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CALCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL PARA NUEVAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

A la hora de realizar nuevas nversiones, éstas seguramente se financiarán con unacombinación de deuda (proveedores, bancos, hipotecas, entre otros), acciones

preferentes1 y capital contable ordinario (acciones comunes). sta combinación sellama estructura de capital.

PASOS PARA EL CALCULO DEL COSTO PONDERADO DE CAPITAL

PASO 1: n primer lugar se utilizará los procedimientos matemáticos vistos en elanálisis vertical o análisis de estructura. !icho de otra forma, se debe calcular el

porcenta"e de participación #ue tiene cada componente sobre el total de la estructurade financiación.

$upongan #ue la empresa A%& encuentra una alternativa de inversión de'... sta inversión (activos) se piensan financiar de la siguiente manera*

!euda a corto y largo plazo '+..

Acciones preferentes '..

Acciones ordinarias '1..

Total pasivo y patrimonio $!"!!!"!!!

$i analizamos la estructura de financiación en términos porcentuales se podrá notar lacombinación de las diferente fuentes de financiación* !atos en miles de pesos

#UENTE CALCULO ASOLUTO RELATIVO

!euda a corto y largo

plazo

'+..

.- -

Acciones preferentes '.. .1 1

Acciones ordinarias '1.. .+ +

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/otal financiación 1. 1

AN%LISIS:  0a estructura de capital de A%& está conformada por un - de deuda,1 de acciones preferentes y + de acciones ordinarias. l Administradorinanciero de A%& considera #ue esta combinación logrará ma2imizar la inversión delos accionistas y #ue todos los nuevos proyectos de inversión deberán mantenerla.

PASO &: Ahora se va a suponer #ue la '()'a a *orto y lar+o pla,o tiene un costoantes de impuestos del 3- (4!). Las a**ion(s pr(-(r(nt(s tendrán un costo del15 (4p) mientras #ue las a**ion(s or'inarias tendrán un costo del 3 (4s). 0a

empresa paga un impuesto de renta del + (/).

6ecuerden #ue el uso de la deuda tiene como beneficio la deducción de impuestos a los

intereses, por lo tanto y aplicando la formula de 4! ( 17 / ) se tendr8a un costo dedeuda del 1-.9 (:er* &osto de capital v8a deuda).

4! representa la tasa de interés; / representa la tasa de impuestos* :alores absolutos* .3-(17.+)

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AN%LISIS: A%& debe obtener un retorno (tasa de rentabilidad) igual o mayor al1D.9B si #uiere cubrir las e2pectativas de rentabilidad #ue sus diferentes agentes definanciación esperan. !eben recordar #ue el costo financiero de cada fuente de A%&,es el retorno o utilidad esperado por cada proveedor de recursos de capital. Acontinuación se demostrarán los resultados obtenidos teniendo en cuenta el retornom8nimo #ue A%& debe obtener para el monto de inversión de ' millones.

 

ntereses deuda'+.. E3-. <

'D.5.

Cenos Ahorro de impuestos'D.5. E+ <

7'3.D+.

Costos Int(r(s(s n(tos 0A 

$"!3!"!!!

 

R(torno (sp(ra'o A**ionistasPr(-(r(nt(s 0

'.. E15 <

$4!!"!!!

 

R(torno (sp(ra'o A**ionistasOr'inarios 0C

'1.. E3 <

$."!!!"!!!

 

R(torno (sp(ra'o 0A55C '.. E1D.9B <

$6"43!"!!!

Al realizar un análisis e2terno de rentabilidad, la rentabilidad #ue origina la nuevainversión (utilidad operacional) deberá ser mayor o igual al 1D.9B en caso de #ueésta desee aFadir valor con el nuevo proyecto en condiciones normales deoperaciones. ?ara cubrir el costo de oportunidad del accionista, la empresa debegenerar una rentabilidad neta sobre el patrimonio mayor o igual #ue las e2pectativasde los empresarios y mayor al costo ponderado de capital de toda la organización.

1. A&&>@$ ?66@/$* /8tulo valor #ue representa la parte del patrimonio #ue tiene prioridad sobre lost8tulos (acciones) #ue conforman el capital com=n, en relación con el pago de dividendos. 0a tasa de dividendos deestas acciones se fi"a en el momento de la emisión, y puede ser fi"a o variable.

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