Pronóstico del desempeño de la economía costarricense para tercer

trimestre del año 2015

III 2014 IV 2014 I 2015 II 2015 III 2015

PIB acumulado ult 4 trimestres (%) 3,8 3,5 3,2 2,5 a 3,5 2 a 3Inflación (% cambio interanual) 5,2 5,1 3,1 1,02 0,5 a 1,5Tasa Básica Pasiva final del periodo (%) 7,2 7,2 7,1 6,8 6,3 a 6,8

Cuadro 1: Pronóstico del desempeño económico para el tercer trimestre del año 2015

*Los valores con fondo oscuro corresponden a las estimaciones del IICE; los demás a datos observados.Fuente: IICE con la información de datos observados del Banco Central, y estimaciones del IICE

Resultados del pronóstico(escenario base)

Inflación y tasas de interés bajas, la inflación responde a la baja en los precios de los combustibles y la tasa de interés a la baja en las tasas de los bancos públicos producto de niveles moderados de liquidez aunado a una baja demanda de fondos prestables.

Rango de crecimiento

menor

3,21%

3,36%

3,44%

4,06%

4,12%

3,72%

3,50%

3,20%

2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1

Crecimiento para el primer trimestre del año 2014 fue de un 3,2%

Tendencia pronunciada a la baja en el ritmo de crecimiento de la economía desde mediados del año 2014

Crecimiento económico

Crecimiento interanual del PIB acumulado de los últimos cuatro trimestres

Fuente: IICE con datos del Banco Central de Costa Rica.

3.9% 3.8%3.5% 3.3% 3.6% 3.6%

3.8% 3.9% 4.1%

4.7%

5.5%

2.9%

0.7%

2.8%

-0.3%

-1.4%

-2.0%

-2.4%

1.4%

1.8%

2.8%

3.3% 3.5% 3.5%3.5%

2013

Q1

2013

Q2

2013

Q3

2013

Q4

2014

Q1

2014

Q2

2014

Q3

2014

Q4

2015

Q1

Consumo privado

Inversión

Consumo Público

Tasa de crecimiento interanual de los componentes de la demanda interna (consumo privado, consumo público y formación de capital)

6.2%

3.9%

5.2%

3.2%

1.7%1.9%

3.4%

5.7%

3.0%

1.3%

Manufacturera Comercio Transporte Servicios Agricultura

I 2014

I 2015

Tasa de crecimiento interanual del Producto Interno Bruto acumulado de los últimos cuatro trimestres (Datos a marzo 2015)

Impacto positivo en el sector transporte a marzo 2015, “precios de combustibles”

11.4

2.92.2

1.1

6.3

7.3

-1.0

0.2

4.8

-5.8

3.8

6.9

-0.2

5.5

2.4

-1.0

6.1

4.7

Ag

ríco

la

Co

me

rcio

Co

nst

rucc

ión

Serv

icio

s p

úb

lico

s

Fin

an

cie

ro

Ho

tele

s

Ma

nu

fact

ura

Min

as

y ca

nte

ras

Tra

nsp

ort

e

2014

2015

CRECIMIENTO INTERANUAL DEL ÍNDICE MENSUAL DE ACTIVIDAD ECONÓMICO (ABRIL 2014 Y ABRIL 2015)

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

2013

M01

2013

M02

2013

M03

2013

M04

2013

M05

2013

M06

2013

M07

2013

M08

2013

M09

2013

M10

2013

M11

2013

M12

2014

M01

2014

M02

2014

M03

2014

M04

2014

M05

2014

M06

2014

M07

2014

M08

2014

M09

2014

M10

2014

M11

2014

M12

2015

M01

2015

M02

2015

M03

2015

M04

IMAE_ORIGINAL

IMAE_ORIGINAL_NO_ZFDescenso en ritmo de crecimiento a inicios del 2015 se da con IMAE sin zonas francas y con Zonas Francas

Se observa una convergencia entre ambos indices “EFECTO INTEL”

Tasa de variación del Índice Mensual de Actividad Económica incluyendo zonas francas y sin incluir zonas francas

-10%

-12%

-14%

-12%

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15

Exportaciones

Importaciones

Crecimiento Interanual de las Exportaciones e Importaciones acumuladas de los últimos doce meses

-2.3%

1.7%

4.4%6.3%

4.4%

-0.3%

1.2%

2.0%

-3.7%

-7.5%

4.9% 5.4%

2.7%

12.7%

8.9%

5.1%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

Jan-

14

Feb-

14

Mar

-14

Apr

-14

May

-14

Jun-

14

Jul-1

4

Aug

-14

Sep-

14

Oct

-14

Nov

-14

Dec

-14

Jan-

15

Feb-

15

Mar

-15

Apr

-15

May

-15

Agrícola (Aporte del 22% a las exportaciones totales)

Industrial (75% de las exportaciones totales)

Pecuario y pesca (3% de las exportaciones totales)

Crecimiento Interanual de las Exportaciones según macrosector

EFECTO CONCETRADO EN ZONAS FRANCAS Y DENTRO DE ZONAS FRANCAS EL SEGMENTO

DE ELECTRÓNICA “EFECTO INTEL”

0.57%

1.09%

1.56%

1.97%1.78%

I 2014 II 2014. III 2014 IV 2014 I 2015

"Des-acumulación" de inventarios a nivel nacional como porcentaje del Producto Interno Bruto (I 2014 -I 2015)

La acumulación de existencias en la economía registro una importante disminución lo que en principio se debe a una mayor prudencia por parte de las empresas para lo que viene, considerando la desaceleración de la actividad y la salida de empresas del sector de manufacturero

28.3 28.3 28.4 28.2 28.0 27.6 27.0 26.8 26.1 25.6 24.3

23.1 21.9

20.5 19.0

17.6 16.1

APORTE PORCENTUAL DE LAS EXPORTACIONES DEL SECTOR DE ELECTRÓNICA, AL TOTAL DE EXPORTACIONES DE BIENES

Evolución de la Tasa Básica Pasiva durante el año 2014 y primer trimestre del 2015

Baja desde inicios del 2015

Baja en los rendimientos a seis meses de los certificados de los bancos Públicos

Bancos Públicos ponderan más del 50% en la estimación de la tasa básica pasiva

6.66.5

6.6

6.7

6.9

7.0 7.0

7.17.2 7.2 7.2 7.2 7.2

7.27.1 7.1

6.9

6.8

7.0

6.8

6.5

6.3

6.0

6.2

6.4

6.6

6.8

7.0

7.2

Tasa Pasiva de los Bancos Públicos para valores en periodos de 150 a 210 días

56.3%

18.6%

17.8%

7.3%

Bancos Públicos

Bancos Privados

Cooperativas

Mutuales

Peso relativo de los Bancos Públicos en la determinación de la tasa básica pasiva a (junio 2015)

Bancos Públicos determinan más de la mitad de la

TBP (56%)

6.52

2.74

5.89

1.02

-

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

Jan-1

3

Feb-1

3

Ma

r-13

Ap

r-13

Ma

y-13

Jun-1

3

Jul-1

3

Au

g-13

Sep-1

3

Oct-

13

No

v-13

De

c-13

Jan-1

4

Feb-1

4

Ma

r-14

Ap

r-14

Ma

y-14

Jun-1

4

Jul-1

4

Au

g-14

Sep-1

4

Oct-

14

No

v-14

De

c-14

Jan-1

5

Feb-1

5

Ma

r-15

Ap

r-15

Ma

y-15

Jun-1

5

Crecimiento interanual de los precios (2009 - 2015)

Crecimiento interanual de los precios (2014 - 2015)

Análisis del crecimiento de los precios

Crecimiento interanual de los precios al segundo trimestre del 2015

5,20% 5,13%

3,53%

1,02%

5,43%

5,90%

4,65%

2,10%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

6,00%

7,00%

jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15

IPC observado

IPC (estimación sin cambios en precio de gasolina)

Diferencia de 1 punto porcentual

Situación Fiscal

Para el primer trimestre del 2015, los ingresos corrientes del Gobierno Central no se modificaron con respecto a un año atrás, estancándose en el orden del 14,4% del Producto Interno Bruto; en el caso del gasto corriente, este se ubica en 18,4% del PIB, por lo que el déficit se mantiene en 5,7% del PIB 

Esta condición mantiene las presiones sobre la situación fiscal, ya que a lo largo del 2013 y 2014 el déficit pasó de 4,4% del PIB a 5,7% del PIB, incrementándose en más de un punto porcentual

A pesar de no observarse una mejoría en la situación fiscal, el ritmo de crecimiento de los gastos totales ha disminuido levemente pues paso de crecer un 14% en junio del 2014 a 10% a mayo del 2015

DEUDA EXTERNA

El Ministerio de Hacienda ha efectuado las cuatro emisiones de bonos de deuda externa (eurobonos) por un total de US$4.000 millones

1) Una de US$1.000 millones con vencimiento al 2023

2) Dos de US$500 millones con vencimiento al 2025

3) Una tercera por US$1.000 con vencimiento al año 2044(Esta emisión fue sustancialmente más cara para el país, pues la tasa del título se situó por encima del 7%, mientras que un año atrás la tasa fue 5,6%)

4) Una última emisión por US$1.000 con vencimiento al año 2045(La tasa del título se situó por encima del 7%, muy similar a la tasa de la tercera emisión)

Ingresos y gastos del Gobierno Central como porcentaje del Producto Interno Bruto (IV 2013 - I 2015)

Fuente: Elaboración propia con información del Banco Central

Desglose carga tributaria y gastos 2013 IV 2014 I 2014 II 2014 III 2014 IV 2015 I

     Ingresos corrientes totales 14,4 14,3 14,4 14,3 14,2 14,4           Ingresos tributarios totales 13,4 13,3 13,3 13,3 13,2 13,3                Aduanas 3,5 3,5 3,6 3,6 3,6 3,5                     Sobre importaciones 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6                     Sobre exportaciones 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0                     Sobre ventas externas 2,2 2,3 2,3 2,3 2,3 2,3                     Sobre consumo 0,6 0,6 0,6 0,6 0,7 0,7                Impuestos a los ingresos y utilidades 4,1 4,1 4,1 4,0 4,1 4,2                Ventas internas 2,6 2,5 2,5 2,5 2,4 2,4                Consumo 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1                Otros Ingresos tributarios 3,1 3,1 3,1 3,0 3,0 3,0           Ingresos no tributarios 1,0 1,0 1,0 1,1 1,0 1,1                Contribuciones Sociales 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2                Otros Ingresos no tributarios 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1                Transferencias 0,7 0,6 0,7 0,7 0,7 0,8

     Gastos corrientes totales 18,2 18,3 18,3 18,1 18,2 18,4      Gastos de capital totales 1,6 1,6 1,8 1,9 1,7 1,8

Déficit (5,4) (5,6) (5,7) (5,7) (5,7) (5,7)

Deuda Interna bonificada como porcentaje del Producto Interno Bruto (2012-2013-2014)

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

16.00%

Ingresos totales

Gastos totales

El déficit fiscal y en especial el déficit primario del Gobierno Central ha sido financiado en el corto plazo con endeudamiento, tanto interno como externo, lo que generó un incremento de la deuda bonificada del Gobierno Central, la cual ha aumentado a junio de forma interanual un 11% y entre enero del 2014 y junio del 2015 se ha incrementando en casi un 20%

Durante el año 2014, y el primer trimestre del 2015 no se observan cambios sustanciales en las finanzas públicas

El proceso de endeudamiento continuará, generando aún mayores presiones sobre la razón deuda PIB y el gasto del Gobierno por concepto del servicio de intereses

A pesar de que no se observa ningún cambio en el rumbo del déficit fiscal, el Ministerio de Hacienda desde inicios del 2015 ha procurado mejorar su flujo de efectivo reduciendo el servicio de intereses mediante el canje de deuda interna

“LENTO CRECIMIENTO A PESAR DE BAJAS TASAS DE INTERÉS,

MENORES NIVELES DE INFLACIÓN Y UN TIPO DE

CAMBIO ESTABLE”

Gracias