BOLSA DE VALORES EN GUATEMALA, CHILE Y BRASIL”

CONTENDIO

Introducción

“Bolsa de Valores en Guatemala, Chile y Brasil”CAPITULO I PáginaMarco Teórico1.1. SÍNTESIS HISTÓRICA DE LAS PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES EN GUATEMALA1.2 BOLSA DE VALORES DE CHILE – SANTIAGO1.2.1. Reseña Histórica1.2.2 Características1.2.3 Funciones1.2.4 Estructura y organización1.2.5 Organismos dentro de la Bolsa de Comercio de Santiago

1.3 BOLSA DE VALORES BRASIL1.3.1 Reseña Histórica1.3.2 Características de la Bolsa de Valores de Brasil1.3.3 Funciones de la Bolsa de Valores de Brasil1.3.4 Estructura Administrativa 1.3.5 Marco Legal

2 ¿QUES ES LA BOLSA DE VALORES?2.1 Definición 2.2 Importancia de la Bolsa de Valores2.3 Objetivos de la Bolsa de Valoresa. Generalesb. Específicos2.4 Funciones de la Bolsa de Valores2.4 Funciones de la Bolsa de Valores2.5 Como se Negocia en la Bolsa de Valores

3 CASA DE BOLSA3.1 Casas de bolsa inscritas en Guatemala

3.2 Características de una Casa de Bolsa3.3 Regulación Aplicable de las Bolsas de Valores y Casas de Bolsa3.3.1 Antecedentes.3.3.2 Marco Legal de la Bolsa de Valores3.3.3 Ley de Mercado de Valores y Mercancías. Decreto 34-96i) Objeto de la Leyii) Reglamento de la Ley del Mercado de Valores y Mercancíasiii) Reglamento del Registro del Mercado de Valores y Mercancías

4 TÍTULOS VALORES Y OBLIGACIONES 4.1 Concepto y Naturaleza de los Títulos Valores4.1.1 Funcionalidad de los Títulos valores4.2 Las Obligaciones 4.2.1 Las

Características de las Obligaciones4.3 Titulo de Renta Fija4.3.1 Que es Renta Fija4.3.2 Riesgo de Renta Fija4.3.3 Titulo de Renta Variable4.4 Clasificación de las Obligaciones Según Emisor Público4.4.1 Certificados de Depósito a Plazo (CDPs)4.4.2 Certificados Representativos de Bonos del Tesoro4.4.3 Bonos del Tesoro de la República de Guatemala4.5 Clasificación de las Obligaciones Según Emisor Privado

5 REQUISITOS Y PROCEDIMIENTOS PARA LA EMISIÓN DE TÍTULOS DE VALORES

6 Operaciones de Mercado Abierto6.1 Efectos sobre la Economía

CAPITULO II1 Caso Práctico

CAPITULO IMARCO TEORICOSÍNTESIS HISTÓRICA DE LAS PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES EN LOS PAÍSES DE GUATEMALA, CHILE Y BRASIL.

1 BOLSA DE VALORES GUATEMALA1.1. Síntesis Histórica de las principales Bolsas de Valores en GuatemalaCon la promulgación del código de comercio en el año de 1970 se dejó previsto en el artículo 302 la creación de la Bolsa de Valores, la cual deberá constituirse en forma y requisitos que determine la ley especial que regulará las operaciones, el funcionamiento, la fiscalización y la organización interna de la misma. El mercado de valores organizado en Guatemala, inició en 1987, celebrando este año su décimo aniversario. Coincide con la entrada en vigencia de la Ley del Mercado deValores y Mercancías. Antes de la existencia de esta ley la actividad de las tres bolsas existentes en el país estaba regulada por un marco muy general, comprendido en el Código de Comercio dentro de las actividades de índole mercantil.

En 1986 surge la primera bolsa de valores en el país, Bolsa de Valores Nacional S.A., fue fundada como Sociedad Anónima el 22 de agosto de 1986, comenzando operaciones el 6 de abril de 1987 y fueron sus fundadores los pioneros en la creación de un mercado de valores privado en Guatemala, poco a poco se fueron formando grupos económicos importantes del país que apoyaron a la Bolsa. La Bolsa de Valores

Nacional fue aprobada el 4 de junio de 1987 según acuerdo Ministerial 99-87, del Ministerio de Economía con lo que se estableció formalmente el Mercado de Valores en Guatemala.Fue la pionera en Guatemala, la que para 1996 tenía una participación en el mercado aproximadamente del 70%. Las OMA’s (Operaciones de Mercado Abierto realizadas por Banco de Guatemala y Ministerio de Finanzas Públicas) han impulsado el crecimiento de esta bolsa.

En 1991 surge Bolsa Agrícola Nacional, con la intención de ser una bolsa en que se negocien

productos además de valores. En 1992 surge una Bolsa de Valores Global como una bolsa electrónica en la que las negociaciones se realizan vía acceso remoto de las casas de bolsa. Por lo anterior, Guatemala pasa a ser uno de los pocos países del mundo en los que existe más de una Bolsa de Valores, siendo además instituciones de tipo privado, en las que la única intervención del Estado consiste en otorgar una licencia para operar como tal, que se traduce en un Acuerdo Gubernativo del Ministerio de Economía.

La Bolsa de Valores Global, S.A. de Guatemala fue fundada en 04-08-1992, comenzando operaciones el 03-11-1992.

La Bolsa de Valores Agrícola, S.A., mediante el acuerdo Ministerial 337-91 en 1991 y es parte de la Corporación Bursátil, S.A., actualmente su objetivo principal es el manejo de transacciones de productos de origen agropecuario, con el objeto de brindar a los productores nacionales un escenario público, moderno y ágil para sus transacciones.

La Bolsa de Valores Global, S.A., surge mediante acuerdo Ministerial 153-92 y junto con la Bolsa de Valores Agrícola, S.A., procedieron a fusionarse en 1994 y crearon la empresa llamada Corporación Bursátil, S.A., la cual tiene como misión promover el desarrollo del mercado de capitales y de mercancías para impulsar el crecimiento del país y de la región brindando a sus clientes y al público eficiencia y confiabilidad iniciando operaciones el uno de mayo de 1996.

1.2 BOLSA DE VALORES DE CHILE – SANTIAGO1.2.1. Reseña Histórica

En Chile los primeros intentos de crear una Bolsa se realizaron en 1840 con muy poco éxito. En 1884 existían 160 sociedades anónimas, lo que obligó al establecimiento de un mercado de valores especializado al que se desplazaran las transacciones de títulos. El 27 de noviembre de 1893 se fundó la Bolsa de Comercio de Santiago, un paso trascendental para inyectar vitalidad y dinamismo a la economía nacional. En esos años, ya existían 329 sociedades anónimas, la mayoría dedicadas a la minería.

En las primeras décadas de este siglo, la Bolsa efectuó su mayor aporte al desarrollo de la economía chilena, sirviendo de plataforma financiera para la formación

de un gran número de empresas que hoy constituyen nuestro potencial económico e industrial.

Las diversas crisis y alternativas por las que ha pasado el poder político de nuestro país, no han afectado la estabilidad de la Institución, que por el contrario, ha aumentado sus reservas durante el curso de los años.

El mercado bursátil, a pesar de las variaciones cíclicas de la economía, ha sabido mantener su actividad y confianza.

En Chile, los primeros intentos de crear una Bolsa se realizaron en 1840 con muy poco éxito. En 1884 existían 160 Sociedades Anónimas, lo que obligó al establecimiento de un mercado de valores especializado al que se desplazaran las transacciones de títulos.

El 27 de noviembre de 1893 se fundó la Bolsa de Comercio de Santiago, un paso trascendental para inyectar vitalidad y dinamismo a la economía nacional. En esos años, ya existían 329 Sociedades Anónimas, la mayoría de ellas dedicadas a la minería.

Durante el transcurso del siglo recién pasado, ocurrieron hechos importantes que afectaron

directamente las operaciones en la Bolsa de Comercio de Santiago. La primera de ellas que merece ser destacada, es la crisis económica de principios de la década del 30, que afectó a Chile, así como a la gran mayoría de los países del mundo. Hasta 1929, el mercado de valores vivió un período de prosperidad como hacía tiempo que no se producía. Esta bonanza era consecuencia de la situación favorable que presentaban tanto la economía mundial como la economía chilena y un reflejo del auge bursátil en Nueva York

y en las principales plazas financieras de Europa. Pero en septiembre de 1929 la tendencia positiva llegó a su fin. En 1930 la caída de los valores fue general, siendo los más afectados los títulos mineros, particularmente los títulos de empresas salitreras.

El período 1930-1960 fue poco auspicioso para las operaciones bursátiles. Se inició con una profunda depresión, de la que se salió en 1932, para dar paso a una fase de gran actividad. A partir de la llegada al poder del Frente Popular en 1938, comenzó un proceso de deterioro, que guardaba relación con las expectativas derivadas de la Segunda Guerra Mundial, así como el intervencionismo cada vez mayor del Estado en la economía, que de manera directa o indirecta constriñó a la libre empresa. La actividad bursátil no fue más que el reflejo de ese menor protagonismo de la iniciativa privada. La Bolsa se mostró débil, cuando no francamente deprimida, con persistentes tendencias a la baja. Este período se prolongó hasta 1973, agudizándose en la época de la Unidad Popular, periodo en que el país estaba al borde de la hiperinflación con un tasa anual cercana al 400%.

Al mismo tiempo, la institución asumió la defensa pública de la inversión bursátil y de la Sociedad Anónima, en una actitud que la transformó en definitiva en una de las más importantes voces defensoras de la empresa privada durante esos años.

A partir de 1973 se llegó a consenso de realizar profundas reformas económicas, orientadas principalmente a la liberalización de la economía, la descentralización, la apertura

externa y el respeto a al propiedad privada.

Dentro del paquete de reformas económicas que se realizaron y que beneficiaron al mercado de valores destaca la reforma provisional, que reemplazó el régimen de pensiones basado en el reparto de un fondo común, por otro de capitalización individual, en que los ahorros provisionales son administrados por entidades privadas: las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP).

Bajo el alero del modelo de economía de mercado adoptado a partir de 1973, y dentro del marco de crecimiento económico que ha predominado en el país desde la década de los 80, el mercado de valores chileno ha experimentado un desarrollo extraordinario, caracterizado por un crecimiento sustancial de las operaciones bursátiles, de las emisiones de valores, la diversificación de los instrumentos transados y la apertura de nuevos mercados.

Por otra parte, durante este período, importantes inversionistas institucionales como Fondos de pensiones, Compañías de seguros, Fondos de inversión de capital extranjero y Fondos mutuos se incorporaron a la Bolsa de Comercio de Santiago.

Otro proceso que cabe destacar durante la década del 90 fue al apertura de compañías chilenas al mercado internacional mediante la emisión de ADR´s y la internacionalización de empresas locales a través de la participación en la propiedad de importantes compañías ubicadas principalmente en latino-américa.

No obstante estos positivos resultados, en esta evolución de largo plazo se produjeron algunos retrocesos, debido a la crisis económica 1981-1982,

al ajuste aplicado a principios de 1990, así como la situación derivada de la crisis asiática.

En otro plano, a partir del año 1981 la Bolsa de Comercio adquirió un compromiso con el uso de tecnologías de punta, iniciando en ese año la sistematización de sus principales procesos, llegando a la fecha a contar con una red propia de más de 1000 terminales conectados a sus equipos tolerantes a falla y a dar acceso a una vasta gama de servicios Internet a los usuarios del mundo.

Con una historia centenaria en el mercado bursátil chileno, los principales desafíos al futuro de la Bolsa de Comercio pasados están dirigidos fundamentalmente hacia el desarrollo y la profundización del mercado de valores, abocándose a su vez a la integración de la Bolsa con los mercados financieros internacionales, a la incorporación de las nuevas tecnologías a las que se enfrenta la industria bursátil y a incentivar la participación de los inversionistas en el mercado.

El proyecto de crear la BOLSA DE VALORES DE CHILE, hoy BOLSA ELECTRONICA DE CHILE, BOLSA DE VALORES, comenzó a gestarse cuando un grupo de agentes de valores detectó la necesidad de crear un nuevo mercado formal para la intermediación de instrumentos financieros, que permitiera asegurar la competitividad del mercado chileno y al mismo tiempo satisfacer las necesidades de éste.

Durante los primeros meses de 1988 estos agentes toman contacto con emisores e inversionistas, encontrando en ellos un gran interés por participar en el proyecto. Es así como en noviembre de 1989, éste se hace

realidad al constituirse la BOLSA DE VALORES DE CHILE. Su objetivo: asegurar la competitividad del mercado bursátil chileno, permitir el ingreso de nuevos corredores y operadores, e imponer un nuevo concepto en la forma de hacer negocios, al operar exclusivamente a través de sistemas electrónicos de transacción.

La creación de la Bolsa Electrónica de Chile, significó una transformación para el mercado de valores, ya que propició la competencia entre los actores que en el participan, permitió la reducción de tarifas y costos, favoreció la permanente creación de nuevos productos y servicios por parte de todos los agentes del mercado, y marcó el fin del concepto tradicional de ruedas físicas que imperaba en el mercado.

La Bolsa Electrónica de Chile se ha caracterizado por la permanente liberación de nuevos productos y servicios tanto para corredores, como para el público en general, que han aumentado los niveles de transparencia, eficiencia y dinamismo del mercado de valores.

En el plano internacional, se ha creado vínculos con otras bolsas de la región a fin de fortalecer los mercados de valores del cono sur y generado instancias de negociación que benefician a los inversionistas del los diferentes y respectivos países. Ejemplo de esto fue la activa participación que tuvo en la creación de diversas bolsas electrónicas en América Latina (Costa Rica, Venezuela, Uruguay, Ecuador; entre otros proyectos), a través de su filial GETS S.A. hoy INVERSIONES BURSATILES S.A..

A esto se suman los convenios internacionales suscritos con

la Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay S.A. (BEVSA) y el Mercado Abierto Electrónico Argentino (MAE), a fin de interconectar (informativa y transaccionalmente) a estos tres mercados regionales, y ha suscrito un Protocolo de Intención con el Holding de Productos Financieros Derivados de España, MEFF, el cual busca desarrollar iniciativas que puedan ser de interés tanto para el mercado de valores chileno, como el español.

Asimismo, durante 2003, la Bolsa Electrónica de Chile y SIF Garban Ínter capital se asociaron para la explotación en Chile del Sistema Electrónico Transaccional de divisas y sus derivados, conocido como DATATEC. El objetivo de esta alianza es introducir nuevos productos en los mercados electrónicos de divisas y tasas, ampliando las posibilidades de negocios, y generando en Chile opciones con las que ya cuentan los mercados más desarrollados.

Paralelamente, la Bolsa Electrónica de Chile ha participado activamente en las distintas materias de autorregulación del mercado de valores, y colaborado con las autoridades en la discusión y generación de iniciativas legales que atañen a nuestro mercado.

Los logros que este centro bursátil ha consolidado, así como los proyectos que permanentemente está impulsando, han sido altamente valorados por los distintos agentes que conforman el mercado de capitales nacional, lo cual se ha reflejado en el ingreso de nuevos corredores a nuestra rueda electrónica.

1.2.2 Características

Creada en 1989, fue la primera bolsa electrónica que operó en Latinoamérica.

Opera

exclusivamente a través de sistemas electrónicos de negociación.

Los socios y corredores: los principales bancos y corredores de valores del país.

Mercado integrado por los principales operadores institucionales chilenos.

Garantizan transparencia, eficiencia y competitividad al mercado de valores chileno.

Activo rol autorregulador dentro del mercado de valores.

Desarrollan permanente nuevos productos y servicios orientados a los distintos agentes del mercado de valores.

Anualmente entregan más de tres productos de alto impacto en la generación y realización de negocios electrónicos.

Prestamos asesoría a Gobiernos, bolsas de valores y diversas entidades internacionales:

1.2.3 Funciones

El papel que desempeñan las Bolsas de Valores y en especial la Bolsa de Comercio de Santiago, se puede agrupar en cuatro funciones básicas:

a) Facilitar el flujo ahorro-inversión

Esta función tiene por objeto fundamental facilitar la transferencia de recursos entre oferentes (ahorrantes) y demandantes de fondos (inversionistas). Este flujo ahorro-inversión es lo que permite el desarrollo económico, al poner los recursos al servicio de las inversiones productivas.

Las Bolsas cumplen esta función mediante distintos mecanismos, siendo importante

mencionar los siguientes:

Colocación de acciones de pago.

Colocación primaria de bonos o debentures.

Intermediación de instrumentos de corto plazo.

Operaciones Bajo escritura

General se citan como funciones bursátiles algunas que

consideramos están incluidas dentro del concepto aquí tratado, entre estas cabe menciona:

1. Formación de grandes capitales.2. Fomentar la participación del sector privado en la economía.3. Fomento del ahorro.4. Redistribución del ingreso.

b) Optimización de la Asignación de Recursos

Es evidente que el mero traspaso de fondos desde oferentes a demandantes no garantiza buenos resultados; es fundamental la calidad de la inversión, es decir, los recursos escasos disponibles deben ser asignados a las alternativas más rentables y seguras, tanto desde un punto de vista privado como desde uno social, a fin de asegurar una adecuada tasa de desarrollo económico.

Esta función se cumple fundamentalmente a través de cuatro sus funciones:

1. Libre determinación de precios.2. Transparencia de mercados.3. Anticipación de eventos económicos.4. Orientación de ahorrantes e inversionistas.

c) Mercado Secundario

El financiamiento de inversiones que tienen un período de maduración relativamente prolongado, requiere obtener capitales a largo plazo, mediante la emisión de algún tipo de valor de larga vida (bonos o debentures).Asimismo la creación o ampliación de una empresa requiere de aportes de capitales a plazo indefinido, no exigibles, a través de la emisión de acciones comunes o preferentes. Ambas formas de captación de recursos necesitan la existencia de ahorrantes dispuestos a comprometer su capital por un plazo relativamente extenso.

Sin embargo, pocos son los dispuestos a adquirir tales instrumentos

si no se les asegura previamente su liquidez a precios convenientes, ante la eventual necesidad de recuperar los dineros aportados. Esta liquidez sólo la puede asegurar un mercado secundario eficiente, donde concurran libremente vendedores y compradores, y en el que los precios establecidos correspondan a un justo equilibrio entre oferta y demanda.

Todo lo anterior dice relación con la necesidad de concentración y continuidad del mercado con el objeto de evitar distorsiones en los precios, producto de prácticas monopólicos o monopsónicas.

Ser mercado secundario es la función más importante de las Bolsas de Valores y la que las caracteriza. De su grado de perfeccionamiento dependerá la eficiencia para la captación de recursos en todo el sistema, ya que no se concibe la existencia de un mercado de capitales de importancia sin la presencia de un completo mercado secundario.

Dentro del concepto general de mercado secundario se pueden mencionar algunas sus funciones que tienen un carácter complementario.

1. Permitir el cambio de tamaño de los activos financieros.2. Creación de un mercado continúo.3. Difusión de la propiedad accionaría.

d) Regulación del Mercado

La regulación del mercado es una de las funciones más importantes que deben desarrollar las Bolsas de Valores, y tienen como objetivos fundamentales el mantener un mercado ordenado, evitando las manipulaciones de precios, y asegurar la plena confiabilidad del sistema, impidiendo irregularidades y otorgando total igualdad de oportunidades a todos los

que participan en él.

1.2.4 Estructura y organización

Su administración es liderada por un Directorio, compuesto por 211 miembros, los cuales representan a 48 accionistas de la institución. El Directorio está compuesto por un Presidente, un Vicepresidente, y 9 directores.

1.2.5 Organismos dentro de la Bolsa de Comercio de Santiago.

Comisión de Arbitraje Auditores Comité de ética y disciplina

1.3 BOLSA DE VALORES BRASIL1.3.1 Reseña Histórica

La bolsa de valores de Sao Paulo es la más importante de América Latina, y además de ser la única para negociar acciones en Brasil también logra la negociación de títulos privados de ingreso. Sus índices, citas y otra información son un instrumento de consultación muy importante en el mercado accionario brasileño.

La Señal de Información es un cauce de datos que permiten que los interesados reciban, en tiempo real y de cualquier posición del mundo, la información generada por BOVESPA, BOVESPAFIX y AGREGA, además de las noticias en el mercado accionario brasileño.

La Señal de Información la proporcionan Vendedores y Corredores miembros de BOVESPA. Los Vendedores distribuyen datos de la Señal para inversionistas individuales e instituciones, interesadas acompañar la acción de BOVESPA para el tipo entero de medios de comunicación electrónicos como Internet, Televisión, etc.

Los Corredores distribuyen datos de la Señal para sus clientes y da subsidios para que éstos puedan lograr negocios.

Fundada el 23 de agosto de 1890, la

bolsa de valores de Sao Paulo - BOVESPA tiene una historia larga de servicios dada al mercado de capitales y la economía brasileña. Incluso a mediados de la década de 60, BOVESPA y las otras bolsas brasileñas eran entidades oficiales corporativas, se unieron a las escribanías de las finanzas de los gobiernos estatales y compuestas por corredores nombrados por el poder público.Con las reformas del sistema financiero nacional y del mercado de capitales llevado a cabo en 1965 y 1966, las bolsas asumieron la característica institucional que ellos mantienen hasta hoy, e incluso miles se vuelven asociaciones civiles sin los extremos lucrativos, con autonomía administrativa, financiera y patrimonial.

La antigua figura individual de corredor de fondos públicos fue sustituida por la sociedad corredora, empresa constituida sobre la forma de sociedad por porción nominal de acciones o para las cuotas de responsabilidad limitada. La bolsa de valores de Sao Paulo es una entidad Auto-reguladora que opera bajo la vigilancia de Valores Furnitures' Comisión (CVM) .Desde la década de 60, ha sido constante el desarrollo de BOVESPA, esté en el campo tecnológico, también en el plan de la calidad de los servicios dado a los inversores, a los intermediarios del mercado y las compañías abiertas.

En 1972, BOVESPA fue la primera bolsa brasileña en implantar el sistema automatizada con la información en-línea y en equipo real, a través de un precio neto ancho de términos de la computadora.

En el fin de la década de los años 70, BOVESPA fue también

pionera en la introducción de funcionamientos con opciones sobre las acciones en Brasil; en los años 80 plantó el Sistema Privado de Funcionamientos para Teléfono (SPOT).

En el mismo año, BOVESPA desarrolló un sistema fungible de custodia de títulos e implantó un precio neto de servicios en-línea para los corredores. En 1990, ellos estaban iniciados en las negociaciones a través del Sistema de Negociación Electrónica - los CATOS (Computer Assisted Trading Sistem) que operó simultáneamente con el sistema tradicional de viva voz.

En 1997, se implantó con éxito el nuevo sistema de negociación electrónica de BOVESPA, Mega Bolsa. Además de utilizar un sistema tecnológico altamente avanzado, la Mega Bolsa agranda el volumen potencial de proceso de información y permite que BOVESPA consolide su posición como el centro más importante de negocio del mercado Latinoamericano. La amplificación del uso de la informática fue a marcar de las actividades de BOVESPA en 1999, con descargo de Corredor de Casa y después de-mercado, ambos medios para facilitar y tomar viable la participación de pequeños y medianos inversionistas en el mercado.

A los corredores de casa que permite que el inversor, por medio del sitio de los Corredores en el Internet, les transmite su orden de la compra o de venta directamente al Sistema de Negociación de BOVESPA.

En este sentido, el sistema de BOVESPA es único en el mundo. En Estados Unidos, las órdenes se ejecutan, en su mayoría, fuera del ámbito de la bolsa de valores y, por consiguiente, no siempre

al mejor precio.

El después de-mercado es otra innovación de BOVESPA, pionera en términos mundiales que

ofrece la sesión nocturna de negociación electrónica.

Además de ayudar a los profesionales del mercado, este mecanismo es también interesante para los pequeños y medianos inversionistas, porque permite que ellos también envíen órdenes por medio del Internet en el periodo nocturno.

Actualmente, BOVESPA es el centro de la negociación más grande con acciones de América Latina, después que culminó con un acuerdo histórico para la integración de todas las bolsas brasileñas alrededor de un único mercado accionario - el uno de BOVESPA.

1.3.2 Características de la Bolsa de Valores de Brasilo TransparenciaLa confiabilidad de Bovespa viene de su metodología simple del cálculo, y también de la disponibilidad de sus datos al público al inversionista. El mercado reconoce las características positivas del mercado, y este reconocimiento es expresado por el hecho de que Bovespa es el único mercado del funcionamiento de la acción brasileña que tiene un mercado futuro líquido (uno de los mercados futuros del índice más grande del mundo).o Seguridad, confiabilidad e independencia Bovespa es responsable de la gerencia, del cálculo, del acceso y del mantenimiento de Ibovespa. Esta responsabilidad asegura la conformidad terminante con las reglas y los procedimientos técnicos contenidos en la metodología del índice.

1.3.3 Funciones de la Bolsa de Valores de Brasil

o Funciones Generales

Facilitar el intercambio de fondos

entre las entidades que precisan financiación y los inversores

Proporcionar liquidez a los inversores en Bolsa

Fijación de precios de los títulos a través de la ley de la oferta y la demanda

Dar información a los inversionistas sobre las empresas que cotizan en Bolsa.

Publicar los precios y cantidades negociables para informar a los inversores y entidades interesados.

o Funciones Especificas

Prestar en materia de valores y operaciones de bolsa, así como brindar a sus clientes un sistema de información y procesamiento de datos.

Realiza operaciones de compra y venta de moneda extranjera con arreglos a las regulaciones cambiaras

Realiza operaciones con el mercado internacional con instrumento de deuda pública externa del país.

Otorga crédito con sus propios recursos únicamente con el objeto de facilitar la adquisición de valores por sus comitentes y estén o no inscritos en la bolsa y con las garantías de tales valores

1.3.4 Estructura Administrativa El cuadro social de la BOVESPA está integrado por Casas de Bolsa que pueden operar en lo sistema electrónico de negociación mantenido por la Bolsa: Mega Bolsa. La Asamblea General de las casas de Bolsa Miembros es el órgano deliberativo máximo de la BOVESPA. La Asamblea se reúne ordinariamente dos veces por año, para deliberar sobre la propuesta presupuestaria, aprobación de las demostraciones financieras del ejercicio anterior y para la elección de los miembros de la Junta Directiva. La Junta Directiva está integrada por 10 consejeros efectivos,

de los cuales 6 son representantes de las Casas de Bolsa miembros. De éste grupo, son elegidos el Presidente y el Vicepresidente de la Junta, con mandatos de 1 año. La Junta Directiva incluye aún 3 consejeros efectivos representantes, respectivamente, de los inversionistas individuales, de los inversionistas institucionales y de las compañías de capital abierto. El Superintendente General de la BOVESPA es miembro nato de la Junta Directiva. Exceptuado el Superintendente General, los demás miembros de la Junta tienen mandatos de tres años, renovándose la representación, anualmente, en 1/3. Cabe a la Junta Directiva trazar la política general de la BOVESPA, velando por su correcta ejecución. El Superintendente General es el responsable por el equipo profesional que ejecuta la gestión técnico-administrativa.1.3.5 Marco Legal

Las principales normas para el mercado bursátil son:

La Ley del Mercado de Valores (Ley 6385/76 enmendada por la Ley 10.303/01) regula la CVM, Intermediarios, Bolsas yEmisiones de cualesquiera títulos.

La Ley de las Sociedades por Acciones (Ley 6404/76 enmendada por la Ley 10.303/01) regula compañías y emisores en el mercado bursátil.

La Resolución de las Bolsas (Resolución 2690/00 de CMN) gobierna la estructura y funcionamiento de las Bolsas y estableció el Fondo de Garantía.2 ¿QUES ES LA BOLSA DE VALORES?2.1 Definición Es una institución privada que ofrece el lugar, la infraestructura, los servicios y las regulaciones para que las Casas de Bolsa realicen las operaciones bursátiles

de manera efectiva y centralizada. En ésta se centraliza y difunde información respecto a la compra y venta de valores, garantizando pureza y transparencia en las operaciones.

La Bolsa es un participante activo en la modernización del sistema financiero que se dedica a ofrecer mayores posibilidades y oportunidades a todo esfuerzo productivo, tanto para la inversión como para el financiamiento o capitalización.

A la Bolsa acuden inversionistas que desean optimizar sus rendimientos con base a información oportuna y completa, así como empresas que buscan diversificar sus fuentes de financiamiento para competir en el mercado.

2.2 Importancia de la Bolsa de ValoresLa importancia fundamental de la Bolsa radica en que ofrece en un solo lugar información completa y actualizada sobre oferta y demanda, lo que permite a compradores y vendedores tener la satisfacción de realizar sus negociaciones al mejor precio del mercado. Una inversión a través de bolsa puede ofrecer un rendimiento atractivo ya que logra, de una forma eficiente, conectar a los demandantes y oferentes de dinero.

2.3 Objetivos de la Bolsa de ValoresEs importante señalar que dentro del campo mercantil los objetivos tienden siempre a obtener ganancias, pero es vital señalar que ello se logrará si primero se definen los objetivos fundamentales de ofrecer al público inversionista y a las Casas de Bolsa los mecanismos e instrumentos técnicos y materiales para la negociación de títulos valores susceptibles de oferta pública, es por ello que dentro de una Bolsa de Valores

se persiguen objetivos generales y específicos siendo estos:

a. Generales Ofrecer al público un lugar específico donde pueda ofertar y demandar títulos de crédito y títulos valores. Contribuir a la captación de capitales para la evolución de la empresa. Incentivar el desarrollo integral del país.b. Específicos Establecer modalidades para invertir. Disminuir el riesgo a la inversión. Regular los procedimientos de oferta y demanda de mercancías y títulos. Llevar registro de miembros integrantes de la bolsa y de las mercancías y títulos. Custodia de valores de ser necesario a previa solicitud. Mantener informado al público sobre el desarrollo de las operaciones. Actualmente las Bolsas de Valores que existen en el país se encuentran activas en el cumplimiento de sus actividades, logrando de esta manera alcanzar los objetivos planteados.

2.4 Funciones de la Bolsa de Valoresa) Adecuar locales e instalaciones y establecer mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre oferentes y demandantes de valores, mercancías o contratos y la realización de cualquier negocio de naturaleza bursátil.

b) Inscribir las ofertas públicas de valores que hubieren sido registradas en el registro y cumplan con los requisitos de las disposiciones normativas y reglamentarias de carácter general de las bolsas de comercio en que habrá de realizar la oferta pública.

c) Proporcionar y mantener a disposición del público, información sobre las emisiones de valores y la negociación de mercancías y contratos que

hayan inscrito o autorizado, así como sobre los emisores de valores y sobre otras operaciones que en ellas se realicen; inclusive, en su caso, sobre la calificación de riesgo obtenida por un emisor o por una emisión de valores en alguna de las empresas calificadoras de riesgo, inscritas para operar en el país.

d) Poner a disposición del público, publicaciones periódicas sobre los asuntos indicados en el inciso anterior.

e) Velar porque las actuaciones de sus agentes y emisores se ajusten a sus disposiciones normativas y reglamentarias de carácter general. f. Pedir a juez competente de Primera Instancia del Ramo Civil, en la vía incidental, la intervención de sociedades emisoras y agentes de bolsa, o casas de bolsa, que hubieren transgredido disposiciones legales, disposiciones normativas o reglamentarias de carácter general, de la bolsa de comercio respectiva, cuando a su juicio amerite dicha medida. La intervención surtirá los efectos previstos en el Artículo 661 del Código de Comercio de Guatemala y a partir de la fecha de la notificación de la resolución que decrete dicha medida; la enajenación de aquellos activos que no constituyan el giro ordinario de la empresa sólo podrá efectuarse con autorización judicial.

La intervención podrá decretarse sin audiencia previa a la parte afectada, en vista de circunstancias graves que lo justifiquen, a juicio del juez.

g) Fomentar el desarrollo del mercado.

h) Certificar las operaciones que resultaren de las operaciones realizadas y sobre los informes que proporcionen oficialmente

las empresas.

2.5 Como se Negocia en la Bolsa de ValoresLa Bolsa de Valores celebra diariamente "Sesiones de Negociación", para lo cual facilita los medios físicos, tecnológicos, humanos y operativos, que permitan una eficiente comunicación entre los Agentes Corredores de Bolsa, los Emisores e Inversionistas. Las transacciones en Bolsa solo pueden realizarse por medio de las Casas de Corredores de Bolsa, quienes por ser especialistas en el área bursátil podrán darle la asesoría necesaria para participar en el mercado. En la sesión de negociación, con el fin de encontrar contraparte, las Casas Corredoras ofrecen sus órdenes de compra o venta, por medio de un proceso de Oferta Pública, mediante el cual todos los participantes tienen derecho a conocer las condiciones de negociación. Al anunciar la operación pueden haber ofertas con mejor posición y al cierre de la misma, se queda con el negocio la contraparte que ofreció la mejor postura. Durante el proceso de negociación la función de la Bolsa de Valores, es velar porque se cumplan las características de igualdad, transparencia y equidad.

3 CASA DE BOLSA

Institución privada que actúa en el mercado de capitales, y que opera por una concesión del Gobierno Federal. Su finalidad principal es la de auxiliar a la bolsa de valores en la compra y venta de diversos tipos de títulos mercantiles tales como bonos, valores, acciones, etc.

Las Casas de Bolsa ofrecen asesoría personalizada poniendo especial atención a las necesidades del inversionista. Evalúan, entre otros, sus expectativas

en cuanto a rendimiento, plazos y niveles de riesgo para ofrecerle opciones que se adecuen a sus necesidades y que le permitan tomar una decisión. Luego ejecutan sus órdenes.

Las Casas de Bolsa también prestan asesoría a los Emisores, para ello analizan la situación de la empresa y su entorno para encontrar la mejor forma de obtener recursos. Si determina que es conveniente acercarse al mercado bursátil le ofrece al Emisor sus servicios para inscribir sus títulos en la Bolsa y posteriormente para realizar el proceso de venta.

3.1 Casas de bolsa inscritas en Guatemala

1. Banex Vigente, S.A.2. Sociedad de Corretaje de Inversiones en Valores, S. A.3. Agro valores, S. A.4. Mercado de Transacciones, S. A.5. Conesersa, S. A.6. Valores del País, S. A.7. Actividades Empresariales, S. A.8. Bac Valores Guatemala, S. A.9. Cuscatlán Valores, S. A.10. Asesores Bursátiles de Occidente, S. A.

11. Internacional Casa de Bolsa, S. A.12. Casa de Bolsa G&T Continental, S. A.13. Asesoría en Valores, S. A.14. Contivalores, S. A.3.2 Características de una Casa de Bolsa

a) Equidad: Proveer igualdad y justicia para todos los que invierten en las transacciones.

b) Seguridad: Dar seguridad al inversionista, propugnando por un rendimiento adecuado al mercado y exigiendo el cumplimiento de sus obligaciones a todos los intermediarios.

c) Publicidad: La información que proporciona La Casa de Bolsa es accesible para todos los que tienen interés en el mercado. Lleva el registro de cotizaciones y precios efectivos de los

títulos valores, y tiene a disposición del público la información sobre todo lo que acontece en el mercado bursátil.

d) Participación: Promueven un mercado de capitales, propiciando la participación del mayor número de personas, a través de la compra y venta de toda clase de títulos valores objeto de transacción.

e) Eficiencia: Tienen entre sus principales objetivos la eficiente canalización del ahorro interno hacia las necesidades de inversión que requieren recursos financieros adicionales, sean éstas entidades públicas o privadas.

f) Legalidad: Ofrecen al inversionista las necesarias y suficientes condiciones de legalidad y seguridad en las transacciones que se realicen por medio de ella, con base en su Reglamento Interno.

g) Transparencia: Adoptan las medidas adecuadas para fomentar el ahorro e inversión, permitiendo una mayor participación de acciones y velan porque se cumplan las normas para mantener la seriedad y confianza en los títulos valores, ajustando las operaciones a las leyes, reglamentos y a las más estrictas normas, de ética.

3.3 Regulación Aplicable de las Bolsas de Valores y Casas de Bolsa

3.3.1 Antecedentes.En el mes de Junio de 1996, se promulgó el Decreto 34-96 del Congreso de la República, Ley del Mercado de Valores y Mercancías, la cual cobró vigencia hasta el día 23 de Diciembre de ese año. No obstante, el Registro del Mercado de Valores y Mercancías, órgano adscrito al Ministerio de Economía, y creado en esa Ley, inició sus funciones el 1 de Agosto de 1997.

El Registro fue concebido como

un ente eminentemente de inscripción de Bolsas de Comercio, Agentes Intermediarios, Ofertas Públicas de Valores (Bursátiles y Extrabursátiles), Contratos de Fondo de Inversión y Calificadoras de Riesgo. No se le dotó de facultades de vigilancia y fiscalización, limitándolo únicamente a poder recabar información de las entidades inscritas en el Mercado Extrabursátil.Dicha Ley determinó el principio de autorregulación de las Bolsas de Comercio, con lo cual, las tres Bolsas de Comercio que operan en Guatemala (dos de valores y una de mercancías), han emitido sus propios reglamentos de funcionamiento.

Durante 1999, se han realizado esfuerzos por reformar el marco jurídico vigente con miras a

fortalecerlo y hacer más seguro y confiable el Mercado de Valores.

A partir del mes de Diciembre de 1999, con ocasión de la firma de un convenio entre el Gobierno de Guatemala y el Banco Interamericano de Desarrollo, se implementará un Programa de Apoyo para el desarrollo del Mercado de Capitales en Guatemala. A tal efecto, se contrato a una firma consultora internacional, para que analice la situación del Mercado de Valores guatemalteco y su marco jurídico, con el fin de elaborar proyectos viables que permitan el desarrollo transparente, eficiente y dinámico del Mercado.

3.3.2 Marco Legal de la Bolsa de Valores

La principal regulación legal de la bolsa de valores en nuestro país, esta establecida en el capitulo IV artículo 302 del decreto 2-70 del Congreso de la República, código de comercio de Guatemala que dice de la siguiente manera:

“La

bolsa de valores deberá constituirse en la forma y requisito que determine una ley especial, la que también regulara las operaciones y funcionamiento, la fiscalización y la organización interna de la misma. “

La ley que determina este articulo entro en vigor el 23 de diciembre de 1996, bajo el nombre de “Ley de valores y mercancías” con el decreto del congreso de la republica No. 34-96, la cual tiene como objeto establecer el mercado jurídico para el mercado de valores Bursátiles y extra bursátil, para la oferta publica de valores, mercancías y contratos para las personas. Que en dicho mercado actúan y para calificación de valores. La ley de esta manera, establece normas que tiene como objetivo principal contribuir con la transparencia y desarrollo de un mercado de valores organizado.

3.3.3 Ley de Mercado de Valores y Mercancías. Decreto 34-96

A través de esta ley se busca promover el desarrollo económico de la Nación, por medio de la inversión de capitales nacionales y extranjeros bajo el imperio de normas modernas que permiten el desarrollo transparente, eficiente y dinámico del mercado de valores. Su creación obedece al principio constitucional que establece como obligación fundamental del Estado, promover el desarrollo económico de la Nación, así como proteger la formación del capital, el ahorro y la inversión y crear las condiciones adecuadas para promover la inversión de capitales nacionales y extranjeros. En ese orden de ideas fue promulgada la Ley del Mercado de Valores y Mercancías, contenida en el Decreto

34-96 del Congreso de la República.

i) Objeto de la LeyDicha Ley regula las normas que promueven el desarrollo transparente, eficiente y dinámico del mercado de valores; en particular, establece el marco jurídico de:a) Del mercado de valores, bursátil y extrabursátil;b) De la oferta pública en bolsas de comercio de valores, de mercancías, de contratos sobre éstas y contratos, singulares o uniformes;c) De las personas que en tales mercados actúan; yd) De la calificación de valores y de las empresas dedicadas a esta actividad.

ii) Reglamento de la Ley del Mercado de Valores y Mercancías

Es el principal estatuto normativo de Bolsa de Valores Nacional, S.A. donde se plasman los

objetivos y funciones de la Bolsa, las facultades de los órganos, los derechos y obligaciones de sus miembros, el sistema de garantías, los procedimientos de negociación y normas de funcionamiento, los motivos para la suspensión de cotizaciones, listado de prácticas prohibidas e infracciones así como las sanciones que acarreeEl Reglamento de la Ley del Mercado de Valores y Mercancías está contenido en Acuerdo Gubernativo número 557-97 el cual entró en vigencia el día uno de agosto de mil novecientos noventa y siete y su contenido es el siguiente:a) Funcionamiento del Registro.b) De los Contratos de Fondo de Inversión.c) Organización administrativa del Registro.d) Arancel.e) Determinación de fianza (Agente de Valores).f) Requisitos de oferta pública extrabursátil.g) Actualización de información de emisores extrabursátiles.

iii) Reglamento

del Registro del Mercado de Valores y Mercancías

Reglamento Interno

Es el principal estatuto normativo de Bolsa de Valores Nacional, S.A. donde se plasman los objetivos y funciones de la Bolsa, las facultades de los órganos, los derechos y obligaciones de sus miembros, el sistema de garantías, los procedimientos de negociación y normas de funcionamiento, los motivos para la suspensión de cotizaciones, listado de prácticas prohibidas e infracciones así como las sanciones que acarrean.

Reglamento para la Inscripción de Valores

Indica los requisitos necesarios para inscribir cualquier clase de valores, tanto nacionales como extranjeros, de entidades públicas o privadas que pueden ser objeto de oferta pública para cotización bursátil en Bolsa de Valores Nacional, S.A.

Reglamento sobre Divulgación y Actualización de InformaciónContiene los requisitos necesarios que los emisores de valores privados deben cumplir para mantener vigente la inscripción de oferta pública bursátil. El objetivo de estas normas es mantener informado al público de todo tipo de información, tanto legal como financiera, relevante para tomar decisiones de inversión.

4 TÍTULOS VALORES Y OBLIGACIONES 4.1 Concepto y Naturaleza de los Títulos ValoresUn título valor es un documento que incorpora un derecho de carácter privado, de tal forma que para el ejercicio del mismo es necesaria la posesión del documento Ejemplo: letra de cambio, cheque, obligaciones al portador, títulos hipotecarios, conocimientos de embarque, carta porte, certificado

de depósito)Es el documento esencialmente transmisible necesario para el ejercitar el derecho literal y autónomo en él mencionado.Son títulos-valores los documentos necesarios para ejecutar el derecho literal y autónomo que en ellos se consigna. Representan cosas muebles corporales de carácter mercantil, y su creación, emisión, transferencia y demás operaciones que en ellos se estipulen, son siempre actos de comercio.Elementos contenidos en la definición:

• Incorporan derechos derivados de la literalidad y autonomía.• Representan cosas muebles.• Son de carácter mercantil.• Son transmisibles.4.1.1 Funcionalidad de los Títulos valoresLos títulos valores han sido creados para facilitar el ejercicio y la transmisión de los derechos, los TV, además de establecer el nexo entre documento y el derecho, inciden directamente sobre la atribución de la titularidad de éste. Permite:• Que se ejercite el derecho por quien esté en posesión material del título.• Puede exigir el cumplimiento de lo que en él esté indicado.• Trasmite el derecho de unión de documento• Que se transmita el derecho en unión del documento

4.2 Las Obligaciones La obligación es un vinculo de derecho por el cual una o varias personas determinadas esta obligadas a dar, hacer o no hacer algo respecto de otra u otras personas, en virtud de un contrato, cuasicontrato, delito, cuasidelito o la ley.La obligación como una relación jurídica es la que asigna a una o a varias personas, la posición de deudores, frente a otras u otras, que desempeñan el papel

de acreedores y respectos de las cuales están obligadas a una prestación ya positiva (obligación de dar o hacer) ya negativa (obligación de no hacer); en este sentido se considera dos partes:• El acreedor y desde cuyo punto de vista se considera la obligación como un crédito.• El deudor para el cual la obligación resulta una deuda.También, es aquella mediante la cual considera como obligación el escrito mismo que se formaliza para comprobar la existencia del contrato.

Es de esencia en las obligaciones:• Que exista una causa de donde nazca la obligación.• Personas entre las cuales se haya contratado.• Que alguna cosa haya sido objeto de la misma.

4.2.1 Las Características de las ObligacionesEs conveniente al exponer las características de las Obligaciones, analizarla desde el punto de vista de los derechos reales y personales; la obligación constituye un derecho personal que pone en relación con dos o varias personas, se realiza en circulo limitado, contrario al derecho real que es un derecho absoluto y produce efectos, contra todos donde sus posibilidades de alcance son ilimitadas, oponible a todos.Otra característica es que el titular de derecho real puede hacer uso de el de manera directa sin tener que pasar por la mediación de otra persona, mientras que en el caso de las obligaciones el acreedor para obtener satisfacción, tiene necesariamente que dirigirse al deudor, quien no puede hacer justicia por si mismo apoderándose de la suma de dinero que se le debe; es decir que mientras la obligación es un vinculo

de derecho el derecho real es un poder jurídico sobre un bien.Fuentes de las Obligaciones:• Existen cuatro fuentes de las obligaciones: • Los actos jurídicos, los cuales se subdividen en contratos y compromisos unilaterales.• Los Actos ilícitos, estos son los delitos y los cuasidelitos.

4.3 Titulo de Renta FijaLos instrumentos de inversión de renta fija son emisiones de deuda que realizan el estado y las empresas dirigidos a un amplio mercado. Generalmente son emitidos por los gobiernos y

entes corporativos de gran capacidad financiera en cantidades definidas que conllevan una fecha de expiración.La renta fija funciona exactamente igual que un préstamo bancario, pero tiene algunas particularidades:• Los prestamistas son una gran cantidad de inversores, que se denominan obligacionistas.• La deuda se representa mediante títulos valores negociables en el merado de valores, por lo que el inversor puede acudir al mercado y vender su participación para recuperar su inversión rápidamente.A cambio de prestar su capital, los inversionistas reciben un interés cada determinado tiempo, aunque de hecho es más complicada la determinación de la tasa de ganancia de este tipo de instrumentos dado que se requiere calcular mediante formulas matemáticas y financieras que se refieren a la compra de dichos instrumentos mediante un descuento que ofrece el mercado. Una vez hecha la adquisición de dichos instrumentos con descuento, el instrumento se podrá ofrecer a un precio más elevado.4.3.1 Que es Renta FijaLas emisiones de renta fija

son empréstitos del estado (deuda pública) o privada (deuda privada) con el fin de obtener una financiación. El concepto en muy sencillo (Cuando una empresa o estado necesita efectivo dispone de varias formulas para obtenerlos, una de ellas la emisión de títulos de renta fija. Mediante estos títulos la empresa o estado se compromete a devolverlos con un interés). Por lo general estas emisiones, posteriormente cotizan en los mercados secundarios donde se rigen por la ley de la oferta y la demanda, o sea, que son los compradores y vendedores quienes fijan su precio desde ese momento en función de la variación de los tipos de interés y de la situación crediticia o de la credibilidad de la empresa (o estado).Generalmente, en el momento de la contratación se conoce el plazo de tiempo y la rentabilidad que va ha proporcionar, aunque ocasionalmente, esta rentabilidad puede ir asociada a algún factor externo como unos valores, índices, etc.Existen distintas formulas para la valoración y la devolución de las cantidades invertidas en títulos de renta fija, así por ejemplo, la devolución puede hacerse al finalizar el periodo, con pagos periódicos, etc.4.3.2 Riesgo de Renta FijaEl termino fija, se refiere a la renta y no al precio, que está sujeto a las oscilaciones del mercado aunque no tan pronunciadas como sucede con las acciones. La variación en los tipos de interés y en el riesgo crediticio de las empresas provocan oscilaciones en el valor de las obligaciones.La característica fundamental de este tipo de valores es que se conceden

como una deuda de las instituciones hacia los inversores, es decir, que tienen un fuerte respaldo financiero para quien los adquiere. Aunque el riesgo de oscilación del precio existe, el inversor puede optar por mantener la deuda hasta su vencimiento, recibiendo la rentabilidad acordada en la emisión.En el caso de un gobierno, su respaldo se encuentra en sus ingresos en impuestos, las reservas de metales y por la cantidad de divisas que tiene en sus reservas. En el caso de los corporativos son las tesorerías las que contienen flujos monetarios fuertes para respaldar sus valores.

4.3.3 Titulo de Renta VariableLos instrumentos de renta variable son especialmente aquellos que son parte de un capital, como las acciones de las compañías anónimas. La denominación variable se relaciona con la variación que puede haber en los montos percibidos por concepto de dividendos. En tanto, los dividendos pueden ser en efectivo o en acciones.Por lo general, los instrumentos de renta variable reportan a sus tenedores ganancias o rendimiento en el largo plazo, a cambio de un mayor riesgo.

Las acciones son representativas del capital de una empresa. Por lo tanto, los accionistas son copropietarios y por lo tanto solidarios con la responsabilidad de la compañía, ejerciendo su papel en las asambleas generales ordinarias y extraordinarias que eligen a las autoridades y deciden sobre los cambios y expansión de actividades que les propone la junta directiva.En el mercado bursátil, los accionistas pueden resultar beneficiados o perjudicados.

De este modo, si una empresa es conducida con eficiencia y esto es apreciado por el mercado, los accionistas recibirán mayores dividendos y el o los títulos que emita esa sociedad tenderán a aumentar de precio. Si en cambio el desempeño es erróneo, disminuirán los dividendos y la cotización de la acción de esa firma en la bolsa. 4.4 Clasificación de las Obligaciones Según Emisor Público

4.4.1 Certificados de Depósito a Plazo (CDPs)Estos títulos constituyen una constancia del depósito efectuado en el Banco de Guatemala y de las características y condiciones del mismo y se emiten para propósitos de la política monetaria. Su valor nominal es variable y ofrecen un rendimiento que es pagadero a su vencimiento y se emiten a diferentes plazos que oscilan entre 3 y 18 meses. Es importante mencionar que los CDPs no se consideran como valores desde el punto de vista legal. No obstante, dichos certificados han sido aceptados como tales por el mercado doméstico (atípicos).

4.4.2 Certificados Representativos de Bonos del TesoroEstos títulos son emitidos por el ministerios de finanzas públicas (MFP), su valor nominal es variable y ofrecen un rendimiento con una frecuencia de pago de cupón trimestral o semestralmente, y por lo general, estos valores son emitidos a plazos mayores de 12 meses, aunque en algunas ocasiones han sido emitidos a plazos cercanos de 90 días.

4.4.3 Bonos del Tesoro de la República de GuatemalaEstos títulos se emiten a largo plazo, generalmente hasta 30 años, para financiar programas y proyectos de inversión y

el servicio de deuda pública. Se emiten en moneda nacional o en moneda extranjera y están respaldados por títulos físicos al portador o a la orden o por certificados representativos o certificados en custodia que emite el Banco de Guatemala. Pueden ser colocados en el mercado nacional o en los mercados internacionales, con personas individuales o jurídicas, bajo las modalidades de licitación pública, subastas, ventanilla o adjudicación directa.

4.5 Clasificación de las Obligaciones Según Emisor Privado

El título de crédito o instrumento fundamental es el pagaré, el cual es negociable, y es el medio por el que las empresas captan directamente los recursos que necesitan para llevara a cabo actividades y proyectos. Cuando un inversionista adquiere un pagaré, se convierte en acreedor de la compañía y no en propietario, ya que el pagaré forma parte del pasivo para el emisor, por lo que el acreedor percibe un rendimiento por su inversión. Este documento genera una relación acreedor-deudor, por medio de la cual, el que invierte puede exigir al deudor el pago de su obligación, al cumplimiento del plazo negociado.

Estos títulos valores negociables son emitidos a plazos de entre 6 meses y 36 meses, aunque el emisor puede elegir el plazo deseado siempre y cuando este último esté contemplado en el prospecto de la emisión. Su amortización puede ser al vencimiento del plazo o de forma anticipada, y su valor nominal es variable, de acuerdo a lo estipulado en cada emisión. La frecuencia de pago de los rendimientos es determinada por emisor, siendo

las más frecuentes mensual, trimestral, semestral o al vencimiento, y los rendimientos pueden ser fijos o variables.

5 Requisitos y Procedimientos para la Emisión de Títulos de Valores

Los requisitos para que las bolsas de comercio inscriban una oferta pública de valores salvo cuando se trate de ofertas de entidades publicas, se requiera lo siguiente:o Que los solicítenla inscripcióno Que los valores estén inscritos en el registro o Que cumplan con los requisitos que establezcan las disposiciones normativas y reglamentarias de carácter general de la bolsa de comercio respectiva.

o Que se acompañe la calificación de riesgo obtenida para el emisor o para una emisión de valores de deuda en alguna de las empresas calificadoras de riesgo inscritas para operar en el país o por empresas calificadoras de riesgo internacionales reconocidas por la Comisión de Valores de los Estados Unidos de América denominada Securitis and Exchange Commiossion (SEC) así como la autorización por escrito a la bolsa para que la divulguen, inclusive sus actualizaciones, la omisión o falta de calificación de riesgo para el emisor o para una emisión de valores dará lugar a la aplicación, en cada caso, de la sanción prevista para la realización de negocios simulados, y la oferta deberá cancelarse de manera inmediata. (Art. 19 LEY M.V.).

Las personas interesadas en obtener la autorización correspondiente para operar una bolsa de comercio, deberá dirigir su solicitud al registro, cumpliendo con los requisitos siguientes.

o Acompañar el

proyecto de escritura constitutiva de sociedad o de sus estatutos si fuere el caso, con arreglo a las disposiciones del Código de Comercio de Guatemala, dicho proyecto deberá estipular que cada accionista puede ser titular únicamente de una acción.

o Indicar el monto y la forma en que se aportara el capital pagado inicial de la sociedad a constituirse, así como la manera en que se efectuare la capitalización que se proyecta llevar a cabo dentro de los próximos cinco años, contados a partir de la inscripción definitiva en el Registro Mercantil

Las bolsas de comercio deberán remitir al registro, para su conocimiento, las disposiciones normativas y reglamentarias de carácter general aplicables a sus operaciones.

El registró dentro de los quince días siguientes a su recepción, deberán calificar si la solicitud y los documentos e información proporcionados llenan los requisitos exigidos por esta ley. En caso contrario deberá indicar, dentro del mismo plazo, la totalidad de los requisitos que se hubieren omitido o no se hubiesen satisfecho adecuadamente. (Art. 22 L.M.V.)

Los requisitos legales para su creación un crédito a través de una entidad bancaria o financiera generalmente exige pago de intereses limite de crédito de acuerdo a la capacidad de pago y otras series de requisitos que hacen engorroso el tramite y dificulta la posibilidad de obtener el capital deseado además de que por ser una solo acreedor el plazo puede considerarse mas reducido.

Los requisitos quedan sujetos al reglamento generalmente de la bolsa que no

es requisito la calificación de riesgo del valor sobre y sobre todo que la inscripción del mismo no garantiza la liquidez y solvencia del emisor.

Para autorizar una bolsa de comercio según el articulo 22 de la ley de Mercado de Valores y mercancía establece el tramite y los requisitos que en resumen no va mas allá de ser eso tramite y requisito, considerando que la autorización de la bolsa de comercio debe ir mas allá de simple requisito, el Estado al autorizarla debe ser garante de la transparencia la liquidez y la seguridad que puede ofrecer al inversionista para que realmente este sea motiva para invertir

6 Operaciones de Mercado AbiertoLas operaciones de mercado abierto, u OMA para abreviar, corresponde a un tipo de operación de compra-venta realizada por el en el mercado abierto.Son una de las medidas de planificación de que pueden llevarse a cabo en un mercado abierto, junto con la modificación de la, la modificación de la y la modificación de la bancaria y operaciones con el sector público y con el propio sector bancario.En general una OMA corresponde a la compra o venta de (u otra clase de títulos) por el banco central en el mercado abierto, es decir, no es realizada directamente con quien emite el título.Tamben se le puede definir como las Transacciones del Banco Central de compra y venta de instrumentos financieros en el mercado abierto, a tasas de interés competitivas. Una compra de títulos por parte del Banco Central resulta en un incremento de la cantidad de dinero en manos de las personas. Por el contrario,

una venta de bonos por esta entidad genera una contracción monetaria

6.1 Efectos sobre la Economía Además del encaje bancario que obliga a los bancos del sistema a mantener en el banco central una reserva porcentual a sus obligaciones depositarias a su cargo, el banco central cuenta con las operaciones de mercado abierto como instrumento de política monetaria, que le permite restringir o ampliar la oferta monetaria, alternado la cantidad de depósitos bancarios. Para ello, los agentes del banco central se dirigen al mercado público o abierto para comprar o vender títulos-valores (bonos), según se pretenda crear o destruir depósitos bancarios. El banco central, al vender títulos-valores, reduce la circulación monetaria, y al comprar, la aumenta.

Las OMAs de venta de se considera política monetaria restrictiva (reduce la cantidad efectiva de dinero que circula abiertamente), mientras que la compra de bonos se considera expansiva (el efecto opuesto).Estas operaciones se caracterizan por la aceptación del público en el contexto económico y un leve en comparación con las otras medidas de carácter monetario. Dadas estas características se puede considerar que las OMA en una economía estable pueden reducir los riesgos sistemáticos de las operaciones de planificación monetaria

7 Entidades Supervisoras que Garantizan los Interesesde los inversionistas (FALTA)

CAPITULO IMARCO TEORICO

A inicios del mes de septiembre de 2009, Citi Bank, se encontraba con necesidad de efectivo para cubrir su requerimiento de encaje.Debido

a la situación del mercado en esos días las operaciones de reporto estaban ofreciendo un rendimiento por arriba del 15 % anual.Para la Empresa Autopartes sin Armar, S. A. este rendimiento, era superior al que le paga la

empresa donde ellos tienen invertido su dinero, para lo cual acuden a una casa de bolsa y solicitan que les invierta Q. 1, 110,000.00 en una operación de reporto por 7 o más días. En el cobro de la Bolsa de Valores Nacional, S.A. la casa de bolsa que representa a Citi Bank y la casa de bolsa que representa a la Empresa Autopartes sin Armar, S. A. pactaron un reporto con las siguientes características.

Títulos reportados Certibonos, expresados en quetzales.Valor nomina. Q.1, 112,000.00Primer precio. 97.843192948 %Segundo precio 99.484603333 %Monto reportado Q. 1, 110,000.00(valor nominal por primer precio)Plazo 14 días.Rendimiento 23.50 % anual.

En la tarde del mismo día que se pacto el reporto, La Empresa entregó a su cada de bolsa un cheque por Q. 1, 110,000.00 y esta a su vez, lo entrego a la otra casa de bolsa a cambio de los títulos Certibonos por un valor nominal de Q. 1, 112,100.00 que le entrego Citi Bank.

CITI BANK AUTOPARTES

Durante 7 días el Banco utilizo los Q 1,110,000.00 para mantener su posición de encaje, mientas que Autopartes, estaba respaldado no solo con la promesa de pago que se dan en toda operación de crédito, sino además era propietario de los títulos lo que le sirvió como garantía de su inversión. El reporto no terminó en esa

fase ya que al vencimiento del mismo, se debería continuar con la liquidación.Transcurridos los 7 días, se debió liquidar la segunda operación del reporto, en la cual la Empresa transmitió de vuelta los títulos a Citi Bank a cambio que éste le pagase el dinero invertido en un inicio mas el rendimiento generado de acuerdo a las condiciones pactadas.Debido a que el reporto se interpreta también como dos operaciones de compra – venta, lo que se pacta en la boleta de la Bolsa son los precios de las dos operaciones. Estos son los que se anotan como precio de compra y precio de recompra. En base a estos dos precios, se determina el rendimiento anualizado del reporto, según la siguiente formula:

R= ( p1 – p2 ) * 365 * 100P1 * d

Donde:

R = es el rendimiento porcentual anualizadoP1 = es el precio al cual se pacta la primera transacciónP2 = es el precio pactado desde un inicio al cual se retransmiten los títulosd = es el plazo del reporto en días.

De acuerdo a esta formula el rendimiento del reporto para este ejercicio es =

R= ( 99.4846033 - 98.843192948 ) x 365 x 100 = 16.91898.843192948 14

En este ejercicio la cantidad de Q. 7,199.49 equivale a un rendimiento del 16.91% anualizado en base a la inversión de Q. 1, 110,000.00 que se hizo. Esta cantidad de dinero fue entregada

a la Empresa Autopartes sin Armar, S. A. al transcurrir los catorce días del reporto, en donde debieron retransmitir los títulos Certibonos que recibió en