El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina
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MIB
El Panorama Económico Internacionaly sus Implicaciones para la Argentina
Mario I. Blejer
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TEMARIO
1. La Salida de la Crisis
2. Las Políticas de la Recuperación
3. Consecuencias y Escenarios
4. El Rol de los Países Emergentes
5. Las Implicaciones para la Argentina
![Page 3: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/3.jpg)
La recesión tocó piso en el segundo trimestre.
En el tercer trimestre casi todos los países han crecido.
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MIB
EE.UU: Crecimiento del PIB(% trimestral anualizado)
-0,7
1,5
-2,6
-5,4-6,4
-0,7
2,9
-8
-6
-4
-2
0
2
4
2008 I 2008 II 2008 III 2008 IV 2009 I 2009 II 2009 III
% a
nual
izad
o
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MIB
IFO Clima Económico Mundial(Indice 1995 = 100)
0
20
40
60
80
100
120
140
I 07 II 07 III 07 IV07
I 08 II 08 III 08 IV08
I 09 II 09 III 09 IV09
Clima Económico Situación Expectativas
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Ventas Minoristas(Promedio Mundial - % cambio trimestral anualizado)
Fuente: JP Morgan
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El Colapso y la Recuperación de las Exportaciones
Fuente: IIF VOLUMEN - % de cambio trimestral, anualizado
TotalEconomías AvanzadasEconomías Emergentes
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La “sopa de letras”
V U
W L
?
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Crecimiento MundialProyecciones
Proyecciones del Fondo: -1.1% 3.1% Proyecciones Barclays: -1.1% 4.2%
2009 2010
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TEMARIO
1. La Salida de la Crisis
2. Las Políticas de la Recuperación
3. Consecuencias y Escenarios
4. El Rol de los Países Emergentes
5. Las Implicaciones para la Argentina
![Page 12: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/12.jpg)
La salida rápida de la crisis es consecuencia de la implementación de políticas macro-económicas y financieras extremadamente activas.
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Déficit
2009
Deuda Pública
2009
Estados
Unidos
12.3 88.8
Japón 9 217.4
Alemania 2.3 79.8
Reino Unido
10 68.6
G-20 8.6 100.6
Coeficientes Fiscales (Como % del PIB)
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EEUU: Crecimiento Económico vs. Crecimiento Monetario
Crecimiento Monetario--% anual
Crecimiento (%) del PIB
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Reservas Bancarias Excedentes
Fuente: IIF
U$S mm.
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“Exit Policies”: El Dilema
• Un ajuste fiscal y monetario anticipado puede abortar la recuperación.
• Un ajuste fiscal y monetario tardío puede resultar en presiones inflacionarias serias.
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TEMARIO
1. La Salida de la Crisis
2. Las Políticas de la Recuperación
3. Consecuencias y Escenarios
4. El Rol de los Países Emergentes
5. Las Implicaciones para la Argentina
![Page 18: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/18.jpg)
Los Desequilibrios Macroeconómicos causados por las necesarias políticas anticíclicas han resultado en:
Exceso de Liquidez en Busca de Rendimientos
Rápida Recuperación de los Mercados Financieros
Incremento en la Demanda de Activos Reales (incluyendo Commodities, Oro)
Una Nueva Burbuja?
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Mercado de Valores: Índice Global(MSCI – Índice, fin del 2008 = 100)
Fuente: IIF
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Oro y Acciones
ORO
AccionesFTSE World
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MIB
12,9
26,7
14,38,7
4,7
13,4
2,7 2,7
9,34,2
-23,3
10,9
-25,0
-20,0-15,0
-10,0
-5,00,0
5,0
10,015,0
20,0
25,030,0
200920082007200620052004200320022001200019991998
HFRX Global Hedge Fund Index rendimientos netos anualizados (%)
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Es esto una nueva burbujaespeculativa?
Difícil saberlo, pero hay gran nerviosismonerviosismo en el mercado y
muchos esperan una corrección limitada
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El Caso Dubai
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• Dubai es parte de la Unión de Emiratos Árabes (UAE) con capital en Abu Dhabi.
• Dubai carece de petróleo y se basa en la construcción, finanzas, turismo y comercio.
• La Deuda Soberana de Dubai es de U$S 80bn. Una compañía estatal, DW, tiene una deuda de U$S 59bn. Solicitó una moratoria de 6 meses sobre unos U$S 26bn.
• Abu Dhabi tiene reservas por U$S 150bn. y un fondo soberano con U$S 650bn.
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TEMARIO
1. La Salida de la Crisis
2. Las Políticas de la Recuperación
3. Consecuencias y Escenarios
4. El Rol de los Países Emergentes
5. Las Implicaciones para la Argentina
![Page 26: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/26.jpg)
Mercados de Valores Comparados(MSCI indices, U$D, en 2008 = 100)
Source: IIF
EMERGENTES
INDUSTRIALES
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MIB
671348649
1252
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
2007 2008 2009(p) 2010(p)
Flujos capitales privados hacia países emergentes (in U$S bn)
500 (e)
800 (e)
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Emergentes: Riesgo País(puntos básicos sobre Treasuries)
Source: Econviews
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Deuda Pública (Bruto)
Source: IIF
Economías Emergentes
Economías Avamzadas
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Tasa de Crecimiento Mundial del PIB
Fuente: IMF-WEO
Industriales
Emergentes
![Page 31: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/31.jpg)
CHINA: Tasa de Crecimiento %
IIF
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BRASIL
• Crecimiento del PIB 7.8% en II-09
• Desempleo a niveles pre-crisis
• Crecimiento previsto para 2010: 5%
![Page 33: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/33.jpg)
Brasil: Crecimiento del PIB Índice: I-08 = 100
Fuente: IIF
![Page 34: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/34.jpg)
Asia como % del PIB Mundial
![Page 35: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/35.jpg)
Exportaciones Argentinas al Asia(en U$S)
Metales
Energía
Agricultura
Ex-Commodities
![Page 36: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/36.jpg)
TEMARIO1. La Salida de la Crisis
2. Las Políticas de la Recuperación
3. Consecuencias y Escenarios
4. El Rol de los Países Emergentes
5. El Largo Plazo (“The New Normal”)
6. Las Implicaciones para la Argentina
![Page 37: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/37.jpg)
La Argentina ha sufrido una recesión relativamente corta con perspectivas de crecimiento crecientes
Tasa de Crecimiento del PIB (%)
2008 5.8
2009 I -5.3
2009 II 0.0
2009 III 1.0
2009 IV 1.7
2009 -2.6
2010 3.5
![Page 38: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/38.jpg)
Cuáles son los Problemas?
• A nivel Macroeconómico: Debilidad del Pilar Fiscal por aumento desmesurado de los gastos públicos.
• A nivel Estructural: Falta de Competitividad. Deficiencia en el nivel y la composición de la Inversión.
![Page 40: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/40.jpg)
Fuente: Federico Muñoz & Asociados
![Page 41: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/41.jpg)
MIB
Ranking de Competitividad MundialElaborado por IDT para 57 países
mayo 2009
39,1
40,4
43,1
53,9
56,9
51,5
59,3
70,9
78,2
73,4
76,6
77,0
88,7
88,9
90,5
98,1
95,7
100
VENEZUELA 57
UCRANIA 56
ARGENTINA 55
MEXICO 46
BRASIL 40
COLOMBIA 51
PERU 37
CHILE 25
JAPON 17
ISRAEL 24
CHINA 20
IRLANDA 19
CANADA 8
AUSTRALIA 7
SUIZA 4
HONG KONG 2
SINGAPORE 3
USA 1
![Page 42: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/42.jpg)
![Page 43: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/43.jpg)
Importaciones de Bienes de Capital(en millones de U$S)
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
Fuente: Indec
-45.5%
![Page 44: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/44.jpg)
MIB
Inversión Extranjera Directa en América Latina (en millones de USD) Fuente: CEPAL
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
2008 119366 45058 21950 16787 10564 7979 4079
TOTAL Brasil México Chile Colombia Argentina Perú
37% del total
6%
![Page 45: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/45.jpg)
Fuente: Federico Muñoz & Asociados
![Page 46: El Panorama Económico Internacional y sus Implicaciones para la Argentina](https://reader031.fdocuments.mx/reader031/viewer/2022031922/568131de550346895d98464b/html5/thumbnails/46.jpg)
Crédito al Sector Privado
Fuente: Econviews
% del PIB (eje izq.)
% de crecimiento anual
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La Necesidad de Promover la Inversión para reganar Competitividad
• Buen momento internacional para reinsertarse en el mercado financiero global y puede esperarse una buena aceptación
• Es necesario profundizar el mercado financiero local. La inexistencia de crédito a largo plazo es un gran freno a la inversión.
• No faltan oportunidades rentables. Se necesita recomponer la confianza y la previsibilidad.