Comentario sobre las crisis financieras en la España contemporánea, perspectiva internacional.

El estudio de las crisis financieras del siglo XIX y XX, puede proporcionarnos una perspectiva realista sobre los factores clave del desarrollo de las crisis financieras, tanto en nuestro país, como en el ámbito internacional. Podemos observar la sucesión del tipo de crisis (también sus frecuencias), su duración media y el impacto o profundidad de estas.

Una de las definiciones de crisis financiera, se refiere al episodio de volatilidad del mercado financiero, caracterizado por significativos problemas de liquidez o solvencia en el mercado y la intervención de organismos oficiales para contener sus consecuencias. Bajo la propia naturaleza de los instrumentos financieros, podemos encontrar la base de la incertidumbre, que conlleva a la alta volatilidad y el efecto contagio, tan característico de las crisis (sobre todo la bursátil).

Para un mejor análisis, podemos clasificar los años de crisis en etapas o fases de sistemas de regulación financiera diferentes:

1. Período del 1850-18802. I Globalización (1880-1913)3. Período entreguerras (1914-1945)4. Época de Bretton Woods o edad dorada (1945-1973)5. II Globalización (1973-2000)

Lo primero que debemos tener en cuenta es la frecuencia de las crisis, la cual ha aumentado desde el 1er período, los años entre crisis cada vez son más reducidos, los ciclos son más cortos en comparación a otros períodos históricos (expansión del crédito y aumento masivo de la deuda privada).

En la primera etapa, podemos observar crisis del tipo bursátil y bancarias, normalmente de la mano, estas crisis tienen una intensidad media-baja y su frecuencia ronda cada 10 años ciclo. La duración también es media-baja (de 3 a 1 años). En ese período España se consideraba una economía parada respecto a la expansión económica e industrial de sus congéneres, por tanto es normal hablar de una inversión extranjera, como motor del crédito y del optimismo financiero. Luego con el estallido de burbujas, tendremos fragilidad y crisis consiguientes.

En la segunda etapa podemos ver la introducción de las crisis cambiarias al cupo, aumentando el impacto (si va combinada) o no siendo muy relevante de forma individual. En esta etapa se tiene en cuenta el efecto cadena, debido a la crisis internacional de 1882. Su largo período de recuperación, da fe de la magnitud de esta

combinación. También hemos de tener en cuenta el papel de España en el contexto global, tras la pérdida de los últimos vestigios coloniales del gran imperio del antiguo régimen. Todo ello bajo un proceso de industrialización naciente. Las crisis cambiarias son habituales en un proceso de reajustes de la balanza de pagos (tras la entrada de capitales exteriores) y el aumento de las exportaciones.

Tras abandonar el patrón oro, tenemos un periodo de entreguerras, donde la inestabilidad bancaria es muy acusada, hay crisis, como la de 1929 (USA) donde los efectos deuda y deflación se combinaron, haciendo estragos en el sistema bancario y bursátil, provocando un hundimiento muy fuerte a efectos del PIB. Esta crisis tuvo una intensidad muy fuerte en su país de origen, pero las perturbaciones residuales en el sistema, provocaron la inestabilidad financiera en otros mercados, como el español.

Los efectos de las crisis durante los años del sistema de Bretton Woods son casi planos. Dentro del último período, también hemos de tener en cuenta las consecuencias de una dictadura militar, la cual frenó la expansión internacional española, aislando los mercados españoles del mundo. En esta fase también podemos ver una política expansionista con efectos inflacionistas (crisis cambiarias y bursátiles) y un afán industrializador muy potente, que pudo dar lugar a los efectos de devaluación de la moneda y de la desconfianza del capital extranjero.

Por último, podemos apreciar una época de apertura al exterior y de globalización más acentuada, marcada por crisis bancarias, bursátiles y cambiarias. Estas tienen una mayor frecuencia, impacto y duración que las del siglo anterior, dándonos a entender la mayor complejidad y desarrollo del sistema de mercados financieros. Tras la entrada de España en la UE, la inversión extranjera y el crédito supusieron dos factores fundamentales para la alimentación de burbujas financieras. Las crisis del petróleo y la intervención de las políticas internacionales, también afectaron en gran medida a estos ciclos.

EJERCICIO

Breve comentario (una página) sobre las crisis financieras en la España contemporánea en perspectiva internacional (comparar con trabajo de Bordo et alii, 2001, incluido en las Lecturas)

Crisis financieras en España (1850-2000): tipos, duración e impacto

AÑO DE CRISIS TIPO DE CRISISDURACIÓN MEDIA IMPACTO

1855 Bursátil 3 5,62

1866 Bancaria y bursátil 3 11,28

1874 Bursátil 1 10,58

1882 Bancaria, bursátil y cambiaria 6 13,52

1892 Bancaria y bursátil 5 11,77

1899 Cambiaria 1 0,25

1905 Bursátil 1 3,24

1850-1913 2,83 8,04

1914 Bancaria y bursátil 2 3,46

1921 Bancaria y bursátil 1 0

1924 Bancaria 1 0

1931 Bancaria, bursátil y cambiaria 3 13,04

1919-1935 1,75 4,12

1943 Cambiaria 1 0

1948 Bursátil 3 7,97

1958 Bursátil y cambiaria 3 9,57

1945-1972 2,33 5,85

1976 Bancaria, bursátil y cambiaria 5 25,97

1982 Cambiaria 5 23,62

1991 Bursátil y cambiaria 4 6,25

1995 Cambiaria 2 1,48

1973-2000 4 14,33