UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBESFACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICASESCUELA DE ECONOMIA

TEMA:INGRESOS DE VENTAS DE LA EMPRESA PANTALEON TORIBIO GRAUS S.R.LASIGNATURA:

ECOLOGA Y MEDIO AMBIENTE

DOCENTE:Dr. Eco VICTOR RAUL BOZA MECHATO

ALUMNO:

BALCAZAR CORDOVA JULIO.

2013

CONTENIDOPresentacin... IntroduccinCaptulo I01. El Sistema financiero...............1.1 Qu es el sistema financiero?...............................................................1.2 Funcin e importancia del sistema financiero..02 El sistema financiero peruano..2.1 componentes del sistema financiero. 2.2.1 Los instrumentos o activos financieros 2.2.1.1 caractersticas de los activos.. 2.2.1.1.1 liquidez, rentabilidad y riesgo. 2.2.2 Las instituciones o intermediarios financieros 2.2.3 Los mercados financieros.. 2.2.3.1 La bolsa 2.2.3.2 El mercado monetario 2.2.3.3 El mercado de tipo de inters 2.2.3.1 la importancia del dinero..2.2 Reguladores del sistema financiero peruano.Capitulo II01 El riesgo pas.. 1.1 Definicin del riesgo pas 1.2 funcin e importancia 1.3 El riesgo pas en el Per 1.4 mecanismo de calculo 1.5 El Per en el ranking latinoamericano: Riesgo pas (Abril-2012)

Conclusiones..Anexos.

PRESENTACINEl presente trabajo titulado El sistema financiero, riesgo pas y su incidencia en la economa peruana correspondiente a la asignatura de finanzas corporativas, dirigido por el Econ. Ec Vctor Ral Boza Mechato, realizado gracias al esfuerzo unilateral del grupo, tiene por finalidad dar a conocer a profundidad, Qu es? y como esta?, formado el sistema financiero, implicando el riesgo pas en nuestra economa del Per, para esto el trabajo se expone de una forma sencilla y clara para la mejor comprensin y aprendizaje de la informacin brindada.Esperamos que el trabajo sea de su agrado y una herramienta de informacin a la cual acudir a futuro.

Los alumnos

INTRODUCCIN

En un mundo tan globalizado y competente es necesario contar con una estructura slida en la que se base la economa de un pas, es decir una sistema financiero consolidado y aplicado a la economa regida por un pas; conformado por un conjunto de instituciones, mercados y medios financieros de determinado pas. Siendo as una estructura en la que radica la economa, de esta manera el material didctico elaborado pretende ofrecer unas nociones bsicas, y lo ms perdurables que sea posible en el tiempo, sobre las causas y forma en que se establecen las relaciones financieras entre los diferentes agentes; la organizacin y funcionamiento de los mercados a travs de los que se canalizan los flujos financieros y la tipologa de instituciones y servicios que configuran la industria financiera.

EL SISTEMA FINANCIERO, RIESGO PAS Y SU INCIDENCIA EN LA ECONOMA PERUANACAPTULO IQu es el sistema financiero?El sistema financiero de una nacin o pas est integrado por la suma de instituciones, activos financieros y mercados, cuya finalidad es la de canalizar el ahorro que generan las unidades productivas y de gasto con supervit, hacia los prestatarios o unidades de gasto con dficit. Es decir el sistema financiero de un pas hace posible el funcionamiento de los mercados que conectan la oferta y demanda de ahorro. El sistema financiero canaliza el ahorro que generan fundamentalmente las familias hacia las empresas. En donde Su funcin se considera fundamental en las economas de mercado para hacer posible la transformacin de ahorroen inversin. Importancia: El sistema financiero es muy importante ya que a travs de ste se realizan toda clase de actividades financieras, tales como transferir recursos en el tiempo, entre sectores y entre regiones; adems permite una asignacin ms eficiente de los recursos de la economa, generando economas de escala al reducir los costos de transaccin y facilitar el intercambio de bienes y servicios para la sociedad en su conjunto.Caso prctico:La sociedad A decide efectuar una inversin para la que necesita 50 millones de dlares. Con el fin de financiar una parte, necesita fondos por 30 millones de dlares y decide emitir un emprstito de obligaciones, en ttulos de 100 dlares cada uno. Los ttulos los adquirirn particulares y empresas, que de esa forma se convierten en prestamistas de la sociedad A. sta, a su vez, abonar los intereses pactados por la suma recibida y se compromete a devolver el dinero al vencimiento del emprstito. Qu tipo de unidad econmica constituye cada uno de los participantes en la operacin?Solucin: En este caso, la sociedad A constituye una unidad econmica deficitaria que asume un pasivo (el emprstito supone para ella una deuda). Los particulares y las empresas que adquieren las obligaciones son unidades econmicas con supervit que colocan sus excedentes en el emprstito, cuyos ttulos son un activo para ellos.EL SISTEMA FINANCIERO PERUANO El sistema financiero peruano est conformado por el conjunto de Instituciones bancarias, financieras y dems empresas e instituciones de derecho pblico o privado, debidamente autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguro, que operan en la intermediacin financiera, como son: El sistema bancario, el sistema no bancario y el mercado de valores. El estado participa en el sistema financiero en las inversiones que posee en COFIDE como banco de desarrollo de segundo piso, actividad habitual desarrollada por empresas e instituciones autorizada a captar fondos del pblico y colocarlos en forma de crditos e inversiones. Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulacin del flujo monetario y cuya tarea principal es canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones productivas. Las instituciones que cumplen con este papel se llaman Intermediarios Financieros o Mercados Financieros. La eficiencia de esta transformacin ser mayor cuanto mayor sea el flujo de recursos de ahorro dirigidos hacia la inversin Si bien los pases difieren en la escala de intervencin de gobierno y en el grado hasta el cual han estabilizado y reestructurado sus economas, la tendencia es a confiar ms en el sector privado y en las seales del mercado para la asignacin de recursos. Para obtener todos los beneficios de la confianza en las decisiones voluntarias del mercado, se necesitan sistemas financieros eficientes componentes del sistema financiero I. Los instrumentos o activos financieros.Un instrumento financiero es un instrumento que canaliza el ahorro hacia una determinada inversin. Las empresas en su bsqueda de financiacin pueden acudir al mercado financiero mediante la emisin de Activos Financieros Esos activos constituyen un medio de mantener riqueza para quienes los poseen y un pasivo para quienes los generan.Las funciones de los instrumentos financieros son: Transferir fondos entre agentes. Son instrumentos de transferencia de riesgos. Caractersticas de los activos financieros Las caractersticas principales de todo activo financiero son su liquidez, riesgo y rentabilidad.Liquidez: Es fcil transformar un activo financiero en un valor lquido (dinero), es decir su facilidad y certeza de su realizacin a corto plazo sin sufrir prdidas. La liquidez la proporciona el mercado financiero donde el activo financiero se negocia.Riesgo: Es la solvencia del emisor del activo financiero para hacer frente a todas sus obligaciones, es decir la probabilidad de que al vencimiento del activo financiero el emisor cumpla sin dificultad las clusulas de amortizacin del mismo.Rentabilidad: Se refiere a su capacidad de obtener intereses u otros rendimientos al adquiriente como pago por su cesin temporal de fondos y por asuncin temporal de riesgos. Veamos algunos casos de estos conceptos:Ejemplo de aplicacin 01.Medicin del riesgo (valores de los rendimientos de los activos A y B) Resultado ProbabilidadesRendimientoValor ponderado

posible12(1)x(2)

activo A

pesimista0.2513%3.25%

Ms probable0.50157.25

optimistas0.25174.25

total1.00Rend,esperado15.00%

activo B

pesimista0.257%1.75%

Ms probable0.50157.50

optimistas0.25235.75

total1.00Rend.esperado15%

elaboracin propia (escuela de economa)

En la tabla se presenta los valores esperados de los rendimientos para los activos A y B de Norman Company. La columna 1 da las probabilidades (pr) y la columna 2 da los rendimientos (kj). En cada caso, n es igual a 3. El valor esperado del rendimiento de cada activo es 15%.La expresin para la desviacin estndar de los rendimientos, k

k ( rendimiento esperado) Ahora vemoslo de forma matemticamente:Solucin: Calculemos el rendimiento esperado.A A BB ahora calculemos el riesgo.

En general podemos decir que, cuanta ms alta es la desviacin estndar, mayor ser el riesgo.II. las instituciones o intermediarios financieros.Los intermediarios e instituciones que intervienen en los mercados financieros son de gran complejidad y en ocasiones difcil de comprender para aquellos que no estn involucrados en este sector, pero no por ello, debemos escabullirnos de comprender lo que resulta palpable a nuestros ojos.Los Intermediarios Financieros (Bancos, Cajas de Ahorro, etc.) reciben el dinero de los agentes con supervit de fondos, quienes de forma general estn dispuestos a prestarlos a medio y corto plazo. Estos Intermediarios Financieros, ofrecen esos fondos a las empresas en forma de recursos a ms largo plazo y por una cuanta superior a la recibida por un solo agente con Supervit. De esa forma genera ventajas a los oferentes pues ofrecen nuevos activos financieros a unos costes inferiores a los que se tendran que asumir acudiendo directamente al mercado. En el Per se reconoce a los siguientes tipos de institucionesdentro del Sistema a las cuales podemos acudir a realizar algn tipo de movimiento monetario. Intermediarios financieras Bancarias.Este tipo de empresa es la ms conocida, aqu encontramos a los bancos, que sin duda tienen a gran parte de la poblacin entre sus clientes, las 2 principales actividades que realizan son: Recibir dinero del pblico en depsito o bajo cualquier otra modalidad contractual. Conceder crditos en las diversas modalidades, o a aplicarlos a operaciones sujetas a riesgos de mercado.

Intermediarios financieros no BancariosSon aquellos cuyos pasivos u obligaciones no son dinero, pero poseen un valor monetario fijo y pueden ser convertidos en dinero con facilidad. Tambin se encuentran dentro de este apartado las instituciones de Seguro, que acumulan reservas por las primas y contribuciones de los asegurados para invertirlas en deuda a largo plazo, tanto en forma de deuda pblica, como acciones u obligaciones.Las sociedades mediadoras del mercado de dinero y las sociedades de garanta recproca. Se caracterizan porque sus pasivos no son dinero, por lo que su actividad es ms mediadora que la de los intermediarios bancarios. a) Las compaas aseguradoras: Emiten un activo financiero especfico: las plizas de seguros, lo que les permite ofrecer determinadas indemnizaciones en el caso de que se produzca el evento asegurado. Estas compaas han de constituir cuantiosas reservas, que invierten en otros intermediarios financieros (valores de renta fija privados y pblicos).b) Instituto de crdito oficial (ICO): acta bajo las condiciones del Gobierno concediendo ayudas a sectores econmicos con dificultades y financiando infraestructuras o sectores que se consideran prioritarios. Los recursos los obtiene de dotaciones presupuestarias o emitiendo ttulos de renta fija. c) Los fondos de pensiones privados: tienen como misin complementar o suplir las pensiones que la Seguridad Social paga despus de la jubilacin. Para ello, los asociados realizan, durante su vida laboral activa, aportaciones peridicas.d) Sociedades de crdito hipotecario: conceden crditos hipotecarios, para lo cual obtienen recursos mediante depsitos a plazo o la emisin de ttulos hipotecarios garantizados por su cartera de crditos (cdulas hipotecarias) o por un crdito concreto (bonos hipotecarios).f) Las entidades de leasing: tambin llamadas entidades de arrendamiento financiero, se dedican a financiar en especie, cediendo a sus clientes bienes de equipo o inmuebles a cambio de una cuota peridica. Al trmino del contrato el bien en cuestin est totalmente amortizado, por lo que, si lo desea el cliente, puede adquirirlo por una pequea cantidad residual.g) Las entidades de factoring: Anticipan fondos a sus clientes a cambio de la cesin de sus deudas comerciales, cuyo cobro se gestiona y se garantiza.j) Las sociedades de capital-riesgo: adquieren participaciones en empresas temporalmente, para que las mismas puedan comenzar o ampliar su actividad. III. Los mercados financieros.El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero. Adems este mercado puede funcionar sin contacto fsico, a travs de telfono, fax, ordenador. La finalidad del mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros.Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados financieros son la bsqueda rpida del activo financiero que se adecue a nuestra voluntad de invertir, y adems, esa inversin tiene un precio justo lo cual impide que nos puedan timar. La bolsaLa bolsa es una organizacin privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, realicen negociaciones de compra venta de valores, tales como acciones de sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y privados, certificados, ttulos de participacin y una variedad de instrumentos de inversin. De esta forma fomentan el ahorro y la inversin a largo plazo, fortaleciendo al mercado de capitales e impulsando el desarrollo econmico y social de los pases El mercado monetario El mercado monetario es en el cual se negocia la moneda nacional, es decir que es hacia este mercado a donde se va uno a dirigir para negociar los problemas ligados a la cantidad de moneda. Vamos por tanto a encontrar el Banco Central (organismo nacional encargado de gestionar la moneda del Estado), los bancos (encargados de los prstamos para las inversiones), los establecimientos de crdito, etc., que se intercambiarn ttulos y moneda, para poder prestar el dinero lquido necesario para la economa y para controlar la inflacin.El mercado monetario est compuesto por el Mercado interbancario y por el Mercado de ttulos negociables: el mercado de tipo de inters En el mercado de tipo de inters conviene distinguir claramente los tipos de inters a corto plazo, que son controlados por los Bancos Centrales de los tipos de inters a largo plazo, que estn por su parte en manos del mercado y constituyen por tanto lo que se llama el mercado de los tipos de inters. Que es el inters: El inters es una tasa. Es el monto de dinero ganado en una inversin o el dinero que se debe en un prstamo. Cuando los bancos u otras instituciones financieras le dan crdito, por ejemplo cuando le prestan dinero para comprar una casa o un carro, le cobran inters o un porcentaje del monto del dinero solicitado, simplemente por usar el dinero de ellosQu ocurre cuando las tasas suben?Un alza de los intereses refleja expectativas de inflacin. Y este es el momento que la mayora de los inversionistas suele inclinarse favorablemente hacia sectores de recursos naturales, como son el petrolero, y las compaas mineras, cuyas acciones en tal situacin suelen apreciarse.Con los bonos ocurre a la inversa. Su precio asciende con el declive de los intereses y viceversa. De donde tiene sentido invertir en bonos en la fase ms alta de una subida de intereses para luego vender cuando stos tocan fondo. Qu son los tipos de inters?Los tipos de inters constituyen el precio por la obtencin de dinero, Algunos se preguntarn, pero el dinero tiene un precio? Pues s, el dinero se puede comprar. Las entidades financieras venden dinero. Dan a sus clientes 1000 euros y fijan el precio de dicha cantidad en 1100 euros. Puede parecer un buen negocio para la entidad y un mal negocio para el cliente, pero hay dos factores que lo explican: el plazo y el riesgo. Caso prctico 01: La entidad da a su cliente 1000 dlares, por los que espera cobrar 1100 dlares, pero esos 1100 dlares no hay que entregrselos en el momento (no tendra sentido) sino que se va devolviendo poro a poco. Si el cliente necesita esos 1000 dlares para comprarse una herramienta que le permite trabajar y ganar dinero, desde luego es un buen negocio. Aunque al final tenga que devolver 1100 dlares, si la entidad no le vendiera dinero no podra adquirir la herramienta y ganar dinero para pagarla y tener una fuente de ingresos. La entidad tambin corre un riesgo al vender dinero, ya que si al final el cliente no logra trabajo con su herramienta y no paga, tendr prdidas. Por tanto, las entidades financieras prestan dinero por varios motivos. Simplificando: para lograr un beneficio (son empresas), para compensar el riesgo de la operacin (una especie de prima del seguro) y porque al prestar dinero se quedan sin l durante un tiempo determinado y podran dejar pasar alguna oportunidad lucrativa inesperada.Por lo tanto si la entidad fija que el dinero hay que devolverlo en un ao, esta entidad estar ganando 100 euros de cada 1000 que presta, es decir, un 10% anual. Ese es el tipo de inters del prstamo. Caso prctico 02: (Calculando la tasa i de inters)Si una empresa hipotecaria tiene invertido UM 320,000 durante 3 aos a inters simple y obtiene en total UM 146,250 de ingresos, cul es la tasa de inters?.Solucin I = 146,250 VA = 320,000n = 3.5. i = ?Despejamos i de la frmula I = VA*n*i:Respuesta:La empresa hipotecaria obtuvo el 13% sobre su inversin. Caso prctico 03.(inters compuesto)Cul es la cantidad que se obtiene al invertir 1000 dlares a un inters compuesto del 3% bimestral durante 2 aos?Llamamosial inters bimestral, es deciri= 0.03En un ao habrn pasado seis perodos bimestrales, por lo que el capital ms los intereses correspondientes sern:Al finalizar el segundo ao:

Es decir; La cantidad que se obtiene es aproximadamente 1425.76 $Tipos de inters Tasa activa: la tasa activa o de colocacin, es la que reciben los intermediarios financieros o prestamistas, por parte de los demandantes de prstamo.

Tasa pasiva: la tasa pasiva o de captacin, es la que pagan los intermediarios financieros a los oferentes de los recursos por el dinero captado. tasa de intersfija: Tasa de inters que se aplica durante el periodo de repago de un prstamo, cuyovalorse fija al momento de la concertacin delcrdito. tasa de inters flotante: Es aquella que se paga durante la vida de un prstamo y vara enfuncinde una tasa de inters de referencia.

Entonces decimo que la tasa de inters (expresada en porcentajes) representa un balance entre el riesgo y la posible ganancia (oportunidad) de la utilizacin de una suma de dinero en una situacin y tiempo determinado. En este sentido, la tasa de inters es el precio del dinero, el cual se debe pagar/cobrar por tomarlo prestado/cederlo en prstamo en una situacin determinada. Por ejemplo, si las tasas de inters fueran la mismas tanto para depsitos en bonos del Estado, cuentas bancarias a largo plazo e inversiones en un nuevo tipo de industria, nadie invertira en acciones o depositaria en un banco. Tanto la industria como el banco pueden ir a la bancarrota, un pas no. Por otra parte, el riesgo de la inversin en una empresa determinada es mayor que el riesgo de un banco. Sigue entonces que la tasa de inters ser menor para bonos del Estado que para depsitos a largo plazo en un banco privado, la que a su vez ser menor que los posibles intereses ganados en una inversin industrial.De esta manera, desde el punto de vista del Estado, una tasa de inters alta incentiva el ahorro y una tasa de inters baja incentiva el consumo. Esto permite la intervencin estatal a fin de fomentar ya sea el ahorro o la expansin, de acuerdo a objetivos macroeconmicos generales.CAPITULO IIEL RIESGO PAS Y SU INCIDENCIA EN LA ECONOMA DEL PERQu es el riesgo pas?Definicin Elriesgo pases elriesgode una inversin econmica debido slo a factores especficos y comunes a un cierto pas. Puede entenderse como un riesgo promedio de las inversiones realizadas en cierto pas. Mide en el torno poltico, econmico, seguridad pblica, etc. As mismo est relacionado con la eventualidad de que un estado soberano se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus obligaciones con algn agente extranjero, por razones fuera de los riesgos usuales que surgen de cualquier relacin crediticia. Funcin e importanciaUno de los principales indicadores financieros es el riesgo pas, que calcula cul es la apreciacin de los inversionistas extranjeros acerca de las finanzas nacionales de un pas. Se obtiene a travs de la diferencia del indicador EMBI PERU (Emerging Markets Bond Index), que incluye una canasta de bonos del Per con respecto a los bonos del tesoro de Estados Unidos y es calculado diariamente por el banco de inversin JP Morgan. Para el inversionista extranjero el anlisis de riesgo pas es crucial; si el nivel de riesgo es elevado, no habr inters en realizar inversiones, pero si el riesgo es bajo, el pas es ms atractivo para efectuar futuros negocios. El riesgo pas es de vital importancia en aquellos pases en vas de desarrollo que se incorporan de lleno al mercado financiero internacional, entregando parmetros de confiabilidad y transparencia sobre la emisin de deuda externa. La existencia de un indicador de riesgo pas, hace que los inversores extranjeros consideren a esa nacin para incluirla dentro de su cartera de inversiones, de esta manera el indicador es un determinante del desarrollo de las relaciones comerciales a nivel internacional.Caractersticas:El ndice del riesgo pas en si mismo no dice nada, nicamente adquiere relevancia al compararlo con el correspondiente a otro pas, o al analizar su evolucin en el tiempo, pues este ndice no es exacto ya que en su determinacin intervienen factores subjetivos, as mismo este ndice no se calcula para todos los pases, ya que el mismo se aplica para pases emergentes. Como se interpreta Se sabe que cuanto mayor es el riesgo de incobrabilidad de un crdito, mayor es la tasa de inters que pretende el prestamista de los fondos. Ello es as ya que la tasa de inters, adems de ser la retribucin por el usa de capital ajeno, incorpora una prima de riesgo con la que se tienta y sobrenumera un acreedor para que conceda prstamos. En este sentido, el riesgo pas es un indicador que mide la sobretasa que debe pagar el Estado Nacional respecto del gobierno norteamericano. La utilizacin de EE.UU como patrn de medicin no es casual, ya que Estados Unidos es considerado un deudor sin riesgo y por lo tanto sin posibilidad de caer en default.Este indicador normalmente, no se expresa como un porcentaje sino en una forma llamada puntos bsicos, lo cual no es otra cosa que multiplicar al porcentaje por 100, que no es sino otra manera de expresar tasas de inters, por ejemplo: 1 punto=0.01% 10 puntos=0.10% 100 puntos=1% 137 puntos=1.37% 1296 puntos=12.96%Es decir, si decimos que el riesgo pas es de 239 puntos (algunos utilizan la palabra puntos bsicos) significa que el Estado Nacional (Per) paga un 2.39% ms para endeudarse que su par norteamericano. Es por eso que mientras menor sea este indicador, mejor. Suponiendo que EE.UU se endeude a tasa del 4.5%, entonces el estado peruano lo hace al 6.89% (4.5 + 2.39).A mayor Riesgo Pas, mayor tasa de inters, a menor Riesgo Pas, menor tasa de inters.A diferencia de la Bolsa de Valores, cuanto ms se incrementa el riesgo pas, peor es para la nacin en cuestin, ya que necesitara pagar ms una tasa de inters para recibir dinero, debido a que los ms conservadores tenderan a no prestarle ms sin una tasa de inters mayor. FACTORES QUE DETERMINAN EL RIESGO PASEstos son algunos de los factores que tienen en cuenta las ECR (empresas calificadoras de riesgo) para determinar la calificacin de riesgo pas. Prima por inflacin: es la compensacin por la prdida esperada del poder adquisitivo del dinero prestado. Prima por riesgo de incumplimiento: es la recompensa por el riesgo de incumplimiento de pago de un crdito o de un bono. Prima por liquidez: recompensa por invertir en un activo que no sea de fcil conversin al efectivo. Prima por devaluacin: recompensa por invertir en un activo que no est emitido en la moneda propia del inversionista. Prima por vencimiento: entre mayor sea el plazo de vencimiento del ttulo, menor liquidez y mayor el riesgo de volatilidad. Otros factores: estabilidad poltica, macroeconmica, fiscal, situacin geogrfica y fortaleza del sector bancario. INCIDENCIA EN LA ECONOMIA PERUANA El concepto de riesgo pas quiere decir lo siguiente: si una empresa de un pas desarrollado quiere invertir en una economa emergente como el Per, por ejemplo, en el negocio de los textiles, deber obtener un rendimiento algo mayor para que los inversionistas vean compensado su nivel de riesgo al invertir en un pas menos seguro.En definitiva el riesgo pas en la economa peruana alude a ese riesgo adicional al cual se ve expuesto un negocio por estar ubicado o vinculado a una economa emergente. En consecuencia, el inversionista deber exigir un retorno esperado mayor por estar expuesto a un riesgo adicional de manera similar que el inversionista que exige un retorno mayor cuando existe un mayor nivel de apalancamiento financiero. Una primera aproximacin a la cuantificacin de una Prima por Riesgo PasPara tener una idea concreta de la existencia de una Prima por Riesgo Pas uno puede comparar dos situaciones, supongamos que un inversionista est analizando colocar sus fondos en certificados bancarios en dlares en Per o USA. Entonces supongamos que en USA se paga 4% por ahorros. En Per tambin se paga 4%, entonces los inversionistas no veran atractivo invertir en el Per debido al riesgo inherente a un pas que tiene una institucionalidad en desarrollo y todava inestable.Entonces el inversionista exigir un premio adicional. El Per por su parte tendr que elevar la tasa para que los capitales migren hacia el pas o para que los capitales existentes no se retiren. Un mercado de capitales abierto encontrar equilibrio entre estas dos tasas, elevando la tasa de inters en el Per hasta el punto que pueda atraer capitales suficientes pero no ms all del punto en que nuestra economa no los pueda absorber y entre en crisis. Si la tasa de inters en USA es de 4%, la tasa correspondiente en el Per deber ser de 5% o de 6% o de cualquier otra cifra superior, pero nunca igual o menor al 4%. Si bien esta es una primera aproximacin a una Prima por Riesgo Pas, el problema que surge con estos instrumentos (los certificados de depsitos) es que al encontrarse en plazas distintas pueden, o existen fricciones que no permite que puedan ser tan fcilmente comparados. Fuentes del Riesgo Pas Hasta el momento se ha hacho alusin a la mayor exposicin al riesgo que tiene una empresa cuando opera en una economa emergente. Sin embargo cabe preguntarse Por qu se da este riesgo adicional? Cules son los factores que incrementan el riesgo inherente a un pas?Hecha esta salvedad pasaremos a describir brevemente los principales factores fuente del Riesgo Pas:1.1. Factores polticos-sociales Debilidad institucional Burocracia Marco Regulatorio Restricciones a la movilidad de los fondos Restricciones a la convertibilidad de la moneda1.2. Factores Econmico-Financieros Crecimiento y recesin Inflacin Tipo de cambio Tasa de intersMtodos de Medicin del Riesgo Pas A continuacin se describen sucintamente los principales mtodos existentes que pretenden cuantificar el Riesgo Pas-Per.Para esto usaremos el mtodo del indicador EMBI PERU (Emerging Markets Bond Index), debido a que este indicador es un mtodo de medicin de riesgo pas para pases emergentes como el Per. Mtodo I: INDICADOR EMBI.( spread de los Bonos Soberanos o Mtodo tradicional)El indicador riesgo pas ms utilizado es el EMBI (Emerging Markets Bond Index), que es publicado diariamente por J.P. Morgan y mide la diferencia de tasa que pagan los bonos en dlares emitidos por pases emergentes y los bonos americanos considerados de cero riesgo (Treasury Bond o T-Bond); esta diferencia se denomina spreed o swap. Se mide por medio de puntos bsicos (pb), cada 100 pb representan una sobretasa de uno por ciento. Este indicador manifiesta la diferencia que hay entre la rentabilidad de una inversin considerada sin riesgo, como son los Bonos de la Reserva Federal del Tesoro Estadounidense (FED) a 30 aos, y la tasa que debe exigirse a las inversiones en el pas al que corresponde el indicador; as: Riesgo pas = TIR Bono pas emergente TIR T-Bond

O tambin: Riesgo pas=Rendimiento de Bono del pas de anlisis - Rendimiento de Bono de Estados Unidos) x 100

El clculo del EMBI, en trminos generales, es el siguiente:EMBI = (Tasa de Inters del bono del pas de anlisis (Per) Tasa de Inters del bono de Estados Unidos) x 100 Por ejemplo, si el 8 de julio de 2012 los Bonos de EE.UU rendan 5,22% de inters anual y el EMBI de Per marc 931 puntos (equivalentes a 9,31%), la tasa mnima que exigira un inversionista para invertir en ese pas debera ser: 5.22 + 9.31 = 14,53% o, de lo contrario, optara por inversiones alternativas. Elriesgo pascalculado con base en el EMBI se sustenta en la idea de que la tasa de inters de losbonos de Estados Unidos est conformada solo por elpremio a la espera, ya que se considera que la posibilidad de que el Gobierno de Estados Unidos no pague sus obligaciones es muy baja (menor que cualquier otra) y por tanto el riesgo implcito en sus bonos es prcticamente inexistente (menor que cualquier otro). Si elpremio a la esperaes igual en todos los pases, entonces ladiferencia entre tasas ser el componente de riesgo del pas analizado.

ANEXOS Esquema del sistema financiero peruano

El esquema siguiente puede ayudar a clarificar el concepto de riesgo-pasRiesgo de credito

Riesgo pasRiesgo comercial

Riesgo de la actividad financiera internacionalRiesgo de transferenciaRiesgo soberano

Deuda

Riesgo de la inversin extranjera directa

Capital

01.El riesgo pas en la regin: 2012-2013 02. El riesgo pas en la regin: 2011-2012