El Riesgo PaísIndice denominado Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+). Mide el grado de "peligro" que entraña un país para las inversiones extranjeras.

(*) Indica el nivel de incertidumbre para otorgar un préstamo a un país. Mide la capacidad de dicho país para cumplir con los pagos de los intereses y del principal de un crédito al momento de su vencimiento. Dicho en otros términos determina cuál sería la predisposición de un país -mejor sería decir de un gobierno- para honrar las obligaciones contraídas con sus acreedores.

Cuanta menor certeza exista de que el país honre sus obligaciones, más alto será el EMBI de ese país, y viceversa.

¿Quien lo establece?

El EMBI+ es elaborado por el Banco de Inversiones J. P. Morgan, de Estados Unidos, que posee filiales en varios países latinoamericanos. ¿Qué variables financieras se toman en cuenta?

J. P. Morgan analiza el rendimiento de los instrumentos de la deuda de un país, principalmente el dinero en forma de bonos, por los cuales se abona una determinada tasa de interés en los mercados.

El riesgo país es, técnicamente hablando, la sobre tasa que se paga en relación con los intereses de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos, país considerado el más solvente del mundo.

¿Cómo surge el valor del "riesgo-país?

Surge de la diferencia entre las tasas que pagan los Bonos del Tesoro estadounidense (que se asume son las de menor riesgo en el mercado, sin considerar los múltiples y graves riesgos existentes en los EE.UU. o provocados por los EE.UU.) y las que pagan los Bonos del respectivo país. De esta manera, se da una referencia del riesgo que se corre al invertir en un determinado país en función de la deuda externa que éste tiene.

¿Cómo se determina esa sobre tasa?

Se evalúan, entre otros, aspectos como el nivel de déficit fiscal, las turbulencias políticas, aspectos sociales, el crecimiento de la economía, riesgo monetario (inflación, tipo de cambio, tasas de interés) y la relación ingresos-deuda.

Las principales consecuencias (de un alto riesgo país) son una merma de las inversiones extranjeras y un crecimiento económico menor.

¿Cómo se expresa el Riesgo País?

Se expresa en puntos básicos (centésimas de punto porcentual) y manifiesta la diferencia que hay entre la rentabilidad de una inversión considerada sin riesgo, como son los Bonos de la Reserva Federal del Tesoro Estadounidense (FED) a 30 años, y la tasa que debe exigirse a las inversiones en el país al que corresponde el indicador; así:

Rendimiento de Bono del país de análisis - Rendimiento de Bono de Estados Unidos ) x 100 = Riesgo País

Por ejemplo, si el 8 de julio de 2004 los Bonos de EE.UU rendían 5,22% de interés anual y el EMBI de Ecuador marcó 931 puntos (equivalentes a 9,31%), la tasa mínima que exigiría un inversionista para invertir en ese país debería ser: 5.22 + 9.31 = 14,53% o, de lo contrario, optaría por inversiones alternativas.

El riesgo país calculado con base en el EMBI se sustenta en la idea de que la tasa de interés de los bonos de Estados Unidos está conformada solo por el premio a la espera, ya que se considera que la posibilidad de que el Gobierno de Estados Unidos no pague sus obligaciones es muy baja (menor que cualquier otra) y por tanto el riesgo implícito en sus bonos es prácticamente inexistente (menor que cualquier otro). Si el premio a la espera es igual en todos los países, entonces la diferencia entre tasas será el componente de riesgo del país analizado.

¿Qué significa para los inversores este índice?

Es una orientación. Implica que el precio por arriesgarse a hacer negocios en determinado país es más o menos alto. Cuanto mayor es el riesgo, menos proyectos de inversión son capaces de obtener una rentabilidad acorde con los fondos colocados.

¿Qué efectos tiene para una economía ser catalogada como "riesgosa"?

Las principales consecuencias son una merma de las inversiones extranjeras y un crecimiento económico menor, lo cual puede significar desocupación y bajos salarios para la población.

I.           Caso Práctico. Análisis Riesgo País: PerúA.        Indicador Político

INDICADOR POLÍTICO: VARIABLES PONDERACIÓN VALORACIÓN TOTAL

Régimen Político 3 20 60Grupo de Presión 3 20 60Crisis de Gobierno 3 50 150Burocracia 3 60 180Política exterior IE 3 90 270Probabilidad de Conflictos Internacionales 3 100 300Intervención de Terceros Países 2 80 160Corrupción 2 20 40Estructura Racial y Religiosa 2 80 160

Estructura Social 2 60 120Movimientos Autonómicos e Independetistas 2 40 80Pertenencias a Organizaciones Internacionales

1 80 80

Sistema Económico 1 50 50Relaciones Laborales 1 80 80Estructura Demográfica 1 90 90Superficie y Orografía 1 90 90Indicador Político: C 33 59.69 1970

 

Especificaciones Técnicas Valoración

Factor de Riesgo Político: Mucho Peso (3)

Factor de Riesgo Político: Mediano Peso (2)

Factor de Riesgo Político: Poco Peso (1)Escala de Riesgo

Muy Bajo (MB) 100Bajo (B) 80

Mediano (M) 50Alto (A) 20

Muy Alto (MA) 0Escala de Calificación de Riesgo

A 100 y 80 Muy Bajo B 80 y 60 Bajo C 60 y 40 Moderado D 40 y 20 Alto E 20 y 0 Muy Alto

       

B.        Indicador EconómicoINDICADOR ECONÓMICO: VARIABLES PONDERACIÓN VALORACIÓN TOTAL

Nacionalización 3 100 300Política Económica 3 50 150Dirección Económica 3 50 150Actitud Respecto a la Deuda 3 80 240Recursos 3 60 180Infraestructura 3 70 210Empleo 2 70 140Producto Interno Bruto 3 70 210Inflación 2 90 180Política Fiscal 2 40 80Política Monetaria 2 60 120Balanza en Cuenta Corriente 3 40 120Balanza de Capitales 3 60 180Acceso a Fuentes de Crédito 2 80 160Nivel de la Deuda 3 20 60Pertenencia a Organizaciones Internacionales

2 90 180

Producción Industrial 1 60 60Indicador Económico: B 43 63.25 2720

 

Especificaciones Técnicas Valoración

Factor de Riesgo Económico: Mucho Peso (3)

Factor de Riesgo Económico: Mediano Peso (2)

Factor de Riesgo Económico: Poco Peso (1)Escala de Riesgo

Muy Bajo (MB) 100Bajo (B) 80

Mediano (M) 50Alto (A) 20

Muy Alto (MA) 0Escala de Calificación de Riesgo

A 100 y 80 Muy BajoB 80 y 60 Bajo C 60 y 40 Moderado D 40 y 20 Alto

E 20 y 0 Muy Alto        

C.        Indicador de SolvenciaINDICADOR DE SOLVENCIA: VARIABLES PONDERACIÓN VALORACIÓN TOTAL

Nivel de la Deuda Externa 3 40 120Razón del servicio de la Deuda Externa 3 40 120Balanza en Cuenta Corriente 3 30 90Estructura de la Deuda Externa 2 50 100Devaluación o Depreciación de la Divisa 1 60 60Indicador de Solvencia: C 12 40.83 490

 

D.        Indicador de LiquidezINDICADOR DE LIQUIDEZ: VARIABLES PONDERACIÓN VALORACIÓN TOTAL

Reservas / Importaciones 3 0 0Servicio de la Deuda Externa / Exportaciones

2 60 120

Utilización del Crédito del FMI 2 20 40Balanza en Cuenta Corriente 3 30 90Razón del Desequilibrio de Liquidez 1 40 40Razón de los Intereses / Exportaciones 1 60 60Indicador de Liquidez: D 12 29.16 350

 

Especificaciones Técnicas Valoración

Factor de Solvencia / Liquidez: Mucha Influencia (3)

Factor de Solvencia / Liquidez: Mediana Influencia (2)

Factor de Solvencia / Liquidez: Poca Influencia (1)Escala de Calificación de Solvencia / Liquidez

A 100 y 80 Muy Alta B 80 y 60 Alta C 60 y 40 Moderada D 40 y 20 Baja E 20 y 0 Muy Baja

 

INDICE DE RIESGO GLOBAL PONDERACIÓN VALORACIÓN

Indicador Político 40% 59.69Indicador Económico 25% 63.25Indicador de Solvencia 20% 40.83Indicador de Liquidez 15% 29.16

Indicador Global de Riesgo C 52.21 %

 

Fórmula: