Documentos de trabajo de la Junta DirectivaMaterias primas para la agricultura 5,6% 0,2 Acumulado...

VERSIÓN PÚBLICA

Documentos de trabajo de

la Junta Directiva del Banco de la República

Anexo estadísticoInforme de política monetaria

VERSIÓN PÚBLICA

Documentos de trabajo de

la Junta Directiva del Banco de la República

Anexo estadísticoInforme de política monetaria

Subgerencia de Política Monetaria

e Información Económica

12/28/2018

1

Comercio Exterior

Exportaciones

12/28/2018

2

Cifras resumen exportaciones

EXPORTACIONES DÓLARES FOB - MES A MES

US$ Mill. Var. Anual (%) Contribución a la var. anual Participación (%)

sep-18 oct-18 sep-18 oct-18 sep-18 oct-18 sep-18 oct-18

Bienes básicos de origen minero 2,311 2,477 14.1 25.0 8.5 15.2 65.9 65.4

Bienes básicos de origen agrícola 317 339 -19.9 -6.8 -2.3 -0.8 9.0 8.9

Resto de exportaciones 880 971 -7.3 5.0 -2.1 1.4 25.1 25.6

Total 3,508 3,787 4.1 15.8 4.1 15.8 100 100

Var. anualValor Índice de Cantidades Índice de Precios

Nivel Tendencia* Nivel Tendencia* Nivel

sep-18 4.1% 12.2% -14.1% -6.5% 21.1%

oct-18 15.8% 11.8% -0.4% -4.9% 16.3%

Fuente: DANE-DIAN - Cálculos Banco de la República

USD Millones

oct-17 = 3.270

ago-18 = 3.685sep-18 = 3.508

oct-18 = 3.787

*Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos

0

1000

2000

3000

4000

oct.-

15

ene.

-16

abr.

-16

jul.-

16

oct.-

16

ene.

-17

abr.

-17

jul.-

17

oct.-

17

ene.

-18

abr.

-18

jul.-

18

oct.-

18

(Mill de USD) Exportaciones totales

12/28/2018

3

US$ Millones Var. % anual

Ene-oct 2017 30.797 21,0%Ene-oct 2018 35.106 14,0%


-40,0

-20,0

0,0

20,0

40,0

60,0

80,0

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

2006 2010 2010 2010 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

(Var. % anual)(Mill. de USD)

Exportaciones Totales (Enero - octubre)


USD Millones

oct-17 = 1.982

ago-18 = 2.297sep-18 = 2.311

oct-18 = 2.477

En oct-18 representó el 65,4%de las expo totales

Var. anual

Valor Índice de Cantidades Índice de Precios


sep-18 14.1% 20.9% -14.6% -6.2% 33.5%

oct-18 25.0% 19.3% -2.3% -5.1% 27.9%


0

400

800

1200

1600

2000

2400

2800

oct.-

15

dic.

-15

feb.

-16

abr.

-16

jun.

-16

ago.

-16

oct.-

16

dic.

-16

feb.

-17

abr.

-17

jun.

-17

ago.

-17

oct.-

17

dic.

-17

feb.

-18

abr.

-18

jun.

-18

ago.

-18

oct.-

18(Mill de USD)

Exportaciones - bienes básicos de orígen minero(Petróleo y derivados, carbón, ferroniquel y oro)

12/28/2018

4

A partir de agosto de 2016, debido a la resolución 58 de la DIAN del 28 de julio de 2016, se formalizó y obligó a la declaración de las exportaciones de oro no monetario en las zonas francas.

Variación anual[Contribución]

RubroVariación anual

del rubroContribución a

var. anual

Total exportaciones 15,8%

Petróleo crudo 18,0% 5,7Carbón, lignitico y turba 30,1% 5,1Refinación del petróleo y otros 73,2% 4,3Ferroníquel 18,4% 0,2Oro -6,0% -0,3


Petróleo crudo 28,9% 8,4Refinación del petróleo y otros 46,8% 2,6

Carbón, lignitico y turba 10,1% 1,9Ferroníquel 78,1% 0,7Oro -22,2% -1,1

Bienes de origen minero

21,3%[12,5]

EXPORTACIONES - VALOR

Octubre de 2018


25,0%[15,2]

Acumulado Enero-Octubre de 2018


USD Millones

oct-17 = 363

ago-18 = 393sep-18 = 317

oct-18 = 339

En oct-18 representó el 8,9% de las expo totales



sep-18 -19.9% -5.8% -12.4% 1.4% -8.6%

oct-18 -6.8% -4.6% 1.7% 2.1% -8.3%


0

100

200

300

400

500

600

oct.-

15

dic.

-15

feb.

-16

abr.

-16

jun.

-16

ago.

-16

oct.-

16

dic.

-16

feb.

-17

abr.

-17

jun.

-17

ago.

-17

oct.-

17

dic.

-17

feb.

-18

abr.

-18

jun.

-18

ago.

-18

oct.-

18(Mill de USD)

Exportaciones - bienes básicos de orígenagrícola

(Café, banano y flores)

12/28/2018

5




var. anual


Café (sin tostar) -11,1% -0,7Banano -17,5% -0,3Flores 10,4% 0,3


Café (sin tostar) -11,8% -0,8

Banano -8,1% -0,2

Flores 5,8% 0,2

Octubre de 2018

Bienes de origen agrícola

-6.8 [-0,8]



-6.0 [-0.8]

1Sin petróleo ni derivados, carbón, ferroníquel, oro, café, banano ni flores. Incluye otros bienes mineros y agrícolas. Para el mes de octubre, las exportaciones de manufacturas representan el 96.8% de este grupo.Fuente: DANE-DIAN - Cálculos Banco de la República

USD Millones

oct-17 = 925

ago-18 = 995sep-18 = 880

oct-18 = 971

En oct-18 representó el 25,2% de las expo totales


Nivel Tendencia* Nivel Tendencia* Nivelsep-18 -7.3% -0.2% -8.6% 1.1% 1.4%oct-18 5.0% 0.0% 9.1% 1.5% -3.8%


0

250

500

750

1000

1250

oct.-

15

dic.

-15

feb.

-16

abr.

-16

jun.

-16

ago.

-16

oct.-

16

dic.

-16

feb.

-17

abr.

-17

jun.

-17

ago.

-17

oct.-

17

dic.

-17

feb.

-18

abr.

-18

jun.

-18

ago.

-18

oct.-

18(Mill de USD)

Resto de exportaciones*

12/28/2018

6



var. anual


Alimentos, bebidas y tabaco sin café 11,8% 0,7Caucho y plástico 39,0% 0,6

Artes gráficas y editorial; papel, cartón y sus productos

26,4% 0,3


Alimentos, bebidas y tabaco sin café 8,1% 0,5Productos químicos 6,1% 0,5

Vehículos automotores y otros tipos de transporte

23,2% 0,4


Rubros con mayor contribución a la var. total anual

Resto de exportaciones5,0%[1,4]

Octubre de 2018

Resto de exportaciones8,2%[2,3]


Avance DIAN

12/28/2018

7

Avance de comercio exterior DIAN

Fuente: DIAN

Importaciones CIF

Octubre 2018

12/28/2018

8

Cifras resumen importaciones

IMPORTACIONES DÓLARES CIF


sep-18 oct-18 sep-18 oct-18 sep-18 oct-18 sep-18 oct-18Bienes de consumo

1,022 1,255 6.6 24.5 1.7 6.3 25.2 24.3

Bienes intermedio

1,803 2,152 8.7 26.8 3.9 11.5 44.6 41.7

Bienes de capital 1,221 1,757 9.7 42.4 2.9 13.3 30.2 34.0

Total 4,048 5,166 8.4 31.1 8.4 31.1 100 100


1Avance DIAN* Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos

US$ Millones Var. % anual nivel Var. % anual Tendencia*

Oct-18 5,166 31.1% 16.7%Nov-18 4,607 15.6% 17.4%

12/28/2018

9


Materias Primasoct-17 sep-18 oct-18

US$ Millones 1,697 1,803 2,152Variación anual

Nivel 7.6% 8.7% 26.8%Tendencia* 0.9% 15.9% 15.8%

Bienes de Capitaloct-17 sep-18 oct-18

US$ Millones 1,233 1,221 1,757

Variación anual

Nivel 16.8% 9.7% 42.4%

Tendencia* 1.1% 16.4% 22.9%

* Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

oct.‐14

dic.‐14

feb.‐15

abr.‐15

jun.‐15

ago.‐15

oct.‐15

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17

feb.‐18

abr.‐18

jun.‐18

ago.‐18

oct.‐18

US$

Millones CIF

Importaciones de Materias Primas

400

800

1.200

1.600

2.000

2.400

oct.‐14

dic.‐14

feb.‐15

abr.‐15

jun.‐15

ago.‐15

oct.‐15

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17

feb.‐18

abr.‐18

jun.‐18

ago.‐18

oct.‐18

US$

Millones CIF

Importaciones de Bienes de Capital

IMPORTACIONES

Octubre de 2018



RubroVariación anual del

rubroContribución a

var. anual

Total importaciones 31,1%

Bienes de capital42,4%[13,3]

Equipo de transporte 97,3% 7,8

Bienes de capital para la industria 26,7% 5,2

Materiales de construcción 8,4% 0,3

Materias primas26,8%[11,5]

Materias primas para la industria 25,0% 8,4

Combustibles 47,4% 3,0

Materias primas para la agricultura 5,6% 0,2





Equipo de transporte 8,9% 0,7




12/28/2018

10

Fuente: DANE-DIAN - Cálculos Banco de la República* Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos


oct-17 1,008 3.2% -2.0%sep-18 1,022 6.6% 13.2%oct-18 1,255 24.5% 14.2%

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

oct.‐14

dic.‐14

feb.‐15

abr.‐15

jun.‐15

ago.‐15

oct.‐15

dic.‐15

feb.‐16

abr.‐16

jun.‐16

ago.‐16

oct.‐16

dic.‐16

feb.‐17

abr.‐17

jun.‐17

ago.‐17

oct.‐17

dic.‐17

feb.‐18

abr.‐18

jun.‐18

ago.‐18

oct.‐18

Us$ M

illones CIF

Importaciones de Bienes de Consumo

IMPORTACIONES

Octubre de 2018





var. anual


Bienes de consumo24,5%[6,3]

Bienes de consumo duradero 38,3% 4,3

Vehículos de transporte particular 58,2% 3,1

Bienes de consumo no duradero 13,6% 1,9

Productos alimenticios 18,3% 0,8





Productos farmacéuticos y de tocador 7,5% 0,3




Máquinas y aparatos de uso doméstico 16,4% 0,4

12/28/2018

11

Balanza Comercial

US Mill. FOB Balanza Comercial Exportaciones Importacionesoct-17 -489 3,270 3,759oct-18 -1,158 3,787 4,944

Ene-oct 2017 -5,913 30,797 36,710Ene-oct 2018 -5,582 35,106 40,688

-3.000

-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

oct.-

09

abr.

-10

oct.-

10

abr.

-11

oct.-

11

abr.

-12

oct.-

12

abr.

-13

oct.-

13

abr.

-14

oct.-

14

abr.

-15

oct.-

15

abr.

-16

oct.-

16

abr.

-17

oct.-

17

abr.

-18

oct.-

18

Mill

ones

de

Dól

ares

FO

B

Balanza Comercial

Importaciones (FOB) Exportaciones (FOB) Balanza Comercial (FOB)

12/28/2018

12

Indicadores de Demanda:Cuarto trimestre de 2018

Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República.

-35

-25

-15

-5

5

15

25

35

nov-

07

may

-08

nov-

08

may

-09

nov-

09

may

-10

nov-

10

may

-11

nov-

11

may

-12

nov-

12

may

-13

nov-

13

may

-14

nov-

14

may

-15

nov-

15

may

-16

nov-

16

may

-17

nov-

17

may

-18

nov-

18Índice de Confianza del Consumidor (Fedesarrollo)

Promedio: 11.7

12/28/2018

13

La Inflación en Noviembre

nov.-12 nov.-13 nov.-14 nov.-15 nov.-16 nov.-17 nov.-181,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00

%

Inflación total al consumidor

Total Meta Rango +/- 1 pp

Nov = 3,27%

Oct = 3,33%

Sep = 3,23%

Ago = 3,10%

Jul = 3,12%

Fuente: DANE y Banco de la República.

12/28/2018

14

¿ Qué explica la disminución de la inflación anual en Noviembre?

Fuente: DANE. Cálculos Banco de la República.

La inflación básica

12/28/2018

15

nov.-12 nov.-13 nov.-14 nov.-15 nov.-16 nov.-17 nov.-181,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

%

Indicadores de Inflación Básica

Promedio de 4 Meta Rango +/- 1 pp

Promedio de 4Nov = 3,26%Oct = 3,32%Sep = 3,28%Ago = 3,31%


Indicadores del Mercado Laboral

12/28/2018

16

Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República.

12/28/2018

17

Costos Salariales

Fuente: ICCP, ICCV – DANE, cálculos del Banco de la República.

2018Q3 nov-17 nov-18

Cons. Pesada (obreros) 4.7% 5.6% 4.7%Cons. Pesada (empleados) 2.9% 3.3% 2.9%Vivienda 3.7% 5.9% 3.6%

ICCP - ICCVCrecimiento anual de los salarios

12/28/2018

18

2018Q3 oct-17 oct-18Industria (Nueva Serie) 5.2% 6.7% 5.2%

Comercio 6.7% 5.3% 6.5%

Crecimiento anual de los salarios

Expectativas de inflación

12/28/2018

19

Encuesta mensual a analistas

¿Qué nos dicen las encuestas a los analistas sobre la inflación total?

12/28/2018

20

Distribución de las expectativas de analistas sobre la inflación total para …

Diciembre 2018 Diciembre 2019

Porcentaje de analistas cuyas expectativas de inflación total son mayor o menor (e igual) al 3,5%

Encuesta Noviembre

Diciembre 2018

Encuesta Diciembre

Diciembre 2019 2 años adelante

100%

100%

44% 24%

56% 76%

39%

61%

15%

85%

12/28/2018

21

¿Qué nos dicen las encuestas a los analistas sobre la inflación sin alimentos?

Tasas:Break-even-inflation (BEI)

yForward Break-even-inflation (FBEI)

12/28/2018

22

¿Cómo ha sido la dinámica de las tasas BEI ?

En los últimos 3 años … En diciembre de 2018 …

• El promedio mensual para el mes de diciembre se ubica alrededor del 3.81%.

¿Cómo ha sido la dinámica de las tasas FBEI ?

En los últimos 3 años … En diciembre de 2018 …

• El promedio mensual para el mes de diciembre se ubica alrededor del 3.68%.

12/28/2018

23

FIN

Informe de inflación del Cuarto Trimestre 2018

Primera PresentaciónCon cifras a Octubre 2018

DPI - SGEE

12/28/2018

24

I. Contexto externo

¿Cómo va la demanda externa y el

crecimiento de los socios comerciales?

12/28/2018

25

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

13000

14000

15000

16000

17000

18000

19000

sep.

-08

mar

.-09

sep.

-09

mar

.-10

sep.

-10

mar

.-11

sep.

-11

mar

.-12

sep.

-12

mar

.-13

sep.

-13

mar

.-14

sep.

-14

mar

.-15

sep.

-15

mar

.-16

sep.

-16

mar

.-17

sep.

-17

mar

.-18

sep.

-18

PIB Real EEUU(M

iles

de m

illon

esde

USD

de

2009

)

Porc

enta

je(t

rim

estr

e an

ualiz

ado)

1,8

2,9

1,6

2,72,9

1,82,1

3,4

1,5

2,22,8

1,71,2

5,2

2,1

3,2

1,6

2,6

1,0

5,1

1,6

5,4

0,9

2,52,8 2,6

3,12,6

Brasil Chile México Perú Ecuador Colombia

Crecimiento del PIB Anual para Algunos Países de América Latina

(porcentaje)

Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018

12/28/2018

26

¿Cómo van los Términos de

Intercambio?

Fuente: Datastream

35

45

55

65

75

85

nov.

-16

feb.

-17

may

.-17

ago.

-17

nov.

-17

feb.

-18

may

.-18

ago.

-18

nov.

-18

USD

/Bar

ril

Precio del Petróleo

WTI Brent Promedio Anual (Brent)

Promedio 2017:Brent 54,79 USD/barrilWTI 50,91USD/barril

Promedio 2018 al 28 de noviembre:Brent 72,96 USD/barrilWTI 66,35 USD/barril

12/28/2018

27

¿Cómo va el financiamiento

externo?

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

sep.

-07

mar

.-08

sep.

-08

mar

.-09

sep.

-09

mar

.-10

sep.

-10

mar

.-11

sep.

-11

mar

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sep.

-12

mar

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sep.

-13

mar

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sep.

-14

mar

.-15

sep.

-15

mar

.-16

sep.

-16

mar

.-17

sep.

-17

mar

.-18

sep.

-18

Tasa de política de la Fed y pronóstico del Escenario Central

Fed Funds Rate

12/28/2018

28

Fuente: Bloomberg

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

dic.

13

jun.

14

dic.

14

jun.

15

dic.

15

jun.

16

dic.

16

jun.

17

dic.

17

jun.

18

Porc

enta

je (v

aria

ción

anu

al)

Inflación CPI

CORE CPI Total

Fuente: Bloomberg

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

nov.-13 nov.-14 nov.-15 nov.-16 nov.-17 nov.-18

Índ

ice

Índices de volatilidad financiera

VIX VStoxx Vstoxx Oil

5

15

25

35

45

55

65

nov.-17 feb.-18 may.-18 ago.-18 nov.-18

12/28/2018

29

Credit Default Swaps a cinco años para algunas economías de América Latina

Fuente: Bloomberg

30

80

130

180

230

280

330

380

430

480

530

nov. 10 nov. 11 nov. 12 nov. 13 nov. 14 nov. 15 nov. 16 nov. 17 nov. 18

Punt

os B

ásic

os

Colombia Brasil México Perú Chile

30

80

130

180

230

280

nov. 17 feb. 18 may. 18 ago. 18 nov. 1

¿Cómo se ha reflejado esto

en la tasa de cambio?

12/28/2018

30

Fuente: Bloomberg

Índice de tasa de cambio nominal para algunos países de América Latina

Índice dólar

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

nov.-16 may.-17 nov.-17 may.-18 nov.-18

Índi

ce Ju

n-14

=10

0

Brasil Chile Colombia México Perú

105

115

125

135

145

155

165

175

185

195

II. Comercio Exterior, Balanza de Pagos

12/28/2018

31

Exportaciones

Cifras resumen exportaciones

EXPORTACIONES DÓLARES FOB - MES A MES


ago-18 sep-18 ago-18 sep-18 ago-18 sep-18 ago-18 sep-18

Bienes básicos de origen minero 2,294 2,302 25.1 13.6 14.4 8.2 62.3 65.8

Bienes básicos de origen agrícola 393 317 0.6 -19.9 0.1 -2.3 10.7 9.1

Resto de exportaciones 995 880 2.8 -7.3 0.8 -2.1 27.0 25.2

Total 3,681 3,499 15.3 3.8 15.3 3.8 100 100

12/28/2018

32

US$ Millones Var. % anual

Ene-sep 2017 27.527 21,3%Ene-sep 2018 31.308 13,7%


-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

2006 2009 2009 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

(Var. % anual)(Mill. de USD)

Exportaciones Totales (Enero - septiembre)

A partir de agosto de 2016, debido a la resolución 58 de la DIAN del 28 de julio de 2016, se formalizó y obligó a la declaración de las exportaciones de oro no monetario en las zonas francas.




var. anual


Petróleo crudo 47,3% 12,3Refinación del petróleo y otros 102,8% 5,1Ferroníquel 106,6% 0,8Oro -5,5% -0,2Carbón, lignitico y turba -39,5% -9,8


Petróleo crudo 30,2% 8,7Refinación del petróleo y otros 43,4% 2,4

Carbón, lignitico y turba 7,9% 1,5Ferroníquel 89,4% 0,8Oro -24,0% -1,2


20,7%[12,1]

Septiembre de 2018


13,6%[8,2]

Acumulado Enero-Septiembre de 2018

12/28/2018

33




var. anual


Café (sin tostar) -25,9% -1,8Banano -25,4% -0,5Flores -0,4% 0,0


Café (sin tostar) -11,9% -0,8

Banano -7,3% -0,2

Flores 5,5% 0,2

Septiembre de 2018


-19.9 [-2,3]



-5.9 [-0.8]



var. anual


Alimentos, bebidas y tabaco sin café -14,0% -0,8Maquinaria y equipo -34,2% -0,5

Productos químicos -3,5% -0,3


Productos químicos 7,4% 0,6Alimentos, bebidas y tabaco sin café 7,7% 0,4

Vehículos automotores y otros tipos de transporte 25,3% 0,4




-7,3%[-2,1]

Septiembre de 2018


8,6%[2,4]


12/28/2018

34

Avance DIAN

Avance de comercio exterior DIAN

Fuente: DIAN

12/28/2018

35

Importaciones CIF

Septiembre 2018

Cifras resumen importaciones

IMPORTACIONES DÓLARES CIF


Ago-18 Sep-18 Ago-18 Sep-18 Ago-18 Sep-18 Ago-18 Sep-18Bienes de consumo

1.092 1.022 11,9 6,6 2,8 1,7 23,8 25,2

Bienes intermedio2.130 1.803 13,5 8,7 6,0 3,9 46,5 44,6

Bienes de capital 1.358 1.221 1,6 9,7 0,5 2,9 29,6 30,2

Total 4.581 4.048 9,3 8,4 9,3 8,4 100 100

12/28/2018

36

IMPORTACIONES

Septiembre de 2018




rubroContribución a var.

anual





Equipo de transporte -0,8% -0,1




Combustibles -2,0% -0,1









IMPORTACIONES

Septiembre de 2018




rubroContribución a var.

anual





Bienes de consumo no duradero -1,8% -0,3

Productos alimenticios -8,6% -0,4





Productos farmacéuticos y de tocador 7,0% 0,3



Máquinas y aparatos de uso doméstico 15,7% 0,4


12/28/2018

37


1Avance DIAN* Realiza ajuste de días festivos y semana santa cuando son significativos


Sep-18 4,048 8.4% 17.6%Oct-18 5,256 33.4% 19.6%

Balanza Comercial

12/28/2018

38

US Mill. FOB Balanza Comercial Exportaciones ImportacionesSep-17 -186 3,371 3,557Sep-18 -369 3,499 3,869

Ene-Sep 2017 -5,424 27,527 32,951Ene-Sep 2018 -4,438 31,308 35,746

-3.000-2.000-1.000

01.0002.0003.0004.0005.0006.0007.000

sep.

-09

mar

.-10

sep.

-10

mar

.-11

sep.

-11

mar

.-12

sep.

-12

mar

.-13

sep.

-13

mar

.-14

sep.

-14

mar

.-15

sep.

-15

mar

.-16

sep.

-16

mar

.-17

sep.

-17

mar

.-18

sep.

-18

Mill

ones

de

Dól

ares

FO

B

Balanza Comercial

Importaciones (FOB) Exportaciones (FOB) Balanza Comercial (FOB)

ΔBC; -102

Efecto T.I.; 1.096

Efecto cantidades; -

1.198

-5.000

-4.000

-3.000

-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

3.000

mar

.-14

jun.

-14

sep.

-14

dic.

-14

mar

.-15

jun.

-15

sep.

-15

dic.

-15

mar

.-16

jun.

-16

sep.

-16

dic.

-16

mar

.-17

jun.

-17

sep.

-17

dic.

-17

mar

.-18

jun.

-18

sep.

-18

Mill

ones

de

Dól

ares

FO

B

Descomposición del Cambio en la Balanza ComercialMetodología Comercio1 – Variación trimestral anual

ΔBC Efecto T.I. Efecto cantidades

12/28/2018

39

ΔBC; 1,081T.I;

3.002

Efecto cantidades;-1.921

-10.000

-8.000

-6.000

-4.000

-2.000

0

2.000

4.000

6.000

mar

-14

jun-

14

sep-

14

dic-

14

mar

-15

jun-

15

sep-

15

dic-

15

mar

-16

jun-

16

sep-

16

dic-

16

mar

-17

jun-

17

sep-

17

dic-

17

mar

-18

jun-

18

sep-

18

Mile

s de

mill

ones

de

peso

s

Descomposición del Cambio en la Balanza ComercialMetodología Cuentas nacionales – Variación trimestral anual

ΔBC Efecto T.I. Efecto cantidades

III. Crecimiento

12/28/2018

40

Resultados PIB 2018-T3

Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.

12/28/2018

41


Análisis de los resultados del PIB por el lado del gasto: 2018T3.

(Series corregidas por estacionalidad y efectos calendario)

12/28/2018

42


Demanda interna vs. PIB(variación anual, %)

2,6

3,8

-2

0

2

4

6

8

10

12

sep.

-09

mar

.-10

sep.

-10

mar

.-11

sep.

-11

mar

.-12

sep.

-12

mar

.-13

sep.

-13

mar

.-14

sep.

-14

mar

.-15

sep.

-15

mar

.-16

sep.

-16

mar

.-17

sep.

-17

mar

.-18

sep.

-18

Producto interno brutoDemanda interna (C+FBK)

14.6%

-1.1%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

7,000

2014

-III

2015

-I

2015

-III

2016

-I

2016

-III

2017

-I

2017

-III

2018

-I

2018

-III

Mile

s de

mill

ones

de

peso

s de

2015

Exportaciones no tradicionales(cálculos DPI, pesos de 2015, variación anual %)


12/28/2018

43

Análisis de los resultados del PIB por el lado sectorial: 2018T3.

(Series corregidas por estacionalidad y efectos calendario)

Indicadores de Demanda:Cuarto trimestre de 2018

12/28/2018

44

Pulso Económico Regional (PER). Total Nacional1

(mensual)

Fuente: Banco de la República; cálculos del Banco de la República.

1 Incluye las regiones Suroccidente, Antioquia, Eje Cafetero, Llanos Orientales, Nororiente, Caribe, Centro. No incluye Bogotá-Cundinamarca.

Nivel por encima de cero representa crecimiento anual y por debajo caídas, pero no corresponde a variaciones porcentuales; el indicador está comprendido en un intérvalo entre -1 y 1.

-0,10

-0,05

0,00

0,05

0,10

0,15

0,20

0,25

0,30

0,35

ene.

-12

abr.

-12

jul.

-12

oct.

-12

ene.

-13

abr.

-13

jul.

-13

oct.

-13

ene.

-14

abr.

-14

jul.

-14

oct.

-14

ene.

-15

abr.

-15

jul.

-15

oct.

-15

ene.

-16

abr.

-16

jul.

-16

oct.

-16

ene.

-17

abr.

-17

jul.

-17

oct.

-17

ene.

-18

abr.

-18

jul.

-18

oct.

-18

Niv

eles

Pul

so

Fuente: Fedesarrollo, cálculos Banco de la República.

-35

-25

-15

-5

5

15

25

35

oct-

07

abr-

08

oct-

08

abr-

09

oct-

09

abr-

10

oct-

10

abr-

11

oct-

11

abr-

12

oct-

12

abr-

13

oct-

13

abr-

14

oct-

14

abr-

15

oct-

15

abr-

16

oct-

16

abr-

17

oct-

17

abr-

18

oct-

18

Índice de Confianza del Consumidor (Fedesarrollo)

Promedio: 11.8

12/28/2018

45

Indicadores de Oferta:Cuarto trimestre de 2018

Fuente: XM, cálculos Banco de la República.

12/28/2018

46

Fuente: Federación Nacional de Cafeteros.

Fuente: Ministerio de Minas y Energía.

12/28/2018

47

IV. Mercado Laboral

Fuente: GEIH – DANE, cálculos del Banco de la República

12/28/2018

48


12/28/2018

49



12/28/2018

50

Costos Salariales

12/28/2018

51

Fuente: ICCP, ICCV – DANE, cálculos del Banco de la República.

2018Q2 oct-17 oct-18

Cons. Pesada (obreros) 4.9% 5.6% 4.7%Cons. Pesada (empleados) 2.9% 3.3% 2.9%Vivienda 3.8% 6.0% 3.6%

ICCP - ICCVCrecimiento anual de los salarios

2018Q2 sep-17 sep-18Industria (Nueva Serie) 6.3% 5.8% 6.2%

Comercio 6.4% 6.1% 6.1%

Crecimiento anual de los salarios

12/28/2018

52

V. Costos No laborales

-5,00

-3,00

-1,00

1,00

3,00

5,00

7,00

9,00

11,00

13,00

oct.-12 oct.-13 oct.-14 oct.-15 oct.-16 oct.-17 oct.-1880,00

90,00

100,00

110,00

120,00

%

Índice dic-14 = 100 IPP Total

Índice (eje derecho) Variación anual

IPP Total

Oct = 4,23%

Sep = 3,77%

Ago = 2,45%

Jul = 2,45%

* Desde enero 2015 el IPP oficial del DANE es el calculado por el lado de la Producción Nacional (IPP producidos y consumidos + IPP exportados). El IPP de oferta interna corresponde al IPP local más el IPP importado.

Fuente: DANE.

12/28/2018

53

IPP producido y consumido

Oct = 5,00%

Sep = 4,34%

Ago = 3,26%

Jul = 3,93%

IPP Importado

Oct = 2,42%

Sep = 2,47%

Ago = 0,56%

Jul = -0,91%oct.-12 oct.-13 oct.-14 oct.-15 oct.-16 oct.-17 oct.-18

-7,00

-4,00

-1,00

2,00

5,00

8,00

11,00

14,00

17,00

20,00

23,00

%

Variación anual del IPP por procedencia

Total Producidos y Consumidos Importados

Fuente: DANE.

VI. Variables Financieras

12/28/2018

54

46,93%

62,36%

61,02%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

Endeudamiento Total (*) / PIBHasta septiembre 2018

0%

10%

20%

30%

40%

50%

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

Endeudamiento Comercial / PIBHasta septiembre de 2018

Externo directo Banca Comercial

42,28% 40,85%

32,70

(*) Incluye cartera bancaria (M/N y M/E), bonos y crédito externo directo. En 2018 se incluye información a septiembre

1/ Incluye crédito bancario (m/n y m/e), colocación de bonos en el mercado y interno y financiación externa directa. La financiación registrada en dólares con Tipo de Cambio Fijo base Dic 2016: $3020/US$ .

‐5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

sep.‐06

sep.‐07

sep.‐08

sep.‐09

sep.‐10

sep.‐11

sep.‐12

sep.‐13

sep.‐14

sep.‐15

sep.‐16

sep.‐17

sep.‐18

Endeudamiento comercial y hogares (1)Variación Real – Deflactor absorción

Var. Comercial Var. Hogares Total

Comercial Hogares Total

sep‐15 3,55% 6,92% 4,63%

dic‐15 2,17% 6,70% 3,63%

mar‐16 2,93% 6,43% 3,85%

jun‐16 2,31% 6,49% 3,45%

sep‐16 0,76% 6,95% 2,55%

dic‐16 ‐0,71% 7,11% 1,64%

mar‐17 ‐2,56% 7,61% 0,55%

jun‐17 ‐1,68% 6,94% 0,99%

sep‐17 ‐0,62% 6,82% 1,73%

dic‐17 1,97% 6,54% 3,44%

mar‐18 2,52% 5,81% 3,58%

jun‐18 2,06% 5,78% 3,24%

sep‐18 1,15% 6,01% 2,69%

Var. Anual Deflac. Abs

Endeudamiento

12/28/2018

55

195

200

205

210

215

220

225

195

200

205

210

215

220

22530‐jun.

30‐sep

.

31‐dic.

31‐m

ar.

30‐jun.

30‐sep

.

31‐dic.

Cartera Comercial M/NSaldos semanales $b.

Año 2016/17 Año 2017/18

‐40%

‐20%

0%

20%

40%

60%

10

13

16

19

22

25

oct.‐15

ene.‐16

abr.‐16

jul.‐16

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

jul.‐18

oct.‐18

Desembolsos trimestrales crédito preferencial M/N

$ Billones

Monto Var%

‐500

‐400

‐300

‐200

‐100

0

100

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

jul.‐18

oct.‐18

Puntos Básicos

Tasas de interés comerciales(Variación acumulada*desde Noviembre de 2016)

Repo Ordinaria PreferencialTesorería Construcción

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

10,0%

11,0%

12,0%

13,0%

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

jul.‐18

oct.‐18

Tasas de interés crédito preferencial por plazosPromedio mensual

>1 año hasta 3 años >3 años hasta 5 años

>5 años <= 1 año

12/28/2018

56

‐3%

0%

3%

6%

9%

12%

15%

18%oct.‐14

abr.‐15

oct.‐15

abr.‐16

oct.‐16

abr.‐17

oct.‐17

abr.‐18

oct.‐18

Otras Fuentes de Endeudamiento Comercial

Variación Anual – Promedio Mensual

Bonos Externo Directo

10%

11%

12%

13%

14%

15%

16%

17%

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

jul.‐18

oct.‐18

Tasas de interés crédito ordinario por plazosPromedio mensual


>5 años <= 1 año

2%

4%

6%

8%

10%

2%

4%

6%

8%

10%

oct.‐08

oct.‐10

oct.‐12

oct.‐14

oct.‐16

oct.‐18

Spread Ponderado Ordinario (*)Ordinario ‐ TES

0%

2%

4%

6%

0%

2%

4%

6%

oct.‐08

oct.‐10

oct.‐12

oct.‐14

oct.‐16

oct.‐18

Spread Ponderado Preferencial (*) Preferencial ‐ TES

12/28/2018

57

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

sep.‐16

mar.‐17

sep.‐17

mar.‐18

sep.‐18

Indicador de MoraVencida /Total

Vivienda Comercial Total

Consumo Microcrédito

0%

4%

8%

12%

16%

sep.‐16

dic.‐16

mar.‐17

jun.‐17

sep.‐17

dic.‐17

mar.‐18

jun.‐18

Indicador de Mora con castigosVencida+castigos/total

Vivienda Comercial Total

Consumo Microcrédito

Las tasas reales de interés comerciales son bajas.

0%

2%

4%

6%

8%

10%

Ordinaria Preferencial Tesorería Construcción

Tasas de interés reales de créditos comerciales

(Deflactor IPC sin alimentos)

Prom 2000 Prom 2005 Prom 2010 oct‐18

0%

2%

4%

6%

8%

10%

Ordinaria Preferencial Tesorería Construcción

Tasas de interés reales de créditos comerciales

(Deflactor Expectativas (*)

Prom 2003 Prom 2005 Prom 2010 oct‐18

12/28/2018

58

‐50%

‐25%

0%

25%

50%

75%

100%

sep.‐02

sep.‐03

sep.‐04

sep.‐05

sep.‐06

sep.‐07

sep.‐08

sep.‐09

sep.‐10

sep.‐11

sep.‐12

sep.‐13

sep.‐14

sep.‐15

sep.‐16

sep.‐17

sep.‐18

Disponibilidad de créditoTodos los sectores

Balance actual Balance 6 meses

0%

5%

10%

15%

20%

25%

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

Endeudamiento Hogares / PIBHasta septiembre 2018

Vivienda Consumo

20,18%

13,49%

15,56%

6,69%

6,12%

9,44%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%

15%

16%

oct.‐16feb.‐17jun.‐17oct.‐17feb.‐18jun.‐18oct.‐18

Crédito HogaresVariación anual ‐ Promedio mensual

Hipotecaria Consumo Hogares

12/28/2018

59

‐500

‐400

‐300

‐200

‐100

0

100

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

jul.‐18

oct.‐18

Puntos Básicos

Tasas de interés hogares(Variación acumulada*desde Noviembre de 2016)

Consumo Tarjeta Usura Hipotecaria Repo

14%

16%

18%

20%

22%

24%

26%

28%

oct.‐16

ene.‐17

abr.‐17

jul.‐17

oct.‐17

ene.‐18

abr.‐18

jul.‐18

oct.‐18

Tasas de interés crédito consumo por plazosPromedio mensual


>5 años <= 1 año

8%

10%

12%

14%

16%

18%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

oct./08

oct./10

oct./12

oct./14

oct./16

oct./18

Spread Ponderado Consumo (*) Consumo ‐ TES

0%

2%

4%

6%

8%

10%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

oct./08

oct./10

oct./12

oct./14

oct./16

oct./18

Spread – VIS y NO VIS (*)Tasa Adquisición – TES 15 años

Margen NO VIS Margen VIS

(*)Las tasas de interés de los créditos ordinarios son promedios de orden 4 de datos semanales.. El promedio del periodo es calculado desde 2003

12/28/2018

60

*Desembolsos trimestrales suavizados de orden 2

1/ Con desembolsos de tarjeta

‐15%

0%

15%

30%

45%

‐8%

‐3%

2%

7%

12%

17%

22%

sep./03

sep./04

sep./05

sep./06

sep./07

sep./08

sep./09

sep./10

sep./11

sep./12

sep./13

sep./14

sep./15

sep./16

sep./17

sep./18

Consumo semidurable y durable y Desembolsos crédito de consumo 1/ Variación real anual

Consumo (eje izquierdo) Desembolsos

Saldo de depósitos de la TGN en Noviembre 9/18, $ 18,8 b.

1,8 0,4

7,3

21,5

17,9

4,83,14,4

0

8

16

24

32

Usos Fuentes

Usos y Fuentes hasta Noviembre 10/ 2017$ billones

1,0 2,0 1,4

18,1

10,1

5,0

5,91,3

0

8

16

24

32

Usos Fuentes

Usos y Fuentes hasta Noviembre 9/ 2018$ billones

Posición Propia Reserva Bancaria InversionesRemunerado Cartera Depósitos

12/28/2018

61

‐150

‐100

‐50

0

50

100

150

200

250

300

350oct.‐15

feb.‐16

jun.‐16

oct.‐16

feb.‐17

jun.‐17

oct.‐17

feb.‐18

jun.‐18

oct.‐18

Puntos Básicos

Tasas Pasivas(Variación acumulada * desde sept/bre de 2015)

Repo Ahorro DTF CDT TOTAL

-1,1

5,1

6,3

2,2

-2,5

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Composición flujo de depósitos 2018$ billones

VII. La inflación a octubre

12/28/2018

62


2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

10,00

%

Inflación total al consumidor

Total Meta Rango +/- 1 pp

Oct = 3,33%

Sep = 3,23%

Ago = 3,10%

Jul = 3,12%

Jun = 3,20%

Fuente: DANE y Banco de la República.


2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

%

Indicadores de Inflación Básica

Promedio de 4 Meta Rango +/- 1 pp

Promedio de 4Oct = 3,32%Sep = 3,28%Ago = 3,31%Jul = 3,35%


12/28/2018

63

¿ Qué explica el aumento de la inflación anual en Octubre?



1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

%

Variación anual IPC de Transables y No Transables

(Sin alimentos ni regulados)

Transables SINAR No Transanbles SINAR

TransablesOct= 1,52% Sep = 1,57%Ago = 1,67%Jul = 1,57%

No transables

Oct = 4,13%Sep = 4,13%Ago = 4,16%Jul = 4,31%


12/28/2018

64

ReguladosOct = 6,41%Sep = 6,03%Ago = 6,36%Jul = 6,60%

oct.-12 oct.-13 oct.-14 oct.-15 oct.-16 oct.-17 oct.-18-9,00

-6,00

-3,00

0,00

3,00

6,00

9,00

12,00

15,00

%

Variación anual IPC de regulados

Regulados Servicios Públicos Combustible Transporte


Oct = 2,25%Sep = 2,05%Ago = 1,34%Jul = 1,23%


2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

%

Variación anual IPC de alimentos


12/28/2018

65


90

95

100

105

110

115

120

125

130

nov.‐16

dic.‐16

ene.‐17

feb.‐17

mar.‐17

abr.‐17

may.‐17

jun.‐17

jul.‐17

ago.‐17

sep.‐17

oct.‐17

nov.‐17

dic.‐17

ene.‐18

feb.‐18

mar.‐18

abr.‐18

may.‐18

jun.‐18

jul.‐18

ago.‐18

sep.‐18

oct.‐18

nov.‐18

Miles de Toneladas

Abastecimiento Centrales de Abasto‐Sipsa/DANE (PromedioMensual)

Source: The International Research Institute for Climate and Society.

Hace un mes Actual

Season La Niña Neutral El Niño

SON 2018 0% 46% 54%

OND 2018 0% 30% 70%

NDJ 2018 1% 26% 73%

DJF 2018 1% 27% 72%

JFM 2018 1% 29% 70%

FMA 2018 1% 35% 64%

MAM 2019 3% 41% 56%

AMJ 2019 4% 48% 48%

MJJ 2019 7% 52% 41%

Season La Niña Neutral El Niño

OND 2018 0% 17% 83%

NDJ 2018 0% 16% 84%

DJF 2018 0% 20% 80%

JFM 2018 0% 25% 75%

FMA 2018 1% 33% 66%

MAM 2018 2% 41% 57%

AMJ 2019 4% 47% 49%

MJJ 2019 7% 52% 41%

JJA 2019 10% 51% 39%

12/28/2018

66

VIII. Expectativas de Inflación

12/28/2018

67

Encuesta mensual a analistas

¿Qué nos dicen las encuestas a los analistas sobre la inflación total?

12/28/2018

68

Porcentaje de analistas cuyas expectativas de inflación total son mayor o menor (e igual) al 3,5%

Encuesta Octubre

Diciembre 2018

Encuesta Noviembre

Diciembre 2019 2 años adelante

100%

100%

19% 13%

81% 87%

44%

56%

24%

76%

Encuesta trimestral a firmas

12/28/2018

69

¿Qué nos dicen las encuestas a las firmas sobre la inflación total?

Tasas:Break-even-inflation (BEI)

yForward Break-even-inflation (FBEI)

12/28/2018

70

¿Cómo ha sido la dinámica de las tasas BEI ?

En los últimos 3 años … En noviembre de 2018 …

¿Cómo ha sido la dinámica de las tasas FBEI ?

En los últimos 3 años … En noviembre de 2018 …

12/28/2018

71

FIN

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