La Mesa de Dinero

DEFINICIN Unidades de trabajo especializado encargadas de hacer de una institucin financiera un agente dinmico en el negocio de captacin y colocacin de fondos en grandes volmenes.

DEFINICINUnidad especializada cuya misin es la utilizacin de los mercados financieros (a nivel mayorista) para cubrir las necesidades y riesgos de la institucin y para obtener beneficios mediante la administracin profesional de posiciones de riesgo (de liquidez y precio), especulando dentro de los lmites fijados por el ms alto nivel jerrquico de la institucin.

Introduccin Inicialmente las mesas de dinero nacen en la banca con el propsito de administrar los dficit y supervit de liquidez.

Actualmente estas unidades de negocio aportan resultados, significativos a los bancos y han pasado a ser una unidad estratgica de negocio aportando en promedio 1/3 de los ingresos totales.

Funciones Principales Existen tres funciones principales para la tesorera de un banco:

Administracin de balance; maximizar la inversin de supervit y minimizar el costo de los dficit.

Proveer precios competitivos a las distintas unidades del banco para la oferta de productos a clientes.

Realizar operaciones de trading para la maximizacin de los beneficios

Funciones PrincipalesAdministracin del balance, consiste en efectuar un calce entre las obligaciones y derechos, "propios del giro bancario, estos se pueden deber a:

Descalce de plazo.

Descalce de monedas.

Descalce de tasas de inters

Funciones PrincipalesLa mesa es la encargada de asignar los distintos costos de transferencia a otras unidades del banco. A estos costos se les suma un spread comercial y posteriormente son traspasados a clientes. Si estos precios son peridicamente poco competitivos, dichos bancos van quedando fuera de mercado.

Las labores de trading estn divididas en:Corto plazo; "intraday.Mediano y Largo Plazo; estructurales.

El trading es una buena herramienta para la obtencin de precios competitivos para las otras unidades del banco y para los clientes, pero no representa un ingreso recurrente.

De que depende la eficiencia de este manejo?

De la Economa Mundial:Chile es un pas de economa abierta, por lo tanto estamos expuestos a los vaivenes de las economas de nuestros principales socios comerciales : USA, JAPON, ALEMANIA, Zona EURO y MERCOSUR .

De la Economa Nacional: Existen indicadores de desempeo: IPC, IMACEC, Desempleo, Balanza Comercial, etc.

Estos indicadores sern de utilidad para determinar:

Si el desarrollo de nuestra economa se encuentra dentro de las metas trazadas por las autoridades...

... de no ser as, existirn algunos cambios de poltica monetaria o fiscal, que afectarn el desempeo de la Mesa de Dinero, y por ende, del Banco.

Por esto, es necesario tener una Tesorera Financiera que sea pro activa y no reactiva.

Estructura bsica de una tesorera La mayora de las mesas de dinero bancarias se estructuran de forma similar, dependiendo de la Gerencia de Finanzas. Adems, es importante consignar que estas estn divididas en tres grupos: las de tasa de inters, las de moneda extranjera y las de empresas. Dentro de las unidades que se destacan por su relacin directa o indirecta, tenemos: - Back-Office- Auditora- Middle-Office- Comit de Nuevos Productos- Fiscala- Comit de Activos y Pasivos

Estructura bsica de una tesorera En el ltimo tiempo debido al desarrollo de los negocios en cuanto al volumen y complejidad de las transacciones (productos derivados, negociacin en distintos mercados), continan dependiendo de la Gerencia de Finanzas. Sin embargo, ha cambiado la estructurada algunas mesas de dinero, estas estn estructuradas para gestionar los riesgos financieros asumidos por el banco principalmente riesgo de liquidez y de mercado (tasa de inters y tipo de cambio). La estructura es la siguiente:La mesa de Trading es la encargada de gestionar el riesgo de mercado, cerrando las posiciones de las mesa de empresas (operaciones contra clientes) y gestionar las posiciones propias en M/L y M/X.La mesa de liquidez, es la encargada de gestionar el balance en M/L y M/X (requerimientos de caja y cumplimiento normativo).

Entes y pautas reguladoras Banco Central de Chile

Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras

Gerencia de Riesgos

Manuales de Procedimientos

Manuales de Producto

Cdigo de tica

Requerimientos que ms preocupanEncaje

Reserva Tcnica

Exposicin al Riesgo de Mercado

Exposicin al Riesgo de Liquidez

Mesa Moneda Extranjera

Mesa Moneda Extranjera Es la mesa ms antigua de los mercados financieros y su concepcin nace en el intercambio de divisas.

En la actualidad esta mesa se dedica a:

Toma de posiciones de trading o estructurales. en moneda extranjera, ya sea en el mercado spot o forward y administracin de los descalces del libro de m/x.

Fija costo de transferencia a la Mesa Empresa y esta a su vez los traspasa a la red de sucursales y clientes del banco.

Misin Mesa M/E Maximizar e Incrementar las utilidades del banco por la va de la compra y venta de US Dlares en el mercado spot y forward ya sea para el negocio de trading intraday, la administracin de posiciones estructurales y (o) el manejo de los descalces del banco.

Entregar precios competitivos y acordes al mercado a la mesa de empresas. Los negocios de esta ultima generan volumen e informacin (feedback). Todo lo anterior debe estar enmarcado en un manejo y control de riesgo adecuado, bajo los estndares y polticas tanto de los entes reguladores como del banco asegurando la continuidad y reputacin de este ltimo en el mercado local.

Productos ms transados Spot

Forwards y Swaps Fx.

Non delivery forwards (NDF), off - shore.

Dlar observado.

FX Spot Se trata de la compra y venta de monedas en el mercado contado con un plazo no superior al de 48hrs., en la actualidad el mercado opera a 24 hrs. plazo, existiendo tambin las operaciones "valor hoy" o "valuta cero"

Forwards y swaps Contratos a plazo en los cuales se fija hoy el precio de un activo subyacente, cantidad y fecha de vencimiento del contrato. Los Forwards de moneda extranjera al vencimiento son neteados por entrega fsica o compensacin.

Los swaps son operaciones que se realizan para el calce de vencimientos de la cartera forward o por necesidades de "levantar" o "quemar caja" y consisten en la comprar de un forward y venta de spot o viceversa, en este caso se negocian los puntos forward.

Non Delivery Forward - NDF Son forward realizados con bancos off shore, tienen la particularidad que se hacen entre bancos off shore o tambin contrapartes extranjeras con un banco chileno.

A diferencia de los forward normales, estos son todos por compensacin y dicha diferencia se debe cancelar en dlares.

Dlar Observado Las operaciones de observado vienen dadas por los vencimientos de la cartera forward por compensacin. Dichos contratos, son compensados a "dlar observado", por lo cual los bancos se ven en la necesidad de hacer un calce ha estas operaciones, de tres formas posibles:

Replicar el observado

Calzar el observado con otro banco o empresa

Comprar o vender un contrato forward a 1 da plazo

Diagrama de Mercado

Cmo opera la Mesa M/X ? La forma de operar en el mercado es a travs de:

Telfonos Captulo (mercado de puntas) Mercado electrnico OTCDATATEC

Dealing

BrokerLocalesOff Shore

OTC Dlar

DATATEC

DEALING (Reuters)

BROKER (Lopez Len)

Mesa Tasa de Inters

Mesa de Renta Fija Esta mesa es la encargada del manejo de las tasas pasivas y activas el banco, Adems, de proveer una estructura adecuada de tasas para el desarrollo del giro bancario, debe realizar labores de trading, con el fin de maximizar los beneficios.

En la actualidad esta mesa se dedica a:

Equilibrar los descalces de tasas y provocarlos para la maximizacin de beneficios, separando entre carteras de trading y permanente

Fijar costo de transferencia a la Mesa Empresa y esta a su ves los traspasa a la red de sucursales y clientes del banco.

Misin Mesa R/F La Mesa de Dinero Renta Fija se preocupa de la administracin del balance y mantencin de las carteras de inversin y trading del banco.

Debe recomendar, evaluar y ejecutar negocios de acuerdo a las normativas y mrgenes (internos y externos) buscando oportunidades de mercado. Es un ente participativo en el mercado institucional para otorgar costos competitivos a la mesa empresa y preocuparse de las necesidades de los clientes internos.

Carteras de Inversin Bsicamente existen 3 carteras para clasificar las inversiones financieras: Instrumentos de negociacin: Instrumentos adquiridos con la intencin de ganancia por diferencia de precio, con un horizonte de corto plazo. Los resultados de entrar y salir de esta cartera van directamente a resultados, as como los efectos del clculo del Fair Value (MtM).Instrumentos al vencimiento: Instrumentos adquiridos con el propsito de mantenerlos hasta el vencimiento y obtener el devengo de los mismos. El MtM es realizado y sus efectos no van a resultados, si no que a provisiones. Instrumentos disponibles para la venta: son los que no caen en las categoras anteriores, las prdidas provisionadas se deben traspasar a patrimonio.

Productos ms transados Bonos y Letras Hipotecarias. Forward de Bonos (Security Forward). Interes Rate Swaps y Fra's (ICP y Libor). Cross currency swaps (US$ v/s UF o $$). Seguro de Inflacin (Forward de $$/UF). Depsitos Bancarios.

Productos ms transados Bonos y Letras Hipotecarias Bonos; Pagare al portador emitido por una empresas publica, privada y gobierno con el fin de obtener fondeo en el mercado on y off shore primario. Su precio y liquidez a posteriori estar en funcin del mercado secundario. Su precio (VA) estar dado la TIR de mercado. Poseen una estructura que difiere en madurez, cadencia de pagos tanto de capital como de inters (tabla de desarrollo) y convencin (Act I 365 y 30 I 360).

Letras Hipotecarias; Similar a un Bono, emitidos por bancos para financiar a personas naturales o jurdicas con fines de vivienda o generales. Se transan a TIR (Gob + Spread) y poseen caractersticas de estructura similar a las de un Bono (compiten con los Mutuos Hipotecarios).

Productos ms transados Forward de Bonos (Security Forward) Este instrumento nace en el mercado de tasas ya que normativamente un banco no puede vender papeles o estar cortos si no es poseedor del activo subyacente. Con este producto un banco Compra a futuro un titulo y lo vende en el mercado spot (se opera por compensacin), de esta forma se beneficia de las alzas futuras de tasas, si es que estas son sus expectativas. Se transan a la tasa TIR + puntos forward (carry cost). Fw de un papel a 90 das:Tir = 6,2% + $$ , Tasa captacin $$ a 90 das = 0,45% (5,4% + $$)Puntos FW = (6,2% - 5,4&) * (90/360) / Duracin Residual (8y) = 2,5 bps.Precio FW = 6,225%

Productos ms transados Inters Rate Swaps y Fra's (ICP y Libor) Swap: contrato entre dos contrapartes en donde se conviene el intercambio futuro de flujos de inters. Normalmente existe una pata de inters a tasa fija y otra en base flotante. Para los diferentes mercados los IRS difieren en los ndices a fijar y la convencin de devengo.

USA; Libor (Act/360) contra tasa fija en USD. UK; Libor GBP (30/365) contra tasa fija en Libras. Chile; ICP ( Act/360) contra tasa fija en $ o UF.

Productos ms transados Cross currency swaps (USD v/s UF o $$)

CCS: contrato entre dos contrapartes en donde se conviene el intercambio futuro de flujos de inters y capital en dos monedas.

A diferencia de los IRS, pueden ser flotantes v/s flotantes, flotantes v/s fijos o Fijos v/s Fijos. Normalmente existe un intercambio de nocionales al inicio en cuyo caso el derivado no genera efectos en el mercado FX. Para Chile existe una curva Libor flat v/s tasa fija $ (10 aos) y UF (20 aos).

Productos ms transados Seguro de Inflacin (Forward de $$/UF)

Es un Forward de $/UF, es decir, existe una curva en donde el valor de una UF puede ser comprada (largo inflacin) o vendida en base a las expectativas individuales. Ej; compra de UF a 4m = 18.315 y venta (ask) a 18.345 ($ / UF hoy = 18.100 aprox.). Depsitos Bancarios

Captacin de recursos ($, UF o US$ normalmente) a cambio de un retorno fijo futuro con riesgo bancario.

Diagrama de Mercado

Cmo opera la Mesa R/F ? La forma de operar en el mercado es a travs de:

Telfonos Captulo (mercado de puntas) Mercado electrnico OTC TasasTelerentaRemate Electrnico

BrokerLocalesOff Shore

OTC Tasas

TELERENTA

REMATE ELECTRNICO

BROKER (Lopez Len)

Mesa Empresas

Mesa Empresas Esta mesa es la que se encarga de "vender" los productos de la tesorera, parta lo cual se divide, generalmente en:

Sucursales, la cual provee a la red de sucursales del banco de los precios necesarios para la atencin de clientes. Corporativa y empresas, atiende a clientes de este segmento de mercado, ya sea en forma independiente o con la intervencin de los ejecutivos de cuenta que manejan este segmento.Institucionales, esta orientada a la atencin de clientes que por su tamao y volumen de negocios requieren de una atencin directa de la tesorera del banco, la mesa empresa brinda de asesora financiera a estos clientes e incluso les ayuda a la estructuracin de deuda.

Mesa Empresas La mesa empresa no genera precios, esta debe pedir precios a la mesa "profesional" y aplicar un spread para traspasarlos clientes.

Diseo de productos estructurados a clientes, ejemplo emisin de deuda (Bonos).

Tampoco son tomadores de riesgo, ya que por definicin estas solo son atribuciones de la mesa profesional.

Deben cumplir con los lmites internos y externos para la realizacin de su negocio.

Mesa Empresas La mesa empresa o de distribucin es el principal "broker" de derivados financieros y energa a nivel agregado. Esta oferta posee un abanico de productos que difieren en;

Tipo de contrato: FX, tasa, Comodity, clima, crdito, etc.

Tipo de producto; Swap, Futuro, opciones (barrier, plain Vanilla, digital, etc), T - locks, compra / venta de bonos corporativos, etc.

Derivados Que es un contrato derivado?

Para que sirven ? (objetivo)

Que tipos de derivados existen? (definiciones)

Que valores o ndices son derivables?

Como se contratan?

Derivados en Chile

Derivados Que es un contrato derivado?

Es un contrato en donde las dos partes involucradas se comprometen a un intercambio de flujos en el futuro respecto de un valor (precio) acordado.

Derivados Para que sirven? (objetivos)

a) Hedge (calce) de balance o flujos de la operacin. Eliminar la volatilidad del Balance y el EERR (RIESGO) Permiten conocer flujos a priori. Optimizacin del Balance. Disminuyen los costos de transaccin. b) Especulacin Ganancias / perdidas de capital Liquidez y volatilidad c) Arbitraje Intermediacin y Liquidez

Derivados Qu tipos de derivados existen?

a) Tipo de Cambio; Forwards, Futuros y Opciones (call y put, barriers, digitales o binarias, knock - in/out, etc.). b) Tasa de Interes; IRS o swap de tasa de inters, Fra's, Opciones (swaptions, Cap y Floors, digitales o binarias, etc), Cross currency swaps y vanishing swaps. c) Commodity; Swaps, Futuros y Opciones d) Crdito; CDS (credit default swaps) e) Clima; Swaps y Opciones f) Bonos; Tresury lock, yield lock, Callable Bonds, Putable Bonds, Treasury collars, etc.g) Equity: Warrants, Futuros, etc.

Derivados Qu valores o ndices son derivables?a)Tipo de CambioForwards; Mercados desarrollados y emergentes. (CLP, USD, EUR, JPY, BRL, CHF, AUD, etc) Opciones; Mercados desarrollados y emergentes. b)Tasa de IntersSwaps; mercados desarrollados y emergentes (ICP, Libor, Euribor, Tie, Yenlibor, etc.) c)CommodityCobre, Petroleo (WTI), Propileno (LPG), GAS, etc. d)CreditoEmisiones de Gobiernos y empresas

Derivados Qu valores o ndices son derivables? e) Clima Cualquier fenmeno climtico (temperatura, huracanes) www.cme.com/trading/ prd/weather/index.html. f)Bonos Emisiones de gobierno y corporativas (Treasuries, Eurobonos, BCU's, etc) g)Equity Acciones e ndices burstiles de mercados desarrollados (DJ, NASDAQ, S&P500, GE, etc)

Derivados Definiciones

a) Forward de moneda; Contrato en el cual las partes se comprometen a intercambiar un monto (nocional del contrato) a un tipo de cambio acordado en una fecha futura. Su objetivo puede ser; hedge (calce), especulacin o arbitraje. b) Swap de moneda; Consiste de dos operaciones de tipo de cambio. Una compra spot + una venta forward o viceversa. Su objetivo principal es fijar el costo / rentabilidad de una inversin en una de las dos monedas. c) Swap de tasa de inters; intercambio de flujos de inters en el tiempo sobre un nocional (estructura de pago) predeterminada. Normalmente una de las partes paga una tasa fija y la otra flotante (ej; USD + 5,63% v/s Libor + 0%).

Derivados Definiciones:d)FRA (Forward rate agreement); Conocida tambin como tasa forward, corresponde a la tasa implcita que existe entre dos periodos dentro de la curva swap o par. e) Opcin: Compra; Derecho a comprar / vender un monto pre-acordado de un activo "X" a un plazo "Y" a un precio "S" (strike). Por este derecho se paga una prima c" correspondiente a un porcentaje del monto (nocional). Ejemplo comprar: una Put, una Call, un Swaption, un CAP, un Floor, etc. Venta; Obligacin de comprar / vender un monto pre-acordado de un activo "X" a un plazo "Y" a un precio "S" (strike). Por este derecho se recibe una prima p" correspondiente a un porcentaje del monto (nocional). Ejemplo vender: una Put, una Call, un swaption, un CAP, un Floor, etc.

Derivados Definicionesf) Arbitraje: Compra / venta simultnea de un activo que se traduce en una utilidad segura y conocida. g) Puntos swap: Diferencial de tasa de inters entre el precio spot y el precio Forward.h) Spot: Transaccin contado o en valor presente.

Derivados Cmo se contratan?

Registro de firmas, estudio y creacin del cliente. Lnea de crdito o depsito (garanta). Negociacin de la documentacin. Clusulas y mitigantes riesgo crediticio (mutual puts, CSA, recouponing, cross default, etc.). Firma de la documentacin (ISDA o CCCC). Cotizacin.Cierre. Confirmacin va Fax posterior firma. Contabilizacin. ("Mark to market" del contrato)

Derivados Derivados en Chile?

El mercado de derivados en Chile est integrado por:

BANCOS. BROKERS. SECTOR REAL (Empresas). MULTINACIONALES. EMPRESAS ESTATALES. INSTITUCIONALES (Compaas de Seguros, AFP y Fondos Mutuos).

Derivados Derivados en Chile?

En Chile se transan:

Forwards y NDF's : Hedge Funds, AFP's, CSV, Bancos, Sector real, Corredoras, etc. Cross Currency Swaps : Sector real, Estado, CSV y Bancos principalmente. Opciones de tipo de cambio : Sector real y CSV principalmente. IRS o Swaps de tasa de inters : Sector real, CSV y Bancos principalmente. Opciones sobre tasa : Sector real principalmente. T- Locks : CSV y Sector real principalmente. Derivados de commodities : Estado y sector real. CDS (Credt defauIt swaps) : CSV. Notas estructuradas : CSV y Sector real.

TECNOLOGIA CON QUE CUENTAN LAS MESAS DE DINEROLa tecnologa con la que estn dotadas las mesas es relevante, debido a la naturaleza, rapidez, agilidad y la forma en que se concretan las operaciones.

La tecnologa es un apoyo fundamental para la gestin y satisfacer los requerimientos de informacin de la mesa de dinero.

Los medios tecnolgicos pueden separarse en medios de comunicacin y de informacin.

Medios de ComunicacinTelfonoTelfono-CaptuloOTCDATATECHLOPEZ LEN

Medios de Informacin:

Terminal Reuter, Bloomberg.Terminal Bolsa.Software especializado: Bac-Trader, Bac-Cambios, Bac-Futuros, Sunguard, Infinity, Kondor+.Computadores y/o PC'S.