INFORME SETMANAL ECONÒMIC I FINANCER Servei d’Estudis – 29/05/2015 Internacional: Els preus es desacceleren al Japó

• Bateria de dades al Japó aquesta setmana. La inflació d'abril es desaccelera fins al 0,6% interanual, des del 2,3%. Aquest notable moviment es produeix, principalment, per la pujada de l'impost al consum que va tenir lloc el mateix mes de l'any anterior. Al seu torn, la taxa subjacent registrava un creixement nul (0%).

• La balança comercial nipona torna a registrar dèficit l'abril, de 53.413 milions de iens, després del primer superàvit en tres anys registrat el mes anterior (+222.700). Les exportacions van créixer d’un 8%, en línia amb l'increment del mes anterior (+8,5%), mentre que les importacions es van contraure menys que el març, d’un 4,2%, enfront del 14,4%.

• Quant a la desocupació, l'abril el Japó registra la menor taxa dels últims divuit anys, del 3,3%, una dècima menys que el mes anterior

• Als EUA les ordres de béns duradors d'abril es van contraure d’un 0,5%, després de créixer d’un 5,1% el mes anterior, tot i que sense el component de transport, la dada mostra un registre més favorable, amb un augment del 0,5%.

• La confiança del consumidor nord-americà segueix mostrant bons registres el maig, 95,4 vs. 94,3 anterior. Malgrat això, no s'observa que s'estigui traslladant a les vendes minoristes, que segueixen mostrant una preocupant desacceleració.

• Les vendes d'habitatges nous als EUA van créixer un 6,8% l'abril, fins a les 517.000 unitats. S'observa a més una lleugera caiguda de l'oferta, tant en unitats com en mesos necessaris per dur a terme la venda, i un increment dels preus, d'un 4,1% mensual i del 8,3% interanual.

• D'aquesta forma, segueix confirmant-se un canvi de tendència en el sector residencial en el segon trimestre, tal com es va observar en els favorables registres habitatges iniciats i permisos de construcció la setmana passada.

Japó. IPC Variació interanual en %

EUA. Confiança consumidor i vendes minoristes

Nivell i variació interanual en %

Europa: Segueix sense concretar-se un acord entre Grècia i els seus creditors

• Durant aquesta setmana han continuat les negociacions entre el Govern grec i les institucions, tot i que encara no s'ha arribat a un acord definitiu. Divendres que ve, 5 de juny, Grècia afronta un nou pagament a l'FMI, de 300 milions d'euros, encara que fins al 19 de juny haurà d'abonar un total de 1.500 milions.

• Pel que sembla, les discrepàncies segueixen girant al voltant a la reforma laboral, pensions i dèficit primari.

• El BCE manté intacte el seu programa de compra de deute i acumula ja 134.224 milions. Segons van anunciar fa uns dies, en les pròximes setmanes podrien incrementar el ritme de compres per compensar la menor operativitat que esperen el juliol i agost per la falta de liquiditat.

• El PIB del Regne Unit s'alenteix el primer trimestre de l'any i creix a un ritme del 0,3%, enfront del 0,6% del trimestre anterior. En taxa interanual, el PIB es desaccelera des del 3,1% fins al 2,5%, mínim des de l'últim trimestre del 2014.

• El sector serveis, clau en la recuperació de l'economia britànica en els últims trimestres, va créixer només un 0,4%. Al seu torn, el saldo exterior, afectat per la fortalesa de la lliura, ha llastat el PIB, amb una contracció de les exportacions, del 0,3%, enfront d 'un creixement de les importacions del 2,3%.

• Millora lleugerament la confiança del consumidor a Alemanya, fins a 10,2 des de 10,1. La fortalesa de la demanda interna que mostra l'economia alemanya i els baixos nivells d'inflació estan permetent una millora de les expectatives dels consumidors alemanys.

Regne Unit. PIB

Variació interanual en %

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

04/0

610

/06

04/0

710

/07

04/0

810

/08

04/0

910

/09

04/1

010

/10

04/1

110

/11

04/1

210

/12

04/1

310

/13

04/1

410

/14

04/1

5

-0,2

-0,1

-0,1

0,0

0,1

0,1

0,2

-10

10

30

50

70

90

110

130

04/0

310

/03

04/0

410

/04

04/0

510

/05

04/0

610

/06

04/0

710

/07

04/0

810

/08

04/0

910

/09

04/1

010

/10

04/1

110

/11

04/1

210

/12

04/1

310

/13

04/1

410

/14

04/1

5

Conf.consumidor (esq) Vendes minoristes

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

03

/20

07

09

/20

07

03

/20

08

09

/20

08

03

/20

09

09

/20

09

03

/20

10

09

/20

10

03

/20

11

09

/20

11

03

/20

12

09

/20

12

03

/20

13

09

/20

13

03

/20

14

09

/20

14

03

/20

15

INFORME SETMANAL ECONÒMIC I FINANCER Servei d’Estudis – 29/05/2015

Espanya: La demanda interna tira amb força del creixement

• Aquesta setmana l'INE publicava la Comptabilitat Nacional Trimestral corresponent al primer trimestre de l'any, confirmant el creixement del 0,9% de l'economia espanyola respecte a l'avanç publicat i revisant una dècima a l'alça la variació interanual, fins al 2,7%.

• Destaca la fortalesa de la demanda interna, amb un creixement del consum privat del 0,7% trimestral, i un intens creixement del consum públic, de l'1,6%, taxa no observada des del 2008. Al seu torn, la inversió augmenta d’un 1,3%, impulsada tant per la inversió en construcció (+1,5%), com en béns d'equipament (+1,4%).

• Així, la demanda nacional aporta al creixement interanual 3 punts percentuals (+2,7 el trimestre anterior), mentre que la demanda externa contribueix negativament en 0,3 punts (-0,7 anterior).

• Les exportacions aconsegueixen recuperar-se el primer trimestre després de l'estancament de final d'any, fins a l'1,0%, gràcies a la depreciació de l'euro. No obstant això, les importacions també creixen, un 0,8%. En taxa interanual les vendes s'acceleren fins al 5,7%, des del 4,7% anterior, i les compres creixen d’un 7,4% (7,7% anterior), impulsades per l'impuls de la demanda interna.

• L'anàlisi des de l'òptica de l'oferta mostra una continuïtat en la recuperació del sector de la construcció, que creix d’un 5,8% interanual, enfront del 3,4% anterior, així com un millor comportament dels serveis (+2,6% vs. 2,3%) i de la indústria (+2,7% vs. 2,1%), mentre que el sector primari segueix mostrant contracció (-2,6% vs. -3,4%).

• Quant a l'ocupació, la Comptabilitat Nacional mostra un increment trimestral del 0,8%, una dècima superior a l'observat l'últim trimestre del 2014, i un creixement del 2,8% en termes interanuals (2,4% anterior).

• L'indicador avançat de l'IPC de maig registra una caiguda dels preus del 0,2% interanual (-0,6% l'abril), de manera que segueix disminuint el ritme de contracció després del mínim de gener (-1,3%).

• Respecte al mes anterior, els preus haurien augmentat un 0,5%, la major variació d'un mes de maig des del 2008. Els preus dels carburants i dels aliments i begudes no alcohòliques explicarien aquest increment dels preus.

PIB. Contribució a la variació

En punts percentuals

PIB. Components de demanda Variació trimestral en %

Mercats financers: Els mínims del ien tornen a impulsar a la borsa nipona

-6,2

-7,5

-6,5

-5,3

-2,4

0,1

-0,7-0,9-0,9-1,8 -1,8

-3,1 -3,4-4,2-4,2

-4,7-4,3

-3,5

-2,4

-0,5

1,2

2,3 2,6 2,7 32,9 3,22,7 2,4

1,4

0,0

1,2 1,41,0

1,40,9

1,8 1,72,1 2,1 2,2 2,1 1,8

1,40,5

-0,6-1,1 -1,0-0,7-0,3

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

2009

TI20

09TI

I20

09TI

II20

09TI

V20

10TI

2010

TII

2010

TIII

2010

TIV

2011

TI20

11TI

I20

11TI

II20

11TI

V20

12TI

2012

TII

2012

TIII

2012

TIV

2013

TI20

13TI

I20

13TI

II20

13TI

V20

14TI

2014

TII

2014

TIII

2014

TIV

2015

TI

Demanda interna Demanda Externa PIB

0,9

-1,0

1,41,6

1,41,8

0,2

0,0

-0,6

0,7

1,6

1,31,5 1,5 1,3

0,0

1,00,8

-2

-1

-1

0

1

1

2

2

Co

nsu

m p

riva

t

Co

nsu

m A

AP

P

FB

CF

Act

ius

fix

es

mat

eri

als

- Co

nst

ruc

ció

- B. d

'eq

uip

i a

. cu

ltiv

able

s

Act

ius

fix

es

imm

ate

rial

s

Ex

po

rta

cio

ns

Imp

ort

aci

on

s

4T14 1T15

• Els mercats segueixen molt pendents de l'acord de Grècia i amb la vista posada en el proper pagament a l'FMI la setmana que ve.

• El deute europeu segueix tensionat per la situació de Grècia, encara que el resultat de les eleccions a Espanya el cap de setmana passat ha provocat un repunt de la prima de risc espanyola d'uns 10 punts, fins als 134 p.b., amb la rendibilitat bo per sobre de l'1,8%

• Les borses europees també reflecteixen aquestes incerteses polítiques i podrien acabar la setmana amb descensos propers a l'1% per a l'Eurostoxx50 i lleugerament superiors per a l'IBEX, de l'1,6%

• No obstant això, la divisa europea ha registrat poca volatilitat aquesta setmana i es manté estable entorn d’1,09$. Respecte a la resta de divises, destaca la intensa depreciació que segueix mostrant el ien, que cau fins a nivells no observats des de mitjan 2007.

• Aquesta depreciació de la divisa nipona, impulsada pel diferent sentit en les polítiques monetàries del Japó i EUA afavoreix a les empreses exportadores i està provocant importants guanys en la borsa del país, que se situa ja en màxims dels últims quinze anys. Per la seva part, els índexs de la Xina recollien beneficis aquesta setmana, després dels importants guanys acumulats recentment.

Tipus de canvi del ien Front al dòlar

0,006

0,007

0,008

0,009

0,01

0,011

0,012

0,013

0,014

01-0

0

01-0

1

01-0

2

01-0

3

01-0

4

01-0

5

01-0

6

01-0

7

01-0

8

01-0

9

01-1

0

01-1

1

01-1

2

01-1

3

01-1

4

01-1

5

Les dades i les opinions d'aquesta secció es basen en informació obtinguda de fonts considerades fiables, si bé no es garanteix l'exactitud, integritat o correcció total. La seva finalitat és informativa i, per tant, no constitueix cap proposta o recomanació per a la realització d'inversions financeres.