FACULTAD DE CONTABILIDAD

ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE CIENCIAS EMPRESARIALES

FINANZAS CORPORATIVAS

TEMA:

Compañía de Cervecerías Unidas (CCU)

INTEGRANTES:

Alfaro Salome, Karina

Aramburú Sotelo, Katia

Molina Bermeo, Rocci

Poicón Ñaupari, Ambar

Ponce Colán, estrella

Santander Blossiers, Roberto Manuel

AULA:

804

CICLO

VII

PROFESOR:

Christian Orellana

LIMA – PERÚ

2015

Compañía de Cervecerías Unidas (CCU)

Introducción

CCU es una empresa multicategoría con foco en cervezas y bebidas sin alcohol, y

con negocios sinérgicos de vinos, licores y snacks dulces.

En 1902 se da forma a Compañía Cervecerías Unidas S.A. la que se formó de la

unión entre la cervecera de Plagemann, la Fábrica de Cerveza de Limache y la

Fábrica de Cerveza y Hielo de Gubler y Cousiño, dando origen a la empresa que

años más tarde se transformaría en líder del negocio de cervezas en Chile.

Sus operaciones productivas se encuentran en Chile, Argentina, Uruguay,

Paraguay, Bolivia y Colombia. CCU es el primer actor del mercado chileno en

cervezas y el segundo cervecero en Argentina. Además es el segundo productor

de gaseosas y el mayor embotellador de agua mineral y néctares en Chile.

Asimismo, es el segundo productor de vinos chilenos, el mayor productor y

distribuidor de pisco en Chile. Un actor relevante en el negocio de la sidra en

Argentina y en el de los confites en Chile.

Como una compañía diversificada de bebestibles y confites, con operaciones en

Chile, Argentina, Uruguay, Paraguay, Bolivia y Colombia, CCU participa en los

negocios de cervezas, pisco, ron, vino, sidra, gaseosas, néctares, aguas

envasadas, bebidas funcionales y confites.

CCU cuenta con más de 6.889 trabajadores y produce anualmente más de 21.9

millones de hectolitros de bebestibles, atendiendo a más de 330.000 clientes en

Chile, Argentina, Uruguay y Paraguay.

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1. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA

1.1. Objeto Social y Actividad

CCU es un mundo de

sabores en bebestibles y

productos listos para

consumir.

La compañía produce

tanto bebidas alcohólicas como no alcohólicas, y también opera en el área

de los alimentos.

A través de un sólido y diverso portafolio de marcas de cervezas, gaseosas,

aguas embotelladas, néctares, vinos, pisco, ron, sidra y confites, CCU

gratifica responsablemente a sus consumidores en todas sus ocasiones de

consumo.

Desde su origen como empresa de bebestibles CCU ha trabajado a través

de sus marcas para desarrollar todas las categorías de bebestibles en las

que está presente. Mediante la calidad, innovación y un profundo

conocimiento de las preferencias de los consumidores en CCU buscamos

ser un referente en la industria de los productos listos para beber y listos

para consumir.

1.2. Composición accionaria

Sus principales accionistas son Quiñenco S.A., holding de la familia

Luksic, y Heineken, quienes, a través de Inversiones y Rentas S. A.,

poseen el 60% de la propiedad de la Compañía. El resto de las acciones

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están divididas entre ADR’s (12,9%) y otros accionistas minoritarios

(27.1%).

a) Acciones: Al 31 de diciembre de 2013, el total de acciones suscritas y

pagadas al cierre del ejercicio asciende a 369.502.872. El número de

acciones de serie única no experimentó cambios en el ejercicio.

b) Principales accionistas: El número total de accionistas al 31

diciembre 2013 es de 4.348. A continuación se presenta una tabla con

las participaciones accionarias de los 12 principales accionistas y su

evolución en el período 2011 a 2013.

PRINCIPALES ACCIONISTAS AL 31 DE DICIEMBRE DE CADA AÑO - % 2012 2013 2014INV. Y RENTAS S.A 61,67 61,67 53,16

J P MORGAN CHASE BANK (ADR) 12,36 10,70 12,93

BANCO DE CHILE POR CUENTA DE TERCEROS 7,14 7,43 7,54

BANCO ITAU POR CUENTA DE TERCEROS 4,68 5,06 7,73

INVERSIONES IRSA LTDA 4,44 4,44 6,84

BANCO SANTANDER POR CUENTA DE TERCEROS 2,83 2,50 3,06

AFP PROVIDA S.A 0,94 1,57 1,65

BANCHILE C DE B S.A. 0,77 0,82 0,68

FONDO MUTUO SANTANDER 0,38 0,39 0,38

LARRAIN VIAL S.A. CORREDORA DE BOLSA 0,30 0,51 0,54

CELFIN CAPITAL S.A. CORREDORES DE BOLSA S.A. 0,11 0,13 0,33

ABERDEEN CHILE FUND INC 0,17 0,14 0,10

95,92 95,49 95,06

FUENTE: Memoria anual 2013

c) El accionista controlador:

Inversiones y Rentas S.A. 53,16%

Inversiones y Rentas S.A. (IRSA), accionista controlador de CCU, es una

sociedad anónima chilena inscrita en el Registro de Valores y Seguros con

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el N°617 cuyos accionistas son las sociedades Quiñenco S.A. y Heineken

Chile Limitada, las cuales poseen cada una de ellas el 50% del capital

accionario de IRSA. IRSA, directa e indirectamente, a través de su filial

Inversiones IRSA Limitada, posee 60,00% del capital accionario de CCU.

1.3. Principales directivos y funcionarios

a) Directorio:

PresidenteAndrónico Luksic CraigDirector de Empresas

VicepresidenteJohn Ross NicolsonDirector de Empresas

DirectorPablo Granifo LavínIngeniero Comercial

DirectorJorge Luis Ramos Santos

Administrador y Contador Público

MBA

DirectorManuel José Noguera

EyzaguirreAbogado

DirectorCarlos Molina Solís

Licenciatura en Administración

de Empresas MBA

DirectorPhilippe PasquetFactor de Comercio

DirectorFrancisco Pérez

MackennaIngeniero Comercial MBA

DirectorVittorio Corbo LioiIngeniero Comercial y Doctor en Economía

b) Funcionarios:

Gerente General Patricio Jottar

Gte. de Asuntos Corporativos Marisol Bravo

Gte. de Recursos Humanos Felipe Arancibia

Gte. de Desarrollo Diego Bacigalupo

Gte. Gral. de Bebidas del Paraguay Francisco Barriocanal

Gte. Gral. de Compañía Pisquera de Chile Matías Bebin

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Gte. Gral. de PLASCO Marco Dall’Olio

Gte. Gral. de Bebidas Bolivianas Carlos Díaz

Gte. Gral. de ECUSA Francisco Diharasarri

Gte. de Administración y Finanzas Felipe Dubernet

Gte. Gral. de Viña San Pedro Tarapacá Pedro Herane

Gte. Gral. de CCU en Uruguay Stephen Koljatic

Gte. Gral. de FOODs Compañía de Alimentos CCU

Claudio Lizana

Gte. de Procesos Industriales Ronald Lucassen

Gte. Gral. de Aguas CCU-Nestlé Chile Fernando Mora

Gte. Gral. de Cervecera CCU Chile Hugo Ovando

Gte. Gral. de Comercial CCU Alvaro Río

Gte. Gral. de Transportes CCU Alvaro Román

Gte. Gral. de Cervecera CCU Argentina Fernando Sanchís

1.4. Tamaño de la empresa

CCU cuenta con más de 6.889 trabajadores y produce anualmente más

de 21.9 millones de hectolitros de bebestibles, atendiendo a más de

330.000 clientes en Chile, Argentina, Uruguay y Paraguay.

El variado portafolio de productos la Compañía incluye marcas propias,

licenciadas e importadas, manteniendo contratos de licencia y/o joint

ventures con Heineken Brouwerijen B.V., Anheuser-Busch International

Inc., Cervecera Austral S.A., Cervecería Modelo S.A. de C.V., PepsiCo

Inc., Stokely Van Camp Inc., Pepsi Lipton International Limited, Seven-

Up International, Schweppes Holdings Limited, Promarca S.A., Arthur

Guinness Son & Company (Dublin) Limited and Guinness Overseas

Limited, Nestlé S.A., Société des Produits Nestlé S.A., Nestec S.A.,

Pernod Ricard Chile S.A., Compañía Pisquera Bauzá S.A., Bebidas del

Paraguay S.A., Distribuidora del Paraguay S.A y Bebidas Bolivianas S.A.

6

1.5. Posicionamiento

a) Tendencias Del Mercado

La cerveza tiene características de ser un gusto adquirido, lo que explica

la dificultad de renombradas y prestigiosas marcas internacionales por

obtener un espacio en el mercado chileno.

Este mismo factor hace que sea importante para el mercado cervecero

el comportamiento de productos alternativos como vino e incluso

bebidas gaseosas. A nivel de grupos etéreos, resulta fundamental un

trabajo de posicionamiento en el segmento de la población joven, la cual

en esta etapa de la vida incorpora como parte de sus preferencias en

actividades sociales o habituales el consumo de bebidas alcohólicas.

Adicionalmente, la masificación de la cerveza sin alcohol, relativamente

relevantes en otros mercados (en Chile este producto es importado) es

un nicho que puede permitir incorporar a la juventud en el consumo de

esta bebida sin entrar en conflictos sociales.

Finalmente, uno de los fenómenos del mercado cervecero es el

creciente interés de las grandes empresas fabricantes mundiales por

lograr presencia en mercados emergente en el consumo de cerveza, y el

latinoamericano presenta esas características. Es así como Anheuser-

Busch, fabricante de Budweiser, la marca de cerveza más consumida en

el mundo, busca la expansión en otros países. Mientras tanto, CCU

comercializa y distribuye en Chile esta marca, así como también

Heineken que ha sido recientemente incorporada.

Una estrategia utilizada, válida para las dos gigantes nombrados, es el

atractivo de buscar socios latinos para sus marcas, primero con un

compromiso de distribución, aunque en muchos casos este se

transforma con el correr de una buena relación comercial, en

7

compromisos de producción local de las grandes marcas internacionales

de cerveza.

b) Crecimiento de la industria

Un factor relevante es el

crecimiento de la industria

que se proyecta para el

2004 en un 6%,

consecuencia de las

guerras entre marcas que

fomentan el crecimiento de

la industria en su totalidad.

Además, en los últimos

cuatro años, la compañía CCU ha aumentado su producción en 90%,

pasando de 15.900 hectolitros en 2001 a 30.000 hectolitros este año. En

tanto, las ventas han crecido 154% desde la asociación con CCU; en

2002 las ventas llegaron a US$1,3 millones; en 2003, a US$2,5 millones.

En tanto, en lo que va corrido de este año, ya existe un crecimiento de

30% y se proyectan ventas por US$3,3 millones.

c) Tasa de Crecimiento de Mercado

Participación en la industria chilena de cervezas año 2000

8

La tasa de crecimiento la podemos determinar según el nivel de

participación de la empresa en la Industria Cervecera.

2. LA ACTIVIDAD PRODUCTIVA

2.1. La Actividad Productiva

Cervezas :

Su actividad productiva radica en la elaboración de cervezas.

Cervecería CCU, es una de las cerveceras más importantes de América

Latina, gracias a su liderazgo en el mercado de cervezas en Chile y la

eficiente comercialización y distribución de sus productos.

CCU también produce, comercializa y distribuye las marcas nacionales

Cristal, Cristal CERO 0º, Cristal Light, Escudo, Royal Guard, Morenita,

Dorada, Lemon Stones, Austral, Kunstmann y D´olbek. También empresas

internacionales han confiado en la excelencia de producción de Cervecería

CCU otorgando licencias para la elaboración de marcas, entre las que se

cuentan Heineken, además de importar Sol, Budweiser, Coors Light y

Coors.

Aguas embotelladas:

Aguas CCU-Nestlé Chile S.A. lidera el mercado a través de un variado

portafolio de aguas minerales, purificadas y saborizadas. Su oferta está

compuesta por las marcas Cachantun, Mas de Cachantun, Mas Woman de

Cachantun, Nestlé Pure Life, Porvenir y Perrier.

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Sus aguas minerales son producidas en sus fuentes de origen con

reconocida calidad en sus procesos. El agua mineral Cachantun, Mas de

Cachantun y Mas Woman de Cachantun se envasan en la planta de Coinco

(VI Región). Esta planta reúne los más altos estándares de calidad,

contando con las certificaciones ISO 14001 y 22000 y OHSAS 18001. Por

su parte, el agua mineral Porvenir, es extraída y envasada en la planta de

Casablanca (V Región). Perrier es importada directamente desde Francia.

La producción de Nestle Pure Life se realiza bajo los más altos estándares

de calidad que existen en la industria internacional.

Bebidas no alcohólicas:

Para la elaboración de gaseosas y néctares de fruta, ECCUSA cuenta con

una planta ubicada en Renca (Región Metropolitana) donde se hacen todos

los empaques y sabores. Además de lo anterior, existe una operación en la

ciudad de Antofagasta que también es administrada por ECCUSA.

En gaseosas y bebidas funcionales ECCUSA cuenta con la franquicia de

PepsiCo (Pepsi, 7Up, Sobe Adrenaline Rush, Gatorade, Lipton Ice tea,

Ocean Spray y SoBe Lifewater) y la licencia de Schweppes (Canada Dry

Ginger Ale, Canada Dry Agua Tónica, Canada Dry Limón Soda y Crush).

Las marcas propias de CCU en el segmento de gaseosas, son Bilz y Pap,

Kem y Nobis; y en el mercado de los néctares y bebidas con fruta donde

tiene una alianza con Watt’s, para la venta y distribución de las marcas Watt

´s y Frugo.

10

FUENTE: http://www.ccu.cl/nuestros-negocios/bebidas-no-alcoholicas/

HOD manantial:

Manantial tiene cuatro plantas productivas, las que se encuentran en

Antofagasta, Santiago, Coronel y Puerto Montt, además de 22 sucursales

que permiten estar más cerca de los clientes desde la II a la X región.

Cuenta con certificación internacional sobre el control de calidad por Berau

Veritas según la norma HACCP-NCh 2861, y tiene una política de reciclaje

de sus envases retornables, que al cumplir su ciclo de vida se reciclan en

un 100%.

Snack de dulces:

Foods Alimentos CCU S.A nace luego que Calaf S.A., empresa coligada de

CCU, incorpora a su negocio de confites la categoría de los cereales – a

través de la compra de la marca Natur – que amplía el ámbito de acción de

la Compañía en el rubro de los alimentos.

11

Posteriormente se agregó la marca Nutra Bien, líder absoluto en productos

tipo hecho-en-casa de categoría premium, al adquirir el 50% de la

operación de Alimentos Nutra Bien S.A., lo que agregó un nuevo centro de

producción en Talagante, sumado a los existentes en la comuna de La

Reina en Santiago y en la ciudad de Talca.

Foods Alimentos CCU con sus marcas Calaf, Natur y Nutra Bien cuenta con

un diverso portafolio de productos que se pueden disfrutar en diferentes

ocasiones de consumo. Además tiene alianzas estratégicas con Fini y

Bauducco.

FUENTE: http://www.ccu.cl/nuestros-negocios/pisco-y-otras-bebidas-espirituosas/

Licores:

Compañía Pisquera de Chile S.A. es el mayor actor en la industria de piscos,

ofreciendo un variado portafolio de marcas compuesto en el mercado de

piscos por Mistral, Campanario, La Serena, Control C, Tres Erres, Horcón

Quemado y Bauzá. En el mercado de cócteles con Campanario Sour, Ruta

Cocktail y Bauzá Cocktail. En el mercado de los blends con Mistral Ice,

Bauza Ice y Mojito Ice de Sierra Morena. En el mercado del ron con Sierra

Morena y Cabo Viejo. Y en licores participa con la marca Fehrenberg. CPCh

además distribuye las marcas del grupo francés Pernod Ricard en las

categorías de Vodka, Whisky, licores y otros. Y en el mercado de Sidras

participa con Apple Storm.

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FUENTE: http://www.ccu.cl/nuestros-negocios/pisco-y-otras-bebidas-espirituosas/

Vinos y espumantes:

Grupo San Pedro Tarapacá (VSPT), es el segundo exportador de vino

chileno y figura entre los actores vitivinícolas más relevantes del mercado en

Chile. Está formado por las viñas San Pedro, Tarapacá, Santa Helena,

Misiones de Rengo, Leyda, Viñamar y Casa Rivas en Chile, además de La

Celia y Bodega Tamarí en Argentina.

Todas bodegas reconocidas, cada una con sus propias y distintivas marcas,

y grandes representantes de los mejores vinos que se producen en Chile.

13

FUENTE: http://www.ccu.cl/nuestros-negocios/vinos-negocios/

2.2. Dimensiones e Instalaciones de la Empresa

Cervezas en Chile

Para la elaboración de cervezas, Cervecería CCU cuenta con una planta

ubicada en Quilicura (Región Metropolitana) y en Temuco. En noviembre

de 2000, tras las adquisición del 50% de Cervecería Austral S.A.,

Cervecería CCU sumó a sus instalaciones la que es reconocida a la fecha

como la Planta Cervecera más austral del mundo, ubicada en la ciudad de

Punta Arenas, a sólo 1.120 kms. del continente Antártico.

Asimismo, en 2002 CCU adquiere el 50% de Compañía Cervecera

Kunstmann S.A., incorporando una cuarta planta a sus instalaciones, la

cual se encuentra ubicada en la ciudad de Valdivia.

Aguas embotelladas

Aguas CCU-Nestlé Chile S.A.

Sus aguas minerales son producidas en sus fuentes de origen con

reconocida calidad en sus procesos. El agua mineral Cachantun, Mas de

Cachantun y Mas Woman de Cachantun se envasan en la planta de Coinco

(VI Región). Esta planta reúne los más altos estándares de calidad,

contando con las certificaciones ISO 14001 y 22000 y OHSAS 18001. Por

su parte, el agua mineral Porvenir, es extraída y envasada en la planta de

Casablanca (V Región). Perrier es importada directamente desde Francia.

La producción de Nestle Pure Life se realiza bajo los más altos estándares

de calidad que existen en la industria internacional.

Bebidas no alcohólicas

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Embotelladoras Chilenas Unidas S.A.

Para la elaboración de gaseosas y néctares de fruta, ECCUSA cuenta con

una planta ubicada en Renca (Región Metropolitana) donde se hacen todos

los empaques y sabores. Además de lo anterior, existe una operación en la

ciudad de Antofagasta que también es administrada por ECCUSA.

HOD manantial

Manantial tiene cuatro plantas productivas, las que se encuentran en

Antofagasta, Santiago, Coronel y Puerto Montt, además de 22 sucursales

que permiten estar más cerca de los clientes desde la II a la X región.

Snacks dulces

Food Alimentos CCU S.A

La planta de Foods ubicada en la Región del Maule, cuenta con 5.400 metros

cuadrados construidos en una superficie total de 4,4 hectáreas y está

equipada con modernas maquinarias y tecnología de punta para la

elaboración de los diferentes productos que posee la Compañía.

Ambas plantas, Talca y La Reina en Santiago, cuentan con la certificación

ISO 22.000.

Licores

Compañía Pisquera de Chile S.A.

Compañía Pisquera de Chile S.A. (CPCh) nace en marzo de 2005 de la

asociación entre CCU y Cooperativa Agrícola Control Pisquero de Elqui y

Limarí Limitada (Control).

La Compañía combina la fortaleza y conocimiento de Pisco Control en el

negocio de este destilado, fortalece la tradicional forma de producir uva a

15

través de la Cooperativa y se potencia con la capacidad de distribución y

construcción de marcas de CCU.

Vinos y espumantes

Viña San Pedro Tarapacá S.A.

Grupo San Pedro Tarapacá (VSPT), es el segundo exportador de vino

chileno y figura entre los actores vitivinícolas más relevantes del mercado en

Chile. Está formado por las viñasSan Pedro, Tarapacá, Santa

Helena, Misiones de Rengo,Leyda, Viñamar y Casa Rivas en Chile, además

de La Celia yBodega Tamarí en Argentina.

Todas bodegas reconocidas, cada una con sus propias y distintivas marcas,

y grandes representantes de los mejores vinos que se producen en Chile.

2.3. Estructura Organizativa Interna

FUENTE: http://www.ccu.cl/quienes-somos/estructura-de-la-compania/

16

3. ACTIVIDAD NACIONAL VS. ACTIVIDAD INTERNACIONAL

3.1. Ventas Nacionales

A continuación se describen las principales actividades realizadas por cada

segmento de negocio, así como también las actividades corporativas

realizadas en el año. 

El segmento de negocio Chile, tuvo un buen desempeño durante el año

2013 con volúmenes 12,4% mayores, alcanzando a 15,6 millones de

hectolitros y un precio promedio 0,6% más alto, lo que permitió aumentar

sus Ingresos por ventas en 13,1% alcanzando a $765.196 millones. 

En términos orgánicos, los volúmenes crecieron 7,8% y los precios

promedio crecieron 3,6%, lo que permitió aumentar los Ingresos por venta

11,7%.

FUENTE: Memoria anual 2013

a) Cervezas de Chile

17

El negocio sobre el que se fundó la Compañía, es el segmento que más

ha contribuido históricamente al resultado consolidado. En 2013 su

participación en el EBITDA consolidado fue de 43% comparado a 44%

del año 2012, lo cual mantiene la senda de una creciente diversificación

de los negocios de CCU. 

Sus Ingresos por ventas aumentaron en 10,0% alcanzando a $353.044

millones, debido al aumento de volúmenes en 1,9% y a un mayor precio

promedio de 8,0%. 

El crecimiento de 1,9% del volumen de cervezas significó vender un total

de 5,5 millones de hectolitros en el 2013. Cristal es nuestra primera

marca y representa 42% del volumen de ventas de cerveza de la

Compañía en Chile. La sigue Escudo, la cual representa 36% de dicho

volumen. 

Las marcas premium, donde destacan Heineken, Royal Guard,

Budweiser, Austral, Kunstmann, Paulanner, D’olbeck y Sol exhibieron un

crecimiento de 9,3% representando en su conjunto 16% del mix,

completándose el portafolio con las marcas de descuento y cervezas

especiales. 

Durante el año 2013 continuamos implementando innovaciones con valor

agregado como una forma de fortalecer tanto nuestra posición en el

mercado como el crecimiento del consumo per cápita. Entre los logros

obtenidos en 2013 destacamos la obtención de un premio de Oro a la

marca Escudo por la campaña “Sin Escudo” y el premio de Plata de

Cristal Lager por el Comercial “Fútbol Amor de Gol” dentro de la

categoría Televisión; ambos otorgados por la Asociación Chilena de

Publicidad (ACHAP). Adicionalmente, la marca Cristal Cero fue

galardonada con un premio de Plata dentro de la categoría Alimentos,

18

Bebidas y Licores; mientras que la marca Escudo obtuvo un premio de

Oro por su extensión de línea con Escudo Negra, ambos entregados por

la EFFIE.

FUENTE: Memoria anual 2013

b) Bebidas No Alcohólicas

Bebidas no alcohólicas tuvo un excelente desempeño durante el año

2013 con volúmenes 19,8% mayores, alcanzando 9,8 millones de

hectolitros, lo que permitió aumentar sus Ingresos por ventas en 17,1%

alcanzando a $342.233 millones, parcialmente compensado por un

precio promedio 2,2% menor. El Margen Bruto creció en 21,4%

alcanzando a $185.983 millones, que como porcentaje de los Ingresos

por ventas aumentó

de 52,5% a 54,3%

en 2013. 

En términos

orgánicos, los

volúmenes

crecieron 11,8%

y los precios promedio

crecieron 1,8%, lo que permitió aumentar los Ingresos por venta 13,9%. 

19

La categoría gaseosas creció 8,9% en volumen registrándose ventas por

5,3 millones de hectolitros, aumentando el volumen de las marcas

propias de CCU así como también el de las marcas bajo licencia de

PepsiCo y Schweppes Holdings Ltd.. Las ventas de aguas aumentaron

44,7% (9,3% orgánico), lideradas por los aumentos en volúmenes de

venta de las marcas Cachantun, Nestlé Pure Life y Manantial. Muy

destacado fue el desempeño de los néctares con un aumento de

volumen de 23,1%. Asimismo, es importante mencionar que las bebidas

funcionales y el té frío muestran incrementos en volúmenes de 36,1% y

25,1% respectivamente. 

Durante el año 2013 continuamos implementando innovaciones con

valor agregado como una forma de fortalecer nuestra posición en el

mercado, para lo cual desarrollamos una serie de iniciativas en las

categorías de jugos, gaseosas y funcionales. 

Dentro de los hitos del año 2013 en las Bebidas No alcohólicas

podemos destacar a ECUSA como ganador del premio “Bottler of The

Year” para la región de Latinoamérica, entregado por PepsiCo

anualmente. Los criterios para hacerse acreedor de este galardón son el

crecimiento en volumen, facturación, rentabilidad, participación de

mercado, así como también expansión a nuevas categorías (bebidas

isotónicas y en base a té), políticas de calidad y solidez financiera de

sus socios comerciales. 

20

FUENTE: Memoria anual 2013

La marca

Cachantun fue

reconocida como la marca más preocupada por la vida saludable de los

chilenos, de acuerdo al estudio “Chile 3D, marcas y estilos de vida de

los chilenos” realizado por GfK Adimark. Otro hecho relevante, es que

Gatorade es el hidratador Oficial de los juegos Odesur Sudamericanos

Santiago 2014.

c) Licores

Aumentó sus Ingresos por venta en 10,0% alcanzando $69.919 millones

y su Margen bruto aumentó en 6,6% a $26.321 millones. Los volúmenes

crecieron en 3,6% y el precio promedio lo hizo en 6,2%, variaciones que

explican el comportamiento de los Ingresos por ventas. Durante el año

2013 continuamos implementando innovaciones con valor agregado

como una forma de fortalecer nuestra posición en el mercado, para lo

cual desarrollamos una serie de iniciativas en productos y marcas.

21

FUENTE: Memoria anual 2013

d) Vinos

El segmento de negocio Vinos, aumentó sus Ingresos por ventas en

1,8% alcanzando a $152.255 millones y su Margen Bruto aumentó

10,1% llegando a $59.391 millones. 

Los volúmenes consolidados de Vinos mostraron una disminución de

0,1% y el precio promedio en pesos chilenos fue 1,9% mayor que el año

anterior. 

El grupo VSPT obtuvo importantes reconocimientos durante 2013, entre

los cuales destacan los resultados AWOCA (Annual Wines of Chile

Awards) 2013, en donde Sideral fue elegido como el Mejor Tinto. 

Asimismo, el vino Tierras Moradas y Castillo de Molina Sauvignon Blanc

fueron escogidos para aparecer en el Wine Enthusiast (top Wine/top 100

Best Buy). Ambas distinciones son el resultado de nuestro permanente

esfuerzo en el desarrollo de vinos de alta calidad.

22

FUENTE: Memoria anual 2013

3.2. Ventas internacionales

a) La Plata

El segmento de negocio Río de la Plata, aumentó sus Ingresos por ventas

en 7,4% alcanzando a USD 545 millones, y el Margen bruto creció 5,2% a

USD 321 millones. El EBIT normalizado disminuyó 7,7% y el EBITDA

normalizado aumentó en 1,6 % alcanzando a USD 74 millones. El margen

EBIT normalizado disminuyó de 10,7% a 9,9% en 2013 y el margen

EBITDA normalizado aumentó de 13,4% a 13,6% en 2013.

FUENTE: Memoria anual 2013

b) Argentina

CCU Argentina enfrentó un año de grandes desafíos por motivo de las

presiones inflacionarias en gastos de transporte y en remuneraciones, sus

23

Ingresos por venta aumentaron 4,7% alcanzando a USD 525 millones, y el

Margen bruto creció 4,4% a USD 318 millones. El EBIT normalizado

disminuyo en un 4,1% alcanzando a USD 56 millones y del EBITDA

normalizado aumentó en 3,8% alcanzando a USD 76 millones en 2013 y el

margen EBITDA normalizado disminuyó de 14,5% a 14,4% en 2013. 

Como respuesta a los cambios introducidos por la competencia en el

mercado cervecero, continuamos con la introducción al mercado del envase

retornable propietario para las marcas Schneider, Imperial y Budweiser. La

migración al nuevo envase contempla, entre otros, la libre

intercambiabilidad de botellas en el punto de venta y una introducción

progresiva en línea con la industria. 

Durante el año 2013 en CCU Argentina pusimos especial foco en la

innovación, para lo cual desarrollamos una serie de iniciativas en cervezas,

sidras y empaques, entre otras. 

Dentro de los hitos más relevantes de este año, se puede destacar la

obtención del premio “Most Improved operation” a CCU Argentina otorgado

por Heineken, por haber realizado el mayor progreso de calidad durante el

período 2011-2012, lo cual la ubica en el puesto número 7 dentro del

ranking en el que compiten cerca de 50 operaciones de todo el mundo.

24

FUENTE: Memoria anual 2013

c) Uruguay

En CCU Uruguay, sus Ingresos por venta alcanzaron a USD 19,9

millones y el Margen bruto USD 3,5 millones. El EBIT normalizado

alcanzó una pérdida de USD 2,4 millones y el EBITDA normalizado

alcanzó una pérdida de USD 1,7 millones. 

El año 2013 fue muy activo en la entrada de nuevas categorías para

desarrollar una plataforma de negocio multicategoría en Uruguay con la

incorporación de cerveza Heineken, Budweiser y Schneider, a través de

fuerza de ventas propia y distribuidores. 

Es fundamental destacar que en 2013 en CCU Uruguay se realizaron las

necesarias inversiones con el objetivo de aumentar su participación de

manera sustentable y de alcanzar en el largo plazo un liderazgo

semejante al que ha logrado obtener en Chile y Argentina.

4. Análisis Económico-Financiero (2010 – 2014)

4.1. Análisis Balances de Situación: Situación Económico-Financiera

25

a) Análisis Vertical de las cuentas más relevantes

Efectivo y equivalente de efectivo

Tras analizar la cuenta de efectivo y equivalente de efectivo podemos

observar que en los años 2012, 2013 y en el 2014 los cambios fueron

notorios, por ejemplo del año 2012 (7.70%) al 2013 (23.66%) hubo un gran

incremente y esto se deja notar porque para el año 2013 la compañía

contaba con más efectivo en caja, su saldos con los bancos había

disminuido en casi 15000000, además los instrumentos adquiridos con retro

venta fueron superiores al del 2012. Pero para el 2014 (12.14%) se puede

ver que esta cuenta vuelve a disminuir debido a que todo los factores antes

mencionados vuelven a cambiar, los efectivos y los instrumentos adquiridos

con retroventa disminuyeron y sus saldos con los bancos se incrementaron

provocando de este modo una disminución.

Propiedades, planta y equipos (neto)

26

2010 2011 2012 2013 20140.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

13.16% 13.71%

7.70%

23.66%

12.14%

En propiedades, plantas y equipos (neto) se puede ver que del año 2010

(44.12%) al 2011 (42.90%) hubo una disminución y para el 2012 (46.08%)

se incrementó en 4%, pero en el 2013 (39.42%) podemos ver que hay una

disminución notoria y esto se pudo dar ya que la compañía para ese año

tuvo evidencias de indicio de deterioro el cual le provocó una caída, pero

todo esto se pudo evitar si ellos hubiesen tenido un buen control. Asimismo,

observamos que para el 2014 (47.10%) la compañía mejoro sus errores del

año anterior y también sus costos por intereses capitalizados durante el

2014 ascendieron en comparación al 2013, obteniendo así un aumento en

propiedades planta y equipo (neto).

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar

27

2010 2011 2012 2013 201434.00%

36.00%

38.00%

40.00%

42.00%

44.00%

46.00%

48.00%

44.12%42.90%

46.08%

39.42%

47.10%

Con el pasar de los años las cuentas por pagar comerciales y otras cuentas

por pagar tuvo diversos cambios. Por ejemplo, si comparamos el año

2011(12.80%) con el 2012 (12.45%) se puede ver una disminución y esto

se debe a que para el año 2012 las retenciones por pagar disminuyeron en

2000000 pesos chilenos. Pero si vemos los años 2013 (10.62%) con el

2014 (11.52%) se ve un aumento de casi más de 1% y esto se debe a que

las cuentas por pagar a los proveedores se incrementó en comparación al

año anterior.

Capital emitido

28

2010 2011 2012 2013 20140.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

11.76%12.80% 12.45%

10.62%11.52%

Analizando el balance de situación financiera, observamos que con el paso

de los cinco años la compañía obtuvo cambios en su capital el cual

podemos visualizar en el gráfico, estos cambios se deben a que la

compañía año a año estuvo emitiendo acciones. El cambio más relevante

se puede notar en el 2012 (17.39%) con el año 2013 (32.57%) y según las

notas este cambio se debe porque en el 2013 hubo emisión de 51000000

acciones de pago, lo cual hizo que haya un aumento en el capital

notoriamente en comparación con los otros años.

b) Análisis Horizontal de las cuentas más relevantes

Activo por impuestos corrientes

29

2010 2011 2012 2013 20140.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

20.06%17.79% 17.39%

32.57% 31.81%

El activo por impuestos corrientes tuvo variaciones en el transcurso de los 5

años debido a que el concepto de cambio de tasas, se determinó basado en

una modificación tributaria realizada durante el año 2010, con efecto

transitorio, que eleva tasa de impuesto a la renta en Chile del 17% al 20%

para el año 2011, al 18,5% para el año 2012, retornando al 17% el año

2013.

Posteriormente, con fecha 27 de septiembre de 2012 se publicó la Ley N°

20.630, denominada Reforma Tributaria, que eleva la tasa del Impuesto de

Primera Categoría a un 20%, de carácter permanente, a contar del ejercicio

comercial 2012, generando un cargo a resultado por M$ 5.265.298. De

acuerdo a la Ley se establece un aumento gradual de la tasa del Impuesto

a la Renta de Primera Categoría pasando de un 20% a un 21% para el año

comercial 2014, 22,5% para el año comercial 2015, a un 24% para el año

comercial 2016, a un 25,5% para el año comercial 2017 y a un 27% a

contar del año comercial 2018. El efecto de aplicar al impuesto renta la

nueva tasa de un 21% vigente a contar del 1 de enero de 2014, generó un

mayor cargo a resultados ascendente a M$ 1.359.437.

Otros activos financieros

30

2010-2011 2011-2012 2012-2013 2013-2014

(15,000,000.00)

(10,000,000.00)

(5,000,000.00)

0.00

5,000,000.00

10,000,000.00

15,000,000.00

3,126,301.0022.09% 2,010,542.00

11.64%

-10,148,424.00-52.62%

10,274,008.00112.41%

Activo por impuestos corrientes

La cuenta otros activos financieros tuvo grandes variaciones ya que en el

año se incrementó en 1131.07%, en el 2012 y 2013 disminuyo en 66.33% y

40.65% respectivamente, y en el 2014 aumento en M$ 304,285.00 lo que

representa un incremento de 782.24%; porque el valor libro de cuentas por

cobrar corrientes, efectivo y equivalentes al efectivo, y otros activos y

pasivos financieros se aproxima al valor razonable debido a la naturaleza

de corto plazo de estos instrumentos, y para cuentas por cobrar, debido al

hecho que cualquier pérdida por recuperabilidad ya se encuentra reflejada

en las provisiones de pérdidas por deterioro.

El valor razonable de activos y pasivos financieros no derivados, sin

cotización en mercados activos, es estimado mediante el uso de flujos de

caja descontados calculados sobre variables de mercados observables a la

fecha de los estados financieros. El valor razonable de los instrumentos

derivados es estimado mediante el descuento de los flujos de caja futuros,

determinados sobre información observable en el mercado o sobre

variables y precios obtenidos de terceras partes.

31

2010-2011 2011-2012 2012-2013 2013-2014

-200,000.00

-100,000.00

0.00

100,000.00

200,000.00

300,000.00

400,000.00

178,856.001131.07%

-129,128.00-66.33%

-26,642.00-40.65%

304,285.00782.24%

Otros activos financieros

Otros pasivos financiero

Esta cuenta ha tenido incrementos y disminuciones a lo largo de los cinco

años analizados, debido a que el27 de julio de 2012 la Compañía Pisquera

de Chile S.A. (CPCH) suscribió un préstamo bancario con el Banco del

Estado de Chile por un total de M$ 16.000.000, a un plazo de 5 años con

vencimiento al 27 de julio de 2017. Además con fecha 21 de junio de 2012,

la subsidiaria Viña San Pedro Tarapacá S.A., suscribió un préstamo

bancario con el Banco Scotiabank por un total de US$ 3.897.940, a un

plazo de 1 año con vencimiento al 20 de junio de 2013; también con fecha

17 de junio de 2013, la subsidiaria Viña San Pedro Tarapacá S.A., suscribió

un préstamo bancario con el Banco Santander Chile por un total de US$

8.000.000, a un plazo de 1 año con vencimiento al 17 de junio de 2014. Y

con fecha 18 de junio de 2014, CICSA suscribió un préstamo bancario con

el banco BBVA Francés S.A. por un total de 90 millones de pesos

argentinos a un plazo de 3,5 años con vencimiento al 18 de noviembre de

2017.

32

2010-2011 2011-2012 2012-2013 2013-2014

-80,000,000.00

-60,000,000.00

-40,000,000.00

-20,000,000.00

0.00

20,000,000.00

40,000,000.00

60,000,000.00

80,000,000.00

100,000,000.0075,191,914.00

586.44%

-33,139,502.00-37.65%

65,613,921.00-119.57%

-55,169,895.00-45.79%

Otros pasivos financieros

También Con fecha 13 de junio de 2005 y bajo el número 415, la subsidiaria

Viña San Pedro Tarapacá S.A. inscribió en el Registro de Valores la

emisión de Bonos Serie A, al portador y desmaterializados, por un total de

UF 1,5 millones a 20 años plazo, con vencimiento al 15 de julio de 2025.

Esta emisión fue colocada en el mercado local el 20 de julio 2005, con un

premio ascendente a M$ 227.378. Esta obligación devenga intereses a una

tasa fija anual de 3,8% y amortiza intereses y capital en forma semestral.

Cuentas por pagar a entidades relacionadas

Esta cuenta también tuvo grandes variaciones porque estas operaciones

son efectuadas bajo condiciones de mercado, en cuanto a precio y

condiciones de pago. No existen estimaciones de incobrables que rebajen

saldos por cobrar y tampoco existen garantías relacionadas con las

mismas.

La variación corresponde a contrato entre la subsidiaria Compañía Pisquera

de Chile S.A. con Cooperativa Agrícola Control Pisquero de Elqui y Limarí

33

2010-2011 2011-2012 2012-2013 2013-2014

-2,500,000.00

-2,000,000.00

-1,500,000.00

-1,000,000.00

-500,000.00

0.00

500,000.00

1,000,000.00

1,500,000.00

2,000,000.00

2,500,000.001,863,922.00

300.21%

-92,980.00-3.74%

-2,014,790.00-84.24%

-377,020.00-100.00%

Cuentas por pagar a entidades relacionadas

Ltda. por diferencias originadas en los aportes realizados por esta última.

Se estipula un interés anual de 3% sobre el capital, con pagos anuales a

realizar en ocho cuotas anuales y sucesivas de UF 1.124 cada una. Los

vencimientos corresponden al 28 de febrero de cada año, a contar del año

2007 y un pago final de UF 9.995 a misma fecha de última cuota. Asimismo

Control Pisquero de Elqui y Limarí Ltda. ejerció opción de renovación del

contrato por un nuevo período de diez años, de conformidad con lo

estipulado en la cláusula décima del mismo, con lo cual éste estará vigente

hasta el año 2024, donde el bullet de UF 9.995 se podrá pagar en 10 cuotas

anuales iguales y sucesivas de UF 1.162 cada una, la primera de ellas con

vencimiento el día 28 de febrero de 2015.

También la variación corresponde a contrato de suministro de uva entre la

subsidiaria Compañía Pisquera de Chile S.A. con Cooperativa Agrícola

Control Pisquero de Elqui y Limarí Ltda. Dichos contratos estipulan un

interés anual del 3% sobre el capital, con un plazo de ocho años, con pagos

anuales que vencen el 31 de mayo 2018.

34

4.2. Análisis de la Cuenta de Resultados: Gestión Económica

a) Análisis Vertical de las cuentas más relevantes

Costo de ventas

Según el análisis vertical del Estado de Resultados del año 2010, la

compañía cervecera unida tiene como mayor porcentaje al costo de ventas

que representa un 45.52% del total de ventas teniendo una mínima

variación de alza con el año 2009. Como se sabe no es bueno tener un

elevado costo de ventas, ya que este generaría una dificultad al momento

de cubrir los gastos operativos y gastos financieros pero este porcentaje se

ve influenciado en una pequeña proporción por el fenómeno natural

(terremoto y maremoto) que paso el país a inicios de este año afectando su

capacidad productiva y principalmente en el segmento de cervezas y vinos.

En este año también se presentó una caída del peso chileno en los vinos de

exportación pero aunque se intentó compensar con el incremento de

35

2010 2011 2012 2013 2014

-47.00%

-46.50%

-46.00%

-45.50%

-45.00%

-44.50%

-44.00%

-43.50%

-45.52%

-46.19%

-45.84%

-44.83%

-46.58%

COSTO DE VENTAS

precios en el mercado doméstico este llego a influenciar en los costos. En la

sección licores, se tuvo mayores gastos de marketing y distribución.

En el año 2011 se observó un alza en el porcentaje según el ingreso total

de ventas representando un 46.19%, esta alza según hechos dentro de la

memoria anual, indica que se realizó la liquidación de los siniestros

ocurridos en el 2010, la compañía, en forma consolidada, recibió un saldo

de $21.896 millones que se sumaron a los anticipos recibidos en 2010 para

completar las indemnizaciones integrales correspondientes al 2011 y

aunque estas tuvieron un efecto positivo excepcional de $13.289 millones

esto si influyo en el alza de los costos debido al gasto generado.

En el año 2012 según cuadro se generó una casi estandarización con el

2010 debido a que los gastos por el desastre disminuyeron y la compañía

se encamino a una recuperación pero este porcentaje aún sigue siendo

elevado, este año la tasa del impuesto a la renta se elevó a un 20%

influyendo también en el costo ya que ahora la utilidad esperada tendría

que incrementar ya que en efecto esta alza de impuesto la disminuye.

En el año 2013 según cuadro el porcentaje disminuyó considerablemente,

en este año se presentó un plan de expansión el cual fue financiado con

capital, esta expansión permitió elevar el volumen de producción,

generando una reducción de costos.

En el año 2014 el porcentaje se elevó nuevamente con respecto a las

ventas totales, en este año CCU ingreso al mercado Paraguayo con la

producción, comercialización y distribución de bebidas tanto alcohólicas

como no alcohólicas, bajo diversas marcas, tanto propias, como licenciadas

e importadas. Según se observa el ingreso a este nuevo mercado le va a

demandar una inversión grande ya que la producción será un gran volumen,

ello influye en el alza de sus costos por el tiempo mientras se recupera la

inversión.

36

Otros ingresos (gastos) de operación

Como se sabe, los ingresos y gastos de operación están en relación con la

producción, según vemos el gráfico nos muestra que en el año 2010 el

porcentaje de este ítem con respecto al total de ventas fue muy elevado en

37

2010 2011 2012 2013 2014

-18.00%

-16.00%

-14.00%

-12.00%

-10.00%

-8.00%

-6.00%

-4.00%

-2.00%

0.00%

2.00%

-15.40%

0.75% 0.36% 0.35%

-4.43%

OTROS INGRESOS(GASTOS) DE OPERACIÓN

comparación a los demás años y eso se debió a que el fenómeno natural

dicho sea el terremoto y maremoto que sufrió el país en este año influencio

mucho, este hecho demando mucha salida de dinero y afecto en la

adquisición de materia prima al costo normal de otros años.

En los años siguientes el porcentaje no tuvo tanta relevancia ya que se

logró equilibrar con los años anteriores a los del 2010, CCU como se sabe

tiene empresas asociadas pero también fabrica muchos productos, al ver

una variación por alza de materia prima, automáticamente este va a elevar

el porcentaje los costos en relación a las ventas como una relación

directamente proporcional.

Gastos financieros

2010 2011 2012 2013 2014

-5.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

19.47%

-0.76% -0.87% -1.32% -0.83%

GASTOS FINANCIEROS NETOS

38

Los Gastos financieros también tuvieron un porcentaje relevante en el año

2010 ya que se presentó financiamiento con el banco para poder cubrir los

gastos ocasionados por el desastre de dicho año, luego de esto se observa

que los porcentajes se reducen y se mantienen estándares año por año.

Año tras año se ha podido analizar y observar cambios bruscos que si bien

es cierto CCU ha podido mantenerse y equilibrar sucesos. La compañía con

el paso de los tiempos ha logrado poder posicionarse en el mercado de una

manera exitosa, cubriendo necesidades en cuanto a la producción de

bebidas alcohólicas y no alcohólicas y snacks. Tras varios inconvenientes

que se presentaron según dictan las memorias anuales esto no afecto en

totalidad a la compañía, quien aún continúa en camino exitoso.

39

Utilidad (Pérdida) del Ejercicio

2010 2011 2012 2013 20140.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

14.00%

16.00%

UTILIDAD (PÉRDIDA) DEL EJERCICIO

La utilidad en referencia a las ventas totales como se observa fue cada año

disminuyendo, debido a las diversas inversiones e ingresos de otras empresas

como socias teniendo en cuenta que las ganancias por estas inversiones son a

largo plazo y de manera equilibrada.

Año tras año se ha podido analizar y observar cambios bruscos que si bien es

cierto CCU ha podido mantener y equilibrar, la compañía con el paso de los

tiempos ha logrado poder posicionarse en el mercado de una manera exitosa,

cubriendo necesidades en cuanto a la producción de bebidas alcohólicas, no

alcohólicas y snacks. Tras varios inconvenientes que se presentaron según dictan

las memorias anuales esto no afecto en totalidad a la compañía, quien aún

continúa en camino exitoso.

40

b) Análisis Horizontal de las cuentas más relevantes

Ingreso de Venta

Fuente: Elaboración propia

Los ingresos de ventas de la empresa CCU en los cinco años fueron variando de

forma favorable pues como se observa del 2010 al 2011 subió en un 15.66%

debido a que las ventas a los clientes domésticos subió en un 11.73% en

comparación con el año anterior. Y del 2011 al 2012 en un 10.95% esto se debió

a que el producto dio un crecimiento de 7.9% en los volúmenes consolidados y las

Bebidas no alcohólicas aumentaron 16,5%, Licores crecieron 15,7%, Vinos

aumentaron 5,3% y los volúmenes de Cervezas en Chile crecieron 1,1% así

también su precio fue mayor en un 4.4%. Del 2012 al 2013 incremento en un

11.30% ya que crecieron las exportaciones en un 16.25% .Y del 2013 al 2014 en

41

2010 2011 1012 1013 20140.00

200,000,000.00

400,000,000.00

600,000,000.00

800,000,000.00

1,000,000,000.00

1,200,000,000.00

1,400,000,000.00

INGRESOS DE VENTAS

INGRESOS DE VENTAS

un 8.41% como consecuencia de volúmenes consolidados en 4,5% más altos y

los precios promedio 3,8% más altos en comparación con el año anterior así

también Chile incremento sus ingresos de ventas en un 8,5% , Río de la Plata,

con un crecimiento de 6,1% y Vinos complementó con un aumento del 13,2%.

Todo esto se debió a que las ventas a sus clientes domésticos y a sus

exportaciones fueron subiendo al transcurrir los años.

2010 2011 2012 2013 2014

(600,000,000.00)

(500,000,000.00)

(400,000,000.00)

(300,000,000.00)

(200,000,000.00)

(100,000,000.00)

0.00

MSD&A

MSD&A

Fuente: Elaboración propia

Con respecto a los gastos de administración, comercialización y distribución estos

fueron aumentando en el transcurso del tiempo pues del 2010 al 2011 ha

incrementado en un 15.92% esto se debido a que el costo de transporte y la

distribución se incrementó en un 19.47% así como también los costos directos en

un 19.11% entre otros. Y del 2011 al 2012 ha seguido subiendo en un 16.11% ya

que los costos directos incrementaron en un 10.36% así como las depreciaciones

y amortizaciones en un 14.60% entre otros. Y del año 2012 al 2013 incremento en

un 16.85% debido a que las remuneraciones incrementaron en 20.94% y otros

ingresos en un 24.20% entre otros y del 2013 al 2014 subieron en un 13.11%

42

debido a que subieron los materiales, mantenciones, energía, arriendos, la

publicidad y los arriendos en comparación con el años 2010.

Otros Ingresos de Operación

Fuente: Elaboración propia

Con respecto a los otros ingresos (gastos) de operación, muestra que del año

2010 al 2011 hay una variación de 391.26% debido a que en el año 2011 se

cobró la indemnización seguro terremoto, por los activos dañados y los gastos

incurridos en la compañía por el terremoto del 27 de febrero del 2010. Del año

2011 al 2012 otros ingresos disminuyeron en un -30.39%. Del 2012 al 2013 no

hubo mucha variación solo un 10.98% pero del 2013 al 2014 subió de forma

sorprendente debido a que el 2014 los ingresos subieron ya que los venta de

activos fijos se incrementó en un 24.33% y los Arriendos se incrementaron en un

12.50% así también otros subieron en un 87.20% en comparación con el año

anterior. Y una compensación recibida en la subsidiaria argentina Compañía

IndustrialCervecera S.A. por la terminación del contrato que le permitía importar y

43

2010 2011 2012 2013 20140.00

5,000,000.00

10,000,000.00

15,000,000.00

20,000,000.00

25,000,000.00

OTROS INGRESOS (GASTOS) DE OPERACIÓN

OTROS INGRESOS (GASTOS) DE OPERACIÓN

distribuir de manera exclusiva cervezas Corona y Negra Modelo en Argentina y la

licencia para la producción y distribución de cerveza Budweiser en Uruguay.

4.3. Análisis de los ratios financieros

Ratio de liquidez general o razón corriente

2010: A diciembre del año 2010 la empresa cuenta con S/.1.88 por cada sol

de deuda a cubrir por sus gastos operativos del mes, lo cual indica un buen

manejo de los activos corrientes y de las políticas de cobranza.

2011: A diciembre del año 2011 la empresa cuenta con S/.1.49 por cada sol

de deuda a cubrir por sus gastos operativos del mes, lo cual indica un buen

manejo de los activos corrientes y de las políticas de cobranza pero a la vez

es menor a la del periodo anterior.

2012: A diciembre del año 2012 la empresa cuenta con S/.1.58 por cada sol

de deuda a cubrir por sus gastos operativos del mes, lo cual indica un buen

44

2010 2011 2012 2013 2014

1.88

1.49 1.58

2.00

1.81

Ratio de Liquidez

manejo de los activos corrientes y de las políticas de cobranza superiores a

las del periodo anterior.

2013: A diciembre del año 2013 la empresa cuenta con S/.2.00 por cada sol

de deuda a cubrir por sus gastos operativos del mes, lo cual indica un buen

manejo de los activos corrientes y de las políticas de cobranza superiores a

las del periodo anterior.

2014: A diciembre del año 2014 la empresa cuenta con S/.1.81 por cada sol

de deuda a cubrir por sus gastos operativos del mes, lo cual indica un buen

manejo de los activos corrientes y de las políticas de cobranza levemente

inferiores a las del periodo anterior.

Ratio prueba ácida

1 -

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

1.60

1.80

2.00

1.43

1.14 1.13

1.98

1.76

Ratio Prueba Ácida

2010 2011 2012 2013 2014

2010: A diciembre del año 2010 la empresa cuenta con S/1.43 por cada sol

de deuda con exigibilidad menor a un mes, lo cual indica una rotación del

inventario durante el periodo.

45

2011: A diciembre del año 2011 la empresa cuenta con S/1.14 por cada sol

de deuda con exigibilidad menor a un mes, lo cual indica una rotación del

inventario durante el periodo.

2012: A diciembre del año 2012 la empresa cuenta con S/1.13 por cada sol

de deuda con exigibilidad menor a un mes, lo cual indica una rotación del

inventario durante el periodo.

2013: A diciembre del año 2013 la empresa cuenta con S/1.98 por cada sol

de deuda con exigibilidad menor a un mes, lo cual indica una rotación del

inventario durante el periodo.

2014: A diciembre del año 2014 la empresa cuenta con S/1.76 por cada sol

de deuda con exigibilidad menor a un mes, lo cual indica una rotación del

inventario durante el periodo.

Ratio capital de trabajo

20102012

2014

209,323,834.00 178,838,780

181,358,420

409,368,114

307,059,008

ratio capital de trabajO2010 2011 2012 2013 2014

46

2010: A diciembre del 2010 la empresa cuenta con un capital de trabajo

suficiente para cubrir los gastos de corrientes.

2011: A diciembre del 2011 la empresa cuenta con un capital de trabajo

suficiente para cubrir los gastos de corrientes.

2012: A diciembre del 2012 la empresa cuenta con un capital de trabajo

suficiente para cubrir los gastos de corrientes.

2013: A diciembre del 2013 la empresa cuenta con un capital de trabajo

suficiente para cubrir los gastos de corrientes.

2014: A diciembre del 2014 la empresa cuenta con un capital de trabajo

suficiente para cubrir los gastos de corrientes.

Gestión y Actividad

Promedios

P e r i o d o P r o m e d i o d e C o b r o

P e r i o d o P r o m e d i o d e P a g o

P e r i o d o P r o m e d i o I n v e n t a r i o

10

7.1

7

19

5.8

0

17

2.3

9

73

.82

11

7.8

5

10

8.6

9

69

.62

11

4.6

3

10

7.6

9

67

.67

11

1.2

5

11

0.1

0

PERIODO PROMEDIO

Suma de 2010-2011Suma de 2011-2012Suma de 2012-2013Suma de 2013-2014

47

Rotación de Efectivo

Para el periodo 2012-2013 muestra 5.74 en rotación de efectivo, donde

demuestra que en esos periodos la empresa CCU CHILE S.A. requerirá menor

efectivo al inicio de cada año.

Efectivo Mínimo de Operación

48

COSTO DE OPOR-TUNIDAD

DESEMBOLSO TOTALES EMO -

5,000,000.00

10,000,000.00

15,000,000.00

20,000,000.00

25,000,000.00

2,982,918.55

12,819,606.00

3,204,901.50

3,606,569.13

20,077,981.00

5,019,495.25 3,596,625.92

20,656,376.00

5,164,094.00

2,356,253.95

12,752,209.00

3,188,052.25

EFECTIVO MÍNIMO DE OPERACIÓN

Suma de 2010-2011Suma de 2011-2012Suma de 2012-2013Suma de 2013-2014

2010-2011 2011-2012 2012-2013 2013-20140.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

6.00

7.00

4.30

5.57 5.74 5.41

ROTACIÓN EFECTIVO

Dentro de los periodos analizados podemos resaltar que en los periodos 2013-

2014 la empresa cervecera CCU CHILE S.A. gasta $ 20,656,376 anuales en

desembolsos cuya rotación del efectivo es de 5.74 veces al año; así mismo tiene

un Efectivo Mínimo de Operación de $ 5,164,094 que significa que si la empresa

inicia al año con ese importe contará con suficiente dinero para pagar cuentas sin

pedir financiamiento, además si toma la decisión de invertir obtendría un

rendimiento de $3,596,625. Este rendimiento es con un costo de oportunidad de

25% que se tomó como base del Banco Pitagonia de Buenos Aires, donde la

empresa realiza sus operaciones financieras.

4.4. Análisis de Rentabilidad

Análisis ROE y ROA

2010 2011 2012 2013 2014

19.50% 19.69%

17.45%

12.26% 11.74%10.41% 10.38%

9.33%7.69% 7.63%

ROE Y ROA

ROE ROA

Respecto a la Rentabilidad de activos (ROA) ha ido disminuyendo proporcionalmente debido a que la empresa no ha ido manejando de una manera adecuada sus activos.

Por otro lado la Rentabilidad de Patrimonio entre los periodos 2012 y2013 observamos que la variación fue del 5.14% debido al incremento del patrimonio y en de ello consecuencia se obtuvo un apalancamiento financiero del 1.59.

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