVA Gest Conserv 10,04 -6,13 -2,63 ★★ € Cautious Allocation 473,60 BBVA Gest Decidida 7,10 -12,88 -2,14 ★★★ € Aggressive Allocation 71,58 BBVA Gest Moder 5,83 -8,70 -1,75 ★★★ € Moderate Allocation - 205,29 BBVA Gest Ptccion 2020 BP 13,65 -0,65 -0,21 Guaranteed Funds 25,66 BBVA Mejores Ideas (Cubier 7,82 -10,69 0,66 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 58,14 BBVA Rentab Ahorro CP 873,76 -0,93 -0,79 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 554,49 BBVA Retorno Absoluto 2,93 -8,19 -6,20 ★★ € Flex Allocation - Gbl 119,53 CX Evoluciò Rendes 5 13,36 -0,45 -0,07 Fixed Term Bond 31,38 Quality Inver Conserv 10,31 -7,26 -1,78 ★★ € Cautious Allocation - 9.834,29 Quality Inver Decidida 10,91 -14,26 -1,36 ★★★ € Aggressive Allocation 910,69 Quality Inver Moder 11,45 -10,55 -1,33 ★★ € Moderate Allocation - 7.214,28 Quality Mejores Ideas 10,26 -7,67 3,35 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 872,22

BELGRAVE CAPITAL MANAGEMENT LTD

Vitruvius Eurp Eq B € 275,31 -15,78 -3,65 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 43,07

BESTINVER GESTIÓN SGIIC

Bestinfond 163,41 -25,49 -8,04 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.329,14

Bestinver Blsa 46,24 -27,19 -9,83 ★★★★★ Spain Eq 162,86

Bestinver Int 35,72 -25,05 -7,48 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 1.140,12

Bestinver Mix 25,38 -21,64 -5,79 ★★★ € Aggressive Allocation 47,21

Bestinver Patrim 9,83 -5,26 -1,43 ★★★★★ € Cautious Allocation 118,53

Bestinver Rta 11,85 -4,76 -0,36 ★★★ € Dvsifid Bond 185,92

atl Capital CP A 11,95 -0,13 -0,31 € Mny Mk 32,05

Fongrum Valor 14,64 -8,74 -4,04 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 22,19

AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA

Aviva Investors EM Lcl Ccy 14,61 -9,80 -1,28 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 1.485,98

Aviva Investors Eurp Eq A 11,84 -19,30 -5,80 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 93,39

Aviva Investors Eurp Corp 3,51 -4,69 -0,30 ★★ € Corporate Bond 49,58

Aviva Investors Eurp Eq In 9,62 -26,65 -11,38 ★ Eurp ex-UK Eq 1.494,21

Aviva Investors Eurp RlEst 12,40 -22,91 -2,46 ★★ Prpty - Indirect Eurp 29,15

AXA FUNDS MANAGEMENT S.A.

AXAWF Defensive Optimal In 75,66 -5,91 -0,64 ★★★★ € Cautious Allocation - 371,27

AXAWF € Bonds A C € 60,38 -1,16 1,33 ★★★★ € Dvsifid Bond 643,75

AXAWF € Credit Plus A C € 18,70 -3,81 0,72 ★★★ € Corporate Bond 786,87

AXAWF Fram Eurp Microcap F 247,45 -13,90 -1,55 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 161,07

AXAWF Fram Eurp Opps A C € 63,93 -15,76 -3,46 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 369,96

AXAWF Fram Eurp S C F Dis 165,76 -14,84 -1,60 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 621,21

AXAWF Fram Eurp Rl Est Sec 190,80 -19,86 -0,23 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 560,80

AXAWF Fram Gbl Rl Est Secs 147,11 -17,24 0,11 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 238,35

AXAWF Fram Human Capital F 132,73 -18,65 -6,63 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 171,26

AXAWF Fram Italy F C € 195,73 -23,28 -6,43 ★★★ Italy Eq 266,11

AXAWF Fram Talents Gbl F C 512,37 -2,39 4,97 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 122,22

AXAWF Framlington € Opport 62,81 -18,45 -4,76 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 168,98

AXAWF Gbl Emerg Mkts Bds F 185,97 -11,49 -2,08 ★★★★ Gbl Emerg Markets Bond 197,02

AXAWF Gbl H Yld Bds F Dis 31,06 -9,07 -1,35 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 824,42

AXAWF Optimal Income F C € 187,05 -12,82 -3,11 ★★★★ € Flex Allocation 593,97

AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS

AXA Aedificandi AD 332,16 -18,74 0,94 ★★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 630,79

AXA Court Terme AD 1.544,20 -0,19 -0,37 € Mny Mk - Sh Term 1.228,54

AXA Trésor Court Terme C 2.423,17 -0,18 -0,44 € Mny Mk - Sh Term 343,94

BANKIA FONDOS SGIIC

Bankia Banca Privada RF € 1.328,48 -1,88 -0,70 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 236,66 Bankia Banca Privada Selec 11,48 -14,42 -7,02 ★★ € Aggressive Allocation 38,51 Bankia Blsa Española Unive 661,20 -28,27 -14,09 ★★ Spain Eq 32,51 Bankia Blsa USA Universal 8,05 -4,87 6,60 ★★ US Large-Cap Blend Eq 70,83 Bankia Bonos 24 Meses Univ 1,27 -1,98 -1,09 € Ultra Short-Term Bond 171,62 Bankia Bonos Duración Flex 11,19 -3,09 -0,86 ★★ € Dvsifid Bond 25,22 Bankia Bonos Int Universal 10,27 0,55 0,80 ★★★ € Dvsifid Bond 1.274,47 Bankia Divdo España Univer 13,58 -27,52 -11,28 ★★★ Spain Eq 37,01 Bankia Divdo Europ Univers 16,53 -17,26 -5,98 ★★ Eurp Equity-Income 63,84 Bankia Dólar Universal 8,83 6,59 2,19 ★★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 62,36 Bankia Duración Flex 0-2 U 10,38 -2,30 -1,05 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.236,81 Bankia Emerg Universal 12,86 -13,77 -0,19 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 30,39 Bankia € Top Ideas Univers 6,75 -21,53 -7,12 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 69,60 Bankia Evolución Decidido 103,79 -13,09 -3,43 Alt - Multistrat 37,31 Bankia Evolución Mod Unive 101,35 -9,11 -3,37 Alt - Multistrat 122,19 Bankia Evolución Prud Univ 122,31 -4,40 -1,81 Alt - Multistrat 1.155,67 Bankia Fondtes LP Universa 170,57 -1,34 0,11 ★★★★ € Gov Bond - Sh Term 33,99 Bankia Fonduxo Universal 1.833,64 3,77 -4,29 ★★★ € Moderate Allocation 111,15 Bankia Gar Blsa 5 11,38 -0,05 -0,22 Guaranteed Funds 80,89 Bankia Gobiernos € LP Univ 11,15 -1,50 -0,55 ★★ € Gov Bond 21,14 Bankia Ind Eurostoxx Unive 68,57 -21,58 -5,24 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 26,97 Bankia Ind Ibex Universal 114,12 -28,28 -12,57 ★★★ Spain Eq 72,85 Bankia Mix Rta Fija 15 Uni 11,31 -4,11 -2,20 ★★★ € Cautious Allocation 513,83 Bankia Mix Rta Fija 30 Uni 10,51 -5,21 -2,35 ★★★ € Cautious Allocation 70,29 Bankia Mix RV 50 Universal 14,31 -8,03 -3,17 ★★★ € Moderate Allocation 19,06 Bankia Rta Fija LP Univers 16,62 -3,41 -0,92 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 32,62 Bankia Rta Variable Gbl Un 98,60 -13,55 -2,91 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 824,47 Bankia S & Mid Caps España 285,62 -22,45 -9,46 ★★★★ Spain Eq 121,37 Bankia Soy Así Cauto Unive 126,32 -4,07 -1,18 ★★★ € Cautious Allocation - 5.037,91 Bankia Soy Así Dinam Unive 112,39 -12,69 -3,77 ★★ € Aggressive Allocation 145,09 Bankia Soy Así Flex Univer 110,69 -8,55 -2,35 ★★ € Moderate Allocation - 1.350,30 BMN Intres Gar 11 14,87 -0,59 -0,58 Guaranteed Funds 20,89 Liberty € Stock Mk 9,17 -22,13 -6,46 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 16,21

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC

Bankinter Ahorro Activos € 840,94 -0,79 -0,76 € Mny Mk 539,25 Bankinter Blsa España R 968,80 -28,93 -12,57 ★★★ Spain Eq 92,17 Bankinter Capital 1 703,62 -0,59 -0,93 € Mny Mk 83,89 Bankinter Capital 2 870,19 -0,56 -0,79 € Mny Mk 97,63 Bankinter Capital Plus 1.739,43 -0,40 -0,82 € Mny Mk 26,53

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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RENTAB. 3 AÑOS

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MORNIGSTAR RATING

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PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 3

Fondos

Caixabank Blsa Sel. Europ 10,20 -20,96 -7,23 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 96,30 Caixabank Blsa Sel. Gbl Es 10,83 -14,57 -1,22 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 173,26 Caixabank Blsa Sel. Japón 5,97 -12,19 -1,49 ★★ Jpn Large-Cap Eq 17,88 Caixabank Blsa Sel. USA Es 15,66 -9,81 4,80 ★★ US Large-Cap Blend Eq 46,48 Caixabank Blsa S Caps € Es 10,69 -24,14 -10,66 ★ Eurozone Mid-Cap Eq 37,13 Caixabank Blsa USA Estánda 15,18 -7,09 6,57 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 47,72 Caixabank Comunicación Mun 21,41 -0,71 14,70 ★★★ Sector Eq Tech 414,71 Caixabank Divers. Dinam Es 5,80 -9,34 -3,53 Alt - Multistrat 46,14 Caixabank España Rta Fija 8,54 -0,71 0,15 Fixed Term Bond 26,36 Caixabank Multisalud Estan 21,00 0,67 3,86 ★★★ Sector Eq Healthcare 516,55 Caixabank Rta Fija Dólar E 0,45 2,25 1,14 ★★ $ Dvsifid Bond - Sh Ter 76,76 Caixabank RF Alta Calidad 9,65 1,31 0,96 ★★★ € Dvsifid Bond 56,19 Caixabank RF Corporativa E 7,80 -5,61 -0,42 ★★ € Corporate Bond 191,95 Caixabank Sel Futur Sosten 9,30 -8,27 -0,41 € Flex Allocation - Gbl 216,52 Microbank Fondo Ético Está 8,02 -5,78 -0,47 ★★★ € Moderate Allocation - 92,85

CAJA INGENIEROS GESTIÓN SGIIC

Caja Ingenieros Blsa € Plu 6,26 -15,14 -5,33 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 25,10

Caja Ingenieros Blsa USA A 11,76 -5,26 3,67 ★★ US Large-Cap Blend Eq 18,97

Caja Ingenieros Emerg A 13,74 -6,00 1,05 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 25,78

Caja Ingenieros Fondtes CP 884,73 -0,81 -0,72 ★★ € Ultra Short-Term Bond 26,61

Caja Ingenieros Gest Alter 5,92 -3,24 -0,93 Alt - Multistrat 22,14

Caja Ingenieros Gbl A 8,49 -3,94 4,09 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 100,76

Caja Ingenieros Iberian Eq 7,70 -21,42 -6,92 ★★★★ Spain Eq 22,66

Caja Ingenieros Prem A 694,80 -3,27 -0,79 ★★★ € Flex Bond 97,12

Caja Ingenieros Rta A 11,92 -18,07 -5,26 ★★ € Aggressive Allocation 19,32

Fonengin ISR A 12,07 -6,01 -1,73 ★★★ € Cautious Allocation - 167,87

CAJA LABORAL GESTIÓN SGIIC Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,78 -0,28 -0,40 Guaranteed Funds 20,12 Caja Laboral Rta Fija Gar. 7,56 -0,19 -0,39 Guaranteed Funds 17,05 Caja Laboral Rta Fija Gar 7,75 -1,43 0,60 Guaranteed Funds 38,14 Laboral Kutxa Ahorro 10,53 -0,52 -0,57 ★★ € Ultra Short-Term Bond 35,21 Laboral Kutxa Aktibo Hego 9,30 -0,01 0,08 ★★★ € Dvsifid Bond 76,11 Laboral Kutxa Avant 7,11 -6,72 -1,65 ★★ € Flex Bond 432,54 Laboral Kutxa Blsa Gar VI 10,04 -1,85 0,08 Guaranteed Funds 37,81 Laboral Kutxa Blsa Gar XVI 10,60 -0,67 -0,06 Guaranteed Funds 36,64 Laboral Kutxa Blsa Gar XXI 9,13 -0,49 -0,79 Guaranteed Funds 35,58 Laboral Kutxa Blsa Univers 7,33 -8,88 0,98 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 18,13 Laboral Kutxa Bolsas Eurp 7,09 -16,71 -4,52 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 42,10 Laboral Kutxa Eurib Gar II 7,62 -1,62 1,07 Guaranteed Funds 20,75 Laboral Kutxa Eurib Gar II 10,89 -1,56 1,46 Guaranteed Funds 54,17 Laboral Kutxa Rta Fija Gar 10,20 -0,50 -0,19 Guaranteed Funds 21,02 Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,18 -1,35 -0,22 Guaranteed Funds 38,51 Laboral Kutxa Rta Fija Gar 9,89 -1,48 1,10 Guaranteed Funds 27,82 Laboral Kutxa RF Gar III 11,97 -0,76 0,68 Guaranteed Funds 61,85 Laboral Kutxa RF Gar V 11,12 -0,90 1,42 Guaranteed Funds 72,91 Laboral Kutxa RF Gar XX 12,81 -1,90 -0,47 Guaranteed Funds 28,43

CANDRIAM BELGIUM

Candriam Sust € Corporate 473,73 -3,35 0,41 ★★★ € Corporate Bond 39,39

Candriam Sust € Shrt Trm B 248,15 -1,53 -0,96 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 56,59

Candriam Sust Eurp C C 26,44 -14,71 -0,33 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 85,86

Candriam Sust High C C 415,97 -9,58 -0,08 ★★★★ € Aggressive Allocation 64,96

Candriam Sust Low C C 4,64 -4,57 -0,39 ★★★★ € Cautious Allocation 66,57

Candriam Sust Md C C 7,09 -6,62 -0,04 ★★★★ € Moderate Allocation 681,04

Candriam Sust Wrd C € C 31,67 -9,05 2,14 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 36,03

Candriam Stainble € Bonds 272,54 -2,20 0,94 ★★★ € Dvsifid Bond 98,94

CANDRIAM FRANCE

Candriam Index Arb Classiq 1.381,33 1,09 0,44 Alt - Relative Vle Arb 418,48

Candriam Risk Arb C 2.484,63 -1,50 -0,96 Alt - Event Driven 838,84

CANDRIAM LUXEMBOURG S.C.A.

Candriam Bds € C € Dis 279,61 -2,19 1,20 ★★★★ € Dvsifid Bond 528,78

Candriam Bds € Gov C € C 2.441,57 -0,87 2,15 ★★★ € Gov Bond 904,67

Candriam Bds € High Yld C 1.143,11 -5,39 1,34 ★★★★★ € H Yld Bond 2.510,42

Candriam Bds € Long Term C 9.305,55 -1,04 4,26 ★★ € Bond - Long Term 68,10

Candriam Bds € Sh Term C € 2.055,97 -1,54 -0,61 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.617,26

Candriam Bds Glb Infl Shrt 135,67 -1,42 -1,24 ★★ Gbl Inflation-Linked Bo 197,35

Candriam Bds Gbl Gov C € C 157,47 6,70 3,92 ★★★★ Gbl Bond 213,26

Candriam Bds International 1.025,67 0,59 0,73 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 236,18

Candriam Bonds € Divers C 1.008,73 -2,24 0,34 € Dvsifid Bond 593,67

BLI - BANQUE DE LUXEMBOURG INVESTMENTS S

BL- Gbl Bond Opport B € Ac 667,99 -2,43 -1,29 ★★ Gbl Bond - € Hedged 345,82

BL-Bond € B € 1.086,30 -0,94 -0,48 ★★ € Dvsifid Bond 38,04

BL-Corporate Bond Opps A € 219,55 -3,71 -0,77 ★ € Corporate Bond 237,35

BL-Emerging Markets A € 121,41 -11,95 -3,07 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 426,47

BL-Equities Dividend A € 142,02 -4,32 4,85 ★★★★ Gbl Equity-Income 456,60

BL-Equities Eurp B € 7.701,71 -8,96 3,42 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.260,26

BL-Fund Selection 50-100 B 187,07 -5,50 0,79 ★★★ € Aggressive Allocation 95,91

BL-Fund Selection Eq B 215,11 -6,03 2,48 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 77,80

BL-Global 30 A € 711,10 2,06 2,14 ★★★★ € Cautious Allocation - 144,54

BL-Global 50 A € 1.032,10 1,02 3,67 ★★★★★ € Moderate Allocation - 362,23

BL-Global 75 B € 2.794,22 -0,08 4,76 ★★★★★ € Aggressive Allocation 642,79

BL-Global Eq B € 915,49 -6,43 3,11 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 267,54

BL-Global Flex € A 138,95 1,07 5,83 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.447,98

BL-Sustainable Horizon B € 1.194,21 -4,96 3,25 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 58,25

BMO ASSET MANAGEMENT LIMITED

BMO Gbl Convert Bd A Inc € 19,71 -3,40 0,25 ★★★ Convert Bond - Gbl 172,08

BMO Stainble Opps Eurp Eq 18,91 -12,36 -1,44 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 25,44

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT BELGIUM

BNPP B Strategy Gbl Defens 259,87 -7,39 -1,36 ★★★ € Cautious Allocation - 1.078,66

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT FRANCE

BNP Paribas Moné Etat Priv 1.055,66 -0,16 -0,44 € Mny Mk 22,21

BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG

BNP Paribas € Bond C C 224,77 -1,32 0,80 ★★★ € Dvsifid Bond 834,82 BNP Paribas € Corporate Bd 186,55 -4,13 0,35 ★★★ € Corporate Bond 2.085,46 BNP Paribas € Md Term Bd C 182,91 -1,26 -0,34 ★★★ € Dvsifid Bond 465,78 BNP Paribas € Mny Mk C C 207,08 -0,19 -0,40 € Mny Mk 1.189,91 BNP Paribas € S/T Corp Bd 47,53 -4,87 -1,49 ★★ € Flex Bond 446,11 BNP Paribas Eurp Dividend 81,00 -18,20 -6,17 ★★ Eurp Equity-Income 197,59 BNP Paribas Eurp Vle Cl C 126,18 -25,42 -10,09 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 258,98 BNP Paribas Funds € Mid Ca 711,31 -17,79 -4,49 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 39,12 BNP Paribas Gbl Envir N C 179,47 -12,51 -0,07 ★★★ Sector Eq Ecology 1.048,79 BNP Paribas Sust € Corp Bd 145,65 -4,64 -0,26 ★★ € Corporate Bond 1.601,28 BNP Paribas Tget Risk Bala 247,36 -9,88 0,45 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 1.650,40 BNPP L1 Bond € Pre Classic 143,13 -0,90 -0,45 ★★ € Dvsifid Bond 64,94 BNPP LDI Solution Dur Mach 267,45 1,56 3,38 ★★★★★ € Gov Bond 22,79 BNPP LDI Solution Dur Mach 466,95 7,07 10,13 ★★★★★ € Bond - Long Term 105,71 BNPP LDI Solution Dur Mach 467,93 52,38 43,12 € Bond - Long Term 103,21 BNPP LDI Solution Dur Matc 513,94 11,98 14,63 ★★★★★ € Bond - Long Term 71,33 BNPP LDI Solution Dur Matc 631,98 16,77 19,25 ★★★★★ € Bond - Long Term 138,37 BNPP LDI Solution Dur Matc 814,42 26,67 26,37 ★★★ € Bond - Long Term 112,96

BNP PARIBAS GESTIÓN DE INVERSIONES SGIIC

BNP Paribas Caap Dinam A 11,34 -11,01 -2,01 ★★★ € Aggressive Allocation 15,38

BNP Paribas Caap Equilibra 16,10 -9,30 -2,25 ★★★ € Moderate Allocation - 61,72

BNP Paribas Caap Mod A 10,61 -6,08 -2,32 ★★ € Cautious Allocation 68,99

BNP PARIBAS Flex Max 30 A 7,82 -6,02 -3,53 ★ € Cautious Allocation - 86,93

BNP Paribas Gbl Ass Alloca 11,21 -6,45 -0,75 ★★★★ € Moderate Allocation 57,01

BNP Paribas Gbl Dinver 12,02 -10,73 -2,16 ★★ € Moderate Allocation - 31,90

BNP Paribas Portfolio Max 12,82 -5,66 -1,78 ★★★ € Cautious Allocation - 27,80

BNP Paribas Portfolio Max 10,78 -7,60 -2,28 ★★ € Cautious Allocation - 21,48

BNP Paribas Portfolio Max 10,48 -10,16 -2,17 ★★★ € Moderate Allocation 45,76

BNP Paribas Rta Fija Mixta 5,40 -6,62 -1,53 ★★★ € Cautious Allocation - 15,69

BNY MELLON FUND MANAGEMENT (LUX) S.A.

BNY Mellon Gbl Hi Yld Bd A 2,44 -6,78 1,39 ★★★ Gbl H Yld Bond 91,31

BNY Mellon S C Euroland € 4,56 -18,83 -3,85 ★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 46,27

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC

Caixabank Blsa All Caps Es 10,61 -33,07 -15,64 ★★★ Spain Eq 44,59 Caixabank Blsa Div. Europ 5,61 -24,48 -7,15 ★★ Eurp Equity-Income 109,11 Caixabank Blsa España 150 3,58 -41,64 -20,38 ★ Spain Eq 44,67 Caixabank Blsa Gest España 29,42 -25,36 -11,32 ★★★ Spain Eq 75,91 Caixabank Blsa Gest € Está 17,58 -28,97 -12,38 ★ Eurozone Large-Cap Eq 47,37 Caixabank Blsa Gest Europ 4,94 -21,77 -9,81 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 59,85 Caixabank Blsa Ind € Están 28,19 -22,44 -6,26 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 336,83 Caixabank Blsa Ind Esp. Es 6,07 -29,02 -13,23 ★★★ Spain Eq 216,06 Caixabank Blsa Sel. Asia E 10,44 -12,49 0,38 ★★ Asia ex Jpn Eq 18,49 Caixabank Blsa Sel. Emerg. 8,13 -15,52 -1,52 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 39,79

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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RENTAB. 3 AÑOS

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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PATRIMONIO

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA4

Fondos

DPAM Capital B Rl Ett EMU 92,41 -27,41 -3,11 ★★ Prpty - Indirect Eurozo 78,86 DPAM INVEST B Bonds Eur A 50,81 -4,64 2,03 ★★★ € Gov Bond 480,38 DPAM INVEST B Eqs NewGems 156,54 5,80 13,58 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 592,54 DPAM INVEST B Eqs Sust Foo 124,14 -11,72 1,01 ★★★★ Sector Eq Agriculture 72,60 DPAM INVEST B Eq Euroland 142,22 -13,49 0,49 ★★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 1.702,06 DPAM INVEST B Eq Eurp A Di 101,46 -12,88 0,60 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 105,15 DPAM INVEST B Eq Eurp Div 117,11 -29,79 -8,97 ★★ Eurp Equity-Income 339,87 DPAM INVEST B Eq Eurp Sust 280,64 -8,85 4,04 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 494,73 DPAM INVEST B Eq Eurp Sm C 150,89 -24,32 -4,31 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 186,79 DPAM INVEST B Eq Wrd Sust 170,56 -3,94 10,07 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.207,26 DPAM INVEST B Real State E 423,39 -23,93 -1,94 ★★★★ Prpty - Indirect Eurp 424,24

DEGROOF PETERCAM ASSET SERVICES S.A.

DP Gbl Strategy L High A 50,02 -12,16 -0,29 ★★★ € Aggressive Allocation 1.121,24

DP Gbl Strategy L Low A 32,33 -4,30 0,09 ★★★★ € Cautious Allocation - 763,53

DP Gbl Strategy L Md A 50,03 -7,95 0,08 ★★★★ € Moderate Allocation - 5.287,45

DPAM Bonds L Corporate € A 79,44 -2,78 0,88 ★★★ € Corporate Bond 851,63

DPAM Eq L EMU Dividend B 78,44 -29,23 -11,97 ★ Eurozone Large-Cap Eq 47,59

DPAM L Bonds € Quality Sta 570,18 -3,66 0,53 ★★★ € Corporate Bond 1.129,58

DPAM L Bonds Higher Yld B 259,81 -6,83 0,68 ★★★★★ € H Yld Bond 156,47

DPAM L Bonds Universalis U 172,64 -2,86 3,10 ★★★ Gbl Bond 988,99

DPAM L Liq EUR&FRN A 115,89 -2,24 -1,27 Other Bond 17,12

LT Funds - Eurp General A 239,92 -26,75 -8,65 ★★★ Eurp Flex-Cap Eq 226,14

Ulysses Gbl 946,53 15,73 6,91 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 25,61

DEGROOF PETERCAM SGIIC

DP Ahorro A 12,17 -2,80 -0,81 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 131,51

DP Flex Gbl 18,20 -5,29 -1,96 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 19,17

DP Fd RV Gbl A 13,77 -11,41 -0,45 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 22,50

DP Fonglobal 13,15 -5,97 1,43 ★★★ € Moderate Allocation - 15,19

DP Fonselección 3,85 -7,10 -2,31 Other Allocation 31,03

DP Rta Fija A 18,08 -5,24 -2,18 ★★ € Dvsifid Bond 48,74

DEKA INTERNATIONAL SA

Deka-ConvergenceAktien CF 151,65 -21,46 1,58 ★★★★★ Emerg Eurp Eq 166,63

Deka-ConvergenceRenten CF 41,71 -7,02 -1,67 ★★★ Emerg Eurp Bond 157,83

Deka-Global ConvergenceAkt 100,40 -16,48 -1,24 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 23,05

Deka-Global ConvergenceRen 34,35 -13,72 -2,80 ★ Gbl Emerg Markets Bond 150,56

DekaLux-Deutschland TF (A) 102,87 -21,06 -6,34 ★★ Germany Eq 451,70

DELUBAC ASSET MANAGEMENT

Delubac Pricing Power P 125,26 -24,47 -12,69 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 42,10

DEUTSCHE WEALTH MANAGEMENT SGIIC

Deutsche Wealth Crec A 11,97 -7,13 0,35 ★★★★ € Moderate Allocation - 131,06

DWS Ahorro 1.311,98 -0,32 -0,61 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 33,69

DWS Foncreativo 9,78 -5,06 -0,84 ★★★ € Cautious Allocation 23,13

DWS Fondepósito Plus A 7,84 -0,15 -0,42 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 104,95

DJE INVESTMENT SA

DJE - Sh Term Bond PA (EUR 114,67 -0,92 -0,18 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 415,95

DWS Concept DJE Responsibl 197,91 -4,55 -0,10 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 32,63

DORVAL ASSET MANAGEMENT

Dorval Convictions R 124,02 -11,08 -8,28 ★★★ € Flex Allocation 248,03

DUNAS CAPITAL ASSET MANAGEMENT SGIIC

Dunas Valor Prud I 240,78 0,14 0,49 Alt - Multistrat 103,37

DUX INVERSORES SGIIC, S.A.

Selector Gbl Acc 18,17 -22,58 -6,59 ★★ Gbl Large-Cap Vle Eq 15,47

DWS INVESTMENT GMBH

DWS Deutschland LC 185,99 -20,12 -7,63 ★★★ Germany Eq 3.677,65

DWS Tech Typ O 242,34 4,79 16,28 ★★★★ Sector Eq Tech 283,97

DWS Top Dividende LD 115,63 -12,07 -0,29 ★★★★ Gbl Equity-Income 17.999,17

DWS INVESTMENT S.A. DWS Akkumula LC 1.215,43 -6,38 5,95 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 4.908,39 DWS Aktien Strategie Deuts 350,42 -19,94 -4,74 ★★★★★ Germany Eq 3.207,72 DWS Biotech LC 243,50 3,41 9,15 ★★★ Sector Eq Biotechnology 465,05 DWS Concept DJE Alpha Rent 129,27 1,82 1,33 ★★★★★ € Cautious Allocation - 553,99 DWS Covered Bond Fund LD 54,61 -0,62 0,47 ★★ € Corporate Bond 322,06 DWS Emerg Markets Typ O 102,67 -16,01 0,09 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 104,02 DWS ESG Convert LD 126,98 -1,04 -0,89 Convert Bond - Other 117,48

Candriam Eqs L Em Mkts C € 796,36 -10,03 0,27 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.308,73

Candriam Eqs L Eurp Innovt 2.332,79 -5,65 4,53 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 826,28

Candriam Eqs L Eurp Optm Q 135,72 -12,88 -0,75 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 826,84

Candriam Mny Mk € C Acc 517,89 -0,41 -0,80 € Mny Mk 1.531,35

CAPITALATWORK MANAGEMENT COMPANY S.A.

CapitalatWork As Eq at Wor 217,76 -7,21 1,99 ★★★ Asia-Pacific Eq 26,91

CapitalatWork Contrarian E 665,94 -13,06 2,39 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.062,31

CapitalatWork Corporate Bo 296,78 0,88 1,53 ★★★★ Gbl Corporate Bond - € 190,97

CapitalatWork Eurp Eqs at 475,30 -26,07 -8,70 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 33,61

CapitalatWork Inflation at 192,71 0,16 0,73 ★★★★ € Inflation-Linked Bond 148,98

CapitalatWork Sh Duration 152,30 -2,52 -0,76 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 271,26

CARMIGNAC GESTION

Carmignac Court Terme A € 3.707,84 -0,15 -0,41 € Mny Mk - Sh Term 754,26

Carmignac Emergents A € Ac 896,72 -7,06 0,61 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 554,30

Carmignac Euro-Entrepreneu 320,95 -18,88 -2,96 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 142,01

Carmignac Investissement A 1.301,49 0,76 2,03 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 3.058,53

Carmignac L-S Eurp Eqs A € 371,80 1,03 4,78 Alt - Long/Short Eq - E 287,93

Carmignac Patrim A € Acc 624,40 -2,01 -2,04 ★★ € Moderate Allocation - 10.266,60

Carmignac Profil Réactif 1 200,93 -7,69 -1,77 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 77,85

Carmignac Profil Réactif 5 179,46 -4,91 -0,73 ★★ € Moderate Allocation - 158,63

Carmignac Profil Réactif 7 218,77 -6,76 -1,44 ★★ € Aggressive Allocation 85,23

Carmignac Sécurité A € Acc 1.699,75 -3,39 -1,12 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 7.496,03

CARMIGNAC GESTION LUXEMBOURG S.A.

Carmignac Pf Commodities A 222,08 -23,84 -7,93 ★★★ Sector Eq Natural Rsces 249,86

Carmignac Pf Emerg Discv A 1.243,11 -19,05 -5,06 ★★★★ Gbl Emerg Markets Small 172,28

Carmignac Pf Grande Eurp A 224,65 -7,07 3,79 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 318,75

Carmignac Pf Uncons €A € A 1.162,40 -2,49 -0,22 € Flex Bond 914,65

Carmignac Pf Uncons Glb Bd 1.430,85 -2,23 0,31 ★★★ Gbl Bond 724,92

CARTESIO INVERSIONES SGIIC

Cartesio X 1.707,62 -9,82 -2,58 ★★★ € Cautious Allocation 309,39

Cartesio Y 1.842,92 -21,61 -5,91 ★★★ € Flex Allocation 221,64

COMGEST ASSET MANAGEMENT INTL LTD

Comgest Gw Ch € Acc 71,90 -6,00 4,91 ★★★ Greater Ch Eq 264,07

Comgest Gw Eurp € Acc 27,28 -6,99 5,46 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 3.445,96

Comgest Gw Eurp Smlr Coms 35,62 -3,73 10,92 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 548,96

Comgest Gw GEM Promis Coms 9,71 -26,77 -15,03 ★ Gbl Emerg Markets Small 48,81

CPR ASSET MANAGEMENT

CPR Credixx Invest Grade P 13.828,05 -3,60 1,39 ★★★★★ Gbl Bond - € Biased 84,81

CPR Focus Inflation US P 387,62 -8,49 -5,83 Other Bond 62,16

CREDIT AGRICOLE BANKOA GESTIÓN SGIIC

Bankoa-Ahorro Fondo 111,17 -2,81 -0,89 € Mny Mk 73,47

CA Seleccion Estrategia IS 16,01 -4,94 -1,70 ★★★ € Cautious Allocation 38,22

Credit Agricole Selección 6,64 -2,86 -1,58 Alt - Multistrat 27,56

Fondgeskoa 213,29 -14,96 -7,11 ★ € Moderate Allocation 15,08

CREDIT SUISSE FUND MANAGEMENT S.A.

CS (Lux) Corporate Sh Dur 80,10 -2,57 -0,84 ★★ € Corporate Bond - Sh T 568,35

CS (Lux) Italy Eq B € 382,83 -19,74 -3,78 ★★★ Italy Eq 48,69

CS (Lux) Portfolio Balanc 170,21 -9,04 -1,52 ★★★ € Moderate Allocation - 383,80

CS (Lux) Portfolio Gw € B 163,44 -12,40 -2,38 ★★★ € Aggressive Allocation 93,84

CS (Lux) Portfolio Reddito 81,14 -5,52 -0,26 ★★★★ € Cautious Allocation - 207,51

CS (Lux) Portfolio Yld € A 118,94 -6,43 -0,98 ★★★ € Cautious Allocation - 464,40

CREDIT SUISSE GESTIÓN SGIIC

Credit Suisse Blsa B 104,63 -36,57 -17,24 ★★ Spain Eq 20,35

CS CP B 12,76 -2,12 -0,53 € Mny Mk 713,78

CS Duración 0-2 B 1.101,53 -5,26 -0,26 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 400,08

CS Family Business 6,04 -13,89 -5,88 ★ € Moderate Allocation - 15,40

CS Rta Fija 0-5 B 885,35 -7,60 -0,66 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 247,34

DEGROOF PETERCAM ASSET MANAGEMENT S.A.

DPAM Capital B Bonds € M/T 485,41 -2,18 0,41 ★★★ € Dvsifid Bond 241,45 DPAM Capital B Eqs EMU Beh 83,14 -24,40 -7,69 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 410,45 DPAM Capital B Eqs US Idx 145,23 -5,74 8,24 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 491,13 DPAM Capital B Eqs USBehvr 112,62 -12,13 0,39 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 519,91 DPAM Capital B Real State 68,14 -22,41 -1,30 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 147,49

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 5

Fondos

Fidelity € Sh Term Bond Y- 26,94 0,18 0,53 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 2.594,17

FONDITEL GESTIÓN SGIIC

Fonditel Albatros A 9,24 -6,62 -1,96 ★★★ € Moderate Allocation - 199,11

Fonditel Rta Fija Mixta In 7,73 -3,52 -1,28 ★★★ € Cautious Allocation 32,42

FUNDPARTNER SOLUTIONS (EUROPE) S.A.

LTIF Classic € 307,02 -29,29 -9,02 ★ Gbl Flex-Cap Eq 74,87

LTIF Natural Rsces € 66,92 -36,68 -13,38 ★★ Sector Eq Natural Rsces 15,30

G.I.I.C. FINECO SGIIC

Fon Fineco Base 943,85 -0,20 -0,45 € Mny Mk 64,10

Fon Fineco Gest 18,26 -9,78 -2,92 ★★★★ € Flex Allocation 313,17

Fon Fineco Gest II 7,33 -6,63 -1,85 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 173,89

Fon Fineco Patrim Gbl A 17,95 -5,51 -0,01 ★★★★ € Moderate Allocation - 484,65

Fon Fineco Rta Fija Plus 15,87 -1,46 -0,10 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 300,68

Fon Fineco Valor 7,90 -26,21 -12,01 ★ Eurozone Large-Cap Eq 36,77

Millenium Fund 17,36 -8,99 -0,92 Other 290,76

Multifondo América A 20,31 -9,08 3,85 Other Eq 97,11

Multifondo Europ A 17,87 -17,95 -3,02 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 94,21

GAM (LUXEMBOURG) SA

GAM Multibond Total Rtrn B 35,86 -5,93 -2,17 ★★ € Flex Bond 130,71

GAM Multicash Mny Mk € B 1.983,79 -0,36 -0,88 € Mny Mk 44,40

JB Strategy Balanc € A 113,48 -8,22 -1,04 ★★★ € Moderate Allocation - 210,18

JB Strategy Gw € A 94,76 -11,20 -1,52 ★★★ € Aggressive Allocation 21,15

JB Strategy Income € A 108,75 -5,75 -1,00 ★★★ € Cautious Allocation - 213,62

RobecoSAM Smart Energy B € 29,65 -6,41 9,31 ★★★★ Sector Eq Alternative E 990,86

RobecoSAM Smart Materials 218,50 -13,00 -1,84 ★★★ Sector Eq Industrial Ma 646,61

RobecoSAM Stainble Water B 323,83 -11,18 3,05 ★★★ Sector Eq Water 1.310,68

GENERALI INVESTMENTS LUXEMBOURG SA

Generali IS AR Credit Stra 103,48 -2,29 -0,06 Alt - Long/Short Credit 332,28

Generali IS € Corporate Bo 149,94 -4,10 -0,58 ★★ € Corporate Bond 115,43

Generali IS Total Rtrn € H 191,11 -4,72 -2,37 ★★ € H Yld Bond 40,75

GÉRIFONDS (LUXEMBOURG) S.A.

BCV (LUX) Strategy Balanc 141,14 -8,71 -0,70 ★★★ € Moderate Allocation - 53,52

BCV (LUX) Strategy Yld (EU 137,49 -5,75 -0,50 ★★★★ € Cautious Allocation - 52,90

GESALCALÁ SGIIC

Alcalá Gbl 10,85 -5,24 -0,53 ★★★ € Moderate Allocation - 27,55

GESBUSA SGIIC

Fonbusa Fd 69,31 -12,89 -4,68 ★★ € Aggressive Allocation 25,03

Fonbusa Mix 103,21 -10,28 -4,68 ★★ € Moderate Allocation 26,95

GESCONSULT, S.A., SGIIC

Gesconsult CP 689,50 -2,25 -1,09 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 87,76

Gesconsult León Valores Mi 22,43 -11,69 -5,80 ★★★ € Moderate Allocation 57,49

Gesconsult Rta Fija Flex A 26,01 -4,89 -2,15 ★★★ € Cautious Allocation 69,56

Gesconsult Rta Variable A 38,62 -18,57 -5,78 ★★★★★ Spain Eq 44,11

Rural Seleccion Conserv 81,31 -2,36 -0,81 ★★★★ € Cautious Allocation 80,81

GESCOOPERATIVO SGIIC

Rural Bonos 2 Años Estánda 1.107,05 -2,19 -1,18 ★★ € Gov Bond - Sh Term 43,93 Rural Bonos Corpor Est 513,04 -5,49 -2,06 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 31,65 Rural Deuda Soberana € 643,60 -0,37 -0,95 € Mny Mk 61,97 Rural € Rta Variable Están 476,37 -26,61 -11,63 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 36,25 Rural Mix 15 743,07 -4,13 -2,09 ★★★ € Cautious Allocation 572,97 Rural Mix 20 683,55 -5,22 -2,95 ★★ € Cautious Allocation 238,95 Rural Mix 25 769,56 -8,84 -4,69 ★ € Cautious Allocation 394,77 Rural Mix 50 1.206,38 -14,06 -7,38 ★ € Moderate Allocation 30,27 Rural Mix Int 15 782,50 -2,47 -0,73 ★★★ € Cautious Allocation - 144,25 Rural Mix Int 25 872,98 -3,88 -0,95 ★★★ € Cautious Allocation - 259,63 Rural Multifondo 75 916,02 -8,29 -0,68 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 41,64 Rural Perfil Cons 730,06 -3,22 -1,85 ★★★ € Cautious Allocation 283,56 Rural Perfil Decidido 912,43 -9,72 -3,16 ★★★ € Moderate Allocation - 29,04 Rural Rend 8.148,95 -1,62 -1,07 ★★ € Ultra Short-Term Bond 23,80 Rural Rta Fija 1 Estandar 1.226,81 -1,68 -1,13 ★★ € Ultra Short-Term Bond 209,44 Rural Rta Fija 3 Estandar 1.264,74 -3,05 -1,62 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 81,27 Rural Rta Fija 5 Estándar 894,34 -3,87 -1,44 ★★★ € Dvsifid Bond 17,78 Rural Rta Variable España 409,18 -30,40 -16,40 ★★ Spain Eq 56,12 Rural RV Int Estándar 637,43 -13,23 -0,94 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 29,99

DWS € Ultra Sh Fixed Inc 75,61 -1,25 -0,64 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 535,38 DWS €renta 57,11 0,25 1,94 ★★★ Eurp Bond 487,80 DWS Floating Rate Notes LC 82,19 -2,20 -0,88 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 5.224,11 DWS Gbl Gw LD 141,87 1,08 10,01 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 532,15 DWS Gbl Hybrid Bond Fund L 37,31 -7,83 0,85 ★★★★ € Subordinated Bond 221,83 DWS Health Care Typ O 288,51 -0,83 8,69 ★★★ Sector Eq Healthcare 295,01 DWS India 1.983,29 -20,69 -3,57 ★★★★ India Eq 108,70 DWS Osteuropa 503,48 -26,38 -3,13 ★★★ Emerg Eurp Eq 101,19 DWS Qi Eurozone Eq 81,88 -19,16 -3,64 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 143,25 DWS Russia LC € Acc 241,73 -18,79 4,08 ★★★★ Russia Eq 126,65 DWS SDG Gbl Eq LD 78,89 -6,32 3,71 ★★★★ Gbl Flex-Cap Eq 212,31 DWS Smart Industrial Techn 110,49 -15,90 0,04 ★★★★ Sector Eq Industrial Ma 735,12 DWS Stiftungsfonds LD 44,84 -8,54 -0,89 ★★★ € Cautious Allocation 1.605,33 DWS Telemedia Typ O 175,85 -2,72 4,10 ★★★★★ Sector Eq Communication 274,74 DWS Top Eurp LD 130,76 -16,83 -2,97 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 909,90 DWS Türkei 104,74 -23,18 -18,57 ★★★★ Turkey Eq 21,54 DWS US Gw 257,72 4,82 13,31 ★★★ US Large-Cap Gw Eq 370,16 DWS Vorsorge Geldmarkt LC 132,39 -0,34 -0,52 ★★★ € Mny Mk 798,83 VP DWS Internationale Rent 137,73 3,76 3,42 ★★★ Gbl Bond 245,55

EDM GESTIÓN SGIIC

EDM Rta 10,32 -0,64 -0,80 ★★★ € Ultra Short-Term Bond 36,09

EDM-Ahorro R 25,34 -4,55 -0,99 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 273,03

EDM-Inversión R 46,61 -30,97 -11,97 ★★★★ Spain Eq 247,78

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (F

EdR Credit Very Sh Term C 125,49 -0,31 -0,39 € Mny Mk 724,25

EdR India A 279,43 -21,18 -3,34 ★★★ India Eq 55,46

EdR Patrim A 204,34 -9,82 -2,70 ★★ € Cautious Allocation 87,19

EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (L

EdRF Bond Allocation B € I 135,39 -4,68 -1,03 ★★★ € Flex Bond 2.185,76

EdRF Premium Brands A € 150,67 -26,10 -4,85 ★★ Sector Eq Consumer Good 20,76

EGERIA ACTIVOS SGIIC

Egeria Coyuntura 259,37 -15,82 -4,28 ★★★ € Flex Allocation 26,20

ERSTE ASSET MANAGEMENT GMBH

ERSTE BOND CORPORATE BB A 109,05 -9,12 -1,19 ★★★ € H Yld Bond 137,43

ERSTE BOND EM CORPORATE € 106,40 -3,81 0,96 ★★★★★ Gbl Emerg Markets Corpo 386,18

ERSTE BOND EM GOVERNMENTEU 60,30 -10,00 -1,77 ★★★★ Gbl Emerg Markets Bond 351,28

ERSTE Responsible Bond € R 173,48 -1,66 1,08 ★★★ € Dvsifid Bond 117,32

ERSTE Responsible Stock Gb 285,17 -7,58 4,72 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 174,92

ETHENEA INDEPENDENT INVESTORS S.A.

Ethna-AKTIV A 127,43 -4,12 0,42 ★★★ € Cautious Allocation - 2.840,28

Ethna-DEFENSIV T 163,20 -1,67 0,65 ★★★★ € Cautious Allocation - 436,17

EURIZON CAPITAL S.A.

Eurizon Absolut Active R € 121,49 5,04 0,56 Alt - Multistrat 307,76

Eurizon Absolut Prudent R 120,69 2,38 0,31 Alt - Multistrat 443,58

Eurizon Bond Corporate € S 65,96 -2,05 -1,23 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.024,88

Eurizon Bond Emerg Markets 368,24 -5,13 0,63 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 1.804,11

Eurizon Bond € Long Term L 260,40 0,01 3,96 ★ € Bond - Long Term 3.264,34

Eurizon Bond € Md Term LTE 337,44 -0,74 -0,18 ★★ € Gov Bond 1.052,34

Eurizon Bond € Sh Term LTE 138,97 -0,67 -0,73 ★★ € Gov Bond - Sh Term 874,19

Eurizon Bond GBP LTE R Acc 187,89 6,78 4,53 ★★ GBP Gov Bond 96,09

Eurizon Bond H Yld R € Acc 216,38 -7,82 -1,22 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 2.908,00

Eurizon Bond Inflation Lin 132,35 -5,55 -0,45 ★★ € Inflation-Linked Bond 259,51

Eurizon Bond JPY LTE R Acc 121,71 4,72 2,24 ★★ JPY Bond 406,11

Eurizon Bond $ LTE R Acc 211,20 13,46 5,89 ★★★ $ Gov Bond 1.492,88

Eurizon Bond $ Sh Term LTE 123,20 7,11 2,81 $ Gov Bond 121,41

Eurizon Cash € R Acc 110,04 -0,31 -0,74 € Mny Mk 2.427,02

Eurizon Eq Ch Smart Vol R 131,56 -2,64 4,92 ★★ Ch Eq 77,75

Eurizon Eq EmMkts Smart Vo 176,32 -16,89 -3,52 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 223,50

Eurizon Eq Wrd Smart Vol R 94,28 -10,34 3,44 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 749,85

Eurizon Gbl Bond LTE R Acc 175,86 7,13 3,95 ★★★ Gbl Bond 173,47

Eurizon Manager Selection 153,31 -4,58 0,26 ★★★★ € Cautious Allocation - 1.384,49

EVLI FUND MANAGEMENT COMPANY OY

Evli Sh Corporate Bond A 14,68 -5,92 -1,10 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 1.408,81

FIDELITY (FIL INV MGMT (LUX) S.A.)

Fidelity Asia Pac Opps Y-A 24,92 -5,61 9,06 ★★★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 604,89

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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RENTAB. 3 AÑOS

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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PATRIMONIO

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA6

Fondos

Ibercaja Flex Europ 10-40 7,26 -10,56 -3,46 ★★ € Moderate Allocation 194,87 Ibercaja Flex Europ 50-80 8,48 -18,29 -6,35 ★★ € Aggressive Allocation 56,49 Ibercaja Fondtes CP 1.256,57 -0,97 -1,29 ★★ € Ultra Short-Term Bond 67,45 Ibercaja Gest Audaz A 10,22 -13,10 -2,70 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 55,70 Ibercaja Gest Crec 9,44 -8,98 -1,76 ★★★ € Aggressive Allocation 357,78 Ibercaja Gest Evolución 8,84 -6,20 -1,27 ★★★ € Cautious Allocation 1.449,91 Ibercaja H Yld A 6,56 -10,43 -3,26 ★ € H Yld Bond 134,78 Ibercaja Horiz 10,56 -5,46 -1,01 ★★★ € Dvsifid Bond 217,64 Ibercaja Japón A 5,70 -11,50 1,26 ★★★ Jpn Large-Cap Eq 40,68 Ibercaja Petro q A 9,72 -30,81 -9,72 ★★★★★ Sector Eq Energy 29,79 Ibercaja Rta Fija 2021 7,52 -1,38 -0,04 Fixed Term Bond 23,46 Ibercaja Rta Fija 2025 6,70 -7,46 -4,17 Guaranteed Funds 237,72 Ibercaja Sanidad A 11,95 -2,18 5,30 ★★★ Sector Eq Healthcare 378,35 Ibercaja Sector Inmob A 19,43 -26,85 -7,43 ★ Prpty - Indirect Gbl 44,54 Ibercaja Selección Rta Fij 11,95 -4,66 -0,95 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 291,04 Ibercaja S Caps A 10,85 -16,34 -9,63 ★★ Eurp Small-Cap Eq 175,60 Ibercaja Sostenible Y Soli 7,24 -7,75 -1,21 ★★★ € Cautious Allocation - 168,49 Ibercaja Tecnológico A 4,00 -3,29 5,76 ★★ Sector Eq Tech 289,29 Ibercaja Util A 14,50 -13,69 2,11 ★ Sector Eq Util 32,62

IMANTIA CAPITAL SGIIC

Abanca Rta Fija Flex 11,67 -5,02 -1,23 ★★ € Dvsifid Bond 563,80

Abanca Rta Fija Patrim 11,81 -1,63 -0,58 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 636,13

Imantia Fondepósito Minori 11,94 -0,29 -0,68 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 215,38

Imantia Futur Healthy 54,74 -3,45 1,02 Sector Eq Healthcare 19,95

Imantia Gbl Cons 11,06 -7,57 -2,50 Alt - Multistrat 17,25

Imantia Rta Fija Duración 6,73 -1,84 -0,84 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 167,57

Imantia Rta Fija Flex Mino 1.740,79 -5,35 -1,30 ★★ € Dvsifid Bond 87,65

Imantia RV Iberia 16,59 -26,01 -11,66 ★★ Spain Eq 16,69

INVESCO MANAGEMENT S.A.

Invesco € Bond A € Acc 7,78 -2,85 1,63 ★★★★★ € Dvsifid Bond 860,57

Invesco Pan Eurp Eq A € Ac 15,49 -25,74 -9,50 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 918,20

Invesco Pan Eurp Hi Inc A 13,27 -8,83 -1,04 ★★★★ € Cautious Allocation 8.025,55

Invesco Pan Eurp Sm Cp Eq 18,99 -21,63 -7,86 ★★ Eurp Small-Cap Eq 55,94

Invesco US Structured Eq E 20,75 -7,12 0,78 ★★★ US Large-Cap Vle Eq 41,92

J. SAFRA SARASIN FUND MANAGEMENT (LUXEMB

JSS GlobalSar Balanc € P € 373,49 -4,62 2,12 ★★★★★ € Moderate Allocation - 64,77

JSS GlobalSar Gw € P € acc 190,74 -6,28 3,06 ★★★★★ € Aggressive Allocation 24,43

JSS Quant Port Glbl € P € 131,36 0,03 -0,96 ★★★ € Moderate Allocation - 21,33

JSS Stainble Bd € Corp P € 157,43 -4,25 -0,08 ★★ € Corporate Bond 77,62

JSS Stainble Bond € P € di 119,32 -2,14 1,87 ★★★★ € Dvsifid Bond 79,05

JSS Stainble Eq Glb Th P € 222,17 -4,66 9,20 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 587,40

JSS Stainble Eq RE Glbl P 141,66 -18,19 -4,65 ★★ Prpty - Indirect Gbl 28,69

JSS Stainble Eq Eurp P € d 83,28 -19,49 -5,68 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 36,67

JSS Stainble Eq Glbl P € d 165,93 -8,95 2,99 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 53,56

JSS Stainble Green Bd Glb 140,89 -0,11 0,65 ★★★ € Dvsifid Bond 20,17

JSS Stainble Port Bal € P 190,63 -7,98 -1,46 ★★★ € Moderate Allocation - 171,90

JSS Stainble Water P € dis 182,90 -9,67 -0,42 ★★ Sector Eq Water 180,86

J.CHAHINE CAPITAL

Digital Stars Eurp Acc 872,25 -11,22 0,45 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 391,55

JANUS HENDERSON INVESTORS

Janus Henderson Emerg Mark 11,31 -15,19 -5,82 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 36,60

Janus Henderson Hrzn Eurol 41,28 -19,22 -6,59 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 694,78

Janus Henderson Hrzn Pan E 27,73 -10,78 -1,76 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 445,18

Janus Henderson Hrzn PanEu 47,51 -18,84 4,40 ★★★★★ Prpty - Indirect Eurp 315,18

Janus Henderson Hrzn PanEu 42,13 -22,75 -5,38 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 419,15

Janus Henderson Pan Eurp R 6,21 -15,13 -2,10 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 549,27

Janus Henderson PanEurp Sm 11,23 -24,29 -6,60 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 60,62

JPMORGAN ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.À R

JPM € Mny Mk VNAV D (acc) 106,50 -0,22 -0,53 € Mny Mk - Sh Term 198,56

JPMORGAN GESTIÓN SGIIC

Breixo Inversiones IICIICI 1,49 0,15 0,29 Alt - Multistrat 268,01

JUPITER ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL S

Jupiter Eurp Gw L € Acc 36,98 -7,85 5,47 ★★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 1.298,05

Jupiter Eurp Opps L € Acc 22,68 -11,82 -2,96 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 110,76

JYSKE INVEST INTERNATIONAL

Jyske Invest Balanc Strate 147,69 -7,05 -1,22 ★★★★ € Moderate Allocation - 127,37

Rural Tecnológico RV Están 634,43 3,76 12,55 ★★★ Sector Eq Tech 74,75

GESIURIS ASSET MANAGEMENT SGIIC

Catalana Occidente Blsa Es 21,70 -29,86 -13,69 ★★★ Spain Eq 23,52

Catalana Occidente Blsa Mu 12,59 -11,80 1,07 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 17,51

Catalana Occidente Patrim 14,02 -19,18 -7,03 ★★ € Flex Allocation 17,11

Gesiuris Fixed Income 12,59 -1,42 -0,34 ★★★★★ € Ultra Short-Term Bond 22,04

Gesiuris Patrimonial 16,93 -15,42 -4,41 ★★★ € Flex Allocation 40,95

GESNORTE SGIIC

Fondonorte Eurobolsa 6,21 -20,58 -5,68 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 94,60

Fondonorte 4,17 -6,88 -1,94 ★★★ € Cautious Allocation 459,16

GESPROFIT SGIIC

Fonprofit 1.966,21 -7,36 -1,35 ★★★ € Moderate Allocation - 256,45

Profit CP 1.641,67 -1,78 -0,38 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 60,14

GESTIFONSA SGIIC

Gestifonsa Mix 10 A 792,09 -5,13 -2,10 ★★★ € Cautious Allocation 30,72

Gestifonsa Mix 30 A 14,34 -7,32 -3,02 ★★★ € Cautious Allocation 87,22

Gestifonsa Rta Fija A 9,19 -3,18 -0,85 ★★★ € Dvsifid Bond 27,75

Gestifonsa Rta Fija CP A 1.235,92 -1,47 -0,52 € Ultra Short-Term Bond 56,77

Gestifonsa RF Medio Y LP M 1.869,53 -4,36 -0,98 ★★★ € Dvsifid Bond 58,76

GNB - INTERNATIONAL MANAGEMENT SA

NB Corporate € A 869,27 -5,90 -0,70 ★★★ € Corporate Bond 48,62

NB Momentum 128,31 -10,75 1,64 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 28,96

NB Opportunity Fund 145,92 -12,63 -1,62 ★★★★ € Flex Bond 31,23

GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT FUND SERV

GS Eurp CORE® Eq Base Inc 13,95 -19,04 -3,90 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.949,94

GS Glbl Fxd Inc Plus Hg Ba 15,31 1,19 1,30 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 1.462,91

GROUPAMA ASSET MANAGEMENT

Groupama Trésorerie IC 40.091,75 -0,22 -0,28 € Mny Mk 3.941,48

GRUPO CATALANA OCCIDENTE GESTIÓN DE ACTI

Gco Acc 51,09 -20,06 -8,85 ★★★★ Spain Eq 130,59

GCO Ahorro 22,41 -2,00 -0,66 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 40,01

Gco Eurobolsa 5,93 -16,70 -3,92 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 23,68

Gco Gbl 50 8,44 -3,64 0,96 ★★★★ € Moderate Allocation - 23,13

Gco Int 10,31 -7,18 3,65 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 29,53

GCO Rta Fija 8,59 -1,90 -0,62 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 24,66

GVC GAESCO GESTIÓN SGIIC

Bona-Renda 11,45 -9,12 1,64 ★★★★★ € Aggressive Allocation 27,21

Fondguissona 12,94 -2,73 -0,31 ★★★★ € Cautious Allocation 19,82

Fondguissona Gbl Blsa 18,36 -25,65 -8,35 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 43,59

GVC Gaesco Constantfons 9,14 -0,16 -0,08 € Mny Mk 126,26

GVC Gaesco Fondo de Fd 10,93 -24,11 -5,59 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 24,51

GVC Gaesco Patrimonialista 11,02 -10,47 -4,16 ★★ € Flex Allocation - Gbl 46,17

GVC Gaesco Retorno Absolut 116,90 -25,48 -9,28 Alt - Multistrat 53,12

GVC Gaesco S Caps A 9,17 -27,49 -12,08 ★ Eurozone Small-Cap Eq 25,37

GVC Gaesco T.F.T. 13,05 -4,20 3,21 ★★ Sector Eq Tech 41,08

Robust RV Mixta Int 8,95 -4,70 -0,91 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 21,06

HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A.

HSBC GIF € H Yld Bond AD 21,95 -5,39 0,77 ★★★★★ € H Yld Bond 1.863,49

HSBC GIF Euroland Eq Smlr 65,06 -24,16 -6,36 ★★ Eurozone Mid-Cap Eq 249,62

HSBC GIF Euroland Eq AC 32,77 -25,09 -9,52 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 360,54

HSBC GIF Euroland Gw M1C 16,85 -15,71 -1,70 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 225,44

HSBC GIF Turkey Eq AC 16,01 -24,03 -11,34 ★★★★★ Turkey Eq 37,36

IBERCAJA GESTIÓN SGIIC Ibercaja Best Ideas A 10,06 -17,63 -2,96 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 91,17 Ibercaja Blsa España A 16,53 -25,88 -13,06 ★★★ Spain Eq 43,31 Ibercaja Blsa Europ A 6,56 -15,41 -4,27 ★★★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 139,78 Ibercaja Blsa Int A 10,82 -12,46 0,89 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 44,78 Ibercaja Blsa USA A 13,28 -6,40 5,36 ★★ US Large-Cap Blend Eq 36,94 Ibercaja BP Rta Fija A 6,87 -2,87 -1,22 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.725,42 Ibercaja Capital Gar 5 6,43 -0,66 0,01 Guaranteed Funds 38,72 Ibercaja Crec Dinam A 6,74 -8,19 -2,70 Alt - Multistrat 1.385,63 Ibercaja Dólar A 7,27 3,60 1,50 $ Mny Mk 268,83 Ibercaja Emerg A 12,72 -15,19 -2,33 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 58,65 Ibercaja Emerg Bonds A 6,35 -10,96 -3,13 Gbl Emerg Markets Bond 230,31

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 7

Fondos

LIBERBANK GESTIÓN SGIIC

Liberbank Ahorro A 9,13 -6,26 -2,57 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 84,23

Liberbank Capital Finan A 734,07 -13,38 -5,10 € Subordinated Bond 35,94

Liberbank Cartera Conserv 6,81 -4,65 -1,90 ★★ € Cautious Allocation - 457,30

Liberbank Cartera Dinam A 7,47 -11,67 -0,54 € Aggressive Allocation 46,13

Liberbank Cartera Moder A 7,11 -8,38 -1,07 ★★ € Moderate Allocation - 312,54

Liberbank Gbl A 6,74 -14,11 -7,27 ★★ € Flex Allocation - Gbl 55,74

Liberbank Mix-Renta Fija A 8,02 -11,76 -6,16 ★ € Cautious Allocation 27,01

Liberbank Rend Gar 8,62 -0,93 0,04 Guaranteed Funds 28,64

Liberbank Rend Gar II 8,35 -1,14 1,86 Guaranteed Funds 65,99

Liberbank Rend Gar IV 10,39 -1,68 0,97 Guaranteed Funds 117,64

Liberbank Rend Gar V 8,70 -1,43 1,24 Guaranteed Funds 82,13

Liberbank Rta Fija Flex A 6,98 -8,46 -3,08 Alt - Multistrat 38,38

Liberbank Rentas A 9,00 -4,46 -2,04 ★★ € Ultra Short-Term Bond 89,26

LOMBARD ODIER FUNDS (EUROPE) SA

LO Funds Emerg Rspnb Eq En 7,38 -19,13 -5,80 ★ Gbl Emerg Markets Eq 18,06

LO Funds € Rspnb Corp Fdmt 18,66 -4,26 -0,15 ★★ € Corporate Bond 75,71

LO Funds Golden Age Syst. 15,78 -11,79 1,41 Other Eq 648,86

LO Funds Short-Term Mny Mk 109,96 -0,18 -0,53 € Mny Mk - Sh Term 466,80

LUMYNA INVESTMENTS LIMITED

Marshall Wce Tps MN UCITS 129,84 1,57 -1,48 Alt - Mk Neutral - Eq 806,66

MAN GROUP PLC

Man Convert Eurp D € Acc 162,84 -4,12 -5,05 ★ Convert Bond - Eurp 24,28

Man Convert Gbl D € Acc 153,29 -3,46 0,07 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 268,88

Man GLG Gbl Convert DL H € 135,46 -1,02 0,46 ★★★ Convert Bond - Gbl € He 173,83

MAPFRE ASSET MANAGEMENT SGIIC

Fondmapfre Blsa América 13,51 -9,50 4,84 ★★★ US Large-Cap Blend Eq 270,59

Fondmapfre Blsa Europ 58,66 -16,46 -4,73 Eurp Large-Cap Blend Eq 126,37

Fondmapfre Blsa Iberia 15,99 -24,42 -12,64 ★★★ Spain Eq 33,84

Fondmapfre Blsa Mix 26,78 -12,37 -5,10 € Aggressive Allocation 258,45

Fondmapfre Gbl 9,92 -7,86 2,61 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 179,07

Fondmapfre Rta Corto 12,74 -1,08 -1,03 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 93,08

Fondmapfre Rta Larg 12,36 -2,62 -0,60 ★★★ € Dvsifid Bond 39,01

Fondmapfre Rta Medio 18,72 -2,11 -0,96 ★★ € Dvsifid Bond 44,14

Fondmapfre Rta Mix 9,31 -5,80 -2,75 ★★★ € Cautious Allocation 310,58

Mapfre Fondtes Plus 15,60 -0,84 -0,64 € Cautious Allocation 309,34

MARCH ASSET MANAGEMENT SGIIC

Fonmarch A 29,22 -3,27 -0,85 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 156,03

March Cartera Conserv 5,41 -4,91 -1,79 ★★ € Cautious Allocation - 288,36

March Cartera Decidida 914,79 -11,29 -3,06 ★★ € Aggressive Allocation 15,37

March Cartera Moder 5,06 -6,20 -1,52 ★★★ € Moderate Allocation - 136,60

March Europ A 7,98 -21,50 -13,21 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 19,87

March Gbl A 732,16 -23,97 -7,75 ★★ Gbl Flex-Cap Eq 40,02

March Patrim Defensivo 10,86 -3,38 -1,95 Alt - Multistrat 97,07

MDEF GESTEFIN SGIIC

Fonmaster 1 17,91 -5,25 -0,45 ★★★ € Cautious Allocation - 25,82

MDO MANAGEMENT COMPANY S.A.

EDM Intern. Credit Portfol 261,74 -9,98 -1,50 ★★ € H Yld Bond 130,36

EDM Intern. Strategy R € 359,66 -16,46 -4,25 ★ Eurp Large-Cap Gw Eq 237,79

MEDIOLANUM GESTIÓN SGIIC

Mediolanum Activo S-A 10,66 -3,38 -0,49 ★★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 737,75

Mediolanum Crec S-A 16,45 -10,98 -5,00 ★★ € Moderate Allocation 49,15

Mediolanum Europ R.V. S 6,17 -25,85 -11,13 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 25,42

Mediolanum Fondcuenta S 2.550,49 -2,06 -0,83 € Mny Mk 103,67

Mediolanum Mercados Emerg 13,62 -12,95 -4,26 ★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 36,44

Mediolanum Rta S-A 31,09 -3,91 0,31 ★★★★ € Dvsifid Bond 186,72

MEDIOLANUM INTERNATIONAL FUNDS LIMITED

Gamax Asia Pac A 18,20 -8,91 0,54 ★★★ Asia-Pacific Eq 145,16 Gamax Funds Junior A 16,65 -3,92 4,31 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 479,56 Gamax Funds Maxi-Bond A 6,16 -2,07 -0,17 ★ € Gov Bond 551,26 Mediolanum BB Dynam Collec 11,24 -12,13 -2,80 ★★ € Aggressive Allocation 235,74 Mediolanum BB Emerg Mkts C 10,17 -17,19 -2,63 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 424,97 Mediolanum BB Eq Pwr Cpn C 9,98 -17,51 -3,62 ★ Gbl Large-Cap Blend Eq 628,56

Jyske Invest Dynam Strateg 172,30 -10,98 -2,40 ★★★ € Moderate Allocation - 21,54

Jyske Invest Emerg Mk Bond 268,83 -12,11 -2,54 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 21,54

Jyske Invest Favourite Eq 122,25 -16,43 -1,85 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 101,73

Jyske Invest H Yld Corp Bo 202,15 -6,96 0,38 ★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 84,13

Jyske Invest Stable Strate 178,08 -4,08 -0,11 ★★★★★ € Cautious Allocation - 249,82

KAMES CAPITAL PLC

Kames H Yld Gbl Bd A Inc € 5,89 -13,42 -2,22 ★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 108,14

KBC ASSET MANAGEMENT SA

KBC Bonds Capital Acc 1.070,82 4,87 3,41 ★★★ Gbl Bond 62,21

KBC Bonds Convert Acc 918,03 1,17 1,74 ★★★ Convert Bond - Gbl 50,13

KBC Bonds Corporates € Acc 904,45 -3,68 0,45 ★★★ € Corporate Bond 1.102,32

KBC Bonds Emerg Eurp Acc 849,98 -6,41 -2,36 ★ Emerg Eurp Bond 21,50

KBC Bonds High Interest Ac 2.118,10 0,83 0,19 ★★ Gbl Bond 660,60

KBC Bonds Inflation-Linked 983,95 -6,26 -0,07 ★★★ € Inflation-Linked Bond 195,01

KBC Rta €renta B Acc 3.061,09 -0,91 1,90 ★★★ € Gov Bond 510,12

KBC Rta Sh € B Acc 706,33 -0,70 -0,69 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 536,46

KEMPEN CAPITAL MANAGEMENT N.V.

Kempen Non-Directional Par 15,94 -8,42 -1,92 Alt - Other 72,66

KUTXABANK GESTIÓN SGIIC

Kutxabank Blsa EEUU Estánd 8,38 -20,46 -1,74 ★ US Large-Cap Blend Eq 372,27

Kutxabank Blsa Emerg Están 9,97 -18,12 -3,38 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 295,84

Kutxabank Blsa Estándar 12,94 -29,92 -15,37 ★★★ Spain Eq 78,65

Kutxabank Blsa Eurozona Es 5,05 -19,02 -6,41 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 671,79

Kutxabank Blsa Int. Estánd 8,83 -12,62 -0,51 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 358,58

Kutxabank Blsa Japón Están 3,57 -15,28 -0,28 ★ Jpn Large-Cap Eq 239,81

Kutxabank Blsa Nueva Eco. 5,53 -4,89 9,33 ★★★ Sector Eq Tech 320,66

Kutxabank Blsa S&M Ca Er E 5,75 -19,69 -3,98 Alt - Multistrat 128,17

Kutxabank Blsa Sectorial E 5,63 -17,00 -1,25 ★★ Sector Eq Private Eq 403,64

Kutxabank Bono Estándar 10,04 -2,10 -1,07 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.355,72

Kutxabank Divdo Estándar 8,02 -23,40 -8,86 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 801,10

Kutxabank Fondo Solidario 7,35 -6,11 -2,35 ★★★ € Cautious Allocation 21,43

Kutxabank Gest Atva Inv. E 8,91 -14,00 -2,76 ★★★ € Aggressive Allocation 84,20

Kutxabank Gest Atva Patri. 9,45 -3,74 -1,36 ★★ € Cautious Allocation - 607,68

Kutxabank Gest Atva Rend. 20,43 -8,41 -1,77 ★★ € Moderate Allocation - 492,08

Kutxabank Rta Fija Corto 9,51 -0,59 -0,56 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 241,33

Kutxabank Rta Fija LP Está 955,61 -3,08 -0,46 ★★★ € Dvsifid Bond 747,82

Kutxabank Rta Gbl Estándar 21,57 -1,02 0,24 ★★★ € Cautious Allocation - 560,22

Kutxabank Tránsito 7,22 -0,28 -0,67 € Mny Mk 51,35

LA FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER

Echiquier Agenor SRI Mid C 383,74 -7,10 6,66 ★★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 1.432,88

Echiquier Agressor A 1.215,66 -33,46 -17,17 ★ Eurp Flex-Cap Eq 383,45

Echiquier Convexité Eurp A 1.258,70 -5,97 -2,38 ★★★ Convert Bond - Eurp 163,25

Echiquier Major SRI Gw Eur 268,02 -8,79 4,39 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 621,46

Echiquier Patrim A 790,66 -9,92 -4,99 ★ € Cautious Allocation 297,82

Echiquier Vle € G 2.428,49 -30,78 -16,85 ★★ Eurozone Flex-Cap Eq 150,07

LA FRANÇAISE ASSET MANAGEMENT

La Française Trésorerie R 85.905,78 -0,33 -0,38 € Mny Mk 2.764,21

LAZARD FRÈRES GESTION

Lazard Alpha Eurp A 432,62 -22,65 -9,89 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 47,27

Lazard Convert Gbl PC € 1.550,84 3,47 7,57 ★★★★★ Convert Bond - Gbl 3.018,35

Lazard Credit Fi PVC € 14.557,47 -7,89 0,63 ★★★ € Subordinated Bond 1.035,90

Lazard Dividendes Min VaR 271,77 -17,75 -3,03 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 128,56

Lazard Eq SRI C 1.457,24 -20,82 -6,01 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 161,55

Lazard € Sh Duration IC 4.296,59 -3,67 -1,51 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 157,39

Lazard Patrim Croissance C 354,78 -14,37 -1,64 ★★★★ € Aggressive Allocation 611,91

Lazard S Caps € I A/I 592,00 -20,76 -12,75 ★★ Eurozone Small-Cap Eq 429,32

Norden 180,02 -11,02 -4,14 ★★ Nordic Eq 474,71

LEGG MASON INVESTMENTS (IRELAND) LIMITED

Legg Mason QS MV Eurp Eq G 135,77 -17,36 -4,69 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 33,42

Legg Mason WA € Core+ Bd A 107,78 -2,69 0,99 ★★★ € Dvsifid Bond 104,27

LGT CAPITAL PARTNERS (FL) AG

LGT Mny Mk Fund (EUR) B 694,11 -0,31 -0,44 € Mny Mk 205,61

LGT Stainble BF Glb Infl. 1.141,52 0,09 -0,88 ★★ Gbl Inflation-Linked Bo 778,77

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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RENTAB. 3 AÑOS

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA8

Fondos

NN (L) € Income P C € 268,86 -24,16 -7,33 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 35,27

NN (L) Eurp High Div P C € 353,68 -18,45 -5,12 ★★ Eurp Equity-Income 213,98

NN (L) Gbl Eq Impt Opps X 447,24 -7,65 3,70 ★ Gbl Large-Cap Gw Eq 302,35

NN (L) Gbl High Div P C € 423,36 -15,77 -2,05 ★★ Gbl Equity-Income 346,29

NN (L) Gbl Stainble Eq P C 396,34 0,66 8,71 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 2.040,13

NN (L) Health & Well-being 929,19 -9,28 5,53 Sector Eq Healthcare 98,35

NN (L) Pat Aggressive P C 879,38 -6,77 2,21 ★★★★★ € Aggressive Allocation 338,95

NN (L) Pat Bal Eurp Sust P 744,07 -5,58 0,95 ★★★★ € Moderate Allocation 438,74

NN (L) Pat Balanc P C € 1.548,41 -4,41 1,97 ★★★★★ € Moderate Allocation - 1.089,08

NN (L) Pat Defensive P C € 652,97 -2,34 1,31 ★★★★★ € Cautious Allocation - 720,92

NOMURA ASSET MANAGEMENT EUROPE KVG MBH

Nomura Real Rtrn Fonds R € 588,10 3,25 1,34 ★★★★ Gbl Inflation-Linked Bo 94,89

NORD EST ASSET MANAGEMENT

NEF Emerg Mk Bond R Acc 24,94 -11,37 -2,15 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 288,96

NEF Emerg Mk Eq R Acc 45,31 -17,74 -3,30 ★★★★ Gbl Emerg Markets Eq 239,43

NEF € Bond R Acc 18,89 -1,31 0,59 ★★★ € Dvsifid Bond 167,26

NEF € Eq R Acc 14,57 -16,02 -4,47 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 354,52

NEF € Sh Term Bond R Acc 13,31 -2,13 -1,08 ★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 572,17

NEF Gbl Bond R Acc 17,26 0,29 3,41 ★★★ Gbl Bond 305,66

NEF Gbl Eq R Acc 10,72 -6,78 4,96 ★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 186,25

NORDEA INVESTMENT FUNDS SA

Nordea 1 - Eurp Corporate 48,33 -3,55 0,69 ★★★★ € Corporate Bond 551,35

Nordea 1 - Eurp Covered Bo 13,37 0,53 2,43 ★★★★★ € Corporate Bond 5.933,82

Nordea 1 - Eurp Vle BP € 44,70 -28,03 -10,27 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 519,29

Nordea 1 - Gbl Bond BP € 19,60 7,05 4,07 ★★★★ Gbl Bond 127,69

Nordea 1 - Nordic Eq BP € 81,38 -10,79 0,04 ★★ Nordic Eq 159,80

Nordea 1 - Stable Rtrn BP 16,79 -1,81 -0,22 ★★★★ € Moderate Allocation - 8.929,38

NOTZ, STUCKI EUROPE SA

DGC Bond A € Acc 161,42 -5,26 -1,91 ★★ Gbl Bond - € Hedged 96,52

NOVO BANCO GESTIÓN SGIIC

Fondibas 10,50 -6,34 -3,29 ★★ € Cautious Allocation 16,05

Fondibas Mix 6,48 -6,99 -4,87 ★ € Cautious Allocation 15,46

Gesdivisa 19,39 -4,17 -2,00 Other Allocation 24,30

NB Capital Plus S 1.865,93 -2,45 -0,71 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 138,39

NB Gbl Flex 0-35 12,03 -5,97 -1,88 ★★ € Moderate Allocation - 36,10

ODDO BHF ASSET MANAGEMENT GMBH

ODDO BHF Algo Eurp CRW 257,24 -21,00 -4,26 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 224,27

ODDO BHF Polaris Moderate 66,75 -2,04 1,19 ★★★★★ € Cautious Allocation 815,13

ODDO BHF ASSET MANAGEMENT LUX

ODDO BHF Polaris Balanc DR 72,74 -7,50 1,10 ★★★★★ € Moderate Allocation - 690,21

ODDO BHF Polaris Dynam DRW 80,01 -0,15 3,67 ★★★★★ € Aggressive Allocation 374,69

ODDO BHF Polaris Flex DRW 75,58 -2,44 1,48 ★★★★★ € Flex Allocation 323,29

ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS

Oddo BHF Avenir CR-EUR 3.337,67 -18,65 -4,41 ★★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 663,09

Oddo BHF Avenir € CR-EUR 269,34 -14,97 -1,18 ★★★★ Eurozone Mid-Cap Eq 533,19

Oddo BHF Avenir Eurp CR-EU 542,12 -14,33 0,36 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 2.285,74

Oddo BHF Eurp Banks CR-EUR 87,81 -39,27 -20,85 ★ Sector Eq Financial Ser 43,78

Oddo BHF Eurp Convert Mod 152,88 -5,30 -3,07 ★★★ Convert Bond - Eurp 70,59

Oddo BHF Immobilier DR-EUR 677,95 -22,27 -1,02 ★★★★ Prpty - Indirect Eurozo 327,62

Oddo BHF ProActif Eurp CR- 189,57 -3,62 -2,53 ★★★★ € Flex Allocation 440,25

OFI ASSET MANAGEMENT

OFI Rs € Credit Sh Term I 108,09 -1,72 -0,53 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 423,21

OFI Rs Eurp Convert Bond I 73,37 -6,34 -3,13 ★★★ Convert Bond - Eurp 178,73

Ofi RS Eurp Gw Climate Chn 3.459,95 -11,76 2,13 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 166,05

OLEA GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC

Olea Neutral 14,58 -8,98 -0,30 ★★★ € Moderate Allocation - 66,04

PATRIVALOR SGIIC

Patribond 16,86 -8,56 -0,28 ★★★ € Aggressive Allocation 60,03

Patrival 9,75 -13,50 -1,27 ★★ € Aggressive Allocation 37,15

PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) SA

Pictet - Emerg Eurp P € 329,44 -23,60 -1,69 ★★★ Emerg Eurp Eq 83,86

Pictet-EUR Bonds P 587,53 -1,11 2,48 ★★★★★ € Dvsifid Bond 626,24

Mediolanum BB Eurp Collect 5,74 -19,29 -7,09 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 415,75 Mediolanum BB Gbl Hi Yld L 11,56 -8,95 -2,05 ★★ Gbl H Yld Bond 2.241,51 Mediolanum BB MS Glbl Sel 10,46 -0,87 5,63 ★★★★★ € Aggressive Allocation 2.863,59 Mediolanum BB Pac Collecti 7,18 -12,13 0,68 ★★★ Asia-Pacific Eq 162,56 Mediolanum BB US Collectio 7,24 -5,21 4,84 ★★ US Large-Cap Blend Eq 313,70 Mediolanum Ch Counter Cycl 5,81 -5,68 2,09 Other Eq 655,02 Mediolanum Ch Cyclical Eq 7,54 -9,83 1,91 Other Eq 723,24 Mediolanum Ch Emerg Mark E 7,71 -17,21 -3,57 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 482,90 Mediolanum Ch Energy Eq L 4,13 -37,66 -16,09 ★★★ Sector Eq Energy 168,98 Mediolanum Ch € Bond L B 6,59 -1,27 0,66 ★★ € Gov Bond 530,47 Mediolanum Ch € Income L B 4,56 -1,62 -1,61 ★ € Gov Bond - Sh Term 513,19 Mediolanum Ch Eurp Eq L A 4,57 -21,63 -8,16 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 775,22 Mediolanum Ch Financial Eq 2,94 -28,96 -8,83 ★★★ Sector Eq Financial Ser 361,74 Mediolanum Ch Germany Eq L 5,13 -20,27 -8,91 ★★ Germany Eq 120,81 Mediolanum Ch Internationa 8,52 0,25 -0,39 ★★ Gbl Bond - € Hedged 685,26 Mediolanum Ch Internationa 10,66 -11,25 -0,90 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.111,30 Mediolanum Ch Internationa 6,26 -0,38 -2,02 ★ Gbl Bond - € Hedged 163,65 Mediolanum Ch Italian Eq L 3,69 -27,65 -8,94 ★★ Italy Eq 177,67 Mediolanum Ch Liquity € L 6,70 -0,98 -0,39 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 1.166,13 Mediolanum Ch Liquity US $ 5,06 5,39 1,89 Mny Mk - Other 57,96 Mediolanum Ch North Americ 10,29 -8,06 3,49 ★★ US Large-Cap Blend Eq 1.569,26 Mediolanum Ch Pac Eq L A 6,59 -10,62 -1,89 ★★ Asia-Pacific Eq 476,51 Mediolanum Ch Solidity & R 11,43 -1,61 -0,19 Other 529,50 Mediolanum Ch Spain Eq L A 5,41 -25,38 -13,75 ★★ Spain Eq 65,80 Mediolanum Ch Tech Eq L A 6,36 5,93 14,24 ★★★ Sector Eq Tech 999,98

MERIAN GLOBAL INVESTORS (EUROPE) LIMITED

Merian Eurp Eq A € Acc 0,77 -18,35 -7,03 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 38,64

METAGESTIÓN SGIIC

Metavalor 455,03 -18,69 -8,84 ★★★★★ Spain Eq 34,53

Metavalor Gbl 78,06 -19,59 -3,88 ★★ € Flex Allocation - Gbl 397,71

Metavalor Int 61,73 -9,51 -3,69 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 24,28

MÉTROPOLE GESTION

Metropole Avenir Eurp A 444,11 -32,63 -15,10 ★ Eurp Mid-Cap Eq 20,23

Metropole Selection A 415,87 -30,53 -13,79 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 373,33

METZLER IRELAND LTD

Metzler Eastern Eurp A 80,55 -26,53 -8,04 ★ Emerg Eurp Eq 31,72

Metzler Eurp Gw A 185,37 -6,12 2,31 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 174,94

Metzler Eurp Smaller Compa 285,53 -15,89 -1,08 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 448,37

Metzler International Gw A 83,58 -1,43 9,27 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 67,63

MFS MERIDIAN FUNDS

MFS Meridian Eurp Core Eq 36,52 -15,97 0,52 ★★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 119,80

MFS Meridian Eurp Research 36,90 -12,08 1,75 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 2.511,60

MFS Meridian Eurp Smlr Com 59,09 -15,05 1,13 ★★★★★ Eurp Flex-Cap Eq 551,52

MFS Meridian Eurp Vle A1 € 44,45 -11,58 3,07 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 4.218,10

MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

Mirabaud - Discovery Eurp 121,15 -14,73 -3,18 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 34,13

Mirabaud Eq France A € 202,19 -24,78 -6,77 ★★ France Eq 46,58

MSIM FUND MANAGEMENT (IRELAND) LIMITED

MS INVF EMEA Eq A 65,30 -24,49 -5,59 Other Eq 65,65

MS INVF € Bond I 18,80 -0,11 2,26 ★★★★★ € Dvsifid Bond 1.116,91

MS INVF € Corporate Bond A 51,08 -4,27 0,58 ★★★★ € Corporate Bond 3.831,48

MS INVF € Strategic Bond I 53,44 -2,25 2,35 ★★★★★ € Flex Bond 1.463,88

MS INVF Eurp HY Bd I 25,11 -12,02 -1,53 ★★★ € H Yld Bond 692,57

MS INVF Eurp Prpty I 32,39 -31,82 -7,22 ★ Prpty - Indirect Eurp 39,67

MS INVF Sh Maturity € Bond 21,86 -1,80 -0,63 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.553,11

MUTUACTIVOS SGIIC

Mutuafondo Gest Óptima Mod 146,95 -13,29 -3,97 ★ € Moderate Allocation - 114,47

NATIXIS INVESTMENT MANAGERS INTERNATIONA

Mirova Eurp Environnement 1.531,99 -9,51 2,78 ★★★ Sector Eq Ecology 630,23

Ostrum Souverains € 557,93 -0,75 1,92 ★★★★ € Gov Bond 642,90

NN INVESTMENT PARTNERS BV

NN (L) Emerg Mkts Hi Div P 248,82 -13,15 -2,93 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 183,86

NN (L) Emerg Eurp Eq P C € 57,76 -28,04 -0,55 ★★★★ Emerg Eurp Eq 33,63

NN (L) EURO Eq P C € 133,67 -21,03 -6,60 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 223,92

NN (L) € High Dividend P C 467,73 -20,12 -4,94 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 491,73

VALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO

EL ECONOMISTA LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 9

Fondos

Sabadell Bonos € Base 10,63 -0,45 0,76 ★★★ € Dvsifid Bond 71,57 Sabadell Bonos Int Base 15,39 7,82 3,64 ★★★ Gbl Bond 18,19 Sabadell Dólar Fijo Base 18,55 12,32 5,04 ★★★ $ Dvsifid Bond 50,87 Sabadell Emergente Mix. Fl 12,40 -7,66 -0,06 ★★★★ Gbl Emerg Markets Alloc 75,99 Sabadell España Blsa Base 5,44 -40,23 -22,46 ★ Spain Eq 40,65 Sabadell España Divdo Base 11,35 -33,93 -15,24 ★★ Spain Eq 61,53 Sabadell Estados Unidos Bl 15,55 -10,43 4,43 ★★ US Large-Cap Blend Eq 283,94 Sabadell € Yld Base 19,34 -6,58 -0,96 ★★★ € H Yld Bond 212,32 Sabadell Euroacción Base 12,11 -19,38 -9,96 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 140,50 Sabadell Europ Blsa Base 3,70 -20,36 -6,38 ★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 143,85 Sabadell Europ Valor Base 8,00 -25,37 -10,37 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 101,71 Sabadell Financial Capital 11,85 -6,20 -0,91 ★★ € Subordinated Bond 18,56 Sabadell Fondtes LP 8,30 -0,67 -0,80 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 41,70 Sabadell Gar Extra 17 9,19 -2,29 -0,55 Guaranteed Funds 135,41 Sabadell Gar Extra 18 13,03 -1,06 -1,40 Guaranteed Funds 259,87 Sabadell Gar Extra 20 11,00 0,58 -0,54 Guaranteed Funds 94,38 Sabadell Gar Extra 21 13,07 0,33 -0,35 Guaranteed Funds 116,63 Sabadell Intres € Base 9,24 -1,44 -0,79 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.688,46 Sabadell Japón Blsa Base 2,34 -14,14 -0,17 ★★ Jpn Large-Cap Eq 48,12 Sabadell Rend Base 9,19 -0,92 -0,51 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 2.021,58 Sabadell Rentas 8,39 -9,76 -2,90 ★★ € H Yld Bond 42,61

SANTA LUCIA ASSET MANAGEMENT PTE. LTD

High Rate 18,35 -16,35 -2,78 Other Allocation 19,06

SANTA LUCÍA ASSET MANAGEMENT SGIIC

Santalucía Fonvalor € B 11,95 -21,71 -10,82 ★★ € Moderate Allocation 106,78

Santalucía Rta Fija 0-2 B 13,57 -1,44 -0,54 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 178,34

Santalucía Rta Fija B 17,37 -4,35 -1,55 ★★★ € Dvsifid Bond 200,57

SANTANDER ASSET MANAGEMENT SGIIC Inverbanser 34,60 -11,77 -3,71 ★★★★ € Flex Allocation 69,04 Openbank Ahorro 0,18 -1,04 -0,53 ★★★★ € Ultra Short-Term Bond 35,74 PBP Gest Flex A 5,35 -20,06 -6,73 ★★ € Flex Allocation 22,14 PBP Rta Fija Flex A 1.650,27 -4,96 -1,88 Alt - Long/Short Credit 23,79 Santander Acc Españolas A 14,15 -33,07 -14,87 ★★★ Spain Eq 606,04 Santander Acc € A 3,20 -21,20 -7,39 ★★ Eurozone Large-Cap Eq 343,52 Santander Acc Latinoameric 14,35 -47,77 -16,18 ★ Latan Eq 17,14 Santander CP Dólar A 67,17 3,70 0,84 $ Mny Mk 56,87 Santander Divdo Europ A 7,69 -19,50 -5,96 ★★★ Eurp Equity-Income 500,16 Santander Indice España Op 75,11 -29,15 -13,16 ★★★ Spain Eq 260,85 Santander Indice € Openban 137,07 -22,54 -5,74 ★★★ Eurozone Large-Cap Eq 280,56 Santander Inver Flex A 61,57 -2,49 -2,87 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 75,85 Santander PB Aggresive Por 256,26 -12,64 -3,71 ★★ € Moderate Allocation 46,61 Santander PB Balanc Portfo 9,05 -7,57 -2,61 ★★ € Cautious Allocation 798,75 Santander Rta Fija Privada 103,19 -3,80 -0,32 ★★ € Corporate Bond 560,20 Santander Responsabilidad 129,91 -5,37 -2,32 ★★★ € Cautious Allocation 556,61 Santander Retorno Absoluto 58,04 -6,37 -3,65 Alt - Multistrat 23,30 Santander RF Convert A 921,19 -4,66 -2,35 ★★★ Convert Bond - Eurp 109,82 Santander Selección RV Asi 263,19 -13,34 -0,55 ★★ Asia-Pacific ex-Japan E 18,61 Santander Selección RV Eme 100,98 -16,84 -2,73 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 32,89 Santander Selección RV Nor 78,26 -7,66 5,30 ★★ US Large-Cap Blend Eq 332,04 Santander S Caps España A 175,48 -21,92 -7,51 ★★★★★ Spain Eq 409,42 Santander S Caps Europ A 103,39 -21,76 -9,43 ★ Eurp Mid-Cap Eq 167,89 Santander Tándem 20-60 40,39 -8,14 -2,93 ★★★ € Moderate Allocation 488,98

SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT (EUROPE)

Schroder ISF EURO Eq C Dis 27,57 -16,62 -3,95 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 2.286,77

Schroder ISF EURO Govt Bd 6,99 0,22 2,47 ★★★★ € Gov Bond 1.084,65

Schroder ISF EURO S/T Bd A 3,97 -1,14 -0,57 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 581,98

Schroder ISF Eurp Lrg C C 130,44 -15,11 -3,51 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 347,52

Schroder ISF Eurp Eq Yld A 8,10 -31,36 -8,45 ★★★ Eurp Equity-Income 74,80

Schroder ISF Eurp Smlr Com 27,60 -19,00 -9,35 ★★ Eurp Small-Cap Eq 100,95

Schroder ISF Eurp Spec Sit 165,58 -10,34 1,56 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 519,54

Schroder ISF Italian Eq A 20,29 -23,57 -6,02 ★★★ Italy Eq 119,78

Schroder ISF Wealth Presv 20,27 -5,80 -0,95 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 16,97

SEB INVESTMENT MANAGEMENT AB

SEB Ass Selection C 15,30 -4,64 -3,61 Alt - Systematic Future 614,18

STANWAHR S.À.R.L.

Indépendance et Expansion 385,46 -23,46 -10,24 ★★★★ France Small/Mid-Cap Eq 130,90

SWISSCANTO ASSET MANAGEMENT INTERNATIONA

SWC (LU) BF Vision € AA 71,35 -0,34 1,49 ★★★★ € Dvsifid Bond 223,46

Pictet-EUR Corporate Bonds 197,06 -3,74 0,24 ★★★ € Corporate Bond 827,72

Pictet-EUR Gov Bonds P dy 110,75 -0,36 2,59 ★★★★ € Gov Bond 746,57

Pictet-Europe Index P € 173,39 -18,39 -2,75 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.211,48

Pictet-European Eq Sel P € 513,03 -30,21 -9,34 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 240,83

Pictet-European Stainble E 248,28 -14,95 -0,91 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 483,82

Pictet-Short-Term Mny Mk € 134,74 -0,20 -0,52 € Mny Mk - Sh Term 2.758,18

Pictet-Small C Eurp P € 1.091,17 -17,30 -2,98 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 110,33

POPULAR ASSET MANAGEMENT

Cartera Óptima Decidida B 127,83 -6,08 -1,36 ★★★ € Moderate Allocation - 260,63

Eurovalor Gar Estrategia 129,86 -2,66 0,65 Guaranteed Funds 37,66

PREVAL

Entprenurs 341,48 -26,31 -12,18 ★★ Eurp Flex-Cap Eq 71,99

QUAERO CAPITAL SA

Quaero Capital Argonaut H- 581,27 -19,67 -3,84 ★★★★ Eurp Small-Cap Eq 176,43

Quaero Capital Internation 146,36 -12,40 -1,35 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 22,88

Quaero Capital Smaller Eur 111,08 -21,67 -8,48 ★★ Eurp Small-Cap Eq 43,89

RAIFFEISEN KAPITALANLAGE GMBH

Raiffeisen-Eurasien-Aktien 157,36 -19,32 -0,38 ★★ Gbl Emerg Markets Eq 368,66

Raiffeisen-Euro-Corporates 115,63 -3,46 0,87 ★★★ € Corporate Bond 178,88

Raiffeisen-Europa-HighYiel 74,62 -9,43 -0,81 ★★★★ € H Yld Bond 513,95

Raiffeisen-Euro-Rent 85,28 -1,18 1,57 ★★★★ € Dvsifid Bond 582,18

Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 188,07 -28,93 -3,26 ★★ Emerg Eurp Eq 206,17

Raiffeisen-Osteuropa-Rent 97,49 -6,13 -0,74 ★★★ Emerg Eurp Bond 117,21

Raiffeisen-Russland-Aktien 80,36 -20,42 5,51 ★★★ Russia Eq 63,54

RENTA 4 GESTORA SGIIC S.A.

ING Direct FN Rta Fija 13,02 -3,43 -0,85 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 1.003,75

Rta 4 Activos Globales I 6,60 -7,76 -0,25 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 35,43

Rta 4 Blsa R 27,01 -24,34 -7,09 ★★★★★ Spain Eq 56,90

Rta 4 Pegasus R 15,00 -4,05 -1,30 Alt - Multistrat 327,21

ROBECO INSTITUTIONAL ASSET MGMT BV

Robeco Sust Glbl Stars Eqs 45,46 -0,66 9,51 ★★★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 2.757,28

ROBECO LUXEMBOURG SA

Robeco All Strategy € Bond 97,41 2,48 2,52 ★★★★★ € Dvsifid Bond 428,66 Robeco Asia-Pacific Eq D € 143,13 -14,80 -3,35 ★★★ Asia-Pacific Eq 543,78 Robeco BP Gbl Premium Eq B 137,86 -19,44 -3,96 ★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 1.229,74 Robeco Chinese Eq D € 109,44 5,62 8,44 ★★★ Ch Eq 350,43 Robeco Emerg Markets Eq D 177,91 -17,24 -0,57 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 820,75 Robeco Emerg Stars Eq D € 200,33 -20,06 -1,72 ★★★ Gbl Emerg Markets Eq 1.031,37 Robeco € Credit Bonds DH € 144,02 -3,37 0,73 ★★★★ € Corporate Bond 906,09 Robeco € Gov Bonds DH € 168,27 0,42 2,56 ★★★★ € Gov Bond 574,49 Robeco Eurp H Yld Bonds DH 209,26 -9,07 -0,15 ★★★★ € H Yld Bond 401,27 Robeco Gbl Consumer Trends 273,60 5,17 15,47 ★★★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 4.142,54 Robeco Gbl Total Rtrn Bond 60,97 4,96 1,77 ★★★ Gbl Bond - € Hedged 666,04 Robeco H Yld Bonds DH € 142,49 -7,56 -0,06 ★★★★★ Gbl H Yld Bond - € Hedg 9.562,99 Robeco New Wrd Financial E 64,34 -18,04 1,96 ★★★★ Sector Eq Financial Ser 637,80 Robeco QI Gbl Dynam Durati 150,40 2,18 2,32 ★★★★ Gbl Bond - € Hedged 3.299,12 Robeco Stainble Eurp Stars 52,42 -16,13 -1,38 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 841,19 Robeco Stainble Prpty Eqs 162,70 -14,19 1,01 ★★★★ Prpty - Indirect Gbl 330,30

ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT EUROPE

R-co 4Change Climate Eq Eu 39,14 -24,15 -8,84 ★★ Eurp Large-Cap Vle Eq 15,60

R-co Conviction Club C € 130,08 -20,90 -7,61 ★★ € Flex Allocation 307,14

R-co Conviction Convert Eu 263,27 -6,50 -3,19 ★★ Convert Bond - Eurp 145,34

R-co Conviction Credit € C 428,30 -6,16 -1,09 ★★ € Corporate Bond 964,55

R-co Conviction Eq Vle € C 128,58 -31,55 -13,16 ★ Eurozone Large-Cap Eq 244,97

R-co Thematic Family Busin 1.049,28 -15,99 -5,48 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 46,77

R-co Thematic Real State D 715,95 -26,83 -2,86 ★★★ Prpty - Indirect Eurozo 397,33

R-co Valor C € 2.118,91 -10,57 1,62 ★★★★★ € Flex Allocation - Gbl 2.168,24

SABADELL ASSET MANAGEMENT SGIIC

Inversabadell 10 Base 10,51 -3,07 -1,45 ★★★ € Cautious Allocation - 179,36 Inversabadell 25 Base 10,90 -5,01 -1,75 ★★★ € Cautious Allocation - 911,80 Inversabadell 50 Base 9,06 -7,83 -2,05 ★★★ € Moderate Allocation - 178,15 Inversabadell 70 Base 9,07 -10,51 -2,26 ★★ € Aggressive Allocation 53,08 Sabadell Asia Emergente Bl 12,06 -14,01 -0,57 ★★ Asia ex Jpn Eq 66,67 Sabadell Bonos Emerg Base 15,84 -5,12 -0,38 ★★★ Gbl Emerg Markets Bond 63,51 Sabadell Bonos España Base 19,69 -2,09 1,58 ★★★★ € Dvsifid Bond 15,31

VALOR LIQUIDATIVO

RENTAB. 2018

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RENTAB. 3 AÑOS

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PATRIMONIOVALOR LIQUIDATIVO

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PATRIMONIO

LUNES, 18 DE MAYO DE 2020 EL ECONOMISTA10

Fondos

UBS (Lux) SF Yld (EUR) P-a 3.190,32 -7,64 -1,46 ★★★ € Cautious Allocation - 832,39 UBS (Lux) SS Fixed Income 217,31 -2,29 -0,63 ★★ Gbl Bond - € Hedged 51,36

UBS GESTIÓN SGIIC

Dalmatian 8,69 -6,80 -1,75 ★★★ € Cautious Allocation - 26,99

Principium P 14,69 -1,26 2,59 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 37,38

Tarfondo 13,95 -1,80 -0,66 ★★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 30,06

UBS Capital 2 Plus 6,40 -5,96 0,19 ★★★★ € Flex Allocation 82,73

UBS Retorno Activo P 6,22 -5,14 -0,18 ★★★ € Cautious Allocation - 181,82

UBS Valor P 6,08 -0,54 -0,65 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 61,85

UNIGEST SGIIC

Fondespaña-Duero Gar. Blsa 385,42 -0,34 -0,91 Guaranteed Funds 51,76 Fondespaña-Duero Gar 2022- 82,88 -0,66 -0,13 Guaranteed Funds 87,61 Unifond 2020-II 9,90 0,15 -0,36 Guaranteed Funds 19,34 Unifond 2020-III 11,78 0,69 -0,52 Guaranteed Funds 24,23 Unifond 2021-I 10,50 -0,40 -0,27 Guaranteed Funds 48,47 Unifond 2024-IV 10,79 -1,36 1,43 Guaranteed Funds 371,90 Unifond Audaz 56,89 -5,86 -1,76 ★★★ € Flex Allocation 37,76 Unifond Blsa Gar 2020-IV 8,21 -1,84 -1,27 Guaranteed Funds 64,29 Unifond Blsa Gar 2023-X 89,45 -1,04 0,10 Guaranteed Funds 134,06 Unifond Cons 65,93 -4,53 -2,06 Alt - Multistrat 917,44 Unifond Emprendedor 59,84 -5,16 -1,98 ★★★ € Moderate Allocation 91,76 Unifond Fondtes LP A 97,22 -1,69 -1,29 ★★★ € Gov Bond - Sh Term 41,33 Unifond Mix Rta Fija A 12,69 -6,21 -3,76 ★ € Cautious Allocation 62,03 Unifond Mix Rta Variable A 55,27 -14,89 -7,43 ★★ € Aggressive Allocation 16,17 Unifond Mod 63,76 -5,26 -2,32 ★★ € Cautious Allocation 487,90 Unifond Rta Fija CP A 7,15 -0,95 -0,89 € Ultra Short-Term Bond 131,58 Unifond Rta Variable Españ 260,87 -28,96 -14,66 ★★ Spain Eq 33,45 Unifond Rta Variable € A 8,77 -23,09 -8,74 ★ Eurozone Large-Cap Eq 15,53 Unifond RF LP A 101,53 -3,68 -1,22 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 58,30

UNIGESTION

Uni-Global Eq Eurp SA-EUR 2.917,94 -16,86 -3,24 ★★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 1.485,72

UNION INVESTMENT LUXEMBOURG SA

UniAsiaPacific A 123,01 -11,85 1,63 ★★★ Asia-Pacific ex-Japan E 444,76

UniEM Fernost A 1.393,46 -20,72 -5,61 ★★ Asia ex Jpn Eq 96,69

UniEM Osteuropa A 1.663,97 -25,04 -1,56 ★★★ Emerg Eurp Eq 93,04

UniEuropa Mid&Small Caps 47,33 -14,71 -2,76 ★★ Eurp Mid-Cap Eq 216,99

UNION INVESTMENT PRIVATFONDS GMBH

UniFavorit: Aktien 146,51 -8,37 4,59 ★★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 4.645,42

UniKapital 106,48 -3,17 -1,24 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 224,97

UniNordamerika 338,64 -3,47 9,97 ★★★★ US Large-Cap Blend Eq 326,67

UNIVERSAL-INVESTMENT GMBH

Leonardo UI G 130,43 -15,96 -2,08 ★★★★ € Flex Allocation 58,38

UNIVERSAL-INVESTMENT LUXEMBOURG SA

Berenberg Aktien Strategie 71,02 -18,64 -4,18 Germany Eq 56,96

FPM F Stockp Germany All C 267,78 -22,69 -9,80 ★ Germany Small/Mid-Cap E 24,95

FPM F Stockp Germany Small 215,35 -27,16 -15,79 ★ Germany Small/Mid-Cap E 28,64

VECTOR ASSET MANAGEMENT S.A.

Vector Navigator C1 Acc 2.008,51 -12,60 0,43 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 151,80

VONTOBEL ASSET MANAGEMENT S.A.

Variopartner Tareno GlbWat 195,07 -11,94 2,24 ★★ Sector Eq Water 122,73

Vontobel Absolut Ret Bd (E 89,66 -5,86 0,16 Alt - Long/Short Credit 97,87

Vontobel € Corp Bd Mid Yld 104,97 -4,64 0,57 ★★★★ € Corporate Bond 2.439,00

Vontobel € Bond A € 150,02 -2,54 1,98 ★★★★ € Dvsifid Bond 58,12

Vontobel Eurp Eq A € 265,96 -10,60 -1,41 ★★★ Eurp Large-Cap Gw Eq 339,34

VP FUND SOLUTIONS (LIECHTENSTEIN) AG

CS Mny Mk Fund € B 1.024,66 -0,34 -0,71 € Mny Mk 230,16

VP FUND SOLUTIONS (LUXEMBOURG) SA

Quest Management - Quest C 253,51 -14,64 -1,69 ★★★ Sector Eq Ecology 151,13

WELZIA MANAGEMENT SGIIC

Welzia Ahorro 5 10,97 -1,23 -1,49 ★★ € Cautious Allocation - 72,62

Welzia Gbl Opport 10,33 -15,54 -5,32 € Flex Allocation - Gbl 34,06

Welzia Wrd Eq 11,72 -11,12 -0,12 Gbl Large-Cap Gw Eq 44,13

SWC (LU) EF Gbl Energy AT 493,35 -34,60 -13,84 ★★★ Sector Eq Energy 15,83

SWC (LU) EF Gbl Innovation 337,08 -6,20 5,43 ★★ Gbl Large-Cap Gw Eq 39,74

SWC (LU) PF Resp Ambition 132,12 -9,90 0,05 ★★★★ € Moderate Allocation - 46,94

SWC (LU) PF Resp Balance ( 172,24 -7,01 0,11 ★★★★ € Moderate Allocation - 157,99

SWC (LU) PF Resp Select (E 116,73 -3,19 0,37 ★★★★ € Cautious Allocation - 189,63

SYCOMORE ASSET MANAGEMENT

Sycomore Allocation Patrim 124,91 -9,41 -3,17 ★★★ € Moderate Allocation - 494,36

Sycomore Francecap A 423,95 -23,69 -8,97 ★★★ France Small/Mid-Cap Eq 270,44

Sycomore L/S Opport A 330,14 -9,60 -2,78 Alt - Long/Short Eq - E 424,09

Sycomore Partners I 1.407,26 -16,71 -6,68 ★★★ € Flex Allocation 435,35

Sycomore Shared Gw A 400,29 -7,99 -0,34 ★★★★★ Eurozone Flex-Cap Eq 355,63

Synergy Smaller Cies A 560,31 -24,08 -9,60 ★★★ Eurozone Small-Cap Eq 89,85

SYZ ASSET MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA

OYSTER € Fixed Income C € 264,03 -3,60 1,00 ★★★★ € Dvsifid Bond 72,41

OYSTER Eurp Corporate Bds 263,55 -5,40 -1,14 ★★ € Corporate Bond 73,33

OYSTER Eurp Opps C € 2 404,38 -11,74 -5,32 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 127,88

OYSTER Gbl Dvsifid Inc C € 288,99 -5,99 -2,71 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 79,24

OYSTER Italian Opport C € 32,47 -22,45 -7,33 ★★★ Italy Eq 20,10

THREADNEEDLE MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A.

Threadneedle (Lux) Pan Eur 40,17 -11,99 3,86 ★★★★★ Eurp Small-Cap Eq 507,93

TIKEHAU INVESTMENT MANAGEMENT

Tikehau Credit Plus A 125,39 -9,23 -1,79 ★★★ € Flex Bond 401,23

TREA ASSET MANAGEMENT SGIIC

Trea Cajamar CP 1.201,36 -1,95 -0,52 € Mny Mk 538,42

Trea Cajamar Crec 1.130,79 -12,12 -5,05 ★★ € Moderate Allocation 119,17

Trea Cajamar Patrim 1.196,01 -6,54 -2,03 ★★★ € Cautious Allocation 442,36

TREETOP ASSET MANAGEMENT SA

TreeTop Convert Internatio 232,10 -16,90 -9,94 ★ Convert Bond - Gbl € He 87,90

TRESSIS GESTIÓN SGIIC

Adriza Gbl R 8,92 -28,43 -10,61 ★ € Flex Allocation - Gbl 21,37

Boreas Cartera Crec R 81,07 -8,23 0,44 ★★★★ € Flex Allocation - Gbl 51,00

Harmatan Cartera Conserv 11,72 -1,28 -0,48 ★★ € Cautious Allocation - 44,53

Mistral Cartera Equilibrad 768,31 -5,79 0,17 ★★★ € Moderate Allocation - 138,61

TRIODOS INVESTMENT MANAGEMENT B.V.

Triodos € Bond Impact € R 35,93 -0,28 0,93 ★★★ € Dvsifid Bond 321,85

Triodos Pioneer Impact € R 40,85 -9,66 3,06 ★★★ Gbl Flex-Cap Eq 334,81

UBP ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A.

UBAM Corporate € Bond AC € 195,22 -3,46 0,48 ★★★ € Corporate Bond 77,63

UBAM Dr Ehrhardt German Eq 1.550,29 -12,98 -4,60 ★★★★ Germany Eq 19,40

UBAM Dynam € Bond AC € 246,25 -2,27 -1,15 ★★ € Corporate Bond - Sh T 259,75

UBAM € Bond AC € 1.067,54 -0,26 2,16 ★★★ € Gov Bond 72,66

UBAM Eurp Eq AC € 398,91 -16,08 -3,37 ★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 184,44

UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) S.A.

UBS (Lux) BF € Flex P acc 419,77 -3,52 2,09 ★★★★ € Dvsifid Bond 215,74 UBS (Lux) BF € Hi Yld € P- 193,19 -10,79 -1,24 ★★★ € H Yld Bond 1.650,25 UBS (Lux) BFConvert Eurp € 140,13 -9,73 -4,12 ★★ Convert Bond - Eurp 441,49 UBS (Lux) BS Convt Glbl € 14,72 -6,24 0,20 ★★★★ Convert Bond - Gbl € He 3.515,76 UBS (Lux) BS € Corp € P-ac 15,20 -3,92 0,15 ★★ € Corporate Bond 868,87 UBS (Lux) BS Sht Term € Co 120,84 -1,93 -0,96 ★★★ € Corporate Bond - Sh T 470,56 UBS (Lux) EF € Countrs Opp 94,01 -12,34 -1,62 ★★★★ Eurozone Large-Cap Eq 492,44 UBS (Lux) EF Eurp Oppo (EU 826,05 -10,79 1,02 ★★★★ Eurp Large-Cap Blend Eq 417,51 UBS (Lux) EF Mid Caps Eurp 1.041,48 -16,45 0,75 ★★★★ Eurp Mid-Cap Eq 142,44 UBS (Lux) ES S Caps Eurp € 353,87 -16,66 -0,61 ★★★ Eurp Small-Cap Eq 195,90 UBS (Lux) KSS Eurp Eq Val 15,29 -28,25 -7,13 ★ Eurp Large-Cap Blend Eq 64,56 UBS (Lux) KSS Glbl Allc (E 13,82 -8,23 0,36 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 292,90 UBS (Lux) KSS Glbl Allc Fo 11,68 -9,88 -1,09 ★★★ € Flex Allocation - Gbl 39,76 UBS (Lux) KSS Gbl Eqs $ € 23,03 -13,00 2,45 ★★★ Gbl Large-Cap Blend Eq 43,76 UBS (Lux) Md Term BF € P A 200,46 -1,66 -0,82 ★★★ € Dvsifid Bond - Sh Ter 130,02 UBS (Lux) Mny Mk € P-acc 821,51 -0,23 -0,47 € Mny Mk 1.708,10 UBS (Lux) Mny Mk Invest € 432,87 -0,23 -0,52 € Mny Mk 158,67 UBS (Lux) SF Balanc (EUR) 2.460,58 -11,38 -2,17 ★★★ € Moderate Allocation - 535,52 UBS (Lux) SF Eq (EUR) P-ac 425,87 -15,77 -2,37 Other Eq 61,36 UBS (Lux) SF Fixed Income 995,68 -2,16 -0,60 ★★ Gbl Bond - € Hedged 109,06 UBS (Lux) SF Gw (EUR) P-ac 3.093,90 -13,92 -2,46 ★★★ € Aggressive Allocation 121,80

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