LA BANCA LIBRE O

LAS EMISIONES PRIVADAS DE DINERO

MEDIOS Y FINES DE LA ECONOMÍA

• Medios son aquellas cosas que son útiles al hombre para alcanzar cualquier fin.

• Los medios no tienen existencia propia, ni cualidades innatas, ni valores distintos a los que el hombre les asigna para alcanzar determinados fines.

• Es superfluo para la economía descubrir si hay bienes intrínsecamente superiores a otros, o si algunos constituyen “riquezas”.

• Las preferencias sólo aparecen en relación con las apetencias del hombre y sus variables apetitos.

• El ámbito científico de la economía no atiende lo que debería ser, sino lo que es, y restringe su análisis al valor y uso que el hombre arbitrariamente asigna a los medios.

• A la economía sólo interesa si los medios cumplen con los fines para los cuales se emplean.

• La economía no es una ciencia normativa, sino positiva que no tiene propósitos valorativos.

• El hombre no es indiferente al discurso moral; la economía como ciencia sí lo es.

• Los juicios valorativos o morales del hombre implican hacer cálculos en los que intervienen números ordinales.

• El economista debe valorar con números cardinales lo que sea medible y habrá de resolver si los medios sirven para los fines propuestos.

• El resultado del cálculo cardinal incorpora lo que el hombre ha hecho, no lo que debería haber hecho.

QUÉ ES EL DINERO

• I. El uso del dinero:• a. El uso es uno de los grandes inventos del

hombre.• b. Es el único artículo que no sirve

directamente para nada, pero que es indispensable.

• c. Es un componente pasivo del sistema económico.

FUNCIONES

• II. Las funciones del dinero:

• a. Es, ante todo, un medio de cambio.• b. Es una medida del valor.• c. Es un almacén de valor.

FORMAS

• III. Las formas del dinero:

• a. Cualquier cosa que haga las veces del dinero es dinero; (ej. el oro, la plata, el cobre, la sal, las hojas de tabaco, el dinero fiat, representado por billetes de banco, los cuasi-dineros, como certificados de depósito, cheques, etc).

USOS• IV. Los usos del dinero:

• a. Adquisición de bienes de consumo o inversión. (En este caso existe una demanda directa sobre tales bienes y una indirecta de dinero para conseguirlos).

• b. Adquisición de saldos de tesorería o liquidez. (En este caso existe una demanda directa de dinero que altera la razón de intercambio entre el dinero y los demás bienes, y se alteran los precios. El “precio” que se paga por el dinero está en el sacrificio de otros bienes para adquirirlo).

OTROS TIPOS DE DINERO

ORIGEN Y PELIGROS DEL DINERO

• Grecia no sólo fue fuente del arte, la literatura, la filosofía, la escultura, sino de las primeras monedas en el siglo 7 a.C.

• En Virginia y Maryland (EE.UU), bajo el dominio inglés, se usó la hoja de tabaco como moneda (dinero-mercancía).

• Su eliminación no se debió a ningún fracaso, sino a su principal virtud: impedía las aventuras inflacionarias (de origen keynesiano que proclamaba la expansión crediticia para bajar la tasa de interés).

EL DINERO Y LA INFLACIÓN• El patrón oro impedía que la guerra tuviera financiación

ilimitada: desde 1700 a 1914 el índice de precios en la G.B. fue constante (excepto durante las guerras napoleónicas). En EE.UU. De 1749 a 1939 (190 años) también.

• Con el dinero-fiat (sin respaldo) la inflación es una amenaza permanente.

• Lo son también los ciclos de inestabilidad económica propiciados por los instrumentos de política monetaria.

• Lo es el monopolio público o privado de la emisión monetaria.

EL PATRÓN ORO

• Bajo el patrón oro y plata del siglo XIX, la inflación de precios en un solo año era mínima bajo estándares modernos. En el muy largo plazo, la inflación de precios fue virtualmente cero.

CORRELACIÓN ÍNDICE M3 POR UNIDAD DE PIB E ÍNDICE IPC en Colombia

• AÑO M3/PIB INDICE PRECIOS (2008 = 100)• 2014 0,7189 1,18• 2013 0,8407 1,14• 2012 0,6381 1,12• 2011 0,5742 1,09

. . .

. . .• 2000 0,2203 0,62

• M3 aumenta en promedio 5,94%• IPC aumenta en promedio 5,36%• Diferencia: 0,58%• P = a + bM3 donde b = 0,94 (correlación). M3 explica el 94% del

aumento en los precios al consumidor.

LA BANCA CENTRAL

BANCO CENTRAL EUROPEO Y EL FEDERAL RESERVE BANK

• En el caso del FED: Sus accionistas son los bancos privados, quienes poseen el 100% de sus acciones.

• El FED genera beneficios para sus accionistas (quienes no pueden comprar o vender sus acciones).

• Puesto que el Congreso no provee de dinero al FED, el dinero del FED se obtiene a través de las Operaciones de Mercado Abierto.

• En el caso del BCE, sus dueños son los bancos centrales de cada Estado nacional. Pero el sistema es el mismo.

DINERO INFLACIONARIO

LA EMISIÓN PRIMARIA

• Cuando el FED compra en el mercado un bono de deuda pública del gobierno, hace lo mismo que los bancos hacen: crear dinero.

• Pero a diferencia de los bancos privados, el FED crea dinero físico.

• ¿Cómo crea la banca privada dinero no-físico o virtual?

EL SISTEMA BANCARIO Y EL DINERO

• Los bancos e instituciones financieras comercian en deuda: prestan los depósitos a ellas confiados y reciben a cambio garantías de pago.

• El Estado es la fuente primaria de la oferta de dinero a disposición del público bancario y no bancario.

• Los cambios en la oferta de dinero alteran los patrones generales de consumo (emisión primaria): al aumentar los saldos de efectivo el público intentará conservar la anterior proporción, disminuyéndolos, y esto altera la razón de intercambio del dinero y los demás bienes.

EL SISTEMA BANCARIO Y LA EMISIÓN SECUNDARIA

• Los bancos operan sobre la base de un sistema fraccionario de reservas que implica la creación de dinero.

• Ejemplo: Supongamos, a) que el Estado emite $100 para financiar la “mermelada”, hacer una refinería fracasada, o comprar deuda pública (OMA); b) que existe el 10% de encaje bancario:

LA BANCA PRIVADA YA EMITE DINERO VIRTUAL INCONTROLADAMENTE

• Dep. Rsva• Banco A: 100 10• Banco B: 90 9• Banco C: 81 8,1• Banco D: 72,9 7,3• Banco E: 65,6 6,7• . . .• . . .• TOTAL 1.000 100• Si el encaje fuera del 20%, tendríamos• TOTAL 500 100

EL SISTEMA EUROPEO

• La Reserva Legal en Europa es del 1% a partir del 2011.

• Esto significa que de cada 100 e de depósitos, la expansión monetaria es de 9.900 de dinero ficticio (no físico) emitido por el sistema.

• Significa también que un banco le responde al cuentahabiente con 1 e por cada 100 e que deposite en él.

EL MULTIPLICADOR MONETARIO Y EL DINERO FICTICIO

• Lo anterior se llama el “multiplicador monetario”, que es inversamente proporcional a la reserva legal o encaje bancario.

• La reserva bancaria se llama “dinero de alto poder” o Base Monetaria (BM).

• Consecuencias:• a. Cuando aumentan los depósitos (disminuye el efectivo en poder

del público), la cantidad de dinero en circulación aumenta por un múltiplo (la banca privada emite dinero ficticio, no físico);

• b. Cuando disminuyen los depósitos (aumenta el efectivo en poder del público), se destruye por el mismo múltiplo la cantidad de dinero en circulación.

• c. Se crean o destruyen $900 de dinero ficticio o poder de compra ficticio.

EL BANCO CENTRAL Y EL PÚBLICO

• El Banco Central puede controlar la oferta monetaria (BM) a través de: 1) las OMA (compra/venta de deuda); 2) de los cambios en la reserva legal y 3) en la emisión física y 4) en el tipo de redescuento (dinero que presta al sistema bancario).

• El público bancario y no bancario controla la demanda de dinero en efectivo (dinero que el público desea tener en el bolsillo por fuera del sistema bancario).

• La inflación se ve afectada por la cantidad de dinero en circulación y por su velocidad de circulación.

FINANCIACIÓN DEL DÉFICIT FISCAL

• El Estado tiene varias formas de financiar un déficit:• A) Financiación Fiscal Pura: • 1) Aumento de la Deuda Pública interna; • 2) Aumento de los impuestos.• B) Financiación Monetaria:• 1) Aumento de la deuda externa; • 2) Emisión primaria.• NOTA: EN EL LARGO PLAZO TODA FINANCIACIÓN SE

VUELVE MONETARIA.

¿EXISTE EL DINERO PÚBLICO?

• “Si el Estado quiere gastar más dinero, sólo puede hacerlo endeudando tus ahorros o aumentando tus impuestos. No hay dinero público, sólo hay dinero de los contribuyentes”.

•Margaret Thatcher

ARTÍCULO 373 DE LA CONSTITUCIÓN Y LA FINANCIACIÓN MONETARIA DEL DÉFICIT

EL DINERO Y EL CICLO ECONÓMICO

• La financiación del déficit por cualquiera de los métodos escogidos envía ondas de choque a la economía y produce fluctuaciones en el ciclo económico.

• Las ondas de choque también se producen por el depósito o retiro de dinero del sistema bancario por medio del multiplicador monetario.

ANTECEDENTES DE BANCA LIBRE

LA ESTABILIZACIÓN MONETARIA• Existen dos formas de estabilizar el ciclo económico y, de paso,

reducir el nivel inflacionario: 1. Por normatividad; 2. Por banca libre.

• 1. Normatividad: que la cantidad de dinero no crezca por encima del crecimiento del PIB real de la economía (el crecimiento del dinero se mide por unidad de PIB real); la fusión de la Tesorería con el Banco Central; las OMAS deben preferirse a las políticas de redescuento y encajes bancarios; los gastos del Estado no aumentarán por encima del PIB real; si existiere un superávit, éste se empleará en reducir la Deuda Pública.

• 2. BANCA LIBRE: Que la banca privada imprima su propio dinero bajo ciertas reglas (que veremos más adelante).

¿CUÁNDO PERDIMOS EL DERECHO A EMITIR?

• La Ley 356 de 1865 autorizó las emisiones privadas en Colombia.

• Cada banco (Colombia, Bogotá, Popular, Internacional, Londres, México y Sur América) emitían su propia moneda.

• La regla era: “los bancos podrán emitir por una cantidad equivalente al doble de los fondos que tuvieren en caja”.

• Similares reglas existían en otros países del mundo. El National Bank Act de EEUU permitía emitir hasta el 90% del valor de los bonos federales comprados por el banco y depositados en Tesorería.

LA EXPERIENCIA COLOMBIANA CON BANCA LIBRE

• Miguel Samper relata que todos los secretarios de hacienda encomiaron el buen manejo de la banca en Colombia.

• La emisión privada duró 21 años hasta 1886 con CERO INFLACIÓN.

• En 1880 se organizó el Banco Nacional como Banco Central y con poder de emisión, pero se ordenaba que los privados tenían que aceptar sus billetes desvalorizados.

• En 1885 estos billetes se elevaron a la categoría de Moneda Legal. Se eliminó el patrón oro. Vino el caos monetario: dejó de haber moneda buena. La estabilidad monetaria se restableció en 1905 con el restablecimiento del patrón oro.

• El “poder de la tinta” estatal hizo su entrada para quedarse.

EMISIÓN PRIVADA

EMISIÓN PRIVADA

EMISIÓN PRIVADA

EMISIÓN PRIVADA

BILLETE COLOMBIANO CON FALSA PROMESA

HACIA UNA BANCA LIBRE:vehículo para la inflación cero

• Si el dinero es una mercancía como cualquiera otra, el Estado no tiene porqué tener el monopolio del mismo.

• A diferencia de las demás mercancías, el dinero relativamente escaso es mejor que el dinero relativamente abundante.

• Si los bancos prefieren, como en efecto prefieren, la estabilidad económica, preferirán también el dinero relativamente escaso al abundante.

• Si todo lo anterior es cierto, los bancos preferirán emitir sólo el dinero que puedan colocar en el mercado, so pena de incurrir en pérdidas con dinero ocioso.

HAYEK, PREMIO NÓBEL DE ECONOMÍA, AVALA EL SISTEMA

• Hasta hace poco esta posición era vista como radical y era exclusiva de una minoría. Esto ya no es así del todo: el 15 de marzo de 2011 el congresista norteamericano Ron Paul presentó una iniciativa de ley – Free Competition in Currency Act of 2011 [ Acta H.R. 1098]- para incentivar una mayor competencia de monedas en Estados Unidos.

• El proyecto está pendiente de aprobación y ya se han llevado a cabo varias audiencias.

• .

• En los últimos 20 años la escuela de la Banca Libre ha tomado nuevos bríos; la obra seminal de Hayek (1978) The Denationalization of Money ha instruido a una nueva generación de economistas a replantearse el actual sistema monetario imperante en el mundo y ha reabierto el debate en el plano académico

EXPERIENCIAS CON BANCA LIBRE• Una fuente de información es el volumen

The Experience of Free Banking, editado por Kevin Dowd (Londres: Rouledge, 1992). Aquí se investigan sistemas bancarios relativamente no regulados en nueve diferentes países durante el siglo XIX: Australia, Canadá, Colombia, China, Francia, Irlanda, Escocia, Suiza y Estados Unidos.

• La banca CON EMISIÓN PRIVADA DIRECTA fue más estable en sistemas menos regulados como Canadá, Escocia, y Nueva Inglaterra.

• Bajo el patrón oro y plata del siglo XIX, y bajo la banca libre, la inflación de precios en un solo año era mínima. En el muy largo plazo, la inflación de precios fue virtualmente cero.

PERFECCIONANDO EL SISTEMA PROPUESTO POR HAYEK

REGLAS PARA LA EMISIÓN PRIVADA DE DINERO

• 1. Los bancos y el Banco Central podrán emitir moneda.

• 2. La manufactura de la moneda estaría a cargo del Banco Central.

• 3. Los bancos privados y el Banco Central podrán emitir hasta el monto de sus utilidades anuales.

• 4. Los bancos privados lanzarán al mercado de valores el mismo valor en acciones propias, valor que deberá ser depositado en el Banco Central a manera de reservas bancarias con fines de garantía bancaria.

CONSECUENCIAS

• 1. La cantidad de dinero en circulación estaría sustentada por un 100% de reserva legal;

• 2. La Base Monetaria (o dinero de alto poder) no propiciaría un multiplicador monetario.

• 3. Se eliminaría el sistema de reserva fraccionaria y su consecuente creación artificial de dinero en la medida en que se depositen reservas provenientes de la venta de las acciones bancarias.

• 4. Se distribuye entre el público el privilegio de la emisión a través de la emisión de acciones.

CONSECUENCIAS

• 5. La cantidad de dinero en circulación alcanzará un óptimo cercano al no existir más dinero que el que se utiliza en operaciones comerciales.

• 6. El crecimiento de la cantidad de dinero en circulación estará estrechísimamente relacionada con el crecimiento del PIB real (en razón de que los bancos emitirán sólo la cantidad que pueden colocar rentablemente entre el público, porque si emiten más, incurrirán en pérdidas debido al pago de dividendos de las acciones en manos del público).

DECISIÓN DE MERCADO Y CONVENIENCIA

• EJEMPLO:• 1. Suponga que el banco A tuvo el 8% de utilidad en un año. Podrá emitir

HASTA el 8% a través del Banco Central que pondrá un código en los billetes; si emite menos del 8%, es una decisión de mercado. La misma norma se aplicará al Banco Central para financiar al Gobierno.

• 2. La decisión de emitir (o no emitir) está relacionada con el nivel promedio de utilidades de las empresas y, por ende, del crecimiento real de la economía.

• 3. Si el banco emite el 8% y sólo coloca en préstamos el 4%, digamos, al año siguiente emitirá menos y/o el gerente será responsable ante su Junta y ante los accionistas, ya que tendrá que pagar dividendos por las acciones emitidas. (Recuerde que si decide emitir moneda, tendrá qué emitir el equivalente al 8% más en el valor nominal de las acciones y la tenencia privada de capital SE DESCONCENTRA y REDISTRIBUYE).

COROLARIOS• 1. Cuando se emiten acciones bancarias, se tendrán qué pagar

dividendos, luego emitir dinero le costará también a la banca.• 2. El público, en general, se beneficiará con la tenencia de

acciones bancarias por el recibo de dividendos y la distribución del privilegio patrimonial y emisor.

• 3. Se formará un fondo de reserva que respaldará en el 100% a los cuentahabientes bancarios (hoy ese respaldo es prácticamente inexistente).

• 4. El Estado no será capaz de inflar más la economía y operará como los privados, con disciplina fiscal (salvo en caso de conmoción y guerra).Ej., si el Banco Central tiene el 8% de utilidades, podrá financiarle al Estado el 8% más.

EMITIR O NO EMITIR: ESTA ES LA CUESTIÓN

• La banca privada tendrá dos decisiones de mercado para optar o no por la emisión:

• 1. Por la dispersión del capital accionario (entrada de nuevos socios capitalistas al banco);

• 2. Por si puede colocar el dinero emitido entre el público por vía de préstamos.

• 3. Por la rentabilidad del dinero colocado versus la rentabilidad de las acciones colocadas en el público.

• 4. Por la fluctuación del valor nominal de las acciones emitidas (en relación con el prestigio y solidez del banco emisor).

FLUJO EMISIONES PRIVADAS CONTROLADAS

CONCLUSIONES• 1. La inflación cero (o con tendencia a cero) será una realidad

con las emisiones privadas de la banca.• 2. La diferencia con el sistema fraccionario de reserva

actualmente existente se circunscribe a que en el futuro la banca puede emitir moneda física cuando ahora sólo emite moneda ficticia o virtual; la otra diferencia es que podrá haber un 100% de reserva legal para respaldar la moneda emitida.

• 3. Se democratiza la propiedad bancaria y es el público el verdadero emisor y quien tiene ese privilegio, y no sólo los bancos como en la actualidad (a través del multiplicador monetario).

CONCLUSIONES

• 4. El estado no tendrá capacidad de inflar la economía, salvo en caso de guerra o conmoción.

• 5. Las Operaciones de Mercado Abierto (OMA) serán más precisas en sus efectos monetarios.

• 6. Los valles y picos del ciclo económico serán menos pronunciados.

• 7. Las tasas de cambio serán más estables.• 8. La disminución del desempleo será por causas

reales y no inflacionarias.