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8/6/2019 bolsa completo

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CONTENIDO

Pgs.INTRODUCCION GENERAL 3

TEMA I:

BREVE RESEA HISTORICA DE LA BOLSA

DE VALORES

La Bolsa de Valores en Amrica Latina 5

Que es una Bolsa de Valores 6

1.2.1 Que son ttulos de Valores 6

La Bolsa de Valores de R. D. Inc. 7

Objetivos de la BVRD 11

Funciones de la BVRD 11

Sistema Burstil 12

Agentes de Bolsa 13

1.7.1 Emisiones 13

1.7.2 Inversionistas 13

1.7.3 Clasificacin de emisiones 14

1.7.4 Control de Valores 14

TEMA II:

EL MERCADO DE VALORESReglamentos actuales para la operacin

de una agencia de bolsa 15

Operaciones 16

Operaciones de una agencia de bolsa 18


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Funciones de los participantes en las

Operaciones de bolsas 19

ltimos avances e implementaciones 20

TEMA III:MERCADO BURSATIL DE LA REP. DOM.

Anlisis del clima burstil. 23

Condiciones para la expansin del mercado de valores 27

Si usted desea invertir aqu le enunciamos lo que

debe saber. 29

Estadsticas de la Bolsa de Valores de la R. D. 32

Actualidades sobre la Bolsa de Valores de la R. D. 34

Tema IV

COMO OPERA LA BOLSA DE VALORES DE R. D.

4.1 Negociacin : Cmo transar 36

4.1.1 Pregn o Mercado a Viva Voz 36

4.1.2 Bolsa Electrnica 36

4.1.3 Rueda Especial 37

4.2 Modalidades de Mercado 37

4.2.1 Mercado de Renta Fija 37

4.2.2 Mercado Accionario 38

4.3 Requisitos para listar una empresa 38

4.4 Requisitos de una emisin registrada 39

TEMA V:MARCO LEGAL

Aspectos del marco legal 41

Ante proyecto de ley 42

5.2.1 Disposiciones Generales 42


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5.2.2 Superintendencia de Valores 43

5.2.3 Comit de Valores 43

5.2.4 Participantes del Mercado de

Valores. 445.2.5 De las infracciones y las sanciones 44

5.2.6 Tratamiento Fiscal 45

5.2.7 Situacin Actual del Marco Legal

en el Congreso. 45

CONCLUSION GENERAL 46

BIBLIOGRAFA 47

ANEXOS 48

INTRODUCCION GENERAL

Dentro de las negociaciones de cualquier pas que est abierto a todas lasopciones que puedan ofrecerse como alternativas a soluciones de obtencinde capitales y ventas, no podemos dejar de contemplar el mercado decapitales y valores, los cuales junto a un mercado financiero se convier ten enlos puntales principales de las actividades empresariales y comerciales.

Nuestro pas que se aproxima cada da a las nuevas tendencias mundiales, a

pesar de tener un poco rezagado el libre comercio de las acciones, ha estadoparticipando cada da ms en la compra y venta de papeles comerciales.Estas emisiones muchas de ellas ya reguladas por la Bolsa de Valores de laRepblica Dominicana, han fortalecido las operaciones de las agencias debolsa que participan y mercadean las opciones.

Como este sistema de la Bolsa de Valores arrastra tanta actualidad y seencuentra en un estado de expansin sobre las ofertas que puede brindarle alos dominicanos y extranjeros interesados a invertir en el pas, tenemosincluido toda una visin panormica de sus inicio s, sus fundadores y loselementos principales que actualmente forman el organigrama por dondefluyen las operaciones burstiles de nuestro pas.

Como en dichas operaciones, el agente de bolsa es la entidad que mantienecontacto con el pblico y mercadea las emisiones, por tanto hemosconsiderado de vital importancia observar las normas sobre los que operan.

Dentro de los recientes avances que en los ltimos das ha presentado laBolsa de Valores de la R. D., se encuentra el Sistema Integrado deNegociacin Electrnica (SINE), con cuya puesta en marcha incluimos a labolsa en el mundo electrnico que ya hace muchos aos contemplan otros


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pases.

Es evidente, como ya se habr notado la importancia de que en nuestro pasprime un clima de estabilidad y confianza a fin de que tanto el inversionistaslocal como el extranjero, sientan la confianza de invertir sus dineros ennuestras operaciones.

Como un gran aporte no slo incluimos aqu la panormica sobre losaspectos legales, sino copia del Anteproyecto de Ley que al da de hoyreposa en las cmaras del pas esperando ser aprobada, as como tambinun reporte de las transacciones de la Bolsa de Valores correspondiente a losltimos diez aos.

Esperamos pues, que nuestro compendio pueda ofrecer un aporte y a la vezuna visin de la importancia que reviste la Bolsa de Valores de la RepblicaDominicana, como institucin que representa las negociaciones burstiles delpas, y que en un futuro tal vez no muy lejano sea la que registre el mayorcmulo de operaciones que brinden a unos las soluciones monetarias a sus

necesidades de expansin o capitales, y a otros utilidades que al da de hoyningn otro sector ha sido capaz de ofrecer. No sin antes entender queimpera la necesidad de transparentar las operaciones estatal es,empresariales y comerciales que puedan ofrecer la confiabilidad necesariaante cualquier decisin de inversin donde por consecuencia se sienta quelos riesgos se minimizan y se limitan al riesgo fortuito.

TEMA I:

BREVE RESEA HISTRICA DE LA BOLSA DE VALORES

Se presume que el origen de la palabra bolsa, en su acepcin comercial,procede de Blgica, cuando durante el siglo XIV los negociantes de Brujas sereunan en casa de un comerciante llamado Van der Buerse, para hacernegocios y cuyo escudo de arma estaba representado por tres bolsas dedinero.

En Europa, una de las bolsas de valores encontramos que la mas antiguaregistrada es la Bolsa de Amberes y posteriormente la de Amsterdam. EnFrancia, las primeras bolsas surgieron en Lyon y Toulouse y despus nace laBolsa de Pars.

La historia de la Bolsa de Valores de Nueva York, The New York StockExchange (NYSE), comienza cuando a mediados del ao 1782, un grupo de30 corredores independientes (brokers) deciden formar un acuerdo donde secomprometan a darse preferencia unos a otros en las negociaciones devalores. Este derecho se conoce con el nombre de Acuerdo de Bretton Wood.

En 1917 los negocios burstiles haban incrementado de tal manera quedieron nacimiento el 8 de marzo de ese ao al New York Aid Exchange,precursor del actual New York Stock Exchange. Aunque en la bolsa existan


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ciertas regulaciones internas y externas, no fue hasta el ao 1934, con lacreacin del Securities and Exchange Commission, que el gobierno completeficientemente la regulacin de la misma. Hoy en da junto a la bolsa deLondres y Tokyo es una de las ms importantes.

1.1 La Bolsa de Valores en Amrica Latina

El progreso logrado en Latinoamrica durante los ltimos 10 aos a partir dela dcada de los 80, no es algo realizado de la noche a la maana. Lasreformas estructurales adoptadas en los pases latinoamericanos, eldespertar de los mercados de capitales y fortalecimiento del sector privado enla generacin de bienes y productos y diversificacin de sus ofertas; ladecisin del Estado en reducir su involucramiento en la actividad econmica,tanto desde el punto de vista legislativo, como a travs de la apertura hacialas penalizaciones, proveyendo las bases para llevar a Latinoamrica afortalecerse de tal forma que hoy, a principios de una nueva centuria, es uncontinente con esperanzas renovadas, estructura ms fuerte y mejoresofertas de inversin y retornos para los inversionistas internacionales.

El crecimiento del mercado latinoamericano evidentemente atrajo nuevasformas no tradicionales de fuente de liquidez. Los mercados emergentes ysus actividades de negocios crearon una nueva conducta a travs de la cualnuevos inversionistas podan tener acceso a la inversin latinoamericana.Nuevos participantes fueron atrados por la liquidez; as como por suspercepciones de inversin y la especulacin de los altos retornos que podanofrecer estos instrumentos ofertados en los mercados latinos.

Los mercados de bolsa de valores ms importantes de Amrica Latina son:

Mxico

Brasil

Chile

Costa Rica

Repblica Dominicana

Qu es una bolsa de valores?

Existen muchas definiciones tcnicas de lo que es una bolsa de valores, perode la forma mas simple podemos definir a la Bolsa de Valores como un lugar

donde se renen los ofertantes y demandantes de los ttulos-valores paraponer en venta y / o comprar esos ttulos-valores.

Qu son los ttulos-valores?

Los ttulos-valores son las acciones que representan el capital de unaempresa, las obligaciones que representan instrumentos de deuda a largoplazo de una empresa; y cualquier otro tipo de instrumento o ttulo que seemiten para ser comercializados en la Bolsa de Valores.


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En nuestro pas al principio se reunan cada mircoles en el Saln deNegociaciones, ubicado en el primer p iso de la Cmara de Comercio delDistrito Nacional, donde los intermediarios (agentes de bolsa) enrepresentacin de sus clientes (inversionistas), se renen a ofertar los ttulos -valores, que posteriormente otro agente comprar, en nombre de su cliente,para cumplir con las regulaciones de todo mercado, la ley de la oferta y la

demanda.

Estos agentes de bolsa son parte del personal que labora en los Puestos deBolsa. En la Repblica Dominicana el puesto de bolsa es la persona jurdica,beneficiada con la concesin de la comercializacin de valores en la Bolsa deValores de Repblica Dominicana.

Una de las caractersticas principales de una bolsa de valores es la altaliquidez que poseen los instrumentos que se negocian en la misma.

Los inversionistas que se acercan a los puestos de bolsa es por el atractivode:

Sacar un mayor provecho de sus ahorros a travs de inversiones.

Comprar ttulo-valores para vender una vez suba su precio y obtener unaganancia.

Controlar compaas que cotizan sus acciones en bolsa.

Los inversionistas los podemos clasificar a su vez:

Demandante de capitales

Instituciones pblicas: Gobierno, ayuntamiento, Banco Central, empresasgubernamentales, etc.

Instituciones privadas: En busca de financiamiento para nuevos proyectoso ampliacin.

Ofertante de capitales:

Son las empresas o inversionistas privados que desean invertir sus sobrantesde liquidez con fines de obtener una mayor rentabilidad.

La meta principal es lograr la mayor rentabilidad a menor riesgo. Ahora bien,un inversionista nacional, conforma su propia cartera de inversin, y

asesorado por su agente de bolsa, puede escoger instrumentos diferentes,con riesgos diferentes para lograr un balance en el retorno de su inversin.

Esto no quiere decir que cuando un inversion ista se juega el todo por el todorealizando una serie de inversiones, es un instrumento con un alto riesgo,todo es parte de la especulacin, y cada quien tiene el poder de especular enla medida en que se sienta seguro de la cantidad de riesgo que estdispuesto a tomar.


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1.3 Bolsa de Valores de la Repblica Dominicana, Inc.

La Bolsa de Valores de la Repblica Dominicana, Inc., es una institucin sinfines de lucro, creada por decreto presidencial No. 544 -88 del 25 denoviembre de 1988, y nace bajo los auspicios de la Cmara de Comercio yProduccin del Distrito Nacional.

El objetivo principal de la BVRD es la creacin de un mercado secundario,organizado que promueva y facilite el flujo del ahorro hacia la inversin atravs de la comercializacin de ttulos-valores.

A principio de los aos 80 surge un grupo de personas con el inters depromover la creacin de un mercado de valores, y especficamente de unabolsa de valores, empiezan a reunirse regularmente y a estudiar elsurgimiento de este tipo de entidad en nuestro pas.

Este grupo denominado Comit Gestor de la Bolsa de Valores de SantoDomingo, formado por los seores Ricardo Valdez Albizu, Hctor Rizik, LuisZabater, Ramn Mena, Winston Marrero, Frederic Emm-Zade, Otro Monteroy Rosendo Alvarez III.

En 1986 al salir publicada en la Revista Economa una entrevista que se lehiciera a los seores Hctor Rizik y Winston Marrero, el Sr. Felipe AuffantNajri, presidente de la Cmara de Comercio del Distrito Nacional, hacecontacto con el Comit Gestor y expresa inters en el proyecto de la Bolsa deValores, el Grupo Gestor acepta encaminar sus esfuerzos bajo la sombrillainstitucional de la Cmara de Comercio y Produccin.

En el 1987 se contratan los servicios de asesora del seor Robert Bishop atravs del International Excecutives Services Corp, vicepresidente retirado delNew York Stock Exchange y Consultor Internacional sobre Bolsa de Valores,adems de ser persona influyente en la creacin de varias bolsa de valores atravs del mundo, de las cuales las ms cercana a nosotros es la deJamaica.

El seor Bishop realiza un estudio de factibilidad sobre la creacin de unabolsa de valores en el pas y emite un documento que hoy conocemos comoel Informe Bishop, donde nos hace las recomendaciones de lugar para lacreacin de la BVRD.

En septiembre de 1988, varias personalidades del pas, en la que podemosmencionar: Felipe Auffant N., Jess Mndez, Jos Gabriel Roig; CesarNolberto Armenteros, etc., en representacin de la Cmara de Comercio yProduccin del Distrito Nacional, firman los Estatutos Constitutivos de laBolsa de Valores de Santo Domingo, Inc., y solicitan al Poder Ejecutivo laincorporacin de la misma como institucin sin fines de lucro.

En octubre de ese mismo ao el Poder Ejecutivo emite el decreto einmediatamente la Cmara de Comercio y Produccin designa al Consejo de


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Directores de la BVRD, el cual queda constituida de la siguiente manera:

Felipe Auffant Najri, presidente

Rosendo Alvarez III, vicepresidente

Jos Ramn Hernndez, secretarioComit Directores:

Luis Santiago Pina, Gustavo Volmar; Frederic Emm -Zade, Enmanuel RamosNassina.

En el 1989 el seor Robert Bishop fue contratado para la elaboracin de losreglamentos estatutarios de la BVRD.

Durante el 1996, el Consejo de Directores de la Bolsa se reneperidicamente para estudiar e interpretar estos reglamentos y someterlos alos consultores jurdicos para adecuarlos a las leyes del pas. Asimismo,durante ese perodo el Consejo se encarg de planificar el surgimiento fsicode nuestra Bolsa de Valores.

Es en enero de 1991, a raz de la presentacin realizada por el seorRosendo lvarez III, del Plan Estratgico que pondra en funcionamiento a laBVRD, que se empieza a hacer tangible los esfuerzos realizados durante losltimos aos por los grupos que dieron nacimiento a la Bolsa de Valores. ElConsejo elige a Rosendo lvarez III como vicepresidente ejecutivo.

A raz de este nombramiento, el primer paso fue realizar una visita de estudio

y orientacin operativo a la Bolsa Nacional d e Valores, S.A., en San JosCosta Rica. lvarez III recibe una gran apertura de parte de las autoridadesde la BNV gracias a los buenos oficios de las empresas internacionales, DoleDominicana y Price Water House.

Desde febrero de 1991, y bajo la ejecucin de Rosendo lvarez III, elConsejo de Directores implementa el pliego de accin, incluyendo las firmasde acuerdos de entrenamiento con la Universidad Iberoamericana (UNIBE), yPontificia Universidad Catlica Madre y Maestra (PUCMM), as como elmercadeo de las instituciones ante los principales actores del sistemafinanciero dominicano.

Las Naciones Unidas en su sede en la Repblica Dominicana y a travs desu programa PNUD a mediados del 1991 invita al pas al experto chilenoFernando Alvarado, para realizar un diagnstico y diseo de un mercado devalores regulado para la Repblica Dominicana.

A partir del verano de 1991, y con la participacin de los puestos de bolsaque se iban integrando a la naciente Bolsa de Valores se empiezan a estudiary conocer los reglamentos estatutarios por parte de los puestos y a planificarla apertura de la Bolsa.


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El 28 de noviembre de ese ao el seor Rosendo lvarez III vicepresidenteejecutivo de la BVRD, viaj a la ciudad de Mxico donde se firm un conveniode asistencia tcnica e intercambio de informacin, con la Bolsa de Valoresde Mxico, coronando con xito las gestiones que l haba promovido enjunio de 1991, en ciudad Mxico.

El 12 de diciembre de 1991 en un acto celebrado en el Saln de Sesiones, serealiza la apertura tcnica de BVRD.

En noviembre de 1992, con menos de un ao de operaciones, la Bolsa deValores de Repblica Dominicana Inc., super las expectativas de losintegrantes de la Bolsa y las del pblico en general.

Los instrumentos negociados hasta estos momentos son:

Pagars

Acciones preferidas

Certificados financieros

Certificados de participacin

Banco Central

Bonos agroindustriales

Papel comercial

Hasta la fecha no se han realizado negociaciones con acciones comunes,instrumento principal y esencial de una bolsa de valores.

Para el desarrollo de un mercado accionario en nuestro pas se debe tener encuenta las siguientes consideraciones:

La promulgacin de una ley del mercado de valores

Desmonte de la estructura cuasi-familiar de la empresa corriente en laRepblica Dominicana.

La regulacin del aspecto fiscal debe tender a no discriminar losinversionistas en bonos y los que compran en acciones.

La transparencia de las informaciones disponibles para el inversionista. La existencia de profesionales, con una slida formacin en el rea

financiera.

Proceso de privatizacin de las empresas comerciales.

Fomento de una cultura burstil.

Las ventajas principales de la comisin de acciones son las siguientes:


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No existe obligacin contractual de la empresa de reembolsar el aporte auna fecha especfica. Tampoco es obligatorio satisfacer los pagos dedividendos.

Las acciones comunes funcional como un colchn de seguridad para losacreedores financieros y comerciales, por lo que proveen a la empresa

de una mayor capacidad crediticia.

Las acciones comunes tienen mayor probabilidad de ser negociadas en unmercado burstil ya que proporcionan un rendimiento ms alto que elprevisto por las acciones preferenciales y la deudas comocontrapartida del mayor riesgo que estas contienen.

Las acciones comunes son ms factibles que las acciones preferentes enun ambiente inflacionario, ya que los activos permanentes de loscuales estos son compartidas incrementan su valor.

Las principales desventajas son las siguiente s:

Riesgos o prdida de control de la empresa y por lo tanto disolucin delesfuerzo realizado por los accionistas para consolidar la misma.

Las acciones comunes constituyen la fuente de financiamiento ms caro ypor lo tanto la que ms incide en la estruc tura del costo ponderado delcapital de la empresa.

1.4 Objetivos de la Bolsa de Valores

El objetivo principal de la Bolsa de Valores es facilitar las negociaciones devalores mobiliarios debidamente registrados, en la cual le ofrece a susmiembros, y por intermediario de ellos al pblico en general los servicios,sistemas y mecanismos adecuados para intermediar valores en forma justa,competitiva, ordenada, continua y transparente.

Para ello se rene tres veces a la semana a los puestos de bolsa y susagentes que representan inversionistas y empresas, emisiones nacionales yextranjeras, para comprar y vender valores a travs de diferentesmecanismos de negociacin y modalidades de operacin.

Funciones de la Bolsa de Valores

Inscribir y registrar valores para su negociacin en bolsa.

Fomentar la transaccin de valores a manera de procurar el desarrollo delmercado.

Publicar y certificar la cotizacin de los valores que en ella se negocia.


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Brindar servicio vinculado a la negociacin de valores que fomentan laampliacin del mercado.

Proporcionar a sus asociados, los locales, sistemas y mecanismos que lepermitan una operacin transparente de la propuesta de compra yventa de valores inscrito en la misma, as como tambin la liquidacin

eficiente de sus operaciones y custodia de valores.

Ofrecer informacin al pblico sobre valores cotizados y transados en ellas,sus comisiones, los puestos y agentes de bolsa y las operacionesburstiles.

Velar para que sus asociados y agentes de bolsa acten de acuerdo conlos principios de la tica comercial y sujeto a las disposiciones legales,reglamentarias y estatutarias de la Bolsa.

1.6 El Sistema Burstil

El sistema burstil es el sistema bajo el cual opera la Bolsa de Valores. Atravs de los aos los sistemas burstiles han ido evolucionando hasta llegara una estructura relativamente similar en el mundo entero, identificndosecomo componentes del sistema una autoridad central, las entidadesorganizadoras de los mercados a nivel operativo, las compaas autorizadaspara realizar las transacciones, los proveedores de ttulos -valores y fondospor negociar, los demandantes de los ttulos -valores, y de forma ms recienteinstituciones que se dedican a la custodia de valores y otras dedicadas a lacalificacin de los mismos. En nuestro pas, podemos identificar lossiguientes participantes:

Superintendencia de Valores:

An no est creada en nuestro pas, pero s est contemplada en la futura leyde Mercado de Capitales. Este sera un ente de desconcentracin mximatotalmente autnomo que acta como principal ente regulador y fiscalizadordel mercado de valores.

Bolsa de Valores.

La bolsa de valores tiene como papel primordial la organizacin general delmercado. Facilitar las transacciones con valores, as como ejercer func ionesde autorizacin, fiscalizacin y regularizacin contenidas por suautorregulacin sobre los agentes y puestos de bolsa.

Puestos de Bolsa

Es una compaa por acciones, autorizada por la Bolsa de Valores, cuyaactividad principal es proponer, perfeccionar y ejecutar por cuenta de susclientes o por cuenta propia la compra y venta de valores, segn lasdisposiciones legales y reglamentaria correspondiente. Las obligaciones demayor relevancia que tiene un puesto de bolsa son las siguientes:

Cumplir con el manual de norma de la Bolsa correspondiente y en un futuro


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con la ley de Mercado de Valores.

Proporcionar tanto a las autoridades como a la propia Bolsa de Valores, todala informacin estadstica, financiera, contable, legal o de cualquier otranaturaleza que se le solicite en cualquier momento.

Llenar los registros necesarios, en los cuales se anotarn con claridad yexactitud las operaciones que efecten.

Entregar a sus clientes copias de los controles de operacin, as comocertificaciones de los registros de las operaciones celebradas por ellascuando la soliciten.

Permitir la fiscalizacin de todas sus operaciones y actividades por parte delas autoridades y de la propia bolsa de valores.

Puestos de bolsa miembros de la BVRD

Acciones y Valores, S.A. (ACYVAL)

Corredores de Ttulos y Valores, S.A. (COTESA)

Mercantil de Ttulos y Valores, S.A. (MTV)

Magna Corredores, S.A.

Bonanza Corredores, S.A.

Valores Corporativos, S.A. (VALCORP)

Lar Capital, S.A.

Gerencial de Valores, S.A.

Laline Valores, S.A., etc.

1.7 Agentes de Bolsa

Son las personas fsicas representantes de un puesto de bolsa, titulares deuna credencial otorgada por la Bolsa de Valores que realiza las actividadesburstiles a nombre del puesto ante los clientes y ante la Bolsa. Deben reunirrequisitos acadmicos previamente establecidos por la Bolsa y han sidopreparados mediante cursos especializados de manera que puedan brindareficientemente la asesora adecuada a los clientes.

El agente de bolsa debe conducir todos los negocios con lealt ad, claridad yprecisin, abstenindose de prcticas que puedan inducir a error a las partescontratantes y de su capacidad depende en gran medida, el desarrollo y lademanda del mercado de valores.


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1.7.1 Emisiones

Son personas jurdicas que requieren de recursos financieros para atendersus planes particulares en el corto, mediano o largo plazo, para la cual tienenla posibilidad de financiarse mediante la emisin de valores ya sea deuda oacciones. Por ello, se dice que constituyen la oferta de valores en el sistema

burstil.

Con el fin de brindarle transparencia al mercado, las emisiones presentanante los puestos de bolsa, las bolsas y el pblico en general, informacinfinanciera peridica, un prospecto informativo acerca de la emisin de laempresa de su actividad y del sector econmico dentro del cual sedesenvuelven.

1.7.2 Inversionistas

Constituyen la contraparte de las emisiones. En otras palabras, disponen derecursos financieros, los cuales prestan a cambio de la obtencin de una

ganancia. Con esos recursos los inversionistas giran instrucciones a lospuestos de bolsa para ala realizacin de su inversin mediante la compra delos valores emitidos por dichas empresas tomando en cuenta en su decisinfactores de riesgos y rentabilidad.

1.7.3 Clasificacin de emisiones

La decisin de invertir involucra elegir entre una gama amplia deposibilidades con el fin de escoger lo que se ajuste mejor a las necesidadesparticulares de cada inversionista. Atendiendo a este fin surgirn en un futuroempresas dedicadas a la calificacin de riesgo de los valores inscritos en labolsa, sumndose como un elemento ms de apoyo en la toma de decisiones

del inversionista.1.7.4 Controles de valores

Son figuras creadas en los sistemas burstiles con el fin de aumentar laseguridad y agilidad en el trasiego de valores que son objetos de operacionesrealizadas en esos mercados. Actualmente, los altos volmenes detransacciones incrementan el manejo fsico de valores aumentndose elcomponente de riesgo, robo, prdida, destruccin y falsificacin. No obstante,los costos asociados a este riesgo como seguros, cajas de seguridad,bvedas y personal administrativo se disminuyen centralizando en unaentidad el manejo de estos valores.

TEMA II:

EL MERCADO DE VALORES

2.1 Reglamentos actuales para la operacin de una agencia de bolsa

La Cmara de Compensacin, es el departamento encargado de velar,


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regular y compensar los saldos deudores y acreedores de los puestos debolsa, originados como producto de las operaciones de compra y vent a dettulos valores que toman lugar en la sala de sesiones de la bolsa de valoresde la Repblica Dominicana. Este departamento funcionar dentro deldepartamento de liquidaciones.

Toda la parte administrativa funcionar dentro del departamento deliquidaciones, y ser manejada por los funcionarios de dicho departamento; laparte bancaria, estar centralizada en un banco comercial que ser elegidopor el consejo de directores de la bolsa tomando en consideracin:

Su solvencia,

Su capacidad tcnica

Su transparencia y trayectoria como banco comercial

Su confidencialidad en los manejos de los asuntos que la bolsa le pueda

confiar.En el banco seleccionado por el consejo de directores se centralizarn lascuentas corrientes operativas destinadas a la compensacin burstil, tanto delos puestos de bolsa, como de la misma bolsa de valores. En otras palabras,cada apuesto de bolsa debe abrir una cuenta corriente destinadaexclusivamente para compensar sus operaciones burstiles en el bancocomercial elegido por la Bolsa, y tambin la bolsa deber abrir otra cuentacorriente con ese mismo banco, que ser la cuenta que recibir los pagos odepsitos de los puestos de bolsa, por concepto de sus compras de susttulos o valores, y tambin de esta misma cuenta (la de la bolsa), se emitirrdenes de transferencia de fondos, o se girarn cheques a favor de los

puestos de bolsa vendedores.El proceso de la Cmara de Compensacin a las 12:30 p.m. cuando losmensajeros de los puestos de bolsa pasan a recoger al piso siguiente losdocumentos:

Copia de los contratos de operaciones (puestos de inversionista)

Descripcin de las operaciones (por contrato)

Hoja de liquidacin de operaciones por puesto. La hoja de liquidacin deoperaciones es un reporte sintetizado de las operacione s efectuadas por unpuesto especfico, tanto en compra como en vena de ttulos valores, tambinmenciona los montos de comisiones a percibir por el puesto, y las comisionesa pagar a la Bolsa de Valores, contiene el nmero de puesto, los nmeros decontratos de operaciones y el nmero de agente para cada operacin.Finalmente, tiene una columna de totales netos, en la cual se llega al montoneto a cobrar o a pagar a la Bolsa por cada operacin. Y la sumatoria decada un de estos totales, le indicar al pues to el monto final a cobrar o apagar en la Cmara de Compensacin.

Tan pronto los puestos de bolsa reciben las hojas de liquidaciones por parte


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de la bolsa a las 12:30 a.m., si sta en su valor neto contiene un saldo apagar a la bolsa por parte del puesto en operaciones ordinarias, dicho puestodeber depositar en su cuenta corriente el monto deudor estipulando a mstardar a las 10:30 a.m. del da siguiente y ordenar al banco la transferenciade esos fondos internamente a la cuenta corriente de la bolsa, o emitir uncheque a favor de la BVRD. Con el recibo de depsito de su cuenta, el

mensajero se traslada a las oficinas de la bolsa para presentar y entregar elmismo receptor este a su vez le entregar un recibo de pago de operacionescomo constancia del depsito efectuado en la cuenta de la bolsa, y comosaldo a la operaciones efectuadas por ese puesto, en ese da. Si sucediese elcaso contrario, de que el puesto lo que debe cobrar es la bolsa, ya quevendi ms de lo que cobr, automticamente la Bolsa de Valores leacreditar el monto correspondiente a lo que indica su hoja de liquidacin deoperaciones, si son operaciones ordinarias, y el mensajero del puestocorrespondiente pasar al da siguiente a recoger el documento de lugar.

Nuevamente en esta funcin, la bolsa de valores sirve como ente coordinadory regulador a todo lo que concierne al pago y cobro de las operaciones

efectuadas en el piso. A travs de la cuenta corriente de la Bolsa debenpasar los cobros y los pagos de cada uno de los puestos de bolsa comoresultado de operaciones de un da de sesin. Esta funcin es altamentenecesaria, ya que en todo momento debe prevalecer la puntualidad en elpago y en los cobros; y la nica manera de lograr este objetivo con ciertogrado de eficiencia, es a travs de una centralizacin de la misma. La bolsatendr poder por parte de los puestos, para cargar en sus respectivascuentas corrientes, dbitos por diferentes conceptos.

Operaciones

Se entiende por operacin de Underwriting, la suscripcin por parte de un

puesto de bolsa de bonos, de acciones, o cualquier tipo de valor que emitauna empresa de una emisin primaria, para su posterior colocacin en elmercado secundario de valores, ya sea de una forma privada o pblica.

Se entiende por Underwriter, el age nte en representacin del puesto de bolsaque suscribe una emisin de bonos, acciones o cualquier tipo de valores deuna empresa y se encarga de colocarlos en el mercado secundario devalores, ya sea de una forma privada o pblica.

Se entiende por Operacin por Cuenta Propia (OCP), la adquisicin por elpuesto de bolsa de acciones y dems valores con el fin de crear carterapropia, mantener determinada liquidez, inconformidad al presente

reglamento.

El puesto de bolsa que desee efectuar transacciones clasif icada como OCPdeber previamente cumplir con las exigencias tcnicas y patrimoniales queestablezca la BVRD.

La bolsa de valores informar a los dems puestos de bolsa y al pblico engeneral, acerca de qu puestos han cumplido con las exigencias paraefectuar las operaciones OCP y Underwritig. La informacin a los agentes de


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bolsa y al pblico se har a travs de los medios de difusin de informacinde la Bolsa.

El puesto de bolsa que efecte colocaciones clasificadas OCP deber tenercomo mnimo un capital de RD$ 1,000,000.00, compuesto por instrumentosde alta liquidez y / o efectivo. El puesto de bolsa podr incurrir en las

operaciones citadas en una proporcin de 1 a 1, con relacin al capitalpagado que posee la institucin.

En cuanto a la relacin del puesto de bolsa con su cliente, ste podrrequerirle las garantas adicionales que considere necesarias para unaoperacin determinada.

La composicin de la cartera propia del puesto de bolsa deber ser informadaa las autoridades de la BVRD mensualmente. Debiendo esta disposicincumplir con mantener los mrgenes de liquidez y estructuracin de la referidacartera, que disponga la BVRD.

La composicin de la cartera propia deber regirse, para todos los efectos,por las mismas normas reglamentarias que afecten a las operaciones engeneral, salvo en aquellos casos expresamente sealados en estereglamento.

El puesto de bolsa no debe realizar una operacin por cuenta propia,mientras tenga rdenes de sus clientes por ejecutar, a precios competitivoscon las propias, debiendo dar siempre prioridad a la de sus clientes.

Los puestos de bolsa debern cobrar a sus clientes e inversionistas unacomisin sobre todas las operaciones que por cuenta de ellos ejecuten.Asimismo, dichos puestos pagarn a la bolsa, en remuneracin por sus

servicios un determinado porcentaje de esta comisin.En todas y cada una de las operaciones que se realicen en la BVRD, lamisma cobrar una comisin mnima de RD$ 50.00 (cincuenta pesos), porcada transaccin, no importando la modalidad de la misma.

En adicin al costo del proceso que la firma emisora deber pagar a laBVRD, por concepto de evaluacin, estudio y registro de una emisindeterminada, dicha firma pagar el puesto de bolsa intermediario unacomisin por concepto de negociacin, la cual es libre. De esta comisin laBVRD obtendr un veinticinco por (25%) ciento sobre el monto de la comisinpercibida por el puesto. Las comisiones a cobrar por la BVRD sern de doble

va, (Puesto de Bolsa Vendedor, Puesto Comprador).Las comisiones a cobrar al cliente por los puestos de bolsa son libres y elporcentaje a percibir por la BVRD ser e un veinticinco por ciento de lamisma. Tambin en esta modalidad la BVRD cobrar en doble va.

En este caso ya que el mismo puesto representa al cl iente comprador yvendedor, se cobrar la comisin en una sola va sea la del clientecomprador.


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Bajo esta modalidad, la BVRD cobrar comisiones en una sola va o sea almomento en que el puesto de bolsa vende a su cliente inversionista. Elporcentaje en este caso ser de un 25% sobre el total de la comisin recibidapor el puesto.

Operaciones de una agencia de bolsa

Las operaciones de una agencia de bolsa se realizan dependiendo de dosvariables: el tipo de mercado y en funcin de su liquidacin.

De acuerdo al tipo de mercado

Mercado primario. Sucede cuando el comprador del documento lo adquierede primera mano. No se presenta donde el emisor, sino que da unainstruccin de compra a su agente de bolsa para adquirir el ttulo. Esto con lafinalidad de obtener directamente los recursos que requiere.

Mercado secundario: ocurre cuando el poseedor de un documento decide

venderlo sin cumplirse su plazo de vencimiento, debido a una posiblenecesidad de recursos.

Burstil: tiene lugar en las bolsas de valores purame nte dicho, enconsecuencia, se realiza en los mejores escenarios de transparencia,seguridad y precio.

Extra-burstil: comprende todo el conjunto de operaciones que se efectanen mecanismos que no son las bolsas de valores.

En funcin de su liquidacin

Las operaciones de bolsa se llevan a cabo de diversas modalidades,dependiendo de la manera como se vale su liquidacin.

A hoy: la operacin se liquida el mismo da en que se regula, antes de las2:00 p.m. Este tipo de operacin slo es aceptado en el mer cado primario.

De contado u ordinario: se liquidan a ms tardar el da hbil siguiente al de lafecha de la operacin y antes de las 11:00 a.m. Esta operacin esrepresentativa del mercado secundario, el agente vendedor entrega a labolsa los ttulos negociados, y la bolsa recibe el depsito a su cuentacorriente.

A plazo fijo: se conviene que la liquidacin ser hecha en el futuro en no ms

de 30 das.

Operaciones de compra o venta: son opcionales debido a que una de laspartes antes de 90 das puede abandonar su posicin, contra el pago de unasuma de dinero que no podr ser menos que la tercera parte de la cantidadpactada.

2.2.2. Funciones de los participantes en las operaciones de bolsas


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Revisor de los ttulos-valores

Su objetivo es garantizar que todos los ttulos negociados son legtimos. Paralograr esto deber asegurarse de cumplir con los siguientes pasos:

Verificar si el ttulo fue liquidado correctamente como mercado secundario

o primario. Verificar si se debi liquidar con o sin inters.

Cerciorarse de que el sello gomgrafo utilizado est debidamenteregistrado.

Que las firmas en los documentos se correspondan con el registro defirmas.

Receptor en departamento de liquidacin

El receptor verificar que el ttulo que presente el puesto de bolsa sea en elmoto acordado. Adems, debe detectar informaciones faltantes en losdocumentos y reportarlas inmediatamente.

Revisin en el departamento de liquidacin

En la ventanilla del receptor se le presenta un listado que enuncia elcontenido del envo (entrega de ttulos). El revisor est en la obligacin decomprobar que el formado responda en todo aspecto con el formato que estaregistrado en bolsa.

d) Revisin final antes de entregar los ttulos a los puestos

Consiste en los siguientes puntos al tener en la mano los ttulos debidamenterevisados y listado de entrega que se corresponda con el puesto comprador:

El encargado de realizar la revisin compara las caractersticas del titulo conlos datos contenidos en el listado, ttulo por ttulo. En ningn mo mento, escruce de informacin se debe obviar y debe ser 100% x 100% exacta. Dehaber alguna diferencia se le notificar al jefe de la seccin de liquidaciones.Si existe un error en la digitacin de los datos, se le indicar el puestocomprador que la operacin queda pendiente o que fue devuelta al puestovendedor o cualquier otra nota, bajo firma de la persona que autoriz.

ltimos avances e implementaciones

El SINE, (Sistema Integrado de Negociacin Electrnica), es un mecanismoque facilita la realizacin de operaciones en la Bolsa de Valores de laRepblica Dominicana, de conformidad con el Manuel de Normas de laBVRD y dems regulaciones sobre el particular. A travs de este sistema, lospuestos de bolsa pueden realizar sus transacciones diariamente d esde losterminales ubicados en sus oficinas.


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Asimismo, otros usuarios nacionales o extranjeros pueden acceder al SINEpara consultar la diversas informacin sobre la negociacin burstildiariamente.

Ventajas que ofrece el SINE

Fcil manejo: El usuario puede ingresar y aplicar propuestas a firme decompra y venta, y /o consultar diversas ventanas de informacin delsistema, utilizando solamente el Mouse o trackball. Asimismo, si elusuario lo desea, puede trasladarse por las distintas ventanas delsistema a travs del uso del teclado.

Uso personalizado: El usuario puede configurar el sistema, de acuerdo asus requerimientos o necesidades de negociacin o consulta,visualizando de esta manera diversas ventanas de informacin enforma simultanea en una misma pantalla, dentro de un ambienteWindows, el mismo que utiliza la ms moderna tecnologa diseadapara sistemas de este tipo por la versatilidad de su manejo. De esa

manera la Bolsa de Valores de la Repblica Dominicana cumple conlas disposiciones de estandarizacin y permite adems, la futurainterconexin con los sistemas de negociacin de otras bolsas de laregin.

Informacin actualizada: El sistema realiza automticamente, y en tiemporeal, la actualizacin de la informacin del mercado, como precios,propuestas, operaciones realizadas, ndices, entre otros, en todas lasventanas del sistema.

Estructura cliente-servidor: La estructura diseada para este sistemaaprovecha el empleo de mltiples terminales para administrar,

distribuir y utilizar grandes cantidades de informacin en formasimultnea, eficiente y veloz.

Seguridad y confiabilidad: El Sistema Integrado de Negociacin Electrnica(SINE) asigna a los usuarios distintos niveles de acceso al sistema(negociacin, lectura y consulta), as como tambin claves secretas, loque le otorga un adecuado grado de seguridad y confiabilidad.

Mdulos que contiene el SINE

Los puestos de bolsa y otros intermediarios burstiles pueden realizar atravs del SINE, operaciones a Hoy, Contado, a Plazo con diversos va lores,

utilizando los siguientes mdulos: Mdulo de acciones

Mdulo de ttulos de renta fija

Mdulo de instrumentos a corto plazo

Mdulo de colocacin primaria


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Mdulo de mercado secundario

Fases operativas del SINE

El sistema SINE contempla las siguientes fases operativas:

Ingreso de propuesta en firme: Durante esta fase los puestos de bolsapueden ingresar sus propuestas en firma de compra y / o venta, lasmismas que no pueden ser retiradas hasta que el sistema realice elprocedimiento de determinacin de precios de apertura y se inicia laetapa de negociacin.

Las propuestas ingresadas en esta fase, son aplicadas automticamente porel sistema al momento de iniciarse la negociacin, de encontrarse lascondiciones necesarias para ello. De no existir dichas condiciones, laspropuestas quedan vigentes para la fase de negociacin.

Usuarios del SINE

Puestos de bolsa, agentes de bolsa, promotores de valores: Son aquellosusuarios autorizados a realizar operaciones en bolsa y tienen acceso a todaslas ventana pblicas y privadas del sistema.

Estos usuarios de acuerdo al nivel de privilegio con el que cuenten podrnnegociar y efectuar consultas en el sistema electrnico, es decir, puedeningresar, aplicar, cancelar y modificar propuestas de compra y venta devalores, o realizar nicamente consultas de la informacin existente.

La bolsa proporciona a los intermediarios cdigos y claves de acceso alsistema, tratados bajo absoluta confidencialidad. Las claves de accesopueden ser modificadas en cualquier momento por l os intermediarios.

Otros usuarios calificados: son todos aquellos usuarios, que deseen accederal sistema exclusivamente para efectuar consultas de las ventanas pblicasdel sistema, como las de ofertas, cotizaciones, operaciones realizadas endices, entre otras. Entre estos usuarios se encuentran los inversionistasparticulares e instituciones (Administradores de Fondos de Pensiones,Bancos de Inversin, Instituciones Bancarias, Financieras y EntidadesReguladoras entre otros).

Informacin proporcionada por el SINE

El sistema SINE proporciona a sus usuarios diversas ventanas con

informacin del mercado.

Esquema de transmisin de informacin del SINE

La informacin pblica generada en el SINE (cotizaciones, operaciones demercados, ndices, etc.), e transmitida desde el computador central de laBolsa hasta los terminales de los usuarios a travs de lneas telefnicasprivadas entre los usuarios y el servidor central de la BVRD.


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TEMA III:

MERCADO BURSATIL EN LA REPBLICA DOMINICANA

3.1 Anlisis del clima burstil

Para invertir correctamente no solo hay que estudiar la marcha de lasentidades que cotizan, sino que tambin hay que saber escoger el momentoen que operan en bolsa .

A continuacin enunciamos los aspectos que tienen influencia en el climaburstil :

1) el tipo de inters

2) la inflacin

3)la poltica econmica

3)la poltica en general

El clima burstil es el reflejo del ambiente que se respira en la bolsa y en elinfluyen una gran cantidad de factores, cuando el ambiente es optimista,afluyen a la bolsa los inversores lo que provoca una alza en las cotizaciones.esta elevacin de las cotizaciones mejora las expectativas de beneficios de lainversin en bolsa con lo que se incrementa mas la afluencia de inversores.Mientras las bolsas siguen subiendo, algunos poseedores de ttulosaprovechan de vez en cuando para realizar beneficios, al vender los ttulosque haban comprado previamente a precios inferiores.

Estas realizaciones hacen que la subida sistemtica de la bolsa vayaacompaada de pequeas bajadas. si la bolsa sigue subiendo, acudirn aella mas inversores. Los ltimos inversores suelen ser los mas inexpertos locual es aprovechado por los inversores profesionales para realizar beneficiosvendiendo ttulos.

Si estas ventas son importantes, las cotizaciones empiezan a descender loque provoca un ambiente burstil negativo que se va propagando como unabola de nieve. esta situacin provoca la venta en masa de ttulos por parte delos inversores mas inexpertos, normalmente. cuando las cotizacionesalcanzan limites excesivamente bajos, los bajos precios de los ttulos atraen a

inversores profesionales, con lo que las cotizaciones vuelven a elevarse y seinicia otra vez el ciclo. Un clima burstil favorable, denominado alcista, sepuede detectar a partir de diferentes tipos de sntomas como los que serelacionan a continuacin :

Comentarios positivos acerca de la bolsa que se hacen en los medios decomunicacin: prensa, televisin, revistas e informes burstiles .

Alzas en los ndices burstiles .


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Existencia de mas ttulos que suben de cotizacin que los que bajan.

La reaccin positiva del mercado ante las buenas noticias si vaacompaada de reacciones no negativas ante las malas noticias .

Si los sntomas anteriores son de signo contrario, el clim a burstil ser

desfavorable o bajista .El tipo de inters

Las variaciones del tipo de inters ofrecido por el dinero en bancos y otrasentidades financieras afectan muy directamente a los mercados burstiles.As, cuando los tipos de inters suben, se producen bajadas en lascotizaciones de las acciones en bolsa . estos descensos se pueden explicarde varias formas :

Los altos tipos de inters elevan las cargas financieras de las empresas y,por tanto, empeoran sus resultados econmicos lo que provoca un

descenso de los dividendos repartidos y de las cotizaciones . Cuando suben los tipos de inters, aumenta la rentabilidad de las

inversiones en renta fija como las obligaciones, la deuda publica o losbonos, por ejemplo; esto provoca un desplazamiento de lo s inversoreshacia los ttulos de renta fija en detrimento de los de renta variable,que siempre implican un mayor riesgo.

Los tipos de inters elevados hacen disminuir el consumo al encarecerse lafinanciacin en las ventas a crdito. Esto provoca una dis minucin delas ventas y, por tanto, un empeoramiento de los resultados de lasempresas lo que afecta negativamente a las cotizaciones de las

acciones .Cuando los tipos de inters bajan, las cotizaciones de las acciones tienden amejorar. Las causas de esta mejora se deben bsicamente, a lo siguiente :

La bajada de los tipos de inters reduce los costes financieros de lasempresas con lo que estas mejoran sus resultados econmicos y, portanto, pueden repartir mas dividendos y las cotizaciones de lasacciones aumentan .

Si los tipos de inters se reducen , las inversiones de renta fija ofrecen unamenor rentabilidad . este hecho hace mas apetecibles las inversionesen renta variable en detrimento de la renta fija .

Los bajos tipos de inters estimulan la obtencin de financiacin por partede los consumidores lo cual eleva las ventas de estas .

La inflacin

La inflacin, que consiste en una perdida del valor adquisitivo del dinero


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como consecuencia de la subida de los precios, tambin influye en lascotizaciones burstiles. Si existe inflacin los inversores han de obtener unarentabilidad superior a ella, porque si no, perdern poder adquisitivo. Porejemplo, si la tasa de inflacin (ndice de precios de los productos deconsumo) es de un 10% anual, la rentabilidad mnima a obtener en todainversin es de un 10% anual; en caso contrario, la rentabilidad efectiva es

negativa . en otras palabras, si la inflacin es de un 10% anual y larentabilidad de una inversin es de un 10% anual, la rentabilidad real que seesta obteniendo, descontando la desvalorizacin que provoca la inflacin esde un 0% .

Por este motivo, cuando la inflacin es elevada, ha de aumentar larentabilidad ofrecida por los ttulos -valores ya que en caso contrario estosdejaran de ser rentables para los inversores. Normalmente, cuando lainflacin es elevada disminuye la afluencia de inversin en bolsa, sobre todocon los ttulos de renta fija. Por el contrario, la disminucin de la tasa deinflacin hace mas apetecible las inversiones burstiles y provoca aumentosde las cotizaciones.

En una primera fase de inflacin, sobre todo cuando es negativa larentabilidad real de los intereses, los inversores procuran proteger su capitalcon inversiones de crecimiento que, tradicionalmente, son l as inversiones enrenta variable. Por ello aumenta la demanda de acciones y suben lascotizaciones.

Adems, en estas primeras fases, tambin aumenta la propensin al gastopor parte de los consumidores, por lo que las empresas invierten, producenmas y obtienen mejores resultados. No obstante, resulta un crculo maldito siel periodo de inflacin es largo, ya que provoca el aumento de los costes deproduccin y la prdida de capacidad adquisitiva de los consumidores, a lo

que sigue la disminucin de ventas y el deterioro de las cuentas deresultados.

La desaparicin de las expectativas de crecimiento de los beneficios deja dehacer atractiva la inversin en acciones, y el mercado esta a punto para labaja. En sntesis, la inflacin suele provocar un alza en la cotizacin de lasacciones en su primera fase, que se consume y genera la baja cuando lainflacin se prolonga por periodos largos .

La poltica econmica

La poltica econmica gubernamental afecta a las cotizaciones burstiles.

As, aquellas medidas que favorezcan a los inversores tendrninmediatamente un efecto positivo en las bolsas. Por ejemplo son positivaspara la inversin burstil las medidas siguientes:

Concesin de ventajas fiscales a las inversiones en bolsa.

Libertad en la poltica de divide ndo de las empresas que cotizan.

Medidas que favorezcan la obtencin de beneficios por parte de las


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empresas.

Privatizacin de empresas pblicas.

Medidas que comporten una reduccin de la inflacin.

Reduccin del dficit pblico, por la reduccin de la inf lacin quecomportara.

Reduccin de los tipos de inters .

Liberalizacin de las inversiones extranjeras en el pas.

Por otro lado, hay medidas gubernamentales que pueden afectarnegativamente a las bolsas a modo de ejemplo se citan las siguientes :

Endurecimiento de la fiscalidad para los inversores.

Aumento de la tasa del impuesto sobre el beneficio de las empresas ya,

que se reducen los posibles dividendos a repartir .

Restricciones a la poltica de dividendos de las empresas.

Nacionalizacin de empresas.

Medidas que comporten un aumento de la tasa de inflacin.

Aumento del dficit pblico, por las consecuencias inflacionistas queimplica.

Elevacin de los tipos de inters.

Poltica de precios bajos para aquellas empresas en las que los precios deventa estn regulados por el gobierno , (como las elctricas porejemplo) , ya que reducen los beneficios que se pueden obtener .

Poltica general

La marcha de la coyuntura econmica se deja notar en la bolsa.normalmente, cuando se empieza a superar un periodo de crisis econmica,las bolsas experimentan alzas importantes, por el contrario, los inicios de unacrisis econmica en un pas suelen ir acompaados de descensos en lascotizaciones.

En el clima burstil tambin influye la poltica general. As, por ejemplo, lasposibilidades de que se produzcan conflictos blicos o la victoria en unaselecciones de partidos poco favorables a la inversin privada puedensucumbir las cotizaciones.

La estabilidad poltica tambin debe ser un bien provisto por el estado , ungobierno slido es una condicin necesaria para la inversin (domstica yextranjera) especialmente en ttulos de renta variables pues estos tienen un


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rendimiento de mas largo plazo, esta estabilidad debe acompaarse de unrgimen de propiedad slido, el cual impida la expropiacin de lospatrimonios y brinde la seguridad necesaria para que las personas decidancolocar sus recursos en el mercado de valores. La estabilidad poltica y lasolidez del rgimen de propiedad promoveran la integracin del mer cado devalores domsticos con los extranjeros, promovindose el uso eficiente del

ahorro externo y, por lo tanto, la capacidad de la economa de crear riqueza ybienestar para todos los ciudadanos.

3.2 Condiciones para la expansin del mercado de valores

1- Macroeconmicas

La estabilidad de precios es una condicin necesaria para la expansin del

mercado de valores. La ausencia de desequilibrios macroeconmicosproducto de la armonizacin de las polticas monetarias y fiscales es uno delos mejores aportes del estado al desarrollo del mercado de valores. Laevidencia revela que la confianza general en los valores emitidos por lasempresas, que promueve la actividad en la bolsa y facilita la canalizacin delos ahorros hacia los sectores productivos, depende fundamentalmente de laestabilidad de la economa.

La volatilidad de precios o de tasas de inters introduce incertidumbreadicional en los valores cotizados, reduciendo el atractivo de los agenteseconmicos por adquirir ttulos de renta variable o fij a. La volatilidad de lastasas de inters modifica el valor de las empresas y, por lo tanto, su

cotizacin.Asimismo, los desequilibrios internos que se manifiestan en aumentoscontinuos de precios limita el desarrollo de instrumentos de financiamiento delargo plazo, as como del mercado de valores . la inflacin elevadadistorsiona las seales del mercado y provoca una mala asignacin de losrecursos productivos, pues se invierte en actividades de alta rentabilidad enel corto plazo, pero no creadoras de valor agregado en el mediano plazo.Esto impide que el mercado de valores se extienda, pues el riesgo de lasinversiones seria demasiado elevado por la incertidumbre de los ingresosesperados .

Un crecimiento econmico sostenible es tambin un determinante de laexpansin del mercado de valores, de ah se desprende la importancia deejecutar reformas estructurales que promuevan el uso eficiente de losrecursos productivos. El crecimiento econmico esta relacionado con elaumento del ahorro de las familias, lo cual es un elemento indispensable parapromover el incremento de la demanda de valores emitidos por los entesproductivos. Asimismo, el crecimiento econmico implica la expansin demercados necesaria para que las empresas se vean incentivadas a ofrecernuevos ttulos.


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Esto crea un circulo virtuoso en el cual el crecimiento econmico seretroalimenta positivamente de la expansin del mercado de valores.

2) Microeconmicas

El mercado bancario debe ser competitivo. Una estructura oligoplica impide

la entrada de nuevos competidores en servicios de intermediacin financiera.Por ese motivo, es indispensable que se establezca un ambiente decompetencia en el mercado bancario, para promover la expansin de lastransacciones en el mercado de valores. En adicin, la existencia de segurosde depsitos - explcitos o implcitos - reduce la capacidad de expansin delmercado de valores pues si las personas perciben que sus depsitos en losbancos estn respaldados por el estado, se veran muy incentivadas acolocar sus ahorros en el sistema financiero y no adquiriran ttulos deempresas .

En otro sentido, la poltica de represin de las tasas de inters, lo cual es unsubsidio regresivo, no solo provoca una reduccin de la eficiencia de las

inversiones, sino que limita la expansin del mercado de capitales. Esto sedebe a que las empresas pueden adquirir financiamiento de los bancos atasas de inters inferiores a las que las empresas podran colocar sus bonos,reducindose el atractivo de emitir ttulos.

El sistema impositivo tambin afecta el desarrollo del mercado de valores,pues los inversionistas llevan a cabo sus decisiones en base a la tasa deretorno despus de impuestos. Los diferentes instrumentos de inversin(depsitos, bonos, acciones) deberan estar gravados en trminos marginalesen la misma magnitud, para evitar una mayor demanda hacia aquellos quetengan una tasa de retorno superior debido nicamente a menores tasasimpositivas.

Asimismo, los impuestos deben tener un nivel que no promuevan la evasiny, por lo tanto, la no transparencia de la situacin fiscal de las empresas,pues sin transparencia no habr emisiones de ttulos ni expansin delmercado de valores. Estados financieros crebles y transparentes sonindispensables para que los agentes econmicos puedan evaluarcorrectamente la posicin financiera de las empresas que participan en elmercado de valores.

El impuesto sobre la renta y los aranceles son las dos figuras impositivas quetienden a distorsionar mas los estados financieros. El primero, promoviendola evasin de las variaciones del patrimonio. Los segundos, promoviendo la

subestimaron del valor de las importaciones para aumentar la tasa debeneficio y la competitividad interna.

La economa incrementara su nivel de bienestar co n el establecimiento detasas impositivas ( sobre la renta y arancelarias ) no superiores al 10% pueshabra un aumento de la transparencia y con esto un mayor dinamismo en elmercado de valores.

La incidencia de empresas familiares reduce la expansin del mercado de


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valores, ya que esas empresas son reacias a la apertura de su baseaccionaria. En algunos pases se han utilizado medidas coercitivas (comolimitar el acceso al crdito bancario) para fomentar la apertura del capitalaccionario de las grandes empresas.

Por ltimo, es indispensable crear mecanismos que provocan la oferta de

ahorro de largo plazo, as como ttulos de mediano y largo plazos. Lo primerose lograra mediante el establecimiento de un sistema de pensiones basadoen la capital individual. Lo segundo a travs de la modernizacin de los ttulosestatales, los cuales debern ser transables en el mercado secundario ycolateralizados hasta tanto los agentes econmicos perciban que el estadocumplir puntualmente con el pago de los intereses.

3) Institucionales

La expansin de la bolsa de valores como fuente de financiamiento necesitade una regulacin eficiente y mtodos de contabilidad y auditoriastransparentes e internacionalmente aceptados. Las instituciones encargadas

de la regulacin y supervisin deben basarse en un sistema judicial justo yeficiente, que permita la creacin y observancia de un mecanismo deproteccin frente a practicas injustas. Esto es fundamental para la confianzaen el mercado y la promocin de la eficiencia, lo cual disminuye los riesgos y,por lo tanto, el costo del capital.

Un marco de regulacin y supervisin eficiente reduce la volatilidad de losvalores ante noticias sin fundamento econmico. El marco legal debeproteger principalmente a los inversionistas peque os, por medio de lapenalizacin del uso de informacin privilegiada por aquellos que seancapaces de adquirirla. Esto evitara las transferencias de renta de lospequeos inversionistas hacia aquellos con posibilidad de acceso a

informacin confidencial. Asimismo, la transparencia de la informacinreducira a los problemas de seleccin adversa que se originan cuando elmercado atrae a empresas con ttulos de alto riesgo.

Si usted quiere invertir, aqu le enunciamos lo que debe saber

Los inversionistas, en general, debern analizar sus objetivos personalesantes de llevar a cabo una inversin en el mercado de valores. Estosobjetivos pueden ser muy distintos entre unos y otros inversionistas.

A continuacin mencionamos algunos de ellos, aunque aclaramos qu eexistirn muchas otras necesidades particulares de ahorro e inversin.

1) Percepcin de rentas fijas para consumo y gasto peridico

Existen inversionistas cuyos objetivos de inversin estn limitados a invertirsu ahorro para que, con el producto de los intereses, pueda consumirperidicamente determinados bienes y servicios de orden cotidiano. Estosinversionistas normalmente desearan invertir en ttulos a plazos no mayoresde un ao con intereses mensuales, buscaran siempre obtener buenosrendimientos, y evaluaran sus inversiones tanto en el sector publico como


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privado. Es importante hacer notar que este tipo de inversionista, no estapreocupado por mantener el valor del principal en el tiempo, dado queconsume la totalidad de los intereses que recibe, y con ello consume elcomponente inflacionario que tienen los intereses. Si no crea la reserva delcaso, esto lo llevara a entrar en un proceso de descapitalizacin en el tiempo,para evitar lo anterior, se recomienda como mnimo, invertir el 50% de los

intereses en otros ttulos o crear reservas en monedas slidas.

2) Ahorrar para consumo futuro

El inversionista que tiene como objetivo ahorrar para consumo futuro, tieneclaro, por lo general, el objetivo de su ahorro. Este puede ser desde ahorrarpara las compras navideas, hasta ahorrar para la compra de un automvil,de una casa, o de la educacin de los hijos.

Este inversionista conoce o tiene algn grado de certeza, respecto al plazo alcual invertir, la liquidez no es su principal objetivo; el busca un mecanismode inversin que le permita la capitalizacin de los intereses que devenguen

sus inversiones.

3) Ahorrar para obtener rentas vitalicias por pensin.

Los inversionistas que cuenten con ahorros producto de su pensin, sontpicamente inversionistas mas adversos al riesgo conforme se acerque laedad de la pensin. El inversionista buscara instrumentos que le asegurenmayor certeza sobre sus ahorros y rentas futuras.

4) Ahorro para capitalizacin. Aumento de la riqueza

El inversionista que tiene como objetivo el ahorro para la capitalizacin, ha

cubierto normalmente, sus necesidades bsicas de vivienda, alimentacin,vestido etc. Cuenta con una buena cantidad de ahorro e ingresos que lepermiten no depender de los intereses que devengan sus inversione s paravivir. Este tipo de inversionista es menos adverso al riesgo, aunque buscasiempre la asesora de especialistas para realizar sus inversiones.

5) Especular con los precios del mercado.

El inversionista que busca como objetivo la especulacin, es nor malmente uninversionista bien preparado en el rea de finanzas y se encuentra siguiendode cerca los pasos y tendencias del mercado. Es usual que se asesore conmas de un puesto de bolsa, el mismo esta dispuesto a asumir elevadosniveles de riesgo, pero lo hace contando con buena informacin y midiendo ocalculando los riesgos.

Preferencias de inversin

El inversionista deber estudiar y decidir cuales son sus preferencias entrminos de las limitaciones auto-impuestas para hacer inversiones, porsector de actividad, por plazo, por rendimiento. Los inversionistas debernestudiar, a conciencia, cuales son sus preferencias por plazo de inversin, elinversionista relativamente adverso al riesgo, preferir inversiones de corto o


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muy corto plazo, y preferir sacrificar rentabilidad por la conveniencia oseguridad que le da el cortoplazismo. No obstante, su seguridad es relativaya que al estar en el corto plazo expone mas sus inversiones a los efectosnegativos de la inflacin y la devaluacin. Una vez que se i dentifica lacomposicin por plazo deseada, se hace mas palpable para el asesor deinversiones la poltica de inversin y los ttulos o instrumentos que debe

recomendar a su cliente.

Si el inversionista no cuenta con un puesto de bolsa que asesore susinversiones, el autodiagnstico que realice, le servir para orientar su propiatoma de decisiones, la que de otra manera podra llevarle a resultados nodeseados en el futuro .

Conozca la calificacin de riesgo de las empresas en las que invertir

No es recomendable realizar inversiones sin contar con la opinin de unespecialista de mercado de un puesto de bolsa, especialmente si no setienen los conocimientos necesarios para medir los riesgos de colocar dinero

en una u otra empresa, o si se cuenta con la inf ormacin suficiente.

En nuestro pas existe un empresa de reciente formacin, la cual clasifica lasempresas emisoras basada en un anlisis tcnico, pero no constituye unarecomendacin para invertir o no, en determinada empresa. Seria solo unagua para aquellos inversionistas poco sofisticados, o que no cuentan con eltiempo ni los recursos suficientes, para llevar a cabo su propio anlisis.


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3.4 Estadsticas de la Bolsa de Valores de la Repblica Dominicana

Sector Publico / Sector Privado: Tasa Int. Ponderada Total

AO SECTOR PUBLICO SECTOR PRIVADO TASA

1991 RD$5,005,667.00 2

1992 RD$500,000.00 RD$103,757,291.80 2

1993 RD$1,995,246.88 RD$166,639,156.91 2

1994 RD$16,359,850.34 RD$220,045,030.66 1

1995 RD$3,413,949.71 RD$519,338,836.95 2

1996 RD$618,665.57 RD$843,810,783.29 1

1997 RD2,008,146,466.71 1

1998 RD3,938,690,779.84 1

1999 RD$3,492,968,650.93 1

2000 RD$4,041,690,861.20 2

Total RD$22,887,712.50 RD$15,340,093,525.29

Tasa de cambio a US, RD$16.58

Empresas de mayor negociacin emisiones registradas.

Octubre - Diciembre 2000

Nombre de la Empresa Negociado (RD $)

Induveca Agroindustrial, S.A 51,572,674.76

Curacao Trading Co. Dom. 24,974,943.40

Laboratorios Orbis 24,287,163.91

Granja Carolina, CXA 22,008,151.59

La Antillana Comercial, S. A. 19,841,446.61


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Hispizza, S.A 18,902,118.84

Impale Agricola, CXA 16,472,605.05

Helados Bon, C por A 13,436,206.91

Consorcio Moya Jorge, S.A 9,039,000.00

Mercantil del Caribe 4,210,750.12

Otras 12,130,518.11

TOTAL 216,875,579.30

Histrico de emisiones registradas.

AONUMERO DE

APROBACIONES

MONTO

APROBADO (RD$)

VIGENCIA

MEDIA IN1991 1 5,000,000.00 1.5 meses

1992 3 38,000,000.00 5.6 meses

1993 17 129,915,000.00 4.7 meses

1994 16 86,800,000.00 5 meses

1995 12 218,000,000.00 4.5 meses

1996 12 71,000,000.00 4.5 meses 1997 6 76,000,000.00 5.9 meses

1998 4 42,000,000.00 3.5 Meses

1999 4 55,000,000.00 4 meses

2000 3 60,000,000.00 5.6 meses

La Bolsa de Valores de Repblica Dominicana inicia sus operacionestcnicas el 12 de diciembre de 1991, y de esa fecha hasta el 2000 el monto

de las negociaciones hechas a travs de la bolsa se han incrementadonotablemente; hasta el ao 2000 donde el volumen total negociado ascendia RD$ 4,041,690,861.20.

En marzo de 1997 la BVRD abri una oficina regional en la ciudad deSantiago de los Caballeros, la cual manejara todo el mercado de la zona delCibao, y en el ao 1997 negocio un total de RD$ 121,464,161.45, siendo lospuestos de bolsa acciones y valores y bdp multivalores los que movieron lasnegociaciones en este mercado.


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La Bolsa de Valores de Repblica Dominicana, que solo negocia papelescomerciales de empresas que demuestran una gran solvencia econmica,logro realizar transacciones durante el ao 1999, por RD$ 3,467.9 millones,RD$ 300 millones de pesos menos que en el 1998.

El descenso en el movimiento de capitales se atribuye a la sobreli quidez quecaracteriz la banca nacional en el ao 1999, lo que tambin incidi en unareduccin de las tasas de inters y facilidades crediticias.

Una de las ventajas de la bolsa de valores son los bajos intereses que ofrecea quienes buscan dinero ofertando los papeles comerciales de sus empresas,pero obtienen bajos mrgenes de beneficios porque tambin pagan altosintereses a quienes adquieren esos documentos.

Actualmente la bolsa de valores en el pas esta prestando dinero a plazo queoscilan entre uno y tres meses a tasas de inters que oscilan entre un 17.90 y

un 21.0 por ciento .Para el ao 1997 las negociaciones divididas por el tipo de mercado y por elsector financiero pudimos verlo as:

Mercado primario : RD$ 91,967,918.03

Mercado secundario : RD$1,916,178,548.68

Sector financiero : RD$ 613,244,149.03

Sector comercial : RD$ 474,854,982.27

Sector industrial : RD$ 346,295,534.93

Sector comunicaciones : RD$ 284,744,473.52

En menor escala los sectores agroindustrial, construccin, turstico ytransporte.

3.5 Actualidades sobre la Bolsa de Valores de Repblica Dominicana

Los operadores burstiles del pas establecieron como una de sus

prioridades para el 2000 la atraccin de nuevos capitales a travs de esenaciente mercado y la aprobacin en el cong reso nacional de una ley demercado de valores, a fin de fortalecer el sector.

As lo establecido el Sr. Jos Manuel Armenteros, quien asumirecientemente el cargo de presidente de la institucin.

El proyecto de ley de mercado de capitales se encuentra por segunda vez enel congreso nacional, no obstante a los esfuerzos de empresarios locales y


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de otros sectores porque el mercado burstil dominicano sea regulado.

Fijacin de metas

1) La gran responsabilidad de mantener los volmenes operacionaleslogrados cada ao, satisfaciendo la demanda del sector empresarial nacional

de integrarse a la bolsa, as como responder al creciente inters deinversionistas extranjeros de colocar e invertir capitales en el pas.

2) Inauguracin a principios del ao de la primer a bolsa electrnica, queluego estar conectada con las dems bolsas de la regin cibaea.

Ley de capitales

El nuevo presidente exhorta a los legisladores, empresarios, al gobierno,sectores financieros, comerciales e industriales a que colaboren para logr ar laaprobacin definitiva del proyecto de ley de mercado de valores de RD.

Este instrumento jurdico proporcionara el marco regulatorio necesario paralas operaciones del mercado de valores, as como tambin inspirara laconfianza absoluta en los emisores e inversionistas forneos y locales.

Una ley de mercado de capitales sirve en dos partes: primero, las empresastendran recursos sin muchos costos, porque se venderan acciones y loscompradores ganaran a medida que las mismas crezcan y aumenten susbeneficios.

Tambin se resolvera el problema de financiamiento a largo plazo, queactualmente es un escollo para los lectores productivos, los cuales buscancrditos para ampliar sus instalaciones y mejorar la produccin. Se estimaque la venta de acciones resolvera el problema, pues quien invierte seconvierte en accionista.

Al arribar al octavo ao de operacin la BVRD ha influido en el cambio dementalidad de los empresarios dominicanos en cuanto a negocios burstilesse refiere, motivndolos a insertarse en la cultura financiera y de mercadosde valores.

TEMA IV:

COMO OPERA LA BOLSA DE VALORES DE LA REPUBLICADOMINICANA

4.1 Negociacin: Cmo transar

Toda persona que desee comprar, acciones, bonos, certificados departicipacin, opciones u otros instrumentos a travs de la Bolsa, debe llamaro concurrir a un Puesto de Bolsa,donde deber extender una ordenespecificando los instrumentos que desea comprar o vender, y lascondiciones de precio y liquidacin.


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Los instrumentos se negocian en alguno de los tres sistemas de negociacinque existen en la Bolsa de Valores de la R. D.

4.1.1 Pregn o mercado a Viva Voz.

Es un sistema en que el agente de bolsa ofrece comprar o vender los ttulos a

viva voz, y una vez que encuentra una contraparte que haga lo c ontrario, bajolas mismas condiciones, se procede a calzar la operacin.

Se negociar un valor burstil a la vez, siendo el Consejo de Directores quiendeterminar la secuencia de la negociacin, ya sea por orden alfabtico, porindustria o por actividad.

El Coordinador de Subasta fijar un precio de la primera transaccin del valorburstil que se negocie y todas las dems rdenes sern entoncesejecutadas por demandas y ofertas subsecuentes. Luego de la rotacin inicialde todos los valores burstiles, y en el caso de que hayan arribado nuevasrdenes durante la sesin de operaciones, un Agente podr solicitar que se

reinicien las operaciones con un valor burstil determinado.4.1.2 Bolsa Electrnica.

Es un sistema de transaccin electrnica para los mercados de renta fija eintermediacin financiera. En ella, se ingresan ofertas de venta en un perodoespecialmente condicionado y el remate se realiza en otro perodo en el quese efectan posturas de compra sobre ofertas existentes. Al trmino delremate, el sistema adjudica el instrumento a quien realice la mejor postura.

4.1.3 Rueda Especial.

Este sistema est destinado para la negociacin de los Valores NoRegistrados (VNR) en la bolsa.

Horarios

La Bolsa de Valores de la R. D. funciona los das hbiles (de Lunes aViernes) de:

10:00 a.m. a 12:00 p.m.

10:00 a.m. a 11:00 a.m. Valores Registrados

11:00 a.m. a 12:00 a.m. Valores No Registrados

Comisiones

Toda operacin de compra o venta de ttulos valores est sujeta a lossiguientes costos de transaccin burstil:

Comisin delPuesto de Bolsa


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Es libre. Cada Puesto de Bolsa define su propia poltica de comisiones.

Comisin de la Bolsa

Se aplican sobre el monto transado y son de cargo del Puesto de Bolsa. Lascomisiones son fijadas por la Bolsa y varan segn los montos transados.

4.2 Modalidades de Mercado.

4.2.1MercadodeRentaFija

Los instrumentos de renta fija son ttulos representativos de obligaciones decorto, mediano y largo plazo que contrae el emisor con el poseedor delinstrumento, son de emisin seriada, reajustables en su tasa de inters, y engeneral, son nominativos y o al portador o endosables.

Los emisores de dichos instrumentos corresponden a instituciones del SectorPrivado, del Estado, Bancarias y Financieras. Desde el punto de vista delinversionista, estos instrumentos son una alternativa de ahorro, cuyarentabilidad es conocida y su nivel de riesgo es relativamente bajo, ya quedepende de la capacidad de pago de la obligacin por parte del emisor.

El mercado de renta fija contina experimentando un marcado incremento enlos ltimos aos. Esto se enmarca dentro del proceso de desintermediacinfinanciera en el cual las empresas han ido cambiando su fuente definanciamiento tradicional por la emisin de instrumentos de deuda pblica.

Normalmente los instrumentos de renta fija se liquidan pagadero maana(T+1), es decir, al da siguiente hbil burstil de materializada la operacin.

4.2.2 Mercado Accionario

En esta categora se considera a las acciones y los derechos preferentes desuscripcin de acciones originados por aumentos de capital mediante emisinde acciones de pago, permitindose que los agentes de bolsa puedannegociar los mismos en la bolsa.

Estos instrumentos nominativos representan un ttulo de propiedad sobre unafraccin del patrimonio de la empresa que los emite. Los emisores de lasacciones de transaccin burstil son compaas por acciones, que debernestar inscritas en el Registro de Valores de la Superintendencia de Valores.

Una interesante alternativa de inversin en este mercado, pudieran ser lasoperaciones simultneas, donde las partes realizan una operacin enacciones en el mercado, al contado y simultneamente una operacinopuesta, que ser liquidada en el futuro a un precio determinado.

As por ejemplo, quien compra al contado y vende a plazo, financia a lacontraparte por el perodo de vigencia de la operacin a plazo, obteniendo acambio un retorno por la diferencia entre los precios de contado y a plazo.


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Todava nuestra Bolsa no cuenta con ndices de prec ios de acciones, ya queno se ha activado este mercado.

Las acciones se liquidan contado normal (T+2), es decir dos das hbilesburstiles de realizada la transaccin

4.3 Requisitos para listar una empresa. Los representante de la empresa emisora que deseen inscribir sus valores enbolsa, debern realizar una solicitud por escrito, y entregarla personalmente ala Gerencia de la B. V. R. D. Adjunto a dicha solicitud debern incluirse lossiguientes documentos:

Los dos ltimos estados financieros auditados por un contador pblicoindependiente, registrado en el ICPARD y aprobado por la BVRD, y elestado mas reciente no auditado.

Estudio de factibilidad econmico financiero del proyecto de emisin.

Copia de los estatutos constitutivos de la empresa solicitante.

El objetivo de este primer contacto, con la BVRD, es determinar la factibilidaddel proyecto. Este paso no compromete a la BVRD a aceptar la inscripcin.En caso de que la Gerencia aporte una recomendacin favorable del estudiopreliminar de la documentacin recibida, la BVRD entregar al solicitante lossiguientes documentos:

Solicitud de inscripcin de ttulos valores (FE -17)

Formulario de las caractersticas de la emisin a ser inscrita (FE -19)

Formulario con los datos operacionales mas important es (FE-20)

Resumen de las informaciones legales mas importantes (FE-21)

Deben presentarse cuatro (4) copias del estudio de inscripcin, el mismodebe estar organizado en forma tal, que cada tema general est claramentelocalizable. El Gerente proceder a una evaluacin final de dicho estudioemitiendo sus comentario finales correspondientes. Posteriormente este esconocido por el Director Ejecutivo de la BVRD para coordinar su presentacinante el Consejo de Directores de la BVRD.

Este es conocido por el citado Consejo, y de ser positiva su conocimiento, se

le enviar una comunicacin formal a la empresa solicitante por parte de laDireccin Ejecutiva con copia a la Div. De Operaciones; en dichacomunicacin se transcribir el acuerdo de aceptacin de la i nscripcin y lascondiciones que regirn en el proceso. La empresa emisora podr procederentonces a la impresin del prospectus, y se proceder a la firma del contratocon la BVRD. Firmado el contrato, y hecha una comunicacin a todos losPuestos de Bolsa sobre la aprobacin de inscripcin, la empresa puedeiniciar la captacin de recursos mediante la emisin de ttulos - valores.


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4.4 Requisitos de una emisin registrada.

El Puesto de Bolsa deber producir una carta solicitud con membrete a laBVRD, la cual debe contener el monto solicitado, plazo, tasa de inters,garanta y nombre del emisor. Esta carta deber estar firmada por unejecutivo cuya firma est registrada en la BVRD.

Informacin sobre la entidad emisora:

Nombre y domicilio de la empresa emisora.

Telfonos, fax y correo electrnico.

Actividades de la empresa.

Empresas relacionadas.

Otras informaciones:

Informacin bsica sobre la emisin:

Clase de titulo a emitir

Monto de la emisin

Plazo

Tasa de inters

Recompra anticipada y penalidad

Nombre del emisor Destino de los fondos

Forma de pago del capital e intereses

Garanta de existir

Puesto de bolsa intermediario

Margen de intermediacin

Naturaleza de la emisin (tipo de mercado)

Riesgos de la emisin.

Informacin financiera bsica:

Dos ltimos estados auditados

Ultimo estado de comprobacin


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Dos ltimos estados de ganancias y prdidas.

Informacin Legal bsica:

Fecha de constitucin de la compaa

Listado de accionistas Nombres de los miembros del Consejo de Directores.

Constancia de Aceptacin de Endeudamiento por parte del Consejo deDirectores de la empresa solicitante.

TEMA V:

MARCO LEGAL

5.1 Aspectos del Marco Legal

Nuestro pas tiene un mercado de valores naciente y frgil y el mercado deacciones prcticamente no existe, y por eso el empresariado ha tenido quesustentar sus actividades con recursos del sistema bancario; crditos decorto plazo y costos elevados. Con esto se limita el desarrollo econmico.

Muchas empresas dominicanas son de capital familiar y cerradas, pequeasy pertenecen a unas cuantas familias, sin administracin moderna y formastradicionales de organizacin.

Es por esto y otras razones que se deben crear los mecanismos para generarflujos suficientes y constantes de nuevos recursos financieros, para estimularla capacitacin de las unidades empresariales y as reducir los niveles de

endeudamiento y el costo del financiamiento, adems de ayudar a lasempresas a crecer. Esto traer aun aumento de los empleos y de laproduccin, y por ende el ahorro interno, que como se sabe es la fuente porexcelencia del desarrollo econmico.

Para alcanzar estas metas se debe fortalecer y desarrollar el mercado devalores. El Banco Central de la R. D. consciente de todo lo anterior haelaborado el anteproyecto de ley de mercado de valores, el cual fue revisadopor representantes de la Securities and Exchange Commission de los EEUU,por el BID y otras entidades e individuos ligados al quehacer financiero.

Pero este anteproyecto de ley no solo fue revisado por entidades ext ranjeras,

tambin fue revisado por una lista extensa de entidades dominicanas entrelas que mencionaremos a la Secretaria de Estado de Finanzas, laSuperintendencia de Bancos la Superintendencia de Seguros, el Banco deReservas, la Asociacin de Bancos Comerciales, la BVRD, FundacinEconoma y desarrollo y muchas oras ms.

Las observaciones relevantes de todas estas instituciones fueron acogidas eincorporadas en el anteproyecto de ley, lo que asegura que es el fruto delconsenso de todos los sectores que tienen que ver con el mercado de


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valores.

5.2 Descripcin del Anteproyecto de LeyTiene un marco legal genrico y flexible para regular el mercado de valoresestableciendo disposiciones para permitir el desarrollo del mismo, conorganizacin, eficiencia y transparencia. Este anteproyecto de ley tiene 7ttulos 19 captulos y 134 artculos.

5.2.1 Disposiciones Generales

Tienden a delimitar el alcance de la ley y definen aspectos conceptuales muyespecializados, que deben quedar claros. Este alcance abarca la ofertapublica de valores hecha por emisores nacionales y extranjeros. Esta ofertapublica debe cumplir varios requisitos, entre los que se pueden mencionarque debe estar aprobada y registrada pos la Superintendencia de Valores ynegociada a travs de los intermediarios de valores autorizados, lo que sebusca es que el adquiriente tenga toda la informacin necesaria para evaluarlos riesgos de inversin.

Queda excluida del marco de esta ley la oferta privada de valores, en la cualno esta comprometida la fe publica y no es competencia del estado regularestas operaciones.

Aqu se define tambin el termino valorque los define como en derecho decontenido econmico, negociable en el mercado de valores y genrico, parano limitar la creatividad del emisor.

Se delimita aqu tambin el alcance del mercado primario contra elsecundario para establecer con claridad conde convergen cada uno y susrespectivos propsitos. As, el marco primario envuelve operaciones decolocacin inicial de emisiones de valores para obtener financiamiento, y elmercado secundario es el que involucra transferencia de valores previamenteemitidos, para dar liquidez a sus tenedores.

Aqu vemos tambin la informacin privilegiada, que la define como elconocimiento de actos que influyen en los precios de valores de ofertapublica, mientras no se hayan hecho de conocimiento publico.

Este concepto amerita un trato especial en el anteproyecto de ley, debido aque su uso debe ser estrictamente fiscalizado, en razn de que el manejoinadecuado de la misma podra ocasionar inestabilidad y desconfianza en elmercado. Por ello se detalla claramente, quien se presume tiene acceso aesta informacin y las actividades que le estn totalmente prohibidas realizar,estableciendo severas sanciones para quienes infrinjan estas disposiciones.

5.2.2 Superintendencia de Valores


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La Superintendencia de Valores en la mayora de los pases desarrolladosestn reguladas por el estado, con el fin de proteger el inters publico.Nuestra Superintendencia de Valores tendr facultades suficientes parahacer cumplir la ley.

La Superintendencia de Valores ser el organismo regulador y supervisor del

mercado de valores. Ser una entidad autnoma y tcnica que se relacionaracon el gobierno a travs de la junta monetaria. La Superintendencia deValores ser subalterna de la JM y tendr como funcionario principal a unSuperintendente de Valores, designado por el poder ejecutivo de una ternapresentada por la JM a fin de asegurar que dicho funcionario sea unprofesional de reconocida experiencia en materia financiera.

El objetivo de la Superintendencia de Valores ser promover, regular yfiscalizar el mercado de valores; velar porque este sea transparente,mediante la difusin de toda la informacin necesaria, para que losparticipantes se mantengan informados sobre las condiciones financieras ylegales de las empresas emisoras, que les permita conocer los riesgos

implcitos en determinadas operaciones, al momento de tomar decisiones deinversin.

Para realizar su funcin fiscalizadora la Superintendencia de Valores llevaraun registro de los valores, emisores y dems participantes del mercado devalores regulados por este anteproyecto de ley, como forma de tomar elcontrol y asegurar la difusin adecuada de informaciones, para garantizarindirectamente la proteccin al inversionista.

Al registrar la oferta publica la Superintendencia de Valores controlara ycondicionara el acceso de los emisores al ahorro publico, comprometindolosa divulgar toda la informacin necesaria para q ue el mercado de valores sea

eficiente y transparente. Asimismo reglamentara las actividades deintermediacin de valores en funcin del inters publico autorizando ycontrolando a los respectivos intermediarios y a los mecanismos denegociacin.

5.2.3 Comit de Valores

Ser una instancia superior al Superintendente de Valores para dirimiraspectos especficos, concebido de tal manera que no interfiera con lasfacultades del Superintendente de Valores de adoptar decisiones rpidas yoportunas, ante un mercado cambiante, como lo es el de valores.

Este comit estara integrado por cinco miembros:Un funcionario de alta jerarqua del Banco Central designa por la JM, quien lopresidira, el Superintendente de Valores, un funcionario de alto rango de lasecretaria de estado de finanzas y dos miembros del sector privadodesignados por el poder ejecutivo, de ternas presentadas por la JM, lascuales se conformaran con los candidatos sometidos indistintamente por lasasociaciones de puestos de bolsas existentes en el pas, a fin de lograr unarepresentatividad ms objetiva en seno de este rgano colegiado.


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Este comit conocer de las apelaciones que realicen los participantes delmercado a las decisiones de la Superintendencia de Valores y las bolsascomo entes autoreguladores, fungiendo como instancia de arbitraje y deconciliacin. Se reunir por lo menos mensual, para discutir sobre elcomportamiento del mercado de valores, as como para aprobar las tarifas acobrar a los participantes del mercado de valores por parte de la

Superintendencia de Valores, cuando se amerite.

5.2.4 Participantes del Mercado de Valores

Este proyecto posee todas las figuras que demanda un mercado de valorescomo el nuestro, y por ello contempla las bolsas de valores las bolsas deproductos, los intermediarios de valores, las cmaras de compensacin, lascalificadoras de riesgo, las compaas tituladoras, los fondos mutuos y deinversin y sus administradoras y

bolsa completo

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