Economia Para La Gerencia

Captulo I: Revisin Terica

11

PARTE I: MARCO TERICO

CAPTULO I

REVISIN TERICA

1. INTRODUCCIN

La gnesis de un trabajo de investigacin comienza con la revisin de la

literatura cientfica que se relaciona con el tema propuesto. La idea es

indagar hasta qu punto se ha avanzado en el rea del conocimiento que se

desea abordar, qu metodologas y herramientas se han usado hasta el

momento para tratar tal problemtica. En este sentido, este captulo tiene la

finalidad de desarrollar un marco de referencia terico que coadyuve, por una

parte, a sustentar el trabajo desde el punto de vista terico, y por la otra, a

describir el problema que se desea abordar, en aras de poder determinar los

objetivos y formular las hiptesis que permitirn darle rumbo a esta

investigacin. Por esta razn, se comienza en este apartado con una breve

identificacin de los trabajos previos relacionados con el tema, y

seguidamente, se hace un anlisis de las bases tericas, lo cual permitir

darle cuerpo al planteamiento del problema, a los objetivos y a las hiptesis

de la investigacin.


12

2. ANTECEDENTES

La revisin bibliogrfica de algunos trabajos o investigaciones previas a

nivel nacional e internacional permite comprender hasta dnde se ha

avanzado en el fenmeno objeto de estudio. En este sentido, la lectura de

estos trabajos permite detectar los avances en materia de metodologa

emprica y variables explicativas de la inflacin y el comercio que algunos

autores han incorporado en sus trabajos. As, el cuadro 1 muestra de forma

resumida y cronolgica los autores revisados, los pases donde han

efectuados sus investigaciones, las variables explicativas utilizadas y la

metodologa empleada. Incluso, hemos indagado sobre sus objetivos y

conclusiones alcanzadas, con el propsito de saber hasta dnde se ha

llegado y hasta qu punto se ha abordado el tema objeto de estudio de la

presente investigacin.

La revisin de todos los trabajos relacionados con el tema objeto de

estudio, permite afirmar que la dinmica inflacionaria en Venezuela y en

algunos otros pases del mundo ha estado propulsada por un conjunto de

factores de origen fiscal, real, monetario y de costos. Asimismo, se debe

mencionar que en todos los trabajos revisados hasta ahora, se observa que

no incorporan en los modelos el rgimen cambiario como variable explicativa.

Este hecho es importante considerarlo porque permite justificar la presente

investigacin, la cual busca abrir un espacio para introducir como variable

explicativa de la inflacin y el comercio, a los distintos regmenes cambiarios

adoptados en Venezuela durante el perodo 1983-2006.


13

Cuadro 1: Identificacin de algunas investigaciones relacionadas

con el rgimen cambiario, la inflacin y el comercio

N Autor (es) y aoPases dnde se han realizado

las investigacionesVariables explicativas Metodologa

1 Gordon (1981). Estados Unidos La oferta monetariaTest de causalidad de

Granger

2 Choudhary y Parai (1991). Per El dficit fiscal Minimos cuadrados ordinarios

3 Cardoso (1992). Brasil, Mxico Los intereses pagados por la deuda externa Minimos cuadrados ordinarios

4 Bairam (1992). Estados Unidos, Reino Unido,

Italia, SuizaLa oferta monetaria Minimos cuadrados ordinarios

5 Uribe (1994). Colombia Oferta monetaria, salarios e ingresos Cointegracin

6 Carrasquilla (1995). Colombia Rgimen cambiario anclado Mtodo analtico prctico

7 Sequin et al . (1996). VenezuelaBase monetaria, nivel de actividad econmica, tipo de

cambio nominal, ingreso real, dineroVectores autorregresivos

8 Sez y Guerra (1997). VenezuelaEl Rgimen de control de cambios y tipo de cambio

nominalMnimo cuadrados ordinarios

9 Melo y Misas (1997). Colombia Los regmenes cambiarios

Switching Hamilton la cual

incorpora tcnicas que

consideran el cambio de

rgimen en series de tiempo


14

Continuacin cuadro 1

N Autor (es) y ao

Pases dnde se han

realizado las

investigaciones

Variables explicativas Metodologa

10 Ghosh et al. (citado por Purroy, 1998). 136 pases Rgimen cambiario fijo, intermedio y flexible No presenta

11 Guerra et al. (1998). Venezuela

PIB, crdito bancario al sector privado, tasa de inters

activa, M1, brecha del producto, exportaciones de

petrleo a precio constante, ndice de remuneracioes

al sector privado

Modelos VAR con correccin

de error

12 Purroy (1999).Estudios de casos para

diferentes pasesRegmenes cambiarios

Metodo anatico e

investigacin de tipo

documental

13 Murillo et al. (2001). Costa Rica Tipo de cambio nominal (pass - through )Mnimos cuadrados ordinarios

y vectores autorregresivos

14 Edwards (citado por Guerra et.al ., 2002).Chile, Mxico y

VenezuelaBienes transables y no transables

Minimos Cuadrados

Ordinarios

15 Montiel, (citado por Guerra et.al ., 2002). Venezuela Inercia inflacionaria, precio de los bienes importados Vectores autorregresivos

16Niculescu y Puente (citado por Guerra

et.al ., 2002).Venezuela Tipo de cambio y base monetaria Vectores autorregresivos

17 Guerra et.al .(2002). Venezuela Variables fiscales, monetarias y de costosVectores autorregresivos con

modelo de correccin de error

18Rodrguez (citado por Guerra et.al .,

2002). Venezuela Crecimiento monetario y dficit fiscal

Minimos Cuadrados

Ordinarios

19 Dorta et al. (2002). Venezuela Factores monetarios, cambiarios y reales Mtodo de Cointegracin

20 Pedauga (2003). Venezuela La volatilidad del tipo de cambio

Enfoque del Valor en Riesgo

(Value at Risk) y de modelos

de volatilidad condicionada

del tipo GARCH (1,1)

21 Zambrano y Lpez (2003). VenezuelaAgregados monetarios tales como: liquidez monetaria y

base monetaria

Cointegracin y Mnimos

cuadrados ordinarios


15




22 Lugo (2004). Venezuela El tipo de Cambio ( pass - through )

Modelo de vector

autorregresivo con transicin

suave logstica

23 Olivo (2004). Venezuela La base monetaria Cointegracin

24 Coll y Pedauga (2006).

18 pases de Amrica Latina :

Argentina, Bolivia, Brasil, Chile,

Colombia, Costa Rica,

Repblica Dominicana, Ecuador,

El Salvador, Guatemala,

Honduras, Mxico, Nicaragua,

Panama, Paraguay, Per,

Uruguay y Venezuela

Los arreglos y factores internacionales que se relacionan

con la estructura econmica. Variables estructurales:

crecimiento, apertura comercial, distribucin del ingreso,

composicin industrial, empleo informal, competencia

monopolstica, desarrollo financiero, endeudamiento

pblico. Variables institucionales: regmenes cambiarios,

regulacin de competencia, independencia de los

bancos centrales, reformas estructurales orientadas al

mercado, instituciones gubernamentales

Mtodo: Anlisis dinmico de

datos de panel

25 Molina y Salas (2006). Costa Rica Oferta monetaria Mnimos cuadrados ordinarios

26 Puig (2006).Hace referencia a ciertos pases

latinos, europeos y arabes.

Los pases evitan adoptar un Rgimen de Tipo de

Cambio Flexible por el miedo a flotar dado que

incrementaria la deuda externa. Asimismo, asumir

esquemas ms rigidos ayudara al control de la inflacin

a costa de perder competitividad

Tipo de investigacin

descriptiva


16




27 Lugo (2007). Venezuela Depreciacin , tipo de Cambio ( pass - through ) Modelo de vector

autorregresivo

28 Sam y Lugo (2007). Guatemala Tipo de cambio nominal (pass - through )

Modelo de vector


suave

29 Brito y Lugo (2007). Repblica Dominicana El tipo de cambio nominal( pass - through )

Modelo de vector


suave logstica

30 Lega et al. (2007).

Colombia, Brasil, Chile, Mxico,

Per, Turqua, Filipinas, Nueva

Zelanda, Repblica Checa,

Polonia, Zona del Euro y Japn

La volatilidad del tipo de cambio como factor

desestabilizador del sector real, financiero y el comercio

internacional

Modelos Economtricos

31 Gordo y Pealosa (2007). Espaa

El Dficit Comercial es causado por factores transitorios

tales como: encarecimiento del precio del petrleo,

atona de la actividad econmica de los principales

socios comerciales y factores estructurales como:

incorporacin de china y otros pases asiticos a los

mercados internacionales compitiendo con menores

costos, adems de la perdida de competitividad.

Aplica un tipo de

investigacin descriptiva

32 Laborda (2007).Economia de Espaa con el

resto de los pases de la U.E.M

Crecimiento de la Demanda Agregada por encima del

PIB potencial. Los factores de demanda seran: la

relajada poltica monetaria y la indexacin de los salarios

al ndice de precios. Adems influyen los factores

estructurales como la rgidez de oferta.

Aplica un tipo de

investigacin descriptiva

Fuente: Elaboracin propia.


17

3. BASES TERICAS

3.1. La Inflacin

Esta seccin pretende desarrollar en forma muy resumida los diferentes

enfoques o planteamientos tericos sobre la Inflacin.

3.1.1. Definicin de Inflacin

Para Esteves (1996), la inflacin se puede definir como un proceso de

crecimiento general y sostenido en el nivel general de precios, cuyo efecto

ms inmediato es la prdida en el poder de compra del signo monetario.

Asimismo, segn la definicin emitida por el Banco Central de Venezuela1, la

inflacin es un proceso caracterizado por un aumento continuo y

generalizado de los precios de los bienes y servicios que se compran y

venden en un pas. En este sentido, para que exista inflacin el incremento

de los precios debe abarcar la mayora de los productos y mantenerse

durante un perodo relativamente prolongado.

Tradicionalmente y por la facilidad de su clculo y comparacin entre los

pases se utiliza en Venezuela el IPC. La inflacin en Venezuela se mide a

travs de la variacin porcentual del ndice de Precio al Consumidor (IPC)

durante un perodo de tiempo determinado, bien sea un mes, trimestre,

semestre o ao. Tcnicamente hablando, el IPC es un indicador estadstico

que tiene como objetivo medir el cambio promedio en un perodo de tiempo

determinado, de los precios a nivel del consumidor, de una lista de bienes y

servicios representativos del consumo familiar, con respecto al nivel de

precios vigente en el ao que se seleccion como base.

1 Banco Central de Venezuela (2007). El termmetro de la inflacin [Documento en lnea].

Disponible: http:// www.bcv.org.ve/bcvipc/bcvipc.htm [Consulta: 7 de Junio, 2007].


18

3.1.2. Enfoques de la Inflacin

3.1.2.1. Enfoque de la Demanda

a. Teora Clsica

Este enfoque sostiene que el alza en el nivel general de precios es debido

a un incremento en la cantidad de dinero. De hecho, segn Froyen (1997),

Miller y Pulsinelli (1992) y Friedman (1991), la Teora Cuantitativa del Dinero

predice que los cambios en los niveles de precios (Inflacin) estn dados por

las variaciones que se suscitan en la cantidad de dinero en circulacin, es

decir, que el problema de la Inflacin es un fenmeno monetario. Segn

Justino (2006) esta teora se sustenta por la versin moderna emanada de la

ecuacin de cambio presentada por Irving Fisher quien dot de contenido

econmico la ecuacin cuantitativa en el ao de 1911, en su obra titulada

The Purchasing power of Money, la cual se expresa como M.V = P.Y ,

donde: M = oferta monetaria, V = velocidad promedio de circulacin del

dinero la cual se supone constante, P = nivel general de precios de la

economa, Y = nivel de produccin de pleno empleo.

Formalmente Friedman (1991), Miller y Pulsinelli (1993) llegan a la

siguiente expresin:

M. V = P.Y ( 1 )

P = Y

VM . ( 2 )

Si K = Y

V operando para P quedara: ( 3 )

P = M.K ( 4 )


19

Al diferenciar toda la ecuacin que define el nivel general de precios se tiene: dP = dM.K + dK.M ( 5 )

0 K dM

dP ( 6 )

Por lo tanto, segn la teora clsica el nivel general de precios vara en

forma directa con la cantidad de dinero.

b. Teora Keynesiana

El enfoque keynesiano postula que la inflacin se origina producto de un

incremento en la demanda agregada como consecuencia de una expansin

del gasto pblico cuando la economa se encuentra en una situacin de

pleno empleo. En el grfico 1, se aprecian dos brechas: una recesiva y otra

inflacionaria. La brecha inflacionaria o lo que postula la teora de la inflacin

segn Keynes se representa en el grfico por la distancia (c-b), y se produce

cuando la economa estando en una situacin de pleno empleo (Yf), el

gobierno decide aplicar una poltica fiscal expansiva representada por un

aumento del gasto pblico, que a su vez produce una reactivacin de la

demanda agregada ms all de la produccin de pleno empleo (punto d,

nivel de ingresos real Y2, Y2 > Yf).


20

Grfico 1: Explicacin Keynesiana de los Precios

Gastos agregados

reales (DA) y produccin

agregada (PA)

Fuente: Miller y Pulsinelli, 1992; p.390.

c. Teora Monetaria

La revolucin monetarista liderada por Friedman (1991) afirma que los

abruptos procesos inflacionarios, que acontecen en una Nacin o en una

economa en particular, representan un problema monetario en cualquier

momento y lugar del tiempo. Purroy (1998), Mochn (2000), Case y

Fair (2008), en un anlisis que hacen sobre las fuentes de la inflacin,

resaltan que existen suficientes argumentos como para afirmar que es la

creacin de dinero por encima de la tasa de crecimiento del producto con

Ingreso Nacional Real, Y

Y2 Y1

c

b

a

DA

PA

Brecha

Recesiva

Yf

Brecha

inflacionaria DA**

DA*

Yf

d

e


21

fines de financiar el dficit fiscal, el principal motivo que coadyuva a que los

niveles de precios en cualquier economa aumenten. Esta afirmacin se

sustenta en la prediccin que postula la teora cuantitativa del dinero, acerca

de la relacin directa y proporcional que existe entre la oferta monetaria y el

nivel de precios. Del mismo modo, segn Miller y Pulsinelli (1992), el modelo

Clsico sostiene que los aumentos en la oferta monetaria, dada la velocidad,

conducen a un aumento en los gastos monetarios totales, y precisamente,

como la economa ya se encuentra en una situacin de pleno empleo, la

expansin de la demanda agregada contribuir a un alza en el nivel de

precios.

Grfico 2: Inflacin de Demanda

Fuente: Miller y Pulsinelli, 1992; p. 447.

Tasa de produccin de

pleno empleo

Q3

P1 DA3

d

c

DA2

Nivel de precios

Q (demanda y

oferta agregada)

Q1 Qo

P2

P0

OA

b a

DA0

DA1

P

Q2

Inflacin

cero

Inflacin

Inflacin

muy alta


22

En este sentido, para los pensadores clsicos la inflacin es un fenmeno

Monetario. En el grfico 2 se conjugan la tesis monetarista y de demanda

para explicar la inflacin.

Si se parte del supuesto de pleno empleo (Q3), si el gobierno decide

aplicar una poltica fiscal expansiva, el aumento del gasto pblico, dado que

la oferta monetaria se mantiene invariable, producir un desplazamiento de la

demanda agregada (Desde DA0 hasta DA3), lo cual se traducir en un

aumento en el nivel general de precios cuando la economa este cercana al

nivel de produccin en donde todos los factores productivos estn siendo

utilizados a capacidad mxima (nivel de produccin Q3). Esta alza en los

precios (Desde P0 a P1, y de P1 a P4) har crecer la demanda de dinero, la

cual al enfrentarse con una liquidez monetaria inmutable, generar que la

tasa de inters aumente, contribuyendo sta a una cada de la inversin. De

este modo, la proporcin en la cual cae la inversin puede ser equivalente al

aumento del gasto pblico, lo cual neutralizara el efecto positivo de la

poltica fiscal.

d. Enfoque de los Costos

Explica Rodner (1995), que cuando se habla de inflacin por costos se

hace referencia principalmente a los aumentos que se producen en los

costos de produccin. Particularmente, la variable que mayormente se

considera como promotora del incremento en los costos de produccin y

consecuentemente en los niveles de precios son las alzas en los sueldos y

salarios de la mano de obra que crecen por encima de la productividad. La

teora de la inflacin por costos sostiene que entre el salario y la inflacin se

mantiene una relacin circular directa. Esto quiere decir que cuando se

producen alzas en los salarios por encima de los incrementos en la

productividad se genera una espiral acelerada entre precios y salarios. La


23

explicacin a esta circunstancia se fundamenta en que el abultamiento en los

salarios ocasiona inmediatamente un ajuste en los niveles de precios de los

bienes y servicios, siendo estos ltimos los que ulteriormente promueven una

nueva alza en las remuneraciones, que indudablemente tienen nuevamente

incidencia positiva en el costo de la vida.

Del mismo modo, los costos de produccin por concepto de materias

primas pueden sufrir alteraciones positivas, causadas esencialmente por

algn acontecimiento acaecido en el mercado externo o por alteraciones en

el tipo de cambio que hagan bajar la competitividad de los productos

nacionales exportados. Normalmente las presiones inflacionarias por la va

de los costos tiene su origen en: a) las presiones salariales que no resultan

de una mayor productividad, b) la rigidez de la oferta por escasez de factores

productivos o insuficiente capacidad productiva, c) presencia en ciertos

mercados de estructuras definidas por monopolios y oligopolios, d) aumento

de la tasa de inters y el tipo de cambio. Todos estos factores coadyuvantes

de la inflacin por la va de los costos producen una reduccin en la oferta

agregada de bienes y servicios, y por consiguiente, el nivel general de

precios aumenta.

d.1. Teora de Phillips

Barro et al. (1997), afirman que inicialmente la curva de Phillips se

planteaba como una relacin entre las variaciones de las tasas de salarios y

los niveles de desempleo. Ahora se considera como una relacin negativa

entre las variaciones de los precios y los niveles de desempleo. Esta

afirmacin se puede observar en el grfico 3.


24

Grfico 3: Relacin entre Nivel de Precios y Nivel de Desempleo

Fuente: Rodner, 1995; p.123.

En este grfico, se observa una correlacin negativa entre inflacin y

desempleo. Si la actividad econmica de un pas se incrementa, de modo

que la tasa de desempleo merme por debajo de su nivel natural, se producir

inevitablemente un alza en los niveles de precios, la causa de este

incremento es pertinente con el concepto de inflacin por costos,

especialmente porque se genera un incremento en los salarios originado por

un exceso de demanda de empleo. De este modo, en la medida que los

niveles de desempleo bajen, las variaciones en el nivel de precios aumentan.

e. Enfoque de la Inflacin Importada

Otro de los grandes elementos que alimenta la aceleracin de los grandes

procesos inflacionarios acaecidos en la mayora de los pases en va de

desarrollo, son precisamente, los incrementos en el nivel general de precios

de los bienes y servicios que se producen en las naciones proveedoras o

P.

(Variacin en el tiempo de los precios)

UN U

(Nivel Natural (Nivel de Desempleo) de Desempleo)


25

exportadoras de los mismos. La inflacin importada hace acto de presencia

cuando los precios de los productos que se importan se incrementan. De

este modo, si un pas depende especialmente de las importaciones, como es

el caso de Venezuela, cualquier alza en el nivel general de precios en el pas

exportador se trasladar en igual proporcin hacia el pas importador.

f. Enfoque del Crculo Vicioso: Devaluacin-Inflacin

Esta teora sostiene que dentro del contexto de un rgimen de tipo de

cambio preferiblemente flexible, un shock interno o externo puede perturbar

el funcionamiento de los mercados, en especial el cambiario, haciendo que

se produzca una devaluacin del tipo de cambio, y por consiguiente, un

aumento de los precios internos, y a su vez, esta inflacin interna puede

ulteriormente alimentar posteriores devaluaciones. Cuando la economa

presenta desequilibrios de orden estructural y esta prctica del crculo vicioso

de devaluacin-inflacin se hace muy recurrente, es preferible tener un

esquema cambiario mucho ms rgido. De esta manera, el efecto inmediato

de una devaluacin es un alza en los precios de los productos importados, lo

que en consecuencia, coadyuva a un incremento en los niveles de precios

internos.

Desde otro punto de vista, en Sachs y Larrain (1994) se plantea un

modelo en donde los precios son el resultado de las variaciones de los

salarios y el tipo de cambio. El modelo plantea lo siguiente, si P es el precio

de los bienes producidos internamente, PM el precio de las importaciones y

Pc el ndice global de precios al consumidor, se tiene las dos siguientes

relaciones:

PM = E.P*M ( 7 )

Pc = .P + (1- ).PM ( 8 )


26

dnde E es el tipo de cambio nominal, P*M el precio en el exterior de los

bienes importados y un parmetro comprendido entre 0 y 1 que indica la

ponderacin de los bienes nacionales en el ndice de precio al consumidor

(con 1- la ponderacin de los bienes importados). De la ecuacin 2

definida por P =Y

VM ., se infiere que aquella parte del ndice global de

precios que depende de los precios de los bienes intermedios y finales

importados (PM) se ver afectada directamente por los cambios que ocurran

en el tipo de cambio. En el caso de los bienes que son altamente transables

de una economa, al haber cambios en el nivel del tipo de cambio, lo ms

seguro es que se produzca un impacto positivo y directo sobre la inflacin

interna. De esta manera, la produccin de los bienes transables tiene precio

de acuerdo con la paridad del poder de compra (PPP) de la siguiente

manera:

PT = E.P*T ( 9 )

El precio de los bienes no transables (PN) se determina por el equilibrio

entre la oferta y la demanda agregada. El nivel global de precios internos (Pc)

es un promedio ponderado de los precios de los bienes transables y no

transables, es decir:

P = PT + ( 1- )PN = (E.P*T) + ( 1- )PN ( 10 )

donde es un parmetro entre 0 y 1 que representa la ponderacin de los

bienes transables en el nivel global de los precios internos ( y 1- es la

ponderacin de los bienes no transables). Hasta ahora, con base en la

ecuacin 7, 9 y 10 el efecto del tipo de cambio ( E ) sobre el nivel de precios

es directo.


27

Una tercera va de influencia directa del tipo de cambio sobre el nivel de

precios es a travs de los bienes intermedios importados (petrleo, cereales

de forraje para ganado y metales primarios que se utilizan en la produccin

interna). Una devaluacin (depreciacin) del tipo de cambio hace subir el

precio de los bienes intermedios importados y esto, a su vez, propicia un alza

de los precios de los bienes finales. Ahora, para determinar los costos de los

bienes intermedios importados se toma la siguiente ecuacin que est en

funcin de los salarios nominales y el nivel de precios de los bienes

intermedios en el exterior:

PN = .w + .Pn = .w + .E.P*n ( 11 )

donde Pn es el precio de los bienes intermedios el cual se supone que es

igual a E.P*n, adems, P*n es el precio mundial. De este modo, el precio de

los bienes no transables se puede escribir como funcin de los salarios y Pn.

De esta manera, considerando la ecuacin 7 hasta la 11, se capturan tres

canales a travs de los cuales el tipo de cambio afecta en forma directa los

niveles de precios: a) a travs de los precios de los bienes finales

importados, b) a travs de los precios de los bienes domsticos transables, y

c) a travs de los bienes intermedios importados que afectan los costos de la

produccin interna.

De manera concluyente, la ecuacin global de precios adopta la siguiente

forma:

Pc = [ (1- )]w + [ (1- )P*n + . .P

*T + (1- )P

*m ].E ( 12 )

La ecuacin 12, muestra que Pc est determinado en forma directa e

indirecta por los salarios (w) y el tipo de cambio ( E ).


28

g. Enfoque de las Expectativas

Las expectativas juegan un rol importante dentro del comportamiento de

los agentes econmicos. La mayora de las decisiones tomadas en el mbito

econmico incorporan en mayor o menor medida, algn grado de visin

futura con respecto al comportamiento dinmico de ciertas variables

econmicas.

Algunos autores como por ejemplo Muth (1961), Sargent y Wallace

(1974), as como Friedman (1991) han atribuido un peso preponderante a las

expectativas inflacionarias creadas por los agentes econmicos, como una

de las principales causales que aceleran los niveles generales de precios.

Debe destacarse que segn Rodner (1995), las expectativas

inflacionarias son las variaciones en el nivel general de precios que los

agentes econmicos esperan que se puedan suscitar en el futuro. Asimismo

el autor las define como la tasa de variacin esperada de los niveles de

precios en un momento determinado (Pe). De este modo, existen distintas

formas bajo las cuales los agentes econmicos crean sus expectativas con

respecto a los valores futuros, especficamente en lo relacionado con el valor

esperado de la tasa de variacin de los precios. Esta tipologa de

expectativas pueden clasificarse en adaptativas y racionales.

Para Friedman (1991) las expectativas adaptativas en el mbito

inflacionario son creadas haciendo nfasis en la diferencia entre la tasa de

inflacin actual y la tasa esperada. De este modo, el autor pone de relieve

que si la tasa esperada de inflacin es 5% y la tasa actual 10%, la tasa

anticipada ser revisada hacia arriba considerando la diferencia entre 10 y 5

por ciento. De igual modo, seala Rodner (1995) que las expectativas

adaptativas basan sus predicciones tomando como referencia el promedio


29

dinmico de la tasa de inflacin presente observada y los errores estimados

en la tasa de variacin de los precios cometidos en perodos anteriores (error

de expectativas cometido entre un perodo y otro).

Articulando con lo argumentado por Friedman (1991), en el prrafo

anterior, Garnica (1988) sostiene que de acuerdo con las expectativas

adaptativas o acomodantes, como la autora lo denomina, los agentes

econmicos corrigen sus errores paso a paso siguiendo la siguiente

formulacin:

*t+1 = t + ( t - *t ) siendo 0< < 1

donde t es la tasa de inflacin observada, *t es la tasa de inflacin

esperada y t - *t es el error cometido en la expectativa. Del mismo modo,

esta ecuacin *t+1 representa las expectativas inflacionarias para el

siguiente perodo. Por otro lado, la velocidad a la cual se ajustan los precios

esperados y observados se representa a travs de . Seala la autora que

el concepto de expectativas adaptativas es criticado por todos aquellos que

defienden la postura de las expectativas racionales, quienes sostienen que al

momento de formularse expectativas acerca del comportamiento de un

fenmeno econmico es importante no slo considerar la experiencia pasada

sino tambin el acceso a la fuente de informacin.

Con referencia a las expectativas racionales, Rodner (1995) destaca que

stas toman en cuenta toda la informacin disponible en el momento en que

se forman las estimaciones de los valores futuros esperados de la tasa de

variacin de los precios, considerando adems los cambios econmicos que

puedan generar la poltica emprendida por el gobierno, por tal motivo, se


30

espera que el trmino de error tienda a cero, por consiguiente, los valores

esperados en la inflacin tendern a aproximarse a la realidad.

En este orden de ideas Friedman (1991) argumenta que este concepto de

expectativas racionales se le ha hecho una crtica mucho ms fundamental.

Esta crtica tiene su gnesis en un artculo publicado por John Muth sobre

expectativas racionales en 1961, quien originalmente fue el que introdujo el

concepto, argumentando que stas eran predicciones sobre sucesos futuros

con base en cierta informacin disponible. La hiptesis de las expectativas

racionales considera toda la informacin relevante sobre el pasado, presente

y futuro, que se encuentren disponibles en el momento de tomar las

decisiones.

Este mtodo de las expectativas racionales ha sido de igual manera

tratado con considerable importancia en los trabajos de Robert Lucas en

1974 y Thomas Sargent en 1973 y 1974. La crtica que segn Friedman le

hacen estos economistas a John Muth es que es poco serio decir que las

personas realizan sus expectativas con base en un promedio ponderado de

experiencias anteriores con ponderaciones fijas, esto es un error segn estos

autores, incluso afirma el mismo Friedman que Lucas y Sargent objetan con

fuerza cualquier otro esquema que no utilice las expectativas en forma

consistente con la verdadera realidad inflacionaria. De este modo, Friedman

argumenta que los agentes econmicos no cometen en forma persistente el

error, y aun ms, no basan sus expectativas de precios considerando slo la

informacin histrica de los mismos, sino que tambin tienen en cuenta toda

la informacin necesaria y la utilizan en forma muy racional.

Por otro lado, en el trabajo de Garnica (1988) se destaca el aporte en

materia de inflacin hecho por Friedman y Phelps, los cuales fueron los

primeros en cuestionar la curva de Fhillips enfatizando en el anlisis la


31

diferencia entre inflacin anticipada y no anticipada. Estos autores sostienen

que la tasa de desempleo disminuye slo si los estmulos que producen la

poltica fiscal y monetaria ocasionan una inflacin no anticipada. Este efecto

slo ser de ndole temporal, cuando las expectativas comiencen su proceso

de ajuste la tasa esperada de inflacin subir y el desempleo volver a crecer

de nuevo. De este modo, la variacin esperada en el nivel general de precios

no altera los precios relativos y los salarios reales, por lo tanto, no se genera

cambios en la produccin y en el empleo. Esto es lo que se conoce como la

Hiptesis de Friedman y Phelps sobre la tasa natural de desempleo (TND),

de manera que para cada tasa de inflacin esperada existe una curva de

Phillips nica. La TND es aquella que es consistente con cualquier tasa de

inflacin siempre y cuando sta sea anticipada.

h. Enfoque del Estructuralismo

Segn Rodner (1995) este es un enfoque que ha sido muy utilizado para

explicar los grandes procesos inflacionarios que se han desarrollado en los

pases perifricos o en vas de desarrollo. El paradigma estructuralista

descansa en los cimientos doctrinarios emprendidos por la CEPAL (Comisin

Econmica para Amrica Latina) y en las ideas de su principal representante,

Ral Prebisch (Arria, 1996).

Este cuerpo de pensamiento econmico sostiene que una entre otras de

las variables influyentes en la aceleracin de la inflacin, ha sido

precisamente la baja productividad que se tiene en los campos como

consecuencia del crecimiento industrial en los pases de Amrica Latina,

adems de las ineficiencias en las estructuras econmicas. De este modo, el

objeto de estudio del estructuralismo es el sistema visto como un todo, y no

como un conjunto de partes que se estudian por separado.


32

En este sentido, la inflacin es provocada segn los estructuralistas por

las deficiencias y debilidades que se presentan en la forma como se

relacionan las estructuras entre si. Los efectos que producen las deficiencias

de estas estructuras, son reflejadas en los desajustes de la estructura

productiva, el sector externo, la estructura financiera, as como la

Infraestructura y Capital Social Bsico. De hecho, Laborda (2007) desarrolla

un trabajo sobre el diferencial inflacionario entre Espaa y el resto de los

pases que integran la UEM, y obtiene que adems del factor demanda

(incremento de los salarios nominales), el elemento estructural representado

en la rigidez de la oferta del producto, causado por la baja productividad, ha

hecho incrementar el nivel de precios en Espaa, entre 1971 y 2006 (8,4%

promedio anual), por encima de la alcanzada en las economas de la UEM en

el mismo perodo (4,8% de media anual).

3.2. Regmenes Cambiarios

Hablar de los regmenes cambiarios sera como entrar en un campo

fascinante lleno de viejas y nuevas dudas a las que hay que buscarle

respuesta. Comenta Purroy (1998), que en el campo acadmico y poltico se

han debatido en numerosas oportunidades los aspectos relacionados con la

Poltica Monetaria y se le ha dado muy poca importancia al tema del

Rgimen Cambiario. Asimismo, en el plano estrictamente terico y prctico

hablar de esos dos conceptos parte del hecho de reconocer que son

totalmente diferentes.

Cuando se aborda el tema de la Poltica Cambiaria se habla de

actuaciones, mientras que el Rgimen Cambiario trata acerca de las reglas

de funcionamiento y del marco institucional que regirn esas actuaciones, a

travs de las cuales se forma el precio de la divisa en el mercado cambiario y

se regula su tenencia e intercambio. En este sentido, la poltica cambiaria


33

tiene como rol preponderante ocuparse del nivel del tipo de cambio y de las

acciones para alcanzarlo, mientras que el rgimen cambiario se encarga de

la rigidez o flexibilidad con que se mueve el tipo de cambio.

3.2.1. Tipos de Regmenes Cambiarios

En esta sesin se abordara acerca de las diferentes modalidades de

esquemas cambiarios que pueden ser adoptados en una economa. Para ello

se utiliza la clasificacin del Fondo Monetario Internacional (FMI) presentada

en su reporte anual sobre regmenes cambiarios. Se utiliza esta clasificacin

por ser el FMI la nica fuente disponible de todo el universo de pases a

travs de un horizonte temporal bastante largo, lo cual ha hecho que sea de

consulta obligatoria a la hora de estudiar los arreglos cambiarios.

3.2.1.1. Rgimen de Tipo de Cambio Fijo

Segn Rodner (1997) el rgimen de tipo de cambio fijo es aquel donde el

valor de cambio de una moneda corresponde a un valor oficial, y ste slo se

modifica si existe un desequilibrio permanente de la balanza de pagos del

pas.

En la misma lnea, Purroy (1998) seala que son todos aquellos arreglos

cambiarios en los cuales el tipo de cambio est enganchado a otra(s)

moneda(s) y slo es modificado en forma discrecional y poco frecuente en

circunstancias extraordinarias. Seala el autor que la palabra enganche

significa que la paridad de la moneda domstica se mantiene inalterada

respecto a la(s) moneda(s) de referencia. Dentro de las modalidades de

regmenes que entran en esta categora se pueden tener:


34

a. Uniones Monetarias

Lo esencial de una unin monetaria es que el pas renuncia a la emisin

de su propia moneda, lo que genera que el tipo de cambio desaparezca

como variable de ajuste. Para Rivero (2005) las uniones monetarias

suponen acuerdos internacionales con coordinacin de polticas

macroeconmicas, lo cual hace que este tipo de esquema cambiario sea ms

complejo que el flexible, fijo o intermedio.

b. Enganches a una Moneda Individual

En este tipo de sistema cambiario fijo el pas lo que hace es enganchar su

moneda a la de un pas que relativamente es importante, generalmente es su

principal socio comercial. Asimismo, las modalidades de enganches pueden

ser de ndole duro o blando. Cuando se trata de un enganche duro, el tipo de

cambio lo fija una junta monetaria, la cual debe garantizar que la cantidad de

dinero que circula en la economa tenga su respectivo respaldo en divisas, es

decir, que la oferta monetaria sea respaldada con las reservas

internacionales. La versin blanda consiste en fijar la moneda a una paridad

determinada pero con posibles revisiones y ajustes cuando el gobierno as lo

amerite en circunstancias especiales.

c. Enganches a una Cesta de Monedas

En este tipo de esquemas, el tipo de cambio se fija en relacin con un

grupo determinado de monedas que convencionalmente representan un

promedio de todas las monedas de los pases que mantienen las mayores

relaciones comerciales. La ventaja de este tipo de modalidad cambiaria es

que el tipo de cambio no est sujeto a una paridad fija de una moneda sino


35

con varias monedas, lo cual hace atenuar la volatilidad que puede tener el

tipo de cambio que est sujeto a una sola paridad.

3.2.1.2. Rgimen de Flexibilidad Limitada

En este tipo de arreglos cambiarios el tipo de cambio puede variar pero

condicionado a ciertos mrgenes de fluctuacin establecidos previamente, es

decir, hay una cierta holgura de fluctuacin del tipo de cambio sobre unas

bandas preestablecidas. Entre sus modalidades tenemos:

a. Flexibilidad respecto a una Moneda Individual

ste es un tipo de modalidad cambiaria que se considera intermedia en

donde el tipo de cambio est enganchado a una sola moneda, pero tiene la

holgura de poder moverse eventualmente sobre unas zonas bien definidas

que son utilizadas, como por ejemplo el sistema de bandas. Estas zonas son

definidas sobre unas bandas en donde el tipo de cambio se flexibiliza

tericamente en un +/- 7,5% hacia un lmite inferior y superior.

b. Arreglos Cooperativos

ste es un sistema cambiario en donde las monedas de todos los pases

miembros estn enganchadas entre s, variando entre ellas en un margen

bastante estrecho. Asimismo, frente a las monedas de terceros pases las

variaciones de la paridad de estas monedas se hacen pero en bloques. El

trmino cooperativo hace referencia a que los pases miembros deben tener

una alta coordinacin en sus polticas macroeconmicas y que los bancos

centrales participen activamente en los mercados cambiarios.


36

c. Rgimen ms Flexible

Segn Dornbusch et al. (2004) en este tipo de arreglo cambiario los

bancos centrales permiten que el tipo de cambio se determine a travs del

libre juego de la oferta y la demanda, es decir, conceden que el tipo de

cambio se ajuste a la oferta y la demanda de divisas. Dentro de esta

clasificacin se encuentran:

c.1. Ajuste segn Indicadores

Con base a las aportaciones de Purroy (1998) esta modalidad de

flexibilidad cambiaria permite que el tipo de cambio nominal vare con

referencia a unos indicadores. A modo de ejemplo, el diferencial entre la

inflacin interna y externa, es un elemento indicador que la autoridad

monetaria toma en cuenta para ajustar el tipo de cambio. Con esta operacin

se garantiza mantener el valor del tipo de cambio real.

c.2. Flotacin Administrada

En este tipo de rgimen el Banco Central interviene activa y regularmente

en el mercado cambiario para dirigir e incidir en el nivel de tipo de cambio. El

Banco Central cotiza el tipo de cambio y acta en el mercado cambiario para

defender esa paridad. La cotizacin establecida por la autoridad monetaria se

hace en forma discrecional, tomando en consideracin elementos tales

como: el saldo de la cuenta corriente, el nivel de reservas internacionales, el

entorno macroeconmico, etc. Lo importante de este rgimen es que la

influencia que sobre el mercado cambiario ejerce el oficialismo est por

encima de la ejercida por las mismas fuerzas del mercado. En este tipo de

sistema pueden estar los esquemas de tipo crawling peg hasta una gran

variedad de zonas cambiarias.


37

c.3. Flotacin Independiente

En este caso, la influencia que ejercen las fuerzas del mercado sobre la

determinacin del tipo de cambio es mucho mayor a la que se genera cuando

interviene el gobierno. La intencin que persigue esta modalidad cambiaria

es la de generar moderadas variaciones del tipo de cambio ms que propiciar

declives o quiebres de la tendencia que refleja el mercado. Dentro de esta

categora se tienen los mercados de subastas y los mercados interbancarios.

3.3. La Inflacin y el Modelo de Mundell y Fleming con Movilidad

Perfecta del Capital en un Sistema de Tipo de Cambio Fijo

En este modelo se pretende comprender la funcin de la poltica

econmica cuando el capital es perfectamente mvil de un pas a otro pero

con la presencia de un rgimen de tipo de cambio fijo, poniendo especial

atencin al impacto que se genera sobre el nivel general de precios.

Segn Dornbusch et al. (2004), en el modelo de Mundell y Fleming,

cuando en un pas el capital es perfectamente mvil cualquier variacin de la

tasa de inters por muy pequea que sea ocasiona enormes movimientos de

capital, lo cual impide que el Banco Central tenga una poltica monetaria

independiente, es decir, cualquier cambio que el gobierno decida realizar en

el mbito monetario no puede estar al margen de lo que ocurra en el mundo

externo. Asimismo, con respecto a la inflacin, el modelo permite sostener

que sta tiene mucho menos fluctuacin cuando el tipo de cambio

experimenta variaciones producto del flujo de capitales especulativos, entre

otras cosas porque el Banco Central neutraliza con su intervencin en el

mercado cambiario los efectos que tienda a generar cualquier devaluacin o

revaluacin de la paridad cambiaria. De este modo, la poltica monetaria es

totalmente ineficaz en relacin con la poltica fiscal para incrementar el


38

producto y, por consiguiente, el empleo cuando en el mercado cambiario

impera un tipo de cambio fijo y simultneamente se tiene movilidad perfecta

de capital. Esto se puede observar mejor en el grfico 4, presentado por los

autores citados.

Grfico 4: Expansin Monetaria con Tipo de Cambio Fijo y Movilidad

Perfecta de Capital en el Modelo de Mundell-Fleming

Fuente: Dornbusch et al., 2004; p.342.

El grfico 4 muestra las curvas IS-LM y la curva de la balanza de pagos

(SB = 0) que es horizontal debido a la libre movilidad de capital, y que slo

est en equilibrio cuando la tasa de inters nacional se hace igual a la tasa

de inters fornea. Inicialmente en el punto E, el mercado de bienes y

monetario y la balanza de pagos se encuentran en equilibrio,

Tasa de inters (%)

Y* Yo

io = if E*

E

i

LM

IS

Y

LM *

SB = 0

Nivel de ingreso real


39

especficamente en el punto donde i0 = if y SB = 0. Cualquier punto diferente

a E, que corresponda a un nivel de tasa de inters ms baja (punto E*)

provocar un gran movimiento de capital que tender a salir del pas, lo que

provoca una presin en el mercado cambiario para que se produzca una

devaluacin y empuje de la inflacin. Para evitar la devaluacin y atenuar la

inflacin el Banco Central interviene comprando moneda nacional y

vendiendo moneda extranjera a fin de mantener la paridad. Por consiguiente,

la oferta monetaria se reduce y hace que la tasa de inters suba hasta los

niveles iniciales de equilibrio. Aqu se observa entonces que la dinmica

propia de la economa bajo estas circunstancias particulares y dado los

supuestos, impulsa al mercado monetario a reducir nuevamente el nivel de

producto de equilibrio a su estado original.

Por otro lado, la poltica fiscal expansiva s tiene, a diferencia de la poltica

monetaria, una gran eficacia para incrementar la produccin. Esto se puede

observar en el grfico 5. Partiendo de una expansin del gasto fiscal la curva

IS se desplaza hacia arriba, provocando un aumento de la tasa de inters

(punto B), esta circunstancia permite la entrada de un gran flujo de capital al

pas que presiona el tipo de cambio hacia la baja (revaluacin). El Banco

Central interviene comprando moneda extranjera y vendiendo moneda local,

esto aumenta la oferta monetaria, por consiguiente la curva LM se desplaza

hacia abajo haciendo que disminuya la tasa de inters hasta igualarse con la

tasa de inters internacional inicial. El resultado al final es un aumento del

producto y simultneamente con su incremento se propicia un mayor empleo

(punto C).


40

Grfico 5: Expansin Fiscal con Tipo de Cambio Fijo y Movilidad

Perfecta de Capital en el Modelo de Mundell y Fleming

Fuente: Elaboracin propia, adaptado de Dornbusch et al., 2004; pp.342-343.

3.4. La Inflacin y el Modelo de Mundell y Fleming con Movilidad

Perfecta del Capital en un Sistema de Tipo de Cambio Flexible

En este tipo de modelo con esquema cambiario flexible el tipo de cambio

es la variable ajuste, no se tiene que recurrir a las reservas ni mucho menos a

la oferta de dinero para ajustar los desequilibrios de la balanza de pagos, ya

que sta est siempre en equilibrio. La poltica monetaria en este caso puede

manejarse en forma independiente, porque el Banco Central no tiene

obligacin de intervenir en el mercado cambiario, por lo tanto, la relacin entre

oferta monetaria y balanza de pagos deja de existir. Asimismo, la balanza de

Y

B

C

IS*

Y* Yo

io = if

A

i

LM

IS

LM *

SB = 0

Tasa de inters (%)

Y (Nivel de ingreso real)


41

pagos siempre est en equilibrio cuando i = if. Cualquier diferencia entre la

tasa de inters nacional y extranjera ocasionar grandes movimientos de

capital. En este modelo se supone que los precios internos en el mercado son

fijos.

La demanda agregada a travs de las exportaciones netas depende del

tipo de cambio real, el cual se define formalmente como: R = e. )(P

Pf , donde

R es el tipo de cambio real, Pf y P denotan los precios de los bienes externos

y nacionales respectivamente. Cuando el tipo de cambio real vara la curva IS

es la que se desplaza. Una depreciacin mejora la competitividad

internacional, los precios de los bienes se hacen ms baratos para el mercado

externo, por consiguiente las exportaciones suben, lo cual a su vez ocasiona

un efecto positivo en la demanda agregada.

El mejoramiento de la balanza de pagos genera que la curva IS se

desplace hacia la derecha. Por el contrario, la apreciacin produce el efecto

contrario, desmejora la competitividad, bajan las exportaciones y suben las

importaciones, la demanda agregada se reduce, la balanza de pagos

desmejora, y por tal motivo se desplaza la curva IS hacia la izquierda.

En el grfico 6, se ilustra en forma clara que los niveles del tipo de inters

por encima de i = if conducen a la entrada de capital y a la apreciacin de la

moneda nacional, que por la va de los costos coadyuva a reducir la inflacin.

Por el contrario, cuando los tipos de inters estn por debajo del nivel i = if

sale del torrente circulatorio del sistema econmico un gran flujo de capital

que genera una depreciacin de la moneda nacional con respecto a la divisa

de referencia. En consecuencia, se produce inflacin por la depreciacin.


42

Grfico 6: La influencia del Tipo de Cambio en la Demanda Agregada


Por otro lado, el efecto que sobre la economa se genera por una

perturbacin real, por ejemplo, un incremento en la demanda de

exportaciones en un rgimen cambiario flexible con movilidad perfecta de

capital se ilustra en el grfico 7.

En ste se observa, que al aumentar la demanda externa de las

exportaciones de cierto pas, la demanda agregada aumenta y por

consiguiente la curva IS se desplaza hacia arriba, ocasionando un alza en el

tipo de inters. El empuje de las tasas de inters ms all del umbral i = if

atrae capital especulativo externo, esto a su vez, aumenta la oferta de

moneda externa dentro del mercado cambiario interno, en ese escenario se

aprecia la moneda nacional respecto a la divisa, bajan los precios de los

bienes importados y por esa va, se contribuye a bajar la inflacin y a reducir

las exportaciones. De este modo la curva IS se desplaza hacia abajo, lo cual

revierte el proceso y se retorna a los valores iniciales en donde se alcanza de

nuevo el umbral i = if.

APRECIACIN

DEPRECIACIN

Yo

io = if E

i

IS

Y

SB = 0

Tasa de inters (%)

(Nivel de ingreso real)


43

Grfico 7: Efectos de un Aumento en la Demanda de Exportaciones


En otro orden de ideas, en cuanto a la poltica fiscal y su efecto en el tipo

de cambio, en la inflacin y en el producto, se toman como similar al anlisis

cuando se produce un cambio en las exportaciones netas. En efecto, la

poltica fiscal expansiva caracterizada por una reduccin de los impuestos o

un aumento del gasto pblico ocasiona el mismo efecto expulsin que

generan los cambios en las exportaciones netas.

La curva IS se desplaza hacia arriba, lo que hace de esta manera

aumentar el tipo de inters, a su vez esta circunstancia aprecia la moneda

local logrando menos inflacin. La misma apreciacin conduce a bajar la

demanda agregada, producto de que las exportaciones se reducen y las

importaciones aumentan, por consiguiente, la demanda agregada baja y la

Tasa de inters (%)


B

IS*

Yo

io = if

A

i

LM

IS

SB = 0

Y


44

curva IS se desplaza hacia la izquierda, revirtiendo el proceso y no alterando

el producto.

Este anlisis conduce a una conclusin importante, y es que las

perturbaciones reales y la poltica fiscal en una economa con rgimen

cambiario flexible y libre movilidad de capital son inertes, no producen ningn

efecto sobre el producto. El impacto que sobre ste se pudo haber generado

al principio se restituye al punto inicial, dejando sin efecto la causa que motiv

inicialmente el cambio.

Grfico 8: Efecto de un Aumento en la Cantidad de Dinero


El grfico 8 permite comprender el efecto que produce una expansin de la

cantidad de dinero sobre el producto, el tipo de cambio y los precios, en un

C

Y1

B

IS*

Yo

io = if

A

i

LM

IS

SB = 0

Y

LM*


Tasa de inters (%)


45

sistema de tipo de cambio flexible con libre movilidad de capital. Partiendo del

punto A, una expansin de la oferta monetaria (M ), suponiendo que los

precios son fijos ( P ), hace aumentar la cantidad real de dinero. En este

sentido la curva LM se desplaza hacia abajo, derivando con ello una tasa de

inters ms baja y un nivel de producto mayor (punto B).

Dado que la nueva tasa de inters nacional est por debajo de la

extranjera se produce una masiva salida de capital, que posteriormente

conduce a una depreciacin de la moneda domstica. La depreciacin

coadyuva a tener por una parte una mayor inflacin interna, por la otra, tiene

el efecto de encarecer los productos importados y mejorar la competitividad

internacional. El estar ahora con ventajas competitivas producto de la

depreciacin, permite que las exportaciones netas aumenten, desplegando un

efecto positivo en la demanda agregada que hace incrementar el producto de

Y0 a Y1. En este sentido la poltica monetaria expansiva tiene sentido y

eficacia para mejorar el sector productivo cuando se dan condiciones como

libertad plena de movilidad en el capital, precios fijos y la adopcin de un

esquema cambiario flexible.

3.5. El Comercio Exterior

3.5.1. Definicin

Segn Mochn (2005), Blanchard (2006), Krugman y Obstfeld (2001) el

comercio entre una nacin y el resto del mundo consiste en el intercambio de

bienes, servicios y capitales, as que la participacin de un pas en el

mercado internacional descansa en el hecho de poseer recursos muy

distintos y capacidades tecnolgicas muy diferentes.


46

En este sentido, estas discrepancias palpables entre economas pueden

resumirse en los siguientes aspectos:

a. Condiciones climticas.

b. Riqueza mineral.

c. Tecnologa.

d. Cantidad disponible de mano de obra, capital y tierra cultivable.

stos son los factores que en buena medida condicionan el nivel de

produccin que cada pas requiere generar para atender su respectiva

demanda interna. Cuando existen ciertas restricciones motivadas por algunos

de estos elementos mencionados previamente, que hacen mucho ms difcil

el proceso de produccin nacional para cubrir la demanda agregada, es

factible recurrir al mercado externo, con el fin de adquirir aquellos bienes y

servicios que no se pueden producir internamente.

Asimismo, suponiendo que los pases con los cuales se mantienen

relaciones comerciales poseen la misma dotacin de recursos y el mismo

acceso a la tecnologa se presentaran, de igual modo, diferencias,

representadas stas, en gran medida, por los gustos y preferencias de los

consumidores, motivo por el cual se justificara el comercio internacional.

En concordancia con lo expuesto previamente, para que un pas se

inserte en el comercio internacional existen dos razones importantes

(Krugman y Obstfeld, 2001):

a. Las sociedades son diferentes y por esta razn cada nacin puede

beneficiarse de sus respectivas desigualdades, concentrndose en

producir todos aquellos productos en los que presenten relativamente

mejores ventajas comparativas.


47

b. Cada pas desea obtener economas de escala en la produccin. Esto

conducir a que cada sociedad se concentre en a elaborar los

productos en los que son relativamente buenos, a fin de generar una

mayor produccin a escala y obtener ms participacin en el mercado

externo. En este sentido, satisfacer la creciente demanda internacional

ayudar a reactivar la economa interna.

3.5.2. Ventajas Comparativas y Absolutas

a. Ventaja Comparativa

De todas las razones que justifican el comercio internacional, la que ms

aceptacin posee es la que sostiene que los pases buscan especializarse en

aquellas mercancas donde presentan ventajas comparativas.

Una economa presenta una ventaja comparativa de un producto cuando

puede producir el mismo a un coste relativamente menor. Esta afirmacin es

corroborada por Krugman y Obstfeld (2001), los cuales sostienen que un pas

posee ventaja comparativa en la produccin de un bien, si el coste de

oportunidad en la elaboracin del mismo es inferior al de otros. De este

modo, cada pas que se especializara en aquellos bienes con ventajas

comparativas y lograr obtener un gran beneficio del comercio internacional.

b. Ventaja Absoluta

Un pas presenta una ventaja absoluta en relacin con otras naciones

cuando ste puede producir una mayor cantidad de un determinado bien,

usando para tal fin la misma cantidad de recursos que sus vecinos (Mochn,

2005).


48

De esta manera, hay que destacar que si un pas determinado presenta

una ventaja absoluta, en uno o ms bienes, debera especializarse en ellos,

procurando exportar los excedentes de esas mercancas. Esto permitir

importar los productos que no produzcan a nivel nacional y as poder

satisfacer en mayor medida la demanda agregada interna.

3.5.3. El Comercio y la Balanza de Pagos

Es importante enfatizar que todas las transacciones econmicas,

financieras y de capital que cualquier pas realiza con el resto del mundo, son

controladas por sus respectivos Bancos Centrales a travs de un instrumento

que se denomina Balanza de Pagos.

La Balanza de Pagos es un registro sistemtico de las transacciones

econmicas ocurridas durante un perodo determinado entre los residentes

de un pas y los residentes del resto del mundo (Mochn, 2005), es decir,

aquella que resume las transacciones de una sociedad con el resto del

mundo, incluidos tanto los flujos comerciales como los movimientos

financieros (Blanchard, 2006).

De esta manera, la dinmica del comercio que un pas tenga con el resto

de sus vecinos se refleja en la Balanza de Pagos, la cual permitir guiar, en

gran parte, la Poltica Econmica que el gobierno tenga que aplicar en

materia fiscal, cambiaria y monetaria a fin de lograr la estabilizacin nacional.

Al hablar de una economa abierta, pequea o grande, cualquiera sea el

caso, se debe considerar que al insertarse un pas en el comercio mundial

debe someterse a tres tipos de aperturas:


49

a. Apertura de los mercados de bienes. Esto hace referencia a la

posibilidad que tienen ahora tanto los consumidores como las

empresas de poder elegir entre los bienes nacionales e importados,

ampliando as la gama de alternativas en el consumo, lo cual har

aumentar su nivel de vida. Asimismo, no existe ningn pas que est

exento de restricciones a esta apertura, pues aun en las naciones ms

comprometidas con el libre comercio existen aranceles y contingentes

que son impuestos a las importaciones, representando lmites al

volumen de transacciones entre pases.

b. Apertura de los mercados financieros. Con la actual globalizacin de la

economa, los inversores en el mercado de capital y monetario pueden

acceder a los activos financieros internos y externos. Esta posibilidad

permite a los agentes econmicos aprovechar las bondades de las

economas desarrolladas y no desarrolladas ms all de sus fronteras

al objeto de incrementar sus ingresos aprovechando el mejor coste de

oportunidad del flujo de capital invertido en las mejores alternativas de

su portafolio financiero.

c. Apertura en los mercados de factores. Esta apertura posibilita a los

empresarios decidir dnde quieren producir y a los trabajadores elegir

dnde desean trabajar. Hoy da esta situacin es muy favorable para

las grandes empresas transnacionales ya que poseen grandes plantas

distribuidas por todo el mundo, lo cual facilita el posible crecimiento de

una economa mucho ms all de sus posibilidades en trminos de los

recursos disponibles.

Cada una de estas posibilidades a las que se somete la economa al

insertarse al mercado mundial conducen a generar un amplio espectro de

transacciones econmicas que deben ser debidamente controladas por la

autoridad monetaria a travs de la Balanza de Pagos.


50

3.5.4. Estructura de la Balanza de Pagos

La Balanza de Pagos se estructura en tres grandes bloques o sub-

balanzas (Mochn, 2005): la Cuenta Corriente, la Cuenta Capital y la Cuenta

Financiera.

a. La Cuenta Corriente

Las transacciones llevadas a cabo en la Cuenta Corriente estn

constituida por: la Balanza Comercial o de Mercancas, la Balanza de

Servicios, la Cuenta de Rentas y de Transferencias.

La Balanza Comercial se define, segn Blanchard (2006), Krugman y

Obstfeld (2001), como la diferencia entre las Exportaciones (X) y las

Importaciones (M) de Mercancas. Con respecto a las Exportaciones, stas

representan la demanda de los productos internos que son comprados por

los agentes econmicos extranjeros, es decir, las Importaciones extranjeras

vienen a ser las Exportaciones nacionales. Las Exportaciones estn

condicionadas a los cambios que ocurren en el nivel de la Renta Extranjera

(Y*) y del Tipo de Cambio Real ( ). Un aumento de la Renta Extranjera

produce un alza en la Demanda Extranjera de todos los bienes, tanto

extranjeros como nacionales.

Por lo tanto, un aumento de la Renta Extranjera provocar un aumento de

las Exportaciones Netas, haciendo que suba la Demanda Agregada

(Consumo + Inversin + Gasto Pblico + Exportaciones Netas) y, por lo

tanto, se estimular por la va del comercio la actividad econmica interna.

Por su parte, cuando los precios internos superan los externos, se

produce un aumento del Tipo de Cambio Real, lo cual har que la demanda


51

extranjera de los productos nacionales bajen, haciendo que las

Exportaciones disminuyan, perjudicando el crecimiento econmico. El caso

contrario ocurrira cuando los precios de los productos extranjeros son

mayores a los precios de las mercancas domsticas. En esta circunstancia

el Tipo de Cambio Real bajara, por lo que las Exportaciones aumentaran,

afectando positivamente tanto la Demanda agregada y, por ende, el ritmo de

actividad econmica mejorara. Las Exportaciones pueden expresarse

funcionalmente de la siguiente forma:

X = f (Y*, )

+ , -

Por otro lado, las Importaciones constituyen la parte de la Demanda

Nacional que procede de bienes extranjeros. Las Importaciones dependen de

la Renta Interna (Y) y del Tipo de Cambio Real ( ). Asimismo, el impacto que

la Renta Interna y el Tipo de Cambio Real ejerce sobre las Importaciones es

positivo. En este sentido, cualquier variacin que ocurra en la Renta Nacional

y en el Tipo de Cambio Real provocar un movimiento en el mismo sentido

en las Importaciones, afectando, segn sea el caso, a la Balanza Comercial.

Esta relacin funcional se puede expresar en la siguiente relacin funcional:

M = f (Y, )

+ , +

Los condicionantes de las Exportaciones e Importaciones permiten aludir

de una manera difana, que la Balanza Comercial variar en funcin del

comportamiento que tenga la Renta interna y externa de las economas, as

como la devaluacin (depreciacin) que posea la moneda local respecto a la

divisa de referencia.


52

En otro orden de ideas, la Balanza de Servicios contabiliza todas las

transacciones de productos no tangibles, es decir, recoge las Exportaciones

e Importaciones de servicios tales como: turismo, transporte, viajes, servicios

a empresas, servicios de seguros y otros.

Por su parte, la Balanza de Rentas recoge las rentas obtenidas en otros

pases que no son el de residencia del propietario del capital y los ingresos

por trabajo obtenido en un pas que no es el de residencia del trabajador.

Por ltimo, la Cuenta de Transferencia incluye todas las operaciones que

no tienen contrapartida econmica directa, tales como: las remesas de

emigrantes, las transferencias oficiales corrientes, las donaciones privadas y

pblicas, por ejemplo, las que se dan a los refugiados, a los pases con

catstrofes naturales, etc. Debe enfatizarse que la suma de la sub-balanza

comercial, servicios, rentas y transferencias definen la Cuenta Corriente.

b. La Cuenta Capital

La Cuenta Capital, por su parte, es el segundo bloque de la Balanza de

Pagos e incluye dos tipos de transacciones:

a. Las transferencias de Capital Unilateral. No tiene contrapartida y no

modifican la renta nacional bruta disponible, como lo son los

movimientos de fondos que se generan por la liquidacin del

patrimonio de los emigrantes, la condonacin de deudas por los

acreedores

b. La adquisicin y enajenacin de activos no financieros no producidos:

en este caso se pueden mencionar la tierra o los recursos del

sub-suelo, as como las transacciones relacionadas con activos


53

intangibles que toman la forma de patentes, derechos de autor,

marcas

c. La Cuenta Financiera

La Cuenta Financiera es el tercer gran bloque de la Balanza de Pagos, la

cual incluye los siguientes conceptos: inversiones, prstamos y depsitos de

un pas en el extranjero y del extranjero hacia el pas. Tambin se incluye en

este rengln las reservas. En este sentido, las operaciones que se recogen

en la cuenta financiera alteran la posicin acreedora-deudora del pas con

respecto al exterior.

Las reservas que posee un pas, por su parte, son las divisas y otros

activos que pueden utilizarse para satisfacer la demanda. stas sitan a la

nacin como acreedor frente al exterior ya que representan activos frente al

resto del mundo.

Finalmente, los errores y omisiones permiten hacer que el saldo global de

la Balanza de Pagos sea nulo, es decir, que al no coincidir exactamente la

suma de todas las partidas de la columna tanto de la izquierda como de la

derecha se aade dicho importe. Esta diferencia se debe, fundamentalmente,

a las imperfecciones y a los errores del proceso de recogida de datos.

3.5.5. Comercio, Tipo de Cambio y Nivel de Precios

Desde un punto de vista econmico y financiero, cuando un pas se

inserta en el mundo del comercio externo es indudable que las relaciones de

esa nacin con el resto del mundo estn condicionadas, entre otras

variables, por el Tipo de Cambio Real.


54

Hablar del Tipo de Cambio Real parte por comenzar a explicar la

importancia que han tenido los tipos de modalidades cambiarias para influir

en la tasa de crecimiento de los precios y, por ende, en el incremento/

disminucin del Tipo de Cambio, lo que Sachas y Larrain (1994) denomina

circulo vicioso devaluacin-inflacin. Los diferentes regmenes cambiarios, en

sus diferentes tipologas, tales como: flexible y fijo, con sus diferentes

vertientes, han provocado que los precios internos se hayan acelerados

producto de la adopcin por parte del gobierno de esquemas cambiarios

mucho ms flexibles, segn la experiencia vivida por muchos pases de

Amrica Latina, como Mxico, Colombia, Per, Bolivia, Chile, Argentina y

Brasil (Purroy, 1998 y Sachs y Larrain, 1994).

Para Puig (2006), en un rgimen de Tipo de Cambio Fijo la inflacin se

controla por la poca inestabilidad del Tipo de Cambio, pero presenta el

inconveniente de no poder contrarrestar los desequilibrios generados por los

shocks externos, teniendo que recurrir al uso de las reservas para ajustar el

mercado cambiario, disminuyendo con todo esto la independencia de la

poltica monetaria. Adems, cuando el comercio externo representa una

parte importante del Producto Interno Bruto (PIB), los regmenes cambiarios

flexibles podran no ser el ptimo para una economa muy pequea y abierta

al exterior, como es el caso de Venezuela.

Desde el punto de vista de los precios internos (Inflacin), cuando un pas

presenta una inflacin muy elevada, incluso por encima de sus principales

socios comerciales (caso de Venezuela), no es conveniente tener un rgimen

de tipo de cambio fijo, entre otras cosas, porque los bienes perderan pronto

competitividad en los mercados internacionales. No obstante, la teora de la

Paridad del Poder Adquisitivo (PPA), sostiene que cuando varan los precios

nacionales o internacionales, el Tipo de Cambio Nominal vara, de tal manera

que el Tipo de Cambio Real se mantiene constante (Mochn, 2005), es decir,


55

que una vez realizados los ajustes necesarios para tener en cuenta los Tipos

de Cambio, lo bienes se deberan vender al mismo precio en todo el mundo,

por consiguiente, el Tipo de Cambio entre dos pases debe depender de sus

niveles de precios.

Muchos pases desarrollados parecieran tener grandes temores a la hora

de decidir que sus mercados cambiarios permitan la libre flotacin, entre

otras cosas, porque se les incrementara la deuda externa que est

expresada nominalmente en dlares, por lo que una devaluacin

(depreciacin) significara para la nacin un aumento directo de la deuda con

sus acreedores, esta situacin colocara al pas en una posicin financiera

muy desfavorable que repercutira negativamente en la credibilidad de los

inversionistas. Desde el punto de vista de la movilidad del capital cuanto

mayor sea el grado de movilidad de ste, mayores sern las dificultades para

sostener un Tipo de Cambio Fijo (Puig, 2006).

En todo caso, no existe un Sistema Cambiario perfecto ni ptimo para

todos los pases, por lo que se debe adoptar una perspectiva situacional, en

consecuencia, la eleccin depender de las caractersticas concretas de

cada economa. La realidad es que independientemente del tipo de esquema

cambiario que se est adoptando en funcin del contexto concreto del pas,

la volatilidad del Tipo de Cambio depender de la permisibilidad o rigidez del

rgimen, por lo tanto, su indudable repercusin en mayor o menor grado en

la Balanza de Pagos.

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