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CAPITULO IIIBonos y Arrendamiento Financiero
UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO
CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
3Bonos y Arrendamiento Financiero
C O N T E N I D O
O B J E T I V O
a
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financiero
1. Bonos1.1.Definición de bonos1.2.Importancia.1.3.Factores de riesgo de los
bonos1.4.Tipos de bonos.1.5.Característica del bono y
precios.1.6.Valores del bono y
rendimientos.Cupones semestrales.
1.7.Relación del precio del bono con la tasa de interés.
2. Arrendamiento financiero ó leasing.2.1 Definición de leasing o
arrendamiento.2.2 Sujetos de Arrendamiento.
2.3 Ventajas y desventajas del contrato de Arrendamiento financiero
2.4 Tipos de Arrendamientoa) Arrendamiento Operativob) Arrendamiento Financiero
2.5.Ejemplo de una Operación de Leasing
2.6.Método de Evaluación de Arrendamientoa) Método de Valor Presente
Netob) Método de la Tasa Interna
de Retorno2.7. Caso práctico
Preguntas de AutoevaluaciónREFERENCIALES
El objetivo del presente capítulo, es proporcionar al lector conocimientos,
que luego le permita estar en la capacidad de:
Comprender perfectamente la definición de bonos, cuales son el pro
y contras de este título valor, saber cómo determinar bono nos
conviene a la hora de escoger alguno, etc.
Conocer los tipos de bonos; y describir sus Características más
importantes
Estimar el valor del bono
Comprender perfectamente que es un contrato de arrendamiento
financiero (leasing), y como se utiliza este herramienta financier .
Analizar los efectos de los pros y contratas de un contrato de
arrendamiento financiero.
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 58 Cap III
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
1. BONOS
1.1. DEFINICION DE BONOS
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento FinancieroEn este capítulo se hace un análisis de los bonos y del arrendamiento
financiero, comenzando por un marco teórico guía de los conceptos más
utilizados financieramente relacionados con los temas propuestos. Se sustenta
como los bonos, desempeñan un papel importante en las cisiones
financieras de una empresa. Asimismo se explotará como las decisiones de
arrendamiento financiero (leasing) afectan a las finanzas de una empresa.
Una razón importante para todas las empresas es la capacidad para financiar
las operaciones recurrentes: l transformación del efectivo en inventarios, en
cuentas por cobrar y finalmente, de vuelta en efectivo. Existen varias
estrategias para administrar el financiamiento de este ciclo, pero dependen del
grado en que la empresa cubra su necesidad de fondos con financiamiento a
corto o a largo plazo.
En esta primera parte del presente capítulo examinaremos la valuación de
los valores de renta fija, se discute las características, ventajas y
desventajas de la financiación por deuda (bono).
Según Shim, Jae K. y Siegel, Joel G.1 “… Un bono es un certificado
que indica que la compañía se ha prestado una suma dada de dinero
que conviene en pagar en una fecha futura. Un acuerdo scrito,
llamado escritura, describe las características del bono emitido en
particular. La escritura es un contrato entre la compañía, el tenedor del
bono, y el fideicomisario. El fideicomisario asegura que la compañía
está cumpliendo con los términos del contrato del bono. En muchos
casos, el fideicomisario es el departamento de fideico iso de un banco
comercial. Aunque el fideicomisario es un agente para el tenedor l
bono, es seleccionado por la compañía con anterioridad a la emisión de
los bonos. La escritura proporciona ciertas restricciones sobre la
compañía, tales como una limitación sobre dividendos y requisitos
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 59 Cap III
1 Shim, Jae K. y Siegel, Joel G. “ ADMINISTRACIÓN FINANC A”; Editorial McGRAW-HILL –1988; pág. 357.
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Finan c iero FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financieromínimos de capital de trabajo. Si se viola una disposi de la
escritura, los bonos están en incumplimiento. La escritura puede
también tener una clausula de compromiso negativa, que evita la
emisión de una nueva deuda que pudiera tener prioridad sobre la
deuda existente en el caso que la compañía se liquidara. La clausula
se puede aplicar a los activos que se tienen actualmente, lo mismo a
los que puedan comprarse en el futuro”.
Un bono es una obligación financiera contraída por el inversionista.
Es decir, cuando un inversionista compra un bono, le está prestando su
dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a agencia del
estado, a una corporación o compañía, o simplemente al prestamista.
En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al inversionista
unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea
reinvertido a dicha tasa cuando llega a la maduración o vencimiento.
Entonces un bono es:
Un certificado de deuda, o sea una promesa de pago futura
documentada en un papel y que determina el monto, plazo, moneda
y secuencia de pagos.
Un Título-valor que otorga al tenedor (acreedor) el derecho a
reclamar un flujo específico de pagos por el emisor (deudor).
Es un valor por el que se paga un interés que puede ser fijo, variable
o real cuando se ajusta periódicamente con la inflación.
Es Título de deuda, emitido por las empresas y los estado que
ellos utilizan como una forma de financiación.
Los bonos por lo general se caracterizan por tener un riesgo: tasa
baja y un plazo largo.
La cotización de los bonos depende de la situación económica de la
empresa o el estado.
Los bonos de los países se califican comparándolos con los bonos del
Estado Norteamericano, que son los de menor riesgo en el mercado.
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 60 Cap III
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1.2. IMPORTANCIA
1.3. FACTORES DE RIESGO DE LOS BONOS
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financiero
Cuando una empresa tiene necesidad de fondos adicionales a largo
plazo, se ve en el caso de tener que optar entre la em ión de acciones
adicionales del capital o de adquirir el préstamo expidiendo evidencia
del adeudo en la forma de bonos.
La emisión de bonos puede ser beneficiosa si los actuales accionistas
optan por no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con
nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos sale de la facultad para
tomar dinero prestado que la ley otorga a las empresas.
El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario.
Debido a que la mayor parte de los bonos deben estar respaldados por
activos fijos tangibles de la empresa emisora, el prop de un bono
probablemente goce de mayor protección a su inversión, el tipo de
interés que se paga sobre los bonos es, por lo general, inferior a la tasa
de dividendos que reciben las acciones de una empresa.
Cada uno de los determinantes del flujo final de fondos de la inversión
en un bono son los distintos factores de riesgo de los instrumentos de
renta fija, donde los principales son:
1. «Riesgo de default», el riesgo de incumplimiento del emisor;
2. «Riesgo moneda» o riesgo de recibir los pagos de amortización y
renta en la moneda pactada o el tipo de cambio que afecte la
rentabilidad de la inversión;
3. «Riesgo de liquidez», o riesgo de que las posibilid de vender el
bono (o transferir a un tercero los derechos sobre la mortización y
renta del bono antes de su vencimiento) sean limitadas;
4. «Riesgo de inflación» o riesgo de que la inflación one el
rendimiento final de la inversión;
5. «Riesgo de reinversión» o el riesgo de variación de la tasa de interés
a la cual podremos reinvertir el dinero que cobremos por renta o por
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 61 Cap III
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1.4. TIPOS DE BONOS 2
Bonos s in garantías es pec íficas :
Bonos con garantías es pec íficas :
Bonos convertibles :
Bonos s ubordinados :
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financieroamortización durante la vigencia del bono;
6. «Riesgo tasa de interés», o riesgo de que cambios e las
condiciones generales de la economía impacten en el precio del
bono en el mercado.
Se pueden señalar los siguientes tipos de bonos:
obligaciones respaldadas
únicamente por el prestigio de la empresa que las emite. No existe
garantía específica para su pago en caso de liquidación de la
empresa emisora.
obligaciones que pueden estar
respaldadas a favor de los tenedores de títulos, por medio de
hipotecas, prendas de efectos públicos, garantías del Estado, de
personas jurídicas de derecho público interno o de alguna entidad
para- estatal. En caso de liquidación de la empresa emisora, se
reembolsa a los tenedores de estos tipos de obligaciones con
recursos provenientes de la realización efectiva de dichas garantías.
obligaciones que dan a su tenedor el derecho
de optar por recuperar el importe del bono o adquirir acciones de la
empresa emisora.
obligaciones emitidas por empresas
bancarias y financieras. Su plazo de vigencia debe ser inferior a
cuatro años emitiéndose generalmente a dos. Deben ser mitidos
necesariamente por oferta pública y no pueden ser pagados antes
de su vencimiento ni procede su rescate por sorteo. En caso que, la
empresa emisora se encuentre en una situación financiera
desfavorable, el directorio del Banco Central de Reserva, dentro de
las posibilidades que brinda para rehabilitar a la empresa emisora,
puede darle al tenedor del bono la posibilidad de convertir dicho
título en acciones de la misma empresa con la finalidad de
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 62 Cap III
2 Citado en el Boletín Bursátil de la Bolsa de Valores de Lima, como: “Esta es una clasificación general,
no necesariamente excluyente en los distintos tipos de bonos descritos.
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Bonos cupón cero :
Bonos bas ura:
Bonos internac ionales s imples :
1.5. CARACTERISTICAS DEL BONO Y PRECIOS
MISHKI PERU
MISHKI PERU pagará
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financierocapitalizarla.
obligaciones que acumulan los intereses que
serán pagados en el momento del vencimiento del préstamo, o en
las fechas previstas en que tenga lugar la amortización del principal.
obligaciones que se caracterizan por tener un alto
riesgo financiero y una alta rentabilidad. Son conocid en algunos
países como junk-bonds y generalmente son ubicados en una
categoría baja por las Empresas Clasificadoras de Riesgo.
obligaciones que se caracterizan
por ser emitidos en la moneda del país donde serán colocados,
efectuándose dicha colocación a través de un prestatario extranjero.
Este tipo de bonos toman diferentes denominaciones de cuerdo al
país donde son colocados, por ejemplo, en Estados Unidos se
denominan Yankee Bonds; en Japón, Samurai; en España,
en Gran Bretaña, Bulldog, entre otros.
Según lo señalado en la definición de bono, un bono es un préstamo
sólo de intereses, lo que significa que el emisor pagara los intereses
cada período, pero que el principal no se liquidará hasta el vencimiento
del préstamo.
Gráficamente con el siguiente ejemplo pasamos a explicar:
supongamos que la empresa quiere obtener un
préstamo de S/. 100,000 por 30 años. La tasa de interés sobre una
deuda emitida por empresas similares es del 12 %.
Los intereses a pagar:
cada año durante 30 años, S/. 12,000 de
intereses
0.12 x S/. 100,000 = S/. 12,000
El Valor Nominal del préstamo se liquida al finalizar los 30 años:
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 63 Cap III
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MISHKI PERU
FIGURA 1: FLUJO DE EFECTIVO
MISHKI PERU
Cupones :
Valor Nominal o Valor Par de l Bono :
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Bonos y Arrendamiento Financieroal finalizar los 30 años, liquidará el Valor nominal de
los S/. 100,000.
Este ejemplo nos servirá para explicar y definir media el Flujo de
Efectivo, cierta terminología importante relacionada con los bonos:
100,000
Período
0 1 2 3 4 5 25 26 27 28 29 30 de vida
------------------------------------……------------------------------------
12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000 12000 Cupones
Valor
100,000 nominal
Tal como se muestra en la figura 1, el Bono tiene un
componente en la forma de una anualidad:
Son los pagos periódicos de intereses.
En el ejemplo los pagos periódicos son de S/. 12,000. s los
cupones son de S/. 12,000.
Debido a que el cupón es constante y se paga cada año, el tipo
Bono que se está describiendo se denomina Bono de Cupón
Uniforme o Nivelado.
Es el importe que se liquidará
al final del préstamo.
En el ejemplo el Valor Par es de S/. 100,000, y el Bono que se vende
a su Valor Par se le denomina Bono de Valor Par. Los Bonos
Gubernamentales tienen con frecuencia un Valor Nominal o Valor
Par mucho mayor.
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 64 Cap III
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Tas a No minal o Tas a de l Cupó n:
Periodo de Vida o Periodo al Venc imiento :
1.6. VALORES DEL BONO Y RENDIMIENTOS
Ejemplo :
MISHKI PERU
MISHKI PERU
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento FinancieroEs el Cupón anual dividido entre
el Valor Nominal.
En el ejemplo es de: ; por tanto, el Bono tiene una tasa
nominal o Tasa del Cupón del 12%.
Es el número de años
que transcurren hasta que se paga el Valor Nominal.
En el ejemplo el Período de Vida es de 30 años.
En el mercado, a medida que transcurre el tiempo las t s de interés
cambian. Sin embargo, los flujos de efectivo derivados del Bono
permanecen constantes. Como consecuencia de ello, el valor del Bono
variará: cuando en el mercado las tasas de interés aumenta, el valor
presente de los flujos de efectivo restantes del bono sminuye y el
bono vale menos; cuando las tasa de interés bajan, el bono vale más.
Para poder determinar el valor de un bono en un moment
determinado, es necesario conocer el número de período que faltan
para el vencimiento, el valor nominal, el cupón y la tasa de interés del
mercado para bonos con características similares. Esta tasa de s
requerida en el mercado para un bono se denomina rendi iento del
bono.
Contando con esta información, es posible calcular el actual de
los flujos de efectivo como un estimado del valor de mercado presente
del bono.
Supongamos que la empresa quisiera emitir un bono
con vencimiento a 10 años. tiene un Cupón anual de S/.
160. Bonos similares tienen un rendimiento al vencimiento del 8%. En
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 65 Cap III
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MISHKI PERU
MISHKI PERU
FIGURA 2: FLUJO DE EFECTIVO PARA EL BONO MISHKI PERU
MISHKI PERU
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Bonos y Arrendamiento Financierobase a lo que se acaba de estudiar, el bono pagará S/.
160 durante los 10 años como interés del cupón. Dentro de 10 años,
pagará S/. 2,000 al propietario del bono. ¿En cuánto s
venderá este bono?
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
---------------------------------------------------------------------------------------
160 160 160 160 160 160 160 160 160 160
2,000
Tal como se muestra en la figura 2, el Bono tiene un:
Cupón anual de S/. 160,
Valor Nominal o Par de S/. 2,000, pagadero al vencimiento,
Período de Vida de 10 años.
Consecuentemente, El Precio ó Valor de mercado del Bono es la
sumatoria del valor presente de estos dos componentes. Asumiendo
que la tasa del cupón es fija:
ó
P = Valor Presente de + Valor Presente del
los cupones (PC) Valor Nominal (PF)
dónde:
P = Precio o Valor del Bono
C = Cupón (pago del cupón)
F = Valor nominal del bono pagado al vencimiento
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 66 Cap III
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Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
Primero.- El Valor Pres ente de los cupones (PC)
Segundo El Valor Pres ente de l Valor No minal (PF)
Tercero
valor de l bono (P)
= S /. 926.4 + S /. 1,073.6 = S /. 2,000
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financieron = número de períodos
Tasa de rendimiento por período de interés
r = Tasa nominal del cupón por período de interés
En el ejemplo, procedemos a estimar:
; el bono ofrece
S/. 160 anuales durante 10 años a la tasa actual del 8%, por lo que
el valor presente de esta serie de pagos anuales es:
.- ; el valor
presente de los S/. 2,000 pagados en un período de tie de 10
años es:
.- procedemos en seguida con la sumatoria del valor presente
de estos dos componentes para obtener el ; es:
P = Valor Presente de + Valor Presente del
los cupones (PC) Valor Nominal (PF)
P
Este bono se vende exactamente a su valor nominal, lo no es una
coincidencia. La tasa de interés actual en el mercado del 8%. Si se
le considera como un préstamo sólo de intereses, ¿qué de interés
ofrece este bono? Con un cupón de S/. 160, este bono paga
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 67 Cap III
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Finan c iero
Primer es cenario
Primero.- El Valor Pres ente de los cupones (PC)
Segundo El Valor Pres ente de l Valor No minal (PF)
Tercero
valor de l bono (P)
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financieroexactamente un interés del 8%, sólo si se vende por S/. 2,000.
Veamos que es lo que sucede cuando cambian las tasas de interés,
supongamos que ha transcurrido un año. Por lo tanto, ahora al bono
MISHKI PERU le faltan nueve años para su vencimiento.
: si la tasa de interés en el mercado ha aumentado al
10%, ¿cuánto valdría el bono?
Para calcularlo, se repite el mismo procedimiento del valor presente
que se acaba de realizar, con 9 años en vez de 10 y con un
rendimiento del 10% en lugar de 8%.
En este escenario, procedemos a estimar:
; el bono ofrece
S/. 160 anuales durante 9 años a la tasa actual del 10%, por lo que
el valor presente de esta serie de pagos anuales es:
.- ; el valor
presente de los S/. 2,000 pagados en un período de tiempo de 9
años es:
.- procedemos en seguida con la sumatoria del valor presente
de estos dos componentes para obtener el ; es:
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 68 Cap III
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Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
= S /. 921.44 + S /. 848.2 = S /. 1,769.64
S /. 1,769.64.
S /. 1,769.64.
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento FinancieroP = Valor Presente de + Valor Presente del los cupones (PC) Valor Nominal (PF)
P
Por lo tanto, el bono debe venderse a En lenguaje
financiero, se dice que a este bono, con su cupón del se le ha
fijado un precio para que rinda el 10% a
Ahora el bono MISHKI PERU, se vende por menos de su valor nominal
de S/. 2,000. ¿Por qué? La tasa de interés en el mercado es del 10%.
Si se considera como un préstamo sólo de intereses de este
bono sólo paga el 8%, su tasa del cupón. Puesto que este bono paga
menos que la tasa actual, los inversionistas sólo están dispuestos a
prestar un monto menor al de la liquidación prometida S/. 2,000.
Dado que el bono se vende a menos de su valor nominal, se dice que
es un bono a descuento.
La única forma de incrementar la tasa de interés hasta el 10% es que el
precio sea inferior a S/. 2,000 para que de hecho el comprador tenga
una ganancia implícita. En el caso del bono MISHKI PERU, el precio de
S/. 1,769.64 es inferior en S/. 230.36 a su valor nominal, por lo que el
inversionista que compró y conservo el bono obtendrá S/. 160 anuales
y tendrá también una ganancia de S/. 230.36 al vencimiento. Esta
ganancia compensa al prestamista por la tasa de interés inferior a la
del mercado.
Otra forma de ver por qué el bono se descuenta en S/. 230.36 es
observar que el cupón de S/. 160 es inferior en S/. 40 al cupón de un
bono de valor par recientemente emitido, de acuerdo con las
condiciones actuales del mercado. Se quiere decir con sto que el
bono valdría S/. 2,000, sólo si se tuviera un cupón de S/. 200 anuales.
En cierto sentido, el inversionista que compra y conserva el bono
renuncia a S/. 40 anuales durante nueve años. Al 10%, serie de
pagos anuales bale:
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 69 Cap III
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Segundo es cenario
Primero.- El Valor Pres ente de los cupones (PC)
Segundo El Valor Pres ente de l Valor No minal (PF)
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Bonos y Arrendamiento Financiero
Este es justo el importe del descuento.
: ¿en cuánto se vendería el bono MISKI PERU si
las tasas de interés hubieran disminuido en un 2% en vez de aumentar
en un 2%? Como se puede suponer, el bono se vendería por más de
S/. 2,000. Este tipo de bono se dice que se vende con una prima o
premio y se denomina bono con prima.
Este caso es exactamente el opuesto a un bono con descuento. Ahora,
el bono MISKI PERU tiene una tasa del cupón del 8%, mientras que la
tasa de mercado sólo es del 6%. Los inversionistas están dispuestos a
pagar una prima para obtener este cupón adicional. En este caso, la
tasa de descuento relevante es del 6% y restan nueve años:
En este otro escenario, procedemos a estimar:
; el bono ofrece
S/. 160 anuales durante 9 años a la tasa actual del 10%, por lo que
el valor presente de esta serie de pagos anuales es:
.- ; el valor
presente de los S/. 2,000 pagados en un período de tiempo de 9
años es:
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 70 Cap III
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Tercero
valor de l bono (P)
= S /. 1,088.27 + S /. 1,183.8 = S /. 2,272.07
CUPONES SEMESTRALES :
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financiero.- procedemos en seguida con la sumatoria del valor presente
de estos dos componentes para obtener el ; es:
P = Valor Presente de + Valor Presente del
los cupones (PC) Valor Nominal (PF)
P
Por tanto, el valor total del bono es S/. 272.07 sobre el valor par. De
nuevo se puede verificar este importe, observando que cupón ahora
tiene un valor en exceso de S/. 40 en base a las condiciones actuales
del mercado. El valor presente de S/. 40 anuales durante nueve años al
6% es:
Es decir, el mismo que se calculó.
En la práctica hay cupones que se pagan dos veces en el año. Por lo
tanto, si un bono ordinario tiene una tasa del cupón del 14% el
propietario obtendrá un total de S/. 280 anuales, pero los recibirá en
dos pagos de S/. 140 cada uno. Supongamos que se está stimando
un bono de este tipo El rendimiento al vencimiento se iza al 16%.
La tasa porcentual anual (TPA)3 es la expresión de los rendimientos de
los bonos, la tasa cotizada es igual a la tasa actual por período,
multiplicada por el número de períodos. En este caso, un
rendimiento cotizado del 16% y pagos semestrales, el rendimiento
verdadero es del 8% por seis meses. El bono vence en 7 años. ¿Cuál
es el precio del bono? ¿Cuál es el rendimiento efectivo anual de este
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 71 Cap III
3 TPA.- Es una tasa declarada o cotizada. Ej. Una TPA del 12% en un préstamo con pagos mensuales es
en realidad el 1% mensual. Por lo tanto, la TPA, para este tipo de préstamo es:
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Primero.- El Valor Pres ente de los cupones (PC)
Segundo El Valor Pres ente de l Valor No minal (PF)
Tercero
valor de l bono (P)
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Bonos y Arrendamiento Financierobono?
De concordancia a lo estudiado se sabe que el bono se con
descuento debido a que tiene una tasa del cupón del 7% cada seis
meses, en tanto que el mercado requiere 8% cada seis m s.
Por tanto si la respuesta resulta ser mayor de S/. 2,000, se sabrá que
se ha cometido un error.
Para obtener el precio exacto, se calcula:
; los cupones
pueden considerarse como una anualidad por 14 períodos de S/.
140 por período. Con una tasa de descuento del 8%, por lo que el
valor presente de esta anualidad es:
.- ; el valor
presente de los S/. 2,000 pagado en 7 años. Estos 7 años tienen 14
períodos de seis meses cada uno. Al 8% por período, e valor es:
.- procedemos en seguida con la sumatoria del valor presente
de estos dos componentes para obtener el ; es:
P = Valor Presente de + Valor Presente del los cupones (PC) Valor Nominal (PF)
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 72 Cap III
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
= S /. 1,154.19 + S /. 681.00 = S /. 1,835.19
1.7. RELACIÓN DEL PRECIO DEL BONO CON LA TAS A DE INTERÉS
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financiero P
Para calcular el rendimiento efectivo de este bono, obsérvese que el
8% cada seis meses equivale a:
Por tanto, el rendimiento efectivo es del 16.64%
Como se ha mostrado, los precios de los bonos y las tasa de interés
siempre se mueven en direcciones opuestas. Cuando las tasas de
interés aumentan, el valor de los bonos –como cualquier otro valor
presente- disminuye. De forma similar, cuando las tasas de interés
bajan, el valor de los bonos aumenta. Aunque se este considerando un
bono que no tiene riesgos en el sentido de que es seguro que el
prestatario efectué todos los pagos, siempre habrá un riesgo al poseer
el bono.
Como se ha podido apreciar de los ejercicios estudiados, la relación del
precio con la tasa de interés es muy importante, como samos a
reiterarlo:
1) El comportamiento del precio de un bono es contrario a la tasa de
interés: si el precio baja la tasa sube y si el precio sube la tasa
baja.
2) Si el plazo del bono aumenta, para una misma tasa de rendimiento
anual le corresponde un precio del bono menor, o bien, para que el
precio sea invariable cuando el bono estira su plazo, tasa debe
bajar. Para una misma tasa de interés, el precio baja si el plazo
sube.
3) El movimiento del precio de un bono es al revés que el plazo para
una misma tasa. El movimiento del precio de un bono se comporta
de manera inversa a la tasa y al plazo. Esto último es así porque el
«impacto» de la misma tasa anual se «potencia» por la simple
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 73 Cap III
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
2. ARRENDAMIENTO FINANCIERO O LEASING
2.1 DEFINICIÓN DE LEASING O ARRENDAMIENTO
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financieroacumulación de años: duplica en dos años, triplica en años,
etc.
4) La sensibilidad del precio del bono frente a cambios en la tasa es
creciente a medida que aumenta el plazo del bono. Sensibilidad y
plazo guardan una relación directa.
Las empresas en general poseen activo fijo y lo registran en su balance
general; pero lo importante no es la propiedad de edif ios ni de equipo,
sino su uso. Una manera de lograr el uso de activos consiste en
comprarlos; otra alternativa consiste en alquilarlos.
El arrendamiento financiero o leasing en inglés, es un vocablo de origen
anglosajón, con partida de nacimiento en los Estados Unidos en 1952, se
deriva del verbo inglés (to lease), aunque con pleno conocimiento del
alcance de su significación en la doble vertiente arrendaticia-financiera,
ajustada en función de la actual aplicación del concepto de leasing como
modalidad financiera (arrendamiento financiero), bien stinta de su
concepción inicial operativa (arrendamiento puro), según puede
comprobarse y que comenzó a proliferarse corno una alternativa de
financiación.
El arrendamiento es un método de financiación de propiedades, plantas y
equipo. En la actualidad se financia más equipo mediante la modalidad de
arrendamientos a largo plazo que por cualquier otro método de financiación
de equipo.
El leasing es una operación cuya finalidad es la financiación de bienes
y equipos a través de un contrato de alquiler que contiene una cláusula
de opción de compra a favor del arrendatario.
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 74 Cap III
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento FinancieroSegún Ross, Stephen A.; Westerfield, Randolph W.; y Jaffe, Jeffrey F.4:
“El arrendamiento es un acuerdo contractual entre un arrendador y un
arrendatario. El contrato establece que el arrendatario tiene el derecho
de usar un activo y a cambio debe hacer pagos periódicos al
arrendador, el propietario del activo. El arrendador es el fabricante del
activo o bien una compañía arrendadora independiente. el
arrendador es una compañía independiente ésta debe comprar el
activo al fabricante. Entonces el arrendador otorga el activo al
arrendatario y el arrendamiento entra en efecto”.
Es todo aquel contrato de arrendamiento de bienes mueb o
inmuebles donde el arrendador (sociedad de Leasing) adquiere un bien
para ceder su uso y disfrute, durante un plazo de tiempo determinado
contractualmente (normalmente coincide con la vida útil del bien) a un
tercero, denominado arrendatario o usuario. El arrendatario a cambio
está obligado como contraprestación, a pagar una cantidad periódica
(constante o ascendente, y lo suficiente para amortizar el valor de
adquisición del bien y los gastos aplicables).
El Leasing es una opción para las empresas que no cuentan con el
capital de inversión necesario para adquirir un activo fijo
represente una fuerte inversión de dinero utilizándolo como un
mecanismo de financiamiento alternativo e innovador frente a un simple
crédito bancario ya que en este está inmersa la ventaja de la sesión de
uso.
Al final del contrato, el arrendatario tiene dos opciones;
del bien por el valor residual (diferencia
entre el precio de adquisición inicial que tuvo el arrendador más los
gastos e intereses, y las cantidades abonadas por el arrendatario).
y por tanto devolver el bien al
,
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 75 Cap III
4 ROSS STEPHEN A.; WESTERFIELD, RANDOLPH W.; Y JAFFE, JEFFREY F.; “FINANZAS CORPORATIVAS”; Editorial McGRAW-HILL – IRWIN – 1997; pág. 724.
•
•
Ejercer la opción de com pra
No e jercer la opción de compra
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
Figura 1: Flujo de leas ing Financiero
SUJETOS DE ARRENDAMIENTO
(Us uario).
(Pers ona Natural o Jurídica).
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Bonos y Arrendamiento FinancieroArrendador.
VENTA DEL ACTIVO
PAGO DEL ACTIVO
USO DEL ACTIVO
PAGOS DE LEASING
Los sujetos que intervienen en la operación de arrenda o
financiero son (ver Figura 1):
a) El Arrendatario:
La figura del usuario no plantea inconvenientes desde punto de
vista jurídico.
Puede ser cualquier persona natural o jurídica, tales como individuos
o empresas que se dediquen a actividades comerciales, striales
o de servicio.
b) El Arrendador:
El arrendador, como parte interviniente de la operación, debe
entenderse como una entidad financiera con características propias
en cuanto a la práctica de esta actividad.
c) El Proveedor Ó Fabricante:
En relación con los aspectos jurídicos de la operación, el proveedor
o suministrador del bien limita su intervención a la relación jurídica
que establece con el arrendador, la cual se concreta en la compra-
venta del bien con destino a la operación de arrendamiento.
PROVEEDORO
FABRICANTE
ARRENDADOR(ENTIDAD
FINANCIERA)
ARRENDATARIO
(USUARIO)
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 76 Cap III
2.2
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Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
2.3 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL CONTRATO DE
ARRENDAMIENTO FINANCIERO
TIPOS DE ARRENDAMIENTO
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financiero
De lo señalado se deducen las siguientes ventajas:
No se requiere de inversión inicial para adquirir un bien, por lo cual,
se constituye en una fuente de financiamiento para la mpresa
mejorando su liquidez.
Contribución a la liquidez de la empresa, liberando capital de trabajo
para dedicarlo a actividades más productivas.
Pagos definidos, especialmente en periodos de alza de intereses.
Financiación de activos a largo plazo.
Dinámica renovación de equipos, especialmente al finalizar el
contrato con lo que se eliminan obsolescencias.
Simplificación de los procesos contables, especialmente de costos.
No afectación de las líneas de créditos y capacidad de
endeudamiento de la empresa.
Ventajas de costos y tributarias, esencialmente porque permite la
reducción de costos durante los primeros años debido a que, para el
usuario, le será menor el alquiler “leasing” que la depreciación y los
intereses. De otro lado desde que los impuestos se aplican sobre las
ventas o las utilidades de la empresa, el beneficio tributario se
genera porque el impuesto se acota sobre una factura de reducido
precio.
Entre las desventajas se pueden señalar:
El costo resulta mayor por cuanto se paga un valor residual estimado
del bien.
El valor residual del bien no le corresponde al arrendatario, sino al
dueño.
Establece una obligación fija de pago que puede afectarse por las
condiciones futuras de mercado o coyunturales de la economía.
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 77 Cap III
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2.4
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
Arrendamiento Operativo
.
Arrendamiento Financ iero
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento FinancieroSegún sea que el arrendatario de equipos o activos conviene
directamente con el dueño o que la operación se efectué a través de
una sociedad de leasing, el leasing se denomina, en el primer caso,
“leasing operativo” y en el otro “leasing financiero”. A continuación se
describe y contrasta los aspectos más importantes de estos dos tipos
de arrendamiento.
a) :
Por leasing operativo (operating leasing) se entiende el que
practican los propios fabricantes del bien objeto de l operación, de
forma tal que la relación contractual se limita y establece entre el
vendedor y el comprador, sin intervención de terceros
Según esta relación, la personalidad del vendedor actúa en su doble
vertiente de suministrador y financiador, sin intervención de entidad
financiera alguna.
El leasing operativo se aplica en bienes de carácter duradero, tales
como automóviles, equipos de proceso de datos, fotocopiadoras,
aparatos telefónicos, etc., y su principal característica es que no se
dan en venta, sino en arrendamiento, y el mismo bien pasa
sucesivamente de unos arrendatarios a otros. La obligatoriedad de
pagar las cuotas de alquiler sólo acaba cuando se rompe la relación
arrendador-arrendatario, con la consiguiente devolución del bien
objeto de la operación. Quiere ello decir que los pago
no tienen límites ni relación alguna con el valor real del objeto
arrendado.
b) :
En esta modalidad se incorpora un nuevo elemento en la relación
contractual: la entidad financiera. Es el practicado por personas
naturales o jurídicas denominadas "arrendador", que co
bienes seleccionados por los usuarios, para luego arrendárselos con
opción de compra y cuya finalidad no son las ventas sino la
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 78 Cap III
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Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
2.5 EJEMPLO DE UNA OPERACIÓN DE “LEASING”5
a.
b.
c .
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Bonos y Arrendamiento Financieroobtención de un beneficio como resultado de la prestac de un
servicio financiero. El arrendador juega un papel de intermediario
financiero entre el usuario y el proveedor, facilitando los medios
necesarios para financiar la adquisición del bien; salvo en los casos
en que el arrendador sea el proveedor.
Como puede verse, la finalidad de las dos modalidades leasing son
bien distintas: en la primera de ellas son los propios fabricantes o
vendedores quienes se inician con esta modalidad como medio de
colocar sus productos, aun cuando exista el derecho de retracto. En la
segunda modalidad aparece la figura de una entidad, desligada
totalmente del origen de los bienes, que tiene por objeto actuar a modo
de intermediario entre el proveedor y el usuario, percibien por su
servicio una contraprestación por el arrendamiento financiero facilitado.
En el primer caso son los propios fabricantes o vendedores quienes
impulsan sus operaciones al amparo de las facilidades que
proporcionan, y puesto que a veces les puede resultar ifícil, o poco
conveniente, vender sus productos, optan por ofrecerlos en
arrendamiento.
En el arrendamiento financiero existe una transferencia sustancial de
los riesgos y beneficios por el uso del bien; en cambio, en el
arrendamiento operativo los riesgos son asumidos por el arrendador,
que en ese caso es el proveedor.
La empresa de aviación “A” selecciona una aeronave conforme a las
recomendaciones de sus técnicos y expertos.
La Financiera “C” a solicitud de “A” deberá adquirir la aeronave.
“A” y “C” celebraran previa o simultáneamente a la compra, un
contrato según el cual “A”, se obliga a tomar en arriendo la aeronave
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 79 Cap III
5 Ejemplo planteado por el Doctor en Economía Guido Quispe en el Boletín N° 47 de la Corporación Financiera de Desarrollo (COFIDE), en Junio de 1980.
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
d.
e .
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Bonos y Arrendamiento Financieroque compre la financiera una vez que:
La financiera confirme si el precio de la aeronave y el contrato de
adquisición se ajustan a lo usual en el mercado y en las
transacciones.
“A” cuente con los permisos, licencias, matriculas y demás
requisitos que permitan operar normalmente a la aeronave.
La aeronave se comprará en condición de “nuevo” y las
adaptaciones operativas serán hechas a cargo y según el estándar
de “A”. Un perito de “C” verificará estos mayores gastos.
Por esta operación:
“A” se obliga a reparar y a mantener la aeronave durante todo el
período de arrendamiento en perfectas condiciones de
aeronavegabilidad y de operación, según las condiciones y
normas de las autoridades, aeronáuticas competentes. Dichos
programas de mantenimiento y sus costos aprobados p0or “C”.
“A”, se obliga también a adquirir, a su cargo los repuestos que
sean necesarios.
“A” se compromete formalmente a ser la única empresa que utiliza
la aeronave de acuerdo a sus fines y por un máximo de de
vuelo que se precisa previamente.
“A” tendrá el derecho preferencial de compra por los precios que
se fijarán en esta oportunidad.
f. El plazo de contrato de arriendo, de acuerdo a lo soli ado por “A”,
será de 5 años. No obstante, éste podrá prorrogarse al término de su
vigencia si:
El garante de “A”, conviene en extender su garantía.
Si la vida útil de la aeronave se estimara superior al plazo de
prórroga.
g. Los montos del arrendamiento se determinarán en función del
servicio de los créditos que se obtuvieran para la adquisición de la
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 80 Cap III
•
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
METODOS DE EVALUACION DEL ARRENDAMIENTO
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financieroaeronave; esto es principal, intereses y otros cargos directos del
crédito, más la tasa de servicios de “C”.
h. En caso de incumplimiento de arriendo por parte de “A”, “C” tendrá el
derecho de rescindirlo. En este caso, “A”, restituirá “C” la aeronave
arrendada y “C”, estará en condiciones de vender libremente la
aeronave. Si el precio obtenido por la venta excediera el adeudo de
“A”, más los intereses, moras, comisiones y gastos para concluir el
contrato y todas las obligaciones que pagar “A” a la financiera. En
caso contrario, se haría efectiva la garantía para pagar el saldo
insoluto hasta extinguir todas las obligaciones de las partes.
i. Si el quinto año no se renovara el contrato, “A” puede adquirir la
aeronave a un precio equivalente a los saldos adeudado de los
créditos utilizados en la financiación, más un porcentaje del valor
total de la operación y los gastos legales de transferencia. “A”,
deberá ejercitar esta opción con 6 meses de anticipación; de lo
contrario el contrato de arriendo se extinguirá a su finalización.
2.6
Muchas veces las empresas optan por tomar en arrendamiento la
maquinaria y el equipo necesario para desarrollar las iones
propias de su actividad, a cambio de adquirir directamente tales activos
fijos. Las razones que llevan a directivos y administradores a inclinarse
por esta clase de convenios son muy variadas.
En algunos casos la facilidad para suscribir el contrato y usufructuar
rápidamente el bien, es lo que motiva la decisión. En el atractivo
de la deducción fiscal sobre la totalidad del canon de arrendamiento es
el parámetro sobre el cual se cuantifica el costo beneficio de la
operación. También hay quienes opinan que algunos indicadores
financieros, como los relacionados con liquidez y solvencia o estructura
de capital, pueden mejorar al no registrar en los estados financieros
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 81 Cap III
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Bonos y Arrenda miento
Finan c iero FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financieroninguna clase de deuda, derivada de la financiación de activos, cuando
el ente económico no cuenta con recursos propios para isición.
Así mismo, en algunas ocasiones, el acceso a fuentes de financiación
convencionales, que tienen que enfrentar, sobre todo e presas
pequeñas y medianas, es difícil, sino imposible y ello hace que fuentes
como el arrendamiento de equipo se prefiera. Entre otras cosas, el alto
valor de los equipos y la dificultad mencionada dieron nacimiento a este
interesante sistema de financiación, si así se le puede llamar.
Existen varios criterios para evaluar la alternativa del arrendamiento;
sin embargo, es conveniente considerar que sólo la presentación de
todos ellos puede mostrarnos una evaluación integral del
arrendamiento como alternativa económica para las empresas, que son
sujetos de análisis en el presente trabajo de investigación. Sin
embargo, los métodos a considerar serán los siguientes:
El método de valor presente neto (VPN) es un procedimiento
adaptado (y adoptado) de los métodos de flujo de efectivo
descontado, también denominados valor actual, empleados para
medir los efectos financieros de una inversión, es decir, para la
elaboración de presupuestos de capital. Dichos métodos consisten
en la sumatoria de todas las diferencias futuras entre alternativas a
una sola cantidad actual equivalente, motivo por el cual el valor
actual (o valor presente neto) de cada alternativa es un valor
homogéneo y comparable y, así mismo, la comparación del valor
presente neto, para cada una de las alternativas evaluadas, debe
hacerse durante el mismo número de años u horizonte de tiempo
considerado.
Por lo tanto, el valor presente neto empleado en este documento, es
una metodología que descuenta todos los flujos futuros esperados
de ahorro interno y de ahorro fiscal que se producen como
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 82 Cap III
a) Mé todo De Valor Pre s e nte Ne to :
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financieroconsecuencia de un óptimo uso de las oportunidades de
deducciones y demás beneficios contemplados para la
determinación de la base gravable del impuesto sobre la renta.
Así también se descuentan todos los flujos de efectivo futuros
esperados que provienen del ahorro total generado por compañía,
el cuál se obtiene como la suma simple del ahorro interno y del
ahorro fiscal, y permitirá identificar las necesidades de recursos que
se deben cubrir en el desarrollo de las actividades normales del
negocio, después de agregar los desembolsos inherentes a la forma
como haya sido financiado el activo en cuestión: créditos ordinarios
o de fomento, arrendamiento operativo o financiero o bonos
(obligatoriamente convertibles en acciones o no) entre otros.
Para desarrollar el método del VPN se debe determinar tasa de
descuento que refleje la restitución del poder adquisitivo de la
moneda, en primer lugar y una tasa de rendimiento míni deseada
por el inversionista o propietario del capital, si es sario.
Posteriormente se descuentan todos los flujos de ahorro y de
efectivo esperados del modelo, usando la tasa predeterminada.
Si el resultado acumulado para el período considerado se iguala o se
acerca al valor de reposición del activo más el ahorro fiscal adicional
que produce la tenencia de dicha propiedad, planta o equipo, el
modelo es el adecuado; de lo contrario la compañía estará
incurriendo en un alto riesgo de descapitalización. Al tener que elegir
entre diferentes alternativas, aquella que más se acerque al objetivo
o meta (tanto en el cálculo del ahorro total como en la determinación
del efectivo requerido) es la que se debe escoger.
El valor presente de una serie desigual de deducciones fiscales
futuras y de su consecuente ahorro fiscal se encuentra como la
suma de los valores presentes de todos los componentes
individuales de dichos flujos.
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 83 Cap III
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Bonos y Arrenda miento
Finan c iero FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento FinancieroMatemáticamente, la anterior definición se puede representar por la
ecuación:
donde:
= Flujo de efectivo
= número de períodos
= período
= Tasa de descuento
= Inversión Inicial
Los criterios de decisión a considerar en el VPN para la
mejor alternativa de Inversión, son:
• Si el VPN es menor que cero: el proyecto se rechaza.
• Si el VPN es igual a cero: el proyecto es indiferente de realizar.
• Si el VPN es mayor que cero: el proyecto es atractivo de realizar.
Se define como aquella tasa de interés que iguala el valor presente
de los ingresos con el valor presente de las salidas o egresos, es
decir la tasa que hace que el valor presente neto sea ual a cero.
Normalmente, la tasa interna de retorno se calcula mediante la
metodología de prueba y error, hasta encontrar una tasa que iguale
el valor presente neto de los ingresos y egresos. Si en el desarrollo
del cálculo de la tasa interna de rendimiento el valor presente de los
ingresos, calculado a la tasa escogida, supera el de los
desembolsos, se ensaya con una tasa mayor hasta encontrar dicha
igualdad.
La tasa interna de retorno tiene una interpretación que señala que
"ella representa el máximo costo al cuál un inversionista podría
tomar dinero prestado para financiar la totalidad de un proyecto", Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 84 Cap III
FE
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b ) Mé todo De La Tas a Inte rna De Re to rno :
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
CASO PRÁCTICO
DATOS :
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financierodevolviendo el capital y los intereses que se causen con el producido
por la inversión, sin perder dinero. Este es el concepto de
apalancamiento financiero, que recomienda el endeudamiento
cuando la rentabilidad del proyecto supera el costo de los fondos.
2.7
Se tiene a una empresa edificadora, EDIFICACIONES LIMA CIA.
LTDA.; después de ganar una licitación, los directivos de la empresa
llegaron a la conclusión que necesitan cuatro palas me icas y dos
camiones para cumplir a cabalidad con el contrato. Luego de diversos
criterios los accionistas concluyeron que la mejor alternativa era
adquirir dichos bienes a través de un contrato de arrendamiento
financiero con PERU-FIN S.A. Dentro del contrato se especifica que el
plazo de arrendamiento para las palas mecánicas es de cinco años y el
de los camiones es de cuatro años, además que la tasa anual por dicho
arrendamiento será del 14,50% y del 16,00% respectivamente. Si los
activos arrendados fueron entregados y empezaron a operar desde el 1
de enero del 2011, los cálculos financieros, para lo cual tomamos
cuotas anticipadas y cuotas a su vencimiento:
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 85 Cap III
BIEN A ARRENDAR PALA MECÁNICA CAMIÓN
Precio unitario
Unidades a arrendar
Valor total de la maquinaria
Rentas mensuales
Tasa anual
Tasa mensual
Periodo de arrendamiento
Opción de compra
S/. 216,000.00
3
S/. 648,000.00
S/. 5,021.43
14.5%
1.21%
60 meses
S/. 288,000.00
S/. 90,000.00
2
S/. 180,000.00
S/. 2,081.67
16%
1.33%
36 meses
S/. 44,964.00
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Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
SOLUCIÓN DEL CASO:
1) Cuando las cuo tas s e pagan al co menzar e l mes :
Calculo de Anualidad de la Pala mecánica
Primero Calculo de la cuota
a = 15,064.30
Segundo Calculo de la Opción de co mpra
S /. 15,064.30
60
903,858.00;
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento FinancieroPara determinar el valor de las cuotas a pagar por los arrendamientos
se debe utilizar criterios financieros, es así que para este cálculo es
necesaria la utilización de la fórmula de anualidades, las cuales
aplicadas al ejemplo son las cuotas de arrendamiento
a= anualidad
n= número de periodos
i= tasa de interés mensual
En este caso se
utiliza la Formula de Valor Presente de Anualidad Anticipada
:
Utilizando la formula anterior, se sustituirá cada com de la
misma por los datos antes dados, con lo cual obtenemos como
resultado:
:
Ahora, a la cuota de debemos multiplicarla por el total de
cuotas, o arrendamientos, que son de y que al final suman S/.
asumiendo que para este tipo de financiamiento la opción
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 86 Cap III
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
20 %
180,771.60
Tercero Calculo de l Valor Pres ente de la Opción
VP= 87,933.36
Calculo de Anualidad de los Camiones
Primero Calculo de la cuota
a = 6,245.66
La cuota o arrendamiento a pagar es de S /. 6,245.66
Segundo Calculo de la Opción de co mpra
S /. 6,245.66,
36 224,843.76;
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financierode compra es de un 20%; calculamos el a este valor, lo cual da S/.
.
:
Seguidamente, a la opción de compra hay que traerle a presente,
para lo cual utilizamos la siguiente fórmula:
Aplicando esto a los datos del ejemplo de EDIFICACIONES LIMA CIA.
LTDA., tenemos:
Para este particular se procederá en idéntica forma que el caso
anterior, es decir primero se calculará la cuota, luego la opción de
compra y finalmente el valor presente de esa opción de compra.
:
:
Después de haber determinado los arriendos a pagar de
ahora debemos multiplicarla por el total de cuotas o plazo, que son de
meses y que al final suman S/. asumiendo que para
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 87 Cap III
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Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
20 % 44,968.752
Tercero Calculo de l Valor Pres ente de la Opción
VP= 27,907.71
CALCULOS FINANCIEROS PARA LAS PALAS MECÁNICAS Y CAMIONES
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financieroeste tipo de financiamiento la opción de compra es de 20%;
calculamos el a este valor, lo cual da S/. .
:
Finalmente, y siguiendo el procedimiento anterior, actualizamos a valor
presente la opción de compra, de la siguiente forma:
Seguidamente, resumiremos los cálculos financieros para las Palas Mecánicas
y los Camiones en el siguiente cuadro:
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 88 Cap III
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903,858.00 255,858.00
87,933.36 180,771.60 92,838.24
828,771.60 1,084,629.60 348,696.24
180,000.00 224,843.76 44,843.76
27,907.71 44,968.752 17,061.042
207,907.71 269,812.512 61,904.802
PALAS MECANICASValor Presente Valor Futuro Diferencia (Carga
Financiera)
Monto del Arrendamiento
Opción de Compra
TOTAL
CAMIONESValor Presente Valor Futuro Diferencia (Carga
Financiera)
Monto del Arrendamiento
Opción de Compra
TOTAL
648,000.00
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Bonos y Arrendamiento Financiero
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 89 Cap III
EDIFICACIONES LIMA CIA. LTDA.
TABLA DE AMORTIZACIÓN DE PAGOS / PALAS MECANICAS
DE ENERO DEL 2011 A DICIEMBRE DE 2015
PERIODO (MES) DEUDA INICIAL CUOTA INTERES AMORTIZACION
ENEROFEBREROMARZO
ABRILMAYO
2011 JUNIOJULIO
AGOSTOSETIEMBREOCTUBRE
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
ENEROFEBREROMARZO
ABRILMAYO
2012 JUNIO
JULIOAGOSTO
SETIEMBREOCTUBRE
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
ENEROFEBRERO
MARZOABRILMAYO
2013 JUNIO
JULIOAGOSTO
SETIEMBRE
OCTUBRENOVIEMBRE
DICIEMBRE
0 648,000.00
632,935.70 15,064.30 0.00 15,064.30625,519.37 15,064.30 7647.97724 7,416.32618,013.44 15,064.30 7558.36327 7,505.94
610,416.80 15,064.30 7467.66646 7,596.64602,728.37 15,064.30 7375.87374 7,688.43594,947.04 15,064.30 7282.97185 7,781.33587,071.69 15,064.30 7188.94739 7,875.35
579,101.17 15,064.30 7093.78681 7,970.51571,034.35 15,064.30 6997.47636 8,066.83562,870.05 15,064.30 6900.00217 8,164.30
554,607.10 15,064.30 6801.35016 8,262.95
546,244.30 15,064.30 6701.50611 8,362.80
537,780.45 15,064.30 6600.4556 8,463.85529,214.34 15,064.30 6498.18407 8,566.12520,544.71 15,064.30 6394.67676 8,669.63
511,770.33 15,064.30 6289.91873 8,774.38502,889.92 15,064.30 6183.89488 8,880.41493,902.21 15,064.30 6076.58991 8,987.71
484,805.90 15,064.30 5967.98833 9,096.31475,599.67 15,064.30 5858.07448 9,206.23466,282.20 15,064.30 5746.8325 9,317.47456,852.14 15,064.30 5634.24636 9,430.06
447,308.14 15,064.30 5520.29979 9,544.00
437,648.82 15,064.30 5404.97637 9,659.33
427,872.77 15,064.30 5288.25946 9,776.04417,978.61 15,064.30 5170.13221 9,894.17
407,964.88 15,064.30 5050.5776 10,013.72397,830.16 15,064.30 4929.57836 10,134.72387,572.97 15,064.30 4807.11706 10,257.18377,191.85 15,064.30 4683.17601 10,381.13
366,685.28 15,064.30 4557.73733 10,506.56356,051.76 15,064.30 4430.78294 10,633.52345,289.76 15,064.30 4302.29452 10,762.01
334,397.71 15,064.30 4172.25353 10,892.05323,374.05 15,064.30 4040.64121 11,023.66
312,217.18 15,064.30 3907.43857 11,156.86
UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO
CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financiero
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 90 Cap III
ENEROFEBREROMARZOABRIL
MAYO2014 JUNIO
JULIO
AGOSTOSETIEMBREOCTUBRE
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
ENEROFEBREROMARZO
ABRILMAYO
2015 JUNIOJULIO
AGOSTOSETIEMBREOCTUBRE
NOVIEMBRE
DICIEMBRE
300,925.51 15,064.30 3772.6264 11,291.68289,497.39 15,064.30 3636.18524 11,428.12277,931.19 15,064.30 3498.09543 11,566.21266,225.22 15,064.30 3358.33702 11,705.96
254,377.81 15,064.30 3216.88987 11,847.41242,387.24 15,064.30 3073.73356 11,990.57230,251.79 15,064.30 2928.84745 12,135.45
217,969.70 15,064.30 2782.21063 12,282.09205,539.20 15,064.30 2633.80195 12,430.50192,958.49 15,064.30 2483.59999 12,580.70180,225.78 15,064.30 2331.58309 12,732.72
167,339.20 15,064.30 2177.72933 12,886.57
154,296.92 15,064.30 2022.01649 13,042.29141,097.04 15,064.30 1864.42212 13,199.88127,737.66 15,064.30 1704.92349 13,359.38
114,216.86 15,064.30 1543.49758 13,520.80100,532.68 15,064.30 1380.1211 13,684.18
86,683.14 15,064.30 1214.7705 13,849.5372,666.26 15,064.30 1047.4219 14,016.88
58,480.01 15,064.30 878.051177 14,186.2544,122.35 15,064.30 706.633888 14,357.6729,591.19 15,064.30 533.145305 14,531.16
14,884.45 15,064.30 357.560401 14,706.74
0.00 15,064.30 179.853845 14,884.45
Tasa mensual = 1.21 i = 0.01208334Cuota = 15,064.30
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financiero
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 91 Cap III
TABLA DE AMORTIZACIÓN DE PAGOS / CAMIONES
DE ENERO DEL 2011 A DICIEMBRE DE 2015
PERIODO (MES) DEUDA INICIAL CUOTA INTERES AMORTIZACION
0 180,000.00
ENERO 173,754.34 6,245.66 0.00 6,245.66
FEBRERO 169,826.56 6,245.66 2317.8829 3,927.78MARZO 165,846.39 6,245.66 2265.48635 3,980.17ABRIL 161,813.12 6,245.66 2212.39084 4,033.27MAYO 157,726.05 6,245.66 2158.58703 4,087.07
2011 JUNIO 153,584.45 6,245.66 2104.06548 4,141.59JULIO 149,387.61 6,245.66 2048.81661 4,196.84
AGOSTO 145,134.78 6,245.66 1992.83073 4,252.83
SETIEMBRE 140,825.22 6,245.66 1936.09799 4,309.56OCTUBRE 136,458.17 6,245.66 1878.60843 4,367.05
NOVIEMBRE 132,032.86 6,245.66 1820.35197 4,425.31
DICIEMBRE 127,548.52 6,245.66 1761.31836 4,484.34
ENERO 123,004.36 6,245.66 1701.49724 4,544.16
FEBRERO 118,399.57 6,245.66 1640.87812 4,604.78MARZO 113,733.37 6,245.66 1579.45033 4,666.21ABRIL 109,004.91 6,245.66 1517.20309 4,728.46
MAYO 104,213.37 6,245.66 1454.12548 4,791.532012 JUNIO 99,357.92 6,245.66 1390.20641 4,855.45
JULIO 94,437.70 6,245.66 1325.43467 4,920.23AGOSTO 89,451.83 6,245.66 1259.79886 4,985.86
SETIEMBRE 84,399.46 6,245.66 1193.28748 5,052.37OCTUBRE 79,279.69 6,245.66 1125.88883 5,119.77
NOVIEMBRE 74,091.62 6,245.66 1057.59109 5,188.07
DICIEMBRE 68,834.35 6,245.66 988.38225 5,257.28
ENERO 63,506.94 6,245.66 918.250167 5,327.41
FEBRERO 58,108.46 6,245.66 847.182523 5,398.48MARZO 52,637.97 6,245.66 775.166836 5,470.49ABRIL 47,094.50 6,245.66 702.19046 5,543.47
MAYO 41,477.08 6,245.66 628.240579 5,617.422013 JUNIO 35,784.72 6,245.66 553.304206 5,692.36
JULIO 30,016.43 6,245.66 477.368183 5,768.29
AGOSTO 24,171.19 6,245.66 400.419173 5,845.24SETIEMBRE 18,247.97 6,245.66 322.443663 5,923.22OCTUBRE 12,245.74 6,245.66 243.427959 6,002.23
NOVIEMBRE 6,163.44 6,245.66 163.358187 6,082.30
DICIEMBRE 0.00 6,245.66 82.2202831 6,163.44
Tasa mensual = 1.33 i = 0.01334Cuota = 6,245.66
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
2) Cuando las cuotas s e pagan al finalizar e l mes :
Calculo de Anualidad de la Pala mecánica
Primero Calculo de la cuota
a = 15,246.3288448
Segundo Calculo de la Opción de co mpra
S /. 15,246.33
60
914,779.73;
20 %
182,955.95
Tercero Calculo de l Valor Pres ente de la Opción
VP= 88,995.90
Calculo de Anualidad de los Camiones
Primero Calculo de la cuota
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento FinancieroEn este caso se
utiliza la Formula de Valor Presente de Anualidad
:
Utilizando la formula anterior, se sustituirá cada com de la
misma por los datos antes dados, con lo cual obtenemos como
resultado:
:
Ahora, a la cuota de debemos multiplicarla por el total de
cuotas, o arrendamientos, que son de y que al final suman S/.
asumiendo que para este tipo de financiamiento la opción
de compra es de un 20%; calculamos el a este valor, lo cual da S/.
.
:
Seguidamente, a la opción de compra hay que traerle a valor presente:
Para este particular se procederá en idéntica forma que el caso
anterior:
:
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 92 Cap III
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UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO
CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
a = 6,328.98
La cuota o arrendamiento a pagar es de S /. 6,328.98
Segundo Calculo de la Opción de co mpra
S /. 6,328.98,
36 227,843.17;
20 % 45,568.63
Tercero Calculo de l Valor Pres ente de la Opción
VP= 28,279.99
CALCULOS FINANCIEROS PARA LAS PALAS MECÁNICAS Y CAMIONES
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financiero
:
Después de haber determinado los arriendos a pagar de
ahora debemos multiplicarla por el total de cuotas o plazo, que son de
meses y que al final suman S/. asumiendo que para
este tipo de financiamiento la opción de compra es de 20%;
calculamos el a este valor, lo cual da S/. .
:
Finalmente, y siguiendo el procedimiento, actualizamos a valor
presente la opción de compra:
Seguidamente, resumiremos los cálculos financieros para las Palas Mecánicas
y los Camiones en el siguiente cuadro:
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 93 Cap III
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914,779.73 266,779.73
88,995.90 182,955.95 93,960.05
736,995.90 1,097,735.68 360,739.78
PALAS MECANICASValor Presente Valor Futuro Diferencia (Carga
Financiera)
Monto del Arrendamiento
Opción de Compra
TOTAL
648,000.00
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financiero
.
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 94 Cap III
CAMIONESValor Presente Valor Futuro Diferencia (Carga
Financiera)
Monto del Arrendamiento
Opción de Compra
TOTAL
EDIFICACIONES LIMA CIA. LTDA.
TABLA DE AMORTIZACIÓN DE PAGOS / PALAS MECANICAS
DE ENERO DEL 2011 A DICIEMBRE DE 2015
PERIODO (MES) DEUDA INICIAL CUOTA INTERES AMORTIZACION
180,000.00 227,843.17 47,843.17
28,279.99 45,568.63 17,288.64
207,907.71 269,812.512 61,904.802
0 648,000.00
ENERO 640,583.68 15,246.33 7830.00 7,416.32
FEBRERO 633,077.74 15,246.33 7740.39035 7,505.94MARZO 625,481.10 15,246.33 7649.69354 7,596.64ABRIL 617,792.67 15,246.33 7557.90082 7,688.43
MAYO 610,011.34 15,246.33 7464.99893 7,781.332011 JUNIO 602,135.99 15,246.33 7370.97447 7,875.35
JULIO 594,165.47 15,246.33 7275.81389 7,970.51AGOSTO 586,098.65 15,246.33 7179.50344 8,066.83
SETIEMBRE 577,934.35 15,246.33 7082.02925 8,164.30OCTUBRE 569,671.40 15,246.33 6983.37724 8,262.95
NOVIEMBRE 561,308.60 15,246.33 6883.53319 8,362.80
DICIEMBRE 552,844.76 15,246.33 6782.48268 8,463.85
ENERO 544,278.64 15,246.33 6680.21115 8,566.12FEBRERO 535,609.01 15,246.33 6576.70384 8,669.63MARZO 526,834.63 15,246.33 6471.94581 8,774.38ABRIL 517,954.22 15,246.33 6365.92196 8,880.41
MAYO 508,966.51 15,246.33 6258.61699 8,987.712012 JUNIO 499,870.20 15,246.33 6150.01541 9,096.31
JULIO 490,663.97 15,246.33 6040.10156 9,206.23
AGOSTO 481,346.50 15,246.33 5928.85958 9,317.47SETIEMBRE 471,916.45 15,246.33 5816.27344 9,430.06OCTUBRE 462,372.44 15,246.33 5702.32687 9,544.00
NOVIEMBRE 452,713.12 15,246.33 5587.00345 9,659.33
DICIEMBRE 442,937.08 15,246.33 5470.28654 9,776.04
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CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financiero
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 95 Cap III
ENERO 433,042.91 15,246.33 5352.15929 9,894.17FEBRERO 423,029.18 15,246.33 5232.60468 10,013.72MARZO 412,894.46 15,246.33 5111.60544 10,134.72ABRIL 402,637.27 15,246.33 4989.14414 10,257.18
MAYO 392,256.15 15,246.33 4865.20309 10,381.132013 JUNIO 381,749.58 15,246.33 4739.76441 10,506.56
JULIO 371,116.07 15,246.33 4612.81002 10,633.52
AGOSTO 360,354.06 15,246.33 4484.3216 10,762.01SETIEMBRE 349,462.01 15,246.33 4354.28061 10,892.05OCTUBRE 338,438.35 15,246.33 4222.66829 11,023.66
NOVIEMBRE 327,281.49 15,246.33 4089.46565 11,156.86
DICIEMBRE 315,989.81 15,246.33 3954.65348 11,291.68
ENERO 304,561.69 15,246.33 3818.21232 11,428.12FEBRERO 292,995.49 15,246.33 3680.12251 11,566.21MARZO 281,289.52 15,246.33 3540.3641 11,705.96
ABRIL 269,442.11 15,246.33 3398.91695 11,847.41MAYO 257,451.54 15,246.33 3255.76064 11,990.57
2014 JUNIO 245,316.09 15,246.33 3110.87453 12,135.45JULIO 233,034.00 15,246.33 2964.23771 12,282.09
AGOSTO 220,603.50 15,246.33 2815.82903 12,430.50SETIEMBRE 208,022.80 15,246.33 2665.62707 12,580.70OCTUBRE 195,290.08 15,246.33 2513.61017 12,732.72
NOVIEMBRE 182,403.51 15,246.33 2359.75641 12,886.57
DICIEMBRE 169,361.22 15,246.33 2204.04357 13,042.29
ENERO 156,161.34 15,246.33 2046.4492 13,199.88FEBRERO 142,801.96 15,246.33 1886.95057 13,359.38MARZO 129,281.16 15,246.33 1725.52466 13,520.80
ABRIL 115,596.98 15,246.33 1562.14818 13,684.18MAYO 101,747.45 15,246.33 1396.79758 13,849.53
2015 JUNIO 87,730.57 15,246.33 1229.44898 14,016.88
JULIO 73,544.32 15,246.33 1060.07826 14,186.25AGOSTO 59,186.65 15,246.33 888.660968 14,357.67
SETIEMBRE 44,655.49 15,246.33 715.172385 14,531.16OCTUBRE 29,948.75 15,246.33 539.587481 14,706.74
NOVIEMBRE 15,064.30 15,246.33 361.880925 14,884.45
DICIEMBRE 0.00 15,246.33 182.02708 15,064.30
Tasa mensual = 1.21 i = 0.01208334Cuota = 15,246.33
UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO
CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financiero
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 96 Cap III
TABLA DE AMORTIZACIÓN DE PAGOS / CAMIONES
DE ENERO DEL 2011 A DICIEMBRE DE 2015
PERIODO (MES) DEUDA INICIAL CUOTA INTERES AMORTIZACION
0 180,000.00
ENERO 176,072.22 6,328.98 2401.20 3,927.78
FEBRERO 172,092.05 6,328.98 2348.80 3,980.17MARZO 168,058.78 6,328.98 2295.71 4,033.27ABRIL 163,971.71 6,328.98 2241.90 4,087.07MAYO 159,830.11 6,328.98 2187.38 4,141.59
2011 JUNIO 155,633.27 6,328.98 2132.13 4,196.84JULIO 151,380.44 6,328.98 2076.15 4,252.83
AGOSTO 147,070.88 6,328.98 2019.42 4,309.56
SETIEMBRE 142,703.83 6,328.98 1961.93 4,367.05OCTUBRE 138,278.52 6,328.98 1903.67 4,425.31
NOVIEMBRE 133,794.18 6,328.98 1844.64 4,484.34
DICIEMBRE 129,250.02 6,328.98 1784.81 4,544.16
ENERO 124,645.23 6,328.98 1724.20 4,604.78
FEBRERO 119,979.03 6,328.98 1662.77 4,666.21MARZO 115,250.57 6,328.98 1600.52 4,728.46ABRIL 110,459.03 6,328.98 1537.44 4,791.53
MAYO 105,603.58 6,328.98 1473.52 4,855.452012 JUNIO 100,683.36 6,328.98 1408.75 4,920.23
JULIO 95,697.49 6,328.98 1343.12 4,985.86AGOSTO 90,645.12 6,328.98 1276.60 5,052.37
SETIEMBRE 85,525.35 6,328.98 1209.21 5,119.77OCTUBRE 80,337.28 6,328.98 1140.91 5,188.07
NOVIEMBRE 75,080.01 6,328.98 1071.70 5,257.28
DICIEMBRE 69,752.60 6,328.98 1001.57 5,327.41
ENERO 64,354.12 6,328.98 930.50 5,398.48
FEBRERO 58,883.63 6,328.98 858.48 5,470.49MARZO 53,340.16 6,328.98 785.51 5,543.47ABRIL 47,722.74 6,328.98 711.56 5,617.42
MAYO 42,030.38 6,328.98 636.62 5,692.362013 JUNIO 36,262.09 6,328.98 560.69 5,768.29
JULIO 30,416.85 6,328.98 483.74 5,845.24
AGOSTO 24,493.63 6,328.98 405.76 5,923.22SETIEMBRE 18,491.40 6,328.98 326.75 6,002.23OCTUBRE 12,409.10 6,328.98 246.68 6,082.30
NOVIEMBRE 6,245.66 6,328.98 165.54 6,163.44
DICIEMBRE 0.00 6,328.98 83.32 6,245.66
Tasa mensual = 1.33 i = 0.01334Cuota = 6,328.98
UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO
CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
Preguntas de Autoevaluac ión
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8. Latina
Latina
Latina
Latina
9.
10.
11.
12.
13.
14.
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financiero
¿Qué es un Bono?
¿Es verdad que el rendimiento de un bono es seguro? Explique
Exponga acerca de la importancia de los bonos.
Explique las características de los Bonos
¿Qué herramienta financiera se usa para valorar un bono y como se
determina su rendimiento?
Exponga como se relaciona lo precios de los Bonos con la tasa de interés.
¿Qué se supone se calcula con el método de la Tasa Interna de Retorno,
en un Bono?
Supongamos que la empresa quisiera emitir un bono con
vencimiento a 12 años. tiene un Cupón anual de S/. 180. Bonos
similares tienen un rendimiento al vencimiento del 10%. El bono
pagará S/. 180 durante los 12 años como interés del cupón. Dentro de 12
años, pagará S/. 4,000 al propietario del bono. ¿En cuánto se
venderá este bono?
La Corporación Antúnez tiene una emisión de bonos pendiente, cuyo
vencimiento debería producirse dentro de cinco años. El valor nominal del bono
es de 10.000 u.m. y pagan un cupón anual del 6%. Si las condiciones del
mercado justificaran la exigencia, por parte de los in s de un tipo de
interés del 12%, ¿cuál sería el valor de mercado actual del bono?
¿Qué es arrendamiento Financiero?
¿Quiénes son los sujetos de un arrendamiento financiero?.
Exponga sobre las Ventajas y desventajas del contrato de Arrendamiento
Financiero.
Señale los tipos de Arrendamiento.
Diga y explique sobre los métodos de evaluación de un arrendamiento:
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 97 Cap III
UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO
CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
15.
16.
17.
.
18.
19.
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento FinancieroExplique cómo se aplica el método del Valor actual Neto, en la valoración
de un arrendamiento financiero.
Explique cómo se aplica el método de la Tasa interna de Retorno, en la
valoración de un arrendamiento financiero.
Analizar los efectos de los pros y contras de un contrato de arrendamiento
financiero
Caso práctico de leasing: ENUNCIADO
Celebración del Contrato : 02/01/2011
Vencimiento Primera Cuota : 02/01/2011
Duración del Contrato de Arrendamiento : 3 años
Cuota a Amortizar- Mensualmente (a) : S/. 2,200
Número de cuotas (n) : 36 meses
Tasa de Interés (i) : 1.876930 % (mensual)
Bien arrendado : Vehículo de Transporte
Tasa de depreciación : 20%
Caso práctico de leasing: ENUNCIADO
La empresa San Sebastián S.A. renueva su maquinaria, financiándola con
una operación de arrendamiento financiero, con las siguientes
características:
Celebración del Contrato : 02/01/2011
Duración del Contrato de Arrendamiento : 4 años
Cuota a Amortizar- Anual (a) : S/. 10,000
Número de cuotas (n) : 36 meses
Tasa de Interés anual : 12 %(mensual)
Opción de Compra al final del contrato : S/. 5,000
Vida útil del bien : 5 años
Autor: Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 98 Cap III
UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO
CAPITULO III
Bonos y Arrenda miento
Finan c iero
REFERENCIALES
1. GITMAN, Lawrence J.;
2. GALLAGHER, To mothy J. – ANDREW Jr., Jos eph D.
3. WESTON, J. Fred – COPELAND Tho mas E.;
WESTON, J. Fred - BRIGHAM, Eugene F.
WONG, David;
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
Bonos y Arrendamiento Financiero
“Administración Financiera”, México: Edit.
Pearson - Educación, Octava Edición, 2000.
“Administración
Financiera”, Colombía: Edit. Prentice Hall, Segunda Edición, 2001
“Finanzas en
Administración”, México: Edit. Mc Graw Hill; Novena Edición – Volumen II,
Enero 1997.
“Fundamentos de
Administración Financiera”, México: Edit. Mc Graw Hill; Décima Edición,
1995.
“Finanzas en el Perú”; Lima; Edit. Universidad del Pacifico
– Centro de Investigación; Segunda Edición 1995.
Autor:
4.
5.
Lic. Adm. Abdias Armando Torre padilla Pág. 99 Cap III