. Lic Enrique Erize. Lic Enrique ErizeLincoln, agosto 14 de 2009Lincoln, agosto 14 de 2009

MERCADO DE GRANOS MERCADO DE GRANOS

CREA ZONA OESTE CREA ZONA OESTE

LA PLAZA GRANARIA LA PLAZA GRANARIA 2007 2008DURANTE y PARTE DEL 2007 2008DURANTE y PARTE DEL

www.novitas.com.ar

- – TANDEM CHINA INDIA- – TANDEM CHINA INDIA

- FIEBRE DE BIOCOMBUSTIBLES- FIEBRE DE BIOCOMBUSTIBLES

- DEBILIDAD DEL DÓLAR- DEBILIDAD DEL DÓLAR

- FLUJO DE LOS “FONDOS”- FLUJO DE LOS “FONDOS”

www.novitas.com.ar

TRIGO KANSAS Posición más cercana

Promedio (96-05)

Promedio (99-01)

90

140

190

240

290

340

390

440

490

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

??

SOJA CHICAGO Posición más cercana

Promedio (96-05)

Promedio (99-01)

150

200

250

300

350

400

450

500

550

600

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

U$

S/T

on

.

??

MAIZ CHICAGOPosición más cercana

Promedio (96-05)

Promedio (99-01)60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

U$

S/T

on

.

??

. . .EN DEFINITIVA . . .EN DEFINITIVA

MERCADO MERCADO:INTERNACIONAL:INTERNACIONAL

““ BAILANDO POR BAILANDO POR UN SUEÑO” UN SUEÑO”

:MERCADO ARGENTINO :MERCADO ARGENTINO

OJOOJO““K”K”

2008SEPTIEMBRE 2008SEPTIEMBRE

LA HORA DE LOS LA HORA DE LOSCUESTIONAMIENTOSCUESTIONAMIENTOS

YY

LA EXPLOSION DE LA CRISIS LA EXPLOSION DE LA CRISIS FINANCIERA FINANCIERA

. .EN EE UU . .EN EE UU

www.novitas.com.ar

SOJA CHICAGO Posición más cercana

Promedio (96-05)

Promedio (99-01)150

200

250

300

350

400

450

500

550

600

650

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

U$

S/T

on

.

www.novitas.com.ar

MAIZ CHICAGOPosición más cercana

Promedio (96-05)

Promedio (99-01)60

100

140

180

220

260

300

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

U$

S/T

on

.

www.novitas.com.ar

TRIGO KANSAS Posición más cercana

Promedio (96-05)

Promedio (99-01)

90

140

190

240

290

340

390

440

490

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

www.novitas.com.ar

. . . Y NUESTRO CONSEJO . . . Y NUESTRO CONSEJO

www.novitas.com.ar

: LA CONSIGNA : LA CONSIGNA

DIFERIR LA DEFINICION DIFERIR LA DEFINICION DE PRECIOS DE PRECIOS

www.novitas.com.ar

ALGUNAS REFLEXIONES ALGUNAS REFLEXIONES ( )allá por noviembre( )allá por noviembre :: - VULNERABILIDAD DE LA PLAZA GRANARIA- VULNERABILIDAD DE LA PLAZA GRANARIA

- LOS MERCADOS SON REALIDADES Y EXPECTATIVAS- LOS MERCADOS SON REALIDADES Y EXPECTATIVAS

YA VENDRAN LOS MOMENTOS DE YA VENDRAN LOS MOMENTOS DE ::- . . .CONFIRMAR SI LA DEMANDA DE ALIMENTOS SERA MENOR- . . .CONFIRMAR SI LA DEMANDA DE ALIMENTOS SERA MENOR

- - . . .CUESTIONAR LA POSIBILIDAD DE PRODUCIR SIN CREDITO . . .CUESTIONAR LA POSIBILIDAD DE PRODUCIR SIN CREDITO

- . . .DEFINIR SI UNA BAJA DE TASAS ES INFLACIONARIA- . . .DEFINIR SI UNA BAJA DE TASAS ES INFLACIONARIA

. . . . . . Y LOS MOMENTOS DE RECORDAR Y LOS MOMENTOS DE RECORDAR::- QUE LAS RESERVAS MUNDIALES SON AJUSTADAS- QUE LAS RESERVAS MUNDIALES SON AJUSTADAS - , QUE SE DEBE RENOVAR LA APUESTA PRODUCTIVA CADA AÑO Y- , QUE SE DEBE RENOVAR LA APUESTA PRODUCTIVA CADA AÑO Y > > > >> > > >

www.novitas.com.ar

:COMERCIO MUNDIAL :COMERCIO MUNDIAL% SOBRE PRODUCCION MUNDIAL% SOBRE PRODUCCION MUNDIAL

: 18%TRIGO : 18%TRIGO

: 11%MAIZ : 11%MAIZ

: 56% !!!SOJA : 56% !!!SOJA

EVOLUCION DE LOS EVOLUCION DE LOS PRECIOS DE CHICAGO PRECIOS DE CHICAGO

EN EL EN EL TRIMESTRE TRIMESTRE

-MARZO MAYO-MARZO MAYO

LA RECUPERACION LA RECUPERACION - POST CRISIS - POST CRISIS

www.novitas.com.ar

Cotizaciones Soja Chicago

CORTAR AL 15-6CORTAR AL 15-6

SOJA - CHICAGO - 2008/09

285

335

385

435

485

535

585

ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY

U$

S/T

on

.

MARZO 2009

JULIO 2009

SEPTIEMBRE 2009

NOVIEMBRE 2009

CRISISCRISISMUNDIALMUNDIAL

MAIZ - CHICAGO - 2008/09

120

140

160

180

200

220

240

260

280

300

ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY

U$

S/T

on

.

MAYO 2010

SEPTIEMBRE 2009

DICIEMBRE 2009

DICIEMBRE 2010

Cotizaciones Trigo Chicago

TRIGO - CHICAGO - 2008/09

170

190

210

230

250

270

290

310

330

350

370

MAY MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY

U$S

/To

n.

septiembre'08Marzo '09Julio '09diciembre'09julio'10

LAS RAZONES LAS RAZONES::

“FUNDAMENTALS”“FUNDAMENTALS”++

FONDOS FONDOS

www.novitas.com.ar

PAIS 2005/06 2006/07 2007/08 Jul-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 2009/10

Argentina 40,5 48,8 46,2 48,0 49,5 43,8 43,0 39,0 34,0 32,0 32,0 51,0

Brasil 57,0 59,0 61,0 64,0 59,0 57,0 57,0 57,0 57,0 57,0 57,0 60,0

Paraguay 3,6 6,2 6,8 7,2 5,6 4,0 4,0 3,9 3,9 3,9 3,8 5,8

Sudamerica 104,0 116,2 116,2 122,1 116,4 107,0 106,2 102,0 97,0 95,0 95,3 119,2

2008/09

90

95

100

105

110

115

120

125

2005/06 2006/07 2007/08 Jul-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 2009/10

MIL

L D

E T

ON

S

2008/09

EL CONTEXTO EL CONTEXTO MUNDIAL MUNDIAL

www.novitas.com.ar

Base Monetaria en EE.UU.

EMISION MONETARIA SIN CONTRAPRESTACION EN EMISION MONETARIA SIN CONTRAPRESTACION EN MAYOR PRODUCCION DE BIENES Y SERVICIOS NI MAYOR PRODUCCION DE BIENES Y SERVICIOS NI

TAMPOCO EN MAYOR CONSUMO TAMPOCO EN MAYOR CONSUMO

EL EL COMPORTAMIENTO COMPORTAMIENTO

DE LA DEMANDA DE LA DEMANDA

www.novitas.com.ar

. . . EL CASO DE INDIA . . . EL CASO DE INDIA

www.novitas.com.ar

17 Principales Aceites y Grasas: Importaciones de China e India

12-Jun-09

Importaciones Netas de Aceites de China, India y la U.E.

0

2500

5000

7500

10000

12500

15000

17500

20000

22500

25000

27500

94/9

5

95/9

6

96/9

7

97/9

8

98/9

9

99/0

0

00/0

1

01/0

2

02/0

3

03/0

4

04/0

5

05/0

6

06/0

7

07/0

8

08/0

9

En

mil

es

de

to

ne

lad

as

CHINA INDIA UE

Fuente: Oil WorldNóvitas S.A.

?¿ Y CHINA ?¿ Y CHINA

www.novitas.com.ar

08/09 07/08OCT 2,126 2,846NOV 3,316 3,352DIC 3,298 2,926ENE 3,029 3,441FEB 3,261 2,023MAR 3,859 2,317ABR 3,710 2,389MAY 5,307 3,478JUN 4,235 3,579JUL 4,820 est 3,503

TOTAL 10MESES 36,960 26,350

IMPORTACIONES CHINAS DE SOJA (MILL. DE TONS.)

USDA 10-6 REPORTO 38,8 millones para 2008/09

¿ Y LA DEMANDA ¿ Y LA DEMANDA ?DE ETANOL ?DE ETANOL

www.novitas.com.ar

www.novitas.com.ar

BLEND: ¿DEL 10 AL 12/13%?BLEND: ¿DEL 10 AL 12/13%?

. . . Y LLEGO EL DIA CRITICO . . . Y LLEGO EL DIA CRITICO

www.novitas.com.ar

www.novitas.com.ar

Y EL Y EL SEGUNDO IMPACTO SEGUNDO IMPACTONEGATIVONEGATIVO::

RUMORES SOBRE MEDIDAS DE RUMORES SOBRE MEDIDAS DE LA CFTC QUE LIMITARIAN EL LA CFTC QUE LIMITARIAN EL

ACCIONAR DE LOS FONDOS ACCIONAR DE LOS FONDOS

www.novitas.com.ar

EN DEFINITIVA EN DEFINITIVA::

AUMENTO AREA Y STOCKS MAIZ AUMENTO AREA Y STOCKS MAIZ++

- MEDIDAS “ANTI FONDOS” - MEDIDAS “ANTI FONDOS”++

. .BUEN CLIMA EN EE UU . .BUEN CLIMA EN EE UU

www.novitas.com.ar

Nóvitas S.A.

MAIZ - CHICAGO - 2008/09

120

140

160

180

200

220

240

260

280

300

ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN

U$S

/To

n.

MAYO 2010

SEPTIEMBRE 2009

DICIEMBRE 2009

DICIEMBRE 2010

Nóvitas S.A.

TRIGO - CHICAGO - 2008/09

170

190

210

230

250

270

290

310

330

350

370

MAY MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN

U$S

/To

n.

septiembre'08Marzo '09Julio '09diciembre'09julio'10

Cotizaciones Trigo Chicago

Cotizaciones Soja Chicago

Nóvitas S.A.

SOJA - CHICAGO - 2008/09

285

335

385

435

485

535

585

ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN

U$S

/To

n.

MARZO 2009

JULIO 2009

SEPTIEMBRE 2009

NOVIEMBRE 2009

SOJA - CHICAGO - JULIO 08

300

320

340

360

380

400

420

440

460

480

500

520

540

560

580

600

620

AB

R

MA

Y

JUN

JUL

AG

O

SE

P

OC

T

U$S

/To

n.

:ANTE LAS DUDAS :ANTE LAS DUDAS

EL “TERMOMETRO” EL “TERMOMETRO”

www.novitas.com.ar

LA RELACION LA RELACION

/ STOCKS CONSUMOMUNDIAL / STOCKS CONSUMOMUNDIAL

( )POR AHORA( )POR AHORA

www.novitas.com.ar

Relación Stock/Consumo Mundial Trigo, Maíz y Soja

Nóvitas S.A.Fuente: USDA, Julio 2009

EVOLUCION DE LAS RELACIONES STOCK/CONSUMO MUNDIALES DE TRIGO, MAIZ Y SOJA

1214161820222426283032343638

89

/90

90

/91

91

/92

92

/93

93

/94

94

/95

95

/96

96

/97

97

/98

98

/99

99

/00

00

/01

01

/02

02

/03

03

/04

04

/05

05

/06

06

/07

07

/08

08

/09

09

/10

%

TRIGOMAIZSOJA

www.novitas.com.ar

Y LA ESTADOUNIDENSE Y LA ESTADOUNIDENSE

www.novitas.com.ar

www.novitas.com.ar

??

, - . . . Y JULIO AGOSTO, - . . . Y JULIO AGOSTO

EL TRADICIONAL EL TRADICIONAL MERCADO CLIMATICO MERCADO CLIMATICO

www.novitas.com.ar

. . . Y EL RIESGO DE. . . Y EL RIESGO DE

HELADAS TEMPRANAS HELADAS TEMPRANAS

www.novitas.com.ar

NO OBSTANTE ELLO NO OBSTANTE ELLO

VISION ESTRUCTURAL VISION ESTRUCTURAL

UNA COSTUMBRE SALUDABLE:

MIRAR LOS GRAFICOS DE PRECIOSMIRAR LOS GRAFICOS DE PRECIOS

(AYUDA A REFLEXIONAR Y… MEJORA LA TOMA DE DECISIONES)

www.novitas.com.ar

381381

www.novitas.com.ar

128128

ESCENARIO DE PRECIOS ESCENARIO DE PRECIOS 2010PARA EL 2010PARA EL

PROBABLES “PISOS” PROBABLES “PISOS”( ? )( ? )

www.novitas.com.ar

??

LA SEÑAL DE PRECIOS LA SEÑAL DE PRECIOS ( )EN ENERO( )EN ENERO

300270?

2008: BRASIL + PETROLEO2008: BRASIL + PETROLEO 2009:2009: ARGENTINAARGENTINA 2004: EE.UU2004: EE.UU..

376376

20082008

20092009

20042004

www.novitas.com.ar

140140120120

??

139139

20082008

19961996

20092009

www.novitas.com.ar

AHORA BIEN AHORA BIEN::

ADUANAS A SUPERAR DE AHORA ADUANAS A SUPERAR DE AHORA EN MAS EN MAS . . . Y . . . Y

“ “ LOS PUTS ” LOS PUTS ”(?)(?)

www.novitas.com.ar

ADUANAS A SUPERAR ADUANAS A SUPERAR - - .CLIMA EN EE UU .CLIMA EN EE UU. : , ., . . . RETRASO SIEMBRAS BAJAS TEMPS NIÑO. : , ., . . . RETRASO SIEMBRAS BAJAS TEMPS NIÑO

- - CLIMA INDIA CLIMA INDIA: , , . . . RETRASO MONZONES CAIDA AREA NIÑO: , , . . . RETRASO MONZONES CAIDA AREA NIÑO

- - :SOJA:SOJA

- SIEMBRA BRASIL SIEMBRA BRASIL- SIEMBRA ARGENTINA SIEMBRA ARGENTINA- ( )LLENADO DE GRANO BRASIL ENERO ( )LLENADO DE GRANO BRASIL ENERO- ( )LLENADO DE GRANO EN ARGENTINA FEBRERO ( )LLENADO DE GRANO EN ARGENTINA FEBRERO

- MAIZMAIZ::- . . CLIMA EN U E Y EN CHINA . . CLIMA EN U E Y EN CHINA

www.novitas.com.ar

www.novitas.com.ar

DEVALUACION: 56% (5 AÑOS)DEVALUACION: 27% (2 AÑOS)

Dólar vs. Real (Brasil)Dólar vs. Real (Brasil)

TRIGO: 1er. Importador Mundial 6,7%MAIZ: 3er. Exportador Mundial 9,1%SOJA: 2do. Exportador Mundial 39,8%ACEITE: 3er. Exportador Mundial 19,8%HARINA: 2do. Exportador Mundial 21,5%

““ :PUTS” EN SOJA :PUTS” EN SOJA

- - ( ACTITUD CHINA ANTE BAJA DE PRECIOS ( ACTITUD CHINA ANTE BAJA DE PRECIOS ++ ) ) - - ( ) / AREA BRASIL MATO GROSSO c BAJA DE PRECIOS ( ) / AREA BRASIL MATO GROSSO c BAJA DE PRECIOS

- - . RETRASO RELATIVO VS OTROS COMMODITIES . RETRASO RELATIVO VS OTROS COMMODITIES ( ( ++ ) )

- ( ? )DERECHOS DE EXPORTACION EN ARGENTINA- ( ? )DERECHOS DE EXPORTACION EN ARGENTINA

- - / ( ? )PARIDAD DÓLAR EURO / ( ? )PARIDAD DÓLAR EURO

““ PUTS” EN MAIZ PUTS” EN MAIZ::- REDUCCION DERECHOS DE EXPORTACION ARGENTINA REDUCCION DERECHOS DE EXPORTACION ARGENTINA

- - .MARGENES INDUSTRIA DEL ETANOL EN EE UU .MARGENES INDUSTRIA DEL ETANOL EN EE UU..

www.novitas.com.ar

LA PLAZA LOCAL LA PLAZA LOCAL

www.novitas.com.ar

RESERVA DE AGUA ÚTIL AL 03/08/2009www.novitas.com.ar

Anomalía de Temperaturas del Pacífico

Fuente: NOAANóvitas S.A.

ANOMALIA DE TEMPERATURA EN EL OCEANO PACIFICO ORIENTAL(Variación en Grados Centígrados Repecto de Valores Normales)

EL NIÑO

EL NIÑOEL NIÑO

EL NIÑO

LA NIÑA LA NIÑA

LA NIÑA

LA NIÑA

EL NIÑO

-3

-2

-1

0

1

2

3

41

98

0

19

81

19

82

19

83

19

84

19

85

198

6

198

7

19

88

198

9

199

0

19

91

19

92

19

93

199

4

19

95

19

96

199

7

199

8

19

99

20

00

200

1

20

02

20

03

20

04

200

5

200

6

20

07

200

8

200

9

LA NIÑA

www.novitas.com.ar

TRIGOTRIGO2008/092008/09

UNA “TRAMPA MORTAL” UNA “TRAMPA MORTAL”

www.novitas.com.ar

SOJA 2009

LA LA : , HISTORIA DE LOS TRENES BALA PULLMAN Y CARRETA : , HISTORIA DE LOS TRENES BALA PULLMAN Y CARRETA

SOJA AGOSTO CHICAGO: 447SOJA AGOSTO CHICAGO: 447SOJA NOVIEMBRE CHICAGO : 382SOJA NOVIEMBRE CHICAGO : 382 ??

INDUSTRIA ACEITERA ARGENTINA: CAPACIDAD TEORICA (1) DE MOLIENDA, COSECHA Y OFERTA OLEAGINOSA Soja, Girasol, Lino, Maní, Algodón, Cártamo y Colza

66%79%

83%

87%92%82%

74%71%78%

72%

59%

74%76%70%64%74%

85%

78%72%64%72%65%72%69%64%

71%

68%

0

10

20

30

40

50

60

83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09*

Año calendario

En

Mill

on

es

de

To

ne

lad

as

Importaciones de Soja

Producción de Otros Oleaginosos

Producción de Soja

Molienda de Otros Oleaginosos

Molienda de Soja

Capacidad Teórica

(1) Considera 330 días de producción base 24 horas de funcionamiento. En rojo, porcentajes de uso efectivo de la capacidad teórica. (*) ProyectadoFuente: Datos oficiales / J.J. Hinrichsen y estim. propia

Nóvitas S.A.

www.novitas.com.ar

2009/10TRIGO :CONTEXTO INTERNACIONAL

CAIDA EN PRODUCCION MUNDIAL 2009/10 NECESIDAD DE SEÑAL PARA CICLO 2010/11

2008/09CAIDA PRODUCCION MUNDIAL SOJA 2009/10MENOR PRODUCCIONMUNDIAL MAIZ

CONTEXTO REGIONAL: . .SERIAS LIMITANTES DE HUMEDAD EN R A

DIFICULTADES DE FINANCIAMIENTO

. . (?)CONTINUIDAD DE POLITICA ERRONEAS EN R A

www.novitas.com.ar

. . .PERO . . .PERO

2,5 . (?)MILLONES DE HAS2,5 . (?)MILLONES DE HAS

SUPERFICIE SEMBRADA DE TRIGO EN ARGENTINA(En miles de hectáreas)

2500

3500

4500

5500

6500

7500

8500

9500

1909

/10

13/14

17/18

21/22

25/26

29/30

33/34

37/38

41/42

45/46

49/50

53/54

57/58

61/62

65/66

69/70

73/74

77/78

81/82

85/86

89/90

93/94

97/98

2001

/02

05/06

2009

/10

Competitividad Argentina Trigo

EFECTO MERCOSUR EFECTO MERCOSUR ( )EFECTO ARANCEL( )EFECTO ARANCEL

www.novitas.com.ar

Hoy 230Hoy 230

ESCENARIO DE PRECIOS ESCENARIO DE PRECIOS DECISION POLITICA DECISION POLITICA

. . ) / . . ALT I a LIBERACION DE LOS MERCADOS c D E EN. . ) / . . ALT I a LIBERACION DE LOS MERCADOS c D E EN 23%23%

: REF: REF SIN BRASIL SIN BRASIL : - 30 / 23% . . > > > > 159FOB USA C D E U$S : - 30 / 23% . . > > > > 159FOB USA C D E U$S : REF: REF CON BRASIL CON BRASIL: +20 / 23% . . > > > > 198FOB USA C D E U$S: +20 / 23% . . > > > > 198FOB USA C D E U$S

. . ) / . . ALT I b LIBERACION DE LOS MERCADOS c D E EN. . ) / . . ALT I b LIBERACION DE LOS MERCADOS c D E EN 10%10%

: REF: REF SIN BRASIL SIN BRASIL: - 30 / 10% . . > > > > 187FOB USA C D E U$S: - 30 / 10% . . > > > > 187FOB USA C D E U$S : REF: REF CON BRASIL CON BRASIL: +20 / 10% . . > > > > 232FOB USA C D E U$S: +20 / 10% . . > > > > 232FOB USA C D E U$S

. ) ALT II ESCASO SALDO EXPORTABLE E INTERVENCION. ) ALT II ESCASO SALDO EXPORTABLE E INTERVENCION OFICIAL PARA ASEGURAR ABASTECIMIENTO OFICIAL PARA ASEGURAR ABASTECIMIENTO

: ?REFERENCIA PARA FAS TEORICO ¿ EL FOB URUGUAY : ?REFERENCIA PARA FAS TEORICO ¿ EL FOB URUGUAY

? ? ?? ? ?

LA CLAVE LA CLAVE::

. . .PELEAR POR LIBERACION . . .PELEAR POR LIBERACION

PERO ASEGURARSE LA PERO ASEGURARSE LA (!!!)REFERENCIA (!!!)REFERENCIA

www.novitas.com.ar

MAIZ MAIZ20102010

140140120120

??

139139

20082008

19961996

20092009

www.novitas.com.ar

MAIZMAIZ ESCENARIO DE PRECIOS ESCENARIO DE PRECIOS DECISION POLITICA DECISION POLITICA

. . ) / . . ALT I a LIBERACION MERCADOS c D E EN. . ) / . . ALT I a LIBERACION MERCADOS c D E EN 20%20% ( ( PRECIOS HOY y PRECIOS HOY y MINMIN))

: . . - 20 . . > > > > REF CHIC MAY A LA PAR D E: . . - 20 . . > > > > REF CHIC MAY A LA PAR D E 112 / U$S 112 / U$S 9090

. . ) / . . ALT I b LIBERACION MERCADOS c D E EN. . ) / . . ALT I b LIBERACION MERCADOS c D E EN 10%10%

: . . -10% . . > > > > REF CHIC MAY A LA PAR D E: . . -10% . . > > > > REF CHIC MAY A LA PAR D E 128 / U$S 128 / U$S 102102

. . .) ALT I c LIBERACION MERCADOS. . .) ALT I c LIBERACION MERCADOS . .SIN D E . .SIN D E

: . . > > > > > > > > REF CHIC MAY A LA PAR: . . > > > > > > > > REF CHIC MAY A LA PAR 143 / U$S 143 / U$S 114114

. ) ALT II INTERVENCION PARA ASEGURAR ABASTECIMIENTO. ) ALT II INTERVENCION PARA ASEGURAR ABASTECIMIENTO (???)REFERENCIA PARA FAS TEORICO (???)REFERENCIA PARA FAS TEORICO

SOJA 2010

300270?

2008: BRASIL + PETROLEO2008: BRASIL + PETROLEO 2009:2009: ARGENTINAARGENTINA 2004: EE.UU2004: EE.UU..

376376

20082008

20092009

20042004

www.novitas.com.ar

SOJASOJA

ESCENARIO DE PRECIOS ESCENARIO DE PRECIOS (?)DECISION POLITICA (?)DECISION POLITICA

. ) . . 35% / 7 (ALT I DER DE EXP EN C. ) . . 35% / 7 (ALT I DER DE EXP EN C PRECIOS DE PRECIOS DE HOY y HOY y . MIN TEORICO. MIN TEORICO))

: . . - 10 > > > > > > > > > REF CHIC JUL: . . - 10 > > > > > > > > > REF CHIC JUL 232 / U$S 232 / U$S 162162

. ) - . 30% / 7ALT II DER DE EXP EN C. ) - . 30% / 7ALT II DER DE EXP EN C

: . . -10 > > > > > > > > > REF CHIC JUL: . . -10 > > > > > > > > > REF CHIC JUL 251 / U$S 251 / U$S 175175

. ) . . 25% /7ALT III DER DE EXP EN C. ) . . 25% /7ALT III DER DE EXP EN C

: . . -10 > > > > > > > > >> REF CHIC JUL: . . -10 > > > > > > > > >> REF CHIC JUL 270 / U$S 270 / U$S 188188

– 20 ?¿ QUE PASA CON – 20 ?¿ QUE PASA CON

REFLEXIONES FINALES REFLEXIONES FINALES

- MERCADOS VOLATILES- MERCADOS VOLATILES

- . . “CHICAGO QUEDA EN EE UU ”- . . “CHICAGO QUEDA EN EE UU ”

- BALANCE DE O y D ARGENTINA- BALANCE DE O y D ARGENTINA

- MONITOREAR PARIDADES- MONITOREAR PARIDADES

- AGUDA PERCEPCION POLITICA- AGUDA PERCEPCION POLITICA

MUCHAS MUCHASGRACIASGRACIAS